矿产投资

1. 矿产勘查资本市场建设

一、矿产勘查资本市场形式及主体的构成

（一）矿产勘查资本市场的概念

矿产勘查资本市场是矿业资本市场的组成部分，指的是矿产勘查主体（含投资主体）筹集和融通资金的场所。通常把筹集和融通矿产勘查资金的行为称为矿产勘查投融资，即矿产勘查主体（包括投资主体、勘查主体和中介公司等）在勘查资本市场上为从事矿产勘查而主动进行的资金筹集和资金运用行为。

从矿产勘查开发实际看，不同的矿产勘查和开发阶段，其投融资方式和取得资金来源各不相同。勘查阶段的投融资最大的特点是风险高，资金需求量小，成功后投资收益或投资回报率比较高，但可选择的投融资方式相对少。开发阶段表现为资金需求大，风险程度较低，资金回报率有所下降，可选择融资的方式多。而到了矿山投产进入经营期后则是矿业开发的一个新阶段，资金需求表现为运营资金和偿还债务。

（二）形式

矿业资本市场可以分为有形市场和无形市场两种。有形市场，如股票交易所等资本证券市场；无形市场，如金融机构的矿业贷款、矿业企业股份募集发行等。矿产勘查资本市场是矿业资本市场的组成部分，在形式上与矿业资本市场形式基本相同。

（三）矿产勘查资本市场的主体构成

市场经济条件下，勘查资本市场一般存在出资者（含资本经营者）、生产经营者和中介机构3类。

出资者的范围很广泛，可以是直接的，也可以是间接的，包括政府、各类金融机构、企业、个人和中介机构投资者。出资者构成勘查资本市场金字塔的塔尖。

资本经营者，在矿产资源勘查开发领域，主要是那些形形色色的矿产资源公司，这些资源性公司，其经营极为灵活，交往能力极强，上下左右逢源，对上主要疏通与出资者的关系，对下通过合同与生产经营者结合。该类公司一般仅由少数几个人组成，其中包括第一流的地质学家和采矿工程师、矿业经济专家和法律专家。他们四处寻找适于开发、有生长潜力的采矿和勘查项目，申请取得或购买矿权，然后利用其编织的关系网，利用经纪公司和独立的咨询公司等各种中介机构，通过股票交易所及其他各种融资手段，筹集到矿产资源勘查开发所需要的资金。作为资本经营者，以矿业权人的身份去盈利，一般并不直接从事具体的找矿、采矿等经营活动，但大量的矿产发现，实际上是记在其账上的。

生产经营者，从事地质勘查技术与劳务的公司，一般通过与矿产资源公司签订合同而进行具体的生产经营活动。这3个主体互为影响，互为作用，并通过三者之间的良性互动作用，构成了一个完善、有信誉和高效的矿产勘查资本市场，并促进了矿业经济和勘查经济的持续健康发展。

中介机构是矿产勘查资本市场不可缺的主体之一，是为从事矿产勘查生产及探矿权交易提供服务的经济组织。一般包括：矿业权评估机构、矿产储量评估机构、地质勘查咨询机构、法律事务所、会计师事务所以及一些矿产勘查代理机构等。

在我国，矿产勘查资本市场主体构成较为特殊，即政府、国有矿山企业、公司、国有地勘单位和个人都是矿产勘查的投资者；矿产勘查的生产经营者主要是国有地勘单位和一些矿山企业；第三方服务体系除中介机构外，政府也提供一些服务。

二、我国矿产勘查资本市场现状

在我国至今还没有建成相对独立和完整的矿产勘查资本市场体系。但随着我国资本市场建设日臻完善，矿业资本市场的雏形开始出现。在矿业资本市场中，从勘查项目投资看，矿产勘查项目与开发项目相比只占少数。更谈不上勘查公司上市了（我国至今还没有一家独立的勘查公司上市）。总体上说，我国矿产勘查资本市场的缺失，已经制约了商业性矿产勘查的发展。

（一）我国地勘体制改革滞后于矿业体制改革，商业性矿产勘查进展缓慢，这是矿产勘查资本难以融资的体制障碍

计划经济时期地勘体制至今仍没有完全退出历史舞台，或多或少地影响并制约着新体制的完善与改革。但随着我国市场经济体制建立与逐渐完善，商业性矿产勘查资金的筹集与投入有了较大的变化。从事矿产勘查经营实体仍没有完全摆脱旧体制的束缚，还不是勘查市场的竞争主体。这就使这些地勘单位很难像企业那样通过资本市场筹集资金，求得生存与发展。可以想像，没有市场竞争主体资格的矿产勘查经营实体，如何在市场经济条件下运作资本。

