廣場協議日本外匯儲備

1. 90年日本的泡沫經濟主要是美國搞的鬼還是日本本身的原因

日美貿易戰日本戰敗的外因 任何事物發展和變化都源於外部因素和內部因素共同作用的結果。日本在這場貿易摩擦博弈中鎩羽而歸，外因是美國主導對日經濟政策強硬化，內因則是日本缺少大局觀，沒有從戰略角度處理當時的問題。陰謀論也好，外因論也罷，美國在日本經濟泡沫化及10年衰退與低迷中確實扮演了一個不負責任的角色。一是廣場協議限制了日本政府調控經濟能力。針對日本貿易從上世紀70年代起持續擴大的順差和美國貿易嚴重失衡，逆差佔到GDP6%以上。1985年，美國主導西方五國在「廣場協議」上簽字。五國同意聯手干預外匯市場，讓高估的美元實現軟著陸，以及繼續維護以美元為中心的國際金融體系。此後我們看到日元連續10年升值，從240日元比1美元升至79日元比1美元，升值幅度達67%。其間，日本政府一直堅守「廣場協議」，維護美元地位，明知美元資產在貶值，也不得不指導日本企業大量購買美元資產；明知經濟有些過熱，卻不能收緊銀根，結果刺激日本經濟過度擴張。同時，由於日元升值、外匯儲備增加及升值預期，使得國際資本大量流入日本，內外資金大舉進攻日本股市和房地產市場，價格開始瘋漲，產生泡沫經濟。顯然，遵守「廣場協議」，捆住了日本政府的手腳，導致經濟有所失控。二是「廣場協議」堵住了日本經濟復甦出路。美國政府幹預外匯市場走勢，不僅一直削弱日本產品的競爭力，而且還隱含某種特殊目的。在1993年和1995年日元急劇升值的高峰期，正值日本經濟依靠出口帶動恢復的關鍵時期，而出口增速回落，日元升值速度也回落。上世紀90年代，美國政府始終在主導干預外匯市場。三是「廣場協議」讓日本忍受損失卻不能自主避免。美國金融機構掌握了大量國際流動資本，響應美國政府政策干預信息，美國各大金融機構帶頭大量賣出美元、買入日元或其他貨幣，實現美元貶值。這意味著美國機構在不斷地賣出貶值資產，買入升值資產，實現新增資產和既有資產的保值、增值。另一方面，為了維護美元的國際地位，日本政府必須按照協議，指導日本金融機構適當進行反向操作，即放棄購買升值的日元資產，去購買正在貶值的美國國債、股票、房地產等，眼睜睜地看著新增和既有海外資產不斷貶值。

2. 外匯儲備如何彌補外匯流入和外匯就出導致的逆差

一個很有意思的現象：比如A國生產商品便宜賣給B國，從某種程度上說，是B國「剝削」了A國。可是，為何各國都競相壓低本國匯率，已使得出口到國外的商品更具競爭力呢（便宜）？

這里用到在《從貨幣、金融危機談開去》中舉到的一個例子：

假如A行業生產了產品1000億元，這1000億產品能獲得50億元的利潤（利潤率5%），但是國內只能消費800億。假如不能出口，那麼A行業就「生產過剩」價值200億的產品。A將不得不通過降價來刺激消費，「走量」，但這時消費量可能只能提高10%，一番慘烈廝殺，A行業虧損可能還不止150億元。

而在可出口的條件下，這一情況就迎刃而解了。200億元銷往國外，美元結算，再換匯回人民幣。這一過程中，換匯使得國內的人民幣增加了200億元，同時也增加了等值的外匯儲備。

同樣的，無數筆交易疊加，得出了整體的國際收支是順差，還是逆差。

長期外貿順差，其實是向外輸出了「生產過剩」，而同時又增加了本國的貨幣供應量，以及外匯儲備。

可是，這種方式可以一直持續下去么？最終的結果會怎樣？

結局很可能是債務國破產，不得不採用惡性通脹來償還債務；而債權國收不回的資金，也變成廢紙，一番金融動盪難免。

美國在第一次世界大戰開始變成債權國，至第二次世界大戰後已經是世界最大的債權國。如今美國反身已經變成了世界最大的債務國。而日本在上世紀八十年代末，由於長期的貿易順差，逐漸變成世界最大的債權國，經過一場貨幣戰爭（匯率之戰），卻面臨「失去的二十年」。

