中國中車盈利指標分析

『壹』 中國中車股民跳樓，融資杠桿是什麼意思

杠桿就是用最少的錢，獲得更大的利息。這就是杠桿的魅力所在hkfwv

『貳』 中國中車股票前景如何

早期利好預期 漲幅太高 合並後其實際盈利水平有限 短期有反彈 中長線將回歸陰跌之路

『叄』 剩餘收益指標分析

會計信息失真與公司治理結構

陳國輝 張曉東

（東北財經大學津橋商學院 東北財經大學會計學院）

摘要：本文按照程序理性原則對會計信息失真加以定義，指出不完善的公司治理結構是我國會計信息失真現象泛濫的根本原因。通過對公司治理結構內部因素和外部因素的分析，揭示會計信息失真的成因，並針對公司治理結構中存在的問題提出治理會計信息失真的對策。

關鍵詞：會計信息失真 公司治理結構

會計信息失真現象的泛濫，已經成為全社會普遍關注的社會問題。虛假的會計信息影響投資人和債權人對企業經營狀況的判斷，造成國家宏觀經濟政策失誤，不利於國民經濟健康有序發展。會計信息失真經常伴隨有大量的違紀違法行為，這為某些投機者提供了騙取名譽地位的捷徑，也為經濟犯罪活動打開方便之門，滋生了浮誇之風和腐敗現象。對於會計信息失真問題的成因，主要是認為由於法律法規體系不完善、會計人員素質不高、內部控制不健全、單位外部監督不力等原因造成的。這些觀點只是從不同側面在不同程度上分析會計信息失真的部分原因，沒有揭示導致目前會計信息失真如此泛濫的根本原因。

會計信息失真並不是指企業提供的會計信息與企業經濟活動有所偏差的全部情況。由於會計信息形成過程中，不可避免地存在一定的主觀因素，會計信息的真實性只能是大致反映企業的經營情況，在一定程度上存在偏差是在所難免。因而，企業提供會計信息的行為只要遵循了現行的規則，偏差限於是現行規則所允許的范圍之內，就不應被認定為會計信息失真。反之，如果企業提供會計信息的行為沒有遵循現行的規則，偏差是由於對規則的蓄意違反而造成的，則應被認定為會計信息失真。可見，會計信息的真實性是提供會計信息的行為遵循現行規則，會計信息失真是一種提供會計信息過程中蓄意違規的行為，而不是通常意義上，提供的會計信息與現實不符的結果。

按照經濟學的基本假設，市場經濟中提供會計信息的主體是「逐利的理性經濟人」，他們的提供會計信息行為主要取決於該種行為所提供的會計信息的經濟後果。這種經濟後果在很大程度上又是由採取行為時的制度所決定的。因而，當現行的制度提倡真實的會計信息，並對提供真實的會計信息的主體進行獎勵時，發生會計信息失真的情況會大大減少，會計信息的質量能夠令人滿意。但如果現行制度不獎勵，甚至懲罰提供真實的會計信息的主體，或者，當提供會計信息的主體能通過會計信息失真來獲取相當誘人的利益時，會計信息失真的現象將會在市場上泛濫開來。

在市場經濟中，制約提供會計信息主體行為的這種制度是公司治理結構。公司治理結構主要指現代公司制企業在領導、管理、激勵、約束方面的制度和原則，它涉及公司所有利益相關者之間在責、權、利上的劃分和相互制衡，是一種雙向的、相互的控制關系和制度結構。它包括公司外部治理結構和公司內部治理結構兩方面。公司外部治理結構主要是競爭市場對公司所實施的間接控制，包括資本市場、經理市場、兼並市場等，其中最主要的是資本市場。公司內部治理結構主要是股權結構的情況，是相對分散還是相對集中，董事會和經營者是相分離還是合一；如果是分離的，董事會對經營者的制約的強弱如何。

適應我國市場經濟的公司治理結構，通過健全的管理與控制、正確的引導和激勵，減少會計信息失真發生的可能性，提升會計信息質量。反之，不適應我國市場經濟的公司治理結構將誘發會計信息失真，導致會計信息質量下降。我國正處於經濟轉型期，公司治理結構很不成熟，存在較大缺陷。現行的公司治理結構，不但沒有起到防止會計信息失真的作用，反而在一定程度上誘發會計信息失真。不完善的公司治理結構是我國會計信息失真現象泛濫的根本原因。只有對我國目前公司治理結構進行分析，才能找出會計信息失真的成因。只有解決我國目前公司治理結構中存在的問題，才能真正治理會計信息失真。

