vc投資邏輯

⑴ 如何站在一個VC的角度看項目

1）因為混過一陣子咨詢行業，總會在很多時候發現 VC 行業和咨詢行業的相似之處，甚至很多時候會覺得很多非常有天賦的 VCer 都是很自然的在用商業咨詢的那一套思路和邏輯在分析問題，哪怕他們沒有系統的接觸或學習過。反過來說，這也難怪麥肯錫是輸送優秀 VC 人才最多的公司之一。
2）商業咨詢是要在一兩周內對某個行業有很深的了解，再用一兩個月去具體分析一個問題最後得出 insight，而 VC 往往需要在一兩個小時內抓住某個行業的重點，再用最慢一兩周的時間去決定是否投資，甚至於很多時候要當場做判斷。這就要求一個人的商業邏輯和 sense 都相當之好。這一切都來自於之前的積累，不管是日常生活的觀察，還是對某個具體領域做過的功課，還是對某種模式和商業模式的橫向對照或歷史參照等等。
3）獲取信息的手段不外乎 First Hand 和 Second Hand 兩種，第一種 First Hand Information 就是要多和人聊天，和各種各樣的人聊各種各樣的話題，作為平時的累積，第二種 Second Hand Information 就是要多聽多看，看新聞、報道、書籍、研報、別人的說法等等。兩種方式的信息互相補充，最終形成自己整個商業邏輯的 input。

⑵ 從事風險投資（VC）這份工作以來，你養成的最好的三個習慣是什麼

1.浮誇

你可以看到不少投資人會列出很多明星項目，這使得很多新人都急急忙忙希望蹭上一些大案子，然後寫進自己的個人簡介，踏入「明星投資人」的圈子。但真正的明星項目是不是歸功於你，並不是像蘋果掉在你腦袋上一下簡單。當這個項目並沒有被多數人看好的時候，你是否力排眾議，盡力去推動你的上司通過這個案子；當創始人有某些地方有欠缺時，你是否想盡辦法幫助他找到資源；當公司在資本操作上有很多困難時，你是否協調多方找到一個最佳的方案……如果沒有，也許只是你碰巧撞上了運氣，不代表你真的能復製成功。

總結：

投資世界中，「老」並不自動等於經驗老到，見識成熟。市場上多的是已經在打滾很久，卻仍瞎貓捉耗子的人，也有那種短短進入兩三年，就具備務實作風與深刻了解的人。很不幸，現在回過頭來看當時對VC（風險投資）行業的觀點，倒是並沒有錯，但光吐槽沒有給出正面的做事方法，是個缺憾，也證明了當時的無知。

⑶ VC炒股是一種什麼體驗

由於一級市場的投資有很多保密義務，我想主要用我個人的股票投資來做例子。首先看一下我的股票投資業績圖。下圖中紅色線的是「凈利潤」，藍色線是我的本金的變化，另外我還加了一個綠色的「標普500指數線」 用做業績比較基準。

為什麼他們會「鬆了一口氣」然後賣掉呢？核心原因就是他們受到了一種「非理性的情緒」的影響—— 「被套了」，有點郁悶，期盼著趕緊「解套」。但公司的長期股價走勢是取決於業務基本面的，和這種情緒沒有邏輯關系。

我在Facebook上市38美元的時候也買了一點，之後價格跌了又繼續買，在跌到19美元的時候重倉買入，之後歷經許多起伏都沒有賣，一直到我擔心WhatsApp對它的威脅才賣掉，在它並購了WhatsApp之後我又把它買回來了。我的邏輯見知乎貼"facebook社交網站會受到諸如微信等新的社交工具的影響嗎?"。

股價的波動也會影響我的情緒，但是我的投資決策是依據自己的獨立觀察和對企業長期盈利能力的判斷，每當股票價格波動或者我有交易的沖動的時候，我都會去看看有沒有新的我沒有掌握的信息，重新審視一下它的基本面（例如用戶增長、黏性、變現潛力），如果我的判斷沒有改變，而股價僅僅是因為市場情緒的波動而下跌，我反而會有「暗自慶幸」的喜悅，繼續買入。

另外一個情緒影響決策的典型例子是「佔便宜思維」。有個著名的天使投資人讓我推薦股票，我說「好未來」不錯，我從23塊開始一直在買進。他說對啊我也特別喜歡這家公司。然後他把這家公司深刻而准確地分析了一下。我問他，那你買了嗎，他說沒有，主要是市場一直不給他機會，這只股票一直在漲，從來沒有調整過。這種「佔便宜」的心態，讓他不理性地去等待一個價格調整，結果反而錯失機會。

我有一個「基本世界觀」，就是「純理性的判斷」是最高效的，只要「情緒」參與了決策，決策的效率就會降低。然而大量例子證明，人類的本能不擅長在做決策時抵抗情緒的干擾。不但如此，它還常常「偷懶」，接下來我們來看看它怎麼「偷懶」。

三. 理解真實世界需要「用力思考」，而人類的本能總是傾向於「偷懶」

先分享一個我犯過的錯誤。朋友推薦過一隻股票給我，QIWI。這是一家在美國上市的俄羅斯公司，是「俄羅斯的支付寶」。我去找了一些投行的研究報告，發現它無論是交易金額，市佔率，活躍用戶數都遙遙領先競爭對手並且差距還在繼續拉大。而且它還有17萬個線下終端（相當於ATM和「村淘」的電商代下單終端），壁壘很高。當時的公司股價22美金，市值大約是10億美金，而且市盈率只有10倍多。我覺得它被嚴重低估，於是買入了。買入之後3、4個月就漲了近50%，於是我心中暗喜，又抓到一隻「十倍股」。

沒過多久，QIWI就開始跌了。我很奇怪，於是研究了一下，發現是因為石油和俄羅斯盧布對美元的匯率大幅下跌。我想，兩個貨幣的匯率短期取決於消息導致的供需變化，長期取決於購買力平價，而購買力平價的變化是很緩慢很痛苦的，所以俄羅斯盧布肯定會回升。於是我繼續買入。之後俄羅斯盧布果然回升了，我又心下暗喜。可是沒過多久，股價又跌了，而且這一次跌個不停。我再去找各種報告，也沒找到原因，於是繼續持有，又過了很久，我才發現除了俄羅斯盧布的匯率還有兩個別的問題1）俄羅斯出了個新政策，導致QIWI的17萬個線下終端有一部分會被迫關閉，直接影響交易量；2）俄羅斯的年輕人中用QIWI的比例在降低，更多人開始用銀行卡直接支付。

看到這兩個新信息之後，我就斬倉了。不但全部利潤回吐，而且還虧了1/3。這個公司可能其實還是一個很優秀的公司，但是我真的不足夠了解，而且我也沒有時間去了解。說實話，這兩個問題為什麼會發生，我其實並不知道。回頭來看，除了一些人口、電商滲透率等統計數字，我對俄羅斯幾乎一無所知。為什麼我在買入和持有期間，覺得自己很懂這個公司呢？是什麼東西給了我這種虛幻的安全感呢？

簡單地總結，就是「偷懶」是人的本能，而我的本能把我給騙了。在這里，我總結幾個本能「偷懶」的例子。

1. 人的本能總是喜歡偷懶地依賴間接的信息，而不擅長獨立觀察、獨立思考。

形式會給人虛幻的安全感。我找到的投行的報告用了大量的繪制精美的圖，數據很豐富，分析很詳實，很「平衡」地指出了許多風險點，而且很「厚」。這些形式上的完美，讓直接相信了它的結論，也讓我更加自信，而忘了我做投資決策的重要原則：我應當有信心比基金經理們更了解一家公司，否則就不要碰它。這個報告的結論本身是一個間接的信息，而它的「形式」也是一個間接的信息。

我們從出生開始，就被灌輸各種規則和知識，這為我們節省了大量時間，因為「直接學習經驗」比「自己總結經驗」要高效太多。然而，這種便利也讓我們習慣於依賴間接的信息來了解世界。比如，我們會根據一個人的穿著、聲音、相貌來判斷他是否值得信賴，會根據一個公司（銀行）的辦公室的地段和裝修來決定是否和它合作，也會因為滿城人沒戴口罩在外面走來走去覺得「霧霾也沒什麼大不了」。同樣原因，我們會常常簡單地相信 「那麼多人都這么想，那總錯不了」或者「這么多年了都是這么做的，那總錯不了」。

我在這篇文章之初，提了幾個「投資大師」的名字，目的就是讓讀者覺得「這些人很牛，所以這個作者應該也很牛，所以他說的東西應該也很有道理」。這種提供「間接信息」的策略通常很有效（你就承認了吧），但是其實沒有邏輯的必然性，這些大師很牛不代表我牛，更加不能代表我說的有道理。

2. 一切的溝通都是低效的溝通，人的本能會高估語言文字的信息傳遞效率。

我後來發現，QIWI的2013年的年報的「風險揭示」部分，白紙黑字地寫了這兩個風險點（參見[i]和[ii]），但是我做投資決策的時候完全沒有看到。不是我沒看它的年報，而是我根本不可能注意到這些信息，即使我看到了這些文字，也不會真正理解它的含義，因為所有的招股說明書和公司年報裡面都有類似的關於監管風險和用戶行為變化風險的提示。

事實上，人類語言的信息傳遞效率是非常低的。一個人在把事實轉換成語言的時候，就丟失了很多信息又加入了自己的理解，另一個人在把語言轉換成事實時，又加入了自己的想像同時也會遺漏很多信息。問題在於，我們對此總是過於樂觀。而且，現代社會治理、公司管理中的很多制度和規則，也是基於「語言能完美傳遞信息」的假設來設計的。

