火炬信託

㈠ 曾經轟動的德隆系是怎麼個樣的事情

想知道德隆，必須要了解掌舵人唐萬新

唐萬新的故事是從整整20年前開始的。1986年，唐萬新承包一家名叫「朋友」的彩擴部，並從此開始他的商人生涯。唐出身新疆烏魯木齊市一個幹部家庭，父母均是上世紀五十年代支邊的知識分子。唐萬新是個天性不安分的人——兩次考上大學又兩次主動退學，他對經商的興趣比讀書要大，這與他父母對兒子的期望相差甚遠。

那正是「十億人民九億商」的經商熱年代。唐萬新很快適應了新的「個體戶」角色。新疆當時還沒有彩照沖印機，唐萬新就親自坐飛機帶著客戶的膠卷到廣州沖洗，或者托去廣州的乘客代為沖洗膠卷。

唐萬新還展現無師自通的「借雞生蛋」的融資才能：彩擴部對外招工，唐萬新要求前來報名的在家待業的女青年先交押金，這些押金為彩擴生意提供了寶貴的啟動資金。

此外，唐萬新出手闊綽，當時能乘坐飛機的大多數是新疆本地經濟領域的實力人物，唐就此在當地銀行圈結交了廣泛的人脈。

據稱唐萬新在彩擴生意上賺了60萬人民幣，這在上世紀80年代並不是個小數目。後來唐又嘗試過自行車鎖、衛星接收器、魔芋掛面等諸多生意，但均遭到失敗，他一度還欠下銀行180萬債務，差點被送進監獄。

「對一個魔法師來說，死只是生命的另一次冒險。」然而，對於唐萬新來說，破產只是一個賭徒的另一次冒險的開始。僥幸逃脫牢獄之災的唐萬新又分別在海南熱、新疆石油開發熱中尋找機遇，但都不很成功。1990年代初中國股市創立，「楊百萬」、「孫百萬」等股市一夜暴富的故事鼓舞了唐萬新，他開始打算到股市上尋找機會。

按照唐萬新在公安局的供述，1992年，唐從朋友趙世平那裡借了5萬元一個人來到西安，在西安先後做了精密合金、西安民生、陝解放等十幾家企業的法人股認購權買賣，然後再倒賣給新疆和深圳兩地的下家。

這是很賺錢的交易。唐萬新從中可以賺取每股0.5元到1.5元的差價。唐在供述里承認：「到1993年3月份，我就賺到了5000萬元至7000萬元。」唐萬新以前在飛機上結交的金融圈的人脈此時發揮了作用，新疆一些金融機構為唐從事此種交易提供資金，使唐完成了大規模的法人股收購。

1992年，唐萬新成立新疆德隆國際實業總公司，此時，他已經完成了從屢敗屢戰的個體戶到股市暴發戶的蛻變。

這是個需要資金高速運轉以及大量融資的行當。唐萬新渴望得到一家金融機構作為自己的融資平台。新疆金融租賃有限公司進入唐的視野。唐打通各種關節，終於得以參股新疆金融租賃(德隆在2000年公開控股)，並在1994年承包了新疆金融租賃在武漢證券交易中心的席位。

在武漢，唐萬新窺得金融機構的門徑之後，精明地發現其中的漏洞和訣竅，他開始膽大包天地進行國債回購交易，分別向海南華銀信託、中農信融得3億元的巨資進行國債回購。這是唐第一次大手筆豪賭，後來的事實表明，這種豪賭成為日後引爆德隆的定時炸彈之一。巧合的是，武漢也成了唐日後身陷囹圄之地，這是後話。

新疆金融租賃成了唐萬新的第一個融資平台，藉助於此，唐萬新開始了「點石成金」的魔術游戲。唐萬新繼續在一級半市場上淘金，他總是搶在第一時間飛到准備發行新股的公司的所在地，然後僱傭大量民工認購新股中簽表，等新股上市後轉手賣掉。唐在西安、上海從事的一級半市場業務一直持續到2001年。

「(我)做一級半市場，前後一共賺了7億至8億元。」唐在供述中稱。

「融資老鼠會」成形

「懵懂而死，與草木同朽；悟道而生，是為永生。」

———古諺

1995年，唐萬新遭遇證券市場上的第一次大潰敗。

在當年的「327事件」中，唐在國債期貨市場上被強行平倉，巨虧1億元。事實上，根據有關案卷，自1994年起，唐萬新便糾集以前的朋友同學，即所謂的「德隆老戰士」，在北京、上海、武漢等地大舉進入二級市場和國債期貨市場。

這是一場中國早期證券市場的莊家對決。以中經開為代表的多方，與萬國的管金生以及遼國發的高原、高嶺兄弟為代表的空方，發生慘烈對決。在中經開的惡劣手段之下，管金生鋌而走險、巨量拋空砸盤，最終導致萬國爆倉虧空，高氏兄弟在穿倉後則遠走高飛。中經開在6年之後因為在銀廣夏和東方電子事件扮演了不光彩角色，被勒令清盤，也在2002年黯然退場。

此時的唐萬新與這些中國股市早期教父相比，只是一個跟庄的大戶而已，不僅如此，由於在國債期貨中站錯位置及跟錯庄，還蒙受了1億元巨虧。

好在還有一級半市場支撐德隆半壁江山。不過，在國債上傷筋動骨的唐萬新並未放棄二級市場，他仍在如飢似渴地學習各種操縱手法。股市牛人馬曉全盤操控界龍股份的操作手法給唐萬新留下深刻印象。

馬曉炒作界龍股票時，開創了與上市公司、證券公司等機構進行資金合作的新手法，他用手中的流通籌碼抵押融資，同時繼續大量收集流通股票，以至於幾乎壟斷界龍的流通盤。不過，馬曉在通化東寶上肆無忌憚地採用此炒作模式，卻最終慘遭阻擊。

股市的韭菜永遠都割不完，雖然馬曉在通化東寶出局，但呂梁、唐萬新等股市新莊家仍奉之為圭臬，紛紛效仿馬曉的手法。「德隆後來在二級市場炒作老三股並沒有什麼翻新之處，基本模仿界龍在1994年的炒作模式，只不過把時間拉長而已。」一位操盤手如此評價。

新疆屯河1996年上市，彼時德隆持有其9%的股權，這個時候德隆在二級市場上開始悄悄吸納屯河的流通籌碼；此外，到1996年7月湘火炬也有70%的流通股籌碼被唐萬新吸納。唐萬新此時主要是以個人名義炒股，採用了以手中股票抵押融資、然後再次買入股票的循環抵押買入方式，這種股票質押融資成了日後引爆德隆的又一枚定時炸彈。

但是，到了1996年底，股市形勢突變，股價暴跌，在這種情況下唐萬新如不追加保證金將有被強行平倉之虞。更嚴重的是，中央開始整頓金融秩序，清查金融租賃公司在各證券交易中心的資金業務，那些租賃牌照到期的則需要重新領證。

屋漏偏逢連夜雨，新疆金融租賃此時還面臨人事更迭，這意味著唐萬新挪用新疆金融租賃3億多元資金的違規行為將很可能曝光。德隆另一高層人士王宏在供述材料聲稱：1996年底，德隆資不抵債1億元；德隆負債總額4.2億元左右，其中欠新疆金融租賃的即有3.2億元；而德隆資產總值僅3億多元。

唐萬新面臨第二次破產危機，迫切需要融入巨資填補在新疆金融租賃的黑洞。唐萬新在庭審中承認，他解決危機的辦法是「以毒葯解毒葯」。

金新信託投資有限公司成為唐萬新的狩獵目標。在中央清理金融秩序的風暴下，金新信託的原大股東欲轉手金新信託股權。出手闊綽的唐萬新再次打通各種關節，通過新疆屯河曲線收購金新信託的30%股權。在股權尚未交割完畢之際，唐就迫不及待地率領王宏等德隆老戰士進駐金新信託。

類似的故事接著在金新信託上演：唐萬新繼續施展騰挪大法，利用金新信託違規融資。德隆通過挪用資金、債券、債券保管單等違規方式在短短9個月的時間里融到5億到7億元資金。唐萬新終於以更大的毒葯化解了德隆1996年底的危機。王宏在供述中承認，作為經手人，他為此害怕，「我感到恐懼，後怕，無奈」。

金新信託逐漸取代新疆金融租賃，成為唐萬新的第二個重要的融資平台，唐萬新通過金新信託在全國設立了20多家辦事處，建立委託理財業務融資網路，至此，一個全國性的「融資老鼠會」已然成形。

