分析中國貨幣政策調整的背景

『壹』 中國當前的貨幣政策的特點，原因和背景

特點：

中國貨幣政策是中國貨幣當局為了達到一定的宏觀經濟目標，而採取的管理和調節貨幣與信用的政策。它同樣由最終目標、政策工具、操作指標、中介目標等因素構成。中國的貨幣政策，隨中國的政策與發展實踐而不斷發展變化的，具有中國特色。

原因：

穩健的貨幣政策是具有中國特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導思想和方針，它不同於經濟學教科書關於貨幣政策操作層面的提法(如「寬松的」、「中性的」或「緊縮的」貨幣政策)。

穩健的貨幣政策與穩定幣值目標相聯系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據經濟形勢需要對貨幣政策實行或擴張、或緊縮的操作。

背景：

主要有這樣幾方面：

一是經過90年代初的房地產和開發區熱，到1997、1998年，部分中小金融機構的風險問題已相當突出，當時中國政府和中國人民銀行面臨化解金融風險和防範出現新的更嚴重金融風險的重要任務；

二是當時盡管社會總需求不足的矛盾已經暴露，但是最突出的還是結構性問題，實際有效貸款需求不足；

三是由於過去我們長期實行以銀行間接融資為主的金融體制，企業高負債經營，自有資金比例很低，再繼續大幅度增加貸款，不良貸款問題會更加突出；

四是實行積極的財政政策本身包括了對貨幣政策的運用，財政增發國債，銀行參與購買，其本身就包含了運用貨幣政策支持經濟增長的內容。

(1)分析中國貨幣政策調整的背景擴展閱讀：

大事記

2015年第一季度

1月21日，中國人民銀行與瑞士國家銀行簽署合作備忘錄，就在瑞士建立人民幣清算安排有關事宜達成一致，並同意將人民幣合格境外機構投資者（RQFII）試點地區擴大到瑞士，投資額度為500億元人民幣。

1月22日，中國人民銀行與中國保險監督管理委員會聯合發布2015年第3號公告，允許保險公司在全國銀行間債券市場發行資本補充債券。

1月28日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2014年貨幣政策執行情況。

2月5日，中國人民銀行下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。同時，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設的支持力度。

對小微企業貸款佔比達到定向降准標準的城市商業銀行、非縣域農村商業銀行額外降低人民幣存款准備金率0.5個百分點，對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款准備金率4個百分點。

2月6日，中國人民銀行印發《關於在全國開展分支機構常備借貸便利操作的通知》（銀發[2015]43號）和《關於印發〈中國人民銀行再貸款與常備借貸便利抵押品指引（試行）〉的通知》（銀發[2015]42號）。

在前期10省（市）分支機構試行常備借貸便利操作的基礎上，在全國推廣分支機構常備借貸便利，完善中央銀行對中小金融機構提供流動性支持的渠道。

2月10日，發布《2014年第四季度中國貨幣政策執行報告》。

3月1日，中國人民銀行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分點至5.35%;一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.5%。

同時結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.2倍調整為1.3倍;其他各檔次存貸款基準利率及個人住房公積金存貸款利率相應調整。

3月18日，中國人民銀行與蘇利南中央銀行簽署了規模為10億元人民幣/5.2億蘇利南元的雙邊本幣互換協議。

3月20日，國務院批復同意《國家開發銀行深化改革方案》和《中國進出口銀行改革實施總體方案》，要求中國人民銀行會同有關單位按照方案要求和職責分工認真組織實施。

3月25日，中國人民銀行與亞美尼亞中央銀行簽署了規模為10億元人民幣/770億亞美尼亞德拉姆的雙邊本幣互換協議。

3月26日，中國人民銀行發布2015年第7號公告，簡化信貸資產支持證券發行管理流程，提高發行管理效率和透明度，促進受託機構與發起機構提高信息披露質量，切實保護投資人合法權益，推動信貸資產證券化業務健康發展。

3月30日，為進一步完善個人住房信貸政策，支持居民自住和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展，中國人民銀行、住房城鄉建設部和中國銀行業監督管理委員會聯合發布《關於個人住房貸款政策有關問題的通知》（銀發[2015]98號）。

