東阿阿膠利潤表分析

A. 筆記.財務報表分析.第3章

資產負債表分析的目的，在於了解企業會計對企業財務狀況的反映程度，所提供會計信息的質量，據此對企業資產和權益的變動情況以及企業財務狀況做出恰當的評價。

功能：提供企業在某一特定時點所擁有的全部資產、負債和股東權益（自有資本）的存量及其結構。

資產=負債+股東權益

作用：有助於管理者了解某一時點上各類資產和負債的規模、結構及其數量對應關系，明確個人和企業受託責任及義務，作出優化結構、降低風險和提高運營效率的判斷和決策。

資產表示資金的佔用，包括：

負債和股東權益表示資金的來源，包括：

資產負債表的作用：

資產負債表的「四看四分析」：

水平分析，垂直分析，項目分析。

觀察企業資產的配置情況，特別關注流動資產和非流動資產的比重，分析時可通過與行業的平均水平或可比企業的資產結構進行比較，對企業資產的流動性和資產風險作出判斷，進而對企業資產結構的合理性作出評價。

分析企業資產的變動情況，對企業資產結構的穩定性作出評價，進而對企業資產結構的調整情況作出評價。

案例1：靜態角度分析資產構成

閱讀不同行業企業（招商銀行，四川長虹，粵電力A，用友軟體）的資產負債表，分析資產構成差異。

案例2：資產變動合理性

東方電氣在2008年固定資產逐季度減少，在建工程逐季度增加。

原因：子公司廠房因地震倒塌。故東方電氣計提大額減值准備。

觀察資本的構成，衡量企業的財務實力，評價企業的財務風險，同時結合企業的盈利能力和經營風險，評價其資本結構的合理性（看股東權益和負債的比重）。

分析企業資本結構的變動情況，對資本結構的調整情況及對股東收益可能產生的影響作出評價（看股東權益和負債比重的變動）

貨幣資金是指存在於貨幣形態的資金，包括庫存現金、銀行存款和其他貨幣資金。

企業在取得現金投資、接受現金捐贈、取得銀行借款、銷售產品後取得貨款收入等，會形成貨幣資金的收入；在購買材料、支付工資支付其他費用、歸還借款以及上交稅金等，會形成貨幣支出。

在所有的資產類別中，貨幣資金具有最高的流動性，但同時，其收益性也最低，通常情況下只能獲得銀行存款的利息收益。

企業貨幣資金管理的目標，就是要在現金的流動性和盈利能力之間做出抉擇，以使利潤最大化或企業價值最大化。即在保證企業的經營效率和效益的前提下，盡可能減少在現金上的投資。

案例：2009年格力電器的貨幣資金大幅增長。

為維持公司經營活動的正常運轉，公司必須保有一定的貨幣資金余額。

企業持有現金的動機主要有三個：

「貨幣資金」分析主要是結構分析，即將企業「貨幣資金」占總資產的比例與同行業平均水平加以比較。若該值顯著超過同行業的平均水平，則說明現金過多，企業需要為超額儲備的貨幣資金找一個出路，以優化企業的資產結構。

對於不同行業的公司，合理的貨幣資金規模會有所差異。

案例：貴州茅台2011年貨幣資金分析。

案例：金花股份在2002年至2005年長期持有大額的貨幣資金，同時總負債大幅增加。

分析：公司公告其2.85億元貨幣資金被大股東和關聯公司佔用。

企業貨幣資金出現問題的典型現象：高現金高負債同時並存。

案例：金地集團的貨幣資金政策。

分析：提前儲備貨幣資金，為行業復甦做好准備。

應收票據是指企業持有的還沒有到期、尚未兌現的票據。應收票據是企業未來收取貨款的權利，具有法律上的約束力。

應收票據反映企業持有的商業匯票的票面金額，減去已計提的壞賬准備後的凈額。

具有較強的變現性，質量較高。

分析注意要點：

關注其可能給企業的財務狀況造成的負面影響。

案例：杭鋼股份2005年應收票據分析

分析：

應收賬款是指企業在正常的經營過程中因銷售商品、產品、提供勞務等業務，應向購買單位收取的款項。

「應收賬款」項目反映企業因銷售商品、產品和提供勞務等而應向購買單位收取的各種款項，減去已計提的壞賬准備後的凈額。

應收賬款是一種商業信用。由於應收賬款的增加，能夠擴大企業的銷售，增加企業的盈利，但同時也會增加企業的成本（如資金佔用成本、收賬成本、壞賬成本等）。因此企業應收賬款管理的目標，就是要在應收賬款信用政策所增加的盈利和這種政策的成本之間作出權衡，以使企業的利潤最大化或企業價值最大化。

應收賬款是企業資產方一個非常大的風險點，迅猛增加的應收賬款往往預示著業績風險。

可通過比較分析、結構分析、比率分析來判斷應收賬款是否過多。

將應收賬款的變化與銷售收入的變化加以比較。如果應收賬款的增長率明顯大於銷售收入的增長率，則說明應收賬款過多。

將企業的應收賬款占總資產的比例與同行業其他企業的情況加以比較。如果該值顯著超過同行業的一般水平，則往往說明應收賬款過多。

將企業的應收賬款周轉率與同行業其他企業的情況加以比較。如果該值顯著低於同行業的一般水平，則往往說明應收賬款過多，周轉過慢。

此外還要注意壞賬准備的計提比率的變化。

案例：夏新電子大幅度變更壞賬准備的計提比率，明顯不同於行業的平均水平。

分析：
這種做法一般被戲稱為「洗大澡」。如果當年經營業績較差，虧損較多，通過提高各種計提比率，可以使虧損看起來更多，從而為第二年的扭虧為盈提前奠定基礎。

賬齡分析可進一步判斷應收賬款的風險。

應收賬款的賬齡，是指資產負債表中的應收賬款從銷售實現、產生應收賬款之日起，至資產負債表日止所經歷的時間，簡而言之，就是應收賬款停留在企業賬簿上的時間。

賬齡分析的目的：分析客戶所欠賬款時間的長短及發生壞帳的可能性。

案例：百大集團賬齡結構分析

分析：
該公司期初2-3年應收賬款幾乎都在期末變成了3年以上應收賬款，壞賬風險較大。且不同賬齡的壞賬准備計提率均採用5%是不合理的，賬齡高則計提率也應高。2001年，該公司管理層對會計估計做出變更，且全額核銷掉賬齡在3年以上的應收賬款，導致該年減少利潤500萬元左右。

