中信建投的首席分析師是誰

① 中信證券分析師胡雅麗生平簡介

她是中信證券研究部家電行業首席分析師。證券從業6年。 武漢大學管理學碩士。2003年7月進入招商證券研發中心從事家電行業研究;2007年4月加盟中信證券研究部。

② 國內三大電信運營商遭紐交所強制摘牌，影響有限未來或私有化退市

國內三大電信運營商在美突遭強制摘牌。

美東時間2020年12月31日，美國紐約證券交易所宣布啟動對中國移動、中國電信和中國聯通三家電信運營商的摘牌程序,並於2021年1月7日-1月11日暫停交易。

而受此消息影響，1月4日元旦假期結束後，三家電信運營商港股股價均出現了一定幅度的波動。三隻個股當日低開低走，其中中國電信一度下跌超5%，中國移動早盤跌幅一直穩定在4.5%，中國聯通跌幅則接近4%。而下午開盤後，三隻個股均有不同程度的回調。截至1月4日收盤，中國聯通港股股價甚至收漲0.45%，中國移動和中國電信則分別下跌0.79%和2.79%。

「由於美方的政策，市場實際上對三大電信運營商的摘牌早有預期，股價近期一直處在下滑的狀態，對股價的影響反映在今日反而不怎麼明顯。」有香港地區券商分析師表示，三大電信運營商開展業務主要集中在國內，因此基本面不會受到太大影響。但在市場情緒引導下，相關港股股價的下跌短時間內還不會結束。

摘牌象徵意義大於實際意義

2020年11月12日，美國政府公布了一項行政命令：禁止美國投資者對中國軍方擁有或控制的企業進行投資。此舉旨在阻止美國投資公司、養老基金和其他機構買賣這些中國企業的股票。受此政策影響，12月4日，富時羅素宣布，將從旗下某些指數產品中移出8家中資公司的股票。12月15日，MSCI決定把10隻中國公司股票從全球可投資指數系列的成份股組合內剔除。此次，國內三家電信運營商中概股遭強制摘牌也是相關行政命令引發的後續事件。

在中國證監會看來，三家電信運營商擁有龐大用戶基礎，基本面穩定，在全球電信服務行業中具有重要影響力。 其ADR（美國存托憑證）總體規模不大，合計市值不到200億元人民幣，在三家公司總股本中的佔比最大隻佔2.2%，其中中國電信只有約8億元人民幣，中國聯通只有約12億元人民幣。流動性不足，交易量很小，融資功能缺失，即便摘牌，對公司發展和市場運行的直接影響相當有限。

數據顯示，中國移動、中國聯通、中國電信分別於1997、2000、2002年於美國紐交所上市。截至2020年一季度末，三家公司ADR數量分為11184萬、555萬和3503萬份，占總股本的比例分別為2.73%、0.69%和1.14%。

不僅是ADR佔比較小，太平洋證券通信首席分析師李宏濤指出，三大電信運營商在美整體的交易量也並不活躍。以2020年12月31日為例，中國移動、中國電信、中國聯通美股成交金額分別僅有0.57億元、0.038億元和0.025億元。

另外，在李宏濤看來，目前三大運營商的主要業務均在國內，在美國市場的業務存在感極低，而中國移動更是至今未取得在美國開展電信業務的牌照。融資角度上，三大運營商在美國發行ADR以來，並未進行過再融資。且根據中國移動、中國電信及中國聯通最新財報，三家運營商在手現金及現金等價物分別為2612億元、219億元、264億元，資金較為充足。 「『被迫退市』，對三大運營商而言，對基本面影響較小，象徵意義大於實際意義」。

不過在法律界人士看來，雖然三大運營商在美交投並不活躍，強制摘牌下的投資者保護工作依然關鍵。

「我個人認為三大運營商完全可以向法院提起訴訟，要求紐交所說明自身如何成為涉軍企業，同時要求紐交所對摘牌後的投資者保護做妥善處理。而購買三大運營商美股的投資者也可以提起訴訟，要求紐交所對強制摘牌帶來的股價損失進行賠償。」有海外律所合夥人表示。

估值已處 歷史 低位

無論如何，由於美國政策的變化，三大運營商的股價已經受到了擾動。僅從港股股價表現來看，11月12日至今一個多月內中國電信股價已累計下跌超25%，中國聯通與中國移動則分別累計下跌19%和18%。

