滕泰股市

1. 國家還會有其他有效政策來挽救股市嗎

這其實只是一個是否繼續與（股）民爭利的問題。挽救股市有很多方法，但就像zhengfu財政收入，每年增長30%，現在大概有五萬億了吧（數字可能有出入）。這么多錢你覺得zhengfu會分給你那怕一點點么，你的年收入能每年增長30%么？

2. 滕泰的歷年報告

2006年預測報告：發布於2005年12月《人民幣和黃金是全球最有升值潛力的資產》。
2006年1月《再論人民幣和黃金是全球最有升值潛力的資產》。
2007年預測報告：發布於2006年11月《三駕馬車，十年牛市》。
2008年預測報告：發布於2008年1月《次貸危機與全球股市五年牛市的結束》。
2009年預測報告：發布於2009年3月《經濟觸底，通貨緊縮與資產泡沫並存》。
2010年預測報告：發布於2009年12月《房地產等三大不穩定因素影響明年經濟》。
2011年預測報告：發布於2010年12月《2011軟著陸：增速回穩，通脹回落，轉型加速》。
2012年預測報告：發布於2011年12月《驅逐三重陰霾，期待改革共識》。

3. 2015年房貸利率下調了嗎

2015房貸利率下調，這個消息今日引爆了互聯網，此次降息將五年以上貸款利率降至6.15%，較此前6.55%下降了0.4個百分點。一位銀行客戶經理算了筆賬：以貸款50萬20年還清、等額本息還款為例，按照原有6.55%的基準利率，還款總額為89.82萬元，月均還款3742.6元；在新利率下，還款總額為87.01萬元，月均還款3625.56元，每月大約少還117元。
房貸計算器最新2015下載》
但要享受新利率，市民還要再等等。銀行個貸部人士提醒，比如2013年1月申請的貸款，五年期以上的利率為6.55%，到2014年11月21日都是正常還款的，要享受新利率要等到2015年1月1日。銀行已經放款但沒到還款日期，沒有還第一期款的，也是要等到明年元旦才能享受新利率優惠。
央行此次同時把5年期以上個人住房公積金貸款基準利率由此前的4.5%降至4.25%，市民以後公積金貸款的利息也能少還點了。
點擊查看大圖
時隔2年4個月後 央行再次啟動非對稱降息
一年期貸款基準利率下調0.4個百分點，至5.6％
一年期存款基準利率下調0.25個百分點，至2.75％
存款利率浮動區間的上限由存款基準利率的1.1倍，調整為1.2倍
其他各檔次貸款和存款基準利率相應調整
對基準利率期限檔次作適當簡並
昨晚，央行宣布自2014年11月22日起下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率。
分析認為，這是對日前國務院常務會議「加快利率市場化改革」的落實，也是繼2012年6月8日之後第二次調整存款利率浮動區間上限。央行在時隔2年4個月後再次啟動非對稱降息，旨在緩解「融資難」「融資貴」，刺激實體經濟增長。降息周期已開啟，不少機構和專家都預計未來還將迎來降息窗口。
此次央行宣布降息，是貫徹落實11月19日國務院常務會議「進一步採取有力措施、緩解企業融資成本高問題」的體現，分析認為，也是應對經濟下行壓力、落實「保增長」的主動出擊。
此次降息幅度貸款利率一次性下降0.4個百分點，打破了0.25個百分點的常規降息節奏，華夏銀行發展研究部戰略室負責人楊馳表示，此次降息出手快，出拳重，明顯高於社會對降息的預期，也側面說明了企業特別是小微企業的融資成本過高已經成為制約經濟發展的瓶頸。
由於是非對稱降息，貸款利率下降幅度大於存款利率下降幅度0.15個百分點。主要考慮存款需要保持合理的收益率，避免存款繼續大量流出銀行體系，從而影響銀行的放貸能力。
對於此次降息，央行有關負責人強調，屬於中性操作，並不代表貨幣政策取向發生變化。總體看，我國宏觀經濟仍保持中高速增長，不需要對經濟採取強刺激措施，穩健貨幣政策取向不會改變。但央行需要根據經濟基本面的運行態勢，靈活運用利率工具進行微調，這是堅持和完善正常利率調整機制的應有之義。
2015房貸利率下調影響：
個人：百萬房貸月省234元
對商業房貸客戶來說，調整後的五年以上貸款基準利率為6.15%，較此前的利率下降0.4個百分點，相當於此前利率打了9.4折。不過，按照多數銀行的房貸重定價條款，房貸降息調整要等到明年1月份。
對住房公積金客戶來說，央行將5年期以上個人住房公積金貸款基準利率由此前的4.5%降至4.25%，下降0.25個百分點，降幅不及商貸。
以100萬元20年期房貸為例，如果執行的是基準利率，按照等額本息還款方式還款，在此次降息前，貸款利率為6.55%，月供為7482.2元，20年裡共計需還179.64萬元。
降息後，貸款基準利率降至6.15%，月供降至7251.12元，20年本息共需還174.0267萬元，比降息前共節省5.62萬元，每月減負234.08元，全年減負2808.96元。
企業：百萬貸款年省5200元
此次降息對降低中小企業融資成本意義尤為重大。由於在目前市場上，銀行對中小企業放貸大多執行的是上浮利率，其中上浮30%～40%的都非常普遍，因此此次降息可以有效地降低中小企業支付的貸款利息。
假設一家企業向銀行貸了100萬元1年期貸款，執行的是上浮30%的利率，則在降息前，企業需支付的資金成本為7.8%，降息後，利率同樣上浮30%的情況下，企業需支付的資金成本下降為7.28%，足足下降0.52個百分點，貸款100萬元，企業一年支付給銀行的利息可以節省5200元。
百姓購房利好
此次降息，業內解讀認為最為利好的就是資本市場和此前一直低迷的房地產市場。
分析認為，以前受制於高利率的壓制，中國的股市一直都比較低迷，而隨著高利率的結束，中國的股市有望一舉進入廣闊的牛市。「股市的上行，將使中國百姓的財富增加，從而將提振居民的消費，讓企業的直接投資增加，將會進一步促進中國的經濟發展。」經濟學家、萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰表示。
光大證券首席經濟學家徐高點認為，房地產投資將顯著受益於此次降息，降息將刺激房地產和基建行業，銀行利差會縮小。
此次降息對百姓購房也是利好。分析稱，降息後房貸按揭貸款利率將相應降低，給有買房需求的百姓帶來實惠，有助於支持自住型、改善型住房需求。
多數銀行「認貸不認房」
在融360調查的25家深圳銀行中，除早已實現「認貸不認房」的幾家銀行外，郵儲銀行細則也於上周落地。「郵儲銀行表示購房者有深圳戶口，首套房貸款還清，再買房貸款可以按照首套房政策執行，首付僅3成，可提供最低9.5折的優惠利率」。據了解，工商銀行「認貸不認房」細則也有相同規定，「購房者必須是深圳戶口，在首套房貸款結清後，二套房貸款方可執行『認貸不認房』」。
而據融360監測數據顯示，民生銀行、中國銀行、光大銀行、交通銀行、建設銀行、興業銀行等銀行則不考慮戶籍問題，首套房貸款還清，再買房貸款皆按首套房貸款執行。

