貨幣局制國際金融第幾章

㈠ 什麼是 貨幣局制度並且舉例子

任何匯率制度的持續需要與之適應的外部環境。無論是實行「兩極」（固定和浮動）還是「中間」（介於固定與浮動之間）匯率制度都需要國際機構的支持或相關的周邊國家的政策協調。貨幣局制度（currency board）也不例外。貨幣局制度的基本要素是：首先，中央銀行每發行本幣要有相應的外匯儲備作基礎，本土貨幣發行額只與外匯儲備額相關。其次，它具有自動兌換約束，即中央銀行必須無條件地按照固定的匯率接受市場對所固定外匯的買賣要求。再次，中央銀行只能被動地因應市場對本土貨幣需求的變動，擴張或收縮本國貨幣的供給，不能主動創造國內信貸，因而無法主動地去影響本土的經濟發展。貨幣局制度一旦形成，不能輕易改變，往往要以法律的形式固定下來。

世界各國有許多實行貨幣局制度的，但是效果大相徑庭。我們從阿根廷的金融危機中可以看出貨幣局制度匯率安排的局限性和種種弊端。同時也使我們聯想到頂住亞洲金融危機沖擊的香港的聯系匯率制度。阿根廷與香港的匯率機制，它們雖然在形式上接近，但是兩者有許多根本的不同。我們不能說阿根廷與香港是兩種版本的貨幣局制度，但是可以說匯率制度背後的外部環境是不同的。

第一，是否設立中央銀行的形式上的不同。阿根廷有中央銀行負責中央清算和儲備體系運轉。1美元兌換1比索；發行貨幣受到66.67％外匯儲備的支持。而香港沒有中央銀行，但是設立金管局。1美元兌換7.8港元；發行貨幣受到100％外匯儲備的支持。

第二，在對付意外事件的「免責條款」方面態度不同。阿根廷規定比索可以升值，但是不能貶值。香港則沒有明確的免責條款。

第三，國內利率偏離儲備貨幣國家的利率的幅度不同。阿根廷的利率一直高於美國的利率。較高的國內利率損害了投資和經濟增長並且還導致了國內信貸美元化。香港的利率則往往低於美國利率（1997－1999年除外）。港內的信貸通常採用港幣的形式。

第四，融資效率的不同。阿根廷的布宜諾思艾利斯雖然說是地區性的金融中心，但是由於各種國際銀行設施並不發達，籌資效率受到一定影響。香港一直是亞洲金融中心，是全方位多功能的國際資金集散地。尤其以亞洲的離岸金融中心而著名，所以籌資效率較高。

第五，國際信用評級的不同。阿根廷長期以來搞赤字財政，背上了一千五百億美元國債和不斷累積的外債。國際上對其國家乃至金融企業的評級每況愈下。香港不僅擁有一千多億美元外匯儲備，而且是被評為世界上經濟最自由的地區之一。

第六，主要貿易夥伴匯率操縱的不同。阿根廷對巴西的出口占其出口總額的30％。巴西可稱為阿根廷的主要貿易夥伴，可是巴西在1999年將本幣貶值了40％，這對阿根廷的出口打擊很大。香港對內地的出口占其出口總額的30％以上，並且內地進出口貿易商品的很大比例也是通過香港中轉的。而且人民幣一直維持匯率穩定，這是香港聯系匯率制背後最可靠的支柱。

第七，危難中救援之手不同。每次危機來臨阿根廷不得不向國際貨幣基金和美國求助，為此也不得不接受那些遠離阿根廷的人的指手畫腳和一些苛刻條件。一次比一次談判艱難。而這些談判結果直接影響投資者信心。大陸一直支持香港，兩地是唇齒相依的關系。國際游資襲擊香港時，大陸機構擁有港幣存款的25％部分沒有動。因為大陸的資本項目實行管制，所以國際投機資金難以進攻大陸，為此大陸的該部分港幣存款也對聯系匯率制起著穩定作用。

