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清風拂明
作者：猥瑣的小蝦
第一章 屠刀再起
更新時間2011-12-27 23:26:33 字數：5158
2011年對楊雲來說是極其難忘的一年，一場經濟危機讓楊雲十年的努力化為烏有，房市股市，連連失利，如今的楊雲已經負債累累。作為曾經叱吒風雲的年輕企業家，到現在無奈踏上逃亡之路，對楊雲來講一切就像夢境般不真實。楊雲做在火車上，看了一眼他奮斗十年的城市，這里有著自己30多年的記憶，更有著自己曾經的驕傲和輝煌。但是自他決定逃亡之日，他知道，這里一切都將離他而去，他可能永遠不能夠再回來了，他的父母，妻兒永別了，坐在飛機上，楊雲看了一眼曾經的城市，有著太多的戀戀不舍。
飛機已進入預定高度，機艙廣播提醒著乘客們現在可以放開安全帶。楊雲疲憊得拉下眼罩，靠在椅背上閉目養神，不知不覺已經進入夢鄉。
迷迷糊糊聽到廣播聲響起，接著是滿倉的旅客的謾罵聲，楊雲心裡咯噔一下，不會這么倒霉吧。楊雲醒來一詢問，才知道果然飛機遇到緊急故障，急需返航。楊雲臉色鐵青一片，明天就到最後結款日期了，如果今天再跑不掉恐怕楊雲估計就等著吃牢飯去了，完了，楊雲心中悲慘至極，完全沒去注意旁邊臉色更悲慘的那位。
楊雲麻木的拎著行李走出機場，腦中仍是一片當機，突然，楊雲嗅到了一股不尋常的氣氛。這時，旁邊的一名黑衣中年男子鄹然暴起，狠狠勒住楊雲脖子，楊雲瞬間快要窒息，一根木質尖棒子抵在了脖子上。
「警察！不許動。」隨即從四周竄出數名持……
『貳』 轉債基金還會神奇多久
可轉債基金是去年表現最搶眼的基金產品。中國銀河證券基金研究中心數據顯示，具備可比數據的13隻可轉債基金（A類）2014年平均凈值增長率高達74.56%，位列40餘個基金子分類之首。數量稀少的可轉債基金竟然輕松「打敗」眾多標准股票型基金。神奇到底源自何處？
2015年可轉債基金是否還會延續神奇？
轉股價值+稀缺性溢價
可轉債基金的主要投資標的是可轉債。簡單說，這類債券能分解為純債加上看漲期權。新華基金阿里一號保本基金經理姚秋表示，在股市長時間沒有趨勢性行情之時，看漲期權的行權價格與正股的市場價格相差往往較小。此時，在轉股溢價率不高的情況下，可轉債的純債價值對投資人有較好的保護。而當上漲的趨勢性行情形成後，可轉債的期權價值開始迅速增加，直到與正股齊漲齊跌，純債部分的保護力度越來越弱。
由於其「進可攻退可守」的投資屬性，可轉債成為機構及專業投資者歡迎的融資工具。姚秋說，2014年可轉債基金的神奇表現主要源於股市的火爆。一方面，可轉債的標的大多為低估值藍籌品種，例如工行、國電、平安、石化等，這些可轉債對應的正股漲幅很大，不過隨著估值逐漸修復，這些股票的彈性在減弱；另一方面，可轉債本身可以進行質押融資，一些可轉債基金依靠杠桿放大效應，獲得好於正股行情的漲幅，而杠桿本身是一柄雙刃劍，下跌時跌幅亦會大於正股行情。
「除此之外，可轉債本身的稀缺性也是其受到投資者追捧的因素之一。」眾祿基金研究中心總監崔曉軍表示。
據興業全球基金固定收益部總監楊雲介紹，國內可轉債市場的發展長期處於小眾狀態，目前，市場上可轉債品種並不豐富、可轉債基金的數量也僅有15隻。
數據顯示，2010年以來，隨著中行、工行、石化、平安等數個100億元大盤可轉債發行，可轉債市場規模出現較大幅度增長，約為1000億元。隨著可轉債市場擴容，市場上以可轉債作為主要投資對象的產品開始豐富起來。
楊雲表示，隨著股市的回暖，這些「大象級」可轉債陸續被強制贖回，可轉債市場將再次面臨大幅度的萎縮壓力。具體看，主要是部分可轉債觸發提前贖回，原本總量有限的可轉債逐漸變得更為稀缺，導致轉股溢價率畸高。
