股票趙旭東

1. 趙旭東的人物生涯

作為著名精神科醫師、心理治療師，專長為心理治療、心身醫學與綜合醫院精神衛生服務、文化精神醫學。1994年建成國內首個心理治療室，率先開展臨床心理治療實證研究。近年來研究重點是家庭動力學與家庭治療、社會文化變遷對心理健康的影響、青少年適應障礙、心身疾病跨文化研究等。完成國家自然科學基金項目等多項課題；現主持國家科技支撐計劃課題一項。獲省部級科技進步獎4項；出版德文專著1部，參編專著、教材、國家診療規范20餘部，發表論文50餘篇；培養博士生、碩士生30餘名。
因在精神衛生領域及醫院管理方面的貢獻，2002年獲全國五·一勞動獎章。因在心理治療實踐及國際合作方面的貢獻，獲得奧地利維也納市政府頒發的2008年度「西格蒙德·弗洛伊德獎」。

2. 趙旭東的主要任職

上海中德友好醫院籌建工作組組長
附屬上海東方醫院心身醫學科主任，同濟大學東方轉化醫學平台心身醫學研究所所長，北京大學精神衛生研究所客座教授，香港理工大學名譽教授；世界精神病學會跨文化分會理事、中國精神科醫師協會常委、德中心理治療研究院中方主席、中國心理衛生協會心理治療與心理咨詢專業委員會主任委員、衛生部疾控局精神衛生與傷害控制專家委員會委員。

3. 趙旭東的人物簡介

1983年昆明醫學院醫療系本科畢業，1988年華西醫科大學碩士研究生畢業，1990年－1993年在德國海德堡大學心身醫院精神分析基礎及家庭治療研究所學習研究，獲醫學博士學位。

4. 趙旭東的介紹

趙旭東，男，博士後，1984年畢業於原太原工業大學暖通空調專業。現任英國德蒙福特大學能源及可持續發展學院教授、低碳社會（技術）學科首席專家。

5. 全國有多少個趙旭東

姓名為 趙旭東 的用戶共有2695人，其中 女生3.82%，男生96.18%
雖然是不完全統計，但是也能反應一個比較直觀的情況
名字只是一個稱謂，每一個人才是獨一無二的

6. 關於股票的問題

2006年5月，全球股市是一片亂局，美國股市在跌，英國股市在跌，德國股市在跌，法國、日本、印度、俄羅斯、巴西的股市也都在跌。與此形成鮮明對比的是，中國的股市經過四五年的低迷之後，卻走出低谷，迎來了春天，一路高歌，交出了一份被稱為飄紅五月的答案。

有評論者認為，這是繼第一次1991年至1993年間、第二次1996年初到1997年5月間、第三次1999年2001年牛市之後的第四次牛市的開始。這些人多是股評家和證券公司的老闆，但他們的聲音目前是股市上的主流判斷。不過對於形成這種判斷的依據他們卻無法達成一致，有人認為顯是政府托市的後果，有人認為應該是不明資金湧入股市所致，也有人認為是一種制度溢出效應，國家兩年多來在制度上的努力總算開始有所回報，還有人認為是以上的多種因素合力的結果。

另一些人則認為，不應該過於樂觀。著名經濟學家許小年就指出，制度建設和制度創新之難，在於如何打破公司圈錢--官員尋租--中介炒作--股民投機--政府救市的原有博弈格局，以及在多次博弈中形成的游戲規則，特別是各式各樣的潛規則，若不能及時地將政策重心從指數點位真正轉移到全面的制度建設上來，若不能將投資決策的基礎從人氣、資金轉移到公司的基本面上來，市場規律的再次懲罰只是時間早晚問題。

本刊邀請到了著名經濟學家、金融證券領域的權威學者曹鳳岐先生，著名法學家、經濟法學研究領域的權威學者史際春先生以及著名法學家、公司法領域的權威學者趙旭東先生為我們解開股市上漲的秘密。
曹鳳岐：我可以肯定的是，這次不是政策市。

趙旭東：投資者的心理感受是一個不可忽視的因素。

史際春：股市盤子不能適應市場情況正常地擴容所致。

這次不是政策市

《法人》：進入五月，尤其是五月中旬以後，大家討論的一個熱門話題就是股市。經歷了四年多的熊市之後，股市在五月一路飄紅，有人大喊：牛市來了，更多的人紛紛摩拳擦掌，准備投入到股市大幹一番。請問，您認為中國股市飄紅的原因是什麼？有人說還是政策市，您認同這種說法么？