此外，金新信託還成了唐萬新的炒股通道。武漢檢察院的起訴書聲稱，「1997年3月，唐萬新組織洪強、唐萬川、張業光等人利用金新信託上海寧武部營業部作為操作平台集中買賣『新疆屯河』股票。」

長庄下的產業整合神話

唐萬新能很快領悟並學會莊家的各種操縱手法。不過，他性格中有太多狂想成分，這讓他始終沒有學會最重要的風險控制能力———抑制內心的貪婪。 ———一位操盤手

在利用金新信託炒股的過程中，唐萬新漸漸感到馬曉模式的弊端。新疆屯河、湘火炬被高度套牢，相形之下，君安證券重倉持有的四川長虹通過數年的大比例送股，股價累計漲幅驚人，高達400%。君安證券藉以從高位從容出貨，獲利超過40億人民幣。

君安的成功讓「炒股炒成股東」的唐萬新艷羨不已，他意識到：莊家需要控制上市公司，然後操縱上市公司大比例送股，才能在二級市場賺錢。

1997年5月，新疆德隆董事局會議在北京達園飯店召開。唐氏兄弟一直把所謂「達園會議」吹捧為「德隆發展史上的遵義會議」，認為這次會議確立了「產業整合的戰略路線」。

真相卻是灰色的。根據記者拿到的武漢檢察院起訴書，這次會議上德隆實際上確定了集中持有上市公司二級市場股票的操作方案。此後，新疆德隆逐步完成了對新疆屯河、合金投資、湘火炬等三家上市公司法人股的收購，並繼續組織洪強、董公元、張龍、唐萬川、張業光等人在二級市場集中買賣新疆屯河、合金投資、湘火炬的流通股票。

唐萬新開始在兩個世界跳舞：其一是通過金新信託繼續委託理財以獲取資金，同時在股市上通吃流通籌碼、炒股獲利；其二是通過上市公司完成產業整合，成為所謂的「成功實業家」，以報自己當年在實業領域屢戰屢敗之辱。

這是危險的舞步，1997年以後德隆規模膨脹，金新信託的賬外債務持續擴大，這仍然是一個「以一個更大的黑洞來填補前一個黑洞」的飲鴆止渴的游戲。「沒有利潤來源，完全是凈消耗」，王宏在供述中感到茫然無助。

然而，唐萬新仍樂觀不已，至少在表面上是如此。在他眼裡，只要能在股市上迅速賺錢，就能夠使用這些利潤大大方方填補這些資金黑洞，兌付危機迎刃而解。

1998年8月，唐萬新在上海召開新疆德隆董事局擴大會議。根據起訴書，唐萬新進一步明確了「集中持股」方案。之後，操作「老三股」的地點轉移至上海大廈16樓。唐萬新因為要到北京去組建德隆總部，操盤工作交給唐萬川和王恩奎(兩人分別為唐萬新的三哥和姐夫)，兩人都直接向唐萬新匯報。唐萬川具體負責買賣「老三股」，王恩奎負責老三股的統計。

2000年3月，德隆收購重慶證券並將之更名為「德恆證券」，老三股的操作平台也由金新信託轉移到德恆證券。起訴書顯示：由王恩奎根據統計數據以及唐萬川的指令來協調金新信託和德恆證券買賣老三股的先後次序。

在德隆向老三股派駐高管後，老三股在數年時間里連年推出高送股方案，股價也是節節上漲，賬面利潤豐厚。唐萬新在德隆出事後在一封長信中稱：「至2000年，累計為客戶賺取了30多億元利潤。」

然而，這成了無法兌現的賬面利潤。在2000年的大牛市中，當唐萬新看著股市越來越瘋狂時，他隱隱感到不安。有圈子裡朋友建議他趁高位出貨、了結利潤，但唐萬新固執地認為股市能漲到10000點，「不愁出不了貨」。

這一時間，據唐萬新的供述書，除了操作老三股外，「我還買了祁連山、三峽水利、秦豐農業、亞華種業、人福科技、青島雙星、華北制葯等(股票)。」

因此，老三股只能屹立不倒，這是德隆在資金市場上構建「老鼠會」和基地股票做莊的標桿和品牌。做莊規模鋪得太大的唐萬新在這場危險游戲里已經欲罷不能，一位熟悉他的操盤手則稱「唐對內心的貪欲失去控制」。

此外，唐萬新甚至相信了自己編造的「產業整合」的神話，德隆實業體系大概能帶來6億元的利潤，然而，唐在股市的護盤成本一年就要10個億。

擊鼓傳花戛然而止

這是一場從一開始就註定是多米諾骨牌的游戲，終於進入了它最後也最具觀賞性的階段。 ———袁劍《中國證券市場批判》

2000年底長庄股中科創業崩盤。長庄先行者「K先生」呂梁倉皇出逃。呂梁與唐萬新淵源甚深。呂梁的名片上身份眾多，其中赫然寫著他是德隆系兩只股票的策劃人。

中科創業崩盤無疑是這場危險游戲倒下去的第一張多米諾骨牌。不少呂梁的委託理財客戶同時也是德隆的客戶。在中科創業崩盤後，這些客戶也要求德隆還錢，這是唐萬新碰到的又一場兌付危機。

2001年初，金新信託有41億元委託理財資金要求兌付。在不少地區甚至出現群情激憤的客戶打砸營業部的行為。唐萬新從這時起的三年時間里一直處於被追債的境地，以至於唐在供述書里哀嘆：「自己也成了融資員。」

此時，唐萬新發現在老三股上根本無法出貨，股市已經走熊，老三股一旦出貨就意味著崩盤。唐的一位朋友回憶，「我對唐萬新說：『你應該放鬆下來！』可是他做不到，因為他知道，一旦放鬆下來，他和德隆就會崩潰。」

2001年，德隆先後在杭州西湖數度召開會議，幾次會議的內容都是如何拯救危機。唐萬新與其他7名董事在兩項內容上出現嚴重分歧：一是唐萬新認為要挽救金新信託，其他董事則建議讓金新信託破產、斷腕自救；二是唐萬新主張從老三股出貨，但其他董事堅決反對，因為德隆體系的龐大「老鼠倉」隱藏其中，利潤豐厚超乎想像，出貨計劃顯然與這些董事的利益相悖。

會議的最後結果就是把這場危險游戲玩大：保留金新信託和暫緩老三股出貨。唐萬新知道自己已經套上「停不了的紅舞鞋」。在2001年的寒冷冬天，不可一世的唐萬新深感恐懼，他草莽性格中顯現脆弱的一面，他對身邊人哭道：「德隆有救嗎，我能挺過去嗎？」

但是哭過之後牞唐萬新繼續選擇鋌而走險。此時金新信託已經失去客戶的信任，唐萬新在供述書中承認：「只要說是德隆的機構，就立刻出現擠兌風波，以德隆的名義再無法做下去。」唐萬新需要打造一個新的融資核心平台。2001年10月，在唐萬新部署下，上海友聯替代金新信託成為處於核心地位的新平台。

唐萬新把貪婪之手伸向城市商業銀行、信託公司、證券公司等金融機構。收購金融機構的目的無他，就是為了更方便融資，擴大融資老鼠會。友聯逐漸成了整合德隆旗下林林總總金融機構的「司令部」。德隆體系控股及參股的金融機構達到21家，收購了南京大江國投、德恆證券、恆信證券、中富證券、健橋證券等數家證券信託公司，以及昆明市商業銀行、株洲市商業銀行、南昌市商業銀行等商業銀行。

唐萬新還創造性地謀劃出「委託控股」的隱蔽收購模式以躲避監管，即：用客戶的委託理財資金收購金融機構股權，股東名冊上則仍顯示為客戶，但實際由德隆持有。唐萬新出手闊綽和金錢開道的作風，是其進軍金融機構屢屢得手的關鍵因素。

收購或參股之後，德隆很快露出崢嶸面目：這些金融機構的大量資金很快通過挪用、抵押、擔保等手段流失於德隆龐雜的體系中。德隆旗下金融機構以委託理財方式融資450億元，其中未兌付金額172億。此外，德隆系企業前後從多個地方的商業銀行挪走資金數十億。甚至德隆系的實業企業和上市公司也淪為唐萬新的提款機。重慶實業被德隆令人發指地提走將近10億人民幣。

德隆違規融資的資金大多數投入股市。根據起訴書，從2002年3月至2003年9月，唐萬新將老三股的操作平台再次由德恆證券統一到金新信託；從2003年10月起，德隆國際安排中企東方統一操作老三股，唐萬川負責總操盤。