4. 什麼是滕泰透視通脹

【我為什麼要研究通脹】中國人怕通脹不是空穴來風，而是歷史上通脹傷疤太多、太疼。通脹恐懼讓居民搶油鹽醬醋，讓企業囤積居奇，讓股市綿綿下跌，讓政府神經過敏。然而一輪輪折騰後，對物價認識仍似是而非，應對也夠不理性，結果難免讓企業和居民受傷害。有多少對通脹的認識是錯誤的，哪些應對不夠理性？——滕泰豬肉、雞蛋、蔬菜、日用消費品價格噌噌上漲，老百姓最擔心錢越來越不值錢。存款、購房、股票、基金、黃金、藝術品投資……通脹時代，我們該如何捍衛自己的財富！在嚴峻的通脹形勢面前，民眾就如待宰羔羊。民生證券首席經濟學家、新財富戰略家滕泰告訴你，勝通脹恐懼，是抗通脹的第一步。近兩年，通脹已經成為各大媒體，普通百姓，投資機構，政策制定者均最為關心的話題之一。在全球經濟危機陰霾依舊的外部環境中，和中國結構轉型迫在眉睫的內在要求下討論中國未來的長期通脹走勢，十分必要。民生證券首席經濟學家、新財富戰略家滕泰先生，帶領10位宏觀分析師、數十家機構投資者推介路演，歷時一年跟蹤研究，戰勝通脹的絕密研究首度公開。首度披露民眾最想看、能看懂的最新數據，全面闡釋CPI、核心CPI和PPI等指標與物價的關系，深入淺出、通俗易懂，讓老百姓看得明明白白。不再被學者和媒體忽悠，理性遠離恐慌，科學戰勝通脹。對於那些有經濟學常識的理性社會人，只有弄清楚通脹的前世今生和深層根源，才不被危言聳聽的論調帶著跑，才不會盲目恐慌，才能捍衛好自己的財富。對於每天與材米油鹽打交道的勞苦大眾來說，只有弄明白到底自己在哪些環節上沒有捂好錢袋子，才能使自己的錢越來越值錢。民生證券首席經濟學家滕泰，透視通脹，直擊「3種通脹恐懼症」，揭穿「通脹4大忽悠」，教給你戰勝通脹的16大定律，打造中國理性抗通脹第一書。本書將帶領讀者徹底告別非理性的通脹恐懼，讓政策不再放大經濟的顛簸，讓投資者不再忍受熊市的煎熬，讓老百姓不再提心吊膽過日子。只有理性認識通脹，才能手揮利器戰通脹誰說通脹都是咬人的通脹可怕，通脹恐懼更可怕，恐懼引發的政策「超調」最可怕。通貨膨脹就像經濟海洋里的美人魚，只要人們沒有越過溫和通脹的紅線，她就是美麗可愛的。別相信那些誇大通脹的「忽悠」其實，如果每年原材料價格上漲15%，對中國CPI的影響只有0.3%~0.41%；如果每年平均工資上漲15%，對中國CPI的推動力不足2%。撥開物價背後的數字迷霧「食品價格動一動，CPI抖三抖。」CPI並不是合格而唯一的通脹檢測員，要學會用核心CPI把握趨勢，用CPI關注物價結構與短期波動，用PPI透視投資，用GDP平減指數縱覽全局。打響財富保衛戰只要認識到通脹對財富再分配的規律，誰都可以打響自己的財富保衛戰。凡是那些站在貨幣對立面的人，都能在通脹中獲利。

5. 截止到2011年1月27日最新的人民幣存款准備金率是多少

中國人民銀行決定，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點。這是央行在最近三個月內第四次上調存款准備金率，也是年內首次上調。

鎖定資金逾3500億元

存款准備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而准備的在中央銀行的存款，中央銀行要求的存款准備金占其存款總額的比例就是存款准備金率。此次上調之後，大型金融機構存款准備金率已達到19%，再創歷史新高，而部分被實行差別存款准備金率的金融機構則要執行20%的標准。中小金融機構的存款准備金率上調後，也將高達15.5%。

19%的存款准備金率意味著，銀行在吸收100元存款之後，要上交19元給央行，剩下的81元可用於放貸。通過提高銀行的存款准備金率，央行釋放緊縮流動性的信號，被譽為是宏觀調控三大巨斧之一。

根據央行此前的數據，2010年底我國人民幣存款余額達71.82萬億，以此計算，此次上調存款准備金率可大致鎖定商業銀行資金逾3500億元。

分析稱意在收緊流動性

分析人士認為，當前流動性投放兩大渠道信貸投放和外匯占款均呈現快速增長態勢。央行此舉意在收緊流動性。受「早投放早受益」的利益驅動和貨幣政策收緊預期影響，年初再度出現信貸井噴。據媒體報道，新年第一周金融機構信貸投放已經逼近5000億元。外匯占款方面，去年下半年以來外匯占款維持高增長態勢。12月外匯占款增長4033億元。

中國建設銀行研究部高級研究員趙慶明表示，上調存款准備金率最直接的影響就是控制銀行的放貸能力，使得銀行的資金面緊張，影響銀行資產配置，使其流動性變緊。對其他方面，比如股市影響不大。

為有效管理流動性，央行今年改革信貸管理體制，將按月計算並實施商業銀行差別存款准備金率。日前央行行長周小川表示，未來幾年，金融改革要建立和完善逆周期的貨幣信貸動態調控機制，把貨幣信貸和流動性管理的總量調節與構建宏觀審慎政策框架結合起來，實施差別准備金動態調整措施，豐富和補充政策工具，引導貨幣信貸適度增長。

釋疑

1 存款准備金率是否有上限？

理論上沒有上限，有觀點認為操作中不宜超過25%

從去年11月份以來，央行已經四次上調存款准備金率，商業銀行執行的存款准備金率標准也一再站上歷史高點。存款准備金率上調空間還有多少？

中央財經大學教授郭田勇表示，1984年中國人民銀行剛剛行使央行職能時，按存款性質規定法定準備金率，儲蓄存款40%，企業存款20%，農村存款25%。這是因為央行藉此可集中起更多資金通過再貸款等方式調劑餘缺。墨西哥央行也曾規定過超過30%的法定準備金率。理論上講存款准備金率沒有上限空間。

