資金活動案例分析例題

① 財務案例研究 二,案例分析題

1．本人認為中美合資上海勝華制葯有限公司所採取的預算監控、責任授權、職責分離、信息記錄等四方面的財務管理控制手段是恰當的，因為其主要從以下四個層面強化了財務管理。
第一個層面系預算監控。
實施預算監控可以：（1）能夠保證預算得以實現的最大程度；（2）能使經理人員隨時了解預算主體范圍內的公司實際業績進展情況；（3）通過分析目標與實際的差異，揭示產生差異的原因；（4）能夠反映原始預算的現實性與可行性，並由此而決定是否修改原始預算，使之更有利於目標的科學與合理；（5）通過實際業績與預算業績的定期比較，可以最大程度地提高公司的經營效率；（6）在集團范圍內更有利於實施責任會計，有利於公司的控制與經營。
第二個層面系責任授權。
責任授權的目的在於通過授權控制對公司的相關運作予以調控，中美合資上海勝華制葯有限公司內部控制的一項重要舉措是責任授權，該公司從總經理到部門主管，所有人員的權力不僅是有限的，而且是被約束的。該公司授權控制的方法較為規范，能根據財務管理授權理論的要求，通過授權通知書來明確授權事項和使用資金的限額。同時，該公司能夠遵循授權控制的原則指導公司的運作，即在授權范圍內的行為給予充分信任，但對授權之外的行為不予認可，授權通知書除授權人持有外，還下達公司相關的部門，這些部門一律按授權范圍嚴格執行。
第三個層面系職責分離。
中美合資上海勝華制葯有限公司依據不相容崗位相互分離，也就是不相容職務分工的內部控制原理，將公司所有相關職責的崗位實施分離管理，以化解可能出現的危害公司利益的風險，從而對公司的運作予以有效地制約和監督。
第四個層面系信息記錄。
在公司的財務管理中，信息記錄通常體現為各類帳簿的登錄。中美合資上海勝華制葯有限公司在住處管理上要求必須做到完整性、准確性、及時性和安全性。
該公司所採取的強化企業內部財務管理的四個的管理手段是有效的，在一定程度上起到了「保證各項業務活動的有效進行、確保資產的安全完整、防止欺詐和舞弊行為、實現企業經營管理目標」的作用，但一個健全的公司財務控制體系，除預算監控、責任授權、職責分離、信息記錄等四方面的內容外，還應包括責任制度、定額標准控制、實物控制、財務結算中心與財務公司和財務總監委派制等。

2.責任授權的目的在於通過授權控制對公司的相關運作予以調控。中美合資上海勝華制葯有限公司內部控制的一項重要舉措是責任授權。該公司從總經理到部門主管，所有人員的權力不僅是有限的，而且是被約束的。該公司授權控制的方法較為規范，能根據財務管理授權理論的要求，通過授權通知書來明確授權事項和使用資金的限額。同時，該公司能夠遵循授權控制的原則指導公司的運作，即在授權范圍內的行為給予充分信任，但對授權之外的行為不予認可。授權通知書除授權人持有外，還下達公司相關的部門，這些部門一律按授權范圍嚴格執行。
中美合資上海勝華制葯有限公司依據不相容崗位相互分離，也就是不相容職務分工的內部控制原理，將公司所有相關職責的崗位實施分離管理，以化解可能出現的危害公司利益的風險，從而對公司的運作予以有效地制約和監督。例如，該公司在工程招投標和內部采購方面進行了明確的分工。該公司從實踐中體會到：不管采購什麼，如果監督不嚴，必然會滋生腐敗。只有實行貨比三家，把風險降到最低，並實行定點購買，使采購員無私利可圖，他就會尋找價廉物美的供貨方，為公司著想。該公司將所有相關職責的崗位實施分離管理的做法雖然可能會影響一些效率，但是分工起到了化解可能出現的危害公司利益的風險，防患於未然的作用。

② 案例分析

合利華公司是世界上最大的跨國公司之一。公司成立於1930年，由荷蘭的尤尼麥格林公司與美國利華兄弟公司組成。目前，聯合利華公司在全世界擁有500多家分公司。早在1932年，聯合利華在上海開辦了第一家工廠---上海制皂廠，生產「日光」牌香皂。1986年，聯合利華重新回到中國投資建廠。為了達到「本土化」的目的，在1998年，聯合利華公司針對中國市場醞釀了一系列重大的舉措。
1、調整聯合利華公司內部的組織結構。「中國」被提升為一個業務集團，同時把區域性總部從新加坡轉移到上海。
2、動用大量資金。准備採取多種形式發展包括「中華牙膏」、「京華茶葉」、「老蔡醬油」等多個中華民族品牌。
3、准備對在華的聯合利華企業進行資產重組。成立一系列控股公司，達到資本優化，提高市場競爭力。
4、成為利稅大戶。聯合利華每年向中國政府交納稅收5億元人民幣，容易獲得政府的好感。
5、發展民族品牌。聯合利華以多種形式優先發展「中華牙膏」、「京華茶葉」等再中國家喻戶曉的民族品牌，如果處理得當，可以大大提高公眾與聯合利華的親近感。
6、開展對中國政府的公共關系，爭取作為第一批外資控股公司上市。聯合利華處在食品及日用工業品行業，並不屬於中國政府希望優先注入外資的行業。從這個意義上講，與中國政府的溝通就顯得十分必要。中國政府公開表示允許外資控股公司上市，在條件成熟的情況下，聯合利華爭取作為第一批外資控股公司上市。為了達到以上目的，聯合利華開展了一系列的政府公關工作。
①北京、上海新聞發布會。聯合利華在北京人民大會堂河北廳舉行新聞發布會。聯合利華兩位總裁及來自北京多家新聞單位的眾多記者出席了新聞發布會。會議期間，兩位總裁透露了聯合利華在中國進一步發展的設想並回答了記者感興趣的問題。在早些時候，安排在上海舉行了同樣內容的新聞發布會，會議上著重強調聯合利華將總部遷往上海的理由，從而獲得上海媒介的認同感。
②圖片專稿。兩位總裁在天安門前與中國少年兒童共同品嘗「和路雪」，同時邀請在京主要新聞單位的攝影記者到現場采訪。天安門具有非同一般的象徵意義，安排聯合利華兩位總裁以這種輕松、獨特的方式「亮相」，巧妙地表達了聯合利華對中國的友好與親近，預示著聯合利華在華實施「本土化」戰略的強烈願望。
③公益活動。聯合利華支持中國公益事業，捐資幫助貧困大學生。在成功舉辦了捐助儀式的同時，公益活動引起了新聞界的關注同時產生了良好的社會影響。媒介宣傳達到預期效果，新華社、人民日報、光明日報、科技日報等中央級媒介均以較大的篇幅對活動進行了報道。同時，天安門廣場圖片專稿、CCTV專訪等特色新聞活動的實施也為整體的新聞宣傳活動增色不少。
分析提示：
1.為了降低政治法律風險，跨國公司經常主動採取漸進的程序有計劃地實行本地化的策略。公共關系在跨國公司的本地化策略中能夠發揮哪些作用？
2.公共關系在促進本地化方面的通常做法有哪些？
3.為了達到「本土化」的目的，聯合利華所開展的公共關系活動有什麼特點網路地圖

本數據來源於網路地圖，最終結果以網路地圖最新數據為准。

③ 資本運營理論及案例分析

資本運營是指企業所擁有的各種社會資源、各種生產要素都可能以資本的身份加入到社會活動中，通過流動、收購、兼並、重組、參股、控股、剝離、分立、交易、轉讓、破產、置換、租賃等各種途徑優化配製，進行有效運營，以最大限度實現增值目標的一種財務管理工作，是資本經營戰略及資本運動的具體實施過程。資本運營是企業投資的高級形式。

一、資本運營理論

該理論認為資本運營有潛在社會效益，包括管理者業績的提高或獲得某種形式的協同效應。

1.差別效率理論

差別效率理論就是如果一家公司有一個高效率的管理隊伍，其能力超過了公司日常的管理需求，該公司可以通過收購一家管理效率較低的公司來使其額外的管理資源得以充分的利用，目標公司的效率便被提高到收購公司的水平。這樣不僅給收購雙方帶來利益，也會帶來社會利益。整個經濟的效率水平由於此類收購而提高。

那麼，收購公司為什麼不解僱過剩的管理者呢？或者自身擴張呢？目標公司為什麼不招聘收購公司的過剩管理者呢？收購公司的管理者可能是一整體，具有不可分割性，那麼，解僱剩餘管理者是不可能的。由於市場需求可變性和進入新領域土地等資源的緊缺或籌備困難，自身擴張有時也是不可能的。如果目標公司直接僱傭收購公司過剩的管理者，需要投入企業專屬知識和更優惠的代理成本，對規模較小，業績不佳的目標公司來說是很困難的。

注意：一是低管理效率或經營潛力沒有充分發揮的公司往往成為收購對象。二是收購公司往往過於樂觀估計對目標公司的影響，造成對目標公司支付過多或無法將其業績提高到在收購估價中所設定的水平。如果收購公司不具有目標公司所在行業特有的知識與技術，收購進入其他行業就不一定有利可圖。該理論是橫向並購的理論基礎。

