國家經濟形勢分析

『壹』 我國的經濟形勢分析

正處於穩定向上階段，應該抓住目前的良好時機，堅決有力地進行結構調整

引言

當前，國際局勢正在發生深刻的變化，美國公布減稅計劃，國內樓事新政頻出，金融監管再升級，這些不確定因素使得我國經濟形勢變得比以往「復雜」了。關於如何看待當前的宏觀經濟問題，我國經濟學界一些學者專家出現明顯分歧。而我們的看法是，我國經濟總體延續穩中向好趨勢，經濟增速即便是6%的水平也相當不錯，眼下是推進結構調整、深化機制體制改革、推進「一帶一路」和拆除重大風險「引信」的最好時機。

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我國經濟正處於穩定向上階段

總的來說，我國經濟發展新常態下速度變化、結構優化、動能轉換的特徵更加明顯，穩中向好的態勢不斷鞏固。從速度看，去年中國經濟增長6.7％，雖較過去兩位數的高增長有所放緩，但在全球主要經濟體中仍位居前列。當前，我國經濟正處於「增速換擋期」，面臨著不小的下行壓力，但我們認為，我國經濟正在穩定向上發展。

一是雖然近幾年的GDP增速在下降，但增長的絕對數額仍是穩定的。從2016年來看，雖然增速下滑0.2個百分點，但GDP多增加了近1萬億元。而從歷年的增長額來看，2012—2016年增長額分別為5.1萬億元、5.5萬億元、4.9萬億元、4.5萬億元、5.5萬億元，增速從2012年的7.9%下降到2016年的6.7%，增速下滑了1.2個百分點，增加值卻多了0.4萬億元。

二是一季度GDP、規模以上工業企業利潤、工業增加值等經濟指標均較2015—2016年同期有明顯的好轉。一季度，GDP增長6.9%，較2016年加快0.2個百分點；規模以上工業企業利潤同比增長28.3%，為2011年以來最快增速。從宏觀和微觀兩個層面來看，中國經濟增速或走出圓弧底形的反轉趨勢。