3月30日，中國人民銀行與澳大利亞儲備銀行續簽了規模為2000億元人民幣/400億澳大利亞元的雙邊本幣互換協議。

3月31日，中國人民銀行貨幣政策委員會召開2015年第一季度例會。

3月31日，《存款保險條例》公布，自2015年5月1日起施行。

『貳』 我國現行的貨幣政策（包括現行貨幣政策出台的背景、主要內容、效果分析

背景是 全球金融危機，中國出口行業受阻，經濟增長放緩，為了防止經濟過冷，採取了擴張型貨幣政策

去年下半年三次降息就是好的證明

內容：

2009年第一季度中國貨幣政策大事記

1月7日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第1號），取消了在銀行間債券市場交易流通的債券發行規模須超過5億元才可交易流通的限制條件，為中小企業通過發債進行小額融資創造了較好的政策條件。

1月20日，中國人民銀行與香港金融管理局簽署貨幣互換協議，互換規模為2000億元人民幣/2270億港元，協議有效期為3年。

1月22日，中國人民銀行發布《關於2009年上海銀行間同業拆放利率建設工作有關事宜的通知》（銀發[2009]24號），提出繼續完善Shibor形成機制，積極推動金融產品以Shibor為基準定價或參照其定價。

2月5日，中國人民銀行向全國人大財經委員會匯報2008年貨幣政策執行情況。

2月8日，中國人民銀行和馬來西亞國民銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為800億元人民幣/400億林吉特，協議有效期3年。

2月9日，中國人民銀行印發《關於完善支農再貸款管理 支持春耕備耕 擴大「三農」信貸投放的通知》（銀發[2009]38號），適當調整完善了支農再貸款政策，同時對西部地區和糧食主產區安排增加支農再貸款額度100億元。

2月23日，發布《2008年第四季度中國貨幣政策執行報告》。

2月26日至27日，召開2009年中國人民銀行貨幣信貸和金融市場工作會議。

3月3日，中國人民銀行農村信用社改革試點專項中央銀行票據發行兌付考核評審委員會第15次例會決定，對安徽等14個省（區）轄內98個縣（市）農村信用社兌付專項票據，額度為36億元。

3月11日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第4號），同意中國銀行間市場交易商協會將原《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》與《全國銀行間外匯市場人民幣外匯衍生產品主協議》合並，發布新的《中國銀行間市場金融衍生產品交易主協議》，使我國場外金融衍生產品交易均受統一的主協議管轄。

3月11日，中國人民銀行和白俄羅斯共和國國家銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為200億元人民幣/8萬億白俄羅斯盧布，協議有效期3年。

3月17日，國家外匯管理局發布《關於2009年度金融機構短期外債指標核定情況的通知》（匯發[2009]14號），適當上調金融機構短期外債指標，強調增量部分全部用於支持境內企業進出口貿易融資，促進對外貿易健康平穩發展。

3月18日，中國人民銀行發布公告（中國人民銀行公告[2009]第5號），允許基金管理公司以特定資產管理組合名義在全國銀行間債券市場開立債券賬戶，並對其業務運作進行了規范。

3月18日，中國人民銀行、中國銀行業監督管理委員會聯合印發《關於進一步加強信貸結構調整，促進國民經濟平穩較快發展的指導意見》（銀發[2009]92號），要求人民銀行系統和各金融機構深入貫徹落實黨中央、國務院關於進一步擴大內需、促進經濟增長的十項措施和《國務院辦公廳關於當前金融促進經濟發展的若干意見》(國辦發[2008]126號)精神，認真執行適度寬松的貨幣政策，促進國民經濟平穩較快發展。

3月23日，中國人民銀行和印度尼西亞銀行簽署雙邊貨幣互換協議，互換規模為1000億元人民幣/175萬億印尼盧比，協議有效期3年。

3月25日，中國人民銀行發布《全國銀行間債券市場金融債券發行管理操作規程》（中國人民銀行公告[2009]第6號），進一步規范與完善金融債券發行管理，提高金融債券發行審核的透明度，健全市場約束與風險分擔機制。

3月26日，中國人民銀行發布《銀行間債券市場債券登記託管結算管理辦法》（中國人民銀行令[2009]第1號，以下簡稱《辦法》）。進一步規范債券登記、託管和結算業務開展。（完）