以往對香港聯系匯率制度的研究通常把其歸入貨幣局的「超級固定」一類的分組中。這類國家有：阿根廷、愛沙尼亞、立陶宛、保加利亞、波斯尼亞等國。這些研究只限於對該制度內部問題展開，而沒有分析外部周邊環境對其的影響。尤其是在香港回歸後，中國內地對維護港幣的穩定方面有一定的作用。如果認為貨幣局制度能自動地維持和確保釘住匯率制度的信譽，這種想法則過於天真入世後，中國內地和香港之間准備建立的自由貿易區，將會使這種休戚與共的貨幣支持關系進一步發展。

㈡ 貨幣局制度

實行貨幣局制度的國家和地區主要是：中國香港特區、阿根廷、波黑、汶萊、保加利亞、愛沙尼亞、立陶宛和吉布地。

㈢ 貨幣局制度的運行機制

歐洲貨幣體系於1978年12月5日歐洲理事會決定創建，1979年3月13日正式成立，其實質是一個固定的可調整的匯率制度。它的運行機制有二個基本要素：一是貨幣藍子——歐洲貨幣單位（ECU）；二是格子體系—— 匯率制度。歐洲貨幣單位是當時歐共體12個成員國貨幣共同組成的一籃子貨幣，各成員國貨幣在其中所佔的比重大小是由他們各自的經濟實力決定的。歐洲貨幣體系的匯率制度以歐洲貨幣單位為中心，讓成員國的貨幣與歐洲貨幣單位掛鉤，然後再通過歐洲貨幣單位使成員國的貨幣確定雙邊固定匯率。這種匯率制度被稱之為格子體系，或平價網。

歐洲貨幣單位確定的本身就孕育著一定的矛盾。歐共體成員國的實力不是固定不變的，一旦變化到一定程度，就要求對各成員國貨幣的權數進行調整。雖規定每隔五年權數變動一次，但若未能及時發現實力的變化或者發現了未能及時發現實力的變化或者發現了未能及時調整，通過市場自發地進行調整就會使歐洲貨幣體系爆發危機。1992年9月中旬在歐洲貨幣市場上發生的一場自二戰後最嚴重的貨幣危機，其根本原因就是德國實力的增強打破了歐共體內部力量的均衡。當時德國經濟實力因東西德統一而大大增強，盡管德國馬克在歐洲貨幣單位中用馬克表示的份額不交，但由於馬克對美元匯率升高，馬克在歐洲貨幣單位中的相對份額也不斷提高。因為歐洲貨幣單位是歐共體成員國商品勞務交往和資本流動的記帳單位，馬克價值的變化或者說德國貨幣政策不僅能左右德國的宏觀經濟，而且對歐共體其它成員的宏觀經濟也會產生更大的影響。而英國和義大利經濟則一直不景氣，增長緩慢，失業增加，他們需要實行低利率政策，以降低企業借款成本，讓企業增加投資，擴大就業，增加產量，並刺激居民消費以振作經濟。但當時德國在東西德統一後，財政上出現了巨額赤字，政府擔心由此引發通貨膨脹，引起習慣於低通膨脹的德國人不滿，爆發政治和社會問題。因此，通貨膨脹率僅為3.5%的德國非但拒絕上次七國首腦會議要求其降息的要求，反而在92年7月把貼現率升為8.75%。這樣，過高的德國利息率引起了外匯市場出現拋售英鎊、里拉而搶購馬克的風潮，致使里拉和英鎊匯率大跌，這是92年歐洲貨幣危機的直接原因。

對德國昨率提高首先作出反應的是北歐的芬蘭。芬蘭馬克與德國馬克自動掛鉤，德國提高利率後，芬蘭人紛紛把芬蘭馬克換成德國馬克，到九月芬蘭馬克對德國馬克的匯率持續下跌。芬蘭央行為維持比價不得不拋售德國馬克購買芬蘭馬克，但芬蘭馬克仍不瀉不，芬蘭央行的德國馬克有限，在9月8日芬蘭政府突然宣布芬蘭馬克德國馬克脫鉤，自由浮動。

