特殊目的載體委託貸款基金

『壹』 私募基金為什麼選擇委託貸款模式

在證券類、股權類私募基金監管加快跟進後，北京商報記者最新注意到，一直存在空白的債權類私募，也正在受到關注。11月4日，市場上傳出，監管層在擬修訂的私募基金監管文件中，正在考慮暫停私募基金的非標債權投資業務，而這也被市場解讀為，監管有意將非標債權、借貸等業務從債權私募中剝離開來，而大批債權類私募機構也亟待轉型。
11月4日，市場傳出私募基金管理人投資非標准化債權、發放委託貸款或提供擔保、從事無限責任投資等活動，有可能在新的私募監管框架內，被監管層考慮設置為禁止項。
「這一傳聞影響較大的主要是債權類的私募機構，因為大批債權類私募機構主要從事非標准化債權融資、委託貸款等業務。不過，不管傳聞真實與否，近年來，監管的大方向確實如此，因為這類業務可以算得上是影子銀行的一種，存在運作不規范、監管套利、資本約束不足等問題，容易形成系統性金融風險。」滬上一家私募機構市場部負責人坦言。
事實上，所謂非標准化債權資產是指未在銀行間市場或證券交易所市場交易的債權資產，包括信貸資產、信託貸款、委託債權、承兌匯票、信用證、應收賬款、各類收(受)益權、帶回購條款的股權性融資等。而非標准化債權融資業務主要有委託貸款模式、銀信銀證銀保合作模式和資產收益權模式。
值得一提的是，2015年1月，銀監會發布《商業銀行委託貸款管理辦法(徵求意見稿)》第十一條第四款中，也嚴禁私募基金作為委託貸款委託人，如果《徵求意見稿》正式生效，債權型私募基金發放委託貸款的路將被堵死。可見，監管層早已有暫停私募基金委託貸款類非標債權業務的決心。
在招銀萬達總經理顧小明看來，監管叫停私募非標債權業務的目的，並非是一棒子打死債權類私募機構，其實是希望將這類不合理高風險的業務剝離開，讓大部分私募機構業務方向和精力專注於風險投資。眼下，大批私募從事的是非標債權融資，這類業務存在投資標的不明晰、易形成資金池等問題。此外，從部分債權私募機構投資標的來看，大部分都是給一些中小企業做貸款融資，相較銀行對中小企業信用風險的考核來說，私募門檻較低，因此也放大了潛在風險，叫停私募借貸業務也是希望倒逼企業通過提高自身技術實力和創新能力去做融資業務。
需要指出的是，近年來，債權類私募機構也一直是問題私募的「重災區」，在基金業協會公布的異常私募和失聯私募機構中，超過七成均屬於債權類私募產品的管理人，且多從事類借貸類業務。
格上理財研究員雷蕾表示，若監管層開始明確限制私募管理人投資非標債權，則主營業務為投資非標准債權、發放委託貸款的私募管理人將面臨生存或轉型問題。對投資者來說，雖然非標債權與普通債權相比收益偏高，但同時也意味著更大的風險，且目前這部分產品大多為結構化產品，作為劣後級的投資者一旦項目出現兌付危機，則投資者將面臨巨大虧損，若此次該投資方式被禁，能在一定程度上保證投資者利益，減少風險事件的發生。
顧小明也表示，一旦叫停非標債權私募業務，短時間內，大批債權私募機構也將面臨轉型壓力。對於轉型的方向，顧小明認為，目前市場較熱的PPP債權融資項目或是未來轉型的一大去向，倒逼私募機構更多地支持高新技術企業和創新企業發展。

『貳』 求答，信貸資產證券化的優點以及例子

一般來講，銀行信貸資產是指銀行發放的各種貸款以及應收賬款，通常包括住房抵押貸款、商用房抵押貸款、工商業貸款、汽車貸款以及應收賬款等。按資產質量劃分可分為高質量（根據北京大學金融與證券研究中心曹鳳歧教授的觀點：高質量資產是一種能在未來產生可預測的穩定現金流，有持續一定時期的較低比例的托欠違約率、低損失率的歷史記錄的資產）和低質量信貸資產（通常指的是銀行不良資產）。所謂銀行信貸資產證券化，是指銀行將其缺乏流動性但在未來能夠產生可預見的、穩定的現金流量的信貸資產，通過一定的結構安排，對資產中的風險和收益進行分離和重組形成資產池，進而轉換為在資本市場上出售和流通的證券，據以融資的過程。

