直接融资的案例分析

A. KRA法的KRA案例分析

案例一：中小企业人员管理KRA法的应用分析
尽管有宏观数据表明，我国工业经济运行已出现积极变化，但中小企业的状况却不容乐观。因此，思考为当前困境中的中小企业提供一套基于竞争者关键绩效领域的人员管理谋略以迎接复苏。思路大致如下：首先为自己寻找标杆企业，明确其关键绩效领域(KRA——KevResultAreas)。分析KRA的业务重点及受控部门(或岗位)，最后比对标杆企业制定自己企业KRA上的人员管理复苏应对策略。
一、选择本行业的竞争对手作为标杆企业
40%在生死线上徘徊的中小企业有必要向另外20%没有受到此次金融危机影响的中小企业学习。有效的办法之一就是在那20%当中寻找本行业的标杆，进一步明确其之所以成功的关键绩效领域(KRA)是什么，以帮助这部分40%的中小本企业在KRA的基础上找到解决关键问题的突破口。
所指的本行业的标杆企业是指行业竞争者，也即与本企业一样，向市场提供同种或同类产品，但规格、型号、款式不同的竞争者，在选择标杆企业时应结合本企业自身的实力、在行业中的市场地位，以及地理因素的影响，尽可能地选择同一地域范围内的市场领导者或是市场挑战者作为自己的标杆企业。
二、明确标杆企业的关键绩效领域KRA
KRA(KeyResultAreas)意为关键绩效领域。也称关键绩效区、关键结果领域，它是实现企业整体目标不可或缺的、必须取得满意结果的领域。关键绩效领域可以指引企业把有限的资源，如时间、资本、人力以及工厂和设备等。
用于最重要的领域，并通过自己的努力，从这些领域中取得最高的效益。明确了标杆企业的关键绩效领域，可以帮助自己锁定要学习的范围，通过深入的分析可以进一步了解到标杆企业在关键绩效领域是如何做的。对比自己，寻找差距，从而可以确定下一步自我改进的目标。
杜拉克认为企业应当关注8个关键绩效领域：市场地位、创新、生产率、实物及金融资产、利润、管理者的表现和培养、员工的表现和态度、公共责任感。当然，对于具体企业，应根据自己的行业特点、发展阶段、内部状况等因素来合理确定自己的KRA。
三、分析KRA的业务重点及受控部门(或岗位)
鉴于KRA所包括的八大关键绩效领域涉及到的内容非常庞杂，实际分析时可以根据80/20原则抓住关键绩效领域内的关键性问题，在把握当前形势对中小企业KRA的影响的基础上分析KRA的业务重点是什么，其受控部门(或岗位)是什么(因为中小企业的组织结构设计不一定很全面，有些部门有可能只指相应的一或两个岗位，所以受控的单位有可能是岗位)。整理后的内容见下表。
KRA的业务重点及受控部门(或岗位) KRA 当前形势对KRA的影响 业务重点 受控部门(或岗位) 市场地位 市场地位受侵蚀 一定目标的销售金额或销售产品数量 市场营销部门 创新 创新性不够 提高创新人员的创新能力 研发部门、设计部门 生产率 生产率放缓 提供技术进步、劳动技能改善或是资本深化的环境 生产部门 资产 资金短缺、融资又困难 采取多种融资方式，破解资金难题 融资部门(或企业高层) 利润 利润空间受到挤压 提高销售业绩，以及降低成本 销售部门、人力资源管理部门、采购部门、生产部门 管理者的表现和培养方面 管理者执行力缺失 从管理者知识、素质、能力三方面上进行培养 人力资源管理部门 员工的表现和态度方面 员工的表现很纠结 提高业绩、提升能力、培养高度的从业感 销售部门和人力资源管理部门 公共责任感方面 公共责任感减弱 承担起自己应尽的社会责任，并且尽可能的顾及和服从于社会公众的利益 企业文化部门 四、制定KRA上的人员管理复苏应对策略
依据上文整理的KRA的业务重点及受控部门(或岗位)的信息，企业在具体操作过程中可以参考下表。基于KRA的人员管理复苏攻略分析框架，将具体需要比对和制定策略的KRA区分出来重点分析。当前KRA相应的人员管理复苏应对策略分析如下：