㈣ 貨幣局制度的區別

貨幣局制與普通匯率制的區別
第一，貨幣局制對匯率水平作了嚴格的法律規定。
第二，貨幣局內制對儲備貨幣的創造來容源也作了嚴格的法律界限，貨幣局只有在擁有外國貨幣作為後備時才可以發行貨幣，這一規則也可稱為「後備規則」（backing rule）。
第三，貨幣局制隱含著一個重要特徵，即它對貨幣局為財政赤字提供融資作了嚴格的限制。

㈤ 現在仍實行貨幣局制度的國家和地區有哪些

貨幣局制度是指政府以立法形式明確規定，承諾本幣與某一確定的外國貨幣之間回可以以固定比答率進行無限制兌換，並要求貨幣當局確保這一兌換義務的實現的匯率制度。
傳統的貨幣局制度起源於19世紀中期，是英、法等國海外殖民體系的貨幣發行方式，在20世紀初較為流行。在20世紀五六十年代，隨著政府積極干預經濟的盛行，同時由於貨幣局帶有明顯的殖民時代經濟色彩，原先實行貨幣局制度的國家紛紛採取中央銀行制度。
不過在20世紀後半段，貨幣局制度又有回潮的勢頭。1983年，港元貶值的波動，促使港英當局決定重建貨幣局制度，將港元和美元掛鉤。1991年，阿根廷也建立了貨幣局制度，用以控制國內的高通貨膨脹，穩定幣值，恢復經濟 。立陶宛、愛沙尼亞等國在經濟轉型的過程中，先後通過建立貨幣局制度的方式來穩定經濟和重建貨幣體系。

㈥ 貨幣局制度與美元化的本質區別

在貨幣局制度下，如果本幣釘住的外幣是美元，實際上就是程度較低的美元化專。這種貨幣制度把美屬元作為發行本幣的保證，並保持本幣與美元之間匯率的穩定。雖然在本國或本地區還保留本幣，但本幣與非貨幣局制度下的本幣相比已有本質的區別，該國或該地區的貨幣當局已經沒有獨立的貨幣政策。美元化則是一種徹底的貨幣局制度。在美元化的制度下，美元不僅僅是發行本幣的保證，而且全部或部分取代了本幣的職能。因此，貨幣局制度與美元化的差別主要是美元發揮作用程度的差別以及存在單一貨幣還是兩種貨幣的差別。

㈦ 貨幣局制怎麼理解

貨幣局制度是一種匯率機制，它有兩項基本原則：一是本國貨幣匯率釘住一種作為基準的外國貨幣；二是所發行的貨幣保證完全以外匯儲備作為後盾。
傳統的貨幣局制度起源於19世紀中期，是英、法等國海外殖民體系的貨幣發行方式，在本世紀初較為流行。本世紀五六十年代，隨著政府積極干預經濟的盛行，同時由於貨幣局帶有明顯的殖民時代經濟色彩，原先實行貨幣局制度的國家紛紛採取中央銀行制度。
貨幣局制度近年來又有回潮的勢頭。1983年，港元貶值的波動，促使港英當局決定重建貨幣局制度，將港元和美元掛鉤。1991年，阿根廷也建立了貨幣局制度，用以控制國內的高通貨膨脹，穩定幣值，恢復經濟。立陶宛、愛沙尼亞等國在經濟轉型的過程中，先後建立了貨幣局制度來穩定經濟和重建貨幣體系。
貨幣局制度與中央銀行制度的主要區別是：在嚴格的貨幣局制度下，貨幣發行完全受貨幣局的外匯儲備限制；而在中央銀行制度下，政府和商業銀行都可通過向中央銀行借款發放貨幣，而不受外匯儲備的限制。因此，可以說中央銀行在制定貨幣信貸政策方面，自由度要比貨幣局大得多，如中央銀行可以控制本國利率，可以充當"最後貸款人"的角色向政府提供貸款，而貨幣局卻沒有這些功能。
在貨幣局制度下，當國際收支出現持續逆差時，當局發行貨幣的外匯儲備就會減少，國內貨幣供應量也將隨之減少，利率就會偏高。這將有助於減少進口需求，減緩國內經濟增長速度。國內工資、物價的下跌，也會降低生產成本，增加出口競爭力。同時，貨幣局制度相對穩定的匯率有助於穩定投資者的信心，保持國際貿易的穩定發展。
貨幣局制度也有其自身的不足：1）政府不能控制貨幣供應和利率，利率由基準貨幣發行國制定，貨幣總量取決於收支平衡，以及銀行體系中的貨幣乘數；②政府不能利用匯率來調整外來因素對本國經濟的影響，如進口價格的上漲、資本流通的轉移等，而只能調整國內工資和商品價格；③正統貨幣局制度不會像傳統的中央銀行那樣，幫助周轉困難的銀行平息危機。香港實行的聯系匯率制度，實際上是一種貨幣局制度。

