東方紙業股票

1. 渾水公司如何發現財務造假

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美國做空機構渾水公司，狙擊了不少中概股，在揭露中國概念股財務造假方面十分精準。
渾水沽空的股票，總體來看，分為三類：第一類是類似安然的龐氏騙局公司，如嘉漢林業；第二類是有一定經營實體但惡意造假的垃圾公司，如東方紙業、綠諾環保及中國高速頻道；第三類是投資行為和財務報表存在一定疑問和疏漏，或者盈利模式、財稅制度存在被誤讀的正常經營的公司。
中國概念股所表現出的一些表性特徵與財務造假有極強的正向相關性。這些特徵主要包括：遠高於同行業的毛利率；報給工商和稅務部門的文件與報給SEC的不一致；有隱瞞關聯交易的情形或收入嚴重依賴關聯交易；可疑的主要股東和管理層股票交易；審計事務所名不見經傳且信譽不佳；管理層的誠信值得懷疑；更換過審計事務所或CFO；過度外包、銷售依賴代理或收入通過中間商；復雜難懂的超過商業實際需要的公司結構；超低價發行股票。

渾水的作業流程
渾水公司由於是律師創立的，較多地採用了暗訪、走訪客戶及經銷商等實地調查手段。
首先通過一些外部信息，如朋友、做空機構提供的線索，或者憑借一些公司作假的共同特點如：遠高於同行業的毛利率、 披露信息不一致、有隱瞞關聯交易的情形或收入嚴重依賴關聯交易、可疑的主要股東和管理層股票交易、審計事務所名不見經傳且信譽不佳、管理層的誠信值得懷疑、過度外包、銷售依賴代理或收入通過中間商、復雜難懂的超過商業實際需要的公司結構、超低價發行股票、頻繁更換審計機構、只融資不分紅、經營數據有悖常識等尋找做空標的。
在確定可疑標的後，便從商業模式、經營情況、資產規模等方面尋找公司的問題，然後對各個問題進行取證，手段有查賬（多數以公司提供給美國證監局的報表與工商局報表對比）、現場調研以及調查產業上下游情況。

2. 渾水的調查手段是怎樣的

渾水尤其重視對客戶的調研。調查方式亦包括查閱資料和實地調研，包括網路調查、電話詢問，實地訪談等。渾水重點核實客戶的實際采購量、采購價格以及客戶對上市公司及其產品的評價。如渾水發現中國高速頻道、綠諾國際宣稱的部分客戶關系根本不存在，而多元環球水務的客戶（經銷商）資料純屬子虛烏有，所謂的80多個經銷商的電話基本打不通，能打通的公司，也從未聽說過多元環球水務。核對下遊客戶的實際采購量能較好地反映上市公司公布信息的真實性。以東方紙業為例，渾水通過電話溝通及客戶官網披露的經營信息，逐一核對各個客戶對東方紙業的實際采購量，最終判斷出東方紙業虛增收入。虛增的方法其實很簡單，即擬定假合同和開假發票，這也是國內上市公司造假的通用方法。

3. 從國貨之光到涉嫌22億財務造假，瑞幸咖啡為何會神話破滅

從2017年創立開始，瑞幸就爭議纏身，但這並不妨礙它「元氣滿滿」地跑馬圈地，創下成立18個月，就在納斯達克上市的中概股歷史紀錄。5月17日，瑞幸咖啡登陸納斯達克，股票代碼LK。

今年1月31日，國際做空機構渾水針對瑞幸發布做空報告，直指瑞幸在財務和運營數據上大規模造假。不過，這份報告一度成為「啞雷」，瑞幸股價很快回歸到做空前，直至4月2日其自曝22億元造假事實。4月2日自曝財務造假當天，瑞幸股價暴跌85%，市值蒸發約350億元。

陸正耀態度懇切，言辭流露出痛苦和自責等個人情緒，並反復強調絕不是以「概念做局」去欺騙投資人，堅信瑞幸的商業模式與商業邏輯是成立的。

4. 新東方最近被美國什麼調查公司給查了，股價跌了60%，是怎麼回事

主要是因為遭SEC【美國證監委】調查以及渾水研究公司（Muddy Waters Research）發布的調查報告。版
新東方通過簡化國內權實體北京新東方教育科技（集團）有限公司股權結構以進一步加強公司治理結構，通過無對價協議將VIE股權100%轉移到俞敏洪控制的實體下（轉移之前俞敏洪控股53%）。調整VIE結構後遭SEC【美國證監委】調查，股價大跌。
一家叫渾水研究公司（Muddy Waters Research），它先後發出研究報告渾水質疑在美國上市中國公司新東方，導致股價進一步下跌。渾水研究公司（Muddy Waters Research）主要對以下問題提出質疑。
1、加盟：新東方CFO稱沒有加盟學校，但他們所有學校都是加盟(franchising)；
2、毛利虛高：業內企業表示教育行業毛利合理水平在20%-30%，而新東方卻一直在60%左右；
3、新東方的問題遠比一個不穩定的VIE結構嚴重，它所運營的學校都是國有的，最後不知道如何整合到公司資產里的。

