有毒金融資產

Ⅰ 希臘經濟危機對世界金融走勢的影響

希臘債務危機的原因與對國際金融市場的影響
2009年年10月初，希臘政府突然宣布，2009年政府財政赤字和公共債務占國內生產總值的比例預計將分別達到12.7%和113%，遠超歐盟《穩定與增長公約》規定的3%和60%的上限。接著2009年12月8日全球三大評級機構之一的惠譽宣布調降希臘主權信用評級以來，希臘債務危機浮現檯面已經六個月了！到現在為止，雖然歐元區16國財長一致同意啟動希臘救助機制，在未來三年內與國際貨幣基金組織一道為希臘提供1100億歐元貸款，以滿足希臘的資金需求，但昨天的歐美股市還是擔心危機不能有效解決，都跌了2%以上，歐元對美元匯率也由危機前的1.45跌到1.30,跌幅超過10%。展望未來，已經有些評論家提出歐元在幾年內會解體的預言。根據歐洲共同體部分國家於1992年簽署的《馬斯特里赫特條約》規定，歐洲經濟貨幣同盟成員國必須符合兩個關鍵標准，即預算赤字不能超過國內生產總值的3%、國債發行總額需低於國內生產總值的60%。希臘是從2001年1月1日開始加入歐元區的，加入前為了達到標准，高盛為希臘設計出一套「貨幣掉期交易」方式，如依當時匯率希臘發行100億美元可獲75億歐元。然而高盛則用了一個更為優惠的匯率，使希臘獲得85億歐元。高盛實際上借貸給希臘10億歐元。但這筆錢卻不會出現在希臘當時的公共負債率的統計數據里，為希臘政府掩飾了一筆高達10億歐元的公共債務，因為它要10年以後才歸還。這筆85億歐元國債2010年5月19日就要到期。在過去的10年內，希臘政府以一個小國家花大錢承辦2004年奧運會，應對金融危機的財政支出，行政效率不彰與逃稅嚴重等原因，希臘的預算赤字不但沒有改善反而節節升高，信用評級被降到垃圾級，國債發行利率高達9%以上還沒有人認購，因此沒有歐元區其他國家與IMF的幫忙，希臘已經無法用發新債還舊債的方法來渡過難關。歐元區其他國家與IMF救助希臘的前提，是要在2014年底時把預算赤字降到國內生產總值的3%，這無疑是對希臘政府很大的挑戰，因此提出降低政府雇員獎金,調降養老金給付金額與延後退休年限，凍結政府開銷與提高增值稅燃油稅等方，但卻遭到希臘大多數國民反對，過去一個月就發生了好幾次大罷工。而歐元區其他國家的援助方案仍要會獲得各國國會批准，還有變數存在，因此未來兩周，在確定5月19日希臘政府對將到期的國債不會違約之前，都還有不確定因素引起的金融市場波動。1100萬人口的希臘發生債務危機，為何會對國際金融市場有那麽大的殺傷力呢？有如下幾個原因：
1）希臘債務危機並非單一事件，在歐元區內，葡萄牙、愛爾蘭、義大利和西班牙,這4個國家也有類似的問題，雖然不如希臘嚴重，但西班牙與義大利算是歐洲大國，如果其預算赤字在未來不能有效改善，也可能會有債務危機發生，到時候的波及面更廣，歐元甚至可能解體。
2） 對沖基金的推波助瀾，炒作希臘出現支付能力問題，從而使市場出現大幅動盪。其結果是歐元下跌，希臘的主權債務信用保險（CDS）價格大幅上漲。而當初幫希臘設計貨幣掉期（SWAP）的高盛就是希臘CDS的最大持有者之一，可以說是兩面獲利。高盛最近在美國因誠信問題被起訴，預計在歐洲也難避免在誠信上被究責。加上很多歐洲銀行都是希臘的債主，歐美金融股在未來一段時間難有好的表現。
3）如果全球經濟就此復甦，希臘債務危機的影響會逐漸減弱。但是如果未來還出現二次衰退，因為包括目前仍為AAA評等的英美德等國家，預算赤字與債務余額也都超過歐元區標准，很難再以財政政策來刺激經濟。到時候又恢復寬松的貨幣政策，可能造成衰退與通脹在一段時間並存局面。中國股市與國際股市的聯動性這幾年明顯提高，希臘債務危機看起來對中國沒有直接影響，但是人民幣對歐元升值會影響對歐出口，而且中國有些地方債務可見到類似希臘危機的影子，如果這個陰影不散，中國股市的上行空間仍會受到限制。