作用：

因為時滯或者價格粘性，很多效應短時間看不出來，或者表現的效果與預期不同

雖然利率降低，但是人們投資熱情不高，因為中國的保障不行，每個人也為自己以後生活考慮，所以利率再低也是存錢

近期看來就是投資房地產又開始貌似火了起來，當然，這個也不一定是好事情。

這里有個貨幣政策執行報告 你看看
（http://www.pbc.gov.cn/detail.asp?col=433&ID=2645）

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以上如是，如果還有什麼不足，可以給我留言

（http://hi..com/303906853），幫你補充

『叄』 2014年上半年貨幣政策的調整背景

您好，總的來說，2014年上半年的貨幣政策調查背景整體是以總體穩健，局部靈活的趨勢。整體的走勢也是前緊後松，利率在上半年也可能是會創造一個新高點。「2014年國內外經濟形勢的復雜性較往年有增無減，如國際資本流向尚不確定、美聯儲QE政策退出節奏不明顯以及國內產能過剩和結構調整問題尚待化解等。總之，我國經濟要實現平穩發展面臨不少新的挑戰，這些都需要貨幣政策靈活應對，增強前瞻性和針對性，適時適度預調微調，維持經濟發展的穩定。在穩健貨幣政策框架下，預計年內貨幣政策在操作上可能更加靈活，其穩健內涵可能得到更進一步深化和擴展。希望對您有幫助！

『肆』 問近兩年央行實行的一項貨幣政策，試分析其背景及施行效果

很簡單啊，央行經常調整准備金率，最近兩年調整了很多次，你可以結合其中一次來闡述，在經濟過熱時候需要回收市場現金，降低流動性，提高准備金率可以凍結投資，反之亦然。

『伍』 運用經濟常識，分析中國人民銀行調整貨幣政策的原因

我國存貸款利率提高的經濟學研究
《商場現代化》2007年21期

一、本年度存貸款利率內的提高變更容中國人民銀行決定自2007年3月18日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。一年期及以上存貸款基準利率均上調0.27個百分點。其他它各檔次存貸款基準利率也相應調整。惟占總存款達16%之活期儲蓄存款利率則維持不變。二、提高存貸款利率的原因1.預防惡性通貨膨脹本年度,除了糧食價格及其相關產品價格上漲外,主要商品價格也明顯提高,家庭設備用品及服務、衣著、交通及通信產品價格漲幅更是創出多年來的新高,這種格局的變化表明推動居民消費價格上漲的力量已經不再局限於糧食、公共服務提價等外在因素,經濟增長、…
希望採納

『陸』 試分析中國政府繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策的經濟背景(不少於800字）

目前我國經濟面臨復甦階段，調結構，穩增長，惠民生的任務繁重。因此，一些戰略性產業和民生工程仍需要大量投入，所以財政政策仍要積極。
但貨幣政策卻趨於穩健偏緊，因此，貨幣投放一旦進入金融市場，國家很難做到可控，可能會加劇產能過剩，或者推動泡沫行業進一步惡化。

『柒』 從緊的貨幣政策的背景

從2003年開始，銀行信貸一直處在增長較快的水平上。特別是到了2007年，國內銀行信貸在2006年快速增長的基礎上，其增長速度更快。銀行信貸的快速增長，不僅對整個國內經濟造成巨大的影響，也將給國內商業銀行本身帶來巨大的風險。而大量貸款增加後，大部分過剩的流動性就會從銀行體系流向資本市場，從而推動股市、房市價格不斷上漲。同時，我們也可以看到，大量貨幣流入市場，不僅吹大兩大資產價格泡沫，也是2007年以來物價快速上漲動力源所在。 還有，隨著CPI上升，居民儲蓄存款利率一直處於負利率水平上。正是在上述的背景下，2007年12月5日閉幕的中央經濟工作會議提出從緊的貨幣政策，將實施了十年之久的穩健的貨幣政策取代為從緊的貨幣政策。「貨幣政策從『穩健』轉為『從緊』，發出強烈的貨幣政策轉向的信號。這種信號會對市場會產生很大的影響。
而2008年由於全球經濟危機，中國出口大幅度下降，經濟受到很大的壓制，中國的貨幣政策有很大的調整，變為「適度寬松」的貨幣政策，兩年多來，在經濟逐步恢復的大氣候下，中國面臨全面通脹的危險，從而在剛召開的中央工作會議上要決定中國下一步貨幣政策的調整。
一是當前經濟中出現的問題例如投資增長過快、信貸增長過快、國際國內經濟失衡、通貨膨脹等要麼屬於貨幣領域的問題，要麼跟貨幣有直接或者間接關系，因此貨幣政策調整可以在當前的宏觀調控中發揮更大的作用。
二是此前貨幣政策雖然具有緊縮的傾向，譬如2007年5次升息，9次上調存款准備金率，但從政策的實際效果來看，緊縮的力度遠遠不夠，2008年緊縮的力度將在2007年的基礎上繼續加大。

