安信證券研究中心助理分析師

A. 97後美女券商分析師進世界小姐決賽被扒信息，其中哪些信息值得關注

97後美女券商分析師進世界小姐決賽，結果被扒出真實信息。通過被扒信息我們可以看到，這個97後美女券商分析師名叫秦澤文，作為一個美女券商分析師，她被人扒出學歷以及實習經歷、就業經歷疑似造假。

B. 「分析師」、「選美小姐」，秦澤文究竟是誰

秦澤文是第71屆世界小姐全球總決賽參賽選手，出生於1997年7月。

C. 安信證券研究所咋好進嗎

好進，要對自己的簡歷，行研，該組近況做充分准備。面試過程：進去以後會要求做一個筆試，內容不難，涉及金融基礎知識，分析行研研究報告提取要點，還有挑錯別字。筆試完以後會有一個多對一的面試，就是本組的所有分析師都會來面試你，問題比較專業刁鑽。

D. 「特寫」再見23倍！「科創板第一股」定價記

發行價24.26元/股，市盈率40倍，「科創板第一股」定價宣告「鍛造」完畢。

6月26日，華興源創（688001.SH）發行價正式出爐，隨後將在6月27日正式進入網上網下申購環節。24.26元/股對應到攤薄後2018年市盈率為39.99倍，這直接打破了此前A股的23倍市盈率「魔咒」。

與此同時，睿創微納、天准 科技 兩只科創板個股也在近日啟動了路演詢價，將於下周二正式開始申購。以華興源創為始，首批科創板企業進入「發行上市時間」。

6月21日上午，位於北京華遠街2號的泛太平洋酒店迎來了一波風塵僕僕、西裝革履的商務人士，這些來參加「科創板第一股」華興源創網下路演的機構投資者代表，讓位於酒店二層的一間會議廳成為焦點。

6月19日，完成注冊的華興源創快速開啟了初步詢價工作。根據發行安排。公司將自6月19日開始進行為期三天的線下路演，以收集初步詢價，並最終確認發行價格。

6月21日已經是路演的第三天，但眾多機構投資代表仍未下定決心以何種價碼參與報價。

「中介機構給出的是30-38倍的估值區間，對應的每股價格區間為21.17元-26.82元人民幣，但在這個區間內如何報價，仍然頗為頭疼。我們已經征詢了很多專業機構的意見。一旦報價失策，就會錯失參與首家科創板企業的機會。」在路演現場，北京一家中小公募的基金經理王思有點頭疼。

「還是想再拖一拖，等到下周一（6月24日）初步詢價截止前，大家都有個明確價格後再問問同行吧。」王思整場路演都在記錄參會者提出的問題和華興源創的回復，「還要回去和同事討論」。

像王思這樣選擇記下路演實錄再回去商討的機構投資者並不在少數。路演現場也可以看到互相詢價討論的機構人士，一例明確的報價便會引來周遭同行的圍觀，華興源創保薦機構華泰證券的參會人員更是在路演結束後被團團圍住。

科創板並試點注冊制下，上市企業23倍市盈率被打破。如何基於自身的判斷，給出合理的申報價格，成為投資方要考慮的難題。除此以外，科創板首批企業可能帶來的制度紅利，也影響著眾專業投資機構的判斷。

「目前來看，我們會偏向中上的報價，」王思表示，作為首家科創板注冊企業，華興源創估值不能僅憑基本面來考慮，還要考慮市場的熱度問題。「我覺得報32倍估值可能會搶不到」。

從事一級市場私募股權投資的新鼎資本董事長張弛也指出，投資科創板首批企業不僅能分享企業成長帶來的紅利，還能享受政策帶來的紅利，「這可能是自2009年創業板成立以來，最大的機會了」。