不過，從目前現實的監管指標看，存款准備金率的上調空間可能較為有限。巴克萊資本表示，由於銀監會對銀行存貸比的要求是不得超過75%，即貸款比存款不得高於75%，因此存款准備金率上限25%是合理的，否則中型合資銀行將沒有足夠的存款支付貸款，進而制約商業銀行的健康發展。

2 近期加息可能性是否降低？

回收流動性是共識，對加息的影響專家觀點不一

存款准備金率和加息是分別通過數量和價格進行調控的兩種手段，頻繁上調存款准備金率的同時是否也降低了短期內加息的可能性，對此業內專家觀點不一。

中央財經大學教授郭田勇表示，央行再次提高存款准備金率，意在對流動性進行靈活管理，防止銀行再度出現年初信貸井噴的狀況。同時，可避免節前易出現的通脹預期走強的情況。但這並不能排除央行春節前後加息的可能性。

央行貨幣政策委員會委員夏斌昨晚表示，央行上調准備金率意在把市場上過多的流動性收回。夏斌認為，目前流動性過剩的原因在於外匯占款過多，上調准備金率是要收迴流動性，並不意味著央行要緊縮銀根。他表示，央行沒選擇加息，是因為加息對回收流動性的影響需要一系列的政策傳導機制，在時間上有延後效應，效果不如上調存款准備金率直接和明顯。

但民生證券首席經濟學家滕泰則表示，此次上調存款准備金率，可能意味著降低了春節前加息的可能性。去年12月份的CPI有望高位回落，基於此判斷，春節前加息的概率不大。

影響

股市短期利空

對於央行上調存款准備金率，大成基金昨天表示，短期內緊縮性政策將影響上市公司盈利，給股價造成一定的壓力。英大證券研究所所長李大霄(博客)認為，上調對市場的影響是負面的，短期或有一定的震盪，但不會影響市場上漲趨勢。

國金證券分析師張國江的看法則較為悲觀，他表示，在近期股市成交量萎縮，流動性趨緊的情況下，央行出台此政策，將會對股市產生較大負面影響，並且央行可能還會陸續出台相關緊縮政策，大盤可能會連續陰跌。

6. 2015年央行降准，經濟學家都怎麼看

2015年央行降准，經濟學家都怎麼看

4月19日，中國人民銀行宣布，從20日起下調存款類金融機構存款准備金率1個百分點，至18.5%，以提振銀行貸款、應對經濟增速放緩。這是中國央行兩個半月內第二次下調存款准備金。

據央行網站：「自2015年4月20日起下調各類存款類金融機構人民幣存款准備金率1個百分點。

在此基礎上，為進一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業、「三農」以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款准備金率1個百分點，並統一下調農村合作銀行存款准備金率至農信社水平；

對中國農業發展銀行額外降低人民幣存款准備金率2個百分點；

對符合審慎經營要求且「三農」或小微企業貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業銀行可執行較同類機構法定水平低0.5個百分點的存款准備金率。」

經濟學家們普遍認為這跟近期不斷惡化的經濟數據有關，未來還將有進一步的寬松政策。包括麥格理銀行、匯豐銀行在內的多家投行都認為中國有必要實施進一步的刺激措施。

民生宏觀固收點評：

【降准來了，降息還會遠嗎？】

【1】為什麼這時降？馳援地方債務置換，助力穩增長，對沖存款保費影響，降准勢在必行。此前總理密集調研和座談已作鋪墊，趕在25號政治局會議之前提前行動。

【2】降准規模？一般性存款余額110萬億，下調1個百分點的准備金率釋放的流動性至少在1萬億以上，考慮額外多降的部分，釋放流動性規模約1.5萬億。

【3】還有幾次降准？降准還有一次空間，考慮上次降准和mlf規模，在外匯占款全年0增長假設下，全年基礎貨幣缺口約兩萬億，本次釋放流動性1.5萬億，未來還有一次50bp准備金率下調空間。但具體次數還需看實體經濟具體的運行狀況。

【4】央行下一步？降准主要針對銀行間利率，降息對降低實體利率更有效，預計降准之後，降息將很快出現，而且降息的空間比降准更大。此外，為了支持地方基建托底和落實李總理對保障房建設的要求，預計再貸款也漸行漸近。

【5】後續影響：穩增長跟進則經濟企穩概率大，利差空間顯著，海外寬松不止，人民幣匯率無憂。資產重陪與貨幣寬松趨勢延續，股債雙牛繼續。

興業銀行首席經濟學家魯政委：

雖然遲到了但畢竟不能缺席，從流動性的角度，自2014年4月開始外匯占款已負增長，而今已持續近一年,趨勢已清楚，MLF等期限與貸款嚴重錯配無助信貸松動；從資金成本的角度，目前銀行新增存款的資金成本均在5.2%左右，繳納高額存准率後，成本已接近6%，導致信貸成本超過工業企業5%左右的利潤率。

萬博兄弟資產管理公司董事長滕泰：

降準是中國在面臨通貨緊縮、局部經濟衰退、工業和地產投資下滑的必要舉措，有利於降低社會融資成本，有利於遏制經濟下行勢頭，有利於經濟觸底回穩。預計年內還有若干次降准，年內應該降低到16%左右。

『申萬宏源債券』央行降准點評：

1. 降准力度超預期，至少釋放資金是萬億量級；

2. 降準是為了應對經濟下滑，當然現在釋放的資金已經可以解決大量的利率債供給，不過可能也不能完全說央行降準是QE，無論是地方債的形式還是其他的形式，降准都給經濟提供了急需的油料。

3. 資金面的預期和實際資金面狀況預計都將明顯好轉，資金利率中性預期將在3％左右維持，如果配合進一步的對稱降息等動作，資金利率還能更低。資金面的改善對於杠桿交易有利，當前收益率水平債券的價值將體現出來。

4. 短端確定收益，但是長端不要急著減倉。困擾長端的最重要因素在於股市資金分流。誠然股市熱度會維持，但在監管層更加關注配資等活動的情況下，股市融資規模必然加大的情況下，股市的波動必然會加大，股市從債市的資金分流情況應該是逐步邊際下降的。

5. 另一個困擾長端的因素是預期經濟企穩，但是在經濟表現持續低於預期的情況下，貨幣政策需要更大的放鬆力度才能有效保增長。事實上，在地方政府財政被嚴重束縛的情況下，貨幣政策放鬆和財政發力已經捆綁到了一起。

6. 從策略上維持慢牛的看法。前期我們一直表示在收益率已經明顯上調以後，投資者應該拉長久期，使自己的倉位更具進攻性，目前我們依然維持這種看法。雖然短端的機會更為確定，但是配置更傾向於長端才更能在慢牛行情中賺錢。維持年內10年國債到3.1-3.2，10年國開到3.4-3.5的看法。