1.市场地位方面——重视维护和开发客户，调动销售团队积极性当前中小企业的经济状况还处于比较困难的阶段，为了要确保一定目标的销售金额或销售产品数量，市场营销部门可以思考如何维护和开发新老客户，以及调动销售团队的积极性。
首先，重视对老客户的维护以及对新客户的开发从而获取稳定的收入对于中小企业的生存和发展至关重要。维护老客户的成本仅仅是开发新客户的20%，所以可以用更少的投入，带给企业更大的收益。同时，还可以通过提高顾客让渡价值开发新客户。此时，市场营销部门可以通过完善本部门员工的服务水平以增加老顾客的满意度来留住老客户，还可以通过有针对性地设计和增加顾客总价值，减少客户购买产品的时间、体力和精力的消耗，降低顾客总成本，以提高产品的实用价值来吸引新客户。
其次，销售团队的积极性是能否提高销售业绩的前提和保证为此，市场营销部门应该为销售团队设计更为合理和可执行的激励薪酬计划，以充分调动销售团队的积极性在目前的状况下，因为货币奖励直接与结果挂钩，所以对于销售团队而言，可以增加销售的提成比例以促进高业绩量的完成。
2.创新方面——树立创新发展战略目标，激励员工大胆创新创新是节约经济成本的一种方式。面对生产成本上升的状况，中小企业要想有长远的发展，还是要依靠加快新产品研发、提高技术含量等来打造核心竞争力。因此，为了提高创新人员的创新能力，研发部门与设计部门首先要为本部门员工树立明确的创新发展战略目标，与其他企业结成创新联盟也是很好的一个思路，其次要完善创新激励机制，鼓励员工大胆进行技术革新，促进产品从低附加值向高科技含量转变，为建造具备小规模定制、个性化生产、低消耗、高附加值等特点的企业培育创新能手。
3.生产率方面——加强内部技能交流，鼓励多渠道外部技能取经。在这一特殊时期，中小企业内外形势都处于紧张的氛围之中，生产部门对于生产率的要求有可能更需要考虑如何借助内力来促进技术进步以及改善劳动技能，以适应企业复苏时的市场变化。因此，生产部门应针对关键岗位的员工制定提升技能的相关专题方案，尤其重视企业内部的技能交流与发展，并制定一定的激励政策鼓励本部门员工从多种渠道向同行取经。
4.资产方面——完善财务管理工作，寻求多渠道融资计策。尽管面对中小企业的经营困难。中央及时出台了一系列相关政策措施，加大了财税、信贷等扶持力度，以期改善中小企业经营环境。但是当下，与大型企业相比，融资的主要途径仍是从银行获得贷款。因此，面临资金短缺、融资又困难。中小企业仍旧需要思考怎样加强内部管理，完善财务制度。并采取多种融资方式，破解资金难题。因此，融资部门(或企业高层)在充分利用政府政策和银行资源实现间接融资的基础上，应督促员工进一步完善内部财务管理工作，激励员工为多渠道融资献策献计，例如，可以利用资本市场。扩大直接融资渠道。可以对企业内部进行积极拆借以集资。并优化资金的使用率以盘活现有资金，选择最佳偿债方式以发挥资金效能等。
5.利润方面——提高销售业绩以及招聘者和采购者的工作效能。当前。利润空间再度受挤主要源于市场总需求下降的同时。销售业绩仍旧下滑。因此。提高利润的业务重点主要是思考如何提高销售业绩，和如何降低成本。提高销售业绩的主要工作在于销售部门：而降低成本这一方面，因为企业的成本主要包括人工成本、物料成本和间接成本，而中小企业以劳动密集制造型企业居多。其物料成本占75%一85%，人工成本占15%～20%，因此，降低成本应在人工成本和物料成本上下功夫，所以，除了在上文提到的提高销售业绩的办法外，人力资源管理部门以及采购部门应提高招聘者和采购者的工作效能，重点从性价比的角度指导招聘者的招聘工作和采购者的采购工作，以期降低人力和物料这两大成本，从而提升利润空间。
6.管理者方面——帮助中高层管理者制定针对性辅导方案。在此特殊时期。管理者执行力缺失暴露无疑，此时，更需要人力资源管理部门为本企业的管理者，尤其是中高层管理者制定素质、知识、能力方面的针对性辅导方案。
首先应帮助管理者转变观念以提高企业整体素质。思想观念上的差距是中小企业自身诸多问题的真正根源，转变观念、更新思想是中小企业突围必须跨越的一道坎，尤其在当下。
其次应帮助管理者整理出与工作密切相关的知识上的薄弱环节。知识就是力量，面临困境，鼓励管理者自行充电是中小企业厚积薄发的有效途径之一。
最后帮助管理者找到切实提高能力的途径痛定思痛。总结管理经验和教训，结合需要改善的地方制定目标管理计划。将行动方案细化，与同事互勉，互相监督改善进程。
7.员工方面——抓紧员工的思想工作从根本上为能力和业绩的提高提供保障。困难时期员工业绩下滑、能力又受限、并且态度迷茫，此时除了上文所提到的提高业绩之外，人力资源管理部门更应关注员工的思想动态。思想决定行动，抓好员工的思想工作才能从根本上提升能力、提高业绩。作为幸存者，这部分员工有一定的侥幸心理，同时也会为自己的命运惴惴不安，他们有可能会比平时更加努力工作，也有可能随时为跳槽做好准备，这种情况下，企业除了要正面肯定员工的努力状态外，更重要的是要考虑他们的焦虑状态解除他们不必要的压力。人力资源管理部门和管理人员有责任鼓励和关心员工的个人发展，帮助其制订个人发展计划。并及时进行监督和考察以建立员工的归属感，进而激发其工作积极性和创造性，提高组织效益。
8.公共责任感方面——营建良好的企业文化为员工和社会树立良好的形象。企业困难时期出现公共责任感减弱的情形，为此，企业文化部门应推动起企业文化的建设。
企业的文化和价值观以及企业领导者的经营管理理念，是影响企业在危机时期采取何种行动的决定性因素。一个企业，有了自己的文化，才可以将企业的使命、宗旨、愿景、精神、价值观与精神理念传递给员工，并为员工所认同与遵守。才能在企业中造成强烈团体意识。使企业员工之间形成强大的凝聚力与向心力。在当下，这凝聚力和向心力尤为重要，此时，企业绝对不应当让员工独自承担危机的不良后果，因为企业所有者的抗风险能力通常总会比普通劳动者要强得多，因此，困难时期，企业应当尽自己的努力来帮助员工多承担一些，尽自己的可能承担起自己应尽的社会责任和可能顾及到的公众利益。

