關於公司負債經營與償債能力的分析

① 求償債能力對財務管理的影響

負債按其到期日的遠近，可分為流動負債和長期負債兩種類型。
一般而言，流動負債是指企業需在一年或一個營業周期內償還的債務，如企業的短期借款，應付票據，應付賬款，其他應付款，應付工資，應付福利費，應交稅金，其他未付款，預提費用等。流動負債一般具有金額相對較小、償還次數頻繁等特點。
長期負債則是指償還年限在一年以上或超過一年的一個營業周期以上的債務，包括長期借款、應付債券、長期應付款、其他長期負債等。長期負債一般具有金額較大、償還期限較長的特點。
償債能力通常以變現性作為衡量的標准，分為短期償債能力和長期償債能力。企業償還各種到期債務的能力大小，是決定企業財務狀況優劣的基本要素之一，反映了企業財務狀況的穩定性與企業生產經營的發展趨勢。對企業的償債能力科學、合理地評價，既關繫到企業財務風險乃至經營風險是否得以有效地控制，又維系著與企業有利害關系的投資者、債權人及社會公眾的經濟利益。
短期償債能力是企業以其流動資產支付短期負債的能力，長期償債能力則是企業以其資產或勞務償還長期負債的能力。由於長期負債在一定期限內將逐步轉化為短期負債，因此，長期負債得以償還的前提是企業具有較強的短期償債能力，短期償債能力是長期償債能力的基礎。企業短期償債能力，對於企業的經營、發展乃至生存至關重要。企業短期償債能力弱，意味著企業對其流動負債的償還保障能力弱，企業信用受損，並進而影響企業的短期籌資能力，擴大籌資成本，對企業短期獲利能力產生消極影響。
企業償債能力可以從靜態與動態兩個方面來考察。從靜態來看，企業償債能力是指企業以其某一時點的資產清償企業長短期債務的能力；從動態來看，企業償債能力是指企業以其自身資產及經營過程創造的收益償還企業長短期債務的能力。
償債能力分析的意義：企業有無償債能力或者說有無現金支付能力，是企業能否健康成長和發展的關鍵，因此企業償債能力分析室企業財務經濟分析的重要組成部分。
償債能力分析的意義集中在以下幾個方面：
（1）評價企業財務狀況。能否及時償還到期債務，及償債能力的強弱，是反映企業財務經濟狀況的重要指標。通過對企業償債能力的客觀分析，可以准確評價企業財務經濟狀況及其變動原因，幫助企業所有者，經營者，債權人及其他利益相關者了解企業經營狀況，做出正確判斷和決策。
（2）控制企業財務風險。舉債必須以能償還為前提，如果企業不能按時償還所付債務的本息，勢必影響企業籌措資金的信譽，從而影響到企業正常的生產經營，甚至危及企業的生存。即使是盈利不錯的企業，也存在著由於資金調度不靈，不能及時償還債務而破產的風險。因此，企業負債經營的基本原則是舉債適度和收益與風險對等，其基本含義是負債的規模控制在一定限度內，即企業能夠以足夠的現金或隨時可以變現的資產及時足額償還所欠債務。了解並控制企業財務風險，正式償債能力分析的重要目標。
（3）預測企業籌資前景。企業通過各種渠道籌集資金是維持正常經營活動的必要前提。正確評價企業償債能力，准確預測企業籌資前景，是企業債權人進行正確信貸決策的基礎。企業償債能力強，澤企業財務狀況較好，信譽較高，債權人的本金與資金利息的保障程度較高。因此，分析企業償債能力，准確預測未來籌資前景，對於企業顯示與潛在債權人的信貸決策至關重要。
（4）把握企業財務活動。籌資、投資與資本收益的分配時企業財務活動的基本環節。企業籌集資金的實際與數量，既取決於生產經營情況，也受制於債務償還。到期債務的償還，可以用企業自有資金償還債務，也可以是借新債還舊債。因此，通過對企業償債能力的分析，可以准確了解企業當前的現金與可變現資產狀況，合理安排企業的財務活動，提高資產的利用效果。

② 項目企業未來收益與償債能力綜合分析報告怎麼寫

以下是項目運營及償債能力綜合分析報告公司推薦「多圖」的詳細介紹內容:

企業的債i務包括短期負債和長期負債。流動負債是使用流動資產來償還的債i務或通過取得另一筆流動債i務來償還的債i務。典型的流動負債包括：應付賬款、應付票i據、應付職工薪酬、應交稅費、預收賬款以及長期性債i務中當年到期的那一部分債i務。

流動資產分析存在的兩個主要問題是：資產的合理估價和變現能力計算。但是，對於流動負債分析只存在一個估價問題。負債的估價應該考慮時間價值，對未來償付的債i務計算現值。但是，流動負債是短期到期的債i務，其終值與現值之間的差額很小，可以忽略不計。因此，流動負債計價很簡單，只按報表上列示的實際數據計算。
長期償債能力又可稱為資本結構利率，顧名思義，企業的長期償債能力和企業的獲利能力、資本結構有著密切聯系。之所以要分析一個公司的長期償債能力，主要是為了解該企業償還債i務本息的財務能力。長期償債能力指標的計算與分析。分析企業長期償債能力的指標主要有：資產負債率、產權比率、權益總資產率。

負債比率，又稱為資產負債率，是企業負債總額與資產總額的比率。由於不同的利益驅動，不同的利益主體往往從不同的角度來評價資產負債率。

產權比率，是負債總額與所有者權益之間的比率。也是衡量企業長期償債能力的指標之一。它反映的是債i務負擔和償付保證程度相對關系的指標。它的經濟意義與資產負債率、股東權益比率相同，但從負債受到股東權益保護的角度來說，產權比率更為直觀。

權益總資產率。權益總資產率是資產總額與所有者權益的比率。權益總資產率越大，說明對負債經營利用越充分。償債能力是指企業償還到期債i務（包括本息）的能力。能否及時償還到期債i務，是反映企業財務狀況好壞的重要標志。通過對償債能力的分析，可以考察企業持續經營的能力和風險，有助於對企業未來收益進行預測。

企業的償債能力是指企業用其資產償還長期債i務與短期債i務的能力。企業有無支付現金的能力和償還債i務能力，是企業能否生存和健康發展的關鍵。

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③ 如果一個公司負債經營(包括過度使用長期和短期債務),哪些財務比率會受到影響

