基本分析與有效市場假設

『壹』 如果市場是一個有效市場,技術分析和基本分析有什麼意義

理論上講，強勢有效市場里任何已經產生的消息從它產生的那一刻起就對投資者失去意義了，沒有人能根據已公開的一切消息、信息和內幕信息獲取超額回報。投資者都採取消極的手段管理投資組合，即指數化投資，只求獲得市場平均回報。因此如果市場真的有效，那麼技術分析沒有任何意義，基本分析也只有幫助投資者判斷經濟發展趨勢的意義。任何分析手段也無助於尋找錯誤定價的證券。

『貳』 FAMA的有效市場理論和技術分析的三大假設矛盾嗎

不矛盾，因為這兩個理論不是同一個人提出來的，說的是兩個不同空間中的事情，好比說「fama說在月球上沒有空氣，而技術分析派說地球上有空氣」一樣。
fama的假設是一種理想狀態，而技術分析因為目前市場並非fama所稱的理想狀態而存在，因此fama的假設僅僅是理論，並沒有實際出現，其說法具超現實主義特徵。技術分析派卻在市場中不斷實際應用。

『叄』 分別說明有效市場假設，理性人假設和代理理論，並解釋它們之間的內在關系

中國證券市場有效性研究中的三個問題一,關於研究的理論基礎問題目前,我國學術界對我國證券市場有效性的研究,幾乎都是以"有效市場假說"這一理論為理論基礎的.法瑪把大量對證券市場效率的觀測,發展成有效市場假說.該理論的實質,是研究證券市場場價格對全部相關信息反應的速度和分布.有效市場假說較完全市場假說,無疑是前進了一大步,為人們指示現實中的證券市場效率與有效市場假說中的三種不同市場效率的差距,查明其原因,進而對症下葯,以達到提高證券市場效率的目的,提供了理論指導.但是,有效市場假說也存在著明顯的缺陷,基於有效市場假說存在的缺陷,彼得斯提出了分形市場假說,以替代有效市場假說.分形市場說是應用"分形幾何學"這一20世紀下半葉最偉大的科學成就來研究證券市場,有專家認為,分形市場假說集中反映了現代資本市場理論的最新研究成果,與時下居主流地位的有效市場假說大相徑庭,因此,對我們證券有效性的研究,應以這一理論為主要理論基礎之一,才能較客觀地揭示出證券市場的特性及有效性.二,關於研究的方法問題目前,對我國證券市場有效性的研究,的是對我國證券市場是達到弱型效率還是達到半強型效率進行檢驗.其中,對證券市場是否達到弱型效率的檢驗,基本上都是採用"隨機遊走模型"和"過濾檢驗"兩種方法;對證券市場是否達到半強型效率的檢驗,基本上都是採用"市場模型"和"夏普一林特勒模型"兩種方法.而不同的則只是樣本的時間及數據不同.由此可見,目前我國學術界對證券市場有效性進行研究的方法,主要是實證法,尤其是經驗性實證法.這對於我們解釋和預測我國證券市場有效性達到什麼程度,無疑是必要且重要的.但是,我們同時也應該看到,實證法本身也存在著一定的局限性,其表現主要有:實證法力圖用有限的事實和現象去證明普通的命題,其研究結果便不可避免地帶有概率或然性;過分強調假設和數學模型化,可能導致把研究對象過於簡單化,從而使研究結果產生較大的系統性偏差,遠離現實.忽視甚至否定價值判斷,可能造成"是什麼"和"為什麼"之間的割裂,出現"描述主義"傾向,等等.因此,在研究我國證券市場有效性的過程中,實證分折和規范分折都是必要的,缺一不可的.把這兩種研究方法結合起來,既有助於說明"是什麼的問題","為什麼是這樣的問題",也有助於說明"應該是怎樣的問題".三,關於研究的定位問題筆者認為,證券市場的有效性應集中地體現於:證券市場與國民經濟運行保持一致性,即證券市場在國民經濟運行和發展中能夠真正起到了應有的促進作用.因為證券市場的產生和發展以及功能和作用,只有在國民經濟運行和發展這一大背景下,才能得出正確的理解和評價.而且,還應該看到,證券市場的有效性在證券市場處於不同的發展階段上經濟環境下,又有著不同的具體內涵和側重點.這就客觀上決定了在不同的經濟環境下,對證券市場有效性的研究有一個"定位"問題.只有"定位"正確,才能使證券市場有效性的研究為充分發揮證券市場在國民經濟發展中的促進作用,提供理論指導和政策建議.在我國,證券市場在國有企業改革和發展中有著不可替代的作用.至少應該表現在以下三個方面:一是"籌資效應";二是"改革效應",即促進國有企業產權結構和內部治理結構的轉變;三是"配置效應",即促進經濟資源的有效配置.但相比之下,後兩大作用更加重要.