公訴人還對德隆的操縱進行一次總清算。按照起訴書，自1997年到2004年4月14日止，唐萬新等人利用自有資金和部分委託理財資金，使用24705個股東賬號，集中資金優勢、持股優勢，採取連續買賣、自買自賣等手法，長期大量買賣老三股，造成三隻股票價格異常波動，嚴重擾亂了證券市場秩序。這段時間內，新疆德隆、德隆國際買入「老三股」金額678.36億元，余股市值為113.14億元，按移動平均法的計算原理，計算余股成本為162.30億元，共獲累計既得盈利為98.61億元。

這是一個「挖東牆補西牆」的游戲。只要不斷有新的客戶資金被騙進來，償還舊客戶的資金，這場擊鼓傳花的騙局就能維持下去。事實上，通過每年資金的不斷借舊還新，德隆早期進入「老三股」的成本早就回收，並非業內人事所宣稱的「善庄」、「傻庄」。

唐萬新瘋狂地把游戲玩大，德隆一高層人士頗有意味地對英國《經濟學家》稱：「德隆大而不死。」

不過，勒在德隆脖子上的繩索已經收緊。2003年底，新疆啤酒花董事長捲款潛逃，新疆上市公司擔保圈由此岌岌可危，各大商業銀行開始自查關聯方貸款。

唐萬新此刻感到大難臨頭。2004年1月4日，德隆董事局在海口召開擴大會議，唐萬新終於下定破釜沉舟的決心：做出縱有損失也要將老三股拋出的秘密決定。「大不了18年白幹了。」唐說。

可是為時已晚。2004年4月3日，這是唐萬新40歲生日。10天後，合金投資遭遇跌停，德隆帝國徹底崩塌前第一塊巨石滑落的聲音已經清晰可聞。次日，老三股全線連續跌停，老三股全面崩盤。

轉瞬間，德隆帝國分崩離析。

德隆大事記

1992年，新疆德隆實業公司成立，注冊資本人民幣800萬元，這是德隆帝國的開始。

1993年，德隆參股新疆金融租賃有限公司，後來新疆金融租賃成為德隆一個重要的融資平台。

1996-1997年，德隆相繼入主新疆屯河、沈陽合金及湘火炬，並陸續在三隻股票上建倉，開始了瘋狂操縱股票的歷史。其間，德隆還收購新疆金新信託，填補挪用新疆金融租賃公司3億元巨資留下的窟窿。

1997年5月，德隆在北京召開達園會議，這次會議被德隆自己認為是「德隆發展史上的『遵義會議』」，確立了所謂的「產業整合」戰略，實則是確定德隆在二級市場上的股票炒作方案。

1997年-2001年間，金新信託在全國設立30餘家辦事處，開始大規模展開委託理財業務。

1999年，德隆將總部從新疆遷往上海。德隆國際投資有限公司成立。

2001年初，受中科創業崩盤影響，金新信託有41億元委託理財資金需要兌付，這是德隆又一次兌付危機。

2001年6月，上海友聯成立，友聯逐漸發展成為整合德隆旗下各種金融機構的「司令部」。

2002年，德隆相繼控股昆明市商業銀行、株洲市商業銀行和南昌市商業銀行，開始把手伸向銀行體系。

2004年4月14日，德隆系股票湘火炬、合金投資和屯河股份首度全面跌停，德隆危機全面爆發。

2004年5月30日，德隆國際召開了董事會暨危機處理工作會議，首度承認「德隆全系統處於危機最深重、困難最嚴重的時期」。

2004年6月8日，德隆危機進一步升級，上海市第一中級人民法院同時開庭審理了兩起有關德隆的案件，各地債權人紛紛通過法律途徑向德隆索債，德隆在各地的資產大部分被凍結。

2004年8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團與華融公司簽訂了《資產託管協議》，三公司將其擁有的全部資產不可撤回地全權託管給了華融公司，由華融公司行使全部資產的管理和處置權利；9月4日，華融接受中國證監會委託對德恆證券、恆信證券、中富證券進行託管經營。

雖然最終失敗了，但是唐萬新沒有選擇逃避，最後還是回國受審。

㈡ 唐萬新的人物經歷

唐萬新，德隆國際投資控股有限責任公司總裁，歷任新疆科技開發公司新產品技術部經理、天山商貿發展公司總經理、新疆德隆國際實業總公司總裁等職。他的資本運作能力一時傾倒眾多企業家和眾多的金融人物。其所塑造的「德隆神話」曾經是中國民營企業的驕傲和典範。「德隆戰車」的解體，即是企業並購重組法律風險爆發的集中體現，更是唐萬新輕視刑事法律風險的突出體現。
德隆內外兼修全面控制「老三股」的手法，是一套集各種違規手法——內部交易、市場操縱等——於一身的模式，唐萬新做到了極致， 1996年底收購金新信託，只是解決了德隆短期的兌付危機，更大的隱患隨之產生。
唐萬新最終選定股市莊家一途。入主金新信託之時的唐萬新已大舉進入二級市場。他遇到了1996年至1997年的「大牛市」。 1996年7月，唐萬新已將湘火炬70%的流通股握在手中，該股也從2.3元上漲60%到4元附近。同一階段，四川長虹(600839)、深發展等有大比例送股的龍頭股卻有400%的漲幅。唐萬新看到股票市場巨大的利潤空間，同時意識到，如果無法獲得公司決策權，就不能如臂指使，通過大比例送股這種中國股市「喜聞樂見」的形式任意左右股價。
1997年5月，唐萬新主持了德隆人稱之為「遵義會議」的北京達園會議。唐在會上告訴「老戰士」們，德隆必須「考慮戰略問題」。
次月，德隆入主合金投資，半年後入主湘火炬，並分步完成了對新疆屯河及其母公司屯河集團的收購。湘火炬在1997年和1998年分別推出10送2和10送9股的優厚方案，到1998年，股價超過20元，德隆湘火炬賬面利潤超過10億元。
唐萬新2005年12月，由湖北武漢市公安局委託武漢正浩會計師事務所所做的審計報告稱：根據武漢公安局經偵處提供的德隆集團買賣「老三股」控制的46783個股東賬號，經查實，自1997年到2004年4月14日止，德隆實際買賣「老三股」共使用股東賬號24705個。這段時間內，新疆德隆、金新信託、德隆國際和中企東方累計買入「老三股」金額678.36億元，余股市值為113.14億元，按移動平均法的計算原理，計算余股成本為162.30億元，共獲累計既得盈利為98.61億元。
2004年12月17日，作為在中國商界翻雲覆雨的核心人物，唐萬新因公開對涉嫌變相吸收公眾存款和操縱證券交易價格非法獲利罪被正式拘捕，旋即坐火車由北京押解到武漢。

㈢ 《四部福音》

新的火焰可以把舊的火焰撲滅；
大的苦痛可以使小的苦痛減輕。《羅密歐與朱麗葉》

聰明人變成了痴愚，是一條最容易上鉤的游魚；因為他憑恃才高學廣，看不見自己的狂妄。
愚人的蠢事算不得稀奇，聰明人的蠢事才叫人笑痛肚皮；因為他用全副的本領，證明他自己愚笨。《愛的徒勞》

對自己忠實，才不會對別人欺詐。
習慣簡直有一種改變氣質的神奇力量，它可以使魔鬼主宰人類的靈魂，也可以把他們從人們的心裡驅逐出去。《哈姆雷特》

我沒有路，所以不需要眼睛；當我能夠看見的時候，我也會失足顛仆，我們往往因為有所自恃而失之於大意，反不如缺陷卻能對我們有益。《李爾王》

要一個驕傲的人看清他自己的嘴臉，只有用別人的驕傲給他做鏡子；倘若向他卑躬屈膝，不過添長了他的氣焰，徒然自取其辱。《特洛伊羅斯與克瑞西達》

外觀往往和事物的本身完全不符，世人都容易為表面的裝飾所欺騙。
沒有比較，就顯不出長處；沒有欣賞的人，烏鴉的歌聲也就和雲雀一樣。要是夜鶯在白天雜在聒噪里歌唱，人家絕不以為它比鷦鷯唱得更美。多少事情因為逢到有利的環境，才能達到盡善的境界，博得一聲恰當的贊賞。《威尼斯商人》