『捌』 2007年我國的貨幣政策制定的背景

中美國際收支失衡背景下我國貨幣政策的國際協調

[摘要]開放經濟條件下一國實現內外均衡的貨幣政策要受他國經濟政策的影響，因此貨幣政策的國際協調就變得至關重要。本文以兩國相互依存的蒙代爾—弗萊明模型作為理論基礎，分析貨幣政策通過收入機制和利率機制所產生的溢出效應。在這一模型基礎之上，本文分析了在中美國際收支失衡的背景之下，美國擴張性貨幣政策對中國經濟運行的影響，以及美國擴張性貨幣政策與我國緊縮性貨幣政策之間的沖突。最後本文提出了協調貨幣政策沖突的建議。


[關鍵詞]國際收支失衡，貨幣政策，溢出效應，國際協調



一、引言



中美國際收支不平衡是當前世界經濟的主要特徵之一，其突出表現為美國的國際收支逆差規模逐步擴大，而中國國際收支順差規模不斷擴大。為減弱美國「次級抵押貸款」風波的影響，自2007年起美國兩次降低利率水平，至2007年12月11日美國基準利率水平和貼現率水平已分別降至4.25%和4.75%，許多研究指出美聯儲明年仍會進一步降息。同樣受「次貸」風波影響的英國也緊隨其後實施了擴張性的貨幣政策，而日本自1990年泡沫經濟破滅以來一直奉行的是超低利率政策。國際收支雙順差規模不斷擴大，以及通貨膨脹加劇(2007年11月份通貨膨脹率達到6.9%，為11年以來的歷史最高點)則成為我國宏觀經濟的典型特徵。為此我國貨幣政策當局施行了緊縮性的貨幣政策，2007年以來6次提高利率水平，一年期貸款利率目前已經達到7.29%。隨著中國經濟開放程度和經濟體依存程度的提高，以美國為代表的擴張性貨幣政策必然會對我國經濟運行和貨幣政策產生影響。本文藉助兩國相互依存的蒙代爾—弗萊明模型研究美國寬松的貨幣政策對我國宏觀經濟運行以及寬松的貨幣政策與我國緊縮性貨幣政策之間的沖突，並就這種沖突提出貨幣政策國際協調的途徑和建議。



二、貨幣政策溢出效應：基於兩國的蒙代爾—弗萊明模型的分析



一國貨幣政策之所以能夠影響別國，主要是溢出效應在起作用。本部分修正了小國開放經濟條件下的蒙代爾—弗萊明模型來構建兩國相互依存的蒙代爾—弗萊明模型，分析貨幣政策溢出效應的機制和影響。假設有兩個經濟政策相互影響的國家A和B，兩國的國民收入不僅取決於本國的收入水平，還取決於另一國家的收入水平；A國實行浮動匯率制度，B國實行固定匯率制度，兩國單獨決定本國利率水平。則兩國相互依存的蒙代爾—弗萊明模型如下：



其中，(1)(2)分別表示A、B兩國商品市場均衡，(3)(4)分別表示A、B兩國的貨幣市場均衡。Y表示國民收入，A()表示國內吸收水平，T()表示貿易盈餘，P表示價格，e表示名義匯率，i是利率水平，C是政府購買。



從兩國蒙代爾—弗萊明模型可以看出，A國的國民收入不僅取決於本國的收入水平，而且取決於B國的收入水平，同理B國的國民收入不僅取決於本國的收入水平，而且取決於A國的收入水平。因此，如果A國當前實行擴張性的貨幣政策，在提高國民收入的同時也會影響外國國民收入水平，另外擴張性貨幣政策帶來A國利率水平的下降，這會引起資本從A國流向B國。從上述兩國相互依存的模型中可知，A國貨幣政策會通過兩種傳導機制影響B國經濟運行。



第一，收入機制。收入機制對貨幣政策的傳導主要是通過貿易渠道進行的。當一國國民收入水平上升，在邊際進口傾向和偏好不變的前提下，必然會帶來進口的增加，反過來說就是另一國家出口的增加，從而導致該國貿易盈餘的增加和國際收支順差的增加。當A國實行擴張性貨幣政策，在其他條件不變的前提下，國民收入上升，在邊際進口傾向不變的前提下，這會造成進口的上升，從B國的角度看就是出口的增加，這會帶來B國貿易盈餘增加和國際收支順差的擴大。A國的邊際進口傾向越大，由A國收入增加引起的進口支出增加也就越大，從而造成B國的自主性出口越大，B國的貿易盈餘和國際收支順差增加的也就越大。



