正極材料價格漲幅

1. 影響股價，成本降低！特斯拉無鈷電池大有來頭

首先，請大家先花兩分鍾時間，欣賞一個因為特斯拉無鈷電池疑雲，經歷了第一天賺的昏天黑地，三天後賠的日月無光的人的故事：

2月19日左右，我看到網上熱傳國產Model3用上了寧德時代無鈷電池，我查了一下，原始來源應該是這篇外網的內容，國內媒體也有很多使用「無鈷」宣傳的。

因此，干電極擁有較高的能量密度，較低的成本，可以和下一代材料體系、無鈷體系、甚至固態電池體系，均可繼續匹配。就是目前生產工藝難度大，且還未通過大規模應用，估計短期難以量產。

所以，如果特斯拉確定下一代動力源為超級電容+干電池，那麼續航和動力都有保障。假如持續發展，成本勢必也會逐漸下降。因此，特斯拉的無鈷電池是其自研電池這種說法，也算是有理有據，並非空穴來風。

至此，特斯拉無鈷電池的疑雲就給大家講完了，在官方公布具體技術方案前，我們無法確定無鈷電池到底是怎麼個「無鈷」法，一切就等4月的電池日見分曉吧！

最後跟大家說一句，佛系投資，玩玩就好，切勿付真心！

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

2. 急~今日的新股打哪個比較好

002394 聯發股份 發行價45元（申購總資金90萬元），主營高檔紡織面料，發行總市值48.5億元，難得的紡織類公司擁有如此好的盈利業績，擔心的是三年後公司不知道能不能保持這樣的盈利能力，對比中小板的禾欣股份，預計開盤總市值在70個億，開盤價應該在65元左右，對比魯泰A是絕對高估

300072 三聚環保 發行價32元（申購總資金64萬元），主營脫硫技術，發行總市值31億元，環保是今年的炒作主題材之一，三聚環保的絕對價格較低，開盤總市值在54個億，開盤價在56元左右

300073 當升科技 發行價36元（申購總資金54萬元），主營鋰電池正極材料，發行總市值28.8億元，鋰電池概念絕對吸引眼球，開盤總市值在56個億，開盤價在70元以上，有可能更高，重點推薦

300074 華平股份 發行價72元（申購總資金57.6萬元），主營會議視頻，視頻監控，發行總市值28.8億元，盤子相當小，有炒作的可能性，開盤總市值在40個億，開盤價在100元左右

300075 數字政通 發行價54元（申購總資金54萬元），主營政府管理平台，發行總市值30個億，背景深，壟斷性強，未來有擴張性，開盤價在90元左右，總市值在50個億，重點推薦

3. 電池原材料價格上漲，電池的原材料都包括哪些

電池主要有四種原材料，分別是正極材料，負極材料，電解質和隔膜。陽極材料1kWh動力電池需要約2.3〜2.5kg陰極材料。正極材料在動力電池成本中所佔比例最大，達到28.27％。陰極材料的成本主要由碳酸鋰和各種相應的前體材料組成。其中，碳酸鋰價格走勢呈階段性上升趨勢，目前已達10萬元/噸。前體材料主要取決於相關資源的價格，磷酸鐵鋰途徑將受鐵礦石價格的影響，盡管不受鐵礦石價格的影響。

隔膜。不同的動力電池產品在隔膜材料的用量上也有很大的不同。以一家代表性公司為例，AESC的錳酸鋰電池使用約12.5平方米的隔膜製作1kWh動力電池。 LG化學的“錳酸鋰+三元”電池接近19平方米，而比亞迪的磷酸鐵鋰電池則需要23.5平方米。以磷酸鋰鐵電池為例，隔板占電池製造成本的7.67％。需要注意的是外殼蓋。盡管它不是關鍵材料，但隨著近年來關鍵材料價格的急劇下降，價格相對較高的殼套的成本已顯著增加。目前，該產品的成本已高達14.82％，已經到了不可忽視的地步。

