中興通訊p資本結構分析

⑴ 如何提升中興對第三方公司後評估

中興通訊是資深通信設備製造商，成立於1985年，1997年在深圳交易所主板上市。公司的主營業務包括運營商網路、政企業務、消費者業務三個模塊，主要產品包括無線設備、網路硬體、手機終端和數據產品。國內運營商網路設備及服務是公司的主要收入來源。運營商網路一直是公司業務收入的最主要部分，近三年來業務佔比逐步穩定，2018年達到66.75%；以智能手機為主的消費者業務佔比達22.46%；其他政企業務佔比為10.79%。從收入來源上來看，部分受到中美貿易摩擦的影響，2018年中興通訊國內業務收入佔比達63.67%，國際業務收入佔比達36.33%。

中興通訊禁運事件於2018年7月達成和解。2018年3月中興通訊承認，公司並未按照17年達成的和解協議，對涉及向伊朗出售美國商品技術的35名員工進行處罰。2018年4月16日，美國重啟對中興的出口禁令，禁令時間計劃達7年。2018年6月9日，美國宣布結束制裁，對中興徵收高達10億美元的罰款，並要求公司向第三方存管繳納4億美元保證金。美國政府向中興派駐合規監督團隊，為期10年；此外中興需在1個月內整改高層及董事會。2018年6月29日，公司公告殷一民、張建恆、欒聚寶等14名董事已提交書面《辭職報告》，董事會第31次會議選舉李自學為公司第七屆董事會董事長，李自學、顧軍營為公司執行董事，李步青、諸為民、方榕為非執行董事。2018年7月12日，中國商務部公告中興公司已與美國簽署協議，將在中興通訊繳納保證金後取消商業往來禁令。當地時間7月13日，美國商務部公告中興已繳納了14億美元罰款的最後款項，商品銷售禁令正式解除。

短期來看，禁運事件對公司當期業績產生擾動，生產經營在逐步恢復。受禁運事件影響，中興通訊2018上半年實現營業收入394億元，實現歸母凈利潤-78.24億元（2017年中報實現歸母凈利潤22.93億元），其中歸母凈利潤大幅下降主要原因為計提10億美金罰款，並對已發生及可能發生的經營損失進行計提。2018年，公司實現營業收入855.13億元，實現歸屬於股東的凈利潤-69.84億元；此外自「禁運事件」達成和解後，中興通訊先後多次中標中國移動、中國聯通、中國電信集采訂單，生產經營在逐步恢復。

長期來看，公司行業龍頭地位穩固，有望持續充分受益於4G網路升級及5G網路建設。除了在國內運營商4G擴容升級采購中獲得可觀份額，中興通訊在全球4G網路建設中的重要作用逐步顯現，2018年公司繼續在印度、印尼、泰國、埃及、義大利等國家參與網路升級建設項目。中興通訊積極參與5G技術驗證研發測試，在5G技術研發試驗NSA測試方面，中興通過除R16以外的全部測試，華為、中興、中國信科集團的表現顯著優於愛立信和諾基亞；在SA測試方面，中興通過SA核心網、SA基站功能全部測試，在SA外場測試方面完成大部分測試，表現優於愛立信、諾基亞，有望借5G網路建設進一步穩固行業龍頭地位。

根據公司2018年第一次臨時股東大會審議通過議案，公司定增有效期至2019年6月3日；為確保本次發行有關事宜的順利進行，2019年1月19日，中興通訊提請將本次發行的股東大會決議有效期延長十二個月至2020年6月3日；此外，公司將取消設定的30元/股的限價，發行價格不低於定價基準日前20個交易日公司A股股票交易均價的90%。

根據公司發布的定增預案，定增募集資金總額不超過130億元，主要用於5G技術研發及補充流動資金，提升公司在5G建設中的產品和技術實力。在5G技術研發方面，公司將在蜂窩移動通訊網路技術研究和產品開發、核心網技術研究和產品開發、傳輸與承載網技術研究和產品開發、固網寬頻技術研究和產品開發及大數據與網路智能技術研究和產品開發等方面進行投入。此外，使用本次募集資金補充流動資金，有利於補充公司未來業務發展的流動資金需求，進一步優化公司的資本結構。

中興通訊與英特爾合作，發布ES600S MEC伺服器，大幅提升邊緣計算處理能力。中興ES600S MEC伺服器具備體積小，寬溫度工作(-5~45)及高異構加速擴展能力，並且支持風扇熱插拔，非常適合邊緣的應用場景。中興通訊與英特爾聯合展示了該伺服器在視覺識別領域的應用，通過視頻捕捉，在網路邊緣深度優化人臉檢測演算法，可實現1200幀/秒的人臉檢測功能，檢出率超過98%，在一個ES600S伺服器上，可以實現百路視頻的實時人工智慧分析。

