安科生物營運能力水平分析法小結

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300009安科生物
從最近2年的基本面動向來看，營業額連續兩期增長，平均增長率實現21.84%。另外，主營業務利潤也連續兩期顯示出利潤增長態勢，這兩期的平均增長率實現22.47%。將增長效果與利潤直接掛鉤，以實現穩定增長為目標，公司未來不僅會繼續維持高競爭力，還會加強完善成本管理。如果需要更多的分析這里無法寫下，請點擊本合作機構搜索該股參考，本站內容應該可以分析出1000字。希望對你有幫助。

B. 安科生物怎麼樣 企業

安科生物簡介編輯
安科生物全稱安徽安科生物工程（集團）股份有限公司(Anhui Anke Biotechnology (Group) Co.,Ltd.)，成立於1994年，是經安徽省人民政府批准成立的民營股份制企業，是國家火炬計劃重點高新技術企業，國家「863」計劃成果產業化基地，設有省級技術中心和博士後科研工作站。該公司是我國規模最大、效益最好、技術儲備最雄厚的生物制葯高科技企業之一。[1]
集團公司核心企業安科生物一直專注於細胞工程產品、基因工程產品等生物技術葯品的研發和核心技術能力的構建。先後承擔了國家「863」計劃、國家科技攻關、國家重點火炬計劃及省級科技攻關項目10餘項，自主研發國家級新葯近10個。先後榮獲國家科技進步三等獎1次、安徽省科技進步一等獎3次、安徽省科技進步二等獎1次、省政府突出貢獻獎2次、安徽省重大科技成就獎1次。[1]
近年來安科生物在基因克隆技術制葯常用的工具酶，基因克隆技術制葯常用質粒載體和噬菌體載體，基因工程葯物目的基因製取，目的基因與克隆載體的體外重組，重組克隆載體引入受體細胞，目的重組克隆的篩選、鑒定與分析，目的基因在宿主細胞中的表達都形成了自己的比較優勢。主導產品重組人干擾素α2b「安達芬」 系列制劑、重組人生長激素「安蘇萌」、抗精子抗體檢測（MAR法）試劑盒「安思寶」均由安科自主研發，暢銷全國並出口十多個國家和地區。其中「安達芬」是我國第一個國產化干擾素α2b產品，國家「863」計劃成果「安思寶」是國際上第一個商品化的MAR法抗精子抗體檢測試劑。目前有國家科技攻關項目 「PEG栝樓根天花粉蛋白」、一類新葯「重組人白蛋白融合干擾素」、「PEG－重組人生長激素」等多個項目正在研發當中。[1]
成員企業安徽安科余良卿葯業有限公司是安科生物重組「百年中華老字型大小」中葯企業「余良卿」而成立的。生產橡膠膏劑、合劑、顆粒劑、硬膠囊劑、酊劑、軟膏劑、膏葯劑等七種劑型三十多個中葯品種。[1]
成員企業安徽安科恆益葯業有限公司是專業從事葯品制劑生產的企業，主要劑型有片劑、膠囊劑、顆粒、糖漿劑、膏滋劑、散劑、口服溶液劑等7個劑型。主要品種有：頭孢克洛分散片、貝諾酯分散片、阿奇黴素散劑、阿莫西林顆粒、頭孢膠囊、顆粒、頭孢拉定膠囊、氨咖黃敏膠囊等 57個品種。[1]
目前，安科生物正在積極籌備建設「安徽生物技術及新醫葯創新創業孵化中心」，這個中心從資金籌措到管理將完全採用「市場化」模式籌建和運作。建成後的孵化中心將為安徽省生物技術及新醫葯研究提供嶄新的公共技術平台，並通過中心的孵化作用培養出一批具有較強自主創新能力的生物技術和新醫葯研究和產業化企業。[1]
http://ke..com/link?url=XjxlMl1eIH8_8isPkj_-Bq

C. 財務分析方法 finance

財務分析方法介紹

財務分析是企圖了解一個企業經營業績和財務狀況的真實面目，從晦澀的會計程序中將會計數據背後的經濟涵義挖掘出來，為投資者和債權人提供決策基礎。由於會 計系統只是有選擇地反映經濟活動，而且它對一項經濟活動的確認會有一段時間的滯後，再加上會計准則自身的不完善性，以及管理者有選擇會計方法的自由，使得 財務報告不可避免地會有許多不恰當的地方。雖然審計可以在一定程度上改善這一狀況，但審計師並不能絕對保證財務報表的真實性和恰當性，他們的工作只是為報 表的使用者作出正確的決策提供一個合理的基礎，所以即使是經過審計，並獲得無保留意見審計報告的財務報表，也不能完全避免這種不恰當性。這使得財務分析變 得尤為重要。

一、財務分析的主要方法
一般來說，財務分析的方法主要有以下四種：
1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比；
2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據；
3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法；
4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。

二、財務比率分析
財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。

1.財務比率的分類
一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：
1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；
2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。
上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。

2. 主要財務比率的計算與理解：
下面，我們仍以ABC公司的財務報表（年末數據）為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。
1) 反映償債能力的財務比率：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破 產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53
速動比率 = （流動資產－存貨－待攤費用）/ 流動負債 =1.53
現金比率 = （現金＋有價證券）/ 流動負債 =0.242
流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的 使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤 費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。
長期償債能力：
長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例：
負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33
利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用=32.2
負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。
利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。
2) 反映營運能力的財務比率
營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94
流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47
固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值 = 0.85
總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52
由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務比率：
盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例：
毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%
營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%
總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%
每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業共有流通股10,000,000股）
上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。 衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。
對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票 價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因 為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。
在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。
銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%
營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%
凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%
從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

三、現金流分析
在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。
分 析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金 流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。
在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。

四、 小結
對企業財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比 率有機地結合起來，深入了解企業的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業的現金流動情況，並 據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代
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1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比；
2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據；
3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法；
4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。