（二）法律、政策环境因素导致了融资困难

改革开放以来，我国政府对改善投资环境问题非常重视，从各方面作了不懈努力。但在矿产勘查投资环境方面还有不少不尽如人意的地方。如《中华人民共和国矿产资源法》第6条中规定的探矿权人“有权优先取得勘查作业区内的矿产资源的采矿权”问题，外商投资者认为即使取得探矿权后，能否最终取得采矿权仍存在多种不确定因素。又如在我国探矿权和采矿权分设，虽然在法律上规定了探矿权人拥有优先的采矿权，但是如果最终得不到采矿权，前期投资将通过什么途径、什么方法、向什么人获得补偿，法律无明确规定。这些问题都在不同程度上造成了融资的障碍，也是国内投资者所疑虑的问题。

（三）矿业资本市场层次单一，融资渠道狭窄

目前我国还没有设立勘查投融资板块，也没有中小矿业企业板。矿业资本市场层次单一，不利于矿产勘查开发筹融资，需要建立多层次的矿业资本市场。因为，多层次资本市场符合我国现阶段的矿业经济结构，适应我国矿业经济转型的自身要求，也是我国资本市场完善自身结构、化解金融风险的重要安排。当然，多层次资本市场的建立仅仅是起步，而如何运行、管理才是最大的问题。

（四）矿业投资机构缺乏，风险勘查投资基金尚未建立

虽然我国的基金市场发展较快，但目前我国还没有专门的风险勘查投资基金。我国矿业在上世纪先后建立过黄金基金、白银基金、石油天然气勘探基金。黄金开发基金是国家为扶持黄金工业的发展而设立的专项基金，现已经国务院批准转为中国黄金集团公司的资本金，成为中国黄金集团公司的国有资产；而白银基金现已不复存在；石油天然气勘探基金是由企业提取的，主要用于石油天然气企业的油气勘探，不是真正意义上的“投资基金”。近几年来，各地方有关政府部门已建立不同形式的地质勘查基金，但还算不上是完全意义上的投资基金。

（五）矿业中介机构服务机构不健全，多层次、宽领域、全方位的中介机构还未建立

中介服务机构是市场经济运行中不可或缺的媒介，如果没有中介机构的积极作用，任何公司都不可能直接到证券交易所上市，这就必须求助于为上市提供专业化服务的中介机构。实际上，证券交易所的上市规则中一般也都规定要有独立的中介机构对上市公司进行包装、评估、推荐和业务指导。由于我国矿业资本市场发展缓慢，显然为其服务的中介机构也相当不成熟和不完善。资源公司上市与交易的场所仍没有建立，矿业公司的股票交易市场尚不发育，没有配套的上市规则，也没有矿业专业人员配备，缺乏应有的监督保障；矿业专业协会的地位、作用没有充分发挥，评估人员的综合素质、知识水平急需提高，评估机构的业务范围、影响力、权威性有待增强，评估的软、硬件设备需改善等。

三、发展我国矿业资本市场建设的建议

矿产勘查是矿业生命周期的起点，是矿业发展的重要环节，应该得到国家、社会的高度重视。除体制障碍外，矿产勘查由于其找矿风险大，风险勘查资金不足，需要有矿业资本市场的有力支持。

（一）加强矿业资本市场基础建设，建立健全促进这一资本市场发展的各项法规与制度

要认真贯彻落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（国发[2004]3号），支持证券、股票交易机构规范发展，不断拓宽服务业务，为矿业搭建交易平台，特别是解决矿产勘查资本融资问题，为矿产勘查活动提供服务。积极探索建立矿业权期货市场，规范发展矿业权交易行为。

（二）大力支持非公有制经济进入商业性矿产勘查领域

认真贯彻落实《国务院关于鼓励支持和引导个体私营经济等非公有制经济发展的若干意见》（国发[2005]3号），研究制定和完善放宽非公有制经济市场准入矿产勘查领域的相关政策、配套办法和鼓励措施，形成促进非公有制经济发展矿业的政策环境体系。

（三）深化地勘投资体制改革

全面落实《国务院关于投资体制改革的决定》（国发[2004]20号），完善和规范矿产勘查投资项目的核准制和备案制，真正落实矿产勘查投资自主权。规范政府矿产勘查投资范围、形式、重要矿产和区块以及投资行为，提高政府投资效率和决策科学化、民主化水平。

