天成控股籌資戰略分析

⑴ 企業籌資戰略的成本分析

資金成本是使用資金付出的稅後代價。它是企業在以一定的時期內（通常為一年）使用一定量的資金所負擔的費用與籌集到的資金總額的比率。它通常以相對數來表示，因而也可以稱為資金成本率。
隨著資金市場的不斷完善，企業籌資的渠道越來越多。但是，企業無論採用何種方式籌措資金都要承擔一定的代價。銀行貸款要支付利息，發行債券也要支付利息，發行股票要支付股利，即使是使用自由資金，也要承擔機會成本，所以，任何一種籌資方式都有資金成本存在，只是因為不同方式的期限。風險和特點的不同，資金機會成本不一樣。用多種方式籌集資金，其資金成本等於各種資金成本的加權平均值。
資金成本是影響籌資決策的一個重要因素。如果某項籌資是直接為項目投資服務的，則此項目的投資收益率必須大於籌資的機會成本；如果某項籌資的直接效果是無法計量的，則應該選擇資金成本最低的籌資方案。總之，企業應該盡可能的降低資金成本，以提高企業的經濟效益。
資金的籌集還有一個風險的問題。在不考慮佔用資金風險的同時，資金成本就有無風險利率和資金的時間價值兩部分組成。但是佔用資金通常是有風險的，因而，資金成本通常包括無風險利率、資金的時間價值和風險價值三部分組成。一般來說，經濟形式的變化，通貨膨脹，管理政策的變化和資金供求的變化都會對資金的成本產生一定的影響。
資金成本的計算，一般是由企業決策機構根據銀行現行利率、證券投資實際利率、股東權益獲利水平、以及籌資項目所冒的風險程度等諸因素綜合分析確定。其確定方法基本上分兩步：第一步是先就不同的資金來源分別計算資金成本；第二不步按風險的大小調整資金成本。
1， 按資金來源計算資金成本
企業為籌集資金而發行的股票、債券等，往往需要一些費用，如印刷費、宣傳費、包銷或代銷費用等籌資費用，企業籌集到的資金（即投資者的繳款）減去籌資費用後是企業凈得的現金。籌到這筆資金以後，企業要在以後的年份里向投資者組年支付利息、債息、股利和本金。我們將企業凈得的現金按資金成本換算到未來年份，應該剛好支付企業對投資者在以後各年裡的各種付款。也就是說，企業凈的現金同未來年份企業向投資者的各種負款相等值的收益率或者貼現率，也就是企業的資金成本。其公式表示如下：
C0=C1/（1+k）+C2/（1+K）2+…+Cn/（1+k）n
在上式中，C0表示企業籌集到的初始現金凈額；
Cn表示第n年年末，企業向投資者的付款額。
n表示企業向投資者付款的年份；
k表示資金成本。
Ct表示第t年末，企業向投資者的付款額。
這是一個通用的公式，當運用於不同資金來源時，C0和Ct具有不同的具體內容。
（1）銀行貸款資金成本。由於資金成本考慮的是稅後的成本，而銀行貸款的利息是稅前支付的。企業因向銀行貸款二增加了利息費用I，但是如果考慮到所得的稅率為T，則企業的實際稅後成本只增加了I（1-T）。若是進一步考慮到某項貸款的支付利息周期可能比貸款利息周期計息周期（1年）要短，故還需將名義利率換算成實際利率。這樣，貸款的資金成本的計算公式為：
上式中，k表示銀行貸款的資金成本；
r表示銀行貸款的名義利率；
t表示一年中支付利息的次數；
T表示企業所得的稅率；
如果某項貸款是按年計付利息的，則k=r（1-T）
（2） 債券的資金成本。
企業籌措資金發行債券時，往往要支付一筆費用，如印刷，宣傳，推銷等，這與銀行貸款的方式不同。相同的是，債券利息的支付方式與銀行利息的支付方式相似，統稱都是每年支付利息，到期一次償還本金。債券的資金成本計算公式為：
上式中，B0表示債券的發行價格；
T表示企業所得的稅率；
f表示債券的籌資成本率；
k表示債券的資金成本；
Bn表示第n年年末的償還債券的本金數，即債券面額。
債券發行價格有三種：一是溢價發行，即以高於票面的金額的價格發行；二是折價發行，即以低於票面金額的價格發行；平價發行，即以與票面金額相等的價格發行。不同的發行價格會影響債券投資者的收益，並會影響債券籌資的資金成本。
（3） 股票的資金成本。股份公司支付的股利是稅後支付的，因此，它不能像利息、債息一樣減少應該交納的所得稅。發行股票跟發行債券一樣，也要支付宣傳、推銷等費用。假定股票每年的股利是相等的，由於股票是不還本的，所以，我們可以把股利視為永續年金。這樣，我們便得到股票的資金成本的計算公式：
k=d/s（1-f）
上式中，k表示股票的資金成本
d表示每年末支付的股利
s表示股票的發行價格
f表示股票發行時的籌資成本率
（4）股東權益的資金成本。企業從不同的來源取得資金，其資金成本是不同的，於是可以通過加權平均的辦法計算出總的資金成本。即，以各種來源的資金佔全部資金的比重作為權數，將各種資金來源的資金成本加權平均計算出來。其公式為：
上式中，k表示總的資金成本；
Wi表示不同來源的資金比重；
Ki表示某種資金來源的資金成本；
2， 按風險調整的資金成本
按風險調整的資金成本首先要確定無風險的資金成本和風險報酬率這兩部分。然後相加得到。其公式為：
k=ko+r
上式中，k表示按照風險調整的資金成本
ko表示風險的資金成本
r表示風險報酬率
這里，r 的確定通常具有很大的主觀性。我們一般是以整個市場的平均風險報酬率為基點，綜合考慮到資金使用方式上的風險，期限長短的風險以及市場環境變化的風險等因素來確定。由於r的影響因素很多，且很難定量，所以它一般要依賴於決策者的智力，經驗和風險意識。

