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风险投资案例

发布时间:2022-03-26 01:36:05

Ⅰ 世界上有哪些投资成功的案例

中国风险投资业萌发于80年代,被称为创业投资。1985年1月11日,中国第一家专营新技术风险投资的全国性金融企业--中国新技术创业投资公司在北京成立。该公司跟后来成立的北京太平洋优联技术创业有限公司、清华永新高科技投资控股公司等数家风险投资公司为中国的高新技术产品的开发和应用起到了一定的推动作用。 但由于多方面原因,风险投资在中国并没有得到稳定的发展。直到1998年,民建中央在全国政协九届一次会议上提出著名的“一号提案”,受到党和国家高度重视,风险投资才在中国轰轰烈烈开展起来。

国内这方面的案例虽然不像美国那样典型,但我们更有意义,所以我们将分期作比较详细的介绍。

(一)

深圳金蝶软件公司引入风险投资案例

1998年5月6日,我国最大的财务及企业管理软件厂商之一――深圳金蝶软件公司宣布,金蝶公司与世界著名的信息产业跨国集团――国际数据集团 IDG已经正式签定协议,将接受IDG设在中国的风险投资基金公司――广东太平洋技术创业有限公司2000万元人民币的风险投资,用于金蝶软件公司的科研开发和国际性市场开拓业务。这是继四通利方之后国内IT业接受的最大一笔风险投资,也是中国财务软件行业接受的第一笔国际风险投资。

一石激起千层浪,金蝶软件公司这一敢“吃螃蟹”的举措在社会上引起了极大的反响。面对风险投资这一新生事物,人们不禁纷纷要问:金蝶公司在自身业务飞速发展时,为什么要引进风险投资呢?为什么IDG公司要选择金蝶公司这样一个规模并不大的企业进行投资呢?风险投资的引进对我国企业的发展,尤其是对民营高新技术企业的发展有何意义呢?带着这些疑问,我们对这一引进风险投资的案例进行分析

一、引入风险投资的必要性

我国实行改革开放近20年来,国家对国有企业的投融资体制进行了多次改革,从直接由国家财政拨款,到拨改贷,企业从银行申请贷款,再到发展证券市场融资,改革的力度不可谓不大。但是,国家对中小企业,特别是民营高科技企业的发展一直支持力度不大,这导致了一种矛盾的现象:一方面,国有企业普遍存在着借钱、要钱、多投资的极大冲动,在资产负债率居高不下的同时,净资产收益率却一降再降;而那些产权关系清楚,极具发展潜力的民营高新技术企业却告贷无门,始终未能建立较好的融资渠道。这是因为,国有商业银行在对非国有企业的贷款上存在着许多成文与不成文的限制,不愿对非国企贷款;另外,非国有企业目前几乎没有上市的机会,很难从证券市场上得到资金。这些最有发展前途的企业却因资金的短缺不能快速发展。由于资金不足,企业只能依靠自身积累发展,所以导致企业规模普遍较小,市场竞争力不强。尤其是高新技术企业,直接面对的是国际跨国集团的竞争,往往因企业规模太小而不能形成规模优势,难以与之相抗衡。 依靠企业自身的积累永远都是需要的,企业没有内部积累,也就不可能有任何抗御风险的能力。但是,仅仅停留在以自身的积累进行再投入是难以应对激烈的市场竞争的。从现在市场趋势看,往往是高起点、大投入的企业才能占领市场。完全依靠自身的积累进行大投入对于大多数企业来说是做不到的,没有融资的积累是低效率的积累,如果企业的资本积累仅仅局限在由生产经营而产生盈利之后进行分割,企业的资本积累就非常地有限,企业也不能得到快速和超常规发展。要实现企业的快速和超常规的发展,就必须把积累的视野拓展得更宽一些。当今世界上一些最著名的大公司际窃谧时驹擞

