韓國股市歷史事件

⑴ 韓國1945年發生了什麼重大歷史事件

1945年9月2日，根據盟國協議，盟軍最高司令官麥克阿瑟在第一號指令中，以北緯38度線為界作為美蘇兩國軍隊分別受理駐朝日軍的投降事宜和對日開展軍事活動的臨時分界線，以北為駐朝蘇軍受降區，以南為美軍受降區。日本投降後，美、蘇軍隊分別進駐三八線南北地區。
1945年11月23日，大韓民國臨時政府遷回國內，光復軍也於次年返國。

⑵ 求韓國與中國有關的歷史事件

商朝末期，商紂王的叔叔箕子因政見不合，帶領5000餘人出走，成為了繼微子啟後的一大反對派勢力，其勢力范圍在現在的長白山一帶。武王伐紂成功後，曾經去尋找箕子，後來在武王勸說下，箕子同意歸附周王室。諸侯分封時，箕子被封為諸侯，其封國就在現在的朝鮮境內，向西與燕國接壤。史書上把它叫做「箕氏朝鮮」。此後的八百年裡，箕氏朝鮮一直是以周朝的諸侯國存在的。

秦末漢初，一支起義軍兵敗在燕人衛滿率領向東退卻，乘機滅掉了箕氏朝鮮，並重新建國，並以平攘為都城。史書上把它叫做「衛氏朝鮮」，其勢力范圍擴張到了現在的漢城一帶。在現在的無論朝鮮還是韓國的史學界，這兩個時期都被稱做是殖民時代。

漢武帝時，發兵滅掉衛氏朝鮮，在朝鮮半島北部設立樂浪、玄菟、臨屯、真番四郡。衛氏朝鮮遺民南遷，建立以辰韓、馬韓和弁韓為中心的辰國，史稱「三韓」時代（現在的韓國國名出處）。漢末，由於漢朝的解體，辰國也發生分裂，一分為三，是為新羅，百濟和高句麗，史稱三國時代。

唐高宗時，新羅在唐朝協助下，相繼滅掉百濟和高句麗，第一次統一了朝鮮半島，定都慶州，史稱新羅時代。

9世紀，農民起義，在朝鮮半島上相繼又建立了後百濟和高麗王朝，史稱後三國時代。926年，高麗統一朝鮮半島。此後，高麗相繼被契丹和女真人擊敗，成為了遼和金的屬國。1280年，高麗被元所滅，成為元的一個省。

1387年，作為蒙古勢力的附屬，高麗王派大將李成桂帥兵攻打明朝。李成桂拒絕出兵，發動兵變，1392年自立為王，定國號「朝鮮」，史稱李氏朝鮮（李姓也由此成為朝鮮和韓國一個大姓）。1591年，曰本入侵朝鮮，明出兵援助，擊敗曰軍。從此，朝鮮和明朝進入蜜月時期。

1618年，朝鮮出兵援助明朝同後金作戰，由此得罪了後金，1636年，清軍滅掉朝鮮，朝鮮成為了清朝的屬國。

清朝末年，曰本在甲午戰爭中獲勝，成為了朝鮮新的保護國。1897年，朝鮮皇帝高宗在俄羅斯支持下宣布獨立，脫離曰本控制，改國號為「韓國」，從此，朝鮮變成了韓國。

1905年，曰本重新取得對韓國的控制權，並於1910年正式吞並韓國，史稱「曰韓合並」。在此期間，曰本對韓國實行了殘酷的殖民統治，方方面面都全部曰化，包括語言、文化、生活習慣等等（我們在韓劇中可以看出來，即便到了現在，韓國人的生活習慣和曰本都差不多，睡塌塌米、跪坐、極端的男權主義等等）。

1945年，曰本投降，朝鮮半島獲得光復。在美蘇支持下，以三八線為界成立了兩個意識形態對立的政權，南部仍以韓國為名，北部則以古代的朝鮮為名。1950年6月25曰，朝鮮向韓國開戰，朝鮮戰爭爆發。由於韓國軍隊瞬間崩潰，美軍介入，最終也導致了中國的介入。1953年7月23曰，雙方停戰，以三八線為界，由聯合國委派瑞士和瑞典駐軍設立軍事警備區，監督雙方的動向。從此，朝鮮半島一分為二，由原來的統一國家人為的分成了兩個獨立的主權國家。由於戰爭，許多家庭也四分五裂。朝鮮電影《金姬和銀姬》就是反映戰爭給人們帶來的災難，金姬和銀姬是一對孿生姐妹，戰爭使得她們各居南北，數十年來不得相見。
1969年，韓國的經濟首次超過朝鮮，最終成為亞洲強國。
由於政治上的原因，中國一直不承認韓國的存在，在以前的書上都是以南朝鮮來稱呼韓國的。1992年，中韓建交，中國正式承認韓國。

⑶ 中國股市近十年出現過哪些重要的事件

你說這個問題其實你自己心裡有答案4635

⑷ 20世紀90年代發生了什麼重大歷史事件

1、港澳回歸

香港回歸是指中華人民共和國政府決定在1997年7月1日對香港恢復行使主權。何鴻燊是港澳回歸的歷史見證者。1984年，他參加香港各界知名人士組成的觀禮團，到北京觀摩《中英聯合聲明》簽署儀式。

