铜期货与美元关系

A. 铜期货的变动因素

精炼铜的供求情况是影响铜价变动的最直接、最根本因素。一般来说，若供过于求，则铜价下跌，反之，若供不应求，则铜价上涨。通常，我们可根据库存增减、现货升水变化及权威研究机构（如 ICSG、安泰科）发布的供需预测来判断精炼铜的供求情况。供应方面，国家统计局每月发布的产量数据及海关每月中旬公布的进口数据为衡量供 给情况的主要指标。影响供给的主要因素有：铜精矿供需情况、冶炼厂产能及开工率、进口情况、副产品收入、行业生产成本、铜企罢工等。其中，全球最大产铜国智利的铜企罢工事件较多，对期价影响较大。
需求方面，铜作为最基本的工业原料之一，宏观经济的景气程度基本决定了铜市需求的大小。通常，海关每月发布的出口数据及按（产量+净进口量）计算的表观消费数据为衡量需求情况的主要指标。此外，我们可根据 GDP 增长率、制造业指数、订单指数等宏观指标粗略判断需求强弱，根据终端消费领域，如电线电缆、建筑、交通运输等行业的发展情况衡量实际需求的大小。由于我国铜消费量位居世界第一，且 70%以上的铜资源依赖进口，故“中国需求”成了国际资金炒作的重要题材。
体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX 分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。
非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。
用铜行业发展趋势的变化：消费是影响铜价的直接因素，而用铜行业的发展则是影响消费的重要因素。例如，20 世纪90 年代后，发达国家在建筑行业中管道用铜增幅巨大，建筑业成为铜消费最大的行业，从而促进了90 年代中期国际铜价的上升，美国的住房开工率也成了影响铜价的因素之一。2003 年以来，中国房地产、电力的发展极大地促进了铜消费的增长，从而成为支撑铜价的因素之一。在汽车行业,制造商正在倡导用铝代替铜以降低车重从而减少该行业的用铜量。
铜的生产成本：生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。目前国际上火法炼铜平均综合现金成本约为62 美分/磅，湿法炼平均成本约40 美分/磅。湿法炼铜的产量目前约占总产量的20%。国内生产成本计算与国际上有所不同。 铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。
在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP 增长率，另一个是工业生产增长率。 基金业的历史虽然很长，但直到20 世纪90 年代才得到蓬勃的发展，与此同时，基金参与商品期货交易的程度也大幅度提高。从最近十年的铜市场演变来看，基金在诸多的大行情中都起到了推波助澜的作用。
基金有大有小，操作手法也相差很大。一般而言，基金可以分为两大类，一类是宏观基金（Macro fund），如套利基金，它们的规模较大，少则几十亿美元，多则上百亿美元，主要进行战略性长线投资。另一类是短线基金，这是由CTA（Commodity Trading Advisors）所管理的基金，规模较小，一般在几千万美元左右，靠技术分析进行短线操作，所以又称技术性基金。
尽管由于基金的参与，铜价的涨跌可能出现过度，但价格的总体趋势不会违背基本面，从COMEX 的铜价与非商业性头寸（普遍被认为是基金的投机头寸）变化来看，铜价的涨跌与基金的头寸之间有非常好的相关性。而且由于基金对宏观基本面的理解更为深刻并具有“先知先觉”，所以了解基金的动向也是把握行情的关键。 原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油 价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正因为原油和铜都与宏观经济密切相关，因此就出现了铜价与油价一定程度上的正相关性。但这只是趋势上的一 致，短期看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。
伦敦铜LME
LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。铜的期货交易始于1877年，进行交易的铜有两种：
阴级铜：A级铜
铜棒：规格标准为重量在110－125公斤之间的A级铜
其中阴级铜的交易最为活跃。所有交割的铜必须有伦敦交易所核准认可的A级铜的牌号，符合英国BS6017－1981标准分类规格。
A级电解铜的合约规则为：
合约数量单位：25吨
报价：美元/吨
价格波动最低幅度：0.5美元/吨
交割日期：三个月内为任何一个交易日、三个月以上至十五个月为每个月第三个星期三
交易时间：12：00—12：05；12：30—12：35（正式牌价）；15：30—15：35；16：15—16：20
LME无涨跌停板限制

