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⑵ 我國建築業未來的發展方向是什麼

建築業主要受宏觀經濟增長及固定資產投資等因素所驅動。受國內宏觀經濟調控影響，短期內建築業增長有所放緩，但從長期看，在國內城市化進程加速以及國際承包業務逐漸成熟的大背景下，我國建築業具有廣闊的發展前景。

近期行業盈利能力有所下降。建築業屬於充分競爭行業。受宏觀調控、建材價格上漲及勞動力成本上升等因素影響，短期內建築業成本呈上升趨勢，盈利能力將有所下降。

關注細分的鐵路建設行業。中國經濟總量龐大，行業發展不均衡。

盡管國家從宏觀總量層面實施經濟調控，但對於那些總體發展落後於國民經濟發展水平的瓶頸行業，國家將會加大政策扶持。從目前看，我國鐵路運輸及鐵路基礎設施不足已經成為制約經濟發展的主要障礙，加大鐵路基礎設施建設是國家「十一五」規劃的重點內容。

行業主要風險因素。原材料價格上漲、經濟增長放緩、通貨膨脹、國際金融危機、國家對房地產的調控、以及人民幣升值因素將對公司利潤增長帶來負面影響。

一、建築業發展前景廣闊（一）宏觀經濟和固定資產投資是行業發展的首要驅動因素國民經濟高速增長對建築業的發展產生了巨大的推動作用。從2002年以來，我國建築業對國民經濟的貢獻率始終保持在5%以上。建築業總產值從1985年的675.10億元增加到2006年的50,019億元；增加值由1980年的195.5億元增加到2007年的14,014億元。

（1）國內GDP每增加10個億，可以拉動建築業總產值2.399億元。

我們對1995年—2007年的GDP與建築業的總產值進行回歸分析，結果顯示，建築業與國內生產總值之間的高度相關，相關度達0.9985。回歸分析顯示，國內GDP每增加10個億，可以拉動建築業總產值2.399億元。

（2）固定資產投資規模基本決定了建築業的國內市場規模據國家統計局統計，2007年全社會固定資產投資117,413.91億元，比上年增長25%。建築業總產值在固定資產投資增長的拉動下，也出現了較大增長。

我們同樣採用1995年—2007年的數據，以FAI作為解釋變數，建築業總產值為被解釋量，兩者的散點圖，兩個變數之間存在比較明顯的線性關系，其決定系數為0.989。回歸分析表明，FAI每增加10個億，可以拉動建築業總產值4.3億元。

根據我國未來固定資產投資的狀況，對未來建築行業需求總量做出的預測是：到2010年，建築業總產值（營業額）預計將超過90,000億元，年均增長7％，建築業增加值將達到15,000億元以上，年均增長8％，占國內生產總值的7％左右。

（二）基礎設施建設與城市化是行業發展的具體驅動力量

（1）交通基礎設施建設

從國際經驗來看，發展中國家在步入發達國家的征途中，大規模的基礎設施建設和城市化是發展的必經階段。通常來看，大多數發達國家基本要經歷將近30年的建設時期才基本形成相對完善的交通基礎設施。我國的大規模基礎設施建設從1990年代中後期才真正開始，按照30年乃至40年的平均建設周期來看，我國的基礎設施建設僅僅處於建設中前期階段。在交通基礎設施建設領域，我國與發達國家的差距甚至更大。據世界銀行數據分析，我國目前無論是公路還是鐵路通車里程，距離發達國家的平均水平尚有較大距離，即便與其他亞洲發展中國家相比也有差距，我國的基礎設施建設，尤其是交通基礎設施建設領域將是土木工程建築業業的主要市場之一。「十一五」規劃（2006-2010年）中，中央政府將計劃投入3.8萬億人民幣用於交通基建投資，比「十五」期間增長73％。

（2）房地產建築

隨著中國城市化進程的逐步推進，「住宅產業化」的進程也大大加快。據研究，中國的城市化率每增長一個百分點，將拉動GDP增長兩個點以上，同時增加1600萬城鎮人口。如果按人均20平方米計算，將新增住宅需求3.2億平方米。

預計中國城市化率加速增長期將持續到2020年，屆時中國城鎮人口將占總人口的65％。

與現有城市人口相比，意味著未來10年內將有1.6億左右的增新城市人口，其所帶來的住宅、交通、公用建築等基礎設施的需求無比巨大。

近兩年來，我國房地產市場呈現爆發式增長。為促進房地產市場健康發展，國家出台了一系列宏觀調控政策，房地產投資增速過猛勢頭得到初步遏制，但從投資總量上看，房地產市場的建設需求仍是土木建築行業的主要市場。

二、建築業近期盈利能力有所下降（一）經濟增長步伐放緩今年，全球經濟增長的步伐放緩，能源、糧食等初級產品的價格不斷上漲，外部經濟環境具有較大的不確定性。

一季度國家統計數據顯示，國內生產總值（GDP）61,491億元，同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點。固定資產投資增長穩中有升，增速為25.9%，同比加快0.6個百分點，但目前宏觀調控政策在相當長的時間內不會改變，固定資產投資過熱的局面得到進一步改善，固定投資增速將會逐步放緩。1-4月，我國累計社會消費品零售總額33,697億元，同比增長21.0%,消費對經濟增長的貢獻繼續保持。我國出口3,059億美元，增長21.4%，同比回落6.4個百分點，實現貿易順差414億美元，同比減少49億美元。凈出口對經濟增長的拉動作用有所減弱。數據顯示，「三駕馬車」對經濟拉動作用有所降低，我國宏觀經濟增長放緩的趨勢已經開始顯現。現階段我國經濟工作的重點仍然是通過雙緊縮的宏觀調控政策限制投資過熱和通貨膨脹。

（二）成本上升給建築企業盈利能力帶來變數

（1）建築材料價格持續上漲

2007年10月份開始，鋼材的價格持續上漲。2008年2月份以來，鐵礦石漲價65%，建築鋼材價格較2007年漲幅明顯。受雪災的影響，我國今年前兩個月累計水泥產量為1.4億噸，同比下降2.80％，供給的減少導致水泥價格的上漲。2008年，我國建築原材料上漲的局面不斷加劇，春節以來國內建築材料的漲幅普遍在20%- 40%左右。

國家統計局數據顯示，5月份我國工業品出廠價格指數（PPI）較去年同期增長8.2%，漲幅比去年同期加快5.4個百分點，連續第五個月創下三年以來的月度新高。其中，生產資料出廠價格同比上漲9.2%，汽油、柴油、原煤價格分別上漲11.0%、11.8%、24.1%，能源價格漲幅突出。煤炭成本約占水泥生產成本的40％- 50%，鐵礦石和煤炭構成了建築鋼材生產的主要成本，而原材料和能源價格的提高，使建築材料價格漲幅不斷增加。

（2）勞動力成本不斷提高

隨著建築業在國民經濟中的地位不斷提高、建築業規模的不斷擴大，我國加大了對建設工程安全方面的監管力度，進一步完善了安全生產法規和技術標准等相關制度的建設，使建築業的勞動力成本有所上升。2008年新的《勞動法》開始實施，增加了建築企業用工的隱性成本。

2007年，我國經濟進入通貨膨脹的上升通道，居民消費價格指數（CPI）上漲4.8%，漲幅比上年提高3.3個百分點，物價增長、通脹水平提高必然帶動勞動力成本不斷增加。

（3）建築企業議價能力較低，成本上漲必將減少行業利潤。

建築企業施工總成本中原材料約佔50%-60%，人工成本約佔5%-10%，原材料價格持續上漲，勞動力成本不斷提高，建築企業成本大幅上升，對於建築行業利潤有很大影響。雖然目前開口合同在建築行業佔主流地位，建築企業有一定的二次議價能力，但建築業的上游建材行業具有較強的成本轉嫁能力，而作為建築業下游的基礎設施、房地產等行業具有很強的議價能力，生存在兩者之間的建築企業，其利潤降低將成為不爭的事實。

三、鐵路建設行業機會凸顯

（一）我國交通基礎設施建設發展不平衡

隨著我國經濟迅速發展，工業化與城市化的腳步不斷加快，基礎設施的投資和建設成為我國經濟發展的重要基礎。在上世紀90年代中期，我國進入大規模的基礎設施建設時代，交通運輸基礎設施建設更是成為發展重點。

上世紀80-90年代，我國借鑒美國交通運輸發展模式，將公路基礎設施建設列為發展的重點，而對鐵路建設投資相對不足，我國人均鐵路里程與發達國家存在較大差距。

近年來，隨著我國經濟發展，鐵路運力明顯不足。為了解決我國鐵路建設滯後的問題，國家加大了鐵路投資力度，使我國鐵路建設進入了一個新的黃金發展階段。

（二）「十一五」期間交通基礎設施投資力度加大

在「十一五」規劃中，國家對交通基礎設施投資高達3.8萬億，比「十五」期間增長73%。

「十一五」期間，鐵道部的投資預算為1.25萬億，相當於「十五」計劃的四倍多。《鐵路「十一五」規劃》提出，將新建17,000公里鐵路線，包括7,000公里客運鐵路專線；將8,000公里現有鐵路升級提速；將15,000公里鐵路線升級為電氣化鐵路；將國內高速鐵路線的總里程延長到20,000公里以上；到2010年底，將國內鐵路網路的營業總里程延長到90,000公里。

（三）鐵路建設投資規模將有所提高

我國鐵路建設投資規模空前高漲，2006年我國鐵路完成基本建設投資1,552.75億元，較2005年增長76.4%，2007年完成的鐵路基本建設投資高達1,772.1億元，較2006年增長14.1%。

我國鐵路投資規模在2005-2006年快速增長後，投資增速有所減緩。

按照《鐵路「十一五」規劃》目標，2006-2010年，我國鐵路投資12,500億，年均投資2,500億，當前我國鐵路投資規模與「十一五」發展規劃要求仍有一定差距。2008年初鐵道部披露，今年我國鐵路全年計劃完成基本建設投資3,000億元，新線鋪軌4,415公里，復線鋪軌3,405公里。雖然相關數據顯示，2007年我國鐵路投資增速有所減緩，但未來幾年鐵路投資規模仍將保持穩步增長，隨著我國鐵路投融資體制改革的發展，鐵路投資資金不足的局面將逐步得到改善，鐵路建設高速發展的局面仍將延續。

⑶ 建築行業未來的趨勢

摘 要：建築業是我國的重要支柱產業之一，建築業的發展對我國的國民經濟增長起著關鍵的作用。通過分析我國目前建築業的形勢，預測了建築業的未來發展方向和趨勢，並指出了建築企業發展需要更新和改進的地方。
關鍵詞：發展方向；智能建築；綠色建築
建築業是生產和經營建築的行業，這其中包含了建設的規劃、勘察和設計、建築構配件的生產及安裝、建築環境的運營和管理等。建築業作為我國主要的支柱產業，對我國的就業問題起著關鍵的作用，本文從建築行業特殊性質還有統計數據等方面進行分析，對我國建築業目前的情況、問題還有以後的發展趨勢進行討論分析，這也是眾多建築學家、建築業精英著重關注的問題。
建築企業的施工單位是指擁有一定的施工機械設備，並有足夠的流動資金以及具有施工生產能力，還要具有承包建設工程任務的營業資質，在建築工程項目裡面能夠合理按照業主方的要求，並依據國家的法律法規提供不同形式的建築產品，按合同得到相應工程款的建築施工單位[1]。按照施工的種類不同，可以分為好幾大類。有專業生產混凝土的單位，有專業生產預制構件的單位，還有負責專業勞務輸出的單位。依據他們提供建築產品的不同，還可以分為水電、冶金、鐵路、市政等專業生產公司，或者分為各種承包形式的單位。
建築市