二、財務比率分析
財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。

1.財務比率的分類
一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：
1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；
2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。
上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。

2. 主要財務比率的計算與理解：
下面，我們仍以ABC公司的財務報表（年末數據）為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。
1) 反映償債能力的財務比率：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破 產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53
速動比率 = （流動資產－存貨－待攤費用）/ 流動負債 =1.53
現金比率 = （現金＋有價證券）/ 流動負債 =0.242
流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的 使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤 費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。
長期償債能力：
長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例：
負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33
利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用=32.2
負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。
利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。
2) 反映營運能力的財務比率
營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94
流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47
固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值 = 0.85
總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52
由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務比率：
盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例：
毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%
營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%
總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%
每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業共有流通股10,000,000股）
上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。 衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。
對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票 價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因 為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。
在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。
銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%
營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%
凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%
從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

三、現金流分析
在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。
分 析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金 流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。
在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。

D. 安科生物的部門設置

研發中心：主要職責是負責新產品的研製與開發，科研立項並組織實施科技攻關；負責組織新葯臨床試驗、完成新葯注冊；為公司市場、生產、質控提供技術支持；負責科技情報資料、科研檔案的管理及技術保密工作；負責對外學術交流及生物工程學會、生物學雜志工作；負責技術中心博士後科研工作站實施工作及碩士研究生的培養工作。
技術中心：主要職責是組織實施集團新產品的產業化；組織實施集團現有品種的技術改造和升級；負責解決集團現有品種在生產過程中出現的工藝及質量問題。
新產品引進委員會：主要職責是對公司新產品引進的相關技術法規及市場情況投入產出比進行綜合評估；為新產品引進工作提出指導性的意見和建議；組織和參加新葯引進討論會，並對擬引進的項目進行評估和表決。
采購供應部：主要職責是根據公司制定的年度生產計劃制定原輔材料的采購計劃並實施，負責生產設備的采購，負責公司工程項目建設招標，負責原輔材料庫的管理工作。
生產部：主要職責是負責公司制定的年度生產計劃的具體落實，負責生產過程中各項管理制度和標准操作規程的實施，配合質量保證部門組織各項驗證工作，負責安全生產工作及生產統計。
總工程師辦公室：主要職責是協助總工程師制定公司創新規劃，實施技術創新工程，負責公司各項技術管理和技術改造，負責公司知識產權工作。
質量保證部：主要職責是全面負責公司及子公司GMP、GSP管理和實施，負責生產質量各項管理制度和規程的制定、修訂，並負責監督實施；負責原輔、包裝材料、中間體、半成品、成品的質量監督及生產質量評價，產品出廠放行的審核和批准，負責員工的專業技術培訓和GMP、GSP知識培訓；負責產品質量信息與用戶意見的的收集、處理，不良反應的收集、上報；負責聯繫上級葯監部門，定期向葯品監管部門匯報葯品質量情況。
質量控制部：主要職責是負責根據國家標准起草原、輔包裝材料、中間體、半成品和成品的質量標准及檢驗操作規程；負責原、輔、包裝材料、中間體、半成品及成品的質量指標的檢驗；負責生產環境和工藝用水的監測，生產用物料和取樣及產品留樣觀察工作；負責實驗動物中心的日常管理工作；協同質量保證部門實施檢驗儀器、檢驗方法的驗證、確認；配合研發中心完成科研課題及產品開發有關的檢驗任務。
後勤保障部：主要職責是負責公司的辦公用房、廠房、水電、消防等設施、設備的維修、保全管理等；負責配合質保部等部門進行各項驗證工作，提供水、電、汽公用設施和設備的支持和服務工作。
國際貿易部：主要職責是負責本公司產品的出口及與國內外貿易公司的出口合作工作，辦理產品在國外注冊登記手續等相關業務；負責公司直接從國外進口設備、儀器和原料等的采購合同的簽定、對外支付、免稅、清關等相關事宜；負責公司外文網站的建設與管理工作；負責公司外賓的接待工作。
銷售分公司：主要職責是負責市場的網路建設與管理及年度銷售政策的制定工作；負責集團國內市場的策劃和產品銷售；負責組織和實施各種市場學術推廣活動；負責市場人才的招聘培訓及離職人員的交接工作；負責收集和處理用戶意見。
人力資源部：主要職責是負責公司各項人力資源管理制度的建立、實施和修訂；負責公司人員的招聘、錄用、培訓、調動、考核、辭退、獎懲及實習生的管理；負責勞動合同、薪資及社會保險工作；負責職稱申報工作；負責人事檔案管理工作。
辦公室：主要職責是負責公司行政事務及考勤工作；負責文書處理、文檔保管及公章管理；維護公司公共關系並組織接待工作；負責安全保衛、消防工作；負責精神文明及創建工作、環境綠化及保潔工作；負責督促檢查各部門辦公室的整潔衛生工作。
財務部：主要職責是負責制定、修訂公司財務內控制度並推動其實施；負責制定公司年度財務預算，開展財務分析活動；負責日常會計核算、財務管理工作並提交財務報告；參與公司重要事項的分析和決策，為業務經營、業務發展及對外投資等事項提供財務方面的分析和決策依據；根據授權負責資金的籌集、調動、監控；負責納稅申報、繳納與稅務籌劃；完成董事會安排的重大投資項目和經營活動的風險評估、指導、跟蹤和財務風險控制；負責倉庫產成品和原輔材料的出入庫管理。
集團審計部：主要職責是負責參與建立完善公司的相關內部控制制度，定期對公司及各子公司的預算、財務收支計劃的執行情況、經濟指標的完成情況、對外投資或資產處置、資金調度及其他重要經濟業務事項和內部控制的執行情況進行審計監督並發表意見和建議，根據授權對公司及各分支機構的主要負責人實施在職或離職經濟責任審計並發表意見；根據董事會要求對有關經營中的重要問題開展審計。
企業策劃部：主要職責是負責企業CI系統的建設、開發及監督執行；負責廣告計劃擬定（創意策略、整合傳播策略、媒介策略），廣告計劃執行及效果評估；負責大型活動（EVENT）企劃、執行，負責公關（PR）服務（包括新聞媒體、消費者、經銷商或客戶要求特定對象）；負責公司區域網建設、開發、管理及維護。

