魏橋紡織估值分析

⑴ 魏橋創業集團待遇怎樣

山東魏橋創業集團公司分析

一、企業概況
山東魏橋創業集團有限公司位於魯北平原南端，現有總資產135億元，銀行信用等級AAA，海關信用等級AA，納稅信用等級A，是一個集棉紡、織造、染整、服裝、熱電、鋁業於一體的特大型綜合企業集團；技術裝備居國內一流，生產規模與經濟效益連續6年居全國棉紡織行業首位。魏橋創業集團是目前世界上紡織能力最大的棉紡織企業，是咱國企業500強與山東省26戶特大型企業之一。

魏橋創業集團下轄魏橋紡織、魏橋熱電、魏橋鋁業三家子公司，形成了「以棉紡織為基礎，以『紡織－染整－服裝』與『熱電－金屬冶煉－金屬壓延加工』為兩翼」的產業格局。魏橋紡織是魏橋創業最大的控股子公司，2003年9月在香港上市（股票代碼：2698）。主要生產兩紗兩布，高支高密、彈力面料，牛仔布，化纖布等十大類2000多個品種。公司先後被評為全國商辦工業十佳企業、全國工業系統利潤大戶、全國工交財貿系統排頭兵，1997-2002年被評為全國紡織工業系統與全國供銷合作社系統先進集體，1998-2002年被評為全國自營出口先進生產企業，1998-2002年被評為全國棉紡織行業經濟效益排頭兵企業。

二、企業經營狀況
公司的盈利能力良好，並且在不斷提高，銷售毛利率保持在9%左右，2005年毛利率比2004年略有上升，講明公司作為最大的棉紡企業，在2005年紡織出口環境與國內政策環境多變的情況下，能夠很好地應對；凈資產收益率較上年增長了16.06%,總資產報酬率同比增長18.68%，而成本費用率為2.30，比上年的2.95下降不少。講明2005年魏橋紡織的盈利能力得到了提高，各項指標實現情況良好。

2005年公司應收賬款周轉率出現大幅上升的趨勢，講明公司應收帳款的變現速度與管理效率提高，流動資產報酬率、總資產周轉率都比上年有所上升，講明公司利用其資產進行經營的效率較好，產成品周轉率與上年持平，略有下降。總體講來，公司在2005年經營效率持續改善。

2005年公司的流動比率與產權比率保持較低水平，資產負債比率略高，但尚屬正常范圍，利息保障倍數有較大的下降。

表1 山東魏橋創業集團企業經營指標狀況

具體指標
2004年
2005年

盈利能力
銷售毛利率
9.35%
9.43%

總資產報酬率
16.84%
18.68%

凈資產收益率
15.64%
16.06%

成本費用率
2.95
2.30

營運能力
應收賬款周轉率(次）
23.19
63.42

流動資產報酬率（次）
2.49
3.22

產成品周轉率(次）
215.75
209.77

總資產周轉率(次）
0.73
1.43

資產結構

流動比率(倍)
0.48
0.54

產權比率(倍)
0.38
0.38

資產負債比率(%)
61.24%
61.53

利息保障倍數（倍）
11.1
4.08

發展能力
主營業務增長率
——
——

利潤總額增長率
——
45.73%

凈資產增長率
——
——

總資產增長率
——
16.70%

資料來源：國家統計局

三、企業研發狀況
魏橋紡織注重企業的研發，公司技術實力雄厚，商品結構合理，主要生產兩紗兩布，高支高密彈力面料，牛仔布，化纖布等十大類2000多個品種，2003年總生產能力達到棉紗線44萬噸、坯布8.4億米。「魏橋」牌商品以其檔次高、質量好、規格全的優勢，覆蓋美日韓等20多個國家與地區。是ISO9001質量管理體系與ISO14001環境管理體系認證企業，出口棉紗全部達到國際97烏斯特公報水平，棉布出口合格率達99.2%，出口商品商檢合格率歷年保持100%。

可見，魏橋紡織已經形成了獨特的品牌，魏橋紡織商品種類非常多，很好地滿足了市場的需要，講明公司注重新商品的開發。此外，公司商品能通過質量管理體系與環境管理體系，講明商品質地非常好，足以講明公司非常注重商品的技術與開發，

四、企業發展前景
魏橋集團是咱國第一棉紡企業，作為咱國最大的棉紗、坯布與牛仔布的生產企業，魏橋紡織股份有限公司在2004-05年投資5億美元，擴大生產能力，產能已經達到了300萬錠，已開工建設的山東德源紗廠計劃總投資100億港元，設計規模為300萬錠，建成後將是世界上最大的緊密紡生產基地。

此外，魏橋紡織還在威海投資建立威海魏橋紡織有限公司，成為威海最大的外來投資企業。從2000年到2005年，5年間投入近20億，建立魏橋第一工業園。2004年底，開始建立魏橋第二工業園，2008年全部投產後，魏橋的總投資將達到45億元，生產能力達到160萬紗錠、擁有織機2萬台，銷售收入達到80億元。

