國際金融體系發展階段

1. 我國經濟已由高速增長階段轉向（）發展階段。

我國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段。

經濟轉向高質量發展階段基本特徵可以歸納為以下六點：「以人民為中心」的深度城市化，更多地讓人民分享發展成果；創新驅動持續提升效率；保護產權，規范政府行為，實現市場配置資源；經濟穩定性；生態文明建設和可持續發展；經濟協調主體轉型。

(1)國際金融體系發展階段擴展閱讀：

推動中國經濟由高速增長階段轉向高質量發展階段，需要重點抓好以下幾項工作。

一是深化供給側結構性改革。這是實現高質量發展的首要任務。繼續推進中國製造向中國創造轉變，中國速度向中國質量轉變，製造大國向製造強國轉變。深化要素市場化配置改革，大力培育新動能，強化科技創新，大力降低實體經濟成本。

二是激發各類市場主體活力。推動國有資本做強做優做大，加強國有企業黨的領導和黨的建設，推動國有企業完善現代企業制度，健全公司法人治理結構。支持民營企業發展，加快構建親清新型政商關系。

三是實施鄉村振興戰略。健全城鄉融合發展體制機制，深化糧食收儲制度改革，堅持質量興農、綠色興農，農業政策從增產導向轉向提質導向。

四是深入實施區域協調發展戰略。推動實現區域之間的基本公共服務均等化，加快實施京津冀協同發展戰略，推進長江經濟帶建設，推動「一帶一路」建設。繼續推進西部大開發，加快東北等老工業基地振興，推動中部地區崛起，支持東部地區率先推動高質量發展。

2. 國際金融學的發展階段

一門新的學科的形成，一般都體現了歷史與邏輯的統一。國際金融學之專所以成為一門獨立屬學科就是由於內外均衡同時實現的問題逐步復雜、在宏觀經濟中的地位逐步提高的結果。
在國際金融學萌芽直至形成、發展的全過程中，一以貫之的主線索就是不同歷史條件下內外均衡問題的演化。根據上述分析，我們大致上可以相應地將國際金融學的學科發展分為三個階段。在第二次世界大戰以前，國際金融學總的來說處於萌芽時期，這是因為從歷史條件看，這一時期內基本上各國實行的是金本位制（或其他貴金屬本位制），內外均衡可以通過金本位制所存在的「物價——現金流動機制」自動實現；並且，這一時期經濟學科的發展尚處於低級階段，現代的宏觀經濟分析尚未出現。