⑷ 德隆國際戰略投資有限公司的公司其他

德隆神話的華彩樂章，是所謂「產業整合」，其「黃金」時期是年至2000年。
雖然投資相當龐雜，被業內戲稱為「與國家計委相當」，德隆最主要的產業整合行動依託「老三股」展開，形成了以食品飲料加工、汽車配件、電動工具、水泥為四大支柱下轄子（分）公司逾百家的大型企業集團。
這是德隆作為「實業巨子」的金字招牌，也是德隆實業一翼從各大銀行借款170億元的憑借所在。
然而，所謂德隆的產業整合，並經不起推敲。早在2003年初，一家著名金融機構的風險管理部門即對「德隆系」旗下四大上市公司（新疆屯河、天山股份、湘火炬、合金投資）和三大控股集團（德隆集團、新疆德隆、屯河集團）做出系列財務風險分析報告，指出「德隆系」產業公司普遍存在重大財務問題，亦存在眾多業績疑點。
德隆所謂產業整合，是以連續的並購來實現資產規模、銷售規模的迅速膨脹，但企業的還債能力、盈利能力均極其薄弱，根本沒有體現出「整合」的價值。外界無從判斷並購的成本是否合適，而德隆龐雜的胃口也讓人懷疑它根本不可能逐次消化。 從專業財務分析上可以看出，整個德隆的產業體系脆弱不堪，完全是依靠銀行資金堆砌而成，經營風險極大。
第一，資產負債率居高不下，借款依存度過高。2003年底，與凈資產相比，四家公司的借款依存度均大幅超過100%，其中新疆屯河的借款依存度高達184%。這表明「德隆系」企業對外部借款的依賴度極大，且主要為銀行短期借款，支撐結構性資產，到了欲罷不能的地步。
第二，「德隆系」企業的銀行借款主要有三個用途：借新還舊（包括短期貸款和到期利息）、進行新的擴張（投資）、覆蓋新增的應收款和存貨，真正用於生產經營部分的貸款很少。
第三，所謂短貸長投，自有資金嚴重不足、以銀行短期借款支持長期投資現象嚴重，資產結構嚴重失衡。這里首先有詐騙銀行貸款的嫌疑，因為貸款投向與用途不符。其次即使在西方銀行里，銀行提供並購用的過橋貸款，也有嚴格的條件，其中買家必須有一定的自有資金和相應的抵押擔保。而德隆的並購則完全依賴貸款。
第四，在並購驅動下的資產規模擴張雖然帶來了銷售收入的明顯增加，但是盈利能力幾乎沒有改善，主營業務的償債能力與其巨額借款相比相差懸殊。從近三年的數據變化情況看，四家上市公司合計凈資產增加了54.3%，而長短期借款卻上升了75.2%；合計銷售收入是2001年底的3.4倍，而凈利潤卻僅增加了 121%。除湘火炬，其餘三家上市公司的借款規模達到或超過銷售收入規模；也就是說，有的上市公司如果把當期所有的銷售收入都用來還債都不夠。
相應地，這些上市公司能夠用於償債的折舊攤銷前利潤增加並不明顯，主業經營獲取利潤能力及以自身經營積累還債能力很差。主營業務經營所帶來的收益與借款壓力相比仍顯懸殊，除天山水泥償債期為6.4年，其他三家公司平均都在20年左右，德隆集團整體則達到了24年，遠遠高於一般意義上的可接受水平（五年）。
第五，短期借款償付壓力巨大。整個德隆集團的營運資金需求保持在37億元左右，營運資本卻經常捉襟見肘（常常為負數）；現金支付能力缺口巨大，且缺口不斷擴大（由2001年底的-37.38億元擴大到2003年9月底的-51.46億元）。
第六，業績真實性存在疑點。僅以新疆屯河2003年的業績為例，凈利潤大幅增加。前三季度凈利潤0.59億元，四季度0.6億元。但分析現金流量表，同時發現前三季度的固定資產折舊為0.62億元，年報中卻又減少至0.13億元，即回吐了0.49億元，從而「貢獻」0.49億元凈利潤。難道四季度的16 億元銷售只產生了0.11億元的凈利潤？由此，應懷疑其業績銷售的真實性。
另外，幾家上市公司和集團還有一個很重大的問題，即大量對外提供資金。德隆集團的其他應收款竟高達20億元，顯示出該集團復雜的關聯交易資金往來關系，說明除了屯河集團及四大上市公司，還有巨額的隱性對外投資和資金運作情況。
現在看來很清楚，這些資金暗流實際的方向是二級市場，或者所謂的「海外收購」，等等。
2004年4月-5月間，德隆為了掩蓋從多家上市公司挪用的巨額資金，同時也防止各地委託理財客戶啟用司法程序凍結資產，把所投資的各個項目通過一系列資產轉移合同，轉回各個上市公司內部。但即使如此，各上市公司因德隆欠下的債務黑洞依然觸目驚心（見「德隆繫上市公司對外債務表」）。 「古今多少事，都付笑談中」。從楊斌（歐亞農業）、張海（健力寶），到顧雛軍（格林柯爾）、唐萬新（德隆）的精彩故事，《財經》雜志都有過詳細報道。我們不得不承認，這個年代的中國企業經營者們，有著超乎尋常的想像力和過於沖突的戲劇化性格。
我們更想探究的是，為什麼中國——不管是科技「海歸」還是域外「特首」，上述諸人的成長背景和行事風格是典型「中國式」的——新企業制度建設是如此的無奈、艱難、可笑？如此大面積、系列化的案發，是否昭示著一種宿命？企業制度創新在中國經濟總量不斷膨脹的背景下，難道是一項「不可能完成的任務」？作為經營活動主體的企業不斷的失敗，是否隱含著法律環境的缺失？抑或政府功能的錯位和失效？
在感嘆故事的同時，分析其背後存在的邏輯更有價值。由於顧雛軍、唐萬新的情形更具代表性，我們以下以「顧-唐」來指稱此種模式。 在分析「顧-唐」故事背後的邏輯前，我們先來看看其故事的核心要素是什麼。
「顧-唐」的公司股權關系極其錯綜復雜，復雜到除案件調查人員、相關律師，恐怕沒有人能了解清楚；他們的身份搖曳多變，或科技狂人，或金融梟雄，或異域特首，或足壇大佬；涉及的產業領域更是跨度甚廣，從蕃茄醬到火花塞，從製冷劑到大客車，從種大棚到蓋別墅，不一而足。但這些都僅是故事的表象，至多是供人閑談消遣的花絮，並不是其核心要素。
「顧-唐」故事的核心要素，至少可概括為這樣幾點： 如上所述，「顧-唐」的投資在產業領域和空間布局上跨度都很大。雖然他們或標榜「以創造中國傳統產業新價值為己任」、「以產業整合手段來改善產業結構，增強產業競爭力以獲取企業的可持續性發展」，或宣稱「以技術為紐帶整合中國家電產業」、「做全球白色家電第一人」等等，這些僅是故事的噱頭，當不得真。
「顧-唐」的產業構造在產業鏈、資源共享、協調管理等方面比較難整合，實際上，他們也未採取過真正有效的舉措。這種撒豆成兵、零散馬鈴薯式的投資，幾乎理不出主線來；唐萬新的「准混業金融」不是，顧雛軍的白色家電也不是。
但是，貫穿於這些零散馬鈴薯之間的，還是有一條「顧-唐」收發自如的紅線，這是他們故事的主題；如果這也能稱之為主營業務的話，那麼「顧-唐」的主營業務就是——實際操控更多的資產。 一是求量不求質，否則，便無法理解一些ST乃至停牌的虧損上市公司（如襄陽軸承、揚州客車等），在毫無產業背景的顧雛軍手中有那樣的投資價質，而且求量就不能求質，不求質是為了求量；
二是不求完備但求控制，法律手續是否完備、完成對「顧-唐」不重要，重要的是實際控制，健力寶到張海東窗事發尚有收購款未付清，理論上交易並未完成，但張海已控制健力寶兩年有餘，德隆的所謂「垂直管理」也有此種含義。類似情況在唐萬新之於巨田證券差點發生了，在顧雛軍之於襄陽軸承部分發生了，實際控制被收購主體是「顧-唐」的目的。至於法律是否完備、完成，已不重要；甚或為了更好地控制，有意造成法律上的不完備、狀態上的不完成的情形。 細細分析「顧-唐」的故事文本，會發現一個有趣的現象：他們展開這些翻雲復雨的情節時，與其演對手戲的配角大多是國有企業的所有者和監管者。雖然表面上看，各家國有企業都有其所有者（各類集團公司、國資公司等），實際上是其真正的所有者和監管者——各級地方政府在台上演出，配合故事的展開。
唐萬新的「三駕馬車」是如此，其旗下的眾多金融機構（南昌市商業銀行、昆明市商業銀行、株洲市商業銀行、南京國投、重慶證券、伊斯蘭信託……）大多如此；顧雛軍的廣東科龍、合肥美菱、揚州亞星、襄陽軸承全都如此；在張海的故事裡，雖然有股東之間的恩怨，但是健力寶所在地政府也扮演了不輕的戲份；楊斌的故事亦如此。
其中，江西省南昌市短時內先後在南昌市商業銀行的股權轉讓中失手於唐萬新，又在南昌經濟技術開發區土地轉讓中失手於顧雛軍最為典型，可發一嘆！正是這些「配角」們毫不遜色的演出（贊許？期待？默認？無奈？憎恨？），「顧-唐」作為主角成就了故事的精彩，他們是不該被遺忘的「配角」。 圍繞上述所說的膨脹資產這一主題，「顧-唐」在展開收購行動中，多選擇一些融資性強的資產作為平台、道具。這主要包括：
第一，金融機構。金融機構本身就是具有融資性，理當成為「顧-唐」的首選。鑒於各種政策法規的限制，「顧-唐」進入金融機構並不順利，但仍有斬獲，其中德隆以各種方式進入商業銀行、證券公司、信託公司、保險公司、金融性租賃公司最為典型。所謂混業經營、金融創新都是幌子，要害就是融資，正如人們事後總結所言，德隆的金融創新「一點技術含量都沒有」，「就是一個巨大的『老鼠會』」。
第二，上市公司。上市公司本身就有直接融資的功能，即使由於各種原因參與不了資本市場的融資，其在中國獲得商業銀行的貸款及擔保認可較為便利，且上市公司的股權抵押也是方便的融資措施。這些因素使得各類上市公司成為「顧-唐」使用最為頻繁的道具，其中以德隆「三駕馬車」、顧雛軍「四大金剛」最為人們熟知。
第三，各種用途的土地（尤其是政府批租土地）。土地的天然稀缺性造成了必然升值的趨勢，土地的原始獲得價值和評估價值間的巨大差異（政府批租土地更如此）在賬面上的體現，以及土地在商業銀行具有極強的抵押性，使得「顧-唐」們將土地也納入其表演道具中。楊斌整個故事的基礎就是土地，顧雛軍費盡心思，獲得南昌市經濟技術開發區科龍工業園2000餘畝土地，透過合肥美菱、美菱集團之間多次復雜的交易，獲得合肥市經濟技術開發區共計逾166萬平方米的土地，都是明顯的例證。 「顧-唐」的故事有鮮明的主題，有精心挑選的配角，有屢試不爽的道具。這些現實的存在，按照所謂「存在的就是合理的」的表述，故事背後必有其自身的邏輯。
「顧-唐」不是等閑之輩。他們在擴張企業版圖時有著良好的直覺，永不停歇的沖動，超強的勇氣和心理承受能力。他們精心編排的故事服膺於怎樣的邏輯呢？
第一，在中國，起點太低、積累時間太短的私有資產與龐大甚或低效的國有資產共存。自上世紀50年代初的「社會主義改造運動」以來，私有資產於理論上和現實上都無存在的可能，實際上是切斷了自晚清「洋務運動」百餘年以來中國近現代意義上私有資本工商化積累的歷史。
因此，當20世紀70年代末改革開放大幕拉開時，中國的私有資產實際上是從一個幾乎為零的狀態開始的；其積累時間過於短暫，且理論上的合法性和實踐中的可行性一直在搖擺中前行，至今也未完全解決。而他們面對的則是恐龍般巨大的國有資產存量，這些存量除一些壟斷行業和個別特例，大都效率不高。
資產量級上的巨大差異和適者生存的商業叢林法則，使得私有資產無法按一個自然積累、逐步發育的狀態成長。他們一定會跳躍性地膨脹，突出「大者為王」，數量和規模成為其所有者的第一考量，且一定會把兼並收購的目標指向國有資產——這是必然的甚或惟一的選擇，也是給定約束條件下的一個理性選擇。
明乎此，就可理解「顧-唐」故事的主題確定和配角選擇的現實基礎了。
第二，中國是一個法治精神、法律文本和法律的程序性都相對缺失的國度。在這樣一個環境下從事企業活動，完備的合同、守法的行為、完善的公司治理等未必會帶來高回報，甚至成為高回報的包袱。「顧-唐」不是慈善家，也不是投資上的低能兒；他們不計成本擴張規模，是因為他們深知，無論質量好壞，只要規模大就有騰挪轉移的空間；無論法律上是否完備，只要能夠實際控制，就可以以拖待變，以時間換空間或以空間換時間，就能攫取豐厚的操作利潤。
這些特徵往往深深地體現在「顧-唐」第一桶金的獲得過程中，並形成了他們思維的路徑依賴，並指向第二桶金、第三桶金的挖掘中，且大都奏效。但所謂「成敗蕭何」，這種過程是非收斂的。隨著往復環節的增多，涉及資源幾何位數的增加，內部機理和外部環境稍有擾動，崩潰是可以想見的。
唐萬新曾抱怨有些國有企業也在做與德隆同樣的事情，但因他們有政府背景，所以並沒有像他一樣困難重重。誠然，企業擴張中的信用、心理因素相當重要，「真」和「假」 相當程度上取決於認識，並沒有客觀判據。但他不應該忘了，首先，國有企業經營者沒有他們那種對擴張的路徑依賴的思維；再則，國有企業經營者在現有制度安排下，相當程度上既無動力也無可能去追求操作利潤。這里有質的不同。