第二，利率機制。利率機制對貨幣政策的傳導主要是通過國際資金流動進行的。資金流動的目的在於追逐高額利潤，當一國利率發生變動，勢必會帶來資金在國際間的流動，這便會帶來相應變數比如外匯儲備、國際收支以及匯率的變動，從而對另一國經濟產生影響。國際間資金流動程度越高，這一機制對沖擊的傳導效果就越顯著。A國實行擴張性的貨幣政策，必然會帶來本國利率水平的下降，由於B國實行的是固定匯率制度，只要B國利率水平高於A國，那麼國際資本就會從A國流入B國，帶來B國外匯儲備的增加和國際收支順差程度的增加，這必然導致本國貨幣供給的增加。如果B國經濟內部此時已經出現了經濟過熱以及通貨膨脹趨向，這必將使得過熱的經濟更加深化，價格上漲的趨勢進一步強化。



圖1形象地描述了A國擴張性貨幣性貨幣政策對B國的影響。實行擴張性貨幣政策之前，A國的利率水平維持在i0水平，在擴張性貨幣政策作用之下，左圖中LM0向右移動到LM1，A國的利率水平從i0下降到i1。假設B國最初經濟均衡點在正點，此時產品市場、貨幣市場和國際收支實現了均衡。在A國實行擴張性貨幣政策以後，在收入機制和利率機制傳導下，B國的IS0右移到IS1，而國際收支出現了盈餘，國際收支曲線從BP0上移到BP1，為維持匯率水平穩定，B國拋售本幣，這就增加了B國的貨幣供給，導致貨幣市場均衡曲線從LM0右移到LM1，在新的均衡點E1處，商品市場和貨幣市場實現了均衡，但是國際收支盈餘和收入水平都得以大幅度提高。



三、美國擴張性貨幣政策與我國宏觀經濟和緊縮性貨幣政策之間的沖突



近年來，全球國際收失衡已經成為世界經濟典型特徵之一，這一失衡一方面表現為美國經常項目的巨大赤字，另一方面表現為以中國為代表的發展中國家經常項目的大規模盈餘和高額外匯儲備，中國已經成為美國最主要的貿易順差國之一(見表1)。受「次級抵押貸款」風波的影響，美國自2007年起開始實行擴張性貨幣政策，目前美國的基準貸款利率和基準貼現率已分別降為4.25%和4.75%。



在全球國際收支失衡背景之下，中國國際收支雙順差持續擴張，外匯儲備規模不斷擴大，截止到2007年9月底，我國外匯儲備達到14336億美元，同比增長45.1%。只要順差在增加，外匯儲備就會增加，流動性過剩就會進一步加劇。流動性過剩一方面表現為M2／GDP的持續上升，另一方面表現為一般商品價格水平和資產價格水平的上升(見圖2)，通貨膨脹趨勢和經濟過熱的跡象明顯。為此，我國實行了緊縮性的貨幣政策，目的就是為防止經濟增長由偏快轉為過熱，防止價格由結構性上漲演變為全面的通貨膨脹。但是以美國為代表的西方國家當前擴張性貨幣政策不僅加劇了中國當前宏觀經濟內外失衡程度，使我國國內流動性過剩加劇，人民幣升值壓力進一步增加，而且擴張性貨幣政策削弱了我國緊縮性貨幣政策的效應。本文以美國作為代表，利用蒙代爾—弗萊明模型具體分析美國貨幣政策擴張對我國經濟運行的影響。圖3表示美國貨幣政策擴張，利率水平下降，收入水平上升。圖4表示美國貨幣政策擴張對我國經濟運行和緊縮性貨幣政策影響。在圖4中，BP0位於IS和LM0交點的上方，表示國際收支順差。我國貨幣政策當局實行緊縮性貨幣政策，LM0左移到LM1，我國利率水平上升。由於美國擴張性貨幣政策帶來利率下降，國際資本流入中國，加之美國國民收入上升通過貿易渠道增加了我國產品的出口，二者共同導致了我國國際收支順差的增加，BP0向上移動到BP1位置。由於我國實行固定匯率制度，國際收支順差帶來的外匯儲備增加就轉化為了我國貨幣供給增加，從而LM1向下移動到LM2，緊縮性貨幣政策效果嚴重削弱。美國擴張性貨幣政策對中國經濟運行和緊縮性貨幣政策影響具體來說，表現在以下三個方面：



