上市公司渾水

A. 有沒有比上市公司市值高的非上市公司

所謂市值，就是市場價格，沒有上市的話，也就沒有在外流通的股票，也就不存在市值這個概念，也就是說，非上市公司的價值就不好用市場來衡量。當然，對比一些其他指標還是可以比較的，比如總資產、凈利潤等指標，需要指出的是，一些非上市企業的總規模（比如拿總資產或者凈利潤比較）比很多上市公司要大很多，但是選擇上市時企業內部的事情，有些企業覺得自己不缺錢，也不需要發行股票去融資，就沒有選擇去上市，典型的例子有很多，比如杭州娃哈哈集團、深圳華為集團等，特別是華為，他每年的凈利潤甚至都超過了很多上市公司的總資產，是典型的「我不缺錢，也不趟資本市場這鍋渾水」類型的，當然還有很多這樣的公司，閣下可以去網上搜索一下

B. 老乾媽稱堅決不上市，上市會帶來什麼影響

有些企業擠破頭都想上市，有些企業有能力上市卻不願意上市。股票市場最大的特點，就是融資功能。企業上市最原始的出發點是，獲取更多的資金，來進行經營擴張，比如補充生產線，擴充產能。

然而，企業上市後，股票在二級市場流通，誘惑力極大的資本利得，促使股票持有者想方設法拉升股價，例如虛構利潤表，並購其他企業，更換實際控制人等等手段。

C. 做空上市公司所說的渾水是什麼意思

渾水是一家專業做空的公司，在全球交易市場尋找問題公司，放空該公司股票，賺取超額收益。

D. 如何客觀的評價渾水公司

客觀的評論渾水公司，你可以這么說，公司是賴子公司，沒有人性化管理，並且還有拉幫結伙的現象。

E. 關於做空機構（如渾水、香櫞）的報告

香櫞公司，老闆員工就一人，他能一擊致命，並不說明他強，而是對手太「弱」，中概股上市公司自身的問題太大。不過他的專業之處在於他專職於做空調查，並且遇上了中概股，這種十年難遇的做空對象。他們的手段更主要的是來自於公開數據，其次就是類似於私家偵探一樣的實地調查（這是美國監管當局做不到的），還有就是尋找上市公司在信息披露等一些程序上的、規則上的漏洞。

您所謂的「看做空機構的報告」的對象是誰？投資者么？個人覺得報告本身並不重要，重要的是「報告」這個事件以及背後的利益群體的做空行為。普通投資者信息一定是滯後的，而且不一定有能力鑒別信息，另外，做空機構的狙擊行為可能就在一天之內的某個十多分鍾時間，這個時候任何新聞、數據本身都不重要，重要的是市場情緒和瞬間的交易行為。

不知道您是金融專業、財務專業，還是什麼專業？個人覺得中概股退市問題，研究的理論和實際意義都不大。一是中概股的上市熱潮和退市熱潮都過去了。二是歷史不會簡單重演，經過這一次的海外資本市場洗禮，中國創業者都吃一塹長一智了，以後這種簡單的財務造假現象不大可能再現（要麼被扼殺在搖籃之中，要麼變得更復雜），即使再現也是個案，不會打上中國概念的烙印了。就好比現在A股的新股IPO，ST股重組兼並等等，再也不會簡單的重復了。

純粹個人觀點。

F. 渾水發布匿名做空報告指瑞幸財務造假，渾水是什麼來頭

渾水是一家知名的做空公司，研究公司

渾水是一家名的一家做空公司，這份報告出來之後，可想而知瑞信的股價一定會大跌，但是如果這份報告不是有渾水公司發出的話，可能效果不會這么大。 因為渾水公司曾揭露四家公司，運用真實的研究報告，導致這四家中國經營的名氣因渾水公司的結論股價大跌，被交易所停牌或者摘牌。如果是無名小卒發出的，一定會遭受質疑，但是由知名公司研究後再發出市場的信服力就非常的高，可想而知的這次股價暴跌，一定會有很多人在其中獲利。