3. 人們決策所依賴的，是大腦中的一個「真實世界的投影」，這個「投影」其實大部分都是憑空想像，但是人的本能無法分辨哪些是事實，哪些是想像。

我在中國、美國、歐洲和新加坡都生活過，但是從來沒有在俄羅斯生活過。我在做研究的時候，看到很多類似人口、互聯網、電商相關的數字，腦子里實際上在同步地把自己的生活經驗往裡「補充」，以形成一個完整的「俄羅斯的模型」，而這些經驗大量地來自於我對於其他地方的消費者和企業的觀察。我其實無法分辨這個「俄羅斯的模型」中哪些來自我的想像。（順便說一句，人的記憶其實也是這樣，你無法分辨哪些是真的記憶，哪些是大腦根據別的記憶拼湊出來的東西。）

4. 人類的本能會偏向過於自信。

在QIWI這個例子上，股價上升的時候我覺得是因為我判斷准確，股價下跌的時候，我就去尋找股票被市場誤判的證據。我的這種心態，導致我在很長一段時間選擇性地忽略了俄羅斯盧布的匯率波動對這只股票的影響，更沒有想到要去關注消費者行為的變化。復盤的時候，我才發現我買入之後的第一次股價上漲也主要是由於俄羅斯盧布匯率的驅動。

許多研究證明，人常常只能看到自己希望看到的事實，選擇性地忽略和自己願望不一致的事實。然而，人總是知道自己「知道什麼」但很難知道自己「不知道什麼」。

人類的本能除了這些，還有許多別的「偷懶」的方式，例如它常常被「錨定效應」影響，它不喜歡用統計學的方式思考問題，等等。這些問題都在《思考·快與慢》裡面有深入的闡述。想克服本能偷懶的毛病，就要養成「用力思考」的習慣，用一雙「懷疑一切」的眼睛來觀察世界，勇於承認自己的無知和錯誤，並時刻警惕自己在決策時被情緒和無關動機影響。

有些讀者看到這里，可能覺得膽戰心驚，人類本能有這么多缺陷，那我還是把錢交給基金經理來管理吧，他們好歹是一個機構，一群人做決定，總比一個人做決定要更客觀、更理性吧。然而，這可能是個誤解。接下來我們聊一聊「集體決策」的話題。

四. 集體決策傾向於依靠人類本能，人類本能傾向於依靠集體決策

我發現，在需要「用力思考」的情況下，一群人來做決定更加難以做到客觀、理性，人越多越難。為什麼呢？

我們先來做個思維小游戲（純屬虛構）。請你想像一個場景，有一個五口之家決定要買一套房子。經過幾個月的考察，在總價差不多的兩套房子之間猶豫不決：A——交通方便，但面積較小，單價較貴，而且小區有點舊；B——樓盤比較新，面積比較大，單價便宜，但在遠郊交通不方便，周邊配套也不太成熟。

爸爸是個理性派，考慮因素是交通便利、性價比和升值潛力，選A。媽媽是個感性派，主要考慮樓盤檔次、舒適度，喜歡B。兩個人意見不一致，於是媽媽提議全家討論一下。外婆一看價格，說A的單價那麼貴，還是選B吧。外公不太關心這事情，說隨便你們吧，但是媽媽說不行，必須選一個，於是外公說，那我就選A吧，離我打麻將的伙計們比較近。又是平局，氣氛緊張了。於是爸爸問剛上小學一年級的小寶貝，說，上次我們全家去看了兩套房子，我們搬到第一套（A）去好不好？小寶貝說，不要啊我不要搬家。爸爸說，不行哦，我們現在的房子住不下了必須得搬家，你選A還是選B呢？小寶貝眨了眨眼說，B。

三比二，最後買了B。搬進去以後，外婆就後悔了，每天早高峰的時候要陪著外孫坐一個小時公交車去上學，然後坐車回來，下午還要去接，每天兩個來回要花四五個小時。小寶貝也覺得很痛苦，於是吵著著要搬回去。爸爸就說，這可是當時你選的，你當時為啥要選B呢。小寶貝大哭，說，那天來看房子的時候樓下有一隻狗狗很可愛，可是搬過來以後，就再也沒見到它了！

一群人做投資的決定，和這個場景其實非常像。我來總結幾個特徵：

• 支持或者反對的「人數」、亮點或風險點的「數量」，常常起到決定性因素，但是往往影響結果的一兩個關鍵因素的權重遠遠超過其他因素，而集體討論的時候，大部分人無法按照這個思維模式來思考。

• 「用力思考」需要花時間，一群人討論的時候「停頓」是很失禮的，只能依靠直覺快速而膚淺地思考。而且很多人只有自己獨處的時候才能正常思考，面前有一個人，就開始有點緊張，有兩個或更多人，尤其是裡面有職位比自己高的，就完全無法正常思考了。還有些人在開「電話會議」的時候思考能力會下降。麻煩的是，表面上不一定看得出來。這種人在人群中比例多大我不知道，反正我自己就算一個（工作十幾年了，現在好一點）。在很多集體討論、電話會議中，我覺得自己沒有想明白，就會保持沉默，有時候還會因此遭到誤解。

• 鼓勵「contribute」，是一種被普遍認同的文化，但其實有很大的副作用，因為術業有專攻，對任何一個行業和一個公司有深入觀察的總是少數人，大部分人都是一知半解，但是他們要麼並不認為自己不懂，或者即使不懂也裝懂。但是，他們的意見的權重是一樣的。

• 「什麼樣才是好公司」，「股價現在是貴還是便宜」，其實並沒有一個統一的標准，所以大家表態的「基準」並不一樣，綜合的結論其實沒有意義。

• 很多看上去像事實的觀察，例如「產品很受歡迎」，「管理團隊很優秀」，其實都沒有統一標准。一個人發言說的觀察和論點，其他人聽到耳朵裡面每個人的理解都不一樣。

• 「和稀泥的中立派」總是聽上去更加客觀、更加正確。

• 大多數人其實是跟風的。

• 直接反對，是傷面子的。

總之，集體決策傾向於依靠人類本能，而人類本能喜歡「偷懶」。

有的朋友可能想說，不對啊，市場的公募基金和私募基金並不是「投票」來決定股票買賣的，就是基金經理決定的。

確實是，但是每個人都在一個「力場」中身不由己，每一個「力場」其實都一定程度上是一種集體決策。我舉幾個典型的例子。

「反身性力場」。股市本身，就是個巨大的「投票機器」。只要大多數人（資金）相信一件事（比如漲或者跌），這件事情就會發生。所以每一個參與者，都在一邊觀察和預測其他參與者的行為，一邊影響其他參與者（用「買」和「賣」來投票）。這種思維方式在短期非常合理，但是長期來看是完全不理性的，一個公司的長期價值取決於行業特性和公司自身的業務發展，和人們相不相信它的股票會漲是基本沒有關系的。人很難完全逃脫這個「力場」的束縛，我也做不到。

「投資人手銬力場」。有一次我和一個管理了30億美金的基金經理聊天。他說，我真羨慕你們做風險投資的，可以有這么長期的資金。你別看我管了30多億美金，但是只要一個季度業績不好，就有投資人開始撤退，有些老客戶合作了十幾年了，我幫他們賺了好幾倍，但他們撤退起來毫不含糊。有些同行好的時候一片風光，不行的時候瞬間就完蛋。所以我50多歲了還要如履薄冰，天天盯著這些公司下一個季度的財報，一有風吹草動就得趕緊跑路，即使我知道一個公司長期的前景很好，也不敢長期持有。

「職業經理人力場」。很多基金經理看上去是手握重權，但是其實他們也有老闆，可能還不止一個，比如類似「首席投資官」、「首席風控官」之類的。基金越大，各種「官」就會越多，誰都得罪不起。基金經理在做投資決策的時候，潛意識中需要考慮很多和投資回報本身不相關的東西。

「勝利者的墳墓力場」。一個基金做得不好則已，如果做得好，必然會越來越大，資金規模大了，就需要投資更多的公司，需要招聘更多的「小基金經理」和分析師來研究這些公司，大基金經理就只能靠「投資研究報告」來了解這個世界，但是他又不敢相信這些「投資研究報告」，就變得很焦慮（自己未必能發現）。怎麼解決焦慮呢？多問幾個人的意見吧，最好大家集體討論一下。

「文化和人性力場」。其實我們從出生開始已經處於這種力場之中了。對於權力的追求和表達自我的慾望是人的本性。你今天看了我這篇文章覺得我講得有點道理，也同意「集體決策」不能完全理性，但是過兩天你們小區的「業主委員會」里如果有人說「以後你們大家所有人都要聽我的」，你還是會投票把他趕下台。如果在一個落後的部落，說不定這個人會被打死。在一個基金裡面也是一樣，一旦一個基金形成了「集體決策」文化（甚至制度），就再也改不回來了。

讀到這里，有些讀者可能心都涼了：似乎人類沒救了啊，一個人決策效率不高，因為很難抵抗情緒干擾而且本能會傾向於「偷懶」，然後一群人決策效率也不高，因為群體決策傾向於依靠本能，而本能又傾向於依靠集體決策。這怎麼辦啊，你們藍湖資本是怎麼弄的呢？誰實話，我們自己也在不斷實踐和摸索中。一方面我們限制了投資團隊的人數（目前只有6個，以後也會在個位數），以降低溝通成本，另一方面我們也會進行大量的線下一對一的溝通。我統計過，我們投的十六七個項目裡面只有一個是在集體開周會的時候做的決策，其他都是「offline」決策的。