因為對國有企業來說,增強其活力和競爭力的根本問題不在於"缺錢",而在於缺少把錢用好的機制.因此,這兩大作用的發揮,應是我國證券市場有效性的集中體現,或者說是我國證券市場有效性的第一目標.然而,目前有許多學者在對我國證券市場有效性進行研究中,則把其定位單純地放在證券價格對有關信息做出如何反映的檢驗上.顯然,這便忽視了證券市場與國民經濟運行的一致性,對當前如何發揮證券市場在國有企業改革和發展中的積極作用沒有給予應有的重視.而且,由於這種檢驗的范圍僅局限於證券二級市場,忽視了證券一級市場的作用.事實上,證券一級市場和二級市場是相互制約,相互作用的,只有把二者有機地結合起來,才能全面而有效地發揮證券市場的功能.原作者:張兆國宋麗夕張新朝西南財經大學中國金融研究中心黃迪摘自《中南財經大學學報》2000年第6期走出弱型有效市場的誤區――――對中國股市EMH實證檢驗及其結論的評述與思考股票市場對資源的配置是通過價格機制實現,因而對股票價格行為和定價效率的研究,一直是金融理論研究中的重要問題.由於價格機制是市場配置資源的核心機制,因此,西方學者對資本市場的效率進行研究時,大多數是對價格效率進行研究,即研究金融市場中的資產怎樣定價才是有效率的,並以此來研究和驗證資本市場本身的效率.其中,最有影響的有效市場假說(EMH)是主流的金融市場理論.一,有效市場假說及其缺陷有效市場假說實際上是信息效率理論.該理論認為如果信息以不帶任何偏見的方式在證券價格中得到反應,那麼就可認為市場是有效的.有效的股票市場意味著股票的現實價格充分地表現了對股票的預期收益,也反映了影響股價的基本因素和風險因素.然而,隨著金融市場的發展,越來越多的現象已無法在這一理論框架下得到合理的解釋,如收益率的尖峰和胖尾,元月效應,小公司效應,低市盈率效應,過度反應和反應不足等等,盡管EMH的支持者為了應對來自各方的挑戰,一再對該理論描述做出修正,EMH仍有著自身難以克服的缺陷.其主要爭議表現在:(1)信息界定的模糊性.(2)市場價格本身並不能反映所有信息.(3)"聯合假設"的檢驗問題,有效性的檢驗犯了循環定義的邏輯錯誤.(4)EMH沒有涉及到市場流動性問題.(5)EMH的線性範式.二,傳統EMH檢驗方法對中國股市的有效性檢驗及其結論到目前為止,已經有相當數量的關於中國股市的弱型有效和半強型有效檢驗方面的研究.傳統對EMH檢驗半強型有效的方法主要有三類:一是基於公司特徵的交易策略的檢驗,典型的方法有小公司效應檢驗和低市盈率效應檢驗;二是市場對於信息的過度反應或反應不足的檢驗;三是對專業投資者業績的檢驗,看專業投資者能否憑專業技能獲得超額收益.如果證券市場中存在以上情況,則說明未達到半強型有效,反之則認為達到了半強型有效.對於中國股市半強型有效的檢驗,學者們基本得出了一致的結論,即認為中國股市末達到半強型有效.檢驗弱型有效的代表性的方法有隨機遊走檢驗,遊程檢驗和過濾檢驗.該類檢驗實質上是考察證券價格間是否存在相關性,如果證券價格間不會表現出某種可觀測或可統計的確定趨勢,則認為市場達到了弱型有效.早期對中國股票市場的弱型有效檢驗認為中國股票市場未達到弱型有效,隨著股票市場的發展,後來的使用傳統EMH檢驗弱型有效的方法對中國股市的檢驗傾向認為,中國股市已經隨著時間的推移,達到了弱型有效.三,對我國股市弱型有效結論的反思中國的股票市場目前還不具備用傳統EMH檢驗的外部條件,用對中國證券市場的傳統EMH檢驗得出的弱型有效市場的結論來定位中國股票市場的有效性,其結論的可信度不高.原因如下:1,傳統有效市場檢驗本身的問題主流的EMH檢驗中應用的都是線性計量模型,獨立性和正態分布是其基礎假設.然而,實際情況卻不一定如此.在對我國股票市場有效性的檢驗中,我國學者已經注意到了價格行為的非線性關系對傳統EMH檢驗的影響,在非線性的框架下,研究結果都拒絕傳統方法對中國股市弱有效性的判斷.2,中國股票市場自身存在嚴重的價格偏離問題股票價格對於所代表的企業價值產生偏離,造成中國股票市場的價格嚴重脫離基本面因素決定的真實價值.用主流EMH檢驗方法得出的中國股票市場弱式有效的結論,定位中國股票市場的有效性,幾乎說明不了中國股票市場定價對於上市公司價值評估是否有效,多大程度有效的問題.四,結語總而言之,之所以不能照搬國外的EMH理論對中國股票市場檢驗得出的結論,歸根到底是由於中國股市及其外部環境的不成熟性,決定了中國股票市場中信息的規范性,真實性,充分性和分布的均勻性等都與成熟市場有較大差異.