如今，中國也一舉成為世界最大的債權國，今後的路該怎麼走，會否重蹈日本的覆轍？

來看看美國和日本發展經歷的不同：

美國變為世界最大債權國，主要是受惠於兩次世界大戰。由於當時歐洲物資短缺，只能從美國進口東西。而美國通過這短期間出口的物資及軍火，換回歐洲國家的黃金。由此美國的黃金儲備曾一度達到全球儲量的70%。後來的布雷頓森林體系，更確立了美元掛鉤黃金的金本位制，奠定了美元的霸主地位。後來美國的貿易逆差，導致美國的黃金儲量一度下降到全世界的40%左右，不得不宣布停止美元與黃金的自由兌換。

這一次的金本位制脫鉤後，各國採取以美元為主的一攬子貨幣作為外匯儲備。日本很不幸運，在後期無法自由將外匯儲備兌換回黃金，而只能大量持有美元。在廣場協議以後，日元被迫升值，也即意味著這些外匯儲備相對貶值。

另外，美國在變成債權國後，擴大了其對全世界的投資。使其資本輸出觸及到世界各地。其實現在說美國是最大的債務國，只是因為大量的美元及美國國債在他國手裡，但並沒有算上這些外流資本的投資增值部分。如果兩相抵消，結果如何尚未可分。

日本在成為最大債權國之後，也加大了對外國的投資，但由於時間太短，加上那時匯率之戰導致本國資本價格高漲，這一點對於對沖巨額外匯儲備並未起到太大作用。反而被境外流入的熱錢賺一把走了，白幹了二十年。

目前中國也握有世界上最大的外匯儲備，有說控制了別人的，也又說被別人綁架的，不管怎樣，路總要走的。

3. 廣島協議和廣場協議是什麼關系

廣島協議和廣場協議都是美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況，所簽訂的協議。這兩個協議直接或間接引起了日本經濟的停滯。

廣島協議：

上世紀80年代中後期的日本政府由於國防安全上依賴美國保護不敢公然違背美國，1985年9月日本政府公布了「廣島協議」，主要內容是增加了匯率的靈活性。 在不到兩年的時間里，日元兌美元匯率從240：1升至120：1。

隨後，日本房地產和股票市場也在銀行的推波助瀾下產生了巨大的泡沫，日本經濟呈現出了虛假的繁榮，股市直沖四萬點。這時華爾街覺得時機已到，便傾巢而出，大肆賣空日本股市，經濟自此一蹶不振。

廣場協議：

20世紀80年代初期，美國財政赤字劇增，對外貿易逆差大幅增長。美國希望通過美元貶值來增加產品的出口競爭力，以改善美國國際收支不平衡狀況。

1985年9月22日，美國、日本、聯邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡稱G5）在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯合干預外匯市場，誘導美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿易赤字問題的協議。因協議在廣場飯店簽署，故該協議又被稱為「廣場協議」。

(3)廣場協議日本外匯儲備擴展閱讀：

縱觀日本經濟近三十年來的發展，1985年的廣場協議是一個轉折點。有分析指出，廣場協議後，受日元升值影響，日本出口競爭力備受打擊，經濟一蹶不振了十幾年。甚至在經濟學界，有相當一部分人認為，廣場協議是美國為整垮日本而布下的一個驚天大陰謀。

20世紀80年代中後期開始，隨著泡沫經濟的破滅，日本陷入了長達十年的經濟停滯，即「失落十年」(The Lost Decade)。從高速增長到長期停滯，日本的發展經歷為那些雄心勃勃致力於經濟起飛的新興國家提供了一個不可多得的活教材。

作為最重要的產品輸出國，中國的外匯儲備已躍居世界第一，人民幣面臨巨大的升值壓力。這一局面與上個世紀80年代中期的日本極為相似。

4. 我想看反映日本上次大蕭條的書

「廣場協議」後的日元升值及其對日本經濟的影響

中國社會科學院日本研究所 張舒英

日元升值的歷史，始於20世紀70年代初的布雷頓森林體制解體。但對日元升值和日本經濟影響深遠的則是「廣場協議」，以至在探討近10多年來日本經濟長期低迷的原因時，人們還不時提到該協議。那麼，「廣場協議」究竟給日本經濟帶來了怎樣的影響呢？