按照慣例，最後還是給創業者們一些建議：

• 保持自省，養成良好的思維習慣，學會常常「用力思考」而不簡單地依賴於經驗和直覺，讓「對抗本能」成為你的本能

• 不要輕易相信各種內部和外部的「報告」，利用數據和親身體驗來了解你的客戶、員工

• 設計組織機構的時候，要避免「群體決策」，避免關鍵崗位的決策受到無關動機的影響

• 相信年輕人，重用有良好思維習慣的年輕人

⑷ 投資未來新寵有風險嗎

投資任何行業都有風險，只能如何規避風險，減少損失。

⑸ 我為什麼要做VC

其實，他的許多觀點是基於他收到的可能錯誤的信息。 我也經常會受此困擾，以至於我現在對中國大多數信息和數據的懷疑程度和不信任程度，遠超小時候，甚至有時候這種懷疑和不信任已經從客體波及到了主體，不相信是一種比相信要悲傷100倍的情感慣性。

但是，我看了vincent近期分析項目的一些文字後，我想說，我小時候想做VC的那種情感其實比他更強烈或者純粹，而且我可能更象一個社會企業投資者或者說公益創投（但是社會企業投資並非是慈善事業，這個以後單獨討論，只是最重要的邏輯是，投資商業的時候，不會因為某個商業的暴利性參數而扭曲逆反投資或者不投資的決策邏輯），就是我不會去投資對一個經濟體沒有核心實質正向價值貢獻的商業，無論這個商業有多麼暴利，比如游戲行業，或者奢侈品有關的行業(並非藝術設計本身，可以投資藝術領域的商業） ，這個沒有主觀褒貶。

我小時候成長過程中，有一個姐姐說，玩物喪志。這句話給我非常大的影響，以至於因為這句提醒在我生命里的意義，我至今不願意相信，可能的傷害或者愚弄欺騙等。

從2005年，2006年，我第一次開始萌生想做VC，或者一級市場投資分析師的時候，我漸漸確信的一件事是，如果創業，我可以為了有意義忍受偶爾的沒意思(雖然有意思有趣的生活對我可以說魔力無限，我本質上有孩子氣），如果投資，我不想投資 本質是在指向為惡或者為了某種暴利缺乏道德底線的商業，或者用冠冕堂皇的幌子遮蓋的商業，我也不想投資無限利用人性的各種弱點。

我想投資的商業，對人可能帶來的傷害最小，給人帶來的正向意義和價值不斷增強，無論是物質上，還是精神上，這種商業給人帶來真正的價值，而不是美好的誘惑。

⑹ vc是什麼意思

一、VC是什麼？學VC是學什麼？

首先VC是一個軟體（IDE集成開發環境）（編譯、編輯、調試）

C和C++。但C++中的有些特性是不用的，例如I/O流，多態繼承

WindowsSDK（軟體開發工具）

VC的靈魂：MFC（微軟基礎類庫）

ATL（ActiveX模板類庫）

其他的SDK，如OpenGL,DirectX,ActiveMoive,DrawDib(WinG)

VC是許許多多技術的綜合，就好象少林72般絕技，一般在應用中學會其中很少一部分就夠了。我們的現在目的，其實不過是學一套少林長拳。這套長拳應包括：

1、養成一種嚴謹的軟體開發習慣，熟悉軟體工程的基本原則。

2、C語言基礎

3、C++最基本內容：類、繼承性、封裝性、多態性的概念

4、如何用向導建立一個程序框架

5、設計菜單

6、設計工具條

7、設計和使用對話框，熟悉最常用的對話框控制項：按鈕、靜態文本、編輯框等

8、知道怎樣新建類、成員函數、成員變數、消息處理函數。

9、了解最常用的Windows消息：如WM_PAINT(重繪窗口)，滑鼠按下、彈起、移動，初始化對話框，等。

10、了解最簡單的GDI(圖形設備介面)：寫文字、畫框、畫點、畫線、畫圓，設置畫筆、畫刷。

11、熟悉最常用的MFC類：

CWnd

CDocument

CView

CDC

CDialog

CWinApp

CGdiObject及子類

CString、CPoint、CRect、CSize等簡單數據類型

CFile

以上提到的這些內容，是每個人都會用到的內容。

二、MFC簡介

上述主要內容都是與實際操作關系非常密切的，在此不可能講清楚；而且，這些在一般的書里都會講到。我主要將最重要的MFC介紹一下。

MFC是對WindowsAPI的封裝，大大簡化了我們的工作；學VC主要就是要學MFC，大約有100多個類，但常用的也就二三十個。應該象背4級單詞一樣將這些常用類搞懂；當然不要死記，要通過看幫助、看例子、動手練習來學會它們；而且，並非每個類的內部的所有函數都要學會，要日積月累。如果真的想成為高手，做個筆記本把自己認為重要的類、函數記下來，隨時學習，也是很好的突擊方法。

下面介紹最重要的MFC。

CWnd：窗口，它是大多數「看得見的東西」的父類（Windows里幾乎所有看得見的東西都是一個窗口，大窗口裡有許多小窗口），比如視圖CView、框架窗口CFrameWnd、工具條CToolBar、對話框CDialog、按鈕CButton，etc;一個例外是菜單（CMenu）不是從窗口派生的。該類很大，一開始也不必學，知道就行了。

CDocument文檔，負責內存數據與磁碟的交互。最重要的是OnOpenDocument(讀入),OnSaveDocument（寫盤）,Serialize（讀寫）

CView視圖，負責內存數據與用戶的交互。包括數據的顯示、用戶操作的響應（如菜單的選取、滑鼠的響應）。最重要的是OnDraw(重畫窗口)，通常用CWnd::Invalidate()來啟動它。另外，它通過消息映射表處理菜單、工具條、快捷鍵和其他用戶消息。你自己的許多功能都要加在裡面，你打交道最多的就是它。

CDC設備文本。無論是顯示器還是列印機，都是畫圖給用戶看。這圖就抽象為CDC。CDC與其他GDI（圖形設備介面）一起，完成文字和圖形、圖像的顯示工作。把CDC想像成一張紙，每個窗口都有一個CDC相聯系，負責畫窗口。CDC有個常用子類CClientDC（窗口客戶區），畫圖通常通過CClientDC完成。

CDialog對話框

CWinApp應用程序類。似於C中的main函數，是程序執行的入口和管理者，負責程序建立、消滅，主窗口和文檔模板的建立。最常用函數InitInstance（）：初始化。

CGdiObject及子類,用於向設備文本畫圖。它們都需要在使用前選進DC。

CPen筆，畫線

CBrush刷子，填充

CFont字體，控制文字輸出的字體

CBitmap點陣圖

CPalette調色板

CRgn區域，指定一塊區域可以用於做特殊處理。

CFile文件。最重要的不外是Open（打開）,Read（讀入）,Write（寫）

CString字元串。封裝了C中的字元數組，非常實用。

CPoint點，就是（x,y）對

CRect矩形，就是（left,top,right,bottom）

CSize大小，就是（cx,cy）對（寬、高）

三、用好MSDN和例子

作為提高，推薦看的例子有：

nHello最簡單的程序框架

nScribble滑鼠繪圖。教程：編程基礎，GDI

nDiblook圖像處理最簡單範例

nMFCIE網際網路瀏覽器

nEnroll資料庫

nDaoviewDao(數據訪問對象）範例。樹型和列視控制項

nCubeOpenGL範例，畫一個不斷旋轉的方塊

nHierSvrOLE伺服器

nOclientOLE包容器

nDrawcli滑鼠繪圖。也包括OLE。

nWordPad寫字板。OLE

四、幾點經驗

A.為什麼要用Windows而不是DOS編程

Windows編程並不比DOS編程難很多，只是在剛剛接觸的時候感到頭緒繁多，不知從何下手。實際上，如果你會C語言，你會發現Windows編程的難度並不比當年學C語言時大。DOS編程要想成為高手，也需要學習幾百個函數（無論是TC、BC、MicrosoftC），並要深入了解匯編語言級的DOS功能調用。而現在在Windows下，付出相同的工作量，你卻可以獲得幾倍的收益。如果你以前熟悉DOS編程，現在再搞Windows編程，只要兩個星期肯定會感到巨大的優越性：在DOS下，每一件事都要自己干，而且還有64K內存、顯示精度等的限制，實在是事倍功半了。

B.為什麼要用VC而不是其他Windows編程語言

n大多數大型軟體（包括Windows自己）都是用C、C++編的，所以可以利用的源代碼特別多。例如Photoshop，就有VC的編程介面。的其他的語言都不如VC有歷史優勢。而且VC的開發工具特別多，從控制項公司到硬體開發商，其產品很少敢不提供VC介面的。

nVC適合組織大工程（VB就不行）

nBorlandC++或C++Builder也很不錯，並不比VC差。但BC的版本兼容性不好，從3.1到4.0就出現「代溝」，而且VC提供了極為豐富的文檔和範例,VC的參考資料也遠比BC多。並且VC與其他的VisualStudio成員可以協調工作，對軟體工程有利。

n

C.開始不要學WinAPI編程，但以後最好學學WinAPI

特別要注意，開始不要買講WindowsSDK編程的書。一個臭名昭著的例子就是「HelloWorld」。各種計算機語言在入門課中往往都給出一個例子，顯示一行文字「HelloWorld」，無論是在Basic、C、Pascal，甚至匯編中，這個最簡單的小程序都幾行就可以寫完。但在早期的Windows編程中，剛才講到的「HelloWin」這個有名的例子就要組織一個工程、寫上幾百行代碼才能實現。這就嚇跑了很多想學Windows編程的人。實際上，在Windows下顯示「Helloworld」,最簡單的方法只要5行就夠了：