可以看出，正處在高速成長期的魏橋紡織，對企業未來的發展有著長遠規劃，在鞏固棉紡織優勢項目的同時，積極尋找國內外合作夥伴，整合資源，增上家紡、服裝項目，把魏橋紡織建成以紡織、服裝加工出口為主體的大型綜合企業。在優質紡織品及成衣的國內消耗量日增的情況下，咱國規模最大與盈利能力最強的棉紡織製造商魏橋將繼續成為行業龍頭老大，未來企業的發展前景相當值得看好。

⑵ 2008年《中國最具價值品牌500強》的名單

名次 企業名稱 營業收入（萬元）
1 中國石油化工集團公司 106466742
2 中國石油天然氣集團公司 89380643
3 國家電網公司 85452374
4 中國工商銀行股份有限公司 29089700
5 中國移動通信集團公司 28631777
6 中國銀行 24219200
7 中國南方電網有限責任公司 22295670
8 中國人壽保險（集團）公司 20984606
9 中國電信集團公司 19764546
10中國農業銀行 19512800
11中國中化集團公司 18423495
12寶鋼集團有限公司 18068121
13中國鐵路工程總公司 16359641
14中國建設銀行股份有限公司 15159300
15中國鐵道建築總公司 14936825
16中國第一汽車集團公司 14916914
17百聯集團有限公司 14823300
18中國建築工程總公司 14480421
19XD上海汽工業（集團）總公司14358363
20中糧集團有限公司 14312948
21東風汽車公司 14168729
22聯想控股有限公司 13894689
23中國五礦集團公司 13475041
24中國海洋石油總公司 13236357
25中國遠洋運輸（集團）總公司12288250
26國家開發銀行 11718722
27中國交通建設集團有限公司 11499171
28海爾集團公司 10750597
29中國鋁業公司 10606581
30中國兵器工業集團公司 10595861
31中國兵器裝備集團公司 10110601
32中國網路通信集團公司 9686156
33華潤（集團）有限公司 9131620
34中國冶金科工集團公司 9076335
35中國平安保險（集團）股份有限公司8794300
36首鋼總公司 8747000
37國美電器有限公司 8693036
38中國華能集團公司 8415479
39神華集團有限責任公司 8363251
40中國聯合通信有限公司 8214035
41中國航空工業第一集團公司 8209168
42中國中信集團公司 8133661
43摩托羅拉（中國）電子有限公司7883664
44天津 市中環電子信息集團有限公司7571917
45廣州 汽車工業集團有限公司 7322178
46唐山 鋼鐵集團有限責任公司 7211076
47中國人民財產保險股份有限公司7134800
48鞍山鋼鐵集團公司 7069168
49中國大唐集團公司 7029854
50交通銀行股份有限公司 6923800
51華為技術有限公司 6588016
52上海 電氣（集團）總公司 6557400
53中國鐵路物資總公司 6533241
54中國郵政集團公司 6493071
55中國船舶重工集團公司 6445097
56京東方科技集團股份有限公司 6312120
57中國海運（集團）總公司 6167871
58中國電子信息產業集團公司 6113053
59蘇寧電器股份有限公司 6095237
60中國中鋼集團公司 6077750
61北京汽車工業控股有限責任公司6075062
62中國國電集團公司 5962545
63江蘇沙鋼集團有限公司 5877232
64中國航空油料集團公司 5730789
65浙江省物產集團公司 5680914
66武漢 鋼鐵（集團）公司 5567121
67中國中煤能源集團公司 5352394
68太原鋼鐵（集團）有限公司 5343272
69天津市物資集團總公司 5286776
70天津汽車工業（集團）有限公司5256985
71美的集團有限公司 5174394
72山東魏橋創業集團有限公司 5032027
73上海建工（集團）總公司 5020981
74飛利浦（中國）投資有限公司 5000000
75TCL集團股份有限公司 4859829
76中國電力投資集團公司 4806763
77中國航空集團公司 4776609
78中國機械工業集團公司 4717737
79中國對外貿易運輸（集團）總公司4713322
80中國南方航空股份有限公司 4704700
81中國航空工業第二集團公司 4698531
82濟南鋼鐵集團總公司 4438581
83萊蕪鋼鐵集團有限公司 4436649
84海信集團有限公司 4353344
85珠海振戎公司 4338244
86中國航天科工集團公司 4278457
87北京鐵路局 4216646
88光明食品（集團）有限公司 4132910
89中國水利水電建設集團公司 4094286
90黑龍江北大荒農墾集團總公司 4091975
91紅塔煙草（集團）有限責任公司4079810
92山西省煤炭運銷總公司 4030341
93陝西延長石油（集團）有限責任公司4028250
94江蘇華西集團公司 4021234
95廣東物資集團公司 3898503
96沈陽鐵路局 3890561
97上海復星高科技（集團）有限公司3853200
98攀枝花鋼鐵（集團）公司 3844247
99浙江省興合集團公司 3833000
100招商銀行股份有限公司 3803845
101馬鋼（集團）控股有限公司 3763488
102中國東方航空股份有限公司 3680573
103湖南華菱鋼鐵集團有限責任公司3637551
104大連大商集團有限公司 3613590
105大連西太平洋石油化工有限公司3587335
106太原鐵路局 3548108
107金川集團有限公司 3540726
108上海鐵路局 3519091
109北台鋼鐵（集團）有限責任公司3405719
110銅陵有色金屬集團控股有限公司3365807
111廣州鐵路（集團）公司 3353122
112本溪鋼鐵（集團）有限責任公司3342329
113中國國際海運集裝箱（集團）股份有限公司3316780
114邯鄲鋼鐵集團有限責任公司 3278530
115雲南銅業（集團）有限公司 3269042
116廣東省粵電集團有限公司 3232257
117江西銅業集團公司 3194519
118華晨汽車集團控股有限公司 3190168
119江蘇悅達集團有限公司 3186595
120廣廈控股創業投資有限公司 3165835
121兗礦集團有限公司 3131073
122廣東省廣新外貿集團有限公司 3101142
