魏桥纺织估值分析

⑴ 魏桥创业集团待遇怎样

山东魏桥创业集团公司分析

一、企业概况
山东魏桥创业集团有限公司位于鲁北平原南端，现有总资产135亿元，银行信用等级AAA，海关信用等级AA，纳税信用等级A，是一个集棉纺、织造、染整、服装、热电、铝业于一体的特大型综合企业集团；技术装备居国内一流，生产规模与经济效益连续6年居全国棉纺织行业首位。魏桥创业集团是目前世界上纺织能力最大的棉纺织企业，是咱国企业500强与山东省26户特大型企业之一。

魏桥创业集团下辖魏桥纺织、魏桥热电、魏桥铝业三家子公司，形成了“以棉纺织为基础，以‘纺织－染整－服装’与‘热电－金属冶炼－金属压延加工’为两翼”的产业格局。魏桥纺织是魏桥创业最大的控股子公司，2003年9月在香港上市（股票代码：2698）。主要生产两纱两布，高支高密、弹力面料，牛仔布，化纤布等十大类2000多个品种。公司先后被评为全国商办工业十佳企业、全国工业系统利润大户、全国工交财贸系统排头兵，1997-2002年被评为全国纺织工业系统与全国供销合作社系统先进集体，1998-2002年被评为全国自营出口先进生产企业，1998-2002年被评为全国棉纺织行业经济效益排头兵企业。

二、企业经营状况
公司的盈利能力良好，并且在不断提高，销售毛利率保持在9%左右，2005年毛利率比2004年略有上升，讲明公司作为最大的棉纺企业，在2005年纺织出口环境与国内政策环境多变的情况下，能够很好地应对；净资产收益率较上年增长了16.06%,总资产报酬率同比增长18.68%，而成本费用率为2.30，比上年的2.95下降不少。讲明2005年魏桥纺织的盈利能力得到了提高，各项指标实现情况良好。

2005年公司应收账款周转率出现大幅上升的趋势，讲明公司应收帐款的变现速度与管理效率提高，流动资产报酬率、总资产周转率都比上年有所上升，讲明公司利用其资产进行经营的效率较好，产成品周转率与上年持平，略有下降。总体讲来，公司在2005年经营效率持续改善。

2005年公司的流动比率与产权比率保持较低水平，资产负债比率略高，但尚属正常范围，利息保障倍数有较大的下降。

表1 山东魏桥创业集团企业经营指标状况

具体指标
2004年
2005年

盈利能力
销售毛利率
9.35%
9.43%

总资产报酬率
16.84%
18.68%

净资产收益率
15.64%
16.06%

成本费用率
2.95
2.30

营运能力
应收账款周转率(次）
23.19
63.42

流动资产报酬率（次）
2.49
3.22

产成品周转率(次）
215.75
209.77

总资产周转率(次）
0.73
1.43

资产结构

流动比率(倍)
0.48
0.54

产权比率(倍)
0.38
0.38

资产负债比率(%)
61.24%
61.53

利息保障倍数（倍）
11.1
4.08

发展能力
主营业务增长率
——
——

利润总额增长率
——
45.73%

净资产增长率
——
——

总资产增长率
——
16.70%

资料来源：国家统计局

三、企业研发状况
魏桥纺织注重企业的研发，公司技术实力雄厚，商品结构合理，主要生产两纱两布，高支高密弹力面料，牛仔布，化纤布等十大类2000多个品种，2003年总生产能力达到棉纱线44万吨、坯布8.4亿米。“魏桥”牌商品以其档次高、质量好、规格全的优势，覆盖美日韩等20多个国家与地区。是ISO9001质量管理体系与ISO14001环境管理体系认证企业，出口棉纱全部达到国际97乌斯特公报水平，棉布出口合格率达99.2%，出口商品商检合格率历年保持100%。

可见，魏桥纺织已经形成了独特的品牌，魏桥纺织商品种类非常多，很好地满足了市场的需要，讲明公司注重新商品的开发。此外，公司商品能通过质量管理体系与环境管理体系，讲明商品质地非常好，足以讲明公司非常注重商品的技术与开发，

四、企业发展前景
魏桥集团是咱国第一棉纺企业，作为咱国最大的棉纱、坯布与牛仔布的生产企业，魏桥纺织股份有限公司在2004-05年投资5亿美元，扩大生产能力，产能已经达到了300万锭，已开工建设的山东德源纱厂计划总投资100亿港元，设计规模为300万锭，建成后将是世界上最大的紧密纺生产基地。