「廣場協議」與日元大幅度升值

1985年9月22日，美、日、英、德、法5國財長會議在美國紐約的廣場飯店舉行。會後發表聯合聲明，決定5國聯合行動，有秩序地使主要貨幣對美元升值，以矯正美元估值過高的局面。這項聯合聲明被稱作「廣場協議」。

廣場協議後，世界主要貨幣對美元匯率均有不同程度的上升。就年平均匯率來看，1988年與1985年相比，主要貨幣的升值幅度分別為：德國馬克70.5%，法國法郎50.8%，義大利里拉46.7%，英國英鎊37.2%，加拿大元近11%。日元升值幅度最大，達86.1%。

為了防止美元貶值過度，1987年2月22日，在法國巴黎的盧浮宮召開了7國財長會議，決定將匯率穩定在當時的水平。但是，日元升值一直持續到了1988年末，進入1989年才開始有所回落。

日元升值對日本國際收支的影響

「廣場協議」前，日本對外收支盈餘急劇增加。1982、1983和1984年，日本的經常收支盈餘分別為68.5億、208.0億和350億美元；貿易盈餘分別為69.0億、205.3億和336.1億美元。日本貿易盈餘的絕大部分來自美國，同期，對美國的貿易盈餘分別為121.5億、181.8億和330.8億美元。美國期待通過日元升值來抑制日本的出口攻勢，促進日本擴大進口，糾正兩國間的收支不平衡。但是，這種期待卻落了空。

「廣場協議」以後，日本對外收支盈餘的擴大之勢並未減弱。1985、1988和1992年，貿易順差分別達461.0億、775.6億和1066.3億美元；同期，經常收支盈餘分別為491.7億、796.3億和1175.5億美元。日本的外匯儲備由1984年的263.1億美元增加到1990年的770.5億、2000年的3616.4億美元。到2003年8月末，日本的外匯儲備達5551億美元。

統計數據表明，日元升值並未起到糾正日本對外收支不平衡的作用。究其原因，主要在於日本的貿易結構。

在出口貿易方面，日本出口商品的96%以上是工業製成品。石油危機以後，日本加速向知識技術集約型的產業結構轉變。在出口商品結構中，技術含量高、加工精細、附加價值高的商品所佔比重進一步上升。一些產品在世界市場上具有無可替代的地位。因此，對這類商品的需求不會因日元升值而大幅度減少。

在進口貿易方面，一個相當長的時間里，原材料占日本進口總額的70%以上。隨著日本產業結構升級，初級加工品和勞動集約型產品在進口中的比重逐漸上升。但原材料在進口中的比重仍佔50%左右。石油危機以後，日本的產品結構由「重厚長大」向「輕薄短小」型轉變，原材料消耗呈相對減少之勢。盡管日元升值使進口變得便宜，但對進口原材料的需求量不會因此而增加。

但是，並不是說日元升值對日本經濟沒有什麼影響。

「廣場協議」與日元升值的副作用

首先，日元升值全面抬高了日本產品的成本和價格。過去曾以物美價廉馳騁世界市場的日本產品，一下子全都變成了商品世界中的「貴族」。雖說日元升值對那些具有無可替代性的產品出口影響不大，但是，日本的出口產品中，畢竟還有相當一部分是可以替代的。日元升值會抑制國際市場對這類產品的需求，從而對生產這類產品的企業造成打擊。這種打擊還會通過產業鏈條波及其他產業，甚至有可能形成對日本經濟增長的全面抑制。這就是日本政府所擔心的「日元升值蕭條」。

第二，日元升值降低了日本的進口價格。這固然可以使資源短缺的日本用較少的支出換取所需要的資源，但是，廉價的外國製成品也同時湧入日本，沖擊著日本原有的產業結構。受影響最大的是那些技術含量不高、但對維持就業具有重要意義的勞動密集型產業。

第三，日元大幅度升值引起了國際投機資本的興趣，使日元成為投機資本的炒作對象。此後日元匯率的大起大落和日本股市的動盪，都有國際投機資本在興風作浪。這給日本經濟帶來了新的不穩定因素。
「廣場協議」後的日元升值與日本泡沫經濟的關系