B. 中小企业因融资问题而倒闭的案例

为什么中小企业融资难
1.中小企业间货款拖欠现象较为严重
2.中小企业财务制度不够健全。
3投资规模逐年增加，资金筹集渠道单一。
4.受到国家宏观经济金融政策的直接影响。
5.企业获得信用担保的条件较为严格，与银行贷款条件基本相当。
“企业贷款难、企业融资难”的状况随着各商业银行纷纷出台支持小企业发展的新举措正在改变。再加上地方政府的大力支持，企业贷款、企业融资环境也逐步向好的方向发展。那么，小企业应当怎样利用好这些政策和资源，顺利实现企业融资呢？
企业投融发展方案是公司、企业或项目单位为了达到投资融资或其它发展目标,经过前期对项目科学地调研、分析、搜集与整理有关资料,根据一定的格式和内容的具体要求,编辑整理的一个向投资商及其他相关人员全面展示企业/项目目前状况、未来发展潜力的书面材料。

各种形式的私募股权基金以方便灵活、投资领域独特的优势，将处于不同发展阶段的企业有机地与多层次资本市场对接起来，极大地提高了资本市场的资源配置能力和风险分散能力，并为产业创新和转型发挥了巨大的推动作用。
提高融资效率
第一， 必须要有一个好的项目。
第二， 选择能提高企业竞争力的融资方式。
第三， 要尽可能降低企业融资成本。
第四， 要选择企业最佳融资机会。
第五， 确定最佳融资期限，提高融资效率。
增强管控融资风险能力
第一， 企业融资规模要量力而行。
第二， 寻求最佳资本结构。
第三， 要保持企业的控制权。
中国金融工作会议在北京召开以来，一系列关于金融业发展前景的重大战略问题得以确定。其中扩大直接融资规模和比重；加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制等一系列的改革举措将为企业的融资提供极大便利。
融资渠道
第一， 随着国家行政职能的不断弱化和财政困难状况的出现，国有企业的资金需求很难得到满足；
第二， 由于银行对信贷资金缺乏有效的约束手段，使银行不良债务急剧增加，银行自有资金比率太低，这预示着我国经济生活中潜伏着可能的信用危机和通货膨胀危机；
第三， 企业本身高负债，留利甚微，自注资金的能力较弱。

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C. 分析股票价值分析,求给几个论点

这个有很多的呢。具体您可以多查找下。这类型的公司。
到你拉着我手时润心的温暖；江南的风如此越高，说明这种食材（和其它食材一起吃时）

D. 财务案例案例分析

可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转债变现，也可以选择持有债券到期、收取本金和利息。可转债的基本要素包括基准股票、债券利率、债券期限、转换期限、转换价格、赎回和回售条款等。