「未來三大運營商的ADR與基礎股可能會實現互換，轉換成港股，相關資金可能會繼續出逃，影響其港股股價。」上述香港地區券商分析師表示。

「目前運營商PE普遍在8倍左右，下跌空間也不大。而且運營商基本面正在在改善，估值處於 歷史 低位，未來存在修復可能。」中信建投通信行業首席分析師閻貴成則稱。

李宏濤也指出，三大運營商5G建設效果顯著。截止目前，國內5G基站已超過72萬站，5G套餐用戶1.6億戶，佔全球70%，5G手機出貨量佔比六成。運營商在2021年推出千元5G手機，5G用戶數將達到4億戶，用戶數積累有望到新業態爆發點。同時，5G用戶將有效拉動整體平均用戶收入提升3-5元。運營商正處在從傳統的流量經營到數字化生態的第二次轉型中，預計2021年運營商在保持5G投資基礎上提速降費壓力減輕，電信收入數據逐步好轉，進入成長通道，利潤將轉正且增幅有望超過5%。

而對於三大運營商摘牌後的去向， 有資深投行人士表示，預測會以私有化方式實現直接退市。「（私有化退市）整體花費不大，也省了在美的審計、披露等成本。三大運營商應該不會選擇摘牌後進入美國櫃台市場，交投會更加不活躍」。

不過，華西證券則表示， 按照美國政府最嚴格監管假設判斷，三大電信運營商必須要完成相關流通ADR回購後，才能完成退市。屆時，根據各自ADR代表的ADS數量和ADR價格預測，中國移動、中國電信、中國聯通回購全部流動ADR需要的現金分別為6.4億美元、153萬美元、1559萬美元左右。

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③ 武超則為什麼可以當所長

32歲擔任頭部券商研究所所長，連續五年新財富通信行業最佳分析師評選第一名，一位新晉媽媽，這些標簽附加到一個人身上，十分亮眼。
作為年末壓軸節目，中信建投證券2019年資本市場年會日前在上海舉行，2000餘人濟濟一堂，聆聽宏觀政策分析，探索A股未來走勢，看各行業分析師對所關注領域的真知灼見。
不過有一個細節大家都沒注意到，這次年會中，中信建投證券研究所的新任所長武超則第一次以研究所長身份公開亮相。券商中國記者獲悉，武超則於今年10月8日被正式任命為中信建投證券研究發展部行政負責人，與研究發展部聯席負責人、宏觀經濟與固定收益首席分析師黃文濤為A、B角崗位。
券商中國記者獨家專訪了這位32歲女所長，未來中信建投研究所的業務布局也得以清晰呈現。

