Ⅰ 美國次貸危機為什麼要救保險公司
什麼兩權相害啊？那叫兩害相權取其輕，兩利相權取其重！
Ⅱ 次貸危機對美國金融經濟的影響
美國「次貸危機」的影響范圍將有多廣？這是目前世界經濟界和金融界密切關注的問題。
從其直接影響來看：
首先，受到沖擊的是眾多收入不高的購房者。由於無力償還貸款，他們將面臨住房被銀行收回的困難局面。
其次，今後會有更多的次級抵押貸款機構由於收不回貸款遭受嚴重損失，甚至被迫申請破產保護。
最後，由於美國和歐洲的許多投資基金買入了大量由次級抵押貸款衍生出來的證券投資產品，它們也將受到重創。
這場危機無疑給國內金融業帶來了不少啟示。在金融創新、房貸市場發展和金融監管等方面———美國次貸風波爆發以來，無論從全球資本市場的波動還是美國實體經濟的變化來看，次貸之殤在美國乃至全球范圍內都不容小覷。對於中國來說，這場風波為我們敲響了居安思危的警鍾。
美國次貸風波中首當其沖遭遇打擊的就是銀行業，重視住房抵押貸款背後隱藏的風險是當前中國商業銀行特別應該關注的問題。在房地產市場整體上升的時期，住房抵押貸款對商業銀行而言是優質資產，貸款收益率相對較高、違約率較低、一旦出現違約還可以通過拍賣抵押房地產獲得補償。目前房地產抵押貸款在中國商業銀行的資產中佔有相當大比重，也是貸款收入的主要來源之一。根據新巴塞爾資本協議，商業銀行為房地產抵押貸款計提的風險撥備是較低的。然而一旦房地產市場價格普遍下降和抵押貸款利率上升的局面同時出現，購房者還款違約率將會大幅上升，拍賣後的房地產價值可能低於抵押貸款的本息總額甚至本金，這將導致商業銀行的壞賬比率顯著上升，對商業銀行的盈利性和資本充足率造成沖擊。然而中國房地產市場近期內出現價格普遍下降的可能性不大，但是從長遠看銀行系統抵押貸款發放風險亦不可忽視，必須在現階段實施嚴格的貸款條件和貸款審核制度。
事實上，本次美國次貸危機的源頭就是美國房地產金融機構在市場繁榮時期放鬆了貸款條件，推出了前松後緊的貸款產品。中國商業銀行應該充分重視美國次貸危機的教訓，第一應該嚴格保證首付政策的執行，適度提高貸款首付的比率，杜絕出現零首付的現象；第二應該採取嚴格的貸前信用審核，避免出現虛假按揭的現象。
在次貸風波爆發之前，美國經濟已經在高增長率、低通脹率和低失業率的平台上運行了5年多，有關美國房市「高燒不退」的話題更是持續數年。中國與美國房市降溫前的經濟圖景存在一定相似性。
本次美國次貸危機的最大警示在於，要警惕為應對經濟周期而制訂的宏觀調控政策對某個特定市場造成的沖擊。導致美國次貸危機的根本原因在於美聯儲加息導致房地產市場下滑。當前中國面臨著通貨膨脹加速的情況，如果央行為了遏制通脹壓力而採取大幅提高人民幣貸款利率的對策，那麼就應該警惕兩方面影響：第一是貸款收緊對房地產開發企業的影響，這可能造成開發商資金斷裂；第二是還款壓力提高對抵押貸款申請者的影響，可能造成抵押貸款違約率上升。而這兩方面的影響都最終會匯集到商業銀行系統，造成商業銀行不良貸款率上升、作為抵押品的房地產價值下降，最終影響到商業銀行的盈利性甚至生存能力。
人們需要認識中國和美國經濟周期以及房市周期的差異性。美國是一個處於全球體系之下的有著悠久市場經濟歷史的國家，周期性很強，目前正處於本輪經濟周期的繁榮後期。
中國則還沒有經歷過一個完整的經濟周期，即使從改革開放算起到現在也只有30年的歷程，從1992、1993年提出市場經濟到現在更是只有15年歷史。處於這一階段，中國經濟的關鍵詞是供需不平衡，固定投資需求大。這是區別於美國經濟接近10年一個周期的重點所在；此外，中美房市的周期也有所不同。中國實施房改後，結束了此前多年無住房市場的局面，需求大幅飆升。雖然中國房市也存在投機因素的推動，但需求大而供給有限是促使房價走高的最重要原因。而且，對於中國房市，政府有調控餘地。
本次美國次貸危機也給中國宏觀調控(Macro-economic Control)提出了啟示。主要有三方面：
第一，有必要把資產價格納入中央銀行實施貨幣政策時的監測對象。因為一旦資產價格通過財富效應或者其他渠道最終影響到總需求或總供給，就會對通貨膨脹率產生影響。即使是實施通貨膨脹目標制的中央銀行，也很有必要把資產價格的漲落作為制訂貨幣政策的重要參考；
第二，進行宏觀調控時必須綜合考慮調控政策可能產生的負面影響。例如美聯儲連續加息時，可能對房地產市場因此而承擔的壓力重視不夠；
第三，政府不要輕易對危機提供救援。危機是對盲目投資和盲目多元化行為的懲罰，如果政府對這種行為提供救援，將會導致道德風險的滋生。本次發達國家中央銀行在市場上聯手注資，可能會催生下一個泡沫。
Ⅲ 美國最近的次貸危機和金融風暴分別帶來了哪些領域的傷害什麼傷害
[回復]
·什麼是次貸危機？
全稱「次級抵押貸款危機」，由美國次級抵押貸款市場動盪引起的金融危機。2007年8月席捲美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，一批投資次級抵押貸款的機構破產、投資基金被迫關閉、股市劇烈震盪引起。相關資料·什麼是次級按揭貸款？
次級按揭貸款是給信用狀況較差，沒有收入證明和還款能力證明，其他負債較重的個人的住房按揭貸款。相比於給信用好的人放出的最優利率按揭貸款，次級按揭貸款的風險較大更大，所以收取的利率更高。
為了資金盡早回籠，發放這些貸款的機構將這些貸款打包，發行債券，類似地，次貸的債券利率當然也肯定比優貸的債券利率要高，才能得到很多投資機構，包括投資銀行，對沖基金，還有其他基金的青睞。