案例：吉林化工2000年收入上升，利潤虧損。

分析：
通過中報可知，企業應收賬款大幅度增加，短期借款大幅度增加，可知企業日常經營資金缺口通過短期借款實現，產生了大量借款利息，影響了利潤。

案例：藍田股份2000年應收賬款佔比極低。該公司辯解其現款結算較多。

分析：銷售收入可能虛增，也可能隱瞞了應收賬款。

預付款項是指企業按照購貨合同的規定，預先支付供應單位的款項。

預付款項一般包括預付的材料和商品采購貨款、預付的購貨定金、工程建設中的預付工程款等。

案例1：東阿阿膠預付款項的大幅增長

案例2：預付款項的真實性。2012年萬福生科預付款項及在建工程數據的真實性值得商榷。

存貨是指企業在日常活動中持有的以備出售的產成品或商品、處在生產過程中的在產品、在生產過程或提供勞務過程中耗用的材料和物料等。

在資產負債表中，「存貨」項目反映企業期末在庫、在途和在加工中的各項存貨的可變現凈值，包括各種材料、商品、在產品等。

指向其他企業購買並用於本企業生產經營的所有基本材料。

指正在生產製造過程中的存貨，是有待進一步加工的產成品。

指已加工完畢而有待於銷售的產品。

存貨分析

分析存貨的盤存制度對確認存貨數量和價值的影響。

存貨數量變動是影響資產負債表存貨項目的基本因素，企業存貨數量的確定主要有兩種方法可供選擇：定期（實地）盤存法和永續盤存法。

兩種不同的存貨數量確認方法會造成資產負債表上存貨項目的差異，這種差異不是存貨數量本身變動引起的，而是存貨數量的會計確認方法不同造成的。

存貨核算方式的選擇對於反映企業的財務狀況和經營成果具有直接的影響。我國現行會計准則規定了三種計價方法：先進先出法，個別計價法，加權平均法。

在通貨膨脹條件下，不同計價方法的比較

會計准則規定企業採用「成本與可變現凈值孰低法」來確定期末存貨價值。

當存貨的可變現凈值下跌至成本以下時，對於可變現凈值低於成本的部分，應當計提存貨跌價准備。

存貨管理的目標，就是要盡力在各種存貨持有成本與短缺成本之間做出權衡，以使企業的利潤最大化或企業價值最大化。

迅猛增加的存貨往往預示著業績風險。

判斷存貨是否過多的三個方面：比較分析，結構分析，比率分析

如果存貨的增長率明顯大於營業收入的增長率，則說明存貨過多。

如果企業的存貨占總資產的比例顯著超過同行業的一般水平，則往往說明存貨過多。

如果企業的存貨周轉率顯著低於同行業的一般水平，則往往說明存貨過多，周轉過慢。

案例：瑞豐光電

分析：數據顯示，該公司產品產銷率大於100%，產品供不應求，雖然2008年至2010年生產成本和銷售價格在下降，但公司公布其2009年的毛利率有4.37%的提高。同時，公司2010年末「存貨-產成品」科目同比大幅上漲。說明產成品數量是增長的，這與該公司2010年產銷率為109%相矛盾（供不應求，產成品數量應該減少）。由此可見，該公布信息並不真實。

金融資產分類：

對於非金融類企業來說，金融資產多與其主業無關，是非核心資產。因此，來自金融資產的損益，包括公允價值變動損益、投資收益和其他綜合收益，多為非經營、非經常性項目，在分析其正常、持續的盈利能力是應當予以剔除。

如果企業持有較多的金融資產，其公允價值發生較大變化時，會加劇凈資產的波動。

案例：杉杉股份金融資產公允價值變動對凈資產的影響。

對於擁有較多可供出售金融資產的公司，需關注企業是否存在刻意利用可供出售金融資產來調劑利潤。

案例：福建水泥利用可供出售金融資產調劑利潤。

長期股權投資，是指投資方對被投資單位實施控制、重大影響的權益性投資，以及對其合營企業的權益性投資。

一般情況下，投資方持有被投資方50%以上表決權（股權）的，可判定為控制。

一般情況下，投資方持有被投資方大於等於20%、但小於50%的表決權且不屬於合營企業的，可判定為重大影響。

企業與其他合營方一同對被投資單位實施共同控制的企業。

適用情況：投資方能夠實施控制的企業或者是子公司（即占股在50%以上）。

適用情況：投資方對合營、聯營企業的長期股權投資。

案例：九陽股份的多元化擴張

分析：2011年至2013年長期股權投資增長，但收益下降。

投資性房地產是指為賺取租金或資本增值，或兩者兼有而持有的房地產，包括已出租的土地使用權、持有並准備增值後轉讓的土地使用權、已出租的建築物。

不同持有目的的房地產對應的科目

通常，持有投資性房地產對於房地產企業來說屬於正常經營性活動，形成的租金收入或轉讓增值收益確認為企業的主營業務收入。

對於非房地產企業來說，持有投資性房地產是與經營性活動相關的其他經營活動，形成的租金收入或轉讓增值收益確認為企業的其他業務收入。

在進行後續計量時，企業有兩種模式可以選擇：通常情況下應採用 成本模式 ，只有存在確鑿證據表明其公允價值能夠持續可靠取得的，才允許採用 公允價值計量模式 。

同一企業只能採用一種模式對所有投資性房地產進行後續計量，不得同時採用兩種計量模式，且計量模式一經確定，不得隨意變更。成本模式轉為公允價值模式的，應作為會計政策變更處理。已採用公允價值模式計量的，不得再轉為成本模式。

投資性房地產兩種計量模式對比

不同計量模式會對企業利潤表和資產負債表產生不同的影響。

案例：因會計准則不同，北辰實業在A股與H股採用不同計量模式

案例：紅星美凱龍的投資性房地產採用了公允價值計量模式。如果採用成本模式，賬面價值會減少一半以上，凈利潤也會減少一半以上。
分析：該公司採用公允價值計量模式，顯得企業規模更大，資產負債率低，凈利潤高，有利於獲得更高的發行價格。

固定資產是指為生產商品、提供勞務、出租或經營管理而持有的，使用壽命超過一個會計年度的有形資產。

投資項目評估和選擇的標准方法即折現現金流量法，某一投資項目的價值等於其凈現值，凈現值（NetPresentValue，NPV）是項目所有各期的凈現金流量的現值之和。

todo:NPV計算公式

NPV用於拒絕-接受決策時的決策標准：如果凈現值大於0，則接受該項目；如果凈現值小於0，則拒絕該項目。NPV應用於排序決策時的決策標准為：凈現值越大越優先。

考慮期權後，項目價值公式為：

項目價值 = NPV + 期權價值

固定資產在規模、配置以及分布等方面與企業戰略的吻合程度，會直接影響其盈利性、周轉性和變現性。

固定資產的周轉性分析：尋找利用率低的固定資產，並盡量減少這種固定資產。

判斷結構是否合理的財務指標主要是固定資產占總資產的比重。

固定資產占總資產的比重＝固定資產／總資產

固定資產的構成會因行業不同而呈現不同的結構特徵。

案例：招商銀行，四川長虹，用友軟體，粵電力A的固定資產結構分析。

分析固定資產折舊方法的合理性。

我國現行會計准則規定：企業可以採用年限平均法、工作量法、雙倍余額遞減法和年數總和法計提折舊。

分析企業固定資產折舊政策的連續性。

分析固定資產預計使用年限和預計凈殘值確定的合理性。

案例：粵贛高速在2001年使用總工作量法（車流量法）進行折舊。如果採用年限平均法，則當期利潤會減少一半。

案例：中國中鐵和中國鐵建的折舊差異。選用的折舊參數不同，造成了折舊的較大差異。

固定資產的質量評價，主要取決於該資產所能夠推動的企業經營活動狀況。

高質量的固定資產，應當表現為：

無形資產指企業擁有或控制的、無實物形態的、可辨認的非貨幣資產。

主要構成：

沒有實物形態但具有排他性；

是企業通過轉讓、購買等有償取得的，不容易變現的賬面價值；

它所提供的未來經濟利益具有不確定性；

其潛在經濟價值與其賬面價值之間沒有直接的聯系。

無形資產的盈利性分析：其盈利性具有很大的不確定性。屬性不同，盈利性也互不相同。

比如，專利權、商標權、著作權、土地使用權、特許經營權有明確的法律保護時間，盈利性更容易判斷，而專有技術不受法律保護，其盈利性就不太好確定，同時也容易產生資產泡沫。