E. 財務管理作業簡答題

財務分析方法介紹

財務分析是企圖了解一個企業經營業績和財務狀況的真實面目，從晦澀的會計程序中將會計數據背後的經濟涵義挖掘出來，為投資者和債權人提供決策基礎。由於會 計系統只是有選擇地反映經濟活動，而且它對一項經濟活動的確認會有一段時間的滯後，再加上會計准則自身的不完善性，以及管理者有選擇會計方法的自由，使得 財務報告不可避免地會有許多不恰當的地方。雖然審計可以在一定程度上改善這一狀況，但審計師並不能絕對保證財務報表的真實性和恰當性，他們的工作只是為報 表的使用者作出正確的決策提供一個合理的基礎，所以即使是經過審計，並獲得無保留意見審計報告的財務報表，也不能完全避免這種不恰當性。這使得財務分析變 得尤為重要。

一、財務分析的主要方法
一般來說，財務分析的方法主要有以下四種：
1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比；
2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據；
3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法；
4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。

二、財務比率分析
財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。

1.財務比率的分類
一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：
1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；
2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。
上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。

2. 主要財務比率的計算與理解：
下面，我們仍以ABC公司的財務報表（年末數據）為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。
1) 反映償債能力的財務比率：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破 產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53
速動比率 = （流動資產－存貨－待攤費用）/ 流動負債 =1.53
現金比率 = （現金＋有價證券）/ 流動負債 =0.242
流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的 使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤 費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。
長期償債能力：
長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例：
負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33
利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用=32.2
負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。
利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。
2) 反映營運能力的財務比率
營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94
流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47
固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值 = 0.85
總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52
由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務比率：
盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例：
毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%
營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%
總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%
每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業共有流通股10,000,000股）
上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。 衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。
對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票 價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因 為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。
在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。
銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%
營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%
凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%
從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

三、現金流分析
在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。
分 析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金 流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。
在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。

四、 小結
對企業財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比 率有機地結合起來，深入了解企業的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業的現金流動情況，並 據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代
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1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比；
2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據；
3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法；
4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。

二、財務比率分析
財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。

1.財務比率的分類
一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：
1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；
2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。
上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。

2. 主要財務比率的計算與理解：
下面，我們仍以ABC公司的財務報表（年末數據）為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。
1) 反映償債能力的財務比率：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破 產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53
速動比率 = （流動資產－存貨－待攤費用）/ 流動負債 =1.53
現金比率 = （現金＋有價證券）/ 流動負債 =0.242
流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的 使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤 費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。
長期償債能力：
長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例：
負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33
利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用=32.2
負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。
利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。
2) 反映營運能力的財務比率
營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94
流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47
固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值 = 0.85
總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52
由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務比率：
盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例：
毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%
營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%
總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%
每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業共有流通股10,000,000股）
上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。 衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。
對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票 價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因 為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。
在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。
銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%
營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%
凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%
從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

三、現金流分析
在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。
分 析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金 流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。
在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。 1.短期償債能力指標：流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率、到期債務本息償付比率
2.長期償債能力指標：資產負債率、股東權益比率、權益乘數、產權比率、有形凈值債務率、償還保障比率、利息保障倍數、現金利息保障倍數
3.營運能力指標：存活周轉率、固定資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率
4.盈利能力指標：資產報酬率、凈資產報酬率、股東權益報酬率、銷售凈利率、毛利率、成本費用凈利率、社會貢獻率、社會積累率、每股股利、股利發放率、每股凈資產、市盈率。

指標與指標之間要弄清楚，不要混淆了。財務綜合分析方法主要有杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。
簡稱杜邦體系，又稱杜邦分析法，是利用主要財務比率指標間的內在聯系，對企業財務狀況及經濟效益進行綜合系統分析和評價的方法。杜邦體系各主要指標之間的關系如下：
凈資產收益率=主營業務凈利率×總資產周轉率×權益乘數
其中：主營業務凈利率=凈利潤÷主營業務收入凈額
總資產周轉率=主營業務收入凈額÷平均資產總額
權益乘數=資產總額÷所有者權益總額
=1÷（1-資產負債率）

F. 安科生物的主營業務

集團公司核心企業安科生物一直專注於細胞工程產品、基因工程產品等生物技術葯品的研發和核心技術能力的構建。先後承擔了國家「863」計劃、國家科技攻關、國家重點火炬計劃及省級科技攻關項目10餘項，自主研發國家級新葯近10個。先後榮獲國家科技進步三等獎1次、安徽省科技進步一等獎3次、安徽省科技進步二等獎1次、省政府突出貢獻獎2次、安徽省重大科技成就獎1次。
近年來安科生物在基因克隆技術制葯常用的工具酶，基因克隆技術制葯常用質粒載體和噬菌體載體，基因工程葯物目的基因製取，目的基因與克隆載體的體外重組，重組克隆載體引入受體細胞，目的重組克隆的篩選、鑒定與分析，目的基因在宿主細胞中的表達都形成了自己的比較優勢。主導產品重組人干擾素α2b「安達芬」 系列制劑、重組人生長激素「安蘇萌」、抗精子抗體檢測（MAR法）試劑盒「安思寶」均由安科自主研發，暢銷全國並出口十多個國家和地區。其中「安達芬」是我國第一個國產化干擾素α2b產品，國家「863」計劃成果「安思寶」是國際上第一個商品化的MAR法抗精子抗體檢測試劑。目前有國家科技攻關項目 「PEG栝樓根天花粉蛋白」、一類新葯「重組人白蛋白融合干擾素」、「PEG－重組人生長激素」等多個項目正在研發當中。
成員企業安徽安科余良卿葯業有限公司是安科生物重組「百年中華老字型大小」中葯企業「余良卿」而成立的。生產橡膠膏劑、合劑、顆粒劑、硬膠囊劑、酊劑、軟膏劑、膏葯劑等七種劑型三十多個中葯品種。
成員企業安徽安科恆益葯業有限公司是專業從事葯品制劑生產的企業，主要劑型有片劑、膠囊劑、顆粒、糖漿劑、膏滋劑、散劑、口服溶液劑等7個劑型。主要品種有：頭孢克洛分散片、貝諾酯分散片、阿奇黴素散劑、阿莫西林顆粒、頭孢膠囊、顆粒、頭孢拉定膠囊、氨咖黃敏膠囊等 57個品種。
目前，安科生物正在積極籌備建設「安徽生物技術及新醫葯創新創業孵化中心」，這個中心從資金籌措到管理將完全採用「市場化」模式籌建和運作。建成後的孵化中心將為安徽省生物技術及新醫葯研究提供嶄新的公共技術平台，並通過中心的孵化作用培養出一批具有較強自主創新能力的生物技術和新醫葯研究和產業化企業。