懦夫在未死以前，就已經死了好多次；勇士一生只死一次，在一切怪事中，人們的貪生怕死就是一件最奇怪的事情。
行為勝於雄辯，愚人的眼睛是比他們的耳朵聰明得多的。《英雄叛國記》

疑惑足以敗事。一個人往往因為遇事畏縮的原故，失去了成功的機會。
最好的好人，都是犯過錯誤的過來人；一個人往往因為有一點小小的缺點，更顯出他的可愛。《量罪記》

他賞了你錢，所以他是好人；有了拍馬的人，自然就有愛拍馬的人。《黃金夢》

世界是一個舞台，所有的男男女女不過是一些演員，他們都有下場的時候，也都有上場的時候。一個人的一生中扮演著好幾個角色。《皆大歡喜》

贊美倘從被贊美自己的嘴裡發出，是會減去贊美的價值的；從敵人嘴裡發出的贊美才是真正的光榮。《特洛伊羅斯與克瑞西達》

黑暗無論怎樣悠長，白晝總會到來。
世界上還沒有一個方法，可以從一個人的臉上探察他的居心。《麥克佩斯》

要是你做了獅子，狐狸會來欺騙你：
要是你做了羔羊，狐狸會來吃了你；
要是你做了狐狸，萬一騙子向你告發，獅子會對你起疑心；
要是你做了騙子，你的愚蠢將使你受苦，而且你也不免做豺狼的一頓早餐……《黃金夢》

魔鬼為了陷害我們起見，往往故意向我們說真話，在小事情上取得我們的信任，然後我們在重要的關頭便會墮入他的圈套。《麥克佩斯》

上天生下我們，是要把我們當做火炬，不是照亮自己，而是普照世界。因為我們的德行倘不能推及他人，那就等於沒有一樣。《一報還一報》

一個驕傲的人，結果總是在驕傲里毀滅了自己，他一味對鏡自賞，自吹自擂，遇事只顧浮誇失實，到頭來只是事事落空而已。
無論一個人的天賦如何優異，外表或內心如何美好，也必須在他們德性的光輝照耀到他人身上發生了熱力，再由感受他的熱力的人把那熱力反射到自己身上的時候，才會體會到他本身的價值的存在。

· 報復不是勇敢，忍受才是勇敢。

· 要是不能把握時機，就要終身蹭蹬，一事無成。

· 思想是生命的奴隸，生命是時間的弄人

· 無瑕的名譽是世間最純粹的珍珠。

· 名譽是一件無聊的騙人的東西；得到它的人未必有什麼功德，失去它的人也未必有什麼過失。

· 名字有什麼關系？把玫瑰花叫做別的名稱，它還是照樣芳香。

· 因為她生得美麗，所以被男人追求；因為她是女人，所以被男人俘獲。

· 不管饕餮的時間怎樣吞噬著一切，我們要在這一息尚存的時候，努力博取我們的聲譽，使時間的鐮刀不能傷害我們。

· 要是你做了騙子，你的愚蠢將使你受苦，而且你也不免做豺狼的一頓早餐……

· 要是你做了狐狸，萬一騙子向你告發，獅子會對你起疑心；

· 要是你做了羔羊，狐狸會來吃了你；

· 要是你做了獅子，狐狸會來欺騙你：

· 笨蛋自以為聰明，聰明人才知道自己是笨蛋。

· 懦夫在未死以前，就已經死了好多次；勇士一生只死一次，在一切怪事中，人們的貪生怕死就是一件最奇怪的事情。

· 聰明人變成了痴愚，是一條最容易上鉤的游魚；因為他憑恃才高學廣，看不見自己的狂妄。愚人的蠢事算不得稀奇，聰明人的蠢事才叫人笑痛肚皮；因為他用全副的本領，證明他自己愚笨。

· 好花盛開，就該盡先摘，慎莫待美景難再，否則一瞬間，它就要凋零萎謝，落在塵埃。

· 超乎一切之上的一件事，就是保持青春朝氣。

· 青春是塊原料，遲早要製作成形。

· 青春的特徵乃是動不動就要背叛自己，即使身旁沒有誘惑的力量。

· 愛情不過是一種瘋。

· 「愛」和炭相同，燒起來，得設法叫它冷卻。讓它任意著，那它就要把一顆心燒焦。

· 草率的婚姻少美滿。

· 真實愛情的途徑並不平坦。

· 學問必須合乎自己的興趣，方才可以得益。

· 對自己不信任，還會信任什麼真理。

· 對自己忠實，才不會對別人欺詐。

· 你若對自己誠實,日積月累,就無法對別人不忠了。

· 老老實實最能打動人心。 ——莎士比亞名言

· 如果要別人誠信，首先要自己誠信。

· 沒有一種遺產能象誠實那樣豐富的了。

· 畏懼敵人徒然沮喪了自己的勇氣，也就是削弱自己的力量，增加敵人的聲勢，等於讓自己的愚蠢攻擊自己。畏懼並不能免於一死，戰爭的結果大不了也不過一死。奮戰而死，是以死亡摧毀死亡，畏怯而死，卻做了死亡的奴隸。

· 有德必有勇，正直的人絕不膽怯。

· 患難可以試驗一個人的品格；非常的境遇方才可以顯出非常的氣節；風平浪靜的海面，所有船隻都可以並驅競勝；命運的鐵拳擊中要害的時候，只有大勇大智的人才能夠處之泰然。