史際春：股市漲跌無非就是進入股市的資金多寡的問題，大量資金突然湧入，而股市盤子不能適應市場情況正常擴容，就導致了這種情況。

曹鳳岐：自2001年6月份開始，雖然中間小有反復，但是我國股市的大趨勢一直是在下跌中，從此便進入了四五年的漫漫熊市。於是便出現了一種怪現象：中國的宏觀經濟面很好，這幾年GDP的增長一直穩穩地在9%左右，外匯儲備也是快速增加，與此相對，股市情形卻是不妙，股市本身存在著諸多的問題逐漸顯現出來，人們對股市也失去了信心。現在股市走勢看好，只不過是調控股市使之與宏觀經濟發展盡可能保持一定的協同度的結果。這也應該算是股市作為經濟發展晴雨表的一種正常回歸吧。以前股市與宏觀經濟發展脫離開來，是不正常的。

剛才說的是第一個原因，第二個原因是，這么多年來，中國股市一直處於制度創新和規范建設的過程中，例如去年推出了股權分置改革，現在參加股改的A股上市企業已經佔到了70%。我23日參加了我國上市公司100強的發布會，發現有兩個特點：一是前21家都是國企控股，資產佔了所有上市公司總資產的一半，二是其中七八十家都是經過了股改。這首先說明在股市中，大盤股的典範作用不可忽視，其次說明股改是給投資者帶來信心的保證。

股改是由一個政策問題，但這種政策不是政府直接干涉股市，不是短期政策，而是通過股改確立上市企業再融資的制度、確立新的股票發行規則、建立三板市場、擴大QF額度，屬於一種創新，屬於制度建設的范疇。

因此，我可以肯定的是，這次不是政策市。

我向來反對政策市。

我認為，中國股市的產生發展過程中，政府扮演著主導作用。但由於中國股市缺乏成熟市場經濟下的基礎性制度安排，使得政府支持新興股市發展的意向轉變為國家信用在股市上過度傾斜，這就給市場參與主體帶來一種額外的政策租金。由於股市的參與主體是理性的，其必然從自身利益出發尋求與分享租金。於是在股市機制不完全的情況下，上市公司為此會同莊家合謀，而投資者則由於尋租收益遠遠大於正常的投資收益也常常選擇投機。於是，市場集體行為非理性導致了市場過度投機行為，內幕交易、操縱市場等違法違規行為盛行。 這樣的結果最後只能是：市場風險轉嫁給國家，轉化為系統性風險；政府的體制性風險鑲嵌於市場之中，並由市場自身消化。這就是政策市帶來的惡果。

所以我一直在強調，要合理定位政府在股市發展中的角色。政府在充分發揮其在制度創新方面能動性的同時，還應嚴格界定政府行為的邊界，防止政府對市場功能的過度替代。這次股市如果一定要和政策扯上關系的話，我覺得也是政府重視制度建設和制度創新的政策發揮了作用。

需要補充的是，這次股價上揚和人民幣匯率堅挺、大量資金進入中國以及國內房地產政策手緊也有一定的關聯。但是關聯到底有多大，目前尚缺乏統計數據的支持。

趙旭東：我基本同意曹老師的判斷。法律、政策等制度性規范的出台和完善為股市的發展提供了比較好的基礎條件。雖然很難說，這次股市飄紅是由於制度性的變化直接導致，但是，應該是股民重新樹立對股市的信心的重要來源。我想強調的是，這種制度性作用由於各部門對國九條落實配套措施還沒達到目標，國家資源調配還需要逐步到位，受到一定限制，將來的作用會更大，更明顯。

我說不太清楚，但是我想投資者的心理感受也的確是一個不可忽視的因素。正像曹老師說的那樣，投資者的信心是左右股市的非常重要的一個方面。如果股市的投資者達成共識，對中國的股市充滿了信心，或者認為股市有一天遲早會變好，形成利好判斷，再加上媒體、輿論的推動作用，一個利空的消息也許會變成利好。而如果反之，則一個利好的消息也會變成利空。

我更傾向於認為，這次股市飄紅是由於偶然性的因素誘導，在眾多因素共同作用下形成的。但是，如果因此便判斷中國股市發生了根本性的變化，則沒有實際的證據，即使目前公司治理結構、中小股東權益保護有一定改進，但是制度層面的問題還依然不同程度存在。這可能會影響對中國股市未來走勢的判斷。

