dcf分析法

❶ DCF估值如何具體計算（希望能有具體公式及步驟）

計算公式

一、FCF是稅後經營現金流量的總額，WACC是資本成本。

企業的生命周期理論上是無限長，不可能對所有未來年份做出預測，因此將展開式分成兩部分，即：

1、價值=明確的預測期間的現金流量現值+明確的預測期之後的現金流量現值。

2、連續價值=凈現金流量/加權平均資本成本。

二、DCF應用的步驟如下：

1、在有限的范圍內即上述的明確的預測期內（5到10年）預測自由現金流量；

2、根據是簡化了的模型假設計算預測之後的自由現金流量水平；

3、按照加權平均的資本成本（WACC）法折現自由現金流量。

(1)dcf分析法擴展閱讀：

實際運用

1、用現金流量法折現評估目標企業價值，兼並後增加的現金流量和用於計算這些現金流量現值的折現率，然後計算出這些增加的現金流量的現值，這就是兼並方所能支付的價格。如果實際成交價格高於這個價格，兼並不但沒有給兼並企業帶來好處，反而引起虧損。

現金凈流量：NCF=X（1-T）-I，其中，NCF是現金凈流量；X是營業凈收入（NOI）或稅前息前盈餘（EBIT）；T是所得稅率；I是投資。

2、折現率

在現金流量折現模型中，折現率是投資風險後，兼並方要求的最低收益率。自有資金的成本可用資本資產定價模式（CAPM）求得，而債務成本則可用債務利息經稅務調整後的有效利率得到。最後，該項投資的資本成本就是這2者的加權平均，也就是平均資本成本（WACC），即：