3. 國際金融學的萌芽階段

現代國際金融學
在國際金融學萌芽時期，馬克思的有關論述尤其值得注意。盡管由於歷史條件的限制（主要是此時內外均衡問題尚不突出），馬克思未能就這一問題展開全面的論述，但在他廣泛的研究領域中也探索了這方面的若干問題，他的基本思想對我們有著非常重要的指導意義。馬克思在國際金融學方面的貢獻主要集中在：第一，他說明了外部均衡問題的必要性，並進而指出了外部均衡問題的實質。馬克思從他對資本主義制度分析的邏輯出發，認為國際商業信用和資本信用會在國際范圍內造成虛假的需求和虛假的繁榮，促使「這一切國家同時出口過剩（也就是生產過剩）和進口過剩（也就是貿易過剩），物價在一切國家上漲，信用在一切國家過度膨脹。接著就在一切國家發生同樣的總崩潰⋯⋯」。在這些論述中，馬克思實際上間接地說明了一國在對外經濟交往中必須對商品、資本的跨國流動進行一定的控制，也就是存在著外部均衡問題。並且，在馬克思的論述中我們不難發現，他指出了外部均衡的實質在於正確處理跨國的信用活動，這一見解是極富見地的，因為國際范圍內的融資關系至今仍是外部均衡問題的核心，也是從貨幣金融角度出發的國際金融學研究的重要內容。
第二，他提出了內外均衡之間的關系問題。這可從他對金銀跨國流動與一國信用危機爆發之間聯系的分析中考察。馬克思認為，一國的黃金外流並不是信用危機的原因，但如果貴金屬外流是在國內產業周期的緊迫時間發生，就會「象加到天平秤盤上的一根羽毛的作用一樣，足以決定這個上下擺動的天平最後向哪一方面下墜」，促使信用危機的爆發。這樣馬克思實際上就將信用危機爆發這種極端形式與內外均衡沖突聯系起來了，在內外均衡關繫上進行了前驅性探索。
當歷史發展到十九世紀末二十世紀上半葉時，經濟條件又發生了重大變化。這一時期內一戰與經濟大危機的爆發使全球經濟處於動盪不安中，這主要體現在相互聯系的兩個方面：其一是金本位制盛行、崩潰、部分重建直至完全崩潰以及浮動匯率制大行其道；其二是國際間的資本流動問題突出，尤其是大量的短期投機性資本表現出了極大的破壞力。在這一背景下，國際金融學范圍內的研究成果呈現出如下特徵：
第一，在外部均衡問題研究上出現重點轉移盡管在出現較大規模的國際資本流動後，外部均衡一般被直接視為包括貿易收支與資本帳戶收支在內的總體上的平衡，但是浮動匯率制的實行使人們的注意力更為集中在匯率穩定問題上。這一時期國際金融研究的突出成果是匯率決定理論的大發展，諸如購買力平價說、利率平價說、心理預期說等理論都在這一階段出現。
第二，在內外均衡關繫上的研究更加深人。這種深入主要體現在將資本流動這一因素納入了考察范圍，分析了資本流動尤其是短期投機性資本流動使經擠內外均衡之間關系更為復雜的作用機制。俄林、金德爾伯格等人均在這一領域有所建樹，納克斯的貢獻更加突出。值得指出的是：這一時期的資本流動表現出了強烈的投機特徵，在一定程度上掩蓋了資本流動對宏觀經濟的其他作用，這導致二戰後重建國際經擠體系時採取了嚴格控制資本流動的措施，這一方面的研究就此中斷，從而使國際金融學未能更早地建立起來。
第三，在內外均衡同時實現問題上的研究更加豐富。這些研究呈現出的特徵是與當時的歷史條件相聯系的，主要集中在三個方面：其一是在浮動匯率制背景下，對匯率政策調節內外均衡的研究，例如匯率調整引起國際收支變動的彈性理論的提出；其二是對經濟尤其是對外匯的直接管制政策的分析；其三則是在各國採取「以鄰為壑」的匯率政策的情況下，對各國經濟的依存性政策協調的可能性所進行的探索。
在這一時期的研究中，凱恩斯對國際金融學的貢獻特別值得重視。凱恩斯對國際金融學的探索是相對較全面的，除了眾所周知的利率平價說以外，他還取得了很多其他成果，盡管後者常常被忽視。這些成果主要是：
第一，對內外均衡目標有了更進一步的闡述。凱恩斯以前的古典經濟學由於缺乏對經濟的宏觀分析，因此對內部均衡的認識常常是含糊的，凱恩斯則完全突破了這一點，將解決失業問題納人了內部均衡的范圍。並且，凱恩斯在外部均衡問題上也有著更為深人的論述。在分析德國的戰後賠償問題時凱恩斯指出各國都應積極利用國際貸款來克服國內資本不足問題，恢復建設，並且在國際債務清償問題上，應根據出口剩餘確定轉移支付額，以確保其賠償能力。這樣，他不僅將對外融資問題引人到內部均衡問題中，還對對外融資的限度進行了分析，從而把內外均衡納人到一個統一的分析框架中。
第二，對內外均衡之間的關系有了更深的見解。凱恩斯本人在這一問題上的認識也有一個發展過程，在《勸說集》中，他比較直接地提到了內外均衡之間的沖突。他在分析是否恢復金本位制時指出，國內價格水準的穩定和匯率的穩定兩者常是不可能兼顧的，而「兩者不能兼顧時，一般說來，前者比較值得爭取」。凱恩斯在《貨幣論》中則對經濟內外均衡之間的關系有了進一步的認識，他在該書中提出，對外收支差額等於對外貿易差額這一經濟同時達到內外均衡的條件，並且還較詳細論述了內外均衡之間的相互作用尤其是通過利率機制達到的相互影響，對經濟運行中實現某一目標而對另一目標的干擾進行了深入分析。
第三，對內外均衡的實現方式有了突破性的認識。凱思斯最早表達了政策搭配的思想。凱恩斯分析了利率政策與匯率政策對經濟的不同作用方式，指出「維持對外平衡的作用機制基本上⋯⋯是外匯率的變化。銀行利率在維持對外平衡方面始終是一個次要的工具，而在維持對內平衡方面則是一個主要工具」因此在經濟出現不均衡時，要根據引起不均衡的原因選擇政策工具進行調控。這樣，他實際上對政策工具的配合與指派問題都有所論述。另外，凱恩斯也對各國經濟的依存性以及政策協調進行了一定的分析。
第二個階段
國際金融學發展的第二個階段是二戰後直到20世紀70年代初，在這一階段中並列於國際貿易學的國際金融學開始產生。國際金融學地位得以在這一時期得到提高的歷史條件在於：一是經濟理論的進步尤其是宏觀經濟學的形成為國際金融學提供了必要的理論准備；二是各國經濟日益開放使內外均衡相互沖突的現象日益嚴重，三是國際問貨幣金融聯系得到加強及各國經濟貨幣化程度提高從而研究內外均衡更依賴於貨幣金融的分析方法；四是二戰後建立的布雷頓森林體系在內外均衡實現問題上具有嶄新的特點。布雷頓森林體系採取了固定匯率制及嚴格限制資本流動的做法，第一次以人為形式限定了內外均衡的實現條件，在布雷頓森林體系實行期間，國際金融學的發展主要體現在固定匯率制下如何通過政策搭配來同時實現經濟的內外均衡。具體集中在如下三方面：
第一，對內外均衡標準的研究。對於內部均衡問題，在凱恩斯提出「價格剛性」後，維持與價格穩定相一致的充分就業水平明確成為內部均衡的主要含義，並且在布雷頓森林協定中明確將之規定為政府政策的主要宗旨。對於外部均衡問題．在美元是主要的國際貨幣的情況下，布雷頓森林體系特定的調整機制使美國與其他國家的外部均衡標准出現了對立，一般國家均以盡可能獲取美元儲備作為外部均衡目標，而美國的外部均衡目標實際上是控制美元的輸出以確保黃金與美元的比價穩定。特里芬最早覺察到了美國與其他國家在外部均衡目標上的矛盾，從而通過著名的「特里芬兩難，預言了布雷頓森林體系必將崩潰。布雷頓森林體系下內外均衡目標的這一特點，成了當時推動國際金融學發展的重要動力之一。
第二，對內外均衡關系的研究。這段時期國際金融學的另一個重要動力，就是米德首次直接、較完整、較系統地提出了內外均衡關系理論，在其代表作《國際收支》一書中，米德詳細探討了不同經濟條件下的內外均衡之間的相互關系，並且還分析了各國實現內外均衡目標時的相互影響，這在國際金融學說史上具有非常重要的意義，他本人也為此而榮獲諾貝爾獎。值得注意的是，盡管米德將外部均衡的分析視角從貿易收支擴大到了包括資本流動在內的整個國際收支，但在他對內外均衡關系的分析中並沒有一以貫之的詳細分析資本流動對內外均衡關系的影響，也餃有將這一點在他的政策措施中明確提出，而且他主要針對的是固定匯率制的情況。實際上，在浮動匯率制及國際資金流動條件下，內外均衡之間的沖突更加深刻，這也是現代條件下開放經濟的主要外部環境，後人對這一問題的研究突破了米德最初的分析而使國際金融學的理論更加豐富、更有體系，我們在進一步的論述中將會看得更清楚。
第三，對內外均衡目標同時實現機制的研究。這構成該段時期國際金融學發展的第三個重要動力，與以前偏重於研究自動實現機制相比，這一時期偏重於政策調控的分析，並且政策搭配的基本思想已被明確提出，這一特點是與這一時期凱恩斯主義的政府積極干預經濟的思想有關的。「丁伯根原則」本是經濟政策理論的基礎，但它自從提出後，便因其對於內外均衡目標同時實現問題所具有的強烈的針對性而在國際金融學中得到迅速發展，並與「蒙代爾原則」一起，構成一國通過政策搭配同時實現內外均衡的理論基礎。這方面研究的主要內容，體現為在固定的匯率制度下如何通過各種政策工具的搭配實現內外均衡。在分析中，各政策工具對國際收支等變數的影響的研究趨向深入，國際收支的彈性理論、吸收理論等均發育成熟。在匯率制度選擇的問題上，弗里德曼等人倡導的浮動匯率制與納克斯等人倡導的固定匯率制之間爭論激烈，將匯率理論的研究引向深入。在具體的政策搭配方案設計上，米德提出了金融政策、匯率政策與直接管制政策的搭配方案，斯旺提出了匯率政策與需求增減政策的搭配方案，蒙代爾提出了財政政策與貨幣政策的搭配方案，以及庫珀提出了經濟依存理論。
第三個階段
國際金融學發展的第三個階段，是以布雷頓森林體系的崩潰作為標志。自那時以來，國際資金流動迅速發展，浮動匯率製取代了固定匯率制，各國經濟的內外均衡問題在這一新的歷史條件下顯得更加復雜、深刻、引人注目，以內外均衡同時實現問題為主要研究對象的國際金融學迅速發展，至20世紀9D年代末基本形成了內容豐富、體系完整、邏輯嚴密、特色鮮明的獨立學科。
這一階段國際金融學的學科發展歷經了兩個時段，在浮動匯率制實行的初期，相當多的人認為可以通過匯率變動及其誘發的國際資金流動自發調節國際收支。因此對內外均衡的沖突及政策搭配等問題的注意力集中於均衡匯率決定的分析上，匯率的資產市場分析是這一時期研究的主流八十年代初期世界性債務危機的爆發，特別是九十年代貨幣危機的頻繁爆發，對國際金融研究者的震動很大。人們發現，單純依靠匯率調節內外均衡是不可能的，在國際資金流動的歷史條件下內外均衡的沖突更加嚴重，各國之間的經濟相互依存性也大大加深，從而對內外均衡同時實現的研究進人了一個更探刻更全面的階殷。總體上看，八十年代以來國際金融學的發展體現出以下幾個新特點，即：
第一，對外部均衡含義的重新界定。經過正反兩方面的實踐，研究者認識到簡單追求國際收支平衡是不夠的，應當既要發揮國際資金流動對維持國際收支平衡的作用，又要對國際資金流動進行必要的控制，而問題的核心在於確定經常帳戶的目標。因此，外部均衡作為反映合理開放性的指標被重新重視，它直接反映為與一國宏觀經濟相適應的經常帳戶余額，並且從廣義上說，還要包括匯率的穩定等綜合反映一國合理的對外開放狀態的有關內容。在這一時期，從資本流動的可持續角度提出的「潛在均衡分析法」與從時際最優化角度提出的「跨時分析法」這兩種有代表性的分析方法不約而同地進行了確定經常帳戶目標的嘗試。
第二，內外均衡實現的分析滲透到匯率理論中。與以往的國際金融理論往往分離為固定匯率制下的內外均衡分析以及單純的匯率決定理論兩部分不同，這一時期的匯率理論均為一般均衡模型，將匯率作為開放經濟的核心變數，從匯率與其他經濟變數的相互影響中把握宏觀經濟的均衡問題。因此，匯率理論成為現代國際金融理論的核心內容。在貨幣危機頻繁爆發的九十年代，內外均衡實現的分析又滲透到利率理論並且是與匯率理論的滲透相結合的。其最典型的代表是由奧伯斯特菲爾德提出的第二代貨幣危機理論。
第三，國際政策協調成為國際金融理論的重要組成部分。八十年代初期，由於各國各行其是的緊縮性政策導致世界經濟陷入嚴重的衰退，因此由庫珀最早明確提出的宏觀經濟相互依存性問題在這一時期得到真正重視在大量研究中，對開放條件下經濟波動的國際傳遞機制、國際政策協調的必要性及成本收益分析、具體的國際協調的方案設計等都取得了豐富的成果，從而因其與內外均衡實現問題的密切聯系而構成了國際金融學中獨具特色的內容。
國際金融學
國際金融學自八十年代以來的發展非常迅速，尤其是九十年代以來，隨著貨幣危機的頻繁發生，國際資金流動造成的內外均衡沖突問題更加突出，並且這一資金流動的獨立規律越來越強，在相當程度上表現出「自我實現」的特點。因此國際金融學的內容更加豐富，研究更加深入，地位更加重要了。亞洲金融危機及歐元產生等歷史事件，使得內外均衡問題又發生了一些重大變化，可以說國際金融學又面臨著一場大突破。因此，總的說來，當代的內外均衡實現問題更加復雜了。以這一問題為主要研究對象的國際金融學這一新興學科處於整個經濟科學的發展前沿，面臨著前所未有的發展機遇，受到了越來越多的重視。