123杭州鋼鐵集團公司 3098411
124北大方正集團有限公司 3088350
125哈爾濱電站設備集團公司 3086553
126江西省冶金集團公司 3056497
127萬向集團公司 3051864
128中國醫葯集團總公司 3033205
129南京鋼鐵集團有限公司 3005549
130上海浦東發展銀行股份有限公司2987492
131中國化學工程集團公司 2959440
132上海煙草（集團）公司 2954049
133大同煤礦集團有限責任公司 2920521
134上海華誼（集團）公司 2917608
135湖南中煙工業公司 2900195
136中國民生銀行股份有限公司 2884220
137福建捷聯電子有限公司 2880036
138山東大王集團有限公司 2836540
139山西焦煤集團有限責任公司 2825663
140包頭鋼鐵（集團）有限責任公司2802392
141天津鋼管集團股份有限公司 2799062
142北京索愛普天移動通信有限公司2710754
143中國南方機車車輛工業集團公司2706000
144益海投資有限公司 2696749
145鄭州鐵路局 2679234
146中國東方電氣集團公司 2657504
147青島鋼鐵控股集團有限責任公司2619279
148天津三星通信技術有限公司 2617401
149天津渤海化工集團公司 2607000
150安徽海螺集團有限責任公司 2603322
151紅雲煙草（集團）有限責任公司2564435
152內蒙古電力（集團）有限責任公司2531861
153成都鐵路局 2522572
154北京城建集團有限責任公司 2516543
155濟南鐵路局 2506118
156興業銀行股份有限公司 2495387
157中國郵電器材集團公司 2490579
158天津冶金集團有限公司 2478575
159天津榮程聯合鋼鐵集團有限公司2452566
160中國建築材料集團公司 2446352
161濰柴控股集團有限公司 2404733
162安陽鋼鐵集團有限責任公司 2393952
163中國農業生產資料集團公司 2322601
164天津天鐵冶金集團有限公司 2316251
165物美控股集團有限公司 2311869
166河南省漯河市雙匯實業集團有限責任公司2308043
167中興通訊股份有限公司 2303170
168建龍鋼鐵控股有限公司 2288115
169中國北方機車車輛工業集團公司2287518
170希捷國際科技（無錫）有限公司2286736
171上海紡織控股（集團）公司 2270761
172廈門建發集團有限公司 2263881
173山西晉城無煙煤礦業集團有限責任公司2254623
174寧波金田銅業（集團）股份有限公司2238373
175蘇果超市有限公司 2228000
176平頂山煤業（集團）有限責任公司2202988
177酒泉鋼鐵（集團）有限責任公司2191874
178永城煤電集團有限責任公司 2179538
179春蘭（集團）公司 2174238
180國家開發投資公司 2163761
181四川長虹電子集團有限公司 2151163
182北京建工集團有限責任公司 2142548
183中國核工業集團公司 2115127
184中國長江航運（集團）總公司 2109970
185上海醫葯（集團）有限公司 2079931
186海亮集團有限公司 2073001
187廣西柳州鋼鐵（集團）公司 2069660
188泰康人壽保險股份有限公司 2063206
189普天東方通信集團有限公司 2055840
190天津市機電工業控股集團公司 2050493
191徐州工程機械集團有限公司 2026355
192江蘇永鋼集團有限公司 2012248
193廣東省絲綢（集團）公司 2009944
194四川省宜賓五糧液集團有限公司2005090
195黑龍江龍煤礦業集團有限責任公司1980495
196江蘇陽光集團有限公司 1965169
197武漢鐵路局 1953838
198浙江中煙工業公司 1923558
199安徽省徽商集團有限公司 1918391
200上海綠地（集團）有限公司 1908132
201山東晨鳴紙業集團股份有限公司1893178
202山東海化集團有限公司 1866511
203湖南有色金屬控股集團有限公司1860303
204中國工藝品進出口總公司 1854994
205戴爾（中國）有限公司 1853069
206陽泉煤業（集團）有限責任公司1846963
207新興鑄管集團有限公司 1846293
208華僑城集團公司 1838419
209廣州鋼鐵企業集團有限公司 1837204
210天津天獅集團有限公司 1835819
211杭州娃哈哈集團有限公司 1819897
212海航集團有限公司 1816598
213新華錦集團 1805285
214正泰集團有限公司 1796260
215萬科企業股份有限公司 1784821
216江蘇五星電器有限公司 1780131
217廈門機電集團有限公司 1773129
218中國鐵通集團有限公司 1765055
219山西潞安礦業（集團）有限責任公司1760350
220廣東省韶關鋼鐵集團有限公司 1760257
221新汶礦業集團有限責任公司 1760067
222北京醫葯集團有限責任公司 1753891
223雅戈爾集團股份有限公司 1740452
224天津天鋼集團有限公司 1735442
225新余鋼鐵有限責任公司 1731982
226棗庄礦業（集團）有限責任公司1708108
227北京市政路橋建設控股（集團）有限公司1682965
228上海華冶鋼鐵集團有限公司 1681400
229天津軋一鋼鐵集團有限公司 1680000
230南昌鐵路局 1679993
231四川宏達（集團）有限公司 1674146
232江蘇三房巷集團有限公司 1654766
233昆明鋼鐵控股有限公司 936
234奇瑞汽車有限公司 1647055
235內蒙古伊利實業集團股份有限公司1633899
236浙江省建設投資集團有限公司 1625828
237內蒙古蒙牛乳業（集團）股份有限公司1624637
238新希望集團有限公司 1615129
239陝西有色金屬控股集團有限責任公司1608772
240中國恆天集團公司 1598509
241廣州醫葯集團有限公司 1595073
242中國誠通控股集團有限公司 1584833
243橫店集團控股有限公司 1578800
244呼和浩特鐵路局 1570893
245中國中材集團公司 1570819
246北京控股集團有限公司 1548245
247湖南省建築工程集團總公司 1530000
