A. 銅這幾天為什麼漲得這么多
8月16日15：30期貨沙龍邀請長城偉業首席分析師景川成功舉辦了沙龍－中國需求能否支撐期銅牛市？
嘉賓介紹
景川，長城偉業期貨公司首席分析師，上海營業部副總經理。1993年開始進入期貨市場，先後任中國西電集團、句容銅業期貨部經理，並被重慶工商大學融智證券期貨研究所聘為高級分析師。主要從事有色金屬的研究與交易，具體操盤以上海期貨交易所以及倫敦LME期貨交易所的標准合約為交易對象，進行投機以及套期保值業務，在《期貨日報》、《上海證券報》、《中國證券報》、《國際金融報》等多家媒體發表多篇專業文章。
投資理念：廟算而後戰，謀定而後動。
沙龍精彩回放：
銅基本面分析：
主持人:請問,美聯儲日前宣布暫停加息對銅市未來走勢有何影響？
景川:FED在經過了18次加息之後，其調控手段已經初見成效，經濟數據穩步回落，在這樣的情況下，FED在8月8日的公開會議上，決定暫停加息，我們認為有利於經濟的健康發展，因此在FED決定進入減息周期之前，難以對銅價構成實質性的壓力。
主持人:您認為金磚四國對銅的需求未來會有什麼變化？對銅價有何影響呢？
景川:就目前而言，金磚四國中的主要消費來源於中國，其次是印度，俄羅斯，巴西，印度是值得重視的潛在消費群體，這四個國家的經濟總體向好，對全球銅價進行支持。
貓總日記:景川,你好！請介紹一下銅的消費旺季在全年的分布和產生的原因.
景川:消費的淡季和旺季，各國有一些差異，比如中國的春節前後與國際上不同。但7~8兩月是全球的傳統消費淡季，9月份後進入旺季。
貓總日記:景川,你好！銅礦的品位中所說的富礦是指銅含量多少?
景川:剛才說過,銅精礦的數據是銅凈含量的概念。
阿芳2:銅的價位已經這么高了,還會有基金進來拉高么?尤其是在美國經濟出現減緩的背景下,
景川:這個取決於經濟的增長以及通脹的程度,不取決於價格的高低,這一點大家應該已經充分體會到了。
貓總日記:景川,你好！請介紹一下進口銅是如何結算的？還有「點價」是交易過程。
景川:點價是現貨合同在結合期貨合約的操作方式，具體交易與我們平時的交易沒有太大的區別。進口銅的成本基本上是LME現貨價加上地區升水後乘以進口關稅再乘以增殖稅以及匯率的結果。
貓總日記:說到銅與糖的不同就要從銅精礦到粗銅再到陰極銅的加工過程說起,請景川介紹一下這個過程一噸銅精礦到底可以加工多少的陰極銅以及國際和國內的成本。
景川:由於銅礦的品位不同，通常情況下我們看到的數據是銅含量的概念。成本也有很大的區別，每個企業都不相同。
阿芳2:銅的基本面和糖是完全兩樣的,但是國外的評論曾經說過,再緊張的基本面也不支持銅價在這么高的高位,這完全是基金操縱的行為,就如這次的罷工事件一樣,因為你也認為這次罷工是在作秀,是有著不可告人的目的.
景川:我認為現在的銅價是在目前的經濟條件下的客觀反映，認為基金操縱的觀點我表示不贊成。
貓總日記:景川,你好！既然國內電力行業是國內銅消費的龍頭,您能結合國家十一五計劃稍稍透露一下您研究的國內未來幾年電力消費銅的增長情況么？
景川:我認為這個問題首先要考慮的是城市化導致未來幾年將有3億農名走向城市,以及中國重化工業進程導致銅的消費增長。
大巧若拙:中國目前國內銅與進口成本的差價較大,請問這是如何形成的？估計將來會有校正嗎？
景川:造成這種情況有兩個方面，第一，中國冶煉產能的迅速擴張加上上半年銅精礦加工費的高企，使得上半年中國的銅產量大幅提高，第二，中國國家儲備局計劃外拋售國家儲備銅使得中國銅的供應在上半年出現了一些過剩，壓制了國內的價格，使得國內外銅的差價處於不合理的狀態，在下半年由於前兩者的因素將發生變化，會得到校正。