這加劇了投資者行為的非理性,導致反應和反映信息的價格對於企業價值的評估很難是"有效"的.當然,經驗檢驗仍然有其參考價值.市場有效性檢驗是對市場運行結果的檢驗,如果價格確實是隨機遊走的,至少說明股票市場的運行已經能比較充分,迅速地對歷史信息做出反應,這也是股票市場自身運行效率提高的表現.但如果談到股票市場定價對於資源配置的有效性,仍然需要對市場本身的運行機制,外部制度和經濟環境進行綜合分析,這樣,才可能對我國股票市場的效率有比較完整和准確的把握,從而進一步改善我國股票市場的效率,提高股市在我國市場經濟運行中的作用.原作者:鄭偉西南財經大學中國金融研究中心黃迪摘自《鄭州紡織工學院學報》2001年12月第4期論中國股市非有效的市場結構性因素中國股票市場的非有效盡管為大家所接受,但問題是,須正確地探求造成中國股票市場非有效的原因.中國股市信息披露的不規范,有些人利用資金優勢操縱股市,內幕交易等類似因素只是中國股票市場非有效的一些淺表性原因,而中國股市效率的基礎性原因是市場結構,其他因素均須在此基礎上才能產生作用,所以不能把影響股市效率的各種因素相提並論.中國股市的市場結構表現為,從股市投資者構成角度看,許多個股的流通股部分,由一個(或多於一個)"莊家"與大量"散戶"所共同擁有.將中國股票市場非有效的基本原因歸之於中國股市的這一市場結構是因為股票市場的效率需建立在這一股市接近於完全競爭市場的基礎上,而中國股市的這一結構,完全破壞了完全競爭市場的條件.我們知道,在發達市場經濟國家成熟的股市中,經濟學家通過對股市有效性所作的大量實證檢驗,比較一致地得到了中強有效並且在一定程度上強式有效的結論.發達國家成熟的股票市場之所以有效,其基礎在於這些國家股市相對較為合理的市場結構,使股市成為一個非常接近於完全競爭的市場.第一,市場上有眾多的買者和賣者,任何一個投資者只能是市場價格的接受者而不能操縱市場.第二,信息是完全的.第三,資本可以自由流動.第四,產品是同質的.而在中國的股票市場上,盡管證券法規限制股市寡頭操縱個股,例如《股票發行與交易管理暫行條例》和《證券法》對機構投資者投資一個個股的份額限制為該個股總流通股的5%以內,個人限制為5‰以內.但在實際上,熟悉中國股市的人都知道,股市寡頭炒作個股持有的流通股比重通過分散持倉等手段遠遠超過這個比例,否則,所謂的"莊家"概念就不會在中國股市如此流行.這就是說,在中國股市中,這一法規條文很難得到有效執行.現在,我們來分析中國股市的這一市場結構怎樣決定了股市寡頭和中小投資者的投資決策和投資活動,及這些決策和活動的過程怎樣成為破壞中國股市實現接近於完全競爭市場的基礎性條件,從而導致了中國股市的非有效.由於股市寡頭的特徵是通過佔有個股相當大的份額,從而操縱該個股的價格走勢,因此,股市寡頭和中小投資者之間的互動關系就具有典型的博弈性質.為了說明上的方便,我們先假定他們之間的博弈屬於完全信息靜態博弈的類型,那麼,這一博弈就類似於博弈論中著名的"智豬博弈"的例子."智豬博弈"這一例子講述大豬和小豬需作決策,由誰去按能夠使其獲得食物的按鈕.分析這一博弈,大小豬均為最優的戰略,即納什均衡,是大豬按,小豬等待,結果是大小豬均獲得相同的收益,各能吃到4個單位的食物.在股票市場上,股市寡頭就類似於大豬,中小投資者就類似於小豬.股市寡頭要贏利,只有自己收集信息,利用資金優勢操縱價格,獲取差價.中小投資者既無能力收集信息,也無能力操縱價格,他們的最優戰略只能是跟隨股市寡頭.但前提是,這一完全信息靜態博弈類型假設成立.但在實際中,中小投資者卻遠沒有"小豬"那麼幸運.事實上,他們跟庄的結果在大多數情況下是虧損而不是獲利.原因在於,中小投資者與股市寡頭在中國股市特定的市場構造下進行的博弈並非完全信息靜態博弈類型.換個角度說,中國股市的市場構造,使中小投資者與股市寡頭的博弈是在中國股市遠離了完全競爭的市場狀況下進行.首先,從信息角度來看,股市寡頭與中小投資者之間存在著信息的嚴重不對稱,他們之間的博弈是不完全信息的博弈.其次,從資本流動性角度來看,中國股市中的中小投資者資金流動實際上受到了極大的阻礙.再次,從產品同質性角度看,中國股市存在同股不同權不同利狀況.