4. 國際金融體系經歷了三各歷史階段

第一階段是國際金本位制時期
從1816年英國實行金本位制開始，到第一次世界大版戰爆發而結權束。
第二階段是布雷頓森林體系時期
起始於二戰結束後的1945年，終止於1973年。
第三階段是牙買加貨幣體系時期
始於1976年1月IMF臨時委員會的牙買加協議的正式簽訂日。

望採納謝謝

5. 國際注冊金融分析師(icfa)與注冊國際金融分析師(cifa)的區別誰知道呀還有ICFA與CFA有啥區別呢

CFA考試分為LevelⅠ、Level Ⅱ和Level Ⅲ三個階段，是一個全英文的考試，全球統一考試。考生必須通過前一階段才能參加次一階段考試。三個階段的考試時間為6個小時，上、下午分別各三小時。CFA的課程以投資行業的實務為基礎。CFA 協會定期對全球的特許金融分析師進行職業分析，以確定課程中的投資知識體系和技能在特許金融分析師的工作實踐中是否重要。考生的Body of KnowledgeTM (知識體系)主要由四部分主要內容組成：道德和職業標准、投資評估和管理的工具和因素（含定量分析方法、經濟學、財務報表分析及公司金融）、資產評估（包括股票、固定收益產品、衍生產品及另類投資產品）, 投資組合管理及投資表現報告。CFA一級考試課程著重於投資評估和管理的工具和因素，包括資產評估和投資組合管理技巧的入門介紹。第一階段（LevelⅠ）形式為選擇題（Multiple Choice），每卷各120題，共240題；CFA二級考試課程著重於資產評估及其工具和因素的應用（包括經濟、財務報表分析和定量分析方法）。第二階段（Level Ⅱ））形式為選擇題（Multiple Choice），每卷各60題，共120題CFA三級考試課程著重於投資組合管理，包括應用因素和工具的戰略，以及個人或機構管理股票證券、固定收益證券、衍生工具和另類投資的資產評估模式。第三階段（Level Ⅲ）的考試形勢是50%的論文寫作及50%的應用題（其中主要是案例分析）。道德和職業標準是CFA三個級別考試課程中均強調的內容。
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6. 亞洲金融風暴的發展階段

1997年7月2日，泰國宣布放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，引發一場遍及東南亞的金融風暴。
當天，泰銖兌換美元的匯率下降了17%，外匯及其他金融市場一片混亂。在泰銖波動的影響下，菲律賓比索、印度尼西亞盾、馬來西亞林吉特相繼成為國際炒家的攻擊對象。
1997年8月，馬來西亞放棄保衛林吉特的努力。一向堅挺的新加坡元也受到沖擊。印尼雖是受「傳染」最晚的國家，但受到的沖擊最為嚴重。
1997年10月下旬，國際炒家移師國際金融中心香港，矛頭直指香港聯系匯率制。台灣當局突然棄守新台幣匯率，一天貶值3.46%，加大了對港幣和香港股市的壓力。
1997年10月23日，香港恆生指數大跌1211.47點；28日，下跌1 621.80點，跌破9 000點大關。面對國際金融炒家的猛烈進攻，香港特區政府重申不會改變現行匯率制度，恆生指數上揚，再上萬點大關。
1997年11月中旬，東亞的韓國也爆發金融風暴，17日，韓元對美元的匯率跌至創紀錄的1008∶1。21日，韓國政府不得不向國際貨幣基金組織求援，暫時控制了危機。但到了12月13日，韓元對美元的匯率又降至1737.60∶1。韓元危機也沖擊了在韓國有大量投資的日本金融業。
1997年下半年日本的一系列銀行和證券公司相繼破產。東南亞金融風暴演變為亞洲金融危機。 1998年初，印尼金融風暴再起，面對有史以來最嚴重的經濟衰退，國際貨幣基金組織為印尼制定的對策未能取得預期效果。
1998年2月11日，印尼政府宣布將實行印尼盾與美元保持固定匯率的聯系匯率制，以穩定印尼盾。此舉遭到國際貨幣基金組織及美國、西歐的一致反對。國際貨幣基金組織揚言將撤回對印尼的援助。印尼陷入政治經濟大危機。
1998年2月16日，印尼盾同美元比價跌破10 000∶1。受其影響，東南亞匯市再起波瀾，新元、馬幣、泰銖、菲律賓比索等紛紛下跌。直到4月8日印尼同國際貨幣基金組織就一份新的經濟改革方案達成協議，東南亞匯市才暫告平靜。
1997年爆發的東南亞金融危機使得與之關系密切的日本經濟陷入困境。日元匯率從1997年6月底的115日元兌1美元跌至1998年4月初的133日元兌1美元；5、6月間，日元匯率一路下跌，一度接近150日元兌1美元的關口。隨著日元的大幅貶值，國際金融形勢更加不明朗，亞洲金融危機繼續深化。 乘美國股市動盪、日元匯率持續下跌之際，國際炒家對香港發動新一輪進攻。恆生指數跌至6600多點。香港特區政府予以回擊，金融管理局動用外匯基金進入股市和期貨市場，吸納國際炒家拋售的港幣，將匯市穩定在7.75港元兌換1美元的水平上。一個月後，國際炒家損失慘重，無法再次實現把香港作為「超級提款機」的企圖。國際炒家在香港失利的同時，在俄羅斯更遭慘敗。俄羅斯中央銀行8月17日宣布年內將盧布兌換美元匯率的浮動幅度擴大到6.0～9.5∶1，並推遲償還外債及暫停國債券交易。
1998年9月2日，盧布貶值70%。這都使俄羅斯股市、匯市急劇下跌，引發金融危機乃至經濟、政治危機。俄羅斯政策的突變，使得在俄羅斯股市投下巨額資金的國際炒家大傷元氣，並帶動了美歐國家股市的匯市的全面劇烈波動。到1998年底，俄羅斯經濟仍沒有擺脫困境。1999年，金融危機結束。