1、變現能力比率 變現能力是企業產生現金的能力，它取決於可以在近期轉變為現金的流動資產的多少。 （1）流動比率 公式：流動比率=流動資產合計 / 流動負債合計 意義：體現企業的償還短期債務的能力。流動資產越多，短期債務越少，則流動比率越大，企業的短期償債能力越強。 分析提示：低於正常值，企業的短期償債風險較大。一般情況下，營業周期、流動資產中的應收賬款數額和存貨的周轉速度是影響流動比率的主要因素。 （2）速動比率 公式 ：速動比率=（流動資產合計-存貨）/ 流動負債合計 保守速動比率=0.8（貨幣資金+短期投資+應收票據+應收賬款凈額）/ 流動負債 意義：比流動比率更能體現企業的償還短期債務的能力。因為流動資產中，尚包括變現速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業的短期償債能力。 分析提示：低於1 的速動比率通常被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應收賬款的變現能力，賬面上的應收賬款不一定都能變現，也不一定非常可靠。 變現能力分析總提示： （1）增加變現能力的因素：可以動用的銀行貸款指標；准備很快變現的長期資產；償債能力的聲譽。 （2）減弱變現能力的因素：未作記錄的或有負債；擔保責任引起的或有負債。 2、資產管理比率 （1）存貨周轉率 公式： 存貨周轉率=產品銷售成本 / [（期初存貨+期末存貨）/2] 意義：存貨的周轉率是存貨周轉速度的主要指標。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。 分析提示：存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉率越高，存貨的佔用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。 （2）存貨周轉天數 公式： 存貨周轉天數=360/存貨周轉率 =[360*（期初存貨+期末存貨）/2]/ 產品銷售成本 意義：企業購入存貨、投入生產到銷售出去所需要的天數。提高存貨周轉率，縮短營業周期，可以提高企業的變現能力。 分析提示：存貨周轉速度反映存貨管理水平，存貨周轉速度越快，存貨的佔用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收賬款的速度越快。它不僅影響企業的短期償債能力，也是整個企業管理的重要內容。 （3）應收賬款周轉率 定義：指定的分析期間內應收賬款轉為現金的平均次數。 公式：應收賬款周轉率=銷售收入/[（期初應收賬款+期末應收賬款）/2] 意義：應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。 分析提示：應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 （4）應收賬款周轉天數 定義：表示企業從取得應收賬款的權利到收回款項、轉換為現金所需要的時間。 公式：應收賬款周轉天數=360 / 應收賬款周轉率 =（期初應收賬款+期末應收賬款）/2] / 產品銷售收入 意義：應收賬款周轉率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應收賬款上，影響正常資金周轉及償債能力。 分析提示：應收賬款周轉率，要與企業的經營方式結合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：第一，季節性經營的企業；第二，大量使用分期收款結算方式；第三，大量使用現金結算的銷售；第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。 （5）營業周期 公式：營業周期=存貨周轉天數+應收賬款周轉天數 ={[（期初存貨+期末存貨）/2]* 360}/產品銷售成本+{[（期初應收賬款+期末應收賬款）/2]* 360}/產品銷售收入 意義：營業周期是從取得存貨開始到銷售存貨並收回現金為止的時間。一般情況下，營業周期短，說明資金周轉速度快；營業周期長，說明資金周轉速度慢。 分析提示：營業周期，一般應結合存貨周轉情況和應收賬款周轉情況一並分析。營業周期的長短，不僅體現企業的資產管理水平，還會影響企業的償債能力和盈利能力。 （6）流動資產周轉率 公式：流動資產周轉率=銷售收入/[（期初流動資產+期末流動資產）/2] 意義：流動資產周轉率反映流動資產的周轉速度，周轉速度越快，會相對節約流動資產，相當於擴大資產的投入，增強企業的盈利能力；而延緩周轉速度，需補充流動資產參加周轉，形成資產的浪費，降低企業的盈利能力。 分析提示： 流動資產周轉率要結合存貨、應收賬款一並進行分析，和反映盈利能力的指標結合在一起使用，可全面評價企業的盈利能力。 （7）總資產周轉率 公式：總資產周轉率=銷售收入/[（期初資產總額+期末資產總額）/2] 意義：該項指標反映總資產的周轉速度，周轉越快，說明銷售能力越強。企業可以採用薄利多銷的方法，加速資產周轉，帶來利潤絕對額的增加。 分析提示：總資產周轉指標用於衡量企業運用資產賺取利潤的能力。經常和反映盈利能力的指標一起使用，全面評價企業的盈利能力。 3、負債比率 負債比率是反映債務和資產、凈資產關系的比率。它反映企業償付到期長期債務的能力。 （1）資產負債比率 公式：資產負債率=（負債總額 / 資產總額）*100% 意義：反映債權人提供的資本佔全部資本的比例。該指標也被稱為舉債經營比率。 分析提示：負債比率越大，企業面臨的財務風險越大，獲取利潤的能力也越強。如果企業資金不足，依靠欠債維持，導致資產負債率特別高，償債風險就應該特別注意了。資產負債率在60％—70％，比較合理、穩健；達到85％及以上時，應視為發出預警信號，企業應提起足夠的注意。 （2）產權比率 公式：產權比率=（負債總額 /股東權益）*100% 意義：反映債權人與股東提供的資本的相對比例。反映企業的資本結構是否合理、穩定。同時也表明債權人投入資本受到股東權益的保障程度。 分析提示：一般說來，產權比率高是高風險、高報酬的財務結構，產權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。從股東來說，在通貨膨脹時期，企業舉債，可以將損失和風險轉移給債權人；在經濟繁榮時期，舉債經營可以獲得額外的利潤；在經濟萎縮時期，少借債可以減少利息負擔和財務風險。 （3）有形凈值債務率 公式：有形凈值債務率=[負債總額/（股東權益-無形資產凈值）]*100% 意義：產權比率指標的延伸，更為謹慎、保守地反映在企業清算時債權人投入的資本受到股東權益的保障程度。不考慮無形資產包括商譽、商標、專利權以及非專利技術等的價值，它們不一定能用來還債，為謹慎起見，一律視為不能償債。 分析提示：從長期償債能力看，較低的比率說明企業有良好的償債能力，舉債規模正常。 （4）已獲利息倍數 公式：已獲利息倍數=息稅前利潤 / 利息費用 =（利潤總額+財務費用）/（財務費用中的利息支出+資本化利息） 通常也可用近似公式: 已獲利息倍數=（利潤總額+財務費用）/ 財務費用 意義：企業經營業務收益與利息費用的比率，用以衡量企業償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數。