· 昇平富足的盛世徒然養成一批懦夫，困苦永遠是堅強之母。

· 玫瑰是美的，但更美的是它包含的香味。

· 善良的心地,就是黃金。 ——莎士比亞名言

· 美德是勇敢的,為善永遠無所畏懼。

· 惟有埋頭，才能出頭，急於出人頭地，除了自尋苦惱之外，不會真正得到什麼。

· 你還能說『苦啊，最苦沒有了』你的苦，還不曾苦到底呢。

· 人的一生是短的，但如果卑劣地過這短的一生，就太長了。

· 在命運的顛沛中，最容易看出一個人的氣節。

· 苦盡甘來。

· 天啊，男人不變心，他就是十全十美了。 ——莎士比亞名言

· 對人要和氣，但不要狎昵。

· 女人是用耳朵戀愛的,而男人如果會產生愛情的話,卻是用眼睛來戀愛。

· 愛情不過是一種瘋病。

· 愛情裡面要是攙雜了和它本身無關的算計，那就不是真的愛情。

· 不太熱烈的愛情才會維持久遠。

· 當我們膽敢作惡，來滿足卑下的希冀，我們就迷失了本性，不再是我們自己。

· 我沒有路，所以不需要眼睛；當我能夠看見的時候，我也會失足顛仆，我們往往因為有所自恃而失之於大意，反不如缺陷卻能對我們有益。

· 對眾人一視同仁，對少數人推心置腹，對任何人不要虧負。

· 不要給百合花鍍金，畫蛇添足。

· 曠達的人長壽。 ——莎士比亞名言

· 愛比殺人重罪更難隱藏；愛情的黑夜有中午的陽光。

· 真正的愛情是不能用言語表達的，行為才是忠心的最好說明。

· 凡是經過考驗的朋友，就應該把他們緊緊地團結在你的周圍。

· 人生就像是一匹用善惡的絲線交錯成的布；我們的善行必須受我們過去過失的鞭撻，才不會過分趾高氣揚；我們的罪惡又賴我們的善行把它們掩蓋，才不會完全絕望。

· 熄滅吧，熄滅吧，瞬間的燈火。人生只不過是行走著的影子。

· 生苦短，若虛度年華，則短暫的人生就太長了。

· 如果做好心理准備，一切准備都已經完成。

· 衣服新的好，朋友舊的好。 ——莎士比亞名言

· 惡人的友誼一下子就會變成恐懼，恐懼會引起彼此憎恨，憎恨的結果，總有一方或雙方得到咎有應得的死亡或禍根。

· 有很多良友，勝於有很多財富。

· 朋友間必須患難相濟，那才能說得上是真正的友誼。

· 富貴固然和友誼的好壞無關，但是貧窮卻最能考驗朋友憎愛分明的真假。

· 友誼在別的事情上都是可靠的，在戀愛的事情上卻不能信託；所以戀人們都是用他自己的唇舌。
· 朋友間必須是患難相濟，那才能說得上是真正的友誼。

· 酒食上得來的朋友，等到酒盡樽空，轉眼成為路人；一片冬天的烏雲剛剛出現，這兒飛蟲們早就躲得不知去向了。

· 朋友之間用不自然的禮貌時，就可以知道他們的感情已經開始低落了。

· 一切朋友都要得到他們忠貞的報酬，一切仇敵都要嘗到他們罪惡的苦杯。

· 有些人對你恭維不離口，可全都不是患難朋友。

· 酒食上得來的朋友，等到酒盡樽空，轉眼成為路人。

· 不要侮蔑你不知道的真理，否則你將以生命補償你的過失。

· 在爭論中，正義和真理也不一定永遠能得到公平的裁判，黑了良心的人要招攬一些同樣黑了良心的惡棍作您的反面證人。

· ……一個人的臨死遺言，就像深沉的音樂一般，有一種自然吸引注意的力量；到了奄奄一息的時候，他的話決不會白費，因為真理往往是在痛苦呻吟中說出來的。

· 「愛」永遠像真理昭彰，「淫」卻永遠騙人說謊。

· 真理是永遠蒙蔽不了的。

· 無數人事的變化孕育在時間的胚胎里。

· 時間老人自己是個禿頂，所以直到世界末日也會有大群禿頂的徒子徒孫。

· 春光不自留，莫怪東風惡。

· 人生苦短，若虛度年華，則短暫的人生就太長了。

· 遷延蹉跎，來日無多，二十麗姝，請來吻我，衰草枯楊，青春易過。

· 我們寧願重用一個活躍的侏儒，不要一個貪睡的巨人。

· 憑著日規上潛私的陰影，你也能知道時間在偷偷地走向亘古。

· 我荒廢了時間，時間便把我荒廢了。

· 時間正像一個趨炎附勢的主人，對於一個臨去的客人不過和他略微握握手，對於一個新來的客人，卻伸開了兩臂，飛也似的過去抱住他；歡迎是永遠含笑的，告別總是帶著嘆息。

· 不管饕餮的時間怎樣吞噬著一切，我們要在這一息尚存的時候，努力博取我們的聲名，使時間的鐮刀不能傷害我們；我們的生命可以終了，我們的名譽卻要永垂萬古。

· 不應當急於求成，應當去熟悉自己的研究對象，鍥而不舍，時間會成全一切。凡事開始最難；然而更難的是何以善終。

· 時間是審查一切罪犯的最老練的法官。

· 好花盛開，就該盡先摘，慎莫待，美景難再，否則一瞬間，它就要調零蔞謝，落在塵埃。

· 拋棄時間的人時間拋棄他。 ——莎士比亞名言

· 使人愉快的勞動，能醫治心靈的創傷。

· 一個人無論稟有著什麼奇才異能，倘然不把那種才能傳達到別人的身上，他就等於一無所有。

· 你自己和你所有的一切，倘不拿出來貢獻於人世，僅僅一個人獨善其身，那實在是一種浪費。

· 僅僅一個人獨善其身，那實在是一種浪費。上天生上我們，是要把我們當作火炬，不是照亮自己，而是普照世界；因為我們的德行尚不能推及他人，那就等於沒有一樣。

· 點燃了的火炬不是為了火炬本身，就像我們的美德應該超過自己照亮別人。

· 本來無望的事，大膽嘗試，往往能成功。

· 千萬人的失敗，都有是失敗在做事不徹底；往往做到離成功尚差一步就終止不做了。

· 書籍是全人類的營養品。

· 書籍是人類知識的總結。

· 生活中沒有書籍，就好像沒有陽光；生活中沒有書籍，就好像鳥兒沒了翅膀。

· 書籍是人類知識的總統。

· 寧願做一朵籬下的野花，不願做一朵受恩惠的薔薇。與其逢迎獻媚，偷取別人的歡心，毋寧被眾人所鄙棄。

· 一切禮儀，都是為了文飾那些虛應故事的行為，言不由衷的歡迎，出爾反爾的殷勤而設立的；如果有真實的友誼，這些虛偽的形式就該一律擯棄。

· 生活里沒有書籍，就好像沒有陽光；智慧里沒有書籍，就好像鳥兒沒有翅膀。

· 智慧是命運的一部分，一個人所遭遇的外界環境是會影響他的頭腦的。

· 適當的悲衰可以表示感情的深切，過度的傷心卻可以證明智慧的欠缺。

· 如果我們生命的天平秤上，一邊沒有「理智」的秤盤平衡另一邊「情慾」的秤盤，那麼我們身上下流的慾念就會把我們引導到荒唐透頂的結局。

· 愛情，它會隨著全身的血液，像思想一般迅速通過了五官四肢，使每一個器官發揮雙倍的效能：它使眼睛增加一重明亮，戀人眼中的光芒可以使猛鷹眩目；戀人的耳朵聽得出最微細的聲音，任何鬼祟的奸謀都逃不過他的知覺；戀人的感覺比戴殼蝸牛的觸角還要微妙靈敏；戀人的舌頭使善於辨味的巴邱斯——希臘酒神——顯得遲鈍。

· 一個人思慮太多，就會失卻做人的樂趣。

· 若是一個人的思想不能比飛鳥上升得更高，那就是一種卑微不足道的思想。

· 思想——自由的精靈。

· 思想是生命的奴隸，生命是時間的弄人。

· 沒有什麼事是好的或壞的，但思想卻使其中有所不同。

· 裝傻得好也是要靠才情的；他必須窺伺被他所取笑的人們的心情，了解他們的身份，還得看準了時機；然後像窺伺闐眼前每一隻鳥雀的野鷹一樣，每個機會都不放鬆。這是一種和聰明人的藝術一樣艱難的工作。

· 最後的結果確定工作的成敗。

· 有一類卑微的工作是用堅苦卓絕的精神忍受著的，最低陋的事情往往指向最崇高的目標。

· 道德和才藝是遠勝於富貴的資產，墮落的子孫可以把貴顯的門第敗壞，把巨富的財產盪毀，可是道德和才藝，卻可以使一個凡人成為不配的神明。

· 習氣那個怪物，雖然是魔鬼，會吞掉一切的羞恥心，也會做天使，把日積月累的美德善行熏陶成自然而然而令人安之若素的家常便飯。

· 道德和才藝是遠勝於富貴的資產。墮落的子孫可以把貴顯的門第敗壞，把巨富的財產盪毀，而道德和才藝卻可以使一個凡人成為不朽的神明。

· 愛情是嘆息吹起的一陣煙；戀人的眼中有它凈化了的火星；戀人的眼淚是它激起的波濤。它又是最智慧的瘋狂，哽喉的苦味，吃不到嘴的蜜糖。

· 真正勇敢的人，應當能夠智慧地忍受最難堪的榮辱，不以身外的榮辱介懷，用息事寧人的態度避免無謂的橫禍。

· 簡潔是智慧的靈魂，冗長是膚淺的藻飾。 ——莎士比亞名言

· 我懷著比對我自己的生命更大的尊敬、神聖和嚴肅，去愛國家的利益。

· ……世界上有一種人，他們的臉上裝出一副心如止水的神氣，故意表示他們的冷靜，好讓人家稱贊他們一聲智慧深沉，思想淵博；他們的神氣之間，好像說，「我的說話都是綸音天語，我要是一張開嘴唇來，不許有一頭狗亂叫！」……我看透這一種人，他們只是因為不說話，博得了智慧的名聲；可是我可以確定說一句，要是他們說起話來，聽見的人，誰都會罵他們是傻瓜的。

· 我們決不讓我們的國土用她子女的血塗染她的嘴唇；我們決不讓戰壕毀壞她的田野，決不讓戰馬的鐵蹄蹂躪她的花草。

· 雖然我現在置身在這些戰士們的中間，我並不願做一個和平的敵人；我的意思不過暫時借可怖的戰爭為手段，強迫被無度的縱樂所糜爛的身心得到一些合理的節制，對那開始扼止我們生命活力的障礙做一番徹底的掃除。

· 書籍若不常翻閱，則等於木片。

· 多聽，少說，接受每一個人的責難，但是保留你的最後裁決。

· 不良的習慣會隨時阻礙你走向成名、獲利和享樂的路上去。

· 忠誠的愛情充溢在我的心裡，我無法估計自己享有的財富。

· 愛情不是花蔭下的甜言，不是桃花源中的蜜語，不是輕綿的眼淚，更不是死硬的強迫，愛情是建立在共同語言的基礎上的。

· 愛，和炭相同，燒起來，得想辦法叫它冷卻。讓它任意著，那就要把一顆心燒焦。

· 一個驕傲的人，結果總是在驕傲里毀滅了自己。

· 書籍是人全人類的營養品。

· 法律也是一樣，因為從不施行的緣故，變成了毫無效力的東西，膽大妄為的人，可以把它姿意玩弄；正像嬰孩毆打他的保姆一樣，法紀完全盪然掃地了。

· 世上的大人先生們倘使都能夠興雷作電，那麼天上的神明將永遠得不到安靜，因為每一個官僚末吏都要賣弄他的威風，讓天空中充滿了雷聲。

· ……我不像我們一般女人那樣善於哭泣；也許正因為我流不出無聊的淚水，你們會減少對我的憐憫；可是我心裡蘊藏著正義的哀愁，那憤火的燃灼的力量是遠勝於眼淚的泛濫的。

· 大人物可以戲侮聖賢，顯露他們們的才華，可是在平常人就是褻瀆不敬。將官嘴裡一句一時氣憤的話，在兵士嘴裡卻是大逆不道。當權的人雖然也像平常人一樣有錯誤，可是他卻可以憑仗他的權力，把自己的過失輕輕忽略過去。

· 人的一生是短的，但如果卑劣地過這一生，就太長了。

· 不要只因一次失敗，就放棄你原來決心想要達到的目的。
Do not, for one repulse, give up the purpose that you resolved to effect.