5. 渾水養魚什麼意思

詞目：渾水摸魚 （很多人讀的是混水，四聲 其實是錯的）

拼音：hún shuǐ mō yú

釋義：比喻趁混亂的時候從中撈取不正當的利益。

用法：偏正式；作謂語、定語；含貶義

近義詞：混水摸魚、趁火打劫、乘虛而入

反義詞：夜不閉戶、路不拾遺

示例：這個利慾熏心的人總想渾水摸魚，從中撈一把。

唐朝開元年間，契丹叛亂，並多次進犯唐朝。張守圭為幽州節度使，擔負平定契丹叛亂的重任。契丹大將可突干數次攻打幽州，都不成功，他於是假意與唐軍講和。張守圭很明白可突乾的意圖，便將計就計，派下屬王悔去契丹軍營，以宣詔為名，借機探聽他的虛實。

王悔進入契丹軍營，在酒宴上發現:可突干與部屬之間的關系不是很融洽，表裡不一。他又仔細打聽到，可突干與分掌兵權的部將李過折長期以來就有矛盾，於是，王悔暗地裡接觸了李過折，得知他十分反對可突乾的叛亂，王悔乘機勸和了李，讓他脫離可突干、為唐朝廷出力、日後定有重賞。王悔完成任務後，回到幽州。次日，李過折突襲可突乾的軍營，把可突干斬於馬下，忠於可突乾的大將李禮，率部下與李過折展開激戰，李過折死於亂戰中。此時，契軍營大亂，張守得知情報，率大軍殺入契營，活捉李禮，大破契丹軍。從而迅速地平定了叛亂。

渾水發布做空報告三個月之後，輝山乳業股價斷崖式下跌，隨著執行董事失聯、5名董事相繼辭職，輝山進入生死時速。雖然壓倒輝山乳業的最後一根稻草與資金鏈斷裂有關，但很多問題已在渾水去年12月發布的兩次做空報告中指出。

在這兩份報告中，渾水指出，輝山乳業發布虛假財務報表、誇大資產價值、負債多、在收入上有欺詐嫌疑，並在第一份報告開篇指出，該公司實際估值接近零。不過，輝山乳業發布澄清報告後，股價並未受太大影響。

「我絕對沒有預計到會發生這種情況，我們首次發布報告後，這支股票數月來走勢平穩，沒有任何苗頭就暴跌，我是第一次見到」，盡管業內懷疑渾水沒有從這次沽空中獲利，不過，渾水創始人布洛克接受采訪時表示，他一直堅信自己的判斷是正確的，不管三天、三個月還是三年。三個月後，人們反思輝山危機時，也再次將其與渾水聯繫到一起。

布洛克認為中國的股票欺詐就像矽谷的科技公司那樣遍地都是，他深諳中國企業的「潛規則」與美國股市的「顯規則」，通過做空股價與業績、價值大幅背離的企業牟取暴利。渾水成立之初主要以做空中概股為主，因多次成功狙擊造假公司，被戲稱為中概股的狙擊手。

渾水的做空報告主要涉及商業欺詐、財務造假、公司基本面負面三項，中國企業試圖「渾水摸魚」的行為，屢屢遭到這個中國通「渾水」公司的獵殺。在渾水創辦之初的2010—2011年，被其做空的公司中，東方紙業因財務造假股價暴跌，綠諾科技因虛構客戶等原因最終退市，中國高速頻道因誇大收入、利潤最終退市，多元環球水務因財務造假停牌，嘉漢林業因虛報收入與資產宣告破產。

6. 渾水公司到底是怎麼做空瑞幸咖啡，為何都說讓人感到恐怖

渾水公司是專門做空的投資公司，說白了就是找瑞幸這樣的企業，抓到他的漏洞，然後把窟窿捅破，最後通過進倉、平倉賺個差價而已，為了瑞幸，渾水公司可沒少下功夫！

總結：渾水公司挺狠的，這些年盯了不少企業，做空股票從中獲利，空手套白狼的工作啊，這就跟男人有外遇了，被人拍了照片，錄音、錄像都齊全，在哪個酒店花了多少錢，幾點回的家都查的清清楚楚，你的那點小秘密在人家眼裡都是赤裸裸的，24小時盯著你，整理好資料，讓你人財兩空，恐怖吧！