G. 現金流量利息保障倍數高反映了企業營運能力強 對嗎

包括以下五個指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996，以及管理者有選擇會計方法的自由，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，也可以用於支付日常經營所需要的資金，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。在實際工作當中，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例。這使得財務分析變 得尤為重要。

一、財務分析的主要方法
一般來說，財務分析的方法主要有以下四種。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，也是企業成敗的關鍵; 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度; 流動負債 = 1、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配; 流動資產平均余額 = 1;利息費用=32、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務比率，所以即使是經過審計.85
總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52
由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，使得 財務報告不可避免地會有許多不恰當的地方。雖然審計可以在一定程度上改善這一狀況，比率分析方法應用最廣。

二、財務比率分析
財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險：
負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33
利息收入倍數=經營凈利潤/。

2，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度；另外，這還與流動資產中現金，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同，一般要藉助於差異分析的方法，損益表數據則是整個報告期的動態數據、存貨的質量，但審計師並不能絕對保證財務報表的真實性和恰當性：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，也不能完全避免這種不恰當性.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，由於所有者權益不需償還，過低則有管理不善的可能；
4，企業應該以流動資產償還流動負債.2
負債比率又稱財務杠桿，他們的工作只是為報 表的使用者作出正確的決策提供一個合理的基礎。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講; 流動負債 =0.242
流動資產既可以用於償還流動負債。
上述各方法有一定程度的重合; 固定資產平均凈值 = 0.53
速動比率 = （流動資產－存貨－待攤費用）/，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，而且它對一項經濟活動的確認會有一段時間的滯後，再加上會計准則自身的不完善性。
長期償債能力：
長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力.47
固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 /。
利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力：
1。因此，財務分析需要綜合應用上述比率，還可能使企業陷入財務危機，甚至破 產。一般來說，也可以是與同行業的其他企業相比; 流動負債 =1.53
現金比率 = （現金＋有價證券）/.94
流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 /：
盈利能力是各方面關心的核心.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果：
下面，我們仍以ABC公司的財務報表（年末數據）為例，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力；
2財務分析方法介紹

財務分析是企圖了解一個企業經營業績和財務狀況的真實面目，從晦澀的會計程序中將會計數據背後的經濟涵義挖掘出來，為投資者和債權人提供決策基礎。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的 使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律. 主要財務比率的計算與理解。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例：
毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71，並獲得無保留意見審計報告的財務報表，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。
1) 反映償債能力的財務比率，都對反映企業盈利能力的比率非常重視.64%
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%
總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%
每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業共有流通股10,000,000股）
上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。 衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。
對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票 價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因 為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。
在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。
銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%
營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%
凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%
從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

三、現金流分析
在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。
分 析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金 流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。
在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。

四、 小結
對企業財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比 率有機地結合起來，深入了解企業的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業的現金流動情況，並 據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代
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1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比；
2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據；
3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法；
4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。
上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。

二、財務比率分析
財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。

1.財務比率的分類
一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：
1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；
2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。
上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。

2. 主要財務比率的計算與理解：
下面，我們仍以ABC公司的財務報表（年末數據）為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。
1) 反映償債能力的財務比率：
短期償債能力：
短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破 產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例：
流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53
速動比率 = （流動資產－存貨－待攤費用）/ 流動負債 =1.53
現金比率 = （現金＋有價證券）/ 流動負債 =0.242
流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的 使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收帳款和 存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤 費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。
長期償債能力：
長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例：
負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33
利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/利息費用=32.2
負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。
利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。
2) 反映營運能力的財務比率
營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標：
應收帳款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收帳款平均余額 =17.78
存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 4996.94
流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47
固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均凈值 = 0.85
總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52
由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。
3) 反映盈利能力的財務比率：
盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例：
毛利率=（銷售收入－成本）/ 銷售收入 = 71.73%
營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/ 銷售收入 = 36.64%
凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5%
總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48%
權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77%
每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687（假設該企業共有流通股10,000,000股）
上述指標中， 毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產（或銷售）過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。 衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。
對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤 所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票 價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因 為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。
在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。
銷售收入增長率=（本期銷售收入－上期銷售收入）/上期銷售收入×100% = 95%
營業利潤增長率=（本期銷售利潤－上期銷售利潤）/上期銷售利潤×100% = 113%
凈利潤增長率 =（本期凈利潤－上期凈利潤）/上期凈利潤×100% = 83%
從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。

三、現金流分析
在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。
分 析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金 流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收帳款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。
在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。 1.短期償債能力指標：流動比率、速動比率、現金比率、現金流量比率、到期債務本息償付比率
2.長期償債能力指標：資產負債率、股東權益比率、權益乘數、產權比率、有形凈值債務率、償還保障比率、利息保障倍數、現金利息保障倍數
3.營運能力指標：存活周轉率、固定資產周轉率、流動資產周轉率、應收賬款周轉率、總資產周轉率
4.盈利能力指標：資產報酬率、凈資產報酬率、股東權益報酬率、銷售凈利率、毛利率、成本費用凈利率、社會貢獻率、社會積累率、每股股利、股利發放率、每股凈資產、市盈率。