背景：次貸危機為什麼會發生？ 當美國樓市就開始掉頭，購房者難以將房屋出售或抵押獲得融資。那放貸的機構錢收不回來，把抵押的房子收了再賣出去也彌補不了貸款的損失。而以次貸為支撐的債券也就跟著貶值，從而導致之前買了這些債券的機構虧損
次貸債券的高利率是建立在美國房價不斷上漲的預期之下的。因為雖然這些次級按揭貸款違約率是比較高的（這個也容易理解吧，因為那些人信用狀況本來就差，收入證明也沒有，其他負債也重，還不起房貸也是容易發生的事情），但當預期美國房價不斷上漲，樓市大熱的時候，放貸的機構即使收不回貸款，它也可以把抵押的房子收回來，再賣出去來彌補損失。
實際上2006年開始的時候，美國樓市就開始掉頭，房價開始跌，購房者難以將房屋出售或通過抵押獲得融資。那即便放貸的機構錢收不回來，把抵押的房子收了再賣出去也彌補不了貸款的損失。而以次貸為支撐的債券也就跟著貶值，從而導致之前買了這些債券的機構虧損。
許多投資銀行，對沖基金都買了這些債券或者是由這些債券組成的投資組合，所以就虧了很多。
美國的地產市場還有一個關鍵的因素是允許二次抵押，房屋貸款人在樓市的上漲中，可以把房屋拿去二次抵押，從而用房屋價格上漲帶來的收益進行消費。
謝國忠認為，「所以當樓市持續下跌的時候影響的就不只是資產價格，消費、信用成本等都會惡化。」
亞太股市集體跳水 次按危機正"演變成金融風暴"
17日亞太地區承接紐約股市上周五的跌勢，大幅下挫。香港政府經濟顧問郭國全昨天更是警告稱，美國次級房貸問題已經演變成了「金融風暴」。
由於投資者擔心通脹水平上升將限制美國聯邦儲備委員會再次降息的空間，17日亞太地區承接紐約股市上周五的跌勢，大幅下挫。香港政府經濟顧問郭國全昨天更是警告稱，美國次級房貸問題已經演變成了「金融風暴」。
美國勞工部14日公布的報告顯示，受能源和糧油價格大幅上漲的推動，美國消費價格11月份環比上升0．8％，同比上升4.3%，為2005年9月以來最大漲幅，顯示通脹風險正在加大。歐元區11月份CPI也上漲3.1%，創下了自1997年1月該數據有記錄以來的最高水平。
美聯儲前主席格林斯潘當地時間16日更是明確指出，通脹減緩的時代已經告終，美國已經顯示出了「滯脹」的初期跡象。所謂滯脹是指在經濟增長放緩的情況下通脹上升。
格林斯潘指出，中國出口產品價格上漲，再加上美國及其他地方生產力增長率下降，都是通貨膨脹率走低的時代可能結束的徵兆。「美國經濟陷入衰退的幾率已達到近50%，我認為這一估計是准確的。」在談到美國的房市問題時，格林斯潘認為，當房屋庫存過剩的現象消失時，房價下降趨勢就會趨於穩定，「對抗房地產市場危機的最佳方法是依靠政府注資」。他表示，雖然政府注資將會導致短期的財政問題，但對市場運轉方式的傷害較小。
此外，格林斯潘還特別提到一點，美聯儲過去數月以來的降息舉動使得通脹幾率升高。
分析人士認為，以上種種，將使美聯儲通過降息應對經濟增長放緩的努力面臨挑戰，歐美央行在貨幣決策上開始左右為難。外界預計，美聯儲將通過注資的方法，而不是調整利率來緩解信貸市場的緊張局面。
受此影響，上周五，美國三大股指在前一日小幅回暖後，又在金融股的領跌之下大幅下挫，跌幅均超1%，至此主要股指也遭受了五周以來最大的單周跌幅。受此影響，昨日亞太股市又上演了一幕普跌慘劇。
除了中國內地股市震盪走低以外，中國香港恆生指數也在地產股的帶領下以普跌之勢單邊殺跌，最終收市大跌967點，跌幅達3.51%，大幅失守27000點整數關口。同時，國企指數收市大跌566.07點，跌幅達3.55%，為最近4個月以來首度跌穿半年線，這也是該指數最近9個月以來首度收在半年線之下，同時亦創出本輪調整行情的新低。
承接上周四、五跌勢，昨日台北股市在電子企業的帶頭之下，再度下挫，報7830點，收盤跌幅達3.54%，跌勢再度領先亞洲股市，3個交易日下跌達660點。
同樣，追隨美股頹勢，昨日，在銀行股的領跌下，日經指數連續第4天下跌，全天以15249點收盤，下跌1.7%。韓國股市則受到出口股的影響，首爾 [url="http://quotes.money.163.com/0000008.html"]綜合指數([url="http://quotes.money.163.com/0000008.html"]行情 [url="http://guba.money.163.com/board/postlist.jsp?b=SH000008"]股吧)以1839點收盤，跌幅達2.9%，創11月21日以來最大單日跌幅。同時，澳大利亞股市也急跌3.5%，報6263.5點，創8月10日以來的最大單日百分比跌幅。
承接上周跌勢，歐洲各大股指今日開盤仍跌聲一片。德國法蘭克福DAX股市指數以及瑞士市場指數SwissMarket早盤在分別低開64點和58點後，繼續震盪下行，截至發稿，德國法蘭克福DAX股市指數以及瑞士市場指數SwissMarke下跌幅度已分別達到1.35%和1.34％。
面對這樣的急跌，香港政府經濟顧問郭國全昨天表示，「次按危機已經成為了金融風暴」，歐美國家十分擔憂次級房貸問題的影響，而且已經意識到問題所在。
他指出，次按問題對全球的影響會否蔓延到其他經濟環節還需要觀察，「但亞洲國家和地區不應小看這個問題」。
郭國全認為，全球經濟在最近5年內增長速度之快，過去30餘年前所未見，但是當前通脹趨勢已促使部分經濟體系作出調整。「今年和明年將是全球經濟發展的重要轉折點。」