無效率的管理者

該理論假設目標公司的所有者無法更換自己的管理者，因此必須通過代價高昂的並購來更換無效率的管理者。也可能是市場上有能力管理者的稀缺。該理論是從事不相關業務公司間並購活動提供理論基礎。

2.協同效應

經營協同理論是假設在行業中存在規模經濟，並且在合並前，公司經營活動水平達不到實現規模經濟的潛在要求。財務協同效應是指通過並購，使資本從收購公司向目標公司重新分配，提高了投資機會率；收購公司負債能力要大於合並前負債能力之和，節省了稅收；實現開辦費和證券交易成本的規模經濟。

【例20-6】東方希望的總裁劉永行並購一家山西鋁廠，並利用當地煤炭發電生產電解鋁；發電過程產生的蒸汽可以生產飼料中重要的添加劑賴氨酸，而賴氨酸生產的廢料又可以生產飼料和復合肥料，從而形成「鋁電復合——電熱聯產——賴氨酸——飼料」產業鏈，這恰好是當今提倡的循環經濟。

3.其他理論

多樣化經營理論是指分散經營可以為管理者和雇員分散風險，組織資本和聲譽資本的保護等好處。戰略性重組是通過並購可以挖掘管理潛能的長期戰略規劃理論。價值低估理論認為目標公司的股價因經營潛能沒有充分發揮等原因被低估，收購者獲得了目標公司的內部消息，並購活動便會發生。信息與信號理論認為，收購活動會散布目標企業股票被低估的信息並且促使市場對股票進行重新估價；收購要約會激勵目標公司的管理者自身貫徹更有效率的戰略。代理問題與管理主義理論是指管理者和所有者之間的合約是有代價。解決代理人問題的辦法有內部監督與制約機制、經理人才市場、激勵和外部人接管。自由現金流量假說認為自由現金流量（超過投資需求的部分）應支付給股東，以削弱管理者的力量並且使管理者尋求新的資本而融資時就可能會受到資本市場的約束。市場力量理論認為資本運營的績效是集中度提高的結果，它還會導致共謀和壟斷。

【例20-7】某上市公司2014年股利分配預案是：全體股東每10股派現8元。請問：你從股利分配方案中可以看出公司什麼樣的財務信息信號？

二、資本運營的相關概念

資本的含義有狹義和廣義之分，狹義的資本，是指會計學上所稱的資本金，即實收資本或股本，是指投資者投入到企業的屬於注冊資本范圍的各項資財的價值表現。廣義的資本，是能夠帶來剩餘價值的價值。它既包括自有資本，又包括借入資本；既可以是有形資本（存貨、房地產、設備等商譽等）無形資本和人力資本；既可以是可計量的，也可以是不可計量的。只要是可以創造價值的資源，不論是企業的某項要素，還是企業整體，都是資本。

資本運營的主體應是公司的經營者，而非所有者。在兩權相分離的情況下，公司資本運營屬於公司經營范圍，因此，公司是自主經營的投資主體和資本運營主體。我國資本運營的主體大多是具有產權關系多元化、財務主體多元化、財務決策多層次化、投資領域多元化、母公司職能雙重化、關聯交易經常化並需要編制合並財務報表的企業集團。

資本運營的客體是資本運營的具體對象。構成資本運營客體是以企業內外資產形式所表現的資本，即資產是形式，資本是本質。

三、資本運營操作方式

1.資產重組

資產重組是指將企業的存量資產通過合並、整合、分離等方式進行調整使其優化配置，進而優化資本結構的一種資本運營方式。資產重組的具體操作方式主要包括：資產的置換、資產的剝離、債務重組、轉讓債權、企業再造等。其中資產的剝離，包括不良資產的轉讓、拍賣及非經營性資產的轉讓等。

2.並購

並購是「兼並」與「收購」的合稱，一般縮寫為「M＆A」。兼並是指兩家或更多企業、公司合並組成一家企業，通常由一家優勢公司吸收一家或更多的公司。收購是指一家公司在證券市場上用現款、債券或股票購買另一家公司的股票或資產，以獲得對該公司的控制權。

（1）企業並購戰略。分三種：水平並購戰略、垂直並購戰略和混合並購戰略。水平並購戰略又稱橫向擴張，是指經營領域或生產產品相同或相近，具有競爭關系的同行業之間的並購。其優點有：①可以取得目標公司現成的生產線，迅速形成生產能力，實現規模經濟；②將同行業的競爭對手予以並購，有利於提高行業集中程度，增強產品在同行業中的競爭能力；③通過並購不同地區市場的同行企業，形成在某一行業的壟斷地位；④由於是同行業，易對目標公司進行重組、改造，技術、管理、行銷網路、品牌等要素還可以相互融通，提高利用效率。其特點是易出現行業壟斷，限制市場競爭。

【例20-8】達能娃哈哈「中國式離婚」教訓：49%～51%，必須絕對控股；先小人後君子，不要講情面；不要「以市場換技術」的良好願望所蒙蔽，娃哈哈向達能支付8 000多萬元技術服務費，但沒有得到任何技術；娃哈哈子公司人員去法國參觀，達能竟向中方人員每人收取1.2萬歐元的陪同費，外國技術絕對不會讓我們學到手；外資是想消滅中國的最大競爭對手，佔領中國市場，以極小代價奪取幾十年、幾百年創造的價值幾十個億的民族品牌。

垂直並購戰略又稱縱向並購，這是與企業垂直一體化發展的產業化戰略相適應的，是指生產和銷售的連續性階段中互為購買者和銷售者關系的企業之間的並購。從收購的方向看又有上游收購和下游收購之別。前者是向生產工藝前一階段公司的收購，以獲得穩定的零部件、原料、成品供應來源；後者是向工藝後一階段公司的收購，目的是保障銷路。優點是上下游企業間交易變為企業內部交易，節約交易費用。對上下游企業的控制，降低了其他買主和原料供應商的重要性，極大提高了討價還價的能力。愈向縱深發展，愈需大量增加固定成本，降低了未來轉行的彈性，將風險集中在某一產業，當行業不景氣時，企業受沖擊是致命的。

混合並購戰略，又稱跨行業擴張，是指對生產和職能上沒有任何聯系或聯系很小的兩家或多家企業的並購。目的是實現投資多元化和經營多元化。其優點是：可使企業更快適應市場結構的調整，有效避免某個行業不景氣而造成整個企業盈利下降，提高抵禦風險的能力。其缺點是力量分散，如攤子太大，戰線太長，決策信息導致規模不經濟。只有具備相當實力的集團才適宜採用這種擴張戰略。

（2）並購戰術。①購買式並購，並購方出資購買目標企業的資產以獲得其產權的並購手段。並購後，目標公司法人地位消失。它主要是針對股份公司的並購，也適用於並購方需對目標企業實行絕對控制的情況。②承擔債務式並購，即並購方以承擔目標企業的債務為條件接受其資產並取得產權。其特點是：交易不以價格為標准，不用付現款，以未來分期償還債務為條件整體接收目標企業，方法簡單、易實行。目前，政府對兼並虧損企業實行了優惠政策，如貸款在五年內還清，利息經銀行批准可免除，五年的還本期還視情況展期一至兩年。③控股式並購，即一個企業通過購買目標企業一定比例的股票或股權達到控股來實現並購。主要針對股份公司，其特點是被並購企業只是將其部分凈資產折為股份轉讓給並購企業，其法人地位仍存在。並購企業對目標企業的原有債務不付連帶責任，其風險責任僅以控股出資的股本為限。目標企業的債務由其本身作為獨立法人所有財產為限清償，目標公司成為並購方的子公司。④吸收股份式並購，即並購企業通過吸收目標企業的資產或股權入股，使目標企業原所有者或股東成為並購企業的新股東的一種並購手段。特點是：不以現金轉移為交易的必要條件，而以入股為條件，被並購企業原所有者與並購方股東一起享有按股分紅的權利和承擔付虧義務。目標公司原所有者將進入並購企業董事會，故並購方不直接出馬，用子公司收購，或用資產入股式或用股票交換式。⑤杠桿式並購，又稱舉債式並購，是指收購方以目標公司資產作抵押，通過大規模的融資借款對目標公司進行收購的一種手段。在西方，常由投資銀行先借給收購者一筆「過度性貸款」去買股權，取得控制權後，安排由目標公司發行大量債券籌款來償還貸款。由於發行債券後資產負債率提高，信用評級低，發行利率一般高達15%以上來吸引投資者。由於高風險而被稱為「垃圾債券」。收購成功後，收購者再用被收購公司的收益或依靠出售其資產來償還債券本息。杠桿式並購是一種高風險的並購手段，關鍵是目標公司的總資產報酬率是否大於借款利率。管理層收購MBO、MEBO就是典型的杠桿收購形式。

【例20-9】建華制葯股份公司擬吸收合並市制葯廠。有關資料如下：

A.經資產評估公司評估，市制葯廠的資產總額為1 000萬元，負債總額為600萬元，所有者權益總額為400萬元。經建華公司和市制葯廠協商，建華公司同意向市制葯廠的所有者支付費用550萬元，市制葯廠的負債由建華公司負責歸還。負債中100萬元將於1年後到期，年息7%；300萬元將於2年後到期，年息12%；200萬元將於3年後到期，年息18%，以上利息均為復利。