銀行信貸資產證券化是一項復雜的系統工程，其發行過程涉及眾多參與者。主要有借款人、發起人（銀行）、特殊目的載體（SPV）、受託人、服務商、信用評級機構、擔保機構、投資銀行、投資者。一般來講，其基本運作流程如下：

銀行首先向央行提出申請，經批准後，一方面將其信貸資產出售給特殊目的載體，由特殊目的載體發行ABS（資產支持證券），經投資銀行承銷賣給投資者，然後投資銀行將發行收入轉讓給特殊目的載體，特殊目的載體按與銀行簽訂合同中的資產出售價格轉讓給銀行；另一方面，銀行委託服務商向借款人收回本息，經受託人將本息償還給投資者。

銀行信貸資產證券化主要有以下幾個優點：1、增強流動性，提高資產收益率。銀行的資金來源以短期存款為主，而資金的運用則很多投向長期貸款。這種「借短貸長」的資產/負債不匹配的風險會使銀行陷入流動性不足的困境。而銀行信貸資產證券化可將流動性不足的長期資產提前變現，可以加快信貸資產周轉的速度，提高資產的收益率。2、銀行可以利用結構金融工具來創建所需的投資結構，推進投資組合管理實踐，有效改善銀行財務管理，促進我國銀行業從過去的市場佔有率經營方式向風險管理方式轉變，建立一個高效的金融體系。3、可以盤活許多銀行不良資產，完成企業的低成本融資，加快處理不良資產的速度，提高資產處置效率。下面我從博弈論的角度通過分析銀行信貸資產證券化市場主體的經濟行為來探討它的效率問題。