無形資產的變現性分析：變現價值存在較大的不確定性。

分析企業無形資產的變現性主要從三個方面考慮：

案例：樂視網的版權費攤銷

分析：樂視網的無形資產中，版權費佔比90%以上，且採用直線法進行攤銷。樂視網購買版權一般是3-7年，分銷合同基本是一年一簽。此做法涉嫌美化利潤。因為越新的影視劇播放量越高，收益也越大。影視劇的收益通常是隨著時間逐步減少的。採用直線法進行攤銷違背了會計准則中收入和成本相匹配的原則，採用加速攤銷法更合理。

案例：中國中冶無形資產減值對利潤的影響。

開發支出，就是企業內部研究開發項目的支出，應區分研究階段支出與開發階段支出分別進行核算。

研究是指為獲得並理解新的科學或技術知識而進行的獨創性的有計劃調查，例如為獲取知識而進行的活動，研究成果或其他知識的應用研究，材料、設備、產品、工序、系統或服務替代品的研究等等。

開發是指在進行商業性生產或使用前，將研究成果或其他知識用於某項計劃或設計，以生產出新的或具有實質性改進的材料、裝置、產品等，例如生產前或使用前的原型和模型的設計、建造和測試，含新技術的工具、模具等的設計等等。

研究階段的支出應費用化，計入當期損益（管理費用）。

開發階段的支出，若符合資本化條件的，可進行資本化處理，計入開發支出，在達到預定可使用狀態後，轉入無形資產；若不符合資本化條件，則仍應費用化計入當期損益。

難點：

企業在開發階段的支出資本化的條件：

資本化實際可操作性不強，很大程度上要依賴財務人員的主觀判斷。然而，要准確劃分十分困難。

案例：中科金財2012年開發支出的變化。

分析：2012年之前的開發支出做了費用化處理，2012年開發支出做了資本化處理。反映在財務數據上就是利潤增加，有利於提升公司股價。實際上該公司限售股解禁後，該公司董事進行了減持，套現得到現金收入1億元左右。

案例：恆生電子 vs 科大訊飛

分析：

指企業已經支出，但攤銷期限超過1年的各項費用，包括租入固定資產的改良支出及攤銷期在1年以上的固定資產大修理支出、股票發行費用等。

案例：湘鄂情的長期待攤費用變相地增加了當期利潤結果。

長期待攤費用如果長期居高不下，則需要警惕企業有可能藉此操縱利潤。

短期借款是企業從銀行或其他單位借入的期限在1年以內的各種借款，包括短期流動資金借款、結算借款、票據貼現借款，以及企業借入的借款期在1年或長於1年的一個經營周期以內的新產品試制借款、引進技術借款、進口原材料短期外匯借款等。這些借款都是為了滿足日常生產經營的短期需要而舉借的，其利息費用作為企業的財務費用，計入當期損益。

生產經營需要，企業負債籌資政策變化。

具體變動的原因：

優點：使用靈活，利率較低，取得程序較為簡便。

缺點：短期內要歸還，需要保證資產的流動性，以符合一定的流動比率、速動比率要求。

流動比率、速動比率越高，說明企業的短期償債能力越強，反之較弱。必須結合行業的特點進行分析。行業不同，對比率的要求會不同。

需要防止短期借款用於長期用途，即「短貸長投」。

案例：樂視網2017年半年報短期借款構成方式發生重大變化。質押借款大為增加。

分析：

應付賬款是指企業因賒購原材料等物資或接受勞務供應而應付給供應單位的款項。它是由於購進商品或接受勞務等業務發生時間與付款時間不一致造成的。

應付賬款規模的適當擴大對企業有好處。一是與短期借款相比，應付賬款是無須支付利息的負債，可以說是成本為零的負債；二是與應付票據相比，應付賬款的約束相對較軟。

應付賬款的還款期限一旦被拉長，則往往預示著財務風險。需要警惕：應付賬款規模不正常增加的同時，應付賬款平均付賬期也不正常地延長。

案例：華聯超市

分析：連鎖超市企業最大的財務特徵就是資產負債率較高。

案例：華虹計通涉嫌隱瞞應付賬款數據，虛增凈資產。

預收款項指的是指企業按照合同規定或交易雙方之約定，而向購買單位或接受勞務的單位在未發出商品或提供勞務時預收的款項。

預收款項占負債比例越高的企業,其銷售環境越好。因為預收賬款作為企業的一項短期資金來源，在企業發送商品或提供勞務前，可以無償使用；在企業發送商品或提供勞務後立即轉入企業的收入。

對於以項目為主的行業,如房地產開發行業,就可以通過分析項目的進度及預收款項的多少來判斷未來收入的趨勢。

企業的預收款項較多，表明企業的產品或者勞務銷售情況良好，市場供不應求。或者由於企業相對於下遊客戶較為強勢，行業形成了先收錢後消費的慣例。比如電信運營商由於行業壟斷，長期以來就大量實行先充值、後消費的政策，所以會擁有較多的預收賬款。

預收款項作為企業的短期資金來源，在企業發送貨物或提供勞務之前可以無償使用，因此可以說是零成本的資金來源。

案例：萬科的預收款項逐年升高，股價也逐年上漲

案例：貴州茅台的預收款項逐年升高，股價也逐年上漲

應交稅費是指企業根據在一定時期內取得的營業收入、實現的利潤等，按照現行稅法規定，採用一定的計稅方法計提的應交納的各種稅費。

應交稅費包括企業依法交納的增值稅、消費稅、營業稅、企業所得稅、資源稅、土地增值稅、城市維護建設稅、房產稅、土地使用稅、車船稅、教育費附加、礦產資源補償費、印花稅、耕地佔用稅等稅費，以及在上繳國家之前，由企業代收代繳的個人所得稅等。

應交稅費反映企業應交未交的各種稅金和附加費，包括流轉稅、所得稅和各種附加費。應繳稅費的變動與企業營業收入、利潤的變動相關。

分析時應注意查明企業是否有拖欠國家稅款的現象。

IPO公司的報表顯示的典型特徵：「應交稅費」有餘額，且IPO前幾年「支付稅費」小於當年的
「所得稅費用」，IPO前一年的「支付稅費」大大高於當年的「所得稅費用」。

案例：魚躍醫療的遺留稅費問題。

長期借款是指企業向銀行或其他金融機構借入的期限在一年以上（不含一年）或超過一年的一個營業周期以上的的各項借款。我國股份制企業的長期借款主要是向金融機構借入的各項長期性借款，如從各專業銀行、商業銀行取得的貸款；除此之外，還包括向財務公司、投資公司等金融企業借入的款項。

長期借款的利率通常比短期借款高，此外，借款企業還將被銀行收取其他費用，如實行周轉信貸協定所收取的承諾費、要求借款企業在本銀行中保持補償余額所形成的間接費用等，這些費用都會增加長期借款的成本。數額巨大的長期借款將給企業帶來沉重的債務負擔，極大地侵蝕企業的利潤。