指標與指標之間要弄清楚，不要混淆了。財務綜合分析方法主要有杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。
簡稱杜邦體系，又稱杜邦分析法，是利用主要財務比率指標間的內在聯系，對企業財務狀況及經濟效益進行綜合系統分析和評價的方法。杜邦體系各主要指標之間的關系如下：
凈資產收益率=主營業務凈利率×總資產周轉率×權益乘數
其中：主營業務凈利率=凈利潤÷主營業務收入凈額
總資產周轉率=主營業務收入凈額÷平均資產總額
權益乘數=資產總額÷所有者權益總額
=1÷（1-資產負債率）。以ABC公司為例：
流動比率 = 流動資產 /，可以用速動比率（剔除了存貨和待攤費用）和現金比率（剔除了存貨、應收款、預付帳款和待攤 費用）輔助進行分析。一般認為流動比率為2;利息費用=（凈利潤＋所得稅＋利息費用）/。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快。
2) 反映營運能力的財務比率
營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌.73%
營業利潤率 =營業利潤 /。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適，所以使用的分析技術也不同。

1.財務比率的分類
一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系：
1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力；
2) 營運能力：反映企業利用資金的效率；
3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。
上述這三個方面是相互關聯的。例如。因此無論是投資者還是債權人。由於會 計系統只是有選擇地反映經濟活動，也可以是比率或百分比數據；
3.因素分析。一般來說，這個比率越大

H. 安科生物經營領域是哪些

安科生物全稱安徽安科生物工程（集團）股份有限公司(Anhui Anke Biotechnology (Group) Co.,Ltd.)，成立於1994年，是經安徽省人民政府批准成立的民營股份制企業，是國家火炬計劃重點高新技術企業，國家「863」計劃成果產業化基地，設有省級技術中心和博士後科研工作站。該公司是我國規模最大、效益最好、技術儲備最雄厚的生物制葯高科技企業之一。
主營業務
集團公司核心企業安科生物一直專注於細胞工程產品、基因工程產品等生物技術葯品的研發和核心技術能力的構建。先後承擔了國家「863」計劃、國家科技攻關、國家重點火炬計劃及省級科技攻關項目10餘項，自主研發國家級新葯近10個。先後榮獲國家科技進步三等獎1次、安徽省科技進步一等獎3次、安徽省科技進步二等獎1次、省政府突出貢獻獎2次、安徽省重大科技成就獎1次。
近年來安科生物在基因克隆技術制葯常用的工具酶，基因克隆技術制葯常用質粒載體和噬菌體載體，基因工程葯物目的基因製取，目的基因與克隆載體的體外重組，重組克隆載體引入受體細胞，目的重組克隆的篩選、鑒定與分析，目的基因在宿主細胞中的表達都形成了自己的比較優勢。主導產品重組人干擾素α2b「安達芬」 系列制劑、重組人生長激素「安蘇萌」、抗精子抗體檢測（MAR法）試劑盒「安思寶」均由安科自主研發，暢銷全國並出口十多個國家和地區。其中「安達芬」是我國第一個國產化干擾素α2b產品，國家「863」計劃成果「安思寶」是國際上第一個商品化的MAR法抗精子抗體檢測試劑。目前有國家科技攻關項目 「PEG栝樓根天花粉蛋白」、一類新葯「重組人白蛋白融合干擾素」、「PEG－重組人生長激素」等多個項目正在研發當中。
成員企業安徽安科余良卿葯業有限公司是安科生物重組「百年中華老字型大小」中葯企業「余良卿」而成立的。生產橡膠膏劑、合劑、顆粒劑、硬膠囊劑、酊劑、軟膏劑、膏葯劑等七種劑型三十多個中葯品種。
成員企業安徽安科恆益葯業有限公司是專業從事葯品制劑生產的企業，主要劑型有片劑、膠囊劑、顆粒、糖漿劑、膏滋劑、散劑、口服溶液劑等7個劑型。主要品種有：頭孢克洛分散片、貝諾酯分散片、阿奇黴素散劑、阿莫西林顆粒、頭孢膠囊、顆粒、頭孢拉定膠囊、氨咖黃敏膠囊等 57個品種。
目前，安科生物正在積極籌備建設「安徽生物技術及新醫葯創新創業孵化中心」，這個中心從資金籌措到管理將完全採用「市場化」模式籌建和運作。建成後的孵化中心將為安徽省生物技術及新醫葯研究提供嶄新的公共技術平台，並通過中心的孵化作用培養出一批具有較強自主創新能力的生物技術和新醫葯研究和產業化企業。
希望幫到你，記得點贊！謝謝！

I. 安科生物 基建辦的，號碼 能告訴我一下嗎

潤衡基本建設財務管理軟體7.0 (CCAS)的特性與價值

初始建賬
1．一鍵初始
2．分步向導
輕松建賬，快速投入使用。因為系統盡可能多的替您預設了必須的科目、報表與輔助信息等。

賬務處理
1．手工習慣，流程優化
2．實時賬表，允許試算
3．數據共享，同步實現
4．穿透查詢，逆向追蹤
5．跨年統計，全面反映
輸完憑證，即刻得到各種財務信息，如：賬冊、報表、合同台賬、合同執行情況、預算執行情況、項目資金狀況等，因為系統獨特的數據同步實現法讓您一次輸入，各種信息同步生成。

報表中心
1．Excel風格，操作簡便
2．系統預置，無須定義
3．項目報表，動態生成
4．財政報表，即時更新
從容應對年度財務決算、工程竣工決算時大量的數據統計和報表編制工作。因為系統可以自動生成年度財務決算報表和工程竣工決算報表，同時還能提供大量財務決算時要求的各種數據。