1988年，何鴻燊被委任為澳門特別行政區基本法起草委員會副主任、澳門特別行政區籌委會副主任。何鴻燊一直致力於關注文化教育發展，投身社會慈善事業，可謂「功勛卓著」。2001年獲澳門特別行政區政府頒授「金蓮花榮譽勛章」。

2003年香港特別行政區政府於授予其「金紫荊星章」，2007年獲授澳門最高殊榮─「大蓮花榮譽勛章」，2010年獲頒香港大紫荊勛章，成為同獲港澳最高榮譽勛章第一人。

2、亞洲金融危機

亞洲金融危機，又稱亞洲金融風暴，是指1997年發源於泰國，之後進一步影響到臨近亞洲國家，甚至全球貨幣、股票市場和其他資產價值的一場金融大危機。

危機首先在東南亞爆發並波及港台。自1997年初起，東南亞地區特別是泰國泰銖受國際投機者的攻擊，泰銖不斷走軟，最終不得不放棄固定匯率制，造成泰銖狂跌。接著菲律賓、馬來西亞和印尼3國貨幣也狂跌。

與此同時，泰國、馬來西亞、韓國、印尼與菲律賓短期資金大量進出。隨後危機蔓延至東北亞。從10月底起韓元持續下跌，股市跌幅也超過40％。企業的大量倒閉使韓國銀行呆賬和壞賬劇增，到期應償還的外債卻越來越多。

東南亞和韓國的金融風暴很快刮到了日本，使原本就不景氣的日本經濟愈益惡化。

3、波黑戰爭

波黑戰爭是發生在1992年4月至1995年12月，波士尼亞赫塞哥維納(簡稱波黑)穆斯林、塞爾維亞和克羅埃西亞三個主要民族就波黑前途發生嚴重分歧而發生的戰爭。

波黑戰爭歷時43個月，近十萬名婦女被強奸，死亡25萬人左右，270萬平民淪為難民，人均收入從1900美元降到500美元，工業產值只剩5%，薩拉熱窩供電只剩10%，供水癱瘓。

波黑戰爭的大背景是蘇聯垮台，東歐社會主義陣營倒戈，美國單極世界的野心展現。波黑戰爭是德國挑起的，美國是最大贏家。美國為了落實這個目的，緊接著在科索沃戰爭中，拔掉了米洛索維奇這個「釘子」。

4、科索沃危機

科索沃戰爭，是一場由科索沃的民族矛盾直接引發，在以美國為首的北約的推動下發生在20世紀末的一場重要的高技術局部戰爭。

其持續時間從1999年3月24日至1999年6月10日。科索沃戰爭以大規模空襲為作戰方式，美國為首的北約憑借占科索沃危機的發生，有著復雜的歷史淵源。

塞爾維亞人稱對該地區擁有「歷史權利」，認為科索沃是中世紀塞爾維亞的搖籃和發祥地，是塞爾維亞領土不可 分割的一部分。

而阿爾巴尼亞人則稱對科索沃擁有「種族權利」，因為他們的人 數在該地區佔有絕對優勢。1945年7月，根據科索沃地區居民的意願，科索沃成為塞爾維亞共和國范 圍內的一個自治區。

5、海灣戰爭

1990年伊拉克入侵科威特，美國與英國等國聯軍以解放科威特獨立自由為由，強行干涉兩國戰爭，這就是著名的海灣戰爭。

沒想到短短40餘天，美國便把伊拉克徹底打懵了。當時伊拉克作為中東地區數一數二的強國，軍隊作戰能力比我國解放軍只強不弱，但是面對美國新式武器以及先進的戰略思想一敗塗地。

海灣戰爭里，美國使用的高科技武器層出不窮，無人飛機，精確導彈，電磁武器，讓人眼花繚亂。一種全新的作戰模式第一次出現在世人眼裡，所有人都屏住了氣，驚訝又感嘆，接著就是深思。

⑸ 多年前一部關於股市的韓國電視連續劇

那是韓國的嗎？如果我沒記錯的話有一本新加坡的電視劇就是這個內容，是李南星主演的《叱詫風雲》
以往播映過的眾多新加坡電視連續劇相比，這部《叱吒風雲》無疑有著它非常獨特的優點：構思精巧，人物集中，情節曲折而符合情理，表演真實且感人肺腑。它以主人公宋志高在股票場上跌宕沉浮、跟三個女人感情相糾、與那些唯利是圖者奮力抗爭為主線，生動具體地刻劃了一大批獨具個性的新加坡各階層人士形象，故事具有相當的可看性。
宋麗明、張亦君、樂文意三名不同性格的女人與宋志高如泣如訴的愛戀，她們同其他男人之間的恩怨情仇，以及在股市上你死我活的競爭鬥智，使得全劇高潮迭起，環環緊扣，比照當前的東南亞金融危機，更是讓人感慨萬千。
《叱吒風雲》在刻劃人物上頗下功夫，表現出編導者匠心獨運，不甘平庸。故事起始時就將主人公宋志高坎坷的人生之路進行了簡要回憶和鋪墊，在重點刻劃他正直、勇毅、真誠，而又得勢不饒人的個性時，這部電視劇通過各個不同側面、各種環境情狀，予以淋漓盡致地展示，特別注意表現他性格的多面性和矛盾心理，這在他對待三名女性感情的過程中表現得尤為突出。劇終部分，宋志高一了百了、最終選擇出家為僧，其實正是他性格發展的必然結果。著力塑造人物，合理設置情節，講究新穎緊湊的結構，《叱吒風雲》之所以比通常的言情復仇片更為耐看，讓人不忍釋懷，為之掬淚，原因正在於此。值得一提的是，這部電視連續劇的表演較為上乘。每個演員都能保持自己的人物個性，不流於俗套，也少矯揉造作之態。其中男女主人公的飾演者李南星、李錦梅、湯妙玲、薛素珊等尤為不俗，堪稱偶像性明星。擁有如此眾多的優點，這部電視連續劇無疑將成為極受觀眾親睞的佳作