B.目前，市場基準利率為9%。

C.經預測，建華公司在合並或不合並市制葯廠兩種情況下當年及今後若干年的凈利如下表

地質勘查單位會計核算與財務管理

D.合並過程中需支付各項中介費用10萬元。

要求：a.試對建華公司是否合並進行財務可行性分析和決策。b.如果建華股份公司不想兼並市制葯廠而是迫於政府拉郎配無奈兼並，那麼，建華公司有何籌碼擴大兼並戰果？c.如果建華公司特想兼並市制葯廠，它有多少讓步空間？

【例20-10】1993年9月30日上午11點15分，上海證券交易所突然宣布延中股票暫時停牌。深圳寶安集團上海分公司公告稱：本公司於本日已擁有延中實業股份公司發行在外的普通股的 5%以上的股份。寶安集團至10月7日已持有延中實業19.80%，為第一大股東，10月6日，寶安明確表示要進入延中董事會的願望，並提出召開臨時股東大會。請問：深寶安為何並購市價較高的延中實業而非價值低廉的國有控股上市公司？

3.股份制改造

股份制改造是將現有企業，按《公司法》要求，改變為股份公司形式的一種資本運作方式。股份制改造是企業經營機制的重大轉變，現有企業通過股份制改造不僅可以優化資本結構，而且一旦具備條件上市，使資本籌集變得更為容易。

（1）不良資產剝離模式（分立模式）

按一定規則派生分離為存續公司和新設公司，並以存續公司為主體發行股票的重組模式，存續公司以優質資產進入股份公司，不良資產留在新設公司——母公司，存續公司為新設公司的子公司，雙方簽訂債務承擔協議。

（2）回購模式

股票回購是指上市公司從股票市場上購回本公司一定數量發行在外的股票。回購後可注銷，也可作為庫藏股保留，但不參與EPS的計算與分配。庫藏股日後可移作職工持股計劃、並購的支付手段和發行可轉換債券等使用，或在需要資金時出售。目的是以較高的每股收益和凈資產收益率如期上市或配股，高價發行，從而籌集更多的資金。

【例20-11】1999年12月16日申能成為首家獲準定向回購國有法人股（A）並注銷的上市公司。回購10億國有法人股，每股作價2.5元/股，將以公司自有資金並以現金支付，回購後公司總股本為16.33億元，五大債權人沒有表示異議。回購日期為1999年12月17日—1999年12月31日，回購協議的有效期為6個月。其目的有：①實施戰略性結構調整；②規范公司股本結構，使之符合《公司法》要求，流通股由9.53%提高為31.84%；③優化公司資本結構，提升盈利能力；④夯實資產質量，促進公司長遠發展。請問：申能回購國有法人股的根本目的何在？請就公司公布的上述四個目的進行一一剖析。

（3）縮股模式

指定向募集公司因發行額度和25%流通比例的限制，按一定比例縮減公司股本，從而放大每股收益和每股凈資產指標的重組模式，縮股公司三年內不得配股。

（4）「收購增效」或「借雞生蛋」模式

指定向募集公司整體或部分收購優良企業或資產，並運用財務及法律方法，將被收購企業的以前三年經營業績與擬上市公司同期合並計算，使公司在現有業績基礎上發行A股的重組模式。

（5）債轉股

債轉股就是將商業銀行對一部分國有企業的不良信貸資產，轉換為國有金融資產管理公司對國有企業的債權。1999年以來，國務院先後批准成立信達、華融、長城和東方等四家資產管理公司。這四家管理公司和國家開發銀行今後將購買商業銀行對一部分國有企業的不良債權，通過債轉股、上市融資和股權退出等程序完成整個運作過程。

【例20-12】G公司凈資產經評估確認為1.1億元，但是在債轉股前，利用內部人控制的便利，一下子把凈資產變為7.7億元。經過資產評估所評估發現，是該公司把前些年政府給予的各種優惠和減免稅費也追加到凈資產上去。請問：以前年度政府給予的各種優惠——減免稅費能否追加凈資產呢？其動機是什麼，這種現象對債轉股各方有何影響及應該如何確定債轉股企業凈資產呢？

（6）租賃經營

租賃經營是資本經營的重要方式。租賃經營是以企業經營權作為對象的一種產權資本運營方式。租賃是承租人通過支付租賃費，而出租人通過收租金方式轉讓財產使用權的一種行為。

（7）企業託管

企業託管是指企業的所有者依法將企業部分或全部資產的經營及處置權等以合同契約形式，在一定條件下，一定時期內委託給具有較強經營能力並能承擔經營風險的企業去經營，以實現委託資產的保值增值。其特點表現為：①託管財產往往是經營不善的企業資產，或者待出售的資產；②受託人不須交納租金，但需承擔完成託管資產減虧或保值增值的義務，否則應承擔相應的損失；③受託人以自身的財力及經營能力，在完成對託管財產義務的前提下，獲取託管費或超額利潤收益。

（8）跨國經營

公司是否應接收跨國並購除了戰略動機、行為動機和經濟動機等投資決策因素外，公司的財務經理有必要從企業財務的角度出發對擬議中的項目做出可行性和盈利性分析。一般用內含報酬率來分析判斷。①東道國外匯管制和貨幣貶值風險分析；②是否吸收當地人就業分析；③子公司對項目投資可行性分析；④母公司對項目投資可行性分析；⑤第三國某公司的潛在競爭對手分析；⑥東道國政府收歸國有風險分析；⑦東道國稅收政策風險分析；⑧東道國法律風險分析。

（9）破產清算

破產從法律意義上講是指債務人因經營管理不善造成嚴重虧損，而不能清償到期債務時，法院以其全部財產抵償所欠的債務，不足部分不再清償的事件。資不抵債不一定破產；國家政府和家庭也可能破產；破產未必是壞事，不破不立，以尋求法律保護；破產也可能是假破產真逃債。

（10）接管防禦

接管防禦是指企業集團在投資銀行的幫助下，積極採取的反收購措施，以抵制其他公司的敵意並購。反收購措施包括經濟手段和法律手段。經濟手段有：提高收購者的收購成本、降低收購者的收購收益、收購收購者、適時修改公司章程等。法律手段即訴訟策略，其目的通常包括：逼迫收購方提高收購價以免被起訴；避免收購方先發制人，提起訴訟，延緩收購時間，以便另尋「白衣騎士」；在心理上重振目標公司管理層的士氣。有時也會用政治手段。

（11）以股抵債

根據證監會和國資委在去年底公布的有關數據，控股股東對上市公司的資金佔用數額巨大，如此導致不少公司空有一副皮囊。通過股份回購減少大股東股權，再行注銷，減少上市公司的注冊資本，實際上也使其資產名副其實。控股股東股權比例減少後，將使公司的股權結構更為合理，有利於進一步完善法人治理結構。「以股抵債」為目的的回購，不需要上市公司支付現金，不會提高公司負債率或減少運營資金，因而也不會增加公司的負擔。

（12）股權分置

股權分置指中國A股市場的上市公司內部普遍形成了「兩種不同性質的股票」（非流通股和社會流通股），這兩類股票形成了「不同股不同價不同權」的市場制度與結構。這既不符合國際慣例，也不能很好地體現市場公平的原則。從而不能有效發揮資本市場的優化資源配置功能。因此，這個問題必須妥善解決。解決的辦法就是為了實現全流通，為了補償高價購買股票的流通股東權益，低價取得股票的非流通股東必須低價或無償賣給或贈送給流通股東一部分非流通股票，以換取剩餘非流通股票的流通權，關鍵點是如何達到雙方滿意的對價關系。

四、企業集團資本運營的績效判別標准

在1997年至1999年的合並案例中有40%沒有起色，而31%的合並適得其反，僅有30%產生了積極影響。那麼，什麼樣的並購才算是成功呢？在1981年10月15日《華爾街日報》的編輯導言中，彼特·F·德魯克提出了「成功並購的五法則」：①收購必須有益於被收購公司。②必須有一個促成合並的核心因素。③收購方必須尊重被收購公司的業務活動。④在大約一年之內，收購公司必須能夠向目標公司提供上層管理。⑤在收購的第一年內，雙方公司的管理層均應有所晉升。大量的實證研究證明德魯克的法則與企業的兼並活動分析結論相當一致。

五、控股股東挖空公司的手段

美國經濟學家將通過關聯交易等手段剝奪投資者的行為稱為「挖空」（tunnelling）。一般挖空上市公司的手段有：無償佔用、挪用，借用上市公司的資金、資產，並且長期拖欠。企業集團借款讓上市公司為其抵押擔保。不等價交換，高價套現控股集團的劣質資產。企業集團持有的商標、商品品牌所有權高價賣給上市公司以抵債。集團虛假出資，在資金不到位的情況下，卻享有大股東的權利。例如，西安「飛天」公司、達爾曼、四砂股份、明星電力、吉林制葯等公司。

某地勘單位收益、風險情況和績效評價指標體系如表20-4、表20-5、表20-6所示。

表20-4 某地勘單位節余與收益結構分析表

地勘單位經營成本和稅金比企業低，是經營凈收入比高於企業的主要原因，且逐年下降，說明成本管控較好。但是期間費用奇高，主要是管理費用失控，在經營費用和財務費用出現大量節約的情況下，管理費用增長無度，是利潤下降甚至虧損的主因，說明可能是離退休人員工資增長迅猛，也可能是行政管理部門降低管理費用空間巨大。可以進一步剖析是否存在機構臃腫、人浮於事、奢侈浪費、辦公資產流失等現象。不過在2014年經營收益情況有所好轉。