· 勤為無價寶，慎為護身術。 ——莎士比亞名言
Willian Shakespeare

· 當我們還買不起幸福的時候，我們絕不應該走得離櫥窗太近，盯著幸福出神。

· 你還能說苦啊，最苦沒有了你的苦，還不曾苦到底呢。

· 明智的人決不坐下來為失敗而哀號，他們一定樂觀地尋找辦法來加以挽救。

· 誠實比起腐敗會給你贏得更多的好處。

· 與其做愚蠢的聰明人，不如做聰明的愚人。

· 愚人的蠢事算不得稀奇，聰明人的蠢事才叫人笑痛肚皮；因為他用全副的本領證明了自己的愚笨。

· 書籍是全世界的營養品。生活里沒有書籍，就好像沒有陽光；智慧里沒有書籍，就好像鳥兒沒有翅膀。

· 生活里沒有書籍，就好象沒有陽光；智慧里沒有書籍，就好象鳥兒沒有翅膀。

· 生命短促，只有美德能將它留傳到遼遠的後世。

· 一個人思慮太多，就會失去做人的樂趣。

· 隱藏的憂傷如熄火之爐，能使心燒成灰燼。

· 時間會刺破青春表面的彩飾，會在美人的額上掘深溝淺槽；會吃掉稀世之珍！天生麗質，什麼都逃不過他那橫掃的鐮刀。

· 質朴卻比巧妙的言辭更能打動我的心。

· 不速之客只在告辭以後才最受歡迎。

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泰戈爾名言摘錄
1.上帝對人說道：「我醫治你，所以要傷害你；我愛你，所以要懲罰你。」
2.如果錯過太陽時你流了淚，那麼你也要錯過群星了。
3.天空中沒有翅膀的痕跡，但我已飛過。
4.當你把所有的錯誤都關在門外，真理也就被拒絕了。
5. 錯誤經不起失敗，但是真理卻不怕失敗。
6.離我們最近的地方，路程卻最遙遠。我們最謙卑時，才最接近偉大。
7.愛就是充實了的生命，正如盛滿了酒的酒杯。
8.月兒把她的光明遍照在天上，卻留著她的黑斑給她自己。
9.生命因為付出了愛，而更為富足。
10.果實的事業是尊重的，花的事業是甜美的，但是讓我做葉的事業罷，葉是謙遜地專心地垂著綠蔭的。
11.埋在地下的樹根使樹枝產生果實，卻並不要求什幺報酬。
12.瀑布歌道：「雖然渴者只要少許的水便夠了，我卻很快活地給與了我全部的水。
13.謝謝火焰給你光明，但是不要忘了那執燈的人，他是堅忍地站在黑暗當中呢。
14.塵土受到損辱，卻以她的花朵來報答。
15.在群星之中，有一顆星是指導著我的生命通過不可知的黑暗的。
16.使生如夏花之絢爛，死如秋葉之靜美。
17.我們把世界看錯了，反說世界欺騙我們。
18.小草呀，你的足步雖小，但是你擁有你足下的土地。
19.只管走過去，不必逗留著去采了花朵來保存，因為一路上，花朵自會繼續開放的。
20.啊，美呀，在愛中找你自己吧，不要到你鏡子的諂諛中去找呀。

㈣ 如何評價德隆系的影響

唐萬新的故事是從整整20年前開始的。1986年，唐萬新承包一家名叫「朋友」的彩擴部，並從此開始他的商人生涯。唐出身新疆烏魯木齊市一個幹部家庭，父母均是上世紀五十年代支邊的知識分子。唐萬新是個天性不安分的人——兩次考上大學又兩次主動退學，他對經商的興趣比讀書要大，這與他父母對兒子的期望相差甚遠。

那正是「十億人民九億商」的經商熱年代。唐萬新很快適應了新的「個體戶」角色。新疆當時還沒有彩照沖印機，唐萬新就親自坐飛機帶著客戶的膠卷到廣州沖洗，或者托去廣州的乘客代為沖洗膠卷。

唐萬新還展現無師自通的「借雞生蛋」的融資才能：彩擴部對外招工，唐萬新要求前來報名的在家待業的女青年先交押金，這些押金為彩擴生意提供了寶貴的啟動資金。

此外，唐萬新出手闊綽，當時能乘坐飛機的大多數是新疆本地經濟領域的實力人物，唐就此在當地銀行圈結交了廣泛的人脈。

據稱唐萬新在彩擴生意上賺了60萬人民幣，這在上世紀80年代並不是個小數目。後來唐又嘗試過自行車鎖、衛星接收器、魔芋掛面等諸多生意，但均遭到失敗，他一度還欠下銀行180萬債務，差點被送進監獄。

「對一個魔法師來說，死只是生命的另一次冒險。」然而，對於唐萬新來說，破產只是一個賭徒的另一次冒險的開始。僥幸逃脫牢獄之災的唐萬新又分別在海南熱、新疆石油開發熱中尋找機遇，但都不很成功。1990年代初中國股市創立，「楊百萬」、「孫百萬」等股市一夜暴富的故事鼓舞了唐萬新，他開始打算到股市上尋找機會。

按照唐萬新在公安局的供述，1992年，唐從朋友趙世平那裡借了5萬元一個人來到西安，在西安先後做了精密合金、西安民生、陝解放等十幾家企業的法人股認購權買賣，然後再倒賣給新疆和深圳兩地的下家。

這是很賺錢的交易。唐萬新從中可以賺取每股0.5元到1.5元的差價。唐在供述里承認：「到1993年3月份，我就賺到了5000萬元至7000萬元。」唐萬新以前在飛機上結交的金融圈的人脈此時發揮了作用，新疆一些金融機構為唐從事此種交易提供資金，使唐完成了大規模的法人股收購。

1992年，唐萬新成立新疆德隆國際實業總公司，此時，他已經完成了從屢敗屢戰的個體戶到股市暴發戶的蛻變。

這是個需要資金高速運轉以及大量融資的行當。唐萬新渴望得到一家金融機構作為自己的融資平台。新疆金融租賃有限公司進入唐的視野。唐打通各種關節，終於得以參股新疆金融租賃(德隆在2000年公開控股)，並在1994年承包了新疆金融租賃在武漢證券交易中心的席位。

在武漢，唐萬新窺得金融機構的門徑之後，精明地發現其中的漏洞和訣竅，他開始膽大包天地進行國債回購交易，分別向海南華銀信託、中農信融得3億元的巨資進行國債回購。這是唐第一次大手筆豪賭，後來的事實表明，這種豪賭成為日後引爆德隆的定時炸彈之一。巧合的是，武漢也成了唐日後身陷囹圄之地，這是後話。

新疆金融租賃成了唐萬新的第一個融資平台，藉助於此，唐萬新開始了「點石成金」的魔術游戲。唐萬新繼續在一級半市場上淘金，他總是搶在第一時間飛到准備發行新股的公司的所在地，然後僱傭大量民工認購新股中簽表，等新股上市後轉手賣掉。唐在西安、上海從事的一級半市場業務一直持續到2001年。

「(我)做一級半市場，前後一共賺了7億至8億元。」唐在供述中稱。

「融資老鼠會」成形

「懵懂而死，與草木同朽；悟道而生，是為永生。」

———古諺

1995年，唐萬新遭遇證券市場上的第一次大潰敗。

在當年的「327事件」中，唐在國債期貨市場上被強行平倉，巨虧1億元。事實上，根據有關案卷，自1994年起，唐萬新便糾集以前的朋友同學，即所謂的「德隆老戰士」，在北京、上海、武漢等地大舉進入二級市場和國債期貨市場。