種種跡象表明，中國經濟目前處於一個穩定向上的階段。

『貳』 中國未來十年的經濟發展趨勢。

中國過去十年經濟總量整整增長了200%，中國經濟總量2011年超過了日本，位居全球第二。人均收入增長方面，2012年各地區城鄉人均收入增幅不盡相同，但都在10%以上，基本在12%至17%之間。中國正在和平崛起，未來的五至十年，中國經濟還會保持較高的增速，增速大約在7.8%至8.2%之間。
未來10年中國經濟還會保持較高的增速，中國的經濟總量將會翻一番多，國家實力更為強大，民眾的生活水平將會更為富足，居民的可支配收入會更多。政治體制將會更為優化，政治透明度將會更高。文化產業將會得到更大的發展，有許多有特色的文化產業企業嶄露頭角，群眾的文化生活將會更為豐富多樣，大家對於群眾文化的參與性將會更強，群眾對於參與群眾文化活動的積極性將會更高。
過去的一年多時間，為中國經濟受到歐債危機沖擊，市場需求低迷，大宗貨物價格降低，工廠開工率不足，失業率上升，但中國經濟增長率依然達到了7.8%，同期印度為6.1%，美國僅為2.2%。2012年第二季度、第三季度各行業先後實現見底回升，截止一月底，製造業采購經理指數連續四個月保持在50.6% 以上，今後兩三年為中國經濟的恢復期，2013年經濟運行態勢將會好於去年，經濟增長率有望實現7.8%至8.1%的增長，但既不會大幅增長，也不會急劇下滑。
2012年已經過去，最後一個月經濟有兩大看點：一是受蔬菜價格上漲推動，CPI將繼續回升；二是投資見效，製造業經理指數為50.6%，與上個月持平，從第三季度、第四季度GDP增速已出現小幅回升。
不僅如此，宏觀經濟在年末出現眾多可喜變化，先是PMI等先行指標持續回升，再是工業企業利潤增速轉正，製造業指數連續四個月由負轉正，一系列數據成為印證中國經濟持續向好的最新證據。
2012年四季度GDP同比增長7.8％，較三季度回升0.4個百分點，對應全年增速約為7.7％。基礎設施建設和商品房銷售的持續提速，是拉動四季度相應工業生產和消費活動景氣度回升的主要驅動力。
2012年中國經濟增長率為7.8%，經濟總量超過50萬億美元，約佔全世界總量的13%，約為美國的39%，但美國近年僅保持較低水平的增長率，2012年僅為2.2%。
2013年為中國經濟恢復期的第一年，但還會穩定增長，增長率有望保持在7.8%至8.2%之間，穩增長成為2013年經濟發展的主基調，側重內需拉動。經濟增長並不會大起大落，既不會急劇增長，也不會大幅回落，屬於經歷歐債危機之後的恢復性增長。但由於鋼鐵產能過剩，房地產市場及其我國調控政策存在的變數，以及美國正忙於應對財政懸崖危機，美國經濟面臨6000億美元額度的增加稅收、減少財政開支的雙重夾擊，美國經濟後期難免重振乏力，如果態勢急轉直下惡化，將會拖累全球經濟的復甦和我國經濟的發展進程，使我國經濟運行帶來一些不確定性因素，但我國經濟增長還會保持較高增速，並且，由於存貸款利率處在低位，通脹壓力將會輕微加大。
對此，中國的企業界應以更為積極的心態應對2013年的經濟局勢，順勢而為，未雨綢繆，早作計劃，拓展市場，以爭取生產企業的更好收益。
擺脫農業大國的中國在向著工業大國邁進，加速追趕世界上的第一大國，中國正在和平崛起，國家實力在持續增強，正走在奔小康的康莊大道。從2010年起的10之內，我國的經濟總量將會要再翻一番，到期就會實現小康社會的建設目標，但現階段我國國民民眾社會收入水平高低懸殊，高低差距越來越大。我國經濟總量到2020年，大約中共創建100年，就有望和美國平起平坐，到 2030年中國的經濟總量將會超過美國，成為第一大經濟體，再到2049年，在新中國創建100年的時候，就將會全面超過美國，但美國的綜合國力、國家實力、科技競爭力依然很強，不可小覷。

『叄』 試分析中國當前的經濟形勢

經濟總體平穩、穩中向好。

分析經濟形勢首先要看「形」，既看速度、又看質量。我國經濟增長、就業、物價、國際收支、勞動生產率等主要指標都處於合理區間，高質量發展取得積極進展，經濟總體平穩、穩中向好的基本面沒有改變。

從國際比較看，2019年第二季度，中國經濟增長6．2％，遠高於美國2％、日本1．3％、歐盟1．3％的經濟增速，也高於新興經濟體中表現較好的印度5％的經濟增速。從歷史比較看，中國現在實現的經濟增量相當於2010年經濟規模下11％左右經濟增速實現的經濟增量。

作為世界第二大經濟體，中國在如此巨大的經濟規模下仍能實現持續穩定的中高速增長，實屬難能可貴。更為重要的是，中國就業、居民收入等主要民生指標表現良好，實現了比較充分就業。截至2019年9月底，全國城鎮新增就業1097萬人，已完成全年目標的99．7％，全國城鎮調查失業率持續低於5．5％的預期目標；全國居民人均可支配收入增長6．1％，與經濟增長基本同步。

(3)國家經濟形勢分析擴展閱讀：

從經濟發展的客觀規律看，在經歷高速增長階段之後經濟增速放緩是一個普遍現象。中國的經濟增速雖然比高速增長時低，但在世界范圍仍是較高增速。從實際情況看，有些困難和問題也沒有想像的那麼嚴重。從我們最近對一些地區的調研來看，許多企業對外部環境變化都有較強應對能力，一些企業在壓力下反而加快了轉型升級步伐。

事實充分證明，中國經濟不是一個小池塘，而是一片寬廣的大海，有巨大的韌性、潛力和迴旋餘地。正如習近平同志所指出的，只要我們保持定力、站穩腳跟，在埋頭苦幹中增長實力，在改革創新中挖掘潛能，在積極進取中開拓新局，中國經濟航船就一定能夠乘風破浪、行穩致遠。