案例：樂視網長期借款的大幅增加。

分析：

樂視網的長期借款是通過質押股權的方式獲得的。

質押借款的風險在於質押率，警戒線以及平倉線。

質押率是指股權質押融資的資金和質押物的股權市場價值的比值，即質押資產折價比率。一般主板質押率為55%，中小板為50%，創業板為45%。

履約保障比率 = 質押股票的市值 / 借款金額

警戒線一般設置為履約保障比率的140%~150%。

平倉線一般設置為履約保障比率的120%~130%。

當結果低於警戒線時，借款方必須追加保證品。當低於平倉線時，借款方必須在下一交易日提前購回或追加擔保品等履約保障措施，使履約保障比率恢復到警戒線以上。否則出資方就要向交易所提交違約處置申請，經同意後可進行強制平倉。

預計負債是指根據或有事項等相關准則確認的各項預計負債，包括對外提供擔保、未決
訴訟、產品質量保證、重組義務以及固定資產和礦區權益棄置義務等產生的預計負債。

預計負債是與或有事項相關的義務，其確認要求同時滿足以下三個條件：

可能性判斷標准

預計負債的確認具有一定的主觀性。

預計負債的確認對企業凈利潤、資產和負債都會產生影響。

案例：中國遠洋

分析：該公司不僅承受了FFA的巨額浮虧，還在年末確認了高額的預計負債。

或有負債指過去的交易或事項形成的潛在義務，其存在須通過未來不確定事項的發生或不發生予以確認；或過去的交易或事項形成的現時義務，履行該義務不是很可能導致經濟利益流出企業或該義務的金額不能可靠地計量。

特徵：

披露原則：或有負債的披露問題上,一般遵循謹慎原則。極小可能導致經濟利益流出企業的或有負債一般不予披露。

股東權益（所有者權益）是指資產扣除負債後由所有者應享的剩餘權益，即一個會計主體在一定時期所擁有或可控制的具有未來經濟利益資源的凈額。它是企業全部資產減去全部負債後的差額，體現企業的產權關系。

資產-負債=股東權益（凈資產）

這一等式表達了股東權益的基本含義及計量方法，也表達了股東權益的受償順序。

股東權益主要由股本（實收資本）、資本公積、盈餘公積和未分配利潤四部分組成。

企業有10股股票，每股面值為1元。

資產負債表

企業年末通過經營活動賺取了20元凈利潤，期末結轉利潤將會增加股東權益。

資產負債表

股東權益會因發放現金股利及回購股票而減少。

主要是指兩個方面：

在股東權益的構成中，股本和資本公積的變化主要來自於企業外部股權資金的投入，留存收益的變化主要來自於內部的留存和利潤的分配。如果企業股東權益快速增長，需要從結構上分析其增加是由外部股權資本的投入還是由內部利潤的留存積累引起的。

案例：貴州茅台2012年至2017年股東權益的大幅增加。

分析：貴州茅台股東權益快速增長是由內部利潤的留存積累（盈餘公積和未分配利潤）引起的，反映了該公司具有很好的盈利能力。

《財政部關於修訂印發一般企業財務報表格式的通知》（財會〔2017〕30號）新增如下內容：

筆記.財務報表分析.第1-2章

筆記.財務報表分析.第4章

B. 東阿阿膠出現首虧終於把「驢皮吹破了」，為何消費者不願再買「智商稅」了

消費者不願意購買東阿阿膠的主要原因有三個：一是東阿阿膠沒有傳說中的那麼多功效，二是產品品種太少，三是價格過高。

01、沒有補血功效，誇大宣傳

東阿阿膠一直宣傳自己的產品有補血益氣的功效，而人民日報也曾經發布過動態，表明阿膠是沒有補血功效的。所以說東阿阿膠的宣傳其實一直都是誇大宣傳，但不少消費者就是為了補血而購買東阿阿膠作為日常保健品食用，這下大家看到了背後的真相，當然就不願意再交智商稅了，還不如多買點紅棗枸杞來得實際。

綜上所述，消費者們不願意買東阿阿膠，說到底是東阿阿膠自己“作”的。不懂得走合理的銷售路線，非要把自己的定位定得太高，高就算了，功效又無法滿足自己給自己的定位，才導致大家覺得這么多年購買東阿阿膠都是在交“智商稅”，這才導致東阿阿膠虧損。

C. 東阿阿膠是如何從古發展至今的

東阿阿膠起於商朝，李時珍在《本草綱目》中有記載」阿膠，本經上品。弘景曰：出東阿，故名阿膠「，距今已經有3000多年的發展史，從漢唐至明清一直都是皇家貢品。在現代，山東東阿阿膠廠於1952年開始組建，1991年「東阿」牌阿膠榮獲傳統葯 「長城」國際金獎，1993年山東東阿阿膠(集團)股份有限公司成立，1996年在深圳掛牌上市，2008年東阿阿膠製作技藝被列入第一批國家級非物質文化遺產重點保護項目，2010年東阿阿膠蟬聯「2010中國葯品品牌榜」補益類榜首，2014年國家膠類中醫葯工程技術研究中心成立……歡迎補充，歡迎採納

D. 東阿阿膠，究竟是下一個10倍股，還是下一個康美葯業

東阿阿膠，《價值事務所》說過兩次了，近年來，這家中國老字型大小遇到了危機，本來就備受爭議，隨著股價的暴跌，更是被人狠狠的踩在腳下，翻開各大股票論壇，清一色罵阿膠的，說他是騙子，是智商稅，更有甚至還拿出京東、淘寶的阿膠銷量截圖，大聲質問：「真搞不明白，這樣的智商稅現在還有人買？」

有一句話，《價值事務所》說過很多次，在此，我們也不介意再說一次：「你，不代表全世界。」作為一個理性人，我們要用數據說話，而不是用「你認為」說話。

誠然，阿膠2020年一季報，醜陋到爆炸，營收4.38億，同比下降66.11%；凈利虧損8000多萬，2019年年報也是醜陋，上市以來首虧，虧了4個多億，唯一有點安慰的是，2020年照一季度的趨勢，應該不會虧得比2019年多。

嗯，至於財報，我們現在先按下不表，後文仔細說，這里我們先看看東阿阿膠的邏輯。

東阿阿膠無疑是有市場的，這么多年的 歷史 ，都證明了這一點，阿膠為滋補聖品，這個時候大喊中醫黑，說阿膠是智商稅的人，大可以不用理會，為什麼呢？

只能說明這樣的人不是公司的目標客戶，從一開始就不是，今後也沒必要是，公司只用服務自己的目標客戶就好了，公司未來是否能增長，關鍵點還是在於目前這一波人身上。

買東阿阿膠的有三種人。

第一種，需要阿膠這味葯治病的人，比如vive所在的中醫院，阿膠當然不是像葯房那樣一盒盒賣的，是按g賣，中醫的處方一張通常會有幾味到幾十味葯，一個療程通常是10付，每付每味葯大概開幾g。

之前vive在中葯房輪崗的時候，最喜歡砸阿膠，就是很暴力的把一盒阿膠拆開，然後砸碎。這玩意兒貴呀，這么砸，好爽。

第二種，吃阿膠 養生 的人，因為阿膠是滋補葯，在免疫力差的群體中很流行，在女人中尤其流行。vive周邊有不少女性，經常買阿膠，自己熬阿膠糕。由於阿膠的價格不便宜，目前2000多元一斤，因此，這部分群體是中產階級及以上的人。

第三種，把阿膠作為禮品送禮的人，這部分群體，也是中產階級及以上的人。

好了，看到這里，你是不是想起了片仔癀？是的， 東阿阿膠的邏輯本質上和片仔癀的邏輯是一樣的，東阿阿膠的這部分消費群體一直都在那裡，這三類人，並不會因為外部嚷嚷智商稅而不去消費，阿膠這兩年的危機，其實並不是和民眾開悟有關，他的危機，我們下文慢慢講。