（四）积极培育和规范矿业权市场，推进矿业权市场建设

一要强化矿业权运作意识。一方面要从理论上明确矿业权的财产权属性，特别是探矿权属性问题；另一方面要增强矿业权人市场意识和法律，掌握运作矿业权的基本常识和技巧，学会保护矿业权人的合法权益。二要规范矿业权市场运作，包括健全矿业权流转的法律、制度、程序和市场规则等，为矿业权市场交易提供规则和依据。三要建立矿业权交易信息公布平台，实现矿业权交易信息社会共享。

（五）积极鼓励矿业权人进入矿业资本市场参与融资

一要制定相关政策，降低勘查公司进入资本市场的门槛或条件。二要保障矿业权流转收益合理分配，对国家出资形成的矿业权流转收益顺利转增国家资本金。三要给予适当自主权。主要是指对勘查资金在使用上的自主权，主要包括：地质勘查基金、中央和地方财政投入、矿产资源补偿费以及国土资源大调查经费、市场投入（含外商投资）等，允许自行安排、自主使用。四要给予矿业权人相应的减免政策。如：矿业税费减免和抵扣政策，在勘查开发中占用土地、使用贷款以及矿业权出让价款等方面的优惠政策。

（六）加快改革与发展步伐，明确矿业资本市场主体地位

一是推动矿业公司（或）矿产资源整合，组建矿业集团，形成规模经营，提高矿业公司的核心竞争力和风险勘查投资能力。这种整合还可以考虑把国有地勘单位勘查技术力量整合在内。二是通过事企、主辅分离，加快地勘产业结构调整与组织再造步伐，按市场经济市场主体要求建立现代地勘企业制度，确立其市场主体地位。

2. 矿业固定资产投资增长迅速

受能源、原材料价格上涨的驱动，2005年我国矿产勘查活跃，外商参与程度明显提高，社会各种资金投入矿业领域的项目明显增多，出现了明显的找矿热、收购矿权热、矿山基本建设投资热。全国矿产勘查投资344.41亿元，比上年增长10.07%，其中能源矿产增长7.70%，黑色金属矿产增长76.00%，有色金属矿产增长50.09%，贵金属矿产增长21.71%，非金属矿产增长39.55%（其中冶金辅助原料矿产增长53.85%，化工原料矿产增长96.15%）。钢铁行业全年完成固定资产投资2281亿元，比上年增长27.5%；有色金属行业全年完成的固定资产投资也高达750亿元。

2006年矿产勘查投资继续大幅增长，全国矿产勘查投资495.17亿元，比上年增长43.77%，其中能源矿产增长43.66%，黑色金属矿产增长122.73%，有色金属矿产增长47.41%，贵金属矿产增长20.50%，非金属矿产增长11.73%（其中，化工原料矿产增长22.55%，建筑材料和其他非金属矿增长10.91%，冶金辅助原料矿产下降10.00%）。

3. 矿产资源勘查开发投资管理

《中央地抄质勘查基金（周转金）管理暂行办法》（财建［2006]342号）规定，地勘基金是指中央财政在一般预算内安排的着重用于国家确定的重点矿种和重点成矿区（带）前期勘查的专项资金以及探矿权采矿权价款以折股形式上缴所形成的股权。地勘基金支持的矿产资源勘查工作程度原则上控制到普查，其中煤炭资源勘查工作程度可以控制到必要的详查。对可以全部由企业投资的商业性矿产资源勘查项目，地勘基金原则上不再投资。对地勘基金全额投资的勘查成果，除国家另有规定外，一律采用市场方式出让矿业权；对地勘基金与社会资本或其他资金合作投资的勘查成果，可以通过项目合同约定矿业权处置。合作投资的地勘基金项目，投资各方按投资比例分享权益。由地勘基金全额投资的项目，其矿业权出让收入中扣除留给勘查单位一定比例的收益后，由中央与地方按比例分成。

