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外汇储备陷阱

发布时间:2021-07-22 14:11:24

① 有个网友叫我玩外汇储备,请问是真的吗

假的骗子,国内炒外汇是非法的,国家不让

② 后经济危机时代 中国该如何走出美元的陷阱

对于炙热的人民币升值话题,他在访华的66个小时中出乎意料地进行了冷处理,而他上台初期则对此一直持强硬态度。奥巴马冷暖不一的态度,多少使人有些困惑。 当前,在经济复苏形势尚未明晰的情况下,美国政府的宽松货币政策正使美元陷于两难的境地,是保持美元强势?还是让美元继续贬值以刺激国内经济? 美元的走势牵动着中国的神经,著名经济学家克鲁格曼将中国目前持有巨量美元外汇的境地形容为“美元陷阱”,“一旦美元贬值,中国的外汇储备就会遭受巨大资本损失。” 后危机时代,世界经济在复苏中面临着不可预知的系统性风险,这使得人民币和美元的问题更加错综复杂。一旦美元继续贬值,人民币是否会与美元脱钩?中国将如何维护超过2万亿美元的外汇储备的安全?本期金融圆桌将就上述问题一一展开。 一、美元:向左走,还是向右走? 上海证券报:为了恢复国内经济增长,提高公众信心,美国政府采取了一系列措施,这些措施客观上造成了美元对世界主要货币不断贬值,您认为左右美元贬值的因素有哪些?未来的发展趋势如何? 袁钢明:美元走势情况不妙。总的来说,美国仍处于实施经济刺激政策的过程中,美国目前必须采取宽松货币政策,而且这种宽松的货币政策仍在对美国经济复苏发挥作用,目前仍未到退出宽松货币政策的时机。此外,根据目前局势判断,美元仍在贬值、市场对于美元的信心也在下降、美元利差问题也没有解决、还有美国国债问题等,这些都会造成美元贬值。 尽管美国一再强调强势美元政策,但这只是他们的一种说法,也正好证明了他们自身和周围的压力。如果全世界投开始抛售美元,美元只会更加弱势。尽管美国政府不愿采取贬值美元的政策,但是美国经济受危机冲击之后,其根本问题仍未解决,再加上国际货币基金组织提升SDR份额、中东国家停止使用美元作为交易货币等做法,这些都是对美元走势不利的。 但是美国会竭力阻止美元贬值,世界上一些持有较多美元资产的国家也不希望美元贬值。因此,总的来说,美元的贬值将会是缓慢的、难以觉察的,有时还会出现波动。一旦美元走势波动,欧元、日元反而会受到冲击,有时也会出现美元升值的情况,但是这仅是一种波动变化,从长期来看的美元贬值趋势不可阻挡。 Gerard Lyons: 我们对美国经济短期表现保持乐观。虽然新兴市场经济是近年来全球经济的主要推动力,但是全球第一大经济体——美国——的反弹,不论从实际贡献还是信心来说,对全球经济依然有着重大的意义。 我们认为,对于美元未来走势很难单向定论,尽管长期来看我们对美元展望仍偏负面,但是美元在此期间也可能会出现短期强力反弹。它可能会有助于今年年底之前投资者进行获利回吐,或者,一旦全球投资者恢复风险厌恶情绪,美元走势也会完全不同。尽管目前全球对需要强势亚洲货币的愿望非常强烈,但是当前亚洲各个经济体目前并没有采取能够实现强势货币的政策。 杨涛:美元汇率变化还是要看多种经济和政治因素的影响。第一,持续的经常账户赤字与危机后不断扩大的财政赤字,客观上促成了美国政府通过美元贬值来消除双赤字的动机,美元贬值造成的“估值效应”能够降低美国政府的对外真实债务,从而改善财政赤字政策的可持续性。第二,未来如果美联储实施的宽松货币政策不能及时退出,将导致未来通胀预期迅速上升,从而加剧美元贬值压力。第三,美国经济基本面的变化将会影响美元汇率的变化,虽然部分指标表明美国经济在缓慢恢复,但其中的诸多不确定性增加了人们的担忧。第四,美元汇率还取决于外部情况的变化,当全球经济普遍回暖时,美元的避险功能就有所弱化,引起对美元的需求下降,而当其他国家的情况相对好于美国之时,则美元的吸引力也会下降,反之亦然。