2018年，阿膠營收放緩，其實就已經向市場傳達了一個信號，阿膠可能遇到了問題，2018年，阿膠全年提價三次，在此之前，公司的產品本就連連提價，從2005年200元一斤到現在2000多元一斤，15年時間翻了10倍。

結合應收帳款、存貨雙雙走高，應收帳款周轉天數、存貨周轉天數相繼走高，我們可以得出一個很明顯的結論：阿膠不是茅台，阿膠的消費者對價格敏感度較高，這樣迅猛的提價並不好使。

但，仔細看阿膠的年報，你會發現一個問題，那就是，阿膠的毛利率並沒有隨著提價而上漲，他是一直持平的，保持在60%+，2019年開始清理庫存，進行促銷後，毛利率瞬間下降，降到40%+。

這是為什麼呢？如果大家上各大股票論壇，可以得到的結論是，阿膠想錢想瘋了，阿膠想把自己打造成奢侈品，確實，阿膠的秦總也公開表示過，阿膠論斤賣對比蟲草論g賣實在太便宜，且秦總一直想讓阿膠重現明清時期的輝煌，那時候的阿膠是貴族才吃得起的，大約每斤三兩二錢白銀，換成人民幣近1萬一斤。

一開始，《價值事務所》也是這么想的，現在看來，把問題想簡單了。

因為，阿膠實際毛利率的走勢與提價不相符，這說明什麼？說明阿膠並不是自己想提價，是不得不提價。

一開始，《價值事務所》看到阿膠高企的存貨，以為是阿膠因為連連提價賣不動了，仔細深挖後我們發現，公司的存貨一大半都是原材料，尤其是2018年及之前。

也就是說，阿膠的存貨高企很大一部分原因是在囤原材料，結合年報不難發現，主要是囤驢皮，再查一個數據，原來，我國的驢數量在不斷減少。阿膠擔心，今後原料的供應可能會不足，因此在瘋狂的囤驢皮，也因為驢下降，驢皮漲價，阿膠才漲價，它想把上有的原料成本轉嫁給下游消費者，但是消費者並不能接受。

於是，公司採取了較為寬松的銷售政策，也就是賒銷，所以反映在財務報表上，也就是我們之前文章所說，應收帳款增多、應收帳款周轉天數增多。它在向下游壓貨，到了2018年，這個政策行不通了，阿膠處在了火山爆發的邊緣。

驢的數量在減少，驢皮在漲價，公司的產品卻不能跟隨原材料價格上漲而上漲。於是造就了公司近段時間的困境，公司的股價也一路下跌，從最高近71塊跌到最低25塊，跌幅高達65%，一副破產相。

其實，阿膠並不是2018年撐不住了，才開始出手解決問題，如去存庫，不發貨，這都是治標不治本，我們通過前文的分析，不難看出，阿膠的根本問題在上游，原材料的問題上。

所以，公司近些年的年報一直在強調，它在養驢，2019年年報也再次提出提升毛驢養殖產業鏈，實現原料保障。

2019年7月，秦總在投資者關系活動中表示，「主要原料驢皮情況逐步向好，我們穩定把握原料上端。所以，今後幾年原料情況不會出現大幅變化。」

我們先假設，秦總說的是實話，原料問題經過幾年的努力，得到解決，我們來看看阿膠在下游的努力。

2020年1季報，公司的應收帳款為10.89億，對比去年同期28.16億下降了近62%，公司積極幫助渠道清理庫存已經獲得了良好的效果。且公司的經營性現金流，終於為正了，說明公司的經營已經逐步恢復正常。

毛利率進一步下降到33.63%，為過去的一半，然而阿膠的打折促銷力度並不如毛利率那般誇張，結合上文存貨那裡公司存貨比2018年上漲、原材料存貨下降，我們猜測，公司一季度沒有發貨（阿膠塊）。

這4個多億的營收，《價值事務所》猜測，來自復方阿膠漿。

別的不說，阿膠的底子是非常厚的，負債率只有11.54%，且全是經營相關的負債，沒有一分錢有息負債，賬上趴著近20億現金，6個多億的理財產品，2019年全年虧好幾億的情況依舊每10股派2元分紅。

股利支付率常年維持在30%左右，阿膠對自己的股東是十分好的。

經過前文的分析，我們不難發現，阿膠的困境根本原因是上游毛驢出了問題，公司在積極解決，目前已經見了成效，2020年一季報，看似難看，但已經比2019年好了太多，尤其是現金流，已經出現反轉的拐點。

阿膠的滲透率、知名度都強過片仔癀太多，如果阿膠向其學習，產品多元化，從阿膠往大 健康 發力，未來是十分值得期待的。

最後的最後，《價值事務所》要吐槽，200億市值的阿膠，實在太過分了，太過分了，太過分了！人家的品牌價值估計都不止這個價！

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E. 東阿阿膠股票怎麼樣值得買入嗎

最近因為買入了東阿阿膠，不少的朋友都認為買錯了，善意的提醒阿膠這個股票是沒有希望的，那麼我還是細說一下自己的投資邏輯吧。
關於暴雷
阿膠今年營收到凈利潤都出現了大幅度的下滑，股價也從2017年的最高價70.9元跌到如今的30元左右，說明市場是有效的，提前看到了阿膠的問題，直到最後反應到了報表裡面，至此阿膠股價回到了9年前。2010年凈利潤是5.82億，股價44元，那時其實不算太低估，真正低估是2014年凈利潤12億的時候，股價就是32的位置，17倍左右估值，然後2015年就翻倍了。
暴雷的原因很清晰，就是過去幾年提價戰略的失誤，造成終端庫存擠壓較多，今年主動壓縮供貨，支持渠道去庫存，所以營收與凈利潤爆降，平心而論，確實不算是優秀的公司，因為優秀的公司對增速的控制力度極強。
關於產品
其實在我看來，無論是水煮驢皮也罷，智商稅也罷，都不重要，就像仁懷的水才能釀出茅台一樣，東阿的水才能做出東阿阿膠，保健品這種東西從來沒有什麼道理，不管有沒有療效，這個故事講了一千多年了。東阿阿膠的歷史比貴州茅台的歷史久遠的多了。東阿阿膠的產品只要能賣出去，消費者只要認可，那麼東阿阿膠就是一個好產品，尤其是東阿阿膠這次調整戰略後，主動降價去庫存，是有點降維打擊的味道。

F. 求問東阿阿膠000423股票行情如何

你好，東阿阿膠000423的現價是42.5，漲跌為-0.98點，從基本面的角度分析，市盈率是一個非常重要的指標，東阿阿膠000423的市盈率為18.14倍，更多關於東阿阿膠000423的基本面指標可以登陸證券交易軟體，按代碼000423或者東阿阿膠的拼音首字母，進入後按F10即可看到詳細的東阿阿膠000423的情況。
從技術的角度分析，東阿阿膠000423的委比為-6.03%，大於3的話說明成交活躍，買量為600，賣量為100，當買量遠遠大於賣量時說明東阿阿膠000423的上漲空間很大，當買量遠遠小於賣量時，說明東阿阿膠000423的下跌可能性很大。更多的技術分析可以在交易軟體上通過移動平均線，日線和周線等技術指標進行分析。

G. 東阿阿膠現在的市盈率應該怎麼算啊用正常的計算公式計算出來的結果相差好大，請高手指教

市盈率是股價/每股收益,它的10年報和11年一季報都出來了,
按10年的每股收益計算出來的就是靜態市盈率,45.73/0.89=51.38倍.
按11年一季報的0.41來推算11年每股收益為1.64元,那麼11年的動態市盈:45.73/1.64=27.88倍.當然這個動態市盈是簡單預測的每股收益來計算,不一定準確.動態市盈都是用預測未來年度的收益,各人有各人的預測數據,各人算出來都不一樣了,大多數軟體就是按季報乘4,半年報乘2這種方法來算.

