投資鍾擺

A. 怎樣製作一個一分鍾擺60次的鍾擺

1、先准備好秒錶、細繩、支架、燕尾夾、軟尺、螺帽。

B. 如何成為一個聰明的投資者

聰明的投資者是一步步走向成功的，而不是一步登天。投資比較簡單，但是如何持續下來一直不落於下風呢。選擇的重要性是一個投資者必須重視的，聰明的投資者擁有的幾點條件:

1. 時刻不忘學習。學習投資知識，學習那些成功的投資者是如何走向成功的，時刻不忘記學習，畢竟知識的力量是巨大的，那些投資人的思維思想都是通過學習提上去的。

2. 有著不一樣的耐心與毅力。內心有著比常人更高的耐心與信心，堅持自己認定的選擇。投資者不僅要對自己有信心，而且還要有著敏捷的思維，思考事情的前因後果要全面。

3. 擁有自我約束力。自我控制，自我約束，這是投資者必須做到的。自我約束自己，能夠在正確的情況下做出正確的判斷。

4. 能夠掌控自己的情緒。控制自己的情緒情感，不要因為一份情感或情緒，而影響了自己對投資的判斷，這是萬萬不可取的。

5. 做錯事，自我反省。具有遠見卓識，能夠猜測到以後的發展趨勢，這就是有遠見。投資失利時，記得反省自己，是什麼地方出現了問題，下次投資時一定要注意，這才是聰明的投資者。

6. 遇事沉著冷靜，投資不慌不忙。投資時，有著敏捷的思維，思考前因後果，不要慌亂的孤注一擲，投資者是投資少賺得多，如何能夠賺的多，就要遇到事情冷靜一些，不要慌張。

7. 語言與行動一致。說出的話，做出的事，要一致，不要只說不做，這是一種判斷力，還是一種思維敏捷力。成為聰明的投資者不僅要信守諾言，還要付諸行動，去實現。
   

C. 請問證券中提到的ADR是代表什麼

是將一定期間內上漲的股票家數與下跌的股票家數作一統計，求出其比率。其理論基礎是「鍾擺原理」。其樣本大小無硬性規定，隨使用者需要選取。根據我國股市的價格波動頻繁且幅度大的特點，國內技術分析專家多採用10日比率。

D. 期貨交易中bar和tick是什麼意思

Bar 的概念

在一定復時間段內的時間序列就制構成了一根 K 線（日本蠟燭圖），單根 K 線被稱為 Bar。

如果是一分鍾內的 Tick 序列，即構成一根分鍾 K 線，又稱分鍾 Bar;
如果是一天內的分鍾序列，即構成一根日線 K 線，又稱日線 Bar;

Bar 的示意圖如下所示：

以上來自 聚寬Joinquant 更多的詳情的話可以看看，JQData有提供數據介面支持本地調用的。

E. 炒股不是只有纏論，還有哪些技術指標可以運用

在金融市場上,行情瞬息萬變,有時候讓人捉摸不定.堅持正確的投資理念,採取正確的交易方式,可以使投資者在投資的過程中盡享投資的快樂.

1、市場焦點的把握

F. 投資理論與案例分析

一、投資理論

1.鍾擺原理

就是任何一種資產的價格都不可能無限地上漲，也不可能無限地下跌，就如同鍾擺一樣終究會回歸到平衡狀態，偏離程度越大，反向調整的幅度也越大，反之亦然。投資者往往死板運用這個原理，在明顯單邊市勢中希望抓住轉勢的轉折點而不斷進行逆市操作，因而造成巨額虧損。價格本身不會告訴投資者何時轉勢，只有依靠基本面的把握，同時結合技術分析中的趨勢分析，順勢而為，這樣才能正確運用這一理論來把握中長線的運行走勢。

2.水床原理

就是從一邊按下去，另一邊就會因為水的擠壓而突出來。如果把水床比喻成整個金融市場，那麼水床里的水就是資金流，各個金融市場之間的資金流動就表現為此漲彼消的關系。資產價格是由資金來推動的，短期內金融市場的增加或減少的資金量相對於總存量來說可以忽略不計，通過分析把握不同子市場之間資金的流向來判斷機構們的操作思路，從而把握市場中長期的走勢。分析的參考指標通常包括股指、收益率曲線、CRB指數（路透商品研究局指數）等。

3.組合投資理論

馬可維茲1952年3月在《金融雜志》上發表的題為《資產組合選擇》，文章主張以收益率的方差作為風險的度量，並提出一個以投資組合收益率的方差為目標函數的模型，為現代投資理論奠定了基礎。重要結論：

（1）多樣化投資可有效地投資風險；

（2）資產的相關程度越低，資產組合的風險越小。

二、投資需要掌握的要點

1.市場焦點的把握

市場中線的走勢方向一般都是某一個市場焦點所決定的，同時市場也在不斷尋找變化關注的焦點來作為炒作的材料。當然市場焦點的轉換也是在不知不覺當中完成的，不可能有一個明顯的分界線，只有通過市場輿論和某些相關信息才能做出推斷，而且不能排除推斷錯誤的可能。

2.紀律至上

在決定入市之前，必須先認清自己的風險和期望回報是否對等，以此來決定目標入市價格和止損價格。特別是對於新手而言，往往在入市之後即把原先的計劃忘得乾乾凈凈，或者即便記得也不能嚴格遵守，尤其是價格即將到達其止損價時便向自己妥協，臨時變動既定的止損價甚至乾脆取消，結果落得巨額虧損。在瞬息萬變的金融市場上如果不遵守紀律，不嚴格止損，是根本沒有辦法生存的，因為你還遠沒有達到在價格面前心若止水的境界。