#include「windows.h」

voidWinMain()

{

MessageBox(NULL,」HelloWorld!」,」MyFirstWindowsApplication」,MB_OK);

}

當然這個程序只建立了一個最簡單的對話框，但這已經夠了。

如果你沒有SDK編程的經驗，學VC就是要利用MFC繞過Windows編程的許多細節。有好的工具為什麼不用呢？現在你在VC寫一個」HelloWorld」，只要寫一行代碼就可以了。

voidCYourView::OnDraw(CDC*pDC)

{

//…….其他的代碼

pDC->TextOut(100,100,」HelloWorld!」);

}

但MFC不是萬能的，WinAPI和VC中有很多功能在MFC中並不能反映出來。在入門後，要想發揮VC的完全能力，WindowsAPI還是非常重要的。而且，這些API在其他Windows語言中也用得到。

學語言，與練武道理也差不多。VC、VB、Dlphi、VFP，以及其他的Windows編程語言，都屬於同一個門派：Windows門，雖然招式不同，但內功都是一樣的，這就是WindowsAPI(應用編程介面)，大概是兩千個函數。任何武功，招式即使再復雜，通常也能在很短時間內記下來；但內功就不是一朝一夕的事。而且，各門派的內功不同，Unix、Linux門有Uinx的內功，Apple(蘋果)門有Mac的內功，Java更是自成一派。我們這里說的學VC，只是學招式，學招式一個月差不多就夠了，聰明的兩個星期就可以掌握。光學招式，嚇唬人是夠了，但和高手一過招，非出醜不可。要想精通VC，必須熟悉WindowsAPI。

D.高級語言與自然語言

一門高級語言與一門自然語言是類似的。關鍵要素有三：

語法：了解C和C++基本語法，這是比較容易的。

修辭：編程的藝術和風格。通常，這是與軟體工程聯系起來的。演算法上的小伎倆並非是關鍵的。嚴謹，嚴格按照規范去做，同時又能發揮出極大的創造性，才是語言學家的本色。

詞彙：如何利用別人的工作？如何利用自己以前的工作？這是一個軟體工程師成功的關鍵。如果詞彙量不豐富，就寫不出好文章，就會有想法表達不出。一個人的語法在上小學之前就基本上學成了，修辭水平也在年輕時就確定了，惟有詞彙量需要根據需要不斷學習、不斷擴充。VC編程中，擁有大的詞彙量就意味著要掌握較多的類、函數和其他編程組件。如：WindowsSDK,MFC,以及你所專攻的領域的現成的SDK，比如3D編程中的OpenGL,多媒體編程中的DirectX，圖像處理中的Victor庫。另外，ActiveX控制項的掌握往往也是成敗的關鍵。我們這幾年的工作也總結成了一個類庫，叫IPX（圖像處理框架），大大簡化了圖像處理的工作；不過現在還有很多細節問題要解決，如果有同學感興趣可以參與這方面的工作。

學習VC，千萬不要用我們在學校里學英語的方法，而要用小孩學說話的方法。所謂學英語的方法，就是我們在本科時學C語言的那種模式：詳細搞懂每一個細節，背大量的規則，很少上機實踐，沒有實際問題供解決，最後由考試來斷定學習成果。這種模式的後果大家都清楚：我們學了十幾年英語，可有不少人還只會四五千個單詞，寫百把字的文章，不會說，不能聽；尤其要命的是，看不懂VC的幫助文檔。我們要象嬰兒一樣，在使用中學會語法、修辭和詞彙；一開始肯定只能編出最糟糕的，就好象小孩開始只會說：「爸爸坐車車」；但「爸爸」「車車」這些詞對小孩是最需要的，學習的效率反而最高。學VC的時候，應從我的需要出發，先做一個最簡單的東西，然後一點一點復雜起來，象滾雪球一樣。

學習VC尤其要和別人交流，你苦苦思考不明白的，也許別人早就解決了。一定要善於學習：從書店找出有用的書；向身邊的高手學習；尋找可以利用的源代碼、類庫、組件、控制項、庫；如果能上互連網，那就更加能解決問題了。
參考資料：http://sentven.blogchina.com/3647789.html

