價值投資時如何分析財報

1. 我很有耐心也具有豐富的分析和財務報表分析能力，請問我能做好股票價值投資嗎

能不能做好股票不在於你這些分析知識，而在於你會不會正確的技術分析知識籌碼分析知識，有沒有由此得出的高勝率交易系統，有沒有嚴格的止盈止損紀律，並且按照紀律操作。

2. 為什麼價值投資者，一定要讀懂財務報表

財務報表是做價值投資的基礎，財務報表是企業核心數據的濃縮，可以反應企業的過去、現在，可以以此推斷未來的發展趨勢。
● 瀏覽報表，探測企業是否有重大的財務方面的問題

拿到企業的報表，首先不是做一些復雜的比率計算或統計分析，而是通讀三張報表，即利潤表、資產負債表和現金流量表，看看是否有異常科目或異常金額的科目，或從表中不同科目金額的分布來看是否異常。比如，在國內會計實務中，「應收、應付是個筐，什麼東西都可以往裡裝」。其他應收款過大往往意味著本企業的資金被其他企業或人佔用、甚至長期佔用，這種佔用要麼可能不計利息，要麼可能變為壞賬。在分析和評價中應剔除應收款可能變為壞賬的部分並將其反映為當期的壞賬費用以調低利潤。

● 研究企業財務指標的歷史長期趨勢，以辨別有無問題

一家連續贏利的公司業績一般來講要比一家前3年虧損，本期卻贏利豐厚的企業業績來得可靠。我們對國內上市公司的研究表明：一家上市公司的業績必須看滿5年以上才基本上能看清楚，如果以股東權益報酬率作為績效指標來考核上市公司，那麼會出現一個規律，即上市公司上市當年的該項指標相對於其上市前3年的平均水平下跌50%以上，以後的年份再也不可能恢復到上市前的水平。解釋只有一個：企業上市前的報表「包裝」得太厲害。

● 比較企業的利潤水平是否與其現金流量水平一致

有些企業在利潤表上反映了很高的經營利潤水平，而在其經營活動產生的現金流量方面卻表現貧乏，那麼我們就應提出這樣的問題：「利潤為什麼沒有轉化為現金？利潤的質量是否有問題？」銀廣夏在其被暴光前一年的贏利能力遠遠超過同業的平均水平，但是其經營活動產生的現金流量凈額卻相對於經營利潤水平貧乏，事後證明該公司系以其在天津的全資進出口子公司虛做海關報關單，然後在會計上虛增應收賬款和銷售收入的方式吹起利潤的「氣球」。而這些子虛烏有的所謂應收賬款是永遠不可能轉化為經營的現金的，這也就難怪其經營活動產生的現金流量如此貧乏。

● 將企業與同業比較

將企業的業績與同行業指標的標准進行比較也許會給我們帶來更深闊的企業畫面：一家企業與自己比較也許進步已經相當快了，比如銷售增長了20%，但是放在整個行業的水平上來看，可能就會得出不同的結論：如果行業平均的銷售增長水平是50%，那麼低於此速度的、跑得慢的企業最終將敗給自己的競爭對手。

小心報表中的「粉飾」

財務報表中粉飾報表、製造泡沫的一些手法，對企業決策績效的評估容易產生偏差甚至完全出錯現象。

● 以非經常性業務利潤來掩飾主營業務利潤的不足或虧損狀況

非經常性業務利潤是指企業不經常發生或偶然發生的業務活動產生的利潤，通常出現於投資收益、補貼收入和營業外收入等科目中。如果我們分析中發現企業扣除非經常性業務損益後的凈利潤遠低於企業凈利潤的總額，比如不到50%，那麼我們可以肯定企業的利潤主要不是來源於其主營的產品或服務，而是來源於不經常發生或偶然發生的業務，這樣的利潤水平是無法持續的，也並不反映企業經理人在經營和管理方面提高的結果。

● 將收益性支出或期間費用資本化以高估利潤

這是中外企業「粉飾」利潤的慣用手法，比如將本應列支為本期費用的利潤表項目反映為待攤費用或長期待攤費用的資產負債表項目。在國內房地產開發行業中，我們可以經常地看到企業將房地產項目開發期間發生的銷售費用、管理費用和利息支出任意地和長時間地「掛賬」於長期待攤費用科目，這樣這些企業的利潤便被嚴重地高估。
● 以關聯交易方式「改善」經營業績