32歲女所長第一次以研究所長身份公開亮相
自今年10月8日受命擔任中信建投證券研究發展部一把手，武超則的工作角色發生了一些轉變。此前，她是通信行業首席分析師，專注於5G、物聯網、雲計算等領域研究；此後，她要同時負責這家大型券商研究所的全面管理，同時推進賣方研究實現轉型。
她與中信建投研究發展部聯席負責人、宏觀首席分析師黃文濤為A、B角崗位。「從具體職責而言，武所長對研究部的績效、人力考核等進行全面管理，研究方面繼續分管TMT大組研究，黃所長側重宏觀及總量研究，提升研究部綜合研究實力。」接近中信建投證券的人士對記者表示。
武超則出生於1986年，法學碩士，今年32歲，是非常年輕的券商研究所所長。機構投資者對她的研究報告評價為數據翔實，邏輯性強。2013年至2017年，武超則連續五年獲《新財富》通信行業最佳分析師評選第一名。
值得一提的是，2018年，武超則工作角色發生轉變的同時，她還多了一重生活角色——成為一名新晉媽媽。據了解，由於她生孩子時正是今年沖刺新財富評選最關鍵的時刻，她只休了不到一個月產假就全身心投入到工作中，讓共事同事十分驚訝。工作達人，很拼，是與武超則有所接觸的人對她的認知。
上任第一件大事：優化人才考核激勵機制，引入重要行業核心分析師
賣方研究進入後新財富時代，人才考核激勵機制也隨之改變。
券商中國記者獨家獲悉，武超則自上任以來，大力推進中信建投證券研究發展部的新激勵機制，計劃引入8-10名行業內有較大影響力的分析師、優秀銷售。未來三年內，中信建投證券研究所進入行業內排名前五，這是公司立下的目標。
有業內人士告訴記者，新財富評選暫停後，賣方研究正在加速「供給側改革」，市場向頭部券商集中的趨勢非常明確，未來一年是大家擠入行業第一梯隊的最後窗口期。
「確立『中信建投特色』的研究定位，明確業務目標，制定新的考核機制，是研究所的發力點。中信建投研究所將有非常給力的激勵政策，攬入更多優秀人才加盟，是她上任的第一件大事。」接近中信建投研究所的人士告訴券商中國記者，為了力爭三年內進入行業排名前五，中信建投研究所已發生一系列變化，在嚴格考核、實現人員「有進有出」、結構優化的前提下，正在廣納賢才。
中信建投研究發展部如何實現「新起點」？
武超則上任之時，新財富評選出現變動，業界陷入迷茫狀態。據了解，她從上任伊始，就開始著手修改研究所內部考核制度，並推進券商研究所實現轉型。
後新財富階段，中信建投證券研究部門如何實現2019年資本市場年會的主題「新起點，新征程」，在未來發展目標、考核機制、管理手段等方面實現轉型？對上述業內人士關注的問題，券商中國記者專訪了武超則。
問題一：如何看待後新財富評選時代的賣方研究業務？
武超則：立足於外，貢獻於內。未來賣方研究必須能夠服務於公司的整體戰略，成為大機構業務的基石，客戶為中心戰略的排頭兵。我認為未來券商的賣方研究不僅包括傳統賣方業務，還包括新賣方業務。傳統賣方業務指的是大家所熟知的公募基金+保險資管+私募等；新賣方業務包括境外客戶+產業資本+上市公司+銀行等，其中產業資本指的是各類主權基金、地方產業基金及投資平台。
首先，賣方研究一定要擁有國際化視野及布局，打通研究及市場，完善海外研究，與機構銷售業務協同，服務全球客戶；
其次，我們也注意到，產業資本及銀行資管正在崛起，很可能是未來幾年資本市場重要的參與者，他們對專業研究服務的需求是未來賣方研究的一個增長點；
第三，研究員要有大研究定位，能夠為券商的整體戰略服務，發揮研究員長尾價值，匹配行業認同度、上市公司關系、產業鏈資源、行業專家積累等，成為券商大機構業務的排頭兵；
第四，銷售層面要形成大銷售定位，打破產品分類思維、進入客戶分類思維。打通大投行、代銷、交易、託管等機構業務產品，全面圍繞機構客戶，多元化服務落地收入。
問題二：中信建投證券研究發展部如何形成賣方研究的合力？
武超則：未來賣方研究必須要提供有專業深度、有差異化、有增量信息的研究產品。我們內部將原本分散的30多個行業研究小組按照上下游聯動、產業鏈縱深歸為六大行業大組，分別為總量及金融、TMT、大消費、大製造、地產周期、海外等，加強跨行業研究，以強勢行業帶動弱勢行業；充分發揮成熟分析師的作用，更好地開展業務指導和培訓工作。