⑺ PE,VC投資經理們都在做什麼

創投公司的投資經理比證券投資經理辛苦，比銀行的信貸員辛苦。怎麼樣做好一名投資經理呢?作為創業投資公司的投資經理，從業初期，需要跟著資深的投資經理或者總經理去創業企業參與盡職調查，根據調查的資料撰寫盡職調查報告。工作的內容主要就是文字工作。工作的成績取決於能夠獲得的資料和整理資料的能力。尤其是對於行業研究工作，需要搜集大量信息。面對浩繁的資料，從裡面抽取有價值的、可靠的信息。很耗神。其次要向項目渠道尋求項目，如：咨詢市場研究公司、投資銀行分析師、律師，會計師等。或者出席行業會議、投資會議、創業者參加的項目演示會議、閱讀行業報刊、互聯網搜索和研究、與創業者交談、網聯其他VC等。在沒有具體項目時，就是搜集自己領域的行業信息和資料，獲得盡量多的外部研究報告，對自己感興趣的行業進行研究，發現行業的價值爆發點，從而培養項目的敏感性。最重要條件，是要將別人的報告和觀點，綜合自己的考察，去偽存真，變成自己的信條，能夠列出足夠的理由來說服自己，此後方能說服別人，否則只能是人雲亦雲。
有項目的時候，投資經理要在主管領導的指導下按照《項目快速篩選問題表》的內容，區分不可克服障礙和可克服障礙。對於有不可克服障礙的項目，即行放棄，對於主要障礙可克服的項目，由投資經理提交項目立項意見書，立項後，需要與對方簽署意向性的投資協議或者保密協議，以便按照問題清單進行深入的盡職調查。調查管理團隊，直接與管理團隊打交道。並能夠出具《盡職調查報告》、還要收集創業項目的背景資料、數據，並深入研究對方的商業計劃書及近期財務報表。通過直接與客戶交流、與行業專家洽談、與先前的投資人交談，對其定性評估財務，也可利用律師評估知識產權建立估價模型。然後形成書面的交立項報告或投資風險建議書呈交與上級領導。盡職調查報告的撰寫首先是對盡職調查獲取資料的整理，然後是風險的分析。因為需要深入挖掘優勢的企業，往往是因為商業模式不夠成熟或者企業處於發展的早期。
隨著投資經理行業研究的增多和參與盡職調查的次數增加，就具備獨自負責去一些企業做實地調查的實力。由於真正具有投資價值的企業，對企業非常重要，往往會有資深投資經理或者公司老總負責接洽調研。因此，一般投資經理被獨自派遣到實地調查的企業，很有可能是不會投資的企業。那麼，投資經理對這樣的企業的調查是不是就是浪費彼此的時間呢?不是的，這種接觸仍然是有價值的。首先，從企業的解讀來說，雖然最終沒有獲得投資，但是在與投資經理的交流中可以獲取很多有關創業投資的相關信息，增加了對創業投資的了解，對於以後可能的融資行為也有一定的指導作用;從投資經理的角度來說，可以近距離接觸一個行業的企業，至少對行業有了一手的認識，同時鍛煉了談判能力，也積累了項目資源，隨著企業的成長，很有可能成為可以投資的對象。可以說，不成熟的企業和不成熟的投資經理之間的搭配是非常門當戶對的。雙方可以各取所需，本著向前看的態度，相信在將來會有合作的機會，才是一種正確積極地態度。投資後管理也是投資經理的重要工作。支持本單位的受資企業。研究和協助規劃受資企業的戰略、管理團隊建議經營方案、處理幫助受資企業建立業務關系。幫助他們優化技術路徑、商業模式和盈利模式，幫助他們組建優化的公司架構，幫助他們物色和吸引優秀的人才，幫助他們建立清晰的管理體系，明確業務發展的里程碑，幫助他們建立透明、規范的財務體系和量化的業績指標，幫助他們學會有效地利用資本，幫助他們高速地發展企業的核心競爭力和價值。
當投資經理評估創業家所提出的商業計劃時，大多會從「人」的角度去觀察，評估創業家的品行、工作態度，以及觀察其是否有廉正誠信的形象。另外，創業家過去的經營實績與信譽可以表現其市場熟悉程度與掌控能、創業家擁有長程眼光與對未來發展的具體計劃、創業家的經營能力包括有專業領域知識、管理能力、營銷能力、領導能力、溝通協調能力與財務規劃能力等都很重要。如果能實時發現問題的症結，適時予以妥善解決，則能使創業者在面對問題時，渡過難關。管理團隊擁有積極的管理措施與明確良好的經營模式，組成成員擁有專業素質以應付公司宏觀的願景，並且具有積極追求創新與進步的團隊文化，保持競爭優勢、妥善安排職務分工讓團隊發揮協同效應也是重要評估項目。一位好領導人會建立並且保持團隊成員之間的協調和和睦。創業家的承諾和激情是有傳染性的，最好的創業家在團隊結成很深的共同紐帶。領導者需要具備如下一些特別個性：決策能力、資源管理技巧、誠實(至少要在內部坦誠)、大膽的自信、願意承擔風險、願景觀念和執行力、耐受壓力、在財務上承擔責任、以結果為導向。等等，諸如此類。良好的風險管理和控制對保護投資者利益至關重要。隨著雙市的不確定性指數升高，大量國內外投資人都在尋找適合投資的項目，但是完美的項目是不存在的、至少不是現成的，而是需要通過智力策劃、扶植才能培育和發現。創投則需要立足自身優勢基礎，引導各類資金的投放，培育和打造優質的項目企業以及孕化偉大公司DNA，投資經理的主要任務就是幫助創業企業進行逆境診斷，包括企業生產、經營、管理、技術、決策等重要運作環節中的各種逆境現象，進行成因分析、過程分析和發展趨勢的預測。然後，在企業逆境診斷基礎上，設計相應對策或危機管理。很辛苦，但很有價值。投資經理要想把「冒險基金」轉化為「避險基金」，就要將國際通行的風險管理模式與中國具體情況相結合，憑借科學的項目評估體系、規范的投資決策流程、以及嚴格的監控管理制度，才能更好的在有限人力和信息不對稱的基礎上作出有限理性判斷，並有力化解投資過程中可能存在的各種不確定風險因素。
投資經理對創新企業進行估算價值時，會認為：行業吸引度、市場份額、產品比較、管理能力、股權結構、資產結構、負債水平、成長歷史、增長潛力、分紅政策、品牌和無形資產、股權流動性、退出變現的難易程度等因素比IRR和NPV更重要。在知識經濟時代，企業特別是在一些高新技術企業和大型企業中競爭的焦點轉移了對無形資產的開發和利用上，這就迫使投資經理發現新的指標去衡量在新的競爭環境下導致成功的非財務的價值驅動因素。投資經理因應對科學設計評價指標體系進行建制。這是正確選擇投資項目的前提和基礎。最近接到許多初創期的新興產業類項目，商業計劃書中的財務評估較為困難。各項數字多屬預測性質，不確定性高，只能作為參考，還須投資經理基於經驗判斷，因此財務預測又成為評估時最不重要的。我們對大量的失敗投資案的分析結果顯示，「現金燃燒率」的重要性大於傳統的內部收益率等財務指標。不要以為投資經理對新興產業盲目樂觀，他們還是存有戒心，慎防受資公司不斷支出大量現金，若沒有相對應的收入，最終會走向倒閉。
投資經理認為風險監督的最終目的就是要在提升企業價值和保護企業價值之間取得平衡。對項目實施積極有效的監管是十分必要的。這是降低投資風險的必要手段。投資經理應該決定恰當的監管程度，包括採取有效的報告制度和監控制度、參與重大決策、進行戰略指導等。組建新的董事會，可以使新公司治理結構得到逐步優化，這樣就便於使投資經理可以首先分析阻礙公司走向成功和卓越的各種關鍵因素。因為，不了解企業經營風險所在的投資經理很難對管理層的執行風險有效監管。深諳投資之道的投資經理在投資時往往會以財務報表當作評估的基礎。然而我們卻發現，投資人在投資項目時，他們樂意支付比賬面價值還高的價格來購買某公司的股權。為何公司的賬面價值和市場價值間會有差距的產生，這差距是不是代表有什麼樣的隱藏價值呢?以歷史成本為主的財務報表是否可以衡量企業的真正投資價值呢?回答是肯定的。但是財務報表主要是管理層用來問問題的工具，而不是得到答案的工具。很多時候，當問題可以被財務報表反應出來，再找原因時，已經太晚了。雖然董事會設立的財務委員會可以較忠實的處理財務和法律法規方面的相關風險，但攸關組織戰略定位、市場細分、客戶價值、營銷策略、品牌與創新、技術支持等運營事務的有關風險更是投資經理不可忽視。這是企業走向成功的基礎。全面持續的風險監測和管控系統，是用來前置預防風險的發生。而不僅僅是為了限制創業團隊的控制權。
從多年來的實踐看，投資經理在運用科學原理進行投資案分析時，特別善於運用分析方法。既有定性分析，也有定量分析。定性分析，主要是揭對企業運行的總體基本態勢作出判斷，從而確定宏觀的取向。定性分析是一個過程，通常先是憑借感知現象，再運用已有的理論框架和經驗，進行邏輯分析和歷史比較，從而對做出大體判斷。定量分析，可以對初步的定性分析結果進行驗證和量化，從而形成精確的判斷。在這個意義上，定量分析是定性分析的重要支撐。同時，定量分析又有自己獨立的功能，可以揭示變數的「度」，「過」或「不及」都會改變變數的性質，從而為科學把握宏觀的力度提供依據。我們通過定量分析，加深了對關系宏觀的一些經驗的「度」的認識。但定量分析也有局限性，甚至存在一些「陷阱」。定量分析的效果好壞取決於數據是否可靠，方法是否正確，使用是否得當。如果數據不準確，方法有缺陷，使用不得當，分析得到的結果就會「差之毫釐、謬以千里」。因此，在做定量分析時，首先，要對數據的質量進行分析判斷。特別要謹慎對待那些容易失真的數據。其次，要科學確定假設前提和參數。一旦假設前提不合理、參數設定不正確，定量分析的結果就可能造成誤導。是對於現金流風險，一定要採取定量分析。通過相關指標與該企業的歷史資料對比，則能反映該指標發展變化的趨勢，來判定公司在該方面可能面臨的問題。比如：變現能力分析：流動比率、速動比率。流動性分析：現金到期債務比、現金流動負債比、現金債務總額比。獲取現金能力分析：銷售現金比率、全部資產現金回收率等等。這就像建築設計師、制圖員、工藝美術設計師一樣，既不能僅僅根據公式進行設計，又不能如同畫家、詩人或音樂家那樣自由設計。畢竟，無規矩，不能成方圓。是故也。當然，在定量分析的基礎上作出定性考慮，的確是非常需要高超的技術境界。這有時取決於投資哲學的秤砣到底向何方傾斜。不過，在輕資產公司很有必要建立現金流預警系統。因為，現金流預警系統的作用在於當企業現金流偏離正常狀態時，報告企業可能面臨的現金流危機，通過分析造成該種狀態的原因，提前採取防範措施。比如：增設專門或兼職的現金流的分析管理人員，加強對現金流的分析，形成專門的現金流分析報告等。這其實都是規避財務風險的重要舉措。這屬於內控范疇。
內控是指企業管理層為保證經營目標的充分實現，而制定並組織實施的對內部人員從事的業務活動進行風險控制和管理的一套政策、制度、措施與方法。財務核算混亂是內控機制薄弱的常見體現，如原始會計報表與上市申報材料報表存在重大數據差異等。此類問題的其他表現，還包括資金佔用、管理層未盡到勤勉盡責的法律義務等問題。現在的許多創業公司大多缺少的就是這方面的人才，能把公司財務做上一定層次,從而符合公司上市的要求,內部管理和控制非常重要,要有一個統一的核心來運作。從公司上市的角度來看,內控制度的完善和構造將是一個很重要也是很基礎的部分,大家都知道,在公司上市前要出兩份監證報告，一份是法律的，一份是財務的，也就是內控制度的監證報告。這兩份報告主要目的就是要讓投資者充分地信任，公司的盈虧是真實的，可靠的，合法的，也就是所有的這一切都要為企業的盈虧提供一個合理的解釋，值得讓大眾相信的理由。而內控制度的完善恰恰是提供一個真實的記錄和完整的說法。所以，內控不全，談公司上市都是假的。這方面，好多投資經理都善於做此項工作。他們的進入有利於公司建立完善的內控機制，使公司真正成為治理結構完善、內控機制健全、運作規范的公眾公司。
有專家對20 家接受創投資金的新上市公司和320 家未接受創投資金的新上市公司進行專項研究。結果發現：有創投參與的新上市公司，其新上市股票價格的折價幅度低於無創投參與的新上市公司，而且創投若是在受資公司首次公開發行之後，仍持有該公司的股權，則創投將發揮更強的認證功能。換言之，創投的參與有助於提升受資公司的價值，以及降低信息不對稱的情況。 另一方面，創業公司在接受創投投資前和接受創投投資後的績效進行比較後發現，不論是在資產回報率、股東權益回報率和每股盈餘方面，在創投投資後都有所提升。這說明創業投資確實對於創業公司的經營績效表現有所貢獻。不管怎麼說，創業投資的最終目的很大成分上還是希望從受資公司中獲取豐厚的資本利得。而最根本的方法就是增加受資公司的價值。所以，創投公司會委派投資經理以其專業知識與經驗介入受資公司的經營管理或提供咨詢服務，協助受資公司創造價值，從而實現創投的經營目標。因此，對於受資企業無言，創業者不僅拿到的了足夠的運營資金，而且還免費獲得了幾個像鷹一樣的投資經理協助您成功。變成不是一個人的戰斗!
總之，做投資經理是伺候人的差事。還要收集和整理合夥人所需要的信息資料，准備和製作合夥人的演講演示PPT，撰寫季度和年度的投資報告，為合夥人的行程提供便利，代表合夥人出席受資企業和董事會會議，以及創投基金的公共關系和品牌的維護工作。雖然很辛苦，但創投經理仍然是現在和未來10年都將是一個令人嚮往的職業。目前投資經理年薪一般在20萬至30萬之間，以及不同程度的激勵機制，創業板上市公司過會後，據悉，按事先約定的激勵機制，粗略計算一些投資經理提成將達千萬元以上。此外，創投機構內部跟投機會也十分誘人。個人在為創投機構選擇項目的同時，可以搭創投機構的順風車，自己跟投一部分。一旦項目成功退出，跟投收益也十分可觀。除了財富外，投資經理可以有機會閱讀大量的商業計劃書;不停地在法律、會計、投資中介和企業之間周旋;搜集大量的業內信息、赴各地參加各種形式的論壇、結識不同的投資界人士。每一項活動都讓人感到新鮮和興奮。這也成為投資經理這一職業的魅力之一。但這樣的職業並不是容易拿到的。要求他(她)也必是一個復合型的高端人才。有跨行業的經驗，否則很難融會貫通。很難做到融匯中西的精華，煉就選擇的智慧的本領。另外，還要精準掌握宏觀政經趨向，對所要創投的行業發展數據了如指掌，有俯視行業大局的胸懷，秉承沒有調查就沒有發言權的原則，不管項目好壞，都能從中發現有價值的商業機會，從而進行整合的能力。擅長聆聽專家的套路意見。擴大知識視野和全球化視野，以及持續的學習和鑽研精神、強烈的溝通慾望、乃至親和力。