4. 特斯拉到底能賣多少車

我曾經多次開著Model3去接來上海找我的朋友，短暫的體驗之後，他們問了我一個問題，為什麼還要去買那些普通的燃油車？

汽車的屬性正在從一個交通工具變為一個電子產品。

在這個產品變革的時代，需要更多人來教育這個市場，越來越龐大的車主群體對於特斯拉來說是一個巨大的利好。

現在特斯拉有超過60萬車主。

寫在最後

最後讓我們再回到這張圖，按照特斯拉的交付指引計算，今年的目標交付量增長率只有36.17%，是特斯拉自2015年以來最低的一次。

而當下這一年，是ModelY以及國產Model3的投產交付的一年，是市場環境對電動汽車更加有利的一年，是特斯拉用戶群體最龐大的一年。

我們很難相信，今年的目標只是50萬輛。

再看看財報中對50萬輛的描述：

Forfullyear2020,vehicledeliveriesshould?comfortably?exceed500,000unit。

2020年車輛交付量可以輕松達到50萬輛。

逐漸成熟也更加有底氣的特斯拉顯然正在拉低大家的預期，做一個簡單的預測，在2019年36萬輛的基礎上，ModelY2020年的產能為15萬輛，特斯拉中國工廠今年的目標產銷量是10萬輛，綜合來看2020年，特斯拉的銷量至少會在60萬輛左右。

本文來源於汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

5. 股價漲幅過大怎麼判斷 一隻股票從34元漲到48元,漲幅大約是40%,請問其漲幅是否過大.例如7月5日啟動的江特電

是過大了,但這是配合大盤和整個中小板,一起發力才漲起來的.

它自己沒有那麼大的能力的.

最近一段,中小板發瘋似的上漲,百元以上的股票越漲越有勁.

這個時候,就不能說他高了。

就像06和07年的時候，有色金屬版塊整體上漲，幾乎全部都漲了十倍以上。

所以，現在它的40%的漲幅也是很正常的。

6. 2021年，新能源板塊還能買嗎

隨著四季度季報的陸續披露，調侃JJJL和基金季報解讀的段子層出不窮。市場在近期波動很大，2021未來充滿未知，但在一個中長期的視角，新能源的板塊會是前途光明的。在高波動的情況下，如何做好回撤，抓住底部上漲的機會，把握好投資的節奏是很重要的，也體現一個基金經理的能力和選股思路。光伏和新能源汽車2021年需求增速仍可能會加速，龍頭公司估值上將持續享受成長確定性溢價、業績也有較大超預期的可能；其次，隨著行業景氣度持續向上和盈利持續改善，在底部的產業鏈二三線標的也存在補漲機會，當然市場牛熊這種大勢判斷本身准確率就很低，新能源2018年-2020年上半年有兩年多時間回調，2020年開始上漲，目前行業基本面趨勢仍向上，重點板塊估值仍在合理區間，看好新能源行業的中期投資機會。

光伏重點公司業績仍然維持高速增長，行業需求有望實現30%以上增長，在當前碳減排的大背景下，行業未來發展趨勢較為確定；新能源汽車2020年是從導入期到成長期的元年，未來隨著新車型的不斷放量，行業中長期發展趨勢比較確定，2021年全球新能源汽車銷量增速在50%左右，各環節的龍頭公司業績有望維持高速增長。總體來看，重點行業的基本面是有支撐的，在成長板塊中需求增速和估值情況有比較大的相對優勢。

新能源行業今年的業績增速會比較高，這樣就會消化一部分估值，大家抱團抱的是業績，與業績共同成長。

新華基金劉彬管理的新能車主題基金新華鑫動力靈活配置混合A(002083)和新華鑫動力靈活配置混合C(002084)，去年收益率達120%，現在不知道買入什麼的時候，買它就對了。

7. 市場點評：鋰電池板塊巨震，市場震盪走弱

一、財經新聞精選

• 銀保監會：將適度放寬保險資金投資創業投資基金和股權投資基金的要求

  銀保監會新聞發言人張忠寧在國新辦舉行的上半年銀行業保險業運行發展情況新聞發布會上表示，下一步，銀保監會將持續地深化保險資金運用的市場化改革，支持保險資金在依法合規、風險可控、商業可持續的原則下加大對先進製造業和戰略新興產業的長期資金支持。