可转债是普通债券和可转换为股票的期权的混合物，转债价格和基准股票价格的差额构成了内含期权的价值。可转债基金可能在企业发行可转债时购买，也可能在发行后从二级市场购买。如果从一级市场购买，则可充分享有可转债以上的优点1.政府债券：国家为了筹措资金而向投资者出具的，成若在一定时期支付利息喝到期还本的债务凭证
2.基金债券：银行、非银行金融机构依法定程序发行并约定在一定期限内还本付息的有价证券
3.公司债券：公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券 （一）直接融资 1．国际债券融资 国际债券即发行国外债券，是指一国政府及其所属机构、企业、私人公司、银行或国际金融机构等在国际债券市场上以外国货币面值发行的债券。国际债券主要分为欧洲债券和外国债券两种。
2.国际股票融资 国际股票即境外发行股票，是指企业通过直接或间接途径向国际投资者发行股票并在国内外交易所上市。
3.海外投资基金融资 海外投资基金融资的作用在于使社会闲散的资金聚合起来，并在一定较长的期间维系在一起，这对融资者来说相当有益。此外，稳健经营是投资基金的一般投资策略，因而投资基金对资本市场的稳定和发展也相当有益。
4.外国直接投资 20世纪80年代以来，世界经济中出现了两个引人注目的现象：其一、国际直接投资超越了国际贸易成为国际经济联系中更主要的载体；其二、国际直接投资超过了国际银行间贷款成为发展中国家外资结构中更重要的构成形式。
（二）间接融资 外国政府贷款 外国政府贷款是由贷款国用国家预算资金直接与借款国发生的信贷关系，其多数为政府间的双边援助贷款，少数为多边援助贷款，它是国家资本输出的一种形式。上市公司是指股票可以在二级市场上自由交易的股份有限公司,具体要求如下:
必须同时符合下列条件：一是其股票经过国务院证券管理部门批准已经向社会公开发行；二是公司股本总额不少于人民币五千万元；三是开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者公司法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可以连续计算；四是持有股票面值达人民币一千元以上的股东人数不少于一千人，向社会公开发行的股份达公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本超过人民币四亿元的，其向社会公开发行的比例为百分之十五以上；五是公司最近三年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；六是国务院规定的其他条件。只有符合了上述条件，才能批准其上市进行交易。 公开发行公司债券，应当符合下列条件：
（1）股份有限公司的净资产不低于人民币3 000 万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000 万元；
（2）累计债券余额不超过公司净资产的40%；
（3）最近3 年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；
（4）筹集的资金投向符合国家产业政策；
（5）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；
（6）国务院规定的其他条件。 财务杠杆是一个应用很广的概念。在物理学中，利用一根杠杆和一个支点，就能用很小的力量抬起很重的物体，而什么是财务杠杆呢？从西方的理财学到我国目前的财会界对财务杠杆的理解 财务风险也称融资风险或筹资风险，是指由于举债筹资而产生的应由普通股股东承担的风险。也可定义为由于使用债务或优先股筹资从而需要做出固定周期性支出而引起的，由普通股股东承担的超过基本商业风险以上部分的风险。它是与企业及其融资方式相联系的风险，是由于企业资金困难，采取不同的筹资方式而带来的风险。
财务风险的防范，是要对风险进行动态的控制，而并非要刻意减少风险。敢于冒风险的企业充分利用有利时机，往往从高风险中获取高收益。防范并化解财务风险，主要应抓好以下几项工作：
1、认真分析财务管理的制度环境及其变化情况，提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力。为防范财务风险，企业应对不断变化的财务管理环境进行认真分析研究，把握其变化趋势及规律，并制定多种应变措施，适时调整财务管理政策和改变管理方法，从而提高企业对财务管理环境变化的适应能力和应变能力，以此降低因环境变化给企业带来的财务风险。
2、增强企业资产流动性。一是贮存流动资产，即在资产组合中保持一定比例的易变现资产。二是购入流动资产，即通过销售流动性存货来实现变动性。企业必须权衡利弊得失，以合理的方式取得流动性资产，通过企业资产结构的合理搭配和筹资能力的合理运用，以最低的成本避免由于流动资金短缺和流动资金过剩而招致的损失。
3、提高财务决策的科学化水平，防止因决策失误而产生的财务风险。为防范财务风险，企业必须采用科学的决策方法。在决策过程中，应充分考虑影响决策的各种因素，尽量采用定量计算及分析方法并运用科学的决策模型进行决策。对各种可行方案要认真进行分析评价，从中选择最优的决策方案，切忌主观臆断。
4、企业应当建立合理的资本结构，规避财务风险。首先应建立资本积累的约束机制，不断充实资本。其次根据企业实际情况合理确定负债规模。再次把握借款时机，审时度势，合理决策。最后预测负债筹资的使用效果，权衡成本收益，优化债务结构。决定资本结构的因素是融资决策。将不同的债务按期限合理搭配，以减少偿还债务的压力，保证企业资金周转顺畅。融资金额大小直接决定了资本结构状况。企业应当努力使资本结构最佳，融资成本最低。
5、规避道德风险对企业财务的影响。应控制风险因素，预防风险的发生。对外应全面而准确地把握市场及竞争对手的信息，消除信息不对称对自身的不利影响，并对交易对象进行信用评估，通过谈判制定无损自身利益的有效合同。对内应健全企业的损失，应加强与保险业的合作，将风险向外转移，减少因交易对象违约、投机取巧等给自身带来的重大损失；密切与金融机构和政法部门的关系，以便得到及时的帮助。
总之，企业的各项决策几乎都是在风险和不确定性的情况下做出的，离开了风险，就无法正确评价企业报酬的高低。财务风险是不可避免的。正确分析和防范财务风险，对企业的生存发展具有重要意义。我们必须全面分析，这样才能找出问题的实质