如果我猜的沒錯應該就是這本

⑹ 關於一個朝鮮韓國的歷史事件

實尾島事件概 況 青瓦台事件發生於1969年1月，北朝鮮特攻隊穿越三八線進入韓國境內准備刺殺當時的總統，但由於與韓國警察發生沖突，在漢城北嶽山路開火，導致該計劃失敗。為了報仇雪恨，韓國政府決定以牙還牙，挑選31名囚犯組成「684北派特遣隊」在實尾島秘密訓練，目的是刺殺金日成，一旦任務完成，他們所犯的刑罰將全部被撤銷，脫胎換骨可以頂天立地的活著。而任務失敗就意味著所有的人都必須死去。 詳 細
據說1969年青瓦台事件發生以後，時任總統朴正熙和韓國中央情報局創建了一支由囚犯組成的特種部隊，政府要求將這組人員在最短的時間內訓練成專業的特工人員，他們的任務就是進入平壤，將金日成的項上人頭取下來，而後因為種種歷史原因，這支部隊成為燙手山芋，就在政府決定秘密處決他們的時候，這些人發生了暴動，最後於1971年8月 23日在漢城自殺身亡，事後韓國政府稱這是一次北朝鮮游擊隊組織的恐怖事件。
事件發生三天後，韓國政府國防部長於空軍參謀長被撤職，到底這支部隊是否存在，到底他們是由韓國政府組建的「死囚特工隊」，還是北朝鮮的游擊隊。該事件發生後，多家新聞媒體機構都想揭開「實尾島」事件的真相，但無一成功，這段歷史被深深埋藏起來。後來當時被劫持的人質也表示，那些恐怖份子似乎並不想傷害他們，而且首先開火的也是韓國政府部隊，他們為什麼要集體乘車去，如果是恐怖分子，分散活動也許更合適，他們到底是誰？ 眾多的新聞機構都曾想揭開發生與1971年8月23日的「實尾島事件」的真相，想知道關於一隻南韓特別部隊受訓後被派往北朝鮮的傳言是否屬實。但無一成功。包括國防部長和空軍參謀長在內的眾多政府官員和軍方高層人員均在事件之後被解職。四個僥幸逃生的受訓人員也被立即處決。看起來好象實尾島事件就會如同其它同類時間一般，被從韓國歷史中永遠抹掉。然而，真相被埋藏了32年之後，到了金大中當政時期，各種政府和軍方情報機關的存在以及秘密實施的行動和相關的侵犯人權的記錄開始為人所知，人們對於實尾島事件的興趣又重新高漲起來。

⑺ 韓國歷史概況

韓國歷史可分為古代史、統一新羅與渤海、高麗、朝鮮、日本佔領和韓國獨立運動、大韓民國的成立、近現代史七個歷史階段。

一、古代史

韓國歷史可追溯到公元前2333年。據說，韓國歷史上的傳奇人物檀君，是天神之子與一位以熊為圖騰的部落的女子所生。檀君建立了韓國歷史上第一個王國。歷史學家將這段早期歷史稱為「古朝鮮」時代。古代韓國最初以組成小城邦的氏族社會為特徵，各小城邦又逐漸合並成政治結構復雜的部落聯盟，並最終形成了王國。

二、統一新羅與渤海

6世紀中葉，新羅王國征服了臨近的伽倻王國並與中國唐朝結成軍事同盟，征服了高句麗和百濟王國。當中國唐朝後來暴露出要將高句麗和百濟納入其帝國版圖時，新羅便以武力相抗。公元676年，新羅將中國人逐出韓半島。其後，居住在滿洲中南部地區的前高句麗人於698年建立了渤海王國。

渤海王國於公元926年被契丹人滅亡，其統治階級中的很多人（大部分為高句麗人）遷移到南方，加入了新成立的高麗王國。新羅在公元668年統一了韓半島，並在8世紀中葉進入繁榮強大的鼎盛時期。公元935年，新羅國王正式向新建立的高麗王朝投降。

三、高麗

盡管韓半島經常遭受外來入侵，但自公元 668 年由新羅統一後一直由一個單一的政府治理，並保持了政治獨立，以及文化和民族傳統。無論是高麗王朝（918-1392 年），還是朝鮮王朝（1392-1910 年），他們都鞏固了政權，發展了文化，驅逐了諸如契丹、蒙古和日本的入侵者。

高麗王朝的開國君主王建是新羅一位反叛王子弓裔手下的將軍。他選擇自己的家鄉松岳（即現今北韓的開城）作為都城，並宣稱要收復高句麗在中國東北的失地。他將他的王國定名為高麗，韓國現在的名稱「 Korea 」就是由此而來。