  來源：證券時報網

• 6月全社會用電量達到7033億千瓦時 同比增長9.8%

  7月14日，國家能源局發布6月份全社會用電量等數據。

  6月份，全社會用電量持續增長，達到7033億千瓦時，同比增長9.8%，兩年平均增長8.4%。分產業看，第一產業用電量88億千瓦時，同比增長16.3%；第二產業用電量4832億千瓦時，同比增長8.5%，對全社會用電增長的貢獻率約60%，是拉動全社會用電增長的主力；第三產業用電量1226億千瓦時，同比增長17.5%；城鄉居民生活用電量887億千瓦時，同比增長6.8%。

  1-6月，全社會用電量累計39339億千瓦時，同比增長16.2%。分產業看，第一產業用電量451億千瓦時，同比增長20.6%；第二產業用電量26610億千瓦時，同比增長16.6%；第三產業用電量6710億千瓦時，同比增長25.8%；城鄉居民生活用電量5568億千瓦時，同比增長4.5%。

  來源：中新經緯

• 第二批中央儲備豬肉收儲開始

  據商務部周三消息，商務部會同國家發展改革委、財政部等部門開展本年度第二批中央儲備豬肉收儲工作，並定於7月14日實施公開競價收儲。7月7日，商務部會同有關部門啟動2021年度第一批中央儲備豬肉競價收儲，成交企業覆蓋北京、浙江、福建、山東、河南、湖南、新疆等12個省份。

  來源：界面新聞

• 上海製造業「十四五」提出18項指標 三大產業規模倍增

  上海市製造業「十四五」規劃明確，按照強化高端產業引領功能、加快產業數字化轉型、全力打響「上海製造」品牌三大主線實施多項舉措。

  7月14日，上海市人民政府官網公開關於印發《上海市先進製造業發展「十四五」規劃》(下稱「規劃」)的通知，提出到2025年，保持與上海城市功能和高質量發展相適應的製造業比重，製造業發展速度力爭高於「十三五」時期，高端產業重點領域從國際「跟跑」向「並跑」「領跑」邁進，為打造成為聯動長三角、服務全國的高端製造業增長極和全球卓越製造基地打下堅實基礎。

  來源：第一財經

• 上半年我國實際使用外資同比增長28.7%

  商務部7月14日公布的數據顯示，今年上半年，全國實際使用外資6078.4億元人民幣，同比增長28.7%(不含銀行、證券、保險領域)，比2019年同期增長27.1%。從行業看，服務業實際使用外資4827.7億元人民幣，同比增長33.4%，高技術產業實際使用外資同比增長39.4%。

  來源：央視網（新聞聯播）

        （投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）

二、市場熱點聚焦

• 市場點評：鋰電池板塊巨震，市場震盪走弱

  周三兩市大盤指數震盪調整，市場總成交金額較前一交易日略微減少。具體來看，滬指收盤下跌1.07%，收報3528.50點；深成指下跌0.88%，收報15056.32點；創業板下跌0.75%，收報3488.63點。

  盤面上看，醫葯股、醫美概念股和釀酒股表現活躍，漲幅居前，鋰電池板塊則表現相對較弱。從走勢上看，短期指數表現較弱，仍然維持弱勢震盪格局。當下市場不存在系統性風險，指數大概率不會出現連續大幅調整，但抱團板塊籌碼開始松動，市場有見頂跡象，中期角度來看，市場進入震盪築頂的階段。

  操作上，鋰電池板塊高位巨震，籌碼出現松動，不建議盲目抄底，但板塊資金介入較深，短期難言結束，部分個股等待止跌企穩後仍有博弈空間。建議關注鋰電池上下游概念股、資源類周期股、光伏概念股以及中報業績向好的個股。

