股市賠的錢去哪裡了

A. 股票賠的錢哪裡去了

看來不懂的人不止提問者，大部分回答的人沒有真正懂這個問題。

你首先要明白：人民幣（或者說「錢」）是貨幣資產，而股票、房產等屬於非貨幣資產。非貨幣資產的價值和價格可能是不一樣的。但是，在你把非貨幣資產變現為貨幣資產的時候，價格就是價值。

按照你的例子，也就是說你的股票的價值就變成了錢，如果你10塊買的，9塊買的，那麼虧的錢讓9塊錢買的，10塊錢賣的人掙了，以次類推。你拿9塊現金走，股票高低和你沒關系了。

但是，你的問題是，如果你沒有賣，那麼你的非貨幣資產的當天價格是貶值了。為什麼會貶值，是因為價格在下降；為什麼價格會下降，是因為賣的比買的多。換句話講：對於一個股票來說，出來的錢多了，「存」在這個股票上的錢少了，股票數目不變，那麼每份股票的「標的金額」就少了，「面值」就下降了！就是金融資產的縮水。但是這是非貨幣資產，和現金無關。

如果全國都買這個股，那全國人民幣不是減少了？
如果都在買，誰在賣？沒有交易，哪有價格？

再有問題可以給我發簡訊。

B. 股市大跌，股民虧損的錢都到哪裡去了

今年的A股市場專治各種不服。

從1200元的貴州茅台，到99倍市盈率的恆瑞醫葯，再到3000億市值的醬油股。

什麼樣的白馬股都可能會辜負你，只有消費行業的核心資產才是穩穩的幸福。

不過從傳統意義上的估值情況來看，大消費板塊無論市盈率（PE）還是市凈率（PB），都已經不便宜了：

① 食品飲料行業的PE為32.17倍，達到歷史百分位68%，PB為6.5倍，達到歷史百分位的81%；

② 細分白酒板塊市盈率更是高達32.17倍，遠高於歷史均值水平。

消費股的估值，過高了嗎？

國泰君安零售團隊最新發布《堅守消費龍頭，分享中國成長》，詳細地分析了消費股估值邏輯正在發生的轉變。

本文共2303字，預計閱讀時間10分鍾，拉至本文底部可閱讀本文核心觀點。

還記得美國「漂亮50」嗎？

探討消費白馬股估值是否過高的問題之前，我們不妨先回顧下美國20世紀70年代初的「漂亮50」行情。

所謂「漂亮50」，指的是美國20世紀60年代末至70年代初，在紐約證券交易所備受追捧的50隻大盤股，它們當中有很多我們至今仍然耳熟能詳的消費品牌，比如麥當勞、可口可樂等等。

「漂亮50」一個最主要的特點就是高盈利、高PE同時存在，直譯為「很貴的好股票」。

自1971年開始，「漂亮50」股價和估值水平迅速抬升，1972年底估值中位數超過40倍，最高的寶麗來公司估值甚至超過了90倍，而同期標普500估值中位數僅為12倍。

縱觀市場，我們不難發現，消費股尤其受到大資金的重點青睞。分析其背後原因，我們認為有兩點：

1、業務模式清晰，財務內容簡單 2、經濟下行期更具避險屬性

消費股抱團行情何時會結束？

仍舊以美國「漂亮50」為例，「漂亮50」行情走向終結主要有三方面原因：

1）美國大幅的財政赤字和信貸擴張積聚高通脹泡沫，糧食危機觸發CPI上行，美聯儲不得不加速收緊貨幣政策；

2）1973年石油危機爆發，導致通脹進一步惡化，原材料成本上升侵蝕企業盈利，企業毛利率和盈利增速雙雙下行，股市由牛轉熊；

3）自1973年起，「漂亮 50」的盈利增速和ROE開始回落，盈利穩定性受到市場質疑。

我們認為，A股機構「抱團取暖」的現象只可能在兩種情況下被打破：

1）消費龍頭業績持續低於預期，但目前而言，貴州茅台、五糧液、格力電器、美的集團等白馬股營收和凈利潤保持穩定增長；

2）像美國「漂亮50」那樣，A股遭遇大的外部變動，例如中美摩擦全面升級或全球經濟斷崖式衰退，但目前來看概率很小。

兩種情況在目前來看可能性都很小。

後續如何配置？

後續配置上，我們建議從兩條主線主線挖掘投資機會。

1）供給看效率：經營效率高、業績增長穩健、競爭優勢明顯的龍頭企業，將會持續通過擠壓中小企業的市場份額來獲得成長，值得重點關注。

2）需求看紅利：三四線市場仍存在巨大的消費需求紅利，看好所處賽道成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業，尤其是戰略重心向低線級市場擴張、能夠通過自身管理及成本優勢提升市場份額的龍頭公司。