齊魯證券策略分析師羅文波、曾岩：

【大趨勢不改，調整即買入】

央行決定於4月20日起，下調存款類機構人民幣存款准備金率一個百分點。時點符合市場預期，力度略超市場預期。我們認為這是央行對一季度宏觀經濟疲軟的政策加碼。盡管一季度gdp增長7%，但結構指標顯著弱於總量指標，加上3月份銀行信貸與社會融資數據一改去年11月份以來向好的態勢，數量同比出現大幅少增。經濟內生動力尤其是房地產投資、製造業投資以及外貿疲軟的背景下，保增長壓力陡增。我們曾預計保增長壓力重啟背景下，四月份貨幣政策放鬆窗口再次來臨，降息、降准概率各半。在銀行間流動性並不是十分緊張的背景下，央行率先下調了存款准備金率，意味著最早在5月初，貨幣的價格工具將面臨再次調整，我們猜測利率面臨25個bp的下調空間。

周末監管層的大棒與胡蘿卜已經給多空雙方帶來極大的博弈籌碼。周日貨幣政策的再次放鬆，更增加了資本市場的不確定性。

我們堅持認為市場上漲的大邏輯沒有發生趨勢改變，小趨勢的逆向波動都是調倉換股的最佳時機。只要宏觀經濟沒有出現超預期惡化，市場的調整時都是進場的絕佳機會。短期從市場博弈角度來看，截止到目前投資者獲利普遍較為豐厚，市場需要波動完成自我調整，市場的調整是為了更好的上漲。
行業配置建議關注一路一帶的主題機會、關注央企集團改革帶來的機會，關注食品飲料、建築、銀行、醫葯以及軍工等滯漲行業的補漲機會。

海通證券宏觀分析師姜超、顧瀟嘯：

【流動性觀察】降准降息不斷，擁抱金融時代：

1）央行決定下調金融機構存款准備金率1個百分點，對農信社等機構額外下調1%，力度之大遠超預期，初步計算本次降准釋放資金總量在1.2萬億以上；

2）核心原因是貸款利率居高不下，導致經濟下行通縮加劇，降准有助於增加銀行可用資金，全面降低市場利率；

3）當前經濟增速位於歷史低點，而存准率仍在歷史高點，准備金率下調空間巨大，維持2季度報告預測存准率有望下調至10%甚至以下的觀點。

4）當前貸款利率在6.8%，遠超5.8%的gdp名義增速，利率非降不可，潛在降息空間至少4次以上，預測未來隨時可能再次降息。

5）當前居民財富正從存款，房產轉向金融資產，而持續降准降息將強化利率下行趨勢，金融大時代已經來臨，而股債雙牛依然可期。

海通證券宏觀分析師姜超、周霞：

【利率債觀察】降准強化寬松，債市慢牛重啟：

1）央行宣布下調金融機構准備金率100BP至18.5%，並對涉農和小微企業貸款的金融機構實施額外定向降准，大約釋放1.2萬億資金。

2）15年一季度經濟增速下滑至7%，物價仍在低位，地產投資低迷、製造業仍去產能，仍需貨幣寬松托底經濟。3月降息後央行已5次下調逆回購利率，成功引導R007降至
3%以下，本次降准強化央行寬松態度，判斷未來3個月R007降至3%左右。

3）4月以來，回購利率大幅下行帶動債券短端利率下行，收益率曲線增陡。本次降准有望增加銀行配債資金，大幅緩解地方債發行沖擊，債市慢牛重啟。

4）當前貸款利率在6.8%，遠超5.8%的gdp名義增速，利率非降不可，潛在降息空間至少4次以上，降息預期重燃，也有利於打開利率債長端空間。下調未來3月10年國開債波動區間至3.6%-4.0%。

光大證券首席宏觀分析師徐高：

向實體經濟釋放更多流動性--降准與監管兩融的邏輯：

（1）本周末，人民銀行宣布普降金融機構存准1個百分點，並在此基礎上進一步定向降准，總共釋放約1.3萬億的流動性。降準的出台並不讓我們意外，但幅度超出預期（過去降準的幅度通常在0.5個百分點）。

（2）證監會在也下發了加強對股市兩融和傘型基金監管的文件，意在遏制銀行資金大舉進入股市的態勢。

（3）降准和監管兩融的目的都是為了打破當下的惡性循環，向實體經濟提供更多流動性來托底增長。我們之前就說過，「經濟惡化倒逼貨幣政策放鬆，寬松貨幣推高股指，股市瘋牛分流實體經濟資金」的惡性循環已經形成。為了穩定增長，清查銀行資金入市勢在必行。只有如此，寬松貨幣釋放的流動性才能更多進入實體。

（4）展望未來，寬松貨幣政策還將持續，股市的監管政策還將趨緊。

（5）周末的政策對債市利好，對股市利空。降准對股債都是好消息。而股市兩融監管加強則對股市負面，但能降低股市帶給債市的資金分流效應，因而也利好債市。考慮到經濟短期內難以明顯改觀，而短期利率又已經明顯走低，未來債市至少有階段性的機會。股市則會在寬松流動性和更強監管的相互作用下明顯震盪。

平安證券固定收益事業部：

本次降准時間窗口符合預期,幅度超出預期。預計本次降准將釋放流動性1.2-1.5萬億,將對降低銀行間市場資金利率、降低金融機構同業負債成本、降低理財發行利率有明顯的推動。對債券市場大部分品種有直接利好，對權益市場有間接利好。

我們預期銀行間市場7天回購利率將降低至2%-2.5%，這意味著銀行間市場流動性寬松程度將超過2014年最寬松的時期，從而推動債券市場再迎牛市，信用債較利率債更加受益。

本次降準是在貨幣信貸數據顯著下滑,經濟增速處於政策下限環境下推出的，可以有效降低已經持續緊縮達3個季度的金融條件，對於刺激總需求回升有直接的好處，債券收益率曲線將明顯增陡。

值得注意的是，當前央行投放基礎貨幣的方式已經發生重要變化，在外匯占款負增長的趨勢中，央行不主動投放流動性，流動性就會自發開始收緊，同時，4-5月份是季節性財政存款回籠期，對流動性的回收程度可能達到七千億至一萬億，央行此次大幅降准1個百分點，而不是以往的0.5個百分點，很可能是考慮到這一季節性的流動性沖擊。

由於目前中國的金融條件仍處於過度緊縮狀態，預計未來貨幣政策仍有寬松趨勢，但寬松節奏受到貨幣信貸能否企穩，美元匯率是否繼續走強的影響，如果美元匯率陷入調整，貨幣信貸企穩回升，則利率上的寬松節奏將會較慢。