第一，美國寬松的貨幣政策加劇了中國內部失衡，使流動性過剩更加泛濫



美國擴張性貨幣政策在擴張本國產出的同時，必然增加對進口產品的需求，在其邊際進口傾向不變的前提下，這就意味著中國出口的擴大、貿易盈餘的增加，其結果必然是中國國際收支順差的擴大和外匯儲備的增加，在強制結售匯制度之下，基礎貨幣增加，貨幣供給在貨幣剩數的作用下進一步擴張，流動性過剩更加泛濫。這就使得本來已經失衡的內部經濟問題更為嚴重，2007年11月我國CPI同比增長率達到6.9%，創11年來的新高。另外，在微觀投資主體投資渠道有限的條件下，這些過剩的資金進入了股市和房地產，使得股票價格和房地產價格飆升。以股票市場近一年的情況看，中國開始出現資產價格泡沫跡象。自2006年1月起開戶人數逐月增加，從2006年1月的0.73億戶增加到了2007年9月的1.26億戶，而且其中有相當比例的學生和退休職工。股票市場交易金額則從2006年1月的3561億元增加到了2007年9月的46288.2億元，在不到2年的時間里交易金額增加了12倍，2007年5月的交易金額更是達到58944億元的高峰。上證綜合指數從2005年12月底的1161點增加至2007年9月的5552點，升值了將近5倍，而深圳成份指數則從2005年底的2863點逐月增加，升至2007年9月的18864點，升值了6.6倍。在股票價格暴漲的過程中出現了所有股票同漲的現象。



第二，美國擴張性貨幣政策加劇了人民幣升值的壓力



美國寬松的貨幣政策帶來了利率下降，在資本逐利本性的驅逐之下，資本就會從低利率國家和地區流向高利率的國家和地區，在中國利率水平遠高於美國以及人民幣升值預期之下，大量的過剩資本進入中國。這些過剩資本通過直接投資、QFII等各種合法途徑以及非法途徑進入中國，這些國際資本的大量湧入必然產生對人民幣的大量需求，使得人民升值的壓力進一步加大，中國貨幣政策當局面臨政策調整的閑境。



人民幣升值可能會大幅降低中國產品在國際市場競爭力，而且短期內人民幣升值也並不一定減少中國的出口，也就是說並不一定會減少美國、歐盟等國家對中國產品的需求，因為這些國家對中國很多產品的需求是缺乏彈性的。如果人民幣不升值，中國則要面臨來自美國、歐盟等國的要求人民幣升值的強大壓力。這就使中國陷入了日本1980年代中期「廣場協議」時的境況。1980年代中期，美國國際收支逆差嚴重，而美國對日本的逆差佔到其總逆差的30%以上，因此美國強烈要求日元升值以改善美國國際收支狀況。迫於美國的壓力，追求從經濟大國向政治大國轉型的日本不斷調高日元幣值，但是由於其自身經濟體制和貨幣政策失誤，導致日本陷入了泡沫經濟的危險，泡沫被刺破以後，日本從此陷入了零增長的惡性循環，這被稱為日本「失去的十年」。所以在面臨人民幣升值的壓力之下，中國必須借鑒日本的教訓，在參與國際貨幣政策協調時確保貨幣政策的獨立性。



第三，美國寬松的貨幣政策削弱了我國緊縮性貨幣政策的效應



而美國擴張性貨幣政策在增加自身產出的同時，通過收入機制也帶來我國收入水平提高，這就增加了經濟過熱的風險，同時也增加了我國貿易盈餘增加，擴張性貨幣政策的利率機制則帶來國際資本流入，進一步提高了我國國際收支順差。在近於固定的匯率制度和強制結售匯制度之下，國際收支順差通過增加基礎貨幣的途徑帶來貨幣供給的倍數增加，這就使得緊縮性貨幣政策的緊縮效果大大縮小。為沖銷外匯儲備帶來的貨幣供給增加，貨幣當局就只能進一步緊縮貨幣。如果美國貨幣政策擴張程度越大，我國貨幣政策當局就會採取更緊的貨幣政策，而當我國貨幣政策緊縮程度進一步提高的話，我國和美國的利差就會更大，就會有更多的國際資本流入中國，緊縮性貨幣政策效應就更難實現預期效果和目標。王勝(2006)利用1992年至2001年的數據實證研究了美國、日本、歐盟經濟波動對我國利率水平的影響，得出結論認為美國經濟波動對我國利率水平的影響最為顯著，彈性高達1.6以上，日本經濟波動對我國利率水平影響不顯著，而歐盟居於美日之間，Granger因果檢驗進一步證實了美國和歐盟經濟波動對我國利率水平變化存在因果關系。因此我國貨幣政策當局在制定貨幣政策時必須考慮外國經濟政策尤其是美國經濟政策的影響。