《法人》：呈現良態的股市會對中國的經濟發展有何影響？

趙旭東：股市應該是經濟的晴雨表，應該既具有融資、投資功能和資源配置功能，但是現在似乎都做不是很好。希望將來能夠起到這種應該的作用。

史際春：中國不應該、也不可能走美國式的企業融資道路，歐、日以銀行主導的模式更符合中國國情，也更值得中國借鑒。因此，任股市折騰吧，讓他在咿呀學語、蹣跚學步中走向成熟吧，希望它不要對經濟有什麼（好的或壞的）影響，就讓它作為社會、法治發展的某種晴雨表，僅此而已吧。

曹鳳岐：房地產泡沫和股市有一定的聯系。在股市跌入低潮之後，對一般人而言，最基本的投資方式就剩下了房地產，同時很多在股市撈了一筆的聰明人也轉手把錢投在了房地產上面，房地產價格不斷攀升是和股市低迷有關系的。現如今股市好了，國家的房地產宏觀調控政策又呈收緊趨勢，一部分資金可能會從房地產行業撤出，另有一些閑散游資也會更傾向於考慮股市而不會再是房地產。

曹鳳岐：如果一切如願的話，2007年、2008年的股市會非常好，值得期待。

趙旭東：中國的股市從理論上來講應該是越來越趨於穩定，越來越趨於健康發展。

史際春：中國股市仍將跌跌撞撞、磕磕絆絆地前行，直到中國成為一個成熟的市場經濟國家。

中國股市值得期待

《法人》：除了股市漲勢的原因，人們也很關心中國股市的走向，不知道您怎樣看待？

曹鳳岐：在今年1月7號的中國第十屆資本市場論壇上，我講了三句話：第一句是中國股市的春天就要來了，第二句是中國股市的牛市特徵開始顯現，第三句是不要指望今年的指望股指漲得很高。為什麼這么講呢？這是因為2006年，股市還處於新舊交替時期,面臨著四項重要任務：把股權分置改革進行到底，重塑市場信心,搞好國有控股企業的股改；認真貫徹執行新《公司法》和《證券法》,繼續進行市場制度和市場交易品種創新；提高上市公司的質量，建立健全上市公司治理結構，從上市公司內部形成保護投資者的機制；逐步實現全流通。我們要認識到，股改還沒有最後完成,投資者的信心還沒有恢復,市場還面臨新股發行和再融資壓力。非流通股變為流通股逐漸釋放出來,對價自然除權也會使有些G股走低,影響大盤。同時我們還應該認識到，股改不能解決公司治理的所有問題，如何建立健全有效的公司的法人結構和內部治理結構問題是我們始終面臨的挑戰和難題。因此今年屬於打基礎的一年。如果一切如願的話，2007年、2008年的股市會非常好，值得期待。

史際春：中國的股市總的來說還是一個政策市，並非一個正常的市場。它仍將跌跌撞撞、磕磕絆絆地前行，直到中國成為一個成熟的市場經濟國家--包括整個市場本身的成熟、政府基於市場機制的市場調控的嫻熟、法治的確立，等等。

趙旭東：在法律制度的層面，我的判斷是中國已經建立起基本的證券市場主體制度、市場行為制度、證券監管制度，整個市場已經形成了比較系統的框架體系。現在，無論是上市公司還是證券公司或是會計師事務所、律所的組織形式、行為規范均有了相應贏得法律予以規定；股市上的股票交易行為、發行行為均有了明確的規則，對內部交易、市場操縱行為、信息披露的限制也非常嚴格；至於監管，有經驗，也有教訓，尺度、程度、力度都在實踐中不斷調整，現在在平衡政府規制和市場調節中也算是找到了合適的定位。在前面我已經提到過，制度建設對股市的促進作用是長期性、根本性的、建設性的，所以，我認為中國的股市從理論上來講應該是越來越趨於穩定，越來越趨於健康發展。

《法人》：曹老師，您對股市的發展前景保持著樂觀判斷，但是5月24日的時候，股價卻應聲而降，這又是什麼原因？

曹鳳岐：5月24日，股市大跌，主要與發行新股有關系。之所以出現現在這種狀況，與缺乏資金沒有關系，而是在於股民對股市還是缺乏信心或者說信心還沒有完全恢復。如果新發行的股份是幾支優質股，這種應聲下跌的局面應該會馬上有所改善。但是我並不希望看到股市暴漲的局面，暴漲之後肯定有暴跌，大漲大跌都是不健康不正常股市的表現。