表20-5 某地勘單位破產可能性分析

阿爾曼Z=0.717X₁+0.847X₂+3.11X₃+0.420X₄+0.998X₅

適用於非上市公司，其中，Z——判別函數值；X₁——（營運資金/資產總額）×100；X₂——（留存收益/資產總額）×100；X₃——（息稅前利潤/資產總額）×100；X₄——（該單位評估值或賬面價值總額/負債賬面價值總額）×100；X₅——銷售收入/資產總額。一般地，Z值越低企業越有可能發生破產。如果Z值大於2.90，則表明企業的財務狀況良好，發生破產的可能性較小；如果Z值小於1.23，則企業存在很大的破產風險；如果Z值處於1.23～2.90之間，阿爾曼稱為「灰色地帶」，表明企業財務狀況極不穩定。該地勘單位除了2013年有破產可能性外，其他年份財務狀況都處於良好狀態。

表20-6 地勘單位績效評價模擬指標體系

④ 經濟法案例分析題及答案

1、丁某負有償還借款的責任。
【依據】《擔保法》第18條：
當事人在保證合同中約定保證人與債務人對債務承擔連帶責任的，為連帶責任保證。
連帶責任保證的債務人在主合同規定的債務履行期屆滿沒有履行債務的，債權人可以要求債務人履行債務，也可以要求保證人在其保證范圍內承擔保證責任。
《擔保法》第19條：
當事人對保證方式沒有約定或者約定不明確的，按照連帶責任保證承擔保證責任。
2、丁某應償還2萬元。
【依據】《擔保法解釋》第30條：保證期間，債權人與債務人對主合同數量、價款、幣種、利率等內容作了變動，未經保證人同意的，如果減輕債務人的債務的，保證人仍應當對變更後的合同承擔保證責任；如果加重債務人的債務的，保證人對加重的部分不承擔保證責任。
3、丁某可以向王某追償。
【依據】《擔保法》第31條： 保證人承擔保證責任後，有權向債務人追償。

⑤ 市場營銷案例分析題

1 . (2分) 從市場營銷學的角度來理解，市場是指商品交換關系的總和。正 確 錯 誤 13公司最直接的競爭者是那些同一行業同一戰略群體的公司。正 確 錯 誤 14 . (2分) 市場細分是目標市場營銷的基礎。正 確 錯 誤 2 . (5分) 企業的任務書應當做到（ ）。 A.確定營銷費用 B.貫徹市場營銷觀念 C.切實可行 D.鼓舞人心 3 . (5分) 在飽和需求狀態下，實行保持性營銷策略的主要措施有（ ）。 A.保持合理價位 B.嚴格控製成本 C.配備適當推銷力量 D.改變消費者對產品的信念和態度 7 . (3分) 當目標顧客人數眾多時，生產者傾向於利用（ ）。 A.直接渠道 B.短渠道 C.長1 . (5分) 產品線的劃分依據是（ ）。 A.產品功能相似 B.消費上具有連帶性 C.供給相同的顧客群 D.有相同的分銷渠道而寬的渠道 1 . (2分) 在市場營銷學中，換代產品也屬於新產品。正 確 錯 誤 2 . (2分) 在買方市場條件下，能源供應緊張，縮減產品線對企業有利。正 確 錯 誤 3 . (2分) 一個產品，即便其內在質量符合標准，但若沒有完善的服務，實際上就是不合格的產品。正 確 錯 誤 4 . (2分) 包裝一般分為三個層次，其中最接近產品的容器，如潤膚露的瓶子，就是運輸包裝。正 確 錯 誤 7 . (2分) 生產企業在特定的市場里，選擇幾家批發商或零售商銷售特定的產品，這就是選擇性銷售。正 確 錯 誤 8 . (2分) 經紀人是擁有所經營產品的全部所有權的批發商。正 確 錯 誤 1 . (50分) 案例設計與分析題（案例10分，問題10分，分析30分）：針對本課程第七章「目標市場營銷」方面的內容，通過報紙、雜志、網路等渠道查找一篇案例（不得選用本課導學和網路課程提供的案例），附在本次作業上；就你所選擇的案例提出「市場細分及消費者市場細分的依據」方面的2~3個問題，並做出分析或判斷（分析部分不少於500字）。 舉例分析題（實例20分，分析30分）：舉例說明，產品生命周期各階段的特點如何？企業如何根據各階段的特點制定相應的營銷策略？（註：1、可通過報紙、雜志、網路等渠道查找相關實例，不得選用本課導學和網路課程提供的案例。2、可針對產品生命周期的全過程或某一二個階段進行分析，論述部分不少於500字。）

⑥ 經濟法 案例分析題 知道做的幫個忙 我對下 答案 謝謝

1.答：（1）根據我國消費者權益保護法規定：消費者在展覽會、租賃櫃台購買商品或者接受服務，其合法權益受到損害的，可以向銷售者或者服務者要求賠償。展覽會結束或者櫃台租賃期滿後，也可以向展覽會的舉辦者、櫃台的出租者要求賠償。展銷會的舉辦者、櫃台的出租者賠償後，有權向銷售者或者服務者追償。展覽會的舉辦者、櫃台的出租者賠償後，有權向銷售者或服務者追償。
因此，王某依法可以選擇向振興傢具城或者新興華傢具公司要求賠償，振興傢具城依法應當承擔責任。 振興傢具城賠償後，有權向新興華傢具公司追償。
（2）依據我國《消費者權益保護法》的規定，消費者和經營者發生消費者權益爭議的，王某還可以通過以下途徑解決爭議：與經營者協商和解；請求消費者協會調解；向有關行政部門申訴；根據與經營者達成的仲裁協議提請仲裁機構仲裁；向人民法院提起訴訟。

2.答：(1)甲公司具備發行公司債券的主體資格。根據公司法，所有公司均可以發行債券。
(2)甲公司的凈資產符合發行債券的條件。根據證券法，有限責任公司的凈資產不低於6000萬。本題中甲公司的凈資產為26000－8000＝18000萬，故符合法律規定。
甲公司的可分配利潤符合法律規定。根據證券法，公司發行債券，其最近三年的可分配利潤足以支付公司債券1年的利息。本題中，甲公司最近三年的可分配利潤(1200+1600+2000)÷3＝1600,大於債券的利息8000×4%＝320,故符合法律的規定。
(3)公司發行債券的數額不符合法律規定。根據證券法，公司發行債券累計余額不得超過凈資產的40%，本題中，甲公司發行8000萬的債券，8000/18000=44.4%，超過了法律規定的限額。
甲公司募集資金的用途不符合法律規定。根據證券法，公開發行公司債券募集的資金，必須用於核準的用途，不得用於彌補虧損和非生產性支出。本題中，甲公司所募集的債券中，有1000萬用於修建職工文體活動中心，屬於非生產性支出，故不符合法律的規定。
甲公司的債券期限符合法律規定。根據證券法，公司債券上市，其債券的期限應當為1年以上，本題中甲公司的債券的期限為3年。
(4)甲公司擬發行的債券由丁承銷商包銷不符合法律規定。根據證券法，向不特定對象公開發行的證券票面總值超過人民幣5000萬元的，應當由承銷團承銷。而本題只有丁一家承銷商進行承銷。
公司債券的承銷期限不符合法律規定。根據證券法，證券代銷，包銷的期限最長不得超過90天，而本題中，丁承銷商的包銷期限為120天。
丁公司包銷的方式不符合法律規定。根據證券法，證券公司不得為本公司預先購入並留存所包銷的證券。
本題涉及的考點有：①債券發行的主體資格②債券發行的條件③募集資金的用途④債券上市交易的條件⑤發行的程序。
陷阱：①累計余額不超過公司凈資產的40%②能夠准確的界定修建職工文體活動中心是否屬於非生產性支出。