四、朝鮮

1392年，李成桂將軍建立了一個新的王朝—朝鮮。朝鮮早期的統治者支持儒家學說作為王國的指導哲學，以抵銷在高麗時代占統治地位的佛教影響。

1592年，日本入侵朝鮮王國，准備對中國發動侵略戰爭。在海上，韓國歷史上最受尊敬的人物李舜臣將軍（1545-1598），指揮「龜船」與日本人作戰，並取得了一系列輝煌勝利。這種「龜船」被認為是世界上最早的鐵甲戰船。

五、日本佔領和韓國獨立運動

19世紀，韓國依然是一個「閉關自守之國」，堅決反對西方關於建立外交與貿易關系的要求。此後，一些具有帝國主義野心的亞洲和歐洲國家競相對韓半島施加影響。日本在戰勝了中國和俄國後，於1910年強行吞並韓國，並開始對其實行殖民統治。

1919年3月1日，韓國人在全國范圍內展開了抗議活動，數千人犧牲。盡管「三 • 一獨立運動」失敗了，但卻加強了韓民族的團結，激發了愛國主義精神。這次運動促成了在中國上海成立韓國臨時政府，並在滿洲開展了有組織的反抗日本殖民主義者的武裝斗爭。韓國人民至今仍每年紀念「三 • 一獨立運動」，並將其確定為全國性的假日。

六、大韓民國的成立

聯合國大會於1947年11月通過一項決議，要求韓國在聯合國一個委員會的監督下舉行大選。然而，蘇聯卻拒不執行聯合國決議，並且不準許聯合國這個委員會進入韓國北方。於是聯合國大會又通過一個新決議，要求在這個委員會能夠到達的地方進行選舉。

韓國首次總統選舉於1948年5月10日在三八線以南地區舉行。這條線終於將韓半島分成了南方與北方。1948年，李承晚當選為大韓民國第一任大總統。與此同時，三八線以北建立了金日成領導下的共產黨政權。

七、近現代史

1950年6月25日，朝鮮進攻韓國，朝鮮戰爭爆發。在蘇聯等共產主義國家缺席下，當時由美國等主導的聯合國決議發動聯合國軍支援韓國。聯合國軍支援的韓國同蘇聯和中華人民共和國抗美援朝支持的朝鮮最終在1953年7月27日簽署停火協議，朝鮮民主主義人民共和國與大韓民國沿三十八度線非軍事區分界而治。

朝韓分治後，韓國經歷民主與獨裁統治的反復交替：第一共和國處於李承晚的獨裁統治之下，直至1960年統治崩潰流亡夏威夷，民主的第二共和國建立並以尹潽善為總統，卻在不久後被朴正熙軍隊推翻。之後從第三到第五共和國，韓國都處於朴正熙及全斗煥軍政府的威權統治之下。

1987年之後，第六共和國開始逐漸建立起一個自由民主的政府。

(7)韓國股市歷史事件擴展閱讀：

箕子朝鮮（約前1122 ～前194 ) 。在中國西漢歷史學家司馬遷的名著《史記》中記載，商代最後一個國王紂王的叔父箕子（商朝人華夏族）在周武王伐紂後，帶著商代的禮儀和制度率五千商朝遺民東遷至朝鮮半島北部，被那裡的人民推舉為國君，建立「箕氏侯國」，史稱「箕子朝鮮」。

武王伐紂成功後，曾經去尋找箕子，後來在武王勸說下，箕子同意歸附周王室。諸侯分封時，箕子被封為諸侯，其封國位於朝鮮半島北部，向西與燕國接壤，此後的八百年裡，箕子朝鮮一直以周朝的諸侯國存在。

王氏高麗和李氏朝鮮時期，由於儒學興盛的關系，箕子朝鮮受到極大的推崇與贊賞。朝鮮人時常以「箕聖」來稱呼箕子，而稱自己的國家叫「箕聖國」。

野史《三國遺事》造謠說，檀君的後人在箕子來到朝鮮半島之後，帶著人民南遷，以免和箕子帶來的人形成沖突。這些人後來成為了三韓的始祖。

箕子朝鮮在20世紀60年代以前被認為是韓國歷史上最早的國家，現代韓國人否認箕子朝鮮的存在。但是無論如何，箕子朝鮮是中國歷史范疇，既非韓國人的祖先，也不是韓國的歷史政權。

⑻ 什麼重要的歷史事件影響了韓國

韓國歷史可追溯到公元前2333年。據說，韓國歷史上的傳奇人物檀君，是天神之子與一位以熊為圖騰的部落的女子所生。檀君建立了韓國歷史上第一個王國。歷史學家將韓國的這段早期歷史階段稱為「古朝鮮」時代。

古代韓國最初以組成小城邦的氏族社會為特徵，各小城邦又逐漸合並成政治結構復雜的部落聯盟，並最終形成了王國。

在這些部落聯盟中，位於鴨綠江中游的高句麗（公元前37-公元668）最先建國。高句麗富於侵略性的軍隊逐一征服了周圍的部落，並在公元313年甚至攻佔了中國的樂浪地區。百濟（公元前18-公元660）是由位於今天的漢城附近漢江南面的一個小城邦發展而成的類似高句麗的部落聯盟王國。百濟於近肖古王（346-375在位）統治時期發展成為一個由貴族統治的中央集權的國家。