正是由于存在许多不确定性,因此美元汇率前景并不明朗。短期内美元的弱势可能会持续到明年,但可以肯定的是,“弱美元”难以保持稳定的国际地位,也不符合美国的长期利益。 张春:这场危机是美国造成的,如果是一个小国,可能它的货币早就贬值了,但是我们看到在去年有一段时间,美元反而是在升值,这主要是由于美元基本上是目前唯一的一个国际储备货币,相比于欧元、日元,它还是相对安全的,在去年危机较严重的时候,人们会选择用美元来避险,因此在那个时候美元呈现升值的趋势。然而现在风险降低了,不少地方经济都恢复了,澳大利亚等地都加息了,所以现在人们开始把钱转向那里,此外中国经济也开始相对好转,所以也会有人配置人民币,从而从美元退出来,这是一方面原因。 从长远来看,究竟美元会不会贬值,主要取决于美国的经济是否会复苏以及复苏的力度如何。我自己认为,虽然美国经济从技术层面上来看已经复苏了,但其实还是有很多问题,其实现在的去杠杆化是把坏账剥离到政府手里,政府目前有大量坏账和赤字,在政府层面需要加税,需要去杠杆,这对整个经济前景并不是很好,因此即使经济复苏也不会是很强劲的,美国经济总体上还是疲软的,再加上目前对于通货膨胀的担忧,总体的趋势上美元还是贬值的。 二、美国的货币,全球的问题 上海证券报:当前世界经济正在逐步复苏,然而在复苏的过程中也面临着系统性风险。有观点认为,美元不断贬值严重冲击了全球资产价格,对全球经济复苏、尤其是新兴市场复苏形成冲击,您如何看待这一问题? 袁钢明:这是毫无疑问的。美元贬值对全球大宗商品、股票、房地产等价格造成冲击。这也与人们对美元的恐慌心理相关,由于担忧美元贬值,人们会转而寻找黄金、房地产等其他资产进行投资,会去寻找其他市场的投资机会和漏洞,的确会引起其他国家资产价格暴涨的风险。 Gerard Lyons:我们预计2010年亚洲经济将继续保持稳定,相比西方国家依然会出现令人惊叹的增长。然而,如果西方国家经济不能恢复繁荣,那么亚洲经济也不可能独自增长,因为亚洲经济依然十分倚重于对西方国家的出口。 一个核心问题是过去几年内人民币与美元的稳定汇率,人民币的稳定迫使许多亚洲国家保持其币值的稳定,从而使他们的出口商保持国际竞争力。这导致许多国家资产价格的通胀问题。反过来,这也导致了美元相对浮动汇率体制国家货币的贬值,尤其是欧元。 预计多数亚洲国家目前并不愿意其货币升值,除非它们对于经济复苏更具信心。这同时也导致了许多国家的资产价格通胀问题。 以色列、挪威、澳大利亚等少数国家近期采取加息政策。随着经济逐步进入确定的复苏阶段,许多国内因素会促使一国货币政策发生转变。而一个两难局面在于,由于投资者往往追求更高回报,许多较早采取紧缩政策的国家可能会吸引大量热钱的流入。然而,如果单纯等待、不及时调整货币政策,这则有可能促发大量流动性流入证券和房地产市场,孳生资产价格泡沫。另外,我们寄望于经济复苏增长的迹象有助于促使政策制定者们远离贸易保护主义。 杨涛:自金融危机爆发以来,美元的名义和实际有效汇率便经常出现“下泄”,而且贬值时期远多于升值,全球经济复苏时期,美元形成了严重的不稳定因素。一方面,这事实上通过压低境外持有美元资产的价值,间接输出了次贷危机的成本。另一方面,通过贬值能促进出口而防止经济下滑,而由于许多新兴国家需维持在美市场份额,弱美元也没有给美国带来明显的进口价格上涨压力。由此可见,金融危机为美元贬值提供了一个非常规的借口,虽然长期来看可能对美国经济是一把“双刃剑”,但短期内似乎令美国人很满意。 对此,美元波动使许多发达国家和发展中国家都同样受到伤害,这不仅让人想起上世纪美国财长康纳利的名言:“美元是我们的货币,你们的问题”。此时,全球对人民币的关注,远低于对美元的担忧。在各国对美国的“不作为”普遍不满的情况下,我国应该变被动为主动,积极与各国一起敦促美国适当干预“弱势美元”的局面,从而间接抑制人民币升值预期,防止弱势美元的波动把全球经济拉入泥潭。