4. 矿业投资，矿产投资

首先从求稳讲起，没有稳定的干矿环境就不可能产生效益，事情就不做成了。干矿的风险来源于这样几个方面：一是合同纠纷；二是工伤；三是地头蛇的骚扰；四是同行争夺；五是内奸；六是混合式风险。混合式风险就是指什么坏事都出现了，这是最至命风险，只要事情做不好，混合式风险就会每况越下，显得越来越困难重重。怎样回避这些风险呢?看看自己有不没有干矿的条件吧。第一点必须要有权力机关的保护，合同才能有效。现在想做事必须是官商合作，一切才会顺利；二是工伤，这是一安全问题，安全管理在此不讲，选择矿山时，必须要实地考察，如果是老矿山，经常有工伤，说明此地危险，不容忽视。现在死一个人要七八十万才能摆平。安全风险必须纳入重点考虑的条件；地头蛇的情况你恐怕比我知道得多；同行争夺战是最难的事儿，自己要用很多精力、财力和时间才能产生有效的影响力，才能不受抗干扰，阻力和折磨带来的困难，人际关系的作用也要注意。满足以上条件之后，开始进入正题。干什么矿好呢，利润越高争夺战越是利害，如果自己有高官的后台老板，就选择有色金属，直接进入国有企业，通过权力划一块承包地域，如果自己缺少这样的权力，就只能选择跟风式承包，由大老板包给小老板，层层分包。不管是什么矿都可以干，干矿本身没有问题，可是怎样才能干矿，怎样才能使自己有正常的干矿身份，这不是容易做的呀。我国现在的富人多数就是依靠特权的，不是普通人都能进入这个富人阶层，因此，找不到合适的的矿，其实主要是表现在没有合适的的关系上。所有的财富都是被强权霸占的，如果自己没有特权，就只有分包，这一层层关系必须弄清楚，明确自己的身份和处境，才立足之地。另外，矿业投资，矿产投资需要注意的问题还很多，你还是找个专业的懂矿产投资的问问，我就是在蒙联华蒙古投资网找到了我需要的信息，这个网站全是针对蒙古投资方面的信息，很全面，也对我很有启发。
好了，你一点分都舍不得给，看来越富越小气鬼。就讲到这里。

5. 有老板想做矿产投资的吗

矿产投资
1、矿产资源属国家所有，矿业权人拥有的只是使用权。在某些颁布的新规定下，矿业权是可以取缔的（如近期保护区内矿权）。
2、预查、普查是风险投资。风险勘查的特征就是“三年不开张，开张吃十年”，勘查20～30个矿权，历时3～5年，投资几千万，可能颗粒无收。所以要有心里准备，有足够的投资信心，有清楚的认识。
同样，如果运气好的话，可能第一个探矿项目就大获丰收。
3、矿权内圈定了高大上的找矿靶区(地物化综合异常)，离找到大矿还距离很远。
4、矿权勘查不符合投资与产出成正比规律。在未圈出规模矿体之前，可能探矿工程越多，矿体变的越零散，矿权变得越减值。同样，如果有富大矿存在，随探矿投入矿权价值呈几何级数增加。
5、如果发现大富矿，加密工程，是增值过程。一则资源储量增加；再则资源储量级别升高了（331+332资源量置信度为1，333的置信度为0.5~0.8）。
6、找矿勘查变得越来越难，1/20万区域地质工作发现一批矿床，1/5万地质工作又发现一批矿床，2000 ~2015年其他行业大规模进入矿业又发现一大批矿床。所以，不要指望短期内一撮而就。
7、目前中国地质勘查报告的水份很大，报告载明资源储量不等于实际查明量。一方面在规范内技术处理，结果会成倍增减；另一方面，还有造……
在实际中，如果发现有较大的差异，要重圈重算。
8、目前中国市场上的矿权评估中，评估值不等于实际值。一则资源储量不可靠；再则改变评估参数，会使评估值提高或降低很多倍。
同一矿权，而且勘查没再投入，如果政府出让或资源价款收费，评估值会很低；如果上市融资，会评出很高的结果。
9、同样可行性研究报告也不是可靠的投资依据。一则可研报告建立在勘查报告基础之上；另一方面，可研可随矿业主要求而变化，矿业主要求可行，项目就可行。
10、开发技术与加工条件，必须实地查证，有时相差甚远。一则取样的代表性不确定，再则人为处理。
11、不是矿物成分越多越好，只有易选成分越高越好。成分复杂，开发和利用的选冶技术复杂，成本高，降低竞争力。
12、矿权项目投资，找矿前景也是一个重要因素。如果再次找到大矿，回报呈几何级数增加。
13、矿山建设不必一次到位，要适当分期建设。一期本着少投资，见效快，收回投资成本为原则。不然投资大，资金成本高，回收期长，不确定因素多，尤其是政府管理上的不确定因素。土豪不多说。