3.市場永遠是對的

投資者犯的最大錯誤往往就是在市場面前不肯認輸，不肯低頭，固執己見。但是請記住，市場價格已經包含了市場的一切信息，市場永遠不會錯，錯的在於你自己。不要自以為是，不要有虛榮心，按市場給你的信息來決定行動計劃，一有不對即刻認錯，這才是市場的長存之道。

4.不要相信規律

任何金融工具的走勢絕對不存在所謂的規律、也沒有可以絕對保證獲利的公式可循，否則豈不是人人成為千萬富翁?相信市場走勢有規律存在的心理是假定了歷史會重演。許多專家經常研究以往造成漲跌的原因，而後期待只要這些原因重復出現，大勢也會因此漲跌。不過在你接受任何這類說法時不妨自問，為什麼成千上萬的聰明人，窮數十年之精力研究，卻未因此而致富或許這樣就能讓自己的腦筋清醒一點，不輕易相信所謂的規律。

5.順勢而為

資本市場或黃金市場作為一個全球性的市場，即使是擁有巨額資金的投機基金也無法決定市場價格，何況個人投資者。所以最明智的方法就是跟隨市場趨勢而為，和市場對博無異於螳臂當車，自不量力。

三、投資各類資產質量或風險點分析

資產管理能力主要通過其各種資產比例搭配是否合理、周轉速度快慢來衡量。資產質量的高低是資產管理風險大小的重要標志和最終結果。

張新民認為，資產質量是指資產的變現能力或被企業進一步利用的質量。資產管理風險的大小最終表現在資產的賬面價值與變現價值或潛在價值的差異上。

李志遠則認為，資產管理風險的大小可以通過資產的質地、結構、性能、耐用性和新舊程度等細小地方表現出來。

一個公司資產管理風險主要表現在：變現價值是否高且穩定；資產結構是否合理且與短長資金來源搭配是否科學；不良資產比率的大小；資產周轉速度是否快；資產是否合規合法取得、應用、銷售；資產的使用消費是否有益於人們的身心健康。

1.貨幣資金的風險點分析

貨幣資金持有量不合理；貨幣資金收支過程中的內部控制制度有缺陷及其實際執行情況不徹底，有浪費和物不所值的花費；不嚴格遵守國家貨幣資金管理規定；貨幣資金構成質量不高（不同幣值、不同表現形態）、有資產貶值風險。

公司貨幣資金收支中的內部控制風險主要體現在貨幣資金管理權失控導致道德風險和逆向選擇。公司在日常資金收支環節中應盡可能由具有不同授權的人員或部門來完成；嚴格按照公司設置的止損點規定執行審批權；嚴禁毫無節制地染指衍生金融工具的炒作；高管年薪應該與公司經濟效益掛鉤，與普通職工差距應該小於5倍；以提高職工積極性，保證公司貨幣資金的安全完整和運行效率。

2.應收賬款風險點分析

第一，應收賬款的賬齡短和金額小；賬齡長的應收賬款比例低於同行業水平；

第二，債務人構成搭配合理，信譽高，經營穩健，函詢溝通及時，掌握債務人信息充分及時，與債務人關聯度小或沒有關聯；

第三，企業的信用政策質量高，信用標准松緊有度，信用條件因債務人誠信度而異，收賬政策講究成本效益原則，收賬多少與收賬人員工資獎金掛鉤；

第四，呆壞賬金額及比率低於同行業，在可控制范圍內；應收賬款的抵押擔保轉讓靈活運用、合規合法；

第五，應收項目讓債務人設立為抵押或擔保債權或等額賒購對方產品；

第六，壞賬損失率、機會成本和管理成本低於同行業；

第七，銷售收現率高，收現保障率高，企業日常現金需求對應收賬款收回的依靠度低；

第八，促銷功能與減少存貨功能的效果明顯。

【例20-1】長虹應收賬款被騙經過：長虹屬於競爭激烈的電子電器行業，為了急於拓展海外市場，於2001年採取了向美國市場進軍的戰略。海外代理全部交給了在海外有一定影響力的APEX公司。長虹總裁先貨後款的形式和APEX打交道。從2001年7月開始A公司彩電源源不斷發向美國，雖然採取了保理程序，但到2004年底止，長虹掛在APEX公司名下的欠款高達4.7億美元，摺合人民幣近40億元。巨額的負擔已讓長虹不堪重負，不得不對這筆高額欠款計提巨額壞賬准備。請問：①長虹巨額應收賬款被騙的原因是什麼？②如何防範類似事件的發生？

3.存貨風險點分析

存貨結構風險主要是指原材料、在產品和產成品的持有比例不合理給企業帶來的風險。存貨貶值風險是指由於存貨的殘損變質、冷背呆滯、不適銷對路、存貨跌價等，從而使存貨價值低於預期價值所形成的風險。造成存貨貶值的原因，可能是由於存貨的物理質量先天不足（自然質量）；存貨的時效狀況不容樂觀（保質期、內容穩定性、技術關聯性）；市場供過於求、周轉速度過快過慢等。存貨持有量不合理風險是指存貨的持有量過高或過低給企業帶來的損失。存貨持有量過高，會增加存貨的儲存成本、機會成本和管理成本。存貨持有量過低，會增加存貨的進貨成本、缺貨損失、信譽損失等。