第三，中國是一個大政府社會，各級政府都相當強勢，在提供公共產品的同時強力地介入到社會各個方面，經濟領域也不例外。除了以政策法規的制定者、執行者的角色介入經濟活動，政府往往還直接控制著主要的企業和資源。對地方政府而言，當地的上市公司、地方性金融機構、中心城市的土地資源等成為其直接掌握的主要經營性資源。
政府功能自身的「越位」，為「顧-唐」選擇他們作為交易對手提供了必然性。但是，必然性重復地成為現實性且都以政府作為輸家收場，就耐人尋味了。這不僅僅是經驗缺乏可以解釋的。
公眾首先聯想的肯定是腐敗問題。不能說此類問題不存在，但從已公開的信息看，「權錢交易」不是主流——假如其成為主流，分析起來反而相對簡單了。最近 20多年，中國經濟處於粗放的高速增長期，各級地方政府也自然處在經濟總量增長競賽的亢奮之中；尤其是所謂某地因經濟持續高速增長而出了多少位高官的「故事版本」，極大地刺激了各級地方政府的神經，使他們陷入莫名其妙的「GDP崇拜」、「五百強招商崇拜」中，不能自拔。
「顧-唐」不是泛泛之輩，「竊鉤者誅，竊國者侯」的道理他們是深知的；他們編織了一系列說辭，從GDP、稅收、就業等方面來打動各級地方政府。在這種情形下，患有「GDP崇拜招商綜合症」的各級地方政府要想不成為「顧-唐」故事的配角都難；而這種「GDP崇拜招商綜合症」本身是不健康的，最後成為輸家可以想見。
此外，中國的政府構造是自上而下的，對各級地方政府的考核、激勵、升遷等，並不是或主要不是來自其轄區的民眾意願，而是來自更高層部門。針對這種構造， 「顧-唐」通過公關說服較高層的部門，就可輕易地在各級政府展開他們的故事。簡言之，各級地方政府功能的「越位」、經驗的缺乏，中國宏觀經濟粗放型增長模式背景下形成的各級地方政府「GDP崇拜招商綜合症」，以及政府考核機制上的特徵，把各級地方政府推上了故事的舞台，扮演起「顧-唐」故事的配角，且以輸家收場，這不是個人意志所能左右的。
第四，「顧-唐」故事的精彩之處，還在於他們引起的巨大反響和蘊含的樣本意義，對此進行分析，可以從另一方面來認知其隱含邏輯的脈絡。「顧-唐」故事在大眾層面引起的基本上是一邊倒的批評聲音，這不奇怪，值得探究的是學者層面毀譽參半且互為表裡的微妙態度。
我們不認同那種泛道德化的看法，即在學者中，對「顧-唐」的支持者和反對者全是一種狹義的利益關系；果如此，這些學者的爭論豈不等同於「顧-唐」案件中控辯雙方律師的法律陳詞？這顯然不是事實的全部。
「顧-唐」的贊許者在相當程度上是「借酒消愁」，所要消的「愁」，就是曾經在中國大陸絕對存在、今天還有較大影響的僵化的計劃經濟和低效的國有資產體制。他們對其弊端有切膚之痛，只要能夠達到改革這種體制的目的，手段已然不重要。不幸的是，「顧-唐」這杯酒並非佳釀，不能解他們的「愁」。沒有證據證明 「顧-唐」收購後的國有企業在效率上有明顯提高，在社會資源配置上有明顯改善，在技術上有明顯進步，當然上述幾方面也未見明顯下降。
至於「顧-唐」的反對者，則是從「顧-唐」故事中相當程度上揭示私有制度在運作過程中的種種弊端（「顧-唐」身上大都確實存在），期望「明君」，期望一種「好的國有資產制度」安排。但是，現有中國的經濟體制和社會、法律制度狀況恐怕難遂他們心願。
「顧-唐」的贊成者和反對者都得面對這樣一個現實：在給定的現實環境下，「好的私有企業制度」不能很快地普遍發育出來；同樣，「好的國有企業制度」也無法很快地普遍建立起來，
「顧-唐」的故事和改革開放前的狀態分別說明了這些。贊成者和反對者雖然觀點如此對立，但面臨的尷尬甚至於悲劇意義可能是相同的——播下的是龍種，收獲的是跳蚤。
有人可能會質疑，「好的私有企業制度」也是可以發育出來的，如聯想集團、TCL集團等等。確實，「柳-李」（其中以柳傳志、李東生最具代表性）故事的效果強於絕大多數國有企業，當然也強於「顧-唐」。
但是，我們想指出的是，這種成功僅具個體意義；從樣本意義上說，「顧-唐」比「柳-李」更具典型性。「柳-李」故事的成功有很多前提條件，如選擇的是一個規模較小但已進入臨界狀態、隨後會爆發增長的行業，否則，增量式產權改革毫無作用；處在社會環境和法律環境相對寬松的年代，白手起家，創業致富是社會歌頌的精神，法律法規上也沒有任何對MBO或類似MBO的限制；具體的國有資產所有者通達、寬松，從事改制的管理者則理性、節制，雙方良性互動，達到雙贏。 *德隆往事：一個400元起家的金融神話的破滅
人們說，德隆的發家和衰敗，都具有異乎尋常的象徵意義。
從投資400元沖洗膠卷的彩擴社，到涉足大半個中國的龐大產業、金融「帝國」，「德隆靈魂」唐萬新從西部邊陲的烏魯木齊起家，到如今在江城武漢面臨受審，20年彈指一揮間，有多少令人嘆息和深思的故事？ 在1986年的邊城烏魯木齊，大學剛畢業的唐萬新和他的5個朋友，投資400元創辦他們的第一個實體「朋友」彩擴部，代人沖洗1元錢一張的照片。但據稱就是這個小本生意，讓他們在當年的烏魯木齊掙了約60萬元。
1988～1990年間，有著新奇思想和大把現金的年輕唐萬新們開始四處出手：辦廠生產自行車鎖、衛星接收器，經銷飼料添加劑，承包了帕米爾高原上塔什庫爾干縣的一家賓館，他們甚至還組建過航空俱樂部。但是，這些嘗試基本以失敗告終，不僅將此前的贏利虧盡，他們還一度拖欠銀行及客戶資金180萬余元。直到 1991年，唐萬新在烏魯木齊的科海開發公司一度成為新疆最大的電腦散件供應商，才基本挽回此前虧損。
敏銳的唐萬新們在1992年嗅到資本市場牛市氣息，在當時人們購買股票尚需動員時，他們大量收購原始股和內部職工股。在西安，他們包銷黃河機器廠3000萬新股中的1000萬股、國棉五廠800萬股。然後，再在新疆等地以1倍或2倍的價格出手。
在靠排隊領取認購證購買股票的年代，甚至在烏魯木齊一次性雇請過1500名民工排隊領取認購證。這些人一排就是兩天，每天領取勞務費50元。而這些認購證很快被換成原始股，再為唐萬新們變成大把的真金白銀。
1992年，新疆德隆實業公司、新疆德隆房地產公司注冊成立，德隆進入娛樂、餐飲和房地產投資領域。1994年8月，北京JJ迪斯科舞廳破土動工。而坐落在烏魯木齊市中心的宏源大廈1995年竣工時，曾號稱是新疆當時最高檔的寫字樓。
與此同時，德隆進入農業產業化領域。1994年注冊資本1億元人民幣的新疆德隆農牧業有限責任公司成立，這樣，德隆一方面開始了他們的產業之旅，另一方面，因農業產業化惠及百萬農戶，由此獲得了地方政府的認可和支持。
然而，德隆真正意義上的高速擴張是在進入金融機構之後。它首先進入的是1993年設立的「新疆金新租賃有限公司」（新疆金融租賃前身）。1994年，在武漢國債場外交易所，唐萬新用金新租賃的交易席位，通過國債回購業務，先後向海南華銀國際信託投資公司、中國農村發展信託投資公司融資總計3億元。
正是在這3億元資金之上，唐萬新的產業整合、戰略投資的理念，得以生根、發芽。 德隆國際戰略投資公司的回答是：通過行業研究確定目標，制定行業戰略；選擇目標企業並長期跟蹤，伺機收購；通過兼並、收購，形成產業經營平台，取得行業領先地位；最後進行產業整合，發揮協同效應，拓展業務規模和范圍，強化核心競爭能力以取得優勢地位。
1997年至2002年間，德隆進行了一些堪稱「大手筆」的產業整合戰役。其中，對新疆屯河股份有限公司和天山水泥股份有限公司（天山股份）兩家公司的整合，堪稱經典之作。
1996年10月，新疆德隆國際實業總公司受讓昌吉州屯河建材工貿總公司、新疆八一鋼鐵總廠的新疆屯河股權後，成為新疆屯河第四大股東，至1998年控股屯河集團。此時的新疆屯河年產水泥40萬噸，在新疆僅次於年產水泥100萬噸的天山股份。
另一方面，脫胎於老牌國企新疆水泥廠的天山股份，擁有當時國際先進水平的水泥生產線，但債務負擔卻十分沉重。1998年11月，天山水泥股份有限公司成立時，德隆以旗下新疆金融租賃有限公司作為其發起人之一，持有其股份1．16%
同處烏魯木齊———昌吉地區的兩強相爭，導致雙方成本大幅升高。公開資料顯示，1998年後，因與新疆屯河競爭，天山股份每年約要多付出成本3000萬元。
德隆利用自己在兩家企業的控制影響力，最終完成了對新疆水泥產業的整合：新疆屯河將所有水泥資源轉讓給天山股份，同時獲得天山股份控股權。新疆屯河本身，則一心一意做自己的「紅色產業」番茄醬項目，並在此後成為世界主要番茄醬生產廠家之一。而天山股份，也自此奠定了全國第三、西北最大水泥企業的地位。
正是按照這種整合思路，德隆1996、1997年入主新疆屯河、沈陽合金、湘火炬之後，恣肆描繪它的產業整合地圖。
德隆的願景是，在戰略投資行業成為龍頭，3～5年內成為全球500強企業之一，建立一個世界級的「企業精英俱樂部」，匯集最多領袖級經營人才，成為連接中國與世界經濟主流的橋梁。
然而，德隆產業整合、做大做強企業的另一面是操縱股價。武漢市人民檢察院2005年12月6日的起訴書稱，從1997年3月以來，新疆德隆、德隆國際先後以金新信託、德恆證券、中企東方為操作平台，使用24705個股東賬號，集中資金優勢、持股優勢，採取連續買賣、自買自賣的手法，長期大量買賣「老三股」，嚴重擾亂了證券市場秩序。 從消費者的角度來說，在一個金融機構同時實現銀行存貸款、票據金融、信用卡、票據、保險、證券、期貨和共同基金等交易活動，效率會大大提高。滿足這種現實需求，就是金融控股公司存在的理由。金融控股公司，正是唐萬新和德隆追求的夢想。
然而，在當前政策法規限制之下，德隆的金融控股公司之路註定隱諱而曲折。德隆通過2001年成立的上海友聯經濟戰略研究中心有限公司（2002年更名為上海友聯戰略管理研究中心有限公司，即上海友聯），打造出類似金融控股公司的平台。
2005年12月27日終審宣判的「德隆系刑事第一案」德恆證券案、2005年9月在烏魯木齊開審的德隆系金新信託案、11月在銀川宣判的伊斯蘭信託案，揭出的幕後操控者均是上海友聯。
通過上海友聯，德隆實現了對金新信託、新疆金融租賃、新世紀金融租賃、德恆證券、大江信託、伊斯蘭信託、恆信證券、中富證券、昆明商行、南昌商行、株洲商行等各家金融機構的操控。
在上海友聯的操控下，德隆旗下的金融產品，一度推出客戶全面金融服務，包括「委託理財」「戰略並購」「戰略退出」「MBO」「借殼上市」「杠桿收購」等一系列金融新產品。
但這些金融產品在德隆資金鏈綳緊的壓力下逐漸萎縮，最後，各家金融機構開始了瘋狂的委託理財斂財活動，承諾12%甚至更高的年回報率。至此，德隆的綜合金融服務名存實亡，其金融控股公司的夢想終於落空。
2005年12月27日，重慶高法對德恆案的終審判決對德隆的「金融控股」給出了說法：
德恆證券公司以開展資產管理業務為名，採取承諾到期後歸還委託資產本金並支付固定收益的方式，變相吸收公眾存款208億余元供上海友聯公司統一調撥、使用，數額特別巨大，且造成案發後尚有68億余元資金無法兌付的嚴重後果，嚴重擾亂了國家金融管理秩序，其行為已構成非法吸收公眾存款罪。 2004年4月14日，德隆系股票湘火炬、合金投資和屯河股份首度全面跌停，德隆危機全面爆發。
其實，業內人士認為，早在2000年12月「中科系事件」和2001年4月郎咸平「炮轟德隆」時，德隆就已埋下了危機的種子。只不過後來德隆通過委託理財的「拆東牆補西缺」辦法，才得以勉力維持。至2004年春，德隆系已身陷十面埋伏、大廈將傾。
2004年4月14日後，德隆「三駕馬車」連續多日跌停，市值蒸發過百億元。此後不久，德隆出售天一實業、羅布泊鉀鹽股權，湘火炬更是將德隆告上法庭。
4月上旬到5月下旬，德隆幾乎將所持有的「三駕馬車」質押殆盡。
5月30日，德隆國際召開了董事會暨危機處理工作會議，首度承認「德隆全系統危機最深重、困難最嚴重的時期」。
6月8日，德隆危機進一步升級，上海市第一中級人民法院同時開庭審理了兩起有關德隆的案件，各地債權人紛紛動用法律途徑向德隆索債，德隆在各地的資產大部分被凍結。
8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團與華融公司簽訂了《資產託管協議》，三公司將其擁有的全部資產不可撤回地全權託管給了華融公司，由華融公司行使全部資產的管理和處置權利；9月4日，華融接受中國證監會委託對德恆證券、恆信證券、中富證券進行託管經營。
至此，德隆已無法掌控自己的命運，悄然謝幕。