B. 为什么美元指数走强,上海泸铜期货价格就下跌

不只是沪铜，像黄金，石油都是这样。因为国际上主要的商品都是以美元计价的，美元指数上涨，说明美元升值。升值这意味着同样多的钱能买更多的东西，同样的钱能买更多的东西，那么所对应的商品价格不就是下跌了吗？上海的价格就也跌了

C. 高手请进解释一下期货里的美精铜与仑铜的区别

美精铜是在美国的COMEX（纽约商品交易所）上市的铜期货合约，俗称“美铜”；伦铜是在LME（伦敦金属交易所）交易的铜期货合约，俗称“伦敦铜”。

它们的价格基本上是一致的，你看到的如果不同是因为COMEX的铜期货合约是以磅为交易单位，报价单位是美分；而伦敦铜则是以吨为交易单位，报价单位是美元。

D. 为什么美元指数下跌,伦铜就涨,沪铜就涨,沪铜和伦铜的价格就是美元的汇率换算么

第一、来包括铜、黄源金、原油等商品期货均是美元计价，那么，只要美元下跌，这些以美元计价的商品必然上涨，因为美元下跌将令这些商品相对便宜，促使投资者买入。这也是为什么，美元和商品价格呈负相关关系。
第二、沪铜和伦敦铜都是商品，只不过标价方式不同，伦敦铜是国际期货，用美元计价，而沪铜是国内期货，用人民币计价。但二者都会受到美元波动而影响。
商品期货是标的物为实物商品的一种期货合约，是关于买卖双方在未来某个约定的日期以签约时约定的价格买卖某一数量的实物商品的标准化协议。商品期货交易，是在期货交易所内买卖特定商品的标准化合同的交易方式。商品期货交易的品种随着交易发展而不断增加。从传统的谷物、畜产品等农产品期货，发展到各种有色金属、贵金属和能源等大宗初级产品的期货交易。

E. 解释影响铜期货价格的因素，按重要程度排列。

影响价格变动的因素
（1）供求关系：生产量、消费量、进出口内量、库存量
（2）国际国内经济形势：铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关
美国铜期货指数周线图
（3）进出口政策、关税：长期以来由于我国是个铜资源不足的用铜大国，因而在进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，铜及铜制品的平均进口税率为2%，近两年随着全球经济一体化的进展，国家逐步降低出口关税，铜基本可以自由进出口，从而使国内国际铜价互为影响。 容
（4）国际上相关市场的价格：例如LME、COMEX价格影响
（5）行业发展趋势及其变化
（6）铜的生产成本：目前国际上火法炼铜平均成本为1400-1600美元/吨，湿法炼铜成本为800-900美元/吨，近年来使用湿法炼铜的总产量在迅速增加，1998年达200万吨左右，到20世纪末，湿法冶炼约占总产量的20%左右。
（7）国际对冲基金基及其他投机金的交易方向
（8）有关商品如石油、汇率等价格的波动也会对铜价产生影响

F. 铜期货的铜概述

（1）供求关系：生产量、消费量、进出口量、库存量
（2）国际国内经济形势：铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关（3）进出口政策、关税：长期以来由于我国是个铜资源不足的用铜大国，因而在进出口方面一直采取“宽进严出”的政策，铜及铜制品的平均进口税率为2%，近两年随着全球经济一体化的进展，国家逐步降低出口关税，铜基本可以自由进出口，从而使国内国际铜价互为影响。
（4）国际上相关市场的价格：例如LME、COMEX价格影响
（5）行业发展趋势及其变化
（6）铜的生产成本：目前国际上火法炼铜平均成本为1400-1600美元/吨，湿法炼铜成本为800-900美元/吨，近年来使用湿法炼铜的总产量在迅速增加，1998年达200万吨左右，到20世纪末，湿法冶炼约占总产量的20%左右。
（7）国际对冲基金基及其他投机金的交易方向。
（8）有关商品如石油、汇率等价格的波动也会对铜价产生影响。
自从1877年伦敦金属交易所（LME）的雏形形成至今，铜就是LME最早进行交易的品种之一了。目前国外从事铜期货交易的主要有伦敦金属交易所（LME）和纽约商品交易所（NYMEX-COMEX）。LME的铜的报价是行业内最具权威性的报价，其价格倾向于对贸易方面进行客观的反映，而COMEX的价格则更具投机性。国内铜的期货交易自91年推出以来，也有十年的历史。铜是国内历经风雨却仍然保持相当规模的唯一品种。SHFE和现货以及LME三者价格趋于一致。国内铜期货交易未曾发生重大风险，履约率100%，铜的期货价格已经成为国内行业的权威报价，日益受到企业和投资者的重视。因此，铜期货交易合约已成为可靠的投资和套期保值工具。