㈧ 香港貨幣局制形成了與其他貨幣制度不同的利益與風險主要有哪些

當所聯系的外幣幣值不穩定的時候，可能影響到本地區幣值的穩定，即當所聯系的外幣幣值走強的時候，可能暫時影響到本地區產品的出口；而當所聯系的外幣幣值走弱的時候，本地區的幣值與其他國家或地區的貨幣相比也會存在貶值的現象，可能由此引起通貨膨脹。

（一）、有利方面

1. 貨幣局制度可以促進了香港對外貿易發展，有效遏止了通貨膨脹。貨幣局制度要求貨幣的發行要以足額的外匯儲備為基礎，從根本上杜絕了無限制地通過發鈔來彌補財政赤字的可能性，控制了通貨膨脹率，提高了財政貨幣政策的透明度。實行貨幣局制度後香港的物價水平是比較平穩的。

2. 實行貨幣局制度，增強了港人和外來投資者對港元的信心。 在香港這樣一個金融活動高度自由的開放經濟體中，一旦出現貨幣信心缺口，再完善的貨幣制度也難以應付可能出現的危機。由於在貨幣局制度下，港元可以固定的比率與美元兌換，實際上是把港元的貨幣風險轉移到美元上，從而增強了對港元的信心。從一開始，貨幣局制度就是為了解決港元的信心危機而誕生的。

（二）、不利方面

1．匯率的僵化使匯率不能反映迴避供求的真實水平，容易造成幣值高估，招致國際游資的攻擊。

2．貨幣政策的主動權大大被削弱，其表現在：

（1）．貨幣局對本幣的發行量、名義利率、名義匯率都沒有決定權，而且為避免本幣有升值壓力，貨幣局要盡量維持港元利率、通貨膨脹率和美元保持一致，貨幣局在金融市場上的操作完全是被動的。從1995年到02年美元是一直在升值的，港元也必須隨之升值，這對出口帶來了很大的消極影響。

（2）．當銀行系統發生危機時，貨幣局不能充當最後貸款人作用。這一方面加強了銀行的自律經營，另一方面，當香港受到外來沖擊時，金融系統的不穩定帶來的不良影響也是很大的。