③ 中国陷入了中等收入陷阱了吗中国今年人均能上一万美元吗

中国不是老美可以剪羊毛对象,是因为已经有完整的工业链,还有巨大的外汇储备,是不可能有所谓中等收入陷阱的说法,大大们反而想把人均压制在8千以下,

④ 为什么我国外汇储备在迅猛增加时央行要提高准备金率,如果不提高会出现什么问题

不提高的话,通货膨胀会增加。

提高准备金率实际上是为了紧缩银根,减少货币的供应量。外汇储备的增加实际上意味着货币供应量的增加。因为央行用人民币去换了外来的其他货币,而人民币只能在中国使用,因此,这等于把大量的人民币投入了市场。如果不相应地通过其他途径(如提高准备金率)减少货币的供应量,国内的货币供应就会过剩,导致通货膨胀的加剧。

⑤ 国家的外汇为什么都要有相应的人民币去对冲

一个经济体的经济运行要想健康,货币发行量和物资供应量应该相对应,有多少的物资,就发行多少的货币,否则就会出现问题。如果货币多物资少,就会发生通货膨胀,货币贬值;如果物资多货币少,就会发生通货紧缩,流动不足。

假如最初的时候,我国的货币和物资是平衡的,市场上有10万亿人民币,也有10万亿物资,物资和货币一一对应,所以每一元钱能买一斤大米。

假设现在有一个美国商人,手持4000亿美元,来找中国央行,要求兑换成了人民币在国内投资。中国央行就新印刷了27320亿人民币,交给美国商人。

有人说了,为什么不能拿原有的人民给外商,为什么要新印刷人民币才能在理论上达到货币和物资的平衡呢?

这是因为,外商拿来的这4000亿美元在中国并非货币,而是相当于商品,相当于外商把价值4000亿美元的商品拿到了中国,放在了中国市场上,为了和这价值4000亿美元的商品相对应,央行就必须按照汇率发行相应数量的人民币,才能在理论上达到货币和物资的平衡。

这个平衡的等式是:

12.732万亿人民币 vs 10万亿物资+4000亿美金

有人说,为什么不是“12.732万亿人民币 vs 10万亿物资”呢?因为中国央行可以用4000亿美金,去国际市场上购回小麦、黄金,从而使等式平衡到:

12.732万亿人民币 vs 12.732万亿物资。

这就是“增加一美元的外汇储备,央行就要在国内发行相应数额的人民币”的理论基础。

但是事实上,巨额的外汇储备却造成人民币的通货膨胀,使人民币“国外升值、国内贬值”,并通过这个机制使国内老百姓的财富在不知不觉之间流失

首先,事实上国家不会把4000亿美元的外汇储备真的拿去换会小麦和黄金,我们国家目前的做法是基本都存了起来。这样,国内市场上的货币供应量增加了,而同时应该增加的商品供应量却没有增加或者没有足够量的增加,于是就真的造成了“12.732万亿人民币 vs 10万亿物资”的不平衡状态,于是,通货膨胀压力就来了。

其次,更重要的是,美国给我们设置了陷阱,这个陷阱就是美联储的“美元贬值政策”。美金汇率其实是被高估的,4000亿美金,在国际市场上买不回27320亿公斤的大米小麦。在这种情况下,等式永远无法配平,

原公式: 12.732万亿人民币 vs 10万亿物资+4000亿美金。

等式永远配不成: 12.732万亿人民币 vs 12.732万亿物资,可能只有: 12.732万亿人民币 vs 12.5万亿物资,甚至只有: 12.732万亿人民币 vs 12.0万亿物资,或者更少。

当美金的实际购买力只有1:5时,外汇储备增加得越多,人民币被摊薄得越快,人民币贬值越厉害。

而且,美国多年来执行贬值政策,超量增发,使得你今天换会的美元明天就贬值,这种情况已经持续了十几年。

由于有这个陷阱的存在,国家的美元外汇储备就不能越多越好,而应该是“有,但不能太多”,因为美元贬值政策在不断地给我们造成损失,美元外汇储备越多,损失就越大,同时国内市场的物价就会越高。美元储备增加的越快,国内房子、食品、能源涨的就越快,老百姓储蓄缩水就越快。