Ⅱ 求风险投资成功案例

风险投资的过程其实就是一个科技公司创办的过程。在美国,一个新兴的科技公司(Startups)的创业过程通常是这样的:来自思科公司的工程师山姆和IBM公司的工程师强尼发明了一种无线通信的技术,当然这种技术和他们所在公司的核心业务无关,两人觉得这种技术很有商业前景,他们就写了个专利草案,又花五千美元找了个专利律师,向美国专利局递交了专利申请(关键之一,知识产权很重要)。两个人下班后以及周末的所有时间全泡在山姆家的车库里用模拟软件 Matlab 进行模拟,证明这种技术可以将无线通信速度提高五十倍(关键之二,是否有数量级的提高是衡量一项新技术是革命性的还是革新性的关键。)两个人想了好几种应用,比如代替现有的计算机 Wifi,或者用到手机上,于是在原有的专利上又添加了两个补充性专利。强尼和山姆于是拿着自己做的 Powerpoint 投影胶片、实验结果和专利申请材料到处找投资者,在碰了七八次壁以后,找到了山姆原来的老板,思科早期雇员亚平。亚平从思科发了财后不再当技术主管了,自己和几个志同道合的有钱人一起在做天使投资人。亚平和不下百十来个创业者谈过投资,对新技术眼光颇为敏锐,发现山姆和强尼的技术很有独到之处,但是因为山姆和强尼讲不清楚这种技术的具体商业前景在哪里,建议他们找一个精通商业的人制定一个商业计划 Business Plan(关键之三,商业计划很重要)。

强尼找到做市场和销售的朋友迪克,并向迪克大致介绍了自己的发明,希望迪克加盟共同开发市场。迪克觉得和这两个人谈得来,愿意共同创业。这时出现了第一次股权分配问题。

到目前为止,所有的工作都是山姆和强尼做的,两个人各占未来公司的 50% 股权和投票权。迪克加盟后,三个人商定,如果迪克制定出一个商业计划书,他将获得 20% 的股权,山姆和强尼将减持到 40%。迪克经过调查发现,山姆和强尼的发明在高清晰度家庭娱乐中心的前景十分可观,于是制定了可行的商业计划书,并得到了 20% 的股权。

三个人再次找到亚平,亚平请他的朋友,斯坦福大学电机工程系的查理曼教授作了评估,证实了山姆等人的技术是先进的并有相当的复杂度,而且有专利保护,别人不易抄袭模仿。亚平觉得可以投资了,他和他的天使投资团觉得山姆、强尼和迪克的工作到目前为止值(未融资前)一百五十万美元,而三个创业者觉得他们的工作值二百五十万,最后商定定价二百万(注:对公司的估价方法有按融资前估价,即 Pre-Money ,和融资后估价,即 Post-Money 两种。从本质上讲,这两种方法是一样的,我们这里的估计都以 Pre-Money 来计算)。亚平和他的投资团投入五十万,占到股份的 20%。同时,亚平提出下列要求:
1.亚平要成为董事会成员;

2.山姆、强尼和迪克三人必须从原有公司辞职,全职为新公司工作。并且在没有新的投资进来以前,三个人的工资不得高于每月四千美元;

3.山姆等三人的股票必须按月在今后的四年里逐步获得(Vested),而不是在公司成立时立即获得。这样如果其中有人离开了,他只能得到一部分股票;

4.如果有新的任何融资行为必须通知亚平的天使投资团。

现在山姆等人就必须正式成立公司了。为了将来融资和开展业务方便起见,他们在特拉华州注册了赛通科技有限公司。山姆任董事会主席、迪克和亚平任董事。山姆任总裁,强尼任主管技术的副总裁兼首席技术官,迪克任主管市场和营销的副总裁。三个人均为共同创始人。公司注册股票一千五百万股,内部核算价格每股二十美分。

在亚平投资后(的那一瞬间),该公司的内部估计已经从两百万增加到二百五十万,以每股二十美分计算,所有股东的股票只占到 1250 万股(250万/0.2=1250万)。那么为什么会多出来 250 万股,它们并没有相应的资金或者技术做抵押,这些股票的存在实际上稀释了(Dilute)所有股东的股权。为什么公司自己要印这些空头钞票呢?因为它们必须留出来给下面的用途:

1.由于山姆等人的工资很低,他们将根据自己的贡献,拿到一部分股票作为补偿;

2.公司正式成立后需要雇人,需要给员工发股票期权;