H. 為何說阿膠的背後不僅僅是驢皮，而是數百億的生意

任何一個產業都不是孤立存在的，阿膠的背後有原材料供應、包裝、運輸、銷售等各個環節，每一個產業又有相應衍生出來的其他行業來提供服務，所以說阿膠背後是數百億的生意，這一點並不過分。

以上這些部分都是正規阿膠流入市場的流程，這裡面的利潤太過龐大，所以很多人也選擇進入這個行業，不少人會採用一些不符合規范的行為生產劣質阿膠，這部分商品的價格雖然比正規的阿膠略低，但是在市場內也占據了不少的市場份額，甚至每年的產值還要高於正規阿膠，我把這一部分也算到阿膠行業里來看，每年這個行業產出的經濟價值應該在1000億元以上，是一個規模龐大的產業鏈。

I. 2019年中國阿膠市場調查研究及發展前景趨勢分析報告

前瞻產業研究院的中國阿膠行業市場需求與投資規劃分析報告

第1章：阿膠行業概念界定及發展環境剖析

1.1 阿膠行業的概念界定

1.1.1 阿膠概念界定及特性

（1）阿膠的定義

（2）中國葯典對阿膠的質量要求

1.1.2 阿膠的功效及應用

（1）阿膠的功效作用

（2）阿膠的應用

1.1.3 阿膠行業所屬的國民經濟分類

1.1.4 本報告的統計標准及數據來源說明

（1）統計標准說明

（2）數據來源說明

1.2 阿膠行業政策環境分析

1.2.1 行業監管體系及機構介紹

1.2.2 行業相關執行規范標准

1.2.3 行業發展相關政策規劃匯總及重點政策規劃解讀

（1）行業發展相關政策及規劃匯總

（2）行業發展重點規劃及解讀

1.2.4 政策環境對阿膠行業發展的影響分析

1.3 阿膠行業經濟環境分析

1.3.1 宏觀經濟運行情況

1.3.2 宏觀經濟展望

1.4 阿膠行業社會環境分析

1.4.1 國內人口環境分析

1.4.2 居民醫療衛生水平分析

（1）衛生總費用規模

（2）政府衛生支出

1.4.3 中國城市化與保健需求

1.4.4 傳統禮儀與禮品消費

1.4.5 社會環境對行業發展的影響分析

1.5 阿膠行業技術環境分析

1.5.1 原料的定義區別

1.5.2 阿膠產品工藝及流程

（1）原料炮製

（2）提取膠汁

（3）澄清過濾

（4）濃縮出膠

（5）凝膠切膠

（6）膠塊晾制

（7）微波乾燥

（8）擦膠印字

（9）膠塊滅菌

（10）包裝入庫

1.5.3 阿膠技術發展趨勢

1.5.4 技術環境變化對行業發展帶來的深刻影響分析

1.6 阿膠行業發展機遇與挑戰

第2章：中國阿膠全球原材料進口及國際市場拓展現狀

2.1 全球產驢國的毛驢供給及對中出口現狀分析

2.1.1 全球主要國家的毛驢數量分析

2.1.2 全球驢皮貿易情況

2.1.3 中國驢皮進口情況

2.2 中國阿膠的全球市場拓展現狀

2.2.1 中國阿膠海外合作情況

2.2.2 中國阿膠品牌海外推廣及市場開發現狀

2.3 國際阿膠行業潛在市場需求分析

2.3.1 全球保健品市場發展現狀分析

2.3.2 國外市場阿膠產品接受度分析

2.3.3 阿膠行業國外潛在市場需求預判

第3章：中國阿膠行業發展現狀分析

3.1 中國阿膠行業發展特徵及生命周期分析

3.1.1 中國阿膠行業發展特徵

3.1.2 中國阿膠行業生命周期

3.2 中國阿膠行業市場供給分析

3.2.1 中國阿膠供應商類型及數量規模

（1）阿膠供應商類型

（2）阿膠製造企業數量規模

3.2.2 中國阿膠行業產能分析

3.2.3 中國阿膠行業產量分析

3.3 中國阿膠行業需求情況分析

3.3.1 中國阿膠需求潛力分析

3.3.2 中國阿膠市場規模分析

3.4 中國阿膠行業進出口情況分析

3.4.1 中國阿膠行業相關產品進出口綜述

3.4.2 中國阿膠相關產品出口市場分析

3.4.3 中國阿膠相關產品進口市場分析

3.5 中國阿膠行業供需平衡現狀及價格走勢分析

3.5.1 中國阿膠行業庫存現狀

3.5.2 中國阿膠行業價格走勢分析

3.6 阿膠產品消費行為分析

3.6.1 阿膠產品消費動機分析

（1）阿膠產品消費動機分類

（2）消費動機性別差異

（3）消費動機年齡差異

3.6.2 阿膠產品消費者價格敏感性分析

3.6.3 阿膠產品消費信息渠道分析

（1）消費信息渠道分類

（2）消費信息渠道性別差異

（3）消費信息渠道年齡差異

3.7 中國阿膠行業市場發展痛點分析

第4章：中國阿膠行業競爭狀態及市場格局分析

4.1 阿膠行業波特五力模型分析

4.1.1 行業現有競爭者分析

4.1.2 行業潛在進入者威脅

4.1.3 行業替代品威脅分析

4.1.4 行業供應商議價能力分析

4.1.5 行業購買者議價能力分析

4.1.6 行業競爭情況總結

4.2 阿膠行業投融資、兼並與重組分析

4.2.1 行業投融資現狀

（1）投融資事件匯總

（2）投融資趨勢預測

4.2.2 行業兼並與重組

（1）兼並與重組情況

（2）兼並與重組動因

（3）兼並與重組趨勢

4.3 中國阿膠行業區域市場結構分析

4.3.1 供給端

4.3.2 需求端

4.4 中國阿膠企業/品牌競爭格局

4.4.1 企業競爭格局

4.4.2 品牌競爭格局

4.5 中國阿膠市場集中度分析

第5章：中國阿膠行業產業鏈全景預覽及上游市場發展

5.1 阿膠行業產業鏈全景預覽

5.2 中國阿膠行業上游原材料市場供給現狀

5.2.1 中國驢的供給水平

5.2.2 中國驢的供給區域格局

5.2.3 中國阿膠原材料供給存在缺口

5.2.4 阿膠原料價格走勢

5.2.5 原材料市場供給對行業發展的影響分析

5.3 中國阿膠行業上游生產設備發展情況

5.3.1 阿膠行業生產設備介紹

5.3.2 阿膠生產設備發展趨勢

5.3.3 阿膠行業生產設備對行業的發展的影響

第6章：阿膠行業不同細分產品市場發展現狀及前景預測

6.1 阿膠行業細分產品市場需求概述

6.2 按功能用途劃分的產品之阿膠葯品市場分析

6.2.1 補血類用葯市場格局

6.2.2 阿膠葯品需求測算

6.2.3 阿膠葯品銷售渠道

6.2.4 阿膠葯品的主要供應商及產品

6.2.5 阿膠葯品價格水平

6.2.6 阿膠葯品前景預測

6.3 按功能用途劃分的產品之阿膠保健品市場分析

6.3.1 阿膠保健品的主要類型

6.3.2 阿膠保健品需求測算

6.3.3 阿膠保健品銷售渠道

6.3.4 阿膠保健品的主要供應商及產品

6.3.5 阿膠保健品價格水平

6.3.6 阿膠保健品前景預測

6.4 按功能用途劃分的產品之阿膠零食市場分析

6.4.1 阿膠零食的主要類型

6.4.2 阿膠零食需求測算

6.4.3 阿膠零食銷售渠道

6.4.4 阿膠零食的主要供應商及產品

6.4.5 阿膠零食價格水平

6.4.6 阿膠零食前景預測

6.5 日常生活中存在的其他阿膠產品市場分析

6.5.1 阿膠化妝品

（1）阿膠護膚原理

（2）主要企業及產品代表

（3）未來發展趨勢

6.5.2 阿膠飲品

（1）市場發展現狀

（2）主要企業及產品代表

（3）未來發展趨勢

第7章：阿膠行業下游銷售渠道及重點區域市場研究

7.1 阿膠行業銷售渠道分析

7.1.1 阿膠產品經銷模式及銷售渠道分布情況

（1）經銷模式分析

（2）銷售渠道分布

7.1.2 阿膠產品商超渠道分析

（1）阿膠產品商超渠道簡介

（2）阿膠產品商超渠道銷售規模測算

7.1.3 阿膠產品醫院渠道分析

（1）阿膠產品醫院渠道簡介

（2）阿膠產品醫院渠道銷售規模測算

7.1.4 阿膠產品OTC渠道分析

（1）阿膠產品OTC渠道簡介

（2）阿膠產品OTC渠道銷售規模測算

7.1.5 阿膠產品直營/專賣店渠道分析

（1）阿膠產品直營/專賣店渠道簡介

（2）阿膠產品直營/專賣店渠道銷售規模測算

7.1.6 阿膠產品網路渠道分析

（1）阿膠產品網路渠道簡介

（2）阿膠產品網路渠道銷售規模測算

（3）阿膠網路渠道的布局與發展

7.1.7 阿膠典型企業銷售渠道分析

7.2 阿膠傳統營銷模式分析

7.2.1 阿膠傳統營銷模式概況

（1）代理商營銷模式

（2）經銷商（分銷商）營銷模式

（3）直營模式

7.2.2 阿膠行業銷售投入情況

7.2.3 阿膠傳統營銷模式趨

7.3 互聯網+阿膠營銷模式分析

7.3.1 阿膠電商營銷模式分析

7.3.2 阿膠微商營銷模式分析

（1）百年堂對微商的認識

（2）如何建立客戶信賴感

（3）如何解決微營銷中囤貨、壓貨問題

（4）微營銷的模式創新

7.4 阿膠行業重點區域市場研究

7.4.1 山東省

（1）原材料產量

（2）阿膠市場競爭格局

（3）阿膠市場地位

7.4.2 山西省

（1）原材料產量

（2）阿膠市場競爭格局

（3）阿膠市場地位

第8章：中國阿膠行業代表性企業案例研究分析

8.1 中國阿膠企業代表性企業發展對比

8.1.1 營收水平

8.1.2 獲利水平

8.2 中國阿膠行業代表性企業案例分析

8.2.1 山東東阿阿膠股份有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.2 山東東阿百年堂阿膠生物製品股份有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.3 山東宏濟堂制葯集團股份有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.4 九芝堂股份有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.5 北京同仁堂股份有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.6 重慶太極實業（集團）股份有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.7 御生堂制葯有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.8 山東福牌阿膠股份有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.9 山東魯潤阿膠葯業有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