而美联储,就是通过这一杠杆来操控着中国的货币发行。因此,如果你认为我们的货币发行权是独立自主的,那你就错了。至少15年来,我们是没有的,今后会不会有,目前还看不到希望。一个国家的货币发行权能被外国控制,这个国家和人民的财富、利益还能保障吗?如果有一天我们的民众被发源于大洋彼岸的金融危机或者其他的什么危机洗劫一空,请不要感到惊讶。

⑥ 我国外汇储备的多少与人民币升值有什么关系

外汇储备和汇率:

从外汇的含义中可以看出,外汇储备和汇率关系时非常紧密。外汇储备变多了,相当于本币购买力增强,而且本币需求增加,这样根据本币外币的供给需求曲线,可以得到本币升值的趋势。从货币政策来说,外汇储备变多,代表央行用大量本币购买了外国资产。

从而使得市场上流动性过剩,这样提高了利率,不过对外可能是升值的,但是实际上可能对内是贬值的,因为大量本币供给,推高了物价指数。实际物价的上抵消了货币的供给。

一国选择储备货币总是要以储备货币的外汇汇率长期较为稳定为前提。如果某种储备货币其发行国国际收支长期恶化,货币不断贬值,汇率不断下跌,该储备货币的地位和作用就会不断削弱, 甚至会失去其储备货币的地位。

(6)外汇储备陷阱扩展阅读:

主要组成

为了应付国际支付的需要,各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握的外汇即外汇储备。同黄金储备、特别提款权以及在国际货币基金组织中可随时动用的款项一起,构成一国的官方储备(储备资产)总额。

1、主要用途

外汇储备的主要用途是支付清偿国际收支逆差,还经常被用来干预外汇市场,以维持该国货币的汇率。

2、主要形式

有政府在国外的短期存款,其他可以在国外兑现的支付手段,如外国有价证券,外国银行的支票、期票、外币汇票等。第二次世界大战后很长一段时期,西方国家外汇储备的主要货币是美元,其次是英镑,1970年代以后,又增加了德国马克、日元、瑞士法郎、法国法郎等。

3、储备比例

在国际储备资产总额中,外汇储备比例不断增高。外汇储备的多少,从一定程度上反映一国应付国际收支的能力,关系到该国货币汇率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的重要指标。

⑦ 为什么中国有如此之多的外汇储备却非要去买他国的国债,为何不能拿来为祖国经济建设而用呢

中国改革开放30多年快速发展的一个关键因素就是外向型经济的有力推动。外向型经济的发展在中国开革开放初期起了非常重要的作用,积累了宝贵的外汇,引进了先进的技术和管理经验,开拓了国际市场,融入了国际社会,加入了WTO。通过对外贸易连年顺差,中国积累了大量外汇储备,已经达到2.4万亿美元,超过G8集团的外汇储备总和,令人刮目相看。这使中国有能力应对当前席卷全球的金融危机,也有能力对身陷困境的国家和地区提供有力援助,在应对全球金融危机中承担更多责任。
但同时也应当清醒地看到,外向型经济很容易受到国际经济和金融危机的冲击,大量外汇储备也会由于金融危机而缩水,造成国家资产的极大损失,成为发达资本主义国家转嫁危机的对象。美国造成了此次金融危机,很大程度上却是让拥有大量美元储备的中国埋单。由于中国拥有大量外汇储备,给人民币升值带来了很大压力。而人民币的升值直接导致外汇储备的缩水,中国的国家利益受到严重威胁。这种隐性的损失和威胁却很少有人注意和关心,真是没有硝烟的战争!人民币的升值还使中国的外贸受到很大影响,逐渐丧失了价格竞争的优势,再加上金融危机导致主要贸易对象购买力下降,造成中国许多外向型企业举步维艰甚至关门倒闭。