中國上市公司的股票大多分為國家股,法人股和社會公眾股三部份,其中,國家股,法人股不能通過證券交易所上市流通.原作者:李雅珍西南財經大學中國金融研究中心黃迪摘自《浙江社會科學》2001年第5期市場有效理論對我國股市發展的啟示股票市場是否有效是股票價格對市場信息的反應程度.根據對深滬股市1995年以來的檢驗表明,我國股市基本呈弱式有效市場.同時,運用市場有效理論有助於政府金融管理當局對股市的監管,也有利於我國股市發展中對機構投資者的培育以及對個人投資者的保護.以下從兩個方面分析我國股票市場的有效性對股票市場發展的啟示.市場有效性理論對監管當局的啟示政府在股票市場中主要有兩種方式的干預行為:一種是通過宏觀經濟調控,試圖通過調整股票市場的總供給和總需求,對股票價格的長期走勢進行控制,不能猛漲也不能暴跌,即把凱恩斯的市場干預理論運用到證券市場中;另一種是通過立法等規范市場行為的手段,創造良好的市場環境,保證市場的公開,公平,公正,規避違約風險.通過對資本市場有效性理論的研究,我們認為,對於第二種干預,是完全符合有效市場理論的,而對第一種干預則是不可能達到預期效果的.資本市場上,有效市場理論告訴我們,股票價格的最終決定因素是它所包含的信息而不是供求關系,換句話說,無論市場處於強式或半強式或弱式狀態下,試圖以行政方式改變股票宏觀供求狀況希望達到對股票市場的長期運行進行調控是不可能的.在有效的股票市場中,信息是決定股價的最主要因素,所以信息在一個股票上的傳導途徑,傳導速度和傳導質量,就成為影響該股票市場體現為何種效率的關鍵.而政府對一個有效的股票市場進行干預的最好途徑是對信息的傳導機制進行完善和監管.所以,政府對股票市場的管理與干預應以目前的行政手段為主的格局逐漸轉變為大力加強建立在三公原則上的信息披露渠道,完善和規范信息披露內容和形式以及監督信息披露質量等方面,使股票市場體現更高的效率,以最低的交易成本發揮其重大作用,真正促進市場經濟的健康發展.二,股票市場有效性理論對投資者的啟示對機構投資者的啟示對於機構投資者來說,在一個有效率的市場中所扮演的角色首先應該是提供一級市場的發行業務,而就個人投資者而言,提供投融資服務,以收取服務費的方式對各種不同投資條件的投資者提供不同的投資服務應是其主要的經營方式,一方面,這樣才能使機構投資者在有效的資本市場中有持續穩定發展的可能,另一方面,機構投資者有比個人投資者更低的投資成本,從而降低整個股票市場的交易成本.而形成這種局面的前提必然使內幕交易的利潤不足以抵付其交易成本,包括直接的交易成本和違法成本.因此,必須大力培育中國的機構投資者,通過機構投資者的理性投資以保證股票市場的穩定.2.對個人投資者的行為也是有重要意義的(1)對技術指標的態度.市場有效性理論告訴我們,股票價格波動符合隨機漫步模型,歷史價格只包含歷史信息,這對技術分析賴以成立的前提――歷史是不斷重復的,歷史價格包含所有信息是一種巨大的挑戰,而大多數對技術分析實證研究也表明,即使技術分析能夠帶來超額利潤,這種超額利潤也通常是在不考慮交易成本的情況下出現的,技術分析能否可以讓投資者持續地獲取超額利潤是有疑問的.(2)對理性投資概念的理解.股票市場有效性理論告訴我們,只要投資者對新信息作出必要的有利於自身的反應,其行為就是理性的,這與股票市場價格的穩定性是沒有關系的.相反,如果在一個價格反映出無法進行長期穩定投資的市場中進行長期投資,這種投資行為才是不理性的.所以作為投資者來說,應該明確長期投資與短期投資並不是劃分理性與非理性投資的標准,只有對市場信息進行充分反映的投資行為才是真正的理性投資行為.(3)對個人投資者投資成本的思考.在一個低效率的股票市場中進行投資的成本是非常之大的,這個成本包括進行交易所直接花費的費用,信息成本和機會成本,在考慮成本後在一個效率較低的市場中所獲得的收益實際上並不如投資者所期望的那麼多.總之,股票市場有效性理論對發展我國股票市場具有重大的借鑒作用,它對股票市場的設立者,監管者和不同的投資者都有重要的指導意義,特別是在我國股票市場各方面仍不完善的時期,研究股票市場有效性理論有利於我們在發展股票市場的過程中少走一些彎路,使股票市場這個市場經濟的中樞在我國市場經濟建設中發揮最大作用,促進我國市場經濟的發展與完善.原作者:李木西南財經大學中國金融研究中心黃迪,劉梅摘自《財經科學》2001年第2期關鍵字：問題有效性研究證券市場中國三個