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定章喪復體谷獄兔蛙隆

今天是你們喜結良緣的日子，我代表我家人祝賀你們，祝你倆幸福美滿，永儔偕老！

⑹ 由公司資本運動所體現的公司同各方面的經濟關系稱

資本運作（Capitaloperation）是中國大陸企業界創造的概念，它指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或資本的科學運動，實現價值增值、效益增長的一種經營方式。簡言之就是利用資本市場，通過買賣企業和資產而賺錢的經營活動和以小變大、以無生有的訣竅和手段。資本運作不是生產製造、庫存管理、產品營銷、市場開拓、品牌創建等等這些傳統意義上的企業經營活動，它包括的內容有發行股票、發行債券(包括可轉換公司債券)、配股、增發新股、轉讓股權、派送紅股、轉增股本、股權回購(減少注冊資本)，企業的合並、託管、收購、兼並、分立以及風險投資等，資產重組即對企業的資產進行剝離、置換、出售、轉讓，以實現資本結構或債務結構的改善，為實現資本運營的根本目標奠定基礎。從普遍意義上講，企業資本運作無非是三種目標：（1）為企業改制和企業產業結構調整服務，促進企業股權結構和產業結構的合理化；（2）為生產經營服務，依靠資本運作擴張生產經營、促進技術創新和發展、防範生產經營中的風險；（3）為企業的利潤增長直接服務，通過資產和企業的買賣，直接獲取利潤。縱觀美國著名大企業，幾乎沒有那一家不是以某種方式，在某種程度上運用了兼並、收購而發展起來的。1992年，一些處境困難的國營、民營企業，在超前意識的驅動下，利用歷史性機會完成了股份制改造並在上海或深圳證券交易所上市。其結果是這些企業不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍發展：企業資產規模成幾何級數增長，遠遠超過了上市前若干年增長幅度的總和；新產品的推出、先進技術的引進，前所未有的市場地位和競爭優勢，是企業上市前所不敢想的。這就是資本運營的巨大威力。與企業聯盟、公司上市以及技術轉讓相比，企業的兼並收購是更復雜和更經常的運作手段。一家上市公司通過對非上市公司的兼並，使該公司注入了新的資產，擴大了市場規模；而非上市公司通過某種形式收購一家上市公司的控股權，不僅增強了資產的流動性，而且擁有了股市上的運作載體，為其進一步發展提供了新的空間；購買具有上市前景企業的股份，並將該企業包裝上市，實現價值增值後套現。目前我國可行的企業並購方式主要有：（一）承擔債務式重組指並購企業將被並購企業的債務及整體產權一並吸收，以承擔被並購企業的債務來實現的並購。即在資產與負債基本對等的情況下，兼並方以承當被兼並方債務為條件接受其資產，往往同時也接受被並購方的職工。據統計，在已發生的企業並購中，通過承當債務方式進行的並購約占並購總額的70%左右。百大股份有限公司在1992年4月以承擔債務的形式兼並了連年虧損的杭州照相器材廠。通過重組，盤活了原杭州照相器材廠的生產經營性存量資產，扭轉了經營虧損的局面，使新組建的杭州照相器材廠當年就創利近20萬元。1995年8月28日，全國最大的化纖生產企業儀征化纖以擔保債務方式與佛山市政府正式簽約，以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務提供擔保的形式，獲得了後者的全部產權，並3年付清9400萬元土地使用費。並購後，儀征化纖少了一個競爭對手，擴大了整體規模，實現了雙方優勢互補。這一方式的優點是：1、交易不用付現款，以未來分期付款償還債務為條件整體接受目標企業，從而避免了並購方的現金頭寸不足的困難，不會擠占營運資金，簡單易行。2、容易得到政府在貸款、稅收等方面的優惠政策支持，如本金可分多年歸還，免息等，有利於減輕並購方負擔。3、目標企業的生產、組織和經營破壞程度較低。這一並購方式適用於急於擴大生產規模、並購雙方相容性強、互補性好且並購資金不寬裕的情況。（二）收購式重組並購方出資購買目標企業的資產以獲得其產權的並購手段。在目前資本市場不發達的情況下，用銀行貸款的方式去收購股權，是企業進行資本運營時切實可行的手段之一。並購後，目標企業的法人地位消失。案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，1995年資產總額為1.4億元，三九集團在徵得哈爾濱市政府同意後，出資買斷了該酒廠的全部產權，而新建一個類似的酒廠，至少需要2億元以上的投資和3年左右的時間。這一方式的優點是：1、並購方並不需要承擔被並購方的債務，並購速度快。2、並購方可以較為徹底的進行購並後的資產重組以及企業文化重塑。3、適用於需對目標企業進行絕對控股；並購方實力強大，具有現金支付能力的企業。（三）股權協議轉讓控股式模式股權協議轉讓指並購公司根據股權協議轉讓價格受讓目標公司全部或部分產權，從而獲得目標公司控股權的並購行為。股權轉讓的對象一般指國家股和法人股。股權轉讓既可以是上市公司向非上市公司轉讓股權，也可以是非上市公司向上市公司轉讓股權。這種模式由於其對象是界定明確、轉讓方便的股權，無論是從可行性、易操作性和經濟性而言，公有股股權協議轉讓模式均具有顯著的優越性。1997年發生在深、滬證券市場上的協議轉讓公有股買殼上市事件就有25起，如北京中鼎創業收購雲南保山、海通證券收購貴華旅業、廣東飛龍收購成都聯益等。其中，比較典型的是珠海恆通並購上海棱光。1994年4月28日，珠海恆通集團股份有限公司拆資5160萬元，以每股4.3元的價格收購了上海建材集團持有的上海棱光股份有限公司1200萬國家股，占總股本的33.5%成為棱光公司第一大股東，其收購價格僅相當於二級市場價格的1/3，同時法律上也不需要多次公告。這種方式的好處在於：1、我國現行的法律規定，機構持股比例達到發行在外股份的30%時，應發出收購要約，由於證監會對此種收購方式持鼓勵態度並豁免其強制收購要約義務，從而可以在不承當全面收購義務的情況下，輕易持有上市公司30%以上股權，大大降低了收購成本。2、目前我國的同股不同價，國家股、法人股股價低於流通市價，使得並購成本較低；通過協議收購非流通得公眾股不僅可以達到並購目的，還可以得到由此帶來的「價格租金」.（四）公眾流通股轉讓模式公眾流通股轉讓模式又稱為公開市場並購，即並購方通過二級市場收購上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權的行為。1993年9月發生在上海證券交易所的「寶延風波」，拉開了我國通過股票市場收購上市公司的序幕。自此以後，有深萬科在滬市控股上海申華、深圳無極在滬市收購飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發生。雖然在證券市場比較成熟的西方發達國家，大部分的上市公司並購都是採取流通股轉讓方式進行的，但在中國通過二級市場收購上市公司的可操作性卻並不強，先行條件對該種方式的主要制約因素有：1、上市公司股權結構不合理，不可流通的國家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70%，可流通的社會公眾股占的比例過小，這樣使的能夠通過公眾流通股轉讓達到控股目的的目標企業很少。2、現行法規對二級市場收購流通股有嚴格的規定，突出的一條是：收購中，機構持股5%以上需在3個工作日之內作出公告舉牌以及以後每增減2%也須作出公告。這樣，每一次公告必然會造成股價的飛揚，使得二級市場收購成本很高，完成收購的時間也較長。如此高的操作成本，抑制了此種並購的運用。3、我國股市規模過小，而股市外圍又有龐大的資金堆積，使的股價過高。對收購方而言，肯定要付出較大的成本才能收購成功，往往可能得不償失。（五）投資控股收購重組模式指上市公司對被並購公司進行投資，從而將其改組為上市公司子公司的並購行為。這種以現金和資產入股的形式進行相對控股或絕對控股，可以實現以少量資本控制其它企業並為我所有的目的。杭州天目葯業公司以資產入股的形式將臨安最早的中外合資企業寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69%的子公司，使兩家公司實現了優勢互補。1997年，該公司又進行跨地區的資本運作，出資1530萬元控股了黃山制葯總廠，成立了黃山市天目葯業有限責任公司，天目葯業佔51%的股份。此並購方式的優點：上市公司通過投資控股方式可以擴大資產規模，推動股本擴張，增加資金募集量，充分利用其「殼資源」，規避了初始的上市程序和企業「包裝過程」，可以節約時間，提高效率。（六）吸收股份並購模式被兼並企業的所有者將被兼並企業的凈資產作為股金投入並購方，成為並購方的一個股東。並購後，目標企業的法人主體地位不復存在。1996年12月，上海實業的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、交通電器公司、光明乳業公司及東方商廈等五項資產折價31.8億港元注入上海實業，認購上海實業新股1.62億股，每股作價19.5港元。此舉壯大了上海實業的資本實力，且不涉及資本轉移。優點：1、並購中，不涉及現金流動，避免了融資問題；2、常用於控股母公司將屬下資產通過上市子公司「借殼上市」，規避了現行市場的額度管理。（七）資產置換式重組模式企業根據未來發展戰略，用對企業未來發展用處不大的資產來置換企業未來發展所需的資產，從而可能導致企業產權結構的實質性變化。鋼運股份是上海交運集團公司控股的上市公司，由於該公司長期經營不善，歷年來一直業績不佳。1997年12月，交運集團將其屬下的優質資產——全資子公司交機總廠和交運集團持有的高客公司51%的股權與鋼運公司經評估後的資產進行等值置換，置換價10841.4019萬元，差額1690萬元作為鋼運股份對交運集團的負債，從而達到鋼運公司的產業結構和經營結構戰略轉移的目的，公司也因經營范圍的徹底轉變而更名為「交運股份」。優點：1、並購企業間可以不出現現金流動，並購方無須或只需少量支付現金，大大降低了並購成本；2、可以有效地進行存量資產調整，將公司對整體收益效果不大的資產剔掉，將對方的優質資產或與自身產業關聯度大的資產注入，可以更為直接地轉變企業的經營方向和資產質量，且不涉及到企業控制權的改變；3、其主要不足在於信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對象。（八）以債權換股權模式即並購企業將過去對並購企業負債無力償還的企業的不良債權作為對該企業的投資轉換為股權，如果需要，再進一步追加投資以達到控股目的。遼通化工股份有限公司是遼河集團和深圳通達化工總公司共同發起設立的，其中遼河集團以其屬下骨幹企業遼河化肥廠的經營性資產作為發起人的出資。錦天化是一個完全靠貸款和集資起家的企業，由於經營管理不善，使企業背上了沉重的債務負擔。但錦天化設計規模較大生產設備屬90年代國際先進水平，恰可作為遼河化肥廠生產設備的升級。基於以上原因，遼通化工將錦天化作為並購的首選目標。1995年底，遼河化工以承擔6億元債務的方式，先行收購錦天化，此後，遼河集團以債轉股方式，將錦天化改組為有限責任公司，遼通化工在1997年1月上市後，將募集的資金全面收購改組後的錦天化，遼通化工最終以6億元的資金盤活近20億元的資產，一舉成為我國尿素行業的「大哥大」。優點：1、債權轉股權，可以解決國企由於投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負債率過高的「先天不足」，適合中國國情；2、對並購方而言，也是變被動為主動的一種方式。（九）合資控股式又稱注資入股，即由並購方和目標企業各自出資組建一個新的法人單位。目標企業以資產、土地及人員等出資，並購方以技術、資金、管理等出資，占控股地位。目標企業原有的債務仍由目標企業承擔，以新建企業分紅償還。這種方式嚴格說來屬於合資，但實質上出資者收購了目標企業的控股權，應該屬於企業並購的一種特殊形式。青島海信現金出資1500萬元和1360萬元，加上技術和管理等無形資產，分別同淄博電視機廠和貴州華日電器公司成立合資企業，控股51%，對無力清償海信債務的山東電訊器材廠和肥城電視機廠，海信分別將其393.3萬元和640萬元債權轉為股權，加上設備、儀表及無形資產投入，控股55%，同他們成立合資企業，青島海信通過合資方式獲得了對合資企業的控制權，達到了兼並的目的。優點：1、以少量資金控制多量資本，節約了控製成本；2、目標公司為國有企業時，讓當地的原有股東享有一定的權益，同時合資企業仍向當地企業交納稅收，有助於獲得當地政府的支持，從而突破區域限制等不利因素；3、將目標企業的經營性資產剝離出來與優勢企業合資，規避了目標企業歷史債務的積累以及隱性負債、潛虧等財務陷阱；不足之處在於，此種只收購資產而不收購企業的操作易於招來非議；同時如果目標企業身初異地，資產重組容易受到「條塊分割」的阻礙。（十）在香港注冊後再合資模式如果企業效益較好，交稅也多，你可以選擇在香港注冊公司，再與原企業進行合資，優化組合，享受中外合資之政策。在香港注冊公司後，可將國內資產並入香港公司，為公司在香港或國外上市打下堅實之基礎。如果你目前經營欠佳，需流動資金或無款更新設備，也難以從國內銀行貸款，你可以選擇在香港注冊公司，藉助在香港的公司作為申請貸款或接款單位，以國內之資產（廠房、設備、樓房、股票、債券等等）作為抵押品，向香港銀行申請貸款，然後以投資形式注入你的合資公司，依此滿足流動資金缺之需要，還可享受優惠政策。優點：1、以合資企業生產之產品，可以較易進入國內或國外市場，可較易創造品牌，從而獲得較大的市場份額。2、香港公司屬於全球性經營之公司，注冊地址在境外，經營地點不限，可在國外或國內各地區開展商務，也可在各地設立事處、商務處及分公司；3、香港公司無經營范圍之限制，可進行進出口、轉口、製造、投資、房地產電子、化工、管理、經紀、信息、中介、代理、顧問等等。（十一）股權拆細對於高科技企業而言，與其追求可望而不可及的上市集資，還不如通過拆細股權，以股權換資金的方式，獲得發展壯大所必需的血液。實際上，西方國家類似的作法也是常見的，即使是美國微軟公司，在剛開始的時候走的也是這條路。高科技企業尋找資金合夥人，然後推出產品或技術，取得現實的利潤回報，這在成為上市公司之前幾乎是必然過程。（十二）杠桿收購指收購公司利用目標公司資產的經營收入，來支付兼並價金或作為此種支付的擔保。換言之，收購公司不必擁有巨額資金（用以支付收購過程中必須的律師、會計師、資產評估師等費用），加上以目標公司的資產及營運所得作為融資擔保、還款資金來源所貸得的金額，即可兼並任何規模的公司，由於此種收購方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收購60年代出現於美國，之後迅速發展，80年代已風行於歐美。具體說來，杠桿收購具有如下特徵：（1）收購公司用以收購的自有資金與收購總價金相比微不足道，前後者之間的比例通常在10%到15%之間；（2）絕大部分收購資金系借貸而來，貸款方可能是金融機構、信託基金甚至可能是目標公司的股東（並購交易中的賣方允許買方分期給付並購資金）；（3）用來償付貸款的款項來自目標公司營運產生的資金，即從長遠來講，目標公司將支付它自己的售價；（4）收購公司除投資非常有限的資金外，不負擔進一步投資的義務，亦貸出絕大部分並購資金的債權人，只能向目標公司（被收購公司）求償，而無法向真正的貸款方——收購公司求償。實際上，貸款方往往在被收購公司資產上設有保障，以確保優先受償地位。銀河數碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經典手筆。由有小超人李澤楷執掌的銀河數碼動力相對於在香港聯交所上市的藍籌股香港電信而言，只是一個小公司。李澤楷採用以將被收購的香港電信資產作為抵押，向中國銀行集團等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購了香港電信；此後再以香港電信的運營收入作為還款來源。（十三）戰略聯盟模式戰略聯盟是指由兩個或兩個以上有著對等實力的企業，為達到共同擁有市場、共同使用資源等戰略目標，通過各種契約而結成的優勢相長、風險共擔、要素雙向或多向流動的鬆散型網路組織。根據構成聯盟的合夥各方面相互學習轉移，共同創造知識的程度不同，傳統的戰略聯盟可以分為兩個極端——產品聯盟和知識聯盟。1、產品聯盟：在醫葯行業，我們可以看到產品聯盟的典型。制葯業務的兩端（研究開發和經銷）代表了格外高的固定成本，在這一行業，公司一般採取產品聯盟的形式、即競爭對手或潛在競爭對手之間相互經銷具有競爭特徵的產品，以降低成本。在這種合作關系中，短期的經濟利益是最大的出發點。產品聯盟可以幫助公司抓住時機，保護自身，還可以通過與世界其他夥伴合作，快速、大量地賣掉產品，收回投資。2、知識聯盟：以學習和創造知識作為聯盟的中心目標，它是企業發展核心能力的重要途徑；知識聯盟有助於一個公司學習另一個公司的專業能力；有助於兩個公司的專業能力優勢互補，創造新的交叉知識。與產業聯盟相比，知識聯盟具有以下三個特徵：（1）聯盟各方合作更緊密。兩個公司要學習、創造和加強專業能力，每個公司的員工必須在一起緊密合作。（2）識聯盟的參與者的范圍更為廣泛。企業與經銷商、供應商、大學實驗室都可以形成知識聯盟。（3）知識聯盟可以形成強大的戰略潛能。知識聯盟可以幫助一個公司擴展和改善它的基本能力，有助於從戰略上更新核心能力或創建新的核心能力。此外，在資本運營的實際操作中，除採用上面闡述的幾種形式或其組合外，還可借鑒國外上市公司資產重組的經驗，大膽探索各種有效的運作方法，進一步加大資本運營的廣度和深度。