邊緣計算是實現5G技術性能的關鍵技術之一，中興通訊在邊緣計算上的嘗試，表明了公司搶占前沿技術高地的決心。邊緣計算主要指在靠近用戶側，就近提供內容計算、存儲及分發服務。5G峰值速率將達數十Gbps，端到端時延為ms量級，對帶寬、時延等性能要求高，引入邊緣計算將助力5G網路功能的實現。邊緣計算對網路設備提出了更高的要求，設備需具備數據採集、智能運算及決策反饋能力，帶動網路設備增量。公司在5G規模測試及建設啟動前夕，推出邊緣計算伺服器，表明了公司搶佔5G前沿技術高地的決心。

未來發展：受制貿易制裁可能性降低，業績有望進入上升通道

隨著中美貿易談判進程的推進，雙方已就技術轉讓、知識產權保護、非關稅措施、服務業、農業、貿易平衡、實施機制等協議文本上達成新的共識，達成最終協議的可能加大。2018年7月，公司宣布成立董事會出口合規委員會，主要負責監管出口管制和經濟制裁法律合規事宜。美國商務部任命的特別合規協調員Roscoe C已入職中興通訊，將負責協調、審查以及評估中興、及其子公司和分支公司的運作是否違反美國出口控製法，並將所獲情況向美商務部報告，未來中興通訊將更為重視生產經營活動是否符合國內外相關法規。我們判斷，隨著貿易摩擦形勢緩和，公司管理層架構調整，以及美國商務部選派的合規官員的入駐，公司未來再次受到貿易制裁的可能性顯著降低。

主設備：顯著受益5G建設，國內廠商表現突出

主設備領域是5G投資佔比最大的產業鏈環節。根據預計，5G時期主設備領域的投資有望達到5000億元，相比4G時期增長56%，在5G投資佔比中達到50%，是5G產業鏈中佔比最高的產業鏈環節。通信網路設備是移動通信系統的核心環節，涉及無線、傳輸、核心網及業務承載支撐等系統設備。

全球主設備市場經歷了多年的整合兼並。2006年之前，全球共存在9家主要的通信設備商：愛立信、諾基亞、西門子、阿爾卡特、朗訊、北電、摩托羅拉、華為、中興。2006年，阿爾卡特與朗訊宣布合並，阿爾卡特·朗訊成為新品牌；同年諾基亞與西門子將電信設備業務合並，成立諾基亞西門子。2009年，北電網路同時在美國和加拿大申請破產保護。2010年，諾基亞西門子收購摩托羅拉無線部門。2013年，諾基亞宣布收購西門子持有的諾基亞西門子50%股份。2016年，諾基亞收購阿爾卡特·朗訊。

目前主設備行業有華為、愛立信、諾基亞、中興，處於四分天下的態勢。根據四家主設備廠商2018年年報數據，華為2018年運營商業務收入達2940億元，諾基亞達1771億元，愛立信達1055億元，中興通訊達571億元，領軍主設備市場。2018年7月，武漢郵電科學研究院（控股烽火科技集團）和電信科學研究院（控股大唐電信集團）聯合重組並成立的「中國信息通信科技集團」正式揭牌運營，烽火科技集團具備從核心元器件、光棒到光傳輸設備的完備產業鏈條，大唐在TDS階段積累了較強的移動接入設備技術能力，雙方聯合有望在主設備市場占據一定市場份額。

運營商主設備廠商的主要收入來源均為運營商設備集采，研發實力成為了在5G集采中脫穎而出的重要標志。從研發費用佔比變化上來講，中興的研發費用佔比呈持續上升趨勢，華為、諾基亞、愛立信三家企業的研發費用佔比雖然歷經了波動，但是近兩年也呈現出上升趨勢。從研發成果上來看，以華為、中興為代表的中國企業研發實力顯著增強。4G專利中，中國企業佔比已達31%，顯著高於3G時期的15%。物聯網相關專利中，中興通訊的專利數名列第一。2016年底，華為主導的Polar碼成為5G eMBB場景的控制信道編碼方案，擊敗了美國企業倡導的LDPC碼，成為了中國企業在5G時代的一大利好。而中興依託現有的5G研發成果，率先提出的Pre5G解決方案，運用5G的關鍵技術之一MassiveMIMO來解決未來幾年運營商的流量問題，相關解決方案在2016年世界移動通信大會（MWC）上榮獲被譽為移動通信業的奧斯卡大獎的全球「最佳移動技術突破獎」和「CTO選擇獎」雙料大獎。除了榮獲業界肯定，中興的Massive MIMO技術在過去三年中已經在全球10餘個國家進行了商用，並在日本軟銀進行了大規模的商用，有著豐富的商用歷程。

世界知識產權組織（WIPO）公布了2017年通過PCT（專利合作條約）提交的國際專利申請統計排名，華為以4024件專利申請量首次位居首位，中興通訊以2965件專利申請數緊隨其後，排名第三的是英特爾2637件。