『肆』 試論有效市場的三種形式

效率市場（effective market）：價格能根據信息不斷迅速地進行調整的市場。
根據不同層次信息有效程度的不同，效率市場可以分成三個不同的類型：弱勢、半強勢和強勢。按照資本市場效率理論，資本市場的有效性是指市場根據新信息迅速調整證券價格的能力。該理論將資本市場的有效性分為弱勢、半強勢、強勢三種。在弱勢有效市場上，證券的價格反映了過去的價格和交易信息。如果市場是弱有效的，即存在信息高度不對稱，提前掌握大量消息或內部消息的投資人就可以比別人更准確地識別證券的價值，並在價格與價值有較大偏離的程度下通過買或賣的交易，獲取超常利潤。在這種市場環境下，設法得到第一手的正確信息，確定價格被高估或者低估的證券，就顯得十分重要。在半強勢有效市場上，證券的價格反映了包括歷史的價格和交易信息在內的所有公開發表的信息；半強勢有效市場的有效性介於弱勢和強勢有效市場之間，其獲利空間也介於二者之間。在強勢有效市場上，證券的價格反映了所有公開和不公開的信息。在高度有效的市場上，想取得超常收益幾乎不可能。因為，即使證券價格與價值偏離，人們會立即掌握這一信息，然後通過迅速買進或賣出的交易行為將這一差異消除。強勢有效市場對於證券投資專業人士的意義是，用不著費勁去探尋各種宏觀經濟形勢和有關公司的信息。因為你得到了，所有其他人也同時得到了。換言之，試圖通過掌握和分析信息來發現價值被低估或高估的證券，基本上做不到。因此，在這種情況下的正確投資策略是：與市場同步，取得和市場一致的投資收益。具體做法是，按照市場綜合價格指數組織投資。