由此可見，對於投資機構而言，報價准確並以此入圍配售機構行列，已經是在科創企業進入二級市場交易、估值大概率膨脹前最後的「上車機會」，不得不珍惜，報價也不得不慎重。

有趣的是，在科創板政策紅利催動下，已有部分機構選擇「蒙眼」投資。在6月19日華興源創第一輪路演時，上海某公募投資總監就向界面新聞表示，已經拒絕了保薦機構發出的路演邀請：「第一家不用看啊，直接跟著保薦機構的定價申購就行，肯定能賺錢。」

選擇「蒙眼」跟投的機構人士畢竟還是少數，多數投資機構依然想通過路演與華興源創公司管理層直面接觸，以獲取幫助准確定價的信息。

6月21日華興源創在北京的網下路演共分為兩場。先是公司管理層與機構投資方高層在9點舉行「一對小多」路演，共邀請了約10名機構投資方代表參加。然後才是10點15分的「一對多」大型路演。

「能和公司管理層接觸，了解對方的為人也是決定投資的關鍵一步，雖然可能對最終的定價不會產生影響。」王思表示。

界面新聞了解到，在當天兩場路演中，華興源創主動介紹的內容基本一致，著重凸顯了業務承攬能力，全球先進企業的對標情況，以及正在測試的新技術，最後才介紹了公司基本面情況。

在線下機構投資者提問環節，雖然仍圍繞公司現有業務及未來發展潛力展開，但提問內容明顯相比主板路演更為專業。

「平板檢測設備方面，Array、Cell、Mole業務的分布怎樣？」「未來公司仍然會聚焦於柔性OLED和六代線LCD兩部分業務嗎？」這些晦澀的專有名詞令普通投資者需要下一番功夫去理解。

當然在場的投資方也不全是就技術專業問題提問。華興源創產品市佔率、與蘋果合作佔比過高是否會受到貿易摩擦影響、存儲訂單情況如何等更偏向公司基本面的情況也有投資者問及。值得注意的是，投資機構提出的這些問題和此前上交所問詢的內容高度一致。

但他也認為，路演內容並不能太大幅度左右其最後的申報價格，「前期我們的分析師也都研究過了，感覺今天來的主要意義還是跟同行交流。」

「其實對於分析師來說，科創板企業的首場路演和此前的A股IPO路演區別不大。」北京地區某中型券商分析師也認為，兩者的路演現場，投資方均會對企業的業績波動、業績可持續性、市場佔有率、客戶集中度等問題展開提問，目的是為了確定企業未來的成長性。

「可能最大的區別就是科創板路演材料太專業，我看不懂吧。」在看過華興源創提供的現場路演材料後，上述分析師笑稱。

無論是通過線下路演從公司管理層處獲取信息，還是跟同行交流定價的經驗，都無法驅散投資機構對申報價格的謹慎態度。

此次華興源創配售採用了「三檔報價」的模式。參與詢價的網下投資者可以為其管理的不同配售對象賬戶分別填報一個報價，每個報價都申報的每股價格和該價格對應的擬申購股數。同一網下投資者全部報價中的不同擬申購價格不超過3個，也就是所謂的三檔。

另外，在初步詢價時，同一網下投資者填報的擬申購價格中，最高價格與最低價格差異幅度不得超過20%。

從華興源創最後公布的配售情況來看，機構投資者之間的博弈堪稱白熱化。根據約定的剔除規則，申報價格高於26.81元/股或低於24.26元/股的配售對象被全部剔除，有效報價范圍上下限差異幅度僅為10.5%。

「這真是小數點後一位的價格戰，」據王思透露，其所在的機構最終報價比有效報價上限多出了0.01元，最終未能參與配售。

「26.82元/股，正是華泰證券給出的參考價格上線，我們也是受到了市場消息的擾動，說要頂格報，還是怕失去這次機會吧，沒想到報超了。」王思苦笑道。

有王思這樣想法的機構也不止一家。從最終配售情況來看，定價在26.82元/股的配售對象就有79個，佔到了被高價剔除配售對象總數的44%。

「接近150家機構對一家公司展現出來的如此集中的報價，並不是因為大家對該公司的預期一致，而是在科創板首批預期不能破發的情況下，拿到籌碼比掙多掙少重要。」前資深投行人士王驥躍評論道。