在此基礎上，研究注重經濟轉型期行業發展的方向性問題，加強上中下游產業鏈研究，拓展研究范疇，深入行業、企業層面，加大對本行業龍頭公司的研究深度，加強與產業基金等投資方的深度合作，在滿足企業個性化需求、量身打造個性化問題解決方案方面打造出我們的研究品牌。同時， 整合行業研究資源，針對客戶、市場最為關注的重大、熱點問題，集中力量進行課題研究，形成系列深度研究成果。
問題三，未來如何強化中信建投的研究業務，提升研究能力？
武超則：中信建投證券擁有市場上最好的投資銀行和債券承銷業務，我們的研究必須要和他們緊密連接、加強合作，建立中信建投證券研究的「獨門秘笈」和「平台特色」。比如未來科創板和市場化發行機制的趨勢下，一流投行和一流研究的配合才能打造出全球定價權。
短期來看，首先，我們在加強TOP50客戶服務：核心客戶機構加強統籌，重點突破，迅速提高研究排名，將大多數AB類客戶的研究排名提升到第一梯隊，以確保傳統業務收入穩中有增。
第二，調整優化人員結構，主動淘汰低效人員，引入重要行業知名分析師。加強中台產品及銷售人員投入及佔比。未來我們會在公司支持和新激勵機制下，引入8-10名市場第一梯隊的知名分析師，包括公司層面的首席經濟學家。據我所知，中信建投研究發展部是目前市場上第一家明確了研究業務定位，新的考核激勵機制的頭部券商。
第三，優化行業覆蓋，鼓勵分析師覆蓋更多的研究領域。目前研究發展部已實現了申萬一級行業的全覆蓋。未來需要按照新的行業需求，以客戶需求為導向，市場化設置和新增研究領域，比如基金研究、大類資產配置和大宗商品研究等領域。
第四，加強上下游產業鏈協同研究，設立六個行業大組的目的就是要加強跨行業研究，強調前瞻性研究。以強勢行業帶動弱勢行業；充分發揮成熟分析師的作用，更好地開展業務指導和培訓工作。
第五，完善各研究領域的報告體系，今年1-10月，研究發展部完成各類報告3041篇，我們要在數量保持高位的同時，注重提升研究報告質量，夯實研究服務基礎。
武超則2019年的策略觀點
作為連續五年蟬聯新財富通信行業最佳分析師評選第一名，武超則關於通信領域的觀點看法倍受業內人士關注和認同。在12日的策略會上，武超則團隊預計2019年將是中國5G元年，試商用將如期而至，商用也存可能，預計中國全年將新建開通5G基站10萬站左右，全球預計在30-40萬站左右。她在後續采訪中表示，最快明年3月份，國內就會推出5G 手機。
近日，三大運營商已獲得全國范圍5G中低頻段試驗頻率使用許可。全國范圍5G系統實驗頻率使用許可的發放，將加快我國5G網路建設和快速普及。近期，電信設備類股大漲，發改委發文稱組織實施新一代信息基建工程，加快推進寬頻中國戰略實施。
武超則在今年的策略會中表示，新的國際局勢和技術背景下，通信行業在未來將會有四大趨勢:
一是從中美關系看通信行業的格局變化。中美貿易摩擦及「五眼聯盟」可能導致全球通信業格局生變。而隨著美韓市場5G率先投入，愛立信、諾基亞等有望先受益。當然，由於全球運營商經營面臨壓力，個別國家禁購中國設備事宜仍有轉機。同時，自主可控更加緊迫，給北斗導航、天通通信、網路安全帶來機會。
二是從5G技術變革看供應鏈格局變化。MIMO的64T64R帶來基站天線、射頻、PCB等變革；5G高頻率、寬頻段要求，推動PA技術發生改變，材料從金屬氧化物半導體（LDMOS）向碳化硅襯底外延氮化鎵（GaN-on-SiC）轉變。技術革新重新影響量價，有望進一步帶來供應鏈變局。
三是從ICT融合看網路重塑以及雲計算。5G速率提升及網路架構調整，給光模塊、時間同步帶來新需求，也使ICT融合加速，讓NFV/SDN、邊緣計算走向商用，新模式呼之欲出。IT相關投資占通信網路投資的比例有望大幅提升，柔性網路也將激發新商業模式。
四是從典型應用看5G網路的長期價值。5G改變社會，建網階段需增加capex（資本開支），大彈性或將出現在2020年，看好該階段全球設備商的投資機會；2019年5G試商用/商用，讓雲AR/VR、網聯無人機、智能駕駛等應用逐漸成為可能，應用孕育更大機會，應持續關注。而隨著應用的崛起，數據爆發，將進一步推動雲計算的發展。