⑵ 企業籌資戰略的籌資結構分析

籌資結構分析的重點是分析自有資金和貸款構成比例對企業自有資金收益率和企業風險大小的影響。前者我們可以通過發行股票或者使用留存收益；後者我們可以發行債券或者向各種金融機構借款。一些大型投資項目往往需要籌措巨額資金，這靠某種單一的籌資渠道是根本無法辦到的，必須多渠道，多形式的籌資。企業的籌資結構需要視企業期望自有資金收益率和風險大小的綜合而定。
假定某項投資在幾種不同的狀態下取得的投資收益率是可以測定的，各種狀態出現的概率也是可知的，那麼，我們便可以求出期望的投資收益率和它的離差。其計算公式如下：
期望投資收益率=∑（投資收益率×概率）
投資項目的風險大小完全可以由離差來反映，離差大，風險大；離差小，風險小。
例如，某企業投資項目需籌資500萬元，投產後產品銷路有好、一般、差、三種可能，其概率分別為0.5，0.3和0.2。下面，我們假定三種籌資結構加以分析：（1） 所需資金全部依靠企業自有資金，即貸款與自有資金的比為0/500=0。企業的投資收益率和風險計算如下所示：
期望自有資金收益率r=∑（ri×pi）=12.5%+3.0%-1.0%=1.45%
（2） 假定所需資金中，貸款數額為200萬元，自有資金為300萬元，兩者之比為200/300=2/3，年利息率為5%。則企業的投資收益率和風險計算如所示：
期望自有資金收益率r=∑(ri×Pi)=19.17%+4%-2.33%=20.84%
(3)假定所需資金中,貸款為250萬元，自有資金為250萬元，兩者之比為250/250=1，年利息率為5%，則企業的收益率和風險計算如下所示：
期望自有資金收益率r=∑(ri×Pi)=22.5%+4.5%-4.5%=22.5%
上面的例子說明：貸款與自有資金的比例不同，自有資金收益率和其離差是不同的。投資資金中負債比例越高，期望自有資金收益率和其離差是不同的。投資資金中負債比例越高，企望自有資金收益率和其離差也越大，企業承擔的風險也越大。換言之，投資資金中負債比例越高，如果企業虧損的話，虧損額也越大。因此，企業如果認准某項投資具有很高的盈利性，因該盡量負債經營；但是，如果該項目具有很大的風險性，保險起見，應該盡量避免負債經營。
企業可以根據投資項目的預計收益能力、風險大小和企業承擔風險的能力，選擇合適的籌資策略，進行必要的籌資結構組合，以追求較高的投資報酬率和較小的企業風險。在籌資手段上，選擇股票籌資或者是債券、貸款籌資建立適當的負債比例；同時根據資金市場的狀況，選擇適當的籌資組合，以求資金成本最低。 [

⑶ 以一家公司為例，分析其財務戰略在籌資，投資，運營，股利方面的表現及特徵

利潤。和分紅。

⑷ 籌資決策分析報告案例

如何正確把握財務管理案例分析思路 韓文連/文一、財務管理案例分析考核的重點內容從歷年的考題看，財務管理的案例分析只有兩個，但涉及的面比較廣。根據2007年考試大綱的內容看，財務管理部分的案例分析主要涉及以下幾個方面的內容。（一）財務戰略與財務分析運用財務會計報告信息和有關知識，分析、評價企業的財務狀況、經營成果以及現金流量的現狀及發展趨勢；理解和掌握財務危機的徵兆。 1．理解和掌握財務戰略管理的主要內容，能夠在價值管理理念下做出有關財務戰略規劃和業績衡量標準的制定工作，樹立以價值創造為導向的財務戰略目標和建立以價值為基礎的業績衡量標准。 2．熟練計算經濟利潤指標。 3．理解和掌握企業並購的利弊得失及其應注意的問題，正確運用企業並購決策的基本原則，計算並購凈收益和目標公司價值。4．把握全面預算基本理論並注重其對企業實際預算工作的指導。 5．熟練計算企業財務分析指標，根據財務指標對企業各能力進行客觀地分析。（二）資金管理1．把握不同籌資戰略的特點，分析不同戰略下的收益率和風險水平。對於這部分內容要求考生能夠根據案例分析素材，正確判斷該企業籌資戰略的特點及資金結構的合理性。2．理解掌握各種籌資渠道方式的利弊分析，尤其是要注意掌握發行債券、長期借款、可轉換公司債券、發行股票、留存收益的利弊。3．掌握企業資金投放與運用的法規政策要求。4．掌握各種收益分配政策的利弊分析。收益分配政策的選擇不僅影響到公司凈資產、每股收益，還要影響到外部籌資額的多少，所以要全面分析收益分配方案對公司的影響。5．熟練分析計算由於資金的籌集與運用對企業財務狀況的影響。二、有關財務管理內容的案例分析解題思路（一）有關並購案例分析第一，要認真研讀有關的案例背景資料。第二，根據不同預算編制方法的優缺點和適用范圍，來分析判斷某企業的預算編制方法是否正確。第三，根據該企業目前的預算管理制度來分析判斷該企業在預算工作組織方面是否健全；預算的實施體系及控制過程是否規范等。（四）有關籌資管理的案例分析資金管理主要涉及資金的籌集、資金的投放與運用和收益分配。值得注意的是本大綱不包括固定資產投資的分析，而且案例題主要是涉及籌資決策分析，是為了滿足企業的投資項目需要所進行的科學、經濟的籌資決策。本部分案例分析的主要考核點是：掌握各種籌資方式的利弊分析；分析計算不同的籌資方式選擇對企業財務狀況的影響。綜合各種籌資方式的效益與風險對籌資方案作出選擇。總之，為了有效地提高案例分析的准確性和速度，首先要從試題的要求閱讀起；然後帶著問題去閱讀案例背景資料，在閱讀時要標注出關鍵的有用信息，再對照問題與已知資料，一一作出分析、判斷。