  （投資顧問  余德超  注冊投資顧問證書編號：S0260613080021）

• 宏觀視點：國常會：確定完善農村寄遞物流體系的措施 更好滿足農民生產生活需要

  國務院總理李克強7月14日主持召開國務院常務會議，部署中央預算執行和其他財政收支審計查出問題整改工作；確定完善農村寄遞物流體系的措施，更好滿足農民生產生活需要。會議指出，加快發展農村寄遞物流是推進鄉村振興、增加農民收入、釋放農村內需潛力的重要舉措。一要促進農村電商與寄遞物流融合，發展專業化農產品寄遞服務和冷鏈倉儲加工設施，助力農產品銷售。二要分類推進「快遞進村」。加快農村寄遞物流基礎設施補短板。更好發揮市場力量和郵政在末端寄遞中的基礎性作用，引導企業駐村設點，提升快遞服務水平。三要深化寄遞領域「放管服」改革。取消不合理限制，鼓勵發展農村快遞末端服務，降低寄遞成本。加強寄遞物流服務監管，促進公平競爭，保障群眾合法權益。

  來源：證券時報網

  點評：取消不合理限制，鼓勵發展農村快遞末端服務，降低寄遞成本，這將對快遞物流業構成利好。預計主營涉及快遞物流業的個股短期或有活躍表現機會。

    （投資顧問  蔡 勁  注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）

• 有色金屬行業：中報行情有望快速啟動，繼續重視鋰電上游投資機會

  截止至7月13日，有色板塊有40家公司披露業績預告，今年上半年的業績同比都實現了大幅度的增長。今年上半年有色行業復甦景氣，國內外下游需求強勁帶動有色商品消費旺盛，同時疊加供給剛性，以及全球 流動性極度寬松，今年上半年商品均價同比去年上半年均錄得較大幅度 增長，其中以銅鋁為代表的大宗商品價格，以鋰鈷鎳為代表的新能源金 屬價格、以及以氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑為代表的稀土金屬價格，表現都非常強勢。

  來源：國信證券研報

  點評：二季度國內鋰鹽供應有所增加，但國內新能源車和電動自行車需求強勁帶動正極材料企業開工率提升，鋰行業整體出現供需兩旺的格局。在全球鋰礦供應緊張，疊加中澳關系緊張的背景下，市場重視國內鋰資源開發，建議關注。

  （投資顧問 余德超 注冊投資顧問證書編號：S0260613080021）

   

三、新股申購提示

• 和達科技申購代碼787296，申購價格12.46元

四、重點個股推薦

• 參見《早盤視點》完整版（按月定製路徑：發現-資訊-資訊產品-資訊-早盤視點；單篇定製路徑：發現-金牌鑒股-早盤視點）

8. 電池原材料價格上漲是為什麼

從2020年開始，電池原材料價格大幅上漲。以電解液為例，漲幅翻了一倍多，整個電池的成本也提高了35%-40%。磷酸鐵鋰材料價格上漲背後的直接驅動力是電池級碳酸鋰價格飆升。碳酸鋰是目前鋰電池正極材料和電解質不可缺少的原料，碳酸鋰價格從去年開始飆升，直接增加了電池正極材料和電解質的成本。

數據顯示，目前電池級碳酸鋰的主流價格為8.8-9.5萬元/噸，比年初價格高出71.2%，比去年4.8萬元/噸的低點幾乎翻了一番。

警惕低價電瓶車的的質量問題

作為電瓶車最重要的組成部分，電池的成本幾乎可以佔到整車成本的20%-30%。

根據市場上三種主流電池來看，48V 12Ah電池價格在480元左右，48V 20Ah電池價格在850元左右，48V 24Ah電池價格在950元以上。相應的普通簡易電瓶車價格在1500元左右，主流電瓶車價格在2000-3000元之間，高端電瓶車價格在3500元以上。消費者應該警惕低價電瓶車存在的質量問題。

9. 有電池廠需要負極材料嗎

負極材料價格漲幅驚人

在國家政策的推動下，新能源汽車的快速發展，國內動力電池企業也大幅擴產，鋰電負極材料的需求大增。

此外，由於國家環保督查小組對石墨化工廠進行嚴格管控，不少企業被強制關停，導致負極材料企業的石墨化加工費上漲了4000～5000元/噸。

2017上半年，鋰電池負極材料的核心原材料針狀焦價格瘋狂上漲，報價從年初的4000元/噸上漲至7月中旬的2萬元/噸。2017年10月底，鋰電負極材料高端產品突破10萬元/噸，中端產品價位7～8萬元/噸，低端產品3～4萬元/噸，漲幅驚人。