他表示，根據規則，詢價對象報高價會被剔除的（剔除比例不低於10%），而報價低於發行價是不能參與網下申購的，要保證能夠獲得網下申購資格就必須要報價在發行價之上。所以，華泰證券的投價報告成為了科創板定價的關鍵錨點。

安信證券研究中心總經理助理諸海濱表示，科創板網下申購和A股過去打新規則有很大不同，建議機構多個產品之間差異化報價或可提高有效報價概率。

數據顯示，保薦機構（主承銷商）通過上交所網下申購電子化平台系統共收到214家網下投資者管理的1752個配售對象的初步詢價報價信息，對應的申報數量為1026660萬股，申購熱情堪稱火熱。

按照諸海濱統計，華興源創最終定價在投價報告區間范圍內中間位置，且未超過網下投資者的報價中位數和加權平均數中的孰低值。更是低於行業可比的精測電子（49.22倍）、長川 科技 （180.57倍）等公司的市盈率。

「華興源創在行業題材上並不稀缺，且其報告期內業績增速明顯弱於可比公司精測電子。」申萬宏源策略團隊表示，獲配股票集中上市或將對產品凈值波動產生一定影響，可能會倒逼網下詢價投資者報價更加謹慎，同時也會考慮有選擇性參與。

另外，通過抽簽方式確定其中10%的賬戶獲配股份鎖定半年，一方面會使得部分對投資周期風控較嚴的產品考慮選擇性參與，另一方面也將一定程度引導其理性報價。

不過無論如何，華興源創都突破了長久以來A股「23倍盈利定價」的魔咒，科創板第一股的定價歷程和邏輯極具借鑒意義，也讓市場對未來注冊制下科創板企業上市交易充滿期待。

問：華興源創與蘋果公司合作取得的銷售收入佔比較高，貿易摩擦會不會對合作產生影響？核心部件進口方面會不會有問題？

答：從企業來看，這是銷售端和采購端的兩個問題。銷售端的環境變化，此前招股書已經作了充分披露，華興源創的核心供應鏈還是在中國，當然我們也是在和行內最先進的客戶合作，去推廣我們的集成電路檢測技術和檢測設備。采購方面，招股書也披露了晶元的采購情況，目前也在擴大選擇，從日本或歐洲進行采購。

問：請介紹半導體測試，有沒有成型的訂單情況，或者有意向的排單情況？

答：我們的BMS晶元檢測設備給客戶推出的其實是定製化的測試方案。得益於公司前兩年，軟體硬體平台的構建，通過客戶的一些特殊需求，晶元的數值信號通道，模擬信號通道，DPS電源等。晶元測試來看，種類非常多，每個晶元都需要經過開發介面端的測試，我們稱之為測量關卡，在我們平台上簡單的規劃測量關卡，注冊不同類型的晶元，這是集成電路我們測試和開發的方向。BMS晶元測試設備，這一項簽署訂單累計金額已超過3億元。

問：公司與對標的泰瑞達和愛德萬兩家測試機領軍企業差距有多大，打算如何縮小，需要多長時間？

答：這兩家企業屬於行業內非常大的、非常專業的測試儀器製造公司，在1960年代末、1970年代初就在國外展業，經過多年努力，他們在行業形成一定的標准。我們華興源創的研發團隊，也由國內外晶元人才構成，華興源創（想要縮小差距）還有很長的一段路，也希望通過上市科創板，獲得投資機構和國家的支持。作為一家企業我們確實有些情懷，希望和國家一起，在晶元、集成電路領域盡快突破。