我覺得在認識和評價我國股市的功能時，有兩個誤區應該打破：一是把市場融資規模作為主要的衡量標志，認為融資規模越大，市場功能越強。應該說，這種認識並非完全沒有道理，但上述邏輯關系隱含著一個基本前提，即所有的融資活動都是具有充分效率的。由於我國股市情況特殊，因而融資規模只對股市的規模和廣度具有表徵意義，而不能說明資本使用效率這種更深層次的東西。有時結論恰恰相反--當市場所融資金使用處於低效率或無效率狀態時，融資規模大不僅不是成績而是過失。二是把股價指數增幅視作一個衡量標志，認為股價指數增幅越大，市場的作用和成績越大。從道理上講，股價指數與作為指數計算依據的采樣股票的數量、價格等因素有關，並不直接反映上市公司手中的金融資源的配置效率，而且股價指數增幅較大，有時恰恰是股市泡沫大和投機過度的反映。

我希望看到股價能夠平穩上升。

曹鳳岐：中國股市想健康發展，股民的信心是一個最大的公約數。

史際春：主要不是什麼制度的結構性問題，而是社會本身的問題。

股民信心是股市最大的公約數

《法人》：網上有評論，說此次股市轉暖，屬於制度溢價，自從國九條頒布以來，政府出台或修改的法律起到了很重要的推動作用。曹老師也一直在主張要依靠制度來規范和振興中國的股市，史老師和趙老師都是研究法律的，法律和制度的關系也非常密切，或者本身就是一種制度。請問中國的證券市場目前仍然存在哪些制度的結構性問題？

史際春：存在的主要不是什麼制度的結構性問題，而是社會本身的問題，如社會信用水平低、社會成員普遍缺乏角色和信託意識、企業治理的幼稚、政府管理的簡單粗暴、法官只認法條不懂法治精神等。

曹鳳岐：我想通過談一下國企海外上市和國內上市的比較問題來回答你的提問。

我前一陣子主張，大型、特大型企業到國外去上市，有條件的中小型科技企業也可以先到海外去上市，從而借鑒海外的經驗，吸收外資，到海外去壯大自己。有人說，國企海外上市導致國有資產流失，引進戰略投資者就是賤買國有資產，而且會使中國股市邊緣化。事實是否如此？

不見得。像建行、中行等國有銀行上市，主要來自於中國加入WTO的壓力，是和其公司化、市場化、國際化的要求聯系在一起的，當時既面臨著剝離資產的重壓，還要迅速的建立股份制公司。這種情況下，籌資就成為亟需的事情。但是當時中國股市容量不夠，不得已而為之的情況下，不到海外上市怎麼辦？至於很多人說定價太低，這是由市場決定的，我們銀行的公司治理結構差，透明度又差，不良資產數目也不算少，國外成熟的投資者當然不願意給比較高的價格。實際上，據我所知，建行引進戰略投資者的談判非常辛苦。雖然定價不高，但是海外戰略投資者依然要求簽訂保護條款，規定如果將來審計證明建行2004年凈資產存在泡沫，中央匯金公司將對美國銀行給予額外股權補償，有效期為5年。

也有人說那就不要引進國外戰略投資者了，引進國內戰略投資者得了。可是，首先國內成熟的、合格的戰略投資者還不多，再就是國內實力雄厚的戰略投資者的不是大型國有企業就是國有控股公司，對改變股權結構、建立完善的法人治理結構到底會起什麼樣的作用呢？在中國的資本市場這個窩條件還不夠好，我們完全可以到海外去借窩，到別人的窩里去孵蛋，等小雞孵出來了，甚至等小雞長大了，再回到國內這個窩也不遲，這叫借窩孵蛋。事實也證明，引進境外戰略投資者，對於改變銀行股權結構、提高資本充足率、促進建立完善的法人治理結構、借鑒國外先進經驗是有很大好處的。而且，懂股市的人都知道，不是外國人賺了我們的錢，而是我們和戰略投資者一起賺了外國人的錢，上市以後，建行、中行的資產不是增值了么？

另外，我從來沒有一概而論，說國企只能到海外上市。企業今後應根據自身條件和要求選擇引進國外或國內戰略投資者，並以此為依據選擇在境內或境外上市。企業海外上市，有人稱之為倒逼機制，認為可以逼迫國內資本市場要盡快成長、成熟，企業也是先到海外練練筋骨，建立好的治理結構還可以回歸。我是贊同這種觀點的。不過在海外上市或引進戰略投資者的過程中，我們要使外資為我所用，牢牢抓住控股權，學會與狼共舞。