248江蘇國泰國際集團有限公司 1524675
249雲天化集團有限責任公司 1521798
250浪潮集團有限公司 1520376
251縱橫控股集團有限公司 1508012
252中華聯合保險控股股份有限公司1505688
253德力西集團有限公司 1504477
254上海城建（集團）公司 1504211
255上海貝爾阿爾卡特股份有限公司1501828
256淮南礦業（集團）有限責任公司1497962
257廈門國貿集團股份有限公司 1489643
258深圳創維－RGB電子有限公司1478978
259廣東發展銀行股份有限公司 1478916
260武漢煙草（集團）有限公司 1473358
261廣東格蘭仕集團有限公司 1466280
262中國中紡集團公司 1465570
263新疆廣匯實業投資（集團）有限責任公司1462996
264人民電器集團有限公司 1461029
265山東濱化集團有限責任公司 1448855
266紅豆集團有限公司 1430329
267雲南冶金集團總公司 1424018
268中天鋼鐵集團有限公司 1421793
269廣西玉柴機器集團有限公司 1417355
270重慶商社（集團）有限公司 1416278
271山東時風（集團）有限責任公司1415571
272唐山國豐鋼鐵有限公司 1414129
273深圳市天音通信發展有限公司 1409804
274三胞集團有限公司 1403745
275唐山市冀東物貿集團有限責任公司1401621
276深圳華強集團有限公司 1396548
277中天建設集團有限公司 1378553
278天津一商集團有限公司 1371140
279海瀾集團有限公司 1369350
280東北特殊鋼集團有限責任公司 1366713
281江陰興澄特種鋼鐵有限公司 1362911
282南山集團公司 1360314
283惠州市德賽集團有限公司 1353551
284天津隆慶集團輕工控股有限公司1341951
285浙江中大集團控股有限公司 1340271
286申能（集團）有限公司 1332277
287浙江省交通投資集團有限公司 1331755
288天津市一輕集團（控股）有限公司1330506
289中國重型汽車集團有限公司 1326290
290柳州鐵路局 1319383
291江陰澄星實業集團有限公司 1314893
292比亞迪股份有限公司 1293892
293河北敬業企業集團 1290113
294江鈴汽車集團公司 1285551
295安徽江淮汽車集團有限公司 1281359
296淮北礦業（集團）有限責任公司1278756
297四川華西集團有限公司 1276182
298中國通用技術（集團）控股有限責任公司1273640
299山西煤炭進出口集團公司 1267357
300華盛江泉集團有限公司 1260000
301安徽中煙工業公司 1253409
302江蘇雨潤食品產業集團有限公司1249916
303通化鋼鐵集團股份有限公司 1243632
304浙江恆逸集團有限公司 1242530
305重慶鋼鐵（集團）有限責任公司1240681
306寧波富邦控股集團有限公司 1240100
307中國葛洲壩集團公司 1234845
308四川省川威集團有限公司 1232913
309廣州市建築集團有限公司 1230276
310合肥百貨大樓集團股份有限公司1225000
311同方股份有限公司 1222074
312陝西東嶺工貿集團股份有限公司1218920
313恆大地產集團有限公司 1218637
314西部礦業集團有限公司 1214275
315紅河卷煙總廠 1214144
316廣州佳都集團有限公司 1213412
317貴州中煙工業公司 1210978
318徐州礦務集團有限公司 1203732
319南京汽車集團有限公司 1196347
320廣東省建築工程集團有限公司 1184441
321法爾勝集團公司 1182719
322江蘇小天鵝集團有限公司 1178879
323大連冰山集團有限公司 1174360
324開灤（集團）有限責任公司 1172686
325青島啤酒股份有限公司 1167716
326廈門金龍汽車集團股份有限公司1162517
327蘭州鐵路局 1153318
328天津市醫葯集團有限公司 1152451
329廣州萬寶集團有限公司 1149106
330中國廣東核電集團有限公司 1129200
331陝西煤業化工集團有限責任公司1121232
332太平人壽保險有限公司 1120692
333九州通集團有限公司 1114932
334浙江榮大集團控股有限公司 1112608
335華立集團股份有限公司 1108833
336日照鋼鐵控股集團有限公司 1103290
337江蘇新長江實業集團公司 1101856
338海城市西洋耐火材料有限公司 1100618
339天津紡織集團（控股）有限公司1097128
340無錫威孚集團有限公司 1083660
341奧克斯集團有限公司 1083298
342深圳市中金嶺南有色金屬股份有限公司 1079787
343南京醫葯產業（集團）有限責任公司1079335
344蘇州創元（集團）有限公司 1077116
345桐昆集團股份有限公司 1073370
346洛陽新安電力集團有限公司 1073297
347伊川電力集團總公司 1066874
348萍鄉鋼鐵有限責任公司 1066563
349波司登股份有限公司 1061068
350白銀有色金屬（集團）有限責任公司1060576
351上海銀行股份有限公司 1057304
352重慶機電控股（集團）公司 1055497
353湖北宜化集團有限責任公司 1054423
354錢江集團有限公司 1052266
355南昌長力鋼鐵股份有限公司 1050542
356中國一拖集團有限公司 1050333
357青銅峽鋁業集團有限公司 1048790
358重慶建工集團有限責任公司 1043255
359力帆實業（集團）有限公司 1039500
360貴州金元集團股份有限公司 1037556
361金龍精密銅管集團股份有限公司1030729
362山東六和集團有限公司 1027540
363天津三星電子顯示器有限公司 1026919
364華泰集團有限公司 1024520
365杭州橡膠（集團）公司 1024333
366河北津西鋼鐵股份有限公司 1021479
367江蘇南通二建集團有限公司 1021360
368浙江東方集團控股有限公司 1017917
369北京金隅集團有限責任公司 1017832
370利群集團股份有限公司 1014296
371鄭州宇通集團有限公司 1013980