按照日本政府的思維定式，日元升值必然帶來經濟蕭條。為了應對「日元升值蕭條」，日本政府提出了向內需主導的經濟增長轉變的政策。在財政方面，從1986年度到1988年度的政府預算，都將克服「日元升值蕭條」作為重要政策課題。在金融政策方面，日本連續5次下調利率，公定利率水平由1985年的5%降至1987年3月以後的2.5%。此外，日本還通過增加政策性貸款，擴大公共投資規模。

然而，原有產業結構下的日本經濟增長已趨飽和，迅速增大的貨幣供應無法被產業吸收。在「土地拜物教」、收益預期的驅動，大量資金流向了股市和房地產。於是，地價爆漲，股價扶搖直上。日本出現了非常嚴重的泡沫經濟。到1989年末，日經225種股票的平均價格高達38915.87日元，相當於1984年的3.68倍。從表面的因果關系和時間順序來看，「廣場協議」與日本的泡沫經濟似乎確有某種聯系。「廣場協議」促成了日本宏觀經濟政策的轉變，成為改變日本經濟增長基調的一個重要轉折點。這一轉折點恰恰也是日本泡沫經濟的起始點。

但從另一方面看，「廣場協議」後，主要發達國家的貨幣均對美元升值。但是，那些國家並沒有發生像日本那樣嚴重的泡沫經濟。這說明，「廣場協議」與泡沫經濟並沒有必然的聯系。

諸多研究成果表明，日本泡沫經濟形成的根源在日本內部。這些原因包括：在追趕型經濟增長結束後，未能主動向自主開拓型經濟增長轉變，制度和體制老化；宏觀經濟政策失誤，原有結構下的經濟發展已趨飽和，但卻人為刺激景氣，造成經濟虛漲；金融體制不健全，在金融自由化的風潮中，銀行監管缺位；對剩餘資本流向缺乏引導，致使大量資金流向投機市場等等。

「廣場協議」與日元升值的積極作用

受日本輿論的影響，人們過多地注意到了「廣場協議」和日元升值的消極作用，而對其積極意義估計不足。其實，即使是對於日本而言，「廣場協議」和日元升值也具有重要的積極意義。

首先，日元升值大大提高了日元在國際貨幣體系中的地位。即使在歐元誕生後，日元仍然是國際上最主要的四大貨幣之一，成為其他國家外匯儲備中的重要幣種。

第二，日元升值有助於日本克服資源對經濟發展的制約。在戰後的經濟發展過程中，日本曾多次出現這種情況：經濟快速發展→進口資源增多→觸及國際收支天花板→採取緊縮政策→降低經濟增長率→進口減少→國際收支恢復平衡……。這種循環反復出現的根源在於資源的制約。日本是一個自然資源貧乏的島國，其經濟發展建立在進口資源的基礎上。日元升值後，日本以較少的費用便可以進口足夠的資源，加之產業結構升級，資源已不再是日本經濟發展的制約因素。

第三，日元升值使日本的海外純資產迅速增加。以日元升值為契機，日本的對外投資大幅度增加，在海外購置資產，建立生產基地。日本在海外的純資產迅速增加，1986年達1804億美元，超過號稱「食利大國」的英國（1465億美元），躍居世界第一。此後，除1990年外，日本一直保持了世界最大純債權國的地位。2002年末，日本的海外純資產余額達1753080億日元，按當年12月的平均匯率折算，約為14338億美元，與「廣場協議」前的1984年相比，增大了18倍以上。

第四，日元升值有助於提高日本在世界經濟中的地位。日本的GDP在OECD中的比重由1984年11.6%上升為1988年的26.5%。日本的人均GNP於1987年超過美國。一個自然資源貧乏的島國、總面積不足中國雲南省的日本，成為世界經濟中的重要一極。

5. 日本泡沫經濟是因為廣場協議嗎

其實廣場協議相當於一個直接誘因，為此日本貨幣快速升值，這樣就引起了日本出口競爭力的下降。當時日本的最大出口地就是美國，因為本幣快速升值，其在美國的價格優勢就下降了。當然，這根日本對美國經濟的過度依賴是有關系的，日本經濟是美國一手扶持起來的，當影響到本國經濟時，美國當然會像一些辦法。目前日本已經改變了其對美國的過度依靠，市場已經轉向亞洲

6. 不太懂拋售美元這一行為

在金融市場上拋售美元,購買日元,這是政府為了使國際金融市場上增加美元供應量,增加日元需求量,從而使日元升值的外匯平抑行為.這個美元是外匯儲備,拋售的美元實際上是日本中央銀行存放在美國銀行賬戶的美元存款,買入的日元進入日本中央銀行發行庫,或存放在中央銀行外匯緩沖存款的賬戶,作為外匯平抑的基金.