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品質 回復於 2008-5-19 16:10:21
五大央行911後最大規模聯手注資 全球股市大跌
在五大央行聯手注資的消息公布後，美國股市一度大漲200多點。不過，由於外界對這一舉措的實際效果仍不確定，且考慮到當局出「重拳」背後所折射出的信貸市場日趨惡化的狀況，投資人的樂觀情緒很快消退，美股當天收盤僅守住了少量升幅。
以美聯儲為首的全球五大央行12日宣布，將聯手向金融市場注資高達640億美元，以緩解全球范圍內的信貸吃緊狀況。
然而，這一「9·11」事件以來最大規模的國際央行聯合行動卻未能將股市從對美國降息的失望中解脫出來，恰恰相反，昨天的亞太股市和歐洲股市全線大跌，日股出現4個月來最大跌幅，歐洲三大股指昨日午盤也都下跌1%以上，跌勢之慘重遠超過了美聯儲宣布降息次日。
根據美聯儲、歐洲央行以及英國、加拿大、瑞士央行發布的聯合聲明，美聯儲將以「臨時貨幣互換協議」的形式，向歐洲央行和瑞士央行提供240億美元資金；同時美聯儲將安排4次面向國內銀行的拍賣，預計將總共向美國銀行系統注資400億美元。
美聯儲稱，國際銀行界的聯合行動主要是為了緩解短期拆借市場不斷上漲的壓力。就在前一天，美聯儲剛剛宣布了9月份以來的第三次降息，而此前加拿大和英國等央行也都實施了降息。在五大央行宣布上述消息後，日本、澳大利亞以及紐西蘭等央行也表示了支持。
雷曼兄弟的策略師古德溫稱，各大央行的最新舉措頗有「震懾作用」，「聯手行動表示各家央行一道加入對抗次貸危機的努力」。業界認為，通過聯手減輕金融市場壓力，各家央行向投資者發出了清晰信號，即它們已意識到了信貸市場問題的嚴重性，並准備採取行動。
不過，也有不少業內人士對上述措施的實際效果表示了懷疑。
「說到底我們面對的問題不僅僅是流動性吃緊，」瑞士銀行首席經濟研究員哈撒韋說：「這只是另一次療程，當局還需要繼續努力。」
摩根士丹利首席美國經濟師伯納則表示：「各國央行出手處理市場流動性問題固然是好事一樁，但無法改變我對經濟走向的看法。」伯納此前發布報告預測，美國經濟明年將出現溫和衰退，並可能在第一和第二季度出現經濟環比負增長。
「我只能說這樣的舉措是明智的，但仍不足以阻止經濟在近期放緩增長。」高頻經濟研究機構的經濟學家謝潑德森說，他認為，美聯儲應該在降息的當天就宣布這一決定，或者至少做些暗示，這樣股市就不會經歷11日的暴跌了。
在五大央行聯手注資的消息公布後，美國股市一度大漲200多點。不過，由於外界對這一舉措的實際效果仍不確定，且考慮到當局出「重拳」背後所折射出的信貸市場日趨惡化的狀況，投資人的樂觀情緒很快消退，美股當天收盤僅守住了少量升幅。
而在昨日亞太及歐洲市場，各大股市更是深幅下挫，跌幅近期罕見。
日本股市昨日收跌395.74點，跌幅2.5%，報15536.52點，為8月17日以來最大跌幅。中國香港股市連續第2天下跌，恆生指數跌776.61點，跌幅2.72%。MSCI亞太指數昨日大跌2%，甚至超過了前一天1.3%的跌幅。
歐洲道瓊斯斯托克600指數昨日中盤大跌1.6%，其中，巴黎股市重挫2.2%，倫敦股市下跌2.1%，法蘭克福股市也大跌1.4%。而美國標准普爾500指數期貨的最新走勢也預示美股13日開盤將下跌。
昨天，歐元區3個月銀行間拆借利率一度達到4.95%的7年來最高水平，表明五大行的聯合行動並未達到預期的緩解流動性吃緊的效果。
對中國的影響
總體上看，次貸對於中國的影響甚少，因為中國的資本市場幾乎是對外隔絕的。中國五大銀行投資美國次貸的數目甚少，目前估計他們總共的損失大概才 50億人民幣，所以理論上對中國的影響甚微。但外部環境導致美元的幣值，流動性波動極大，對國內的影響也不容低估
相關新聞：2008:人民幣"外升 內貶"讓利率與匯率共舞
2007年，小至豬肉、汽油、請小時工，大至房子、股票，一個中國人日常生活中可以用人民幣購買的東西都在不知不覺或大張旗鼓地漲價。有人驚呼,"票子毛了！"
然而，一個時隔兩年多准備再度前往美國的中國人卻驚喜地發現，同樣多的人民幣換回的美元足足增值了10%。"人民幣更值錢了！"他說。
人民幣到底是毛了，還是更值錢了？專家的解釋是：人民幣在"對外升值、對內貶值"。
風險正在積聚
一隻南美洲熱帶雨林的蝴蝶抖動了一下翅膀，導致兩周後太平洋上的一場颶風。這個故事的中國物價版本是：一種叫做高致病性豬藍耳病的豬瘟，最終颳起了一場席捲中華大地的物價上漲之風。
時至今日，對當前物價走勢究竟是結構性通脹還是全面通脹前奏的爭論依然沒有結論。然而，防止明年物價水平走向全面通脹，已經成為從中央政府到學者乃至平民百姓最為關心的話題。
"明年通脹形勢不容樂觀。"中國社科院世界政治與經濟研究所所長助理何帆判斷。他從貨幣著眼分析：從貨幣供給來說，流動性太多，這意味著更多的錢追逐同樣的商品；從貨幣需求來說，股市、房地產等資產價格上漲效應使得居民不願持有銀行存款，居民儲蓄從銀行搬家投入資本市場後促使資產價格進一步上漲，如此循環往復，最終導致資產價格和一般物價全面上漲。
即使從經典的成本分析角度入手，明年乃至未來的物價上漲壓力也讓長期從事宏觀經濟分析的國家信息中心宏觀分析師祝寶良擔憂。"明年乃至未來，成本推動型的價格上漲壓力還是很大的。"他判斷，明年國際面臨的食品價格上漲幅度可能還在10%以上；國內生產要素包括土地、資金、勞動力等的價格還會上漲；加上資源價格改革和翹尾因素，明年CPI可能還在接近4.5%的水平上。
