哈繼銘的分析框架

① 我國當前面臨的國際國內經濟形勢

即將過去的2011年，面對復雜的國內外環境和各種重大挑戰，在黨中央、國務院堅強領導下，我們堅持實施應對國際金融危機沖擊的一攬子計劃和各項政策措施，加快推進經濟發展方式轉變和經濟結構調整，經濟向好勢頭進一步鞏固，經濟社會發展取得了良好成績。

首先，價格水平開始平穩回落，通貨膨脹勢頭得到初步遏制。2010年年初以來，我國居民消費價格水平出現了明顯上漲壓力。面對這一問題，黨中央、國務院提出把保持價格總水平基本穩定作為宏觀調控的首要任務。經過不懈努力，11月份全國居民消費價格總水平同比上漲幅度回落到4．2％。其次，今年前3個季度，我國經濟增長速度平均超過9．4％，預計全年將略高於9％。這一成績來之不易。目前，我國固定資產投資增速保持在25％左右，社會商品零售額增速基本保持平穩，對外貿易保持順差。宏觀經濟總體保持了平穩較快的增長勢頭。同時，經濟結構調整方面也取得了積極進展，區域經濟發展、城鄉居民收入、內需外需構成等結構關系的平衡狀況均有所改善。此外，防範和控制房地產市場風險、金融風險和地方財政融資平台潛在風險方面也取得成效，保障了宏觀經濟的健康平穩較快發展。總體上看，2011年國民經濟繼續朝著宏觀調控的預期方向發展，呈現經濟增長較快、物價趨穩、效益較好、民生改善的良好勢態，實現了「十二五」時期經濟社會發展良好開局。

之所以取得這樣的成果，首先是由於黨中央、國務院面對國內外錯綜復雜的經濟環境審時度勢，加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，保持宏觀調控政策的連續性和穩定性，同時針對國內外經濟環境的新變化和出現的新問題，不斷增強調控的針對性、靈活性和前瞻性，為宏觀經濟的穩定較快增長提供了根本保證。其次是我們注意處理好保持經濟平穩較快發展、調整經濟結構和管理通貨膨脹預期的關系，把短期經濟增長與實現長期經濟社會發展戰略目標有機結合起來，把握住了經濟結構調整的有利機遇。這些政策舉措，為2012年的經濟工作奠定了良好基礎。

同時也應該清醒地看到，2012年我國經濟發展仍將面臨錯綜復雜的環境。從國際經濟環境看，國際金融危機沖擊震盪餘波猶在，歐洲主權債務危機接踵而來，國際上有影響的經濟預測機構相繼調低對世界經濟增長的預測值。目前，一些發達國家財政狀況存在不同程度的惡化趨勢，全球貿易量下降，且未來存在諸多不確定性，世界經濟復甦不穩定性上升。從國內來看，宏觀經濟也出現了新情況新特點。最需要關注的是，自2010年第四季度以後，季度GDP增長速度出現逐季減慢的趨勢，特別是近幾個月工業、出口、財政收入等增長速度都在減慢。面對這些問題，我們必須保持憂患意識，充分估計到前進道路上存在的風險和挑戰。

更應該看到，我國發展仍處於重要戰略機遇期。抓住機遇，應對得當，就能化解風險，推動經濟又好又快發展。一方面要保持經濟平穩較快發展，保持物價總水平基本穩定，另一方面要在轉變經濟發展方式、深化改革、改善民生上有新的進步。需要指出的是，在保持宏觀大局穩定的同時，要在三次產業結構調整中提高服務業比重，加大力度推進節能減排，保持居民收入增長與國民經濟增長同步性。這些都是進一步發展必須採取的措施。

2012年是實施「十二五」規劃承上啟下的重要一年，做好明年的經濟工作意義重大。中央經濟工作會議為明年的經濟社會發展各方面工作順利開展作出了部署。落實好中央經濟工作會議精神，扎扎實實做好各項工作，就能把經濟社會發展繼續推向前進，以優異成績迎接黨的十八大勝利召開。

② 美國挑起的貿易戰會導致全球經濟衰退嗎

中美貿易摩擦近日升級，中國成為又一個被美國裹挾進貿易戰漩渦的受害國。此間分析人士在接受采訪時表示，隨著中國的被迫應戰，本輪由美國挑起的全球貿易戰已呈愈演愈烈之勢，將拖累全球經濟復甦，甚至引發經濟衰退。

中國人民大學重陽金融研究院高級研究員董希淼在接受采訪時表示，自今年3月以來，美國連續對鋼鋁產品加征關稅、對中國等主要夥伴發起貿易戰，相關經濟體也陸續開始反制。美國的單邊主義和保護主義行為已成為影響國際貿易和全球經濟復甦的最主要風險。

③ 求一篇關於近期人民幣匯率走勢的演講稿，在線等急

給你提供一些資料，你自己再加工一下咯：
近日，人民幣匯率劇烈波動，盤中一度跌破6.2，隨後強勁反彈。業內人士認為，盡管央行逐步退出外匯市場常態干預，但不會放任極端市況蔓延，人民幣急跌行情可能告一段落。明年人民幣匯率雙向波動的壓力只增不減。
急跌意味貶值周期開啟？
國際市場上，美國的經濟數據繼續向好，導致美元近期連續上漲，加大了人民幣調整的壓力。
國內市場上，隨著經濟下行壓力加大以及央行降息等舉措，人民幣對美元自11月底以來開始微幅貶值。最新發布的11月份外貿數據顯示，今年中國外貿要實現7.5％增長的可能性甚微，外貿增速放緩令企業結匯意願減弱、購匯意願增強，並且這股趨勢性力量短期內難以扭轉。
12月9日，人民幣對美元在即期市場大幅走低，一度跌破6.2這一關鍵點位。在觸及6.2後，央行維穩身影顯現，隨後人民幣縮減了跌幅。截至發稿時，人民幣對美元的即期匯率徘徊在6.18－6.20區間。
人民幣即期匯率走勢頗為動盪，中間價則一路走高，連續刷新九個月以來的高點，凸顯央行無意推動人民幣貶值。
招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮判斷，人民幣並未開啟貶值行情，其判斷依據主要包括四個方面：首先，6.2關口可視為分水嶺，目前人民幣對美元並未有效跌破這一關鍵支撐，因此不能認為人民幣的貶值周期已經開啟。
其二，盡管央行逐步退出外匯市場常態干預，但不會放任極端市況蔓延，人民幣急跌行情可能告一段落。
其三，人民幣急跌後，跨境套利資金可能有部分急於平倉或鎖定敞口，會對人民幣匯價提供一定支撐。
其四，日前召開的中央經濟工作會議指出「我國出口競爭優勢依然存在」，基本打消了依靠大幅貶值來刺激出口的可能。會議並指出要重點實施「一路一帶」和「高水平引進來，大規模走出去」，意味著將延續大規模對外投資，需要相對穩定的匯率環境，進一步壓縮了人民幣貶值的空間。
明年人民幣匯率波動性將顯著放大？
由於人民幣今年一改往年逐步上升的趨勢，導致國內外機構對於明年人民幣匯率的預判出現分歧。
劉東亮預計，人民幣將在本次急跌後保持震盪，明年人民幣匯率的波動范圍可能擴至6.05－6.26。
瑞銀證券中國首席經濟學家汪濤則預估，人民幣對美元的匯率在2015年年底貶至6.35左右。
民生銀行首席研究員溫彬向記者表示，明年人民幣匯率總體穩定，大幅升值和貶值的概率都不大，雙向波動是常態，央行也會根據宏觀經濟金融形勢需要合理引導人民幣匯率預期。
高盛私人財富管理中國區副主席哈繼銘結合中央經濟工作會議分析認為，此次會議將「保持經濟穩定增長」列為首要任務，對貨幣和財政政策的基調微調，提出「積極的財政政策要有力度」，同時「貨幣政策要更加註重松緊適度」，顯示明年政策或將繼續放鬆，可能會對人民幣匯率造成貶值壓力。屆時可能出現央行干預行為，從而部分抵消貨幣放鬆的效果。
市場主流觀點為，明年人民幣匯率的波動性將顯著放大，這將增加市場對匯率預判的難度，也會激發企業對避險和交易類產品的需求。
將匯率決定權交給市場是最佳選擇
匯率波動幅度明顯加大，機構研判出現分化，這顯示出當前人民幣匯率均衡區間的大致輪廓正在成形，也為央行退出外匯市場常態干預提供了更大空間。
專家建議，將匯率的決定權交給市場是最佳選擇，即便遇到某些極端的交易情景，貨幣當局可適當控制節奏，盡量避免改變市場的方向。高盛／高華證券資深中國經濟學家宋宇向記者表示：「一味地靠升值來增強人民幣的吸引力是不可持續的。當市場意識到人民幣匯率形成機制更透明、更市場化，投資者自然會更願意持有人民幣，這和貨幣究竟是貶值還是升值沒有必然聯系。」