中興通訊：5G建設風向標，估值具備提升空間

中興通訊的運營商業務涵蓋接入網（無線網路和有線網路）、承載網、核心網、電信軟體系統等。2018年公司運營商業務實現收入570.76億元，毛利率達到40.37%，收入佔比達66.75%。2018年，公司在中國移動、中國電信、中國聯通的各項集采中取得重要份額，如：在中國移動OLT設備、XGS-PON智能家庭網關設備標段中獲得100%份額，在中國電信4G LTE1~7期現網設備份額達40%，在中國聯通2017-2018年數據設備集采中，中興通訊智能全業務路由器獲得BNG標段50%新建份額。

截至2017年底，公司已獲320個LTE合同。據Dell』 OroGroup最新報告，2018三季度中興通訊RAN業務市場份額提升5pcts，穩居市場前四大RAN設備商。截至2017年底，中興通訊已在全球獲得超過320個LTE/EPC商用合同，進入80%已投資4G網路的國家，國際影響力不斷提升。在5G商用部署方面，公司經和中國移動、日本軟銀、西班牙電信、義大利Wind Tre、法國Orange、比利時Telenet、韓國KT、中國電信、中國聯通等多家運營商簽訂5G戰略合作協議。

公司為各行業客戶提供專業、高效的ICT解決方案，重點聚焦「政府、交通、能源、金融、企業、教育」等行業，圍繞公司技術領先的承載、無線、視訊等產品方案，及以雲平台為核心的綜合方案，與合作夥伴一起，共同為客戶提供安全、高效、定製化的解決方案和服務。2018年中興通訊實現政企業務收入92.28億元，毛利率達到29.24%，收入佔比達到10.79%。

公司消費者業務聚焦消費者的智能體驗，兼顧行業需求，開發、生產和銷售智能手機、移動數據終端、家庭信息終端、融合創新終端等產品，以及相關的軟體應用與增值服務。公司在消費者業務方面與合作夥伴保持良好關系，持續進行新技術的研發，抓住家庭信息終端的升級和換代等行業機遇。2018年，中興通訊消費者業務實現收入192.10億元，收入佔比達22.46%，毛利率達12.53%。

根據WIPO發布的《Patent Cooperation Treaty Yearly Review 2018》，2017年中興通訊PCT專利申請量僅次於華為，居全球第二位，達到2965件。截至2018年12月31日，中興通訊專利資產累計超過7.3萬件，其中，全球授權專利累計超過3.5萬件。公司已成為70多個國際標准化組織和論壇的成員，有30多名專家在全球各大國際標准化組織擔任主席和報告人等重要職務，累計向國際標准化組織提交文稿42,000多篇。

依託國內市場的同時，中興也銳意進取，不斷創新。信通院知識產權中心對在ETSI （歐洲電信標准化協會）網站上聲明的5G 標准必要專利信息進行了提取、合並、去重和統計，截至2018 年12 月28 號,ETSI 上進行5G 標准必要專利聲明的企業共計21 家，聲明專利量累計11,681 件。中國企業除華為外，中興以1,029 件專利排名第6，佔比9%。

回顧通信發展史，設備商的競爭在於技術標准和增量市場的把握，當前我國的Polar 碼已成為5G 信令信道編碼標准，同時我國擁有龐大的用戶市場，我國設備商全面占優，未來行業地位將進一步凸顯。中興作為上市設備商行業龍頭，擁有一系列先天優勢，在5G的賽道上，有望實現超越。

隨著5G商用的來臨，運營商資本支出將帶來新一輪的投資浪潮，2019-2025年，中國5G資本支出可能達到1.2萬億元人民幣。中興作為國內第二大設備商，4G時代積累充足的行業經驗，5G時代率先規模測試，擁有領先的技術優勢，已擺脫禁運事件的影響，生產經營符合預期，在之後的5G發展中將充分受益。

⑵ 財務管理專業老師布置寫論文，寫京東商業模式可以不，有沒有偏題呢

京東商業模式是比較籠統的吧，牽涉到財務管理的知識版塊了嗎，感覺要是經濟管理專業的話，選擇這個題目倒是可以，建議別浪，與本專業相關，至關重要

⑶ 財務成本管理教材P142 資本結構段落中一句話 為什麼增加債務比重會使平均資本成本趨於降低

之所以你不理解是因為你把資本成本理解為利息一類的支出，那當然是債務越多成本越大。

財務管理這門課所指的資本成本與我們通常理解的成本是有很大不同的，比如留存收益，我們通常認為沒有成本，但在財務管理理念中是存在資本成本的，而且一般都高於債務成本，同樣其他權益性籌資的成本也都很高。而債務籌資由於存在所得稅抵減效應，其資本成本一般都較低，所以才會有增加債務比重會使平均資本成本降低的說法。

要想對資本成本有更深的理解，一句兩句是說不完的，而且實話講財務管理中的很多理念在實務中是基本不會用到的，尤其那些涉及估值技術的內容。所以，遇到類似問題，記住就可以了，沒必要深究。