6. 矿产勘查投资机构

矿产勘查投资机构是矿产勘查重要的市场主体之一，将在本书第四章 商业性矿产勘查的筹融资和回报中做介绍。

7. 矿产投资

蒙联华蒙古国投资网是以投资蒙古、服务对蒙投资企业、推动中蒙经贸及文化交流为己任的专业综合性服务平台，积极引导中国企业“走向蒙古”，创造出有利于中蒙经济、技术、文化交流合作的良好环境。

8. 世界矿产勘探投资形势分析

此文系作者和罗晓玲（中国地质调查局发展研究中心）、闫丽娜（中国地质大学（北京））、朱玉立（中国地质大学（北京））合作：原载《世界有色金属》2006年第12期

1 2005年世界勘探预算分析（Budget Analysis of World Exploration in 2005)

2005年世界勘探预算总计达51亿美元，仅次于1997年的预算最高水平。根据金属经济组织的第16版联合勘探战略，商用有色金属的勘探在世界范围内的分布已持续增长三年，仅次于上个勘探繁盛时期的最高水平。2005年的总计预算（51亿美元）较2004年增长了34%，较2002年的低峰时期增长了168%。

世界范围内对有色金属的勘探自从20世纪90年代早期就开始平稳增长，1997年达到最高峰52亿美元，在以后的5年逐年下降并达到12年内的最低数字，也就是2002年下降到19亿美元，下降了至少63个百分点。2002年以后，统计数据在3年内持续增长，并达到仅次于上个勘探高峰期的最高值。据金属经济组织的分析显示，2005年1431家公司的勘探预算总计达49亿美元，这项预算占全球有色金属商业投入的95%还多。如果加上其他预算。

在1997年勘探支出达到顶峰后，出现了实质性的下滑，主要受企业合并和一些大公司投资减少的影响。经历了5年支出的直线下降后，2000年的勘探预算降到了12年来的最低谷。开始表现出来的增长趋势可以归结为一些大公司的持续投入，因为他们在意识到新项目匮乏的同时也在调整商品供应线，很大程度上减少了工业合并，特别是经历了2000和2001年的工业合并高峰之后。与此同时，他们也在渐涨的黄金价格和投资利润前提下，在某些部门继续增加投资。随着黄金价格的持续上涨，其他商品价格也开始有回升趋势，在这种情况下，大公司的年预算开始增长，这种迅速的增长推动了2005年世界勘探总投入达51亿美元，仅次于1997年的最高峰。2005年小型企业的勘探预算增长了57%达到23亿美元，其中增长的13亿美元的65%都用于公司的勘探分配。

图1和图2将大中小型公司，还有一些控制经济实体的政府机构（从1997到2005年）的勘探预算总额作了对比。

图1 1996～2005年世界有色金属勘探总预算和相关金属价格

图2 1997～2004年大中小型企业的世界勘探预算对比（十亿美元）

在1997年勘探支出达到高潮时，一些小企业的勘探预算却减少了40%，紧接着金属价格急剧下降，并且一直持续到2001年。由于工业的不景气和投资的兴起在前几年有愈演愈烈的趋势，所以这也在一定程度上影响了小企业投资和勘探的能力，也就导致了小企业在投资勘探领域的涉足大大减少。尽管如此，在2001年，小企业在世界勘探支出的份额却只下降了25%。

小型企业的勘探支出在2002年中期有所回升，同时逐渐恢复的黄金价格也开始引起一些小企业的关注。因为大部分商品价格将长期居高不下，小企业对勘探业的投资调整将加强以后对勘探业的投资力度，同时也会带动股票交易的上涨。自从2002年投资预算跌到谷底，小企业的勘探支出就飞跃式增长了350%，因为从2002年到2005年所增长的32亿美元的60%都用于勘探分配。正如图2所示，自从预算支出跌到谷底，小企业的联合预算资金在2004年第一次超过大企业，超过大约700万美元，所以小企业勘探资金的实质性增长是与其他组织的勘探战略是相关的。在2005年，小企业的预算增长幅度已超过其他工业组织——2005年小企业的勘探预算几乎达到世界勘探总额的一半，这是我们进行一系列研究以来小企业所占到的最大份额。

2 企业并购对勘探投资的影响（Influences of Enterprise Merger to the Exploration Investment）

过去几年，工业合并的影响涉及了勘探支出，以至大部分并购公司都降低了勘探预算。处境艰难的公司的预算要么和并购前一样，要么进一步减少。表1不仅列出了每年并购公司的数量，而且反映了企业并购后的累积效应。值得指出的是，经常性支出产生的这种协同效应能够节省支出，这就导致了企业与并购前相比，开发预算有了实质性下降，而且过去几年预算的大部分下降都是由开发项目的裁减所导致。