3.公司还有一些重要的成员没有进来,包括 CEO,他们将获得相当数量的股票。

接下来,山姆等人辞去以前的职务,全职创业。公司很成功,半年后做出了产品的原型(Prototype)。但是,50 万投资已经花完了,公司也发展到 20 多人。250 万股票也用去了 150 万股。这时,他们必须再融资。由于该公司前景可观,终于得到了红杉风投的青睐。红杉风投为该公司作价 1500 万美元,这时,该公司的股票每股值 1 美元了,比亚平投资时涨了四倍。红杉同意投资 500 万美元,占 25%,这样总股数增加到 2000 万股。同时,红杉风投将委派一人到该公司董事会任职。山姆等人还答应,由红杉风投帮助寻找一位职业经理人做公司的正式 CEO。双方还商定,融资后再稀释 5%,即 100 万股,为以后的员工发期权。

读者也许已经注意到,红杉风投现在已经成为了最大的股东。

两年后,该公司的样品研制成功,并获得东芝公司的订单,同时请到了前博通公司的 COO 比尔出任 CEO。比尔进入了董事会,并以每股三美元的价钱获得 100 万股的期权。当然新来的员工也用去一些未分配的股票。这时该公司的股价其实比红杉风投投资时,已经涨了两倍。比尔到任后,公司进一步发展,但是仍然没有盈利。于是,董事会决定再一次融资,由红杉风投领头协同另两家风投投资一千五百万。公司在投资时作价一亿五百万,即每股五美元。

Ⅲ 中国都有哪些著名的风投失败的案例

风险投资(venture capital)简称是VC在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念,其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资;狭义的风险投资是指以高新技术为基础,生产与经营技术密集型产品的投资。根据美国全美风险投资协会的定义,风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。想了解风险投资的相关知识,可以看一下《中国风险投资杂志》、《风险投资在中国》、《风投大败局》等,介绍了中国风险投资失败的案例,可以从最基础的知识入手,看一下这方面的案例。

Ⅳ 有没有风险投资失败的例子

股票基金都有很多失败的例子值得我们认真思考和学习

Ⅳ 风险投资案例哪个地方还有

风险投资案例很多,但是比较经典的不是很多,作为理财师我把自己知道的一个经典案例和您具体的说一下,这方面的案例我们必须抓住重点,抓住比较突出的问题,这样才可以做好案例的分析和理解,下面的案例您参考:

需要说明的是这个案例是我引述某文章的案例,大家可以参考一下,这个文章并不代表我的任何观点:【创始人VS管理团队VS董事会】

曾经被誉为中国留学生归国创业的成功案例之一的前UT斯达康中国总裁吴鹰,在2007年7月正式离任。在此之前,吴鹰担任这家美国上市公司的副董事长兼中国区CEO。与董事会出现公司发展理念的分歧,被其本人认为是更主要的原因。

起初,吴鹰强调的“以中国区为重”的战略,与董事会发生分歧,此后,在董事会的特别委员会中,吴鹰曾提倡将UT斯达康拆分为中国和美国两个公司,中国公司主要负责终端和IPTV,并提出由中国区的主要管理层通过MBO的方式,收购UT斯达康中国区的业务,来进行独立运营。但在董事会内部,这一方案没有获得大多数董事会成员的支持。

也有看法认为,吴鹰主管中国业务,主要精力在中国,与董事会的多数大股东沟通不足,虽然其所主管的中国区小灵通业务曾为上市公司的主要利润来源。

但无论如何,这个案例被认为是在“按规则行事”的游戏,创始人、管理层、董事会按公司章程和董事会议程各自行使其权力。

综合上面的案例,大家可以看出风险投资案例在这里,基本上所有的特点都有显示,我可以听过自己的分析,进一步理清每一个悬浮的单独案例,这样对于你进行具体的分析,具体的理解,有很大的好处,希望我的回答可以帮助大家。