7. 財富的覺醒電子書txt全集下載

財富的覺醒 txt全集小說附件已上傳到網路網盤，點擊免費下載：

內容預覽：
「軟財富觀」與「中等收入陷阱」
新華財經傳媒總編輯 方泉
近一個時期圈內朋友討論股市時，滕泰博士總扯到什麼「軟財富」，什麼「中等收入陷阱」，讓大夥兒無語，讓大夥用這些新概念橫豎「八竿子」也打不到時下漲漲跌跌的A股上來。
趁辭鼠迎牛閉市的閑暇時光，我讀了滕泰的新著《財富的覺醒》，梳理出A股市場與軟財富與中等收入陷阱的邏輯。敢情滕博士生造的「軟財富」概念是關照經濟趨勢和股市趨勢的一個全新的視角，一個牽發動身的敏感領域，一個民族崛起成敗於斯的核心要素——這話大了，還是從概念說起罷。
按滕博士的劃分，以地球表層生態環境為基礎，利用物種繁殖規律獲取財富，是人類第一次財富革命，也即「生態財富革命」；而隨著礦石、石油、天然氣等自然資源，以及風能、水流勢能等自然運動形式都可以轉換為效用，人類的財富來源終於跳出了地球表層生態環境，超越了對動植物繁殖規律的利用——這種財富來源的拓寬和財富總量的飛躍叫做「硬財富革命」……

8. 從投資的角度分析預測2011年經濟形式走勢

2010年宏觀經濟十大猜想盤點

作為「十二五」開局之年,2011年中國經濟巨輪將以何種姿態破浪前行？經濟增長率、物價、房價走勢將如何演繹？收入分配、個人所得稅和房產稅改革能否取得實質性進展？戰略性新興產業又將如何發展？

經濟增長9%左右

2011年中國經濟有望繼續保持較快發展，GDP增長9%左右。從三大需求來看，消費有望繼續穩定增長，考慮到價格上漲因素，消費品零售總額實際增速可能比2010年略有回落。2010年以來，外貿偏快增長的勢頭超出預期，2011年出口增速可能比2010年適當回落。固定資產投資方面，盡管上一輪基建投資的高峰期正在過去，但作為「十二五」的開局之年，固定資產投資仍將保持20%左右的增速。

綜合來看，2011年經濟增速由於基數影響，可能呈現前低後高的走勢。2011年增長有望達到9%左右，繼續處於潛在經濟增速的合理區間。

CPI溫和上漲

由於絕大多數工業品仍然供過於求，經濟需求不存在明顯過熱的情況，2011年我國發生惡性通貨膨脹的可能性不大。但兩大因素決定2011年我國物價漲幅可能高於2010年。一是翹尾因素，由於最近幾個月的物價環比持續上漲，截至11月，翹尾因素對2011年物價的上行影響已經達到4個百分點左右，預計2011年翹尾因素將比這略高，給2011年物價調控帶來很大難度；二是推升近期物價上漲的因素並未消失，輸入型通脹的傳導仍可能繼續顯現，國內勞動力成本上升仍可能推升處於緊平衡狀態的農產品價格，成本推動的價格上漲壓力仍然存在。

在穩健貨幣政策以及一系列價格調控措施治理下，2011年CPI漲幅可能位於4%-5%的區間。2011年四季度翹尾因素的影響將削減，物價漲幅很可能適度回落。

積極財政側重調結構

2011年我國繼續實施積極財政政策。由於經濟企穩勢頭繼續顯現，2011年財政赤字規模可能縮減至10000億元以下，略低於2010年10500億元的水平。考慮到經濟存量規模的擴大，預計2011年赤字率將降至2%-2.5%之間。積極財政政策的著力點除了為經濟增長「托底」、為「十二五」開好局之外，還將更明顯地側重經濟結構調整。基礎設施建設方面的新開工投資增長將放緩，保障性住房、西部大開發、戰略性新興產業等方面的投資力度仍將較大。

「三率」再度齊動

2010年，我國利率、存款准備金率、匯率「三率」均有所變動。2011年「三率」齊動的現象可能再度出現。為進一步抑制通脹預期，緩解「負利率」狀況，2011年央行可能適時上調存貸款利率。調整存款准備金率也將發揮回收過剩流動性的作用，如果必要，2011年存款准備金率可以上調至20%左右。

2011年我國將繼續穩步推進人民幣匯率形成機制改革。適度升值有助於改善外匯收支平衡，抑制輸入型通脹，預計2011年人民幣匯率可能升值3%左右。

收入分配改革方案出台

近年來我國收入分配差距有所拉大，這一趨勢已經得到重視。收入分配調整有利於經濟結構調整，讓更多的發展成果惠及民生。改善收入分配關系，提高居民收入在國民收入中的比重，提高工資收入在初次分配中的比重將成為關鍵所在。2011年收入分配改革方案可能正式出台，具體措施可能包括提高中低收入者工資水平，完善對壟斷行業工資總額和工資水平的雙重調控政策，加大稅收對收入分配的調節力度等。

「兩稅」改革有突破

個人所得稅和房產稅改革，近來一直是最受社會關注的話題之一。目前兩項稅制改革工作均在穩步推進，不排除2011年有所突破。個人所得稅方面，目前我國的最低扣除額是2000元，未來除了適當上調該額度外，還可能適當縮小稅級並調整稅率，建立綜合和分類相結合的個人所得稅制度。

房產稅方面，目前上海等城市已在積極推進試點工作，並進行試驗性的房產稅政策空轉。「十二五」期間我國個人房產將逐步納入征稅范疇，具體徵收范圍最初可能不會涉及大部分社會群體。

樓市高位盤整

未來一段時間我國將繼續堅持房地產調控，加大保障性住房的建設力度。由於價格調控的效果並不明顯，短期樓市調控尤其是抑制投機的政策不會放鬆。

2011年樓市價格明顯上漲的可能性不大。在政府收緊貨幣信貸以及加強商品房預售資金監管之後，開發商可能由於資金鏈緊張而進一步降價，剛性住房需求可能對降價作出積極反應。當前通脹預期高漲進一步加劇了樓市走勢的復雜性，一方面通脹預期使得居民投資房地產保值增值的意願增強，另一方面加息通道的開啟加大了住房投資的成本。

區域發展規劃繼續推出

近兩年來，我國推出了一系列區域發展規劃，帶動了相關地區經濟社會發展。未來國家層面的區域規劃將有重點、有針對性地推出。從戰略意義上講，區域政策將著眼於培育新的增長極，扶持老少邊窮地區發展，推進地區基本公共服務均等化。從區域來看，內蒙古、河北、三江源等地均可能推出新的區域發展規劃。

順差規模進一步降低

2010年1-11月，我國貿易順差規模達到1706.64億美元，低於2008年和2009年同期水平。中央提出2011年穩定和拓展外需，同時擴大進口規模。預計2011年我國貿易順差規模將進一步降低，進口對宏觀經濟平衡和結構調整的作用進一步發揮。節能環保、高新技術等領域的進口可能加快。

戰略性新興產業快速發展

節能環保、新一代信息技術、生物、高端裝備製造、新能源、新材料、新能源汽車以及高速鐵路等戰略性新興產業有望繼續加快發展。戰略新興產業增加值以及投資增速將持續偏快發展，成為新的經濟增長點。