E. 请问哪位有夹层融资的案例可以学习一下

我国房地产企业融资创新—— 夹层融资

一、关于夹层融资
（一）夹层融资的概念
夹层融资(Mezzanine Financing)是一种介于优先债务和股本之间的融资方式，指企业或项目通过夹层资本的形式融通资金的过程。之所以称为夹层，从资金费用角度看，夹层融资的融资费用低于股权融资，如可以采取债权的固定利率方式，对股权人体现出债权的优点;从权益角度看，夹层融资的权益低于优先债权，所以对于优先债权人来讲，可以体现出股权的优点。这样，在传统股权、债券的二元结构中增加了一层。夹层融资是一种非常灵活的融资方式，作为股本与债务之间的缓冲，使得资金效率得以提高。
夹层融资模式大致分成四种。第一种是股权回购式，就是募集资金投到房地产公司股权中，然后再回购，这是比较低级的。第二种是房地产公司一方面贷款，另一方面将部分股权和股权受益权给信托公司，就是“贷款+信托公司+股权质押”模式。第三种是贷款加认股期权，到期贷款作为优先债券偿还。第四种模式是多层创新。
（二）夹层融资的风险和回报
夹层融资的回报通常从以下一个或几个来源中获取:1.现金票息，通常是一种高于相关银行间利率的浮动利率；2.还款溢价；3.股权激励，这像一种认股权证，持有人可以通过股权出售或发行时行使这种权证进行兑现。夹层融资的利率水平一般在10%～15%，投资者的目标回报率是20%～30%。它的回报率低于私有股权，高于优先债务；它的风险低于股权融资，高于优先债务。一般来说，夹层利率越低，权益认购权就越多。
（三）夹层融资的形式
夹层融资通常采取夹层债、优先股或两者结合的方式，也可以采取次级贷款、或采用可转换票据的形式。在夹层债中，投资人将资金借给借款者的母公司或是某个拥有借款者股份的其他高级别实体(以下简称“夹层借款者”)夹层借款者将其对实际借款者的股份权益抵押给夹层投资人，与此同时，夹层借款者的母公司将其所有的无限责任合伙人股份权益也抵押给夹层投资人。这样，抵押权益将包括借款者的收入分配权，从而保证在清偿违约时，夹层投资人可以优先于股权人得到清偿，用结构性的方式使夹层投资人权益位于普通股权之上、债券之下。在优先股结构中，夹层投资人用资金换取实际借款者的优先股份权益。夹层投资人的优先体现为在其他合伙人之前获得红利，在违约情况下，优先合伙人有权力控制对借款者的所有合伙人权益 (见图1)。
（四）夹层融资的特点
第一，夹层融资结合了固定收益资本的特点和股权资本的特点，可以获得现金收益和资本升值双重收益。

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第二，对投资者而言，夹层融资在融资期内有可预测的、稳定的、正向的现金流入，并且可以通过财务杠杆来改变资本结构，提高投资收益。
第三，对融资方而言，夹层融资成本一般高于优先债务但低于股本融资，而且可以按照客户的独特需求设计融资条款，在最大程度上减少对企业控制权的稀释。夹层融资适合那些现金流可以满足现有优先债务的还本付息，但是难以承担更多优先债务的企业或项目。
第五，从行业角度看，因为融资规模、现金流和信用等级的要求，夹层融资主要应用于基础设施和工商业项目。
第六，夹层融资的不足在于产品非标准化，信息透明度低，法律架构复杂，其费用远高于抵押贷款。此外，借款者在考虑夹层融资时，还必须征得抵押贷款投资人的同意。
二、我国房地产夹层融资的需求分析
我国现阶段房地产企业的融资选择余地不大。一是股权融资的门槛太高。在全国3万多家的房地产企业中，绝大多数是中小企业，它们无法达到上市的基本要求，但对于资金的需求更为迫切；二是上市的融资规模有限。截至2004年初，全国仅有60多家房地产企业实现了证券市场的直接融资；三是产业基金立法的缺失，致使房地产基金的融资方式暂不可行。
总体来看，我国经济运行状况良好，金融体制改革不断深化，为房地产融资渠道的创新创造了一个稳定的大环境。房地产融资方式多样化有利于房地产市场和房地产业的发展。
城乡居民收入持续增长，国内资本市场融资空间广阔。由于夹层融资没有资金投资限制，允许中小投资者的进入，所以能为我国城乡居民提供一个投资房地产的机会。据2006年统计年鉴的数据显示，我国城乡居民储蓄逐年增加，具有巨大的投资潜力（图2）。
总之，宏观法律环境的变化和银行放贷谨慎导致了房地产行业的资金短缺，房地产开发企业需要求助于其他的融资渠道。此时，夹层融资成为房地产开发企业另一重要资金来源，带有某种必然性。
三、我国房地产融资运用夹层融资方式的实现途径
（一）夹层融资引入载体选择
国外夹层融资的投资方式是先成立一个夹层投资基金，然后选择合适的项目进行投资。有别于中国传统的融资过程，夹层基金一般先进行资金募集，然后根据资金寻找收益、风险与之匹配的投资项目。国内由于暂时没有产业基金法出台，基金市场以及证券市场都不完善，所以采取直接设立夹层投资基金进行房地产投资的可能性不大，夹层融资需要选择一个合适的载体进入产业市场。
在我国目前的金融制度环境下，商业银行要大规模开展夹层融资创新存在不少的障碍。首先是资金不足的问题，夹层资本属于高风险资产类别，要求大量的资本金，这对于普遍资