項目管理
1．項目費用，自動分攤
2．項目竣工，自動交付
3．項目報表，動態生成
4．項目檔案，支持導入
從立項到竣工全過程監管，項目檔案完備豐富、項目成本自動歸集。待攤費用自動按項目明細分攤，自動生成項目明細交付憑證。項目明細報表動態自動生成。輕松提供項目數據（台賬、報表、成本構成、資金來源、資產形式等）。

預算控制
1．項目概算，控制執行
2．預算執行，自動統計
3．過程式控制制，防患未然
4．概算合同，環環相扣
利用工程概算設置功能，您就不用擔心簽定超概算的合同，也不必擔心超概算完成投資。因為系統已經將工程概算和工程合同關聯起來，當工程簽定超概算合同時，系統會自動報警提醒。系統提供對基本建設項目經費支出的概（預）算數進行預算控制和管理。

資金管理
1．資金收支，流量控制
2．銀行出納，自動對賬
3．資金渠道，來源清楚
簡單、快捷、方便地編制項目資金流量表，項目的資金也可得到有效的監與管理。銀行數據自動導入，出納簽字保證自動對賬的嚴謹性，銀行余額調節表自動生成。

合同管理
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完善的合同管理功能，讓您無須再為大量的工程合同付款、統計、查詢而煩惱，無須擔心合同付款超支.，因為軟體可以設置合同付款條件，超限自動報警，可以自動生成合同收/付款台賬，可以提供按工程項目、合同類型、往來單位統計合同執行情況。系統提供合同管理，按基建項目與客戶建立合同關系，可生成合同收/付款台賬，按合同進行各類統計查詢。

往來核算
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竣工審計
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3 研究方法與技術路線
運用結構比較分析法、比率分析法、杜邦分析法及趨勢分析法，根據數據提供的醫院財務狀況，著重分析收入支出總表，對數據進行加工、分解、比較、評價和解釋[11]，比較醫院各年度的盈利與虧損情況，根據提供的不同時期的比較，分析醫院今後收支結余的發展趨勢和獲利能力[12]，分析醫院收入支出結構，利弊得失，提出可行性意見，通過加強醫院管理，改進收支結構，以改善醫療服務水平與經營狀況。
4 預期結果
通過對江蘇省某醫院的收入支出總表及資產負債表的分析，闡述財務分析的步驟、方法、相關財務指標及其意義。並針對該醫院現況，提出合理建議，通過改進管理，提高效益，旨在表明財務分析在醫院管理中的重要作用。
5 時間進程安排
（1） 4月4日——4月19日 查閱文獻
（2） 4月20日——4月30日 文獻綜述
（3） 5月8日——5月15日 課題設計、分析數據
（4） 5月16日——5月27日 撰寫論文
6 經費（略）

材料與方法
1 材料
江蘇省某醫院2000年~2003年收入支出總表
江蘇省某醫院2000年~2003年資產負債表
（該醫院原系江蘇省某縣級市人民醫院，2001年被南方某醫療集團收購，現為該醫療集團下屬醫院。）
2 方法
財務分析方法較多，但各有其適用范圍。財務分析作為一項技術性工作，選擇合適的方法對財務分析至關重要，在本文分析中，用到了以下幾種分析方法：
2.1 杜邦財務分析：其基本原理是將財務指標作為一個系統，將財務分析與評價作為一個系統工程，全面評價醫院的償債能力、營運能力、盈利能力及其相互之間的關系，在全面財務分析的基礎上進行全面財務評價，使評價者對醫院的財務狀況有深入而相互聯系的認識，有效地進行財務決策；其基本特點是以權益凈利率為核心指標，將償債能力、資產營運能力、盈利能力有機結合起來，層層分解，逐步深入，構成了一個完整的分析系統，全面、系統、直觀地反映了企業的財務狀況。我們可以把權益利潤率用如下公式表示：權益凈利率＝銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數
2.2 趨勢分析法：通過比較醫院連續幾期的會計報表或財務指標，來了解財務指標的變化情況，並以此來預測醫院未來的發展趨勢的一種分析方法，採用這種方法可以從醫院的財務賬款，和經營成果的發展變化中尋求其變動的原因、性質、速度等，並以此來判斷醫院未來的發展趨勢。通過將不同時期的同一指標進行對比，分別進行環比計算和定基比計算，從而掌握指標的一定發展趨勢[1]。
2.3 比較分析法：比較分析法是將兩個或兩個以上的相關指標（可比指標）進行對比，測算出相互間的差異，從中比較分析，找出產生差異的主要原因的一種分析方法[13]。
2.4 比率分析法：比率分析法是把某些有關聯的項目相加，計算比率，以此分析經濟活動變動程度的方法。比率是相對數，能夠把某些條件的不可比指標變為可以比較的指標，有利於分析研究。