4.長期投資風險點分析

投資前全方位的可行性評價是否科學；投招標程序是否合規合法；投資過程中或完工後是否有科學的項目後評價；長期投資變現價值是否大於投資成本且穩定增長；投資凈收益是否為正，且穩定增長；投資所獲投資收益是否超過政府債券收益水平；被投資單位財務狀況、經營成果和現金流量情況是否穩定，市價是否高於賬面價值且穩定；是否存在長期投資短期化現象（可增加流動比率但不增加償債能力），長期投資風險控制主要是公司投資風險的測量與控制是否得當及其與收益的對稱問題；企業是否具備對投資不確定性的分析能力、投資前、投資過程中是否具備風險預警防控機制；投資後是否具備風險責任追究考評機制。

5.固定資產風險點分析

固定資產的內部控制風險主要是盲目購建、資本性支出擠占生產成本、固定資產盤盈不入賬、固定資產閑置不處理、固定資產殘值不入賬、虛增（減）折舊、虛列維修費用支出等所帶來的風險。固定資產不具有增值潛力是指由於固定資產更新換代能力差、物理性能不穩定；周轉率過高過低等原因導致創造收入和利潤的能力低下；閑置或不良固定資產比重大且處置時機不得當，有資產流失現象；固定資產的更新換代能力弱，沒有經濟壽命決策、技術始終處於落後狀態；固定資產抵押代用率，貸款比率低且不為金融機構所接受；固定資產租賃購買不相宜；固定資產的購買、領用、折舊、大修、報廢清理、轉讓等管理程序不規范，資金鏈條經常斷裂，保障率不高。

6.土地使用權風險點分析

公司是否有閑置不用的土地儲備；土地價值核算是否存在秘密准備金，並予以充分披露；土地使用權的使用、轉讓、出租是否存在爭議和訴訟；土地使用效益是否足夠高；土地的轉讓、出租價格制訂是否合理合規合法；土地的儲備是否過少或過多；國有企業原先無償劃撥土地再轉讓收益的分配是否合規合法等。

7.無形資產風險點分析

第一，企業自己研發無形資產能力弱且不具有可持續性；

第二，無形資產創造超額收益的能力弱、時間短；

第三，無形資產不具有對外轉讓或投資的增值潛力；

第四，無形資產與其它資產結合不好；

第五，企業智力資本薄弱且不具潛力，駕御無形資產能力逐年減弱。

如果企業明顯有著別人包括外國人都很羨涎的無形資產，但卻不知道把它當作價值進行入股投資，不知道先在外國注冊商標再出口該國，不知道保護、培育和靈活運用，那麼，企業也是抱著金娃娃找飯吃，早晚在外資的高價收購面前被誘惑而喪失其控制權和所有權。（景泰藍、四大名著、狗不理等被日本搶先注冊，五糧液、紅星二鍋頭、酒鬼、三鞭等品牌被韓國搶先注冊）

【例20-2】假定海南鹿龜酒今後每年的凈利為2.5億元人民幣，所得稅率為33%，1996年最低報酬率為20%。有形資產價值為1.63475億元人民幣，假定企業能生存60年，匯率為1∶8.5。問該酒廠無形資產價值為多少美元？

8.衍生金融工具投資風險點分析

必須由訓練有素的投資衍生金融產品的專業機構或人才進行實際操作；必須是在企業經過謹慎預測、嚴密論證和股東大會充分協商批准基礎上進行；必須化整為零細水長流地循序漸進，設置止損點，不可盲目冒進到了不可控制無法挽回的地步；企業高層財務管理人員必須樹立資金安全和保本是第一位的、收益是第二位的理念；一旦出現巨額衍生金融工具投資風險，能夠及時補救，並追究有關人員的決策失誤責任。

【例20-3】中航油新加坡子公司參與石油期貨期權的交易從2003年下半年開始，那時油價波動上漲，中航油初戰告捷，2003年盈利580萬美元。2004年一季度，中航油在油價漲到30美元以上開始做空，以後越虧加倉越大，最後做空石油5 200萬桶，在油價50元以上被迫強行平倉，合計虧損約5.5億美元。

9.風險投資基金

風險投資基金又叫風險資本（venture capital）是由職業金融家投入到新興的、迅速發展的、有巨大競爭潛力企業中的一種權益資本。

風險投資基金的特點：①它屬於高風險投資；30%成功、30%持平，40%失敗；②它屬於高收益投資：1995～1997年美國回報率 48%、40%和36%，對國民經濟的貢獻率65%～85%；③它屬於組合投資；④它屬於長期投資：3～7年；⑤它屬於權益資本，彌補政府無法投資、銀行無法貸款支持高科技企業的功能缺失；⑥它屬於專業投資；⑦它集融資與投資於一體，匯供應資本與提供管理服務於一身；⑧它由風險投資公司——大多為私人合夥企業運作；⑨風險投資家需要大膽心細，三思而行；⑩風險投資家既是投資者又是經營者；

風險投資的最終目的不是控股，而是退出。

美國風險投資基金的發展給我們的啟示：①法律做保障，稅率要低。②政府要創造條件而不是直接干預。③投資對象主要是高科技項目但又不限於此。④人才培養與選用是風險投資成功的關鍵。