只要已獲利息倍數足夠大，企業就有充足的能力償付利息。 分析提示：企業要有足夠大的息稅前利潤，才能保證負擔得起資本化利息。該指標越高，說明企業的債務利息壓力越小。 4、盈利能力比率 盈利能力就是企業賺取利潤的能力。不論是投資人還是債務人，都非常關心這個項目。在分析盈利能力時，應當排除證券買賣等非正常項目、已經或將要停止的營業項目、重大事故或法律更改等特別項目、會計政策和財務制度變更帶來的累積影響數等因素。 （1）銷售凈利率 公式：銷售凈利率=凈利潤 / 銷售收入*100% 意義：該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平。 分析提示：企業在增加銷售收入的同時，必須要相應獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。 （2）銷售毛利率 公式：銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/ 銷售收入]*100% 意義：表示每一元銷售收入扣除銷售成本後，有多少錢可以用於各項期間費用和形成盈利。 分析提示：銷售毛利率是企業是銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業可以按期分析銷售毛利率，據以對企業銷售收入、銷售成本的發生及配比情況作出判斷。 （3）資產凈利率（總資產報酬率） 公式：資產凈利率=凈利潤/ [（期初資產總額+期末資產總額）/2]*100% 意義：把企業一定期間的凈利潤與企業的資產相比較，表明企業資產的綜合利用效果。指標越高，表明資產的利用效率越高，說明企業在增加收入和節約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。 分析提示：資產凈利率是一個綜合指標。凈利的多少與企業的資產的多少、資產的結構、經營管理水平有著密切的關系。影響資產凈利率高低的原因有：產品的價格、單位產品成本的高低、產品的產量和銷售的數量、資金佔用量的大小。可以結合杜邦財務分析體系來分析經營中存在的問題。 （4）凈資產收益率（權益報酬率） 公式：凈資產收益率=凈利潤/ [（期初所有者權益合計+期末所有者權益合計）/2]*100% 意義：凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權益報酬率，具有很強的綜合性。是最重要的財務比率。 分析提示：杜邦分析體系可以將這一指標分解成相聯系的多種因素，進一步剖析影響所有者權益報酬的各個方面。如資產周轉率、銷售利潤率、權益乘數。另外，在使用該指標時，還應結合對「應收賬款」、「其他應收款」 、「 待攤費用」進行分析。 5、現金流量分析 現金流量表的主要作用是：第一，提供本企業現金流量的實際情況；第二，有助於評價本期收益質量，第三，有助於評價企業的財務彈性，第四，有助於評價企業的流動性；第五，用於預測企業未來的現金流量。 5.1流動性分析 流動性分析是將資產迅速轉變為現金的能力。 （1）現金到期債務比 公式：現金到期債務比=經營活動現金凈流量 / 本期到期的債務 本期到期債務＝一年內到期的長期負債＋應付票據 意義：以經營活動的現金凈流量與本期到期的債務比較，可以體現企業的償還到期債務的能力。 分析提示：企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。 （2）現金流動負債比 公式：現金流動負債比=年經營活動現金凈流量 / 期末流動負債 意義：反映經營活動產生的現金對流動負債的保障程度。 分析提示：企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。 （3）現金債務總額比 公式：現金流動負債比=經營活動現金凈流量/ 期末負債總額 意義：企業能夠用來償還債務的除借新債還舊債外，一般應當是經營活動的現金流入才能還債。 分析提示：計算結果要與過去比較，與同業比較才能確定高與低。這個比率越高，企業承擔債務的能力越強。這個比率同時也體現企業的最大付息能力。 5.2獲取現金的能力 （1） 銷售現金比率 公式：銷售現金比率=經營活動現金凈流量 / 銷售額 意義：反映每元銷售得到的凈現金流入量，其值越大越好。 分析提示：計算結果要與過去比，與同業比才能確定高與低。這個比率越高，企業的收入質量越好，資金利用效果越好。 （2）每股營業現金流量 公式：每股營業現金流量=經營活動現金凈流量 / 普通股股數 普通股股數由企業根據實際股數填列。 企業設置的標准值：根據實際情況而定 意義：反映每股經營所得到的凈現金，其值越大越好。 分析提示：該指標反映企業最大分派現金股利的能力。超過此限，就要借款分紅。 （3）全部資產現金回收率 公式：全部資產現金回收率=經營活動現金凈流量 / 期末資產總額 意義：說明企業資產產生現金的能力，其值越大越好。 分析提示：把上述指標求倒數，則可以分析，全部資產用經營活動現金回收，需要的期間長短。因此，這個指標體現了企業資產回收的含義。回收期越短，說明資產獲現能力越強。 5.3財務彈性分析 （1）現金滿足投資比率 公式：現金滿足投資比率=近五年累計經營活動現金凈流量 / 同期內的資本支出、存貨增加、現金股利之和。 取數方法：近五年累計經營活動現金凈流量應指前五年的經營活動現金凈流量之和；同期內的資本支出、存貨增加、現金股利之和也從現金流量表相關欄目取數，均取近五年的平均數； 資本支出，從購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金項目中取數； 存貨增加，從現金流量表附表中取數。取存貨的減少欄的相反數即存貨的增加；現金股利，從現金流量表的主表中，分配利潤或股利所支付的現金項目取數。如果實行新的企業會計制度，該項目為分配股利、利潤或償付利息所支付的現金，則取數方式為：主表分配股利、利潤或償付利息所支付的現金項目減去附表中財務費用。 意義：說明企業經營產生的現金滿足資本支出、存貨增加和發放現金股利的能力，其值越大越好。比率越大，資金自給率越高。 分析提示：達到1，說明企業可以用經營獲取的現金滿足企業擴充所需資金；若小於1，則說明企業部分資金要靠外部融資來補充。 （2）現金股利保障倍數 公式：現金股利保障倍數=每股營業現金流量 / 每股現金股利 =經營活動現金凈流量 / 現金股利 意義：該比率越大，說明支付現金股利的能力越強，其值越大越好。 分析提示：分析結果可以與同業比較，與企業過去比較。 （3）營運指數 公式：營運指數=經營活動現金凈流量 / 經營應得現金 其中：經營所得現金=經營活動凈收益+ 非付現費用 =凈利潤 - 投資收益 - 營業外收入 + 營業外支出 + 本期提取的折舊+無形資產攤銷 + 待攤費用攤銷 + 遞 延資產攤銷 意義：分析會計收益和現金凈流量的比例關系，評價收益質量。 分析提示：接近1，說明企業可以用經營獲取的現金與其應獲現金相當，收益質量高；若小於1，則說明企業的收益質量不夠好。