8.2.10 山東東阿國膠堂阿膠葯業有限公司

（1）企業發展簡況分析

（2）企業經營情況分析

（3）企業業務結構及銷售網路

（4）企業阿膠業務布局分析

（5）企業發展阿膠業務的優劣勢分析

第9章：中國阿膠行業趨勢前景及投資機會分析

9.1 阿膠行業發展前景與趨勢預測

9.1.1 行業發展驅動因素分析

（1）原材料價格

（2）市場需求

（3）政策推動

9.1.2 行業發展前景預測

（1）阿膠行業生產預測

（2）阿膠行業需求預測

9.1.3 行業發展趨勢預測

（1）行業市場發展趨勢預測

（2）行業產品發展趨勢預測

（3）行業市場競爭趨勢預測

9.2 阿膠行業投資現狀與風險分析

9.2.1 行業進入壁壘分析

（1）准入壁壘

（2）規模壁壘

（3）渠道壁壘

（4）品牌壁壘

9.2.2 行業投資風險預警

（1）政策風險

（2）市場風險

（3）技術風險

（4）原材料價格波動風險

9.3 阿膠行業投資價值與投資機會分析

9.3.1 行業投資價值分析

9.3.2 行業投資機會分析

（1）進軍女性高埠服養顏領域

（2）阿膠衍生品系列——阿膠飲品

9.4 行業投資策略及可持續發展建議

9.4.1 阿膠投資投資策略建議

（1）產品定位建議

（2）價格定位建議

（3）銷售渠道建議

（4）品牌營銷建議

9.4.2 阿膠行業可持續發展建議

圖表目錄

圖表1：阿膠的質量要求

圖表2：阿膠的功效

圖表3：阿膠產品主要應用

圖表4：阿膠行業所屬的國民經濟分類

圖表5：本報告的主要數據來源

圖表6：中國阿膠行業監管體制

圖表7：截至2022年2月中國阿膠行業標准匯總

圖表8：截至2022年2月中國阿膠行業相關政策及規劃匯總

圖表9：截至2022年中國阿膠行業政策規劃解讀

圖表10：2010-2021年中國GDP增長走勢圖（單位：萬億元，%）

圖表11：部分國際機構對2022年中國經濟增長的預測（單位：%）

圖表12：2010-2021年人口及其自然增長率變化趨勢（單位：萬人，‰）

圖表13：2021年全國人口性別構成（單位：%）

圖表14：2021年全國人口年齡構成（單位：%）

圖表15：2021年全國人口城鄉構成（單位：%）

圖表16：2011-2020年中國醫療機構衛生總費用趨勢圖（單位：億元，%）

圖表17：2011-2020中國醫療機構衛生費用構成（按支出個體）（單位：%）

圖表18：2011-2020中國政府衛生支出及增長率（單位：億元，%）

圖表19：2012-2020年中國城鎮人口及增速（單位：億人，%）

圖表20：2010-2020年中國城鎮化率（單位：%）

圖表21：城市化帶來醫療保健需求的變化

圖表22：驢皮的分類和解析

圖表23：阿膠原料炮製步驟

圖表24：凝膠切膠過程

圖表25：擦膠印字過程

圖表26：包裝入庫過程

圖表27：中國阿膠行業發展機遇與威脅分析

圖表28：2010-2020年全球毛驢總量及其變化（單位：萬頭）

圖表29：2020年全球驢皮貿易概況

圖表30：截至2020年全球反對與中國進行驢皮貿易的國家

圖表31：2017-2021年中國馬科皮進口金額及其變化（單位：億元）

圖表32：2021年1-11月中國馬科皮進口金額及其變化（單位：萬元）

圖表33：中國阿膠行業品牌海外布局事件匯總

圖表34：中國阿膠行業品牌海外推廣事件匯總

圖表35：2013-2021年全球保健品市場規模變化情況（單位：億美元，%）

圖表36：阿膠行業的發展特徵分析

圖表37：阿膠行業發展周期分析

圖表38：2013-2021年中國阿膠行業產能統計（單位：噸，%）

圖表39：2019-2021年中國阿膠行業產量統計（單位：噸）

圖表40：2020年中國阿膠行業需求量測算（單位：噸，億人，g/人）

圖表41：2014-2021年中國阿膠行業市場規模統計（單位：億元，%）

圖表42：2017-2021年中國阿膠行業相關產品進出口狀況表（單位：億元）

圖表43：2017-2021年中國阿膠行業相關產品出口情況分析（單位：億元）

圖表44：2017-2021中國阿膠行業相關產品進口情況分析（單位：億元）

圖表45：2021-2022年1月阿膠膠塊市場價格走勢（單位：元/kg）

圖表46：2022年阿膠終端零售價格佔比變化（單位：%）

圖表47：阿膠產品消費動機性別對比（單位：%）

圖表48：阿膠產品消費動機年齡對比（單位：%）

圖表49：阿膠產品不同收入水平消費者價格敏感度對比（單位：%）

圖表50：阿膠產品消費信息渠道性別對比（單位：%）

圖表51：阿膠產品消費信息渠道年齡對比（單位：%）

圖表52：中國阿膠行業市場發展痛點分析

圖表53：中國阿膠行業現有競爭情況

圖表54：我國阿膠行業潛在進入者威脅分析

圖表55：我國阿膠行業對上游供應商的議價能力分析

圖表56：我國阿膠行業對下遊客戶議價能力分析

圖表57：中國阿膠行業五力分析結論