這是一場中國早期證券市場的莊家對決。以中經開為代表的多方，與萬國的管金生以及遼國發的高原、高嶺兄弟為代表的空方，發生慘烈對決。在中經開的惡劣手段之下，管金生鋌而走險、巨量拋空砸盤，最終導致萬國爆倉虧空，高氏兄弟在穿倉後則遠走高飛。中經開在6年之後因為在銀廣夏和東方電子事件扮演了不光彩角色，被勒令清盤，也在2002年黯然退場。

此時的唐萬新與這些中國股市早期教父相比，只是一個跟庄的大戶而已，不僅如此，由於在國債期貨中站錯位置及跟錯庄，還蒙受了1億元巨虧。

好在還有一級半市場支撐德隆半壁江山。不過，在國債上傷筋動骨的唐萬新並未放棄二級市場，他仍在如飢似渴地學習各種操縱手法。股市牛人馬曉全盤操控界龍股份的操作手法給唐萬新留下深刻印象。

馬曉炒作界龍股票時，開創了與上市公司、證券公司等機構進行資金合作的新手法，他用手中的流通籌碼抵押融資，同時繼續大量收集流通股票，以至於幾乎壟斷界龍的流通盤。不過，馬曉在通化東寶上肆無忌憚地採用此炒作模式，卻最終慘遭阻擊。

股市的韭菜永遠都割不完，雖然馬曉在通化東寶出局，但呂梁、唐萬新等股市新莊家仍奉之為圭臬，紛紛效仿馬曉的手法。「德隆後來在二級市場炒作老三股並沒有什麼翻新之處，基本模仿界龍在1994年的炒作模式，只不過把時間拉長而已。」一位操盤手如此評價。

新疆屯河1996年上市，彼時德隆持有其9%的股權，這個時候德隆在二級市場上開始悄悄吸納屯河的流通籌碼；此外，到1996年7月湘火炬也有70%的流通股籌碼被唐萬新吸納。唐萬新此時主要是以個人名義炒股，採用了以手中股票抵押融資、然後再次買入股票的循環抵押買入方式，這種股票質押融資成了日後引爆德隆的又一枚定時炸彈。

但是，到了1996年底，股市形勢突變，股價暴跌，在這種情況下唐萬新如不追加保證金將有被強行平倉之虞。更嚴重的是，中央開始整頓金融秩序，清查金融租賃公司在各證券交易中心的資金業務，那些租賃牌照到期的則需要重新領證。

屋漏偏逢連夜雨，新疆金融租賃此時還面臨人事更迭，這意味著唐萬新挪用新疆金融租賃3億多元資金的違規行為將很可能曝光。德隆另一高層人士王宏在供述材料聲稱：1996年底，德隆資不抵債1億元；德隆負債總額4.2億元左右，其中欠新疆金融租賃的即有3.2億元；而德隆資產總值僅3億多元。

唐萬新面臨第二次破產危機，迫切需要融入巨資填補在新疆金融租賃的黑洞。唐萬新在庭審中承認，他解決危機的辦法是「以毒葯解毒葯」。

金新信託投資有限公司成為唐萬新的狩獵目標。在中央清理金融秩序的風暴下，金新信託的原大股東欲轉手金新信託股權。出手闊綽的唐萬新再次打通各種關節，通過新疆屯河曲線收購金新信託的30%股權。在股權尚未交割完畢之際，唐就迫不及待地率領王宏等德隆老戰士進駐金新信託。

類似的故事接著在金新信託上演：唐萬新繼續施展騰挪大法，利用金新信託違規融資。德隆通過挪用資金、債券、債券保管單等違規方式在短短9個月的時間里融到5億到7億元資金。唐萬新終於以更大的毒葯化解了德隆1996年底的危機。王宏在供述中承認，作為經手人，他為此害怕，「我感到恐懼，後怕，無奈」。

金新信託逐漸取代新疆金融租賃，成為唐萬新的第二個重要的融資平台，唐萬新通過金新信託在全國設立了20多家辦事處，建立委託理財業務融資網路，至此，一個全國性的「融資老鼠會」已然成形。

此外，金新信託還成了唐萬新的炒股通道。武漢檢察院的起訴書聲稱，「1997年3月，唐萬新組織洪強、唐萬川、張業光等人利用金新信託上海寧武部營業部作為操作平台集中買賣『新疆屯河』股票。」

長庄下的產業整合神話

唐萬新能很快領悟並學會莊家的各種操縱手法。不過，他性格中有太多狂想成分，這讓他始終沒有學會最重要的風險控制能力———抑制內心的貪婪。 ———一位操盤手

在利用金新信託炒股的過程中，唐萬新漸漸感到馬曉模式的弊端。新疆屯河、湘火炬被高度套牢，相形之下，君安證券重倉持有的四川長虹通過數年的大比例送股，股價累計漲幅驚人，高達400%。君安證券藉以從高位從容出貨，獲利超過40億人民幣。

君安的成功讓「炒股炒成股東」的唐萬新艷羨不已，他意識到：莊家需要控制上市公司，然後操縱上市公司大比例送股，才能在二級市場賺錢。

1997年5月，新疆德隆董事局會議在北京達園飯店召開。唐氏兄弟一直把所謂「達園會議」吹捧為「德隆發展史上的遵義會議」，認為這次會議確立了「產業整合的戰略路線」。

真相卻是灰色的。根據記者拿到的武漢檢察院起訴書，這次會議上德隆實際上確定了集中持有上市公司二級市場股票的操作方案。此後，新疆德隆逐步完成了對新疆屯河、合金投資、湘火炬等三家上市公司法人股的收購，並繼續組織洪強、董公元、張龍、唐萬川、張業光等人在二級市場集中買賣新疆屯河、合金投資、湘火炬的流通股票。

唐萬新開始在兩個世界跳舞：其一是通過金新信託繼續委託理財以獲取資金，同時在股市上通吃流通籌碼、炒股獲利；其二是通過上市公司完成產業整合，成為所謂的「成功實業家」，以報自己當年在實業領域屢戰屢敗之辱。

這是危險的舞步，1997年以後德隆規模膨脹，金新信託的賬外債務持續擴大，這仍然是一個「以一個更大的黑洞來填補前一個黑洞」的飲鴆止渴的游戲。「沒有利潤來源，完全是凈消耗」，王宏在供述中感到茫然無助。

然而，唐萬新仍樂觀不已，至少在表面上是如此。在他眼裡，只要能在股市上迅速賺錢，就能夠使用這些利潤大大方方填補這些資金黑洞，兌付危機迎刃而解。

1998年8月，唐萬新在上海召開新疆德隆董事局擴大會議。根據起訴書，唐萬新進一步明確了「集中持股」方案。之後，操作「老三股」的地點轉移至上海大廈16樓。唐萬新因為要到北京去組建德隆總部，操盤工作交給唐萬川和王恩奎(兩人分別為唐萬新的三哥和姐夫)，兩人都直接向唐萬新匯報。唐萬川具體負責買賣「老三股」，王恩奎負責老三股的統計。

2000年3月，德隆收購重慶證券並將之更名為「德恆證券」，老三股的操作平台也由金新信託轉移到德恆證券。起訴書顯示：由王恩奎根據統計數據以及唐萬川的指令來協調金新信託和德恆證券買賣老三股的先後次序。

在德隆向老三股派駐高管後，老三股在數年時間里連年推出高送股方案，股價也是節節上漲，賬面利潤豐厚。唐萬新在德隆出事後在一封長信中稱：「至2000年，累計為客戶賺取了30多億元利潤。」

然而，這成了無法兌現的賬面利潤。在2000年的大牛市中，當唐萬新看著股市越來越瘋狂時，他隱隱感到不安。有圈子裡朋友建議他趁高位出貨、了結利潤，但唐萬新固執地認為股市能漲到10000點，「不愁出不了貨」。

這一時間，據唐萬新的供述書，除了操作老三股外，「我還買了祁連山、三峽水利、秦豐農業、亞華種業、人福科技、青島雙星、華北制葯等(股票)。」

因此，老三股只能屹立不倒，這是德隆在資金市場上構建「老鼠會」和基地股票做莊的標桿和品牌。做莊規模鋪得太大的唐萬新在這場危險游戲里已經欲罷不能，一位熟悉他的操盤手則稱「唐對內心的貪欲失去控制」。