④ 除財務報表計算的各種比率外，影響企業長期償債能力的因素還有哪些

1、長期租賃

2、擔保責任

3、或有項目

⑤ 什麼是長期負債的優勢

長期負債是指償還期在1年以上或超過1年的一個營業周期以上償還的債務，包括長期借款、應內付債容券、長期應付款等。

長期負債的財務風險往往比短期負債的財務風險低，這是因為:
（1）短期負債到期日近，容易出現不能按時償還本金的風險。
（2）短期負債在利息成本方面也有較大的不確定性。利用短期負債籌集資金，必須不斷更新債務，此次借款到期以後，下次借款的利息為多少是不確定的，因為金融市場上短期負債的利息率很不穩定。
但是難易程度相對來說，短期負債的取得比較容易、迅速，長期負債的取得卻比較難。因為債權人在提供長期資金時，往往承擔較大的財務風險，一般都要對借款的企業進行詳細的信用評估，有時還要求以一定的資產做抵押。

與短期負債相比：

⑥ 與企業項目投資有關的評價指標包括哪兩類

十五屆四中全會通過的《中共中央關於國有企業改革和發展若乾重大問題的決議》精神的貫徹落實，市場體系日臻健全，被全面推向市場的企業日漸增多，企業行為要求日趨規范、科學，評價、分析企業生存和發展基礎的償債能力、盈利能力及其整體水平，也就顯得尤為重要了。在實踐中，我們發現，常見的凈資產收益率、銷售利潤率、成本費用利潤率等盈利能力分析指標和常見的流（速）動比率、資產負債率等償債能力分析指標，以及財政部、國家經貿委、人事部和國家計委頒布的企業效績評價指標，雖然在一定程度上，能滿足償債能力、盈利能力和整體評價分析的要求，但存在不足。本文試圖從應用企業效績評價結果及評價指標應注意的問題出發，談談常見的償債能力分析指標和盈利能力分析指標的局限性和認識誤區，並提出一些改進。完善的指標和方法，與大家探討，求教大家。

一、應用企業效績評價結果及評價指標應注意的幾個問題

（－）臨界值指標的分析

企業效績評價是對企業的財務效益贗產營運。償債能力、發展能力等多因素的綜合評價，因此，將評價結果用於具體項目或選擇部分指標進行特定目標的評價時（比如用於信貸和擬投資項目的評價等），還要進行主要財務指標的研究分析和橫向、縱向比較。例如，按照企業效績評價的有關規定：當凈資產為負值時，凈資產收益率和資本積累率兩項指標和初步評價得分均按0分計算；資產保值增值率、經營虧損掛賬比率和三年資本平均增長率指標的單項修正系數均按1計算。這樣由於系數和其它指標值的影響，企業效績評價指標值仍可能較高。如果將這一評價結果應用於信貸和擬投資企業的評價，顯然，不太合理，因為凈資產出現負值，即資不抵債，按我國企業破產的有關規定，這種企業隨時都有可能破產清算。
這個例子，一方面告訴我們：企業效績評價是對企業財務分析的深化與升華，它雖然彌補了單純財務指標難以得出綜合結論的不足，但是，從企業效績評價「標識」上，看不出存在的具體問題和潛在問題以及問題的症結，因此，我們在應用評價結果時，還要對企業的財務指標進行深入分析；另一方面也告訴我們，在進行財務指標深入分析時，要特別注意一些處於臨界值財務指標的分析。
此外，還應該注意非財務指標和非計量指標的臨界值。非財務指標常見的有安全生產指標和環境保護指標，國家規定的最低要求就是其臨界值。非計量指標有各種定義方法，企業效績評價的八項非計量評議指標是較為全面的非計量指標體系，每項指標的差（E）級的標准值是其臨界值。比如：「領導班子基本素質」評議指標的差（E）級的標準是「企業領導班子不夠團結，主要領導不得力，或以權謀私，決策失誤較多，企業效益滑坡，員工怨聲很大」等。
當企業領導班子基本素質具備差（E）級的基本特徵時，我們應該進一步加以分析。

（二）指標計算數據來源的分析

企業效績評價是以財務指標為主要內容，以凈資產收益率（即投資報酬率）為核；已指標的企業經營效益和經營者業績的評價，財務指標值的高低直接影響評價結果的好壞。我們知道，計算財務指標值的數據來自會計報表，而會計報表又是根據應計制和歷史成本原則確認的會計賬冊數據編制的。因此，我們在應用企業效績評價結果和評價指標時，要注意以下幾個方面問題：

1．未進行資產評估調賬的老企業。這類企業資產負債表的項目，尤其是資產項目以及由此計算的指標值與新辦企業和近期經過評估調賬的企業比較相差甚遠，因此，對這類企業的財務指標計算值，應做進一步的分析。

2．未經獨立審計機構審計調整的會計報表數據。這類企業由於未按國家統一會計政策和會計制度進行調整，其會計科目和對應會計科目的數據，缺乏可比性，由此計算出的指標值，也就缺乏可比性。

3．待攤費用、待處理流動資產凈損失、待處理固定資產凈損失、開辦費、長期待攤費用等虛擬資產項目和高賬齡應收賬款、存貨跌價和積壓損失、投資損失、固定資產損失等可能產生潛在的資產項目。對這兩類資產項目，我們一般稱之為不良資產。如果不良資產總額接近或超過凈資產，既說明企業的持續經營能力可能有問題，也可能表明企業在過去幾年因人為誇大利潤而形成「資產泡沫」；如果不良資產的增加額及增加幅度超過利潤總額的增加額及增加幅度，說明企業當期的利潤表數據有「水份」。

4．關聯交易。通過對來自關聯企業的營業收入和利潤總額的分析，判斷企業的盈利能力在多大程度上依賴於關聯企業，判斷企業的盈利基礎是否扎實，利潤來源是否穩定。如果企業的營業收入和利潤主要來源於關聯企業，就應該特別關注關聯交易的定價政策，分析企業是否以不等價交換的方式與關聯交易進行會計報表粉飾。如果母公司合並會計報表的利潤總額大大低於企業的利潤總額，就可能意味母公司通過關聯交易，將利潤「包裝注入」企業。

5、非主營業務利潤。通過對其他業務利潤、投資收益、補貼收入、營業外收入在企業利潤總額的比例，分析和評價企業利潤來源的穩定性，特別是進行資產重組的企業。

6．現金流量。通過經營活動產生的現金凈流量、投資活動產生的現金凈流量、現金凈流量的比較分析以判斷企業的主營業務利潤、投資收益和凈利潤的質量，如果企業的現金凈流量長期低於利潤，將意味著與已經確認利潤相對應的資產可能屬於不能轉化為現金流量的虛擬資產。

（三）防外事項的分析

企業效績評價的非計量評價指標是企業表外事項的一個很重要的內容，在應用時，不僅應該注意分析其對企業的影響，還應注意以下表外重大事項的分析，如下表：（略）
此外，我們還應該注意到企業效績評價的實質是國有資本金的效績評價，它主要服務於企業監督。國有資本金管理及財務監督、領導班子考核、經營者收入分配等，體現的是國家所有者的職能。馬克思曾說過：「在我們面前有兩種權力，一種是財產權力；另一種是政治權力，即國家的權力」。兩種權力派生出兩種不同的職能，即國家的所有者職能和社會管理職能，企業效績評價體現的正是這種財產權力和國家的所有者職能，它為政治權力和國家的社會管理職能提供服務，並通過其發揮一定的作用。因此，企業效績評價對控股和全資子公司的評價的適應條件和環境要好些，發揮的作用也就大些，而對於參股投資和債權人對債務人的評價就要差些，發揮的作用也要小些，我們要注意這一點。