現在國內資本市場環境逐漸轉好，不但允許並購，不動用現金，通過權利劃撥就可以實現股權置換；而且允許外資的介入、券商融資，各種政策比較寬松，相信會有越來越多的企業考慮在國內上市了。

可是不管怎麼樣，良好的投資環境都是不可或缺的，譬如法人治理結構、成熟的投資基金，等等，只有先把市場做好，把公司做好，才能重塑投資者信心，才能重塑企業對國內股市的信心。我們已經在證券市場監管方式、監管措施和保護中小投資者權益方面做出了成績。但是，我們應該在尋求股市的可持續發展方面進行更多的制度建設方面的探索。

我們需要進一步淡化股市的融資功能，強化其投資功能和資源配置功能。我們需要進一步提高上市公司的質量，進一步規范市場參與者的行為，建立健全市場主體和中介，進一步確保資本市場的各項制度以及相關的經濟制度和法律制度的落實，進一步建立保障資本市場健康運行的信用體系。監管部門必須真正地把保護中小投資者利益作為工作出發點，把預防和懲處市場操縱或欺詐行為作為主要目標，把確保市場的流動性和透明性、市場信息的有效性作為監管重點，才能真正實現股市的公平、公正、公開和公信原則。

我非常贊同趙老師剛才的判斷，中國股市想健康發展，股民的信心是一個最大的公約數，我們所有的一切努力也都是為了樹立、維護和增強股民對中國股市的信心。

趙旭東：目前的有些制度大部分都是共性的東西，也就是那些各國共同適用的制度。但到底是不是適用中國，還不知道，中國股市特有的問題可能在某一階段還會出現缺乏制度、規則調整的現象。因此，中國股市所具有的個性的東西還需要不斷總結。我們不能滿足於一些共有性的規定，而是要注意到中國股市問題的階段性和特殊性，實現相關制度、規則機動應變性，以使中國股市在不同的階段出現的不同問題在不同的層面得到圓滿的解決。

曹鳳岐：比股權分置改革、《證券法》、《公司法》更有戰略意義的是國九條。

趙旭東：最重要的問題當屬法律的實施問題。

史際春：法≠法條，法治水平不可能因為若干法條的變化而在短時間內獲得大的提升。

法律實施是最大的問題

《法人》：如果修改後的《證券法》《公司法》屬於此次股市發力促因的假設成立，它們的主要的貢獻表現在什麼地方？還有沒有提升的空間？

曹鳳岐：修改後的《公司法》、《證券法》不僅在進一步規范證券市場，進一步規范公司的法人治理結構以及市場作為方面做出了貢獻，而且對注冊資本、股票回購也有了較為寬松規定，同時還保證了中小股東的知情權，對券商也不是一味地限制，而是允許他們在有條件的情況下也可以融資融券。

我在此想強調的是，我們國家近幾年對股市進行制度上的調控，不是始於股權分置改革，而是始於國九條的出台。國九條明確指出了中國證券市場改革的方向，指出要堅定不移的發展資本市場，股權分置改革、《證券法》《公司法》的修改乃至新《上市公司收購管理辦法》（徵求意見稿），都是在制度設置層面對國九條的落實。

比股權分置改革、《證券法》、《公司法》更有戰略意義的是國九條。

史際春：沒有貢獻。因為法≠法條，法治水平不可能因為若干法條的變化而在短時間內獲得大的提升。

趙旭東：修改後的公司法在鼓勵投資、完善公司法人治理結構、健全內外部監督制約機制、提高公司運作效率、健全股東合法權益和社會公共利益、嚴格上市公司及其有關人員的責權利、健全公司融資制度、促進資本市場健康發展等方面作出或者增加了新的規定，例如，高管違法給公司造成損害的要賠償 ，股東的訴訟權、調查權、特殊情況下申請解除公司權和退出權，股東濫用權利逃避債務要承擔連帶責任，上市公司可以設立獨立董事，規范關聯交易行為，強化公司的清算責任和社會責任，等等。

修改後的證券法則在提高上市公司的質量、防範和化解證券公司風險、加強對中小企業投資者權益進行保護、完善證券發行制度、完善證券交易和證券登記結算制度，規范市場秩序等方面做出和增加了新的規定，例如，建立保薦人制度，確立公司披露信息制度，拓寬合法資金入市渠道，設立證券投資者保護基金制度，等等。

曹老師剛才也提及了，2002年的《證券法》出於金融危機和穩定證券市場秩序的考慮，當時的表徵傾向於打壓股市。修改後的《證券法》在信用交易、國企炒股、銀行業入股、混業經營、期貨交易等方面均有了相對寬松的規定，留出了一些彈性空間。