『肆』 中國未來經濟形勢分析

2015年中國經濟增速約在6.9%，從物價走勢看處於比東亞危機和次貸危機之後更為嚴峻的通貨緊縮中，其間還有股市異常動盪，以及外圍局勢不穩的困擾。前瞻2016年，中國經濟可能出現怎樣的趨勢？我們的猜測如下：

1. 經濟下行壓力可能略有緩解。

2. 在2015年9~10月份，CPI和PPI之間的差異達到7.2個百分點以上，這顯示了2011年下半年以來中國經濟持續加深的不景氣狀況。目前，令CPI下行的因素在於農產品價格和食品價格，令CPI回升的因素在於基數效應和服務業用工成本的推升。令PPI下行的因素在於美元指數的持續走強，令PPI有所改善的因素在於基數效應。

3. 綜合權衡，從2015年11月份開始，中國CPI和PPI之間的差異可能溫和縮小。從物價的搭配看，可能暗示2016年中國經濟下行壓力會略有緩解。同時，在2015年餘下的兩個月時間內，央行降准和降息的可能性也會減弱。

4. 2.增速將跌破10%。

5. 2014年和2015年中國固定資產增速分別為20%和17%，預期2016年中國增速可能跌破10%。支持的三大因素中，工業有好轉的可能性很弱，房地產增速將僅在0~3%之間，關鍵因素在於主導的基建。2015年基建規模可能在13.5萬億元，即便要維持12%的基建增速，也意味著2016年基建規模要維持在15萬億元以上，這極具挑戰。即便財政政策將赤字率放鬆到3%甚至3.5%，也難以支撐基建持續膨脹，更何況財政發力的主要方式可能是供給側政策的減稅，而非基建。

6. 3.實體經濟利潤率會有輕微改善。

7. 2016年，從工業、增加值和利潤總額這些總量指標看，要觀察到中國實體經濟的改善是比較困難的。但也許規模以上工業主營業務的稅後凈利潤率會有所改善，這個凈利潤率在2014和2015年分別在5.5%和5.2%，到2016年工業利潤率也許會輕微回升到2014年的水平。原因有二：一是市場利率保持在穩定低位，改善了財務成本，並且債務成本的重置定價可能持續3年以上；二是PPI也許存在改善的可能。因此對2016年實體經濟的狀況可能會出現判斷分歧，關注總量指標者傾向於認為實體經濟仍在惡化，關注邊際指標者也許會認為出現改善的跡象。

8. 4.中國銀行業利潤增速將進入零時代。

9. 這並不令人奇怪，利率市場化接近完成，影子銀行重新萎縮，實體貸款需求不振，中間業務收入渠道枯竭，這些都迫使中國銀行業從2016年開始進入利潤零增長時代。2015年銀行業可能出現約3%的賬面利潤增速，之後2~3年中銀行業的大致格局是，整體利潤零增速，業績分化加劇，不良資產雙升，資本補充困難，行業並購重組提速，銀行控股漸成主流。如果說產能過剩行業大多屬於干預下在次貸危機後三年擴張過快的行業，那麼符合干預和急劇擴張的銀行，主要是中小城商行。

10. 5.人民幣匯率日趨靈活。

11. 目前看來，人民幣加入SDR貨幣籃子的可能性很大，2016年也許是人民幣國際化逐漸加速發力的一年，央行的可能姿態是減少匯市干預，擴大匯率波幅，引導人民幣匯率走上均衡可持續的水平。因此2016年即便美元保持強勢，人民幣匯率的最大特點也並非貶值，而是波動區間的靈活擴大，市場自我調節能力持續增強。如果人民幣兌美元的匯率最終圍繞6.35上下波幅達到4%左右，也並不令人意外。

12. 6.消費增速可能提升至11%甚至更高。

13. 導致消費持續較強的因素有二：一是涉房。存量住宅和商品住宅交易活躍，目前中國房地產已不太具備對鋼材水泥等端的拉動能力，但仍具備對家居家電等消費端的拉動能力，2015年商品房銷售面積和金額可能同比分別增長8%和15%，創造超越2013年的歷史峰值，明年地產情況和今年持平的概率較大；二是涉車，尤其是成品油銷售金額的改善。