Ⅵ 有关因风险投资失败的案例

教训之一:不能自己为自己下套

2000年2月,保罗?艾伦向rcn投资16.5亿美元。目前价值:1亿美元。

保罗?艾伦是微软的共同创办人之一,也是jimi hendrix博物馆的建造者及美国最富有的人之一。当初他向鲜为人知的rcn公司开出巨额支票时,很多人都非常吃惊。rcn公司的主业是宽带业务,它曾宣称,要与地方电话和有线电视公司一较高低。艾伦投资时曾表示,rcn将成为自己投资的重心。然而,他投资的时机很不好,在网络股全体滑坡之前,他开出的支票己经兑现。更糟糕的是,艾伦与rcn首席执行官大卫?麦考特的谈判也落在了下风。

艾伦没有购买rcn的普通股,而是购买了优先股。优先股有红利可拿,而且在要求获得公司资产时优先于普通股,此外,rcn的优先股还可以兑换成每股62美元的普通股。也就是说,艾伦有权利以62美元的价格优先换取rcn的股票。rcn的股价一度曾经冲上70美元,艾伦当时一定沾沾自喜。可现在,rcn的股价仅在4美元左右徘徊。一般来说,持有优先股,多多少少可以降低这种价格暴跌的风险。因为优先股可以获取现金红利,到期后又可以把原始投资换回成现金。可是艾伦的优先股不同,他的红利将以按60美元兑换的新的优先股来支付,而不是现金。最糟糕的是,艾伦的优先股在2007年到期后,麦考特有权迫使他将优先股以62美元的价格兑换成rcn普通股,而不是收回16.5亿美元。那样的话,艾伦将拿到2660万股rcn普通股(目前大约价值1亿美元)。

当然,这些假定都是以rcn的寿命为基础。

额外的教训:把契约的附属细则细读一遍。

Ⅶ 请问风险投资四个类型每个的具体案例有什么

1、种子资本(seed capital)
2、导入资本(start-up funds)
3、发展资本(development capital)
4、风险并购资本(venture A capital)
运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。

融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常,提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等,在融资阶段,最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。

投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序,把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。

管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值,“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段,“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。

退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业,实现投资收益。退出完成后,风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。

Ⅷ 企业投资风险案例

. 创业风险投资排头兵——IDG技术创业投资基金(IDGVC Partners)

IDG技术创业投资基金成立于1992年,在北京、上海、广州、波士顿、硅谷等地均设有办事处。作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一,IDGVC Partners已成为中国风险投资行业的领先者,管理总金额达8亿美元的风险基金。主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。目前已经在中国投资了100多个优秀的创业公司,包括携程、网络、搜狐、腾讯、金蝶等公司,已有30多家所投公司公开上市或并购。

IDGVC Partners的强大优势之一就是与中国的创业者之间建立了广泛的联络渠道,同时与他们保持亲密的合作关系;对投资组合中的每一家公司,提供资金、经验、商务关系等强有力的支持。IDGVC Partners获得了国际数据集团(IDG)及ACCEL Partners的鼎力支持,并与中国政府部门保持密切合作,先后与国家科技部、信息产业部签署了扶植支持中国发展高新技术产业的投资合作备忘录。I

IDGVC对每一家企业的投资额通常在50万至500万美元之间,并追加投资于业绩良好的已投企业中。IDGVC在投资中非常关注企业在专业技术和管理方面的杰出表现,同时为所投资企业提供管理及财务咨询等增值服务。

2. 具备成长潜力的本土创投——维众创业投资

维众创业投资成立于2004年,是一家完全由中国人自己创立、自己管理的风险投资企业,目前已经吸收了超过七千万美金的海外基金,并只投资于中国大陆这个区域。投资项目涉及新媒体、信息技术、新型材料、金融服务等众多领域。