『伍』 分別說明有效市場假設，理性人假設和代理理論，並解釋

有效市場理論（EMH：EfficientMarketsHypothesis)是西方主流金融市場理論，又稱有效市場假設，該理論是預期學說在金融學或證券定價中的應用，是現代金融學理論的重要基石，資本資產定價模型（CAPM）、套利定價理論（APT）以及期權定價模型（OPT）都是在有效市場假設之上建立起來的。有效市場理論有四個假設前提：1、市場信息是被充分披露的，每個市場參與者在同一時間內得到等量等質的信息，信息的發布在時間上不存在前後相關性。2、信息的獲取是沒有成本或幾乎是沒有成本的。3、存在大量的理性投資者，他們為了追逐最大的利潤，積極參與到市場中來，理性的對證券進行分析、定價和交易。這其中有包括三點：第一，假設投資者是理性的，因此投資者可以理性評估資產價值；第二，即使有些投資者不是理性的，但由於他們的交易隨機產生，交易相互抵消，不至於影響資產的價格；第三，即使投資者的非理性行為並非隨機而是具有相關性，他們在市場中將遇到理性的套期保值者，後者將消除前者對價格的影響。4、投資者對新信息會做出全面的、迅速的反應，從而導致股價發生相應變化。有效市場理論的內容在上述的前提條件下，有效市場理論的主要內容包括：1、在證券市場上，信息以隨機的、獨立的方式進入市場，面對剛公布的新信息，價格調整通常是獨立進行的。證券價格的變動是市場對各種信息做出的反映，因此價格的每次變動也是獨立的，與前一次價格變化沒有聯系。2、市場存在著眾多投資者基於利潤最大化的目的，他們能各自獨立地對證券價格進行理性的分析和評價。3、投資者面對新信息，能夠迅速、准確地調整價格反映新信息對價格產生的影響。由於投資者能夠迅速、准確地調整價格，市場對新信息的反映速度足夠快，因此投資者不能獲得非正常報酬，而只能賺取風險調整的平均市場報酬率。這樣，如果在一個證券市場中，證券價格完全反映了所有可能獲得或利用的信息，每一種證券的價格永遠等於其投資價值，那麼就稱這樣的市場為有效市場。

『陸』 有效資本市場假說對基本分析意味著什麼具體說明哪些基本分析不受該假說的影響

在弱式有效市場中，證券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過分析以往價格獲得超額利潤。
在半強式有效市場中，證券當前價格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信息,還包括有關公司價值、宏觀經濟形勢和政策方面的信息。
在強式有效市場中，證券價格總是能及時充分反映所有相關信息，包括所有公開的信息和內幕信息。
所以，如果存在強式有效市場且身處其中時，那麼所有分析（包括技術和基本分析）都是徒勞的。但在現實世界的實際市場中，沒有哪個是真正意義上的有效市場，所以優秀的技術分析或基本分析者都能獲得超額利潤（更不用說擁有內幕消息渠道的投資者了）。
結論，有效資本市場假說只是理論假設，與現實市場存在諸多不符，基本分析在實際的運用中不受該假說的影響。

『柒』 有效市場假說的含義是什麼

有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法瑪（Eugene Fama）於1970年深化並提出的。

「有效市場假說」起源於20世紀初，這個假說的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法國數學家，他把統計分析的方法應用於股票收益率的分析，發現其波動的數學期望值總是為零。

有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。

(7)基本分析與有效市場假設擴展閱讀：

衡量證券市場是否具有外在效率有兩個標志：價格是否能自由地根據有關信息而變動；證券的有關信息能否充分地披露和均勻地分布，使每個投資者在同一時間內得到等量等質的信息。

該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量，賣空金額、融資金額等。

提高證券市場的有效性，根本問題就是要解決證券價格形成過程中在信息披露、信息傳輸、信息解讀以及信息反饋各個環節所出現的問題，其中最關鍵的一個問題就是建立上市公司強制性信息披露制度。