⑸ 籌資策略基本類型

低成本籌資策略 企業籌資決策的目標，不僅僅是籌集到足夠數額的資金，還必須將資金成本降到最低。文/王玉鳳資金成本是指企業取得和使用資金時所付出的代價，包括資金籌集費用和資金佔用費用。 取得資金所付出的代價主要指發行債券、股票的費用，向非銀行金融機構借款的手續費用等; 使用資金所付出的代價，主要有股利、利息等。企業在投資決策過程中，究竟應該如何根據資金的使用期限、數額和資金成本等因素，選擇最佳的籌資渠道和籌資方式，合理有效地籌措資金？本文嘗試從以下幾方面進行探討，供企業界同行參考。一、以較低個別資金成本籌資各種籌資方式的成本即個別資金成本，包括銀行借款、債券、優先股、普通股和留存收益等各項個別資金成本。企業在籌資時，可根據個別資金成本率的高低確定籌資方式。資金成本率=資金佔用費用/（籌集資金總額—籌資費用）。即：K=D/P(1-F)其中，K為資金成本率；D為資金佔用費；P為籌集資金總額；F為籌資費率，即資金籌集費占籌集資金總額的比率。在應用公式計算個別資金成本時，借款和公司債券的成本應考慮扣稅因素，即再乘以「1-所得稅率」。普通股和留存收益的資金成本率還要考慮加上普通股年增長率的因素。例1：某企業發行長期債券400萬元，籌資費率為2%，債券利息率為6%，所得稅稅率為33%。則長期債券成本率為400×6%×（1-33%）/400×（1-2%）=4.1%例2：某企業發行普通股市價為300萬元，籌資費率為4%，第一年末的費率為10%，以後每年增長5%。則普通股成本率為：[300×10%/300×（1-4%）]+5%=15.4%當企業資不抵債時，普通股股票持有人的索賠權不僅在債券持有人之後，而且次於優先股股票持有人，其投資風險最大，因而其股利率比債券利息率和優先股股利率更高。另外，其股利率還將隨著經營狀況的改善而逐年增加。所以，普通股的資金成本率最高。二、以最低綜合資金成本籌資企業從多種渠道、用多種方式進行籌資時，必須計算企業的綜合資金成本，也叫加權平均資金成本。它是以各種資金佔全部資金的比重為權數，對各個個別資金成本進行加權平均確定。公式為：Kw=∑KJWJ其中，Kw指綜合資金成本; KJ指第J種個別資金成本; WJ是指第J種個別資金佔全部資金的比重（權數）。根據公式計算出綜合資金成本，選擇綜合資金成本最低的方案進行籌資。計算方法舉例如下：某企業需要籌集長期資本4000萬元，其中債券1600萬元，優先股200萬元，普通股2000萬元，留存收益200萬元，其成本分別為7.7%（稅後）、8.75%、18.6%和18.6%。試計算該企業加權平均資金成本。第一步：計算各種資本所佔的比重：債券占資金總額的比重W1J1=1600/4000=40%優先股占資金總額的比重W2J2=200/4000=5%普通股占資金總額的比重W3J3=2000/4000=50%留存收益占資金總額的比重W4J4=200/4000=5%第二步：計算加權平均資金成本：Kw=∑KJWJ=7.7%×40%+8.75%×5%+18.6%×50%+18.6×5%=13.75%三、通過定性分析確定最佳資本結構區間企業籌資有負債籌資和權益籌資，這就呈現出債務性資本和權益性資本的比例關系，即資本結構。企業籌資必須達到綜合資金成本最小，同時將財務風險保持在適當的范圍內，使企業價值最大化，這就是最佳資本結構。在實際工作中，怎樣才能合理確定負債籌資和權益籌資的比例，把握資本結構的最佳點？考慮到資本結構的復雜性，即使我們利用公式計算出了最佳資本結構的數值，這個數值也難以在實踐中同時為眾多企業所應用。例如，我們在計算股票的資金成本時需要對各年的預期股利進行估計，所以依此計算出的綜合資金成本並不十分准確，只能作為一種參考信息。企業可以通過對資本結構的定性分析，確定最佳資本結構區間，將資本結構控制在一個合理的范圍內。1．據企業的銷售收入狀況確定：銷售收入穩定且有上升趨勢的企業可以提高負債比重。因為企業銷售收入穩定可靠，獲利就有保障，現金流量可較好預計和掌握，即使企業籌資較大，也會因企業資金周轉順暢、獲利穩定而能支付到期本息，不會遇到較高的財務風險。相反，如果企業銷售收入時升時降，則其現金的迴流時間和數額也不穩定，企業的負債比重應該低些。企業的銷售收入規模決定企業的負債臨界點。負債臨界點=銷售收入×息稅前利潤/借款年利率企業負債籌資規模若超過這個臨界點，不僅會陷入償債困境，且可能導致虧損和破產。2．據企業財務管理技術方面確定：長期負債大多用企業的固定資產作為借款的抵押品，所以固定資產與長期負債的比率可以揭示企業負債經營的安全程度。通常情況下，固定資產與長期負債的比率以2∶1為安全。3．據所有者和經營者對資本結構的態度決定：如果所有者和經營者不願使企業的控制權分落他人，則盡量採用債務籌資而不採用權益籌資。相反，如果企業所有者和經營者不太願意承擔財務風險，則應盡量降低債務資本比率。4．據行業的競爭程度確定：如果企業所在行業的競爭程度較低，或具有壟斷性，銷售收入和利潤可能穩定增長，其資本結構中的負債比重可較高。相反，如果企業所在行業競爭激烈，企業利潤有降低的態勢，應考慮降低負債，以避免償債風險。