维众秉承“商道就是人道,投资就是投人”的投资理念,致力于打造中国人自己的风险投资品牌。关注人的价值,关注团队的价值,成为了维众投资项目的最重要考量。

维众投资拥有自己独特的投资哲学,维众投资深深理解创业的困难,以及达到成功所必需付出的努力。所以不仅重视资本的投入,更关注如何使维众本身所具备的资源与创业企业达到成功所需要的相关条件相互匹配。维众投资了一系列战略性公司,这些企业本身就具备基础资源的功能,并且各自能够独立运作,同时又可为所有的其他成员企业提供最直接的资源和支持。例如,由维众参与投资组建的上海多媒体产业园创业有限公司就是一个最适合初创企业的孵化基地,入驻产业园的孵化器,不但可以减少行政审批的繁琐工作,还可以获得最优惠的税收政策支持;而公司投资的另一个新媒体公司--分众传媒,又可以为成员企业提供广告和宣传服务,直接面向中国上千万白领人群进行营销。除此之外,维众还在中国投资于一些创新网络和金融服务项目,因此维众能够将创业公司带入一个由众多战略合作伙伴以及成功企业所组成的维众大家庭。在这一大家庭中,所有的企业相互支持、共享资源,形成具有整合作用的外延价值链,共同创造最大的商业价值。

维众内部成员知识结构合理是其快速发展的可靠保障。公司已构建起一支由职业投资人、财务管理专家、高级咨询顾问、资深法务人士、信息技术顾问、人力资源专家等各类专业人士组成的管理团队。他们曾就职于软银中国风险投资(SOFTBANK China Venture Capital)、普华永道(Pricewaterhouse Coopers)、毕马威国际(KPMG)、IBM咨询等国际知名的风险投资公司、咨询公司、会计师事务所或律师事务所,为众多著名企业提供项目融资、战略规划、财务及法律咨询等各方面服务。通过他们的帮助和管理,这些企业最终走向海外资本市场,成功上市。

维众重点投资那些刚处于起步阶段或只实行过一次融资的公司,对所投资的企业采用分段投资、联合投资、组合投资等多种方式,投资额的大小取决于公司成长的阶段以及公司的评估价值。公司积极参与和跟踪所投企业的管理,通常希望持有较多的股份(一般为20%-30%),以此帮助创业企业迅速渡过初创期,进入快速发展的轨道。

3. 成功创投企业经验借鉴

IDG技术创业投资基金作为一只海外基金能够在中国成为行业领先者除了其先进的管理和资本运作水平外,更重要的是其注重拓展其在华的关系网络,与政府的密切关系无疑为其发展带来诸多便利。

维众投资能够成功关键赢在其深刻的投资理念与独到的投资哲学。维众投资能够认识到创业投资本质上不是对项目的投资而是对人的投资,最大限度地挖掘创业者的价值是其投资的关键。在其投资哲学的引领下,维众注重价值网络的构建,在为投资企业构件优质成长网络的同时也在为自己公司的发展搭建一个高起点的事业拓展平台,“一箭双雕”,公司投资远见略显一斑。

Ⅸ 投资风险分析实例

【实例Ⅰ】让我们研究有关一个石油化工厂考虑生产一种新型石化产品的例子。其现金流量为:

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

当假设贷款利率为10%时,其净现值NPV=2.95,内部收益率IRR=11%,二者均显示该项目勉强可以接受。为了估算这些方法的精度,必须对现金流量值的变动性做某些设定。很明显,任何一种情况都应该根据其优缺点进行处理。下面的假设仅是在表面合理的基础上做出的。

假设1:已知零年的现金流量为-15 万英镑,无误差,它实质上是投入的成本(广告费,制作样品的费用等),并且据此已做出了明确的预算。

假设2:其余的现金流量是随机变化的,其中值(Median)即上面所示的值,并且假设每一现金流量的概率分布是已知的(这一点是非常重要的,因为它是后续分析的关键,也是我们进一步讨论的内容)。

目前已提出了一些估算这些分布的方法,针对连续分布最常用的方法似乎是连续分布分值点法。该方法本质上是将最有经验的专家(评估员)的意见进行量化。这一方法首先应给出未知变量的中值,即大于或小于该值的可能性是相等的。第一年的现金流量大概是4万英镑,接下来仅考虑现金流量大于4万英镑的概率,并要求估算出这些结果的“中间标志”。对这种估算而言,所得值为6万英镑,意味着如果所知道的全部情况是现金流量大于4万英镑,则认为大于或小于6万英镑的机会是相等的。对这两个基准点深思熟虑后,认为现金流量大于6万英镑的概率为1/4。对另一半现金流量的低值部分进行类似的讨论后,将会得到另一个低值的“中间标志点”,即3万英镑。值得注意的是,3万英镑和6万英镑距中值4万英镑的概率空间相同是没有任何原因的。我们的大脑可在已确定的四个区间内重复寻找“中间点”的过程,将得到概率分别为1/8,3/8,5/8,7/8的现金流量值,并把它们加入到已有的1/4,1/2,3/4序列中。