④ 「人生發財靠康波」——我們的財富軌跡就是康德拉季耶夫周期

1985年之後出生、現在30歲以下的人，第一次人生機會只能在2019年出現。所以現在25歲到30歲的人，未來的5年，只能好好工作。因為買房什麼都不行，這個就是由人生的財富命運所決定的

人生即宿命，每個人只有三次機會改變命運

周期與人生一樣，輪回才是永恆，輪回中的每一次邂逅，都值得珍惜。

第二次機會在2019年，最後一次在2030年附近，能夠抓住一次你就能夠成為中產階級。

40歲以上的人，人生第一次機會在2008年，如果那時候買股票、房子，你的人生是很成功的。2008年之前的，上一次人生機會1999年，40歲的人抓住那次機會的人不多，所以2008年是第一次機會。

這些話聽起來是不是跟算命先生一樣，這些話確實出自一位先生，不過他可不是什麼半仙，而是真正的學術大牛，他的名字叫周金濤。

周金濤，中信建投首席經濟學家，中國康波周期理論研究的開拓者。他被稱為大師級別的策略分析師，尤其是對08年——16年的大宗商品的年度反彈預測，一舉成名，用一句不過分的話來說，周先生對於經濟周期的把握已經達到了千古獨步，稱他為「周期天王」，實至名歸。

周金濤的理論，讓我們第一次知道了經濟發展有跡可循，我們普通人在發展的過程中定要考慮 歷史 的進程，在周期之中，誰也逃不開，誰也躲不過，正如天要下雨，娘要嫁人，我們對於 社會 發展的力量，要有敬畏之心。

人生發財靠康波

對於這句話，我們需從兩方面進行理解。

第一：發財，說白了就是財富的積累，對於這一點我們舉例子來說明，眾人熟知的馬雲，曾經在多個場合向人闡述自己的成功之道，比如要有夢想，要有使命，這些話我們在剛開始聽的時候，覺得很有道理，但是事後仔細琢磨卻發現，怎麼跟沒有說的一樣，沒有一點實踐性。之所以有這樣的感覺，是因為類似馬雲這樣的人，在訴說自己的成功之道的時候，有意識的忽略了，模糊了時代的力量，放大了自己的努力。進而讓你我在第一時間聽到這些話的時候，認為我們跟馬雲的距離，也不遠嘛，他能完成的，我肯定也能做到。從此陷入了一個死循環。

雞湯勵志——雄心壯志——開始實踐——現實沖擊——情緒低落——雞湯勵志……

還有財富密碼的代言人群體——煤老闆，房地產。過去的十年，中國暴富的典型是煤老闆，搞房地產的，他們獲得巨量財富，原因就是在於天時給他的機會。按照康德拉季耶夫理論來看這是大宗商品的牛市，就會給煤老闆人生發財的機會。但是今天的各位，會不會成為煤老闆，我想不會，因為這不是以個人意志轉移的。

所以說，我們個人的財富積累一定不要以為是你多有本事，財富積完全來源於經濟周期運動的階段給你帶來的機會。

第二：康波周期，就是經濟周期與個人的融合，舉個簡單的例子，我們每個人一生之中，能改變自己命運的機會應該有三次，如果每一個機會都沒有抓到，肯定你一生的財富就沒有了。如果抓住其中一個機會，你就能夠至少成為中產階級。換句話說，我們人生的財富軌跡是有跡可循的。人生的財富軌跡就是 康德拉季耶夫周期。

康波研究者傑伊·W.福雷斯特指出——康波依賴於使用資本設備的生產方法，依賴於資本設備和建築的壽命，以及依賴於人們在經濟部門中移動的緩慢速度。長波因人們提前做計劃的時間和他們對過去經濟災難記憶的時間的長度而加深，而這兩個方面又在很大程度上取決於人的壽命的長度。在導致長波出現的這些因素中，沒有一個是嚴重依賴更快的通信或技術變化的細節。

康波的長度其實是一個甲子。

對於一個人的一生來講，出生在康波的某一個時間點，在無形之中就奠定了個人一生的經濟軌跡，從某種意義上看，人生的財富由康波註定，而康波的本質表現是價格的波動， 人生的財富積累歸根到底還是來源於資產價格的投資或投機 ，人生發財必靠康波，康波就是人生的財富規劃。