圖表58：2015-2021年中國阿膠行業投融資事件匯總

圖表59：2011-2021年中國阿膠行業兼並與重組事件匯總

圖表60：阿膠行業並購重組的動因分析

圖表61：中國阿膠行業區域市場結構（單位：%）

圖表62：中國阿膠行業市場份額區域結構佔比圖（單位；%）

圖表63：2020年中國阿膠行業企業市場份額競爭情況（單位；%）

圖表64：2019-2020年中國阿膠十大品牌

圖表65：2020年中國阿膠行業市場集中度（單位；%）

圖表66：阿膠產業鏈介紹

圖表67：2011-2020年我國驢期末存欄量變化情況（單位：萬頭，%）

圖表68：中國驢供給區域分布情況（單位：萬頭，%）

圖表69：2012-2021年中國毛驢屠宰量變化圖（單位：萬頭，%）

圖表70：2009-2020年中國干驢皮平均價格走勢（單位：元/kg）

圖表71：2019-2021年中國干驢皮價格走勢（單位：元/kg）

圖表72：阿膠行業涉及的生產設備介紹

圖表73：阿膠行業產品構成（單位：%）

圖表74：補血類用葯市場格局（單位：%）

圖表75：2014-2020年中國城市零售葯店阿膠葯品銷售規模情況（單位：億元）

圖表76：2019-2021年中國阿膠葯品市場規模情況（單位：億元）

圖表77：中國主要阿膠葯品品牌及產品情況

圖表78：中國主要阿膠葯品品牌價格對比

圖表79：2021-2027年中國阿膠葯品市場規模預測（單位：億元）

圖表80：阿膠保健品種類

圖表81：全球及中國女性貧血發病率高（單位：%）

圖表82：2019-2021年阿膠保健品市場規模情況（單位：億元）

圖表83：阿膠保健品銷售渠道

圖表84：中國主要阿膠保健品品牌及產品情況

圖表85：中國主要阿膠保健品品牌價格對比

圖表86：2021-2027年阿膠保健品市場規模預測（單位：億元）

圖表87：阿膠食品類型

圖表88：2018-2020年中國女性經濟規模（單位：萬億）

圖表89：2019-2021年中國阿膠零食市場規模情況（單位：億元）

圖表90：中國主要阿膠零食品牌及產品情況

圖表91：中國阿膠零食價格走勢

圖表92：2021-2027年中國阿膠零食市場銷售規模預測（單位：億元）

圖表93：中國主要阿膠飲品品牌及產品情況

圖表94：阿膠產品經銷模式分析

圖表95：2021年中國阿膠行業銷售渠道結構（單位：%）

圖表96：2014-2021年中國阿膠產品商超渠道銷售規模（單位：億元）

圖表97：2018-2021年中國阿膠產品醫院渠道銷售規模（單位：億元，%）

圖表98：2018-2021年中國阿膠產品OTC渠道銷售規模（單位：億元，%）

圖表99：2018-2021年中國阿膠產品直營/專賣店渠道銷售規模（單位：億元，%）

圖表100：2018-2021年中國阿膠產品網路渠道銷售規模（單位：億元，%）

圖表101：中國主要阿膠品牌銷售渠道對比

圖表102：2015-2021年東阿阿膠營銷投入情況（單位：億元）

圖表103：我國阿膠行業傳統營銷模式發展趨勢

圖表104：中國阿膠電商營銷優勢

圖表105：中國阿膠電商營銷模式案例介紹

圖表106：2017-2020年山東省驢存欄量情況（單位：萬頭）

圖表107：2020年山東省規模化驢養殖場佔全國比重（單位：%）

圖表108：山東省主要阿膠生產廠家及其品牌

圖表109：2020年山東省阿膠市場規模佔比（單位：%）

圖表110：山東省東阿縣區域位置圖概覽

圖表111：2017-2020年山西省驢存欄量情況（單位：萬頭）

圖表112：山西省主要阿膠生產廠家及其品牌

圖表113：2021年前三季度國內阿膠上市企業營業收入對比（單位：億元，%）

圖表114：2021年前三季度國內阿膠上市企業獲利水平對比（單位：億元，%）

圖表115：山東東阿阿膠股份有限公司基本信息表

圖表116：截至2021年末山東東阿阿膠股份有限公司與實際控制人之間的產權及控制關系圖（單位：%）

圖表117：2016-2021年山東東阿阿膠股份有限公司主要經濟指標分析（單位：萬元）

圖表118：2016-2021年山東東阿阿膠股份有限公司盈利能力分析（單位：%）

圖表119：2016-2021年山東東阿阿膠股份有限公司運營能力分析（單位：次）

圖表120：2016-2021年山東東阿阿膠股份有限公司償債能力分析（單位：%，倍）

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J. 東阿阿膠為何不能吸引年輕一代人，阿膠如今在年輕市場中前景如何

我個人認為，阿膠在年輕的市場銷量不會很好，現在的年輕人都在還在玩一些比較刺激的事情，還沒到養生的年紀。

年輕人更喜歡國外的保健品。很多年輕人每天都會在網路上搜索各種東西，有很多澳洲的保健品會推薦給我們，還有一些營銷號專門會給年輕人推薦一些澳洲的保健品，所以他們更會選擇國外的品牌，那些價格比較便宜，味道也更好。相比之下阿膠在很多人心裡都是中年人吃的，年輕人不會吃。