中石油2012年报分析

『壹』 分析中石油股票，十万火急！！

还是机构研究报告专业些
这是最近的研究报告，仅供参考

中国石油(601857)：业绩下降在正常区间
展望二季度，我们测算公司在获得财政100亿元支持的基础上，可以应付原油特别收益金的增加，但公司对于成本上升的趋势必须非常重视。

对于中国石油天然气集团可注入上市公司资产的继续收购能够增加公司的油气产量和资源储量。四川龙岗气田等新资源的评估在三季度以后可望有结果。我们维持对公司长期稳定增长的信心，给予“谨慎增持”。
(国泰君安证券股份有限公司)

中国石油：国内最大的石油开采企业
国内最大石油开采企业。原油探明储量151亿桶（含冀东南堡油田），占三大石油公司原油总储量的78%。天然气探明储量1.5万亿立方米，占三大石油公司总探明储量的85.5%。原油生产量8.3亿桶，天然气450亿立方米。炼油能力9.4亿桶，占全国的37.7%。公司拥有加油站18630座。生产乙烯单体263万吨，占全国的26.6%。天然气管道20590公里，占全国的77.8%。

冀东南堡油田开发，保障了公司的发展。公司2006年末储量为原油116.18亿桶，天然气1.5万亿立方米，相当于205.294亿桶油当量。由于公司在冀东南堡发现油气地质储量当量为11.8亿吨，如果按着40%的采收率计算，则相当于新增35亿桶石油已探明储量，增加了30.17%。

如果我们保守估计未来石油价格在80美元/桶左右交易，则公司原油业务的每股价值为15.03元；天然气价格在1.48元/立方米的水平上，净利润率达到15%，则天然气业务的每股价值为1.84元，开采板块每股价值为16.86元。我们没有考虑公司原油储量的增加。但在这里，我们需要说明的是，公司近三年产量接替率都超过了100%，说明管理层在寻找资源储备能力比较强。如在海外寻油、今后可能拓展到海域及老油田挖潜等。我们相信公司还会找到可观的资源储量的，公司价值会随着资源量的发现而提升公司价值。

因此，在现在的基础上，给出管理层在寻找新资源的能力的溢价，应该比较合理，幅度在20%左右很正常，则公司勘探开采板块的交易价格应在20.23元。

估值及投资建议。我们认为公司勘探板块应根据资源储量价值定价，其它业务用PE定价。

综合考虑，由于管理层发现新储量的能力较强，油价已突破130美元/桶，短期仍将维持高位。如果提高特别收益金起征点或提高成品油价格，我们认为公司股价的合理波动区间应为19.06-26元之间，现在股票交易价格为17.66元，低估，给与“增持”评级。

风险提示：原油价格波动；新增储量低于预期。
(万联证券有限责任公司)

『贰』 巴菲特当年如何分析认为中石油值1000亿美元市值

我无法预计经济将于何时复苏，也不知道市场将在何时出现改善。但今年以来，以中国为典型代表的新兴经济体却快欧美一步，表现出了明显复苏的喜人态势。我认为中国拥有世界上最成功的经济政策，拥有超过世界其他地区的发展速度，对世界经济的意义重大。

中国人每日辛勤劳作生产产品给美国人用，而我们给他们一些纸片。当中国人想用这些纸片，例如几年前来买优尼科石油公司的时候，却发现这些纸片不能达到他们想要的目的。中国每年的贸易顺差达到2000多亿美元，当他们发现美元没办法购买他们想要的东西之后，他们会问，为什么要出口美国，而不是自己用呢？目前中国出口面临两大难题，一是外需大幅下降，二是出口换来的美元面临长期贬值的危险。在这种情况下，刺激内需，一可以弥补外需的下降，二可以避免美元大幅贬值的危险。

中国拥有巨大的外汇储备，很多人认为中国投资美国国债存在很大风险，只要有巨大的贸易顺差，中国的美元储备就会越来越多。其实中国有多种选择使用其外汇储备，例如投资美国房地产市场、股市等等，而中国方面对于目前中国持有大量美国国债的担忧是有道理的，任何美国以外的投资者长期持有美国国债都面临美元购买力下降的威胁。不过，这对于中国来说虽然是个问题，但并不是最糟糕的问题。