⑤ 安信證券首席策略分析師陳果確認離職，下一站或履新中信建投

安信證券首席策略分析師、研究所副所長陳果已離職。

至於下一站的去向，陳果表示，還有待「官宣」。

中國證券業協會從業人員信息

公開資料顯示，陳果畢業於復旦大學和上海交通大學，曾任職於申銀萬國證券研究所、廣發證券研究所及長江證券。在策略研究領域，陳果上榜新財富等多項評選的最佳分析師榜單。

陳果最後一次以首席策略分析師身份出席安信證券活動，是在12月14日的安信證券2022年度投資策略會。

會上，陳果判斷，2022年「寧組合」依然是個大方向；「茅指數」明年有機會，但是打敗不了「寧組合」。此外，包括軍工、電子等先進製造業的權重也要上升。

校對：徐亦嘉

⑥ 周期之王指的是哪個行業

該行業被稱為周期之王，它就是證券行業指數中證全指證券公司 （指數代碼：399975）。

中證指數官網是這么描述該指數的：中證全指證券公司指數選取中證全指樣本股中的證券公司行業股票組成，以反映該行業股票的整體表現。

我們做投資基本上離不開證券公司，炒股票必須要有一個證券公司提供的賬戶才行。投資基金雖然基民本人不必開立股票交易賬戶，但基金公司還是要通過券商提供的賬戶才能實現基金資產買賣股票。傭金，也就是投資者或者基金買賣股票的手續費，就是證券公司的一部分收入。

另外新股發行承銷、券商自營、融資融券都是證券公司的主要業務。我們發現，證券公司的這些業務都和股市有直接關系，所以股市行情好的時候券商業績也就很容易迅猛增長，而股市行情差的時候券商利潤可能非常低。

高景氣度還能延續多久：

實際上，行業高景氣跨越至第三季度基本符合業內預期。 中信建投交運首席分析師韓軍做客e公司微訪談時就表示，中遠海控三季度業績超300億是大概率事件。

韓軍認為，短期來看，供需嚴重失衡導致的單邊市場格局或將在較長時間內持續，各航線運價後續或仍將上漲，驅動集運公司業績持續增長。中期來看，市場運力增長依然可控，IMO新規加速運力淘汰。長期來看，端到端業務布局和數字化能力提升將重塑集運公司估值，頭部公司的估值將逐步從海運股的估值體系向物流股的估值體系轉變。

⑦ 買入期權合約,是否會因為市場行情的劇烈變化而觸發強制減倉

期權合約買方擁有的是權利而非義務，持倉不需要凍結保證金，因此不會因保證金不足而觸發強制減倉；期權合約賣方履行的是義務，因此持倉時需繳納持倉保證金，並且有維持保證金的要求。 若由於市場行情的異動，賣方目前的賬戶余額低於持倉倉位所需的維持保證金，賬戶將觸發強制減倉，當減倉至賬戶風險足夠低時，會停止減倉操作，賬戶狀態恢復正常。