⑺ 中國移動何時成立

中國移動通信集團公司，（簡稱「中國移動通信」）於2000年4月20日成立，注冊資本為518億元人民幣，資產規模超過4000億元。中國移動通信集團公司全資擁有中國移動（香港）集團有限公司，由其控股的中國移動（香港）有限公司在國內31省（自治區、直轄市）設立全資子公司，並在香港和紐約上市。目前，中國移動（香港）有限公司是我國在境外上市公司中市值最大的公司之一。

中國移動通信主要經營移動話音、數據、IP電話和多媒體業務，並具有計算機互聯網國際聯網單位經營權和國際出入口局業務經營權。除提供基本話音業務以外，還提供傳真、數據IP電話等多種增值業務，擁有「全球通」、「動感地帶」、「神州行」等著名客戶品牌。用戶號碼段包括「139」、「138」、「137」、「136」、「135」以及「134（0至8號段）」,最新又推出159號段（與3G無關）。

中國移動通信是國內唯一專注移動通信發展的通信運營公司，在我國移動通信大發展的進程中，始終發揮著主導作用，並在國際移動通信領域佔有重要地位。經過十多年的建設和發展，中國移動通信已建成一個覆蓋范圍廣、通信質量高、業務品種豐富、服務水平一流的移動通信網路。網路規模和客戶規模列全球第一。截至2004年底，網路已經覆蓋全國絕大多數縣（市），主要交通干線實現連續覆蓋，城市內重點地區基本實現室內覆蓋，客戶總數超過2億戶，於184個國家和地區的235個運營公司開通了GSM國際漫遊業務，與73個國家和地區的51個運營商開通了GPRS國際漫遊，國際簡訊通達106個國家和地區的214家運營商，彩信通達4個國家和地區的14家運營商。

中國移動通信已經成功進入國際資本市場，良好的經營業績和巨大的發展潛力吸引了眾多國際投資。中國移動通信已連續4年被美國《財富》雜志評為全球500強，最新排名第242位。2004年被中國企業聯合會評為「中國企業500強」第五位。上市公司成為連續三年入榜《福布斯》「全球400家A級最佳大公司」的唯一中國企業。

中國移動通信既是一個財務穩健、能夠產生穩定現金流的盈利性公司，又是一個充滿發展潛力、具有發展前景的持續成長性公司。面向未來，中國移動通信確立了「爭創世界一流企業」的發展戰略目標。圍繞這一目標，中國移動通信全力實施「服務與業務領先」的近期戰略重點，提高核心競爭力，努力實現新跨越，確保企業全面協調持續發展。

2000年大事記

運營機制市場化

打破依據行政區域層層設立管理機構的慣例，組織完善了非上市省（區、市）移動通信公司的省會城市公司撤並工作，使管理層、操作層的界面更加清晰。在原來廣東等六省公司上市的基礎上，將北京、天津、河北、遼寧、上海、山東、廣西七省（區、市）移動通信公司資產重組，注入更名的中國移動（香港）有限公司，成功進入國際資本市場。

客戶增長規模化

行動電話客戶總數以平均每月230萬的速度增長，截至2000年底達到6579萬戶。全年凈增行動電話簽約客戶1403萬戶，簽約客戶總數達到5209萬戶；"神州行"客戶達到1370萬戶，占行動電話客戶總數的20.8%

業務發展多樣化

在全國各省（區、市）全面開放"神州行"智能網預付業務，"全球通"和"神州行"兩大品牌家喻戶曉。相繼推出了"全球通"IP電話、"全球通"WAP、手機銀行、信息點播、奧運點播、聾啞人手機、中國移動聯網、虛擬專用網、電子商務等新業務，受到市場歡迎。

企業管理規范化

開展管理創新，建立集團母子公司內部產權紐帶關系，實行經營者績效考核制度，推動以省（區、市）公司為單位的財務收支兩條線管理。全面開展財產和債務慣例，控制財務風險。加大清繳欠費和清理不良資產的力度，核銷非上市公司的不良資產。

企業合作擴大

與14 個國家32家運營公司新開辦了國際漫遊業務，使得與中國移動開通自動漫遊業務的國家和地區達到63個，運營公司達到116個。積極與國內其他電信企業展開合作，先後與中國電信、中國聯通、中國網通、中宇通信等企業簽署了合作協議。適應移動互聯網市場特點，推出具有共贏效應的"移動夢網創業計劃"，得到社會廣泛響應。

強化網路集中管理，完善網管系統和本地集中操作維護中心的功能，開展大規模的網路優化工作，使網路運行質量穩步提高。2000年，GSM移動通信網長途來話接通率達到61.14%。無線接通率達到99.06%，話音接通率達到60.09%，掉話率為1.25%，基本消滅了超忙小區。

加強工程建設

全年完成固定資產投資超過640億元，凈增GSM行動電話交換機容量4000萬戶，總容量達到11020萬戶（其中GSM網9864萬戶）；凈增信道100萬個，總數達到312萬個；凈增基站15426個，總數達到59973個。完成全國移動智能網二期工程，啟動中國移動互聯網試驗網工程和骨幹網一起工程建設，中國移動互聯網投入商用。進一步完善支撐服務網，各省（區、市）計費業務中心建成投產，形成全國兩級計費管理的體系結構。

截至2000年底，全部從業人員為111824人，其中在崗職工89518人，比上年減少6665人。通信企業勞動生產率（不含兩費的通信業務收入）達到128.6萬元/人*，比上年增長53.7%*。有16人獲得行業教授高級工程師任職資格，3人獲得全國勞動模範稱號，31個集體被評為"全國青年文明號"，絕大多數企業被評為當地文明單位。

2001年大事記

1月19日，中國移動通信與全國華聯集團北京華聯綜合超市有限公司簽署在全國范圍內開展業務合作的框架協議。

2月20日，在法國嘎納舉行的第六屆全球GSM年會上，中國移動通信公司李默芳總工程師榮獲「GSM聯盟突出貢獻獎」。

自2月21日零時起，經報有關主管部門批准，中國移動通信對原有的國內、國際及港澳台長途電話資費進行結構性調整。

3月1日，由重慶移動通信公司員工組成的代表隊，在全國電信條例只是大賽決賽中榮獲冠軍。

自3月21日開始，經報有關主管部門批准，中國移動通信在全國陸續推出「全球通」行動電話「套餐」資費。

4月20日，張晨霜同志被任命為中國移動通信集團公司黨組成員、副總經理，並兼任集團公司紀檢組組長。 5月28日至29日，由中國移動通信主辦的第五屆中國GSM年會在京召開。

6月10日，中國移動通信網站全面改版。

6月30日，根據上級有關文件要求，中國移動通信停止模擬行動電話網客戶的國際、國內長話和漫遊業務。

7月1日，遵照上級有關文件精神，中國移動通信取消行動電話入網費和附加費。

7月9日，中國移動通信GPRS投入試商用。

7月10日，中國移動通信被美國《財富》雜志評為全球500強。

8月10日，中國移動通信被第21屆世界大學生運動會組委會授予「第21屆世界大學生運動會唯一指定移動通信運營商」稱號。

9月14日，中國移動通信廣州國際局實現了順利割接入網，這標志著中國移動通信第一個國際通信出入口局正式開通。

11月1日，中國移動通信啟動「全國網路質量會戰活動」。

11月7日，中國移動通信集團公司工會第一次代表大會在京落幕。全國31個省（區、市）移動企業的150名代表出席了工會。

11月14日，中國移動通信集團公司與中國聯合通信有限公司簽訂了《中國移動通信集團公司與中國聯合通信有限公司電信網間互聯及結算協議》。

11月26日，中國移動通信集團公司的第一億客戶代表在北京產生，標志著中國移動通信已成為全球客戶規模最大的移動通信運營商。

12月21日，中國移動通信宣布，支持領先移動運營商和終端製造商發起的開放移動架構計劃。

12月31日，中國移動通信關閉模擬行動電話網，停止經營模擬行動電話業務。

2002年大事記

1月至2月,中國移動通信作為首批五個國有骨幹企業參展單位之一，參加了中央企業工委舉辦的以「落實三個代表，加快國企發展」為主題的展覽。 期間，國務院總理朱基、副總理吳邦國、國務委員王忠禹在中央企業工委副書記鄭斯林的陪同下，參觀了中國移動通信的展台。

1月22至24日,中國移動通信集團公司工作會議召開，明確提出在今後兩三年內實施「服務與業務領先」的近期戰略重點。

1月23日，中國移動通信集團公司與中國南方航空股份有限公司宣布，雙方將全面開展合作。這是通信與民航開展跨行業合作的首次嘗試。

3月5日,中國移動通信與韓國KTF公司在京正式簽署了GSM-CDMA自動漫遊雙邊協議。中國移動通信率先實現了GSM-CDMA兩種制式之間的自動漫遊。

4月27日,中國移動通信集團公司勞動模範表彰大會隆重召開，來自各級移動企業的90名勞模被授予「中國移動通信集團勞動模範」榮譽稱號。

4月29日,中國移動通信成為2002年韓日世界盃「中國之隊唯一移動通信服務商」。

5月17日,GPRS業務正式投入商用。

5月20日,中國移動通信赴韓服務小組到達韓國，為韓日足球世界盃期間赴韓的中國移動通信客戶提供GSM-CDMA原號漫遊服務。這是中國移動通信首次跨出國門提供現場移動通信服務。

7月1日,中國移動通信推出「計費月改自然月」和「天天能交費」兩項客戶服務措施。

7月10日至11日,由中國移動通信主辦的第六屆中國GSM年會在京舉行。

8月16日,中國移動通信集團公司與中國國際航空公司簽署合作框架協議。

9月26日,中國移動通信派出服務組飛赴韓國釜山，為在第14屆亞運會期間前往韓國的全球通客戶提供GSM-CDMA韓國原號自動漫遊服務。

10月1日,彩信（MMS）業務正式商用。

11月18日,中國移動通信與美國AT&T Wireless公司聯合宣布，兩公司GPRS國際漫遊業務正式開通。

2月16日,中國移動通信與中國音樂著作權協會就規范移動夢網音樂著作權使用授權一事正式簽署了合作備忘錄，並出台了針對音樂著作權相關移動業務的管理辦法。

12月18日,中國移動通信和中國平安保險股份有限公司簽署了《中國移動通信集團公司與中國平安保險股份有限公司合作框架協議》。

⑻ 資本運作都有哪些政治意義和經濟意義

資本運作（Capital operation）是中國大陸企業界創造的概念，它指利用市場法則，通過資本本身的技巧性運作或資本的科學運動，實現價值增值、效益增長的一種經營方式。簡言之就是利用資本市場，通過買賣企業和資產而賺錢的經營活動和以小變大、以無生有的訣竅和手段。

資本運作不是生產製造、庫存管理、產品營銷、市場開拓、品牌創建等等這些傳統意義上的企業經營活動，它包括的內容有發行股票、發行債券(包括可轉換公司債券)、配股、增發新股、轉讓股權、派送紅股、轉增股本、股權回購(減少注冊資本)，企業的合並、託管、收購、兼並、分立以及風險投資等，資產重組即對企業的資產進行剝離、置換、出售、轉讓，以實現資本結構或債務結構的改善，為實現資本運營的根本目標奠定基礎。

從普遍意義上講，企業資本運作無非是三種目標：（1）為企業改制和企業產業結構調整服務，促進企業股權結構和產業結構的合理化；（2）為生產經營服務，依靠資本運作擴張生產經營、促進技術創新和發展、防範生產經營中的風險；（3）為企業的利潤增長直接服務，通過資產和企業的買賣，直接獲取利潤。