从1997年到2004年，55个大型矿业企业总计投资5.55亿美元。在2000和2001年，企业并购达到了顶峰，开发预算共计减少了2.8亿美元，其中一半以上的企业减少是由于这种企业并购所导致。

表1 1997～2005年企业并购对勘探预算的影响

在2000年和2001年，大企业间的并购再次掀起高潮，在以后的3年中所并购的企业都是较小或中型的矿业企业，他们没有实质性的预算资本。在2002～2004年，没有一个企业的预算资本超过2000万美元，但是在2001年却有4家企业的预算资本超过2000万美元，所以，自从2002年预算资本跌入谷底后，企业间的并购就对开发项目起到了负面影响。但是在2005年，大型企业间的并购却突破了历史新高。

在2005年，黄金和其他基础金属年收购值达420亿美元，这都得益于企业间的并购。2005年，14家大型企业的并购协议上的金额已达2.5亿美元（包括2005年企业间并购的预算金额），是过去3年14家企业的累积预算额的2倍。

在这种情况下，开发部门以及2005年参与并购活动的14家企业仍然在努力摆脱困境，但是可以肯定地说，至少一小部分并购企业的预算在减少乃至为零。BHP Bieliton,Inco和Barrick公司的联合将使2006年的预算增长1.8亿美元，相当于WMC Re-sources,Noranda/Faeconbridge和Peacer Dome公司的总计开发预算。

3 勘探投资的地域分布（The District Distribution of Exploration Investment）

图3显示了1431家企业用于商用有色金属开发的49亿美元的局域分布，是一个5年来关于全球矿产勘探投入的局域分布百分比图。勘探投入连续3年增长，其中有4个地区仅在2005年一年就增长了2亿美元还多。拉美地区的支出增长以墨西哥和秘鲁为代表，其他区域的增长以俄罗斯、中国、蒙古为代表。非洲地区则以安哥拉、刚果民主共和国和加蓬为代表。除此之外，增长较快的还有加拿大。

拉美一向是重勘探地区，连续两年超过位居第二的加拿大2.05亿美元。在加政府矿产勘探税收政策的刺激下，加拿大的盈利水平已接近2003年的5000万美元。非洲位于第三。接下来就是世界其他地区，包括欧洲、亚洲、原苏联和中东地区。自从2001年其他地区的排名已滑至第五位，但是就国家个体而言，澳大利亚的投入仍居世界第二。美国和东南亚国家仍分别位居第六和第七，如同2001年的排名结果。

图3 世界不同区域有色金属勘探预算对比

综观全局，拉美及东南亚国家的社会大变动对此也有影响。经历了20世纪90年代，发展中国家本土居民对矿产勘探的积极性相对降低，这就使得矿业的发展受到重创。但是继他们之后，人们的积极性却在提高，再加上这些地区的政府也在将社会责任转移到矿业企业，这样，潜在的支出就减少了一些企业对该地区的投资力度。还有，南美、南非国家的税务转移和财政问题，以及加拿大税务政策的到期，都能缓解这些地区的勘探过热问题。

图4显示了2005年开发预算位于前十名的国家。这十个国家的支出占到2005年总支出的69%。图表记录了2005年所调查的103个国家的支出状况，并且与2004年所调查的99个国家作了对比。位居前三名的依次是加拿大、澳大利亚和美国。在2005年加拿大巩固了其支配地位，比澳大利亚多吸引了3亿美元的投资。俄罗斯也由原先的第七位跃居第四位，迫使秘鲁降到第五位。墨西哥紧跟南美，仍位居第六，而智利却让位于巴西而位居第八。阿根廷去年被蒙古取代其第十的席位，今年又再度恢复其第十的位置。一些国家在中国勘探投资的汹涌势头，导致了国际勘探在中国分布的实质性增长，并在来年可能位居第十一。

图4 2005年勘探预算名列前十位的国家

4 勘探投资的矿种分析（Analysis of Exploration Investment for Different Kinds of Ores）

在2005年，基础金属和钻石的勘探保持了历史记录，黄金的勘探分布却呈现了持续增长的势头，不过仍然低于1997年，白金的增长幅度最小。图5体现了2005年所研究公司的勘探分布情况，和一个5年分布的比较，每个时期的分布作为全球勘探总量的一个百分点，黄金勘探支出远远超过其他金属而位居首位，但是在2005年，却降到了不到一半，预算金额只有过去6年中的5年的一半。2002年勘探低迷以后，尽管黄金的分配金额有了近3倍的增长，但是2005年用于黄金勘探的23亿美元却比1997年降低了20%,1997年黄金的勘探预算为30亿美元，占所有金属预算总额的65%。