負極材料技術有突破

2017年，鋰電負極材料研發方面也取得一些技術上的突破。

2017年10月，中國科學院深圳先進技術研究院功能薄膜材料研究中心研究員唐永炳及其研究團隊，聯合中科院物理研究所研究員谷林，研發出具有核殼結構的鋁@碳納米球復合材料，並應用於高效、低成本雙離子電池。這種新型結構有效解決了鋁負極材料在充放電過程中的體積膨脹、循環性能差等問題。

研究結果表明，該新型電池在15C充放電速率下(4分鍾充放電)，循環1000圈後容量保持率高達94.6%;即使在功率密度高達3701W/kg時，該電池的能量密度仍有148Wh/kg，遠高於大多數商用的鋰離子電池。該成果對廉價金屬負極材料的改性研究具有指導意義，有望促進基於廉價金屬負極的高能量、低成本二次電池的快速發展。

要開發出400Wh/kg的鋰離子電池，採用高容量負極是必然方向。硅基負極具有10倍於現有石墨負極的理論比容量，是我國負極材料開發的重點。國家重點研發計劃「新能源汽車」重點專項支持的北京大學項目團隊，通過原位包覆、刻蝕等途徑，設計制備出一種高比容量的自體積適應性硅/碳負極材料。

該團隊在活性納米Si核與碳殼之間預留了緩沖空間，復合材料在充放電過程中表現出自體積適應性和良好的結構與界面穩定性。據了解，該材料比容量達到1300mAh/g，3C、500周和5C、1000周後的容量保持率高達90%和80%。該項目為開發高比能量鋰離子電池從而進一步提高電動汽車行駛里程奠定了基礎。網頁鏈接