④ 從宏觀角度怎樣分析解決次貸危機

怎樣分析解決次貸危機
我國政府應當出台哪些具體措施來應對、防範這些風險，而不至使中國經濟大起大落？

李稻葵：首先是對內政策。第一，最重要是調整國內的經濟結構，用合理的方式來擴大內需。具體而言，首先要深化體制改革。更加積極的推進我們已經形成的城市化熱潮，使得城市化進入快速發展通道，這會提高消費需求。其次要逐步搞城鄉一體化的經濟發展模式，以此來啟動內需。再次，大力推進城市廉租房建設，推進「中國新城市安居計劃」。另外，要大規模提升城市健康計劃，建立大量社區醫院，這需要改革配套參與。

第二，要研究如何推行積極的財政政策，做好從穩健的財政政策轉向積極的財政政策轉變的准備。比如，發改委和財政部可以聯合起來，在全國選取200個項目，從中篩選出50－100個真正切實可行的、能夠帶來民間投資的投資項目。比如，核電廠、核心道路建設等。項目採用之前要做好充分論證，先做好投資方案、防止過度投資。投資最好要結合一定的外資進來，比如請世界銀行做相關投資。

其次是對外政策。要以外匯儲備為基礎、武器，做好准備積極投資發達國家的相應資產。

孫明春：一旦出現明顯的外需減弱,財政政策可以更加積極。事實上,這正是中國政府在亞洲金融危機後所採取的辦法。由於近年國內經濟增長強勁,企業盈利良好,財政收入增長很快,財政赤字佔GDP的比重已從2000年的2.5%降低到2006年的0.7%,這為中國政府採用積極的財政政策抵禦外部沖擊提供了良好的財力基礎。同時,與國際情況比較,中國的國債佔GDP的比重僅有20%左右,遠低於OECD國家近80%的水平,可見財政政策還有相當大的空間來應對可能出現的經濟疲軟。

哈繼銘：今年關鍵在於，政策是否能夠更多、更全面地考慮到外部環境對中國經濟的影響，關鍵是政策調控的力度、方式方法。

具體而言，首先，財政政策可以更為擴張。比如，刺激消費方面，希望能夠通過拉動消費來抵禦外部需求下降對中國經濟造成的影響。這包括，第一，大幅提升收入保障體系、教育醫療等公共投入力度。第二，加強廉租房建設投入。這既可以緩解房價大幅上漲的壓力，也可以使得國內投資需求抵禦外部需求下降的影響。第三，投入基礎設施建設。公路、鐵路、電網等遭受暴風雪襲擊之後，它們需要盡快修復升級、需要政府採用積極的財政政策來扶持。

比如，最近美國政府也出台振興經濟的退稅計劃，這是相當於美國GDP1％的積極財政政策。我們可以從中借鑒很多東西，包括企業和個人所得稅的減稅、刺激消費等。希望能夠在今年3月兩會討論2008年財政預算當中，把這些作為預案。預案不一定啟動，但是預案的各項細節都要落實到實處、交人大討論。到了4、5月份、甚至下半年，中國經濟假若受到美國影響、情勢變得更加嚴重的話，我們國家就可以毫不遲疑的啟動這項預案。中國經濟就能更好的抵禦外部經濟的影響，避免經濟的大起大落。

⑤ 根據基本分析法中的宏觀分析內容，談談對我國現階段股票投資的認識

你的問題太專業了，總之股票這東西，靠不住啊，想賺錢難。

⑥ 為什麼哈繼銘的新浪博客打不開

= =有可能是他自己注銷了？？
或者是傳播了什麼東西然後被河~蟹了也說不定。。。╮(╯_╰)╭

⑦ 關於金融危機下專業素質更重要的辯論賽 我方的觀點是專業素質比實踐更重要（我是正方希望提些刁鑽的問題）

哭了,實踐是檢驗真理的唯一標准.
這個問題你就要吧對手推到"不用理論直接實踐"的位置上
然後指出,理論指導實踐的思想,好像現在沒有人敢說毛主席,鄧小平總理的那句話有錯誤.
沒有理論指導,實踐等於浪費資源和時間

⑧ 急！ 談談金融危機對金融機構呢影響 對我國金融體系的影響

一、部分投資公司在金融危機中的損失
十幾年來中國經濟持續高速增長，居民家庭高存款率與次貸危機爆發前國有商業銀行剝離不良資產等許多因素使得中國金融系統在本次世界金融危機中雖也遭受了損失，但並沒有給中國金融機構帶來根本性影響。博鰲亞洲論壇秘書長龍永圖說，中國金融部門在金融危機中可能遭受的損失在100億美元左右，佔全球1.5萬億美元總損失中不到百分之一的份額，只是中國金融市場、資本市場很小的一部分。中國資本市場目前並沒有完全開放，有一個很高的「防火牆」，中國金融市場，資本市場仍然穩定。
要介紹中國金融機構在金融危機中的損失就必須提到中投公司。中國投資有限責任公司，簡稱為中投公司，成立於2007年9月29日，是經國務院批准設立的國有大型投資公司，該公司的資金來源於中國的國家外匯儲備，成立初期注冊資本金2 000億美元，是全球最大主權財富基金之一，目前業務以境外金融組合產品投資為主。2007年5月，中投公司與美國著名資產管理與金融咨詢服務公司黑石集團達成30億美元的投資意向，中投公司購買黑石股票的成本約為每股29.6美元，並承諾在四年內不予出售。同年12月，中投公司宣布將購買50億美元摩根士丹利可轉換股權單位，其到期後可轉為普通股，全部轉換後中投將持有不超過9.9％的摩根士丹利公司股份。
2008年11月黑石集團公布其第三季度虧損5.09億美元，自中投公司投資黑石集團後，其股價一直處於下降過程中，截止至2008年11月10日，黑石股價報收於7.57美元，中投公司的30億美元投資已經縮水了22億美元，賬面虧損超過了75％。而截止至2008年11月，摩根士丹利股價已跌破20美元，自中投入股以來股價已經累計下跌超過50％，這也意味著中投公司的50億美元已經蒸發至少25億。盡管中投公司在其他投資項目上仍有收益，但兩個主要投資項目的巨幅縮水使得中投公司在2008年的財務虧損不可避免。
二、金融危機對我國商業銀行帶來的影響
美國兩房集團債券一直是國內商業銀行的投資重點。在2008年國內各銀行發布的中期報表中，建設銀行集團持有房利美與房地美相關債券賬面價值32.5億美元；工商銀行持有的兩房債券價值為27.16億美元，相當於其全部資產的0.2％；中國銀行持有的兩房債券賬面價值最高，約為106.3億美元；招商銀行、中信銀行等也持有部分兩房股份。進入2008年下半年後，工商銀行已經將持有的兩房債券減持至21.7億美元，中國銀行持有的兩房債券也已減持到75億美元。在持有兩房債券規模對比中，中國銀行為亞洲眾多金融機構之最，在2008年6月底已經對兩房資產計提損失19億美元，但這可能不是最後的損失數字。工行、建行表示在兩房債券方面沒有出現整體虧損，招商銀行與交通銀行則略有盈利。中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘發布的報告中稱，中國國有商業銀行持有的兩房債券總計約4 000億美元，但只有約100億美元的虧損，主要是次級債券和在美國政府接管「兩房」前過早出售的差價損失。
「兩房」被美國政府接管我們需要計提損失，那麼破產的雷曼兄弟又令國內的金融機構虧了多少呢？
當中國各大銀行公布持有雷曼兄弟相關資產具體數目後，人們發現雷曼兄弟破產對中國銀行業的影響遠比預期要小。從銀行公告看，中國7家上市銀行：建行、工行、中行、交行、招行、中信、興業銀行合計持有雷曼兄弟相關資產數量約為7.2億美元，遠低於雷曼兄弟破產初期的市場預估。其中建設銀行持有雷曼兄弟的債券規模最大，共持有相關債券1.914億美元，這些債券約占建設銀行總資產的0.019％。在其持有的債券中高級債券1.414億美元，次級債券0.5億美元，根據破產原則，高級債券將被優先償還。因此建設銀行如果發生損失其實際損失可能也只有5 000萬美元。工商銀行持有的雷曼兄弟債券和與雷曼信用相掛鉤債券總額為1.518億美元，占工行總資產的萬分之一，僅為其2008年上半年稅後利潤的1.6％，且其中1.39億美元債券為高級債券。中國銀行對雷曼兄弟的貸款余額為
5 000萬美元，對其子公司的貸款余額為320萬美元，此外中國銀行集團共持有與雷曼兄弟相關債券7 562萬美元，如此中行對雷曼兄弟的風險資本總額為1.288 2億美元，佔中行總資產的0.01％。交通銀行共持有雷曼兄弟相關資產7 002萬美元，占其總資產的0.02％，招商銀行持有雷曼兄弟債券共計7 000萬美元，其中高級債券佔6 000萬美元。中信銀行、興業銀行所持有的雷曼兄弟資產相對較小，影響不大。雖然各銀行所持有的雷曼兄弟資產縮水在所難免，但由於其中大部分債券為高級債券，各銀行損失比例並不會很高，建設銀行、工商銀行與中國銀行將是國內商業銀行中因次貸危機虧損較大的銀行，雷曼兄弟破產後的資產處理過程將很長，具體的虧損數字可能要在幾年後才會能計算出來。
三、我國保險公司在金融危機中的損失
中國平安、中國人壽、中國太保、人保財險、中保國際五大保險巨頭均未投資雷曼相關債券，因此在雷曼兄弟破產的泥坑中全身而退。
在2008年7月，中國保監會主席吳定富表示，截至2008年6月底，償付能力不足的保險公司為12家，比年初增加2家，其中個別公司償付能力嚴重不足。由於證券市場的大幅波動，保險公司投資賬戶發生了較大幅度縮水，導致綜合收益虧損，有的甚至高達幾十億、上百億。
在2008年10月6日，中國平安發布公告將對富通集團股票投資中的約合人民幣157億元變動為損失。富通集團是荷蘭、比利時和盧森堡三國最大的金融機構之一，同時也是歐洲最大的金融機構之一，在金融危機中同樣遭遇了巨大損失。中國平安總共向富通集團投資人民幣238.7億元，雖然進行了大幅度減值，但是公司資本金充足，財務與償付能力穩固，不會對公司各種業務的發展形成障礙。
四、其他金融機構的損失
除上述提及的金融機構外，2008年上半年在我國的49家證券公司中僅有8家出現虧損。
2008年10月20日，中信集團旗下的中信泰富召開新聞發布會。會上中信集團主席榮智健表示，由於中信泰富的財務董事越權與香港數家著名的銀行簽訂了金額巨大的澳元杠桿式遠期合約導致已經產生8億港元的損失。他表示，如果以目前的匯率市價估計，這次外匯杠桿交易可能帶來高達147億港元的損失。
中信泰富的公告表示，有關外匯合同的簽訂並沒有經過恰當的審批，其潛在風險也沒有得到評估，因此已終止了部分合約，剩餘的合同主要以澳元為主。管理層表示，會考慮以三種方案處理手頭未結清的外匯杠桿合同，包括平倉、重組合約等多種手段。
榮智健在發布會上稱該事件中集團財務總監沒有盡到應盡的職責。他同時宣布，財務董事張立憲及財務總監周志賢已提請辭職，並獲董事會批准，而與事件相關的人員將會受到紀律處分。
由於這筆合約的期限為二年，目前對於交易帶來的損失還沒有確切的數字統計。有分析人士認為，如果未來澳元匯率上升，這起外匯交易產生的損失有可能減少。