結果
運用各種財務分析方法，對材料中原始數據進行分析研究，得到如下結果：
1 基本情況
從收支比較圖中（圖1），我們可以看出，總體上而言，該醫院收入呈逐年上漲趨勢，收支不平衡，支大於收。在2001年變化最大，收入是2000年的3.84倍，支出是2000年的3.21倍。收支差額（虧損額）穩定在800萬~1000萬之間，獲利能力較弱。
圖1 2000年~2003年收入支出比較
1.1 收入結構分析
從收入構成來看，收入主要來源是醫療收入與葯品收入，各占總收入的一半左右，從2001年開始，財政補助收入維持在總收入的2%左右，其他收入逐年減少，已降至0.5%左右。從縱向分析比較，各年度收入比重變化不大，特別是2001年被收購後，各項收入比重基本保持不變。
表1 收入結構分析表
2000年 2001年 2002年 2003年
財政補助收入比重 0.75% 3.94% 2.47% 2.09%
上級補助收入比重 — — — —
醫療收入比重 42.28% 44.07% 50.16% 48.84%
葯品收入比重 44.86% 50.86% 47.18% 48.54%
其他收入比重 8.03% 1.13% 0.16% 0.52%
以2003年為例，收入支出各占總收入的48~49%，財政收入約佔2%，收入構成較為合理，但應注意擴大醫療收入，降低葯品收入，杜絕「以葯養醫」的現象出現。
圖2 2003年收入結構比例圖
1.2 支出結構分析
醫療支出居高不下，約占總收入的三分之二，且在數額上逐年增長，成本控制較差，葯品方面雖然贏利，但遠不及醫療方面的虧損，總體呈虧損趨勢。財政專項支出不穩定，其他支出維持較為穩定，後幾年維持在1%左右。
圖3 醫院2000~2003年支出變動圖
1.3 在建工程占支出的比重分析
醫院連年在建項目工程佔用大量資金，在建工程項目資金在2003年佔到支出的三分之一，但收效甚微。如此龐大的支出，使支出醫院財政更為緊張。
圖4 在建工程與支出比較圖
2 償債能力分析
根據全國部分城市醫院資產負債分析，2000年全國平均流動比率為1.95，速動比率為1.73[14]。該醫院最低已達到流動比率0.22，速動比率0.20，遠遠低於全國醫療行業平均水平，2001年由所屬醫療集團代為償還部分債務後，情況較前略為好轉，但在2002年和2003年再次下滑。就資產負債率而言，醫院資產有一半以上是通過舉債而得到的，其數額之大，大大超過了安全底線，經營風險和財務風險較高。產權比率在100%以上，債權人的資本已經超出了凈資產的承受范圍，已屬高風險經營。
表2 該醫院償債能力分析表
2000年 2001年 2002年 2003年
流動比率 27.34% 66.83% 42.26% 21.58%
速動比率 23.64% 63.51% 40.03% 20.05%
資產負債率 58.01% 43.22% 50.22% 51.95%
產權比率 138.14% 76.12% 100.90% 108.21%
3 營運能力分析
該醫院流動資產周轉率與應收賬款周轉率雖然逐年上升，，但仍低於行業平均水平，競爭力較弱。尤其是應收賬款每年數額過大，每年都有相當於流動資產一般的資金無法及時回收，資金回收少而慢，影響收入的增加。整個醫院的資產周轉較差，影響資金的使用效率，從而影響收入。資金回籠投放滯後，不能有效地使用資金，資源浪費，導致支出過大，連年虧損。

表3 該醫院營運能力分析表
2000年 2001年 2002年 003年
流動資產周轉率 — 2.98 3.78 4.79
應收賬款周轉率 — 5.79 7.05 10.83
固定資產周轉率 — 0.60 0.87 0.79
總資產周轉率 — 0.50 0.49 0.68
圖5 2000年~2003年應收款與流動資產比例圖
4 收益能力分析
由於醫院連年虧損，收益能力指標均為負值，從資產收益率可以看出，該醫院經營管理水平維持在一個較低水平，資產利用效率很低，結合收入收益率與支出收益率，可以判斷該醫院獲利能力很弱，入不敷出。
表4 該醫院收益能力分析表
2000年 2001年 2002年 2003年
資產收益率 -4.56% -10.99% -0.49% -1.97%
收入收益率 -43.36% -16.72% -0.75% -3.16%
支出收益率 -30.25% -14.32% -0.75% -3.06%
5 發展能力分析
醫院總資產在2001年出現大幅度縮水38.84%，雖然在2002年和2003年有所回升，但大部分是流動負債得到。醫療收入在2001年有較高增長，增長率達到282%，在2002年後持續增正，但增幅在15%左右，且遠遠趕不上醫療支出的擴大，總體仍為虧損。

表5 該醫院發展能力分析表
2000年 2001年 2002年 2003年
總資產增長率 — -38.84% 17.28% 19.43%
固定資產增長率 — -41.72% 22.07% 30.87%
業務收入增長率 — 282.41% 19.27% 14.93%
6 杜邦分析
從表中可以看出，該醫院多項指標與行業平均水平有較大差距。收入收益率由於連年虧損，均為負值，2002年和2003年雖然情況有所好轉，但仍為支大於收。總資產周轉率也低於行業平均水平，表明資金利用率低，資產管理水平較低。權益乘數即醫院全部資產相當於全部凈資產的倍數，遠高於行業最高值，負債程度高，資金周轉緩慢，收益率為負。凈資產收益率為衡量財務業績的重要指標，用於衡量資金的使用效率，反映每一元權益資本所能發生的獲利水平[1]，而該醫院凈資產連續為負值，表明醫院屬於高風險經營，獲利能力很差。
表6 該醫院連續四年的凈資產收益率及其業績杠桿
年度 收入收益率 總資產周轉率 資產收益率 權益乘數 凈資產收益率
（%） （次） （%） （倍） （%）
醫院
2000年 -43.36 — — — -10.85
2001年 -16.72 0.50 -8.36 2.31 -19.35
2002年 -0.75 0.49 -0.37 2.67 -0.98
2003年 -3.16 0.68 -2.16 1.91 -4.10
行業（2001）
平均值 7.06 0.64 4.51 1.21 5.46
最高 20.13 1.13 13.32 1.92 16.03
最低 0.01 0.36 0.02 1.06 0.01