應該說，目前我國有關證券市場法律制度方面的規定，在基本方面，國外有的，我們都有，基本上沒有真空。如果一定要說現在法律制度還有沒有什麼提高的空間，我認為下一步《公司法》在怎樣防止公司發生內部人控制、實現董事會和監事會職能的充分實現方面還有餘地。

《法人》：除此之外，我國在證券市場法律制度的層面還有哪些地方亟待改善？

趙旭東：目前證券市場法律制度建設中最重要的問題當屬法律的實施問題。不僅僅是《證券法》《公司法》執行和落實面臨的問題，而是包含絕大多數領域法律執行和落實共同面臨的問題。最近十幾年來，我國的法律制度建設進步很快，社會的各個方面基本上都實現了有法可依，不過，有法必依執法必嚴違法必究做的就要差得多。有人說，很多已經頒布的法律能夠得到30%、50%程度的執行就很不錯了。《證券法》和《公司法》當然也面臨著同樣的問題。相比較而言，《證券法》比《公司法》更難執行。《公司法》任意性規范多，大部分涉及公司的自治性問題，實施起來還相對容易。可《證券法》包含了大量的強制性規范，實施難度顯然就大多了。

《證券法》《公司法》某種程度上也反映了中國在證券市場監管上面臨的難題。目標是有的，規范是有的，規則是有的，而且規范和規則還會越來越多，越來越堅實，但是如何持久和真正的落實需要一種長久的努力。所以，證監會外，還包括其他機關、當事人，也包括司法機關，都要一起攜手，眾志成城，把有關證券市場的法律、法規、政策和規定加以認真落實，從而期待很好地維護股市的作用。

曹鳳岐：中國股市並沒有和世界股市形成聯動。

史際春：中國的股市與世界股市從未有過直接的關聯。

世界與中國：冷暖各不同

《法人》：世界股價大跌已經引起了國內金屬板塊股票價格的下挫，您認為世界股市和中國的股市是怎樣的關系？

曹鳳岐：中國和世界的聯系越來越大，我們的石油價格就已經與世界同步了。但是，由於外匯還沒有實現自由兌換，匯率也沒有實現自由浮動，國內公民也不能夠到國外股市投資，所以，中國股市並沒有和世界股市形成聯動。不過，隨著境外資金進入國內股市，大量投資機構和僅僅組織進駐中國，中國股市受世界股市的影響也越來越大。

史際春：中國的股市與世界股市從未有過直接的關聯，過去沒有，在可預見的將來也不會有（如果資本項下的外匯可自由兌換，中國股市與世界股市就直接關聯了，幸虧這不是事實，否則中國股市、中國經濟、中國社會和國家將面臨血光之災，這是另一個話題，恕不能展開來談）。所謂世界股價，不過是指主要發達國家的股市，由於金屬和其他原材料價格大漲，資金流入商品市場，所以股市就跌了（與銀行利率大漲資金就一定會流入銀行而導致股市下跌一樣）。

曹鳳岐：對中小投資者的保護也許更重要的層面在於防患於未然。

史際春：問題不在於市場設計，而在社會本身，包括法治社會、法治國家的建設。

保護中小投資者是世界級難題

《法人》：現行的證券市場設計中，您認為是否足以保證中小股民的利益？有沒有改進性建議或者意見？

史際春：總的來說，問題不在於市場設計，正像我在前面講的那樣，問題的根子在社會本身，包括法治社會、法治國家的建設。須知，社會的進步和法治的確立是一個長期的過程，需要在社會成員的沖突、博弈中真正形成本土內生的法（而不是紙面的或舶來的法條或制度）。這個過程，50年、100年都不算長吧。

曹鳳岐：雖然現在國家的法律、法規、政策都著力保護中小投資者的權益，可是，我認為對中小投資者的保護也許更重要的層面在於防患於未然。

首先，《公司法》《證券法》和證監會的一些規定只能是一些抽象性的、一般性的規定，不可能規定的特別具體，像強制分紅就不現實，有沒有內部回報只能靠公司的自覺。

其次，在一些個民事賠償案件中，舉證責任歸屬現在是很大的問題。誰來認定公司操縱股價或者散布虛假信息了？ 即使法院判決公司敗訴，公司說沒錢怎麼辦？代理訴訟和中小股東賠償基金會解決一些問題，但是作用有多大還需要觀望。