⑨ 2009年中國經濟形勢解析高層報告會發言內容

由國務院發展研究中心信息中心主辦的一年一度「中國經濟形勢解析高層報告會」於11月30日在北京京西賓館順利結束。遠東控股集團董事局副主席、江蘇新遠東電纜有限公司首席執行官杜南平作為特邀嘉賓參加了本次會議。

出席本屆年會的嘉賓有：
全國人大常委會原副委員長、著名經濟學家成思危，
國家發改委副主任、國家能源局局長張寶國，
國務院國資委副主任邵寧，
中國人民銀行副行長蘇寧，
中國銀監會副主席蔣定之，
國務院發展研究中心副主任劉世錦，
國家統計局總經濟師姚景源，
國家發改委宏觀院副院長王一鳴等，

年輕的經濟學家中金公司哈繼銘博士、
亞洲開發銀行庄健、
中國證監會研究中心主任祁斌、
國家發改委經濟所王小廣、
國研中心隆國強等16位嘉賓相繼發表演講。

2008年是國內外經濟形勢異常復雜、快速多變的一年。上半年我國遭遇了雨雪冰凍災害、汶川大地震和美國次貸危機。但是，在黨中央、國務院及時有效的政策調控下，上半年我國經濟成功地抵禦了各種不利因素的沖擊和影響，國民經濟仍保持平穩增長的良好態勢。進入下半年以來，受國內經濟周期性回調和國際金融危機等不利因素的影響，我國經濟增速出現了加速回調的勢頭。第三季度GDP增速只有9%，比2007年全年GDP增速11.9%下降了2.9個百分點。比2008年上半年增速10.4，回落了1.4個百分點。特別是工業增加值出現了大幅加速回調現象。10月份，增速只有8.2%，比2007年同期增速18.5下降了10.3個百分點，經濟形勢相當嚴峻。

針對目前嚴峻的經濟形勢，相關領導及經濟專家本著「解讀中國經濟形勢，引領企業健康發展」的主題進行了權威、前瞻的演講。遠東控股集團董事局副主席杜南平、遠東電纜公司技術總監甘興忠分別與與會領導及相關經濟學家進行了溝通，針對目前的經濟形勢就如何使企業能夠健康快速的發展進行了探討，取得了令人滿意的成果。

國家發改委副主任，能源局局長張國寶表示，未來將繼續加大電力工業「上大壓小」的力度，可能淘汰10萬千瓦的小機組，擴大一級，壓小范圍。

成思危：同志們、朋友們，大家上午好！

今天我想在我講之前先說明兩點：一是我是以一個學者的身份跟大家來探討明年經濟發展的問題。要談經濟預測，坦率來說我預測不準，因為測准了就成神仙了，但是沒有預測是絕對不行的，因為沒有預測就沒有方向。

我今天主要講三個問題：一是在世界金融危機的情況下，什麼時候危機能夠過去？我的觀點是2010年世界經濟將會復甦，我將論述這個問題。

第二就是2009年將是我國經濟最困難的一年。

第三是我們大家群策群力，共度時艱，保證我們經濟平穩較快的發展。

首先，從美國次貸危機引起的華爾街風暴，現在已經演變為全球性的金融危機。這個過程發展之快，數量之大，影響之巨，可以說是人們始料不及的。大體上說，可以劃成三個階段：一是債務危機，借了住房貸款人，不能按時還本付息引起的問題。第二個階段是流動性的危機。這些金融機構由於債務危機導致的一些有關金融機構不能夠及時有一個足夠的流動性對付債權人變現的要求。第三個階段，信用危機。就是說，人們建立在信用基礎上的金融活動產生懷疑，造成這樣的危機。大體上是這么三個階段。

第一個階段是因為次貸引起的，就是把貸款貸給不可條件的人，什麼不可就是兩條：一是信用記錄不好，另外一個是還款能力不夠。為什麼貸給這種人，是因為美國從2002年以後房地產價格大幅度上升利率比較低，所以在這種情況下，美國政府放鬆對貸款的管制，包括可以不要首付，開始兩年可以只付息不還本，而且付息角度開始兩年是固定利率，以後是浮動利率，也不嚴格審查貸款人的資歷等等。美國政府和議員說讓所有的人都有房子住，所以鼓勵銀行發次貸。在這種情況下，銀行敢貸，借款人敢借，銀行為什麼敢貸呢？因為房地產價格在漲，我貸出去以後如果不能還款，我把房子收回來再拍賣，拍賣時候的價格可能還高於我貸給他們的價格，不會吃虧。借款人為什麼敢借呢？他也考慮，我房子萬一還不起貸款，我把房子轉讓賣出去，我還不會吃虧，因為房價在漲。這是一點。另外，我拿著房子以後，我可以拿著房子再到銀行抵押，又可以得到現金，可以做別的事情。所以政府鼓勵、銀行人敢貸、借款人敢借，所以美國次貸發展成很龐大的潮流。

從美國金融體制來看不向我們，美國是把銀行貸款借款人以後，並沒有把貸款本息回收的事前自己攬下來，為什麼呢？它要取得流動性和分散風險，就是貸出去的錢每年回收本息二三十年，我的錢壓的時間太長，所以我要很快的取得流動性。另外，也是分散風險，所以美國要資產證券化或者抵押貸款證券化，就說銀行把貸出去的款打包賣給獨立的機構，然後再由這些機構賣給房貸機構，房貸機構包括房地美或者投資銀行等等。這些房貸機構和投資銀行去發行債券，這種債券叫MBS。他們打包賣出去以後銀行把錢收回來，債券是按期付息，付息率比較高，因為這是穩定的現金流。

為了使投資人放心，保險公司參與其中做兩件事：一件事是增信，實際上是一種擔保的形式。另外一個就是進行保險發行CDS，CDS實際就是信用違約的時候的一種互換，也就是說，是債務信用互換，如果違約的話，他負責賠償，所以這是保險的性質。我們看到美國的金融公司是一個鏈條，就是銀行把貸款貸給借款人，房貸機構投資銀行把流動性提供給銀行發行債券，保險公司提供保險和增信。所以單從次貸違約來看不會有這么大的影響，它的影響一旦房地產價格下跌以後，風險就沿著鏈條放大。所以，這樣一來當美國2006年開始利息增加，房地產價格下降，風險就一步步暴露出來了。首先暴露的當然就是借款人還不了款了，他違約了，他違約的話，就收不到錢來兌付債券該付的利息，這就發生了債務危機，因為債券跟股票不一樣，股票是自擔風險，債券是按期還本付息。所以，就造成了這樣一個債務的危機。

所以造成房貸機構和投資銀行的危機。所以我們可以說這是第一階段。

風險沿著放大，保險公司等等都涉及到裡面，因為比如保險公司，當違約率很低的時候肯定賺錢，因為你收了保費和賠付來說肯定保費高於賠付，當違約率增高以後，你就不可能了，就發生問題了。再一個美國有一個規定就是評級機構，評級機構如果是對你的信用發生了疑問的話，你產生更多的問題，人們更不相信你了。所以，第二個階段發展了流動性危機，就是保險公司沒有足夠的錢，投資銀行沒有足夠的錢來付債券的本息，保險公司沒有足夠的錢付保險賠付。這就造成流動性的危機。