7. 現階段世界經濟的特徵及可能的發展趨勢

一、當前世界經濟運行的主要特點
2005年世界經濟實際增長4.8%。據IMF和世行等國際機構最新發布的報告顯示，這一強勁的擴張態勢還將延續至2006年和2007年。工業化國家中，美國仍將是世界經濟增長的主要引擎，日本經濟擴張的基礎已初步形成，歐元區經濟正呈恢復性增長態勢。在新興國家和發展中國家中，大多數國家經濟繼續強勁增長，特別是中國、印度和俄羅斯。其主要特點是：
（一）國際油價再創新高
近來，由於地緣政治風險，特別是伊朗因素所形成的對石油供應的擔心，導致油價再度飆升。過去幾年來，高油價對全球經濟的負面影響雖不像人們所擔心的那樣，但在今後一段時期，由供應方因素所引發的油價持續飆升，可能會對全球經濟增長產生越來越大的抑制效應。
（二）全球通脹壓力相對緩和
受全球經濟增長強勁及油價高企的影響，通脹總水平有所上升，但核心通脹水平仍相對穩定。隨著過剩生產能力的逐步消化，非石油進口商品價格下降對通脹約束性影響趨於減弱，進口商品價格周期性上漲將會加大未來的通脹壓力。
（三）全球貿易不平衡繼續發展
2005年，美國貿易赤字創歷史紀錄，而一些石油出口國、中國和日本以及一些小工業化國家和亞洲其他一些國家則擁有大量的外貿盈餘，並為美國的巨額貿易赤字融資提供了現實的可能性。
（四）全球金融環境仍比較有利
隨著短期利率的不斷調升，長期利率並未隨之上揚，而是繼續較低位運行。低利率不僅推高了大多數國家股票市場的股權價值，而且還大幅提升了一些國家的房地產價格。預計今年金融市場上的短期利率將會適度上揚，長期利率也會有所回升。應該說，全球金融體系目前正處在一種應對正常周期性挑戰的狀態，偏緊的金融環境將會給某些新興市場國家帶來風險，並可能影響到一些工業化國家的住戶部門。
二、世界經濟增長的前景
由於企業投資增長加快，加上美國等國家採取了適應性調節的貨幣政策，從而高油價對世界經濟增長的負面影響在一定程度上得到了吸收和消化。當前，企業運用資金速度明顯加快，促進了投資和就業的增長；一些新興市場國家經濟增長也有望超過預期，因而世界經濟面臨的總體風險呈下降趨勢。除伊朗、朝核等地緣政治風險外，其他主要風險還有：油價持續高位振盪；全球貿易不平衡可能出現無序調整，並引發全球貿易保護主義抬頭；金融市場狀況趨緊對房屋價格上漲過多的國家及一些新興市場國家的住房部門產生不利影響；禽流感傳播可能給經濟帶來嚴重損害等。預計2006年和2007年，世界經濟平均增長分別達到4.9%和4.7%。
美國。美國經濟在2006年年初保持強勁增長勢頭。當前，企業利潤較快增長，投資信心不斷增強，勞動力市場持續改觀。受公司利潤充裕和融資環境相對寬松的影響，美國企業投資前景趨好；美國貿易夥伴國經濟的較強勁增長，也為美國經濟增長提供了更大的空間。但是，由於住房市場降溫及油價高位運行，可能會抵消收入增長對居民消費支出的刺激效應，導致居民消費支出增長放緩。特別是在當前低儲蓄和高油價的背景下，住房市場持續降溫有可能引發居民消費需求的急劇收縮。發達的金融市場雖然為美國龐大的貿易赤字融資創造了有利條件，但其空前的赤字規模可能會動搖投資者信心，對美元形成貶值壓力，並引致利率急劇上升。預計2006年和2007年，美國經濟實際增長分別達到3.4%和3.3%，仍為七國集團中增幅最高的國家。
歐元區。受出口需求的拉動，經濟增長呈恢復性趨勢。企業投資保持彈性狀態，失業率有所下降，但目前仍比較高。展望未來，這一增長趨勢將繼續依賴於全球需求的進一步擴張。受歐元貶值和金融狀況改善的促動，企業投資對經濟增長的貢獻率將不斷上升。受勞動市場和高油價的影響，居民消費需求仍將受到一定抑制。歐元區經濟增長面臨的主要風險是，貿易夥伴國經濟增長放緩及國際油價急劇攀升。預計2006年和2007年，歐元區經濟實際增長分別達到2.0%和1.9%。
日本。受國內需求強勁、就業市場不斷改善及公司利潤持續增長等因素的帶動，日本經濟目前正處於相對穩固的增長軌道上。展望未來，受國內需求強勁的拉動，日本經濟有望保持穩定增長態勢。應該說，日本經濟增長面臨的風險是可控的。就業不斷增加及收入持續增長將對居民消費支出形成有力支持。目前，日本核心消費價格指數（CPI）已連續4個月上漲，從而有望結束過去8年來其價格持續走低的局面。預計2006年和2007年，日本經濟實際增長分別達到2.8%和2.1%。
新興亞洲國家。2005年前期其經濟增長有所放緩，受一些工業化國家企業投資較快增長的拉動，該地區出口和經濟增長在去年下半年明顯加快。當前，全球經濟環境仍相對有利，因此，2006年該地區經濟將繼續保持強勁增長勢頭。其中，在投資和凈出口不斷增長的帶動下，中國經濟將保持高速增長；受製造業和服務業強勁增長的推動，印度經濟也將持續快速增長。該地區其他國家，出口前景也不斷趨好。該地區經濟面臨的主要挑戰是，如何保持其經濟體處於一種內外均衡的增長狀態。而要做到這一點，則需要加快實施包括金融部門改革在內的結構性改革，進一步促進國內需求。而且，匯率的適度升值也顯得必要。預計2006年和2007年，該地區經濟實際增長分別達到8.2%和8.0%。
拉丁美洲。受全球商品需求強勁的影響，許多國家經濟繼續保持強勁的擴張態勢。受國內需求增長預期的拉動，2006年該地區經濟將保持平穩增長態勢。受強勁的經濟增長及嚴格的財政紀律的影響，該地區公共債務明顯下降。為了減少其應對全球金融環境變化的脆弱性，該地區需要繼續減少其公共債務，並改善其債務結構。同時，要降低其對全球商品周期性需求的依賴性，把促進投資的結構性改革作為一項優先任務，促進經濟長期穩定的發展。預計2006年和2007年，該地區經濟實際增長分別達到4.1%和3.8%。
新興的歐洲國家。受國內需求強勁及出口增長加快的支持，該地區經濟呈現較快增長勢頭。其主要風險是，歐元區國內需求恢復力量減弱、巨額地區經常賬戶赤字及一些國家信貸的迅速擴張。波羅的海和東南歐洲國家，對外貿易赤字主要反映了私營部門行為，而在匈牙利，對外貿易赤字卻與其財政赤字密切相關。這種外部的不平衡，將對該地區一些國家帶來較大風險。預計2006年和2007年，該地區經濟實際增長分別達到5.0%和4.8%。
獨聯體國家。受烏克蘭經濟增長急劇放緩的影響，該地區經濟增長在2005年明顯放緩。目前，由於投資動力較弱，消費需求強勁，加上高工資、養老金及信貸條件放寬等因素的刺激，該地區需求結構呈嚴重失衡狀態。展望未來，該地區經濟增長將有所放慢。當前，該地區貨幣政策要著眼於控制通脹，包括允許匯率升值。同時，政策制定者要大膽實施改革，改善商業環境，鼓勵更高水平的企業投資，從而實現一種平衡的經濟增長。預計2006年和2007年，該地區經濟實際增長分別達到6.0%和6.1%。
非洲國家。經濟活動繼續強勁擴張。受全球商品需求強勁和實施改革的影響，今年該地區經濟增長有望達到過去30年來的最高水平。對這些國家來說，關鍵是如何利用當前有利的國際經濟環境，切實減輕其對外債務，不斷推進改革，完善制度，創造條件，以鼓勵私營部門生產和投資，從而為持續強勁的經濟增長鋪平道路。預計2006年和2007年，該地區經濟實際增長分別達到5.7%和5.5%。