14. 「啃老」現象的普遍化，使居民收入增長放緩和就業困難並未直接沖擊消費。2016年，消費對中國經濟增長的貢獻率可能上升至60%，而工業的貢獻率則持續縮減。

15. 7.A股市場加速常態化。

16. 回顧2013年以來的中國A股市場，融資功能時斷時續，監管力度或松或緊，市場熱度忽冷忽熱，始終不是一個具有融資、重組和者保護的常態化、多層次市場。經歷了2015年7~8月間異常動盪之後，A股市場正從救市後的非常態加速向新常態回歸。IPO的重啟、注冊制的落地、新三板的分層、股指期貨交易的常態化都指日可待，甚至戰略新興板、國際板也並不遙遠。在人民幣加入SDR之後，2016年回歸常態的A股如果被納入到MSCI指數也並不會令人驚訝。

17. 迄今為止，權益資本在中國居民的財富配置中不足5%，而該比率在美國為20%。此外，非居民對中國證券市場的佔比不足3%。2016年中國股市加速常態化、市場化和國際化改革不可避免。

18. 8.低利率終於姍姍來遲。

19. 中國從2011年開始就呈現出增長持續放緩，但利率水平卻和增長放緩背道而馳，主要因素有兩個：一是影子銀行系統的不斷膨脹，加杠桿加風險的影子銀行提高的名義利率水平充實了銀行盈利，但目前影子銀行在中國已重新萎縮，銀行信貸在社會融資總額中的佔比重新回到決定性地位；二是利率市場化不可避免地推高利率，縮小利差和迫使中國經濟承受去杠桿壓力，目前利率市場化已近尾聲。

20. 因此從2015年下半年開始，中國利率水平呈現和經濟增長放緩逐步一致的狀態。如果未來數年中國經濟增長不太可能強勁復甦，那麼低利率也將持續。影響未來中國利率的因素有三個：一是國內物價的總體走勢，二是央行持續寬松的意願和手段，三是美元指數和美國國債收益率的變動。總體而言，至少在2016年上半年之前，中國利率水平將平穩，和債務重置致使債券供應端壓力沉重，信用債打破剛兌的陰影不散。

21. 9.中國外貿將受煎熬。

22. 中國外貿增長在上世紀90年代和新世紀的前10年年均增速分別高達15%和20%，但這種高增長已逐漸遠去，因素有三個：一是全球化在倒退，而不是加速。新興國家無法再依賴外需型增長，中國的經常項目順差已從一度高達GDP的5%~10%萎縮到目前的只略高於2%。二是區域主義和保護主義的抬頭，美國推行的TPP/TTIP都偏離了WTO框架，巴黎恐怖襲擊也會迫使歐洲更為右傾和保守，中國也許會盡力推動和相關經濟體的自由貿易和協定，但難以扭轉大局。三是人民幣匯率和出口退稅等不太可能再用以刺激貿易，中國外貿的增長將越來越依賴中國ODI(對外直接)的增長。2016年中國外貿仍將和全球貿易一同處於煎熬狀態。

23. 10.中國金融改革將呈現新格局。

24. 這種新格局具有兩種特點，一是金融改革快於實體經濟轉型的節奏，二是金融對外開放和國際化快於對內開放和市場化。「十三五」規劃給出了中國金融改革的清晰框架，監管框架的變革、人民幣國際化和人民幣成為硬通貨都是「十三五」期間金融變革的應有之果。但實體經濟要實現去產能化、戰略轉移和實現新興產業的崛起仍然艱難。同時，以亞投行、「一帶一路」戰略和人民幣國際化為核心的金融開放布局，比國內金融改革市場化、私有化的阻力可能小一些。

25. 總體上看，從2016年開始，金融變革新格局可能逐漸清晰。日美等國的歷史均顯示，一個國家主動引導儲蓄和產能的海外布局，是錢、產業和就業都向外走的過程，將對本國資產價格帶來長期抑制。