所以大家可以看到大體上，從2006年最早新時代公司發生問題，兩房破產9月15、16號三天之內三件大事，美林被收購，雷曼兄弟破產，加上向政府緊急求助。老百姓的信心受到很大的打擊，所以從9月份以後，演變成信心危機。信心危機的實質是信用和信任的危機，也就是說，老百姓對金融機構、金融系統，甚至包括對政府都不相信了。那麼這樣的情況下，這個危機就迅速的蔓延和擴散。因為歐洲也買了很多CDO和CDS無的金融衍生品，就是基於住房貸款產生的衍生品。

現在據了解，全世界CDS名義發行量是33.5萬億元，那是相當厲害的，當然是保額的。美國債券市場大幅度的萎縮，CDO差不多少了85%，所以造成危機上全世界的擴散。這種擴散一方面是范圍廣，另一方面必然會影響到實體經濟。所以，最受影響的實際上房地產，第二就是汽車，所以美國三大汽車公司都面臨著巨大的危機。當然我今天不是講這個，所以不能細講。從虛擬經濟角度來看，這個問題在哪兒呢？就是在於虛擬資本的快速膨脹。馬克思在資本論裡面講過，在信貸資本和信用制度基礎上建立產生了這種金融產品，包括債券、股票、商業票據等等都是一種虛擬資本。為什麼叫虛擬資本呢？你得到的是一個承諾，現在電子化連紙都沒有了，是一個承諾，承諾到期給你還本付息，對債券來說，或者承諾到期付款，這都是一些承諾。

那麼，一旦承諾不能兌現的話，你就會造成損失。所以你拿到的承諾是一個虛擬資本。這是會膨脹的，為什麼會膨脹呢？馬克思在資本論里舉過一個例子，商人A通過中間人B，向生產商訂購一批貨物，生產商訂購一批貨物是C，准備賣給印度的商人是D。假如合同100萬，一旦合同簽訂以後會簽3個合同，B和C簽一個合同，然後商人A會和中間商B簽一個合同，商人A會和它的在印度的客戶D簽一個合同，有了這三個合同以後，都可以向銀行貸款，生產商C可以向銀行貸款，憑著合同，因為有合同，半年以後生產的產品對方要付給我100萬，所以我現在需要錢買原材料和僱工人。中間商B也可以拿著合同向銀行貸款，因為商人A委託我，給我100萬讓我將來付給C。商人A也可以向銀行貸款，就是憑D簽的合同，就是在印度的D承諾要買我們100萬的產品。印度商人D也可以向銀行貸款，因為已經有對方交貨的承諾。當然都不能貸100萬，但是1塊錢的本可以做4塊錢的買賣，大體上這樣。我們叫杠桿率。到現在金融包括發達的時候杠桿率高度的屏障，特別是美國、歐洲金融發達的國家杠桿率高度的膨脹。一般商業銀行杠桿率已經可以做到10-12，投資銀行的杠桿率可以做到30-40，甚至更高一些。像雷曼兄弟做到45了，兩房因為有政府做背景的支持，所以它的杠桿率最高到了62.5，所以在這種情況下，如果大家都守信用沒有問題，利用時間差可以把錢用活，確實可以取得效益，但是房地產價格一下降，信用被破壞以後矛盾就暴露出來了，因為沒有那麼多錢支撐，所以付不出去，就出現問題了。雷曼兄弟自有資產只有200億美元，但是它的資產負債，他40多倍放貸率差不多1萬億美元。所以我們說虛擬資本高度膨脹，最後是在信用危機的情況下垮下來的。

這里影響是很大的，因為整個美歐的金融體系就是建立在這樣一個基礎之上，所以這一旦垮下來，影響是相當大的。而且最大的影響在哪兒？就是大家不相信信用，就產生什麼問題呢？就是我不願意把錢借給人家，我也不願意買票據和債券、股票，所以很多汽車公司股票一泄千丈，在這種情況下，必然造成經濟大幅度萎縮。在這種情況下，造成這樣一個金融危機，造成全球性的金融危機，金融危機還在向實體經濟擴散，所以明年可以說世界經濟是一個進入幾十年來少有的一個下滑，甚至衰退的一個情況。

對於明年的世界經濟情況來看，我跟一些國內外的專家也都交換過意見，在國外也參加了最近幾個月的會議，跟他們探討一些問題。

現在對明年的經濟來說，比較悲觀的不用說了，我一向是按審慎樂觀角度來看明年大概這樣情況，明年美國和歐洲的經濟來說可能是0到1，美國今年第一季度是增長0.9，二季度怎樣2.9，但是三季度負0.9，已經進入負增長。原來公布的0.3，後來實際0.5，四季度肯定還要負增長，按照一般的定義，兩個季度連續的負增長，可以說就屬於衰退。估計美國可能有四個季度的負增長，一直到明年下半年才會達到恢復往上正的增長，相互抵消的話，明年美國經濟增長率可能也就是0。歐洲人們的估計也大概是小於1%。

大家知道，美國和歐洲GDP是佔了世界的大部分，美國佔1/4，歐洲佔30%，所以他們兩家加起來佔了50%-60%。明年估計新興市場國家和發展中國家增長率大概是5%左右。所以明年大概是這么一個局勢。所以，明年的世界經濟會大幅度的下滑，但是由於有發展中國家在撐著，還不至於說負增長，但是下滑力度會比較大的。根據一般的估計，明年下半年到後年上半年，大概不會再負增長，但是還是很低速的增長。

我作為比較審慎樂觀主義者，經過這些分析，我在廣州講到2010年世界經濟會復甦，23號APEC領導人會議發表了聲明，就是金融危機可以在18個月內結束，結束不等於馬上很快漲上去，所以我估計是24個月，就是到2010年左右世界經濟會復甦。所謂復甦就是經濟開始往正的方向比較快的增長。所以，世界在明年、後年兩年情況將會是最寒冷的兩年，這是我的第一個結論。

第二，看中國，我的看法是明年我們最困難的一年。為什麼呢？因為隨著經濟的全球化，世界各國的經濟互相依存的程度越來越高，所以金融危機對美國和歐洲產生的影響，早晚也對我們會產生影響。實際金融年初的時候，在達沃斯有一次大的演講會，因為他們開會不像我們這樣主席台上坐著一個人講，他們是坐著四個人，中間有一個協調人，每個人講一段，大家和底下聽眾互相交流，當時坐在我旁邊是美國著名經濟學家、美國世界經濟研究院教授提出一個「脫鉤理論」，他認為世界經濟和美國經濟不會影響中國經濟，不會影響新興國家，認為中國經濟增長勢頭很猛，另外即使對美國出口減少了，對別的國家出口還會增加，提出這么一個問題。我當時表示，我不同意你的看法，我認為會對中國的經濟產生影響，因為世界各國的經濟相互聯系，我當時說了，可能會對中國經濟產生相當程度的影響。結果我們誰也說服不了誰，我說這樣吧，明年一月份馬上到了，明年一月份我們再看誰對。我想肯定對中國經濟有影響。你看經濟增長率去年是11.9，今年11.6，前三季度總共是9.9，而去年前三季度是12.2，掉了2.3個百分點，這2.3個百分點不是小數，說明是有影響的。這里影響當然來自各個方面，今天時間關系不能細說。

但是我想起來朱鎔基同志有一次在人大會堂做報告，好幾年以前的事，他說「以前我們老說敵人一天天爛下去，我們一天天好起來」。在世界經濟全球化情況下，它爛下去了，我們也不一定好得起來了，因為它爛下去以後，我們對他們的貿易順差減少，出口減少，對我們也是一種影響。在金融危機面前，現在實際上由於中國擁有龐大的外匯儲備，又經濟發展速度比較高的，又有廣闊的市場，所以很多國家對中國給予極大的希望，甚至要求中國在這個時候擔當領導，來對付金融危機。我在迪拜世界經濟論壇委員會會議上講，我說，中國的GDP只有世界的6%，中國的人均GDP是世界100名以下，所以不要對中國有太大的期望，中國不可能來表現領導的力量，最多是我們和世界各國分擔責任，我們最多隻能做到這樣。所以，由於中國經濟和世界經濟密切聯系，正如胡錦濤主席講的，這是我們首先把自己的事辦好，也就是對世界經濟的貢獻。所以，這是我們對待世界金融危機可以說是中國的基本態度，大家都清楚了。