⑷ 你好 我做了一個多元線性回歸分析 是關於資本結構影響因素的 你能幫我看看嗎 謝謝

看自變數是否有顯著的作用，看sig的值，如果小於0.05，說明有顯著的回歸預測效果，所以從你的結果看，你的這些自變數均有顯著的預測作用

⑸ 資本結構與公司績效是怎麼分析的

1．問題提出
資本結構是企業利益相關者權利義務的集中體現，影響並決定著公司治理結構，甚至企業價值。合理的資本結構，可以提高公司治理效率，規范企業行為，提升公司價值。長期以來，理論界對資本結構與企業經營績效之間關系的探討從未間斷。現代資本結構理論對資本結構與公司價值之間關系的研究，經歷了「從無關到有關的過程」。MM理論（不考慮公司所得稅）在完善的資本市場條件下，認為資本結構的選擇不會影響公司價值。而此後的MM理論（考慮公司所得稅）、米勒模型、權衡理論、代理成本理論、信號傳遞理論、控制權理論等等一系列資本結構理論，都認為資本結構的選擇會影響公司價值。
我國對於資本結構與企業經營績效的相關性研究，陸正飛、辛宇(1998)通過對滬市機械及運輸設備業的35家上市公司進行多元線性回歸分析，分析得出，不同行業的資本結構有著顯著的差異，獲利能力與資本結構之間有顯著的負相關關系，規模、資產擔保價值、成長性等因素對資本結構的影響不甚顯著。李義超、蔣振聲(2001)應用1992至1999年的混合數據，採用截面分析與TSCS分析方法，得出我國上市公司資本結構與企業績效之間存在負相關關系的結論。於東智(2003)通過研究股權結構、治理效率與公司績效關系發現，資產負債率與公司績效表現出較強的負相關關系。劉志彪等(2003)是國內最早將產業經濟學與資本結構研究相結合的，他們的研究結果證實，企業的資本結構與其所在的產品市場上的競爭強度之間具有顯著的正相關關系，同時資本結構與績效之間存在顯著的負相關關系。肖作平（2005）對上市公司資本結構與公司績效互動關系進行了研究，得出了資本結構與公司績效存在互動關系，財務杠桿與公司績效負相關以及第一大股東持股比例與公司績效成反向的U型關系的結論。
從資本結構理論的發展過程來看，除少數研究認為企業資本結構與績效無關以外，西方的理論和研究普遍認為企業經營績效與資本結構正相關。而針對我國的研究除了少數結論（洪錫熙和沈藝峰，2000；王娟和楊鳳林2002），普遍認為企業經營績效與資本結構是負相關的（陸正飛，1996；劉志彪，2003；於東智，2003；肖作平，2005）。

經典理論在中國「水土不服」，首先可能是因為制度環境的不同。西方具有發達的資本市場，嚴格的監管體系，完善的法律制度以及成熟的經理人市場，這些條件為資本結構理論的成長提供了肥沃的土壤，而中國並不具備這些條件。

其次，對公司績效指標的選取也存在一定的差異。很多學者選取凈資產收益率衡量公司績效，凈資產收益率（ROE）是反映資本收益能力的國際性通用指標和杜邦系統中的核心指標，優點是綜合能力強，但缺點是易被人為操縱，其有效性會受到影響。

最後，未全面考慮公司績效影響因素。影響績效的因素有很多，除受資本結構影響外，還受行業、公司規模等因素影響，漏掉重要影響因素容易導致有偏誤的估計結果，甚至會掩蓋資本結構與公司績效之間的真實關系。因此我們在研究中應該加入相關的控制變數。

基於上述分析，本文利用我國滬深A股2005—2009年64家房地產上市公司為研究樣本，採用主成分分析和線性回歸的方法，期望在研究模型建立、數據選擇方面進行新的嘗試，以彌補上述研究的不足，驗證資本結構與公司業績的關系。
2．理論分析及研究假設
2.1債務結構與企業績效
西方理論普遍認為，企業的高負債並不一定就會導致企業的低績效，關鍵在於債務的治理是否有效[1]。負債影響公司績效，主要是通過影響經營者行為來達成的，作為企業的直接管理者，經營者的行為與公司績效息息相關。首先，負債是一種具有約束性的債權，一般是固定支付，但必須按時還本付息，否則將面臨訴訟甚至破產的威脅。因此，當一個企業負債比率過高時，經營者要考慮減少企業的自由現金流量，這樣一來，也抑制經營者利用企業過多的自由現金流量來進行有利於自己的各種行為。其次，在企業融資總額及經營者持股量不變的前提下，採用負債方式融資，等於降低股權融資比例，相當於提高經營者的持股比例，從而提高經營者的積極性。因此，我們可以得到：
假設1：資產負債率與企業經營績效正相關。
權衡理論認為，企業價值先隨負債比例增加而增加，當負債比例達到某一點時，破產成本和代理成本的作用顯著增強，企業價值開始下降。隨著負債比例的增加，企業價值有一個最大值，此時的負債比例為最佳負債比例。本文根據國外研究的結論以及經典理論的結論，結合我國實際情況提出：
假設2：企業績效與資產負債率存在著一個倒U型二次拋物線關系，即當企業負債達到一定程度之前企業績效隨負債增加而增大，當企業負債超過一定程度時，企業績效隨企業負債的增加而減少。