基础金属的预算分配金额在过去几年中明显增加，像铜、镍和锌的价格达到了目前最高水平。铜的预算金额在近10年来至少占基础金属的预算总额的一半，是2005年基础金属预算总额的57%，超过了1997年的顶峰值。镍的勘探量也超过了过去的水准，在2005年增长了65%。锌的预算分配额从2004年到2005年增长了近一倍，尽管在2005年锌的实际勘探量有所增长，但是仍然低于1997年的最高值。钻石的分配额连续增长了4年，在2005年增加了33%，从20世纪90年代初期，随着在加拿大北部掀起的钻石勘探高峰，加拿大成为唯一可以和非洲竞争的钻石开采重地。从1996年到2005年，投入到非洲的钻石分配额达12.3亿美元，加拿大也达到了10.9亿美元。铂金类金属的勘探分配额增长较慢，2005年增长了16%，而其他金属的预算（主要有银、钴、矿砂和工业矿物）却增加了49%。

图5 不同类有色金属的勘探预算对比

5 勘探投资的阶段分析（Stage Analysis of Exploration Investment）

图6显示了2005年49亿美元的勘探预算总额在不同勘探阶段的分配情况。它把5年来每个阶段的预算金额分配作为每年世界勘探总量的百分比进行比较。后期勘探在当前的勘探环节中越来越重要，渐涨的金属价格和其他全球性因素正在唤起各种层次的公司对后期项目的关注。小型勘探企业依靠探明储量来吸引投资商和大企业的关注，一些小有实力的企业则在市场强大时保护发展资金。与其不同的是，大企业却迅速着手生产线的项目。还有，一些先前被认为毫无经济价值而被停止了的项目，有可能在发展中被重新评估。

图6 界有色金属不同勘探阶段的预算对比

过去两年，后期勘探阶段的预算金额的平均增长幅度远远超过草根勘探阶段，因此它吸引了最大比重的世界勘探支出。结果是，后期勘探阶段的总预算首次超过了草根勘探阶段（虽然只有300万）。所以我们希望在2006年企业仍然给予后期勘探更多的关注，使其预算进一步增长。最后，企业要贯彻现有后期项目的生产线，并评估它的可行性。一些曾经被评定为无经济价值的项目应该在改善了的市场环境下重新评估，后期勘探的生产线也会随之慢慢减少。后期勘探工作比前期要花费更多，当企业耗尽了后期勘探的生产线，也就意味全球勘探支出的下降。尽管一些边缘的或非经济的后期项目不会明显消失，但是在近期内，它们中的一些将很可能一再搁置。

6 2006年展望（Forecasting of 2006）

现在，工业处于繁荣时期，空前的需求推动大多数矿物价格长期居高不下。大家普遍认为金属价格的重整不只是暂时的恢复，而是过去数十年下降趋势的基础性突破。许多工业分析家认为印度紧跟中国的产业化步伐，中国的产业化将用几年甚至几十年的时间来满足日益增长的需求，同时发展新矿物的供给。其他观点则认为推动生产和发展的因素耗资巨大，没有真正拉动需求，而且会在很长一段时间保持商品价格。为了盈利，高投入似乎成了高价格的必然。这两种观点的本质区别在于日益增长的需求意味着生产商有更多的空白要填补，而日益增长的投入却没有这层含义。不管长期居高不下的金属价格是由高投入导致或是由日益增长的需求导致，近期的重整都会增强价格的可承受性。许多工业声称“时代不同了”，金属的价格将会保持在这个水平。基于所知因素，我们预期多数金属价格在可预见的未来将继续保持或接近现在的高水平。

此外，从1998年到2002年，工业上大量削减勘探费用导致了近年来发现率的下降。由于缺少已进入生产线的大型项目，这将最终增加全球供应的压力，尽管现有工业的生产线已包括了能支撑以后3～5年发展的项目，但是如果需求一再上涨，储量就会下降直至找到新的项目来满足增长率。假设勘探支出的复苏会产生这种新项目，但是从新项目的发现到生产却花费很长时间，也就是说，在许多年内它不会有利于全球供应。