那麼，明年為什麼是最困難的一年？有幾條：一是我們的經濟受到了各種外部、內部因素的影響，肯定是經濟增長速度下滑，外部的影響我剛剛講過了是金融危機的影響。從內部來看，我們由於經濟下滑，需求減少，我們很多鋼材等等價格都在下降，企業的生產成本在增高，為什麼增高呢？這是由於我們的勞動力成本、環境保護的成本等等也在增高。那麼出口市場和內需市場現在來看，還是處在不是很旺的情況下。大家知道，我們2007年增長11.9，是靠三駕馬車拉動，投資貢獻大概39%，內需貢獻38%，凈出口貢獻是23%，大概2007年的情況是這樣的。現在看來，投資是由於我們前一段時間貨幣政策從緊，整個投資是收縮了，所以今年投資這塊是負的，這是沒有去年增長那麼多，出口也沒有去年增長那麼多，消費基本持平略有增長，所以三個因素裡面兩個因素下降，一個因素略有增長，整體就下降，今年估計4季度，我看最近國家信息中心預測8%，全年大概就是9.5%-10%的范圍。所以這樣的話，因為經濟有一個慣性，所以明年如果不能很快來推動三駕馬車的話，還會繼續往下滑，如果不採取措施，有可能到7.5%到8%，如果採取措施的話，我們有可能保8%以上。這是一個原因。

第二個原因，就是我們現在面臨著整個拉動市場的力量相對不足。因為拉動市場很重要的就是消費，消費要拉動前提第一是要人們有錢，第二就是要花錢，第三是有地方花，我們現在來看問題在哪裡呢？第一人們的收入主要還是偏低，第二特別是中國有這個特點，人們儲蓄的傾向比較大，所以有了錢不願意去花，願意存起來。這當然也有客觀原因，有的可能，因為我們社會保障還不夠健全，為了自我保障，有的是因為孩子的教育等等的問題需要花錢，所以不敢去消費。但是也有傳統習慣的問題，我記得朱鎔基同志有一次作報告講，給你們加了工資，你們可別去存銀行，你們要去消費，消費就是愛國。為什麼呢？因為存銀行把錢拿回去了，銀行還得向外貸出去才能賺利息，才能付給你利息，你不消費的話，整個經濟怎麼發展，企業的產品怎麼銷出去，所以要要增加收入，還要轉變觀念，另外還要有花錢的地方。拉動經濟最大的就是房地產，因為房地產是拉動經濟可以說是比較顯著的一個產業，根據我的研究100塊錢的房地產投資可以拉動220塊錢的消費。但是現在情況正好房地產是處於極度冷的狀態，「冷」，有幾個原因，一個是由於我們前一段時間對於房地產宏觀調控，所以人們總是寄希望於房地產價格還會下降，大家知道習慣是買漲不買跌，所以很多人買房持幣等待，所以現在房地產交易量下降。所以中央最近也是在採取措施，要想辦法拉動房地產的消費。

我們股市陷入熊市，大家知道股市對經濟發展是有著重要的作用，它的作用可以簡單歸納成兩個方面：一是如果它可以發揮作用，如果股市旺盛的話，產生的財富效應，實際上股市是不能創造社會財富的，可以分配社會財富，使得賺錢敢去消費，而產生了社會財富。但是去年我們的股市過渡過熱，暴漲以後產生暴跌，現在進入熊市，你看盡管中央出台了很多措施，包括降低印花稅、單邊收印花稅等等，股市總是在2000點左右晃來晃去，包括最近漲到2000點以上又掉到1800點左右，由於人們信心不足，所以一旦股市漲上去就拋，一拋就下來了。所以股市是熊市的情況下，我們經濟也會遇到偏冷。所以由於經濟增速的下滑，房市和股市的偏冷，所以明年我們會是比較困難的。

第三個問題是怎麼辦？大家都等著中央經濟工作會議最後出台的政策，簡單來說，我們看中央政策的變化是怎麼一個邏輯呢？去年中央經濟工作會議提出雙防一緊，就是防治經濟過快過熱，防止物價明顯會漲，到今年11月6號改為重點保經濟增長，實行適度寬松的貨幣政策。大家看了很明顯，這是保經濟增長。保經濟增長必須實行適度寬松的貨幣政策，因為保經濟增長是三駕馬車，第一駕馬車要投資，投資要拉動，你要光靠政府是不行的，政府的投資是希望拉動社會投資，但是要拉動社會投資的話，社會上也沒有這么多錢，也要靠銀行，所以我們的政府財政收入一年5萬多億，我們去年固定資產投資是13.7萬億，農村是2萬億，城鎮11.7萬億，所以光靠增加1、2萬億比例是不夠的，所以要拉動民間的社會投資。但是，現在看來問題在哪兒呢？我們是地方匯總起來有18萬億，實際上沒有那麼多錢，財政收益才5萬多億，還有很多支出，真動用的財力很少。銀行大概40多萬億，貸出去大概10多萬億，因為有儲備金率的規定，假如儲備金率15的話，40多萬億就將凍結6、7萬億，剩下就是7、8萬億，18萬億的錢從哪兒來？當然民間手頭可能有一些錢，而你要拉動社會投資的話，可不是向政府一樣從事公益事業，要拉動社會投資的話需要盈利，如果沒有盈利的話，社會投資很難投入的。要做到這一點是不容易的。現在政府建廉租房是可以拉動鋼材、水泥等需要，但是這是政府消費，不是民眾消費。如果房地產市場商品房發展不起來，沒有人去買的話，開發商不建房的話，還是政府在消費，而不是民眾在消費。

第二個問題，消費，剛才我已經講過了，要增加居民的收入，當然這也不是說一句話提高工資，有可能嗎？勞動生產率不提高，工資不可能提高，低保標准提高可能，現在唯一可能的就是提高個人所得稅的起征點，靠這個來增加一部分居民的收入。但是在這個情況之下，還是要轉變消費觀念，還得要提供新的消費點。

第三是出口。現在我們的出口是減少了，政府也採取了增加出口退稅等等方式，其實出口退稅是國外普遍採用的一種方法，我們也應該完全可能做到。但是對於這個問題，我還是抱著比較樂觀的態度，就是說，對於中國的產品，我們主要是低端的生活必需品出口，這部分的出口不會有太大的減少，如果再加上出口退稅以後，可以不會有太大的減少。因為美國人一般普通民眾還是主要要買中國日常消費品，因為價錢便宜。有一個美國人曾經寫過一本書《沒有中國製造的一年》，他是受美國媒體的影響，就是堅決不買中國貨，最後堅持了一年，他投降了，為什麼呢？第一家庭開支大量增長，第二不買中國貨，有一些配件，像冰箱、電視的配件所需花費的錢也挺多的，第三是聖誕節給孩子買禮物，幾乎的玩具都是中國製造的。所以從這一點來看，我們應該說出口減少，但是不會減少太多，可是貿易順差可能會減少，由於價格各方面的關系。所以我們要從這三個方面來刺激經濟的增長。這就不能單靠政府，而是要靠我們所有的企業，要靠所有的人民群眾，一是要在政府投資的4萬億的推動下，社會上積極響應擴大投資。明年我們的投資還能保持到13、14萬億，這樣的話，就不錯了。

第二就是要消費，要靠大家消費。不要把錢往銀行裡面存，需要大家消費。

第三是積極鼓勵出口。當然，我們的金融體系改革也不能停頓，我們這次之所以受金融危機影響比較小，第一首先一點是因為我們的金融機構是用政府的錢支持，人民群眾對我們的金融機構和政府有信心，所以沒有產生信用危機、信心危機。第二是金融系統還不夠發達，我們沒有資產證券化，基本沒有投資銀行、評級機構，所以沒有造成虛擬資本膨脹的那些條件，第三是金融機構的監管還是比較謹慎的。但是，如果從我們金融的運作效率和金融競爭力來看，跟國際相比還有比較大的差距。所以我們金融是經濟的血液，所以我們必須要把血液運行好，所以金融改革還不能停頓。要適時，按照原來的方案，創業板的推出、股指期貨的推出，還是要根據情況適時提高競爭力，提高我們的金融競爭力和金融效率。

我就講三點觀點。第一，世界經濟2010年會復甦，大家要抱著這樣的信心，就是審慎的樂觀，不要看得太悲觀。二是明年可能是我們中國經濟最困難的一年，我們要有充分的思想准備，我們按照中央的部署，努力工作，努力奮斗，我沒有說艱苦奮斗，一說艱苦大家就不消費了，所以說努力奮斗，包括在投資過程中，要注意減少決策失誤，不要不做研究就上項目，最後造成浪費。另外注意防止腐敗，因為以前的經驗就是，修好一條高速路倒下一批幹部，有的上至交通廳長，三任交通廳長前仆後繼都變成腐敗分子。所以，正如毛主席說的「貪污和浪費是極大的犯罪」。

另外，我們要增強信心，努力奮斗，就像我的名字一樣居安思危，更多的考慮我們面臨的挑戰。但是，正如胡總書記說的「辦法總比困難多」。所以，我們總能夠通過我們的努力克服困難，我想明年年底的時候，我們大家再聚會的時候，對於中國的經濟發展會有更強的信心。

謝謝大家。

張國寶是在北京舉行的2009中國經濟形勢解析高層報告會上做出上述表示的 。他說，目前電力生產和消費有明顯回落之勢，正是加快能源轉變方式，推進能源結構調整的有利時機。未來國家將繼續加大電力工業的「上大壓小」的力度。