中東地區。受石油出口高收益的推動，該地區經濟保持較快增長。但由於其石油生產已接近其生產潛能，預計今年該地區經濟增長可能會放緩。其面臨的不確定性主要是油價的未來走勢。此外，地緣政治因素及房地產市場新近開發也存在著較大的風險。當前，這些國家需要更多地考慮如何運用石油收益，如何進一步改善其石油部門和非石油部門增長的前景。預計2006年和2007年，該地區經濟實際增長分別達到5.7%和5.4% 盡管世界經濟呈現明顯復甦跡象，但基礎尚不穩定。主要國家經濟貿易大幅回升的局面仍未顯現。 一、2010年世界經濟將全面復甦 隨著各國政府政策效果的顯現、隨著市場的回暖、隨著投資者和消費者信心的恢復，特別是迪拜危機的爆發，各主要國家官方和機構大多認為，世界經濟衰退的不利因素基本出盡。即使是迪拜危機也被認為是經濟危機結束的標志性事件，因為世界經濟最脆弱的時期已經過去，市場已經擁有足夠的承受力，迪拜問題的爆發並不會影響投資者信心和世界經濟的恢復。面對經濟逐步向好和金融市場形勢繼續好轉的局面，IMF和OECD等機構紛紛調高對2010年世界經濟增長預測。2009年10月IMF《世界經濟展望》預計，2010年全球經濟可反彈至3.1%，較7月份預計的2.5% 提高0.6個百分點，較年初1.9% 的增長預期更是明顯提高1.2個百分點。其中，發達經濟體上升1.3%（年初預計是零增長）；新興市場和發展中國家將升至5.1%（年初預計增長4.0%）。2010年世界貿易將出現2.5% 的增長，年初預測僅為0.6%。2009年11月，OECD經濟展望報告預測更為樂觀，2010年世界經濟增長率將達到3.4%，世界貿易增長率可達到6%。必須指出的是，盡管世界經濟呈現明顯復甦跡象，但基礎尚不穩定。主要國家經濟貿易大幅回升的局面尚未顯現。因為目前發達經濟體經濟的恢復，仍受制於政府政策性措施的恩惠。從長期看，金融市場信心修復尚需時日、失業率居高不下對需求恢復形成的障礙、不斷加重的政府巨額財政預算赤字給再融資帶來的困難以及新一輪經濟復甦中的通脹壓力和產業結構調整的難度，全球經濟即使復甦，增長速度也將是緩慢的，同時不排除期間有所反復。另外，從傳統周期理論分析，以2007年12月美國經濟進入衰退作為起點，即使短波周期（2-4年），本輪世界經濟調整在2009年停滯，2010年仍將在底部調整，隨後在2011—2012年逐步有所復甦，但仍將略低於近20年來世界經濟年均3.5%的增速。如果按照中波周期（7-10年），從2008年算起世界經濟還有4—5年的收縮期，如果按照中長波和長波周期來看，則是世界經濟復甦的時間要大大推遲。與此同時，也應看到，與當前市場主流判斷相反的觀點的也大有人在。國際大炒家索羅斯認為，2010年或2011年世界經濟將會出現二次衰退。美國紐約大學教授魯比尼則認為，美國官方高估經濟恢復的力度，而低估了失業率水平。房價在繼續下跌，而股票價格上漲，這將導致富人更富，中產階級和貧困者更貧困。摩根士丹利亞洲區主席羅奇更認為，截止到2009年10月，全球金融危機僅過了一半，全球不良資產也只解決了一半。他認為，世界經濟W形的「雙底風險」可能會至少持續兩三年。 二、世界經濟持續復甦面臨的困難復甦面臨的困難：持續性政策性調整；金融業修復；全面恢復就業和消費增長；新經濟增長點充分發揮作用；抑制貿易保護主義。世界經濟最壞的時期已經過去，而且世界經濟恢復也將明顯好於預期，但鑒於此次經濟危機的實質是全球經濟結構矛盾的總爆發，有很多內在深層次原因和矛盾短期內仍無法得到有效解決，世界經濟復甦之路仍充滿坎坷。（一）持續性政策性調整的困難面對這場二戰以來最嚴重的經濟衰退，主要發達國家政府大多採取了財政刺激手段，且效果明顯。這種依靠政府政策手段挽救危機、或刺激復甦的做法帶有明顯的政府政策性特徵。其後果一是，政府長期主導市場，企業和市場對政府政策產生依賴，長此以往會造成市場扭曲。二是不斷加大力度的政府財政安排，這使得政府開支迅速增加，財政赤字水漲船高。據美國政府的預計，未來10年美國政府的財政赤字總規模將達到7.1萬億美元。未來幾年，歐元區和歐盟政府債務佔GDP的比重將從2008年的69.3%和61.5%分別升至77.7%和72.6%，遠超60%的上限。日本的國家債務已經高居發達國家之首，預計未來幾年日本財政狀況將進一步趨於惡化。（二）金融業修復的困難本次經濟衰退源於金融危機，因此，金融業受到的打擊最大，一是泡沫破滅、財富減少；二是金融領域的去杠桿化，資金相對減少，未來修補非常困難，也需要時間；三是金融業破產、利潤下降、投資和就業下降趨勢尚未逆轉。即便考慮到部分金融機構開始償還政府的救助資金，通過政府救助和改變會計准則，金融機構的資產負債狀況得到一定程度的改善，股票市場活躍，金融危機暫時得以緩解，但還不能推斷美國等發達經濟體銀行業已經穩固，金融機構的「療傷過程」仍需時日。另外，金融危機爆發後為穩定金融市場、刺激經濟復甦，各國央行紛紛大幅度降低利率水平，美國、歐元區和日本的基準利率分別降至0-0.25%、1%和0.1%，均創歷史新低。一些國家和地區的央行還採取非常規的定量寬松貨幣政策，直接向市場注入大量流動性，帶動原油等國際大宗商品價格大幅反彈，進一步增強了市場對未來通貨膨脹的預期。（三）全面恢復就業和消費增長的困難金融危機給各國就業形勢蒙上巨大陰影，2009年全球就業形勢日趨惡化。歷次金融危機的教訓表明，在經濟開始復甦後，通常還需要4年到5年的時間，失業率才能逐步恢復到危機前的水平。聯合國報告預計，2009年至2010年全球失業人數將達5000萬。發達經濟體到2010年的失業率會普遍高於10%。鑒於全球經濟形勢最樂觀估計也將在2010年才開始好轉，而大部分國家只有在2011年至2015年間實現經濟加速增長，才可能緩解金融危機導致的失業狀況。國際勞工組織預計，就業率恢復到危機前的水平估計要花4－5年的時間。大規模就業增長如果無法恢復，消費增長的動力明顯受到掣肘。如長期以來，美國居民遵循一種高負債、高消費的模式。在金融危機的沖擊下，居民資產大幅縮水，資產負債率上升美國居民消費行為開始發生改變，消費習慣從依賴借貸變為注重儲蓄。2008年下半年以來，美國居民儲蓄率不斷上升。在美國就業形勢繼續惡化的背景下儲蓄率仍將繼續上升消費增長會相對緩慢。（四）新經濟增長點充分發揮作用的困難經濟危機的實質是全球產能過剩與全球需求不足矛盾的總爆發。目前，全球性的鋼鐵、水泥、家電、汽車、住房等行業產能全面過剩，產品出現積壓。盡管目前各國去庫存化過程正在繼續，並且取得了積極進展，但只要全球產能仍然過剩，大規模固定設備更新就不會發生，世界經濟也就不會很快復甦。與美國經濟在上世紀90年代的IT革命和本世紀初的房地產繁榮的帶動下較快擺脫衰退迅速反彈的願望一樣，目前主要國家政府大多提出將以新能源、環保等新興產業帶動新一輪經濟增長的主張，目前許多國家都開始重視發展綠色經濟、低碳經濟，優先發展新能源和環保產業，加大了對新能源、新能源汽車、生物技術和環境等方面的支持力度和投入，但短期內這些投資對經濟的帶動作用很小，目前新能源技術，還處在發展階段，新興產業完全走向市場市場化仍顯遙遠。（五）抑制貿易保護主義的困難國際金融危機發生後，需求大幅萎縮，國際貿易出現嚴重下滑，加劇了各國之間的貿易競爭。一些國家和地區在擴大內需受阻的情況下，紛紛提出通過擴大出口來促進經濟盡快復甦，甚至通過本幣大幅貶值、增加各種形式補貼等手段提高本國產品競爭力，千方百計爭奪國際市場，預計未來國際貿易競爭將更加激烈。為促進本國經濟盡早復甦，各主要經濟體政策的自保性會進一步增強，將優先解決國內就業、產業發展等問題，繼續出台各種貿易限制措施和保護措施，貿易保護主義正成為阻礙世界經濟貿易復甦的重大威脅。從歷史上危機過後的經驗來看，一旦貿易保護主義、投資保護主義、金融保護主義、就業保護主義等措施出台，即使這些措施會自行退出歷史舞台，依然還會在很長時間內繼續延續，因此，即使世界經濟走出衰退，世界自由貿易的繁榮依然任重道遠。匹斯堡G20峰會《領導人聲明》承諾各國將共同反對貿易保護主義，致力於2010年完成多哈回合談判，但其結果如何將拭目以待。。