從籌資的定性分析中，可以概括出：如果企業在新建或處於不穩定和低水平發展階段，為了避免還本付息對企業的壓力，應採取偏重所有者權益的資本結構，包括內部籌資、發行普通股和優先股籌資等。如果企業處於穩定發展階段，則可通過發行企業債券或借款等負債籌資的方式，充分利用財務杠桿的作用，偏重於負債的資本結構。四、充分利用表外籌資表外籌資指企業的籌資不在資產負債表中直接反映，而其形成的費用及取得的經營成果卻在利潤表中反映出來，如經營性租賃籌資、應收帳款籌資、代銷商品和來料加工等。表外籌資不涉及負債的增加，不支付籌資費用和用資費用，減少了企業的籌資成本。表外籌資可以分為直接表外籌資和間接表外籌資：1．直接表外籌資：資產使用權轉移到籌資企業，而所有權卻滯留在原企業，沒有在籌資企業資產負債表中予以體現的特殊借款形式。對於籌資企業來講，這種籌資能在不改變表內資本結構的情況下，有利於緩解資金不足，擴大經營規模。常見的直接表外籌資方式有租賃、代銷商品和來料加工等形式。2．間接表外籌資：用其他企業的負債代替本企業的負債，使得本企業資產負債表內的負債保持在較為合理的限度內。最常見的間接表外籌資是需要通過母子公司之間的關聯方交易進行的。母公司可以將本應屬於自己的負債轉為由具有獨立法人資格的子公司或附屬公司承擔，從而使各方的負債都保持在合理的范圍內。除了上述的兩種表外籌資外，還可以通過應收票據貼現，出售有追索權的應收帳款等方式，把表內籌資化為表外籌資。從企業經營者來看，表外籌資通常可以帶來較為寬松的環境，增加經營者可支配的現金流量，為其調整資本結構提供一種有效的手段。五、盤活企業內存量資產一般企業經營都會有兩部分成本——顯性的經營成本和隱含的資金成本。很多企業資金成本高的主要原因是在經營過程中存在著資源的極大浪費，目前我國部分大中型企業一方面資金短缺，另一方面又存在著嚴重的資產閑置與低效率運行。這些企業的共性是：大量的應收帳款佔用形成了大量的資金成本，最終產生壞帳；大量的存貨佔用大量的資金，帶來了高額的資金成本；很多固定資產與生產過程沒有關系，處於閑置的狀態。在這種情況下，企業進行籌資活動應首先考慮如何盤活企業內存量資產，即合理壓縮原材料與中間半成品庫存，處理產成品積壓，積極收回被拖欠的應收貨款，通過合理調度盤活企業內部的停滯資金加速資金周轉次數，充分發揮企業集團財務公司的作用，利用各項資金的時間差與空間差，總體有效地利用資金。採取降低單位產品能耗，出租出售閑置資產，開展出售專利技術、有償輸出管理、出售獨立銷售權等無形資產經營，調整企業經濟結構，改善企業經營管理等措施，盤活企業的存量資產，實現結構優化，流動加速，閑置資產變現，低效資產變高效，對企業來說無疑是一種成本最低，且卓有成效的籌資渠道。這種通過盤活企業內存量資產的籌資方式，體現了一個企業的經濟實力，當企業面臨較好的投資機會，而外部籌資的約束條件又比較苛刻時，因為有充足的自有資金，就不會因此喪失良好的投資機會。六、盡可能利用上下游資金企業經營過程中，利用上游、下游企業的墊款也可以進一步降低資金成本。1．利用上游資金：所有需要支出的成本都盡可能由上游供應商預付，爭取在一次周轉以後再付款。這樣，企業自己的投資或者借入的投資就將大大減少。2．利用下游資金：所有收入都盡可能要求購買方預付定貨款或者收取預收帳款。企業大量向上游和下游墊付資金，也是企業資金成本較高的原因之一。我們研究資金成本問題，也要考慮到這些隱含的因素。一方面要提高企業在供應鏈中的談判優勢，另一方面也要增強管理意識，更新觀念，以達到節約資金成本的目的。七、進行合理的稅收籌劃籌資方式的不同，會形成納稅上的差異。根據稅法有關規定，借款利息和債券利息可以作為財務費用在所得稅前列支，沖抵利潤；而普通股股息在所得稅後列支，股息的分配應在企業完稅後進行，股利支付沒有費用沖減問題不能抵稅。這兩者的差別導致了負債和權益性資本對企業的稅收成本和企業價值的不同影響。負債企業的價值V1等於相同風險的無債企業價值V0加上因負債減少稅賦而增加的價值T0，即V1=V0+T0，企業由於負債而少付所得稅稱為稅收的屏蔽作用。負債越多，稅收的屏蔽作用越大，節稅效果越明顯，企業因此而增加的價值越大。總之，企業稅收籌劃的最終目的就是要在不影響企業正常生產經營的前提下，使企業的納稅額最少，達到節約資金成本的目的。企業的負債增加，繳的稅少了，企業的價值反而增加了，是否由此可以認為，當企業的全部資產都由債務資本構成時，企業的價值最大？顯然不能。當企業的負債增加時，風險增加，債務成本也上升。所以，在籌資的稅收籌劃過程中，稅收成本的降低與控制企業的財務風險必須緊密結合在一起，尋求企業的最優負債量，最大限度地降低稅收成本，同時確立使股東財富最大化的公司資本結構。綜上所述，不同的籌資方式，所依據的法規和金融限制不同，導致資金成本不同。企業在進行籌資活動中，應謹慎選擇各種籌資方案。不同方式的籌資成本和風險相差很大，企業應根據自身實際挑選最適合企業發展的籌資方式，確定籌資規模、期限和還款方式，合理安排資本結構，盡量迴避籌資風險，多元化和多方式籌資，在成本最低和資產充分發揮效率的背景下，實現資產收益率不斷上升。只有這樣，才能為企業揚長避短、分散風險，才能用最低的籌資成本取得最好的籌資效果，最終實現企業價值最大化。