WACC=K=Ks（S/V）+Kb（1-T）（B/V）

其中：B是企業向外舉債；S是企業動用自有資金數量；V是企業的市場總價值；Ks是企業股東對此次投資要求的收益率；Kb是債務的利率；T是兼並後企業的邊際稅率。

❷ 為什麼dcf是使用最廣的企業價值評估方法

企業價值評估方法 對目標企業價值的合理評估是在企業並購和外來投資過程中經常遇到的非常重要的問題之一。適當的評估方法是企業價值准確評估的前提。本文將聚焦企業價值評估的核心方法，分別從方法的基本原理、適用范圍以及局限性等方面給予分析和總結。 一、企業價值評估方法體系 企業價值評估是一項綜合性的資產、權益評估，是對特定目的下企業整體價值、股東全部權益價值或部分權益價值進行分析、估算的過程。目前國際上通行的評估方法主要分為收益法、成本法和市場法三大類。 收益法通過將被評估企業預期收益資本化或折現至某特定日期以確定評估對象價值。其理論基礎是經濟學原理中的貼現理論，即一項資產的價值是利用它所能獲取的未來收益的現值，其折現率反映了投資該項資產並獲得收益的風險的回報率。收益法的主要方法包括貼現現金流量法（dcf）、內部收益率法（irr）、capm模型和eva估價法等。 成本法是在目標企業資產負債表的基礎上，通過合理評估企業各項資產價值和負債從而確定評估對象價值。理論基礎在於任何一個理性人對某項資產的支付價格將不會高於重置或者購買相同用途替代品的價格。主要方法為重置成本（成本加和）法。 市場法是將評估對象與可參考企業或者在市場上已有交易案例的企業、股東權益、證券等權益性資產進行對比以確定評估對象價值。其應用前提是假設在一個完全市場上相似的資產一定會有相似的價格。市場法中常用的方法是參考企業比較法、並購案例比較法和市盈率法。 圖一 企業價值評估方法體系 收益法和成本法著眼於企業自身發展狀況。不同的是收益法關注企業的盈利潛力，考慮未來收入的時間價值，是立足現在、放眼未來的方法，因此對於處於成長期或成熟期並具有穩定持久收益的企業較適合採用收益法。成本法則是切實考慮企業現有資產負債，是對企業目前價值的真實評估，所以在涉及一個僅進行投資或僅擁有不動產的控股企業，以及所評估的企業的評估前提為非持續經營時，適宜用成本法進行評估。 市場法區別於收益法和成本法，將評估重點從企業本身轉移至行業，完成了評估方法由內及外的轉變。市場法較之其他兩種方法更為簡便和易於理解。其本質在於尋求合適標桿進行橫向比較，在目標企業屬於發展潛力型同時未來收益又無法確定的情況下，市場法的應用優勢凸顯。 二、企業價值評估核心方法 一、注重貨幣時間價值的貼現現金流量法（dcf） 企業資產創造的現金流量也稱自由現金流，它們是在一段時期內由以資產為基礎的營業活動或投資活動創造的。但是未來時期的現金流是具有時間價值的，在考慮遠期現金流入和流出的時候，需要將其潛在的時間價值剔除，因此要採用適當的貼現率進行折現。 圖二 dcf法現金流量示意圖如圖二所示，如果以t0為項目的起始日期，則該項目的貼現現金流量為 。 因此，dcf方法的關鍵在於未來現金流和貼現率的確定。所以該方法的應用前提是企業的持續經營和未來現金流的可預測性。dcf法的局限性在於只能估算已經公開的投資機會和現有業務未來的增長所能產生的現金流的價值，沒有考慮在不確定性環境下的各種投資機會，而這種投資機會會在很大程度上決定和影響企業的價值。 二、假定收益為零的內部收益率法（irr） 內部收益率就是使企業投資凈現值為零的那個貼現率。它具有dcf法的一部分特徵，實務中最為經常被用來代替dcf法。它的基本原理是試圖找出一個數值概括出企業投資的特性。內部收益率本身不受資本市場利息率的影響，完全取決於企業的現金流量，反映了企業內部所固有的特性。 但是內部收益率法只能告訴投資者被評估企業值不值得投資，卻並不知道值得中國錢投資。而且內部收益率法在面對投資型企業和融資型企業時其判定法則正好相反：對於投資型企業，當內部收益率大於貼現率時，企業適合投資；當內部收益率小於貼現率時，企業不值得投資；融資型企業則不然。 一般而言，對於企業的投資或者並購，投資方不僅想知道目標企業值不值得投資，更希望了解目標企業的整體價值。而內部收益率法對於後者卻無法滿足，因此，該方法更多的應用於單個項目投資。 三、完全市場下風險資產價值評估的capm模型 資本資產定價模型（capm）最初的目的是為了對風險資產(如股票)進行估價。但股票的價值在很大程度上取決於購進股票後獲得收益的風險程度。其性質類似於風險投資，二者都是將未來收益按照風險報酬率進行折現。因此capm模型在對股票估價的同時也可以用來決定風險投資項目的貼現率。 在一般經濟均衡的框架下，假定所有投資者都以收益和風險為自變數的效用函數來決策，可以推導出capm模型的具體形式： ， 看似復雜的公式背後其實蘊藏的是很簡單的道理。資產的期望收益率取決於無風險收益率、市場組合收益率還有相關系數的大小。其中無風險收益率講的是投資於最安全資產比如存款或者購買國債時的收益率；市場組合收益率是市場上所有證券品種加權後的平均收益率，代表的是市場的平均收益水平；相關系數表示的是投資者所購買的資產跟市場整體水平之間的關聯性大小。所以，該方法的本質在於研究單項資產跟市場整體之間的相關性。 capm模型的推導和應用是有嚴格的前提的，對市場和投資者等都有苛刻的規定。在中國證券市場有待繼續完善的前提下，capm模型的應用受到一定的限制，但是其核心思想卻值得借鑒和推廣。 四、加入資本機會成本的eva評估法 eva（Economic Value Added）是近年來在國外比較流行的用於評價企業經營管理狀況和管理績效的重要指標，將eva的核心思想引入價值評估領域，可以用於評估企業價值。 在基於eva的企業價值評估方法中，企業價值等於投資資本加上未來年份eva的現值，即：企業價值 = 投資資本 + 預期eva的現值。 根據斯騰?斯特的解釋，eva是指企業資本收益與資本機會成本之間的差額。即： eva=稅後營業凈利潤-資本總成本=投資資本×（投資資本回報率-加權平均資本成本率）。 eva評估法不僅考慮到企業的資本盈利能力，同時深入洞察企業資本應用的機會成本。通過將機會成本納入該體系而考察企業管理者從優選擇項目的能力。但是，對企業機會成本的把握成為該方法的重點和難點。 5、符合「一+一=二」規律的重置成本法 重置成本法將被評估企業視為各種生產要素的組合體，在對各項資產清查核實的基礎上，逐一對各項可確指資產進行評估，並確認企業是否存在商譽或經濟性損耗，將各單項可確認資產評估值加總後再加上企業的商譽或減去經濟性損耗，就可以得到企業價值的評估值。即：企業整體資產價值=∑單項可確指資產評估值+商譽（或-經濟性損耗）。 重置成本法最基本的原理類似於等式「一+一=二」，認為企業價值就是各個單項資產的簡單加總。因此該方法的一個重大缺陷是忽略了不同資產之間的協同效應和規模效應。也就是說在企業經營的過程中，往往是「一+一〉二」，企業的整體價值是要大於單項資產評估值的加總的。 陸、注重行業標桿的參考企業比較法和並購案例比較法 參考企業比較法和並購案例比較法通過對比與被評估企業處於同一或類似行業和地位的標桿對象，獲取其財務和經營數據進行分析，乘以適當的價值比率或經濟指標，從而得出評估對象價值。 但是在現實中，很難找到一個跟被評估企業具有相同風險和相同結構的標桿對象，因此，參考企業比較法和並購案例比較法一般都會按照多重維度對企業價值表現的不同方面進行拆分，並根據每一部分與整體價值的相關性強弱確定權重。即被評估企業價值=（a×被評估企業維度一/標桿企業維度一+b×被評估企業維度二/標桿企業維度二+…）×標桿企業價值。 漆、上市公司市值評估的市盈率乘數法 市盈率乘數法是專門針對上市公司價值評估的。被評估企業股票價格=同類型公司平均市盈率×被評估企業股票每股收益。 運用市盈率乘數法評估企業價值，需要有一個較為完善發達的證券交易市場，還要有行業部門齊全且足夠數量的上市公司。由於我國證券市場距離完全市場還有一定距離，同時國內上市公司在股權設置和結構等方面又有較大差異，現階段來講，市盈率乘數法僅作為企業價值評估的輔助體系，暫時不適合作為獨立方法對企業進行整體價值評估。但是在國外市場上，該方法的應用較為成熟