2.2股權結構與企業績效
代理成本認為，股權相對集中可以有效的節約代理成本。在股權相對集中的條件下，控股股東有監督的激勵，可以分散股東「搭便車」的問題。
大股東具有限制管理層犧牲股東利益、謀取自身利益的能力，可以更有效地監督管理者，從而增強市場運行的有效性，降低經理層的代理成本。另外，由於這屬於公司的內部控制，花費相對較少，治理成本低。但是，Shleifer和Vishny於1997年進一步提出，大股東發揮良好作用的前提是具有一個良好的保護中小投資者的法律環境，以免大股東通過手中的控制權損害中小股東的利益。然而，我國的法律環境不容樂觀，相關的法律不完整而且執行不得力，因此我們提出假設3：
假設3：企業經營績效與第一大股東持股比例負相關。
從第三章的分析我們看到，我國房地產行業存在明顯的「一股獨大」問題，而在我國的特殊制度背景下，上市公司的第一大股東往往是國有控股，盡管近幾年，國有股本所佔比例有所下降，但國有股一股獨大的現象仍很明顯。因此我們提出假設4：
假設4：企業經營績效與國有持股比例負相關。

3.研究設計
本文以房地產上市公司2005—2009年的財務數據為基礎進行分析。為了減少其他因素對公司業績的影響，保證數據對於研究的有效性，本文設定了以下標准對樣本進行篩選：(1)為了部分消除因上市公司上市額度制度，而導致虧損企業資源價值偏高，以及虧損企業資本重組等非經營性影響因素，故剔除ST和PT板塊企業。(2)另外，由於一些公司某些年度的財務數據無法取得或者存在異常，故也予以剔除。
3.1變數的設計
3.1.1經營績效指標的確定

從緒論的分析中我們看到，績效指標一般有兩類方法進行衡量，一類是單一指標的績效衡量，如ROA、ROE、EVA、TobinQ等；另一類是多重指標的績效衡量，當前關於多重指標的方法主要有因子分析法、平衡記分卡以及層次分析法等。但單一指標往往具有一定局限性，無法充分反映企業的治理效率，且主觀性較強，易遭到人為操縱，從而大大降低實證分析的准確性。因此本文選擇了多重指標作為績效衡量的方法，運用因子分析法來評價績效。本文的因子分析從企業的盈利能力、償債能力、成長能力以及運營能力4個方面選擇了11項財務指標衡量企業績效。
3.1.2資本結構指標及控制變數的確定

本文所研究的資本結構皆以其廣義上的定義為基礎，因此包括股權結構和債權結構。本文選擇資產負債率[2]、長期負債率以及流動負債率作為債權結構的衡量指標；選擇第一大股東股權集中度、前十大股東股權集中度及國有股比例衡量股權結構。除此之外，還有一些其他影響企業經營績效的因素，為了控制其他因素的影響，本文引入了公司規模作為控制變數，具體變數的選擇及其衡量方法見下表：
表2 房地產上市公司指標體系
變數名稱
符號
變數定義
被解釋變數
因子分析績效
P
通過因子分析法衡量

解釋
變數
債權
結構
資產負債率
RDA
自變數，資產負債率=負債總額/資產總額
長期負債率
Ldar
自變數，長期負債率=長期負債/總資產
流動負債率
Sdar
自變數，流動負債率=流動負債/總資產

股
權
結
構
前五大股東持股比
Hsp10
自變數，前十大股東持股比例的和
最大股東持股比
S1
自變數，第一大股東持股比例
國有股比例
Sp
自變數，國有股比例=國家股數/總股數
控制變數
公司規模
Size
控制變數，期末總資產的自然對數
3.2研究設計

為了研究地產上市公司資本結構如何影響經營績效，本文在前文分析的基礎上，參考借鑒國內外相關資本結構的研究，建立了如下回歸方程：
P=β0+β1 RDA＋β2 RDA²+β3 ldar +β4 sdar +β5 s1+β6 hsp10 +β7 sp+β8 size+ε
此模型是一個二次曲線回歸模型，可以檢驗是否存在一個最佳的資本結構，使得上市公司的財務績效最佳，因此它可以為我們提供變數之間的最優組合區間。其中P為企業綜合經營績效指標，RDA表示資產負債率，ldar表示長期負債率，sdar表示流動負債率，s1表示第一大股東的持股比例，hsp10表示前十大股東持股比例，sp表示國有股比例，size表示公司規模大小，β0表示截距項。
4．實證研究結果分析