著名世界風險投資起家的公司：晶元製造商英特爾公司——風險投資家羅克；美國數據設備公司7萬美元，14年後股票市值3.55億美元——風險投資公司ARD；蘋果電腦、微軟、LOTUS、康柏、SUN微系統、思科；美國基因工程公司：佔全美生物葯品銷售額的1.6%——風險投資家斯旺森；扎克伯格上大二時創建的Facebook，2005年獲得1 200萬美元風投，2010年市值高達176億美元。中國的小肥羊、搜狐、網路、網易等著名公司都是通過風險投資起家並上市壯大的。

風險投資面臨八大法律風險：風險投資主體信息不對稱；技術開發缺乏市場前景；風險企業知識產權合法性；風險投資協議締約不能；不當與商業秘密保護；盡職調查不實及法律意見書失誤；風險投資協議履行過程摩擦；風險資本流轉不能、IPO不能、股權轉讓不能、清算不能。

G. 有沒有好的炒股經驗分享一下

股票投資中的16個關鍵要素

一、優異投資者的思維要求：第二層思維

投資，就像經濟一樣，更像一門藝術而不是科學。准投資者們可以學習財務課程，廣泛閱讀，幸運的話可以得到投資前輩的指點，但是他們只有一小部分人能夠獲得維持高水平的結果所需的非凡的洞察力、直覺、價值觀念和心理意識。想做到這點，就需要「第二層思維」。

什麼是「第二層思維」？按作者論述，「第二層思維」就是與市場普遍觀點不一樣的逆向思考。第一層思維對相同的事件有著彼此相同的看法，通常也會得出同樣的結論。但是在投資「零和」世界，要向取得優異成績，必須先問問自己是否有處於領先地位的充分理由。

二、市場的有效性與局限性

在面對市場有效與無效的爭論時，作者認為沒有一個市場是完全有效或無效的，它只是一個程度問題。

對於有效性：作者認為有效性並沒有普遍到我們該放棄良好業績的程度。但是由於市場在一定程度是有效的，因此在行動之前，應該問：錯誤的定價是否被投資者的共同努力所消除？抑或仍然存在？為什麼？如果這是一門傑出的交易，為什麼其他人不一哄而上?同時應該記住：今天存在的有效性並不意味著有效性永遠存在。所以，無效性是傑出投資的必要條件。作者認為無效是存在的。

簡而言之，我認為有效市場理論提供信息輔助我們決策而不是控制我們決策，如果完全無視市場有效理論，我們可能會犯大錯，可能自欺欺人和忽視風險。

三、價值投資與成長型投資區別

價值投資追求的是當前低價。通常考察收益、現金流、股利及其企業價值等財務指標，並強調在此基礎上低價買進。價值投資者首要目標是確定公司的當前價值，並在價值足夠低時買進公司證券。

成長性投資介於枯燥乏味的價值投資和沖動刺激的動量投資之間。其目標是識別具有光明前景的企業，側重於企業的潛力而不是企業的當前屬性。價值投資者相信當前價值高於當前價格，而買進股票。成長型投資相信未來價值的迅速增長足以導致價格大幅上漲，從而買進股票。

兩者的區別在於立足於當前價值還是未來價值。作者強調價值投資，因為他認為預測未來比看清現在更困難。

四、重視買入價格

成功的投資不在於「買好的」，而在於「買得好」。對於價值投資者來說，必須以價格為根本出發點。事實屢次證明，無論多好的資產，如果買進價格過高，都會變成失敗的投資。確定價值的關鍵是熟練的財務分析，而理解價格與價值的關系及其前景的關鍵，則主要依賴於對投資者思維的洞察。最重要的學科不是會計學或經濟學，而是心理學。在所有可能的投資獲利途徑中，低價買入顯然是最可靠的一種。

五、對風險的認識

投資只關乎一件事：應對未來。沒有人能夠確切地預知未來，所以風險是不可避免的。應對風險是投資中一個根本的要素。

1、理解風險

風險是永久性損失的概率。損失風險主要歸因於心理過於積極，以及由此導致的價格過高。損失風險是人們在要求預期收益以及設定投資將價格時最關心的風險。

風險意味著可能發生的事多於確定發生的事件。理解風險的關鍵是：風險很大程度上市一個見仁見智的問題。即使是在事件發生之後，也難以對風險有明確的認識。

平心而論，我認為投資表現是一系列事件--地緣政治的、宏觀經濟的、公司層面的、技術的、心理的--與當前投資組合相碰撞的結果。未來有多種可能性，但結果卻只有一個。收益本身--尤其是短期收益--不能說明投資決策的質量。投資風險很大程度上事先是觀察不到的--除了那些有非凡洞察力的人。

最重要的是，大多數人將風險承擔視為一種賺錢途徑。承擔更高的風險通常會產生更高的收益。市場必須設法證明實際情況似乎就是這樣。否則人們就不會進行高風險投資。但是，市場不可能永遠以這樣的方式運作，否則高風險投資的風險就是不復存在了。一旦風險承擔不起作用，它就完全不起作用，直到這時人們才會想起風險究竟是怎麼回事。

2、識別風險

風險意味著即將發生的結果的不確定性，以及不利結果發生時損失概率的不確定。

高風險主要伴隨高價出現。在高價時不知規避反而蜂擁而上是風險的主要來源。認為風險已經消失的看法是最危險源頭之一，也是促成泡沫的主要因素。在市場的鍾擺到最高點時，認識風險很低以及投資一定能獲利的信念令人群激動不已，以致他們喪失了對損失應有的警惕、擔憂及恐懼，只對錯失機會的風險耿耿於懷。