縱觀美國著名大企業，幾乎沒有那一家不是以某種方式，在某種程度上運用了兼並、收購而發展起來的。

1992年，一些處境困難的國營、民營企業，在超前意識的驅動下，利用歷史性機會完成了股份制改造並在上海或深圳證券交易所上市。其結果是這些企業不但擺脫了困境，而且獲得了奇跡般的飛躍發展：企業資產規模成幾何級數增長，遠遠超過了上市前若干年增長幅度的總和；新產品的推出、先進技術的引進，前所未有的市場地位和競爭優勢，是企業上市前所不敢想的。這就是資本運營的巨大威力。與企業聯盟、公司上市以及技術轉讓相比，企業的兼並收購是更復雜和更經常的運作手段。一家上市公司通過對非上市公司的兼並，使該公司注入了新的資產，擴大了市場規模；而非上市公司通過某種形式收購一家上市公司的控股權，不僅增強了資產的流動性，而且擁有了股市上的運作載體，為其進一步發展提供了新的空間；購買具有上市前景企業的股份，並將該企業包裝上市，實現價值增值後套現。目前我國可行的企業並購方式主要有：

（一）承擔債務式重組

指並購企業將被並購企業的債務及整體產權一並吸收，以承擔被並購企業的債務來實現的並購。即在資產與負債基本對等的情況下，兼並方以承當被兼並方債務為條件接受其資產，往往同時也接受被並購方的職工。據統計，在已發生的企業並購中，通過承當債務方式進行的並購約占並購總額的70%左右。

百大股份有限公司在1992年4月以承擔債務的形式兼並了連年虧損的杭州照相器材廠。通過重組，盤活了原杭州照相器材廠的生產經營性存量資產，扭轉了經營虧損的局面，使新組建的杭州照相器材廠當年就創利近20萬元。1995年8月28日，全國最大的化纖生產企業儀征化纖以擔保債務方式與佛山市政府正式簽約，以為虧損的佛山化纖10.81億元人民幣債務提供擔保的形式，獲得了後者的全部產權，並3年付清9400萬元土地使用費。並購後，儀征化纖少了一個競爭對手，擴大了整體規模，實現了雙方優勢互補。

這一方式的優點是：

1、交易不用付現款，以未來分期付款償還債務為條件整體接受目標企業，從而避免了並購方的現金頭寸不足的困難，不會擠占營運資金，簡單易行。

2、容易得到政府在貸款、稅收等方面的優惠政策支持，如本金可分多年歸還，免息等，有利於減輕並購方負擔。

3、目標企業的生產、組織和經營破壞程度較低。這一並購方式適用於急於擴大生產規模、並購雙方相容性強、互補性好且並購資金不寬裕的情況。

（二）收購式重組

並購方出資購買目標企業的資產以獲得其產權的並購手段。在目前資本市場不發達的情況下，用銀行貸款的方式去收購股權，是企業進行資本運營時切實可行的手段之一。並購後，目標企業的法人地位消失。

案例：哈爾濱龍濱酒廠連年虧損，1995年資產總額為1.4億元，三九集團在徵得哈爾濱市政府同意後，出資買斷了該酒廠的全部產權，而新建一個類似的酒廠，至少需要2億元以上的投資和3年左右的時間。

這一方式的優點是：

1、並購方並不需要承擔被並購方的債務，並購速度快。

2、並購方可以較為徹底的進行購並後的資產重組以及企業文化重塑。

3、適用於需對目標企業進行絕對控股；並購方實力強大，具有現金支付能力的企業。

（三）股權協議轉讓控股式模式

股權協議轉讓指並購公司根據股權協議轉讓價格受讓目標公司全部或部分產權，從而獲得目標公司控股權的並購行為。股權轉讓的對象一般指國家股和法人股。股權轉讓既可以是上市公司向非上市公司轉讓股權，也可以是非上市公司向上市公司轉讓股權。這種模式由於其對象是界定明確、轉讓方便的股權，無論是從可行性、易操作性和經濟性而言，公有股股權協議轉讓模式均具有顯著的優越性。

1997年發生在深、滬證券市場上的協議轉讓公有股買殼上市事件就有25起，如北京中鼎創業收購雲南保山、海通證券收購貴華旅業、廣東飛龍收購成都聯益等。其中，比較典型的是珠海恆通並購上海棱光。1994年4月28日，珠海恆通集團股份有限公司拆資5160萬元，以每股4.3元的價格收購了上海建材集團持有的上海棱光股份有限公司1200萬國家股，占總股本的33.5%成為棱光公司第一大股東，其收購價格僅相當於二級市場價格的1/3，同時法律上也不需要多次公告。

這種方式的好處在於：

1、我國現行的法律規定，機構持股比例達到發行在外股份的30%時，應發出收購要約，由於證監會對此種收購方式持鼓勵態度並豁免其強制收購要約義務，從而可以在不承當全面收購義務的情況下，輕易持有上市公司30%以上股權，大大降低了收購成本。

2、目前我國的同股不同價，國家股、法人股股價低於流通市價，使得並購成本較低；通過協議收購非流通得公眾股不僅可以達到並購目的，還可以得到由此帶來的「價格租金」.

（ 四）公眾流通股轉讓模式

公眾流通股轉讓模式又稱為公開市場並購，即並購方通過二級市場收購上市公司的股票，從而獲得上市公司控制權的行為。1993年9月發生在上海證券交易所的「寶延風波」，拉開了我國通過股票市場收購上市公司的序幕。自此以後，有深萬科在滬市控股上海申華、深圳無極在滬市收購飛躍音響、君安證券6次舉牌控股上海申華等案例發生。

雖然在證券市場比較成熟的西方發達國家，大部分的上市公司並購都是採取流通股轉讓方式進行的，但在中國通過二級市場收購上市公司的可操作性卻並不強，先行條件對該種方式的主要制約因素有：

1、上市公司股權結構不合理，不可流通的國家股、有限度流通的法人股占總股本比重約70%，可流通的社會公眾股占的比例過小，這樣使的能夠通過公眾流通股轉讓達到控股目的的目標企業很少。

2、現行法規對二級市場收購流通股有嚴格的規定，突出的一條是：收購中，機構持股5%以上需在3個工作日之內作出公告舉牌以及以後每增減2%也須作出公告。這樣，每一次公告必然會造成股價的飛揚，使得二級市場收購成本很高，完成收購的時間也較長。如此高的操作成本，抑制了此種並購的運用。

3、我國股市規模過小，而股市外圍又有龐大的資金堆積，使的股價過高。對收購方而言，肯定要付出較大的成本才能收購成功，往往可能得不償失。

（五）投資控股收購重組模式

指上市公司對被並購公司進行投資，從而將其改組為上市公司子公司的並購行為。這種以現金和資產入股的形式進行相對控股或絕對控股，可以實現以少量資本控制其它企業並為我所有的目的。

杭州天目葯業公司以資產入股的形式將臨安最早的中外合資企業寶臨印刷電路有限公司改組為公司控股69%的子公司，使兩家公司實現了優勢互補。1997年，該公司又進行跨地區的資本運作，出資1530萬元控股了黃山制葯總廠，成立了黃山市天目葯業有限責任公司，天目葯業佔51%的股份。

此並購方式的優點：上市公司通過投資控股方式可以擴大資產規模，推動股本擴張，增加資金募集量，充分利用其「殼資源」，規避了初始的上市程序和企業「包裝過程」，可以節約時間，提高效率。

（ 六）吸收股份並購模式

被兼並企業的所有者將被兼並企業的凈資產作為股金投入並購方，成為並購方的一個股東。並購後，目標企業的法人主體地位不復存在。

1996年12月，上海實業的控股母公司以屬下的匯眾汽車公司、交通電器公司、光明乳業公司及東方商廈等五項資產折價31.8億港元注入上海實業，認購上海實業新股1.62億股，每股作價19.5港元。此舉壯大了上海實業的資本實力，且不涉及資本轉移。

優點：1、並購中，不涉及現金流動，避免了融資問題；2、常用於控股母公司將屬下資產通過上市子公司「借殼上市」，規避了現行市場的額度管理。

（七）資產置換式重組模式

企業根據未來發展戰略，用對企業未來發展用處不大的資產來置換企業未來發展所需的資產，從而可能導致企業產權結構的實質性變化。

鋼運股份是上海交運集團公司控股的上市公司，由於該公司長期經營不善，歷年來一直業績不佳。1997年12月，交運集團將其屬下的優質資產——全資子公司交機總廠和交運集團持有的高客公司51%的股權與鋼運公司經評估後的資產進行等值置換，置換價10841.4019萬元，差額1690萬元作為鋼運股份對交運集團的負債，從而達到鋼運公司的產業結構和經營結構戰略轉移的目的，公司也因經營范圍的徹底轉變而更名為「交運股份」。優點：

1、並購企業間可以不出現現金流動，並購方無須或只需少量支付現金，大大降低了並購成本；2、可以有效地進行存量資產調整，將公司對整體收益效果不大的資產剔掉，將對方的優質資產或與自身產業關聯度大的資產注入，可以更為直接地轉變企業的經營方向和資產質量，且不涉及到企業控制權的改變；3、其主要不足在於信息交流不充分的條件下，難以尋找合適的置換對象。

（八）以債權換股權模式

即並購企業將過去對並購企業負債無力償還的企業的不良債權作為對該企業的投資轉換為股權，如果需要，再進一步追加投資以達到控股目的。

遼通化工股份有限公司是遼河集團和深圳通達化工總公司共同發起設立的，其中遼河集團以其屬下骨幹企業遼河化肥廠的經營性資產作為發起人的出資。錦天化是一個完全靠貸款和集資起家的企業，由於經營管理不善，使企業背上了沉重的債務負擔。但錦天化設計規模較大生產設備屬90年代國際先進水平，恰可作為遼河化肥廠生產設備的升級。基於以上原因，遼通化工將錦天化作為並購的首選目標。1995年底，遼河化工以承擔6億元債務的方式，先行收購錦天化，此後，遼河集團以債轉股方式，將錦天化改組為有限責任公司，遼通化工在1997年1月上市後，將募集的資金全面收購改組後的錦天化，遼通化工最終以6億元的資金盤活近20億元的資產，一舉成為我國尿素行業的「大哥大」。優點：

1、債權轉股權，可以解決國企由於投資體制缺陷造成的資本金匱乏、負債率過高的「先天不足」，適合中國國情；2、對並購方而言，也是變被動為主動的一種方式。

（九）合資控股式

又稱注資入股，即由並購方和目標企業各自出資組建一個新的法人單位。目標企業以資產、土地及人員等出資，並購方以技術、資金、管理等出資，占控股地位。目標企業原有的債務仍由目標企業承擔，以新建企業分紅償還。這種方式嚴格說來屬於合資，但實質上出資者收購了目標企業的控股權，應該屬於企業並購的一種特殊形式。

青島海信現金出資1500萬元和1360萬元，加上技術和管理等無形資產，分別同淄博電視機廠和貴州華日電器公司成立合資企業，控股51%，對無力清償海信債務的山東電訊器材廠和肥城電視機廠，海信分別將其393.3萬元和640萬元債權轉為股權，加上設備、儀表及無形資產投入，控股55%，同他們成立合資企業，青島海信通過合資方式獲得了對合資企業的控制權，達到了兼並的目的。

優點：

1、以少量資金控制多量資本，節約了控製成本；2、目標公司為國有企業時，讓當地的原有股東享有一定的權益，同時合資企業仍向當地企業交納稅收，有助於獲得當地政府的支持，從而突破區域限制等不利因素；3、將目標企業的經營性資產剝離出來與優勢企業合資，規避了目標企業歷史債務的積累以及隱性負債、潛虧等財務陷阱；不足之處在於，此種只收購資產而不收購企業的操作易於招來非議；同時如果目標企業身初異地，資產重組容易受到「條塊分割」的阻礙。

（十）在香港注冊後再合資模式

如果企業效益較好，交稅也多，你可以選擇在香港注冊公司，再與原企業進行合資，優化組合，享受中外合資之政策。在香港注冊公司後，可將國內資產並入香港公司，為公司在香港或國外上市打下堅實之基礎。如果你目前經營欠佳，需流動資金或無款更新設備，也難以從國內銀行貸款，你可以選擇在香港注冊公司，藉助在香港的公司作為申請貸款或接款單位，以國內之資產（廠房、設備、樓房、股票、債券等等）作為抵押品， 向香港銀行申請貸款，然後以投資形式注入你的合資公司，依此滿足流動資金缺之需要，還可享受優惠政策。

優點：

1、以合資企業生產之產品，可以較易進入國內或國外市場，可較易創造品牌，從而獲得較大的市場份額。 2、香港公司屬於全球性經營之公司，注冊地址在境外，經營地點不限，可在國外或國內各地區開展商務，也可在各地設立辦事處、商務處及分公司；3、香港公司無經營范圍之限制，可進行進出口、轉口、製造、投資、房地產 電子、化工、管理、經紀、信息、中介、代理、顧問等等。

（十一）股權拆細

對於高科技企業而言，與其追求可望而不可及的上市集資，還不如通過拆細股權，以股權換資金的方式，獲得發展壯大所必需的血液。實際上，西方國家類似的作法也是常見的，即使是美國微軟公司，在剛開始的時候走的也是這條路。高科技企業尋找資金合夥人，然後推出產品或技術，取得現實的利潤回報，這在成為上市公司之前幾乎是必然過程。

（十二）杠桿收購

指收購公司利用目標公司資產的經營收入，來支付兼並價金或作為此種支付的擔保。換言之，收購公司不必擁有巨額資金（用以支付收購過程中必須的律師、會計師、資產評估師等費用），加上以目標公司的資產及營運所得作為融資擔保、還款資金來源所貸得的金額，即可兼並任何規模的公司，由於此種收購方式在操作原理上類似杠桿，故而得名。杠桿收購60年代出現於美國，之後迅速發展，80年代已風行於歐美。具體說來，杠桿收購具有如下特徵：