最后,评估员要决定估算现金流量的极端值——预计最好和最坏的现金流量值。最后这一步将是很困难的,因为人们对“最坏”和“最好”有不同的解释。评估员应加倍小心,以确保他能考虑的极端情况合情合理,不能把荒唐的事情考虑在内。比如石化厂的竞争对手全部倒闭(最好)或一场大火将石化厂烧毁(最坏)。

据此可假设第一年的现金流量如下:

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

用肉眼将以上数据用平滑曲线连接,便得到图7-13,应注意到实际中现金流量可能是由多项支出和收益组成的,而实质上的随机变量可能是年销售量。

图7-13 第一年现金流量的主观概率分布

接下来对每年度的现金流量依次重复上述过程。这将是一个费时(尤其对同一个评估员)甚至令人精疲力竭的处理过程。克服这一困难的有效方法是认为后续每一年的现金流量的概率分布完全是第一年按比例的翻版。如果这是可以接受的,则需要做的全部工作就是估算每一年现金流量的中值,就像第一年那样,由它来划分区间并提供比例因子。对所有数据进行完上述过程后可得表7-6。

表7-6 现金流量累计概率

每一个分布值的产生过程是这样的:用一个已知分布(第1年)分别乘以比例因子1.75,1.5和0.5,得到第2、3、4年的分布值。实际中可通过查阅一个随机变量介于00到99间的转换表,该表中的值是可表示为100和第1年现金流量累积概率图(图7-13)中相应值的函数的随机变量。因此序号为63 的随机变量对应的第1年的现金流量为45.6,若求同一随机序号所对应的第3年的现金流量值,则结果应为45.6×1.5=68.4。

针对一组典型的模拟值,可取随机序号为63、17、02、39,则相应的现金流量分别为45.6(1年),46.2(2年),20.4(3年),17.8(4年),则净现值为:

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

结果表明有较大的亏损。为了弄清这是否为非正常结果,需要进行全面模拟,上述一组输入数据的IRR值为-0.07,不仅收益率低于贷款利率而且为负数。由于全部的收益小于初始投入,这一结果应该是可以预料的。

也许有人会提出:上述模型中的假设是不现实的,因为实际上任一年的现金流量是彼此独立的。然而实际情况是,如果一个项目(在本例中就是引进新型石化产品)是成功的,其现金流量会持续大于现金流量中值,反之,一个失误将会导致在项目寿命期内现金流量一直较低。用统计学的术语来说,就是随机变量之间是相关的,并不是彼此独立的。在实际模拟中,处理相关问题并不困难,问题在于如何使数学方法与评估员理解的概念相匹配。解决这一难题的一个办法是对完全独立和完全相关这两个极端情况进行检验,并认为真实的情况应介于两者之间,并希望对于任一种评价项目可行性的方法,这些极端值都会给出最合理的值,并有助于决策的做出。

我们已经考虑过完全独立的模型。假设完全相关的模型,每一个现金流变量相对于其分布都处于同样的位置。这可通过采用对每一组变量X1,X2,X3,X4都使用同一个随机序号的简单方法来完成。例如若我们使用随机数63,则相应的现金流量分别为45.6,79.8,68.4和22.8,则有NPV=24.4和IRR=17.8%。

我们对独立和相关两种假设模型均进行了模拟,并将结果以NPV和IRR累计概率的形式绘制成图(图7-14,图7-15)。

图7-14 NPV累计概率图

图7-15/RR累计概率图

对于相关模型,这两个判断标准都比预计的有较大的变化。这是因为在此模型中,极端随机变量的作用被重复了四次,而在独立模型中,极端值的作用有被其他三个随机变量减缓的趋势。更进一步观察可发现,相关模型的曲线之间形状上具有相似性,并与通常的现金流量累计概率曲线(图7-13)相似。这一现象可简单地解释为:对任一随机变量,四年均有唯一的现金流量,因而便会有唯一的NPV和IRR。现金流量、NPV和IRR的概率表达方式明显相关,事实上则不必模拟。