此時的可轉債，除了體現轉股價值外，還包含了較多的稀缺性溢價。姚秋說，在短期內供需失衡的情況下，轉股溢價率高的可轉債投資風險有所增加，正股配置的吸引力反而大增，可轉債基金這個「香餑餑」恐難復制神奇。
個券估值風險有所提升
可轉債市場長期面臨供給不足的壓力，並非由於發行對象不願意發、不敢發，而是「條條框框」太多，限制了發行數量的擴容。
《上市公司證券發行管理辦法》規定，發行可轉債需要滿足最近三年加權平均凈資產收益率不低於6%，可轉債融資後公司的累積債券余額不超過凈資產的40%，對凈資產不足15億元的公司發行可轉債有提供擔保的要求。
「這些限制把大量發行對象攔在了可轉債市場外面。」楊雲表示，可轉債的風險小於股票，目前對定向增發股票已沒有盈利要求，但可轉債的盈利發行門檻反而高於股票。在企業債券大發展、監管層希望打破剛性兌付的背景下，可轉債發行理應有所「松綁」和調整。
事實上，可轉債數量少了，價格自然水漲船高，加上投資者趨之若鶩，泡沫隨之而來。據估算，2015年的可轉債市場中，若不考慮新增發行量，存量可轉債或將降至400億元左右，降幅明顯。但需求的存在依然會造成可轉債估值泡沫的提升。
對此，南方基金總裁助理李海鵬表示認同。他說，2015年可轉債的投資回報率超過純債是大概率事件，但可轉債回報率不會超過2014年的回報率。當然，也要看2015年會不會有新發可轉債進入市場，從而給投資者更多選擇。總體看，2015年可轉債的投資市場較之其他債券品種依然有收益優勢，但個券的估值風險相對去年有所提升。
「隨著股票市場風格切換，可轉債的投資價值將有所下降。」華商穩健雙利基金經理張永志表示，去年可轉債表現很好，主要是沾了強周期個股的光，一旦股市風格出現切換，今年可轉債的行情將會比較保守。
那麼，投資者該如何操作呢？姚秋認為，投資可轉債產品，主要應時刻衡量收益與風險的配比，力求去抓住大概率的投資機會
『叄』 請教專家老師：興業基金公司的哪一支股票型基金更值長期持有拜託了各位 謝謝
從列表看，興業趨勢和興業社會責任是興業基金公司兩支最好的基金，值得投資者的長期期待，但目前國內股市還是以投機為主，在6000點區域就不要長期持有啦，贖回鎖定利潤是最好的選擇！ 開放式基金] 最新更新日期：2009-08-13 每個交易日 16:00～21:00 更新當日的最新開放式基金凈值 基金代碼 基金名稱 2009-08-13 2009-08-12 日增長值 日增長率 申購狀態 基金經理 單位凈值 累計凈值 單位凈值 累計凈值 163402 興業趨勢 基金吧 檔案 1.2086 5.6140 1.2050 5.5996 0.0036% 0.30% 開放申贖 王曉明、張惠萍 340001 興業轉基 基金吧 檔案 1.2747 2.8127 1.2626 2.8006 0.0121% 0.96% 停止大額申購 楊雲 340006 興業全球 基金吧 檔案 3.1912 3.1912 3.1881 3.1881 0.0031% 0.10% 開放申贖 董承非 340009 興業磐穩增利 基金吧 檔案 1.0012 1.0012 1.0009 1.0009 0.0003% 0.03% 封閉期內 李友超 340008 興業有機增長 基金吧 檔案 1.0332 1.0332 1.0335 1.0335 -0.0003% -0.03% 開放申贖 張光成、陳揚帆 340007 興業社會責任 基金吧 檔案 1.3690 1.3690 1.3700 1.3700 -0.0010% -0.07% 停止大額申購 傅鵬博、劉兆洋
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