⑹ 公司戰略分析應該從哪幾個方面入手急！！

第一：公司本質，第二：公司所屬范圍第三：公司「周圍」競爭對手，第四：做一回個全面的答市場分析，第五：公司內部整體分析…第六分析對手…第七：挖掘優缺點…第七：總結以上…發出針對性行為…剩下的就看你公司能力了…本回答只帶表個人…僅此參考，本人不是專家…所以…勿口水…謝謝…有疑問請回聊…我潘少

⑺ 籌資戰略決策要循環有哪些原則

籌資戰略決策要遵循的原則，主要是考慮到自己的實際的需要以及償還能力。

⑻ 上市公司籌資策略及效果分析開題報告

〔摘要〕本文從市場經濟環境、企業、企業會計等不同層面分析我國上市公司會計信息失真的深層次根源，並建議採取相應對策。本文還探討了企業會計信息與我國法律監管的關系，指出整合現有法律資源和增加新的法律成分是完善我國會計信息失真法律責任的有效途徑。
〔關鍵詞〕上市公司 會計信息失真 法律監管及責任主體的確定
一、 上市公司會計信息失真的原因
會計信息是管理者、投資者和債權人等改善經營管理、評價財務狀況、做出投資決策、防範經營風險的主要依據。會計信息失真將會給管理者、投資者和債權人帶來不可估量的損失。尤其是隨著市場化進程的加快，企業上市成為了國企市場化的必由之路。按《公司法》和《證券法》的要求，一定的贏利水平是公司成為准上市公司的先決條件，為達到這些條件，不少企業可謂絞盡腦汁通過會計調節來「創造」贏利。會計信息失真從表面看是管理問題，或者是單位領導或者會計人員的個人行為，但究其實質，主要有以下幾點原因：
（一）從宏觀層面分析會計信息失真的原因，主要是判斷企業會計系統運行的制度基礎和環境狀況，這些因素對會計信息質量的影響往往是根本性的。具體可以從以下方面加以判斷：1.市場經濟體制的建立與完善程度。包括現代企業制度的建立，產權制度的確立，通過市場優化資源配置的理念等。2.市場秩序的規范化程度。包括市場機制，市場規則，市場監管制度體系及其執行的有效性等。3.投資者行為理性化程度。包括投資者群體的理性投資理念，投資風險防範與約束機制等。4.法律約束的有效性。包括對資本市場各個參與者行為的法律約束，對資本市場監管者的法律約束，對企業經營行為的法律約束，對企業會計行為的法律約束等等。
（二）從微觀層面分析會計信息失真的原因，主要是判斷影響企業會計系統運行的各個決定性因素是否以合理的方式存在，這些因素對會計信息質量的影響是最為直接的。1.從企業角度分析，分析的重點包括公司治理結構，企業組織管理體制，（現代大公司和集團公司的）內部產權機制，企業創新機制，企業內部控制體系，企業約束與激勵機制等。2.從企業會計角度分析，分析的重點包括企業會計政策選擇機制，會計核算規范體系，會計信息質量控制體系，會計信息質量保證體系等。
二、上市公司會計信息失真的形成過程
促使會計信息失真從其形成過程來看，通常產生於兩個主要的信息處理環節：信息的形成過程和信息的披露過程。
從會計信息的形成過程來看，信息失真可能表現在這些方面：搞數字游戲，虛增發生額和余額；隱瞞截留轉移收入，私設「小金庫」；虛增成本以便偷漏稅款；捏造事實，開虛假發票報銷；串用或亂用會計科目等。另外，一些上市公司為了本公司的利益，甚至某些不可告人的目的，不按國家統一會計制度的規定確認、計量和記錄科目，甚至是在收入、費用和成本科目上沒有按照權責發生制原則、配比原則或謹慎性原則進行核算，不按規定計提固定資產折舊，攤銷預提費用、待攤費用和遞延資產，推遲或者提前確認收入或支出，人為地操縱成本費用的計算標准和利潤分配方法，從而掩蓋企業經營過程的實際情況，不利於投資者和債權人正確了解企業的財務狀況及經營成果。
雖然造成會計信息失真的主要因素是在會計信息的形成過程中，但對於企業外部的信息使用者來講，他們難以得到來自企業內部的會計核算實際情況，他們的投資或貸款行為主要受公開披露的會計信息的影響。因此，許多上市公司又在會計信息的披露環節上對報表進行再加工。曾經對中小投資者產生過重大投資決策影響的失真財務報告，在我國證券市場上市公司中屢見不鮮。有不少上市公司在會計信息披露過程中弄虛作假，導致會計信息失真，主要表現在以下三個方面：1.報表附註說明簡單，甚至被忽略。上市公司必須在附註中向信息使用者傳遞補充的會計信息，如採用何種會計處理方法等。因為不同的會計處理方法將產生不同的報表數據，所以，如果不充分揭示企業會計核算所選擇的方法，將使會計信息缺乏可比性，倘若沒有在會計報表附註中加以說明的話，其所提供的會計信息的可用性將大打折扣。2.審計部門監督不力。按照國際慣例，上市公司會計信息披露的真實性和可靠性，必須由注冊會計師審計並簽字才能最終確認，其目的是通過獨立核算的第三方認證，增加會計信息的可信度，降低會計信息使用者的風險。3.數據的不準確和不真實。這是會計信息披露中存在的最主要問題。上市公司可以隨意調整資產價值的大小，虛增收入，利用費用或折舊或應收應付等科目任意調節利潤，從而達到迷惑廣大社會公眾的目的。