⑦ 急求一份財務管理關於案例分析的實訓報告

在這個學期里，我們開展了財務管理課，期末學校跟著安排我們進行財務管理實訓。以下是這次實訓的一些具體情況，以及我的一些心得體會。
這次實訓在期末進行，時間為從6月17號至6月24號，共10個課時，大概持續一個星期。這次實訓的目的是為了進一步鞏固我們按模塊教學所掌握的《財務管理》操作技能知識，全面檢驗我們財務會計核算綜合運用技能，加強我們動手能力和實踐操作能力，並為今後從事財務管理打下良好基礎，而特開展的。這次實訓要求我們能以企業的財務報表等核算資料為基礎，對企業財務活動的過程和結果進行研究和評價，以分析企業在生產經營過程中的利弊得失、財務狀況及發展趨勢，並能為評價和改進財務財務管理工作及為未來進行經濟決策提供重要的財務信息。實訓內容分為三大塊：一初步分析，二財務指標分析，三綜合分析。
實訓開始的第一步驟是公式計算。根據企業資產負債表以及利潤表上的數據信息，再通過特定的公式把各項指標的結構比率、增長額和增長率等項目計算出來。這個工作的技術含量相對比較低，最要是考察我們對公式的理解程度以及運用程度，只要你熟悉公式，懂得運用公式，然後對號入座，幾乎上就沒什麼大問題了，但是要計算的數據比較多，相對就變得繁瑣，畢竟是一環扣一環的公式計算，這要求核算人員工作態度仔細嚴謹。由於實訓要求書面書寫清潔整齊、規范、嚴禁挖亂、塗改和使用塗改液，所以我做的時候先在草稿上做一次，確認無誤後，再填入實訓資料。我平時是屬於比較認真學習的那一類，所以這個公式計算沒到四個課時，我就完成了，進展得相對比較順利。可是進行第二步驟運用公式分析就遇到相當大的困難。
第二步驟公式分析、評價，也就是這次實訓過程中最為關鍵、最為重要、最精髓的一步，也是這次實訓的主要內容以及主要目的。
第一步是對資產負債表以及利潤表作初步分析。資產負債表總體分為三大塊：資產、負債及所有者權益，而其中資產又分為流動資產和非流動資產，負債又分為流動負債和非流動負債。每一大塊到每一小塊，再到每一小塊的細分都要進行分析小結，這點對初學者來說要求不低難度不少，或許是老師對我們期望值相當高，希望通過高要求打好我們基礎，所以才安排大題量並細分析。 大體上的資產總額結構分析，流動資產結構分析、非流動資產結構分析等，然後再細分下去的貨幣資金分析、應收賬款分析、應收票據分析、其他應收款分析、存貨分析等，通過老師的指導以及與同學們的討論，我還是可以理解和分析的，可是明細的預付賬款、原材料、固定資產和再建工程，就不知道怎麼作出總結好了。後來在課本上大量並且細微閱讀有關內容，在網上大量瘋狂的搜索有關資料，再根據資料通過自己的獨立思考，漸漸的領悟很多財務分析的問題，譬如對預付賬款的分析，開始我只明白預付賬款的字面意思，就是指企業按照購貨合同規定預付給供應單位的款項預付賬款按實際付出的金額入帳，就算此帳戶增加或減少其實對資產總額也不會產生很大的影響，也說明不了什麼問題。後來通過查資料，我才恍然大悟，其實預付賬款帳戶也占據著很重要的地位，我們可以通過預付賬款判斷企業有無做假的可能，股東的信譽是否良好。一般股東喜歡通過預付賬款帳戶抽逃資金，即以預付的名義佔用轉移企業資產，如果你分析一家企業的財務報表的時候，發覺它的短期償付能力達到公認標准，而卻無法履行自己的償債義務，這種狀況下，必要分析它的預付賬帳戶，看它預付賬款在流動資產中占的比重，如果比重過高，那就有可能說明企業股東有抽逃資金可能，應立即進行處理。通過上述這個例子，我們分析財務報表的時候，要注意不僅要明白各個帳戶的書面含義，還要了解各個賬戶實際應用上的含義。
還有一點是要善於結合分析，即分析資產負債表的時候要結合利潤表，譬如分析應收賬款賬戶的好壞，就要結合銷售收入的情況，企業的信用政策；分析負債結構時，究竟需要安排多少流動負債、多少長期負債呢？在企業負債總額一定的情況下 ，就得通過銷售狀況的好壞來判斷，如果企業銷售穩定增長，則能提供穩定的現金流量，用於償還到期債務。反之，如果企業銷售處於萎縮狀態或者波動的幅度比較大，大量借入短期債務就要承擔較大風險。因此，銷售穩定增長的企業，可以較多地利用短期負債，而銷售大幅度波動的企業，應少利用短期負債。
第二步是財務指標分析，莫過於判斷企業的償債能力、營運能力及盈利能力的強弱。這步相對來說就比較容易得出結論，一般通過計算出那些指標比率就很清晰了。
第三步綜合分析跟指標分析的做法類似，可難度稍高，需要聯繫到企業的財務狀況以及經營業績。
通過這次實訓，我學會了如何綜合運用所學知識，觀察、分析財務報表，正確、合理評價地評價企業的財務狀況、資產管理水平、獲利能力以及企業發展趨勢。同時也發現自己存在的不足，例如會計知識不扎實，實際應用能力有待提高，會計的社會實踐經驗不足。我應該朝著這幾個方面努力去提高，提高自己的財務分析能力，增強知識的運用，加強團隊合作，朝著一個專業的、負責任的會計人員進發。

⑧ 急求一份財務報表案例分析，3000字左右

一、中色股份有限公司概況
中國有色金屬建設股份有限公司（英文縮寫NFC，簡稱：中色股份）1983年經國務院批准成立，主要從事國際工程承包和有色金屬礦產資源開發。目前，中色股份旗下控股多個公司，涉及礦業、冶煉、稀土、能源電力等領域；同時，通過入股民生人壽等穩健的實業投資，增強企業的抗風險能力，實現穩定發展。
二、資產負債比較分析
資產負債增減變動趨勢表