8. 何為國際金融體系

國際金融體系(The international financial system) 是指調節各國貨幣在國際支付、結算、匯兌與轉移等方面所確定的規則、版慣例、政策、機制和組權織機構安排的總稱。國際金融體系是國際貨幣關系的集中反映，它構成了國際金融活動的總體框架。在市場經濟體制下，各國之間的貨幣金融交往，都要受到國際金融體系的約束。

從歷史的發展過程來看，現代國際金融體系大致經歷了三個發展階段，每個階段均有一定特點的主體金融體系。
第一階段是國際金本位制時期
從1816年英國實行金本位制開始，到第一次世界大戰爆發而結束。
第二階段是布雷頓森林體系時期
起始於二戰結束後的1945年，終止於1973年。
第三階段是牙買加貨幣體系時期
始於1976年1月IMF臨時委員會的牙買加協議的正式簽訂日。

9. 結合當前國際經濟和金融形勢，談談現階段國際貿易的特徵和未來發展的趨勢，以及我國該對此的看法並如何應

我們處在經濟社會中，國際貿易是一國經濟的重要組成部分，對一國經濟的發展起到巨大作用，一方面出口本國具有相對優勢的產品以獲取利潤，另一方面進口本國不具優勢或必須由進口來填補空缺的稀缺資源，以為國家長遠發展和提高國民物質生活水平鋪平道路。
近期來，我國面臨十分復雜的國際貿易環境，主要壓力來自人民幣的升值、國家產業結構的升級政策調整、各國貿易壁壘手段升級、宏觀經濟形勢風雲變幻以及由此而產生的出口企業自身對未來的預期不明朗。
一
我國1-3月份國際貿易數據變化觀察（這里我們只選取變化額度較大的幾種重點商品進行比較）
進口重點商品量值變化表
進口量減少較多的商品 與2010年1-3月累計同期相比變化率 進口量增加較多的商品 與2010年1-3月累計同期相比變化率
穀物及穀物粉 -29% 成品油 +27.7%
肥料 -25.1% 原木 +26.8%
聚酯切片 -28% 鋸材 +56%
未鍛造的銅及銅材 -15.6% 木質膠合板 +47.7%
氧化鋁 -56% 紙漿 +29.3%
廢鋁 -17.1% 鋼坯及粗鍛件 +19.7%