據介紹，目前我國電力裝機中十萬千瓦以下的小機組佔了1.15億千瓦，全國總共7億多千瓦，不到8億，小機組佔了16%，煤耗高，排放多，現在全國大平均下來發一度電所需要消耗的煤炭可以達到300多克，而幾十年以前老機組發一度電要500克以上。為了推進「節能減排」，「十一五」期間計劃關停5000萬千瓦的小火電機組，到今年1月份為止，已經累積關停了3210萬千瓦，其中2006關停了310萬千瓦，2007年1438萬千瓦，2008 年1到10月份 1458萬千瓦，小機組關停的電量由大機組代換，每年節約原煤4000萬噸，減少二氧化硫的排放68萬噸，二氧化碳6500噸，「過去設定淘汰的是5萬千瓦的小機組，現在有領導建議放寬范圍到10萬。擴大一級，壓小范圍。」張國寶說。

此外，張國寶還表示未來工作的重點將是推進煤炭資源整合，大力發展核電和其他可再生能源以及培育大型能源企業集團。

就找到了這么多，希望對你有所幫助~@^_^@

⑩ 論文高手請進！論文資料：金融危機對廣東中小企業的影響（不會讓你的努力白費，我會加分！）

專題：金融危機 廣東經濟及安防行業之影響
10月15日，東莞市樟木頭鎮合俊集團旗下的兩家大型玩具廠突然倒閉;10月17日，寶安百靈達公司宣布停止經營;20日，寶安宜進利工廠宣布破產，坪山創億玩具深圳有限公司倒閉;21日，龍崗港聲電子廠破產，西麗西洋服裝廠倒閉......金融危機對市場信心和實體經濟的影響，從未有像今天這樣，讓我們感到觸手可及！雖然，安防行業規模小，對銀行的直接融資少，行業市場的特點使金融危機的直接影響要滯後一段時間才能體現！但這場經濟「寒冬」的來臨，就像深圳昨日的一場秋雨，一夜之間，萬物似乎都在寒意中瑟瑟做抖了……。

金融危機對廣東經濟發展的影響

11月12日，雲集了全球94個金融機構、227家企業和26個行業協會的首屆中國國際金融服務貿易洽談會在廣州召開，議題主要圍繞金融海嘯。廣東省銀監局副局長孟建波以數據說明，廣東紡織、工藝品製造等行業不良貸款率遠高於房地產業。

明年還不是宏觀經濟谷底

中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘在發言中分析，美國次貸危機引起的金融危機只是經濟衰退的第一階段，而後將轉入信貸危機和經濟危機，因此明年還不是宏觀經濟的谷底。

哈繼銘說，作為拉動宏觀經濟的三駕馬車：進出口方面增長明顯放緩，去年，進出口對GDP的貢獻率為2.3%，今年前三季度卻只有1.2%；製造業投資增長放緩，在房地產投資方面，今年上半年增長為35%，但第三季度急劇下降為16.7%.哈繼銘預計，國內房地產價格還將繼續低迷，今年全國的 GDP漲幅會低於9.5%.

房地產信貸風險依然可控

中國銀監會廣東監管局副局長孟建波更直言，這次金融危機，對美國金融業的影響只顯現了65%，對美國經濟的影響只顯現了20%，對全球經濟的影響更只顯現了10%.

孟建波說，廣東經濟的對外依存度高達150%，外貿出口大幅下降，宏觀經濟出現拐點的可能性很大，今年前三季度，廣東省的GDP增長為 10.4%，比去年下降了4.3%，主要就是出口增速放緩引起的。廣東銀行業目前受金融危機的直接影響還不大，經營規模和利潤都在擴大，城鎮銀行和農村信用社不存在對外投資的風險。但他特別指出有兩家銀行例外，分別是深圳平安銀行和廣東發展銀行。其中廣發行持有2000萬美元花旗基金。

但孟建波表示，銀行受金融危機的間接影響不可避免，一些企業資金鏈斷裂，影響了結算，貸款出現違約風險。他舉例說，到今年9月底，廣東紡織業的大企業不良貸款率達27.3%，增長了2.38%，工藝品和其他製造業不良貸款率更高達31.8%，增加了11.3%.這導致銀行不得不收緊信貸。

相比於製造業，孟建波說，目前廣東的房地產信貸風險依然是可控的，但也需加緊關注。

金融危機下廣東製造調查：家電業扛到春來冰化時

壓力之下利好逐步累積，外延內拓以圖化危為機

家電業:「扛」到春來冰化時

席捲全球的金融危機，對中國經濟的負面影響到底有多大?廣東作為中國第一製造大省，其所受到的沖擊到底有多大?而曾經是廣東製造王牌之一的家電業，在這個「冬天」里境況如何更是成為關注的焦點。在調查中，記者發現了一個非常有意思的現象:雖然深圳的百靈達等中小家電企業黯然退場，而格力、康佳、美的、 TCL等廣東家電龍頭的三季報卻齊齊「逆市飄紅」，雖然壓力仍存，但廣東家電企業正在外延內拓，積極應對以圖化危為機。

■行業現狀?

粵家電龍頭企業「逆市飄紅」

增長勢頭不減

廣東家電業的輝煌，離不開「入世」之後出口規模的不斷增長，而百年不遇的金融海嘯，對廣東家電業的沖擊有多大?著名小家電廠商百靈達關閉深圳工廠，以及剛剛閉幕的104屆廣交會機電產品成交量下滑的消息刺激著人們敏感的神經。

但人們似乎有點過慮了，從剛剛披露的2008年三季報來看，廣東家電業增長勢頭依然不減。深康佳A日前發布2008年第三季度報告稱，在金融海嘯加劇經濟寒冬、中國企業利潤增幅明顯下滑的情況下，第三季度該公司銷售收入同比增長18.34%，在消化了今年上半年發生的雪災、地震等災害性天氣對銷售收入負面影響的情況下，前三季度銷售收入仍增長了6.29%，第三季凈利潤更比去年同期爆發性增長713.72%。同時，在整個白電(主要指空調、冰箱、洗衣機)行業盈利能力大幅下降的情況下，格力和美的兩大巨頭依然表現靚麗，從前三季度數據看，兩個企業仍然實現了較為理想的「量利齊升」(營業收入和利潤)， 難能可貴。而進軍海外市場步子最大的TCL，從今年前三季度的數據來看，受金融危機的影響並不明顯，其中主營業務收入101.20億元，同比增長 10.05%。

壓力不容忽視

不過，從環比的情況來看，壓力已經開始顯現。例如，格力電器前三季度營業收入351.12億元，同比增長19.60%，但第三季度收入僅增長了8.1%。第三季度凈利潤為4.44億元，比去年同期增長 54.99%，而其上半年的利潤增速超過100%。而美的電器前三季度收入同比增長38.7%至373億元，但第三季度收入增長僅為17.7%，逐季放緩的趨勢已經出現。

一些出口佔比更大的代工企業受到的沖擊更為明顯。例如，位處珠海的小家電製造商德豪潤達，今年第三季度營業總收入同比增長了66.51%，但凈利潤卻下滑了9.40%，「銷售收入的增長所帶來的盈利增加未能完全彌補成本的上升和匯兌損失所帶來的影響。」而部分企業更是走到了破產清盤的境地。

面臨愈演愈烈的金融海嘯，對廣東家電企業而言，明年是非常關鍵的一年。

據美國一家名為 Popcorn的網站對1011名消費者的一項在線調查顯示，被調查的消費者中，有一半左右正在努力減少生活支出。這種跡象在作為「出口晴雨表」的廣交會上已經開始顯現。根據公開數據，104屆一期廣交會機電產品成交量比上屆下滑13%。「明年中期的情況還會更糟」。不少廣東家電企業都對今年第四季度出口業績不抱樂觀，他們認為隨著中國機電產品出口下滑，今年前三季中國對外出口增長下滑局面將加速。

利好因素累積

但環境也在逐步發生變化，好的因素正在逐步積累。例如，人民幣升值幅度的放緩，出口政策開始放鬆，近期全球銅、石油、塑料化工等原材料價格也出現了大幅回落，過去困擾廣東家電廠商的不利因素開始減弱。

未雨綢繆，當次貸危機尚在美國本土肆虐的時候，廣東家電企業已經開始主動調整出口市場策略，根據廣州海關數據，今年前三季度，廣東對拉美、中東(17 國)和東盟等新興市場出口增長均超過3成，分別出口24.4億美元、19億美元和14.1億美元，分別增長33.4%、45.3%和42.2%。

而在今年10月16日，財政部、商務部正式下發了《家電下鄉推廣工作方案》。作為擴大內需的一項，家電下鄉實施區域和品類有所擴大。「國內家電企業都不會放棄這次機會」，深圳康佳多媒體事業部相關負責人透露。而創維數碼、美的電器等其他廣東家電巨頭也表示將參與投標。

此外，還有廣東家電企業計劃利用環境變化抄底優勢人才，尋求並購機會。百年難遇的金融海嘯，將加速中國家電行業的再一次大整合，而善於應變，善於逆境成長的廣東企業，有望最早走出困境，迎接另一個春天。

■順德樣本?