綜上可知，以美國為代表的西方國家擴張性貨幣政策不僅干擾了中國宏觀經濟內部運行，而且嚴重削弱了當前緊縮性貨幣政策的效應。回到封閉經濟是不可能的，切斷所有國際資本流入中國的途徑也是不現實和不理性的，因此在當前經濟依存度越來越高、內外均衡實現越來越受到他國經濟政策制約的情形下，我國必須積極參與貨幣政策協調，並力爭在貨幣政策協調的過程中實現利益最大化。



四、政策建議



第一，完善人民幣匯率形成機制。美國擴張性貨幣政策通過收入機制和利率機制帶來我國國際收支順差和外匯儲備規模擴大，在固定匯率制度和強制結售制度之下，就帶來貨幣供給增加，使得國內經濟失衡更加嚴重。因此，完善人民幣匯率形成機制就成為減少貨幣政策國際沖突的途徑之一。從當前來看，可以逐步實現從強制結售匯制度向意願結售匯制度的轉變，擴大人民匯率浮動區間，利用市場機制調節外匯供求，使匯率有序地向均衡方向調整，減弱匯率穩定要求對本幣政策效應的約束，提高貨幣政策獨立性和有效性，發揮匯率作為價格杠桿對國際收支的調節。



第二，有步驟地開放金融領域，有效管理國際資本流動。隨著經濟金融開放的深入，國際資本流動將加快，由此必須加強對國際資本流動的有效管理和合理利用，建立防範國際資本流動沖擊的機制。在中國利率高於西方發達國家利率水平時，大量資本融入中國。一旦發生危機，會對中國經濟穩定形成威脅，因此應該倡導建立資本流動國際監管體系，在必要的情況下可以開征托賓稅。



第三，加強我國與其他國家貨幣政策信息交流。我國可以就本國的貨幣政策進行國際信息交流，包括各國政府對當前匯率水平的看法、對外匯市場進行干預的意願、國內宏觀經濟政策取向、目標和結果等，在信息交流的基礎之上，應盡可能採取一致的宏觀經濟立場促進貨幣政策協調。目前的中美戰略經濟對話就具有這一性質。



第四，加強與國際金融機構合作，建立規則協調機制。IMF、世界銀行等國際金融組織仍然是協調國際貨幣政策的主要機構，我國今後應更積極配合這些國際組織工作，加強與這些機構的合作，通過明確的規則和協定、條款來更好的實現國際協調，以解決我國和其他國家之間匯率政策、貨幣政策沖突。



第五，繼續呼籲完善國際貨幣體系，努力促進國際經濟政策協調機制的改進。作為世界經濟的主導國家，美國一直奉行「我的貨幣，你的問題」這一策略參與國際經濟事務。在今後一段時期，美元仍在國際貨幣體系中扮演霸主角色，它帶來國際儲備體系的不穩定，可能導致國際上主要貨幣的匯率大幅波動，對正在崛起和騰飛的發展中國家極為不利。因此，我國要加入到宏觀經濟政策國際協調中來，並充分發揮強勢貨幣的作用，就要呼籲國際社會建立新的國際經濟和金融協調機制，為今後我國貨幣政策進一步融入世界經濟創造條件。

『玖』 穩健的貨幣政策的背景、必要性和影響。

一個國家的貨幣政策和財政政策是在不同的經濟發展階段、不同的經濟背景下財政政策和貨幣政策有著不同地搭配，目的最主要目標是（促進經濟增長，其次是增加就業，穩定物價，保持國際收支平衡,彌補市場調節的不足。）當今的中國是一個發展中的國家，不是發達國家。所以 運用了穩健的貨幣政策，

具有中國特色的穩健的貨幣政策是1998年以後逐漸形成的。所謂穩健的貨幣政策，其含義是指：以幣值穩定為目標，正確處理防範金融風險與支持經濟增長的關系，在提高貸款質量的前提下，保持貨幣供應量適度增長，支持國民經濟持續快速健康發展。穩健的貨幣政策是具有中國特色的一種提法，它講的是制定貨幣政策的指導思想和方針，它不同於經濟學教科書關於貨幣政策操作層面的提法(如「寬松的」、「中性的」或「緊縮的」貨幣政策)。穩健的貨幣政策與穩定幣值目標相聯系，它包含既防止通貨緊縮又防止通貨膨脹兩方面的要求，它不妨礙根據經濟形勢需要對貨幣政策實行或擴張、或緊縮的操作。