在強制減倉過程中：

a) 用戶無法在該賬戶中進行主動交易，但仍可以往該賬戶轉入保證金以降低賬戶風險，盡快脫離強制減倉狀態；

b) 若賬戶中有多個期權合約倉位，系統會優先選擇降低風險效果最好的倉位進行減倉操作；

c)每一次減倉單的成交，都會向該賬戶收取一次減倉懲罰費，作為賬戶風險管理不當的懲罰，該項費用將會全部注入風險准備金；

d) 當減倉至賬戶風險足夠低時，會停止減倉操作，賬戶狀態會恢復正常，用戶可以繼續操作該賬戶；

e) 若市場進一步向著對賬戶持倉不利的方向變動，導致用戶的賬戶權益低於強制平倉線，賬戶已資不抵債，此時賬戶將觸發強制平倉。

2. 強制平倉
在強制減倉過程中，若市場進一步向著對賬戶持倉不利的方向變動，賬戶出現資不抵債的情況，那麼賬戶將觸發強制平倉，以幫助用戶及時止損。

強平條件：當賬戶的權益極低時，即低於賬戶所有持倉平倉所需要支付的手續費、懲罰費、滑點損失*，將為用戶強平所有倉位。

⑧ 在股市一般炒股個人有經驗，拿出來曬一下，分享下你們的成果，謝謝！

做這行要面對很多問題：比如心態、紀律、交易系統啊等等，一個一個版徹底解決了才可能賺權錢。
自己的方法，不妨交流交流：
先說系統和心態：分牛市、熊市、震盪市三種操作策略。心態的變化與倉位有關，在買賣中作好資金的管理可以讓心態放鬆。 具體方法是：
1、控制好自己的倉位，才能從容面對震盪，如果你的倉位過重，大盤一有風吹草動就玩完，你心理緊張，頻繁買賣，失手就會多；2、客觀明了的交易方法。這個方法經得起檢驗，能夠從容應對震盪，即使看錯了，由於你及時止損，虧損也是可控的。有了這兩個基礎，好心態會逐漸建立。
選股和選時也很重要，但大盤趨勢我認為最重要。選股次之。如果大方向都不對，遲早玩完。
再說說紀律：從2009年10月自己的方法形成後，總體勝率還不錯。但今年8、10月操作失誤較多，倉位沒有控制好，感覺自己還有很多東西需要總結。失誤主要在於倉位及熊市快進快出這個特點，自己還沒有很好掌握。

⑨ 「十四五」規劃劃重點！20個主要目標下的投資機會

2021年3月11日，十三屆全國人大四次會議表決通過了《中華人民共和國國民經濟和 社會 發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》（以下簡稱《規劃綱要》）。3月12日，《規劃綱要》全文播發。

《規劃綱要》全文共十九篇、六十五章，不僅設定了未來五年經濟 社會 發展的20項主要指標，還明確了包括102項重大工程項目在內的若乾重大舉措和重大部署。

「十四五」時期推動高質量發展，必須立足新發展階段、貫徹新發展理念、構建新發展格局。這一戰略導向貫穿了「十四五」《規劃綱要》全篇。

《規劃綱要》為「十四五」時期經濟 社會 發展設立了20個主要目標，主要涵蓋「經濟發展」、「創新驅動」、「民生福祉」、「綠色生態」、「安全保障」等五個方面。相較於「十三五」規劃，《規劃綱要》擴大了板塊覆蓋，同時精簡了指標總量。

「十四五」時期經濟 社會 發展目標體現的政策轉向，是各家機構解讀《規劃綱要》的重中之重。

在經濟發展方面，《規劃綱要》首次沒有設定5年GDP年均增速預期性指標，而是代之以「保持在合理區間、各年度視情況提出」的表述。

同時，「全員勞動生產率增長」「居民人均可支配收入增長」兩項指標的目標設定，也掛鉤GDP增長，前者要求「高於GDP增長」，後者要求「與GDP增長基本同步」。

對此，華泰證券固收/宏觀團隊指出，不預設GDP增速目標，體現了《規劃綱要》「重質輕速」。

「一方面是考慮到外部發展環境的不確定性較大，另一方面意在引導重視發展質量、解決發展不平衡的問題，為推進改革任務與經濟轉型留有空間餘地，減少政策刺激飲鴆止渴，以短期換長遠。」華泰證券稱。

在「創新驅動」方面，《規劃綱要》要求，「全 社會 研發經費投入增長」指標要>7%，「力爭投入強度高於『十三五』時期實際」。

在將「十三五」規劃中「每萬人發明專利擁有量」改為「每萬人口高價值發明專利擁有量」的同時，《規劃綱要》新增「數字經濟核心產業增加值佔GDP比重」指標，並設定了2.2%的增長目標（從2020年的7.8%提升至2025年的10%）。

和主要發達國家相比，中國的研發投入仍有提升空間。世界銀行數據顯示，截至2018年，中國的研發支出佔GDP比重為2.19%，低於美國和日本同期的佔比（分別為2.84%和3.26%）。

粵開證券策略團隊指出，上述變動意味著從政策端對加大研發投入給予支持，未來政策將促進數字技術與實體經濟深度融合，賦能傳統產業轉型升級，數字經濟有望迎來快速發展機遇。

在整體指標數量較「十三五」時期有所精簡的情況下，《規劃綱要》將「民生福祉」擺在了突出位置。在20條主要指標中，「民生福祉」類包含7條，佔比超過三分之一，為歷次五年規劃中最高，指標覆蓋了就業、收入、教育、醫療、養老、托育、 健康 等各領域。