市場不是一個供投資者操作的靜態場所，它受投資者自身行為的控制和影響。不斷提高的自信應帶來更多的擔憂，正像不斷增加的恐懼和風險規避共同在降低風險的同時增加風險溢價一樣。這種現象稱之為「風險的反常性」。

最大的投資風險存在於最不容易被覺察到的地方。在所有人都相信某種東西有風險的時候，他們不願購買的意願通常把價格降低到完全沒有風險的地步，廣泛的否定意見可以將風險最小化，因為價格里所有的樂觀因素都被消除了。

當人人都相信某種東西沒有風險的時候，價格通常被瘋抬至蘊藏巨大風險的地步。

3、控制風險

傑出的投資者之所以傑出，是因為他們擁有與創造收益的能力同樣傑出的風險控制能力。

過去沒有出現不利環境不代表不需要風險控制，即使結果顯示當時可以不必進行風險控制。重要的是意識到，即使沒有發生損失，風險也有可能存在。因此沒有損失並不一定意味著投資組合是安全的。風險控制在繁榮期是觀察不到的，但依然是必不可少的，因為由盛轉衰是輕易而舉的。

在市場平穩或上漲時，我們無從得知投資組合的風險有多大。這就是沃倫.巴菲特所觀察到的，除非潮水退去，否則我們無從分辨游泳者誰穿著衣服，誰又在裸泳。

風險控制是規避損失的最佳方法，反之，風險規避則有可能會連同收益一起規避。

六、關注周期

你不能預測，但你可以准備。我們永遠不知道未來會發生什麼，但是我們可以為可能性作好准備，減少它們所帶來的痛苦。

在投資中，如同生活一樣，完全有把握的事情很少。

我有信心把握住兩條法則：

法則一、多數事物都是周期性的。

法則二、當別人忘記法則一時，某些最大的虧損機會就會到來。

事物的興衰漲落是基本原理，經濟、市場和企業同樣如此：起伏不定。世界具有周期性的根本原因是人類的參與。機械化的東西可以直線運行，時間不斷向前推移，得到足夠動力的機器也可以不斷前進。但是歷史、經濟領域的進程涉及到人的，當人參與進來的時候，結果就有了可變性和周期性。我認為其中的主要原因是，人是情緒化並且善變的，缺乏穩定性和客觀性。

周期的極端性主要源自人類的情緒和弱點，主觀和矛盾。

七、鍾擺意識

投資市場遵循鍾擺式擺動：處於興奮和沮喪之間。

處於值得慶祝和積極發展與令人困擾的消極發展之間。因此，處於定價過高與定價過低之間。對待風險的態度上的擺動，是貫穿許多市場波動的主線。

風險規避是理性市場中的重要組成部分，它的鍾擺所處的位置尤為重要。不恰當的風險規避就是市場過度泡沫或嚴重崩潰的主要原因。在我看來，貪婪和恐懼的循環是對待風險的態度改變所致。

我將投資的主要風險歸結為兩個：虧損的風險和錯失機會的風險。

牛市有三個階段：

第一階段：少數有遠見的人開始相信一切會更好。

第二階段：大多數投資者意識到進步的確已經發生。

第三階段：人人斷言一切永遠會更好。

熊市三個階段：

第一階段：少數人意識到：盡管形勢大好，但不能永遠稱心如意。

第二階段：大多數投資者意識到事態的惡化。

第三階段：人人相信形式會更糟。

相信鍾擺將朝著一個方向永遠擺動--或永遠停留在終點的人，最終將損失慘重。了解鍾擺行為的人則將受益無窮。

八、抵禦消極影響--影響投資的心理因素

無效性--錯誤定價，錯誤認知以及他人犯下的過錯--為優異表現創造了機會。利用無效性是持久卓越的唯一方法。為使自己與他人區別開來，你應該站在與那些錯誤相反的一邊。

為什麼產生錯誤？因為投資是一種人類行為，而人類是受心理和情感支配的。許多具有分析數據所需的才智。但是很少人能夠更加深刻地看待事物並承受巨大的心理影響。換句話說，很多人會通過分析得出相似的認知結論，但是，因為各自所受心理的影響不同，他們在這些結論的基礎上所採取的行動各不相同。最大的投資錯誤不是來自信息因素或分析因素，而是來自心理因素。

第一種侵蝕投資者成就的情感是對金錢的渴望，尤其是當這種渴望變成貪婪的時候。對利潤的渴望是驅動市場及整體經濟運轉的最重要的因素之一。危險產生於渴望變成貪婪的時候。

第二個心理因素是與貪婪對應的：恐懼。恐懼就像貪婪一樣，意味著過度。因此恐懼更像恐慌，是一種過度憂慮，妨礙了投資者採取本應積極的行動。

第三個因素：人們容易放棄邏輯、歷史和規范的傾向。容易讓他們接受迅速致富的可疑建議。是什麼讓投資者迷上這樣的錯覺呢？答案是：投資者往往在貪婪的驅動下，輕易地摒棄或忽略了以往的教訓。

第四個造成投資者錯誤的心理因素是從眾，而不是堅持己見的傾向。一次又一次地，從眾的壓力和賺錢的慾望致使人們放棄了自己的獨立和懷疑精神，將與生俱來的風險規避拋諸腦後，轉而去相信毫無意義的東西。