新羅王國（公元前57-公元935）位於韓半島最南端，最初是三國中最弱小、最落後的國家。然而由於在地理上遠離中國的影響，它很容易接受非中國的外來習俗和思想。它的社會階級特徵明顯，後來產生了獨特的「花郎團」並發展了佛教。

• NO1. 統一新羅與渤海

• NO2. 高麗

• NO3. 朝鮮

• NO4. 日本佔領和韓國獨立運動

• NO5. 大韓民國的成立

• NO6. 韓國特工武裝暴動事件

• NO7. 濟州島四•三事件

• NO8. 光州事件

• NO9. 韓國近代史

• NO10. 金大中，一部濃縮的韓國現當代史

⑼ 韓國股票史 知道的來

給你個全點的答案,包括韓國\日本\台灣:
高速發展的經濟體

都出現了股市大泡沫

我們選擇的是同處亞洲市場的日本、中國台灣地區、韓國和泰國四個市場，選擇的時間段分別是1982-1992年（10年）的日本市場、1983-1990年（7年）的台灣市場、1985-1992年（7年）的韓國市場和1986-1998年（12年）的泰國市場。我們之所以選擇上述市場，在於上述時期內，這四個國家或地區都展現了與中國現階段經濟發展的相似性。

首先，這些國家或地區都經歷了經濟的高速增長階段。日本1960年代就開始騰飛，持續高速增長了30年，成為全球第二大經濟體，中國台灣地區、韓國與香港、新加坡緊隨日本之後，於1970、1980年代經濟快速增長而被譽為「亞洲四小龍」（因為後面的兩個市場較小，受外部影響較大，獨立性較差，我們不對其進行重點考察），而泰國則是後來興起的「亞洲四小虎」之首。經濟的高速增長與股票市場牛市興起的背景基本吻合，這四個國家和地區在泡沫產生之前，都經歷了經濟的長期高速增長，在泡沫時期，四個市場的GDP通常保持了高速增長的勢頭。其中，日本為4.12%（盡管增速有所下降，但還是延續了1960、1970年代的增長勢頭）、台灣為7.69%、韓國為7.97%、泰國為8.5%。

其次，這些國家或地區基本都經歷了本幣升值的過程（泰國除外，其在泡沫期間仍然實行聯系匯率制度）。1980年代中期，為解決美國經濟面臨的財政和貿易雙赤字的困境，1985年9月，美日等五國簽訂「廣場協議」，旨在降低美元對日本等其他國家和地區的貨幣匯率，由此導致了日元的急劇升值，韓元和台幣也緊隨其後，紛紛升值。其中，日本在1984-1995年本幣對美元升值63%，台灣在1985-1992年升值幅度達到38%，韓國在1985-1989年升值幅度達到25%。

我們發現，在上述時間區間內，這些市場的股市都無一例外地出現了大泡沫。而各市場估值差異性也較大，並可能長期出現系統性偏離，從而考量泡沫大小需要綜合各種因素，不能簡單地以PE、PB的高低為唯一指標，因此，我們給出對於大泡沫的統一描述：

（1）短時間內上漲幅度驚人，至少都有數倍的漲幅；（2）泡沫破滅後的下跌幅度很大和速度很快（跌落幅度超過50%以上，時間1-2年內）；（3）相當長的一段時間內（通常超過3-5年）沒有有效創出新高，股市整體投資收益顯著降低，甚至長時間為負。

以下我們統計了中國台灣地區、日本、韓國和泰國等幾個市場的泡沫特徵，為便於比較，我們也提供了香港、新加坡和中國大陸的相關數據。

日本日經225指數從1982年9月的7000點，漲到1989年底的39000點，其中，歷時7年時間，漲幅達4.63倍。達到高點後，股指快速下跌，用了2年時間，跌去60%，股指從39000點跌到1992年10月的17000點。直到今天，日經指數仍不到高點時候的一半。

台灣加權指數從1983年的440點，漲到1990年的12000點，其中，歷時7年，漲幅高達26倍。達到高點後，股指一路快速下跌，用了1年時間，就跌去78%，股指從12000點跌到1990年底的2700點附近。直到今天，台灣加權指數仍然沒有達到12000點的歷史高點。

泰國曼谷綜合指數從1986年7月的130點，漲到1993年的1700點，其中，歷時7年時間，漲幅高達12倍，達到高點後，股指震盪整理了2年時間，然後從1996年初開始快速下跌，用了2年半時間，跌去80%，股指從1700點跌到1998年9月的250點。直到今天，泰國曼谷綜合指數也沒有恢復到歷史高點。

韓國綜合指數從1985年10月的140點，漲到1989年3月的1000點，其中歷時3年半，漲幅達到6倍以上。達到高點後，股指快速下跌，用了2年時間，跌去50%，股指從1000點跌到500點，低點後2年時間有所恢復，但短暫的新高後，韓綜指繼續下跌，並一直到2005年才實現了對歷史新高的有效突破，期間歷時15年。