Ⅱ 什麼是有毒資產

「有毒資產」損害基金業績 作者：翁金汶 發布時間：2009-03-21 04:46 來源：中國證券報·中證網 盡管世界各大經濟體已經加快推出救市措施的步伐以圖刺激經濟，但投資情緒在2月仍然相當負面，最新公布的經濟數據沒有明顯改善，而且也沒有任何證據顯示目前令投資者坐立不安的經濟情況會終結，國際共同基金市場今年2月份的表現也相當慘淡。美股票基金全部虧損奧巴馬入主白宮以來，一直變壞的市場狀況催促著這位新任美國總統推出大規模及進取的措施去拯救瀕臨崩潰的金融業。奧巴馬政府亦對這個訴求有所回應，在上任不久的2月宣布推出兩項紓困的措施。財長蓋特納於2月10日宣布推「資本輔助計劃」（CAP），該計劃其實是「問題資產紓解計劃」（TARP）的延續篇，重新定位後再決定餘下資金如何調撥，為金融機構提供協助。另外，2月中旬美國國會已通過7870億美元的刺激經濟方案。不過，自「問題資產紓解計劃」推出以來，因為運作上的種種不足、行政混亂等原因，未能在市場上獲得好評。而「資本輔助計劃」雖然經過重新包裝，然而詳情欠奉，至2月底蓋特納向市場公開細節，但市場卻認為計劃所提出的「壓力測試」對市場的最壞情況過分樂觀、對銀行資本水平要求的未夠詳盡，新計劃未能解開市場憂累，美股繼續向下，道指在2月曾觸及12年來的低點。美國股票基金在所有晨星基金組別中排在下游位置，美國大型增長型股票基金組別在五個美股基金組別中表現最佳，2月下跌7.68%，而美國大型價值型股票基金則在當中表現最差，同期跌幅達11.75%。歐洲銀行業危在旦夕由於經濟數據欠佳，歐洲股票市場跌至2003年以來的低水平。2月初，英國央行宣布再次調低利率0.5%，至紀錄低位的1%，至於歐洲央行，則決定維持利率於2%不變。除了減息，英國政府亦在2月底宣布推出「資產保障計劃」，為銀行的不良資產提供總共5000億英鎊的擔保額，拯救奄奄一息的銀行業。萊斯銀行預警去年可能虧損100億英鎊，蘇格蘭皇家銀行亦宣布去年虧損240億英鎊，兩者皆需要英國政府出手相助。歐洲央行2月份宣布維持利率不變令市場感到意外，歐洲的經濟環境與世界其他地區一樣陰霾密布，製造業生產放緩、市場信心極低、歐元區2008年第四季經濟收縮，幅度為13年最大，加上市場憂慮中歐及東歐地區銀行業崩潰危機，歐洲股票市場拾級而下。無可否認，大部分投資者對經濟前景缺乏信心，但英國政府願意以迅速行動協助銀行卸下「有毒資產」渡過難關，而且歐洲多國也果斷地推行各種刺激經濟措施，皆為歐洲經濟帶來一點支持，英國及歐洲股票基金錶現略較美國股票基金為佳。在所有英國及歐洲股票基金組別中，英國小型股票基金錶現相對較佳，2月份下跌3.92%，而歐洲大型價值型基金組別則錄得9.71%跌幅，落後於其他歐洲股票基金組別。亞洲股票市場兩極化亞洲方面，中國內地、台灣地區、及大中華股票基金在眾多基金組別中脫穎而出。推行刺激經濟措施所帶來的正面影響及相對穩的內部需求應記一功，大中華股票市場在2月表現頗佳，大中華股票基金組別回報下跌1.42%，中國股票基金跌1.96%，台股基金甚至錄得升幅，台灣中小型股票基金及大型股票基金分別賺3.45%及2.82%。日本及韓國卻慘遭「滑鐵盧」，日本公布2008年第四季經濟按季萎縮3.3%，另一方面，韓國在面對經濟下滑及出口放緩之餘，還要承受韓元大幅貶值所帶來的沖擊。日本大型股票基金及日本中小型股票基金2月平均損失12.67%及13.77%，韓國股票基金單月下跌15.29%，成為2月份表現最差的基金組別。商品走勢重回正軌在經濟衰退的時候，投資者偏向減低投資組合的風險，將資產分布轉移至持有較多固定收入資產類別，債券基金再次證明其抗跌力的存在價值，尤其是政府債券基金。美元政府債券基金及歐元政府債券基金2月輕微下跌0.1%及0.39%，英鎊政府債券表現更佳，微升0.2%。商品弱勢則暫告一段落，貴金屬包括黃金及銀等在2月重拾升軌，貴金屬股票基金報升1.18%。油價則重上40美元一桶水平，支持俄羅斯股票基金的升勢。俄羅斯經濟依重出口石油，油價反彈對俄羅斯經濟有利，俄羅斯股票基金在2月取得4.33%回報，成為表現最佳的基金組別。