問：設備的使用壽命多久？除了下游企業新增產線對我們有需求外，還有什麼和我們的業績增長有關？

答：從平板行業來看，十幾年來，我們經營的都是定製化設備。每個客戶都有不同需求，整個產品迭代所需電子產品更新換代的，從原來的一年到現在的二年至三年，華興源創首先會在周期內，開發一個完整的定製化新設備。同時，華興源創的檢測業務，還會跟隨客戶晶元更新的每個小迭代，客戶需要通過我們測試晶元的改造升級性能。

問：平板檢測設備方面，Array Cell、Mole業務的分布怎樣？

答：華興源創在平板上的檢測設備，主要針對中段CELL和後端模組，不管是電路、信號還是光學。之前LCD通過人工半自動這種合作來進行，最近通過全自動來進行。光學主要分成這幾種，最有代表性的是柔性OLED，核心技術上修復色斑，OLED是個有機的顯示屏，製作過程中會出現特殊的情況，通過設備採集、補償，達到若色偏色各種情況下，完美呈現色彩。光學通過多年努力，公司在CELL階段的AOI設備，是完全有自己的能力去完成。在Mole AOI（ABI），也就是最後的完成期，我們也有自己核心的設備。

問：面板檢測設備，現在我們的設備中用於LCD和OLED設備收入比例多少？

答：2017年收入出現了爆發，70%以上由OLED設備帶來。2018年OLED收入持續下降，大概在30%-40%。

問：招股書中有提到公司檢測治具消耗品的性質，這是什麼意義，作為消耗品的更換頻次？

答：我們的檢測治具，有接觸就會有損耗，開發設計階段會針對具體客戶定義更換時間，時間到了會自主更換。

問：招股書直接間接的訂單在蘋果有百分之八九十？其中有一部分40%左右是蘋果指定的，還有40%是我們供應的下遊客戶再供應設備給蘋果，是這個概念嗎？

答：訂單中有一部分蘋果指定，根據其設計需求和指標來確定的產品。（另一部分）下遊客戶通過我們的檢測治具來完成蘋果給定的訂單，最後生產的設備還是會應用到蘋果手機的生產過程。

問：下游對蘋果依賴度非常高？前幾大客戶對我們年度盈利的波動影響很大？

答：之前也說過盈利有些波動，和直接、間接客戶的采購沒有關系，主要還是產品影響。像2017年毛利就比較低，是因為當年三星的大訂單以自動化監測設備為主，整個自動化這塊需要很多設備和材料，價格比較公開，拉低了我們的毛利水平。

問：晶元是2017年設立試驗部，現在訂單拿的很快，這部分是我們既有客戶的新訂單，還是手機電池等領域的新客戶？

答：目前還是商業保密期，我只能披露是華興源創老客戶的新需求。

E. 世界小姐學歷造假：人設翻車的背後，究竟是誰在給造假的「世界小姐」撐腰

目前還沒有信息公布是誰在為她造價撐腰，相信不就就會被查出來，公布了，我們來看看這位世界小姐是怎麼回事：

被公開宣傳為前安信證券分析師，上海交通大學本科復旦金融碩士，將代表中國賽區參加世界小姐大賽的秦澤文翻車了，被扒拉個干凈。世界小姐大賽舉辦了好多年，中國賽區第一個敢如此造假的人。一個97年25歲的妹子，挺有後台。根據網友的刨根問底，我們看看她都是怎麼玩的。

1.明明畢業於華東交通大學，可世界小姐官網公開簡歷變成上海交通大學軟體工程專業。

華東交通大學其實也不錯，只是遠沒有優秀到能進安信證券新財富最佳分析師計算機行業第一名的團隊。一個證券公司的學歷鑒別能力也不會那麼差，內部應該有人開綠燈。

秦小姐本人底子不錯，人也漂亮，但僅憑借這兩點是遠無法取得如今成就的。簡歷造假加上一路門檻很高且恰到好處的學業實習以及工作經歷包裝，終於在本月爆發了。這不是一個25歲妹子能辦的事情。不知道是哪個大佬在捧她，如果在港台，這個大佬估計早已被媒體挖出來供人瞻仰。