对外依存度过高的风险
当前中国经济的对外贸易依存度已经很高,外贸依存度由1978年的9.8%上升到1990年的30%,2001年的44%,2002年的51%,2003年的60%,到2004年的70%,2005年的80%,2006年的65%,2007年的70%左右。而这一阶段美国、日本的外贸依存度则维持在大约14%~20%的范围内。外贸依存度(RATIO OF DEPENDANCE ON FORE IGN TRADE,简称RDFT),指的是一个国家的进口和出口贸易总额在本国国内生产总值(GDP)中所占的比重。经济学家钱纳里认为对于人口较多的国家,对外贸易比率普遍较低。库兹涅茨的统计学实证研究结果指出, 对外贸易比率与国家的国民收入之间存在负相关关系。
对外贸易依存度过高会带来许多问题。首先,过高的外贸依存度将激发他国与中国的经贸冲突,这必然恶化中国和平发展的国际环境。其次,过高的外贸依存度将加大中国经济所面临的国际经济和政治风险。第三,中国能源和重要资源依赖进口情况日趋严重,当前国际上争夺战略资源的斗争日趋激烈,中国能源和资源的安全形势不容乐观,能源供应问题是今后制约中国发展的关键因素。第四,加大了中国生态环境的压力,国家重要战略资源储备降低,影响可持续发展和经济安全。第五,劳动力过于廉价,劳动强度非常大,缺乏合理的社会保障,容易造成严重社会问题。
外向型经济严重依赖国际市场,很容易受到国际市场变动的影响。同时,外向型经济是建立在对国内能源、资源、环境和廉价劳动力无限制的开发和利用基础上的,代价是非常昂贵的。对于国内市场狭窄的小国来说,外向型经济是无可奈何的选择。但对中国这样的拥有庞大国内市场的国家来说,对国际市场的依赖并不是很大,并不是离开国际市场就活不下去。中国自己的市场并没有得到很好的开发和利用,还有很大的潜力可挖,特别是要启动农村市场。因此十七届三中全会在国际金融危机的背景下会专门研究农村的发展问题。
中国政府应当逐渐把发展的重点放在开发国内市场,拉动内需,改善民生,保护环境,节约资源上,而不应当像过去那样用自己宝贵的资源,牺牲脆弱的环境,忽视劳工权益的保护,用廉价的商品去换取美元,然后再拿自己的血汗钱买美国的国债让美国人去消费,或者美国人拿中国的钱炒中国的股票、房地产,兼并中国的重要企业,控制中国的关键行业。随着中国经济的发展和国际形势的转变,中国自己的国民已经越来越不能从这样的发展模式中受益,反倒可能因为输入型通货膨胀而深受其害。这种发展模式是不可持续的,是不符合科学发展观要求的,也是非常危险的。

美国国债陷阱
美国财政部6月15日公布的数据显示,今年4月份中国持有的美国国债总额达到9002亿美元,较上月增持50亿美元。这是中国连续第二个月增持美国国债,也是中国自去年11月以来持有美国国债总额首次突破9000亿大关。一年之内,中国持有美国国债增加了1367亿美元,一直是美国国债的最大持有国。
中国已经购买了美国9000多亿美元的国债,成为美国的第一大债权国,这确实很让人振奋,让国人扬眉吐气,很有面子。但这能得到什么呢?美国似乎根本不可能偿还这些债务,因为美国欠债实在太多了,2009年外债占GDP的比重超过95%,联邦债务已经达到13万多亿美元,只能借新债还旧债,或者印发钞票,使美元更加贬值,使中国受到损害。2008年美国开动印钞机新发行美元达1.9万亿,美元贬值已是大势所趋。美国财政部公布的2009财政年度赤字是1.42万亿美元。这相当于美国国内生产总值的10%,创第二次世界大战结束以来最高纪录。而中国为了保持美元和美国国债稳定,就必须继续持有美元,买进国债,从而越陷越深,被美国控制了经济命脉,脖子上的绳索越套越紧,难以解套。
“股神”巴菲特2009年5月3日下午在一场记者招待会上曾批评美国高负债的政策。他指出:“一个国家欠了越来越多的债务,会在将来某个时候做些不正当的事情。这会引起很大的国际关注,因为债权人会担心你把货币贬值来逃避债务。”在谈及美国大量借债的行为时,巴菲特特别提到了中国,他说:“他们(中国人)每日辛勤劳作生产产品给美国人用,而我们给他们一些纸片。当他们想用这些纸片,例如几年前来买优尼科石油公司的时候,却发现这纸片不能达到他们想要的目的(2005年中海油竞购优尼科,因遭美国方面阻挠而失败)。”巴菲特进一步表示:“中国每年的贸易顺差达到2000多亿美元,当他们发现美元没办法购买他们想要的东西之后,他们会问,为什么要出口美国,而不是自己用呢?”
正像美国财政部长曾经说过的“美元是美国的货币却是其他国家的麻烦”。美国著名经济学家保罗