主持人:司馬懿 : 請景川老師分析一下：銅的替代品情況,因為銅價高,應該有很多吧？我提這個問題,主要是考慮是否銅可能象糖一樣由於替代品的原因而走熊市？
景川:剛才說過，銅的替代品其數量非常有限，甚至於可以忽略不記。銅不會因為這個原因而走向熊市。
貓總日記:景川,你好！您認為當前國家的宏觀調控對國內銅消費度會影響多少？也就是說國內銅消費會較預期減少多少？
景川:中國的宏觀調控會對投資消費產生一定的影響，但由於電力行業是銅消費的龍頭，對銅的消費抑制有限。
貓總日記:景川,你好！假如未來某個時間美國房地產泡沫破滅美國經濟開始衰退,美元大幅貶值,你認為這是的銅價會漲還是會跌？為什麼
景川:如果出現這種情況，就是經濟學中所認為的滯賬現象，也就是說，美圓的下跌將使得商品上漲。
主持人:目前炒做比較厲害的銅礦罷工事件,您怎麼分析？另外智利Escondida銅礦的產能如何？在供應上對銅有什麼方面具體的影響？
景川:智利Escondida銅礦是全球最大的銅礦，其產量變化對銅的供應，尤其是對中國銅的供應產生巨大影響，但是由於此次罷工事件人為操縱的痕跡較為濃厚，因此對市場的影響將漸漸被淡化。
主持人:您認為未來銅需求會在哪個領域哪個行業加大？電網傳輸？基礎建設？還是家電等設備？
景川:城鄉電網改造。
貓總日記:景川,你好！請問目前中國銅消費結構是如何構成的?電纜所有比重是否在下降？
景川:電力行業始終是中國消費的主要組成部分，據我們了解，截止2005年電力行業占據銅消費的60%，中國電力行業的持續發展為銅的消費提供了穩步增長的條件。
銅期貨走勢分析：
貓總日記:景川,你好！個人從您剛才介紹的情況來看,銅價依然看漲,您認為銅價下輪沖高的高點能超過86000么?
景川:是的,從長期的意義上看,我是看漲的,但是目前的行情,我認為要關注的是進入旺季後是否真的會啟動消費,否則不排除更大的調整行情。
主持人:羅傑斯到中國來的時候,您和他同台演講,但他似乎對銅牛市看得不是太高,您對於羅傑斯的觀點怎麼看？
景川:我們都看到了羅傑斯「熱門商品」的著作，但是他給我的簽字是在商品還沒有熱的情況下進入，銅顯然已經熱了。
jr0454:請問,銅的上市公司中值得投資的股票有哪一些比較好呢？ 如果銅的價格下跌的話,這些股票是否值得長期持有呢？
景川:我認為資源性股票可以長期持有。
主持人:操作上,你能否談談近期有什麼需要注意的？
景川:近期應該注意的是在9月消費旺季即將到來的時刻,關注是否能夠出現需求的強勁,同時還是要注意美元的運行情況,因為美元淤銅價呈現明顯的負相關的關系。
向雷鋒同志學習:當前銅價如果想要發力上攻的話,你認為會依據什麼做為突破口？
景川:當然是消費旺季的來臨。
貓總日記:景川,你好！您認為銅價自去年11月以來加速上揚的主要因素是國儲銅事件還是美元貶值？
景川:我認為去年銅價的加速並非是國儲拋售的直接原因.其僅僅是牛市的一個犧牲品而已.真正的原因是流動性過剩導致的投資行為以及供需的緊張等等所致。
主持人:之前,人們都認為銅市場存在泡沫,但目前這中聲音小多了,您是否認同呢？現貨上是否存在著泡沫呢？
景川:我從來不認為銅價有泡沫，我認為用非理性繁榮來形容更為准確。
阿芳2:景川老師好!請問現在商品基本都在一個很大的回調當中,只有銅還沒有大的回調,銅會不會也將有一個很大的回調呢?