（3）．由於失去了財政貨幣政策的獨立性，對當局解決失業、刺激經濟等問題十分不利。

3．對付貨幣沖擊的成本是巨大的。就1997年東南亞金融危機來看，香港政府為擊退投機者，其利率上升了12%。利率的突然大幅上升給經濟帶來了嚴重的影響：

（1）．利率的大幅提高抑制了投資，經濟增長放緩甚至出現萎縮，失業率增加。

（2）．由於香港貨幣局須在國際資本市場上以固定匯率賣出美元買進港幣，使基礎貨幣投放量大幅下降，銀行的存貸款大幅收縮，盈利大大削減，銀行系統幾乎陷入困境。

（3）．引發了股災和房地產泡沫，使香港經濟雪上加霜。

㈨ 貨幣局制度的特徵

本幣對錨貨幣的匯率鎖定。這要求錨貨幣幣值穩定、信用良好、具有完全的可兌換性並被國際社會廣泛接受。選擇錨貨幣時要考慮本國的主要貿易夥伴和投資來源, 早期的錨貨幣有英鎊、美元和黃金。目前拉丁美洲國家大多選擇美元, 東歐和俄羅斯聯邦國家一般以德國馬克為錨貨幣。
本幣和錨貨幣之間的匯率由法律規定, 例如, 美元是港元的錨幣, 港幣對美元的法定匯率是7.8∶1,愛沙尼亞「克容」(Kroon) 與錨幣德國馬克的固定比價是8∶1。一旦法定匯率受到壓力, 出現大幅度變動的趨勢, 貨幣局就要出手干預, 以保證匯率的相對穩定。 本幣完全可兌換在貨幣局制度下, 本幣與錨貨幣完全可兌換, 無論是經常項目下的貨幣流動還是資本項目下的貨幣交易都不受限制。這項要求讓仍然實行資本項目管制的國家望而卻步, 也讓已經實行貨幣局制度的國家不得不經受國際金融投機浪潮的考驗。
原則上, 貨幣局只負責維持匯率恆定而不處理具體的兌換業務, 居民或非居民的貨幣兌換由商業銀行負責經營。 為了保證匯率的穩定性, 貨幣局須持有足夠被錨幣發行國(anchor country) 接受的儲備資產。嚴格的貨幣局制度要求外匯儲備相對於本幣發行量的准備率達到100% , 因為這樣才能保證貨幣局隨時在國際金融市場上進行操作以保衛本幣。
考慮到外匯資產大多以外國債券的形式存在, 為了防止債券價值下降, 准備率一般略超過100% , 達到105% 甚至110%。在這個意義上, 貨幣局制度是最為嚴格的固定匯率制。 對貨幣局來說, 惟一的任務就是在法定的匯率下隨時進行本幣與錨幣的公開市場操作, 保證法定匯率的穩定。貨幣局在金融市場上的操作完全是被動的, 這是貨幣局與中央銀行最明顯的區別。
中央銀行的一項重要職能是購買政府債券, 幫助政府彌補支出和收入之間的差額, 並通過這種操作控制貨幣發行量以及國內利率和通貨膨脹率。但是在貨幣局制度下, 本幣發行量只能與外匯儲備的數量和法定匯率掛鉤, 貨幣局不能應政府擴張財政的要求增加貨幣發行量。因此, 政府只能根據稅收和向公眾發行債券的數額量入為出。
理論上, 該國的利率和通貨膨脹率水平將最終與錨幣發行國一致。 與傳統中央銀行不同的是, 貨幣局不能購買商業銀行債券, 商業銀行運營發生困難時不能向貨幣局發行金融債券以獲得幫助, 即使商業銀行面臨倒閉, 貨幣局也不得出手干預。不過在實踐中, 許多國家的貨幣局還保留了一些傳統的中央銀行職能, 比如,當商業銀行面臨困難時進行干預, 調整存款准備率等。這種保減輕了銀行自負盈虧的壓力, 實際上鼓勵銀行呆賬壞賬的產生。嚴格地說, 目前實行的大多數貨幣局制度並非傳統意義上的貨幣局制度, 因為在上述國家及地區中, 貨幣局經常恢復行使傳統中央銀行的職能, 對國內金融市場進行干預, 而發行貨幣的傾向就會使儲備率達不到100%。例如, 阿根廷的法定準備率是66167% , 盡管儲備率達到90% , 貨幣局仍然可以行使合法權力降低這個比率, 直至66167%。
另外需要指出的是, 有些經濟學家依據新加坡貨幣局擁有100% 的外匯儲備而把新加坡也列為貨幣局制度國家, 但新加坡沒有固定新加坡元與任何一種貨幣之間的匯率, 因此不能算是貨幣局制度。拉脫維亞將貨幣釘住國際貨幣基金組織的特別提款權(SDR ) , 並且儲備率達到100% , 但是它沒有把該貨幣制度以法律的形式規定下來, 而且不需要變動現有的貨幣體系就可以隨時終止該貨幣制度, 因此, 拉脫維亞也不能算作貨幣局制的國家。