7. 90年代的日本，買下半個美國，後來被美國通過貨幣戰幹得要死，幾十年沒翻身。誰可以給我詳細的說一說這

日本90年代國內興起了投機熱潮，尤其在股票交易市場和土地交易市場更為明顯。其中，受到所謂「土地不會貶值」的土地神話的影響，以轉賣為目的的土地交易量增加，地價開始上升。當時東京23個區的地價總和甚至達到了可以購買美國全部國土的水平，而銀行則以不斷升值的土地作為擔保，向債務人大量貸款。此外，地價上升也使得土地所有者的帳面財產增加，刺激了消費慾望，從而導致了國內消費需求增長，進一步刺激了經濟發展。
1985年到 1986年期間，隨著日元急速升值，日本企業的國際競爭力雖有所下降，但是國內的投機氣氛依然熱烈。1987年，投機活動波及所有產業，當時樂觀的觀點認為只要對土地的需求高漲，那麼經濟就不會衰退，而且市場也鼓勵人們不斷購買股票，聲稱股票從此不會貶值。當時日本媒體為了給這種經濟繁榮狀況命名，還希望募集像岩戶景氣、神武景氣類似的名稱。但當時也出現了少數反對論點，認為土地價格已經遠遠超過其實際需求，日本經濟將在不久的將來陷入衰退。
從經濟學原理來說，土地價格上升，導致租用土地的工廠或寫字樓的企業盈利率下降，因此合理的做法是出售土地購入債券，因此會帶來土地需求下降。根據供求理論，價格終將趨於均衡。但是日本企業普遍實行以帳面價值計算土地資產的做法，因此從表面上看企業的收益率也並無變化，而帳面價值與現實價值的差額就導致了帳面財產增加，從而刺激日本企業追求總資產規模而非收益率。
當時為了取得大都市周邊的土地，許多大不動產公司會利用黑社會力量用不正當手段奪取土地，從而導致了嚴重的社會問題。而毫無收益可能的偏遠鄉村土地也作為休閑旅遊資源被炒作到高價。從土地交易中獲得的利潤被用來購買股票、債券、高爾夫球場會員權，另外也包括海外的不動產（如美國洛克菲勒中心）、名貴的藝術品和古董、豪華跑車、海外旅遊景點等等。當時這種資金被稱為「日本錢」（Japan Money）而受到世界經濟的關注和商家的追捧。當時隨著股票價格上升，日本國內購買法拉利、勞斯萊斯、日產CIMA等高檔轎車的消費熱潮也不斷高漲。
1989年，日本泡沫經濟迎來了最高峰。當時日本各項經濟指標達到了空前的高水平，但是由於資產價格上升無法得到實業的支撐，所謂泡沫經濟開始走下坡路。
一旦投機者喪失了投機慾望，土地和股票價格將下降，因此反而導致帳面資本虧損，由於許多企業和投機者之前將上升的帳面資本考慮在內而進行了過大的投資，從而帶來大量負債。隨著中央政府金融緩和政策的結束，日本國內資產價格的維持可能性便不再存在。
1990年3月，日本大藏省發布《關於控制土地相關融資的規定》，對土地金融進行總量控制，這一人為的急剎車導致了本已走向自然衰退的泡沫經濟加速下落，並導致支撐日本經濟核心的長期信用體系陷入崩潰。此後，日本銀行也採取金融緊縮的政策，進一步導致了泡沫的破裂。
1989年12月29日，日經平均股價達到最高38915.87點，此後開始下跌，土地價格也在1991年左右開始下跌，泡沫經濟開始正式破裂。到了1992年3月，日經平均股價跌破2萬點，僅達到1989年最高點的一半，8月，進一步下跌到14000點左右。大量帳面資產在短短的一兩年間化為烏有。
由於土地價格也急速下跌，由土地作擔保的貸款也出現了極大風險。當時日本各大銀行的不良貸款紛紛暴露，對日本金融造成了嚴重打擊