用这些图进行项目的可行性评价时,决策者或许首先会注意到NRV为负值的概率介于0.34到0.48之间,二者可能都高得不可接受。同样,IRR小于贷款利率(10%)的概率也有一个范围,且可得出相同的结论。这些图会带给我们更深层的思考,例如负NPV的风险或许被大量的正值所抵消。

在上述模拟过程中未涉及投资回收期这一判断标准,尽管该方法不会引起分析上的困难。如前所述,相关模型的值可直接得出,结果见表7-7。

投资模型建立和模拟的结合为项目可行性的评价提供了强有力的工具,它在专业评估员提供的初始主观概率的基础上,为决策者提供了所含风险的详细分析。从这个意义上讲,它具有最有用的信息,风险虽不能完全避免,但被彻底地暴露了出来。

表7-7 累计概率

【实例Ⅱ】石油生产是由地下石油资源量、储量、产量和投资等多种元素组成的一个复杂系统。在石油生产系统中,储量是联系勘探开发和开采的关键元素,通过勘探活动找到的储量只有通过油气开采才能实现它的价值,企业才能获得经济效益,从而使石油生产系统保持连续性和稳定性。

在石油生产系统中,资金流动可能呈现出多种运行模式,图7-16把贴现净现金流和累计贴现净现金流表示在同一时间序列上,A、B、C、D和E点分别表示它们的特征点。这是一种典型的资金流动曲线。

经济可采储量评价的实质就是确定资金流动曲线上的这些特征点。C点是储量开发取得经济效益的临界点,它对未动用储量的开发动用具有重要意义。产量进入递减期后,贴现净现金流降为零而累计贴现净现金流上升到最大,因此,E点是储量开发可以达到的经济效益的最高点。

从以上分析可以看出,经济可采储量评价是动态的,并具有阶段性,它贯穿于石油生产的全过程。经济可采储量评价就是从未来一定时期内的资金流动分析出发,对石油生产系统中一切有资金流出、流入的分年动态进行预测,在一定技术经济条件下,保证国家及勘探开发和生产部门获得相应的利润,从而确定储量开发的经济效益和经济开发界限。

现金流通表中,当累计贴现净现金流达到正值最大而贴现净现金流等于零时称为零效益。对正在开发的老油田来说,如果计算出的现金流通表在评价起始年就没有经济效益,说明该油田已处于零效益亏损状态下开采。对新油田来说,图7-16中C点是储量开发动用并可能获得经济效益的临界点,如果从评价起始年累计贴现净现金流始终为负,尽管贴现净现金流已上升为正值,说明目前该油田储量开发仍没有经济效益。否则,从评价的起始年到零效益年份的累计产油量就是(剩余)经济可采储量,净现值NPV为(剩余)经济可采储量的价值,其表达式如下:

图7-16 石油生产的典型经济特征

油气工业技术经济评价方法及应用(第3版)

式中:NPV为(剩余)经济可采储量的价值;CIi为第i年的现金流入;COi为第i年的现金流出;IR为目标内部收益率;T为经济开采年限。

现金流通法综合反映了石油生产系统中经济可采储量的各种影响因素的动态变化,并考虑到资金的时间价值,因而对所有油田都适用。但是,由于这种方法以石油生产预测为基础,预测精度的好坏会影响到评价结果,因此,在实际应用中应根据储量类型、开发方式和开采阶段,合理选择预测方法。另外,经济极限法因需要参数较少,计算公式简单方便,同时可以避免多种开发生产指标预测偏差造成的影响,但这种方法对参数的敏感性较高,不能计算出所需的大多数评价指标,因此,只能作为经济可采储量评价的辅助方法。

Ⅹ 如何获得风险投资案例分析和如何获得风险投资技巧

可以到网上查找案例,也可以买本案例书
获得投资技巧,可以看书学习,也可以实践中学习

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