第五個心理影響是嫉妒。無論貪婪的負面力量有多大，它還有激勵人們積極進取的一面，與之相比，與別人想比較的負面影響更勝一籌。這就是我們所謂的人的天性里危害最大的一個方面。

第六個關鍵影響因素是自負。相比之下，善於思索的投資者會默默無聞地辛苦工作，在好年份賺取穩定的收益，在壞年份承擔更低的損失。

如何抵禦心理影響，提高自己的勝算：

1、對內在價值有堅定的認識。

2、當價格偏離價值時，堅持做應該做的事。

3、足夠了解以往周期--先從閱讀和與經驗豐富的投資者交談開始，之後通過經驗積累--從而了解市場過度膨脹或過度萎縮最終得到的是懲罰而不是獎勵。

4、透切理解市場對極端市場投資過程的潛在影響。

5、一定要記住當事情看起來「好到不像真的」時，它們通常不是真的。

6、當市場錯誤估價的程度越深（始終如此）以致自己貌似錯誤的時候，願意承擔這樣的結果。

7、與志趣相投的朋友或同事相互支持。

九、逆向投資

我只能用一個詞來描述大多數投資者--趨勢跟蹤者，而傑出的投資者恰恰相反。卓越的投資需要第二層思維--一種不同於常人的更復雜、更具洞察力的思維方式。

傑出投資者有兩個基本要素：

1、看到被人沒看到或者不重視的品質（並且沒有反映在價格上）。

2、講這種品質轉化為現實（或至少被市場接受）。

某些共同的線索貫穿於我所目睹的最佳投資中。它們通常是逆向投資--富有挑戰性並令人不安的投資策略。如當市場崩潰時，多數人會說：「我們是不會去接下落的刀子的，那太危險了。」「我們要等到塵埃落定，不確定性得到解決之後再說。」我敢肯定的是，當塵埃落定時，利潤豐厚的特價股已不復存在。

十、尋找便宜貨

精心構建投資組合的過程，包括賣出不那麼好的投資從而流出空間買進最好的投資，不碰最差的投資。

過程需要的素材包括：

一、潛在的投資清單；

二、對它們內在價值的估計；

三、對其價格相對於內在價值的感知；

四、對沒中投資涉及到的風險及其對在建投資組合的影響的了解。

對於第一點，投資者應列出一個滿足自己最低標準的候選投資清單，然後從中挑出最劃算的。清單列出之後，下一步就是從中選擇投資，這一步通過識別潛在收益-風險比率最高或最劃算的投資來實現。如科特爾（《證券分析》的編輯）說的「投資是相對選擇的訓練。」我們的目標是尋找股價過低的資產。便宜貨存在的必要條件是感覺必須遠不如現實，即最好的時機通常在大多數人不願做的事情中發掘出來的。

這些便宜貨特點：

1、鮮為人知或人們一知半解；

2、表面上基本面有問題；

3、有爭議、不合時宜或令人恐懼；

4、被認為不適宜「正規」投資組合；

5、不被欣賞、不受歡迎和不受追捧的；

6、收益不佳的追蹤記錄；

7、最近有虧損問題，沒有資本增益的。

便宜貨的價值在於其不合理的低價位--因而具有不尋常的收益-風險比率，因此它們就是投資者的聖杯。

十一、耐心等待機會

在周期逆勢（熊市）而動的投資者們有揚名立萬的黃金機遇。但是本章我想指出的是，並不是總有偉大的事情等著我們去做，有時我們可以通過敏銳的洞察和相對消極的行動將成果最大化。耐心等待機會--等待便宜貨--往往是最好的策略。

所以在這里我要提醒你：等待投資機會到來而不是追逐投資機會，你可做的更好。

投資的最大的優點之一是，只有真正作出失敗的投資時才會遭受損失。

不作失敗的投資就沒有損失，只有回報。即使會有錯失制勝機會的不良後果，也是可以容忍的。

將球棒搭在肩上，站在本壘板上觀望，是巴菲特對耐心等待機會的解讀。當且僅當風險可控的獲利機會出現時，球棒才應揮出。

買進的絕佳機會出現在資產持有者被迫賣出的時候。在經濟危機中這樣的人比比皆是。

在危機中關鍵要做到遠離強制賣出的力量，並把自己定位為賣家。為達到這一標准，投資者需要做到以下幾點：堅信價值，少用或不用杠桿，有長期資本和頑強的意志力。在逆向投資態度和強大資產負載表的支撐下，耐心地等待機會，便能在災難中收獲驚人的收益。

十二、認識預測的局限性

這一關於預測的討論表明，我們面臨著兩難境地：投資結果完全取決於未來發生的一切。然而，盡管在一切「正常」的大部分時間里，我們有可能推知未來將會發生什麼，但是在最需要預測的緊要關頭，我們卻幾乎無法預知未來將會發生什麼。

總而言之，預測的價值很小。「預測未來是否有用」的問題，不是單純的好奇或學術探討。它對投資者行為有或應有重大的影響。如果行動決策的結果將來才能揭曉，那麼顯然，你對未來能否預測的看法，將會決定你採取不同的行動。

如果未來是可知的，防守就是不明智的。你應該積極行動，以成為最偉大的贏家為目標，沒有任何損失可擔心。多元化是不必要的，杠桿是可以最大化的。事實上，過度謹慎會造成機會成本。

如果不知道未來發生什麼，自以為是的行動就是魯莽。馬克吐溫說的很好：「人類不是被一無所知的事所累，而是被深信不疑的事所累。」正確的認識自己的可知范圍--適度行動而不冒險越界--會令你獲益匪淺。