G. 人民币升值了,对国内国际的铜价有什么影响

根据人民币升值预期角度来分析大宗商品价格的走势可能需要从两个方面来把握：

1. 从汇率平价角度来看，假设人民币兑美元汇率下降，那么将引起货币所代表的商品价格有所趋同，即以人民币标价的国内商品价格将逐步向以美元标价的国际商品价格靠拢，国内商品价格自然会承压，而相反会提振国外商品价格，两者是靠拢的

2. 从国际“热钱”流向的角度来说，因对人民币升值具有强烈预期，“热钱”会大量流入中国来“赌”这个趋势所带来的高利润，届时如果其大量投资于大宗商品期货市场，将提振国内商品整体价格。综合来看，这两个方面所产生的效果是相反的，即一个是利多国内商品价格，一个是利空国内商品价格。

我国每年都会从国际市场进口大量精铜、废铜及铜精矿，而结算价格是按照美元来计价的，如果人民币兑美元汇率出现大幅波动，将对进口环节产生较大的影响。下图为我国铜进口成本及进口盈亏走势图，其中笔者圈住的地方所反映的是人民币升值预期强烈及升值之后对铜市进口套利的影响情况。按照笔者的计算，在2008年11月27日至12月5日这段时间里，人民币兑美元汇率大幅贬值0.78%，导致铜市国内外现货比价大幅上升8%，期货比价大幅上升5.5%。而在12月5日至2009年5月5日这一期间，人民币兑美元大幅升值1%，当时铜市的现货比价和期货比价反而也有所上升，分别为0.56%和8.32%。如此来看，依托人民币兑美元汇率的升贬值来简单考量比价有所偏颇。实际上，国内外铜市比价在2009年4月底至6月底之间才开始了明显下滑，而6月底之后则进入了低位徘徊格局。因此，总结出两点结论：

1. 人民币兑美元的升值不会立刻反映在进口原材料的比价方面，而往往是提前；

2. 进口原材料的比价肯定会受到升值影响，但这个影响是滞后、缓慢且持续的。以铜市为例，在人民币实质对美元升值5个月之后，国内外铜市的比价才开始反映出来，认为这一方面是由贸易商因汇率波动产生观望心理所致，另一方面也由于同一时间存在的“热钱”涌入所导致的输入型通胀掩盖了两个市场实际的比价变化，因为这种输入型的通胀能够推高国内铜价，从而一定程度滞缓了国内外铜市比价下挫的进程和速度。

实际上，这段时间里人民币不但在数日内就完成了一波对美元的贬值过程，而且在之后半年时间里都持续了对美元的升值过程。因此，看上去两者貌似没有关联，但比价在半年后受到升值影响而下挫，使得进口成本迅速提高，抑制了进口盈利空间。所以，从汇率平价理论的角度，是能够证明汇率变化对进口比价乃至进口盈利的影响的，只是因为国际“热钱”的原因而滞后了影响。

H. 美国CME铜期货合约结算价到底是以美元为单位的还是美分为单位的 美元/磅OR美分/磅

是美元/磅，美精铜是25000磅，11.34吨，其实没有必要结算会人民币，他们是存在基差的

I. 为什么说铜期货是整体经济活力指标

伦敦铜期货的价格可以说是世界经济的指标，铜作为资本品原材料，它的用处很大，而且这些都用美元结算。美元熊市时这些金属就强势，带起通货膨胀下的经济繁荣；美元熊转牛时，对美元的需求强大，资本品高价泡沫被戳破，各企业清算库存，铜这些材料价格必然是暴跌，随之而来的是经济萧条。
中国经济 请看————》 螺纹钢的价格

J. 美国铜一手多少重量计价是美元还是

美国纽约商品交易所（COMEX）高级铜期货标准合约交易单位 25000镑交割等级 1号电解铜报价方式 每磅美分最小价格变动 0.05美分/磅每日停板额 每磅20美分/磅交易时间 纽约时间9:25-14:00 合约月份 连续3个月份及23个月内的 1,3,5,7,9,12月最后交易日 交割月的倒数第三个营业日