Ⅲ 有毒資產的化解之道

不久前, 美聯儲主席伯南克強調，其領導下的聯儲當前第一要務是保持金融市場的穩定性，而求增長並不在今年議題范圍之內。另外，盡管奧巴馬政府出台了一系列救市措施，但這些救市措施，或說穩定人心的措施，並不會在短期內立竿見影。
早復甦預期中「毒」
對比前後官方及市場對復甦時機的預測，有很大不同。2009年1月，大部分分析師都期待市場最早將在今年下半年開始復甦。然而，隨著銀行問題日漸突出，預期下半年經濟好轉的聲音，幾乎已經消弭了。
伯南克指出，問題的關鍵在於金融環境較差，使得普通財政和貨幣政策的刺激作用不明顯。似乎還進入了一種死循環：日漸糟糕的金融環境，使得市場信心加速下挫，企業資金缺口也不斷加大，這又惡化著信用市場，反過來又給金融環境改善增加了難度。
而問題真正化解之道，在於強有力的財政政策，這是納稅人不願意但又不得不接受的現實。不過，即使政府使用了更有力的財政手段，銀行資產負債表的完全修復也需要數年時間，也就是金融市場恢復至少需要兩到三年。
如今，美國人的神經都系在了一些搖搖欲墜的大銀行身上，需要獲得足夠融資。如果不行，美國政府則會被迫增加持股比例，即開始所謂的國有化進程。
有毒資產處理方法
這個過程中，政府如何幫助銀行處理「有毒資產」極具爭議。目前看來，政府幫助銀行有三種方式：政府保險或擔保甚至以貸款等方式注資，設立專門銀行購買「有毒資產」，以及將銀行國有化。
第一種方式現在已被證明不可行。我們看到，即使政府能夠並願意拿出那麼多資金為銀行注資，但被注資銀行並不會因此就放寬貸款條件。這對致力於擴大市場流動性和改善市場信貸環境的政府來說，無異於拿一大筆錢打水漂。
因此，那麼就只有設立專門銀行購買「有毒資產」或乾脆把銀行國有化。前者在英國比較受歡迎。但這還只是銀行清理「有毒資產」的開始，關鍵問題是銀行資本是否充足，並能應付可能面臨的損失。
第二種方案還有一大難點：對有毒資產定價。一方面，政府不能以高價買入「有毒資產」，這相當於所有成本都轉嫁到了納稅人頭上；另一方面，政府如果出價過低，就不能達到有效解救銀行的初衷，而面臨更大的償付困境。
政府到底該如何救銀行呢？一方面政府出於道德考量，另一方面政府擔心多出一個天文數字的負債來，因此，最可能的情況就是第三種方案，將銀行國有化，政府增加對銀行的持股比例。
最近美國政府披露的救市計劃中，就包含一個規模為5000億美元的政府和私人共同出資的合作基金，專門用來吸收銀行部門的「有毒資產」，該計劃還可能最大擴至1萬億美元。這樣做的好處是，直接可將「有毒資產」從銀行資產負債表中抹去，增加銀行間的互信，幫助銀行間市場的流動性恢復，從而帶動整個市場流動性的恢復。
然而，這可能只是眼下情形，未來銀行被政府接管可能無法避免。英國政府將蘇格蘭皇家銀行50億英鎊的優先股轉為普通股後，持股比例達到了70%的絕對控股地位。相信，美國政府離這一天也不會太遠。
伯南克的反面信號
「盡管前景晦暗，但大銀行還沒有到 『zombies』的地步。」伯南克在2月24日談到當前銀行困境時說。「zombies」是指一些古老部落信奉的蛇神或巫毒，上世紀90年代，日本經濟「失去的10年」中，人們開始用「zombies」來形容日本銀行，這一用法流行於當今。
伯南克主動提到「zombies」 表明「有毒資產」的「黑洞」實在太大，還難以衡量，因此政府無法對症下葯，對其定價就更天方夜譚了。因此，擺在監管層面前的只有一條路，就是國有化。
伯南克宣稱，「我們不再單純給予這些銀行資金支持讓它們做想做的事，它們必須接受政府的指導，接受任何激烈的改變方式，最快找回盈利的感覺。」
拒絕國有化，卻行國有化之實。伯南克一口咬定國有化得不償失，認為國有化有損公民權並會滋長不公正現象，但卻承認銀行需要更強有力的監管。
部分分析師認為，聯儲以及政府對接管銀行如此避諱，從側面恰恰反映了上述壓力。如果他們能像法國當年在對銀行國有化那樣，危機之後，銀行再重新私有化，也未嘗不是一個解決困境的辦法。
許多專家認為，國有化能夠真正扭轉當前市場的頹勢。美國政府已經為主要銀行注資數百億美元，光是美國銀行和花旗銀行兩家，就通過購買非普通股形式注資900億美元。
康涅狄格大學法律學院銀行與證券系的教授帕特麗夏·麥考伊指出：「其實當政府在買入股票時，國有化已經開始了。一旦情況超出控制范圍，他們會實施更強硬的措施。在國有化模式中，聯邦政府在確定銀行無法自主生存時開始接管銀行，銀行被接管和破產是兩種唯一的結果，沒有必要大驚小怪。」
不過，銀行在被接管之後，政府可以選擇出售其不良貸款，也可以選擇拆分銀行並分別出售其業務。麥考伊強調，「當政府決定接管一個銀行時，他們也不可能管理太久，應該會很快又交還到私人手中。政府還可以通過購入定向發行的股票，取得多數控股地位，類似英國政府持有蘇格蘭皇家銀行70%的股份一樣。」政府不會直接去管理公司，只不過是幫公司換一個管理團隊而已。
國有化的反應
銀行國有化，成了全球的焦點。股票市場、銀行管理團隊都產生強烈反應。因為國有化結果首先就是股票大幅貶值，然後引領金融股及其他相關板塊集體跳水。所以，股市投資者並不希望銀行實行國有化。而存款人並不受影響，因為有聯邦存款保險作保障，銀行分支機構也會照常運營。比較而言，企業借款人則會被嚴格限制。
銀行家協會認為，國有化會損害金融部門，使信貸環境更加惡化，還會降低公眾信心。如果政府一味糾纏在是否國有化問題上，那麼投資者只能冷眼旁觀，對市場恢復同樣沒有好處。而美國銀行則宣稱，自己完全可以處理 「有毒資產」問題，並聲明，對國有化的猜測並不了解該行。
而高盛公司前銀行家、新當選康州國會議員吉姆·海姆斯認為，現在政府插手銀行事務已經刻不容緩。「無論我們喜歡與否，聯邦政府都已經成了金融體系最後一根救命稻草。但在干預的同時，注意不要把政治因素帶入這些機構的管理當中就好了。」

Ⅳ 有毒資產到底指的是什麼

就是指銀行的不良貸款、跟不良貸款相關的金融衍生品

這些東西，在當前市場下，是無法定價的，也就是說價值為零

Ⅳ 有毒資產是何意

「有毒資產」損害基金業績 作者：翁金汶 發布時間：2009-03-21 04:46 來源：中國證券報·中證網 盡管世界各大經濟體已經加快推出救市措施的步伐以圖刺激經濟，但投資情緒在2月仍然相當負面，最新公布的經濟數據沒有明顯改善，而且也沒有任何證據顯示目前令投資者坐立不安的經濟情況會終結，國際共同基金市場今年2月份的表現也相當慘淡。 美股票基金全部虧損 奧巴馬入主白宮以來，一直變壞的市場狀況催促著這位新任美國總統推出大規模及進取的措施去拯救瀕臨崩潰的金融業。奧巴馬政府亦對這個訴求有所回應，在上任不久的2月宣布推出兩項紓困的措施。財長蓋特納於2月10日宣布推「資本輔助計劃」（CAP），該計劃其實是「問題資產紓解計劃」（TARP）的延續篇，重新定位後再決定餘下資金如何調撥，為金融機構提供協助。另外，2月中旬美國國會已通過7870億美元的刺激經濟方案。 不過，自「問題資產紓解計劃」推出以來，因為運作上的種種不足、行政混亂等原因，未能在市場上獲得好評。而「資本輔助計劃」雖然經過重新包裝，然而詳情欠奉，至2月底蓋特納向市場公開細節，但市場卻認為計劃所提出的「壓力測試」對市場的最壞情況過分樂觀、對銀行資本水平要求的未夠詳盡，新計劃未能解開市場憂累，美股繼續向下，道指在2月曾觸及12年來的低點。美國股票基金在所有晨星基金組別中排在下游位置，美國大型增長型股票基金組別在五個美股基金組別中表現最佳，2月下跌7.68%，而美國大型價值型股票基金則在當中表現最差，同期跌幅達11.75%。 歐洲銀行業危在旦夕 由於經濟數據欠佳，歐洲股票市場跌至2003年以來的低水平。2月初，英國央行宣布再次調低利率0.5%，至紀錄低位的1%，至於歐洲央行，則決定維持利率於2%不變。除了減息，英國政府亦在2月底宣布推出「資產保障計劃」，為銀行的不良資產提供總共5000億英鎊的擔保額，拯救奄奄一息的銀行業。萊斯銀行預警去年可能虧損100億英鎊，蘇格蘭皇家銀行亦宣布去年虧損240億英鎊，兩者皆需要英國政府出手相助。 歐洲央行2月份宣布維持利率不變令市場感到意外，歐洲的經濟環境與世界其他地區一樣陰霾密布，製造業生產放緩、市場信心極低、歐元區2008年第四季經濟收縮，幅度為13年最大，加上市場憂慮中歐及東歐地區銀行業崩潰危機，歐洲股票市場拾級而下。 無可否認，大部分投資者對經濟前景缺乏信心，但英國政府願意以迅速行動協助銀行卸下「有毒資產」渡過難關，而且歐洲多國也果斷地推行各種刺激經濟措施，皆為歐洲經濟帶來一點支持，英國及歐洲股票基金錶現略較美國股票基金為佳。在所有英國及歐洲股票基金組別中，英國小型股票基金錶現相對較佳，2月份下跌3.92%，而歐洲大型價值型基金組別則錄得9.71%跌幅，落後於其他歐洲股票基金組別。 亞洲股票市場兩極化 亞洲方面，中國內地、台灣地區、及大中華股票基金在眾多基金組別中脫穎而出。推行刺激經濟措施所帶來的正面影響及相對穩的內部需求應記一功，大中華股票市場在2月表現頗佳，大中華股票基金組別回報下跌1.42%，中國股票基金跌1.96%，台股基金甚至錄得升幅，台灣中小型股票基金及大型股票基金分別賺3.45%及2.82%。 日本及韓國卻慘遭「滑鐵盧」，日本公布2008年第四季經濟按季萎縮3.3%，另一方面，韓國在面對經濟下滑及出口放緩之餘，還要承受韓元大幅貶值所帶來的沖擊。日本大型股票基金及日本中小型股票基金2月平均損失12.67%及13.77%，韓國股票基金單月下跌15.29%，成為2月份表現最差的基金組別。 商品走勢重回正軌 在經濟衰退的時候，投資者偏向減低投資組合的風險，將資產分布轉移至持有較多固定收入資產類別，債券基金再次證明其抗跌力的存在價值，尤其是政府債券基金。美元政府債券基金及歐元政府債券基金2月輕微下跌0.1%及0.39%，英鎊政府債券表現更佳，微升0.2%。 商品弱勢則暫告一段落，貴金屬包括黃金及銀等在2月重拾升軌，貴金屬股票基金報升1.18%。油價則重上40美元一桶水平，支持俄羅斯股票基金的升勢。俄羅斯經濟依重出口石油，油價反彈對俄羅斯經濟有利，俄羅斯股票基金在2月取得4.33%回報，成為表現最佳的基金組別。