❸ DCF估值法的公式怎麼用

DCF估值的本質還是來自於「金錢的時間價值」這一金融的基礎概念。金錢具有時間價值，是基於人們希望現在而不是未來取得金錢，因而當金錢用於存款或投資時，理應獲得利息，這樣，金錢的未來值(future value)應大於現值(present value)才行。而未來值與現值之間的系數就是折現率。

DCF之所以比P/E估值更可靠就在於P/E的E受會計影響非常大，E並不等於現金。DCF最重要的三個變數是：現金流、折現率、現金流的時間。而DCF的局限性就在於這三者的准確性問題。

首先，公司不能周期性太強。因為對周期性太強的公司無法准確預測周期的變化，也就無法預測現金流的變化。而假設一個平均數字則無法反映公司的運營本質。

其次，公司不能處於重大變化中，如並購重組等。並購中的協同效應很難計算。因為就連管理層都難以真正搞清協同效應。聯想並購IBM PC的設計協同效應為每年2億美金。最後不了了之，成為了一筆糊塗帳。另外，公司情況重大變化後，風險也與以前不同，所應用的折現率也不同。

總之，預測未來很不靠譜。DCF需要對未來5-7年的現金流進行預測。如果公司在未來有重大變化，這種預測就會離現實很遠。但是，DCF並不只是一個估值工具，而是對一個企業運營建立的一整套模型。DCF最大的好處就是可以用來進行各種測試實驗，看看未來的各種變化對企業的影響。有了各種測試，對企業的估值大致范圍就有了更准確的認識。

❹ 什麼是DCF法如題 謝謝了

貼現現金流量法(拉巴波特模型,Rappaport Model,DCF法) 貼現現金流量法是由 美國西北大學 阿爾弗雷德·拉巴波特 於1986 年提出，也被稱作拉巴波特模型（Rappaport Model），是用 貼現 現金流量方法確定最高可接受的並購價值的 方法，，這就需要估計由 並購 引起的期望的增量 現金流量 和 貼現率 （ 或 資本成本 ），即企業進行新投資， 市場所要求的最低的可接受的報酬率。

❺ 貼現現金流法(DCF)和凈現值法（NPV）在投資決策上有區別么

有，兩者的區別如下：

1、定義不同

現金流量貼現法（DCF）就是把企業未來特定期間內的預期現金流量還原為當前現值以確定企業內在價值的方法。凈現值法是把項目在整個壽命期內的凈現金流量按預定的目標收益率全部換算為等值的現值之和。凈現值之和亦等於所有現金流入的現值與所有現金流出的現值的代數和。

2、特點不同

凈現值法考慮了貨幣的時間價值，能夠在各種投資方案之間 進行比較，針對同一投資方案可以進行敏感性分析。 而用現金流量折現評估方法容易造成低估甚至無法評估企業戰略性投資的價值。因為現金流量折現評估方法的重要前提之一是收益的存在，當人們使用現金流量折現評估方法時，評估的對象普遍局限於「已到位」資產或正在展開的經營活動有獲利能力的資產。

3、缺點不同

由於現金流量折現評估方法（DCF）反映的是企業具有較可確定的所有能夠產生現金流的資產的收益價值，如果企業存在未利用的資產（如閑置資產），這些資產當前不產生任何現金流，那麼這些資產的價值就不會體現在估算的價值當中。而凈現值法並不能揭示投資方案本身的收益率。

❻ DCF估值法需要哪些數據

歷史和預測的三張財務報表(包括資產負債表、利潤表、現金流量表)，以及Beta值、無風險利率（一般是國債利率）、市場預期收益率、稅前債務資本成本和目標企業的企業所得稅稅率。 關鍵在於如何取得較為可靠的預測財報數據。