4.1通過因子分析法評價企業的經營績效
通過因子分析法我們得到了六個解釋變數的因子，分別用Y1、Y2、Y3、Y4、Y5、Y6來表示，綜合計量指標P為各主成分的加權平均值權數為各因子方差貢獻率，表達式為：
P=（26.479％Y1+20.421％Y2+10.224％Y3+9.202％Y4+8.825％Y5+8.471％Y6）/83.622％
4.2經營績效與資本結構模型的回歸結果分析
利用最小二乘法對模型進行回歸，回歸結果如下：

表3 模型回歸參數
模型
B
標准誤差
t
Sig
(常量)
-.181
.083
-2.185
.032
S1
-.078
.047
-1.675
.101
SDAR
.039
.028
1.371
.175
SIZE
.003
.003
1.055
.295
HSP10
.062
.046
1.337
.186
RDA
.494
.169
2.922
.005
RDA*RDA
-.362
.155
-2.731
.007
LDAR
-.086
.046
-1.859
.068
SP
-.037
.023
-1.687
.111

從上表的分析結果中，我們得到資產負債率企業與績效顯著正相關；企業績效與資產負債率存在顯著倒U型二次拋物線關系；第一大股東持股比例與企業績效顯著負相關；國有股比例與企業績效顯著負相關。

5．研究結論
（一）企業存在一個最優資產負債結構
從上文的回歸結果中，我們得到企業綜合經營績效與資產負債率之間存在顯著的開口向下的二次曲線關系，這表明了我國房地產上市公司確實存在著一個最佳的資本結構。一般來說，債務成本低於權益成本，因此通過舉債可以降低資本成本，提高企業價值，但是若負債過度，還款壓力增大，企業的困境成本及破產成本增加，將會影響企業效率，降低企業價值。
（二）一股獨大對企業績效產生負面影響

從前面的分析中，我們看到，我國房地產上市公司存在普遍的一股獨大現象，Shleifer and Vishny認為大股東的存在可以解決公司內部人的控制問題，但大股東發揮良好作用的前提是具有一個良好的保護中小投資者的法律環境，以免大股東通過手中的控制權損害中小股東的利益。然而，我國的法律環境不容樂觀，相關的法律不完整而且執行不得力，因此，「一股獨大」並不是一個有效的措施。從實證角度看，我國第一大股東持股比例對企業總體績效產生了顯著的負面影響。
（三）國有控股不利於企業績效的提高
在房地產上市公司中，國有控股雖然一直呈下降趨勢，但其一股獨大的局面並未改變，這些股份的所有權是國家，但國家無法直接行使所有權，一般通過委託國有資產管理部門代為行使經營權。從另一方面來看，我國房地產行業上市公司治理結構中缺乏對經營者的約束機制，因此代理人卻沒有被很好的監督，企業的經營業績與經營者自身的經濟利益並未掛鉤，經營者也就並不以企業價值最大化為目標。從實證角度看，國有控股對企業總體績效產生了顯著的負面影響。

⑹ 你好 我做了一個多元線性回歸分析 是關於資本結構影響因素的 你能幫我看看嗎

用matlab建立一個多元線性回歸的模型，看看這幾個因素的存在對擬合後數據的影響有無。在根據與實際數據的差別做一個誤差影響分析。

⑺ 如何用spss軟體分析資本結構與經營業績的相關性

方法一，你將每股收益和凈資產收益進行綜合，然後組成一個指標來代替經營業績，這樣就可以分析這個指標和資產負債率之間的相關。
另外一種，就是計算偏相關，偏相關是三者之間的相關，但是是表示控制了其中一個變數之後，另外兩個變數之間的凈相關，所以要看你是否是需要偏相關的數據？

⑻ 2015中興通訊資產負債表分析ppt形式

中央銀行在履行職能時業務活動所形成的債權債務存量表。中央銀行資產負債業務的種類、規模和結構都綜合地反映在資產負債表上。在經濟全球化的背景下，為了使各國之間相互了解彼此的貨幣金融運行狀況及分析他們之間的相互作用，對金融統計數據按相對統一的標准進行適當規范是很有必要的，為此，國際貨幣基金組織定期編印《貨幣與金融統計手冊》刊物，以相對統一的口徑向人們提供各種成員國有關貨幣金融和經濟發展的主要統計數據，中央銀行的資產負債表就是其中之一，稱作「貨幣當局資產負債表」。