G. 在上市公司做過銷售，會比一般的公司做銷售，好找工作嗎

先說一個小問題哈，上市公司不一定就意味著大公司，有一些大公司也未必是上市公司內，這個在中容國還是值得商榷的，我個人感覺你提的這個問題，應該是認為在大公司干過，會更好找工作。

如果是這樣，那咱們就按照這個思路來討論問題。不可否認，大平台出來的銷售，確實更受歡迎一點，一個是接觸的層次不同，無論是橫向的還是縱向的，看問題的角度會更多元化，眼界也會更廣；再一個就是往往大公司的門檻會比較高，競爭也比較激烈，如果在這環境下你不僅生存下來，還能有所建樹，那也是實力的一種體現，自然別人看你的眼光也會不同。

不過話又說回來，凡事無絕對，老話說的好，打鐵還要自身硬，真的有能力有本事，甭管你從哪出來的，都好找工作，大公司出來的銷售我也接觸過不少，渾水摸魚濫竽充數的也不在少數。只能說到大的平台，通過鍛煉自己，提高能力，找工作會更好找，小公司自己做出成績了，一樣別的同行會搶著挖你，關鍵還是要看自己的，好好加油工作才是真的。 來自職Q用戶：樹欲靜
銷售還是看業績的，大公司做過的，在工作流程、規范上會好些，但最後還是業績說話。 來自職Q用戶：翡翠