『叄』 你好，委託貸款基金存款是交的保證金嗎還是存款謝謝你。

委託貸款是存款方將款項存入銀行，委託銀行發放給存款人指定的單位或個人。委託方在該銀行的其他賬戶上的存款是存款，不是委託貸款保證金。

『肆』 目前企業資產證券化產品以什麼為特殊目的載體

資產支持專項計劃或中國證監會認可的其他特殊目的載體。

『伍』 委託貸款基金存款可以被扣劃嗎

委託貸款基金存款是可以被扣劃的！具體的你可以咨詢你選擇的銀行的信貸部門去查詢！

『陸』 特殊目的載體在會計記賬上有哪些監管難點

作者：Martin馬田
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來源：知乎
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1. 可變利益（various interest），指的是某一實體提供財務支持的方式，它產生於某一金融工具、金融合約及有表決權或無表決權的所有者權益，隨著實體凈資產價值的變化而變化。可變利益包括權益投資、貸款或債券、租賃、衍生工具、擔保、轉讓資產中的剩餘利益、信用增級、服務和管理合約等。可變利益實體與其他企業的不同之處在於權益投資的性質和數額，以及權益投資人的權利和義務。2. 可變利益實體,英文Various Interest Entity（簡稱VIE），其定義來源美國會計准則制定機構FASB在FIN 46文件，是一個投資者不持有投票權但擁有控股權益的企業實體。簡單舉個例子：一小公司A成立，另一大公司B寄託A去投資一個項目。A投資需要資金，所以要銀行貸款，但是因為其規模以及信用記錄的限制，無法借到足夠資金。A於是向銀行擔保說A承擔這筆貸款，條件是B需要利用這筆資金在A所要求的項目上。這個情況下，賬本上是A向銀行貸款，賬目關系只有A和銀行，B並不涉及到賬目上。但是B作為貸款擔保者，在A破產的情況下便需要承擔償還貸款的義務。3. SPV屬於VIE一類，是一種特殊企業實體，從原公司中劃分出來用作公司所定的特殊用途。原公司將特定的財產劃到SPV中，進行有特殊目的的投資或經營，所以其特徵與VIE很相似。SPV主要特點有幾個：（1）無須大數目地資本化(thinly capitalized)。我們只需要劃出一小部分資產就能成立SPV。（2）無需獨立的管理層和員工。（3）由於獨立出來成為一個企業實體，如果此獨立的企業實體破產，將不會波及原公司，我們稱之為isolation from sponsor's risk of bankruptcy。所以，SPV又稱稱為bankruptcy-remote entity。（4）由於部分資本被轉移，原公司的資本成本（cost of capital）也將會降低。在這里注意第三點，作為一個獨立企業實體，賬面上是與原公司無關的。加上原公司並不持有SPV的股票，所以原公司在財務報表上無需包括SPV（美國准則中規定母公司需要持有50%以上的子公司控股權才能提供合並報表）。所以這些原公司就說，這多好！不用包括在我們自家的財務報告里，財務風險又得以轉移（off the book），又不影響公司運作。直到安然丑聞，大家才發現這個致命的漏洞。所以FIN 46文件要求SPE必須合並到原公司賬本上報告。盡管需要合並到原公司賬本上報告，原公司仍然獲得一個更低的借款成本。如果降低借款成本帶來的收益大於合並賬本的成本，原公司仍然在整體上獲得更多財務利益。換句話說，成立SPV後公司的借款成本被低估。簡單地說（當然本人因為未親自經歷SPV相關的審計所以無法提供實際的分享），由於SPV的獨立性，光靠財務報告分析很難發現SPV和原公司的關系，或者發現哪家原公司與其有關系。直到現在，FASB相關規定只包括合並賬本報告的要求。僅僅依靠此要求無法實質性地幫助審計師判斷SPV賬目上的復雜內容。由於SPV相關的賬目非常交錯復雜（sophisticated），這對於審計者來說就是一個巨大的professional judgment挑戰，因為其賬目是否存在財務欺詐成分的可能性被隱藏起來的水平非常高。目前的規定是只要是主要受益人（primary beneficiary）就需要合並報表，但是實際上「An enterprise』s ability to make economic decisions that significantly affect the results of the activities of a VIE is not by itself a variable interest. It is, however, a strong indication that the decision maker should carefully consider whether it holds sufficient variable interests to be the primary beneficiary.」 這句話大概意思就是various interest只是一種對原公司持有對SPV實際影響力的一種跡象，但其本身並不是影響力。或者……待到我有機會接受相關公司培訓後再來補充內容吧。更多內容可參考：1. MBA智庫網路：特殊目的實體2. Accounting for Special Purpose Entities Revised: FASB Interpretation 46(R)

『柒』 請說明特殊目的載體的含義及在哪些業務中會用到該概念

英文單詞vector ，在復基因工程重組DNA技術制中將DNA片段（目的基因）轉移至受體細胞的一種能自我復制的DNA分子。三種最常用的載體是細菌質粒、噬菌體和細菌病毒和動植物病毒。
運載體
在基因操作過程中使用運載體有兩個目的：一是用它作為運載工具，將目的基因轉移到宿主細胞中去；二是利用它在宿主細胞內對目的基因進行大量的復制(稱為克隆)。現在所用的運載體主要有兩類：一類是細菌細胞質的質粒，它是一種相對分子質量較小、獨立於染色體DNA之外的環狀DNA(一般有1～200 kb左右，kb為千鹼基對)，有的一個細菌中有一個，有的一個細菌中有多個。質粒能通過細菌間的接合由一個細菌向另一個細菌轉移，可以獨立復制，也可整合到細菌染色體DNA中，隨著染色體DNA的復制而復制。另一類運載體是噬菌體或某些病毒等。現在人們還在不斷尋找新的運載體，如葉綠體或線粒體DNA等也有可能成為運載體。

『捌』 特殊目的實體是什麼意思啊

特殊目的實體(Special Purpose Entity,簡稱SPE)，在歐洲通常稱為特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV），是指由發起人建立、接受發起人的資產組合，並發行以此為支持的證券的特殊實體，其職能是購買、包裝證券化資產和以此為基礎發行資產化證券。建立SPE是證券化的中心環節。它的基本操作流程是從資產原始權益人（即發起人）處購買證券化資產，以自身名義發行資產支持證券進行融資，再將所募集到的資金用於償還購買發起人基礎資產的價款。
SPE的功能：