⑼ 中興通訊如何進行全球化財務管理

作為中國企業最早「走出去」的代表之一，中興通訊的全球化財務管理一直為業界稱道，其全球財務SSC更被譽為中國財務共享發展水平的標桿。以全球財務共享為基礎，中興通訊最早搭建的一套完整的、四位一體的全球財經管理體系，即：公司層面控制管理的戰略財務、全價值鏈財務管理支持的業務財務、交易處理為主的共享服務以及財務核心能力的專家團隊，成為中興通訊實施國際化發展戰略的重要支撐力量。
中興通訊的共享服務實踐自1999年開始起步，並於2005年建立中國國內第一家財務SSC（即中興財務雲）。經過不斷探索和實踐，2013年中興財務雲發展成為中國第一家全球財務SSC，負責全球90個國家的核算業務，116個國家和地區的資金管理，服務語言多達25種，是中興通訊的全球核算中心、國際資金中心、全球費用中心、全球稅務中心、會計檔案中心及管理數據中心。
統一全球規范標准，立足流程管理化
中興財務雲堅持全球五個統一的管理理念，即統一會計政策，統一會計科目，統一會計流程，統一信息系統，統一數據標准。在遵循會計准則和本地法律法規的基礎上，它打造了集團全球統一的會計政策，實現了全球會計科目名稱與編碼的統一，保證了財務語言的一致性。進行財務核算流程分工，搭建規范統一的信息系統平台，統一全球數據標准，實現數據一點錄入、信息全程共享。
中興財務雲以流程化、管理化的思路建立了以PTP（從采購到付款Purchase to Payment）、OTC（從訂單到收款Order to Cash）、ATR（從核算到報表Accounting to Report）三大流程為核心的財務運作體系，從而保障了財務SSC的高效運作。對所有業務進行流程梳理，輸出三大主流程和400餘個子流程，對主流程——末級流程——操作動作三個層次實現全面覆蓋，並按照流程進行專業化分工，打破傳統工作模式。
構建全球資金支付工廠，支持財務流程的自動化和智能化
中興通訊建立了由集團財資管理、區域資金池和國家資金管理、全球資金支付工廠構成的三級資金管理架構，全球資金實現可視、可控、可調、可回。中興財務雲作為全球資金支付工廠，負責將所有賬戶管理集中、資金支付集中、網銀操作集中。同時，按照「簡單化、流程化、標准化、信息化」的管理思想，將資金支付的流程分解，對分解的各環節進行優化，並進一步標准化、信息化，滿足資金支付快捷和安全的要求。
1999年，中興通訊就開始了電子報賬系統的自主開發，並逐步搭建了電子影像系統、電子檔案系統、資金管理系統、發票管理系統等，形成了財務共享服務信息化平台。在財務共享核心信息系統平台統一的基礎上，財務信息系統支持將向兩個方向予以延伸：一是不斷向業務前端延伸，包括合同管理、工程管理、供應鏈管理等，實現財務和業務的有機融合；二是向管理和經營決策支持延伸，覆蓋管理會計的全部職能，為公司戰略和經營決策提供支持。最終構建了完整的財務信息系統的四層架構：業務層、核算層、管理層、決策層，實現業務端與財務端的高度集成和有機融合，使財務交易處理、集團財務管理更加自動化、智能化。

⑽ 中興通訊股份有限公司的發展歷程能否詳細介紹一下

中興通訊股份有限公司 公司簡介
ZTE(中興)就是 Zhongxing Telecommunication Equipment，中興電信設備。
中興通訊是全球領先的綜合性通信製造業上市公司和全球通信解決方案提供商之一。
1985年，中興通訊成立。1997年，中興通訊A股在深圳證券交易所上市。2004年12月，中興通訊作為中國內地首家A股上市公司成功在香港上市。2008年，根據香港會計准則，中興通訊營業務收入442.9億元，其中，國際收入達60.6%。同時，憑借優異的全球業績，中興通訊2007年躋身美國《商業周刊》 「中國十大重要海外上市公司」，成為唯一上榜的中國通信設備企業。
作為在香港和深圳兩地上市的大型通信製造業上市公司，中興通訊以滿足客戶需求為目標，為全球客戶提供創新性、客戶化的產品和服務，幫助客戶實現持續贏利和成功，構建自由廣闊的通信未來。憑借有線產品、無線產品、業務產品、終端產品等四大產品領域的卓越實力，中興通訊已成為中國電信市場最主要的設備提供商之一，並為全球140多個國家的500多家運營商提供優質的、高性價比的產品與服務。
中興通訊是中國重點高新技術企業、技術創新試點企業和國家863高技術成果轉化基地，承擔了近30項國家「863」重大課題，是通信設備領域承擔國家863課題最多的企業之一，公司每年投入的科研經費占銷售收入的10%左右，並在美國、印度、瑞典及國內設立了16個研究中心。
立足中國，放眼全球。早在1995年，中興通訊就啟動了國際化戰略，是中國高科技領域最早並最為成功實踐 「走出去」戰略的標桿企業。中興通訊國際市場「十年磨一劍」，已相繼與和記電訊、法國電信、英國電信、沃達豐、西班牙電信、加拿大Telus等全球頂級運營商及跨國運營商建立了長期合作關系，並持續突破發達國家的高端市場。
未來，中興通訊將以「人才國際化為根本，市場國際化為重點，資本國際化為依託」，積極迎接挑戰，全力以赴為客戶創造價值和成功，打造享譽全球的中興通訊品牌，力創世界級卓越企業。
使命與願景
中興通訊，業界領先，為全球客戶提供滿意的個性化通訊產品及服務;
重視員工回報，確保員工的個人發展和收益與公司發展同步增長；
為股東實現最佳回報，積極回饋社會；
2008年進入通訊行業世界前列，成為世界級企業；2015年成為世界級卓越企業。
企業文化
互相尊重，忠於中興事業
精誠服務，凝聚顧客身上
拼搏創新，集成中興名牌
科學管理，提高企業效益
---中興通訊核心價值觀
產品領域
中興通訊的產品涵蓋無線、有線、業務和終端四大產品領域。
中興通訊堅持以市場為驅動的研發模式進行自主創新。通過獨立自主的開發主體，層次分明、科學規范的創新體系、持續的研發投入，中興通訊在技術開發領域取得一系列的重大科技成果。
中興通訊是中國重點高新技術企業、技術創新試點企業和國家863高技術成果轉化基地，承擔了近30項國家「863」重大課題，是通信設備領域承擔國家863課題最多的企業之一，公司每年投入的科研經費占銷售收入的10%左右，並在美國、印度、瑞典及國內設立了16個研究中心。
人力資源