H. 許多上市公司通過「其他應收款」虛構利潤，如何虛構法，

每一家現代工業企業（評：應為工業和商業企業）都（評：通常情況下）會有大量的「應收賬款」和「其他應收款」，應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，這是做假賬最方便快捷的途徑。為了抬高當年利潤，上市公司可以與關聯企業或關系企業進行賒賬交易（所謂關聯企業是指與上市公司有股權關系的企業，如母公司、子公司等；關系企業是指雖然沒有股權關系，但關系非常親密的企業）。（評：1.典型分錄：借：應收（其他應收）帳款—A關聯企業 貸：主業（其他業務）收入 貸：應交稅金—應交增值稅（銷項稅）註：稅金不是必然的，通過此類交易即虛增了收入2.與關聯、關系企業交易還不是最惡劣的，惡劣的是無中生有，虛構交易，有人說了，不是有審計查帳么？上市企業年報確有CPA法定審計，但是審計是①抽樣審計，這種技術從本質上決定了必然會有漏網之魚②審計成本決定了，比如，對應收類往來審計一般會發「詢證函」進行測試，但實務中往往是企業代發或審計人員有意規避疑點企業，再者，不是除了「詢證函」還有替代程序嗎？對，也有，但是這種替代的效果也是往往不佳的3.再惡劣一點的，本企業記錄與對方企業的半真半假的業務，不是全部真實記載，不同品種，不同規格有漏有溢，渾水摸魚）顧名思義，既然是賒賬交易，就絕不會產生現金流，它只會影響資產負債表和損益表，決不會體現在現金流量表上。因此，當我們看到上市公司的資產負債表上出現大量「應收賬款」，損益表上出現巨額利潤增加，但現金流量表卻沒有出現大量現金凈流入時，就應該開始警覺：這家公司是不是在利用賒賬交易操縱利潤？（評：你有疑問有如何，你能夠找到幾只白烏鴉？你會說，找相對白一些的吧，這就主觀成份相當大的，你要不要聽聽股評家、證券分析師的專業意見？）
賒賬交易的生命周期不會很長，一般工業企業回收貨款的周期都在一年以下，時間太長的賬款會被列入壞賬行列，（評：壞帳核銷也是紙面游戲的一個方面）影響公司利潤，因此上市公司一般都會在下一個年度把賒賬交易解決掉。解決的方法很簡單——讓關聯企業或關系企業把貨物退回來（評：真實進行貨物流轉算是比較老實的，基本上這么做的人不多，實際上，有很多企業純粹是紙上往來，從原始憑證到會計報表都是，這當然牽涉到不是一個部門，不是一個人員，但是內控制度且不說是否健全，就是健全也得看是為了控制誰的），填寫一個退貨單據，這筆交易就相當於沒有發生，上一年度的資產負債表和損益表都要重新修正，但是這對於投資者來說已經太晚了。打個比方說，某家汽車公司聲稱自己在2004年賣出了1萬台汽車，賺取了1000萬美圓利潤（當然，資產負債表和損益表會註明是賒賬銷售），這使得它的股價一路攀升；到了2005年年底，這家汽車公司突然又聲稱2004年銷售的1萬輛汽車都被退貨了，此前宣布的1000萬美圓利潤都要取消，股價肯定會一落千丈，缺乏警惕的投資者必然損失慘重。在西方，投資者的經驗都比較豐富，這種小把戲騙不過市場；但是在中國，不但普通投資者缺乏經驗，機構投資者、分析機構和證券媒體都缺乏相應的水平，類似的假賬陷阱還真的騙過了不少人。
更嚴重的違規操作則是虛構應收賬款，偽造根本不存在的銷售記錄，這已經超出了普通的「操縱利潤」范疇，是徹頭徹尾的造假。當年的「銀廣夏」和「鄭百文」就曾經因為虛構應收賬款被處以重罰。在「達爾曼」重大假賬事件中，「虛構應收賬款」同樣扮演了一個重要的角色。（評：如前所述）
應收賬款主要是指貨款，而其他應收款是指其他往來款項，可以是委託理財，可以是某種短期借款，也可以是使用某種無形資產的款項等等。讓我們站在做假賬的企業的角度來看問題，「其他應收款」的操縱難度顯然比「應收賬款」要低，因為「應收賬款」畢竟是貨款，需要實物，實物銷售單據被發現造假的可能性比較大。而其他應收款，在造假方面比較容易，而且估價的隨意性比較大，不容易露出馬腳。有了銀廣夏和鄭百文虛構銷售記錄被發現的前車之鑒，後來的造假者傾向於更安全的造假手段；「其他應收款」則來無影去無蹤，除非派出專業人士進行詳細調查，很難抓到確實證據（評：而「其他應收款」中的「其他」明細子目則極為惡劣，又亂又煩。即使派出專業人士進行詳細調查，難度也是很大）。對於服務業企業來講，由於銷售的不是產品，當然不可能有「應收賬款」，如果要做假賬，只能在「其他應收款」上做手腳。在中國股市，「其他應收款」居高不下的公司很多，真的被查明做假賬的卻少之又少。（評：為此，又規定了「其他應收款」也列入計提「壞帳准備」的范圍，實際上包括「壞帳准備」在內8項准備實是企業調節利潤的蓄水池）
換一個角度思考，許多公司的高額「其他應收款」不完全是虛構利潤的結果，而是大股東佔用公司資金的結果。(評：由此想到了一個典型的「虛假注資、抽逃資金」的做法，第一步：借：銀行存款（固定資產）等 貸：股本—股東 第二步：借：其他應收款—股東 貸：銀行存款等，當然：1.這兩步之間視不同企業有幾天或幾個月的時間差 2.在目前的企業中很少能夠看到這么NUDE的做法，但也只是多加進了幾個往來，曲折隱晦些而已)早在2001年，中國上市公司就進行了大規模清理欠款的努力，大部分欠款都是大股東挪用資金的結果，而且大部分以「其他應收款」的名義進入會計賬目。雖然大股東挪用上市公司資金早已被視為中國股市的頑症，並被監管部門三令五申進行清查，但至今仍沒有根治的跡象。在目前中國的公司治理模式下，大股東想企業資金簡直是易如反掌；這不是嚴格意義上的做假賬，但肯定是一種違規行為。

