中船防務H股價格為什麼比A股要低

『壹』 為什麼同種股票H股要比A股的發行價格低很多呢

一般境外證券市場上市公司的公開發行溢價，通常只包括創業資本溢價，而國內資本市場上的公開發行溢價則不僅包括創業資本溢價，而且還包含了流通權溢價。其中創業資本溢價得到承認，是國際資本市場的通例，體現在相同市場不同時段的募股價差上，這是同一家企業的同種股票，在同一市場的不同時段，其發行價格會有差異的基本原因；而流通權溢價則是國內證券市場所獨設的，其得到承認則完全基於中國股市特殊的制度設計與歷史延續，體現在相同時段不同市場的募股價差上。對同一隻股票在相同時段公開發行時的價格差異，境外與國內證券市場，除了不同的系統風險差異外，流通權溢價才是這種價差的主要和根本原因(這也是劉曉兵先生首倡的分析思路)。面對中石化、華能國際等發行了H股又發行了A股的公司，其發行價格與二級市場交易價格在不同市場上所表現出的巨大價差。國內業界和學界只關注了創業資本的合理溢價，而忽視了流通權溢價這一重要的制度性價格差異。

中石化在香港H股的發行價為1.62港元（約合1.73元人民幣），在國內A股發行價為4.22元人民幣，此時其香港H股二級市場價僅為1.42港元，產生這一高達近3倍差價的根本原因就是由於制度差別而產生的流通權溢價。如果我們尊重歷史事實和基本的公正，解決"全流通"問題就可以按照或者"向流通股返還流通權溢價"，或者"非流通股補繳流通權溢價"的任何一種方式作為基本起點，來重新締結投資契約，關鍵是要有一個雙方自願認可的"平權"過程。至於這個"平權"的具體細節，最好還是讓上市公司的兩方股東去"自主"協商解決，他們具有足夠的"智慧"，就象市場每時每刻都在進行著形態各異的各種討價還價的博弈，沒有任何人刻意設計的"自然秩序"同樣井然有序。

『貳』 請詳細說說為什麼同一家上市公司的H股股價通常要比A股股價低很多

是歷史原因造成的，以後差價還是會存在的（個別股票H股比A股價高），只不過香港市場是對全球開放的市場，投機資金也是比較多的。但是要注意管理層A+H的提法，很難斷定滬深市場也會出現仙股。

『叄』 為什麼有很多H股比A股便宜很多

市場環境,交易規則，監管，參與者等等不相同

『肆』 為什麼H股要比A股便宜，原因在哪裡

首先，A-H溢價之抄所以能存在襲而不會被套利消除，是因為有市場分割。也就是說，買的A股不能拿到香港去賣。而且，對於股票這種金融資產來說，有一種天生的缺陷就是很難像衍生品一樣進行無風險套利。從邏輯上來說，市場分割導致了這種套利困難。這就導致了同樣的股票即使價格差別很大，也不一定會合攏，可以類比為這相當於在一個水池中間加了一個壩。
當承認了市場分割之後，就可以談論為什麼價格不一樣。可以類比為為什麼水位不一樣。
根據傳統的金融理論，股票的價值應該等於投資者預期的未來現金流經過合理的風險調整的貼現率貼現所得到的現值。如果市場是有效的，那麼股票的價格被價值決定。
內地市場上市公司規模愈大，市盈率傾向愈低，但在香港市場，不同股票有不同市盈率，市盈率與上市公司規模之間並無顯著關系。雖然行業未必是決定市盈率的關鍵因素，若干行業的股票出於行業性質的關系，其市盈率往往比同一市場其他股票較高或較低。特別是傳統金融業的市盈率傾向較低，而新經濟行業如科技及醫療保健等則傾向較高。若干行業的公司在香港作首次公開招股，估值也可能較在內地為高。

『伍』 為什麼H股低於A股

A股股價遠遠高於H股，很大程度上是由於H股公司回歸A股市場時超高價發行A股股票的結果。同一家公司的股票，在作為H股發行時，往往是低溢價發行，但在發行A股時，卻利用A股市場的不成熟，利用投資者的賭徒心理，大肆提高A股的發行價格，從而使得A股的發行價大大高於H股的發行價。建設銀行的發行價為6.45元/股，而2005年10月27日的H股發行價格僅為每股2.35港元，A股的發行價為H股的近2.7倍。

早前確定的中國神華的A股發行價區間為每股34.99元-36.99元，目前的A股發行價格已達當時H股發行價的4.6倍以上。

回到更早回歸A股市場的中石化，其H股發行價格僅為每股1.61港元，而A股發行價格卻達到了每股4.22元人民幣，A股的發行價格約為H股的2.4倍。

同樣的事情亦發生在中國人壽的身上，三年前在香港IPO時，其H股的發行價為3.62港元；而三年後中國人壽在A股市場的招股價格卻高達每股18.88元，A股的發行價格約為H股的近5倍。還有平安保險，其H股發行價為10.33港元，可其A股發行價高達33.80元，A股發行價為H股的3倍多。

A股股票價格高於H股股價價格，這與A股市場本身的不成熟是相對應的。同一家公司的H股股價低於A股股價，這實際上正體現了H股投資者成熟的一面，也體現了香港市場成熟的一面。而A股市場明顯體現為一種炒作的色彩。A股市場的投資者對股票的投資價值考慮得少，而對股票的投機炒作因素考慮得多，特別是到了5000點以上的高位時，甚至就連機構投資者也抱團取暖，存在著一種博傻的心理。因此，在這種投機炒作的氛圍下面，A股股價被炒得遠遠高出H股股價。但是可以相信，隨著A股市場的逐步走向成熟，A股股價遠遠高於H股股價的現象將會逐步減少，AH股的股價將會逐步地趨於統一。