十三、正確認識自身

我們永遠不會知道要去往何處，但最好明白我們身在何處。

市場周期給投資者帶來了嚴峻的挑戰，那麼面對市場周期我們應該怎麼做呢？第一種，否認周期的不可預測性，加倍的預測未來。--目前找不到令人滿意的證明。第二種，承認市場的不可預測性，忽略市場周期，即所謂的「買入並持有」法。第三種我認為是正確的答案：試著弄清我們處在周期的哪個階段。

在投資領域里......周期最可靠。我們不知道一個趨勢會持續多久，不知道它何時反轉，也不知道導致反轉的因素及反轉的程度，但是我相信，趨勢遲早會終止，沒有任何東西能夠永遠存在。市場在周期性運動，有漲有跌。鍾擺在不斷擺動，極少停留在弧線的中點。這是危險還是機遇？投資者應該如何應對？我的答案很簡單，努力了解我們身邊發生的事情（市場是瘋狂還是低迷？），並以此指導我們的行動。

十四、重視運氣

每隔一段時間，就會有一個在不可能成不明朗的結果上下了高風險賭注的人，結果他看起來像個天才，但是我們應該認識到，他之所以能夠成功，靠的是運氣和勇氣，而不是技能。

我們都知道，在成功的時候，運氣看起來像技能，巧合看起來像因果。「幸運的傻瓜」看起來像專業的投資者。

什麼是好決策?好的決策應該是有邏輯、有智慧、有見地的人在條件出現之時，結果出現之前做出的。長期來看，好的決策一定會帶來投資收益。然而在短期內，當好的決策無法帶來投資收益的時候，我們必須忍耐。塔勒布「世界是不確定的」這一觀點與我的觀點十分相符。我的投資信仰和投資建議均來自這一思想學派。我們應該將時間從可知的行業、企業和證券中發現價值上，而不應將決策建立在對更加不可知的宏觀經濟和大盤表現的猜測上。

因為大多數結果對我們不利，所以我們必須進行防禦性投資。為了提高成功機會，我們必須在市場極端情況下採取與群體相反的行動：在市場低迷時積極進取，在市場繁榮時小心謹慎。

十五、多元化投資

有老投資者，有大膽的投資者，但沒有大膽的老投資者。

從進攻與防守層面入手是理解決策的最好方法之一，以體育運動作類比則是理解進攻與防守的最好的方法之一。

在主動股票市場主動得分對投資者未必有好處。相反，投資者應該盡量避免輸球。我認為這是一個十分引人入勝的投資觀點。

總而言之，即使經驗豐富的投資者都可能打出失誤球，擊球過於主動更容易輸掉比賽。因此，防守--重點在於避免錯誤--是每一場偉大投資游戲的重要組成部分。

我認為投資更像玩足球，進攻為主還是防守為主還是攻守平衡。對你來說，得分和阻止你的對手得分，哪一個更重要？投資中你是爭取制勝還是避免失敗？投資中的進攻指為追求高額收益而採用積極進取策略並承擔較高風險。防守型投資者關注的不是做對，而是避免做錯。

防守型投資有兩大要素。第一要素是排除投資組合中的致敗因素，最好的實現方法是：廣泛盡職調查，提高入選標准，要求低價和高錯誤邊際，不要輕易下注在沒有把握的持續繁榮、樂觀預測和發展上。第二要素是避開衰退期，特別要避免暴露在崩潰危機下。除此之外，防守還需要投資組合多元化，限制總風險承擔並以整體安全為重。

集中化（多元化的反義詞)和杠桿是進攻的表現。它們起效時會擴大收益，反之會增加損失。過度使用積極進取策略，在形勢惡化時可能會危害投資生存。相反，防守能夠提高你渡過難關的可能性，你會有足夠長的時間來享受聰明的投資帶來的最終的回報。

如果未來不出所料，成功的投資並非難事。但你必須想到，如果未來不能如你所願，你該如何應對？是什麼保證了結果的可接受性？答案就是「錯誤邊際」（即安全邊際）。

必須在進攻和防守之間取得平衡。你是不是一名債券投資者，不在於你持有哪些賺錢的債券，而在於你是否有能力把不賺錢的債券排除在外。在格雷厄姆和多德看來，這種以排除為主的固定收益投資是一門「否定的藝術」。

同時，僅僅規避損失是不夠的，必須同時有獲利的潛力。關鍵是進攻防守的平衡。

十六、避免錯誤

在我看來，設法避免損失比爭取偉大的成功更加重要。

我認為錯誤的原因主要是分析/思維性的,或心理/情感性的。

分析性錯誤主要是因為「想像無能」，即用來表示既想像不到所有的可能結果，也無法完全理解極端事件的結果的情況。

導致錯誤的心理/情感因素：貪婪和恐懼等另一個重要的錯誤，是沒有正確認識到市場周期和市場狂熱。

如何避免錯誤、識別錯誤並採取相應的行動，是無法用規則、演算法或路線圖來表示的。我強調的是領悟力、靈活性、適應性以及從環境中發現線索的思維模式。一種提高投資效果的方法是思索今天的錯誤會是什麼，然後設法避免它。有時投資錯誤是不作為（該做沒做），有時錯誤是作為（不該做卻做了）。