8. 美國通過《廣場協議》，逼迫日元升值，而現在美國對華施壓要求人民幣升值，目地比較不完全一樣，對不對呢

對於樓主所說的我國外匯儲備大幅減少 這個不是很確切 雖然美元相對於人民幣的匯率下降了 但是美元對於其他外匯的品種的匯率未必就下降 而美元的購買力未必也下降 所以 我國的外匯儲備不會大幅減少 相反 隨著人民幣的升值 我國會通過拋售人民幣來增加大量的外匯儲備來應對人民幣升值的壓力

9. 日本為什麼會有泡沫經濟，最後怎麼破裂的

一、日本泡沫經濟產生原因：

1、日本泡沫經濟的直接原因就是1985年9月的廣場協議。

會上5國決定聯合干預外匯市場，下調美元兌其他貨幣的匯率。當時日美貿易不均衡已成為日美之間的一大政治問題，美國再三要求日本「擴大內需」。地價上漲、稅收增加、財務支出擴大，結果造成日本國內市場流動性大量過剩。

2、還有一個原因是1984年，日元—美元委員會推動的金融自由化。

當時日本仿照歐美，實行銀行和證券的融合，放寬對銀行業務的限制。證券業雖放寬限制改革進展緩慢，但是在某些政策層面上容易操作的部分都得到了一定程度的緩和。尤其是存款利率自由化後，銀行之間競相上調企業大額定期存款利息。

這導致了日本銀行籌資成本過高，大量資金湧向高利息、可融資的不動產和建築方面。最後造成企業投資過剩，加速泡沫經濟的發展。

二、泡沫的破裂：

泡沫經濟破滅的誘因一般認為是1989年5月日本銀行調高法定利率和1990年3月大藏省對房地產融資實行的總量規制。

1990年1月股價就開始暴跌。當時誰都知道泡沫遲早會破滅，但資產價格開始暴跌後的一段時間內，大藏省和日本銀行都還在推行擠破泡沫政策，致使情況雪上加霜。直到1991年7月才開始下調法定利率，而總量規則直到1991年年末才被撤銷。

(9)廣場協議日本外匯儲備擴展閱讀：

日本經濟泡沫對我們的啟示：

一、匯率大幅升值，未必導致資產價格泡沫，從而未必導致金融體系的崩潰和經濟蕭條。

日本的教訓告訴我們，應對外部需求的沖擊，不能過多地依賴於貨幣政策；在財政政策尚存空間的情況下，使用積極的財政政策進行宏觀調控，這是總需求管理的較優選擇。

二、進一步而言，財政政策和貨幣政策的分工應當明確，互相獨立。

財政政策主要負責調節需求和經濟結構，而貨幣政策則以物價穩定為首要目標。貨幣政策的獨立性，不能受到其他人為因素的干擾，或者承擔過多、過寬的政策目標。

宏觀調控如果過於依賴貨幣政策，將蘊含著嚴重的資產價格泡沫化風險。除此之外，從中長期的角度來看，產業結構調整升級、企業競爭力的提升，總供給方面的效率改革也將有利於緩解總需求方面的政策壓力。

三、關於穩定金融市場在央行政策目標中的定位。

金融市場的穩定，是央行實現其他政策目標的前提。而且，在政府的主要職能部門當中，也只有央行掌握著穩定金融市場的信息以及政策工具。因此，央行的貨幣政策應當及時對金融市場的穩定性做出判斷並採取措施。

10. 1985年美國強行對日元貶值,後又讓日元升值到底是什麼意思

1985 年《廣場協議》簽訂後，日元大幅升值，其原因究竟是日本大
藏省自身的失誤，還是美國人逼的？

廣場協議以及之後的變化，用句當年很流行的話，日本是「猜到了故事的開頭，卻沒有猜到故事的結局」。

為什麼說日本是「猜到了開頭」呢？首先先來看看《廣場協議》是怎麼形成的，：
1. 里根政權上任後面臨的首要問題是，以「政策失誤」而著名的卡特總統所遺留的高通脹。為了打壓通脹，里根採取的是相當強硬的金融緊縮措施，將利率提高到了2位數（！），這在美國歷史上是極為罕見的。

2. 利率提高的結果是貨幣流動性迅速縮小，大量流入銀行，使民間資本的投機行為大量減少。同時高利率也使海外熱錢大量融入美國市場，將美元越推越高：81年年初美元兌日元為210日元，82年10月竟達到了270日元。這樣就直接導致了美國出口額的下降和進口額的上升，也即是貿易逆差。