Ⅵ 雷曼兄弟銀行為什麼會破產，他不是美國4大銀行之一嗎

首先客觀原因是美國次貸危機引發的金融風暴。它使得美國經濟泡沫越來越大。
其次是雷曼自身的原因。
1、雷曼原本是一家傳統的銀行業巨頭，但是由於房地產，債券業的發展，雷曼也投身其中，並且投資不均。雖在起初房地產業蓬勃發展時聲名大噪，但是由於投資不均導致的風險系數也隨之加大。
2、雷曼自身資本有限，但是由於想要獲得大的收益，大力發展次級貸款業務，使得美國人不管有錢沒錢都一股腦的炒房。發育不良的雷曼，打個比方，想用杠桿一竅升天。凡事都是有最高峰的，物極必反嘛，所以美國經濟經歷了次貸危機的寒冬。但是我認為次貸危機只是導火索而已，並不是真正的根源。根源在於美國太過自由的市場和無度的消費觀念。「那明天的錢消費」這種超前消費觀。
3、所持有的不良資產太多，遭受巨大損失

雷曼兄弟所持有的很大一部分房產抵押債券都屬於第三級資產（Level 3 Assets）。雷曼作為華爾街上房產抵押債券的主要承銷商和賬簿管理人，將很大一部分難以出售的債券都留在了自己的資產表上（30% - 40%）。這樣債券的評級很高（多數是AAA評級，甚至被認為好於美國國債），所以利率很低，不受投資者的青睞，賣不出去。雷曼(包括其它投行）將它們自己持有，認為風險會很低。但問題是，這些債券並沒有一個流通的市場去確定它們的合理價值。這同股票及其它易於流通的證券不同，沒有辦法按市場（Mark to Market）來判斷損益。在這樣的情況下，持有者所能做的就是參考市場上最新交易的類似產品，或者是用自己的特有的模型來計算損益（Mark toModel）。但計算的准確度除了模型自身的好壞以外，還取決於模型的輸入變數（利率、波動性、相關性、信用基差等等）。因此，對於類似的產品，不同金融機構的估值可能會有很大的差別。另外，由於這些產品的復雜程度較高，大家往往依賴第三方（比如標准普爾等)提供的評級和模型去估值，而不做認真細致的分析。最後，業務部門的交易員和高層有將此類產品高估的動機。因為如果產品估價越高（其實誰也不知道它們究竟值多少錢），售出的產品越多，那麼本部門的表現就越好，年底的時候分得的獎金就越多。因此，很多人往往只顧及眼前利益，而以後的事情以後再說，甚至認為很可能與自己沒有什麼關系。

市場情況好的時候，以上所述的問題都被暫時掩蓋了起來。可當危機來臨的時候，所有的問題都積累在一起大爆發。所以業內人士把這樣的資產稱為「有毒」資產。雷曼兄弟在2008年第二季度末的時候還持有413億美元的第三級資產（「有毒」資產），其中房產抵押和資產抵押債券共206億美元（在減值22億美元之後）。而雷曼總共持有的資產抵押則要（三級總共）高達725億美元。

在這些持有中，次貸部分有約2.8億美元。住宅房產抵押占總持有的45%，商業房產抵押佔55%。

這點情況和花旗銀行及美林有所不同。美國的次貸危機，早先是從住宅房產領域開始的，然後才逐步擴散到商業房產領域。這也是為什麼，花旗銀行和美林從去年下半年的兩個季度到今年以來資產減值逐漸減少，而雷曼的減值逐步增多；在風暴發生的高峰，雷曼的資產減值也大幅增加。

實際上，如果雷曼不破產倒閉的話，如果市場的情況不能回暖，流動性不能改善，其持有的不良資產還會繼續大幅減值而帶來進一步的虧損。這點可以從下面表中的數據得到驗證。下表（表5）列舉的是雷曼兄弟在2008年第二季度末（5月31日）資本市場部資產表上所持有的各類金融產品，及其負債表上對應的金融產品。可以清楚地看到，雷曼的資產和負債之間有很大的錯配：其資產有大量的三級資產（413億），而負債表中幾乎沒有（3.4億）；同時資產表上的一級（最優）資產（456億）要少於負債表中此類（1,049億）的一半。不僅如此，隨著市場的惡化，其所持二級資產和金融衍生品也會受到較大的影響。