《規劃綱要》納入「城鎮調查失業率」指標，設定目標為年均不高於5.5%。對此，浙商證券指出，調查失業率的目標更加明確，此次規劃就業目標的重要性已經大過於經濟增長。

同時，《規劃綱要》也新納入「每千人口擁有執業（助理）醫師數」「每千人口擁有3歲以下嬰幼兒托位數」等指標。

「綠色生態目標更為聚焦於『低碳』，節能減排和環境保護是重點，與碳達峰、碳中和的中長期目標不謀而合。」浙商證券稱。

「安全保障」是本次《規劃綱要》新設立的板塊，共有「糧食綜合生產能力」和「能源綜合生產能力」兩項指標，分別訂立了「>6.5億噸」和「>46億噸標准煤」的目標。

對此華泰證券指出，糧食綜合生產能力「>6.5」的目標是底線思維的體現，重點是災害防治、穩定產量；而我國能源產量在2019年僅達39.7億噸標准煤，達到2025年「>46」的目標還需要2020~2025年均復合增速在3%以上，較過去5年增速仍需再上台階，這主要是為了應對目前我國油氣資源對外敞口過大的局面。

除了提出「十四五」時期經濟 社會 發展新的20個目標，《規劃綱要》還以數十章、數萬字的篇幅一一指明戰略任務和舉措，同時專門辟出章節規劃實施保障。

那麼，本次《規劃綱要》指明了哪些產業方向？圍繞《規劃綱要》，投資策略應如何布局？近日來，多家機構就上述問題作出解讀。

對此，光大證券環保電新團隊指出，生態環境更強調質量約束，碳減排擺在重要位置。在2025年非化石能源佔比20%目標明確的情況下，光伏、風電依然是重要倚仗。與「十三五」相比，以光伏、風電為核心的新能源裝機將進一步快速提升。

光大證券計算機團隊指出，從「十四五」規劃設計的數字經濟重點產業來看，未來5年人工智慧、雲計算、工業互聯網仍有望保持較快增長。未來5年需要突破關鍵數字技術和關鍵應用場景，關鍵數字技術聚焦高端晶元、操作系統、人工智慧關鍵演算法、感測器等關鍵領域。

對此，吳越表示，在「雙循環」主導下，「十四五」期間消費行業可能會呈現出新的特點和投資機會。

「消費升級仍將是消費板塊的投資主線。從大的資產結構來看，與居民文化生活相關的教育、醫療保健、養老、 娛樂 等消費服務業會迎來更快速的發展，與傳統的商品消費一起，構建起更完整更堅實的『衣食住行康樂教』居民消費生態場景。」吳越稱。

中信建投證券也組織了旗下六大研究團隊聯合解讀本次《規劃綱要》中的投資機會。

中信建投軍工及新材料首席分析師黎韜揚認為，當前軍工行業正站在供需拐點和成長起點上，「十四五」期間有望成為大行業。

「在供需拐點方面，重點推薦符合『實戰需求旺、儲備型號多、量產節點至』三大標準的整機及核心配套公司，以及在實戰化練兵背景下需求集中釋放的相關公司。在成長起點方面：重點推薦符合『行業空間大、國產化率低、轉化效率高』三大標準的相關細分領域的龍頭公司。」 黎韜揚稱。

中信建投房地產首席分析師兼建築首席分析師竺勁指出，在房地產行業，《規劃綱要》主要強調了「平穩 健康 發展」和「保障民生」，體現了中央對於房地產行業的管理在不斷精細，要求在逐步提升。

「（『十四五』）期間將更加考驗房企的融資、管理、運營、產品等綜合能力。因此我們繼續推薦經營穩健、杠桿率低或改善明顯的龍頭房企，以及商業運營能力突出的房企。」 竺勁表示。

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⑩ 潘向東的人物簡介

主持和參加過國家抄社科襲重點項目、國家社科基金、國家自然科學基金、博士點基金、博士後基金等。
歷任中信建投證券首席宏觀分析師、光大證券首席經濟學家，2011 年加入中國銀河證券任首席經濟學家。2011 年底，率領銀河宏觀團隊發表題為《混沌增長》的年度策略報告，創造性地對中國經濟未來三五年走勢作出「混沌增長」的判斷。
潘向東是銀河證券首席經濟學家，此前一直在光大證券工作，歷任光大證券宏觀分析師、光大證券研究所副所長、光大證券首席經濟學家，其帶領團隊曾獲第八屆「新財富最佳分析師」宏觀經濟第五名。
2012年2月3日入選網路新聞人物。