⑻ PE和VC如何做增值服務

我國私募股權投資基金發展遠晚於歐美等發達國家，國內的股權投資管理機構大部分把主要精力放在了尋找成熟的擬上市項目上，完成投資後即靜待其上市，坐收漁利，然後在解禁期結束後套現走人；很少有投資機構會正真關注企業自身的發展情況，投後管理意識薄弱，甚至有些機構還不知道投後管理為何物。
直到2012 年IPO全面停滯，PE機構投資的主要退出渠道被堵死，且優質的被投企業對投資機構越發挑剔，「僧多粥少」的局面嚴重，投資機構才逐漸關注投後管理工作。
股權投後管理，不僅包括股權投資機構或投資股權投資後對被投企業的運營通過各種手段進行必要的風險監控，還包括通過股權投資機構的自身優勢，為被投企業提供戰略規劃支持、專業人員及高管的引薦、後續融資支持、完善被投企業治理結構、資本市場發展規劃及實施等方面的增值服務，以期將其投資收益最大化的一系列活動。
投後管理的必要性
投後管理是整個股權投資體系中非常重要的環節，主要包括投後監管和提供增值服務兩部分。目前，投後管理被視作是VC/PE 參與管理使企業實現增值的過程，從而使得投後管理將成為基金的核心競爭力，逐漸顯現新的盈利模式。那麼投後管理的價值究竟有多大？
1.1 把控風險
投後部門所需要把控的不僅包括基金的經營風險，也涵蓋了已投企業在經營環境和市場大趨勢不斷變化下，周遭各因素帶來的不確定性。此時，投後管理可以盡可能降低企業的試錯成本，盡量少走彎路，從而縮短完成初設目標所需要的周期，促使企業朝更合適的目標奮進。
企業在A輪之前，尤其是在種子輪天使輪，財務體系和人員匹配甚至商業模式，幾乎都不夠完善，那麼投後管理既是聽診號脈的醫生，又是服務入微的管家。從主觀和客觀兩方面，從政策、市場、管理、資金鏈（財務）等多個維度降低企業潛在的風險，從而實現投資的保值增值。
1.2 增強企業軟實力
深耕投後管理，也可以成為增強投資機構軟實力的一種方式。
隨著資本市場大體量地增長，但優質的項目畢竟是少數。雖說好的項目靠養，但投前部門也要盡可能地降低企業孵化成本。為了吸引到足夠多優質的項目，單純靠資金的支持已經很難留住優質的企業方。約有66%的投資人更加看重投後管理帶來的績效改善，進而通過企業的有機增長保值增值。
1.3 反哺投前
a、檢驗投資邏輯
這一點承載了投前投後互相輔佐的價值。在投前部門短期內完成企業投資後，投後人員通過長期的跟進回訪，甚至於糾錯打磨後，對當初投資人員的投資邏輯進行檢驗。
比如當初投資某平台，是打算通過下遊人員的引入吸引到上游企業，最終開放電商平台。資方也希冀企業通過一年的打磨後，電商平台的流量可以達到一定規模。但經過大半年發展後，企業發現之前的商業模式很難走通，轉而成為一個專門面向下游產業人員的服務提供商，這一條路雖然好走，但卻沒有多少吸引力，門檻也降低了不少。
這時，投後部門就要對該項目亮起紅燈，幫助項目方梳理商業模式的同時，及時反饋給投前項目負責人。投前人員一方面解決當前企業存在的問題，另一方面在考察類似項目時規避這類風險。
b、調整投資布局
多數投資機構在設立基金時，都會設定好投資領域和輪次范圍，但隨著市場紅利爆發，很容易引起某一領域的項目扎堆，比如2014-2015年互聯網金融等各種 「互聯網+」 產品。
這時，投後部門就要嚴格把控每個領域的佔比和項目質量。比如當下已經投了某一領域細分下的多家企業，投後部門就要及時反饋給投前人員在之後看這一類別的項目時，要有更加嚴格的門檻或者差異化。當然，不排除一些大體量的基金可以多項目操盤，賭在同樣的商業模式下哪家團隊可以跑得更快更好。
但在不考慮基金量級情況下，單純從投後管理的角度來看，避免同質化，盡可能地多樣化產品，多元化領域，一來降低一籃子風險，二來從全局提高基金的覆蓋面和成長空間，三來可在同一領域同一產品下，投後人員可對接更多資源，更快更好地孵化項目。
投後管理的內容
2.1 投後管理的目標
私募股權投資基金實施投後管理的總體目標是——規避投資風險，加速風險資本的增值過程，追求最大投資收益。為了達到總體目標，私募股權投資基金要根據已投資企業情況制定各個投後管理階段可操作性強、易於監控的目標。
分時期來看，投後管理前期的目標應是深入了解被投資企業，與私募股權投資管理專家建立相互之間的默契，盡可能地達成一致的經營管理思路及企業管理形式，完成企業的蛻變，達到企業規范管理的目標。
投後管理中期的目標則是通過不斷地幫助被投資企業改進經營管理，控制風險，推動被投資企業健康發展。
2.2 投後管理的主體內容
常規性管理和決策性管理以及價值增值性服務是私募股權投資投後管理的主體內容。
a、 常規性管理
是指基金管理人在權利允許范圍內以常規性的方法對被投資企業管理經營等情況的管理，對企業的運營狀況及時監管，實時處理。
b、 決策性管理
指的是基金管理人通過派任已投資企業的高層管理人員，對企業內部組織結構進行優化和調整企業結構等方面的處理，在企業決策過程中有一定的話語權，並在一定程度上影響企業決策結果。
被投資企業在決策流程中，受投資機構派遣到企業高層管理人員的制約，其要對基金管理人負責，向基金管理人反饋被投資企業的狀況，並且要為被投資企業提出建設性的決策指導意見，向資金管理人反饋的信息要准確，以確保資金管理人的決策。
c、 價值增值性服務
其含義為投資者向被投資企業給出所有有價值的增值性服務的總稱。目的是最大限度地實現企業的價值增值，這是基金管理人投資後實現對被投資企業管理的中心。私募股權投資家在投資時不單單是投入股權資本，而且還要給予十分關鍵的增值性的服務，以便投資者對被投資企業進行管理在私募股權常規性和決策性管理的過程中常常出現價值增值服務，幫助投資管理團隊建設、信息支持、法律顧問等咨詢服務內容。所以增值服務是價值再創造的過程，是投資人「投後」的要務之一。
2.3 投後管理的分類
根據基金管理人所涉及內容的側重可將投後管理類型進行如下分類：
a、參與管理型投後管理
這一類型是指私募股權投資基金將資金投給被投資企業之後，參與到對被投資企業日常運營管理中，而這類參與被投資企業的直接管理活動是投資者覺得對被投資企業發展是有益的、很是必要的，這可以為被投資企業帶去更多價值，例如其可以助企業進行風險控制從而增值。私募股權基金人對被投資企業的管理活動包括了一切可以讓企業增值的活動和同步進行的監督、控制活動。
b、控制風險型投後管理
私募股權基金管理人將採取一些緊密管理監督活動，從而縮小信息不對稱。對於被投資企業，私募股權基金管理人往往要求保留有與其股權不相稱的廣泛控制權，以防止私募股權投資管理專家可能出現的「道德風險」和「套牢」問題出現。
投後管理的要點
3.1 建立必要的管理模式
這一點非常重要，也關繫到投後管理是否能夠正常進行以及風險監控目的能否實現。這一步是在投資人與被投資企業進行投資談判並在簽署投資協議的過程中完成的，投資人必須在正式投資協議中明確其相應管理權利。
主要方式有：(1) 派駐董事，因為投資人一般進行的都是財務投資並不追求控股，故一般只能派駐一名董事，無法掌控董事會的通過事項，可要求其他管理權利。(2) 派駐財務負責人，由於投資人與被投資企業之間的信息不對稱，投資後易發生道德風險，故派駐財務負責人或副職負責人亦非常重要。(3) 派駐其他管理人員，可視情況而定。
3.2 提高管理意識並配備相應管理人員和管理架構
投資人首先要提高投後管理意識，那個靠搶pre-ipo企業獲取高額回報的時代或許將一去不再復返，所以提高投後管理水平、切實提高被投資企業的真實價值必須提到日程上來。
股權投資管理機構應該把關注重點重新調整，合理地分布在「募、投、管、退」四個環節上。一個好企業若沒有好的管理亦有可能由好轉壞，管理與將來的退出的聯系相較於投資來講更加緊密。股權投資管理企業應該在企業內部設立專門的投後管理部門，並配備專業的投後管理人員，每一個投後管理人員有明確的工作范圍和職責，保證每一個被投資企業得到適當的投後管理。
3.3 建立完善的管理機制
有了管理模式和管理人員之後，就是切實履行好管理職責，所以必須建立完善的管理機制。投後管理人員應該對被投資企業提交的財務報表進行分析研究，實時發現被投資企業出現的任何問題並隨時要求被投資企業做出解釋以及相應解決和應對辦法；定期參加被投資企業的股東會、董事會。
相應負責人對議案進行詳細研究論證，這是投資人參與並影響被投資企業的重要方式。須長期保持對被投資企業的關注和了解，以及對於被投資企業所處行業、市場、上下游企業等的准確分析和把握；以及不定期電話溝通或現場調研。
各輪次的投後管理方式
企業發展的階段不一樣，對應的投後管理工作也不一樣。從融資輪次角度，每個階段投後管理都有側重點，各輪次大體分為4 個部分：A 輪之前，A+ 輪到 C 輪，D 輪到 Pre-IPO，以及 IPO 及以後。
4.1 A 輪之前
a、攢團隊，搭班子，合理化股權架構
A 輪之前的企業，往往團隊配置不完善，股權架構也不夠合理。在這個階段上，與其說是投資項目，不如說是投資創始人或者核心團隊。團隊在種子期就已經十分合理完善的項目是很稀缺。對於大多數早期項目而言，團隊往往具有瑕疵或者不足，那麼資方為了更快地孵化出優質項目，就需要多費功夫協助企業把團隊碼齊了，並且股權方面予以建議。
等發展到A 輪時，核心骨幹班子的完美搭建，也為後期的爆發式增長提供基礎。有的投資機構為此甚至設立專門的人員招聘部門，長期為所投企業物色合適的人選。在孵化器里，這類問題也常會碰到，但孵化器和產業園區的好處是資源共享性更高。
b、商業模式梳理
不同領域的商業模式梳理不盡相同。例如，處在天使輪或者Pre-A 輪階段的 TMT 公司，前期要能抓住核心業務，快速迭代，並且不斷試錯業務方向和模型。一旦發展到 A 輪，產品形態和模式需要基本穩定，這時需要更注重產品的完備和穩定，包括穩定度、完善度、安全性等各個方面。資方在這一階段上協助企業方多探討更合理更有想像空間的商業模式，減少企業的試錯成本，避免為走彎路交學費的情況發生。
c、融資對接
對於早期的項目而言，融資幾乎是在企業自身還沒有良好造血能力的情況下，保證企業資金鏈穩定，能夠持續發展的必要支撐。如果企業在早期就具備優質的造血能力，那是最好不過的了。但一般而言，早期項目一來缺乏合理的財務分配，二來沒有很好的變現渠道，甚至於能夠盈虧平衡都是不錯的，那麼在這個階段上，資金鏈的斷裂是極有可能直接毀掉一個項目。對於能夠造血的企業來說，前期的資本介入仍然有利，例如縮短產品的周期，催熟產品，更快地面向市場。