中国有一个很棒的未来，中国的发展，只是刚刚开始，我会告诉所有中国人，活在现在这个时代里，比100年或者200年前好多了，有很多很好的机会经济会不停发展，中国在世界上的地位会不停上升，在世界舞台上也越来越重要。去年在北京举办的奥运会，真是难以置信的好，没有人会比它更好，世界正在发现中国，中国也在发现世界。

我从未对中国股市发表过具体意见。我不是做预测股市走向生意的，我一贯的观点是，如果市场下跌，它就比以前更有吸引力。我不预测股市，我只会在市场向下走的时候作出反应。中国的经济发展是一个奇迹，很多中国人都对股票热情很高。

我是在2002年春天的时候读到了中石油的年报，我从没问过任何人的意见，我当时认为这家公司值1000亿美元，但它那时的市值只有350亿美元。我不喜欢做事要精确到小数点三位以后，如果有人体重大约在300到350磅之间，我不需要精确的体重就知道他是个胖子。如果你根据中石油年报上的数字还做不了决定，那你应该看下一家公司。

我们应该向中国人学习，中国正在发生巨大的变化。我去年到大连，开车在周围转了45分钟，看到这几年新盖的几百家工厂，中国人正在开始释放他们的能量。过去几个世纪，中国人有能力，但体制不允许人做事，现在中国人的能量开始释放出来了。

我不认为中国变富就意味着美国会变穷，对快速发展的中国过于多疑是疯狂的做法。我们国家有些人喜欢把自己的问题怪到别人身上，前几年中海油收购优尼科时，几百名国会议员投票谴责那项收购，我认为那简直太疯狂了，对中国的主权财富基金也是一样。我们每年从中国进口那么多产品，把那么多美元运到中国，却不愿意让中国拿那些美元来我们这里投资，我认为把中国当成别的国家经济问题的替罪羊是个错误，中美关系有可能会紧张起来，这是我不愿看到的。