本充足率不足的商业银行来说，困难不小。其次，夹层融资产品的设计、管理和风险控制与银行的传统业务有很大的区别，商业银行目前还缺乏相应的的技术和经验。此外，商业银行法第四十三条也规定了国内商业银行不能向非银行金融机构和企业投资。所以商业银行暂时还无法成为引入夹层融资方式的载体。
笔者认为要在房地产市场上引入夹层融资方式，最佳的引入载体是信托公司。美国信托专家斯科特认为“信托业的应用范围可以与人类的想象力相媲美”。信托具有财产隔离、规避政策障碍及合理避税等三大核心功能。在我国信托公司是唯一链接货币市场、资本市场、产业市场的金融机构。信托公司可以投资房地产，所以目前在国内只有信托公司才能更好的运用夹层融资手段解决我国房地产企业融资的问题。
一方面，信托独具制度优势，创新空间宽广，并具有巨大的灵活性。信托产品能够比较灵活充分地适应和处理房地产的多种经济和法律关系，解决其他渠道难以解决的问题。房地产信托融资方式不但可以降低房地产业整体的运营成本，节约财务费用，而且在供给方式上也十分灵活，可以针对房地产企业本身运营需求和具体项目设计个性化的资金信托产品，从而增大市场供需双方的选择空间。
另一方面，由于原有房地产政策大大提高了信托贷款的门槛，对于解决长期的、大规模项目的融资问题作用还是非常有限的。通过引进夹层融资这一新的融资方式，信托公司可以拓宽自己的业务、优化投资结构、提高市场竞争力和影响力，对于扩大自己的利润来源也有着重要作用。
最后，信托公司己经具备了投资房地产业丰富的实践经验，在信托公司的全部业务中，房地产信托己经„三分天下有其一‟，房地产信托业务成为信托公司很重要的一个利润来源。
（二）夹层融资结构选择
结合房地产开发的特点，本文提出以下几点夹层融资投资及还款结构安排:
1.夹层投资阶段投入形式安排
对于房地产信托来说，目前最关键的问题就是要在开发商“四证”尚未齐全之前就融资给开发商，否则房地产信托没有任何意义。项目处于开发阶段，不具备向银行和信托公司申请贷款时，资金可以通过有限股，或者可转债的方式，作为“夹层融资”进入，以此补充企业的资本金，为优级债券和银行贷款进入提供条件。比如一个房地产项目，要求开发商的自有资本金的比例达到35%，如果开发商自有资本金的比例只有20%,“夹层融资”就可以以参股的形式注入资金，使整个项目的资金达到要求的35%，不影响房地产开发商的控股权。对于已经取得银行贷款，只是在销售前期面临着暂时资金短缺的项目，夹层融资可以安排以债权投资为主、结合一部分认股权证的结构，使投资者获得一定的利息收入和还款溢价。
夹层投资可以采取一次性投入，也可采取分期分批投入。例如可以安排夹层投资中的一部分为企业先期投资注入开发资金；另外一批资金在企业实际进入项目实施阶段投入。这样做的目的是保证企业资金供应的连续性然后根据不同阶段的投资风险来确定投资回报率。

2.夹层融资还款期安排
夹层融资可以采取灵活的还款方式。对于处于开发阶段的项目，可以只要求承担一定的利息或者不偿还本息，等到项目有了现金流入再偿还本金和一定比例的项目收益。因为夹层投资人一般不寻求控股和长期持有，在企业有了现金流入之后，他们一般采取出让收益权证或回购优先股等形式，获得一定的投资溢价，进而实现资本的退出。
3.夹层融资还款利率安排
在利率的安排上，笔者认为可以采取市场化原则，按照高风险、高收益的原则，制定和实行灵活的利率标准，即夹层投资根据开发商的信用、自有资金比例、投资期限等多种因素调节利率，以保证风险和收益对等。
4.夹层融资可采取的其他特殊模式
夹层投资资金通过信托公司可以采取优先购买权的信托模式，赋予夹层投资者优先购买己建好楼盘的权利，这种投资模式十分符合我国国情。在此结构安排下，既解决了房地产企业的融资困难，又解决了房地产商的销售问题，。夹层投资人不仅可以享受开发期间的利息收入，也可以选择以最终购买房产作为资金退出渠道。
四、夹层融资的进入条件
（一）获得夹层投资的房地产企业应该具备的条件
一是有公司法人授权或董事会签字同意的申请报告；二是己开立基本账户或一般存款账户；三是提供真实的、全面的(经过审计的)财务报表、报告，其财务指标和资产负债率等符合贷款要求；四是除国务院规定外，对获得夹层融资的企业各种资本金比例要有一定的要求，如夹层融资额与企业自有资金的比例，夹层融资额与优先债务的比例，夹层融资额与所投资项目所需总投资的比例等等。
（二）获得夹层融资的项目应该具备的条件
一是投资项目经可行性研究论证，能够有效满足当地住房开发市场的需求，市场前景较好；二是投资项目己经纳入国家或地方房地产开发建设计划，其立项文件完整、真实、有效，能够进行实质性开发；三是投资的项目工程预算和施工计划符合国家和当地政府的有关规定:四是投资项目的工程预算投资总额能够满足项目完工前由于通货膨胀和不可预见等原因追加预算的需要；五是投资项目的基础设施、公共设施建设配套，当项目建成后，能及时投入正常使用。
五、夹层融资退出机制选择
与单独的股权融资相比较，夹层融资在资金的退出上有一定的优势。通常会在夹层投资债务构成中包含一个预先确定好的还款日程表，可以在一段时间内分期偿还债务也可以一次还清。还款模式将取决于夹层投资的目标公司的现金流状况。因此，夹层投资提供的退出途