再次，中小投資者在市場中的弱勢地位是任何國家任何市場都存在的普遍問題，因為中小投資者在市場信息獲取的能力和資金實力方面都不佔優。曾經有一個老太太問我，您認為如何才能夠最大程度減少投資風險。我說把您的雞蛋放在不同的籃子里，多選幾支股票。她馬上說，我沒那麼多錢，就一個雞蛋呀。那我無奈地說，您還是別在股市上呆了，把錢存到銀行里最保險。

所以，我認為，對中小投資者最大的保護是迫使上市企業盡可能詳細、盡可能真實的披露相關信息，減少中小投資者由於信息不對稱所背負的風險。

7. 趙旭東的介紹

姓名：趙旭東；學 位：博士；職 稱： 副教授；職 位： 社會學系主任；1998年7月，法學博士；專業方向：城鄉社會學；博士論文題目：《鄉土社會的權威多元與糾紛解決》；論文指導教授：費孝通；學位授予單位：北京大學1998.7-2002.11，北京大學社會學系講師；2002.11-2003.4英國倫敦大學政治經濟學院人類學系「王寬誠獎學金」，訪問學者；2003.4-2003.4荷蘭萊頓大學法學院馮·沃倫霍芬研究所（Van Vollenhoven Institute of Law, Government and Development）訪問學者；2003.5-2005.5北京大學社會學系講師；2005.5-中國農業大學人文與發展學院社會學系副教授；

8. 趙旭東的論文著作

（1）趙旭東，1996，「馬林諾夫斯基與費孝通：從異域邁向本土」，載潘乃谷和馬戎主編《社區研究與社會發展》，104—145，天津：天津人民出版社。
（2）趙旭東，1997，「歷史中的社區與社區中的歷史」，《民俗研究》，第3期，第8—98頁。
（3）趙旭東，1997，「鄉土社會中的『正義觀』：一個初步的理論分析」，載王銘銘、王斯福主編，1997，《鄉土社會的秩序、公正與權威》，北京：中國政法大學出版社，第563—607頁。
（4）趙旭東，1998，「歷史·回應·反思——由『重讀〈江村經濟·序言〉』所想到的」，載潘乃谷、王銘銘主編，1998，《田野工作與文化自覺》（上），北京：群言出版社，第558—583頁。
（5）趙旭東，1999，「想像中的社區」，《讀書》，第11期，第44—51頁。
（6）趙旭東，1999，「互惠、公正與法制現代性——一個華北村落的糾紛解決」，《北大法律評論》，第2卷，第1輯，第100—144頁。
（7）趙旭東，1999，「本土心理學的啟蒙觀：開展本土研究的一些教訓」，《社會理論學報》（香港），春季卷，第1期，第53—80頁。
（8）趙旭東，2001，「神話的文化解釋及其爭論」，《民俗研究》，第1期，第157—169頁。
（9）趙旭東，2001，「人類學的時間與他者建構」，《讀書》，第7期，第127—133頁。
（10）趙旭東，2001，「習俗、權威與糾紛解決的場域——河北一村落的法律人類學考察」，《社會學研究》，第2期，第74—84頁。
（11）趙旭東，2001，「超越本土化——反思中國本土文化建構」，《社會學研究》，第6期，第56—72頁。
（12）趙旭東，2003，「從質疑秩序到質疑文化」，《民俗研究》，第3期，第5—24頁。
（13）趙旭東，2003，「世界性、四海一家、天下大同」，《讀書》，第12期，第24—30頁。
（14）趙旭東，2003，《權力與公正——鄉土社會的糾紛解決與權威多元》，天津：天津古籍出版社。
（15）趙旭東，2003，《反思本土文化建構》，北京：北京大學出版社。
(16) 趙旭東，2004，「從田野工作到文化解釋」，《民俗研究》，第4期，第5—30頁。
（17）趙旭東，2005，「秩序、過程與文化——西方法律人類學的發展及其問題」，《環球法律評論》，第27卷，第5期，第557—570頁。
（18）Xudong Zhao and Duran Bell, 2005, 「Destroying the Remembered and Recovering the Forgotten in Chai: A Circular Game Between Traditionalism and Modernity in Beijing.」 China Information XIX (3)
（19）趙旭東，2005，「糾紛調解與法律知識——以河北李村以及廣西金秀的田野考察為例」，載：周曉虹、謝曙光主編，《中國研究》，春季卷，第1期，第44—59頁，北京：社會科學文獻出版社。
（20）趙旭東，2005，「表徵與文化解釋的觀念」，《社會理論學報》，第八卷，第二期，第229—276頁。
(21) 趙旭東，2005，「民俗的易感染性」，《民俗研究》，第2期，第5—25頁。