面對H股公司超高價發行A股，這A股的股價又怎麼可能不大大高於H股呢？要解決這個問題，首先就需要解決H股公司超高價發行A股問題，盡可能地使A股的發行價與H股的發行價接軌。

此外，因為香港市場更為開放，H股市場的其上市公司的定位更多受到全球資本市場的國際資金的影響，而隨著我國A股市場也日益國際化，其定位體系也需要接受國際市場的國際資金的認可，此時，過分依靠資金優勢造就起來的「定價權」可能會迅速瓦解。所以，A股股價遠高於H股，也將成為A股市場未來演繹過程中的一個隱憂，長期來看會抑制A股市場的彈升空間。

『陸』 為什麼港股比A股便宜這么多

1、港股投資者的偏見

從港股股票供給來看：上市公司很多來自內地，投資者確是國際市場的投資者，這些投資者隊中國有一定偏見或對這些內地公司了解不夠。

2、國際投資者看估值買股

從港股股票的需求看香港市場的投資者大多是國際市場的機構投資者，這些投資者都是看估值買股票的。所以，香港市場的中小票普遍比A股中小票小很多。

3、香港市場對國際投資者而言是個邊緣市場

對於很多國際投資者，香港市場是個邊緣市場，這些都會導致港股整體估值會便宜些。

4、前幾年內地流動性推高內地股的估值

前幾年中國經濟增長強勁，境內貨幣流動性較好，這也在一定程度上導致國內企業估值偏貴。而香港市場不存在這樣的問題，這在一定程度上也會導致港股會比A股便宜些。但，隨著央行貨幣政策趨緊，A股的整體估值尤其是中小票估值出現了下降。

5、散戶投資者最大的特點是炒股就要養成長期習慣，不管是買什麼股票，反正不能空倉，就算明知道股市需要調整，也要買入醫葯白酒等所謂的防禦型品種。大量的散戶投資者長期滿倉操作，就導致了整個A股市場形成了厭惡下跌，即使是跌勢也要找到能夠上漲的品種。這樣的投資氛圍下，A股市場形成了一個邏輯，即股價估值合理就是買入的理由。

『柒』 同一家企業的股票H股價格很高A股價格很低兩者有什麼關系

同一家企業復的A股、H股，每制股代表的股份都是一樣的，每股收益等也一樣，在公司開股東大會時，表決權是相同的。對於炒作來說，他們有關聯，但是不大的，因為他們隸屬於不同市場，投資者不同、莊家不同、流通股本不同，實際走勢上不會有太大的關聯。

『捌』 為什麼同一公司的H股股價要比A股低

A股溢價於H股有兩個來原因：
一是自兩地的投資群體不同。A股的投資者主要是國內投資者，而H股投資者屬於國際投資者，國際投資者可以選擇其他新興市場產品，而A股投資者卻不能。同時，兩地的投資風格不同，H股投資者更考慮全球因素影響。
二是市場的流動性不同。內地的流動性過剩遠遠大於香港市場，目前大量過剩資金湧入A股，所以使得A股溢價於H股。

『玖』 為什麼A股和H股價格差這么多

首先，A-H溢價之所以能存在而不會被套利消除，是因為有market segmentation(市場分割)。也就是說，買的A股不能拿到香港去賣。而且，對於股票這種金融資產來說，有一種天生的缺陷就是很難像衍生品一樣進行無風險套利（可以參見put-call parity）。從邏輯上來說，市場分割導致了這種套利困難（limits of arbitrage）。這就導致了同樣的股票即使價格差別很大，也不一定會合攏。（可以類比為這相當於在一個水池中間加了一個壩）。
當承認了市場分割之後，就可以談論為什麼價格不一樣。（可以類比為為什麼水位不一樣）。根據傳統的金融理論，股票的價值應該等於投資者預期的未來現金流經過合理的風險調整的貼現率貼現所得到的現值。如果市場是有效的，那麼股票的價格被價值決定。如果用永續增長模型（GGM）來分析的話，即P=V=E（CF）/r-g，那麼股票的價格就會被以下幾個因素所決定: 1）投資者對於未來現金流的預期。2）不同的貼現率。因此，可以說A-H股價不同可能來源於投資者對於未來的現金流預期不同。比如A股的投資者更為樂觀。（A股和H股的股息是一樣的，但是承認股息相同在邏輯上不等同於兩者預期相同）。

簡單說這是由於香港、內地不同投資環境造成的
1.發行規模不同，如中石油H股在香港發行上市210億，在大陸則是30億(未包括未流通部份。)
2.可投資范圍不同，相對於內地，香港投資環境更多樣化。大陸可投資的渠道大體而言，除了股市就是樓市了，匯市和金市還未形成一定的氣候。
3.大陸公司上市的資格是一種稀缺資源(多少帶有政府色彩)，而香港上市要求則要寬松得多。
4.由於外匯管制，內地是一個半封閉市場，香港則完全開放，因此股票比價上更為向國際接軌，比如巴菲特減持中石油，其中就是覺得中石油比起像殼牌等石油公司已不具備可投資價值，而大陸，中石油就此一家，根本無從比較。