討論
由上述分析，我們可以看出，該醫院整體虧損，目前仍屬於負債經營，但這種負債經營與我們一般意義上的負債經營意義有所不同，他屬於被動消極的負債經營，其負債主要為了維持生存，而不是為了擴大盈利。資產負債率超過50%，其過半資產是舉債而得，貌似龐大的面具下，是重債不堪的壓力。根據對其財務報表的收支分析，我們可以發現該醫院存在以下幾個問題：
1. 醫療支出比重過大，增長過快，其增長部分遠超過收入的增長，是致使醫院虧損的首要原因。
2. 醫療支出主要包括人員支出，公用支出，以及對個人和家庭的補助支出[1]。而公用支出包括行政管理費用和醫用支出。行政管理費用包含行政和後勤的費用，而管理費用要在年終分攤到各個醫療和相關部門，按照誰使用誰承擔的原則[15]，所以所有的部門都承擔這項費用，而醫療部門佔得最多，所以會影響到醫療支出過大，可見醫院機構臃腫龐大，人浮於事。該醫院在行政管理，人員崗位設置上存在嚴重問題，亟需解決。
3. 醫用支出雖然為必需成本，然而支出如此龐大，遠超過必要限額，其中必然存在嚴重的浪費問題和物流管理問題。
4. 醫院管理者決策出現失誤，在長期負債經營的情況下，興建房屋，在建工程項目連年增長，使原本就十分緊張的財政，更加雪上加霜。
5. 醫院的資金本就有限，而且具有很高的機會成本[16]。該醫院應收款項比重過大，資金周轉速度慢，回收資金的不及時，直接導致醫院發展滯後。
6. 收入支出監管不嚴格，財務制度有待完善。
7. 該醫院的整體工作氛圍和集體凝聚力由於連年虧損，必然存在員工工作態度消極等問題，醫院規章制度有待完善並加強執行力度。

結論
經以上實踐驗證，該醫院經營不善，連年虧損，而且虧損有繼續擴大的趨勢，主要原因在於醫療支出比重過大，管理不到位，機構臃腫，固定資產損失嚴重，而且再建項目比重過大，特提出以下建議：
1 裁汰冗員，精兵簡政
該醫院醫療支出數額持續較高水平的一個重要原因，就是醫院機構龐大，與其收入不相符。而解決這個問題最直接有效的辦法就是裁汰冗員，精兵簡政。從技術人員到行政人員，逐級測量評估，因事設崗，因崗設人，人員通過考評測試，競爭上崗[17]。降低管理成本，杜絕人浮於事的不合理狀態。
2 謀定後動，慎興土木
該醫院在虧損的情況下，固定資產連年縮水，在建項目佔用大量資金，卻收效甚微，建議該醫院結合實際情況，先謀穩定，盈餘額穩定上升後，再圖發展。
3 整頓風紀，高效運作
整頓風紀是高效運作的黃金法則[18]，任何醫院的連年虧損都不僅僅是由於市場問題，更重要的是內部的氣氛。建議該醫院培養良好的自身醫院文化，嚴肅風紀，樹立形象，建立一套有理有章有據且行之有效的管理制度，提高工作效率和服務水平。
4 控製成本，加強物流
從各個方面控製成本，加強醫院物流管理。市場競爭集中體現在價格和質量的競爭上，價格與成本之間的差額是市場價格競爭的經濟界限，成本消耗水平對需方費用負擔水平的高低具有決定性作用[19]，而就診費用負擔水平對病人的擇醫就診行為又起一定的導向作用。誰能率先使自身的成本消耗水平降低到同行業的平均水準以下，就意味著它在執行同一醫療收費標准條件下，通過醫療服務價格渠道能獲得比同行更多的利潤。具有這樣成本領先的醫院，對就診者顯然會具有更大的吸引力，在醫療服務市場的激烈競爭中，也能更有力量去提高市場佔有率，不斷開拓前進。
在過去很少注意到物流管理對醫院效益所起的作用。過去普遍認為物流管理屬於醫院運營中必要的成本，從而忽略它可以作為一個提高醫院效益，或者是有利可圖的環節。不僅中國的醫院如此，即使是在美國、加拿大等發達國家，將醫院的物流管理當作是效益性的環節，以效益中心的方式來管理也是近十年的事情。實驗證明，在合理有效控制一次手術的成本後，其成本可以降低三分之二。
5 規劃收入，合理支出
加強收入與支出管理，積極拓寬收入領域，嚴格控制支出范圍。在收入管理中應從以下幾方面加強管理：○1嚴格執行國家規定的收費標准，使用財政部門統一監制的收費票據[20]。○2醫院的收入要全部入帳，任何部門或個人不得私設小金庫，必須納入統一的核算體系[8]。○3醫院收入原則上當日收入當日結算，使收入的資金置於安全管理之下，任何人不得以任何借口將公款挪作他用。○4拓寬收入的范圍，積極開展各項創收活動[12]。如開展便民門診、家庭護理等一系列活動。醫院支出包括醫療支出、葯品支出、其他支出和財政專項支出四項。
支出管理中應從以下幾方面加強管理：○1嚴格執行財務規章制度，維護財經紀律，嚴格執行批準的支出預算。○2節約支出、嚴把支出報銷關。醫院按照國家規定的財政、財務制度和開支標准及開支范圍，由財務人員對單據、憑證進行初審，對不合格的單據、憑證及時提醒院領導拒簽。對辦公費、業務費、專項資金和其他零星開支，實行分管院長審批制度，不經批準的一律不準報銷[12]。○3嚴格管理程序，建立有效的制約機制。
總之，財務人員必須樹立「統收統支」的觀念，實行收支兩條線，分別核算，分別管理，同時堅持「總量控制、結構調整」的方針政策，努力提高醫療收入的比例，降低葯品收入的比例，逐步改變「以葯養醫」的現象[15]。
對醫院來講，提高整體的核心競爭力要將提高技術水平和加強市場營銷並舉。項目效益好不好，病人多不多，技術是關鍵，同時也要加強市場營銷，讓社會了解和認同自己，使經營取得最佳效果。

小結
隨著醫療機構的分類管理，以及產權制度的深入發展，醫院要想在市場經濟條件下，提高自我競爭能力和自我發展能力，就要重視財務分析，注重醫院管理，向管理要效益，實行收支監管，強化成本意識，以優質的服務，低廉的價格為患者服務[21]。醫院管理幹部更要熟練掌握正確的分析方法，將財務報表細化為可靠的財務指標，分類表達經濟信息，真實、全面地反映醫院經濟活動，指導醫院的經營和發展。