⑧ 中国深陷美元陷阱

2007 年8 月后,随着美国次贷危机的逐步深化,中国外汇储备的安全面临的威胁越来越严重。我们不得不问:由于美元贬值和次贷危机导致的证券违约,凝结着国人血汗的外汇储备价值正在或可能迅速挥发。而通过贬值和违约,美国则可以轻松地摆脱它的外债。中国获得越来越大的贸易顺差,难道就是为了换取那些越来越不值钱的绿纸片吗?美国是否能够还债?首先,美元贬值将导致中国外汇储备的资本损失。自2002 年4 月开始到2009 年年底,按美元指数(一篮子货币)衡量,美元已经贬值了41%。尽管今后的某些时段美元可能走强,但美元贬值的长期趋势应该不会改变。其次,美国的通货膨胀将会侵蚀中国外汇储备的价值。在正常时期,美国的通货膨胀率为 2%~3%。即便美国正常时期的通胀就足以自动抹掉中国外储的利息收入并进而侵蚀中国外汇储备的本金,更遑论经济一旦恢复正常,危机期间大量增发的货币回到金融市场和实体经济,美国的通货膨胀可能失去控制。到目前为止,美元的贬值趋势和通货膨胀恶化的可能性主要是全球不平衡和美国政府执行超常规扩张性财政、货币政策的结果。但更为严重的是一个更为长期,且难以逃避的问题:美国是否能够还债?美国财政状况的急剧恶化并非完全是周期性的,并不会随经济增长的恢复而自动改善。2009 财年美国财政赤字1.42 万亿美元,为GDP的9.9%;国债余额超过12 万亿美元,为美国GDP 的84%。2010 财年美国财政赤字预计将达到1.56 万亿美元,国债余额可能超过14 万亿美元。2011 财年美国财政赤字预计为1.27 万亿美元。美国国债余额GDP 占比在2015 年可能达到100%。奥巴马政府声称,2013 年美国财政赤字GDP 占比将降到4%。但是,根据美国政府自己的计算,从2010 年到2019 年美国将增加9 万亿美元的财政赤字,平均每年1 万亿美元,平均年财政赤字GDP 占比为5%。而且,美国政府对财政状况的估计是建立在美国经济增长将能保持较高增长速度的乐观预测之上的。美国财政状况的长期前景更是令人担忧。美国审计总署(GAO)认为,由于人口等因素,美国社会保险和医保/医助开支的增长速度将高于GDP 增长速度,未来美国不可能通过增长解决其财政问题。美国GAO 预测,在2040 年美国国债GDP 占比将会翻一番。如果考虑社保、医保/医助基金的未来资金缺口,美国的总债务,即显性债务加隐性债务,在2007 年高达52.7 万亿美元,美国全职工人的债务负担高达17.5 万美元,而美国的人均可支配收入只有3.3 万美元。美国政府必须靠借债度日。警惕美国通胀摆脱债务中国的外汇储备是中国人民的储蓄,随着经济结构的变化,如人口老龄化,中国的外汇储备在未来的某一天是要拿来用的。抛开中国外汇储备价值因美元贬值和美国通货膨胀遭受损失不谈,我们不得不提出这样的问题:在将来,当我们需要把外储变现,并用来购买实际资源的时候,美国有能力、有意愿偿还它的巨额债务吗?随着美国财政状况的恶化,美国通过各种方式摆脱债务负担的意愿将会变得越来越强烈。特别是,美国首先要摆脱的可能就是外债。在历史上美国没有完全赖账(repudiation)的记录,但违约(改变偿付条件)却有先例。例如,1933 年在美元贬值41%的同时,国会废除了美国国债的黄金条款(thegoldclause)。美国国债购买者不再能按原有契约取得相应黄金。1971 年美国单方终止美元对黄金的可兑换性,也是一种违约。2009 年以来,越来越多经济学家开始讨论美国国债违约的可能性。到目前为止,大多数人的看法是美国国债违约的可能性不大,但这种可能性不能排除,用通货膨胀减轻或摆脱债务负担在历史上则是屡见不鲜的办法。