這里，我們需要搞清楚為什麼三級（甚至二級）資產在短期內貶值幅度會如此之大，為什麼被稱為「有毒」資產？這要從美國的房地產貸款特性說起。我們知道，三級和二級的抵押債券是由次級和次優先順序房貸支撐的。美國有著世界上最發達的房貸市場，其房貸的種類也是五花八門、多種多樣。各種房貸可以主要被歸為固定利率房貸、浮動利率房貸、或者二者的結合。固定利率房貸和我國的房貸類似，區別主要是年限和償還本金的方式不同。幅度利率種類繁多，有普通償還、負償還、選擇償還、固定時段償還、兩步房貸、可轉換房貸等。近年來又發展了一些創新品種，比如Streamlined-K、Bridge/Swing、反向房貸，住家延長房貸等。前幾年，因為市場利率較低，浮動利率房貸比較流行，其比例在新發貸中大大上升（2004年為33%,2007年回落到17%）。

可是浮動利率的特點是，如果利率上升，每月要償還的利息會隨之增加，甚至本金也會增加。這時很多買房者就交不起利息，只好斷供且房子被銀行收回。另外值得特別提出的是住家延長房貸（Home Equity Loan）。這種形式允許貸款購買第一套房產者，在房價上升的時候，把房產做抵押，從銀行貸款購買第二套房產。舉例：如果我首付20萬，同時從銀行借貸80萬買第一套房產。現在房價普遍上漲，我的房子也不例外，漲到150萬（這個漲幅在美國過去幾年是保守的了）。如果這時我的第一套房貸還剩70萬，那麼我的凈資產就是80萬（150減去70）。我可以用這個80萬連同第一套房產做抵押，去貸得另外的60萬去買第二套房產。我們看出來了，我實際是以20萬的自有資產獲得了130萬的房貸，取得了高達6.5倍的杠桿率。住家延長房貸十分適合信用記錄不良的購房者。在房價上升、利率低、經濟形勢好的時候，這種模式看不出問題來。但當房價大幅下降、利率升高、經濟形勢變差時，這種模式就很快地崩潰了。很多人不但無力償付房貸，連信用卡等的償付都發生困難。可以說，金融市場的系統風險，很大一部分是由於美國民眾過度借債造成的。而前面所述的房貸，都紛紛以房產抵押債券的形式賣給了華爾街上的投行。投行們要麼繼續賣給投資者，要麼受利益的誘惑保留在自己的資產表上，要麼打包成CDO等出售，或者再用CDO生成其它的金融衍生品。

我們可以想見，當房價大幅下降，無力支付房貸的購房者大量增加，相關性增大，原來所依據的定價模型不再起作用的時候，房地產市場所支撐的金融產品必將經歷一個痛苦而快速的貶值過程，而以雷曼為代表的投行們不得不持續減值這樣的「有毒」資產。最後，雷曼（包括其它投行）大量採用ABX指數進行對沖。但ABX指數對相關性有很強的依賴，成分固定，對沖風險時要承受基點誤差風險（Basis Risk）。在市場劇烈波動，相關性增大時，雷曼的對沖失敗，造成資產和對沖雙向受損。

Ⅶ 金融危機對我國進出口的影響

隨著金融危機的蔓延，我國出口企業面臨前所未有的困境，主要有以下方面：

首先，受金融危機影響，美、日、歐三大貿易夥伴需求急劇減少，國際市場萎縮。根據近幾年的統計，美、日、歐市場占我國出口份額的60%以上。但由於美、日、歐由於金融危機導致的經濟滑坡，必然導致需求的減少，根據國際貨幣基金組織(IMF)的預測，2009年全球經濟增速繼續回落1.5個百分點，美國經濟2009年將下降0.7%，歐元區2009年經濟將下降0.5%，日本將下降0.2%，新興和發展中經濟體經濟將增長5.1%，比2008年回落1.5個百分點。此外，據IMF初步預測，2009年世界貿易將增長2.1%，比上年的4.6%回落2.5個百分點；發達經濟體進出口貿易均出現大幅回落，進口將比2008年下降0.1%，比上年回落1.9個百分點；出口增速將達到1.2%，比上年回落2.9個百分點；新興市場和發展中國家的進口將增長5.2%，增速比上年回落5.7個百分點；出口將增長5.3%，增速比上年回落0.3個百分點。在這種背景下，我國的出口將受到極大影響。

其次，貿易保護主義猖獗，貿易摩擦將加劇。貿易摩擦與全球或一國經濟的發展狀況有很大關系，但經濟發展良好時，貿易摩擦會減少，當經濟發展減弱時，貿易摩擦將加劇。2008年，受金融危機的影響，我國遭遇了大量貿易壁壘，貿易摩擦加劇。以貿易救濟調查為例，2008年，美國對中國的不銹鋼壓力管、管線管、檸檬酸、後拖式草地維護設備、廚房器具置物架和掛物架等產品發起5起反傾銷反補貼合並調查，涉案金額5.1億美元。同時，美國對中國的床用內置彈簧組等產品發起5起反傾銷調查，涉案金額2.8億美元。另外，美國還對中國的定尺碳素鋼板發起1起反規避調查。2008年，歐盟先後對華冷軋不銹鋼板、蠟燭、鋼絞線、盤條、無縫鋼管、鋁箔發起6起反傾銷調查。此外，歐盟還對華鋼鐵管配件、皮面鞋靴、糠醇、活頁環發起4起反傾銷日落復審。另外我國還遭受國外的技術性貿易壁壘，據統計，近幾年，我國因遭受國外的技術性貿易壁壘每年損失至少幾百億美元，遭受技術性貿易壁壘前五位的國家和地區是美國、歐盟、日本、東盟和俄羅斯，主要貿易夥伴影響我國工業品出口的技術性貿易措施類型集中在認證要求、技術標准要求、產品的人身安全要求、環保要求、有毒有害物質限量要求和包裝及材料的要求等六個方面；影響農產品出口的技術性貿易措施類型集中在食品中農獸葯殘留要求、細菌等衛生指標要求、重金屬等有害物質限量要求、加工廠和倉庫注冊要求，以及食品標簽要求等五個方面。受國外技術性貿易措施影響較大的行業排在前五位的是機電儀器、橡塑皮革、農食產品、紡織鞋帽和化礦金屬。受國外技術性貿易措施影響較大的省份排在前五位的是廣東省、山東省、江蘇省、上海市、河南省。2009年，受金融危機的影響，我國遭受貿易摩擦將更加嚴重，增加出口的困難。