（一）增減變動分析從上表可以清楚看到，中色股份有限公司的資產規模是呈逐年上升趨勢的。從負債率及股東權益的變化可以看出雖然所有者權益的絕對數額 每年都在增長，但是其增長幅度明顯沒有負債增長幅度大，該公司負債累計增長了20.49%，而股東權益僅僅增長了13.96%，這說明該公司資金實力的增 長依靠了較多的負債增長，說明該公司一直採用相對高風險、高回報的財務政策，一方面利用負債擴大企業資產規模，另一方面增大了該企業的風險。
（1）資產的變化分析
08年度比上年度增長了8%，09年度較上年度增長了9.02%；該公司的固定資產投資在09年有了巨大增長，說明09年度有更大的建設發展項目。總體來看，該公司的資產是在增長的，說明該企業的未來前景很好。
（2）負債的變化分析
從上表可以清楚的看到，該公司的負債總額也是呈逐年上升趨勢的，08年度比07年度增長了13.74%，09年度較上年度增長了5.94%；從以上數 據對比可以看到，當金融危機來到的08年，該公司的負債率有明顯上升趨勢，09年度公司有了好轉跡象，負債率有所回落。我們也可以看到，08年當資產減少 的同時負債卻在增加，09年正好是相反的現象，說明公司意識到負債帶來了高風險，轉而採取了較穩健的財務政策。
（3）股東權益的變化分析
該公司08年與09年都有不同程度的上升，所不同的是，09年有了更大的增幅。而這個增幅主要是由於負債的減少，說明股東也意識到了負債帶來的企業風險，也關注自己的權益，怕影響到自己的權益。
（二）短期償債能力分析
（1）流動比率
該公司07年的流動比率為1.12，08年為1.04，09年為1.12，相對來說還比較穩健，只是08年度略有降低。1元的負債約有1.12元的資產作保障，說明企業的短期償債能力相對比較平穩。
（2）速動比率
該公司07年的速動比率為0.89，08年為0.81，09年為0.86，相對來說，沒有大的波動，只是略呈下降趨勢。每1元的流動負債只有0.86元的資產作保障，是絕對不夠的，這表明該企業的短期償債能力較弱。
（3）現金比率
該公司07年的現金比率為0.35，08年為0.33，09年為0.38，從這些數據可以看出，該公司的現金即付能力較強，並且呈逐年上升趨勢的，但是相對數還是較低，說明了一元的流動負債有0.38元的現金資產作為償還保障，其短期償債能力還是可以的。
（三）資本結構分析
（1）資產負債率
該企業的資產負債率07年為58.92%，08年為61.14%‚09年為59.42%。從這些數據可以看出，該企業的資產負債率呈現逐年上升趨勢 的，但是是穩中有降的，說明該企業開始調節自身的資本結構，以降低負債帶來的企業風險，資產負債率越高，說明企業的長期償債能力就越弱，債權人的保證程度 就越弱。該企業的長期償債能力雖然不強，但是該企業的風險系數卻較低，對債權人的保證程度較高。
（2）產權比率
該企業的產權比率07年為138.46%，08年為157.37%，09年為146.39%。從這些數據可以看出，該企業的產權比率呈現逐年上升趨勢 的，但是穩中有降的，從該比率可以看出，該企業對負債的依賴度還是比較高的，相應企業的風險也較高。該企業的長期償債能力還是較低的。不過，該企業已經意 識到企業的風險不能過大，一旦過大將帶來重大經營風險，所以，該企業試圖從高風險、高回報的財務結構向較為保守的財務結構過渡，逐漸增大所有者權益比例。
（3）權益乘數
該企業的權益乘數07年為2.38，08年為2.57，09年為2.46。從這些數據可以看出，該企業的權益乘數呈現逐年上升趨勢的，但是也是穩中有 降的。說明一開始企業較多依賴負債，當意識到帶來的企業風險也較大時，股東就加大了權益性資產投入，增大了權益性資本在資產總額中的比重，選擇調整為穩健 的財務結構，於是降低了權益乘數，使公司更好地利用財務杠桿的作用。
（四）長期償債能力分析
（1）利息保障倍數
該企業的資產負債率07年為10.78，08年為2.92，09年為3.19。從這些數據可以看出，該企業的利息保障倍數呈現逐年下降的趨勢。08年 金融危機來的當年影響最大，後又緩慢上升，說明企業經營開始好轉。利息保障倍數越高，說明企業償還債務能力越有保障，該企業07年到09年期間，利潤有了 大幅下降，而同時財務費用卻有進一步增長，對債務的償還能力有所降低，所以應該要多加註意。
（2）有形資產凈值債務率
該企業的有形資產凈值債務率07年為203.64%，08年為227.15%，09年為205.51%。從這些數據可以看出，該企業的有形資產凈值債 務率是呈現逐年上升趨勢的，但是也是穩中有降的。該項指標越大，企業的經營風險就越高，長期償債能力就越弱。以上數據可以看出，該企業正在努力降低該指 標，以進一步有效提高企業的長期償債能力。
二、經營效益比較分析
（一）資產有效率分析
（1）總資產周轉率
總資產周轉率反映了企業資產創造銷售收入的能力。該企業的總資產周轉率07年為0.87，08年為0.59，09年為0.52。從這些數據可以看出， 該企業的總資產周轉率是呈現逐年下降趨勢的。尤其是08年下降幅度最大，充分看出金融危機對該公司的影響很大。之所以下降，是因為該公司近三年的主營業務 收入都在下降，雖然主營業務成本也在同時下降，但是下降的幅度沒有收入下降的幅度大，這說明企業的全部資產經營效率降低，償債能力也就有所下降了。總體來 看，該企業的主營收入是呈現負增長狀態的。
（2）流動資產周轉率
該企業的總資產周轉率07年為1.64，08年為1.18，09年為1.02。從這些數據可以看出，該企業的流動資產周轉率是呈現逐年下降趨勢的。尤 其也是08年下降幅度最大，說明08年的金融危機對該公司的影響很大。總的來說，企業流動資產周轉率越快，周轉次數越多，周轉天數越少，表明企業以佔用相 同流動資產獲得的銷售收入越多，說明企業的流動資產使用效率越好。以上數據看出，該企業比較注重盤活資產，較好的控制資產運用率。
（3）存貨周轉率
該企業的存貨周轉率07年為6.19，08年為4.15，09年為3.58。從這些數據可以看出，該企業的存貨周轉率同樣是呈現逐年下降趨勢的。這說 明該企業的存貨在逐年增加，或者說存貨的增長速度高於主營業務收入的增長水平，不僅耗費存貨成本，還影響企業的資金周轉。
（4）應收賬款周轉率
該企業的應收賬款周轉率07年為8.65，08年為5.61，09年為4.91。從這些數據可以看出，該企業的應收賬款周轉率依然是呈現逐年下降趨勢的。這說明該企業有較多的資金呆滯在應收賬款上，回收的速度變慢了，流動性更低並且可能拖欠積壓資金的現象也加重了。
（二）獲利能力分析
（1）銷售利潤率
該企業的銷售利潤率07年為22.54%，08年為22.53%，09年為19.63%。從這些數據可以看出，該企業的銷售利潤率比較平衡，但是09 年度有較大下降趨勢。主要原因是09年度主營收入有較大的下降，而成本費用並沒有隨著大幅下降，面對這種情況，企業需要降低成本費用，從而提高利潤。
（2）營業利潤率
該企業的營業利潤率07年為14.5%，08年為6.39%，09年為5.2%。從這些數據可以看出，該企業的營業利潤率有較大下降趨勢。從其近三年 的財務報表數據可以看出，是因為由於主營業務收入不斷降低，同時營業總成本的降低低於收入的增長，因而企業應注重要加強管理，以降低費用。
（三）報酬投資能力分析
（1）總資產收益率
該企業的總資產收益率07年為15.99%，08年為5.8%，09年為5.4%。從這些數據可以看出，該企業的總資產收益率比較平衡，但是08年度 以後有較大下降趨勢。該企業的此指標為正值，說明企業的投資回報能力較好，但是不可避免的是該企業的收益率增長是負數，說明該企業的投資回報能力在不斷下 降。
（2）凈資產收益率
該企業的凈資產收益率07年為30.61%，08年為6.1%，09年為4.71%。從這些數據可以看出，該企業的凈資產收益率也是自08年度以後有較大下降趨勢。說明該企業的經營狀況有較大波動，企業凈資產的使用效率日漸降低，投資者的保障程度也隨之降低。
（3）每股收益
該企業的每股收益07年為0.876，08年為0.183，09年為0.133。從這些數據可以看出，該企業的每股收益也是自08年度以後有較大下降 趨勢。該公司的每股收益不斷下降，就是因為其三年的總資產收益率都是呈負增長，凈資產收益率也同樣是負增長，營業利潤也不平穩，因此每股收益會比較低。因 此，該公司應及時調整經營策略，改善公司的財務狀況。
（四）發展能力分析
（1）銷售增長率
該企業的銷售增長率07年為96.06%，08年為-9.14%，09年為-6.33%。從這些數據可以看出，該企業的銷售增長率是自08年度以後有 較大幅度下降的趨勢。從這些數據可以看到，該企業的經營狀況不容樂觀，連續兩年負增長，尤其是08年度更是大幅下降，突然出現的負的銷售收入增長、銷售增 長率的負增長會對該企業未來的發展帶來不利影響。
（2）總資產增長率
該企業的總資產增長率07年為89.14%，08年為4.95%，09年為9.02%。從這些數據可以看出，該企業的總資產增長率也是自08年度以後 有較大幅度下降的趨勢，但是總體來看，還是增長的，說明企業還是在發展的，只不過是擴張的速度有所減緩，07年應該是高速擴張的一年。
三、現金流量比較分析
（一）現金流量的比較
現金流量統計分析


通過以上數據不難看出，該企業基本上是依靠正常經營活動來產生現金收入的，其中，投資活動產生的現金流量是負值，說明該企業基本在投資固定資產等較大的投資，以促進企業的壯大發展。而在09年度有所減緩，並且擴大投資也需要一定的籌資來彌補了。
（二）債務保障率分析
該企業的債務保障率07年為8.08%，08年為4.05%，09年為10.11%。債務保障率反映的是經營現金流量償付所有債務的能力，由於企業每 年的經營現金流量都被許多不確定因素所影響，因而該企業的經營現金流量有較大波動，沒有一個確定的趨勢。好在該公司的該比率高於同期銀行貸款利率，說明公 司仍然能夠按時支付利息，從而維持當前債務規模。
（三）每元現金銷售凈流量分析
該企業的每元現金銷售凈流量比率07年為6.84%，08年為4.29%，09年為12.13%。從這些數據可以看出，該企業的每元現金銷售凈流量比 率上下波動幅度很大，沒有什麼趨勢可言，但是08年下降的幅度最大，反映在其財務報表上就是用於支付的現金額度很大，從而導致該年經營現金流量凈額很低。 總的來看，該企業的每元現金銷售凈流量比率還是比較穩定，該企業還有足夠的現金可以隨時用於支付的需要。
四、業績的綜合評價
通過以上分析，我們對中色股份有限公司有了一個比較詳細的了解。但是單獨的分析任何一類財務指標，都不足以全面評價企業財務狀況和經營效果，只有對各種財務指標進行綜合、系統的分析，才能對企業的財務狀況做出全面合理的評價。
因此，現在將藉助杜邦分析系統，利用企業償債能力、營運能力、獲利能力各指標之間的相互關系，對該企業的情況進行綜合分析。
從上表可以看出，該企業凈資產收益率是呈下降趨勢的，但是09年又有上升趨勢了。從表中可以看出，影響凈資產收益率的因素中，該公司的總資產周轉率起 著至關重要的作用，其次是權益乘數，總資產周轉率起的作用是最大的。所以該企業應圍繞這一指標加大管理力度，以提高總資產的利用效率。

五、分析結論
從以上分析數據可以得出如下結論：該企業總資產周轉率是呈現逐年下降趨勢，資產利用效率不是太高；長期償債能力比較平穩且有上升趨勢；在三項費用控制 方面不是很好，是以後需要注意的地方；現金流量比較平穩，償債能力較好，銷售的現金流有所增長，有著較好的信譽，對企業以後的發展是有利的。