H. 證券投資學的各種投資理論比較

1965年，美國芝加哥大學金融學教授尤金·法瑪(Eugene Fama)，發表了一篇題為《股票市場價格行為》的論文，於1970年對該理論進行了深化，並提出有效市場假說（Efficient Markets Hypothesis，簡稱EMH）。有效市場假說有一個頗受質疑的前提假設，即參與市場的投資者有足夠的理性，並且能夠迅速對所有市場信息作出合理反應。該理論認為，在法律健全、功能良好、透明度高、競爭充分的股票市場，一切有價值的信息已經及時、准確、充分地反映在股價走勢當中，其中包括企業當前和未來的價值，除非存在市場操縱，否則投資者不可能通過分析以往價格獲得高於市場平均水平的超額利潤。
有效市場假說提出後，便成為證券市場實證研究的熱門課題，支持和反對的證據都很多，是目前最具爭議的投資理論之一。盡管如此，在現代金融市場主流理論的基本框架中，該假說仍然占據重要地位。
2013年10月14日，瑞典皇家科學院宣布授予美國經濟學家尤金·法瑪、拉爾斯·皮特·漢森以及羅伯特·J·席勒該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰他們在研究資產市場的發展趨勢採用了新方法。
瑞典皇家科學院指出，三名經濟學家「為資產價值的認知奠定了基礎」。幾乎沒什麼方法能准確預測未來幾天或幾周股市債市的走向，但可以通過研究對三年以上的價格進行預測。
「這些看起來令人驚訝且矛盾的發現，正是今年諾獎得主分析作出的工作」，瑞典皇家科學院說。
值得一提的是，尤金·法瑪和羅伯特·席勒持有完全不同的學術觀點，前者認為市場是有效的，而後者則堅信市場存在缺陷，這也從另一個側面證明，至今為止人類對資產價格波動邏輯的認知，還是相當膚淺的，與我們真正把握其內在規律的距離，仍然非常遙遠！ 1979年，美國普林斯頓大學的心理學教授丹尼爾·卡納曼（Daniel Kahneman）等人發表了題為《期望理論：風險狀態下的決策分析》的文章，建立了人類風險決策過程的心理學理論，成為行為金融學發展史上的一個里程碑。
行為金融學（Behavioral Finance，簡稱BF）是金融學、心理學、人類學等有機結合的綜合理論，力圖揭示金融市場的非理性行為和決策規律。該理論認為，股票價格並非只由企業的內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行為的影響，即投資者心理與行為對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。它是和有效市場假說相對應的一種學說，主要內容可分為套利限制和心理學兩部分。
由於卡納曼等人開創了「展望理論」（Prospect Theory）的分析範式，成為二十世紀80年代之後行為金融學的早期開拓者，瑞典皇家科學院在2002年10月宣布，授予丹尼爾·卡納曼等人該年度諾貝爾經濟學獎，以表彰其綜合運用經濟學和心理學理論，探索投資決策行為方面所做出的突出貢獻。
現今成型的行為金融學模型還不多，研究的重點還停留在對市場異常和認知偏差的定性描述和歷史觀察上，以及鑒別可能對金融市場行為有系統影響的行為決策屬性。
大致可以認為，到1980年，經典投資理論的大廈已基本完成。在此之後，世界各國學者所做的只是一些修補和改進工作。例如，對影響證券收益率的因素進行進一步研究，對各種市場「異相」進行實證和理論分析，將期權定價的假設進行修改等等。 2010年，中國演化分析專家吳家俊在其專著《股市真面目》及一系列研究成果中，創造性提出股票市場是「基於人性與進化法則的復雜自適應系統」理論體系，首次建立了演化證券學的基本框架和演化分析的理論內涵。該學說運用生命科學原理和生物進化思想，以生物學範式（Biological Paradigm）全面和系統地闡釋股市運行的內在動力機制，為解釋股市波動的各種復雜現象，構建科學合理的投資決策框架，實現可持續的高勝算博弈，提供了很好的思路和方法。
作為一個全新的認識論和方法論體系，演化證券學（Evolutionary Analysis Theory of Security，簡稱EAS）摒棄證券市場行為分析中普遍流行的數學和物理學範式，突破機械論的線性思維定式和各種理想化假設，重視對「生物本能」和「競爭與適應」的研究，強調人性和市場環境在股市演化中的重要地位；指出股市波動在本質上是一種特殊的、復雜多變的「生命運動」，而不是傳統經濟學理論認為的線性的、鍾擺式的「機械運動」，其典型特徵包括：代謝性、趨利性、適應性、可塑性、應激性、變異性、節律性等。這就是為什麼股市波動既有一定規律可循，又難以被定量描述和准確預測的最根本原因。
比較常用的演化證券學模型，主要有如下幾種：MGS模型、BGS模型、AGS模型、PGS模型、IGS模型、VGS模型、RGS模型等。
當前，除了學科內部的縱深發展外，金融學領域的學科交叉與創新發展的趨勢非常明顯。作為證券學、生物學、進化論等有機結合的邊緣交叉學科，演化證券學已成為證券投資界的前沿研究領域，對於揭示股票價格形成機制及其演變規律，推動現代金融理論的多學科融合發展，都具有十分重要的理論和實踐意義。
以上關於證券市場運行規律的理論，基本上都是圍繞著「市場波動的內在邏輯」這個中心命題來展開的。
另外一些經濟學家和市場人士，則從股票交易的具體操作層面進行了技術性探索，主要包括道氏理論、波浪理論、江恩理論等。