上述四個市場的泡沫盡管都不小，但是比較而言，韓國市場的泡沫相對較小，無論從跌幅、下跌的時間以及恢復的時間來看都是程度最小的（後面我們還將從估值角度分析，韓國市場估值也是最低的）。順便提一下的是，香港和新加坡在泡沫破滅後也出現了快速下跌，2000年受美國科技泡沫影響短暫創出新高，但實際上用了十年左右的時間才實現對泡沫高點有效突破。另外，作為比較，我們也列示了H股指數、上海A股與深圳成分指數近年來的漲幅，上海A股4.5倍漲幅，深圳成指6倍漲幅，H股漲幅更大，有8倍。

因此，我們傾向於認為新興的市場總是會出現一輪因為經濟高速增長（經濟高速增長也是本幣升值的內在根源）導致的牛市，牛市發展到後期，大型泡沫的出現似乎不可避免，這可以被一種行為金融學上的心理自我強化機制來解釋，而泡沫破滅後，都迎來了相當長一段低投資收益的時期。

泡沫時期的市場特徵分析

既然泡沫看起來是不可避免的，那麼讓我們來好好地解剖它、研究它。以下我們來觀察在泡沫生成、吹大的過程中的某些市場特徵。

1、估值水平比較

首先來看泡沫時期各個市場的估值情況（下面提到的市盈率和市凈率如果不特別指出則皆為靜態指標，由於業績預測的不確定性，國際上一般都用靜態或者滾動指標作為衡量指標）。

日本一直被我們認為是一個高市盈率的國家，但是實際上，我們通過研究其歷史市盈率的變化發現，在1980年代的初期，日本東京交易所的上市公司市盈率水平只有20倍左右，隨後，日本市場市盈率逐漸提高，從1980年初的20倍，逐漸推升到1987年的70倍，1987至1989年三年時間內，盡管股指繼續上漲，但是PE相對維持60-70之間，因此，日本市場不過5倍的漲幅中，有3倍漲幅來自於估值提高。值得注意的是，在泡沫加速膨脹的後面幾年中，市盈率水平並沒有持續提高，而是維持相對高位震盪，這反映了泡沫後期的企業盈利情況增長較高。為說明問題，我們以日本的企業利潤數據為證，日本製造業稅後利潤於1988財年增速達到52.34%，1989財年也有18.80%，而股指在同期只漲了50%，當然，我們相信這期間相當一部分上市公司利潤還應該來源於證券市場資產價格上漲（交叉持股、投資收益等）帶來的正反饋收益。1990年泡沫破滅後，盈利水平伴隨經濟增速一起下滑，這加速了日本泡沫破滅的過程。隨後的1990年代中期，由於日本企業效益的下降，大量微利或者虧損企業出現，導致市場整體市盈率水平一度突破過100倍，不考慮這段時期的市盈率變化，日本整體市盈率水平在泡沫破滅後，到目前已經恢復到1980年代泡沫初期的20-30倍左右水平。PB水平的下降幅度也是比較大的，日本股市在達到1989年底的最高點5.4倍PB以後，整體PB水平就伴隨股指一路下降，在股指達到最低點後，PB水平為1.7，隨後的多年直到現在，PB一直維持1.2至2之間的水平。

在股市泡沫上面，中國台灣是與日本最為接近的市場，而且，漲跌幅度都超過了日本。在1990年初的泡沫高峰期，中國台灣整體市盈率達到70倍以上的最高點，之後迅速下降，9個月時間內下降到只有20倍左右的水平，隨後有所恢復到30倍左右，至今的多年時間內一直在20倍左右水平。而PB水平也是從泡沫高峰期的8.9倍，下降到1991年底的3倍左右，1992年初有所恢復回到4倍，隨後跌至1993年初的2.26倍。相比日本而言，中國台灣的泡沫破滅速度更快，而且在破滅後的最初幾年內，經濟增長與公司盈利增長速度並沒有顯著地下降，因此，可以認為中國台灣泡沫的破滅更多地體現為估值的下降。

與中國台灣、日本相比，韓國的泡沫程度要小很多，在泡沫產生和破滅中，韓國的PE水平一直維持15-25倍之間，PB也相對較低，在1-2倍水平左右。

泰國的泡沫盡管一點不遜於台灣和日本，但是在估值上，PE與PB在泡沫期都不是很高，在牛市初期的時候，只有10倍，在泡沫最高峰的1993年底，也只有26倍，不過泰國市場的PB值相對韓國而言較高，泡沫高峰期達到過4倍。在1989年的時候有過短暫的估值高估階段，PB最高7倍，PE30倍，1993年股市新高的時候PE、PB都有所下降，並沒有超過1989年的最高估值水平。

我們認為PB才是較穩定的估值指標，從PB看，國內估值也已經接近或者超過多個市場高峰期估值，就靜態估值PB、PE，僅僅相比台灣，我們還顯得比較溫和。

2、整體證券化率比較

估值水平是微觀層面的比較，我們還比較了資產證券化率這一宏觀指標。我們發現，在中國台灣、日本的泡沫高峰期，其證券化率分別為180%、150%左右，泰國和韓國相對較低，尤其是韓國只有61.7%。比較而言，中國目前單考慮A股證券化率就為108%，但根據證券化率的本意，我們還應算上在香港和美國等上市的中國公司的市值，這樣，我們的證券化率為158%，這一水平已經可以與日本、台灣泡沫期的證券化率水平相提並論了。