⑨ 儲備資金的案例分析

案例一:石化企業的儲備資金管理應用分析[2] 企業為了保證生產正常進行而用於原料及主要材料、輔助材料、燃料、包裝物、備品配件、低值易耗品、外購半成品等物資儲備的流動資金稱儲備資金，儲備資金是企業生產流動資金的重要組成部分，在工業企業中特別是大型石油化工企業中儲備資金佔用十分巨大。對儲備資金進行管理是企業供應部門的重要職責，企業儲備資金管理的目標是以最小的資金佔用，最大可能地滿足企業生產建設的物資需求。在實現儲備資金效益最大化是擺在每個石化企業面前的重要課題。
一、石化企業
我國的石化企業的物資儲備資金佔用一直較大，究其原因主要有以下幾個方面:
①管理體制相對落後形成的多頭采購、層層設庫、級級儲備的物資供應管理模式；
②思想意識保守，不善於利用市場機制，以大庫存保生產，超儲積壓嚴重，企業儲備資金效益十分低下；
③備品配件的國產化程度低；
④積壓報廢物資處理不力形成了一個較大的存量資產，嚴重阻礙供應經濟效益的提高。
近幾年，物資管理部門通過加強計劃管理，改革供應管理體制，物資供應效益有所提高，但同國內、國際先進水平仍有相當的差距。
以中國石化集團下屬的某大型石化企業為例，近幾年來通過機構調整，實行物資采購的統一歸口管理，強化計劃管理等多種方法，大力壓縮庫存資金，儲備資金佔用由1997年的7億5千萬下降到2001年的5億，但儲備資金仍然占固定資產重置價值的2%-2.5%周轉天數為180天。而國際上同類企業如BASF、BP的儲各資金佔用僅為固定資產重置價值的1%-1.5%，儲備資金的周轉天數僅為60天。海爾集團運用現代物流的理念，成功地實現了零庫存、零資本營運。中國現已成功加入WTO，石化企業將面臨前所未有的激烈競爭，在相同的市場條件下企業只有加強內部管理挖掘自身潛能才能在競爭中立於不敗之地.儲備資金管理作為企業管理的一個重要方面，必須努力接近或達到國際先進水平。中國石化集團公司近幾年來一直將降低儲備資金佔用作為物資工作的重點，因此石化企業特別是物資供應部門必須將追求儲備資金佔用效益的最大作為工作目標。
二、影響因素及降低辦法
(1)零庫存管理
企業生產所需的物資品種繁多，對於大企業更是如此，如果凡是生產所需的物資全部都儲備的話，勢必形成很大的庫存，佔用大量的儲備資金。經過20年的改革開放，10多年的市場經濟的建設，綜合國力大大增強，市場上商品供應充足，己由過去的賣方市場變為買方市場，企業完全可以利用市場經濟的有利條件實行這類物資的零庫存管理。企業不但可以根據需要隨時采購，而且可以採取配送等現代化的供應方法來保證供應。所謂配送是按用戶的訂貨要求，在物流據點進行分貨、配貨工作，並將配好的貨送達用戶。配送有以下特點:
①配送是從物流據點至用戶的一種特殊送貨形式。從事送貨的是專職流通企業，而不是生產企業，配送是中轉送貨；
②配送不是單純的運輸輸送，而是運輸與其他活動共同構成的組合體；
③配送是以供給者送貨到用戶的服務性供應；
④配送是在全面配貨纂礎土，完全按用戶的要求，包括種類、品種搭配、數量、時間等方面的要求所進行的運送.配送是現代化專業化的流動分工方式，是大生產、專業化分工在流通領域的反映。
企業需要上述物資只要將審批後的計劃報給選定的配送企業，配送企業根據要求即可供貨。供應部門既可以保證供應降低儲備，又可以減少在市場上的頻繁采購，提高供應效率，節約人力物力。以中國石化集團公司下屬的某大型石化企業為例，它們從1998年起對企業生產所需的全部55大類物資根據對生產影響程度，市場商品的豐富程度選擇了建築材料、玻璃儀器、化學試劑、橡膠及製品、油漆料、包裝物、輕紡產品、勞保用品、電工材料、日用電器、消防器材、小型機械、專用工具、通用工具、焊接材料、建築用五金產品、密封件、雜品共18大類作為零庫存管理，大大地減少了儲各品種。對這類物資在實行零庫存後，強化計劃管理，發揮對供應商管理的職能，運用定點供應、配送制等方法保證了供應，收到良好的效果。
(2)大宗原輔材料
大宗的原輔材料由於消耗有一定的規律性，根據一定時期的生產任務即可確定需用量。對這類物資完全可以通過確定這類物資的經濟訂貨批量來確定經濟儲備定額，達到以最少的資金佔用，確保物資供應。經濟批量法它是根據訂購費用和保管費用相互對立的支出特點，通過對有關資料的分析和計算以得最小存儲費用的目的出發，得最佳經濟批量的一種方法。經濟批量的數學模型為:
EOQ=2K×D/P×I式中:EOQ為經濟訂貨批量:K為每次訂購費用；D為年度物資需用量；P為物資的單價:I為每年保管費系數，以物資儲備價值的百分比表示。
(3)壓縮備品配件庫存資金
根據統計現在石化企業儲各資金中的85%-90%為備品配件的儲各，因此如何降低備件儲備資金是減少儲備資金佔用的關鍵。備品配件是指為確保企業連續生產而儲備的機電儀設備零部件的總和，企業要保證連續生產必須儲存一定的備品配件。要降低備品配件的庫存資金可以從以下幾個方面入手。
①制定合理的備品配件的儲備定額，並根據實際情況適時修正，確保儲各定額先進、合理。必須在認真統計設各的備件消耗量的基礎上編制備件的儲備定額。每台設備的備品配件的消耗量都要認真統計，絕不能僅統計部分設各來推算其它同類設備的備件消耗量，因為每台設備的使用工況不同，其消耗的備件也不可能相同。如果僅根據部分設各的消耗量來推算其它設備的備件勢必造成備件儲各量不符合實際極有可能造成庫存儲備量過大，從而佔用過多的儲各資金。
②要根據各類備件消耗特點正確選擇儲備形式。根據各品配件的使用壽命的長短通常將備品配件分為易損件、一般件、事故件。易損件是指平均使用壽命在一年以下的備品配件，一般件是指備件的使用壽命在一年以上五年以上的備品配件，事故備件是指平均使用壽命在5年以上、製造周期長、材料特殊、價值大的重要備品配件。各件儲備定額的計算公式為:
M=K×N×A/P×T式中:M為某種備件的儲備定；N為某種各件的單機配量；A為相同設備的台數:屍為零部件的平均使用壽命:T為平均訂貨周期；K為零件的通用系統，隨A×N積增大減少。
從公式中可以知道零件的通用性程度越高，各件的儲備量越少。易損件大都為油封、O形環、機械密封等消耗性備件，有一定的通用性，因此要利用這類備件通用性的特點，歸類集中儲備，加速周轉以降低這類備件的儲備量。在廠內首先要改變易損件按設各位號儲存的方法，在有條件的單位可以實行這類各件公司或一定區域內的集中儲各。實行集中管理後由於加大了周轉量，有利調動供應商的積極性，推行社會庫存，用後付款的方式來保證這類物資的供應。以石化集團公司某企業為例，在1998年實行了軸承等6大類各件公司內的集中儲備，僅軸承一項就節約儲各資金2000萬元，收到了很好的效果。一般性備件要努力減少儲備量，盡力推行零庫存管理，由於一般性備品配件專用性強，這類備件佔全部備品配件資金的50%左右，是備件庫存結構一年、三年以上無動態物資的重要組成部分，如何管理這類備件做到既保證生產需要又達到儲備合理也就顯得十分重要。備件的零庫存管理是指對部分備品配件平時不作儲備或少儲備，根據設備檢修計劃，適時采購，做到隨到隨用的供應模式。實行零庫存管理的各件必須滿足下面的二個條件:
不經常使用；製造周期短。現在庫存中大量儲各的一般性備件都符合上面二個條件，以離心泵現儲備的備件項目為例，一般儲備，葉輪、泵軸、軸套、葉輪口環、殼體口環、葉輪螺母、連軸節、連軸節螺栓，除葉輪、泵軸及材料特殊的部件需要較長的准備周期外，其它部件均可以在相當短的時間內保質保量地供應。這類各件完全可以根據設備的檢修計劃來准備各品配件，即使偶然發生設備事故，只要充分發揮定點供應的優勢也可以極時得到解決。因此對普通的離心泵備件建議平時僅儲各葉輪、泵軸即可。其它的如壓縮機、風機類設備也同樣存在大量的類似備件，完全可以推行零庫存管理。事故性各件企業必須儲備，不儲備有可能給企業造成重大的損失。
降低事故性備品配件儲各資金佔用可以通過下面的兩個方法來解決:
①開展修舊利廢工作。事故件價值高，製造周期長，一般都具有修復價值，通常投入新件價值20%-30%的資金就可以100%恢復使用功能，對修復後的備件經檢定後，以修復的價值重新入庫，對確實無法修復的事故性備件再考慮購置新件，這樣既可以直接減少成本，又可以降低儲備；
②根據現場設備的實際情況，合理確定事故件的訂貨時機，避免一長期儲而不用；
③要合理確定各件的價格。
備品配件的價格既直接影響企業的生產成本，也是影響儲備資金佔用的一個重要因素.對易損件、一般性各件採取協商定價，堅持貨比三家的原則，制定統一的工時定額和工時單價作為審核分項報價的依據。對大型事故件採取招投標的方式組織訂貨，按照招標投標法的要求規范運作，推行專家采購，集中批量采購。仍以中國石化集團的某企業為例，近幾年較好地堅持了上述做法，年采購資金節約率均在15%以上。繼續堅持積極穩妥原則大力開展備品配件的國產化工作，進口備件價格高，周期長，使用進口備件勢必加大儲備，因此物資供應部門要大力開展備品配件國產化工作，切實降低備品配件的儲備資金佔用。
(4)加強物資處理
石化企業儲備資金中都存在一定量的積壓、報廢物資，這部分物資長期佔用儲備資金嚴重製約著庫存結構的進一步改善。首先要對庫存物資進行全面清理，根據各類物資的定義列出積壓、閑置、報廢物資清單。其次要加強對上述物資的處理，對報廢物資要適時進行帳面處理，對閑置、積壓物資要根據物資的實際情況通過改代利用、調劑、廠家折價回購等多種方法進行處理，最大可能盤活上述存量資產。要把對積壓物資的處理成效，作為對業務人員考核的內容之三、進一步降低儲備資金的條件。
(l)首先要提高從業人員的素質，無論是實行通用物資、低值易耗品的市場配送，大宗原材料的經濟批量儲各，還是各品配件的集中歸類管理以及備品配件的國產化都必須有賴於人員素質的提高。物資管理人員一定要加強業務知識的學習，用先進的物資管理理念指導實際的供應工作。
(2)進一步加強物資計劃管理。計劃管理是物資管理的關鍵環節，要充分發揮市場經濟的優勢，保證企業物資供應，計劃工作必須加強。物資計劃越准確，企業物資供應越有保證，無論是物資的零庫存管理，積壓、報廢物資處理，還是配送、商家廠家代保管代儲存都依賴於物資計劃。因此必須十分重視物資編制，努力提高計劃准確率、及時率、合格率。
(3)比較合理的檢修計劃，高素質的檢修隊伍。各品配件實行零庫存管理後，適時購進備品配件，必須依賴於正確的檢修計劃，否則有可能影響石化企業的連續生產。
同樣由於庫存物資不再是以前的大庫存，如果說檢修質量不高頻繁返工，物資的供應量將出現不足導致影響生產的事件發生。
(4)良好的市場條件，穩定的供貨渠道。隨著生產力水平的提高，社會分工越來越細，各企業可能是在一個相對狹窄的領域內生產經營，每個企業都有一定的規模不能無限擴張，同其它企業密切合作可以降低交易費用，是保證企業成功的關鍵，供應商、企業、客戶組成了一個共同的價值鏈，企業要想發展的好，這個價值鏈就應該暢通無阻，每一個環節都不能出問題。作為一個企業，在考慮自身利益的同時，也要考慮客戶的利益和供應商的利益，保證各自合理的利潤才是企業發展的長久大計，企業同供應商的利益是一致的。