『捌』 有效市場假設，理性經濟人假設和代理理論之間的關系是什麼

有效市場的假設概述 在有效市場上,存在著大量理性的,追求利益最大化的投資者,他們積極參與競爭,每一個人都試圖預測單個股票的未來市場價格,每一個人都能輕易獲取當前的重要信息.這表明,在有效市場上,股票的內在價值通過其市場價格表現出來. 為判斷市場的行為類型和具體的運動特徵,提出了市場有效的三種形式1.弱有效市場:凝聚了所有歷史記錄的信息 2.半強式有效市場:不僅反映過去信息,而且反映所有公布於眾的目前信息. 3.強有效市場:包含弱有效和半強有效市場的內容,還包含了內幕信息.此時,投資者不能支配和影響價格的形成,只能根據給定的價格作出自己的行為選擇. 其關系是根據證券價格的信息程度來看的. 法馬採用公平博弈模型來描述有效市場假設:其前提是:在任何一時點,有關某種證券的所有信息都已經充分反映在股票價格中.此模型表明,如果市場均衡價格是由充分反映現有信息的預期收益來決定,那麼試圖利用現有信息來賺取收益是不可能的.意味著股票幾個充分反映了所有信息並與其所包含的風險保持一致. 有效市場假設的含義 ABC公司推出新產品的信息發布在周一上午,在一個有的資本市場上,ABC公司的股票價格將迅速根據這一信息做出調整,如果一個投資者想在周一下午買如股票,然後以較高價格在周二賣出,並從中獲得超額利潤,這個想法是不能實現的.因為市場很快就消化了這一信息,這就是有效市場假設的含義. 在有效市場里,信息產生和公布以前,下一時刻的股票價格的變化是隨機的,不可預測的.股票價格的隨機性,不表示市場的無效,而恰恰說明了市場的高效運行. 有效市場理論的假設前提 1.信息公開的有效性. 2.信息從公開到接受也是有效的. 3.投資者對信息做出的判斷是有效的.{每個投資者都根據所獲得的信息做出正確的,及時的判斷,每個投資者對某種資產的價格判斷都是一樣的. 4.投資者都能有效地根據自身的判斷進行投資,每個投資者都能做出及時准確的投資行為. 只要證券市場是有效的,那麼任何人都不能獲得超額收益,而且無論投資者投資哪種證券,他們只能獲得和該證券的風險相適應的均衡收益. (也就是我們平時理解的投機行為獲得超額收益實際是解釋的通的,因為在現實中有效市場並不是存在的,大家並不是同時獲得相同的信息,並作出相同的判斷,所以才有了各種投機和套利的機會) 順便說一句，他是現代金融分析理論的基礎，也是技術分析流派的理論基礎

『玖』 什麼是有效市場假設理論

有效市場的假設概述 在有效市場上,存在著大量理性的,追求利益最大化的投資者,他們積極參與競爭,每一個人都試圖預測單個股票的未來市場價格,每一個人都能輕易獲取當前的重要信息.這表明,在有效市場上,股票的內在價值通過其市場價格表現出來. 為判斷市場的行為類型和具體的運動特徵,提出了市場有效的三種形式1.弱有效市場:凝聚了所有歷史記錄的信息 2.半強式有效市場:不僅反映過去信息,而且反映所有公布於眾的目前信息. 3.強有效市場:包含弱有效和半強有效市場的內容,還包含了內幕信息.此時,投資者不能支配和影響價格的形成,只能根據給定的價格作出自己的行為選擇. 其關系是根據證券價格的信息程度來看的. 法馬採用公平博弈模型來描述有效市場假設:其前提是:在任何一時點,有關某種證券的所有信息都已經充分反映在股票價格中.此模型表明,如果市場均衡價格是由充分反映現有信息的預期收益來決定,那麼試圖利用現有信息來賺取收益是不可能的.意味著股票幾個充分反映了所有信息並與其所包含的風險保持一致. 有效市場假設的含義 ABC公司推出新產品的信息發布在周一上午,在一個有的資本市場上,ABC公司的股票價格將迅速根據這一信息做出調整,如果一個投資者想在周一下午買如股票,然後以較高價格在周二賣出,並從中獲得超額利潤,這個想法是不能實現的.因為市場很快就消化了這一信息,這就是有效市場假設的含義. 在有效市場里,信息產生和公布以前,下一時刻的股票價格的變化是隨機的,不可預測的.股票價格的隨機性,不表示市場的無效,而恰恰說明了市場的高效運行. 有效市場理論的假設前提 1.信息公開的有效性. 2.信息從公開到接受也是有效的. 3.投資者對信息做出的判斷是有效的.{每個投資者都根據所獲得的信息做出正確的,及時的判斷,每個投資者對某種資產的價格判斷都是一樣的. 4.投資者都能有效地根據自身的判斷進行投資,每個投資者都能做出及時准確的投資行為. 只要證券市場是有效的,那麼任何人都不能獲得超額收益,而且無論投資者投資哪種證券,他們只能獲得和該證券的風險相適應的均衡收益. (也就是我們平時理解的投機行為獲得超額收益實際是解釋的通的,因為在現實中有效市場並不是存在的,大家並不是同時獲得相同的信息,並作出相同的判斷,所以才有了各種投機和套利的機會) 順便說一句，他是現代金融分析理論的基礎，也是技術分析流派的理論基礎