二、常見償債能力分析評價指標的改進和完善

（一）流（速）動比率局限性的原因和改進方法

1．局限性的原因

①這主要是由於會計信息數據提供者的利益關系和信息不對稱等原因，計算流（速）動比率的數據常常被扭曲。
根據現代企業理論，企業的實質是「一系列契約的聯結」，由於各契約關系人之間存在著利害沖突，經濟人的逐利本質和契約的不完備性、部分契約關系人便有動機和機會通過改變會計數據進行利潤操縱，以實現自身利益最大化，從而導致計算流（速）比率的數據被扭曲。
信息經濟學理論也告訴我們，在信息不對稱現象普遍存在的情況下，由於代理人總是比委託人擁有更多的信息，當這種信息是會計信息時，代理人便有動機進行利潤操縱，將信息優勢轉化為利益優勢，因此，存在通過某些會計處理和交易活動來美化企業財務指標的可能，即所謂粉飾效應。用於美化企業財務指標的這些會計處理和交易活動，也將導致計算流（速）動比率的數據被扭曲。
實際情況也是這樣，筆者曾以1998年度被CPA出具有保留意見的審計報告和被CPA出具有說明意見的審計報告所涉及的問題為切入點，對A股公司的利潤操縱進行實證研究和分析，發現有利潤操縱的現象不少，其中通過虛列應收帳款，少提准備、提前確認銷售或將下一年度賒銷提前列帳，少轉銷售成本增加存款金額等操縱利潤方式為最多，其結果都將是導致計算流（速）比率的數據被扭曲，最終導致流（速）動比率的計算值被扭曲。

②流（速）動比率不能量化地反映潛在的變現能力因素和短期債務。
流（速）動比率是通過流（速）動資產規模與流動負債規模之間的關系，來衡量企業資金流動性的大小，判斷企業短期債務到期前可以轉化為現金用於償還流動負債的能力。而實際上，由於計算流（速）動比率指標值的數據都是來自會計報表，有一些增加企業變現能力和短期債務負擔的因素沒有在報表的數據反映出來，會影響企業的短期償債能力，有的甚至影響比較大。
增加企業變現能力的因素主要有：
可動用的銀行貸款指標：銀行已同意、企業未辦理貸款手續的銀行貸款限額，可以隨時增加企業的現金，提高支付能力。這一數據不反映在報表中，必要時應在財務情況說明書中予以說明。
准備很快變現的長期資產：由於某種原因，企業可能將一些長期資產很快出售變為現金，增加短期償債能力。企業出售長期資產，一般情況下都是要經過慎重考慮的，企業應根據近期利益和長期利益的辯證關系，正確決定出售長期資產的問題。
償債能力的信譽：如果企業的長期償債能力一貫很好，有～定的聲譽，在短期償債方面出現困難時，可以很快地通過發行債券和股票等辦法解決資金的短缺，提高短期償債能力。這個增加變現能力的因素，取決於企業自身的信譽和當時的籌資環境。
增加企業短期債務的因素：
記錄的或有負債：或有負債是有可能發生的債務，按我國《企業會計准則》規定，對這些或有負債並不作為負債登記入帳，也不在報表中反映。只有已辦貼現的商業承兌匯票作為附註列示在資產負債表的下端，其他的或有負債，包括售出產品可能發生的質量事賠償、尚未解決的稅額爭議可能出現的不利後果、訴訟案件和經濟糾紛案可能敗訴並需賠償等等，都沒有在報表中反映。這些或有負債一旦成為事實上的負債，將會加大企業的償債負擔。
擔保責任引起的負債：企業有可能以自己的一些流動資產為他人提供擔保，如為他人向金融機構借款提供擔保，為他人購物擔保或為他人履行有關經濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為企業的負債，增加償債負擔。

2．改進方法

為彌補流（速）動比率的局限性，較為客觀地評價企業的短期償債能力，建議改用以下三個指標評價企業的短期償債能力：

①超速動比率。用企業的超速動資產（貨幣資金十短期證券十應收票據十信譽高客戶的應收款凈額）來反映和衡量企業變現能力的強弱，評價企業短期償債能力的大小，計算公式如下：（略）
由於超速動比率的計算，除了扣除存貨以外，還從流動資產中去掉其他一些可能與當前現金流量無關的項目（如待攤費用）和影響速動比率可信性的重要因素項目辦信譽不高客戶的應收款凈額），因此，能夠更好地評價企業變現能力的強弱和償債能力的大小。

②負債現金流量比率。負債現金流量比率是從現金流動角度來反映企業當期償付短期負債能力的指標。計算公式如下：
我們知道，經營活動產生的現金流量凈額來源於現金流量表，年末（初）流動負債來源於資產負債表。由於有利潤的年份不一定有足夠的現金來償還債務，所以利用以收付實現制為基礎的負債現金流量比率指標，能充分體現企業經營活動所產生的現金凈流入可以在多大程度上保證當期流動負債的償還，直觀地反映出企業償還流動負債的實際能力，因此，用該指標評價企業償債能力更為謹慎。

③現金支付保障率：它是從動態角度衡量公司償債能力發展變化的指標，反映公司在特定期間實際可動用現金資源能夠滿足當期現金支付的水平。其公式為：
本期可動用現金資源包括期初現金余額加本期預計現金流入額，本期預計的現金支付數即為預計的現金流出量。
現金支付保障率高，說明企業的現金資源能夠滿足支付的需要，如果該比率達100％，意味著可動用現金剛好能用於現金支付，按理說這是一種理想的保障水平，既吁保證現金支付需要，又可使保有現金的機會成本降至最低，如果該比率超過100％，意味著在保證支付所需後，企業還能保持一定的現金余額未滿足預防性和投機性需求，但若超過幅度太大，就可能使保有現金的機會成本超過滿足支付所帶來的收益，不符合成本一效益原則；如果該比率低於100％，顯然會削弱企業的正常支付能力，有可能引發支付危機，使企業面臨較大的財務風險。
（二）資產負債率評價償債能力的認識誤區和評價標准

1、認識誤區

資產負債率作為反映企業長期償債能力的指標，一般認為其值越低表明企業債務越少，自有資金越雄厚，財務狀況越穩定，其償債能力越強。其實，適當舉債經營對於企業未來的發展、規模的擴大起著不容忽視的作用。一些發展迅猛、勢頭強勁。前景廣闊的企業在其能力范圍內通過舉債，取得足夠的資金，投入到報酬率高的項目，從長遠看對其實現經濟效益的目標是十分有利的。相反，一些規模小、盈利能力差的企業，其資產負債率可能很低，但並不能說明其償債能力強。因此，對於企業長期償債能力的分析不光要看資產負債率，還要考察資產報酬率的大小。若其單位資產獲利能力強，則具有較高的資產負債率也是允許的。但並非所有的項目一經投資就會立即有回報，尤其是報酬率高同時投資回收期長的項目，其獲得的利潤不能在當期得到反映，這便使資產報酬率也無法修正資產負債率所反映的情況。