7. 對做空機構渾水出擊反思大於警惕

國際上兩大做空機構的香櫞與渾水公司在全球資本市場可謂大名鼎鼎、「臭名昭著」，幾乎所有的上市公司對其都談虎色變、十分畏懼。
兩大做空機構專司調查搜集上市公司包括財報虛假、信披欺詐、項目造假等欺騙市場與投資者的信息材料，然後據實公開發布調查報告，實施做空行為。
俗話說，無利不起早。兩家公司做空的目的不是義務履行監管職責、也不是打抱不平為投資者著想，除暴安良。而是本著賺錢利潤而去。如何做空賺錢呢？
「不透明也可以產生賺錢的機會。」渾水研究的網站上如是說。在美國，像渾水、香櫞這樣的第三方研究機構有很多。他們中的一些可能靠研究報告盈利。而有很多會和律師事務所、投資人達成合作，這種合作不一定簽協議。各種基金和投資者事先賣空該股，然後第三方出具不好的報告，之後是律師們的集體訴訟。這些律師們訴訟開始是沒有律師費的，如果投資者獲得賠償之後，他們便得到了相應的費用。在公布報告之前，他會做空這些公司的股票。無論怎麼說，這是一個三方共贏的游戲。
香櫞與渾水公司進入中國視野是其在北美市場以及香港市場持續做空中概股，而每次都得逞。渾水從2009年開始它先後發出真實的研究報告揭露了四家在北美上市的中國公司──東方紙業（ONP）、綠諾科技（RINO）、多元環球水務（DGW） 和中國高速傳媒（CCME），這四家在中國經營的民企因這渾水公司的揭露導致股價大跌，分別被交易所停牌或摘牌。
渾水公司又盯上了輝山乳業。從其在香港t上市伊始，便開始調查，到2016年12月16日，兩方展開大交鋒。12月16日，渾水首次做空輝山乳業當天，輝山乳業股價僅小幅下跌2.1%，並在一周後回調並保持平穩。Carson將此解讀為，後台有買家大力買入，「但這遲早會崩盤。」渾水的第二做空報告稱，輝山的農產品建設條件非常惡劣，在維護上的資本支出，不足以保證奶牛的健康以及牛奶產出。
盡管在2016年底，遭遇渾水出手狙擊後，輝山股價不降反升，占據上風，但是渾水的做空，卻引起了利益相關方的高度關注，監管方也開始出面協調。特別是眾多對其貸款的銀行開始警覺。沒有被各方證實的消息是，某銀行通過審計發現其董事長挪用30億，或成為壓倒輝山乳業股價的最後一根稻草，或成為引爆股價1個多小時灰飛煙滅、化為灰燼的導火索。其根本內因還是如渾水調查報告指出的造假嚴重問題。
比如：渾水做空報告的一個核心事實是，輝山虛報基建投入。渾水出動了無人機進行航拍後發現是一片荒涼。當地咨詢公司的人也告訴，這種工程的實際造價，要遠遠低於輝山的報價。輝山上市前夕，渾水就劃出六七個人的工作小組，徹查這家公司。這個小組從輝山的公開數據入手，配合實地調查。
渾水公司創始人Carson表示，這雖然不是家空殼公司，但是財務數據明顯有假，「我們做空後，能夠感到，投資人有組織地在買入，維持住了輝山的股價，這家公司似乎早有準備，但這也是它會經歷戲劇性大跌的原因，只有虛假的『繁榮』才摔得最重。」
在過去對上市公司的調查中，香櫞與渾水公司都會組成強大的調查團隊進行實地調查後才出具做空調查報告。舉一個例子：為了調查一家上市公司的生產經營到底與信息披露的非常正常高效是否相符？兩大做空機構會專門僱用一個人在這家公司倉庫門口蹲守幾個月甚至半年以上，暗中察看進出貨車數量與裝載量，從中窺視生產是否正常。
迄今為止這兩大做空機構，只要做空哪家公司基本沒有失手過；同時，多次遭遇到被做空對象威脅要訴諸法律，但至今從公開報道看尚沒有發現兩家做空機構被告或敗訴賠償。
渾水公司創始人Carson明確表示，已經盯住了另外幾家公司，並會在很短時間里公布報告。相信在美國、香港上市的中概股將會感到前所未有的不寒而慄。其實，不做虧心事，就不怕半夜鬼叫門。真正懼怕的是那些弄虛作假、虛假信披、財務數據造假，欺騙市場與投資者的公司。讓這些公司心驚膽顫，把這些在股市騙錢的公司揭露出來，豈不是大好事、正能量嗎？
給中國資本市場監管體制改革的啟發是，中國股市等資本市場監管應該引入香櫞與渾水等民間做空機構監管模式。對上市公司形成巨大的民間專業化以做空形式的監管公司隊伍，這將對上市公司構成一股前所未有的監管約束力量，這股力量是內生的，是有強大源動力的。這就是「不透明也可以產生賺錢的機會。」這將與官方資本市場監管部門監管，媒體監管等形成犄角之勢，讓資本市場造假等違法者無可遁形。
建議在中國引入香櫞與渾水民間以做空形式為主的自發式監管機構。

8. 渾水公司的揭醜華股

「卡森·布洛克公布的首份調查報告中稱，東方紙業誇大了其營收，並且挪用資金。盡管後來投資者抨擊他的伎倆和信用，東方紙業對他的調查結果也進行了辯駁，但卡森·布洛克卻似乎樂此不疲。隨後他又將矛頭指向了另外兩家中國公司，發表了有關這兩家公司的負面報告。卡森·布洛克的報告公布以後，做空這幾家公司的投資者後來都獲得了兩位數的回報。在卡森·布洛克發布的第二份報告中所提及的綠諾國際也承認了報告中所列舉的違規事實。最後這只股票在秋季被摘牌。