另外，再考慮到國內GDP構成中有相當部分是三資企業和外資的貢獻，而這些企業基本上都沒有在國內上市，因此，我們的證券化率應該比發達國家更低才合理。

3、金融地產行業的演變規律

在行業結構上，得益於資本市場繁榮，各個市場的金融類股票漲幅居前。日本市場盡管普漲明顯，但金融類漲幅相對居前；台灣泡沫高峰期金融類100多倍PE，因此，盡管泡沫高峰期的三年內金融行業漲幅巨大，但很大的貢獻來自於估值提升；韓國盡管整體PE不高，但2000年以金融服務為首的行業PE達到最高，相應證券類為首的金融行業漲幅居前，達到40多倍；泰國證券類漲幅達到20倍，而銀行股表現一般，稍好於指數漲幅。

各個市場的房地產行業與股市的發展也密切相關，這與房地產具有極強的金融屬性有關。我們比較了上述四個市場發現，日本的房地產市場與股市走勢基本吻合，在1983年到1990年的牛市行情中，日本六大城市地價指數漲幅為3.6倍，於1990年9月達到峰值，隨後就伴隨股指基本沒有反彈的下跌，一直到今天，仍維持在1983年左右的水平。由於土地稀缺，日本東京地價在房價中的比例高達65-80%，一般城市在60-75%，因此，地價指數與房地產指數相關性非常強。而台灣地區在1980年代末房地產與股價齊漲時，房地產價格也上漲2倍以上，房產價格由於調控政策也開始下跌，但是下跌幅度遠沒有股市大，尤其是台北市這一大城市房價的抗跌性更強，在1992年達到高峰後，盡管緩慢下跌但跌幅不大，到1996年也只有20%的跌幅。相對股市而言，韓國的房價指數走勢更為穩健，房價整體漲幅相比而言不是很大，全國房價指數從1986年到1991年達到局部高點，上漲80%，隨後出現盤整格局，至2002年以來繼續上漲。泰國的房價指數抗跌性也較強，上世紀90年代早期，泰國房地產價格急劇上漲，漲幅在2-3倍，受到金融危機沖擊，1998年，房屋價格平均下跌15%至20%。

我們研究發現，各市場的房地產走勢與股市走勢有很強的正相關性，但不同步；房價走勢相對股市而言波動相對要小。

是什麼導致了泡沫的破滅

1、泡沫的破滅時間與實體經濟衰退、升值結束與否沒有必然聯系

既然泡沫的產生有著很強的規律性，那麼泡沫的破滅也似乎成為必然。現在很多人認為既然牛市泡沫的產生一般都是伴隨著GDP和公司盈利的高速增長，以及本幣的持續升值過程，那麼，泡沫的破滅通常的先兆就應該是經濟增速出現下滑，或者本幣升值預期結束的時候，但是，根據我們的觀察發現，泡沫破滅的時間與GDP增速下滑以及本幣升值是否結束沒有必然聯系：首先，從GDP增長的角度，台灣和韓國的經濟增長在泡沫破滅後依然較為強勁，盡管比泡沫破滅前有所降低，但到1997年金融危機以前仍分別保持了5.79%和6.08%的較高增長水平，泰國泡沫在1996年破滅，那年的經濟仍然高達5.9% ，而日本經濟開始衰退也是在泡沫破滅後的一年以後；其次，從本幣升值與否的角度，日元在1995年前一直保持著持續的升值、台幣的升值也持續到1992年，而這個時候，泡沫早就完全破滅了。因此，不能認為只要GDP仍然保持較高速度增長、本幣升值仍然持續，就認為泡沫不會破滅，換言之，GDP增速下滑以及本幣結束升值不是泡沫破滅的最根本原因。此外，我們還發現，除了日本之外，泡沫的破滅對實體經濟影響並不是非常大的，盡管股票市場陷入低迷，但是，GDP增速仍會保持較為快速的增長，這其中，台灣、韓國、泰國市場泡沫的破滅對實體經濟發展並沒有產生太大影響。而之所以日本股市泡沫破滅後，進入長達十年的經濟衰退期，其中的原因在於日本銀行介入資本市場太深，積累了大量壞賬，泡沫期投資生產的設備出現嚴重過剩、房產和股票下跌導致企業和個人負債提高，隨後的10年經濟低速乃至負增長，稱為「失去的十年」，泡沫破滅對日本實體經濟的確帶來了很大的傷害。

2、各市場泡沫時期的調控措施比較

各國面對資產泡沫的出現，無一例外，都採取緊縮性的政策調控，而利率提高等緊縮性調控政策產生的累積效應的確能成為擠破泡沫的最後稻草；而當泡沫破滅後，降息等提高流動性的寬松貨幣政策往往也於事無補。

我們首先來看日本的情況：1980年代初，日本市場的漲幅和估值水平處於穩步提升階段，因此，日本政府並沒有刻意採取強硬的調控政策限制股市發展，這時的最大問題在於貿易日益增長引發的日美貿易摩擦。廣場協議後，日元大幅升值導致了1986年秋季日本經濟的短暫衰退，為此，日本政府還採取了寬松的貨幣政策，於1986年11月和1987年2月兩次調低了官方貼現率，由原先的5%降低到2.5%。而1980年代後期，日本開始意識到資產價格膨脹的嚴重性，於1989年將官方貼現率提高到3.25%，又於1989年底進一步提高到4.25%。1990年8月，為防止海灣戰爭可能導致的石油價格上漲導致通貨膨脹，日本中央銀行採取了預防性緊縮政策，將官方貼現率提高到6.0%，於是積重難返的股市開始暴跌，泡沫破裂。相反，在泡沫破滅期內，由於擔心經濟持續衰退，日本貨幣當局重新轉向擴張性的貨幣政策，連續降低利率（在隨後失去的十年中，利率降低到零），增加貨幣供應，但是收效甚微。