景川:前面提到過，銅價現在處於5月份以來的調整時期，目前還沒結束，能否出現更大的修正，則要看倫敦銅價在7300到7400美圓一線受到支持。
蛹不眼白:銅現在上下兩難。敢問方向如何？
景川:目前銅市場總體上處於5月11日以來的調整行情中，結構上呈現收斂形態，等待對該情態的突破。
B. 解釋1988年國際油資如何運用金融衍生工具坐空東南亞金融市場
在1998年的東南亞金融風波中，香港股票和外匯市場受到了以索羅斯為首的美國對沖基金的強烈沖擊，股票指數期貨交易在其中扮演了重要的角色。
1998年8月28日，數百萬香港市民目光被鎖定在位於港島中環的香港聯交所和香港期交所上。因為8月28日是8月份香港恆生指數期貨合約的結算日，也是香港特別行政區政府打擊以對沖基金為主體的國際游資集團控香港金融市場的第十個交易日。雙方經過9個交易日的激烈搏殺後，迎來了首次決戰。
28日上午10點整，開市後僅5分鍾，股市的成交額就超過了39億港元，而在同月的14日一整天，香港政府僅動用了30億港元吸納藍籌股，就將恆生指數由13日報收的6660點推高到7224點。
半小時後，成交金額就突破了100億港元，到上午收市時，成交額已經達到400億港元之巨，接近1997年高峰時8月29日創下的460億港元的日成交量歷史最高紀錄。下午開市後，拋售壓力有增無減，成交量一路攀升，但恆指和期指始終在7800點以上。隨著下午4時整的鍾聲響起，顯示屏上不斷跳動的恆指、期指、成交金額分別在7829點、7851點、790億港幣鎖定。最終，香港政府將恆生指數8月13日收盤的6660點推高到28日的7829點報收，並迫使炒家們在高價位結算交割8月份股指期貨。
這次戰役被稱為「香港金融保衛戰」，其中各類操縱手法都被使用的淋漓盡致。投機者們為了誘騙中小投資者跟風，降低操縱成本，早在1998年8月初，上海、廣州等地就開始流傳人民幣將貶值10%的謠言，同時，投機者還大肆宣揚內地銀行不穩定，為其狙擊港元創造心理條件。
臨近8月28日期指結算日，對沖基金又從香港經紀商手中借入大量股票。公開消息顯示，索羅斯曾向中東石油大亨借入匯豐股票用於8月28日與香港政府大決戰。香港政府則自8月14日起大量買入恆生指數成分股，同時拉高8月、打壓9月恆生指數期貨合約，並指示香港公司不要拆借股票現貨給對沖基金，最終成功阻止了對沖基金打壓恆生指數，從恆生指數期貨上獲利的企圖。
「跨市場操縱市場最典型的案例應屬索羅斯對陣香港的金融大戰。」格林大華期貨研發總監李永民說，首先索羅斯將資金秘密進入香港，將美元換成港元，並拉高港元匯率；其次，趁資產出現泡沫的機會逢高做空港元、香港股指期貨和利用融券做空股票市場；再次，大肆拋空港元，導致股指期貨、證券價格大幅下挫；最後逢低平倉獲利。
索羅斯的如意算盤最終被香港政府識破。李永民表示，索羅斯對香港金融入侵一共有三次，前兩次利用上述策略均獲得成功，但最後一次香港政府出手，逢低大量買進香港股指期貨，穩定股指期貨市場，「香港金融保衛戰」才得以勝利。
接受采訪的多位業內人士表示，通常而言，跨期現市場操縱是指用拉抬或打壓現貨或者期貨的方式帶動另一個合約，從而實現獲利的方式。
跨期現市場操縱不僅發生在股票、股指期貨市場，還發生在商品現貨、商品期貨市場上。中信期貨副總經理景川說，跨期現市場操縱基本為兩種情形，即拉高現貨或者打壓現貨，從而帶動期貨的上漲或者下跌，令其早已布局好的期貨多單或者空單獲得操縱利潤，我們常常看到的通過控制可交割庫存的方式來實現現貨的升水或者貼水從而進行逼倉的行為就屬於此列；另一種則是通過操縱期貨價格的方式，帶動現貨價格的變動，從而令其現貨銷售或者現貨合同的訂單獲取超額利潤，而這種方式通常都是在期貨成交不活躍，操縱成本比較低，或者說操縱成本遠遠低於現貨所獲取利潤的方式。
C. 成品銅的期貨價
據香港5月6日消息：分析師和交易商稱，中國4月未鍛造的銅及半成品銅進口可能較上月下滑，由於國內價格疲軟。不過他們警告稱，在之前兩個月高於預期的進口之後，4月進口仍可能再度令人意外，因已定約的銅到貨以及融資目的的采購蓋過了疲軟的需求。中國將於5月10日（周一）公布4月銅進口總量--包括陽極銅、精煉銅、合金和半成品銅。精煉銅數據將在5月底公布。總進口量預期在360,000噸至接近於3月的456,240噸之間，3月進口較上月增長41.6%。中國一家大型交易公司的期貨經理稱：「鑒於較差的價格比率，4月進口量應較3月下滑大約20%。」他指的是LME期銅和中國銅價之間的價差。金瑞期貨的一分析師稱，國內精煉銅產量和廢銅供應量在4月均已增加，削弱進口需求。「從基本面的角度看，4月進口量應不會較上月增加，」他補充說，國內消費量依然穩定。然而，提振3月進口量的因素在4月依然存在，並可能導致進口又一次意外增加。