F. 美女分析師要去做世界小姐了，自稱「已經不能再低調」！她為何能因此出圈

世界小姐是一個非常重要的頭銜，往往在世界小姐的評選大賽上獲得冠軍的，那就會是有很高的一個起點，同時人生也將走上巔峰，會出演各種各樣的影視作品，而片酬也是拿到手抽筋。一個分析師居然也去參加了世界小姐的選拔，並且還說自己已經不能夠再低調了，我們都知道，世界小姐是任何一個達到要求的成年人都可以參加的，只要他各方面的才藝或者是長相都比較出眾，那他就一定能夠獲得比賽的冠軍。而這位美女分析師也正是憑著他的容顏和他的各方面都比較完美，所以才代表中國出戰世界小姐的選拔。

G. 原券商研究助理殺進世界小姐總決賽，顏值與智慧並存是一種什麼體驗

8月22日晚18時左右，第71屆世界小姐中國區大賽發布微博官宣：“秦澤文將代表中國區出戰第71屆世界小姐全球總決賽。”當晚，秦澤文表示，作為世界小姐全球總決賽中國賽區代表，她將積極講述中國故事，向世界詮釋東方之美、展示東方大愛。世界小姐各國的冠軍不乏年輕的女企業家、千億慈善基金會的女主席、著名女記者、著名律師、作家、青年科學家。它是為女性發聲的媒介，她會將金融行業女性的聲音帶去世界的舞台。總的來說，當你美貌與智慧集於一身，自然就會成為眾人的焦點 。

H. 被指學歷偽造，券商美女參賽世界小姐「翻車」真相到底如何

被指學歷偽造，券商美女參賽世界小姐“翻車”？真相確實就是她是一個西貝貨，學歷造假是必然的。

一、被指學歷偽造，券商美女參賽世界小姐“翻車”

按照目前網路宣傳的風頭來看，一般宣傳的越厲害，那麼水分就越重，最終的真相也是不堪入目的。按照這次秦澤文的簡歷造假事件來說，其實相差的似乎不是那麼遠，但是隨著媒體的進一步渲染，安信證券分析師和美女之間的身份，讓不少人都對其刮目相看，同時也讓很多人持續關注著這個比賽，我們現在還是要理性看待這種現象，千萬不要過分相信網路的過度宣傳。

I. 25歲券商研究助理，殺進世界小姐總決賽，她到底有何來頭

在經過重重的選拔和考核之後，25歲的券商研究助理，秦澤文成功的殺入了世界小姐的總決賽，而且這一個消息也成為了券商界當中的一大熱潮，迅速的登上了熱搜。標題是這樣寫的，美女分析師加入世界小姐全球總決賽，看著非常霸氣，但使著他的真實身份就是一個普通的證券人，並且也不是分析師，只不過是研究助理，但這個不重要了，因為它能夠入圍世界小姐的總決賽，也一定是有點實力的。那麼問題來了，秦澤文他到底是有何來頭呢？我們就來好好的聊一聊這個話題。

J. 你看好嗎美女分析師出戰世界小姐總決賽！她曾任職過哪些重要職位

一條新聞在網路上被大肆報道，一名25歲的證券人將參加世界小姐的總決賽，這是一個很有話題的新聞，所以呢，也就能夠登上熱搜。其實我個人也是比較看好他的，因為從他的個人外形來看，實在是很符合世界小姐的頭銜，所以他也能夠通過重重的考驗，並且獲得世界小姐總決賽的入場券資格，就說明他也有這樣的實力。其實世界小姐在整個世界來說都有很多的人參賽，那些樣貌身材不如他的人士都能夠入選，我相信他也一定可以拿下好成績。那麼這位25歲的美女證券人他曾經任職過哪些重要職位呢？我們就來好好的聊一聊這個話題。