三、上市公司會計信息失真的對策
綜上所述，治理會計信息失真，一方面要從宏觀入手，真正建立與完善現代企業制度和監督制度，改革人事管理制度，加大執法力度，使上市公司在法制的軌道上正常運營；二要從微觀角度入手，加強會計人員的管理和繼續教育，加強單位內部控制制度的建設，強化內部監督，遵守國際規則，提高會計信息質量。具體對策建議如下：
（一） 從外部宏觀上，首先要按市場要求，完善企業管理制度。只有建立和完善現代企業制度，使企業真正成為產權清晰，權責分明，政企分開，科學管理的自我經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的法人實體和市場競爭主體，才能使企業自覺遵守經濟規律，提供真實可靠的會計資料。其二，企業用人要按現代企業制度的要求和程序辦，充公引入競爭機制，要建立起能客觀公正地反映企業經營者業績和能力的評價指標體系。其三，完善財經法規制度，充實財務會計管理手段。企業可利用網路實現對分支機構、遠程庫存的遠距離財務監控和集中管理。其四，加大內部、外部控制力度，強化企業內部財會管理、監督權，確保會計信息真實。
（二）從內部微觀上看，企業可通過加強會計控制建設來治理會計信息失真。
1.加強會計控制，拓寬對會計控制的認識。傳統的會計控制是指會計人員通過對反映經濟業務的原始憑證的復核與檢查以證實其是否真實地記錄了各項客觀的經濟業務。在此基礎上，通過對記賬憑證、各類賬簿及報表的相互核對及審閱，實現對經濟業務的監督與控制。在所有權與經營權合一的情況下，單一的控制環境使會計履行控制與監督職能比較容易，會計信息輸出也比較客觀。但在兩權分離的情況下，所有者與經營者存在著利益不相容、信息不對稱及激勵不相容三大矛盾，使得現行會計管理體制下，會計反映失實，會計控制弱化。在承認「人都是有限的理性經濟人」這一前提條件下，會計代表誰來控制經濟業務這種主體選擇的不同，必然導致其控制內容與方法的不同。代表經營者的控制或再監督顯然不同於代表所有者的監控，所以兩權分離環境下會計控制的利益代表及控制目標需要重新審定。
2.加強會計控制，優化會計控制的環境。具體來講，就是完善法人治理結構，設計出一套使經營者在獲得激勵的同時又受到相應的約束，以保障所有者權益的機制。激勵與約束的有效結合，將使經營者行為與所有者目標實現最大程度的一致。對經營者的約束，所有者可以利用業績評價，或通過董事會利用公司章程規定經營者的許可權范圍，還可以派出監事會直接監督經營者的代理權，以維護所有者權益；對經營者的激勵可以嘗試推行年薪制與股票期權計劃，使經營者利益與股東權益相結合。
3.充分發揮會計控制的作用，改變現行會計管理體制。由所有者委派財務總監，領導會計機構及會計工作，財務總監對所有者負責，會計人員對財務總監負責。公司業務運行則由經營者全權負責，財務總監與經營者相互配合相互監督，通過財務總監使所有者與經營者達到激勵相容。財務總監制的會計管理體制下，會計控制的范圍不僅僅是賬、證、表的相互核對與審閱，還應包括業務流程的標准化設計與控制、業務處理過程不相容職務的控制、事後的復核與分析控制、財產清查核對控制。除此而外，各公司可根據自己的業務特點，結合經營戰略、管理方法設置其他必要的控制點。通過關鍵控制點的有效運行，實現會計控制的目標――維護所有者權益，使會計提供的信息具有相關性與可靠性。
4.不斷提高會計人員的業務素質與職業道德，使會計控制有效發揮作用。首先，應重視會計人員專業技術資格的聘任和年度考核工作。將對外提供真實信息作為聘任、考核會計人員的重要內容。其次，要切實抓好會計人員的經常性管理。主要是加強對會計證的管理，以保證持證會計人員真正具備從事會計工作的能力，保證會計證的權威性、嚴肅性。再次，要切實抓好會計人員繼續教育，提高思想品德、職業道德和業務素質修養。一個財會人員不僅要精通業務、熟悉法規，具有高超的會計水平，更要品質好、思想過硬，真正與企業共命運。因此，財會人員需要不斷充電、回爐，提高自身素質，這樣才能真實反映企業財務狀況，為確保會計信息真實、可靠提供前提條件。