372榮盛化纖集團有限公司 1013958
373杉杉投資控股有限公司 1013911
374浙江森橋實業集團有限公司 1011107
375華夏銀行股份有限公司 1007048
376江蘇開元國際集團有限公司 1001791
377遠東控股集團有限公司 1001657
378遼寧忠旺集團有限公司 1001601
379昆明鐵路局 1001584
380東海糧油工業（張家港）有限公司1001392
381江蘇省蘇中建設集團股份有限公司998323
382上海航空股份有限公司 993404
383河北金牛能源集團股份有限公司 982261
384維維集團股份有限公司 979804
385廈門象嶼集團有限公司 977800
386深圳市能源集團有限公司 975456
387上海良友（集團）有限公司 972319
388大連東展集團有限公司 968207
389天津友發鋼管集團有限公司 968139
390天津市建工集團（控股）有限公司965495
391浙江中成控股集團有限公司 962341
392大連大顯集團有限公司 953182
393武漢中百集團股份有限公司 948000
394天津投資集團公司 944817
395惠州市華陽集團有限公司 936303
396山東省高速公路集團有限公司 936085
397山東石橫特鋼集團有限公司 935423
398上海蘭生（集團）有限公司 931050
399大連機床集團有限責任公司 930565
400長城電器集團有限公司 921016
401海鑫鋼鐵集團有限公司 917000
402新華聯控股有限公司 915349
403天津港（集團）有限公司 915206
404世紀金源投資集團有限公司 914995
405雲南錫業集團（控股）有限責任公司910601
406北京燕京啤酒集團公司 910406
407重慶化醫控股（集團）公司 909427
408浙江吉利控股集團有限公司 908444
409長治鋼鐵（集團）有限公司 906541
410福建省三鋼（集團）有限責任公司906105
411北京住總集團有限責任公司 904000
412隆鑫集團有限公司 903761
413廣西建工集團有限責任公司 902404
414北京一輕控股有限責任公司 902158
415南京物資（集團）有限公司 901177
416內蒙古伊泰集團有限公司 900632
417申達集團有限公司 892288
418唐山瑞豐鋼鐵（集團）有限公司 891825
419天津市津能投資公司 890133
420九三糧油工業集團有限公司 888897
421金東紙業（江蘇）有限公司 887986
422陝西建工集團總公司 882619
423福田雷沃國際重工股份有限公司 878170
424宗申產業集團有限公司 876820
425江蘇高力集團有限公司 875067
426翔鷺石化企業（廈門）有限公司 869987
427石家莊三鹿集團股份有限公司 868459
428長沙建設機械研究院有限責任公司864768
429廣州發展集團有限公司 863033
430雙星集團有限責任公司 862560
431江門市大長江集團有限公司 858853
432三角集團有限公司 856683
433陝西汽車集團有限責任公司 854301
434太極集團有限公司 854200
435浙江遠大進出口有限公司 851241
436僑興集團有限公司 850273
437中國神馬集團有限責任公司 849606
438山東招金集團有限公司 849323
439廣州輕工工貿集團有限公司 843951
440青島建設集團公司 842533
441杭州汽輪動力集團有限公司 842037
442武漢武商集團股份有限公司 839292
443水城鋼鐵（集團）有限責任公司 833920
444深圳市賽格集團有限公司 829787
445西安電力機械製造公司 829681
446中國化工供銷（集團）總公司 827467
447利華益集團股份有限公司 826618
448佳能珠海有限公司 824527
449中國鹽業總公司 822837
450江陰市西城鋼鐵有限公司 820021
451錦江國際（集團）有限公司 819374
452浙江展誠建設集團股份有限公司 819237
453大連實德集團有限公司 817622
454廈門華僑電子股份有限公司 816158
455江蘇南通三建集團有限公司 815796
456鐵法煤業（集團）有限責任公司 815243
457大華（集團）有限公司 813947
458江蘇金輝集團公司 812357
459內蒙古鄂爾多斯羊絨集團有限責任公司811816
460長春建工集團有限公司 810615
461新世紀控股集團有限公司 808043
462廈門夏商集團有限公司 807079
463春風實業集團有限責任公司 806683
464淄博礦業集團有限責任公司 800653
465浙江省商業集團公司 798801
466河北文豐鋼鐵有限公司 798650
467亨通集團有限公司 798532
468冷水江鋼鐵總廠 795891
469雲南建工集團總公司 793086
470南京紡織品進出口股份有限公司 792388
471沈陽遠大企業集團有限公司 791940
472唐山港陸鋼鐵有限公司 790843
473科達集團股份有限公司 788517
474華寶通訊（南京）有限公司 779897
475邢台鋼鐵有限責任公司 777992
476沈陽機床（集團）有限責任公司 770358
477成都建築工程集團總公司 768003
478巨化集團公司 762779
479煤炭科學研究總院 757047
480上海索谷電纜集團有限公司 756600
481寶勝集團有限公司 756102
482江蘇銀行股份有限公司 754816
483天津勸業華聯集團有限公司 751399
484吉林糧食集團有限公司 751334
485北京首都創業集團有限公司 748983
486江蘇中煙工業公司徐州卷煙廠 747830
487河南神火集團有限公司 743386
488UT斯達康通訊有限公司 743286
489傳化集團有限公司 740557
490維科控股集團股份有限公司 740527
491奧的斯電梯（中國）投資有限公司739980
492深圳海王集團股份有限公司 737465
493明發集團有限公司 735610
494天津城建集團有限公司 732956
495北京市汽車修理公司 732375
496銀泰百貨（集團）有限公司 730657
497人人樂商業集團 728928
498北京市燃氣集團有限責任公司 726318
499山東東明石化集團有限公司 726227
500諸城外貿有限責任公司 721566