2、評價標准

那麼，企業的資產負債率多大時，才算是合理呢？我們認為，主要取決於企業價值的大小。企業價值高一方面表明企業盈利水平高、經營活動產生的現金流量凈額多、償債資金多，另一方面也說明銀行的信譽就高、獲取銀行的貸款可能性大、償債能力強。
根據企業價值理論，企業價值等於不負債經營企業的價值加節稅收益的現值減財務危機成本。如下圖：（略）
債務利息支出是稅前列支的成本費用，企業的債息可以獲得一定的節稅優惠，其節稅額的價值等於債務額乘所得稅稅率。
財務危機成本是由於企業增加債務比例而引起財務困難產生的成本。當企業負債增加時貸方由於企業財務風險加大，而往往要求很高的債息做為補償，這種高息便成為一項企業的成本費用支出。在極端的情況下，貸款人還有可能完全拒絕給予貸款，這樣企業就不得不放棄那些本來應當接受的利潤較高的項目，從而產生了機會成本。另外，企業現有的和潛在的客戶還可能對企業繼續經營的能力失去信心，則是財務危機成本的又一種形式。再有，如果企業在現金流動方面或者是清償能力方面遇到問題，則會因為企業在財務上採取一些措施而發生一些法律費用或者會計費用。最後，如果企業被迫進行最終的清算，企業的資產將可能以低於市價的水平出售，這種損失也是財務危機成本的一種形式。
企業的財務危機成本與其自身的負債比例雖然並不呈線性關系，但是實踐證明，在負債達到一定比例後，企業的財務危機成本發牛的概率加大，相應地，企業的財務危機成本也便提高了。如圖，在A1點的右段，財務危機成本隨著負債量的增加急劇增加。
下面我們討論資本結構中資產負債率為多少時，企業價值最大。設節稅額和財務危機成本表示為資產負債率D的函數分別是F（D）和G（D），t為所得稅稅率。則由微積分學的知識，我們知道，由下式：（略）
也就是：G』（D）＝t，確定的資產負債率D，企業價值最大。G』（D）是邊際財務危機成本，所以根據邊際財務危機成本等於所得稅稅率確定的資產負債率最佳。

三、常見盈利能力評價指標的改進和完善

（一）常見盈利能力評價指標的改進

1．凈資產收益率。凈資產收益率常見的計算公式有兩種形式，一種分母是年末凈資產，如：中國證監會規定的A股公司的年報和中報披露的凈資產收益率，就是這種形式；另一種分母是年初凈資產和年末凈資產的平均值，如：1999的年財政部等四部委頒布的企業效績評價的凈資產收益率，就是這種形式。這兩種形式的分子都是當年的凈利潤。由於凈資產收益率的分子是當年的凈利潤，所以，分母用年初和年未凈資產的平均值，同分子的當年利潤進行比較更為合理，即用後一種形式的計算公式更為合理。
在利潤分配中，現金股利影響年未凈資產，從而影響凈資產收益率，而股票股利由於不影響年末凈資產，因此也就不影響凈資產收益率。作為評價企業當年收益的指標，不應由於分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產進一步改進為利潤分配前的年未凈資產，就更趨合理，改進後的公式為：（略）

2．總資產報酬率。總資產報酬率的一般意義是指企業一定時期內獲得報酬；總額與平均資產總額的比率，表示企業包括負債和所有者權益在內的全部資產總體的獲利能力，計算公式為：（略）
企業總資產中的負債由債權人提供，債權人從企業（即債務人）獲得利息收入，這筆利息收入相對應的是企業（即債務人）的利息支出；企業總資產中的凈資產（即所有者權益）是股東的投資，股東從企業獲得分紅，該分紅相對應的足企業的凈利潤，即稅後利潤，並不是利潤總額。所以，把總資產報酬率計算公式中的分子改為凈利潤十利息支出，就更趨合理，改進後的計算公式為：（略）
考慮到其計算指標的會計數據是以應計制原則確認的，總資產報酬率並非一種收現的報酬，而作為債權人和股東，往往更注重現金回報的情況，也可以把計算公式的分子再作改進，其計算公式為：（略）
3、成本費用利潤率。成本費用利潤率是企業一定時期的利潤總額同企業成本費用總額的比率，該指標意在通過企業收益與支出的比較，評價企業為取得收益所付出的代價，從耗費角度評價企業收益狀況，以利於促進企業加強內部管理，節約支出，提高經營效益。我們知道，利潤總額包括了補貼收入、營業外收支凈額等與成本費用不匹配的成本費用支出，因此，將成本費用利潤率計算公式的分子，改為營業利潤更為合理，按此思路改進的計算公式為：
成本費用利潤率一營業利潤÷成本費用

（二）常見盈利能力評價指標的完善

在市場經濟條件下，企業現金流量在很大程度上決定著企業的生存和發展的能力，從而在很大程度上決定著企業的盈利能力。這是因為若企業的現金流量不足，現金周轉不暢，現金調配不靈，將會影響企業的生成和發展，進而影響企業的盈利能力。
常見的盈利能力評價指標，基本上都是以權責發生制為基礎的會計數據進行計算，給出評價的，如凈資產收益率、總資產報酬率和成本費用利潤率等指標，它們不能反映企業伴隨有現金流入的盈利狀況，存在著只能評價企業盈利能力的「數」量，不能評價企業盈利能力的「質」量的缺陷和不足。
在我國企業的實踐中，現金流入滯後於盈利確認的現象較為普遍、嚴重。筆者曾選擇1998年年報和1999年中報兩期A股公司會計報告為樣本進行實證分析，現金流入滯後盈利確認的約占樣本總量的67％，約有一半的公司滯後量超過盈利量確認的三分之一。因此，在進行企業盈利能力評價和分析時，補充和增加評價企業伴隨有現金流入的盈利能力指標進行評價，顯得十分必要。以下提供一些這方面的指標供參考選用。

1．經營現金流量對銷售收入的比率。經營現金流量對銷售收入的比率，表示每一元主營業務收入能形成的經營活動現金凈流入，反映企業主營業務的收現能力。公式是：
經營現金流量對銷售收入的比率＝經營活動產生的現金流量凈額÷主營業務收入
一般來說，該指標值越高，表明企業銷售款的回收速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小。1998年度，滬深兩市A股公司該指標平均值為3．24％。

2、經營活動凈現金流量與營業利潤比率。經營活動凈現金流量與營業利潤比率反映企業經營活動凈現金流量與實現的賬面利潤的關系，其公式為：
經營活動凈現金流量與營業利潤比率＝經營活動凈現金流量÷營業利潤
該指標值越大，表明企業實現的賬面利潤中流入現金的利潤越多，企業營業利潤的質量越高。因為只有真正收到的現金利潤才是「實在」的利潤而非「觀念」的利潤。