採用這一手法的經典例子是目前已經不存在的「瓊民源」公司。為了掩蓋虧損的局面不惜採用向其子公司出售土地以實現當期利潤，而下一年再從該子公司買回土地的伎倆，後來「東窗事發」，遭到財政部和證監會的嚴厲懲處。所以，我們在分析中應關注企業關聯方交易的情況，研究其占企業總的銷售、采購、借款以及利潤的比例，並應審查這些交易的價格是否有失公允。

● 通過企業兼並「增加」利潤

某些企業在產品或服務已經尚失贏利能力的情況下，採用兼並其他贏利企業的手段來「增加」其合並報表的利潤。這些企業的會計高手利用國內尚未有合並會計報表的會計准則和目前合並報表暫行規定中的「漏洞」，將被兼並企業全年的利潤不合適地並入合並報表中。在分析中應特別注意企業的收購日期，收購前被兼並企業的利潤水平，在合並利潤表的利潤總額和凈利潤之間有無除所得稅和少數股東收益以外的異常科目出現。

● 通過內部往來資金粉飾現金流量

有的企業在供、產、銷經營活動產生的現金流量不足，便採用向關聯企業內部融通資金，並把這些資金的流入列為「收到的其他與經營活動有關的現金」的手法使現金流量表中經營活動產生的現金流量看起來更好。

不誇大財務報表的作用

對財務報表進行分析，有助於我們全面地把握公司的財務情況和評估決策績效，但是也應清醒地認識到財務報表分析的局限性：

首先，企業的資產以及利潤表中的產品銷售成本是按資產或存貨獲得時所支付的金額記錄的，因此資產和銷售成本不是按資產或存貨現行價值反映的。在通貨膨脹的情況下，有可能引起資產報酬率或權益報酬率的高估。另外，歷史成本的原則還導致同業新老企業比較的困難。比如，假設甲、乙兩家企業生產完全同樣的產品，生產能力一樣，本年銷售收入也完全一樣，都是1億元，甲企業是10年前成立的企業，由於固定資產購建比較早，因此當初的成本比較便宜，再由於使用中折舊的緣故，故其固定資產的賬面值較低，僅為2000萬元；而乙企業是剛成立3年的企業，固定資產的購建成本較高，累計提取的折舊較少，所以其賬面值較高，為6000萬元。我們計算甲、乙兩家企業的固定資產周轉率可得：甲企業為10000/2000=5（次），而乙企業為10000/6000=1.67（次）。若我們將兩家企業的周轉率相比，則會得到乙企業的周轉率僅僅為甲企業的1/3，乙企業的資產管理效率似乎遠遠不如甲企業的結論。但是，這樣的結論顯然是有失公允的。解決這一局限性的方法是在企業內部考核中採用資產的現行價值來計量資產的價值，比如甲乙企業的對比中，我們可以按固定資產重新購建的成本——重置成本來替換其賬面值。

其次，會計方法選擇和會計估計的普遍存在。財務會計准則和制度中常常允許對相同的業務採取多個可選擇的方法之一，即使對同類固定資產都採用直線法折舊，不同企業對資產的使用年限、使用年限未能夠在市場上可變賣的價值（殘值）的估計也可能是不一樣的。克服這些問題的方法有：其一，在企業集團內部的績效考核之前，應該按行業統一企業會計制度，盡可能地減少或甚至禁止對同一類經濟業務的不同會計處理方法。其二，作為分析人員，應採用一些剔除由於會計政策不一致對財務指標的影響。

另外，財務指標也具有局限性。企業的內部控製程序是否有效以及企業作為組織的創新和學習能力怎樣等是財務指標所不能反映或不能完全反映的，必須藉助於其他的非財務指標，甚至是難以量化的指標來考核

3. 價值投資:巴菲特所說的 股東權益報酬率、帳面價值增長率在我國企業的財務報表中分別指什麼

股東權益報酬率就是凈資產收益率,帳面價值增長率就是每股凈資產的增長率.前者是企業每年實專實在在為股東屬增加的資產,後者則是股東持有股票每年的增長率,可以代表企業的成長性的一部分,與PE的數據進行對比.
PS:樓上有點做廣告的味道,那個網站實在不怎麼樣,該作為重點的巴菲特思想研究中心內容分散不夠充足甚至連版主都空缺,並且還不是專注研究巴菲特,居然老巴不承認的技術分析研究占據股民學堂的主導,打著老巴的名號可悲的網站.國內最好的關於巴菲特網站絕不可能是這家