（1）收購公司用以收購的自有資金與收購總價金相比微不足道，前後者之間的比例通常在10%到15%之間；（2）絕大部分收購資金系借貸而來，貸款方可能是金融機構、信託基金甚至可能是目標公司的股東（並購交易中的賣方允許買方分期給付並購資金）；（3）用來償付貸款的款項來自目標公司營運產生的資金，即從長遠來講，目標公司將支付它自己的售價；（4）收購公司除投資非常有限的資金外，不負擔進一步投資的義務，亦貸出絕大部分並購資金的債權人，只能向目標公司（被收購公司）求償，而無法向真正的貸款方——收購公司求償。實際上，貸款方往往在被收購公司資產上設有保障，以確保優先受償地位。

銀河數碼動力收購香港電信就是這種資本運營方式的經典手筆。由有小超人李澤楷執掌的銀河數碼動力相對於在香港聯交所上市的藍籌股香港電信而言，只是一個小公司。李澤楷採用以將被收購的香港電信資產作為抵押，向中國銀行集團等幾家大銀行籌措了大筆資金，從而成功地收購了香港電信；此後再以香港電信的運營收入作為還款來源。

（十三）戰略聯盟模式

戰略聯盟是指由兩個或兩個以上有著對等實力的企業，為達到共同擁有市場、共同使用資源等戰略目標，通過各種契約而結成的優勢相長、風險共擔、要素雙向或多向流動的鬆散型網路組織。根據構成聯盟的合夥各方面相互學習轉移，共同創造知識的程度不同，傳統的戰略聯盟可以分為兩個極端——產品聯盟和知識聯盟。

1、產品聯盟：在醫葯行業，我們可以看到產品聯盟的典型。制葯業務的兩端（研究開發和經銷）代表了格外高的固定成本，在這一行業，公司一般採取產品聯盟的形式、即競爭對手或潛在競爭對手之間相互經銷具有競爭特徵的產品，以降低成本。在這種合作關系中，短期的經濟利益是最大的出發點。產品聯盟可以幫助公司抓住時機，保護自身，還可以通過與世界其他夥伴合作，快速、大量地賣掉產品，收回投資。

2、知識聯盟：以學習和創造知識作為聯盟的中心目標，它是企業發展核心能力的重要途徑；知識聯盟有助於一個公司學習另一個公司的專業能力；有助於兩個公司的專業能力優勢互補，創造新的交叉知識。與產業聯盟相比，知識聯盟具有以下三個特徵：

（1）聯盟各方合作更緊密。兩個公司要學習、創造和加強專業能力，每個公司的員工必須在一起緊密合作。

（2）識聯盟的參與者的范圍更為廣泛。企業與經銷商、供應商、大學實驗室都可以形成知識聯盟。

（3）知識聯盟可以形成強大的戰略潛能。知識聯盟可以幫助一個公司擴展和改善它的基本能力，有助於從戰略上更新核心能力或創建新的核心能力。

此外，在資本運營的實際操作中，除採用上面闡述的幾種形式或其組合外，還可借鑒國外上市公司資產重組的經驗，大膽探索各種有效的運作方法，進一步加大資本運營的廣度和深度。

⑼ 今年是2019了，如今的建築行業如何收入怎麼樣，好混嗎

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2019年建築業發展回顧

一、行業總體表現

1.發展規模增速連續下滑

2019年，建築業新簽合同額增速不容樂觀。前三季度建築業實現新簽合同額18.7萬億元，同比增速為4.38%，不及2018年三季度（7.46%）。按歷史均值估算，2019年有望實現建築業新簽合同額28.8萬億元，同比增長5.4%，較2018年同期下降1.8個百分點。

2019年，建築業總產值和增加值同比增速持續走低。前三季度完成建築業產值16.2萬億元，同比增速為6.7%，不及2018年三季度（9.38%）。按歷史均值估算，預計2019年全年實現建築業產值24.7萬億元左右，同比增長5.1%，較2018年同期下降4.8個百分點。前三季度建築業實現增加值4.5萬億元，同比增速為9.3%，不及2018年三季度（11.2%）。按歷史均值估算，預計2019年全年實現建築業增加值6.7萬億元左右，同比增長9.0%，較2018年同期下降3個百分點。

2.行業集中度持續提升

從中國建築、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、中國電建、中國能建、中國中冶7大建築央企年度新簽合同額占建築業全部新簽合同額的比例可以看出，7大建築央企市場份額自2014年後持續提升，至2019年三季度達到31.44%，一定程度上表明建築行業的市場集中度持續提升，建築央企所佔的市場份額越來越高，馬太效應愈加明顯。

3.PPP延續高質量發展

從財政部PPP項目管理庫入庫情況看，2019年1-11月，管理庫凈入庫項目745個，投資額1.1萬億元。凈增項目數量和投資額均不足2018年同期的50%，但落地率和開工率明顯提升。截至2019年11月，管理庫項目落地率為66.1%，較2018年底提升11.9個百分點；開工率達58.2%，較2018年底提升10.5個百分點。2019年下半年以來，PPP項目退庫情況較上半年有明顯減輕趨勢。前述情況表明，PPP項目質量不斷提升。

4.對外承包工程市場緩慢復甦

2019年1-11月，我國對外承包工程累計完成新簽合同額2085.2億美元，實現營業額1349.7億美元，分別為2018年全年的86.2%、79.8%。對外承包工程市場下半年緩慢復甦，截至11月新簽合同額同比增速提升至12.5%；營業額同比增速自5月起持續走低，截至11月增速為-2.2%。「一帶一路」沿線國家表現良好，2019年前11個月累計新簽合同額同比增速達41.2%，占對外承包工程比重高達61.2%，佔比持續上升。

二、細分市場表現

1.鐵路建設投資保持穩定

2019年，全國鐵路固定資產計劃投資8000億元，實際完成8029億元，與2018年投資完成額（8028億元）持平，完成計劃投資額的100.36%，鐵路固定資產投資總體表現平穩。根據2020年全國交通運輸工作會議精神，2020年全國鐵路固定資產投資計劃完成8000億元。

2.公路建設投資小幅回彈

2019年我國公路建設投資規模小幅增長，增速相較上年略有回升。2019年前11個月，我國公路建設累計完成投資20242.14億元，同比增長1.89%，已實現從2018年低點觸底回升，但增幅不及2012、2013年度。從月度數據來看，2019年同比增速從6月份開始轉好並保持穩定，但環比增速與2018年同期相比持續上下波動，2019年我國公路建設累計投資大概率回暖，但增長幅度有限。

3.城市軌道交通建設穩步推進

據不完全統計，2019年全國新增城軌運營里程達1100公里以上，實現大幅增長，共涉及36個城市，前一輪城軌建設高峰期的成果逐步顯現。全年新開工建設的線路里程超過1100公里，同比大增110%以上，總投資規模達到7600億元以上，表明我國城市軌道交通市場在經歷包頭地鐵事件後，仍然保持著快速發展。在城軌規劃建設審批方面，2019年國家發改委僅批復了5個城市的建設規劃，分別是武漢市四期規劃、鄭州市三期規劃、西安市三期規劃、成都市四期規劃、北京市二期規劃調整，批復建設總長度約885公里，總投資約6268億元，表明政府有關部門在城軌規劃審批方面繼續保持審慎態度。

4.水務環保建設高速發展

2019年，在基礎設施投資增長緩慢背景下，水務環保市場依然保持高速增長態勢。截至11月份，生態環保與環境治理投資累計同比增速高達36.3%，高於同期基礎設施投資增速（4%）32.3個百分點；水的生產和供給投資累計同比增速高達18.2%，高於同期基礎設施投資14.2個百分點。根據中國環境保護產業協會發布的《中國環保產業發展狀況報告(2018)》顯示，2020年我國環保產業營業收入總額有望超過2萬億元。

5.房屋建築市場趨於穩定

2019年，房屋建築施工面積在波動中保持增長態勢。房建施工面積的穩定與房地產市場的韌勁足有很大關系，前三季度房地產施工面積累計同比增速為10%。房地產市場的穩健發展得力於因城施策的進一步深化，各地政府堅持實施定向微調、保障合理住房需求，行業運行制度更趨完善，一定程度上保障了房地產市場的穩定。2019年前三個季度，房屋建築業新開工面積增速為-7.5%，已連續兩個季度為負增長。其中，地產類新開工面積增速為8.6%，表明除地產以外的其他房建新開工情況堪憂（如公共場館、工業廠房建築等）。從地產類土地購置面積來看，2019年累計同比增速持續為負，後續可能影響到房地產新開工面積和施工面積的增長。

三、代表性企業表現

1.經營業績增速回升

2019年前三季度，七大建築央企新簽合同額、營業收入增速較上年明顯提升，增速多在兩位數以上，明顯高於同期全國建築業新簽合同額增速（4.38%）、總產值增速（6.7%）。由此可見，建築央企的市場拓展能力和逆周期調節能力較強，建築央企訂單加速增長，行業集中度持續提升。

2.凈利潤增長與費用管控效果顯著

2019年前三季度，七大建築央企中，中國建築凈利潤為440.54億元，投資凈收益最高為32.39億元，均遠高於其他企業；中國中鐵的凈利潤增速高達26.7%，遠高於其他企業；除中國能建（5.5%）、中國交建（6.4%）、中國中冶（9.2%）以外，其他建築央企凈利潤增速均超過10%。對比2017年和2019年前三季度的數據發現，各大建築央企的毛利率變動方向不一致，凈利率變動不明顯。近三年來，除中國建築和中國能建外，其他建築央企的三大費用率明顯降低，其中中國交建降幅達3.38個百分點。

3.央企收現比明顯改善

從收現比（銷售商品、提供勞務收到的現金/營業收入）來看，近三年來，除中國交建、中國中冶、中國能建外，其他建築央企收現比明顯改善。從現金流來看，工程施工企業的商業模式往往為前三季度現金凈支出，第四季度現金凈迴流。近三年，各大建築央企前三季度的經營性現金流普遍為負值，其中，中國建築、中國中鐵、中國交建、中國電建2019年的現金凈流量負值進一步擴大。

4.壓降「兩金」效果逐漸顯現

建築業供給側改革背景下，建築央企積極壓降「兩金」，效果初步顯現。2017年以來，各大建築央企「兩金」周轉率結束下降趨勢，從2018年開始提升。從「兩金」規模來看，除中國電建外，其他建築央企「兩金」總額都有所降低；從相對值來看，除中國電建和中國能建「兩金」周轉率變動不明顯外，其他建築央企「兩金」周轉率都有明顯提升，其中中國交建提升幅度最大。

5.戰略活動日益頻繁

2019年建築央企及其子公司、代表性地方國企及優秀民企戰略活動日益頻繁。主要表現為以下七個方面：

一是加快推進產業轉型和產品結構調整，主要集中在裝配式建築、投資運營、房建、水務環保等領域，如中建一局和中建科技投資建設全產業鏈服務的裝配式建築智慧工廠，中建四局成立首個裝配式建築設計中心，中國鐵建成立中鐵建公路運營有限公司，中國交建明確將超高層建築和裝配式建築作為兩個重要提升方向。

二是持續加大國內區域經營力度，中國建築、中國中鐵、中國鐵建、中國交建、隧道股份、上海建工等企業紛紛瞄準粵港澳、長三角等熱點區域。

三是海外市場成各大建企布局重點，如中國鐵建成立了國際投資公司，並於2019年在阿聯酋先後成立了5家分公司；中交二航局設立了東南亞、中東、南美、東非、南亞、東歐六個區域中心，並全部投入運營；中國建築先後成立土耳其有限公司、喬治亞分公司，進軍西亞市場。

四是國企並購重組步伐加快，如中建六局並購天津振津工程集團70%股權，拓展水利水電業務；中國交建所屬中國城鄉控股集團收購北京碧水源科技公司10.18%的股份，成為其第二大股東；中國中鐵收購山西建投集團51%股份；中鐵四局全資收購安徽宏源水利水電建設公司。

五是數字化、智慧化成為轉型升級引擎，眾多建築企業以新一代信息基礎設施建設為契機，在數字化轉型方面開展了大量探索與實踐，如中國交建、北京建工、隧道股份等。

六是持續推動企業管理升級，如中交三航局、中建四局開展管理標准化體系建設，中建一局發布《基本管理大綱》，中建五局發布工程總承包管理「651」行動綱要等。七是大力加強企業技術與管理研究，中建八局、中交三航局、中建四局、中鐵建工、中鐵上海局、中交二航局、中國化學工程集團相繼成立了設計、技術與管理方面的研究機構，致力於開展技術與管理研究。

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2020年建築業發展展望

一、宏觀經濟形勢展望

1.宏觀經濟仍存下行壓力

2019年，經濟下行壓力貫穿全年，貿易摩擦加劇、市場風險升溫，二季度以來經濟明顯放緩，年內GDP呈現「高開低走」態勢。2020年是全面實現小康社會的攻堅年、十八大確定的「實現國內生產總值比2010年翻一番」目標的收官驗證年，雖然經濟仍將面臨不少困難，但預計政策逆周期調節的力度將會持續加大，綜合經濟各項指標表現，預計2020年全年保持6%左右的增長速度。

2.財政政策定向發力、精準施策

2019年以來，為應對經濟下行壓力，財政政策加力提效，重大財稅政策加速落地。2019年前三季度公共預算收支差額29934億元，較2018年同期增長約1萬億元，全年地方政府新增專項債額度2.15萬億，較2018年增長8000億。

2020年，圍繞穩增長的目標，國家將繼續推行積極的財政政策，定向發力，精準施策。

財政支出方面，預計支出規模將繼續擴大，更加關注財政支出結構優化，向重大基建項目和民生項目傾斜，以保證財政資金使用的有效性。

債券發行方面，預計2020年專項債發行規模將超過3萬億元，2019年專項債大部分用於棚改、土儲兩大領域，並未形成有效的基建投資，按照國務院精神，2020年專項債不得用於上述兩個領域，重點用於交通、生態環保、職業教育等10個領域，將有效撬動基建投資。