3．投資活動凈現金流量與投資收益比率。投資活動凈現金流量與投資收益比率反映企業從投資活動中獲取的現金收益與賬面投資收益的關系。其公式是：
投資活動凈現金流量與投資收益比率＝投資活動凈現金流量÷投資收益
該指標值越大，說明企業實際獲得現金的投資收益越高，通過該比率可以反映投資收益中變現收益的含量。

4．經營現金凈流量與凈利潤的比率。經營現金凈流量，表明每一元凈利潤中的經營活動產生的現金凈流入，反映企業凈利潤的收現水平。其公式是：
經營現金凈流量與凈利潤的比率＝經營活動產生的現金流量凈額÷凈利潤
一般來說，該指標越高，表明企業刮潤的實現程度越高，可供企業自由支配的貨幣資金增加量越大，有助於提高企業的償債能力和付現能力。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值為84．12％。

5．凈現金流量與凈利潤比率。凈現金流量與凈利潤比率反映企業全部凈利潤中收回現金的利潤是多少。其公式是：
凈現金流量與凈利潤比率＝現金凈流量÷凈利潤

6．資產的經營現金流量回報率。資產的經營現金流量回報率表明每一元資產通過經營流動所能形成的現金凈流入，反映企業資產的經營收現水平。其公式是：
資產的經營現金流量回報率＝經營流動產生的現金流量凈值÷資產總額
一般來說，該指標值越高，表明企業資產的利用效率高，它也是衡量企業資產的綜合管理水平的重要指標。1998年度，滬深兩市A股公司的該指標平均值是2．22％。

⑦ 長期償債能力的概念

企業利用借入資金開展生產經營活動，一方面可以促進企業生產的快速發展，另一方面也會加大企業的資金成本和財務風險。
資金成本就是企業取得和使用資金而支付的各種費用，包括資金佔用費用和資金籌集費用。資金佔用費用就是佔用別人資金所需支付的費用。債務的利息、股票的股利都屬於佔用費用。佔用費用主要包括資金時間價值和投資風險價值，資金的時間價值是指資金在周轉使用中，由於時間因素而形成的差額價值。使用者使用的時間越長，支付的利息費用就越多。資金佔用費用除了包括資金時間價值以外，還包括了投資風險價值(或投資風險報酬)。投資者如果冒著風險進行投資，就必然要求獲得超過資金時間價值以外的利潤，由於冒著風險進行投資而取得的利潤，就是投資的風險價值。投資項目的風險越大，資金佔用費用也就越高。資金籌集費用就是委託金融機構代理發行股票、債券的注冊費和代辦費，以及銀行借款支付的手續費等等。這也是企業籌集資金過程中需支付的開支，是資金成本的一個方面。
財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。它有兩層含義：一是指企業普通股股東收益的可變性；二是指企業利用財務杠桿而造成財務困難的可能性。債務對投資者收益的影響稱為財務杠桿。財務杠桿是一把雙刃劍，對企業發展有正、反兩方面的作用。因為企業負債經營，不論利潤多少，債務利息都是固定的。當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息額就會相應的減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。反之，當利潤減少時，每一元利潤所負擔的利息額就會相應增加，從而使投資者利益受到嚴重影響。因此，當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，並經受較多的財務杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險。反之，當債務比率較低時，財務風險就較小。
長期償債能力的強弱是反映企業財務安全和穩定程度的重要標志。

⑧ 長期償債能力的分析是怎樣的

⒈資產負債率

資產負債率是負債總額和資產總額之比值，表明債權人所提供的資金占企業全部資產的比重，揭示企業出資者對債權人債務的保障程度，因此該指標是分析企業長期償債能力的重要指標。

資產負債率保持在哪個水平才說明企業擁有長期償債能力，不同的債權人有不同的意見。較高的資產負債率，在效益較好、資金流轉穩定的企業是可以接受的，因這種企業具備償還債務本息的能力；在盈利狀況不穩定或經營管理水平不穩定的企業，則說明企業沒有償還債務的保障，不穩定的經營收益難以保證按期支付固定的利息，企業的長期償債能力較低。作為企業經營者，也應當尋求資產負債率的適當比值，即要能保持長期償債能力，又要盡最大限度地利用外部資金。

一般認為，債權人投入企業的資金不應高於企業所有者投入企業的資金。如果債權人投入企業的資金比所有者多，則意味著收益固定的債權人卻承擔了企業較大的風險，而收益隨經營好壞而變化的企業所有者卻承擔著較少的風險。

目前我國企業的資產負債率較高，主要原因是企業擁有的營運資本不足，流動負債過高。這一方面是因為企業在進行長期建設項目投資時，超預算過多，原來計劃投入的營運資本被長期投資項目佔用，生產經營資金需要無保證；另一方面是企業普遍不重視資金結構的合理性和資金之間的平衡關系，導致不可預見的相互拖欠貨款現象嚴重（三角債）。這種狀況在執法不嚴、破產難的情況下較難扼制，形成目前普遍較高的資產負債水平。

⒉ 負債經營率

負債經營率是企業長期負債和所有者權益之比，反映企業經營資本中長期負債所佔的比重。負債經營率越低，企業投資者投入資金越大，企業財務狀況的穩定性就越好，企業長期償債能力就越強。反之，長期負債比重越高，企業還本付息的壓力就越大，在企業資金報酬率低於長期負債利率的情況下，企業償還長期負債利息和本金的能力就越小；而在企業資金報酬率高於長期負債利率的情況下，企業長期償債能力反而會增強。因此，要根據企業經營的具體情況，藉助於負債經營率指標來確定企業的長期償債能力大小。

在負債經營率比較高的企業，如果企業的經濟效益也比較好，則企業負債經營是有風險的但企業並沒有喪失償債能力，經營正常反而會提高企業的償債能力；如果企業的經濟效益比較差，則企業缺乏償債能力，企業經營破產的風險就比較大。在負債經營率較低的企業，如果企業的經濟效益好，則企業比較安全穩定，企業的償債能力比較高；如果企業的經濟效益不好，則企業擁有一定的償債能力，但今後的發展前景對判斷企業的償債能力更加重要。如果企業今後連續虧損，負債率就會提高，企業將會喪失償債能力，變成破產風險型企業；如果企業的經濟效益得到提高，則企業的償債能力將會加強。因此，在高投入、高收入的風險型企業負債經營率較高是可以接受的；在高投入、低收益或者收益相對穩定的企業，負債經營率保持在較低的水平比較合理，債權人應根據企業的風險程度和自身承受風險的能力大小來判斷企業的償債能力高低。