⑶ 2009年中國500最具價值品牌名單

榜單都做成圖片打上水印了.大家湊合看吧

⑷ 2008年四月份開始 中國鋁業股票的分析

轉

一、公司基本情況：鋁行業的龍頭企業

中國鋁業股份有限公司（簡稱中國鋁業， Chalco）是由中國鋁業公司、廣西投資（集團）有限公司和貴州省物資開發投資公司共同以發起方式設立，並於2001 年9 月10 日在中國注冊成立的股份有限公司。

2001 年12 月11 日、12 日，中國鋁業股票分別在紐約證券交易所和香港聯合交易所有限公司掛牌上市（股票代碼：香港2600，紐約ACH），被列入香港恆生綜合指數成份股、富時指數成份股及美國股市中國指數成份股。

2007 年4 月23 日，公司發行12.37 億股A 股，以換股的方式吸收合並山東鋁業股份有限公司及蘭州鋁業股份有限公司。2007 年12 月28日，公司發行約6.38 億股A 股，以換股的方式吸收合並包頭鋁業。

公司為全球第三大氧化鋁生產商、第四大原鋁生產商，也是中國規模最大的氧化鋁和原鋁運營商。自2001 年9 月成立以來，公司的生產能力不斷擴大，在全球鋁行業的地位穩步提升。公司氧化鋁產能從2001年的456 萬噸增長到2007 年的940 萬噸，年復合增長率達12.8%；在原鋁方面，公司一方面加大對鋁電聯營項目的投入，降低了運營成本，另一方面也加大了對地方原鋁企業的購並力度。原鋁產能從2001 年的74 萬噸增長到2007 年的289 萬噸，年復合增長率達25.5%。氧化鋁、原鋁的生產規模不斷擴大，進一步提升了公司的競爭實力，奠定了公司在全球鋁行業的地位。

二、公司業務概況

公司的主營業務為鋁土礦開采，氧化鋁、原鋁的生產及銷售，2004 年以來公司的氧化鋁、電解鋁產量快速提高。2008 年上半年，公司的氧化鋁產量達到468 萬噸，占國內總產量的42.05%，電解鋁產量達到152萬噸，占國內總產量的23%。