『叁』 关于查找中国石油公司的分析报告，以及相关评论如题 谢谢了

【报告名称】: 2005年一季度中国石油石化行业分析报告 【关键 字】: 石油石化 行业分析报告 【出版日期】: 2005年 【交付方式】: EMAIL电子版 【报告页码】: 52页 【图表数量】: 39个 【价格】: RMB 1000元 【订购电话】: 全国24小时报告销售电话：400-817-8000 〖描述〗 进入2005年，原油价格在经历了2004年四季度的回落趋势以后重新开始上涨，并再度达到50美元以上的高位，而市场反应则远不如04年激烈，已经能够接受高油价的冲击。 原油价格持续上涨对经济和行业带来负面影响：2005年世界经济的减速将使得原油需求增速减慢。2005年石化企业的生产成本明显增加，一季度国际乙烯产能增幅明显小于需求增幅。同时经历了去年的高价位以后，大宗化工品维系高价格的能力逐渐减弱，行业持续高增长已略显乏力，但预计国际石化景气期在年内还将延续。 中国石油和化工业延续了2004年的高水平生产增长态势，2005年一季度，国内石油和化工产品产销两旺，行业整体业绩继续加速增长。在预期国际油价回落的背景之下，国内石化类公司，由于行业状况和产品供求因素各异，将呈现出各异的发展情况。炼油毛利继续受政府限价影响而被压制，一季度，中石油和中石化系统更加频繁地调节成品油出厂价，但效果只是在零售和炼油业务不同环节中进行利润分配。由于合成塑料、合成橡胶、合成纤维等主要石化产品的价格传导具有刚性，另一方面由于国内较低的自给率，国内石化下游行业已经进入一个平稳发展时期。 目前国内市场石油和石化产品价格在不断攀升，石化企业盈利水平仍在不断提高，投资持续高涨，石油和化学工业仍将持续、快速向前发展，预计二季度我国石油石化上下游产品需求仍然旺盛，对石油的需求和高企的油价促使更多投资者投资于石油行业，2005年国内石化行业将继续保持强势增长，我国石化行业面临巨大的发展机遇。 〖目录〗 2005年一季度中国石油石化行业分析报告正文目录 一、国际石油石化市场综述 4 （一）国际石油和化工价格运行情况 4 1.原油价格再创新高 4 2.成品油价格继续坚挺 8 3.化工产品价格小幅走高 10 （二）石油高价对经济发展的作用 11 1.对世界经济增长的总体影响不大 11 2.石油价格长期高企使石油公司利润大幅增加 13 二、国内石油和化工行业市场运行状况 16 （一）石油石化产品产量回升，生产提速 16 1.原油生产快速增长 16 2.原油加工量适度增加 17 3.原油库存保持稳定、汽柴油库存有所上升、化工产品库存减少 20 4.油品进口放慢，出口相对增加 22 （二）石油和化工产品价格高位盘整 24 1.石脑油出厂价格开始与国际同步 24 2.国内市场油品价格呈平缓上升走势 25 3.化工产品价格逐月小幅上涨 26 （三）石油石化行业整体业绩加速增长 27 1.产值稳定增长 28 2.产品销售收入快速增加 29 3.利润大幅提高 29 4.企业税金增长较快 30 三、高油价对中国的影响分析 31 （一）高油价对中国的宏观经济有紧缩作用 31 （二）高油价对石油和化工相关行业的影响各异 32 （三）高油价对下游相关三大行业负面影响显著 34 四、“非公36条”强化石油石化业投资主体多元化格局 37 （一）政策通路 37 （二）民企联合发展 38 （三）产业政策瓶颈探析 39 五、2005年国际石油价格分析和预测 41 （一）影响2005年油价的主要因素分析 41 （二）2005年油价水平预测 45 六、二季度中国石油石化市场预测 47 （一）石油石化产品需求保持强势增长 47 （二）高需求拉动高增长，产品与投资结构趋向合理 50 图目录： 图1-1 2004-2005年一季度国际市场主要原油现货价格走势 (单位：美元/桶) 4 图1-2 1998-2004年油价增势与世界GDP增长季度分析 5 图1-3 2001-2005年1月俄罗斯原油出口量 6 图1-4 美元汇率变化与油价变化的相关关系 6 图1-5 欧佩克原油价格带水平预测 7 图1-6 欧佩克一揽子油价走势（每日） 8 图1-7 2004-2005年3月新加坡主要油品价格走势 9 图1-8 2000-2005年2月欧美原油和汽油库存量 9 图1-9 化工产品——中价国际指数变动趋势 图1-10 1995-2005世界石油需求年增长变化情况 12 图1-11 2004-2005年1月国际炼油毛利水平 14 图1-12 2004-2005年1月国际乙烯价格及毛利走势 15 图2-1 2005年1-3月国内原油生产增长趋势 16 图2-2 2005年1-3月国内成品油生产增长趋势 18 图2-3 2004-2005年1月国内外石脑油价格走势 24 图2-4 2004-2005年2月国内成品油价格走势 25 图2-5 2004和2005年一季度化工主要子行业销售收入分布对比图 29 图2-6 2005年1-3月份石油和化工行业利润分布 30 图3-1 高油价对经济的紧缩作用示意图 32 图5-1 2005年国际油价预测价格月度走势图 46 图6-1 2005年一季度全国社会消费品零售总额 49 图6-2 中国石化产品消费增长趋势 50 表目录： 表1-1 一季度国际市场主要油品现货平均价格表 8 表1-2 一季度世界主要经济体经济增长状况 11 表1-3 1993-2003年主要石油消费国石油消费量 (单位：千桶／每日) 12 表1-4 2004年国际三大石油公司经营状况 (单位：亿美元) 13 表2-1 2005年1-3月全国油品产量 (单位：万吨，亿立方米) 17 表2-2 2005年1-3月全国主要石化产品产量 (单位：万吨、亿立方米、%) 19 表2-3 2005年1-3月全国石油销售与库存情况 (单位：万吨) 20 表2-4 2005年1-3月全国主要化工产品销售与库存(单位：万吨) 21 表2-5 2005年1-3月中国油品进口量值表 (单位：万吨，千美元) 23 表2-6 主要石油化工产品海关出口统计情况 (单位：万吨) 23 表2-7 2005年1-3月化工产品价格上涨 (单位：元/吨) 27 表2-8 2005年1-3月全国石油和化工各行业经济效益完成情况 (单位：个、亿元、±%)28 表3-1 油价对相关行业的影响程度 35 表3-2 高油价对相关行业的正负影响 37 表4-1 民营油企发展态势 39 表5-1 国际机构纷纷上调2005年石油需求预测 (单位：万桶/日) 44 表6-1 2005年一季度石化相关行业投资状况 48