（三）建立有效的監督約束機制。
1.強化公司內部監督機制，發揮公司監事會的監督作用。盡管公司法已對監事會人員、職責等做了規定，但絕大多數企業的監事會受人事、財務等方面的壓力而有名無實，而只有讓其責、權、利獨立，才能真正發揮其監督企業會計系統對外提供和披露准確的會計信息的作用。
2.強化公司外部監督機制。外部監督的強化包括三個方面，一是完善注冊會計師審計制度，西方國家的經驗表明，民間審計制度對治理會計信息失真問題是十分有效的。要真正發揮注冊會計師審計的作用，國家一方面要提高注冊會計師隊伍的素質、職業道德水平和執業質量，另一方面應對注冊會計師的服務質量進行抽查，嚴懲違反職業道德及執業規范執業的行為。二是加強國家行政干預。在治理會計信息失真問題過程中，政府起著至關重要的作用。，政府幹預的程度及效果直接影響會計信息的質量。財政機關、審計機關、證券監督管理機關等政府機關應加強對不實會計信息的監管和處罰力度，同時應建立不實信息查詢網，讓企業和社會公眾可隨時查詢提供不實會計信息的企業及責任人員，增加企業、經營者及會計人員的違規名譽風險和違規成本；另外可以根據具體情況適當採用會計委派制等政府幹預形式，通過政府的綜合管制來改善會計信息失真的狀況。
四、我國會計信息失真責任主體法律責任的完善
任何行為都是成本收益權衡的結果，會計信息失真行為的責任主體也不例外。法律責任的有效性是責任主體的成本收益和法律監管成本收益相博奕的結果，責任主體行為的有效說明法律監管的無效，同樣法律監管的有效說明責任主體行為的無效。
法律監管是政府行為也是經濟行為，由於法律監管的有效性分析過於宏觀，我們只能從法律監管後的市場反應間接地分析。首先，如果法律監管有效，法律實施後相關的違法現象應該下降，反之說明法律監管效率不高。據胡奕明對1996－2001年我國對上市公司違法性會計信息的處罰統計表明，無論是違法的絕對量（分別是1、10、22、26、52、104家）還是其占上市公司的處罰比例（分別為百分之0.19、1.34、2.59、2.74、4.78、9.01）都呈上升趨勢，這說明我國目前的法律監管不得力。再進一步看我國對會計信息失真的處罰力度。陝西省審計學會課題組（2000）統計了22例在我國有很大影響的會計信息失真案例，結果顯示：處罰時間嚴重滯後，80.91%的處罰在三年以後，會計信息失真給市場和投資者造成的損失已無法挽回；另外處罰過輕，以針對內部管理人員的處罰為例，處罰種類只有警告、罰款和市場禁入三類，較重的市場禁入只佔2.11%，較輕的罰款佔46.15%（且人均罰款只有3.44萬元，低於會計法規定的5萬元），而最輕的警告約佔51.74%。
有鑒於此，對於我國會計信息失真責任主體法律責任的完善，本文建議應從以下方面入手。首先，要整合現有法律資源，理順相關法律間的關系。目前與會計信息失真相關聯的法律相當混亂，對同一事項的認定不同的法律有不同的解釋，如對責任主體罰款的規定：刑法為2－20萬元，公司法為1－10萬元，證券法為3－30萬元，而會計法為0.3－5萬元，相關法律間的混亂勢必造成多頭執法，這不利於對會計信息失真的監管。其次，增加新的法律成分。一要加大處罰力度，總體而言我國對會計信息失真行為監管的法律手段還不夠嚴厲。美國通過的《公司責任法案》將違規首席執行官的處罰增加到10－20年的刑期和100－500萬美元的罰款，韓國商法對不真實報告罪的處罰是5年以下徒刑或1500萬韓元的罰金，相比之下，我國對責任主體的處罰就算不了什麼了。二要確定提供虛假會計信息民事責任的主體，及應承擔的法律責任。上市公司提供虛假會計信息給投資者造成損失，上市公司和有關責任人應當對投資者承擔民事賠償責任。盡管最高人民法院於2003年1月9日發布的《關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》對此已經做出了較為詳細的規定，並且將控股股東納入責任主體范圍，無疑具有積極意義。但是，應對因虛假財務報告導致會計信息失真而承擔民事賠償責任的是否僅僅包括上述人員？從誠信義務的分析出發，對財務報告負有義務和責任的主體應當包括：
（一）上市公司法人：上市公司對投資者負有誠信義務，因此應當對投資者因虛假財務報告而產生的損失承擔民事賠償責任。