3月數據受到已訂購的船貨到港以及出於融資目的的流入提振。因中國近期收緊貨幣政策，提高了對進口商信用證形式的外幣貸款的需求。長城偉業期貨的首席研究員景川稱：「4月進口較3月增加的可能性較低。但進口量應不會太低。」他將3月進口歸因於2月的船貨被延期，中國2月有春節假期。交易商稱，中國貿易商在1月-2月訂購了更多的現貨精煉銅，因當時從LME買入銅並在上海銷售的套利交易具有吸引力。訂購的船貨持續在4月抵達。一家大型銅進口企業的銷售經理稱：「鑒於在上海的保稅倉庫庫存，4月的進口量應不會很低。」他指出，當前在上海保稅倉庫中預估有大約300,000噸精煉銅。在這些庫存中，可能大約100,000噸是在4月放入倉庫中。
D. 請解釋1998年國際游資如何利用金融衍生工具做空東南亞金融市場
在1998年的東南亞金融風波中，香港股票和外匯市場受到了以索羅斯為首的美國對沖基金的強烈沖擊，股票指數期貨交易在其中扮演了重要的角色。
1998年8月28日，數百萬香港市民目光被鎖定在位於港島中環的香港聯交所和香港期交所上。因為8月28日是8月份香港恆生指數期貨合約的結算日，也是香港特別行政區政府打擊以對沖基金為主體的國際游資集團控香港金融市場的第十個交易日。雙方經過9個交易日的激烈搏殺後，迎來了首次決戰。
28日上午10點整，開市後僅5分鍾，股市的成交額就超過了39億港元，而在同月的14日一整天，香港政府僅動用了30億港元吸納藍籌股，就將恆生指數由13日報收的6660點推高到7224點。
半小時後，成交金額就突破了100億港元，到上午收市時，成交額已經達到400億港元之巨，接近1997年高峰時8月29日創下的460億港元的日成交量歷史最高紀錄。下午開市後，拋售壓力有增無減，成交量一路攀升，但恆指和期指始終在7800點以上。隨著下午4時整的鍾聲響起，顯示屏上不斷跳動的恆指、期指、成交金額分別在7829點、7851點、790億港幣鎖定。最終，香港政府將恆生指數8月13日收盤的6660點推高到28日的7829點報收，並迫使炒家們在高價位結算交割8月份股指期貨。
這次戰役被稱為「香港金融保衛戰」，其中各類操縱手法都被使用的淋漓盡致。投機者們為了誘騙中小投資者跟風，降低操縱成本，早在1998年8月初，上海、廣州等地就開始流傳人民幣將貶值10%的謠言，同時，投機者還大肆宣揚內地銀行不穩定，為其狙擊港元創造心理條件。
臨近8月28日期指結算日，對沖基金又從香港經紀商手中借入大量股票。公開消息顯示，索羅斯曾向中東石油大亨借入匯豐股票用於8月28日與香港政府大決戰。香港政府則自8月14日起大量買入恆生指數成分股，同時拉高8月、打壓9月恆生指數期貨合約，並指示香港公司不要拆借股票現貨給對沖基金，最終成功阻止了對沖基金打壓恆生指數，從恆生指數期貨上獲利的企圖。
「跨市場操縱市場最典型的案例應屬索羅斯對陣香港的金融大戰。」格林大華期貨研發總監李永民說，首先索羅斯將資金秘密進入香港，將美元換成港元，並拉高港元匯率；其次，趁資產出現泡沫的機會逢高做空港元、香港股指期貨和利用融券做空股票市場；再次，大肆拋空港元，導致股指期貨、證券價格大幅下挫；最後逢低平倉獲利。
索羅斯的如意算盤最終被香港政府識破。李永民表示，索羅斯對香港金融入侵一共有三次，前兩次利用上述策略均獲得成功，但最後一次香港政府出手，逢低大量買進香港股指期貨，穩定股指期貨市場，「香港金融保衛戰」才得以勝利。
接受采訪的多位業內人士表示，通常而言，跨期現市場操縱是指用拉抬或打壓現貨或者期貨的方式帶動另一個合約，從而實現獲利的方式。
跨期現市場操縱不僅發生在股票、股指期貨市場，還發生在商品現貨、商品期貨市場上。中信期貨副總經理景川說，跨期現市場操縱基本為兩種情形，即拉高現貨或者打壓現貨，從而帶動期貨的上漲或者下跌，令其早已布局好的期貨多單或者空單獲得操縱利潤，我們常常看到的通過控制可交割庫存的方式來實現現貨的升水或者貼水從而進行逼倉的行為就屬於此列；另一種則是通過操縱期貨價格的方式，帶動現貨價格的變動，從而令其現貨銷售或者現貨合同的訂單獲取超額利潤，而這種方式通常都是在期貨成交不活躍，操縱成本比較低，或者說操縱成本遠遠低於現貨所獲取利潤的方式。
E. 誰知道形意名家的網站或者博客
宋世榮--宋鐵麟--田種蘭--王景川 吧主是王景釧師傅
http://blog.sina.com.cn/s/articlelist_1233383471_0_1.html
宋世榮--宋虎臣--車潤田 車潤田是吧主的祖父
http://blog.sina.com.cn/oldmanase
宋世榮--宋鐵麟--吳立孝--田進忠--張增記--李雨潔
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