最後，我國的出口還將受到生產成本升高、出口企業融資困難與融資成本上升、出口政策調整不確定性、人民幣升值壓力的影響，上述影響對於一個企業來說大部分都是外部的。同時出口企業遭遇的困境也與企業或行業自身的問題有關，如缺乏行業自律，企業間惡性競爭；缺少研發、技術、設備的投入，大部分為勞動密集型產品；缺乏誠信、不注重企業自身的形象。這些因素也在某種程度上影響企業產品出口。
受金融危機的影響，出口企業面臨著上述困境，它使出口企業銷售困難，盈利水平降低，甚至虧損，開工率下降，停產或倒閉，工人失業。同時，出口企業面臨著貨款回收風險。由於進口國經濟衰退，企業和個人支付能力下降，信用降低，出現支付困難，產品出口到貨後不能及時收回貨款，或根本無法收回貨款。在這種形勢下，為了應對金融危機下出口困境，政府、企業應當做好以下工作：

第一，採取多項措施，增加國內需求。目前，擴大內需是當務之急，只有增加國內需求，國內的過剩的生產能力才會被消化，從而也消除了製造巨額外貿順差的根源。擴大內需的關鍵在於推進金融、教育、交通、環境等現代服務業部門的市場化改革，即通過增加有效供給來擴大內需。

第二，繼續加大出口促進政策力度。推進出台的提高部分產品出口退稅率的政策，推動加工貿易轉型升級，支持中西部加工貿易重點承接地的發展，促進加工貿易梯度轉移。協調金融部門改善出口的金融環境，加大對企業的信貸支持力度，改善企業融資擔保條件，健全出口信用風險保障機制。

第三，開拓新市場。我國出口企業一方面應該及時調整出口市場結構，努力尋求新的出口市場，開發多元市場，走市場多元化戰略，如企業應當努力開拓南亞、中東、中亞、南美、東歐等新興經濟體和發展中國家出口市場。

第四，轉變經濟增長模式，促進結構升級，優化出口商品結構。注重開發高技術、環保產品，推動自主品牌產品和大型機械、成套設備以及優勢農產品、勞動密集型產品出口，加大對中小企業技術創新和參與國際競爭的扶持力度。

第五，大力發展外向型服務貿易。完善服務貿易促進政策，支持軟體、文化和中醫葯等重點領域服務出口。在航空、運輸、金融、旅遊等優勢行業，培育一批有國際競爭力的服務貿易企業，鼓勵中小型服務企業開展對外交流和合作，培育服務貿易品牌。

第六，為了防範出口貨款回收風險，企業應該重視對進口商資信的採集和評估，重視出口信用保險，完善企業財務制度和風險控制制度。

第七，企業尤其是中小企業，應當注重引進和培養金融人才，防範匯率風險。在全球金融危機和世界經濟衰退中，各國所受影響不盡相同，匯率變動不可避免。如果人民幣升值，出口所收外匯貶值，會造成出口商的實際損失。通過金融人才的引進，企業才能避免因匯率變動造成的不必要損失。

Ⅷ 論華爾街金融危機對中國金融監管的借鑒作用

文檔格式的不好弄，給你一個在線的文章吧
http://www.cqvip.com/onlineread/onlineread.asp?ID=31654784&SUID=