径比私有股权投资更为明确(后者一般依赖于不确定性较大的清算方式)。同时，在夹层融资采取优先股或可转债形式时，也可以采取开发商或管理层回购的方式，或转卖给愿意长期持有到期的机构投资者以及愿意持股房地产企业的投资者，以赚取价格差额。
例如，联信·宝利七号在安排产品的灵活性时，借鉴了期货交易的做市商制度，引入投资机构充当“做市商”角色。在信托计划发行之前即约定，信托计划优先受益权产品持有人在期满一年以后，以约定的价格卖给做市商，做市商可将信托计划卖出赚取差价，也可将信托计划持有到期获得收益。这种做法提高了夹层融资产品的流动性，也可以作为夹层融资退出制度的一个借鉴。

F. 工商管理论文完整

FBR（《中国工商管理研究前沿》，Frontiers of Business Research in China）专注于工商管理领域，旨在为学者、从业者和决策者提供一个多学科论坛，鼓励中外研究人员进行跨学科研究和交流。期刊主要涉及学科包括但不限于会计、财务，人力资源，国际商务，市场营销，管理信息系统，运营管理，组织行为和战略管理。FBR出版扩展、检验或建立管理理论以及对中国区域或其他地区有贡献的原创学术和实践研究文章，同时也出版相关评论和案例研究，不对研究方法进行限制。

以下为从FBR已出版论文中选取的四篇不同学科、不同角度的文章摘要及全文链接，供有兴趣的研究人员阅读。

Want to make me emotional? The influence of emotional advertisements on women’s consumption behavior

想让我情绪化吗？——情感类广告对女性消费行为的影响

作者：Salman Majeed, Changbao Lu and Muhammad Usman

摘要：

当前学界对情绪的内容及其构成存在着诸多不同的看法。广告会对观众以及他们对产品和服务的购买决产生影响。本研究的目标是把女性对情感类广告（EAs）所做出的情绪化反应更好地概念化。不同的观点被整合到ACE模型中，包括情绪的从属水平（E）、明星代言（C）、吸引驱动力（A）。这项实证研究使用了240位中国女性受访者数据以测试女性的情绪反应。研究的参与者基于ACE组合进行了广告开发并填写了问卷。本研究采用偏最小二成结构方程模型（PLS-SEM）分析方法。这种方法在ACE广告开发及其对消费者行为的适用性的研究中是一种新方法。研究结果表明当演艺圈明星在广告中表达快乐情绪并伴有音乐和颜色时将产生最有效的ACE组合，影响女性的消费行为。其中的显著中介变量是注意力水平。该研究结果在蓬勃发展的广告业中具有广泛的实用性。本项研究还呼吁了对不同情境、面向不同受众的不同ACE组合的进一步研究。本研究也为在中国背景下进行政策制定和恰当理解女性消费行为打开了大门。

链接：https://doi.org/10.1186/s11782-017-0016-4

Why employees stay: the roles of psychological ownership, territoriality and work relationship closeness in affecting employee turnover intention

为什么员工选择留任：心理所有权、领地性和工作关系亲密度在影响员工离职意愿中的角色

作者：Lu Lu, Jun Liu and Na Zhao

摘要：

本项研究基于对态度的三方视角， 对心理所有权、领地性对离职意愿的影响进行了测量，同时测量了领地性与离职意愿之间关系的调节变量工作关系亲密度。对来自三家中国汽车制造企业共341名员工的纵向数据进行的分析证明了员工的心理所有权与离职意愿负相关；领地性与离职意愿负相关，并且是心理所有权和离职意愿之间关系的中介变量。除此之外，工作关系亲密度是领地性和离职意愿之间的调节变量，员工的工作关系亲密度越高，领地性和离职意愿之间的负相关关系越强。文章讨论了研究的理论和实践意义。