『肆』 中国石油进口依存度变化状况分析

从中国石油进口量与国际油价的关系角度分析，可以了解中国石油进口的经济安全性。这只是一个方面，而中国石油进口依存度状况更能说明安全问题。

中国从1993年起成为需要依赖石油进口来满足国内对石油能源产品需求的国家。到2002年的10年间，石油进口依存度当年达到25.13%，之后的增长速度更快，8年后的2010年增长了近1倍，见表6-8和图6-7。

表6-8 中国石油进口依存度变化统计

数据来源：中国国土资源年鉴2001-2009；中国海关统计年鉴2009-2013；BP Statistical Review of World Energy June 2013；中国的能源政策白皮书2012。

表6-9 2015年中国进口量值概算单位：10⁸t

通过计算，这11年和近6年（2005-2010年）的中国石油进口依存度年平均值分别为41.39%和45.27%。再依据不同的机构对中国石油需求量的预测值，可以计算出其进口量值，见表6-9。数据显示，到2013年中国净进口石油量在（2.33～2.55）×10⁸t。

有学者认为，如果中国石油进口量为需求总量的40%（即依存度为40%时），而且石油占总体能源消耗的25%时，石油供应中断比例不同条件下，GNP增长率将减少^[112]，见表6-10。

表6-10 中国石油进口供应中断经济损失预测

（据参考文献[127]）

再根据国家统计局公布的数据（中国统计年鉴2010），2000年至2009年间，中国石油消费量占一次能源消费总量的比例平均值为20.29%，因此可以推算出，如果进口石油量中断50%，那么会导致GNP的增长率减少6.05%～6.61%，其经济损失是非常巨大的。由此可见，目前中国石油进口依存度状态给中国石油市场和国家经济发展埋下了一枚重磅炸弹。

综上所述，无论从中国进口石油供应国的地理分布，还是供应国供应安全弹性；无论从国际石油价格波动对中国进口石油带来的经济安全系数降低，还是净进口量数额来看，其安全性问题依然存在，对其进行更深入、系统的研究是非常必要的。

『伍』 1992年-2012年中国石油天然气统计

中国统计年鉴——中国统计局

『陆』 中石油股票基本面分析

1、公司是我国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商,公司拥有大庆、辽河、新疆、长庆、塔里木、四川等多个大型油气区,其中大庆油区是我国最大的油区,也是世界最高产的油气产地之一。
2、原油价格助推公司业绩增长:2010年,公司实现主营业务收入1.46万亿。营收与净利润双双大幅增长的主要原因是原油、天然气等主要产品价格较09年都有大幅上涨,原油均价为72美元/桶左右,较09年上涨了35.3%。
3、勘探开发板块贡献利润最大:2010年公司油气当量储量替换率为1.32,丰富的储备资源量为今后长时间内保证油气产量的稳定。今年公司将支出1718.00亿元勘探开发活动,公司油气储量、产量将有进一步增长。
4、天然气与海外业务快速增长。天然气业务是公司的又一大亮点。虽然由于资源税上升影响了一些收益,然而,天然气价格的上涨将使公司受益颇丰。此外,海外业务实现油气当量产量102.3百万桶,鲁迈拉油田自2011年起开始回收成本。
5、增持行为是对公司自身价值的认同:中国石油集团公司是对股份公司价值的认同,预期公司今年的业绩为0.86元,相对于10.8元的股价,动态的估值不到13倍。此次增持,会对上市公司的股价形成实质性的正面影响。
6、风险提示:石油价格大幅下跌及成品油价格下滑;中国政府不能严格按照定价机制上调成品油价格。