3.貨幣政策逆周期調節將持續發力

2019年以來，央行堅持實施穩健的貨幣政策，合理利用降准等政策工具，以永續債發行為突破口完善銀行一級資本補充渠道，啟動貸款市場報價利率（LPR）形成機制改革，適度加大逆周期調節力度。

2020年，經濟增長動力缺乏，企業投資意願不高，貨幣政策仍將採取逆周期調節方式，根據實體經濟與金融環境運行情況的需要，實行相機抉擇和動態調整。

同時，在穩增長的要求下，央行可能會通過結構性貨幣政策工具引導金融機構將信貸資源向製造業、基建、民企等領域傾斜，預計基建、製造業領域中長期貸款需求將上升。

4.固定資產投資增速存在不確定性

2019年，全國固定資產投資增速從4月開始小幅回落，由3月的階段性高點（6.3%）一路下滑至11月的5.2%，減少1.1個百分點。但是，較2018年最大降幅（2.6個百分點）而言，降幅明顯收窄。

2019年全年固定資產投資區域分化顯著，表現為中部地位維持高位、西部地區緩慢提升、東部地區平穩發展、東北地區增長乏力。

分行業來看，房地產投資增速雖小幅回落，但仍是2019年固定資產投資的最有力支撐；

製造業投資驟降後有趨穩跡象；

基建投資增速上漲較慢。鑒於國家逆周期政策調節持續發力，2020年基建投資大概率呈現溫和回升態勢，但預計房地產投資增速將溫和下行，製造業受制於需求不足、短期難有明顯起色，固定資產投資增速提升將存在較大不確定性。

二、建築行業形勢展望

1.建築業將保持穩定發展

一是基建投資溫和回暖。

隨著基建補短板政策陸續出台，基建投資增速觸底反彈，自2018年9月起保持弱復甦態勢。

2019年12月中央經濟工作會議明確要求堅持穩字當頭，預計宏觀經濟政策逆周期調節下，基建將繼續發力。

2019年9月國家提前下達部分2020年新增專項債限額1萬億元，且明確規定不得用於土地儲備和房地產相關領域，全年投向基建的專項債佔比有望提高至60%，疊加項目最低資本金比例由25%下調為20%，專項債可作資本金參與項目投資等規定，基建投資增速將得到提升。交通和市政仍是核心發力點。

2019年道路、鐵路、公路運輸建設投資的增長促進了基建投資的復甦，下半年國家發布《西部陸海新通道總體規劃》《交通強國建設綱要》等重大政策，預計2020年交通運輸投資建設仍將是重點。公共設施管理業占基建投資的比重達40%，中央經濟工作會議明確提出將引導資金投向供需共同受益的民生建設等短板領域，加強市政管網、城市停車場、冷鏈物流的建設，預計2020年該領域投資將迎來新機遇。

二是城市群+新基建為建築業發展帶來新機遇。

隨著我國城鎮化進程邁入中後期階段，城市群作為新型城鎮化主體形態的輪廓更加清晰。

2019年4月國家發改委印發的《2019年新型城鎮化建設重點任務》和12月的中央經濟工作會議，均對城市群和中心城市建設做出重要部署。在中心城市承載能力提升方面，重點關注民生工程「補短板」、公共服務類項目的建設、人居環境的打造，以及一、二線城市的新區建設和特大工業鎮的發展；在城市群內部連接網路完善方面，重點關注長三角、粵港澳大灣區、京津冀等區域的城際軌道交通網建設。

目前，數字經濟進入快速發展階段，需要一套完整的數字化基礎設施作為支撐。在龐大的應用需求和國家政策的支持下，新基建未來建設前景廣闊。以5G為例，2019年11月工信部印發《「5G+工業互聯網」512工程推進方案》，未來5G的產業支撐能力將顯著提升。

三是PPP進入規范化、高質量發展階段。

在經歷了近兩年的政策調整之後，PPP已開始由理性回歸逐步向規范化方向發展。一些以融資為目的的PPP項目和變相包裝的「偽」PPP項目得到了一定程度的清理，符合PPP模式運用本質特徵的項目、綠色環保和惠民類項目的比例顯著增加。隨著宏觀政策逆周期調節持續加碼，國家明確支持專項債可做項目資本金，主管部門也在積極探索PPP與專項債的有機結合，力圖撬動更多的社會投資，發揮對國民經濟穩定增長更強的拉動作用。

四是對外承包工程機遇與挑戰並存。

當前，我國對外承包工程行業正由高速增長轉向中低速增長，邁入高質量發展階段。國際經濟環境變化、區域沖突等諸多不確定因素，雖然將影響國際基礎設施投資與建設，但部分地區仍有巨大建設需求，如亞太、非洲、拉美等地區。2019年9月，商務部等19部門印發《關於促進對外承包工程高質量發展的指導意見》，明確了行業向高質量發展的目標。未來傳統EPC和施工總承包模式將逐步向「投建營一體化」轉型，行業的發展將由成本驅動型向創新驅動型轉變，合作創新、融資創新和技術創新將成為行業發展新的推動力。

2.鐵路建設市場仍有較大空間

「十三五」目標任務進展順利，中長期鐵路建設仍有較大空間。根據國鐵集團消息，截止2019年底，全國鐵路營業里程將達到13.9萬公里以上，其中高鐵3.5萬公里。對照「中長期鐵路網規劃」，到2025年，全國鐵路營業里程要達到17.5萬公里左右，其中高鐵3.8萬公里左右。意味著，2020-2025年每年的新線投產里程需達到6000公里，其中高鐵500公里，鐵路建設仍有較大空間。

高鐵、城鐵成規劃建設重點。從計劃及儲備開工建設的鐵路項目來看，高速鐵路項目多、投資佔比大，是鐵路建設的重點。當前國家高鐵骨幹網已經形成，鐵路投資建設的主要任務將有所轉換，中西部的高速鐵路、各大城市群內部的城際鐵路將成為下一步的發展重點。老舊鐵路升級改造的需求將越來越大。近年來全國鐵路升級改造步伐加快，2019年先後有京通鐵路、成渝鐵路等改造工程啟動。目前我國開通運營達70年的鐵路有2.18萬公里，達60年的有3.23萬公里，超過50年的有4.17萬公里，未來改造需求將越來越大。

此外，國鐵集團不斷加大負債控制力度，其基建投資占資金運用總額的比例持續下降，地方和社會資本投入鐵路建設的資金增多。近兩年各地先後成立了濟青高速鐵路公司、重慶鐵路投資集團等一批合資公司，地方合資鐵路項目資本金的出資轉為地方或民營企業控股、國鐵集團參股，越來越多的地方和社會資本進入鐵路建設市場。

3.公路建設市場穩定發展

公路建設投資區域差距逐漸縮小。2019年我國公路建設區域投資格局保持不變，中部地區與東、西部地區差距進一步縮小。從投資規模來看，西部最高、東部次之，中部較低。從投資增速來看，中部地區公路投資從年初開始發力，以60.4%的增速開啟2019年的趕超步伐，2019年11個月平均增速達到16.4%；東部地區為6.0%、西部地區為-2.0%。2020年，中部地區或將進一步加大投資力度。見圖18。

多項規劃推動公路建設發展。2019年國家及地方陸續發布公路建設規劃，地方層面的規劃以高速公路建設為主，國家層面重點推進的內容是城際道路、與機場港口等基礎設施的聯通道路、高速公路建設以及既有道路的改擴建等，如《交通強國建設綱要》提出完善城市群快速公路網路，《長江三角洲區域一體化發展規劃綱要》提出進一步提升省際公路通達能力。

公路維養市場發展可期。全年多項公路領域政策頒布，從提質增效、資金安排到農村公路建設，均在內容上與維養市場高度關聯，結合未來建築行業專業化市場培育的趨勢熱點，公路維養市場未來發展可期。

4.城市軌道交通市場前景廣闊

城軌市場空間廣闊，規劃建設更趨理性。截止2019年底，全國已開通里程和在建里程合計超過300公里的城市僅14個，國家發改委批復的43個城市中，大多數城市還未形成完善的城軌網路，尚不能滿足城市公共交通的現實需要。

2019年，青島、天津、合肥、徐州、無錫、濟南等城市已上報了新一輪城軌建設規劃，遵義、桂林、威海、邯鄲、天水、淮安、嘉興、湖州等一大批城市已完成近期建設規劃及開工建設准備工作。但是在規劃建設審批方面，國家及地方發改部門始終保持審慎態度。

地鐵、市域快軌、有軌電車是城軌建設的主要形式。從2018、2019年新增運營和新開工建設的線路制式結構來看，均是以地鐵為主，市域快軌、有軌電車為輔。未來地鐵是超大、特大型城市的主要選擇，有軌電車是一般大中型城市的主要選擇。隨著國家城市化進程、都市圈建設步伐的加快，市區與郊區、城市與城市之間的交通需求越來越大，市域快軌將成為主流形式。

「融合發展」成為城市軌道交通未來趨勢。國家提出要打造「軌道上的都市圈」，促進城市軌道交通與城市融合發展，未來城市軌道交通一方面將與其他交通運輸體系深度融合，另一方面也將與城市相關產業發展深入融合。因此，城際和市域軌道交通建設，以及以TOD模式為代表的城市綜合開發將成為熱點。

5.水務環保建設市場高位運行

城鎮污水處理進入提質增效階段，農村污水處理能力亟待提高。2019年5月，住建部等部門聯合發布《城鎮污水處理提質增效三年行動方案》（2019-2021年），此後各省市也相繼發布各地的提質增效三年行動方案。

2020年我國農村污水處理率為30%，遠低於城市和縣城，近年來我國村鎮污水處理設施建設不斷提速，未來建設前景廣闊。

垃圾分類加速，促進固廢產業發展。2020年作為垃圾分類各地政策落地和執行關鍵之年，46個重點城市將持續推進垃圾分類相關制度及立法的建設，以及前端收運及末端處置產能的落實。垃圾分類制度的落實，將對廚余垃圾資源化和垃圾焚燒業務產生巨大影響。

政策終考期促進流域綜合治理。隨著「水十條」和「十三五」規劃終考年來臨，區域性綜合環境整理熱度不減，以長江流域為例，《長三角生態綠色一體化發展示範區總體方案》的出台，疊加長江大保護，長三角區域的生態環境建設有望進一步釋放環保需求。9月，黃河流域生態保護和高質量發展座談會提出要加強生態環境保護，未來黃河流域生態保護有望迎來增量空間，其相關9省區域生態板塊有望受益。

國企入股環保上市民企，重塑市場格局。2019年，國資入股民企現象頻繁出現，如中建集團入股環能科技、中交集團入股碧水源，國資入股可以幫助民企改善財務情況，助力民企投資與業務發展，且「國民組合」更易打造具備資金+技術雙重優勢的企業，未來更有望培育成為環保產業真正龍頭。

6.房地產投資大概率下行

2020年房地產投資大概率溫和下行。2019年1-11月全國房地產開發投資同比增長10.2%，其中土地購置費同比增長17%、建安投資同比增長7.15%。近年來，房企拿地不斷收縮，2019年1-11月，土地購置面積同比增速為-14.2%，土地成交價款同比增速為-13.0%，預計2020年土地購置費增速將進一步回落，將造成房地產開發投資溫和下行。

目前支撐房地產開發投資的主要是建安工程投資。2019年建築施工面積處於高峰期，主要得益於存量項目的建設，2020年將迎來交房竣工高峰。在竣工高峰和「住宅建築應全裝修交付」政策雙向作用下，將對下游的建築裝飾業形成利好，建築裝飾業迎來良好機遇。從房屋建設增量來看，調控政策短期沒有放鬆跡象，且銷售疲軟，房企拿地和新開工意願較低，整體來看，2020年房建市場將趨於平穩。

老舊小區改造成為關注熱點。中國城市發展逐漸從增量模式轉為存量模式，城市更新是存量時代下的必然產物，蘊藏著巨大的空間和機遇。同時，我國城市更新更加註重精細化、微更新，重點關注老舊小區改造。住建部預計舊改的整體投資規模超過4萬億元，住建部在廈門、廣州等15個城市啟動了城鎮老舊小區改造試點，各地已陸續出台老舊小區改造三年行動計劃。舊改最大的特徵是「改造」，可以帶動裝修、公共配套設施建設等市場的發展。

7.建築行業進一步加大治理力度

2019年，我國在加強建築業治理管理方面繼續發力。在發包承包方面，住建部印發《建築工程施工發包與承包違法行為認定查處管理辦法》；

在工人實名制管理方面，住建部和人社部聯合印發《建築工人實名制管理辦法（試行）》；

在保證工程質量品質方面，國務院辦公廳轉發《住房城鄉建設部關於完善質量保障體系提升建築工程品質的指導意見》；

在市場監管方面，住建部市場監管司2019年工作要點明確提出深化工程招投標制度改革、完善注冊執業制度、推進建築師負責制試點等；

在材料供應管理方面，工信部、國家發改委等聯合發布《關於推進機制砂石行業高質量發展的若干意見》等。

同時，國家大力推進工程總承包和建築產業工人隊伍的建設。

2019年，住建部印發《關於推進全過程工程咨詢服務發展的指導意見》《房屋建築和市政基礎設施工程總承包管理辦法（徵求意見稿）》等，加快培育和發展工程總承包、工程建設全過程咨詢企業。住建部批准江蘇、浙江、廣西三地開展「建築產業工人隊伍培育試點」，發布《關於完善質量保障體系提升建築工程品質的指導意見》，提出完善專業分包制度，大力發展專業承包企業，陝西、四川等地也在積極推動專業作業企業的發展。當前，培育工程總承包、全過程工程咨詢企業，發展專業作業企業已成為重要趨勢，國家鼓勵工程總承包或專業承包企業擁有一定數量的自有技術工人，壯大建築產業工人隊伍，進一步細化行業分工，推動我國建築業高質量發展。