中央提出穩健貨幣政策的背景主要有這樣幾方面：一是經過90年代初的房地產和開發區熱，到1997、1998年，部分中小金融機構的風險問題已相當突出，當時中國政府和中國人民銀行面臨化解金融風險和防範出現新的更嚴重金融風險的重要任務；二是當時盡管社會總需求不足的矛盾已經暴露，但是最突出的還是結構性問題，實際有效貸款需求不足；三是由於過去我們長期實行以銀行間接融資為主的金融體制，企業高負債經營，自有資金比例很低，再繼續大幅度增加貸款，不良貸款問題會更加突出；四是實行積極的財政政策本身包括了對貨幣政策的運用，財政增發國債，銀行參與購買，其本身就包含了運用貨幣政策支持經濟增長的內容。

1998年以來實行穩健的貨幣政策取得了巨大的成功。主要表現在四個方面：一是貨幣信貸總量平穩增長。1998～2001年，廣義貨幣供應量增幅基本控制在14％～15％之間，與過去一些年代貨幣和信貸大起大落相比，近幾年我們終於把貨幣信貸的增長調控得比較平穩了。二是信貸結構有了大幅度的調整。在一系列信貸政策的推動下，個人住房貸款、基礎設施貸款和農業貸款比重大幅度上升，在當年貸款新增額中上述三項貸款大體佔七成，信貸結構的這種調整有力促進了國民經濟結構的調整。三是保持了國內金融穩定和人民幣匯率的穩定。 1997年部分中小金融機構開始出現支付問題，近幾年利用通貨緊縮時機增加再貸款，幫助地方政府關閉了部分中小金融機構，保持了金融穩定和社會穩定。人民幣匯率穩定不僅對亞洲經濟和世界經濟作出了貢獻，也符合我國國家利益，這幾年國際收支平衡，國家外匯儲備持續增加。四是基本實現了貨幣政策由直接調控向間接調控的轉變。1998年1月1日取消貸款限額控制後的這幾年，公開市場操作實際成為貨幣政策日常操作的主要工具。

實行穩健的貨幣政策這幾年來，國民經濟成功實現了低通脹、高增長，國內生產總值每年增長基本保持在 7％～8％，物價基本控制在零上下波動。雖然我們現在還不能精確估計經濟的低通脹、高增長，貨幣政策在其中究竟起了多大作用，但是，這幾年經濟的持續快速增長和物價的持續平穩，的確是與貨幣和信貸的持續平穩增長同時出現的。回顧建國以來(包括改革開放以來)的歷史，我國經濟多次出現過較大幅度的波動，雖然每次原因都比較復雜，但每次經濟波動都同時伴隨著貨幣信貸的大幅度波動，貨幣信貸的大幅度波動無疑是經濟大幅度波動的重要條件。近幾年，貫徹穩健貨幣政策方針，我們堅定地將保持貨幣信貸平穩增長作為重要目標，在具體操作上，作出了巨大的努力。

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『拾』 我國目前穩健的貨幣政策提出的背景

從我國經濟發展的口號就可以知曉，正所謂的：保增長，穩物價。保增長自然需要一定的貨幣發行，但是為了不導致CPI過高，發行的速度要有所控制。目前全球的經濟不景氣，各國都采寬松的貨幣政策來應對，尤其是美國推出QE2，現在又要推行QE3，目的一個是賴賬，因為美元貨幣超發，美元貶值；另一個目的就是實體經濟振興需要資金，所以補充彈葯。但這樣以來自然推高了國際大宗商品的價格，使得我國的輸入性通脹更加嚴重，因此貨幣政策更是要謹慎，以防通脹壓力過大。但是國外的經濟不景氣，出口受阻，同時人力和物力成本上漲的壓力，使得國內的企業處於困難的時期，很需要資金，所以有需要銀行要開源。因此我國提出了「保增長，穩物價」的口號，對應的貨幣政策也就是穩健的政策。此外，我的提議就是銀行應該進行定向定點的貨幣輸出，即把資金貸款給真正需要資金的企業，同時做好監管，保證資金用到改用的地方，避免資金的外溢造成社會的通脹壓力。