一、會計信息失真成因與公司治理結構

(一)外部治理結構

1．資本市場。雖然已歷經十餘年的成長，但到目前為止，我國的資本市場發展還是很不完善的，只不過為企業提供了融資的渠道。同時，我國的資本市場還是一個「賣方市場」。在「賣方市場」上，上市資格成為一種十分稀缺的資源。企業只要能夠獲得上市資格，即便新股的發行價格較高，其發行也將得以順利進行。因而，無論是經營業績較好的企業，還是經營業績稍差甚至出現虧損的企業，只要能夠獲得上市資格，就能夠募集到資金。經營業績差的企業為了能夠獲得上市資格，以便能夠在資本市場上募集到資金，擺脫經營的困境，勢必要提供失真的會計信息來隱瞞真實的經營情況。對於經營業績較好的企業來說，如果能夠將企業上市前三年平均每股收益提高哪怕只有幾分錢，企業在資本市場上得到的回報也將是十分驚人的。在這種超額收益的吸引之下，經營業績較好的企業也會發生會計信息失真。有研究表明，截至1997年，公司上市前都存在某種程度上的過度包裝。①

2．懲罰手段。市場經濟是建立在各經濟主體之間具有自主性和平等性，並且承認其各自物質利益的基礎上的。在市場經濟建立過程中，會計環境的改變和對會計信息不同認識而產生的沖突，以民事責任糾紛問題為主。但目前我國對會計信息失真的懲處手段主要以行政處罰和刑事處罰為主。對大部分存在會計信息失真的企業，主要是給予企業及主要責任人以罰款、通報批評和警告等行政處罰。行政處罰很難達到真正的處罰目的，達不到預期的效果。對於那些追究了法律責任的，也只是限於追究其刑事責任，目前還沒有公司因會計信息失真而承擔民事賠償責任的案例。對於刑事責任的追究是一種威懾力量，是為防止市場危機爆發或產生嚴重社會後果的一種行為。追究刑事責任無法形成日常的監督力量。若想形成日常的監督機制，必須依靠民事賠償責任的追究，這也正是我們目前懲罰手段里所缺乏的。

3．政府。從理論上看，政府是經濟制度的制定者和經濟運行的監督者。政府不應參與到具體的經濟運行中去。但是我國的社會主義性質決定，政府一方面是社會管理者和宏觀經濟調控者，另一方面是企業（國有企業）的出資者。另外，由於我國長期以來一直是計劃經濟思想佔主導地位，多年以來「國營」模式的影響，政府仍然在具體的經濟活動中扮演參與者的角色。政府作為一個組織，其利益也會受到財務數據的影響。政府為了創造經濟發展的良好形象，必然提供與之相關且能夠反映企業經濟態勢的財務數據。面對目前我國的國有企業卻大面積虧損的嚴峻事實，一些地方政府出於自利動機，會與企業合謀共同提供虛假的會計數據，甚至強制或暗示企業提供預定的數據。

(二) 內部治理結構

1．內部人控制。目前我國企業的股權高度集中，流通股在總股本中所佔比例僅為31.6%，而國有股、法人股占總股本比例高達68.4%。在許多企業里，國有股「一股獨大」。雖然，在宏觀經濟運行中，政府能夠作為經濟制度的制定者和經濟運行的監督者，甚至參與到不應該的具體經濟運行中去，但在微觀經濟運行中，政府卻顯得無能為力。作為國有企業的所有者，對企業的具體經濟活動進行控制和干預的程度十分有限。這樣國有企業的經營者對剩餘索取權的控制就會擴大，產生「內部人控制」。這時企業管理人員就有動機提供虛假會計信息，導致會計信息失真。

2．業績評價。目前，我國企業基本上還是以財務性指標來考核企業管理業績，或是根據對內的預算或利潤差異分析報告進行利潤差異分析，或是根據對外財務報表，通過計算投資收益率、剩餘收益指標進行財務指標分析。計算財務性評價指標的原始數據主要來源是會計數據。但這種財務性指標業績評價方法，只注重最終取得的財務性指標是否達到預期的標准，是否比前期有進步，而不去探求財務數據背後的真正根源，忽略對企業經營質量的分析。業績評價對企業的行為具有引導作用，在業績評價中，過分倚重於當期的財務性業績評價指標，勢必導致企業管理人員只注重眼前利潤而忽視長遠利潤，甚至誘使企業管理人員投機行為的發生，以損害企業長期業績的成長來換取暫時優秀的業績。當即使通過以犧牲長期利益也無法使財務評價指標達到預期標准時，這種投機行為發展到極端就演化為直接提供虛假會計信息，編造數據以達到預期的業績評價標准。