人才是企業最寶貴的資源，中興通訊實施「以人為本」的人才戰略，建立了一套引進、培訓、使用、激勵全球人才的機制。良好的個人發展空間、富有競爭力的薪酬待遇及公司內部互相尊重的和諧的文化氛圍，為中興通訊在全球人才市場贏得了良好的聲譽。同時，高學歷、高素質、年輕化、專業化的人才隊伍為企業研發和市場拓展提供了強大後盾。
>>高素質人才
公司員工近5萬人，本科及以上員工超過70％。研發人員佔35％；市場人員佔30%，其中，從事國際市場推廣的員工占公司市場人員的50%；海外市場中，員工本地化率為65%。
>>人才國際化
中興通訊信奉「全球成就源自本地智慧」的經營理念，堅持海外人才的本地化戰略，廣泛招募全球精英，在海外機構，員工本地化率達到65%。
>>員工待遇
以一流待遇吸引一流人才，為員工提供有競爭力的薪資及完善的福利保障體系。2006年，中興通訊入選年度「大學生最佳僱主」企業。
>>職業發展
積極拓展個人發展空間，進行個性化職業生涯規劃，實行技術系統晉升、業務系統晉升、管理系統晉升「三條線」的員工職業發展道路，使每個人的發展都能與公司發展緊密結合。
>>員工培訓
中興通訊深諳學習型組織的戰略意義，建立了包括通用性培訓、專業培訓和崗位培訓在內的三級培訓體系，以塑造復合型人才為目標，培養員工在具體實踐中所需的各種技能。
企業公民
中興通訊堅信企業是社會的一個重要組成部分。公司在不斷改善經營的同時，積極參加各項公益和環保活動，致力於與社會的共同發展。
>>誠信納稅
中興通訊堅持誠信納稅，回報社會，最近6年的納稅累計總額已超過160億元。
>>設立企業愛心基金，援助特殊困難群體
設立「企業愛心基金」，為遭受特殊困難的群體提供援助。中興通訊在雲南、江西等省設立了多家希望學校並保持長期援助關系，同時，中興通訊長期組織實地慰問和援助抗戰老兵。
2003年，捐建雲南省紅河州勐橋中學綜合教學樓。
2000年，捐建江西省吉安市天玉鎮中興希望小學。
>>職業健康
中興通訊積極推進環境管理體系和職業健康安全管理體系的建設和實施，通過了ISO14001和OHSAS18001認證審核，表明公司在環境和職業健康管理領域已經達到國際先進水平。
>>救援
「為所服務的國家和地區的發展做出貢獻」，是中興通訊在全球發展中貫徹的宗旨。
在2005年南亞震災中，中興通訊是「第一家在受災前線慰問中國救援隊的中資企業」，共捐贈財物價值200多萬人民幣，支援災區重建。
2004年12月，印度洋海嘯災難後，中興通訊向海嘯受難國捐贈了價值250萬美元通信設備。
1998年全國特大洪災期間，向湖北、湖南、江西、黑龍江等重災區捐款捐物累計近兩千萬元人民幣。
>>政府公益事業
積極參加公益事業和社區建設，為「全球信息社會峰會」、「第十屆全國運動會」、「亞歐財長會議」、「APEC會議」和「亞洲博鰲論壇」等提供各類贊助，截至2005年底，中興通訊為政府公益事業提供贊助近千萬元。
歷史回顧
>>2004年
2004年8月，在雅典奧運會上，中興通訊ADSL設備被安裝在奧運會最重要的16個比賽場館和新聞中心。這是中國通信設備第一次服務奧運會，也可以說是中國企業在奧運會通信基礎設施建設上獲得的首枚「金牌」。