（二）上市公司的董事：股東將公司的管理權交給董事，不管董事與公司之間是信託關系還是代理關系，都是基於對董事的信任，這種信任就意味著責任。如果董事在審核財務報告時沒有達到適當的謹慎標准，存在故意欺詐或者疏忽，導致財務報告發生錯誤陳報或構成誤導，從而給信賴此財務報告的投資者造成損失，就有負股東對其的信任和依賴，應當承擔民事賠償責任。即使注冊會計師對財務報表進行了審計，也不能免除董事的義務。
（三） 上市公司經理：經理對公司和第三人（包括投資者）負有誠信義務。現代公司下，由於經理負責公司的日常運作，因而相對於一般的董事，尤其是外部董事，更加熟悉公司的運營情況，對企業真正的財務狀況和經營業績更為清楚。會計部門受經理的領導，因此財務報告的編制很大程度上取決於經理的意志。可以說，每一份虛假財務報告幾乎都難以離開經理的作用。因此，經理也應當對提供不實財務信息負有民事責任。
（四） 上市公司監事：監事監督職權的一個重要方面，就是對公司的財務、尤其是對公司經營者提供給股東的財務報告和其他資料進行監督，以保證其真實、完整。若監事沒有發現本應發現的董事和經理的虛假陳述行為並加以制止，甚至參與造假，導致財務報告中存在嚴重的虛假陳述，就違反了股東對其的信任，應當承擔相應的民事責任。
（五）控股股東：如果上市公司的虛假陳述行為是由於受到控股股東影響而做出的，控股股東就違反了對其他中小股東的誠信義務，應當承擔相應的法律責任。
（六）注冊會計師：注冊會計師具有較高的專業知識和技能，其審計工作具有專門性。注冊會計師須按照審計准則實施專門的審計程序，對財務報表的合法性、公允性和一致性發表意見。由於以上特點，處於信息弱勢的外部投資者與注冊會計師之間就存在特定的依賴關系，社會公眾對注冊會計師的信賴決定注冊會計師對外部第三人負有誠信義務。如果注冊會計師在審計時沒有遵循職業規范並保持應有的謹慎，導致沒有發現應發現的錯弊，甚至與管理當局協同舞弊，出具不實審計報告，就違反了誠信義務，應當承擔法律責任，包括民事責任和行政責任，甚至是刑事責任。
（七）其他主體：
1.一般會計人員：從會計信息的產出來看，會計人員本身提供虛假財務報告的動機一般並不足，虛假財務報告的根源在於管理當局，會計人員只是執行者。但是，作為會計憑證、賬簿、報表等財務資料的直接製造者，當會計人員參與 造假，欺騙外部使用者時，仍應當承擔行政責任，包括警告、罰款、吊銷會計資格證書、永久或一定時期內不許從事會計、審計、財務及類似工作等。
2.內部審計人員：作為公司的內部管理機構，是為公司管理當局服務的，對於防範企業內部員工的舞弊行為有一定作用，但是對於防範整個公司主體的虛假陳述不可能有多大作用。而且，從主觀來說，其本身並不具有提供虛假財務報告的動機。因此，內部審計最多隻能因為沒有發現舞弊行為負行政責任，而不應當承擔民事賠償責任或刑事責任。
3. 財務總監：財務總監在內部會計控制系統中擔任監督主體的角色。如果公司提供虛假財務報告，而財務總監沒有及時發現並糾正虛假陳述行為，應當對其過失行為承擔民事責任和其他責任。如果財務總監直接參與造假，則是故意行為，更應當對虛假財務報告承擔法律責任。
4.證券分析師：上市公司為了迎合證券分析師的預測而進行虛假陳述，虛誇利潤。投資者投資於某種證券是依賴於信息披露的內容及其對公司前景所作的判斷，而證券分析師在投資者心目中具有某種權威作用，投資者對他們高度信賴，相信他們以專業知識和客觀公正的態度做出預測和報道。因此，投資者對證券分析師的信賴，就使其負有真實提供公司財務分析報道的誠信義務。這樣，如果證券分析師做出虛假陳述預測並影響上市公司的財務報告，導致財務報告虛假的話，就應當與上市公司一起承擔侵權責任。
5.承銷商：如果在配股、增發過程中，證券公司參與財務報告的造假或者沒有對上市公司財務報告的真實性、准確性和完整性進行必要的核查，或者證券公司為了操縱股價等目的而參與上市公司財務造假，導致上市公司的財務報告存在重大虛假陳述，承銷商也應當對投資者承擔民事賠償責任。
6.評估師：在民法中，資產評估師也是專家，如果其不按照職業規則對上市公司的資產進行評估，出具虛假的資產評估報告，導致上市公司定期財務報告中的資產、損益數字虛假，應當賠償投資者的損失。
祝你成功!

⑼ 自考會計本科畢業論文（企業集團籌資戰略分析）

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