另外還有銀監會副主席的一篇講話，你可以參考一下
---------------------------------------------------------------------金融監管的趨勢和變化將直接影響未來金融業的發展模式和創新模式。眼前的這場金融危機過後，金融監管將會有哪些重大的調整和變化？金融業未來發展的趨勢是什麼？在此談幾點看法，供大家借鑒和參考，以更好地適應監管環境的變化，在復雜的金融全球化和金融監管框架下找準定位，發揮優勢，提高競爭力。
第一個值得關注的重要趨勢是金融監管進入了一個新的發展輪回，監管的廣度和深度都會進一步擴展。
19291933年間的大危機中，一大批銀行機構破產、倒閉，引起金融業的恐慌，並帶來經濟蕭條。危機後出現大反思和大變革，出台了格拉斯-斯蒂格爾法案，金融業開始實行嚴格的分業經營，銀行業、保險業、證券業嚴格分離。從上世紀30年代到60年代，金融業基本上是在分業經營和嚴格管制的路徑、框架和模式下運行的。
到上世紀60年代，人們發現分業經營的監管模式嚴重損害了商業銀行的競爭能力，限制了金融市場的發展，降低了金融市場的效率；由於無法向投資者提供多元化的金融產品和服務，實際上也減少了金融消費者效用。於是，從上世紀60年代末70年代初開始，金融業進入新一輪的大松綁、大創新時期。
首先是金融業開始相互購並和滲透，商業銀行並購證券公司和保險公司，下設資產管理公司，並將觸角延伸至創投基金和私人股權基金等非傳統領域，混業經營迅猛發展。1999年，美國出台《金融現代化法案》替代格拉斯-斯蒂格爾法案，金融業進入了全面混業的時代，出現了以花旗為代表的一大批金融超市和金融集團。
其次是金融創新的涌現。上世紀90年代以前的金融創新還處於初級階段，風險相對可控。但在世紀之交前後，金融創新開始升級，大量復雜的金融衍生產品充斥市場。金融資產被廣泛證券化，期權、期貨、互換交易盛行，並出現了以信用違約互換協議（CDS）為代表的信用衍生產品，而且產品復雜程度越來越高，以至於只有少數人能夠理解。
最後，混業經營和復雜的衍生產品創新帶來了「太大而不能倒閉（too big to fail）」和「太復雜而不能倒閉（too complex to fail）」的問題，大量復雜的金融產品之間的聯系非常密切，一旦某個環節出了問題，整個金融體系就有可能崩潰。混業經營、金融創新，再加上流動性泛濫和次級貸款的推動，最終釀成了2007年下半年的這場金融危機。至此，金融發展與監管模式完成一個完整的輪回：大危機觸發大反思、大調整，大松綁引來大泡沫，大泡沫再次導致大危機。
這場危機給我們帶來的第一個反思就是，金融監管的深度、廣度、嚴厲程度將會進一步加強。原來不受監管的和只受到輕度監管的金融機構，包括對沖基金、股權基金、評級公司等，都要納入監管范圍，以往的監管真空將得到彌補和覆蓋；從監管的深度來看，會進一步深化相關監管標准，完善資本充足率、流動性等監管指標，提高金融產品創新和金融風險透明度要求；監管當局對商業銀行的公司治理和內部風險管控將有更深程度的介入和干預。
第二個變化和趨勢是監管者和商業銀行對風險的關注范圍會進一步擴大。
一是除了繼續關注信用風險外，將更加關注流動性風險。英國北岩銀行被擠提時的資產質量很好，資本充足率也很高，但它卻成為英國銀行業近150年歷史中第一家由於擠提而被政府接管的銀行，最直接的原因就是受到流動性的沖擊。因此，監管者和商業銀行要進一步加強對流動性的監測和監管，建立流動性應急處理機制。
二是市場風險，這是一個更大的風險源和危機源。此次危機中，正是「一房」和「二房」的「合謀」導致了資產證券化市場的最後崩潰。「一房」是指數量龐大的房貸公司，他們向那些沒有收入來源、僅僅依靠高房價支撐的借款人發放了低標準的按揭貸款（即次級貸款），然後把這些貸款賣給了「二房」，即具有政府背景並獲得財政隱性擔保的「房地美」和「房利美」公司。「二房」將購入的貸款進行重組、打包，然後再發行以政府信用為支持的債券，大部分被投資銀行購買用於進一步的金融創新。投資銀行用「二房」發行的債券構建資產池，在此基礎上進一步進行分拆和整合，即資產證券化的平方，甚至n次方，使重新分配後的現金流更好地迎合包括商業銀行在內的不同投資者的偏好。這些經過多道「加工程序」的產品已經極其復雜，投資者根本不清楚它內部的結構，也搞不清它的風險，主要依據評級公司的評級進行投資決策。由於「二房」具有政府擔保背景，評級公司就給了所謂的「AA」和「AAA」評級。政府背景加上高評級使這些證券化資產備受追捧。證券化和證券化的n次方方便了「一房」們迅速地回收資金，用於發放更多的次級貸款，泡沫就這樣被不斷吹大。在這個復雜的鏈條中，只要房地產市場不出現大幅下跌，借款人似乎就擁有足夠的資產清償債務，鏈條的循環就會繼續下去。而當房地產價格持續下行時，多米諾骨牌就被推倒了。抵押債券的價格一落千丈，變成有毒資產，整個次貸市場迅速凝結，流動性幾乎喪失殆盡，市場風險演化為流動性風險。購買了有毒資產的銀行被迫進行資產減記，出現巨額虧損，資本被蠶食殆盡，流動性風險進一步演變為清償性風險。危機表明，現代銀行的資產負債表上，已經不再限於那些傳統的貸款資產，交易賬戶乃至可供出售類金融資產所佔的比重越來越大，市場價格波動直接影響到商業銀行盈虧狀況和資本的充足程度，這促使我們必須進一步關注市場風險，特別是那些復雜的投資產品、金融衍生品價格波動對商業銀行帶來的影響。
最後，我們還應更加關注其他類型的風險，如聲譽風險。銀行是典型的公眾性機構，其生存在很大程度上依賴於公眾的信任。如果銀行的信譽受到嚴重損害，導致公眾、投資者不再信任，就會影響到銀行的流動性，進而影響到銀行的生存。總而言之，無論是商業銀行，還是監管者，都需要進一步擴展對風險的關注范圍，從單純的信用風險擴展至市場風險、流動性風險、聲譽風險、操作風險、國家風險等等。
第三，危機後，監管當局會更加關注金融機構內部公司治理的有效性和激勵約束機制的平衡性。
商業銀行出現這么大的問題，形成了這么多不良資產，使人們對金融機構決策的科學性、公司治理的有效性和風險管控的適應性等均提出了質疑。有觀點認為，商業銀行的治理和風險管控實際被兩類人操縱著：一類是追求短期回報的股東和高管，另一類是精於模型計算的小團隊。股東追求當期利潤最大化，高管追求薪酬最大化，並導致過度追逐高風險高收益的復雜金融資產。而很多高管人員和董事會成員並不了解這些資產的風險，投資決策過度依賴只有極少數專家明白的模型，而董事和高管根本就看不懂，也就無法對風險進行有效制約。在只注重效率而忽視風險的治理架構和激勵機制下，整個機構被貪婪的股東、貪婪的銀行家、貪婪的交易員，以及掌握模型的技術官僚所左右和控制。
危機後，美國政府提出一項重要的干預措施——向金融機構注資的同時，嚴格限制接受注資銀行的高管薪金。然而，這僅僅是一項暫時性的干預措施，真正解決問題還需要重新構建金融機構的公司治理機制、激勵約束機制和分配機制，使董事會不成為花瓶董事，使高管團隊不成為花瓶高管，董事和高管的薪酬必須和長期風險而不是短期利潤掛鉤。
第四，要對商業銀行或者金融機構的組織架構進行反思，對商業銀行的混業模式採取相應的有效監管。
這次危機主要是大型商業銀行和投資銀行興風作浪而造成的系統性風險，形成嚴重的「too big to fail」和「too complex to fail」的格局。這些機構實在太大了，他們一旦出現問題，就會引起系統性危機。所以政府必須要救助他們。正是由於道德風險的存在，商業銀行更加冒險，不斷放大風險以博取更高的收益。因此政府和監管當局一定要採取措施，阻止這種現象的進一步發生和蔓延，包括運用反壟斷法對一些並購進行干預。
但硬幣的另一面是，危機中一些小型商業銀行也同樣遭受滅頂之災，美國近9000家商業銀行中，有400500家小商業銀行關門。所以，太大了不行，太小了也不行，對應「too big to fail」的是「too small to survive」。因此，中型可能會成為一種流行的發展模式。但是到底什麼標準是大，什麼標準是小，又是一門很難掌握的藝術，需要監管部門敏銳的經驗判斷，以及必要的風險提示和干預。
如何打造我國金融機構未來的組織架構已經成為非常迫切的問題。現在我國金融業已經出現混業模式的嘗試，商業銀行開始設立或並購基金管理公司、金融租賃公司、信託公司，最近又啟動了銀行投資保險公司的試點工作。如果資本市場發生問題，基金公司、信託公司的風險必然會傳染到母公司，進而影響系統穩定性。所以，需要針對混業模式制訂有效的監管措施。
第一，監管部門要適當干預金融機構無限做大的沖動；第二，要督促金融機構設置內部的防火牆裝置，防止利益沖突和風險傳導；第三，要加強內部管控和並表管理；最後，監管也要具備並表監管能力。我認為，在法律法規和內部管控及監管能力還沒有完全到位的情況下，混業經營的速度還是慢一點比較好，否則就可能失控，釀成新一輪的系統性風險，90年代的混業教訓殷鑒未遠。我們應當加快用於規范混業發展模式、銀行組織架構以及相應監管規則方面的制度建設，先定規則再玩游戲。
第五，對金融創新要有正確的把握。
這次金融危機與金融產品業務創新過快、過猛、過復雜，並失於監控有直接關系。產品太復雜了以至於投資者無法有效識別風險、計量風險，也就談不上控制風險。金融創新本身沒有錯，但是金融創新應當建立在有效的風險識別、判斷基礎之上，而超越風險管控能力的創新是極其危險和有害的。金融創新的發展水平應取決於商業銀行及監管當局對創新風險的識別和管控能力。
首先，要提高創新產品的透明度，充分披露產品的結構和風險，進行更有效的投資者教育，使投資者能夠認識和了解產品的結構和風險。其次，監管者也要對創新產品的結構和風險有充分理解，才能允許其進入市場；最後，參與創新的商業銀行要具備有效的風險控制措施，能夠對風險進行識別、計量和控制。
對我國而言，金融業還處於發展的初級階段，金融產品創新、業務創新仍是金融業發展的主題。如果我們不創新，我們的金融競爭力就無法得到提高。所以，要把握好金融創新和金融監管能力建設、商業銀行的風險管理建設、投資者風險教育，以及信息披露制度之間的內在聯系，在穩妥、適度的前提下鼓勵金融創新。
第六，未來的金融監管標准可能出現較大的變化和調整。
首先，對資本充足率的要求會更高，8%可能遠遠不夠，提高資本充足率將有效降低銀行的杠桿率，減弱其擴張能力，抑制金融泡沫的形成，實現對風險的有效抵禦。
第二，資本質量要進一步提高。除了提高銀行總的資本充足水平外，資本構成要求也會有很大的調整。要提高核心資本所佔的比重，相應降低附屬資本和債務資本的比例，通過提高資本質量提升銀行業抵禦風險的能力。
第三，監管者不僅要關注單個銀行的危機和風險，還要關注宏觀風險和系統風險，採取帶有反周期特點的監管措施。單個銀行陷入危機和破產是一種正常的經濟現象，而監管的重點是避免發生系統性危機和全面危機。所以，監管者要更加關注宏觀和系統性風險，採取有效的措施，在經濟擴張期提高資本要求和監管標准；而在經濟下行期適當放鬆，使經濟運行更加平穩，保障銀行資產安全。
第四，更加關注貸款集中度問題。銀行應避免將過多的資產和貸款集中在某個企業、某個行業或某個地區，過度集中的資產結構一旦在該企業、行業或地區出現大的風險和災難時就會威脅銀行的生存。在我國，很多銀行熱衷於「壘大戶」，貸款集中度過高問題較為突出。一旦大企業、大項目出現問題，就會給放貸銀行帶來致命性的打擊。
第五，要進一步加強透明度建設。要提高商業銀行的透明度，提高金融產品的透明度，提高金融業務的透明度，提高金融風險和金融資本的透明度，使投資者及交易對手了解其產品，了解銀行的風險狀況和對風險的抵禦能力，這有助於降低危機時刻的恐慌情緒。
最後，金融監管要進一步加強境內不同監管機構之間以及國際監管機構之間的合作。境內不同監管部門要加強合作，盡可能避免監管真空和監管套利，減少投機和風險的蔓延；在國際方面，要注意銀行東道國和母國之間的密切合作。中國的商業銀行在海外設立機構，我們就是母國監管當局；外國銀行在中國設立機構，我們就是東道國監管機構。母國和東道國之間必須建立信息共享和危機處理協作機制，才能夠有效地防止風險的蔓延，避免系統性的危機。最近，歐盟和美國提出要建立一個超級監管機構，專門對那些國際化的銀行進行監管。建立母國和東道國監管當局均參與的監管俱樂部，對銀行的全球風險進行監管。監管的國際合作會越來越密切，G20峰會和金融穩定論壇委員會均將加強國際監管合作作為一個重要議題，也必將對全球銀行業的發展產生深遠影響。

