权衡融资

A. 融资啄序理论和权衡理论在资本结构选择方面有何差异

生于20世纪70年代的权衡理论认为:企业存在一个最优资本结构点，且资本结构最优点专即为企业价值最大化点属。制约企业无限追求免税优惠或负债最大值的关键因素是由债务上升而形成的企业风险和费用。企业债务的增加使企业陷入财务危机，甚至破产的可能...

B. 什么是资本结构决策的静态权衡理论和优序融资理论

静态权衡理论就是在一定的假设条件下，企业的价值与其所采取的融资方式，即资本结构无关。然而，由于MM 定理的假设条件与现实相差太远，使得其结论无法解释现实中企业资本结构的选择行为。

优序融资理论就是在公司为新项目融资时，将优先考虑使用内部的盈余，其次采用债券融资，最后才考虑股权融资。即遵循内部融资、外部债权融资、外部股权融资的顺序。

(2)权衡融资扩展阅读：

优序融资理论的主要结论是：

(1)公司偏好于内部融资(假设信息不对称只是在AE部融资中有关)；

(2)股息具有“粘性”，所以公司会避免股息的突然变化，一般不用减少股息来为资本支出融资。换句话说，公司净现金流的变化一般体现了外部融资的变化。

资本结构决策的方法：

1、资本成本比较法

资本成本比较法是指在不考虑各种融资方式在数量与比例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合方案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最小的方案，确定为相对最优的资本结构。

资本成本比较法仅以资本成本最低为选择标准，因测算过程简单，是一种比较便捷的方法。但这种方法只是比较了各种融资组合方案的资本成本，难以区别不同的融资方案之间的财务风险因素差异，在实际计算中有时也难以确定各种融资方式的资本成本。

2、每股收益无差别点法

资本结构是否合理，可以通过分析每股收益的变化来衡量，即：能提高每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。但每股收益的高低不仅受资本结构的影响，还受到销售水平的影响。处理以上三者的关系，可以运用筹资的每股收益分析的方法。

每股收益分析是利用每股收益的无差别点进行的。所谓每股收益无差别点，是指每股收益不受筹资方式影响的销售水平。根据每股收益无差别点，可以分析判断在什么样的销售水平下适于采用何种资本结构。

C. 权益融资和负债融资的优缺点是什么

D. 如何在债权融资和股权融资之间权衡

股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。企业如果仅需要百万元人民币级别的融资，不建议花精力寻求基金的股权投资，而应该寻求个人借贷、个人天使投资、银行贷款、甚至是民间高息借款。
债权融资是指企业通过借钱的方式进行融资，债权融资所获得的资金，企业首先要承担资金的利息，另外在借款到期后要向债权人偿还资金的本金。债权融资的特点决定了其用途主要是解决企业营运资金短缺的问题，而不是用于资本项下的开支。
下面首先让我们来看看两者之间的区别之处：1.风险 2.融资成本 3.对控制权的影响 4.对企业的信誉作用（例腾讯众创空间）
就我国目前上市公司再融资情况来看，我国上市公司偏好于股权融资。主要因为：
1. 股本没有固定的到期日，无需偿还。与债权融资相比，股票融资不存在到期还本付息的压力，尤其在中国目前还没有建立有效的兼并破产机制的情况下，上市公司一般不用过分考虑被摘牌和被兼并的风险。由此，股权资金的长期无偿占用几乎被认定是无风险的，是公司永久性资本，在公司持续经营期内都无需偿还，除非公司解散。
2.没有固定的股利负担。目前我国上市公司运作还不规范，上市公司在股利分配形式上广泛采用除现金股利以外的送股、配股、暂不分配等形式，使股权融资成本息得较低。公司有盈利，并认为适合分配股利，就可以分给股东；公司盈利较少或虽有盈利但现金短缺或有更有利的投资机会，也可以少付或不付股利。
3.筹资风险小。目前我国证券市场规模较小，可供投资的对象很少，投资者的投资需求又非常大，进行股票投资的热情也较高，这使我国股票市场的市盈率和股价长时间维持在较高的水平，非常有利于上市公司及时足额的募集资金。并且由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固定的股利，不存在还本付息的风险。
4.普通股筹资形成权益性资本，能增强公司信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积金和盈余公积金等，是公司对外负债的基础，有利于进一步拓展公司融资渠道，提高公司的融资能力，降低融资风险。
而对于我国非上市的公司，采取股权质押融资、股权交易增值融资、股权增资扩股融资和股权的私募融资等方式，也是中小企业利用股权实现融资的常用方式。

E. 资本结构的权衡理论主要考虑了债务融资的哪些要素

权衡理论是企业最优资本结构就是在负债的税收利益和预期破产成本内之间权衡。 权衡理论通过容放宽MM理论完全信息以外的的各种假定，考虑在税收、财务困境成本、代理成本分别或共同存在的条件下，资本结构如何影响企业市场价值。

F. 如何在债权融资和股权融资之间进行权衡

企业通常使用每股利润分析法在债权融资和股权融资之间进行权衡，这是利用每股利润无差别点进行资本结构决策的方法。其中每股利润无差别点是指债权融资和股权融资两种筹资方式下，普通股每股利润相等时的息税前利润点。

每股利润无差别点可以通过计算得出，其公式为：

EPS=[（S-VC-F-I）（1-T）-DP]/N

=[（EBIT-I）（1-T）-DP]/N

公式中，S为销售额，VC为变动成本，F为固定成本，I为债务利息，T为所得税税率，DP为优先股年股利，N为流通在外的普通股股数。

每股利润分析法图示：