我們認為：公司近幾年產品產量的快速擴張主要是依賴其獨特的行業地位，在行業低谷期進行了一系列收購兼並；而目前鋁行業的低位運行使得公司有可能憑借其獨特的行業地位，在收購國內實施並購；同時公司積極進軍國際市場，將為公司長期發展打開空間。

三、公司減產應對氧化鋁價格下跌

3.1 國內氧化鋁產量迅猛增長，價格迅速下跌

由於近幾年電解鋁產量一直保持高速甚至是超速增長，需求強勁必然會拉動氧化鋁投資熱的興起，除了對高額投資回報的期望，一些企業在擴張電解鋁產能的同時為保證原料自給和降低成本的考慮也在不斷增加氧化鋁產能。截至2007 年，我國氧化鋁總產能達到2635 萬噸，其中中鋁氧化鋁產能1020 萬噸，非中鋁氧化鋁產能1615 萬噸，非中鋁產能經過快速擴張已佔超過60%的市場份額。據統計，到2008 年底，國內氧化鋁產能將達到3300 萬噸/年，非中鋁企業佔2/3 的份額。

2008 年1-9 月，國內氧化鋁產量達到了1741.42 萬噸，同比增長了20.33%，預計全年產量為2250 萬噸。氧化鋁產量的迅猛增長導致了國內氧化鋁的供應過剩，國內進口氧化鋁數量也在逐步減少：2008 年1-9月中國進口氧化鋁351.51 萬噸，同比下降了11%。我們預計2008 年全年氧化鋁進口量將下降至450 萬噸，較2007 年下降12.19%。

氧化鋁市場價格也逐步下跌。

國內氧化鋁市場價格逐步走低。目前中鋁現貨氧化鋁價格為2600 元/噸，國產現貨氧化鋁價格為2100 元/噸，進口氧化鋁價格為2500 元/噸。

3.2 公司鋁土礦資源優勢可以有效降低氧化鋁成本

中國已探明的鋁土礦資源量約2 億噸，其中，基礎儲量6.94 億噸，儲量5.32 億噸。鋁土礦資源廣泛分布於全國20 個省（區），但相對集中在山西、貴州、河南、廣西四省（區）；礦床類型以沉積型為主，另一類是堆積型礦床，主要分布在廣西和雲南；礦床規模以大、中型居多；在我國的鋁土礦儲量中，一水硬鋁石型鋁土礦約佔98%，屬高鋁高硅低鐵難溶的礦石，鋁硅比偏低。

目前公司控制資源量為6.4 億噸，佔全國資源總量的25.15%，按現有的供礦結構，可以支持現有氧化鋁規模生產30 年以上。公司利用自產礦、聯辦礦生產的氧化鋁產量超過50%，這使得公司在氧化鋁的生產成本具有很強的競爭優勢。而國內非中鋁系的氧化鋁產能對鋁土礦的需求高度依賴於進口，這使非中鋁系氧化鋁的生產成本受到多方面因素影響，成本變動較大，公司盈利的穩定性欠佳。

中國鋁業除了下屬山東鋁業以外，廣西、河南、中州、山西和貴州分公司控制了所處的四個省份目前已經發現、具有開采潛力的鋁土礦資源的90%以上，具有極強的資源優勢。

1、自有礦山。公司擁有蘋果礦、貴州第一礦、貴州第二礦、孝義、粘池、洛陽、小關、陽泉等礦山的27 項開采權，分布在河南、山西、廣西和貴州四個省。自有礦山2004-2006 年給公司提供了223.73、298.81、411.53 萬噸，分別占當期國內供礦量的16.42％、20.20％、23.47％。

2、聯辦礦。公司用於16 家聯辦礦，聯辦礦的規模一般小於自有礦山規模，但是大於小型獨立礦山。聯辦礦由公司擁有長期合約權益的礦山組成。聯辦礦山2004-2006 年給公司提供了250.13、385.48、471.03萬噸，分別占當期國內供礦量的18.35％、26.05％、26.8％。

目前，國內與進口鋁土礦價格隨著鋁價的下跌而走低，目前印尼長單進口礦石價格約為40 美元/噸，國內鋁土礦的價格約為200 元/噸。由於中國鋁業的鋁土礦大部分來源於自產、聯辦礦，其成本遠遠低於依賴進口礦的氧化鋁企業，因此在成本上具有巨大的優勢。

3.3 公司減產應對氧化鋁盈利下滑，未來產能將繼續增長

氧化鋁的成本構成主要包括礦石，燒鹼，石灰，煤炭，以及勞動力成本等。前期，由於煤炭、鋁土礦、燒鹼，石灰等原材料價格的高位運行以及氧化鋁價格的下跌導致氧化鋁企業盈利大幅下滑，部分產能因此而停產。近期，由於鋁土礦、煤炭價格的下行，氧化鋁企業的成本壓力有所緩解，但是氧化鋁價格的繼續下跌使得氧化鋁企業依然處於困難時期。