--------- 金屬加工機床 +37.5%
--------- 汽車和汽車底盤 +31.8%
出口重點商品量值變化表
出口量減少較多的商品 與2010年1-3月累計同期相比變化率 出口量增加較多的商品 與2010年1-3月累計同期相比變化率
大米 -54.2% 焦炭及半焦炭 +802.6%
玉米 -78.8% 貴金屬或包貴金屬的首飾 +25.1%
食糖 -55.8% 鋼材 +20.7%
鋼坯及粗鍛件 -87.9%(3月份出口量為0) 未鍛軋鋁 +36.9%
--------------------- 集成電路 +22.4%
------------------------ 集裝箱 +150%
(以上數據來自中國海關網)
二
1. 對於進口產品
我們可以發現：（1）穀物及穀物粉和肥料的進口下降比例較大。
（2）聚酯切片進口下降比例較大。
（3）未鍛造的銅及銅材、氧化鋁、廢鋁的進口下降比例較大。
（4）成品油進口上升比例較大。
（5）原木、鋸材、木質膠合板、紙漿的進口上升比例較大。
（6）鋼坯及粗鍛件、金屬加工機床、汽車及汽車底盤進口上升比例較大。
其中，（1）屬於農業的范疇，與農業息息相關，其進口數量下降，這與本年年初對於通脹的預期有關。我國目前的通脹尚處於較高的位置，3月份國內CPI上漲 5.4%，而初級產業-農業-對於通脹的抵抗能力是很強的，導致農業板塊受到追捧而間接使肥料生產受到益處，從而國內的農業板塊在本年初得到良好發展，間接降低了對農業的進口需求。（2） （3）主要應用於機電產品的製造，其進口比例下降說明我國對於機電產品需求有下降的趨勢。（4）屬於消費品，主要應用於製造業和汽車行業，為機械運行提供動力。其比例上升一方面受到國內油價上調的影響，另一方面也從側面反映出製造業的「復興」。（5）主要貢獻於造紙及傢具製造，其比例上升說明國內對傢具等的消費需求上升。（6）主要應用於基礎設施建設、重型機械的建造和汽車製造，其比例上升幅度較大，可推測未來宏觀經濟的向好趨勢。
2．對於出口產品
同樣，對比數據，我們可以發現：（1）大米、玉米和食糖出口下降。
（2）鋼坯及粗鍛件出口比例下降。
（3）焦炭及半焦炭出口比例上升巨大。
（4）貴金屬或包貴金屬的首飾出口比例上升。
（5）鋼材出口比例上升。
（6）未鍛軋鋁出口比例上升。
（7）集成電路出口比例上升。
（8）集裝箱出口比例上升。
其中，（1）屬於基本生活資料，其出口下降說明國內對其需求增大，主要來自對通脹的預期。（2）國內重型機械建造、基礎設施建設對其需求增大，降低出口。（3）主要應用於金屬冶煉，其變化巨大，主要受國家產業結構調整政策的影響，「十二五」要求逐步改造高耗能高污染企業，所以對於冶煉燃料我國加大了出口。（4）受到國際形勢（尤其是北非和中東政府危機）極其不穩定的影響，國外對於貴金屬的需求加大，而我國國泰民安，國際形勢變化對我國影響不大，所以其出口比例上升。（5）鋼坯進口增多，鋼材出口加大，說明我國產業結構調整的成效，由粗放型向精細加工型轉變。（6）說明國外對機電產品需求的增加。（7）集成電路出口增加是與國外對機電產品需求增加分不開的。（8）集裝箱是用來運輸貨物的，尤其用於海上運輸，這說明國際貿易有開始繁榮的跡象，世界經濟走上復甦繁榮之路。
三
綜合對比進出口數據的變化，我們可以得出：1我國對通脹預期加強。2我國產業結構調整步伐堅定。3國際貿易有繁榮趨勢。4國際形勢對貿易形勢有巨大影響。
1．根據我國近期以來的經濟數據，我國通脹尚處於較高位置，對於通脹持續仍有預期，但隨著我國政府一系列政策的出台，我國經濟過熱的現象將在近期被冷卻，通脹也會在一定程度上降低，所以抗通脹能力較強的農業產品出口將會上升，估計會在下半年出現。
2．2011年正處在國家「十二五」規劃的開局之年，「十二五」的任務是擴大內需 ，加大基礎設施建設，所以根據國家政策，我國產業結構會作出調整，相應的，我國的貿易形勢將發生較大變化，例如，隨著高污染產業的改造，我國金屬粗鍛件的出口會減少，進口增加，轉向附加值高而污染少耗能低的中間加工環節，出口成品或半成品。
3．從1-3月份的貿易數據看，國內基礎設施建設、重型機械建造、國外對機電產品和集裝箱的需求加大趨勢，可推測世界經濟正在開始復甦繁榮，我國在將來的時間里進出口額會加大。
4．當前國際形勢不穩定（尤其北非國家政府危機、「基地」頭目賓*拉登被擊斃），造成國際人民對世界格局有不同預期，所以對基本生活資料和貴金屬的需求發生變化，造成國際貿易構成及形勢變化。
近期來，國內市場一直被「出口退稅下調說」所籠罩，而且有傳言出口退稅將下調5%，有數據顯示，2010年，我國紡織品出口總額達770.51億美元，出口退稅約785億元，上下浮動一個百分點，就關乎紡織行業約52億元的利潤。況且，我國大部分中小企業一直在出口退稅的保護傘下生存，一旦傳言成為現實，國內紡織服裝等出口企業將倒閉一大批。
結語：首先，隨著世界經濟的復甦，我國貿易形勢將呈現向好趨勢；其次，進出口結構的變化受到國內政策和宏觀經濟形勢的影響，隨著節能減排政策的實施，我國產業結構會作出相應調整，貿易結構也會隨之調整；再次，國際貿易形勢也會隨世界格局的轉變作出相應調整。