链接：https://doi.org/10.1186/s11782-017-0010-x

Methodological choices of HR research concted in Asia

亚洲人力资源研究的方法选择

作者：Karin Sanders , Julie A. Cogin and Cai-Hui Veronica Lin

摘要：

一项人力资源实践—结果关系的二十年研究发现，随着时间的发展，越来越严谨的研究方法已被采用。然而，一些存在问题的方法，如横截面数据、单一数据源和单层设计，仍然被继续使用着（Bainbridge et al., 人力资源管理, 2016）。为呼应越来越多的情境化研究，本研究探寻了调查数据收集地点和研究者方法选择之间的关系。，本文回答了“在亚洲进行人力资源研究的方法选择有多独特”的问题。我们收集了来自北美（66篇）、欧洲（95篇）和亚洲（80篇，其中57篇研究来自中国）共241篇发表的文章进行了内容分析，比较了内部、外部、结构和统计结果效度。结果显示，不考虑不同地区对横截面数据、单一数据源及单层设计的采用上所具有的相似性，在亚洲进行的研究主要是实地研究，使用组织层面的主观性结果测量，并遵循后-预测设计。除此之外，亚洲研究的兴起更为近期，并且从数据收集到发表的时间间隔更短。文章还对亚洲动态环境所蕴含的理论意义和现实意义进行了大体上的讨论，对中国进行了更具体的讨论。

G. 求一篇毕业论文财务管理方面的要某个公司的案例分析发现问题以及对策

一、中小企业财务管理的特点1．内部管理基础普遍较弱。中小企业受生产资源和人才资源等方面的限制，管理机构简单，内部控制制度不健全。而且中小企业处在盈亏平衡的边缘，无暇顾及内部管理的有效性。2．抗风险能力较弱，信用等级较低。中小企业的资本规模有限，决定了它们抗风险能力先天不足，从而影响其信用等级。3.融资渠道相对有限。中小企业受自身条件限制以及现行体制、政策影响，融资环境非常恶劣。4．对管理者的约束较多。中小企业有可能由于资金短缺而雇佣不起足够的管理人员，也可能由于缺乏在市场开发、财务分析、人力资源管理等方面经验丰富的专业人员，从而使管理者必须事必躬亲。二、中小企业融资困难的原因和如何解决原因：（一）融资体系方面的原因1．在直接融资上，现行的上市额度管理机制决定中小企业很难争取到发行股票上市的机会；发行债券上，因发行额度小也难以获准。2．在间接融资上，由于企业本身素质不高，人才缺乏、内部组织关系不稳定、规模经济效益差、经验风险高、信用等级低等原因，往往难以满足银行等金融机构的贷款条件。3．银行贷款政策倾斜、手续繁杂、收费高，而财产拍卖、信用融资担保、资产评估、信用评估等机制建设的滞后，更难得到银行的贷款。（二）中小企业自身方面的原因中小企业财务信息不够规范和透明，使得银行为中小企业提供服务有较高的成本和风险，降低了银行贷款的积极性。解决方法：1．构建完善的政策和法律保障体系2．建立和完善中小企业融资的信用担保体系3．建立财政有限补偿机制及各种优惠政策4．企业通过提高自身素质，提升企业竞争能力三、策略联盟的含义、主要形式、特征和类型含义：策略联盟是指两个或两个以上的企业为了达到共同的战略目标、实现相似的策略方针而采取的相互合作、共担分险、共享利益的联合行动。主要形式：1．联合研究与技术开发2．合作生产与材料供应3．联合销售与联合分销特征：1．策略联盟的最大特点是强调合作，而不是合资。在选择联盟的方式时有一个从低度参与向高度参与的发展过程，因为联盟的深度首先取决于彼此的了解和信任程度，随着了解的加深，逐渐增加投入。2．联盟各方仍具有法人资格，同时既不失小企业的灵活性，还可以避免企业间合资、合并难以消除的摩擦，更可以在实质上获得与大企业相媲美的竞争优势。3．联盟的组织形式相对较为松散。4．策略联盟对联盟各方的非联盟领域的影响比较隐蔽，冲击程度较轻。类型：（一）从母公司对联盟的资源投入和对联盟的产出的安排划分1．业务联合型，如果母公司只投入有限的资源，这些资源具有临时性，彼此都没有股权参与，这些资源最后将完全返回母公司，那么这种联盟就属于非股权项目合作。2．伙伴关系型，双方愿意投入较多的资源，但也不涉及或很少涉及股权参与。3．股权合作型，双方均有股权参与，但双方仅投入最低限度的战略资源。4．全面合资型，双方都投入大量的资源，并允许联盟创造的资源继续保留在联盟中（红利、专利费除外），双方股权参与较深。（二）按联盟对企业业务的影响方式划分1．垂直式，单个企业分别从事本身专长的价值活动，而通过联盟的方式联结这些不同的价值活动，以构成较为完整的产业价值链的功能。2．水平式，是整合类似的价值活动，以扩大营运的规模，降低规定成本投资的比例，发挥规模经济的优点。作用：1.策略联盟可以避免无谓的竞争，减少风险。2．改善规模经济和生产合理化，通过联盟集中资源，减少重复与浪费，使之高效率的运用，提高联盟企业整体的竞争能力。3．共享市场经验或知识，获得互补性技术。4．克服政府的贸易限制或投资障碍。

H. 请问有没有这样的上市公司融资案例：发行债券与发行股票同时进行。谢谢！

应该没有，上市公司通常一次只采用一种融资方案