I. 渾水公司的如何獲利

「不透明也可以產生賺錢的機會。」美國第三方研究機構渾水研究的網站上如是說。當中國赴美上市企業造假在國內被炒得轟轟烈烈的時候，包括揭發者渾水公司在內的關注度也大幅提高。渾水公司的創始人卡森·布洛克，35歲。2005年，布洛克在法學專業畢業之後，便來到了中國。渾水公司的網站介紹稱，布洛克是一個熟悉法律的企業家，而渾水的研究團隊則是那些熟悉中國商業規則的人。

2010年7月的時候，布洛克創建了一項在線服務Muddy Waters Research（渾水研究）。2010年就是因為渾水公司對綠諾科技的揭露，促使了綠諾科技在美退市。

渾水對於綠諾科技的關注是從2010年9月份開始的。因為當時渾水公司看到了《巴倫周刊》上的一篇文章中提及綠諾「已經換了三個審計師，四個首席財務官，並兩次調整以往的財務報表數字」。

2010年11月10日，渾水發布了一份長達30頁的研究報告，質疑綠諾科技偽造客戶關系、誇大收入以及管理層挪用上市融到的資金等。綠諾科技的股價很快大幅下跌，隨後一家美國律師事務所對綠諾科技發起了集體訴訟。

該律師事務所稱綠諾科技向SEC（美國證券交易委員會）遞交的2009年年報與公司向中國審計機構遞交營收存在嚴重不符。最後，在綠諾科技承認兩份客戶合同造假的前提下，納斯達克向其發出了退市通知。

本報記者了解到，在美國，像渾水這樣的第三方研究機構有很多。「他們中的一些可能靠研究報告盈利。而有很多會和律師事務所、投資人達成合作，這種合作不一定簽協議。」一位熟悉美國資本市場的人士表示。

「但會結成一個同盟。各種基金和投資者事先賣空該股，然後第三方出具不好的報告，之後是律師們的集體訴訟。」該人士介紹說。

「這些律師們訴訟開始是沒有律師費的，如果投資者獲得賠償之後，他們便得到了相應的費用。」財富指數資本集團總裁黃山說。

布洛克則向《巴倫周刊》表示，在公布報告之前，他會做空這些公司的股票。

無論怎麼說，這是一個三方共贏的游戲。

(9)上市公司渾水擴展閱讀

據財新《新世紀》周刊報道，查閱資料和實地調研結合是了解一個公司真實面貌必做的功課。在選定攻擊對象後，渾水必對上市公司的各種公開資料做詳細研讀。這些資料包括招股說明書、年報、臨時公告、官方網站、媒體報道等，時間跨度常常很大。

比如在調查分眾傳媒時，渾水查閱了2005-2011年這六年時間的並購重組事件，從中摘錄了重要信息，包括並購時間、對象、金額等，並根據這些信息做了順藤摸瓜式的延伸，進一步查閱了並購對象的官網、業務結構等。

理論上講，「信息元」都不會孤立存在，必然和別的節點有關聯。對於造假的企業來說，要編制一個天衣無縫的謊言，需要將與之有關聯的所有「信息元」全部疏通，對好「口供」，但這么做的成本非常高，所以造假的企業只會掩蓋最明顯的漏洞，心懷僥幸心理，無暇顧及其他漏洞。

而延伸信息的搜索范圍，就可以找到邏輯上可能存在矛盾的地方，為下一階段的調研打下基礎。比如渾水根據公開信息，層層挖掘出了分眾傳媒收購案中涉及的眾多高層的關系圖，為揭開分眾傳媒收購案例內幕提供了重要線索。

J. 渾水做空上市公司多次得手，給A股帶來什麼暗示

要多方位學會對沖機制，不能僅投資於a股，空頭行情順勢而為。如果不會做空，可以暫時退出，選擇其他投資理財方式。