不光物價上漲壓力加大，人民幣被動升值的壓力也在加重。
2007年春天爆發的美國次級抵押貸款危機，將日益一體化的全球主要經濟體拖入一個巨大不確定性中。為了盡快擺脫次債危機帶來的經濟衰退風險，美聯儲開始進入減息周期，目前已經連續降息3次達100個基點，墜入"弱勢"境地的美元加大了其他貨幣升值壓力，並影響到英國、加拿大、歐元區乃至中國的貨幣政策。美元的持續貶值，加大了人民幣被動升值壓力，歐元區最近加入到了施壓人民幣匯率的陣營便是明證。這無疑給國內出口型經濟帶來挑戰。
問題出自何方
面對挑戰，我們不禁要問，人民幣到底哪兒出了問題？為什麼會出現"對外升值、對內貶值"的局面？
究其根源，持續的國際收支雙順差需要人民幣實際匯率向均衡水平調整。中國社科院世界政治與經濟研究所所長余永定指出，理論上說，在其他因素給定條件下，如果一國存在經常項目和資本項目順差，而又不願讓貨幣升值，就會因流動性過剩導致通貨膨脹率上升，進而導致實際匯率升值，並最終恢復國際收支平衡。但在實踐中，國際收支順差國可通過對沖政策吸干過剩的流動性，或通過資本管制將投機資本擋在國門之外，從而在一定時期內遏制通貨膨脹的發展。但是，對沖不可持續，資本管制的漏洞無所不在。一般來說，通過這樣或那樣的途徑，雙順差加匯率穩定最終將導致通貨膨脹出現。
因此，在國內出現了兩幅並行不悖的景象：國內商品、服務、要素、資產等價格水平上升，即人民幣對內貶值；二是人民幣名義匯率小幅漸進上升，即對外升值。
專家指出，兩者在經濟福利意義上的差別，在於資源配置效應和分配效應。維持名義匯率穩定、通過國內價格水平上升來調整，會使資源配置進一步扭曲，經濟結構調整的進程也極為緩慢，通脹和資產價格有超調的風險。
讓匯率為利率騰挪空間
面對逐漸加碼的通脹和升值壓力，如何靈活地採取調控政策應對，是決定明年宏觀經濟能否走好的關鍵。
一方面，美元持續貶值帶來的人民幣升值壓力加大不容忽視。不少專家預計，明年人民幣全年升值幅度有望達到10%。人民幣升值有利於降低以人民幣計價的進口價格上漲幅度，抑制通貨膨脹。無論是進口糧食還是能源，人民幣進一步升值無疑會降低進口價格；但另一方面，人民幣加速升值的預期，不可避免地帶來熱錢進入，增加央行投放的基礎貨幣，加劇市場上更多貨幣追逐商品的局面。而且，由於目前我國出口產品結構主要是勞動密集型，出於就業等考慮，匯率調整幅度不能太大。
專家指出，人民幣匯率形成機制改革的主動性、可控性和漸進性原則不能丟。因此，明年匯率政策的著重點，不在於加大多少升值幅度，而在於匯率彈性的增加。通過擴大匯率浮動區間等措施，增加匯率靈活性，盡量將小幅漸進升值的弊端消解，更大程度地發揮匯率在優化經濟結構和資源配置方面的作用。
而且，更靈活的匯率機制也能為利率政策騰挪空間。美聯儲降息後，出於中美利差和抑制熱錢流入因素的考慮，央行暫停了加息步伐。但實際利率目前依然為負，通脹預期居高不下，防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹成為宏觀調控的首要任務。在此情形下，加大匯率機制改革力度，讓匯率向均衡水平靠攏，並對資本流出實行全面可兌換等，央行的利率調整空間還始終存在，人民幣對內貶值的態勢必將得到扭轉。
Ⅳ 研究美國次貸危機對我國金融業的啟示與影響的目的與意義是為何
次貸危機根源就在於銀行一味的以營利為目的發放次貸，負載方無力償還造成的
一次次貸危機美國破產一次，但為什麼不倒海引發全球性金融危機呢
要麼最強，到不了，你可以到處打白條
要門安安穩穩的，別眼紅別人，當然不能這么說
你可以說走中國特色主義經濟結構的路線是對的什麼亂七八糟的就行了
Ⅳ 美國次貸危機時 金融行業從業人員的去向
參考答案 No.11、被人追求：
Ⅵ 從次貸危機的角度淺析美國投資銀行的發展
投資銀行是指那些以投資銀行業務為主營業務的金融機構。
作為專金融市場的重要主體，投資銀行屬產生於經濟發展中資本性投資需求的初始階段，成長於股份公司制度的發展階段，成熟於證券市場的發達階段。
投資銀行在經濟發展中發揮著溝通資金供求、構造證券市場、推動企業並購、促進產業集中和規模經濟形成、優化資源配置等重要作用。
一般來說，關於投資銀行業務的定義由廣到窄可分為四類：
第一，投資銀行業務包括所有金融市場業務；
第二，投資銀行業務包括所有資本市場業務；
第三，投資銀行業務僅限於證券承銷、交易業務、兼並收購和資產管理等業務；
第四，投資銀行業務僅指證券承銷和交易業務。
Ⅶ 金融危機是由美國哪家公司倒閉
2008年9月15日，僅繼美國第五大投行貝爾斯登被兼並之後不足數月，擁有158年悠久歷史的華爾街第四大投行——雷曼兄弟控股公司（Lehman Brothers Holdings Inc.下稱「雷曼」），最終未能逃脫被次貸危機擊潰的厄運，宣布申請破產保護，成為美國有史以來倒閉的最大金融公司。
雷曼的倒閉最終是由於次貸產品的風險暴露所引起的，而同時期國內也出現了QDII集體跳水，部分結構型銀行理財產品「零收益」事件，為投資者造成了巨大損失。當一個產品持續不斷的下跌三成、五成甚至七成時，我們不得不去思考其產品本身的設計結構及其風險控制中的問題與缺陷。本文即為您揭秘風險模型的神秘之處。
一、 雷曼公司所用風險模型的神秘之處
（一）模型中大量使用模擬技術