我國企業的資產負債率過高，但長期負債所佔比重並不高，負債經營率遠遠低於西方國家企業的水平。我國許多企業習慣於使用不付息（如應付帳款）或支付利息較低的流動負債，而不習慣於使用成本較高、來源穩定的長期負債，這種情況也與企業的短期意識和行為以及企業資金的管理水平有很大關系。許多企業根本不知道企業什麼情況下需要長期借款，什麼情況下需要短期借款，常常是只要企業發生支付困難，就去拖欠或借款。其實各種資金來源渠道的成本是明顯不同的，籌資成本對企業償債能力、經營效益的影響是巨大的。在銀行業務獨立和破產法嚴格執行之後，中國企業的負債經營率也會逐漸提高，而資產負債率會相應降低。因為拖欠他人款項，無償使用他人資金的「三角債」現象，在產權關系明晰之後，將不會被普遍接受，至少提供資金一方不會接受。

⒊利息保證系數

利息保證系數，是企業納稅付息前收益與年付息額之比，反映企業經營活動承擔利息支出的能力。納稅付息前收益（或息稅前收益）也稱經營收益，是一個很重要的概念。其重要性至少表現在以下三個方面:

①該指標能夠更加准確的反映和比較不同負債及權益結構企業的生產經營活動成果。因為該指標使對生產經營活動的盈利計算剔除了因利息支出這一與企業籌資方式有關而與企業經營活動的效益關系不直接因素的影響；

②由於從實現利潤中同時剔除了上繳所得稅的數額，因而該指標同凈利潤指標相比，剔除了所得稅率的影響，能夠更准確地反映出不同稅負企業的經營活動收益；

③該指標把利息支出從日常生產經營活動支出中分離出來，突出反映企業金融活動的資金成本。

利息保證系數=納稅、付息前收益/年付息額

例如利息保證系數為5，說明企業經營收益相當於5倍的利息支出。該系數越高企業償還長期借款的可能性就越大。企業生產經營活動創造的凈收益，是企業支付利息的資金保證。如果企業創造的凈收益不能保證支付借款利息，借款人就應考慮收回借款。一般認為，當利息保證系數在3或4以上時，企業付息能力就有保證。低於這個數，就應考慮企業有無償還本金和支付利息的能力。

⒋經營還債能力

經營還債能力是企業主營業務利潤同企業所欠債務之比，即假設企業的營業利潤全部用來償企業債務，反映企業通過營業利潤，償還所有債務所需的最短期限(年限)。即:

經營還債能力=流動負債+長期負債/主營業務利潤

該指標由於計算口徑不一（流動負債償還後部分可計如企業成本，而營業利潤扣除了成本）而可比性較小，只有當企業流動資產較少、結構性資產較多時，使用這一指標。因為在這種情況，企業的負債主要靠利潤償還。

⑨ 財務管理 中償債能力指標怎麼算

財務管理中，償債指標及計算方法如下：

（一）短期償債能力指標
短期償債能力指企業流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業當期的財務能力，特別是流動資產變現能力的重要標志。
企業短期償債能力的衡量指標主要有兩項：流動比率和速動比率。
1、 流動比率
是流動資產與流動負債的比率，它表明企業每一元流動負債有多少流動資產作為償還保證，反映企業用可在短期內轉變為現金的流動資產長黃到期流動負債的能力。其計算公式為：
流動比率=流動資產/流動負債X100%
一般情況下，流動比率越高，說明企業短期償債能力越強，償債人的權益越有保證。國際上通常認為，流動比率的下限為100%；而流動比率等於200%時較為適當，它表明企業財務狀況穩定可靠，除了滿足日常生產經營的流動資金需要外，還有足夠的財力償付到期短期債務。如果比例過低，則表明企業可能捉襟見肘，難以如期償還債務。但是，流動比率也不可以過高，過高則說明企業流動資產佔用較多，會影響資金的使用效率，主要是企業對待風險與收益的態度予以確定。

2、速動比率
是企業速動資產與流動負債的比率。所謂速動資產，是指流動資產減去變現能力較差且不穩定的存貨、預付賬款、一年內到期的非流動資產和其他流動資產等之後的余額。由於剔除了存貨等變現能力較弱且不穩定的資產，因此，速動比率較之流動比率能夠更加准確、可靠的評價企業資產的流動性及其償還短期負債的能力。其計算公式為：
速動比率=速動資產/流動負債x100%
其中：速動資產=貨幣資金+交易性金融資產+應收賬款+應收票據
=流動資產-存貨-預付賬款-一年內到期的非流動資產-其他流動資產
注;報表中如有應收利息、應收股利和其他應收款項目，可視情況歸入速動資產項目。
一般情況下，速動比率越高，說明企業償還流動負債的能力越強。國際上通常人通常認為，速動比率等於100%時較為適當。如果速動比率小於100%，必然是企業面臨很大的償債風險。如果速動比率大於100%時，盡管企業償還的安全性很高，但卻會因企業現金及應收賬款佔用過多而大大增加企業的機會成本。

（二）長期償債能力指標
長期償債能力是指企業償還長期負債的能力。企業長期償債能力的衡量指標主要有兩項：資產負債率和產權比率。
1、資產負債率
資產負債率又稱負債比率，指企業負債總額對資產總額的比率，它表明在企業資產總額中，債權人提供資金所佔的比重，以及企業資產對債權人權益的保障程度。其計算公式為：
資產負債率（又稱負債比率）=負債總額/資產總額x100%
一般情況下，資產負債率越低，說明企業長期償債能力越強。但是，也並非說該指標對誰都是越小越好。從債權人來說，該指標越小越好，這樣的企業償債越有保證。從企業所有者來說，如果該指標較大，說明利用較少的自有資本投資形成較多的生產經營用資產，不僅擴大了生產經營規模，而且在經營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的原理，得到較多的投資利潤，如果該指標過小則表明企業對財務杠桿利用不夠。但資產負債率過大，則表明企業的負債負擔重，企業資金實力不強，不僅對債權人不利，而且企業有頻臨倒閉的危險。此外，企業的長期償債能力與獲利能力密切相關，因此企業的經營決策者應當將償債能力指標（風險）與獲利能力指標（收益）結合起來分析，予以平衡考慮。保守的觀點認為資產負債率不應高於50%，而國際上通常認為資產負債率等於60%時較為適當。
2、產權比率
產權比率是指企業負債總額與所有者權益總額的比率，是企業財務報告結構穩健與否的重要標志，也稱資本負債率。它反映企業所有者權益對債權人權益的保障程度。其計算公式為：
產權比率（又稱資本負債率）=負債總額/所有者權益總額x100%
一般情況下，產權比率越低，說明企業長期償債能力越強，債權人權益的保障程度越高、承擔的風險越小，但企業不能充分發揮負債的財務杠桿效應。所以，企業在評價產權比率適度與否時，應從獲利能力與增強償債能力兩個方面綜合進行，即在保障債務償還安全的前提下，應盡可能提高產權比率。