4. 如何從財務報表中分析股票的基本面是否存在價值投資

公司創造價值的過程就是公司財報的生成過程

一家公司創造價值的過程，是該公司根據所處的商業環境制定公司戰略規劃並付諸實施，最終形成財報結果的過程。簡言之，公司戰略+戰略執行=財報結果。

商業環境是不以某一個公司的主觀意志為轉移的，包括公司所處行業的成長趨勢、商品或服務市場的競爭情況、上游供應商和下遊客戶情況、資本市場、人力資源市場、政府行業管制、宏觀經濟周期等諸多因素。公司所處的商業環境會決定一個公司的很多財務數據。

比如，資本市場中銀行利率的高低會影響利息費用的多少；隨著人力資源市場中各省市最低工資的普遍提高，公司在員工規模不變的情況下，人工成本費用越來越高；如果一個公司所處的行業產能過剩、商品價格下降，那麼公司的毛利率就會下降，甚至出現虧損，像2012年、2013年的煤炭採掘行業、2011年的太陽能光伏行業，等等。

商業環境會影響甚至決定一個公司的戰略選擇。在相同的外部商業環境下，公司可以採取不同的應對之道，即公司戰略。例如，在單位人工成本上升的趨勢下，在產量和業務規模不變甚至擴大的情況下，為了控制好人工成本，公司可以採取提高自動化、機械化的策略。

圖3-1財報結果的四種情形

可以說，戰略決定一個公司的命，而執行決定一個公司的運。公司戰略好、執行好，財源滾滾；公司戰略差、執行差，死路一條；戰略差、執行好或者戰略好、執行差，則財報微利或者微虧而差強人意。

很多人可能會說，命運這個說法有點宿命論的迷信色彩。實際上命運並非完全是迷信，有關紫微斗數、四柱八字等的中國古代書籍按照現在的理論，其實是原始的大數據分析。

算命先生「測試」了很多人的命運，並且不同算命先生之間互相交流經驗，經過歷代傳承，就對無數人的命運進行了分析，從而得出結論，這就是我們現在所說的大數據分析。只不過現在用計算機來計算分析，以前是人工計算分析而已。

5. 老師，我的目地就是投資股票，想學巴菲特的價值投資，但是發現需要財會知識，如何才能真正懂得分析財報

1、首先我想說一下,要有信心,巴菲特的投資之道是投資的唯一正道,不要誤信任何的技術投資者.最偉大的技術投資大師利弗莫爾亦只能輸得窮困潦倒而飲彈自殺,至今為止,還沒有任何一個股票史的人物是通過技術投資而最終成功的,技術分析從根本上是錯誤的.巴菲特,彼得林奇,羅傑斯,還有索羅斯等一大批投資大師已經痛斥了技術分析的錯誤,選擇了價值投資,你就選擇了正道.
2、價值投資同樣適用於中國市場。我的理由有三點，第一是中國的股票市場雖然不盡如人意，然而比華爾街二十年代亦要規范，美國二十年代連證券法都沒有，但是即便是那樣一個野蠻的市場，給雷厄姆通過價值通知亦遠遠地跑贏了大盤。第二是巴菲特夠買的中國的股票，比如中石油，比亞迪都大大地盈利了。其三是我個人的實踐，至09年開始，我運用巴菲特的理念投資於中國股市，到今日已經取得了五倍的盈利水平，大盤僅僅漲了30%左右，我已經遠遠跑贏了大盤。
3、炒股的知識是十分必要的，巴菲特曾經讀完了奧馬哈圖書館所有有關股票投資的書籍，他最終才選擇了價值投資。按價值投資的觀點，買股票就是買公司，至於會計的水平，由於我是注冊會計師於國際公認會計師，也許有所長處，我覺得會計水平十分重要，如果不對會計報表進行調整，進行甄別，你無法真正地弄清楚一個公司的真正價值，所以要加強，由於上市公司設計的會計范圍廣，故而要分析一個上市公司的財務報表，至少需要注冊會計師的水平。
4、至於其它經濟學我覺得是四個方面：宏觀經濟學、貨幣銀行學、財政學、國際經濟學。這四門學問能夠讓你知悉宏觀經濟的運行狀況，從而准確地判斷出大盤走勢。
最終，祝你成功！