考慮到引入下一輪的投資機構還需要一段時間的接洽和磨合，在這種情況下，資方與項目方需要未雨綢繆，在企業賬面資金能夠支撐，當然最好是在企業融資之初，就定好規劃，比如企業的運營狀況達到某一層級時，啟動某輪融資，而不是因為需要錢而融資。
估值本身與企業成長的成熟度和商業模式的未來發展空間掛鉤，不是簡單地因為企業要融多少錢，願意釋放多少股權就定多少。企業估值需要具有市場合理性，才能在企業產品出現同質化的情況下，更好更快地對接到合適的投資機構。那麼，投後部門一方面幫助企業梳理融資規劃，另一方面協助企業確定投後估值和節奏。
4.2 A+ 輪到 C 輪
a、盈利模式-變現渠道
在這個階段，資方投後部門一方面協助企業完善商業模式，但更多值得深究的是變現渠道的打通，即盈利模式的梳理和開發。縱使對天使輪而言，盈利模式也是一直思考的點，但在A+ 輪尤為重要。當項目發展到 A+ 輪到 C 輪時，合理的盈利模式會為企業帶來更多的流量和現金流，開始大規模啟動造血功能。例如到了 B 輪的 TMT 公司，在規模上已經具有一定的優勢，著力點要轉變成擴展性和性能效率，以及細節處理和變現渠道。
b、戰略融資
對於這個階段上的企業，融資不僅是找資金，更多是搜尋符合企業文化，契合企業未來戰略的投資機構，這樣不僅能夠帶來資金上的幫助，更多的是帶來資源上的補充和支持。在這一階段上，投後部門要更加深入地了解企業未來發展戰略和規劃，並對當前符合企業文化屬性的資方進行梳理，然後再牽線進行資本對接，其實就是相當於專業FA 的角色。在資本對接過程中，不斷解決資方的質疑，梳理清楚企業未來的發展方向。在這個階段上，甚至於必要的轉型或者跨領域拓展都有可能發生，但一定要慎重考量。
4.3 D 輪到 Pre-IPO
a、戰略布局
接盤D 輪或者 Pre-IPO 的一般是大體量的基金。在這一階段上的企業往往具備較成熟的商業模式，也有很好地盈利增長點。在這一階段上，投後部門需要協助項目方進行有效的戰略布局，例如業務並購，佐以補充，完善產業鏈，為上市做准備。
b、戰略融資或並購
吸納中小型企業，並購補充企業短板成為這個階段上的企業發展的重點。必要的戰略融資與並購會成為這輪跟進的投資機構應該實時關注的重點。從當前的投後管理工作來看，這一階段上的投後角色開始減弱，更多的是定期跟進，資源補充對接。至於到戰略層面，例如融資或並購，投後管理工作的深度還需要加強。
當然，被並購也是實現資本退出的路徑之一。一般企業在B 輪左右就大致敲定被並購的意願和可行性。當企業發展到 D 輪左右，如果希望被並購時，投後部門在此時應該協助對接產業內或者可以形成戰略補充的企業，並協助對接。
4.4 IPO 及以後
IPO 及以後的投後管理工作相比較於前期而言，價值增加點就少了很多，但並不是代表不需要。定期的財務回訪，及必要事件的披露和跟進，確保企業在上市後能夠有效地增長和擴張，從而確保投資機構的利益。在這個階段上，投後部門更多地擔任起醫生的職能，定期的體驗把脈確保企業一直在健康地發展。
a、案例分析
多數企業IPO 後都能夠有效地戰略擴張自己的版圖，但不乏有部分企業盲目收購。無論是戰略布局，還是投融資並購，企業不僅要了解清楚自身的產業格局，還要思考並購後的作為和增值。無論是商業模式上，還是技術層面，企業無論在哪個階段都不可停止創新。
綜上所述，我們更樂意把投後部門和企業直接比喻成母子關系，當然並非指層級上的關系，而是發展脈絡中兩者彼此相依的關系。在不同的階段，家長和孩子的關系也要隨著時間的推移而進行角色調整。
早期的企業像新生嬰兒一樣，生命剛剛開始，未來有著無限的可能性，此時媽媽的哺育和關懷很重要，例如幫助種子輪的企業攢班子，提供財務法律顧問等。進入青少年的階段，吃喝問題可以自理，這個階段上更多側重精神上的熏陶和培養，防止走彎路，就像Pre-A 輪的企業一樣。跨入 20 歲的孩子，性格思想各方面都比較穩定了，那麼這個時候就是大方向的把控，過多細節上的問候反倒容易起反作用，類似於 C 輪左右的企業。進入中年，各方面成熟，類似於即將 IPO 或者意見 IPO 的企業，定期不定期的關懷問候即可。
投後管理應避免的陷阱
投後部門所發揮的職能或產生的價值在不同企業之間差別很大。這主要是以下3 點因素在制約著投後管理的價值。
5.1 執行力
投後部門的多項舉措需要最終落實才具有價值，避免紙上談兵、虎頭蛇尾的事情出現。好的方案在團隊探討認定後，應盡快地落實。考慮到當前創業項目，尤其是早期項目，如果周期拖得太長，縱然再好的商業模式和團隊，也極有可能被拖死。當然企業也不能過分依賴於投後部門，但在不考慮周邊因素的情況下，投後部門應盡可能提升自身執行力。必要時，應縮短決策及管理流程。
5.2 內部有效配合
a、高管重視程度
類似於風控部門在企業中的作用，只有當企業遇到強風襲擊時才突顯價值。投後部門的價值應被高管高度重視起來，從而避免投後部門淪為一個掃尾後勤部門，遠遠降低了應有的價值。除了必要的激勵、參與和適度放權，機構還要從戰略層面提升投後管理的價值，打造機構強大的軟實力後盾。
b、制度化流程化
一般而言，從時間節點來看，在完成項目盡調並投資打款後直到項目完全退出之前都屬於投後管理的期間，但時間的劃分不足以區分投前投後，職責上的明確也很重要。投資機構，尤其是中小型投資機構，在忙於奔波項目的同時也需要建立完善的內部管理體系，流程化操作。
c、投前投後搭配，避免內部消耗
好的項目最終能夠得以退出，不僅是投前人員投得准投得好，還需要投後部門養得好退得及時。前後搭配，實力提升了，品牌也就起來了。投前投後職責明確，節點清晰的情況下，前後互相配合，避免內部消耗。
5.3 投後是服務，也是管理
對於早期項目而言，投資機構由於股權少控制力不強，其專門設置內部獵頭的需求不大，且不能直接對投資機構本身產生價值，同時，項目方不少被認為是去奪權。
在這種情況下，投資機構的投後部門需要擺正自己的定位。投後管理第一角色是服務，這也就保證了在執行業務的過程中，不得影響企業的正常運營。但這並不代表投後管理只是唯唯諾諾的服務部門，其設立的根本意義在於盡可能減少已投項目的各種風險，確保企業保值增值，從而確保投資機構的投資價值。
投後管理作為基金「募、投、管、退」 中四要點中 「退」 的角色。這種定位就決定了投後管理是以退出為導向的管理服務，從而進一步確定了投後管理的價值，不僅是已投項目的服務部門，還得盡可能地提供各種管理咨詢，並完成項目退出。其過程中，角色要因事調整，商業模式走向開始背離投資邏輯，甚至於遇到傷害投資機構價值的事情，要堅決杜絕，及時溝通，提供解決方案，防患於未然。
投後管理的影響因素
投後管理是一項復雜的系統工程，它具有長期性、專業性和不確定性等特點。投後管理的實施以及效果受到宏觀環境方面的宏觀因素、被投企業以及投資機構、本身等多重微觀因素的影響和制約。在此，以下為幾種主要的制約影響因素。
6.1 投資機構自身的品牌與投後管理能力
投資機構的投後管理的工作，除了受到投資機構本身對投後管理工作的重視與否影響外，投資機構的品牌影響力以及投後管理能力如何也影響著投後管理工作的具體執行情況。投資機構品牌影響力大且聲譽良好的投資機構容易獲得被投企業的信任，從而對其開展投後管理工作有正向影響。反之，如果投資機構因其品牌影響力不夠，且投後管理能力有限，被投企業對其警惕有加的情況下，對投資機構的投後管理的效果有反向作用。
6.2 投資機構在被投企業的占股比例
投資機構在被投企業的占股比例較大，則在投資時可以爭取到董事會董事的職位，投後管理工作的投後監管和增值服務可以通過董事會決議影響被投企業的重大決策。同時，投後管理機構還可以派駐財務經理長期駐守被投企業，對被投資企業的財務進行監管。在股權比例較小的情況下，股權投資機構只是參於股東大會，對被投企業的運營情況獲取信息的機會較少，不利於投資機構開展投後管理工作，投後監管和增值服務的提供有較大難度。
6.3 被投企業所處的發展階段
被投企業所處的不同的成長階段，投資機構對其在投後管理中參與的程度與介入的方式有很大的不同。早期的被投企業，創業者缺少創業管理的經驗，管理團隊往往不健全，企業網路資源缺乏，上下游的供應鏈尚未搭建或者不完善。因此，對於早期的被投資企業，股權投資機構是否能發揮強大的力量，與其共度難關顯得至關重要。對於發展較為成熟的被投企業，股權投資機構則更願意給被投企業更多空間，僅通過一定手段實現投後監管，有必要時在提供所需要的增值服務，投資機構介入程度相對不那麼深。
6.4 被投企業所處的行業
投資機構對被投企業採用何種投後管理模式以及參與程度如何需要根據被投企業在何領域和決定。通常而言，高科技型的被投企業的創業者屬於技術性人才居多，在商業和市場方面的開發能力不足，投資機構會發揮自己的優勢深度協助創始人做該方面的增值服務。另外，投資機構會有選擇性的投資某些熟悉的行業和領域，使得投資的企業在某一領域內形成生態圈，便於上下游整合和優化，從而深入介入被投企業資本運作工作。
6.5 被投企業創業者接受幫助的意願
投後管理工作不靠投資機構單方面而決定，被投企業的創業者是否願意敞開接收投資機構投資後的監督和提供增值服務至關重要。被投企業接受幫助的程度很大程度影響到投資機構的投後管理工作成效。如被投企業創始人對投資機構較為信任，且願意將企業發展方向及業務發展中所遇到的問題與投資機構討論商量，則其所能夠享受的增值服務會更加周到細致。
結束語
私募股權投資已經發展成為我國經濟活動中非常重要的組成部分。由於我國私募股權投資行業較歐美發達國家起步晚，行業還存在不少問題，尤其體現在私募股權投資機構往往存在投後管理意識相對薄弱的問題。
在現實中，股權投資核心競爭力重點表現在優質項目獲取能力、項目提升能力等。隨著股權投資市場競爭的白熱化，項目獲取時越來越比拼品牌、資金實力、成功案例、資源，其核心在於帶給項目公司的增值服務能力。不少業內有識之士提出未來私募股權投資競爭的重點將在於投後管理業務。
在項目獲取端，基於價值提升理念的投後管理及服務，更容易打造創投企業的管理特色，進而增強投資環節的項目獲得能力；在項目退出端，不斷提升企價值的投後管理業務，使得企業上市成為水到渠成順理成章之事，並且通過對上市中介機構的遴選和協調，選擇最匹配的機構、最合適的退出方式及最恰當的退出時機，會形成為資本贏利性和安全性進行雙重保駕護航的效果。