本文觀點總結：

1從傳統意義上來說，大消費板塊現在已經不便宜了。

2 但消費行業發展到一定階段，其龍頭股不應簡單按照市盈率（PE）判斷估值水平高低。

3消費行業的估值體系正在從PE模型向DDM模型轉變。消費龍頭一旦建立起足夠深的「護城河」，穩健增長、市佔率提升、盈利改善、持續分紅等就足以支撐其估值水平。

4 國內資金和海外資金在大消費行業保持了較高的配置熱情。消費股受到大資金青睞的原因是其業務模式清晰，財務內容簡單，且在經濟下行期更具避險屬性。

5 消費股抱團行情在短期內不容易被打破。後續配置上，從供給看，關注龍頭企業；從需求看，關注成長性強、行業邏輯和收入端均有支撐的企業。

C. 股票帳戶虧的錢到哪兒去了

6000點時候給你高價賣給你股票的人所賺的錢就是今天你賠的錢，股市是一個零合游戲，本身除了分紅不產生價值，而且沒有商品屬性，所以今天你所賠的錢早已經去年在高位拋售的人賺走了！

D. 股市賠的那些錢都去哪兒了

現在整個股市都在跌中
一部分是流入其他炒股人手中
大部分當然是歸國家咯

E. 股市賠的錢都到哪裡去了

事實上就是「蒸發」了，股票的市值都是虛擬的，所以持有股票的人的資金也是虛擬的，不變現的話永遠算不上真實資產。

舉個例子而言：假若所有股票連續漲停版（10%），且每隻股票每天只有一手成交，那麼7個交易日後所有持有股票的人市值全部翻番，你說那多出來的錢是哪裡來的？

反之，假如所有股票連續跌停板（-10%），且每隻股票都只成交一手，那麼連續7個交易日後，所有股民的股票市值都變成不足7天前的50%，你說那些虧掉的錢誰賺走了？

F. 股市虧損的錢去哪裡了

這些錢沒了，不是物理意義上的沒了，而是賬面資產減少了。
假設一家公司有回1億股，答我們極端點假設，有9999萬股是鎖定的，剩下1萬股是流通的，原先每股10元，這家公司市值10億元，有人花11萬元以漲停價格買下了剩下所有的流通股，那麼這家公司的市值就變成了11億元，而實際上賣出那1萬股的投資者真正的盈利只有1萬元，卻把公司的市值提升了1億元，這多出來的9999萬在哪兒？這筆錢只是賬面價值，在沒有賣出去之前你可以說這家公司值11億，市場也認可，但真正換成真金白銀的時候原股東肯定很難以11億的價格出售，所以股市裡的市值永遠只是賬面價值而非真實資金。
至於股市虧損的錢，絕大多數都被對手盤賺了，各種稅費的佔比是很低的，以印花稅為例，2018年全市場印花稅為977億元，同時2018年市場平均傭金（加上各項費用）為萬分之3.5，雙邊收取，因此金額可以認為是印花稅的70%，那麼兩項費用加起來只有1661億元，不足2018年A股市值43萬億的0.4%

G. 股票賠的錢都到哪裡去啦

股票不是零和游戲。
零和游戲就是有人賠，必有人賺。並且賠的與賺的數值相等，例如賭博、期貨。
股票是虛擬經濟，在股票上漲時，幾乎所有人的都賺錢，在股票下跌時，幾乎所有人都賠錢。
例如，您有一個古董，有專家稱值10萬元，過一段時間，有人說值100萬元，您的財富（虛擬）增加了，但並沒有人賠錢。又過了一段時間，又有人說只能值50萬，您的財富（虛擬）減少了，但也沒有人賺錢。
大盤在狂跌之中，沒人賺錢，股民們虧的錢，是由於對股票的重新定價。
在大盤下跌的過程中，如果有人在大盤6000點左右把手中的股票拋空，在目前點位買進，應當是贏家。因為，手中的股票還在，成本卻少了2/3。