20世紀80年代以來，作為一種有效的避險工具，衍生工具因其在金融、投資、套期保值和利率行為中的巨大作用而獲得了飛速發展。然而，這些旨在規避市場風險應運而生的衍生工具又蘊藏著新的信用風險。度量衍生工具的信用風險有三種：一是風險敞口等值法，這種方法是以估測信用風險敞口價值為目標，考慮了衍生工具的內在價值和時間價值，並以特殊方法處理的風險系數建立了一系列REE計算模型。二是模擬法，這種計算機集約型的統計方法採用蒙特卡羅模擬過程，模擬影響衍生工具價值的關鍵隨機變數的可能路徑和交易過程中各時間點或到期時的衍生工具價值，最終經過反復計算得出一個均值。三是敏感度分析法，就是利用這些比較值通過方案分析或應用風險系數來估測衍生工具價值。
近年來一籃子信用違約掉期工具和合成CDO（Collateralized Debt Obligation）這一類的組合信用衍生品增長較快，其風險分析和定價主要依賴於模型分析。翻開雷曼兄弟公司《信用衍生品指導》我們就可以發現，有近一半的篇幅用於闡述信用衍生品交易採用的風險定價和預測模型，其推薦的組合信用衍生品建模技術有風險歷史模擬法（Default-time simulation）、半解析模型（semi-analytical model）等，均廣泛採用了模擬技術，特別是蒙特卡羅模擬（Monte Carlo simulation）。蒙特卡羅模擬因摩洛哥著名的賭場而得名。它能夠幫助人們從數學上表述物理、化學、工程、經濟學以及環境動力學中一些非常復雜的相互作用。數學家們稱這種表述為「模式」, 而當一種模式足夠精確時, 他能產生與實際操作中對同一條件相同的反應。但蒙特卡羅模擬有一個危險的缺陷: 如果必須輸入一個模式中的隨機數並不像設想的那樣是隨機數, 而卻構成一些微妙的非隨機模式, 那麼整個的模擬(及其預測結果)都可能是錯的。所以，貝爾實驗室的里德博士曾經這樣告誡人們記住偉大的諾伊曼忠告:「任何人如果相信計算機能夠產生出真正的隨機的數序組都是瘋子。」
（二）模型過多關注極端事件的多發性
通常假定市場風險的概率分布為正態分布，因為市場價格的波動是以其期望值為中心，主要集中於相近兩側，而遠離期望值的情況發生可能性較小，大致呈鍾形對稱，盡管嚴格說來市場風險存在一定的厚尾現象，但正態分布假設在大多情況下反映了市場風險的基本特徵。相比之下，信用風險是分布不是對稱的，而是有偏的，收益分布曲線的一端向左下傾斜，並在左側出現厚尾(fat taile)現象，這是由企業違約的小概率事件以及貸款收益和損失的不對稱造成的。
在最近一些新的信用衍生品模型中，更多的使用厚尾相依性（fat-tailed dependence）的假設。即通過對極端事件賦予更高的發生概率，分析對資產組合期望損失貼現的影響，以衡量信用衍生品的評級和對信用暴露的適度補償。對模型估計結果比較後，雷曼公司研究部門認為，基於厚尾相依性假設的模型可以更准確地估計信用組合的風險概率和價值。
二、風險模型的不足
（一）模型假設與現實嚴重割裂
衍生工具信用風險模型的優點是具有較強的嚴謹性，該模型力圖以數量化的、嚴謹的邏輯識別信用風險。從缺點和不足來看，衍生工具信用風險模型的嚴密的前提假設（當一個變數發生改變，則原有的結論需要全部推翻重新進行論證）限制了它的使用范圍。而且從大量的實證研究結果來看，衍生工具信用風險模型沒有得到足夠的支持。例如達菲•辛格頓(Duffie Singleton)（1999）發現簡約模型無法解釋觀測到的不同信用等級橫截面之間的信用差期限結構。衍生工具信用風險模型雖然是最新的科學化方法，但其要發揮作用，還必須與金融風險管理的理念和主觀判斷結合起來。
次貸危機中，盡管雷曼兄弟公司等金融機構對信用衍生產品建立了精巧繁雜的定價和評級模型，但面對美國房地產市場價格突然逆轉的系統性風險，模型的前提假設和市場現實嚴重偏離。比如兩房被美國政府接管這一類風險，就完全沒有包含在CDS合約假設的風險事件當中，更沒有其概率分布，因此也就無法合理對這一風險事件定價。而兩房被國有化後，大量持有兩房股票的金融機構和企業損失慘重，違約率大幅上升，導致CDS違約金大幅上升，顯示如果信用衍生品模型輸入脫離現實的前提假設，得到的也只能是脫離現實的結果。
（二）模型過度包裝導致信息嚴重不對稱
華爾街投資銀行利用金融工程的包裝，發展出大規模表面上足以擔保風險，確保投資人權益的衍生性金融商品，諸如債務擔保憑證(CDO)，信用違約交換契約(CDS)，都成為導致這一波金融風暴的元兇。近年來信用衍生品的層次越來越多，每一層次都採用復雜的風險分析模型和定價模型，而下一層次的模型分析又建立在前一層次的分析結果之上。因此隨著交易的鏈條越拉越長，分散的范圍越來越廣，最終的投資者想要通過不同層次的模型，了解自己面對的最終風險實際變成一個不可能完成的任務。加上風險在復雜的鏈條上不斷被交易和傳遞，信用衍生品交易參與者（特別是最初的發放貸款機構）很難有積極性來充分監測相關貸款的風險，因此信用分析模型的第一層次可能就存在缺陷，整個模型分析過程實際上變成一個復雜的暗箱。舉例而言，投資銀行買進房貸銀行售出的次貸組合後，透過CDO包裝，使資產評級調升。投資銀行一般將CDO分為七級出售，某CDO第七級商品須負責承擔資產前百分之三的損失，第一級則負責承擔資產損失超過百分之三十的部分。投資銀行透過金融工程的評估，說明這組次貸資產違約損失超過30％的機率微乎其微，因此勸服投資人，第一級CDO具有近乎百分之百的保本功能，卻能獲取高報酬。再加上大型金融機構的擔保，原本BB等級的資產化身為AAA級，垃圾變黃金的戲法宣告完成，透過華爾街銷售到全世界。繁復的設計下，模型分析過程透明度進一步降低，不僅投資者和監管者，而且投行本身也難以完全了解整個風險。