1、資產證券化
20世紀70年代，資產證券化開始出現於美國並迅速發展。所謂資產證券化就是把能夠產生穩定現金收人流的資產出售給一個獨立實體SPE，由SPE以這些資產為支撐發行證券，並用發行證券所籌集的資金來支付購買資產的價格。SPE在資產證券化運作中處於一個核心的地位。通常SPE被用於貸款證券化。例如，一家銀行希望發行一項抵押貸款擔保證券（MBS），該證券的支付來自於一個貸款池。然而，這些貸款需要與銀行的其它債務合法分離。這就需要建立SPE，然後將貸款從銀行轉移給SPE。
2、風險隔離
可以利用SPE將高風險資產從母公司合法分離出來，並允許其他投資者分攤風險。
3、金融工程
SPE經常被用於復雜的金融工程方案中，主要目的是避稅或處理財務報告。
4、規則規避
有些情況下建立SPE可以躲避規則限制，例如與資產所有權的國別有關的規則限制。
SPE發揮功能的前提是其不被納入發起公司的合並報表的范圍。否則，與發起公司的交易將因合並而抵消，就喪失了表外融資、隔離風險等功能。

『玖』 私募基金究竟還能投哪些非標業務

1月12日，基金業協會發布《私募投資基金備案須知》，禁止私募基金從事借貸活動。中基協表示，為促進私募投資基金回歸投資本源，按照相關監管精神，協會將於2月12日起，不再辦理不屬於私募投資基金範圍的產品的新增申請和在審申請。

全方位監管升級，禁止私募從事借貸業務

為了打擊影子銀行，控制金融風險，近期監管層多管齊下，對委託貸款業務做出嚴格規定。1月5日，銀監會下發了《商業銀行委託貸款管理辦法》，明確商業銀行不得接受「受託管理的他人資金」發放委託貸款。為配合銀監會新規，1月12日，基金業協會發布了《私募投資基金備案須知》，明確了以下三類情形不再備案。

1、底層標的為民間借貸、小額貸款、保理資產等《私募基金登記備案相關問題解答（七）》所提及的屬於借貸性質的資產或其收（受）益權；

2、通過委託貸款、信託貸款等方式直接或間接從事借貸活動；

3、通過特殊目的載體、投資類企業等方式變相從事上述活動的。

這其實是一次銀監會和證監會的聯合監管行動，首先銀監會的新規，規范了銀行業本身的委貸業務；隨後，銀監會叫停信託資管計劃不得做委貸；而後，證監會又叫停基金專戶和券商資管投信託貸款；最後，基金業協會發布備案須知，圍堵三類私募非標業務，堵上漏洞。

私募可投資可轉債，有望參與類REITs業務

在此背景下，業內一度困惑，私募基金究竟還可以投哪些非標業務？如今，這一答案漸漸明朗。1月23日，中國證券投資基金業協會在北京召開了一場共計20餘人出席的「類REITs業務專題研討會」，正式明確了私募基金可以綜合運用股權、夾層、可轉債、符合資本弱化限制的股東借款等工具投資到被投企業，形成權益資本。至此，私募基金可投資的范圍漸漸變得清晰。

本次研討會深入討論了目前我國類REITs業務的重要作用、業務模式、運作架構，以及銀監會1月5日發布的《商業銀行委託貸款管理辦法》和協會1月12日發布的《私募投資基金備案須知》對此項業務的潛在影響。在此基礎上，會議明確了私募投資基金是參與類REITs業務的可行投資工具，提出參與類REITs業務的私募基金備案與交易所資產證券化產品備案和掛牌的流程優化和銜接安排。

與會委員代表表示，在我國尚未正式出台公募REITs制度的時期，借鑒REITs的核心理念，探索開展類REITs業務，已成為我國資產證券化業務的重要組成部分，有利於促進房地產市場的健康發展，促進盤活存量資產，支持房地產企業降低杠桿率，是資本市場和資產管理行業服務實體經濟的重要手段。

2017年底，我國私募機構管理基金規模超過11萬億元，已成為我國資管行業的重要組成部分，近期監管層一系列的「正本清源」的行動可謂十分必要。資管業務要回歸本源，私募基金要恪守本質，必須明確私募基金業務與經營性借貸業務有本質區別，私募基金不能搞「名基實貸」業務，不能成為影子銀行的變種。