利薄甚至虧損也要「扛」下去

11月12日，雲集了全球94個金融機構、227家企業和26個行業協會的首屆中國國際金融服務貿易洽談會在廣州召開，議題主要圍繞金融海嘯。廣東省銀監局副局長孟建波以數據說明，廣東紡織、工藝品製造等行業不良貸款率遠高於房地產業。

明年還不是宏觀經濟谷底

中國國際金融有限公司首席經濟學家哈繼銘在發言中分析，美國次貸危機引起的金融危機只是經濟衰退的第一階段，而後將轉入信貸危機和經濟危機，因此明年還不是宏觀經濟的谷底。

哈繼銘說，作為拉動宏觀經濟的三駕馬車：進出口方面增長明顯放緩，去年，進出口對GDP的貢獻率為2.3%，今年前三季度卻只有1.2%；製造業投資增長放緩，在房地產投資方面，今年上半年增長為35%，但第三季度急劇下降為16.7%.哈繼銘預計，國內房地產價格還將繼續低迷，今年全國的 GDP漲幅會低於9.5%.

房地產信貸風險依然可控

中國銀監會廣東監管局副局長孟建波更直言，這次金融危機，對美國金融業的影響只顯現了65%，對美國經濟的影響只顯現了20%，對全球經濟的影響更只顯現了10%.

孟建波說，廣東經濟的對外依存度高達150%，外貿出口大幅下降，宏觀經濟出現拐點的可能性很大，今年前三季度，廣東省的GDP增長為 10.4%，比去年下降了4.3%，主要就是出口增速放緩引起的。廣東銀行業目前受金融危機的直接影響還不大，經營規模和利潤都在擴大，城鎮銀行和農村信用社不存在對外投資的風險。但他特別指出有兩家銀行例外，分別是深圳平安銀行和廣東發展銀行。其中廣發行持有2000萬美元花旗基金。

但孟建波表示，銀行受金融危機的間接影響不可避免，一些企業資金鏈斷裂，影響了結算，貸款出現違約風險。他舉例說，到今年9月底，廣東紡織業的大企業不良貸款率達27.3%，增長了2.38%，工藝品和其他製造業不良貸款率更高達31.8%，增加了11.3%.這導致銀行不得不收緊信貸。

相比於製造業，孟建波說，目前廣東的房地產信貸風險依然是可控的，但也需加緊關注。

金融危機下廣東製造調查：家電業扛到春來冰化時

壓力之下利好逐步累積，外延內拓以圖化危為機

家電業:「扛」到春來冰化時

席捲全球的金融危機，對中國經濟的負面影響到底有多大?廣東作為中國第一製造大省，其所受到的沖擊到底有多大?而曾經是廣東製造王牌之一的家電業，在這個「冬天」里境況如何更是成為關注的焦點。在調查中，記者發現了一個非常有意思的現象:雖然深圳的百靈達等中小家電企業黯然退場，而格力、康佳、美的、 TCL等廣東家電龍頭的三季報卻齊齊「逆市飄紅」，雖然壓力仍存，但廣東家電企業正在外延內拓，積極應對以圖化危為機。

■行業現狀?

粵家電龍頭企業「逆市飄紅」

增長勢頭不減

廣東家電業的輝煌，離不開「入世」之後出口規模的不斷增長，而百年不遇的金融海嘯，對廣東家電業的沖擊有多大?著名小家電廠商百靈達關閉深圳工廠，以及剛剛閉幕的104屆廣交會機電產品成交量下滑的消息刺激著人們敏感的神經。

但人們似乎有點過慮了，從剛剛披露的2008年三季報來看，廣東家電業增長勢頭依然不減。深康佳A日前發布2008年第三季度報告稱，在金融海嘯加劇經濟寒冬、中國企業利潤增幅明顯下滑的情況下，第三季度該公司銷售收入同比增長18.34%，在消化了今年上半年發生的雪災、地震等災害性天氣對銷售收入負面影響的情況下，前三季度銷售收入仍增長了6.29%，第三季凈利潤更比去年同期爆發性增長713.72%。同時，在整個白電(主要指空調、冰箱、洗衣機)行業盈利能力大幅下降的情況下，格力和美的兩大巨頭依然表現靚麗，從前三季度數據看，兩個企業仍然實現了較為理想的「量利齊升」(營業收入和利潤)， 難能可貴。而進軍海外市場步子最大的TCL，從今年前三季度的數據來看，受金融危機的影響並不明顯，其中主營業務收入101.20億元，同比增長 10.05%。

壓力不容忽視

不過，從環比的情況來看，壓力已經開始顯現。例如，格力電器前三季度營業收入351.12億元，同比增長19.60%，但第三季度收入僅增長了8.1%。第三季度凈利潤為4.44億元，比去年同期增長 54.99%，而其上半年的利潤增速超過100%。而美的電器前三季度收入同比增長38.7%至373億元，但第三季度收入增長僅為17.7%，逐季放緩的趨勢已經出現。

一些出口佔比更大的代工企業受到的沖擊更為明顯。例如，位處珠海的小家電製造商德豪潤達，今年第三季度營業總收入同比增長了66.51%，但凈利潤卻下滑了9.40%，「銷售收入的增長所帶來的盈利增加未能完全彌補成本的上升和匯兌損失所帶來的影響。」而部分企業更是走到了破產清盤的境地。

面臨愈演愈烈的金融海嘯，對廣東家電企業而言，明年是非常關鍵的一年。

據美國一家名為 Popcorn的網站對1011名消費者的一項在線調查顯示，被調查的消費者中，有一半左右正在努力減少生活支出。這種跡象在作為「出口晴雨表」的廣交會上已經開始顯現。根據公開數據，104屆一期廣交會機電產品成交量比上屆下滑13%。「明年中期的情況還會更糟」。不少廣東家電企業都對今年第四季度出口業績不抱樂觀，他們認為隨著中國機電產品出口下滑，今年前三季中國對外出口增長下滑局面將加速。

利好因素累積

但環境也在逐步發生變化，好的因素正在逐步積累。例如，人民幣升值幅度的放緩，出口政策開始放鬆，近期全球銅、石油、塑料化工等原材料價格也出現了大幅回落，過去困擾廣東家電廠商的不利因素開始減弱。

未雨綢繆，當次貸危機尚在美國本土肆虐的時候，廣東家電企業已經開始主動調整出口市場策略，根據廣州海關數據，今年前三季度，廣東對拉美、中東(17 國)和東盟等新興市場出口增長均超過3成，分別出口24.4億美元、19億美元和14.1億美元，分別增長33.4%、45.3%和42.2%。

而在今年10月16日，財政部、商務部正式下發了《家電下鄉推廣工作方案》。作為擴大內需的一項，家電下鄉實施區域和品類有所擴大。「國內家電企業都不會放棄這次機會」，深圳康佳多媒體事業部相關負責人透露。而創維數碼、美的電器等其他廣東家電巨頭也表示將參與投標。

此外，還有廣東家電企業計劃利用環境變化抄底優勢人才，尋求並購機會。百年難遇的金融海嘯，將加速中國家電行業的再一次大整合，而善於應變，善於逆境成長的廣東企業，有望最早走出困境，迎接另一個春天。

■順德樣本?

利薄甚至虧損也要「扛」下去

廣東家電聚集地———順德。驅車行過數十公里的105國道順德段，美的、格蘭仕、海信科龍、萬和等家電巨頭隔街對望，加上周邊近兩千家中小家電企業，順德所創造的家電總產值已佔全國五分之一強。順德家電，無疑是調查廣東家電行業真實處境的最佳樣本群。

「扛」的資本

穩健是整個順德家電企業的經營風格，不少企業即使自有資金充足也不隨意投資或擴能，因此現在手裡「很有錢」

容桂鎮，微波爐單打冠軍格蘭仕集團的所在地。格蘭仕的出口依存度為70%，是廣東幾家家電龍頭中比較高的，而歐美市場又佔到其出口市場的80%。今年1 至7月份，盡管格蘭仕在美國的銷量增長了18%，但言及利潤，大大咧咧的格蘭仕常務副總裁和對外新聞發言人俞堯昌也只敢謹慎地說:「保本吧」。俞堯昌坦言，「現在出口面臨的壓力確實很大。但身強體壯的格蘭仕倒不至於挺不過去。」

扛，是大多數順德家電企業共同的動作。一位家電企業負責人在政府調研座談會上表態:「現在就是看誰更能扛，熬過這段時間以後肯定會過得更好。」據一不願透露姓名的順德家電行業人士透露，順德上半年關閉的中小型家電企業數目在上百家左右，這一數字跟歷年來相比沒有太大變化，有人關閉、有人建立，屬於正常現象。但在金融危機的背景下，這些倒閉的企業案例往往被放大了。

利潤微薄、甚至虧損也要熬下去。這種心態具有鮮明的順德特色。一位順德當地的媒體人士表示，順德的企業大部分都是本土發展起來的企業，它們已經把根深深地扎在了順德，代代相傳的家業，不可能因為一點風寒就輕易舍棄掉。

亂世之下，能扛下去的資本是什麼?