為緩解壓力，各大企業紛紛縮減氧化鋁的產能：山東信發將減產25%；魏橋和魯北都將產能壓縮1/2 產能；中國鋁業閑置氧化鋁產能 411 萬噸/年，約占公司總產能的38%（中州分公司64 萬噸/年，山西分公司110 萬噸/年，山東分公司117 萬噸/年，河南分公司120 萬噸/年）。我們認為：公司在氧化鋁價格下降，產品盈利下滑的情況下果斷減產，將避免公司在氧化鋁業務上出現虧損的情況。事實上，公司此次減產的氧化鋁產能屬於成本較高的那部分，而成本較低的產能依然能夠給公司帶來利潤。

公司氧化鋁產量將隨著廣西分公司88 萬噸項目（2008 年9 月投產）、重慶80 萬噸項目、遵義80 萬噸項目、與五礦、廣西投資公司合資的160 萬噸/年廣西華銀項目（2007 年底投產，中鋁持股33%）的投產而逐步提高。我們預測公司2008-2010 年氧化鋁產量為889、925、1088萬噸。

四、鋁價低迷可能為公司提供新的擴張機遇

與氧化鋁相比，中國鋁業原鋁業務近期增長更為強勁：2004 年國內鋁價居高，國內大小100 余家鋁廠紛紛擴建、復建和擴大鋁產能。政府為了調控鋁行業，在出台調控政策的同時，通過中國鋁業藉助期貨市場來打壓鋁價。中國鋁業也在國家政策的照應下，在國內展開了鋁企業的整合重組和並購。通過一系列國內並購，2007 年中國鋁業原鋁產能快速擴張到288.9 萬噸，實現產量280.12 萬噸，同比增長45.49%。

由於近年來鋁價的高漲，國內原鋁產能的擴張速度甚至超過了2004年，這引起了國內原鋁的供應過剩。2007 年我國電解鋁產量為1260萬噸，比2006 年的940 萬噸增加了320 萬噸，同比增速為34.04%。截至2007 年底，中國電解鋁產能約為1520 萬噸，比2006 年凈增320萬噸，預計2008 年我國還將新增200 萬噸電解鋁產能。產能的快速擴張以及需求的減弱造成了國內電解鋁的供應過剩，預計2008 年國內市場將過剩70 萬噸，這也是鋁價大幅下跌的主要原因。

我們認為目前鋁價的低迷表現將為中國鋁業提供再一次快速擴張的機遇，公司將可能繼續收購國內電解鋁產能而達到提升市場佔有率的目的。原鋁產能的擴張將有利於中國鋁業平衡其氧化鋁和原鋁之間的匹配關系，增強盈利穩定性，特別是在氧化鋁價格的下降階段，原鋁產量擴張成為中國鋁業避免業績快速下滑重要決定因素。

公司未來電解鋁產能的擴張主要來自新建產能、收購母公司產能（包頭鋁業、連城鋁業、銅川鑫光）、收購國內其他產能（暫不考慮），預計2008-2010 年電解鋁產量為：290.8、341.3、356.8 萬噸。

五、國際化進程加快

中國鋁業為了保證公司鋁土礦資源的穩定供應，將加快實現國際化經營戰略，通過加大海外鋁土礦資源的儲量和建設海外氧化鋁生產基地，進一步鞏固和提高公司產品的市場佔有率。中國鋁業目前正在跟蹤的海外開發項目主要是越南多農項目、澳大利亞奧魯昆項目、巴西ABC項目等鋁土礦開發項目和幾內亞鋁土礦勘探項目，通過這些項目的建設，進一步為公司的長期發展提供了堅實的鋁土礦資源保障。

六、盈利預測與投資建議

6.1 盈利預測

根據我們對公司經營情況的分析，我們預測了中國鋁業未來三年的業績，我們的預測基於以下假設：

1、2008-2010 年氧化鋁現貨價格為2900、2500、2600 元/噸；

2、2008-2010 年國內電解鋁價格為17500、16500、17000 元/噸；

3、公司的綜合所得稅率為21.5%。

6.2 估值及投資建議

我們選取美國市場的美國鋁業、英國市場的力拓礦業作為中國鋁業的可比公司。兩個公司的歷史市盈率走勢告訴我們：由於業績的波動，有色金屬企業的市盈率水平變化較大，通常是業績低谷時期對應高市盈率估值，業績爆發時期對應低市盈率估值。

對市凈率水平的分析：市凈率水平相對比較平穩，一般維持在2-3 倍P/B 的范圍。相對於整個股票市場，有色金屬行業的P/E 在0.6-1.2 之間波動。

我們認為：國際市場對有色金屬企業的估值是比較成熟和合理的，這種公司盈利與估值水平的反向變化，使得公司的股價不會大幅偏離其實際價值。

我們預測公司2008、2009、2010 年每股收益將分別達到0.20 元、0.14元和0.36 元。由於公司的業績將在2009 年達到低點，我們按照2009年35-40 倍PE 估值，公司合理價位為4.9-5.6 元/股，按照1.5 倍PB估值公司合理價值為6.45 元。因此，我們確定公司的合理股價區間為4.9-6.45 元，公司的投資評級為「觀望」。