10. 比較我國銀行與國際銀行在金融創新方面的差距以及所帶來的啟示

一、西方金融創新回顧
熊彼德是西方第一位系統研究創新理論的經濟學家，很遺憾
的是他未研究金融創新，結合他對創新的定義和金融創新的發展
歷史，我們可以對金融創新做出如下定義：金融創新是金融機構
利用新的觀念、新的技術、新的管理方法或組織形式，來改變金融
體系中基本要素的搭配和組合，推出新的工具、新的機構、新的市
場，提高金融資產的流動效率，使規避風險和追逐盈利達到高度
的統一。
從這層意思上來看，金融創新的發展史亦即整個金融業的發
展史，從貨幣的出現到商業銀行的產生、從第一隻股票的上市到
目前人人熟知的證券市場，每一次金融業的重大革命，無一不含
有創新的觀念，都應納入該范疇。但是為了對現實更有借鑒意
義$ 我們還是從大家公認的%& 世紀』& 年代末作為研究時間跨度
的起點，依其發生的突發性和密集性，將其分為這樣幾段：第一階
段：%& 世紀』& 年代末至%& 世紀(& 年代末$ 創新金融工具主要
有：外幣掉期、歐洲債券市場、歐洲美元市場、銀團貸款、平行貸
款、可轉換債券、自動轉賬、可贖回債券、可轉讓存款單、負債管
理、混合賬戶、出售應收賬款、第二階段：%& 世紀)& 年代，這時期
的金融創新有：浮動利率票據、特別提款權（*+,）、聯邦住宅抵押
貸款、證券交易商自動報價系統、外匯期貨、可轉讓支付命令賬戶
（-#!）、貨幣市場互助基金（.../）、遠期外匯交易、浮動利率債
券、保值貼補公債、利率期貨、智能卡、國債期貨、貨幣市場存款賬
戶,自動轉賬服務,歐洲貨幣體系。這時期，布雷頓
森林體系的瓦解、凱恩斯主義和貨幣主義的紛爭、世界經濟的一
體化趨勢使國際金融形勢變得極為復雜和多變：匯率失去控制、
利率扶搖直上、極不穩定的通脹率，這一切都使國內外金融機構
的經營面臨著巨大的風險，而與此同時，各國金融管制的程度依然非常高。如何在現有金融管制下，更好地規避利率、匯率、通賬
率的風險，就是這個時期金融創新的主題。第三階段：%& 世紀1&
年代至2& 年代末，這一階段的金融創新有：債務保證債券、貨幣
互換、零息債券、利率互換、票據發行便利、國債期貨期權、股指期
貨、貨幣期權、可調整的優先股、倫敦國際金融期貨交易所成立、
抵押債務、標准普爾指數期貨、遠期利率協議、歐洲貨幣期貨期
權、自動取款憑證、免損債券、免損權證、橋貸票據、指數定期存
單、股票彈性期權、恆生指數期權等。上世紀八九十年代的金融
創新是創新史上最輝煌的年代，如：表外業務的四大發明、金融衍
生工具的涌現等等，雖然金融創新仍是處於轉嫁利率、匯率及信
用風險，但較前一階段而言，這些工具更為靈活便捷，同時創新的
類型更為多樣化，除轉嫁風險的創新外，還有創造信用和產生股
權的創新，並且創新市場的規模迅速擴大，這種繁榮的局面得益
於這一階段的金融自由化，各國競相放鬆金融管制，金融工具的
創新更多地集中在資本市場、保險市場和傳統金融中介體的對接
上。
二、生成創新的經濟機理
以上對金融創新的歷史做了極為詳細的介紹，並介紹了每種
金融創新的產生的動機，可以看到在不同歷史時期的金融創新
中，有些共同因素在每個歷史時期都發揮作用，為了更好地把握
金融創新的生成機理，我們擬從主體的角度分析分析金融創新產
生的宏微觀因素，把握在不同歷史階段更多共性的東西。!宏觀
經濟環境的變化是催生「新物種」的最適宜的土壤。首先，規避金
融管制是金融創新的起因。我們都知道金融中介體內生於經濟
發展，從新經濟學的觀點看來，它之所以產生是因為它能降低交
易成本，當金融管制給金融機構的經營地位和目標帶來極為不利
的影響時，金融機構就會想方設法的通過合理合法的創新活動繞
開管制，當該種創新活動的收益大於其機會成本時，一項金融創
新就應運而生了；其次，金融自由化和全球化的發展給傳統的金
融機構帶來了新的競爭格局。隨著經濟的發展，金融市場發展到
一定程度以後，整個社會潛在的儲蓄資源被挖掘殆盡，此時，儲蓄
資源就在傳統的金融中介體、其他非銀行金融機構及金融市場之間移動，中介體和金融市場之間是一種替代效應而非互補效應，
從而形成了金融「脫媒」現象，也就是資金大量從受管制的金融中
介體流向直接融資市場，迫使金融體系產生了這樣兩類創新以適
應金融自由化和全球金融一體化的新形勢：一類是新的金融工具
的創新；另一類就是新的金融機構的誕生，如風險投資機構、投資
銀行機構等等。最後，電子計算機和信息技術在金融領域的推廣
和發展為金融創新提供了必備的技術條件。信息技術的廣泛使用
尤其是近幾年來電子商務的飛速發展，使金融信息處理速度加
快，交易成本降低，進一步加快了金融機構業務創新的速度。!金
融創新的微觀動因。從金融創新的歷史看來，微觀的金融機構始
終是金融創新的主體，作為一種經營性的機構，任何的經營活動
的目的皆是為了追逐利潤，金融創新活動也不例外，規避風險、占
領市場、降低成本、滿足市場需求、在日益激烈的競爭當中佔領先
機等等多種說法歸根結底逃不開「盈利」二字，只不過競爭的激
烈、市場需求的刺激能夠最大程度的誘發金融機構創新的內在動
力，從而影響某一段時期金融創新的活躍程度，我們可以看到上
世紀八九十年代是金融創新的輝煌季節，涌現出了很多新的金融
工具、業務和金融機構。因此，西方的金融創新主要來源於其微觀
金融機構的內在動力，其創新的特點是「由下至上」，而且多以工
具創新和機構創新為主。通過上述對金融創新形成的經濟機理的
分析，有助於我們掌握對金融創新的研究方法。在這個問題上，理
論界普遍認為有兩種研究方法：一種是「需求追隨型」! 它強調的
是金融服務的需求方，隨著經濟的增長或發展，經濟主體會產生
對金融服務的需求，作為對這種需求的反應，金融體系會不斷地
創新。也就是說，經濟主體對金融服務的需求，導致了金融機構、
金融資產與負債和相關金融創新的產生；另一種是「供給領先」!
它強調的是金融機構作為金融創新的供給方! 在創新的供給上可
以能動地先於需求。但是後一種方法被極大地忽視，實際上這兩
種方法應該結合起來，同時也應該看到在需求追隨型和供給領先
型之間存在著一個最優順序問題。縱觀金融發展史，思考在金融
創新背後的深層原因，我們可以看到在經濟發展的早期階段，供
給領先型居於主導地位；而隨著經濟的發展，經濟要素的逐步活
躍，需求追隨型逐漸居於主導地位。這個思路的確定對於我國的
金融創新是極有啟發意義的。
三、對我國銀行業金融創新的啟示
金融機構逐步恢復其金融職能也是近二十幾年的事情，由於
我國特殊的經濟體制改革的背景，我國近幾年來的金融創新多呈
現出這樣的特點："金融創新以制度創新為主，如金融機構信貸
管理制度的變遷———四個階段，最終落實在「資產負債比例管理
上」；為數不多的工具創新也是以存款工具創新為主，資產工具創
新較少，造成這種現象有其深層的體制因素。!原創型的創新較
少，吸納性的較多。改革開放以來，我國創新的金融工具有"#$
的是屬於「拿來」的，同時創新更多的是「由上至下」———從人行以
下行文的方式到各商業銀行再到各支行或從總行到下級行，很少由下至上的，這一特徵與我國經濟和金融發展水平落後、金融機
構獨立性較小及相對嚴格的金融管制是相吻合的。#在金融創新
的生成機理上，與西方有很大的區別，金融創新的動力主要來源
於體制改革的外部力量的推動，金融機構的內在創新沖動不夠。
應該說在初期階段，這種由外部發起的金融創新效果非常明顯，
金融制度、金融市場、金融工具等方面的創新使金融體系在最短
的時間里完善起來，有利地配合和支持了經濟體制改革。但隨著
我國社會主義市場經濟的發展，金融作用的深度和廣度都將進一
步提高，對金融服務的范圍、質量都會有新的要求，金融創新的需
求就會增加，原有的金融創新效率不高、缺乏系統性和規范性的
弊端逐步顯現出來，以至於金融體系發展的滯後成為了制約經濟
發展的瓶頸了。
我國金融創新的未來發展趨勢到底該如何走？應該遵循一個
什麼樣的思路，既能夠適應國情又能應對加入%&』 後的新形
勢？通過對西方金融創新的分析，在這里可以確定一個這樣的基
本思路："我們國家現在還處於經濟發展的初級階段，微觀經濟
個體的職能還尚未健全，需求亦不旺盛，金融機構的金融創新應
遵循「供給領先型」，而不應該被動地「需求追隨」，這個最優順序
的選擇決定我國金融創新過程的邏輯思路。!隨著競爭的有序化
和金融監管制度的完善，要激活微觀金融機構的創新動力，恢復
金融機構為創新的主體，放棄使金融機構陷入僵化的嚴格管制，
待銀行的經營水平提高到真正能自負盈虧、自我約束時，逐步打
破分業經營，實現混業經營，這個過程最好能在五年內實現，以增
強加入世貿後我國金融機構的競爭力。#提高金融創新的技術含
量，在管制逐步放鬆和監管日趨完善的前提下，金融創新最好能
「由下至上」，面向市場需求，有利於提高金融創新的效率；$由於
直接融資市場的迅猛發展，我國的金融中介體也即將面臨著金融
脫媒現象，因此金融機構、金融工具的創新都要注重與資本市場
的對接，開拓更為廣闊的生存空間，尋找新的利潤增長點。
在() 世紀初，展望未來，可以預見我國的金融創新是有極大
的發展空間的，即將出現的金融創新有：一是推出各種形式的債
券，如浮動利率債券、保底利率債券、可贖回債券、可轉換債券等；
二是成立各種形式的基金。如開放式基金、各類投資基金等等；三
是開展各類期貨、期權、掉期業務，如股票期權、利率掉期、股票指
數期貨、外匯期貨等等；四是銀行要推出新的服務形式，如設計與
股票市場、保險市場對接的金融工具（貸款的證券化），並要著手
參與投資銀行業務，這是大勢所趨；五是類似風險投資機構這樣
的新型金融機構將會層出不窮。相信我們在充分吸收發達國家金
融創新經驗的基礎上精心設計、謹慎監管，我國的金融創新將會
得到迅速的發展。