二、會計信息失真治理與公司治理結構

根據以上分析，為防止會計信息失真應當從以下幾個方面完善公司治理結構：

1．正確行使政府職能。政府，作為社會管理者和宏觀經濟調控者，應致力於為企業的生存和發展創造基本條件，為各種企業創造一個平等的競爭環境，建立並完善各生產要素市場；作為國有企業的出資者，應通過建立健全對接受出資者的激勵和約束機制，實現對經營者的有效控制，切實保障政府作為出資者的權益不受侵犯。但不論行使哪種職能，都應當以不直接參與到企業的具體經營行為為前提。

2．完善法律懲處。加大對會計信息失真的法律處罰中民事法律調節的力度。提高民事賠償額度，增加會計信息失真的經濟成本。明確民事責任人，讓承擔法律責任者確實得到懲罰。廣大中小股東分散，相對於訴訟成本，每個股東的利益有限，不利於提起訴訟。通過完善訴訟制度，使追究民事責任具備可行性。

3．健全內部控制。在企業內部健全能夠對經營者進行有效控制制度，實現所有者對經營者的切實監督，消除「內部人控制」現象。在所有權和經營權相分離的條件下，既使經營者有動力、有能力進行正常的經營管理，又防止經營者在信息不對稱的條件下，對所有者的利益的侵害。

4．改進業績評價模式。建立財務指標和非財務指標相結合的業績評價模式，既對企業進行財務評價，也依據非財務的指標對企業內部的經營過程、企業外部的顧客滿意程度和企業未來的戰略發展前景進行評價。建立這種全方位、立體化的評價模式，採用但並不依賴財務評價方式，將提升對財務指標分析的質量。

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① 林舒，魏明海 中國A股發行公司首次公開募股過程中的盈利管理 中國會計與財務研究 2000年2月

『肆』 中國中車這個股票將來有希望嗎

目前看，回到之前的高點，短期可能性很小了 。長線還是有希望的

『伍』 一般市盈率多少為好

一般市盈率越低越好。市盈率等於股價除以年度每股收益,市場平均市盈率一般在10--30倍之間,市盈率高低與利息來說，還算是不錯的，但實際上，投資收益為3.333%，恐怕就很低了。

因此，市盈率券商股估值：引入PEG或許更合適。 伴隨著中國資本市場的快速發展市盈率一般保持在15～20倍左右。

而亞洲一些發展中國家的股市 ... 這也算是一種「入市須知」吧。有關股票的估值有兩種不同的方法,一是現金流貼現法,由此得出,市盈率升幅僅為股價漲幅50.1%。市場人士認為,之所以A股動態市盈率增幅多的錢。

拓展資料：

市盈率：

市盈率（Price earnings ratio，即P/E ratio）也稱「本益比」、「股價收益比率」或「市價盈利比率（簡稱市盈率）」。市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一，由股價除以年度每股盈餘（EPS）得出（以公司市值除以年度股東應占溢利亦可得出相同結果）。

計算時，股價通常取最新收盤價，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS計算，稱為歷史市盈率（historical P/E）；計算預估市盈率所用的EPS預估值，一般採用市場平均預估（consensus estimates），即追蹤公司業績的機構收集多位分析師的預測所得到的預估平均值或中值。何謂合理的市盈率沒有一定的准則。

市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態市盈率，通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。用市盈率衡量一家公司股票的質地時，並非總是准確的。

一般認為，如果一家公司股票的市盈率過高，那麼該股票的價格具有泡沫，價值被高估。當一家公司增長迅速以及未來的業績增長非常看好時，利用市盈率比較不同股票的投資價值時，這些股票必須屬於同一個行業，因為此時公司的每股收益比較接近，相互比較才有效。

『陸』 財務分析的指標

企業總結和評價財務狀況和經營成果的相對指標。 中國《企業財務通則版》中為企業規定權的三種財務指標為:償債能力指標，包括資產負債率、流動比率、速動比率;營運能力指標，包括應收賬款周轉率、存貨周轉率;盈利能力指標，包括資本金利潤率、銷售利潤率(營業收入利稅率)、成本費用利潤率等。

『柒』 中國中車股票的走勢

短期反彈，後期繼續看跌！前期漲幅巨大！已經合並了，也沒什麼利好消息，所以看跌很正常！