2011年，新能源、生物等行業單獨的振興發展規劃有望出台，節能環保等產業的重要性也將繼續被高度重視和強調。（記者 韓曉東）

防通脹或「三率」齊動 貨幣政策需邊走邊看

2010年，信貸突破年初提出的7.5萬億元目標已成定局，央行六度上調存款准備金率，時隔三年首度加息……「漲價年」實際負利率已持續10個月。

明年通脹水平可能高於今年，防通脹成為短期宏觀調控的首要任務，上半年不排除出現准備金率、基準利率和匯率「三率齊動」的情形。但外部環境的不確定性、對國內經濟增長的擔憂決定貨幣政策出現非常嚴厲和急速收緊的概率較低，貨幣政策可能逐步收緊，邊走邊看。如何在「防通脹」與「保增長」之間求得平衡，明年貨幣政策面臨前所未有的壓力。

防通脹保增長兩難

中央經濟工作會議指出，明年要更加積極穩妥地處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構、管理通脹預期的關系，把穩定價格總水平放在更加突出的位置。

一些機構預測，明年CPI漲幅可能超過4%，單月最高漲幅可能超出5%，總體或呈現前高後低的走勢。

歐美經濟體未來仍有充足的印鈔動力，國際大宗商品存在很大的上漲動力；明年天氣具有極大不確定性、「豬周期」導致的肉價上漲空間以及中國自身勞動力結構變遷引發的農產品成本提高等因素，使得農產品價格也有上漲空間；此外，資源壟斷和資源稅開征促使要素價格回歸等因素使通脹或將長期持續。由工資上漲引起的「工資-物價螺旋」也可能成為物價上漲的新動力。

中央經濟工作會議明確定調，要實施穩健的貨幣政策，按照總體穩健、調節有度、結構優化的要求，把握好流動性這個總閘門。在這一基調之下，明年的貨幣信貸環境將比今年「緊」。

但另一方面，通脹並非由經濟過熱引起，「穩增長」的要求決定了明年貨幣信貸不能太緊。

首先，當前外部不確定性仍未消除。當前經濟復甦基礎還不牢固，外部仍存在不確定性，不能判斷經濟已經步入常態。

銀監會主席劉明康日前指出，發達國家實體經濟的資產負債表持續惡化。金融體系真實杠桿率依然高企，脆弱性十分顯著。未來24個月中，美歐銀行將有近4萬億美元的債務到期，超過1萬億美元的政府融資擔保到期，資本監管要求的提高還可能使銀行面臨新的資本缺口。房地產市場的繼續惡化可能導致銀行壞賬規模進一步擴大。屆時銀行資產的風險將進一步顯現。

其次，從國內環境看，明年的經濟走勢尚存不確定性。安信證券首席經濟學家高善文認為，今年四季度到明年二季度出口形勢不容樂觀。明年尤其是上半年的投資增速不容樂觀，穩中趨緩是大概率事件。

此外，銀行人士指出，前期大量投放的地方融資平台貸款將逐步進入還款期，銀行能否化解可能帶來的不良貸款集中爆發風險還是未知數。

貨幣政策在防通脹的同時，必須要考慮到「穩增長」的要求，明年貨幣政策將處於更為兩難的境地。

熱錢洶涌制約加息

2010年尤其是下半年，外匯占款逐步回升，成為流動性供給的一大渠道，增加了央行被動投放基礎貨幣的壓力。在美日持續量化寬松政策和人民幣升值預期之下，明年外匯占款將持續增長態勢。

央行行長周小川此前提出「池子」論。他解釋說，典型的「池子」是外匯儲備，熱錢流入可以完全對沖，使其在總量上不會對國民經濟產生影響，但在個體上並沒有阻止他們賺點錢。

然而，熱錢真的能被完全對沖，全部回收到「池子」里，而不產生通脹壓力，或對貨幣政策的獨立性形成掣肘嗎？

今年1-11月，我國外匯占款增長28649.49億元人民幣。6月19日，央行宣布「進一步深化人民幣匯率形成機制改革」，點燃了市場的人民幣升值預期。7-9月外匯占款逐月增加，從1700億元迅速增加到近3000億元。10月份我國新增外匯占款高達5190.47億元人民幣，刷新30個月以來的最高記錄，僅次於2008年4月的5251億元。11月份雖回落近四成，但3196億元的增量仍屬歷史高位水平。外匯占款高增顯示了短期逐利資本對中國的青睞。

劉明康表示，未來新興市場國家將面臨嚴峻的資產泡沫和通脹壓力。新興市場相對穩健的基本面和更強勁的增長潛力吸引了熱錢的快速流入。目前包括美國、歐盟、英國、日本在內的金融市場上約有50萬億美元的資本市場投資資金，它們配置在新興市場的資產比例為3%-7%。未來該比例上升1個百分點，就意味著有4850億美元的新增資金流入新興市場。

境外資本湧入加大了貨幣政策的調控難度。中國如果採取加息舉措，將擴大中美利差，引發資本更多湧入，推高國內通脹水平。盡管有觀點認為，熱錢進入中國的主要原因是人民幣升值預期和分享中國資產投資回報，如果能夠通過加息緩解升值預期，抑制資產價格上漲，反而有助於抑制熱錢流入。但跨境資金套利不可避免。央行在CPI漲幅高達5%之後仍然選擇提高存款准備金率而非加息，也顯示了在加息舉措上的謹慎態度。

三率變動邊走邊看

展望明年貨幣政策，高善文認為，中央經濟工作會議將2011年的宏觀經濟政策基本取向定為「積極穩健，審慎靈活」，這八個字的實際含義是「邊走邊看」。由於此次通脹並沒有伴隨經濟出現過熱，貨幣政策出現非常嚴厲和急速收緊的概率較低，很可能是逐步收緊。從現在到明年年中可能會有75個基點、兩到三次加息的空間。明年上半年通脹是主要矛盾，不排除會出現准備金率、基準利率和匯率「三率齊動」的情形。

分析人士認為，央行防通脹主要通過控制引起通脹的貨幣條件進行，在具體工具的使用上將偏重數量型調控。

當前，商業銀行存款准備金率達到18.5%,為歷史最高水平。部分被執行差別存款准備金率的銀行達到19%甚至更高。不過，業內人士表示這一水平還不是「天花板」。

興業銀行資深經濟學家魯政委認為，預計明年第一季度需要以平均每月1次的頻率來上調准備金率。中信證券首席經濟學家諸建芳也認為，明年存款准備金率仍然會根據外匯占款壓力大小等因素繼續上調，不存在限制性目標。11月CPI創出新高，未來幾個月通脹壓力依然很大，預計明年會有兩至三次加息。