IMF前首席经济学家、哈佛大学教授、美国著名经济学家肯尼斯·罗格夫曾一再指出,如果美国的财政赤字继续上升,国债余额GDP 占比超过90%,长期利息率就会上升,美国经济增长就会受到严重影响,而美国的债务负担就会进一步急剧上升。到那个时候,“用通货膨胀摆脱债务的诱惑将是无法抗拒的。”根据美国经济学家的计算,如果美国通货膨胀年率达到6%,只要经过四年美国的国债余额GDP 占比就可以下降 20%。美国国债中,外国投资者持有的比例越高,通过通货膨胀摆脱债务负担的诱惑就越大。而事实上,美国国债的30%卖给了外国人,中国是美国国债的最大外国买主,到2009 年底已持有其中的 24%。美元贬值又如何能帮助美国摆脱债务负担呢?美国的海外资产(债权)主要是以当地货币计价的,而美国的对外负债则主要是美元计价的。美元贬值不会改变美国的债务负担。但美国的海外资产价值和投资收入却会因美元的贬值而增加。美国海外资产和投资收入的增加,将大大增强美国的还债能力。从理论上说,只要美元充分贬值,美国的海外资产和投资收入的增长完全可以抵消掉它的债务负担。在一些年份,美国经常项目逆差相当大,但当年的外债余额(或更严格的说法是,净国际投资头寸,NIIP)却不增反降就是这个道理。如何保护自己的利益?美国的债权国,特别是中国,有什么有效办法来保护自己的利益呢?萨默斯曾经说过,东亚和美国之间存在着所谓的“金融恐怖平衡”。事实上,这种恐怖是十分不平衡的,美国完全占据主动,而它的对手却深陷美元陷阱、进退两难。事到如今,除了向美国“晓以大义”,中国手中并没有什么牌可打。如果中国现在卖掉手中所持有的美元资产,中国马上就会遭受资本损失;如果中国继续持有手中的美元国债资产,中国很可能将遭受更大的资本损失。中国外汇资产最终究竟会遭到多大损失,没人知道。更加令人扼腕的是,即便我们自知已经陷入陷阱,却无法自拔。直到现在我们仍在继续增加我们的美元外汇储备,在陷阱里越陷越深。早在20 世纪六七十年代,法国著名经济学家雅克·胡耶夫(Jacques Rueff)就曾讲过一个裁缝与顾客的故事。裁缝为顾客做衣服,做好衣服卖给顾客后,再把顾客付的钱作为贷款返还给顾客。后者则用这笔钱再向裁缝买新衣服。如此循环往复以致无穷。胡耶夫问道:如果我是那位顾客,这样的好事我为什么不干呢!在后布雷顿货币体系下,美元(greenback)取代黄金成为本位。美元是什么呢?美元甚至连信用货币(ficiary money)都不是,而是法币(fiat money),其之所以可以充当货币完全在于国家的强制。美元本位加上资本的自由流动,后布雷顿体系的实质就是一个全球性的庞氏游戏(Ponzi game)。我们(裁缝)为美国生产,美国(顾客)支付美元,我们用美元购买美国国债或其他美元资产(裁缝把顾客买衣服的钱贷给顾客),美国(顾客)再用我们(裁缝)贷给美国(顾客)的钱购买我们的产品(衣服)。自1980 年以来世界就在玩这个游戏。美国的印钞机越转越快,美国的许多有识之士对此越来越担心,因为他们并不想赖账。如果美国希望增加出口、减少外债,中国是应该欢迎的。如果像过去那样玩下去,美国有一天(如当中国打算动用自己的外储购买美国商品和资源的时候)会面对违约还是不违约的困难选择。这里并不需要什么阴谋论,这是一个简单的经济逻辑。我们的选择可能已经不多,但办法总还是要想的。对于中国来说,当务之急是避免进一步落入美元陷阱,其次是尽量减少已有外汇存量可能发生的损失。

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