⑼ 風險投資名言警句

1、不要懵懵懂懂的隨意買股票，要在投資前扎實的做一些功課，才能成功！——［美］威廉·歐奈爾

2、股票市場最惹人發笑的事情是；每一個同時買和同時賣的人都會自認為自己比對方聰明！——［美］費瑟

3、第一條：保住本金最重要。第二條：永遠不要忘記第一條。——［美］沃倫·巴菲特

4、錯誤並不可恥，可恥的是錯誤已經顯而易見了卻還不去修正！——［美］喬治·索羅斯

5、耐心等待確定信號的出現，避免高風險的模糊不清階段的盲目投資！——［英］伯妮斯·科恩

6、投資不僅僅是一種行為，更是一種帶有哲學意味的東西！——約翰·坎貝爾

7、理財市場是有經驗的人獲得更多金錢，有金錢的人獲得更多經驗的地方！——［美］朱爾

8、不進行研究的投資，就象打撲克從不看牌一樣，必然失敗！——［美］彼得·林奇

9、每個新手都會從自己的教訓中吸取經驗，聰明人則從專業團隊的幫助中獲益！——［德］俾斯麥

10、你永遠不要犯同樣的錯誤，因為還有好多其他錯誤你完全可以嘗試！——［英］伯妮斯·科恩

11、經驗顯示，市場自己會說話，市場永遠是對的，凡是輕視市場能力的人，終究會吃虧的！——［美］威廉·歐奈爾

12、買一種股票時，不應因便宜而購買，而應該看是否了解它！——［美］彼得·林奇

13、股市在已經一片看好聲中，你將付出很高的價格進場。——［美］沃倫·巴菲特

14、承擔風險，無可指責，但同時記住千萬不能孤注一擲！-——［美］喬治·索羅斯

15、平常時間，最好靜坐，愈少買賣愈好，永遠耐心地等候投資機會的來臨。——［美］羅傑斯

16、我的忠告就是絕不賠錢，做自己熟悉的事，等到發現大好機會才投錢下去。——［美］羅傑斯

17、除非你真的了解自己在干什麼，否則什麼也別做。——［美］羅傑斯

18、我只管等，直到有錢躺在牆角，我所要做的全部就是走過去把它撿起來。——［美］羅傑斯

19、投資的成功是建立在已有的知識和經驗基礎上的！——［美］羅伊·紐伯格

20、始終遵守你自己的投資計劃的規則，這將加強良好的自我控制！——［英］伯妮斯·科恩

21、風險來自你不知道自己正在做什麼！——［美］沃倫·巴菲特

22、假設自己手中只有一張可打20個洞的投資決策卡。每作一次投資，就在卡片上打一個洞。相對地，能做投資決定的次數也就減少一次。假如投資人真受到這樣的限制，他無們就會耐心地等待絕佳的投資機會出現，而不會輕率地作決定。——［美］沃倫·巴菲特

23、我從來不在我不懂的事情上投入大量的金錢。——［美］彼得·林奇

24、耐力勝過頭腦。——［美］彼得·林奇

25、如果你沒有做好承受痛苦的准備，那就離開吧，別指望會成為常勝將軍，要想成功，必須冷酷！——［美］索羅斯

⑽ 進行vc投資時為什麼一般要考慮風險分散

核心邏輯是：因為風險大，才要分散風險。
VC投資英文名稱是「venture capital」。風險專投資是私人股權屬投資的一種形式。風險投資公司為一專業的投資公司，由一群具有科技及財務相關知識與經驗的人所組合而成的，經由直接投資被投資公司股權的方式，提供資金給需要資金者（被投資公司）。創投公司的資金大多用於投資新創事業或是未上市櫃企業（雖然現今法規上已大幅放寬資金用途），並不以經營被投資公司為目的，僅是提供資金及專業上的知識與經驗，以協助被投資公司獲取更大的利潤為目的，所以是一追求長期利潤的高風險高報酬事業。
既然是高風險高回報的事業，當然需要分散風險。
一般一個vc基金。會選擇很多項目。因為項目都是高風險，高回報的。所以單個項目的投資金額往往不大。比如說一個基金，投了10個項目，就算最後有9個項目虧損。只要活下來的一個項目能夠成功退出。那麼完全可以覆蓋虧損的9個項目的損失。
如果一個vc基金。只投一個項目。那他所擔的風險就會很大。