此外，唐萬新甚至相信了自己編造的「產業整合」的神話，德隆實業體系大概能帶來6億元的利潤，然而，唐在股市的護盤成本一年就要10個億。

擊鼓傳花戛然而止

這是一場從一開始就註定是多米諾骨牌的游戲，終於進入了它最後也最具觀賞性的階段。 ———袁劍《中國證券市場批判》

2000年底長庄股中科創業崩盤。長庄先行者「K先生」呂梁倉皇出逃。呂梁與唐萬新淵源甚深。呂梁的名片上身份眾多，其中赫然寫著他是德隆系兩只股票的策劃人。

中科創業崩盤無疑是這場危險游戲倒下去的第一張多米諾骨牌。不少呂梁的委託理財客戶同時也是德隆的客戶。在中科創業崩盤後，這些客戶也要求德隆還錢，這是唐萬新碰到的又一場兌付危機。

2001年初，金新信託有41億元委託理財資金要求兌付。在不少地區甚至出現群情激憤的客戶打砸營業部的行為。唐萬新從這時起的三年時間里一直處於被追債的境地，以至於唐在供述書里哀嘆：「自己也成了融資員。」

此時，唐萬新發現在老三股上根本無法出貨，股市已經走熊，老三股一旦出貨就意味著崩盤。唐的一位朋友回憶，「我對唐萬新說：『你應該放鬆下來！』可是他做不到，因為他知道，一旦放鬆下來，他和德隆就會崩潰。」

2001年，德隆先後在杭州西湖數度召開會議，幾次會議的內容都是如何拯救危機。唐萬新與其他7名董事在兩項內容上出現嚴重分歧：一是唐萬新認為要挽救金新信託，其他董事則建議讓金新信託破產、斷腕自救；二是唐萬新主張從老三股出貨，但其他董事堅決反對，因為德隆體系的龐大「老鼠倉」隱藏其中，利潤豐厚超乎想像，出貨計劃顯然與這些董事的利益相悖。

會議的最後結果就是把這場危險游戲玩大：保留金新信託和暫緩老三股出貨。唐萬新知道自己已經套上「停不了的紅舞鞋」。在2001年的寒冷冬天，不可一世的唐萬新深感恐懼，他草莽性格中顯現脆弱的一面，他對身邊人哭道：「德隆有救嗎，我能挺過去嗎？」

但是哭過之後牞唐萬新繼續選擇鋌而走險。此時金新信託已經失去客戶的信任，唐萬新在供述書中承認：「只要說是德隆的機構，就立刻出現擠兌風波，以德隆的名義再無法做下去。」唐萬新需要打造一個新的融資核心平台。2001年10月，在唐萬新部署下，上海友聯替代金新信託成為處於核心地位的新平台。

唐萬新把貪婪之手伸向城市商業銀行、信託公司、證券公司等金融機構。收購金融機構的目的無他，就是為了更方便融資，擴大融資老鼠會。友聯逐漸成了整合德隆旗下林林總總金融機構的「司令部」。德隆體系控股及參股的金融機構達到21家，收購了南京大江國投、德恆證券、恆信證券、中富證券、健橋證券等數家證券信託公司，以及昆明市商業銀行、株洲市商業銀行、南昌市商業銀行等商業銀行。

唐萬新還創造性地謀劃出「委託控股」的隱蔽收購模式以躲避監管，即：用客戶的委託理財資金收購金融機構股權，股東名冊上則仍顯示為客戶，但實際由德隆持有。唐萬新出手闊綽和金錢開道的作風，是其進軍金融機構屢屢得手的關鍵因素。

收購或參股之後，德隆很快露出崢嶸面目：這些金融機構的大量資金很快通過挪用、抵押、擔保等手段流失於德隆龐雜的體系中。德隆旗下金融機構以委託理財方式融資450億元，其中未兌付金額172億。此外，德隆系企業前後從多個地方的商業銀行挪走資金數十億。甚至德隆系的實業企業和上市公司也淪為唐萬新的提款機。重慶實業被德隆令人發指地提走將近10億人民幣。

德隆違規融資的資金大多數投入股市。根據起訴書，從2002年3月至2003年9月，唐萬新將老三股的操作平台再次由德恆證券統一到金新信託；從2003年10月起，德隆國際安排中企東方統一操作老三股，唐萬川負責總操盤。

公訴人還對德隆的操縱進行一次總清算。按照起訴書，自1997年到2004年4月14日止，唐萬新等人利用自有資金和部分委託理財資金，使用24705個股東賬號，集中資金優勢、持股優勢，採取連續買賣、自買自賣等手法，長期大量買賣老三股，造成三隻股票價格異常波動，嚴重擾亂了證券市場秩序。這段時間內，新疆德隆、德隆國際買入「老三股」金額678.36億元，余股市值為113.14億元，按移動平均法的計算原理，計算余股成本為162.30億元，共獲累計既得盈利為98.61億元。

這是一個「挖東牆補西牆」的游戲。只要不斷有新的客戶資金被騙進來，償還舊客戶的資金，這場擊鼓傳花的騙局就能維持下去。事實上，通過每年資金的不斷借舊還新，德隆早期進入「老三股」的成本早就回收，並非業內人事所宣稱的「善庄」、「傻庄」。

唐萬新瘋狂地把游戲玩大，德隆一高層人士頗有意味地對英國《經濟學家》稱：「德隆大而不死。」

不過，勒在德隆脖子上的繩索已經收緊。2003年底，新疆啤酒花董事長捲款潛逃，新疆上市公司擔保圈由此岌岌可危，各大商業銀行開始自查關聯方貸款。

唐萬新此刻感到大難臨頭。2004年1月4日，德隆董事局在海口召開擴大會議，唐萬新終於下定破釜沉舟的決心：做出縱有損失也要將老三股拋出的秘密決定。「大不了18年白幹了。」唐說。

可是為時已晚。2004年4月3日，這是唐萬新40歲生日。10天後，合金投資遭遇跌停，德隆帝國徹底崩塌前第一塊巨石滑落的聲音已經清晰可聞。次日，老三股全線連續跌停，老三股全面崩盤。

轉瞬間，德隆帝國分崩離析。

德隆大事記

1992年，新疆德隆實業公司成立，注冊資本人民幣800萬元，這是德隆帝國的開始。

1993年，德隆參股新疆金融租賃有限公司，後來新疆金融租賃成為德隆一個重要的融資平台。

1996-1997年，德隆相繼入主新疆屯河、沈陽合金及湘火炬，並陸續在三隻股票上建倉，開始了瘋狂操縱股票的歷史。其間，德隆還收購新疆金新信託，填補挪用新疆金融租賃公司3億元巨資留下的窟窿。

1997年5月，德隆在北京召開達園會議，這次會議被德隆自己認為是「德隆發展史上的『遵義會議』」，確立了所謂的「產業整合」戰略，實則是確定德隆在二級市場上的股票炒作方案。

1997年-2001年間，金新信託在全國設立30餘家辦事處，開始大規模展開委託理財業務。

1999年，德隆將總部從新疆遷往上海。德隆國際投資有限公司成立。

2001年初，受中科創業崩盤影響，金新信託有41億元委託理財資金需要兌付，這是德隆又一次兌付危機。

2001年6月，上海友聯成立，友聯逐漸發展成為整合德隆旗下各種金融機構的「司令部」。

2002年，德隆相繼控股昆明市商業銀行、株洲市商業銀行和南昌市商業銀行，開始把手伸向銀行體系。

2004年4月14日，德隆系股票湘火炬、合金投資和屯河股份首度全面跌停，德隆危機全面爆發。

2004年5月30日，德隆國際召開了董事會暨危機處理工作會議，首度承認「德隆全系統處於危機最深重、困難最嚴重的時期」。

2004年6月8日，德隆危機進一步升級，上海市第一中級人民法院同時開庭審理了兩起有關德隆的案件，各地債權人紛紛通過法律途徑向德隆索債，德隆在各地的資產大部分被凍結。

2004年8月26日，新疆德隆、德隆國際、屯河集團與華融公司簽訂了《資產託管協議》，三公司將其擁有的全部資產不可撤回地全權託管給了華融公司，由華融公司行使全部資產的管理和處置權利；9月4日，華融接受中國證監會委託對德恆證券、恆信證券、中富證券進行託管經營。

雖然最終失敗了，但是唐萬新沒有選擇逃避，最後還是回國受審。