9. 公司法案例分析，趙旭東版教材的，緊急~~

1.某有限責任公司有A、B、C三股東。A股東持有公司股本的55% ，為控股股東，B股東持股40% ，C股東持股5% 0 A股東欲將其持有的公司股本全部轉讓他人。B股東要 求在同等條件下，對其轉讓的部分股權即公司股本的15%行使優先購買權，達到持有公司股本的559毛，取得公司控制權。A股東則認為，優先購買權不能部分行使，其聯系的股權 受讓方之所以向意受讓股權，就是為取得公司的控制權，如B股東通過部分行使優先購買 權控制了公司，剩餘的40%股權，對方是不會接受轉讓的。所以，A股東要求B股東或者 放棄行使優先購買權，或者對全部股權行使優先購買權。B股東不同意其主張，且也無力 收購全部股權。雙方由此發生爭議。
21998年11月，因時為上海申華大股東的深圳君安公司派出的兩名董事楊某與康菜 案，君安公司於是向上海申華公司提出了更換謝某與張某為董事的提案，但在1998草
月19日舉行的臨時股東大會上，申華公司董事會將君安公司提出的更換董事的提案·一拆為四「，結果使股東大會僅通過了免去楊某與康某的董事職務的議案，而未通過選.，; 某與張某為董事的議案。而且在股東大會作出否決收購科環電子60%股權議案的9
號決議後，申華公司董事會還是決議對科環電子公司進行投資6000萬元(公司章程嗖)
公司股東會授權董事會對6000萬元以下的投資有決定權》 0 1998年12月底通過投資科 環6000萬元( 30%股權)後，次年3月又投資科環4270萬元(21%股權) .由此申華公司實際上購買了科環51 %股權取得了科環公司的控股地位。
君安公司認為，上述任免事項是君安公司作為股東提出的一項完整不可分割的議案，而申華將君安提出的更換董事的提案擅自「一拆為四」，直接侵犯了君安公司作為股東的提案權，而且申華公司在對股東議案擅自拆分後交諸股東會表決前並未予以通告股東知 曉，以至造成了大股東董事人數實際減少了2名的結果。申華公司的此種行為直接違反 了《公司法》第III條的規定。而且君安公司認為，在股東大會否決收購科環電子60%股 權的議案後，申華公司董事長及董事會以公司名義「越權」向科環電子投資6000萬元(占 科環股權的30% )的行為超過了其職權范圍，既無公司的授權實際上也直接推翻了公司股 東會的決議結果，因而系為「非法投資」，應按照《公司法》第118條規定承擔賠償責任。於 是君安公司於1999年1月14日向上海高級人民法院起訴，請求判令98019號臨時股東大 會決議無效及投資行為元效，要求停止侵權行為並返還投資款項、恢復原狀。
3.旺達實業公司連同其餘5家單位發起成立了億達股份有限公司。→年半後，旺達 實業公司因資金緊缺，與前進實業公司簽訂了股份轉讓協議，將其在億達股份有限公司的股票2萬股，以價值人民幣250萬元轉讓給前進實業公司，雙方當即交接完畢。又過了一 年半，前進實業公司反悔並訴至法院，稱其與旺達實業公司的股份轉讓行為違法無效，要 求旺達實業公司返還價金250萬元並賠償銀行利息損失

10. 趙旭東的個人經歷

2005年畢業 出版《最想知道的一百個問題12冊》、《侏羅紀公恐龍時代10套》、《牛郎織女》等等
2006年 菲律賓生活學習
2007年 義大利 COSMIT 國際米蘭傢具展覽公司 中國北京 平面設計、攝影。
2010年 北京5DS數字藝術學院 影視後期包裝 學習工作，曾為參與農業頻道，電影頻道，北京衛視等頻道欄目設計包裝。
2012年 創立邊碼影像工作室。
曾為全球領先的體育用品德國慕尼黑體育用品北京博覽會(ISPO MUNICH)製作宣傳片、義大利國際品牌 Vibram 製作產品宣傳片、North Face 北京國際戶外耐力跑挑戰賽製作宣傳片、保時捷、奧迪活動製作拍攝。中國歌劇舞劇院民族舞劇《孔子》宣傳片製作（在紐約時代廣場納斯達克大屏幕播放）、私人定製VCR、微電影製作拍攝。
2014年 與芭莎珠寶 BAZAAR Jewelry 雜志合作為Angelababy、倪妮、張亮、等國內知名藝人拍攝珠寶宣傳大片。