Ⅸ 有毒資產指的是什麼

比如08年的房屋次級貸款，應該是銀行把這些貸款打包成資產然後再轉讓，當這些資產不受歡迎就是發生金融危機的時候，就是有毒資產了，因為你手中持有這些資產就好像拿著個炸彈一樣，是這樣解釋吧

Ⅹ 美國兄弟銀行破產的主要原因是什麼

主要原因是美國次貸危機引發的金融風暴，它使得美國經濟泡沫越來越大。但是雷曼自身也存在一些問題，具體如下：

1、雷曼原本是一家傳統的銀行業巨頭，但是由於房地產，債券業的發展，雷曼也投身其中，並且投資不均。雖在起初房地產業蓬勃發展時聲名大噪，但是由於投資不均導致的風險系數也隨之加大。

2、雷曼自身資本有限，但是由於想要獲得大的收益，大力發展次級貸款業務，使得美國人不管有錢沒錢都一股腦的炒房。

3、所持有的不良資產太多，遭受巨大損失。

(10)有毒金融資產擴展閱讀

雷曼兄弟破產之路：

一、雷曼兄弟曾四次面臨倒閉：

1、1929年股市崩盤；

2、1973年該公司投注利率損失670萬美元；

3、1984年內部意見分歧導致被運通並購；

4、1994年新獨立的雷曼面臨資金短缺。

二、2008年大事回顧

1、3月 雷曼兄弟股價大落大起——將裁員5300人；

2、4月 雷曼兄弟旗下三基金步入清算；

3、5月 垂涎0.6市凈率——巴克萊議購；

4、6月 二季度虧損28億——雷曼撤換總裁；

5、7月 傳高盛操縱股價致貝爾斯登和雷曼兄弟垮台；

6、8月 雷曼兄弟將出售400億美元資產；

7、9月 高層頻頻洗牌——資產出售事宜仍未解決；

8、9月 三季度巨虧39億美元——股價一日暴跌45；

9、9月 雷曼宣布破產——總債務6130億美元。