很少有人投资这种大盘的，资金量大的话可以考虑。华人对此股，无人问津。

『柒』 中国石油股票分析报告

小胳膊（石油）目前难敌大腿（指数)
目前不具备上涨空间

『捌』 中国石油进口量与国际石油市场价格变化趋势分析

石油和天然气市场是一个最典型的全球化市场。虽然V.I.Vysotskii和A.N.Dmitrievskii乐观地估计，目前全球可开采油气资源为5547×10⁸t石油和634.3×10¹²m³天然气^[42]。但是，因为油气资源的稀缺性、资源禀赋的不均衡性，以及卖方市场的特殊性，致使石油和天然气产品被国家垄断，其销售带有浓厚的政治色彩，因此使得世界油气市场的价格受控于这些国家或其组织。那么，价格变化规律也不例外。而油气价格的波动将会给石油进口的成本管理带来极大的不确定性，导致经济风险增加。

另外，石油价格与国家经济发展密不可分。据IMF公布的数据显示，原油价格每上升10%，全球的GDP会减少0.10%～0.15%^[47]。2005年原油国际价格较2004年上涨42.1%，世界经济因此减缓了0.8%^[48]。因此，说明油价的波动将影响到国家的经济发展，以及战略油气储备的价值。另一个值得重点关注的是世界石油市场的价格变化趋势，这将关系到中国石油进口的经济安全性。

1.国际石油市场价格变化分析

近30年来，世界油气市场的价格变化波动很大且总体呈上升趋势。从1980年以来，国际石油市场的交易价格总体呈现不断上升趋势的同时，还具有明显的其他特征。

一是不同地方的石油交易价格差别较大的同时又具有地域代表性。就BP公司2010年的世界能源报告中公布的数据来看，4个具有代表性的世界石油交易价格，即迪拜（Du）、布伦特（Brendt）、福卡斯（Nigerian Forcados）和西德克萨斯（West Texas Intermdiate，W T I）。它们分别代表着中东、欧洲、非洲和美洲地区的石油交易价格。基本呈现前者的石油交易价格最低，西德克萨斯价位较高的规律。但是，2005年以后福卡斯取代了高油价地位，2011年和2012年西德克萨斯取代了低价位地位（图6-3）。这与该地区的石油需求状况和油质水平挂钩，2007年后受美国金融危机影响，世界各地石油交易价格差从7.09美元/桶（2008年）降到1.96美元/桶（2009年）。同时，也应该看到美国的页岩气的开发利用，这个石油资源替代品对其价格的影响非常明显。

续表

数据来源：中国国土资源年鉴2001-2009；中国海关统计年鉴2009-2013；BP Statistical Review of World Energy June 2013。

注：平均进价由进口量与金额计算而得。

图6-6 中国进口原油平均价格与国际油价比较（数据来源：中国国土资源年鉴2001-2009，中国海关统计年鉴2009-2013，BP Statistical Review of World Energy June 2013）

通过以上分析可知，中国石油进口量增加时国际油价就上升，当然这本身也符合市场经济规律。这个现象可以从两方面理解：一是，只要中国石油进口需求加大，国际市场就会提价；另一个方面也可以认为中国的石油需求对国际油价已经有了影响的力量。前者对于中国发展经济，在国际石油市场上的地位等都为威胁因素，后者则说明已有了影响市场的机会。所以应该想办法采取措施，抓住该机会，以促进国家的经济发展、国际名声的提高。

『玖』 中石油年报的一点疑惑，

这两项就是说在某些地方已知探明的可以开采的原油或天然气并且在相关地方已经有设施可以进行开采使用的原油或天然气资源的一个数据量。
还有上面还会有一个原油探明储量和天然气探明储量都比下面的相对应的探明已开发的数量大，原因就是有部分储量虽然是被探明了，但是相关的储量还未有开采设施的配合开采，导致暂时不能有效的开采使用。
注：同比增减那一个百分比除外，这是一个数量的比较，计算口径不同。