3. 高通脹影響和貿易逆差的結果，導致了美國在80年代前期，出現了「雙料赤字Double Deficit」：財政赤字和貿易赤字。雙料赤字將直接導致政府的赤字迅速擴大，對長期經濟產生不利影響。由於雙料赤字現象在代表了保守勢力的共和黨政權下，是不太常見的，里根政權很可能因此而被輿論所質疑，影響下一屆選舉。

4. 於是美國將不得不尋找擺脫這「雙料赤字」的方法：在財政赤字不易削減的情況下，首先就是要將美國的貿易逆差降低，甚至是轉為順差。換言之，就是要使美元貶值。 而使本國貨幣貶值的方法有許許多多，但無外乎兩大類：
a. 市場調節：
增發貨幣買入國債，也就是所謂的量化寬松 QE
降低本國利息，使本國貨幣需求下降
b. 動用外匯儲備，大量買入對應國貨幣，使美元反
c. 國際間協議調節：通過與主要利害國的協商，來人為制定一強制匯率或匯率調整目標。 在美國當時的環境下，進行a. 市場調節無疑會使通脹有死灰復燃的可能，同時也會讓財政赤字繼續擴大。而b.的方法，僅對某一國的匯率突然下降有應對作用，而無法防禦本國貨幣的主動上升。因此里根用了狠招c.，「新一年要有新氣象，大家來開個會吧。」
5. 會議之初，美國便拋出了殺手鐧「美元危機」。由於牙買加體系後，各國的外匯儲備仍以美元為主，一旦美元再次陷入暴跌狀況，各國的外匯賬戶將出現明顯的虧損。更為嚴重的是，由於黃金和美元的兌換關系已經隨著布雷頓森林體系崩潰而結束，因此各國甚至無法將美元兌換為黃金來避險。一句話，各國只能選擇兩條路：要麼讓美元自由落體，要麼選擇一個可以接受的貶值程度。
里根的「挾美元以令諸侯」的做法，雖然貌似卑鄙無恥，但對於美國來說無疑是件好事。而這一提案，也並非完全將各國置於刀俎之間：各國相應的貨幣升值，對於一些國家來說，反
而是好事。

6. 說這是好事，是由於在70年代越戰的刺激下，很多國家的製造業生產力得到極大發展，但到80年代初已接近於飽和。尋找海外市場的拓展機會，正是這些以產品製造為主業的國家的需求。這些國家包括日本、德國、法國、韓國等等。原本在70年代只能尋求海外合資機會的企業，由於本幣升值，出現了很多獨資或者是並購海外企業的機會。
日本、德國的很多品牌，從80年代中期開始迅速海外擴張，便是《廣場協議》的結果之一。
所以說，日本所看中的，並不是本國外儲貶值，而是本幣升值所帶來的進入海外市場投資的機會。他猜到了這個開頭。
但日本為什麼沒有猜到「故事的結局」呢？

1. 話還是從日本的「小算盤」談起。
二戰後，美國打了兩次局部戰爭：朝鮮戰爭和越南戰爭。這兩次戰爭幫助日本成為了經濟大國，也在一定程度上增加了日本在亞洲地區的影響力：原本是被侵略對象的韓國、馬來西亞、印尼、菲律賓等國，都積極地開始與日本進行經濟往來。日本雖然用與美國的貿易順差養肥了自己，但是面對東亞和東南亞這些肥沃的市場，卻一直沒有大舉進入的好機會：一來是市場雖廣大，但購買力不足；二來是缺乏資本在海外建廠。
而美國方面，由於本國的大量的貿易赤字來自於日本，因此美國也希望日本能夠擺脫這種依附於美國市場的經濟模式，建立自己的強勢產業。因此在宣布美元貶值來削減對日赤字的同時，也對日本的高科技產業表示出扶植的態度。80年代初期，日本的半導體技術、核電技術、汽車製造技術都在美國的幫助下得到了迅速的成長。在這些領域的進步，使得日本政府判斷，日元的升值將不會動搖日本的經濟命脈，反而會增強日本的市場並購力。當時的財政大臣竹下登甚至「豪邁」地說，「日元即使升值到190元兌1美元也無所謂啊！」而那時的匯率基本在240元左右，也就是大約20%的升值，可見日本政府的樂觀程度。
既取悅了美國，從美國拿到先進技術，又可以把本國市場拓展到亞洲乃至是全世界，從對美國的高度貿易依賴中脫離出來，何樂而不為？