同时，许多公司把企业并购看作是增长储量和生产的保障，但是，如果把工业看作整体的话，交换资产并不能够创造新的储量。通过其他企业创造的用于并购的新资金，一个纯粹的并购策略可以预测勘探支出。尽管矿业不能像集团那样运作，但是下一期大型项目的发现却对工业的长期健康发展十分必要。

当前矿业勘探在初级阶段的恢复有赖于小型企业的持续投资能力。在过去几年，小型企业确实加大了投资力度，在2005年末，他们已经为2006年的项目准备好了资金。短期内居高不下的金属价格将会有助于小企业吸引投资。此外，一些大企业已经在勘探支出方面竭尽全力，所以在未来几年，他们不可能在预算方面再有实质性增长，而一些中小型企业却仍然留有余地，可以拓展他们的勘探项目。我们认为中小企业不断增加勘探支出以及不断拓展项目而造成的负面影响会超过2005年的企业并购所造成的影响，所以在2006年，世界勘探支出会有适度增长，从而成为勘探支出循环中的又一个高峰。

9. 刚果（金）投资矿产的风险分析

刚果（金）矿产资源受到持不同政见的实力派控制，在一定程度上增加了矿产开发可操作性的难度。例如，加丹加省铜－钴矿带被卡比拉总统派控制，锡矿带则被刚果民主联盟控制，能源、金矿和宝石等也由不同的政权组织相互争夺着。国内基础设施差，公路、铁路年久失修，运输设备及矿区环境条件恶劣，路卡众多，增加了中间环节的成本。众多矿区现代化设备少，多数停留在人力采挖的水平。吏治环境差，法律法令不健全，有法不依，管理效率低下。

理论上，刚果（金）赋税比较重，矿业公司税是营业额的10%，盈利税是40%，矿产品出口税是4%。按照投资法的规定，20万美元以上的投资可以享受4～5a的减税优惠。如何灵活适应刚果（金）的投资环境是企业生存、发展的一个挑战。

金融渠道不畅通，中国银行在刚果（金）没有办事处，中国企业支付外汇要从比利时等银行驻当地的分支机构汇票结算，手续费高达2%，而且速度很慢，提现既不方便又不安全。尽管如此，2004年以来，中国企业进入刚果（金）的数量仍不断增加，有很多企业的资金流转是通过香港公司间接结算实现。

追求投入产出最大化和实现双赢是确定投资最佳时机的前提。中国国有、民营企业“走出去”参与国际市场，尤其是到非洲发展中国家进行资源开发的势头强劲。有些已在刚果（金）掏到“第一桶金”的探险者们自嘲这是一种“勇敢者”的行为。

刚果（金）政府鼓励外商到当地购买矿产开采权、办矿石市场和矿石洗选、冶炼等工厂，对于到刚果（金）投资办企业来说是一个良好的基础条件。刚果（金）矿产最大的优势在于矿产品位高，价格相对低廉。

据刚果（金）矿业总公司的资料显示，比利时、美国、加拿大、黎巴嫩、南非、津巴布韦、以色列等国利用各种手段，已经直接和间接地控制了刚果（金）80%以上的多金属资源量，可以说刚果（金）的铜（钴）矿资源中最有价值的“第一桶金”已经被瓜分，甚至大多矿山已在浅部50m以上被开挖得千疮百孔。然而，深部找矿和开发目前进程缓慢，研究和开发程度很低。刚果（金）矿业总公司曾一度是垄断铜（钴）资源开发的国有企业，但由于经营不善而负债累累，濒临倒闭，大多数矿山已停产或废弃。这些仍有巨大潜力的矿山转让价格非常低廉，劳动力成本极低，但同时也有矿山产权的争议。

我国在刚果（金）从事铜、钴矿经营的既有民营企业、也有大型国有企业，还有挂靠企业进行个体运作的个人。但绝大部分经营活动还局限在当地私采、收购铜、钴矿石的贸易上。近期进入刚果（金）从事铜、钴矿经营的外国公司和人员猛增，截至2008年2月，仅中国的企业已增到百余家，大型国有公司也有数家，可能导致矿业开发和矿产贸易上的“塞车”和碰撞，也可能再次引发刚果（金）在某些政策上的修订（包括当地用工方面的政策）。因此，把握当前机遇，及早进入刚果（金）矿产市场将是以较低成本、取得较高回报的明智选择。

10. 矿产投资

矿产投资可以解决，例如锌矿，铁矿、、、