10. 現貨鈷價漲漲幅近30% 鈷概念股龍頭哪些值得關注

格林美：城市礦山開拓者，多軌驅動局面已成
格林美 002340
研究機構：長城國瑞證券 分析師：潘永樂 撰寫日期：2016-10-17
主要觀點：
2015年以來公司業績平穩快速增長的主要動力來自於電子廢棄物板塊、鈷鎳鎢板塊和電池材料板塊產能進一步釋放，未來我們看好營收佔比最高的電池材料（四氧化三鈷、三元材料等）未來持續快速增長。我們認為，隨著騙補處罰靴子的落地，新能源汽車政策短期面臨的不確定性將逐步消除，第四季度三元鋰電出貨量有望回升，有利於公司正極材料業務重新恢復高速增長。
動力電池出貨量的增長帶動原材料需求的爆發。2015年乘用車市場三元動力電池出貨量佔到總出貨量的70%以上。根據我們的測算，2016年客車、乘用車和專用車對三元電池需求量分別達到0.5GWh、6.3GWh和3.15GWh，合計三元電池需求量達9.95GWh。
公司目前是三元材料全產業鏈布局的龍頭企業，稀有金屬回收領域經驗和技術優勢明顯，鈷鎳精細加工技術和市場份額國內領先。公司在電子廢棄物循環利用與報廢汽車循環利用等核心循環產業鏈的布局已逐漸完成，公司全產業鏈的協同效將有助於未來業績的釋放。
公司與東風襄陽及三星環新簽署新能源汽車綠色供應鏈戰略合作協議，打造「材料、電池、新能源整車製造、供應鏈金融及動力電池回收」全產業鏈閉路循環系統。布局智慧城市，在揚州構建「互聯網+分類回收+環衛清運」互聯網新模式。
投資建議：
我們預計在三元電池材料產能逐漸釋放的前提假設下，公司2016-2017年的EPS分別為0.105元、0.175元，對應P/E分別為68.09倍、40.85倍。以目前有色金屬行業的P/E中位數58.01倍來看，公司目前的估值已較為均衡，但考慮到公司在新能源汽車電池材料全產業鏈的布局前景，我們繼續維持其「增持」的投資評級。
風險提示：
鋰電閉環生態鏈進展低於預期;新能源汽車補貼政策不及預期;三元動力電池材料潛在政策風險等。
華友鈷業：一家擁有鈷資源的前驅體公司
華友鈷業 603799
研究機構：中泰證券 分析師：邵晶鑫 撰寫日期：2017-02-21
事件：華友鈷業發布2016年度業績預告，預計2016年歸母凈利5000-7000萬元，上年同期虧損2.46億元，實現扭虧。
主營產品價格回升改善業績。2016年公司業績上漲主要原因是報告期內鈷產品實現量價齊升。公司是全球鈷產品的領先企業，不僅具備高產能，還與國內外客戶建立長遠合作關系，根據安泰科測算，2015年公司鈷產品在國內市場佔有率約為25%，全球市場佔有率約為14%。2016年下半年，鈷MB價格上漲超過30%，帶動國內鈷產品價格上漲近45%（以四氧化三鈷為例），公司鈷產品在報告期內實現量價齊升，大幅拉動業績上漲。
鈷價格有望迎來上漲周期，高庫存與高市佔率助力公司大幅受益。本次鈷產品價格上漲邏輯為新增需求預期，疊加供給端剛性及產業端情緒提振。需求方面，根據我們預測，2017-2020年全球鈷需求將以10%的平均增速增長，動力電池需求貢獻主要增量。供給方面，伴生礦特質及近兩年無明顯新礦開采計劃導致供給端剛性。產業情緒上，CATL直接參與2016年底鈷礦長單談判並拿到長單合同大幅提振市場對鈷供給不足預期，目前產業端漲價情緒濃厚。全球鈷精礦正處於供需拐點，長周期來看鈷價格無上漲壓力，在這三個因素的催化下，我們判斷鈷價格有望迎來新一輪上漲周期。目前公司鈷庫存高位，具備良好的下遊客戶基礎與高市佔率，未來將大幅受益鈷產品價格上漲，業績高增可期。
前驅體項目將是公司戰略發展方向。公司三元材料前驅體規劃產能2萬噸，目前已投產6000噸，預期今年將全部投產。正極材料前驅體技術壁壘高，公司產品定位高端，且擁有上游鈷產品產能，成本優勢明顯。目前公司產品型號以523為主，具備快速切入622型號產品的技術實力，產能全部釋放後有望成為另一利潤增長點。
投資建議：預計2016-2018年分別實現凈利潤0.61、5.12和6.40億元，同比分別增長125%、742%，25%，對應EPS分別為0.10、0.86、1.08元，當前股價對應三年PE分別為425、50、40倍，給予目標價50元（以2月17日收盤價計，對應2017年58倍PE），「買入」評級。
洛陽鉬業：鈷漲價預期兌現，公司抄底資源品戰略獲市場認可
洛陽鉬業 603993
研究機構：長城證券 分析師：楊超 撰寫日期：2017-02-21
投資建議。