（三）模型忽視了預期效應對於風險的放大後果
雷曼兄弟公司介紹的信用衍生品模型中，雖然以簡約化模型的方式考慮到了風險分析的動態性，用厚尾相依性等假設估計極端事件的風險，但只能回答在一定概率下（比如99.9％）的最大損失，不能回答極端事件導致的損失達到什麼程度時，交易者的預期會改變。由於牽涉面廣，交易鏈條長，一旦預期發生改變，將使損失放大到幾十倍甚至上百倍。
例如，雷曼「迷你債券」實際上是包含了CDO、信用違約互換及利率互換的一種結構性債權產品。由於「迷你債券」的還本付息主要取決於太平洋國際金融公司所購買的CDO，因此可以說，利率互換和信用違約互換等衍生產品都圍繞著CDO的包裝而進行，並依此使「迷你債券」與國際知名公司的信用掛上了鉤。因為「迷你債券」涉及發行人太平洋國際金融公司、雷曼特別金融公司、匯豐銀行等國際知名公司的信用以及CDO、信用違約互換和利率互換交易等一系列復雜操作，其中任何環節出現問題，都會使太平洋國際金融公司無法按期還本付息，造成對投資者的違約。由於太平洋國際金融公司與雷曼特別金融公司所進行的利率互換交易由雷曼兄弟公司擔保，雷曼兄弟公司申請破產後，利率互換合約自動終止，太平洋國際金融公司按約定將提前贖回「迷你債券」，並出售作為抵押品的 CDO，在扣除相關的成本費用後償付投資者。表面上看，有CDO作為保證，投資者本金的損失不會太大，但事實上，太平洋國際金融公司購買並持有的究竟是什麼CDO資產，事先並沒有披露，投資者並不清楚。從目前國際CDO市場情況看，受次貸危機影響，CDO的信用評級急劇下降，市場價值大幅縮水，出售CDO 將使投資者本金不可避免地遭受嚴重損失。
2008年9月之前，大部分信用評級機構給予雷曼的信用評級至少都有Singal A（評級A），很多都是Double A（評級AA）。不過9月12日，周五，就在當天下午，信用評級公司發布警告說，如果雷曼兄弟沒有籌集到新的資金，它們9月15日將下調該公司的債務評級。這令投資者大為恐慌。在次級債危機中，三大評級機構在短時間內對大量的次級債產品降低信用級別，使投資者預期惡化，促成了市場的惡性循環。在雷曼兄弟公司內部和他的投資者中間，恐慌情緒不斷加劇。無數的客戶打電話要求撤資。雷曼兄弟的紐約業務部門無法恰當地把錢轉入倫敦的帳戶上，使得該公司位於倫敦的主要歐洲分支機構9月15日前基本陷入癱瘓。於是令這家有著158年歷史的華爾街老店轟然倒塌。
三、幾點啟示
（一）金融風險控制不能過度依賴數理化分析技術
雷曼兄弟倒閉事件再次表明，金融市場是千變萬化的，不論多麼精巧龐大的數理化模型技術，也難以涵蓋所有的風險特徵。特別是信用衍生品的定價本來就是金融學的前沿難題，如果過度崇拜數理模型，替代復雜理性的風險制約機制，必將導致投資行為的簡單化和同質化，引發金融危機。因此，金融機構在大力發展風險的數量分析技術的同時，還必須高度藉助於內部控制制度、風險管理文化等諸多綜合風險控制手段。
（二）公司債券產品及其相應的信用衍生產品不應面向個人投資者。個人投資者通常缺乏專業的風險分析和辨別能力，面對公司債及其復雜的信用衍生產品，難以准確辨別風險。雷曼「迷你債券」的產品招售計劃雖然對產品運作模式做了比較詳細的介紹，但眾多個人投資者依然將「迷你債券」當成一種高收益、低風險的產品大量購買。此外，個人投資者的風險承受能力較弱，一旦風險變成實際損失，常常會引起嚴重後果，甚至影響社會穩定。因此，我國公司債券和信用衍生產品的發展應充分遵循市場規律，立足OTC市場，面向機構投資者。機構投資者的風險識別和承受能力相對較強，能夠選擇風險和收益相匹配的產品進行理性投資，並通過交易流通分散和化解風險，反過來也促進了金融產品的優勝劣汰和金融市場的良性發展。
（三）要完善和規范中介組織的運作。首先，在項目評估、資產定價、過程監督、信息批露等環節，要健全和完善相關政策法規。雷曼正是利用了CDS 交易的不規范，價格不透明，才使資本無限增值的貪婪變為金融泡沫不斷擴大的現實。其次，要培育和健全信用評級制度。對證券化的資產進行信用評估定級是為投資者做出正確選擇提供依據不可或缺的保障。
（四）要完善市場監管，加強信息披露。一直以來，發達國家和地區對場外市場的監管比較寬松，監管當局比較注重對機構的合規性監管，而對其所設計的產品本身以及其與客戶交易的監管相對寬松，埋下了風險隱患。實際上，金融產品發行人和代理銷售機構都具有趨利性的特點，在產品設計和銷售時會有意迴避對產品風險的信息披露。因此，監管機構要更加全面的履行監管職責，加強信息披露，維護投資者的正當權益。
綜上所述，雷曼公司所用風險模型過度依賴數理化分析技術，過度包裝導致信息嚴重不對稱，忽視預期效應對風險放大的後果，脫離現實，醞釀風險，最終導致雷曼倒閉。
雷曼的倒閉對我國經濟的發展造成了一定的影響，也給予我們一些啟示：對處於轉型中，普遍存在專業細分不足、資產配置集中、政府路徑依賴嚴重等結構性缺陷的我國金融企業而言，應從中吸取經驗，加強風險管控，樹立危機意識，完善市場監管。俗話說：「蒼蠅不叮無縫的蛋」，如果沒有次貸產品(危機)，今天的雷曼能否依然挺立也需要畫上一個大大的問號。
【後續】