⑩ 現金流量的案例分析

案例一：銀行信貸風險的現金流量分析
一、企業現金流量分析的必要性
以權責發生制為基礎計量出的利潤在反映企業償債能力方面有其局限性，現金流量更能准確反映企業償債能力。
從長期來看，利潤是企業償還債務的來源，但是企業現實的償債能力卻取決於其擁有的現金。由於利潤的計量基礎是權責發生制，以收入和費用是否應當歸屬本期作為確認標准，而不是以現金是否收付確認收入和費用，導致利潤與凈現金流量難以保持同步性，利潤多不一定現金多，利潤少不一定現金少。因此時常會遇到這樣的情況：一家盈利的企業可能因不能償還到期債務而面臨清算；而一家虧損企業卻能償還債務並繼續維持經營。
因此，分析企業生命周期需結合企業現金流量結構進行。企業處在不同的生命周期其現金流量結構也有不同的特徵。通過分析企業現金流量結構，有利於判斷企業所處的生命周期，從而作出相應的信貸決策，防範信貸風險。
1.當經營活動現金凈流量為負數、投資活動現金凈流量為負數、籌資活動現金凈流量為正數時，表明該企業處於產品初創期。在這個階段企業需要投入大量資金，形成生產能力，開拓市場，其資金來源只有靠舉債、融資等籌資活動。
2.當經營活動現金凈流量為正數、投資活動現金凈流量為負數、籌資活動現金凈流量為正數時，可以判斷企業處於高速發展期。這時產品迅速佔領市場，銷售呈現快速上升趨勢，表現為經營活動中大量貨幣資金回籠，同時為了擴大市場份額，企業仍需要大量追加投資，而僅靠經營活動現金流量凈額可能無法滿足所需投資，必須籌集必要的外部資金作為補充。
3.當經營活動現金凈流量為正數、投資活動現金凈流量為正數、籌資活動現金凈流量為負數時，表明企業進入產品成熟期。在這個階段產品銷售市場穩定，已進入投資回收期，但很多外部資金需要償還，以保持企業良好的資信程度。
4.當經營活動現金凈流量為負數、投資活動現金凈流量為正數、籌資活動現金凈流量為負數時，可以認為企業處於衰退期。這個時期的特徵是：市場萎縮，產品銷售的市場佔有率下降，經營活動現金流入小於流出，同時企業為了應付債務不得不大規模收回投資以彌補現金的不足。
綜上，現金流量分析有助於揭示企業財務狀況的變動及其原因，分析企業獲現能力，預測企業發展趨勢。現金流量分析將利潤表中項目和資產負債表中相關項目逐一對應調整為以現金為基礎的項目，說明企業現金的來源和去向，揭示資產、負債和權益變動原因，便於分析經營活動、投資活動、籌資活動的獲現能力，有助於預測企業發展趨勢。
二、銀行信貸業務中如何進行現金流量分析
在對企業生產經營活動全面了解的基礎上，銀行應當藉助分析企業現金流量來判斷企業生產經營情況及財務狀況，幫助進行信貸決策，有效防範信貸風險。
（一）結構分析
現金流量的結構分析，包括流入結構、流出結構和現金凈流量結構分析。
其中，流入結構是現金流入各組成項目占現金流入總量的比重，反映企業的現金來源及增加現金的可能途徑；流出結構是現金流出各組成項目占現金流出總量的比重，反映企業現金的投向和用途；現金凈流量結構是經營活動、投資活動、籌資活動現金凈流量占現金凈流量總額的比重，反映企業現金余額的分布情況。
通過結構分析，可以了解企業當期財務狀況的形成過程及變動原因，把握企業或產品所處生命周期，預測企業財務狀況的變化趨勢，有針對性地選擇信貸進入或退出等。
（二）償債能力分析指標
1.現金比率：現金/流動負債。這一指標反映流動負債所能得到的現金保障程度。這一指標能最直接、最現實地反映企業短期償債能力。與流動比率和速動比率相比，它更好地反映了企業短期償債能力，因為流動資產中存貨轉化為現金的能力有很大的不確定性，應收賬款有可能不能收回，待攤費用更是虛擬資產。
現金比率越高，說明企業償付流動負債的能力越強，如這一指標太低，意味著企業可能出現支付危機，但該指標過高，企業又可能沒有很好利用現金資源。
2.負債現金率：經營活動現金凈流量/負債總額。這一指標反映企業負債所得到的經營活動現金凈流入的保障程度。在企業創建以後，經營活動是企業運營活動的中心，其現金流量應是整個現金流量的主要部分。該指標值越大，表明企業主營業務運行越好，償債能力越強。
3.流動負債現金率：經營活動現金凈流量/流動負債。這一指標反映企業流動負債所得到的經營活動現金凈流入的保障程度。該指標越高，表明企業短期償債能力越強。
4.到期債務償付率：經營活動現金凈流量/期末到期應付的長短期借款本息。這一指標反映企業即期償債能力。
（三）利潤質量分析指標
1.凈利現金率：現金凈流量/凈利潤。這一指標反映現金凈流量與凈利潤的差異程度，即當期實現的凈利潤中有多少現金作為保證。這一指標有利於分析企業是否有操縱利潤的行為。企業操縱賬面利潤，一般是沒有相應的現金流量的。當凈利潤為正數時，該指標過低，就有虛盈實虧的可能性，應進一步分析關聯交易、會計政策、會計估計和會計差錯變更的影響等。
營業利潤現金分析 營業利潤現金率 可能性 具體分析 ≥0 分子≥0，分母>0 經營活動盈利，有凈現金流入。指標越大，利潤質量越好。 分子≤0，分母<0 經營活動虧損，有凈現金流出。指標越大，利潤質量越差。若維持經營，需減少投資或向外融資。 <0 分子≥0，分母<0 經營活動虧損，有凈現金流入。絕對值越大，利潤質量相對越好，短期償債能力越強。需提高獲利能力。 分子≤0，分母>0 經營活動盈利，有凈現金流出。絕對值越大，利潤質量相對越差，短期償債能力越弱。利潤尚未真正變現，需提高變現能力，否則影響正常經營。 營業利利潤為0 經營活動盈利為0。需提高獲利能力。 2.營業利潤現金率：經營活動現金凈流量/營業利潤。該指標反映了經營活動的現金凈流量與營業利潤的差異程度，即當期經營活動實現的利潤中有多少現金作為保證。該指標的具體分析見上表。
（四）發展能力分析指標
1.營業收入現金率：經營活動現金凈流量/營業收入。這一指標反映企業每實現1元營業收入能獲得多少現金凈流量。該指標若大於營業收入凈利率，則表明企業經營狀況較好，有良好的發展前景。
2.凈現金流量適當比率：經營活動現金凈流量/（資本支出+存貨增加額+現金股利）。這一指標反映企業從事經營活動所產生的現金能否用於支付各項資本支出、存貨凈投資及發放現金股利的程度。該指標大於等於1表明企業從經營活動中得到的資金足以應付各項資本性支出、存貨凈投資、現金股利等，不用再對外融資；小於1則表明企業來自經營活動的資金不足以供應營運規模和支付股利的需要。此外，該指標還可以反映出通貨膨脹對企業現金需要的影響。
3.總資產現金率：經營現金凈流量/資產總額。
這一指標是企業經營所得現金占資產總額的比重，實質是以現金流量為基礎的資產報酬率，反映企業總資產的運營效率。該指標越高，說明企業的資產運營效率越高。該指標應該與總資產報酬率指標相結合運用，對於總資產報酬率較高的企業，如果該指標較低，說明企業銷售收入中的現金流量的成分較低,企業的收益質量不高。
在進行以上四大類指標分析時，應通過不同時期及同業（含先進水平和平均水平）相應指標的比較，來判斷企業發展趨勢及所處行業水平。
當然，現金流量分析只是銀行信貸風險分析中的一種手段和一個重要方面，並不能替代對資產負債表分析、利潤表分析、擔保分析和非財務信息分析等。只有採取多種手段有效結合和合理運用，才能進行全面分析，作出正確判斷，以有效防範銀行信貸風險。