預計2016-2018年公司EPS分別為0.05元/股，0.18元/股，0.23元/股。當前股價對應的PE為86倍、26倍和20倍
投資要點。
鈷漲價預期不斷落地 今年大概率供不應求：三元電池無論是532，還是622型號，對鈷的需求是無法替代的，16年底的新能源車補貼計劃，已經變向將補貼從磷酸鐵鋰向三元電池傾斜（按照能量密度劃分補貼等級）。同時2017年客車用三元電池將放開，由於去年的「三元客車禁令」，導致中國動力電池三元滲透率不達預期，隨著新版補貼政策的出台和客車三元解禁，今年我國動力電池三元滲透率增速有望同比大幅提升。隨著庫存擔憂逐步緩解，加上短期內剛果政局的影響，鈷產品價格持續上漲，年初至今電解鈷從27.5萬/噸上漲至34萬/噸，漲幅23.6%，16年至今電解鈷從最低點反彈了79.4%。隨著中國17年三元電池滲透率的提升，今年鈷供應大概率需求大於供給。鈷漲價趨勢有望持續。
收購完成後公司成為全球第一鈷供應商 ：公司通過增發收購TFM56%股權，未來有望增持到80%，有望獲得約 377.4 萬噸銅和 45.5 萬噸鈷儲量，年產量增加 16.3 萬噸銅和 1.3 萬噸鈷。目前華友鈷業年自產鈷在收購 PE527 采礦權後為1000噸+3100噸，公司自產鈷大幅領先華友鈷業，全球第一鈷生產商地位確立。
公司抄底資源品戰略已獲成功 市場逐步認知戰略價值：公司原有業務以鎢 鉬 銅為主，其中2015年鉬產品收入13.1億，鉬精礦（45%市場均價） 從16年最低點695元/噸，上漲到1045元/噸，漲幅50%。鎢產品收入11.14噸。 鎢精礦 從16年最低點60000元/噸，上漲到74000元/噸，漲幅23.3%。原有業務大幅收益於資源品價格回升。同時公司增發收購的時間點，是鈷、銅的年度低點，甚至是歷史低點。自公司收購後，鈷和銅價格均有不同程度的上漲。公司通過增發加自有資金及銀行借款的方式共計275億，抄底資源品，相當於對原有業務的杠桿性擴張，公司相對於其他資源品公司更具業績彈性。
風險提示：三元電池增速不達預期。
中色股份：重估時刻到了
中色股份 000758
研究機構：中信建投證券 分析師：陳炳輝，謝鴻鶴 撰寫日期：2016-11-16
近期，鉛鋅價格大漲，稀土行業也有回暖之勢，公司訂單不斷，中色股份因業績同比下降，股價接連下滑。我們認為，市場對於公司的業績過於擔心，重估時機已經來到。
鋅價走高，鋅資源開發業務面臨重估：大礦關停，新礦增長乏力，鋅礦供給收縮，並逐步影響精煉鋅供應;而鋅需求受房地產、基建、汽車拉動，仍非常旺盛，年增速在3%以上。在Trump當選美國總統後，全球基建投資回升預期漸起，需求有望再獲動力。鋅的供應短缺局面將維持到2018年。鋅價仍將上揚。
目前，公司控制鉛鋅金屬儲量約233萬噸，年產鉛鋅金屬量約10萬噸，並與澳大利亞TZN、俄羅斯MBC、印尼BRMS等企業有合作，資源擴張的潛力非常大。按公司當前鉛鋅資源與儲量，參考同行業估值水平，我們對公司鉛鋅資源業務的估值為64-74億。
稀土觸底，價格回暖，收儲打黑預期漸起。公司南方稀土基地是全國重要的中重稀土冶煉基地，並在緬甸、格菱蘭等地有稀土業務布局。我們對公司稀土業務的估值為104億。
受益一帶一路，工程承包業務持續發力，估值116億。公司工程承包業務核心區域都被一帶一路所覆蓋，受益於一帶一路戰略，自2014年以來，公司快速在中亞等地拿下了數百億訂單。預計，未來公司工程承包的營業收入將持續增長，同時受益於中國相關政策銀行的支持及公司的組織與管理能力，項目的毛利率也在改善。公司工程承包業務的盈利能力提升。依託我國政府實施「一帶一路」和國際產能合作的戰略的歷史良機，積極探索海外項目的合作模式，推動形成風險共擔和利益共享機制，對於前景較好的資源型工程項目，在工程總包的前提下，可以考慮入股、包銷產品和參與生產運營。公司承包的RTR開發項目備受關注，該項目合同金額達6.54億美元，擁有鈷儲量36萬噸，銅168萬噸，是未來2-3年全球最大的鈷礦開發項目，一期達產後，鈷產能達1.4萬噸。參考同行，我們給公司工程業務的估值為116億。
投資建議：公司2016年、2017年的業績分別為0.23和0.31元，對應當前股價的PE水平分別為42和31。當前公司業務已被低估（合理價值約290億），而在一帶一路戰略及產能合作的推動下，公司有色工程承包與資源開發業務則具有了對外擴張的期權價值，隨著鋅價的上漲和稀土政策的發酵，對公司進行「重估」的時刻到了。