選擇結構型產品的注意事項
對於普通投資者來說，結構型產品既陌生又熟悉，結構型理財產品是固定收益產品（Fixed Income Instruments）的一個特殊種類。它將固定收益產品（通常是定息債券）與金融衍生交易（如遠期、期權、掉期等）合二為一，增強產品收益或將投資者對未來市場走勢的預期產品化。
由於結構型理財產品「固定+衍生」的特性，即通過將大部分的資金投資於固定收益產品，小部分的資金進行衍生產品投資，從而實現在保本的目標下博取可能的高收益。這一點正好滿足了一部分投資者的需求，他們既嚮往資本市場的高收益，又不願意冒損失本金的風險。購買結構性產品需要注意以下事項：
第一，不要緊盯最高預期收益；
所謂的最高預期收益，往往是在某種最理想狀態下發生的，能夠實現的概率很小。投資需要考慮風險，對結構型產品應該多問清楚發生最低收益的可能。若搞清楚零收益發生的可能及條件，也就不會有人後悔莫及。
第二，不要過度迷信歷史數據；
許多銀行的產品介紹，會對掛鉤指標的歷史數據進行回顧。投資者不要根據這些數據對未來漲幅感到樂觀。歷史只能說明過去，而且現實中會存在很多新加入的、不確定的因素，諸如次貸危機等等，因此，歷史數據只能作為一種參考，而不是依據。
第三，不能單純被掛鉤品種的概念所吸引；
結構型產品的銷售日趨商業化，有的還在銷售中用上很吸引人的商品名。但投資者應該清楚，概念包裝如同股市中的題材炒作，同樣存在一定風險。
第四，「不要把雞蛋放在一個籃子里」。
應通過投資不同品種，將低風險與高風險、固定收益與浮動收益，短期與中長期產品、結構性與FOF產品相結合，可規避單一品種投資的風險。
Ⅷ 美國次貸危機，各國聯動解決金融危機的某一典型事例（一定要兩國以上聯合）
面對目前的全球金融混亂，各國的應對策略並不統一而且代價高昂。這促使薩科奇、布朗和前國際貨幣基金組織主席，現任德國總統克勒呼籲召開新的布雷頓森林會議，以設計一個新的全球金融體系。但對這個新體系的需求，取決於各國對這份即將討論的新協議是否有清楚的認識。
不難看出，人們普遍呼籲遺棄今天的這座全球金融大廈，因為它明顯已經搖搖欲墜了。剩餘的部分在正常時期看起來越來越不合潮流，而在危機時期則完全不起作用。雖然國際貨幣基金組織給出了一些讓人沮喪的精確數據，指出美國房地產崩潰可能造成的損失，但該組織在解決目前的危機方面幾乎沒有扮演任何角色。這是自從1944年布雷頓森林會議以來，該組織首次在國際金融危機中作為旁觀者。
取而代之，這次扮演主角的是7國組織，一個由世界上具有中型勢力的歐洲各國支配的組織。而在7國組織里，充滿活力的亞洲新興經濟體，作為目前全球儲蓄的來源，並沒有任何發言權。
布雷頓森林會議之所以成功，並不是因為其集合了所有的國家，也不是因為各國渴望參與到一個巨大的國際體系中去。凱恩斯——布雷頓森林體系的建構者，他認為，20世紀30年代大蕭條時，在1933年倫敦大型世界經濟會議上，各方意見卻無法統一。凱恩斯總結道，要想制定一個切實可行的計劃，只有堅持「由一個大國，或幾個目標一致的大國集團來領導」
凱恩斯說的基本上正確，但他還應該再補充一點，一個大國與另一個大國如果能夠協商，也可以起作用。在過去，通常由兩大勢力來代表參與國際經濟的不同國家，來進行高效的金融雙邊外交協商。
這是布雷頓森林會議真實的准備情況。雖然有44國參與，其實真正拍板的，只有兩大國：英國，及勢力更大的美國。協議框架通過英美對話來達成，偶爾由法國和加拿大參與斡旋。
雙邊對話隨後成為每個廣泛金融外交協商成功與否的關鍵。上世紀70年代，固定匯率制度終結，但國際貨幣基金組織似乎還可以發揮作用。新的協議條款由美法重新談判，美國尋求更靈活的體系，而法國則希望建立更固定、更可預測的體系，比如金本位。
上世紀70年代晚期，歐洲的貨幣關系陷入絕望，法國、德國和英國都嘗試開展對話，但最後只有法德進行了談判。在上世紀80年代中期，浮動匯率的波動產生了對新貿易保護措施的需求，美日協商後用穩定匯率來解決問題。
那麼，今天這種雙邊談判該用什麼樣的形式來進行？
從國家方面來說，明顯的一對組合是美國——世界最大的債務國，以及中國——世界最大的儲蓄國。從理念方面來說，會議需要解決一個新型的問題：各國該如何應對過去40年都是由私人部門調整的巨大的流動性問題。
到2008年，已經有兩個似乎比較有效的模式。一種是美國模式，這種模式依靠眾多受正規監管的銀行，受寬松監管的投資銀行，以及幾乎不受監管的對沖基金來進行資本流動。另一種就是中國模式，不斷增長的外匯儲備由主權財富基金管理，積極尋找並參與海外戰略投資。
這兩種模式都存在缺陷——並且容易引發政治口角。美國模式的失敗，是由於一旦精密的新型金融工具變成了冰山一角下危險的、無法消化的損失，銀行體系就容易陷入恐慌。今天的巨額救市也無可避免地在政治上充斥著爭議，比如要救哪些銀行；在為誰的政治利益服務。關於高盛在財政部的影響力，已經引發了激烈的爭論。同樣的，巨額歐洲救援計劃也因為費用的分攤問題引起爭論（合計佔德國GDP的20%）。
同時，中國模式增加了人們對民族主義的顧慮，擔心主權財富基金可能被濫用，以至於控制重要的戰略行業或者經濟體的整個戰略部門。
起初決定設立國際貨幣基金組織是基於該組織很大程度上是一個自主運行，服從規則管制的機體，這是一個可以用較少的政治力參與穩定市場和預期的方法。到今天仍然如此：暫時接管銀行股權以進行資本重組。為了保障資本提供者的利益（例如那些有盈餘的亞洲國家），需要在國家與私人部門機構之間，設立一個中立的、非政治的緩沖機構。