其次，與日本非常相似的中國台灣地區市場上，似乎是完全的一個翻版。由於新台幣在短期內大幅升值，對當時的中國台灣地區經濟產生了重大而深遠的影響。1985-1987年，台國際收支賬戶中短期資本凈流入猛增，為延緩外資進入，中國台灣地區還引導利率不斷下調，從1983-84年的7.25%，調低到1988年的4.5%，但仍無法阻止熱錢湧入，新台幣升值壓力進一步加劇。1980年代末，資產泡沫快速膨脹，迫使台灣採取一系列強硬的緊縮政策：比如開放外匯管制，大幅提高居民匯出資金的額度限制，引導企業對外投資；實現利率的完全自由化，並隨後大幅升高存款准備率和再貼現率，採取緊縮政策降低貨幣供應量，其中，1989年4月再貼現率從維持了一年的4.5%提高到5.5%，同年，8月提高到6.153%，9月再提高到7.75%；同時，嚴格取締地下金融活動，打擊股市非法資金等等。其中，最嚴厲的調控措施是1988年9月份台當局宣布恢復徵收證券交易所得稅，股市投資者信心受到嚴重沖擊，股指大跌55%。但其後，為避免崩盤，台灣當局對其政策予以澄清，並鼓勵機構進場護盤，導致投資熱情重新點燃。還是與日本相似，1990年海灣戰爭爆發，普遍預期油價將上漲，外資撤離，中國台灣地區股市開始崩盤。

再次，我們來看韓國，在1980年代初，韓國的利率水平相對保持較低水平，從1987年開始，韓國股票市場和房地產過度投機使物價水平提高，在這種情況下，韓國於1988年12月宣布了一攬子利率自由化措施，包括放開大多數銀行和非銀行金融機構的貸款利率、貨幣市場工具利率等，結果利率急劇攀升，1989年基準利率——拆借利率達到18%，自由化計劃被迫中止。泡沫破滅後，利率也隨之下降，在1990年代基本維持在6-8%左右水平；同時，還大幅度提高存款准備金率，從1985年的4.5%逐步提高到1991年歷史最高點11.50%，並一直維持到1995年。

最後，泰國的牛市泡沫啟動和破滅時間比上述三個市場要晚，泰國實施的匯率盯住制度使中央銀行喪失了貨幣政策的獨立性和靈活性，一直維持著較高的利率水平，1980年代以來，一直到1990年代，泰國最小貸款利率多年一直維持在12-16%水平浮動。1995-1996年，由於出口增長下降、泰國經濟增長速度明顯放緩，短期資本開始外流，為了維持盯住美元的固定匯率，吸引外資流入，防止外資流出、更為了抑制資產價格泡沫，泰國中央銀行被迫繼續實行緊縮性貨幣政策，不斷收緊銀根，持續提高利率。1996年，由於經常項目逆差迅速擴大、泰國經濟形勢惡化、使泰銖面臨巨大的貶值壓力。這為國際投機資本提供了可乘之機，1997年以泰國為代表的東南亞金融危機爆發。

3、外資在泡沫產生與破滅中所起作用

四個市場的證券自由化程度各有異同：日本是四個市場中自由化開展時間最早、程度最深的，其在1980年代初就允許境外投資者投資國內市場，而中國台灣、韓國的證券市場自由化進程則較慢，台灣在1990年股市大跌的時候才引入QFII制度，寄希望於境外資金入場救市，而韓國在1992年引入QFII制度，也是在其泡沫破滅後實施的制度。

因此，我們認為，外資在泡沫產生過程中所起的積極作用是毋庸質疑，尤其是日本、中國台灣和韓國市場正處於本幣升值階段，外資通過多種渠道進入境內的房市和股市，而盡管泰銖並沒有升值，但是由於升值預期明確，同樣，吸引了大量外資進入泰國，因此，外資在助推境內房市、股市泡沫中的確起到相當作用，外資的進入直接助推了泡沫的吹大。但泡沫的產生最主要是由於本土資金的推動，我們注意到在泡沫時期往往本土投資者都展現了極大的自信心和民族自豪感。

泡沫破滅時與外資的關系也不大。以日本為例，實際上外資從1980年後期就開始陸續撤離日本，最後的泡沫瘋狂階段，基本由國內資金推動。而中國台灣地區和韓國的外資比例都很小，外資在泡沫後期的撤離對泡沫的破滅更多的只是心理意義。其中，只有泰國市場受外資影響算是最大的，這與其在1995年以後繼續保持高利率吸引外資的政策有關，1995年泰國證券市場外國投資比重僅4.8%，1996年快速上升到34.25%，在金融危機前更是達到44%以上的水平，金融危機後外資撤離，的確對國內市場造成較大負面沖擊。