2. 但如果真是這樣發展下去，今天的中國也不會追上日本，成為GDP世界第二。那麼問題出在哪兒了呢？
a. 日本接受了《廣場協議》，隨後就是「按照計劃」地升值。而為了防止由於本幣升值，導致發生像美國一樣的金融緊縮，日本主動調低了本國利率。這是日本悲劇的開始。
b. 利率調低後，之前需要大量融資才可以參與的資產炒作便開始了動作，這是任何一個經濟體都無法迴避的現象。大量的游資開始炒樓，而股市也一片繁榮----和中國06年的情況一樣-----總之，沒有人願意把錢留在銀行里發霉，而欣欣向榮的投資市場成為了搖錢樹。每個人突然都有花不完的錢，每個人都買得起奢侈品，想去海外旅行僅僅需要一周的工資，這看似喜劇的階段，正是悲劇的序章。

c. 日本人不知道一點，市場是不理性的，它是一頭瘋馬，而不是一輛跑車，它不會在紅燈前站住，也不會在懸崖邊止步。
85年9月底，《廣場協議》簽署，日元開始升值，初值是240元。到竹下登的「目標價」190元，是86年2月，中間僅用了5個月。之後日元繼續上行，86年9月份漲到150元，已經
超出目標價26%。
87年5月，140元。
88年1月，120元。
而這時正是歌舞昇平，群情激動的「泡沫經濟」最頂峰。每個人在街上都用1萬元的紙幣（大約800元人民幣）毫不在乎地攔計程車：停車這錢就不用找了。在六本木的街角，相鄰僅500m的舞廳和拉麵店，竟然沒有人願意步行前往，都在路口急切地等出租。
夜店裡的見面禮是金錶，卡座里用來擦汗的是現鈔。
高爾夫迅速平民化，高檔跑車在街上成群結隊。
畢業生沒畢業就有企業成群結隊來招聘，甚至打出了預付半年工資的條件。
......
時至今日，仍然有很多中老年人，想起「泡沫時代」，便是一臉的美好。

而另一面，土地炒作引發了住房價格的高企。為了盡早開工，房地產企業開始僱傭「拆遷隊」，對「釘子戶」進行恐嚇甚至是「強拆」。盡管如此，大多數人仍然認為這是個和諧的好時代。 直到有一天，泡沫碰到了釘子。

d. 90年年初，海灣戰爭開戰，石油暴漲。日本製造企業成本上升，需要大量資金貸款來彌補現金漏洞。但由於大量的社會資本和銀行資本套在房地產和其他投資品上，供應的貸款遠遠無法滿足供應。
由於日元的暴漲，使得日本製造型企業的產品在海外銷量驟減。而就算賣回國內的話，早已飽和的國內消費市場也沒有能力容納逆輸入的產品。
日本製造企業開始由小至大，成批倒閉，而由此造成大量的泡沫期招工被迫辭退。製造企業和其僱工的貸款成為大量不良貸款。
房地產價格由於背後的不良貸款壓力，開始跳水。
股市從38000多點的頂峰迅速滑落。
新員工僱傭數量急劇下降。
瘋馬沖下懸崖了。

3. 所以最後看起來，日本人敗在哪一點？
敗在了最初的一點上：認為短期利益可以掩蓋長期利益。
日本的長期利益在於，第一步利用美國的貿易順差來逐漸豐富自己的本國實力，第二步用產品出口來滲透進其他市場。而《廣場協議》的簽署，將這兩步走的長期利益完全破壞。於是日本退而求其次，認為改變策略，把堅持出口改為「走出去」，也可以帶來相應的收益。 然而這種類似於「抱佛腳」的策略，卻沒能考慮到深層次的風險：貨幣升值的速度將遠超當局想像，而所帶來的市場沖擊將在本幣迅速升值之後，持續醞釀。一旦「黑天鵝」出現，鍘刀落下，成因復雜且來勢兇猛的沖擊會把短期利益完全消耗殆盡
話說得太遠了，回到我們的問題，日元升值，究竟是日本人「自己嘬的」，還是美國人「逼的」：
美國人逼的緊，日本人嘬得深。
縱有黃金萬兩，不敵里應外合。
前有東瀛催泡沫，後有天朝軟著陸。
十年之後回頭看，才知今日在險途。