對於明年人民幣升值幅度，魯政委認為，隨著明年通脹壓力進一步增大、順差高位徘徊，人民幣升值幅度可能較今年加大，人民幣有效匯率也可能出現一定升值。

高盛香港投資銀行部董事總經理哈繼銘表示，在通貨膨脹壓力較大時，有必要讓政策組合更多傾向於匯率的變化，因為通貨膨脹可能對於老百姓的傷害是全社會性的。而匯率的變化，可能對一些出口行業產生負面影響，但如果人民幣不升值，而是以價格上升的形式導致工資上升，依然會削弱出口行業的競爭力，且不說這些行業是需要長期鼓勵的。預期明年人民幣將升值5%—6%。

對於明年的貨幣信貸增速，諸建芳認為，明年貨幣供應、新增信貸增速回落，應是「穩健」題中之意。今年的M2增長率可能超過18%，明年很有可能控制在16%左右，信貸將收緊。為保持穩定的經濟增長，明年的信貸目標將在7.5萬億左右。（記者 任曉）

黎友煥：熱錢成CPI推手

廣東省社會科學綜合開發研究中心主任、廣東省社會科學院《熱錢與地下錢庄研究》課題組長黎友煥接受中國證券報記者專訪時預計，2011年熱錢對我國CPI的推動力巨大。如果股市持續低迷、房地產上升空間有限，相關經濟政策有炒作空間，熱錢必然會炒作商品。

熱錢持續推高CPI

中國證券報：「熱錢」對我國CPI有什麼影響？

黎友煥：熱錢對CPI的影響主要是炒作農產品，尤其是食品。前段時間，熱錢炒作農產品和食品對CPI的影響巨大。目前相關壓制措施的作用不可持續，一旦這些措施發生變化，熱錢炒作農產品將「卷土重來」。

我國目前的投資渠道較為單調是熱錢胡亂炒作的主要原因。熱錢流入境內以後炒作房地產、股市和商品市場，2011年熱錢對CPI的推動力不容忽視。而且，有一些海外基金正在「屯兵」香港，未來可能會有更多的熱錢進入內地，進一步在商品市場「興風作浪」。

中國證券報：您認為明年我國的「熱錢」流入態勢如何？

黎友煥：明年我國的熱錢形勢「變數」很大。因為，美國第二輪定量寬松貨幣政策實施，歐元區各國經濟問題陸續爆發、朝鮮半島局勢變化、我國抑制通貨膨脹的相關措施等都是影響熱錢流動的重要因素。而這些因素未來變化都比較大。

根據我們課題組對未來國內外經濟發展形勢的預測以及東北亞局勢的初步判斷，國際流動性泛濫短期內難以消除，人民幣有巨大的升值壓力，為抑制通貨膨脹國內加息可能性很大。明年境內外利差可能進一步加大，境外熱錢將可能延續大量涌進的態勢。

流入形式多種多樣

中國證券報：流入我國的「熱錢」現狀、規模如何？

黎友煥：熱錢流入我國的趨勢並沒有放緩。目前還是保持著快速流進的態勢，預計短期內的幾個月這種趨勢難以改變。就目前的情況而言，只要人民幣升值仍有預期，加息仍有壓力，境內外利差不斷擴大，國際流動性持續泛濫，境外熱錢必然不斷流進。

中國證券報：「熱錢」一般從哪些渠道流入？一般流進哪些領域？

黎友煥：在中國資本賬戶尚未開放的情況下，熱錢流入一般情況下是「披著合法的外衣」，或者借道地下錢庄。熱錢流入的渠道形式多樣，其中，貿易、FDI最為常見。

境外熱錢流入的主要渠道有：虛報進出口商品價格、外商投資企業虛假出資、外商投資企業虛報盈利狀況、境外投資企業虛報盈利狀況、通過外資金融機構的業務轉移資金、出入境雙牌車私帶現金等。

目前熱錢的總量中，投資在房地產的最多，其次是商品市場和股市。今年8月後，熱錢主要流向商品市場。此前，發改委出台了一系列措施打擊物價，流入商品市場的熱錢減少，轉而主要流入房地產市場，並且正在向二三線城市蔓延。目前新進來的熱錢主要流向了房地產行業。

應聯合打擊「熱錢」

中國證券報：監管部門應如何監管「熱錢」？

黎友煥：對借道地下錢庄的熱錢，相關部門可以組成專門小組，開展打擊「熱錢」專項活動，對重點主體、重點渠道進行查處，嚴懲投機。

對借道貿易渠道和投資渠道的熱錢，監管部門應相互協調配合，同時加強國際合作。目前最關鍵的是要高度認識熱錢的異常流動問題，及時跟蹤熱錢的流動狀況和流向，而且不能否定熱錢的異常流動現實。

中國證券報：如何看待使用外匯儲備「池子」對沖熱錢流入？

黎友煥：單純依靠外匯儲備「池子」來抑制熱錢流入是不現實的。因為熱錢是逐利的，熱錢不會呆在「池子」里不動，哪裡有利潤，熱錢就會流向哪裡。熱錢的流向，在很大程度上是違背監管部門意願的。熱錢快速的流進流出，會嚴重擾亂宏觀政策，影響相關經濟政策的效果。（記者 陳瑩瑩）

經濟增長和物價走勢有望「雙溫和」

2011年經濟增長「二次探底」和過熱的可能性都不大。具有較大不確定性的是物價，但在一系列調控措施下，明年CPI漲幅可能位於3%-5%的溫和區間。

經濟增長前低後高

作為「十二五」的開局之年，穩定經濟增長仍將是明年經濟工作的重要目標。業內人士預測，今年GDP增速有望達到10%左右，全年GDP增速可能逐季回落。與今年不同的是，明年經濟增長可能呈現前低後高的態勢，繼續顯現平穩向好的積極態勢。

為實現經濟增長由主要依靠投資、出口拉動向依靠消費、投資、出口協調拉動轉變，由主要依靠第二產業向三次產業協同帶動轉變，新一輪經濟結構戰略性調整亟待在未來幾年展開。民生證券副總裁兼首席經濟學家滕泰認為，戰略性新興產業、中西部發展和改善收入分配刺激消費，將成為刺激明年經濟企穩回升的三大著力點。明年下半年，經濟將真正開始進入加速轉型期。

中信證券發布的研究報告認為，2011年經濟增長的拉動力主要源於內需。由於貨幣信貸政策有所收緊，明年的投資增速比今年可能略有回落。由於鼓勵消費的政策和消費潛能釋放，消費增長有望保持平穩，對經濟的拉動作用相對穩定。從季度來看，GDP增速預計分別達到8.7%、9.1%、9.8%和10.2%，全年經濟增長9.5%。

自去年四季度GDP達到12.1%以來，我國經濟增速已經連續三個季度回落。由於翹尾因素影響，明年一季度我國GDP增速仍將較低，隨後則有望結束本輪經濟回落的「小周期」。國務院發展研究中心副主任劉世錦認為，明年經濟增長速度可能在9%左右，一季度以後經濟增速將開始回升。未來五年，中國經濟潛在增長速度會由目前的10%左右降到7%左右。