現金流!「格蘭仕現在很有錢。」說到現金流，俞堯昌很乾脆。「老梁(梁慶德)很英明。」俞堯昌說，去年大牛市，很多家電企業都紛紛下水股市樓市，但格蘭仕忍住了誘惑。那時很多人都勸梁慶德趁機撈一把，但都被老梁一句話頂回去，「時時刻刻能賺錢的股市全世界找不到」。在製造業利潤微薄的情況下抵擋住了高回報的投機誘惑，現在格蘭仕的現金流仍然非常充裕。

其實，這恰好體現了順德家電企業穩健的經營風格。順德家電商會秘書長賴曉明對記者說， 順德家電企業一般都靠自有資金積累發展起來，負債率較低，順德以內源性經濟和民營企業為主的特色決定了這一點。目前不少好企業面對當前經濟形勢，自有資金充足也不願再投資或擴能，或者乾脆不投資也不貸款。

以格蘭仕為例，去年銀行給予格蘭仕的授信額度高達68個億，但格蘭仕才用了不到10 個億。容桂鎮另一家燃氣熱水器單打冠軍萬和集團也是如此。該集團品牌管理部副部長李惠珍告訴記者，萬和的負債率「幾乎可以忽略不計」。而在資本運作上，萬和也是堅持只進入一級市場，不涉足二級市場。

過冬路徑各有不同

企業們在客觀形勢下作出了不同戰略選擇，而對中小企業而言，向「製造品牌」沖刺更為現實

與中小型家電企業的嗷嗷待哺形成鮮明對比的是，廣東一些大型的龍頭家電企業卻逆勢飛揚。

有人分析，這是品牌營銷的效果，說明具有自主品牌的大企業在逆勢中能夠進一步集中優勢資源。因此，不少專家給中小家電企業開出的葯方也是「告別OEM， 走品牌營銷之路」。但細究家電龍頭們的市場表現，一個不容忽視的因素是各大企業的內外銷比例。同樣是有品牌有規模的企業，出口依存度高達70%的格蘭仕只敢說「保本」，而內銷為主的康佳的第三季度凈利潤卻能同比凈增7倍!這樣與其說是品牌、規模決定了利潤差，還不如說是企業不同戰略選擇在客觀形勢下帶來了不同的市場表現。越來越多的企業深刻體會到，內需市場在企業發展定位中的重要性。

對於「品牌營銷」，俞堯昌認為，盡管「看上去很美」， 但對於大多數舉步維艱的出口型中小家電企業而言，這一「葯方」實操性值得斟酌。他認為，對於中小家電企業而言，向「製造品牌」沖刺可能更現實。「哪怕是一個螺絲釘，在一個領域你做專、做絕，做到別人不敢做下去了，你就牛了」。

危中尋機力求突圍

進攻新興市場，進一步深耕國內市場，拓寬內銷渠道……冰層下涌動著企業們的突圍沖動

冬天很冷，可冰層下也涌動著企業們的突圍沖動。

海信科龍的進攻目標是新興市場。本月初，海信在北非埃及的生產基地正式建成投產，這是海信繼南非、法國、匈牙利、阿爾及利亞之後在海外建立的第五個生產基地。集團副總裁林瀾表示，希望能藉此提升海信自主品牌在國際市場上的知名度，進一步開拓中東、北非、澳洲等新興市場。

康佳的戰略則是向上游邁進和進一步深耕國內市場。集團營運管理中心總監孫文博向記者透露，近日康佳已決定在崑山投資LCM液晶模組項目。該項目投產，將改變康佳目前的彩電生產格局，使其所生產部分的價格比重佔到終端產品價格的70%，獲得更多的增值空間。此外，康佳還意欲借著國家家電下鄉的東風，深耕三四級市場，在農村城鎮進一步奪取「渠道優勢」。

希望開拓內銷市場的，還有很多以生產小家電為主的中小企業。曾製造出中國第一台咖啡壺的順德億龍電器就是這樣一家小家電企業。面對出口困境，外銷比例佔95%的億龍電器也將目光投向了內銷市場，希望採取內外銷並重的策略。公司總裁周傳偉說:「我們的目標是， 盡快讓內銷的產品達到產品總量的30%。」用他的話說，形勢逼迫下，「適者才能生存」。

對於廣大中小家電企業而言，內銷之路最大的攔路虎是渠道。為了破解渠道難題，順德家電商會秘書長賴曉明最近正在張羅著一個「網上家電直銷商城」，打出「源自中國家電之都」的牌子。他的理念是讓順德的家電企業能集中起來，以此平台實現網路直銷，最大程度削減渠道成本。據其稱，這種直銷模式可讓產品的終端價格降低40%左右，大大提升中小家電企業的競爭力。

對於這種抱團突圍的模式，俞堯昌也有自己的理解。他認為廣東製造要想突圍，關鍵是要在產業集群的基礎上進一步形成「狼群效應」。他以順德家電做例解:「順德應該培養出一大批這樣專注於自身領域的企業，從設計、製造到品牌營銷，上下游產業鏈緊密結合起來，不管是生產微波爐、冰箱還是空調，都要實現順德造最經濟。」

中銀國際首席經濟學家曹遠征說:「每個企業在產業鏈條中找到自己的定位，成為防風林中的一員，就不怕風吹霜凍了。」

■專家獻策?

練好「內功」方是過冬良策

面對出口環境惡化所帶來的沖擊，廣東家電業將如何作為?部分業內著名的專家、學者給出了精闢的建議。

建議1、守好大本營

「在這次金融海嘯中，中國受到的沖擊最小，我相信未來外資家電品牌會加大在中國市場的拓展力度」，中國電子商會副秘書長陸刃波表示，在堅持出口不放鬆的同時，廣東家電企業必須珍惜原有的「蛋糕」，加大對本土市場的精耕細作。在國內市場，家電企業特別是黑電企業受到外資品牌不斷「入侵」的威脅。這並非危言聳聽，三星、索尼等全球彩電大亨們已經開始進軍本是國產品牌陣地的二三線市場，2007年夏普在廣東增加了東莞、佛山、中山等9個辦事處，意圖非常明顯。

陸刃波建議，大的廣東家電企業針對國內市場必須「雙管齊下」，既要通過品質和技術在中心城市和「洋家電」繼續競爭，同時將產品「沉下去」，利用國家推廣 「家電下鄉」的契機，把產品「沉下去」，以耐用價低的產品，迅速佔領鄉鎮市場。「和城市現在家電連鎖銷售業態為主不同的是，農村居民分散，依賴傳統經銷商、供銷社等渠道，而這正是國內企業的強項。

建議2、調整出口結構

雖然，出口放緩的跡象已經越來越明顯，但是專家們認為，並不必太過悲觀。

著名營銷管理專家、華南理工大學教授陳春花表示，從國際分工來看，中國製造的地位已經非常穩固，特別是作為全球最主要的家電製造中心，加工能力、規模經濟、成本優勢等非常明顯，出現大規模轉移的可能性很低。中國家電協會副秘書長徐東生也認為，在全球經濟衰退時期，消費者會更注重產品的價格，因此，中國將比那些生產高檔產品的國家反而更容易應對經濟衰退的影響。「家電產品特別是空調器、微波爐及小家電產品，其全球采購的首選仍將是中國。」

徐東生建議，企業在鞏固傳統市場的同時，應該開拓、深耕新興市場。他認為，受本次金融危機影響，明年甚至更長一段時間對發達國家出口形勢總體上看淡。而今後，印度、俄羅斯、中東、南美等潛力巨大的新興市場，將成為中國家電出口的主要增長點。」

「應看到危機中的機會」，陳春花表示，過去廣東家電出口以代工為主，沒有品牌和渠道優勢，而本次危機，從另一個角度來看也給中國企業提供了進入國際市場的最佳機會。「通過差異化和高品質，加強同海外高端渠道商的合作，開拓新的市場」。

建議3、盲目並購不可取

值得慶幸的是，相對於海外和國內企業同行，廣東家電企業在財務和資本運作上一般都偏保守，而過去繁榮期間存在的「家底」讓它們在「冬天」里依然握有充裕的現金。面臨全行業的蕭條所帶來的收購機遇，手握重金的廣東家電巨頭們，是應該留著現金過冬，還是應該冒險擴張?

「我還是堅持企業應該財務保守的觀點」，陳春花表示，不要盲目並購，只有當規模增長有需求，有資源整合的必要時再去並購，並購應該以企業自身的發展為主線，而不是看中危機帶來的低價買入機會。

陸刃波也表示了同樣的觀點，「並購應該慎重，畢竟需求萎縮是現實，與其偏面擴大規模，不如夯實自身，廣東企業過去偏愛追求有形資產，未來在技術、品牌等無形資產上也要側重」。

而在出口的「寒冬」，苦練內功顯得更為重要。徐東生指出，經過30多年的發展，家電業規模已經世界領先，但是產業升級步伐遲緩，當前擺在家電業面前最重要任務就是要在未來的5—10年內實現產業的升級。

建議4、小企業改變定位

如果說大企業還有能力過冬的話，廣東大量依靠出口生存的小家電廠商又該如何應對呢?百靈達深圳工廠已經倒下了，危機仍在蔓延。

陳春花表示，即使沒有金融海嘯的發生，廣東家電業的二次整合也將再會發生，「危機只是加速了這種過程，改革開放30年，也到了產業升級的關鍵時點。她建議，小企業再去跟大企業在產品上進行直接競爭，並非明智之舉，應該選擇在配送、安裝、維修等外包服務上下功夫。從國際經驗看，大企業在產業鏈上，也需要小企業進行「屬地化配合」以提高效率，這對消費者也是好事。