建立國際貨幣基金組織的構想在1944年被提出，那時世界還沒有出現大量的私人資本流動，一國足以承擔所有的國際交易。把國際貨幣基金組織的職責擴大到為某些私人部門提供救助是當前最首要的任務。同時，接受規則管理的國際機構可以減輕政治對銀行資本重組和干預市場貨幣行動的危害。
Ⅸ 引發美國次貸危機的金融衍生工具的發明者
李祥林先生，詳細信息見以下摘錄：
南開大學經濟學碩士、加拿大滑鐵盧大學統計學博士李祥林（XiangLinLi，江蘇連雲港人；以DavidXLi之名行世），在2000年3月號的《固定收入學報》（TheJournalofFixedIncome）發表《聯結函數的違約相關分析》（OnDefaultCorrelation：ACopulanApproach）。「聯結」和「相關」均為統計學名詞，用大眾化語言，可作這樣的解釋——夫妻日夕相處，生活習慣漸漸相近，其中一人過世，另一半在短期內的平均死亡率較夫妻健在者高；這種關系換為統計術語便是「聯結」和「相關」的關系。李祥林把之引入金融分析，指出一間發行債券的公司倒閉，對另外一間甚至多間相關企業必然帶來沖擊。李祥林的計量模型提出一項創新的觀點「time-until-default」（直至違約〔？〕），描述在一定經濟環境下，公司倒閉的相關聯結性。
李祥林的研究，刺激了信貸衍生債券市場的高速發展，其勢有人稱為「爆炸性」，帶動一種新興衍生金融工具「信貸違約掉期」（CDS，CreditDefaultSwaps）。
在傳統市場，投資者購進債券，獲得固定孳息，同時承受債券發行企業或政府可能破產無力付息及屆時無力贖回即違效的風險，CDS等於把債券持有者的風險賣掉；由於債市數額以萬億美元計，擔保債券不會違約的CDS幾乎是無限制地發行。李祥林適時地提出一個模型，幫助CDS的投資者在特定情況下能准確計算回報、定價、計算風險及應採取什麼策略以降低風險，等於為結構化的信貸衍生產品的估價和風險控制提供定量化的有效工具，有了這套准則，CDS發行及成交大增；而把不同種類的CDS匯集而成的「債務抵押債券」（CDO-CollateralizedDebtObligations）應運而生，金融機構把CDO以債券形式賣給散戶（下游投資者），那等於把風險以傳統最穩健的債券形式賣給小投資者。在風調雨順的日子，CDO持有者可獲比債券孳息高的利息，是不錯的投資，一旦形勢逆轉，CDO的「現金回報」驟降，市場風雲變色，投資者全軍覆沒，金融海嘯由是而起！
http://news.163.com/09/0315/05/54E16VHA000120GU.html
現在李祥林先生為中國國際金融有限公司風險部負責人
Ⅹ 想問一下美國的次貸危機中有那麼多企業破產了，到底是誰賺錢了
到底是誰賺錢了？問的好！
有人虧損，總有人賺，房地產開發商是負債經營，那麼他一樣無法倖免，而且如果現金流一旦斷裂也完了，當然他們大部分是高負債經營的！同樣虧損
真正賺錢的是在資本市場中少數的資本家族，他們控制著西方資本主義最上層，還包括美國國會和美聯儲，在這場危機中他們大概賺了50萬億美圓，本次危機陰謀開始於6、7年前的大宗商品價格大幅度上漲
宋鴻兵有一個疑問，金融市場是有輸必有贏，誰贏誰輸一目瞭然。「但在整個次貸危機中我看不明白，日本、東南亞、歐洲、美國現在都在賠錢，到底誰賺走了這些錢？怎麼賺的？這些錢在什麼地方？」
余永定在研究次貸危機形成的過程時注意到，次貸證券化過程涉及十多個參與機構。其中包括住房抵押貸款機構、住房抵押貸款經紀人、借款人、消費者信用核查機構、貸款轉移人、特殊目的機構（SpecialPurposeVehic
le,SPV）、評級機構、包銷人、分銷人保險公司、特別服務提供者、電子登記系統和投資者等。
其中最重要的是特殊目的機構（SPV）,余永定介紹說，SPV一般在法律和財務上獨立於次貸發起人，但有可能是發起人所設立；SPV是一個殼公司，可以沒有任何雇員，在澤西島（Jersey）或開曼群島（theCaymanI
slands）之類離岸中心注冊。
這類積極參與抵押貸款業務的離岸基金，對金融大勢的判斷相當准確，不光比普通投資者更有眼光，也超過了多數主權基金對形勢的把握。
美國財政部網站公布的《外國對美國長期證券凈購買》2008年3至5月月度報告顯示，加勒比海地區對美機構債券在2008年3、4、5月連續3月位居全球首位，分別減少334.61億、198.96億、100.48億美元；該地區明顯地出現了對美機構債券堅定而快速的減持局面。在加勒比海地區，這三個月減持美國機構債券規模最大的是開曼群島，減428.0億美元，按單一國家（地區）分，它是3、4月份全球減持美國債券的冠軍，其次是百慕大，減227.26億美元，是單一國家（地區）5月份的減持冠軍。而一些主權基金則「敞開式」地接盤了它們拋出的美國機構債券。
宋鴻兵的猜想是，離岸基金很可能是對沖基金和投資銀行的「後門」，「他們可能已經在冬天到來前將利益盡可能地輸送到那些不受監管的加勒比海島上」。宋鴻兵介紹說，離岸基金是目前唯一不受國際清算銀行監控的大筆資金，國際上要求對離岸公司進行監管的呼聲一直不絕於耳，但得不到這些地區宗主國英、美的支持。2008年6月，德國總理默克爾曾表示希望對海外離岸基金加強監管。此言一出，立刻受到國際金融界的激烈反對。
次貸危機引爆的全球金融風暴，難道真是一場有人導演、有人預謀的大陰謀？