有專家指出，盡管明年出口增速可能放緩，但由於國內需求上漲幅度有所縮小，再加上出口結構升級的影響，外需對GDP增長的貢獻可能增加。從國內來看，積極財政政策的「托底」作用也將使內需穩定增長。明年經濟增速有望達到10%左右，從而開啟新一輪的強勁增長周期。

價格全面上漲基礎不存在

分析人士認為，由於翹尾因素回落以及物價調控效果顯現，12月CPI可能回落至5%以下。但明年大部分時間我國仍可能面臨物價上漲的壓力。

國家發改委宏觀院常務副院長王一鳴認為，蔬菜在前期價格上漲中起了「領頭羊」的作用，但歷史數據表明，以蔬菜引領的價格上漲難以長時間持續。預計我國明年經濟增長將比今年小幅回調，總需求與總供給處於基本平衡狀態，宏觀經濟環境有利於價格水平穩定。綜合來看，當前不存在價格全面上漲的基礎。

明年我國通脹率控制目標為4%左右，比今年的預期目標高出1個百分點，但仍然低於改革開放30年來5%左右的平均漲幅。分析人士認為，如有必要，加息等從緊政策明年將再度出爐，資源產品價格改革步伐將適當放緩。

劉世錦認為，2011年宏觀經濟政策將在穩定增長和穩定物價之間平衡。全年CPI漲幅將控制在4.5%以內，初步估計為4.2%。從歷史規律特別是貨幣供應量和CPI之間的相關性來看，目前我國的CPI已經接近了峰值期。但在美國等國量化寬松貨幣政策實施以後，如果全球經濟明年增長情況較好，接下來很可能出現大宗商品價格上升。

中信證券認為，明年初有較強的通脹壓力，物價水平仍會較快上升，到下半年將有所回落。由於近期經濟增速有所回落，勞動力市場供求緊張的局面有所緩解，這有助於減輕持續的通脹壓力。預計2011年CPI漲幅為3.8%，PPI漲幅為4.6%。明年全球經濟增長對大宗商品價格沒有強的支持，美元繼續大幅度貶值的可能性下降，大宗商品價格快速上升的動力將減弱。（記者 韓曉東）

寬信貸格局依舊

流動性整體充裕

多位專家接受中國證券報記者采訪時表示，總體看，2011年流動性整體將保持適度寬松，貸款投放增速適當放緩，但仍在高位，預計新增貸款在7萬億-7.5萬億元之間。

新增貸款不會大幅減少

業內人士指出，考慮到固定資產投資的增長慣性，2011年貸款大幅縮減的可能性較低。

銀聯信總經理符文忠表示，預計2011年廣義貨幣M2增速將較2010年下降，但為防止出現半拉子工程，繼續實施積極的財政政策配合，M2增速下降幅度不會太大，估計為16.5%，較2010年18%的增速下降1.5個百分點；新增貸款大約在7萬億元左右，較2010年下降1萬億元。監管層將嚴格貸款發放節奏、新增絕對量。信貸將繼續按照3：3：2：2的節奏投放。繼續加強銀信合作等形式監管，控制信貸資金曲線進入資本市場。

不過，需關注高信貸增速帶來的風險隱患。分析人士指出，信貸規模增幅由此前的15%提高到2008年的29%左右，為成功應對國際金融危機起到了重要作用，但也導致通脹、資產質量下滑的風險。為此明年應堅持信貸審慎原則，信貸規模控制在7.5萬億內比較合適。

有市場人士擔心信貸高位運行將加劇通脹。對此，央行有關人士表示，通貨膨脹是一種貨幣現象，而不是信貸現象。經驗表明，較高的通貨膨脹率總是與較高的貨幣供應增長率相聯系。但是，信貸並不等於貨幣。信貸擴張或收縮直接引起產出的變化，貨幣則主要通過對價格的影響間接作用於產出。信貸增長與經濟增長直接相關，貨幣增長則與通貨膨脹關系更密切。

流動性較為充裕

交通銀行首席經濟學家連平表示，目前企業的資金需求較為旺盛，明年又是十二五開局年，如果銀根收得過緊，可能導致企業資金鏈斷裂。貨幣信貸閘門收緊應該逐步進行，明年整體流動性仍將保持適度寬松。

建設銀行研究部總經理郭世坤認為，從2008年至今，信貸投放近20萬億天量，但是資金並未全部進入實體經濟中去。貸款會部分轉為存款，部分資金仍留在銀行體系內，銀行體系流動性變得較為充裕。外匯資金流入、國際短期資本、貿易順差等因素也會推升銀行間市場資金的充裕水平。

不過，光大銀行宏觀分析師盛宏清預計，明年商業銀行信貸將成為稀缺資源，貸款利率將比今年有所提高。未來銀行間流動性水平仍取決於央行對銀行間資金池的調控，未來貨幣政策將轉向穩健甚至是偏緊的方向，導致銀行間資金面適當收緊。央行會採取加大公開市場操作力度、長期央票發行提速、再次提高存款准備金率等措施，將銀行間資金面在一定時期內控制在偏緊狀態。

9. 2011年經濟走勢如何該如何投資

2011年應該不錯，隨著各國經濟的逐步復甦，特別是歐美，可以看到就業以及各國特別是美國正在尋找新的經濟增長點，我們股市也是如此找熱點。如何投資？我認為不應該把原有的投資熱點，作為長期投資，應作為中短期。把新興產業應該考慮在內，作為中長期投資。

10. 在股市一般炒股個人有經驗，拿出來曬一下，分享下你們的成果，謝謝！

做這行要面對很多問題：比如心態、紀律、交易系統啊等等，一個一個版徹底解決了才可能賺權錢。
自己的方法，不妨交流交流：
先說系統和心態：分牛市、熊市、震盪市三種操作策略。心態的變化與倉位有關，在買賣中作好資金的管理可以讓心態放鬆。 具體方法是：
1、控制好自己的倉位，才能從容面對震盪，如果你的倉位過重，大盤一有風吹草動就玩完，你心理緊張，頻繁買賣，失手就會多；2、客觀明了的交易方法。這個方法經得起檢驗，能夠從容應對震盪，即使看錯了，由於你及時止損，虧損也是可控的。有了這兩個基礎，好心態會逐漸建立。
選股和選時也很重要，但大盤趨勢我認為最重要。選股次之。如果大方向都不對，遲早玩完。
再說說紀律：從2009年10月自己的方法形成後，總體勝率還不錯。但今年8、10月操作失誤較多，倉位沒有控制好，感覺自己還有很多東西需要總結。失誤主要在於倉位及熊市快進快出這個特點，自己還沒有很好掌握。