此外，魏桥纺织还在威海投资建立威海魏桥纺织有限公司，成为威海最大的外来投资企业。从2000年到2005年，5年间投入近20亿，建立魏桥第一工业园。2004年底，开始建立魏桥第二工业园，2008年全部投产后，魏桥的总投资将达到45亿元，生产能力达到160万纱锭、拥有织机2万台，销售收入达到80亿元。

可以看出，正处在高速成长期的魏桥纺织，对企业未来的发展有着长远规划，在巩固棉纺织优势项目的同时，积极寻找国内外合作伙伴，整合资源，增上家纺、服装项目，把魏桥纺织建成以纺织、服装加工出口为主体的大型综合企业。在优质纺织品及成衣的国内消耗量日增的情况下，咱国规模最大与盈利能力最强的棉纺织制造商魏桥将继续成为行业龙头老大，未来企业的发展前景相当值得看好。

⑵ 2008年《中国最具价值品牌500强》的名单

名次 企业名称 营业收入（万元）
1 中国石油化工集团公司 106466742
2 中国石油天然气集团公司 89380643
3 国家电网公司 85452374
4 中国工商银行股份有限公司 29089700
5 中国移动通信集团公司 28631777
6 中国银行 24219200
7 中国南方电网有限责任公司 22295670
8 中国人寿保险（集团）公司 20984606
9 中国电信集团公司 19764546
10中国农业银行 19512800
11中国中化集团公司 18423495
12宝钢集团有限公司 18068121
13中国铁路工程总公司 16359641
14中国建设银行股份有限公司 15159300
15中国铁道建筑总公司 14936825
16中国第一汽车集团公司 14916914
17百联集团有限公司 14823300
18中国建筑工程总公司 14480421
19XD上海汽工业（集团）总公司14358363
20中粮集团有限公司 14312948
21东风汽车公司 14168729
22联想控股有限公司 13894689
23中国五矿集团公司 13475041
24中国海洋石油总公司 13236357
25中国远洋运输（集团）总公司12288250
26国家开发银行 11718722
27中国交通建设集团有限公司 11499171
28海尔集团公司 10750597
29中国铝业公司 10606581
30中国兵器工业集团公司 10595861
31中国兵器装备集团公司 10110601
32中国网络通信集团公司 9686156
33华润（集团）有限公司 9131620
34中国冶金科工集团公司 9076335
35中国平安保险（集团）股份有限公司8794300
36首钢总公司 8747000
37国美电器有限公司 8693036
38中国华能集团公司 8415479
39神华集团有限责任公司 8363251
40中国联合通信有限公司 8214035
41中国航空工业第一集团公司 8209168
42中国中信集团公司 8133661
43摩托罗拉（中国）电子有限公司7883664
44天津 市中环电子信息集团有限公司7571917
45广州 汽车工业集团有限公司 7322178
46唐山 钢铁集团有限责任公司 7211076
47中国人民财产保险股份有限公司7134800
48鞍山钢铁集团公司 7069168
49中国大唐集团公司 7029854
50交通银行股份有限公司 6923800
51华为技术有限公司 6588016
52上海 电气（集团）总公司 6557400
53中国铁路物资总公司 6533241
54中国邮政集团公司 6493071
55中国船舶重工集团公司 6445097
56京东方科技集团股份有限公司 6312120
57中国海运（集团）总公司 6167871
58中国电子信息产业集团公司 6113053
59苏宁电器股份有限公司 6095237
60中国中钢集团公司 6077750
61北京汽车工业控股有限责任公司6075062
62中国国电集团公司 5962545
63江苏沙钢集团有限公司 5877232
64中国航空油料集团公司 5730789
65浙江省物产集团公司 5680914
66武汉 钢铁（集团）公司 5567121
67中国中煤能源集团公司 5352394
68太原钢铁（集团）有限公司 5343272
69天津市物资集团总公司 5286776
70天津汽车工业（集团）有限公司5256985
71美的集团有限公司 5174394
72山东魏桥创业集团有限公司 5032027
73上海建工（集团）总公司 5020981
74飞利浦（中国）投资有限公司 5000000
75TCL集团股份有限公司 4859829
76中国电力投资集团公司 4806763
77中国航空集团公司 4776609
78中国机械工业集团公司 4717737
79中国对外贸易运输（集团）总公司4713322
80中国南方航空股份有限公司 4704700
81中国航空工业第二集团公司 4698531
82济南钢铁集团总公司 4438581
83莱芜钢铁集团有限公司 4436649
84海信集团有限公司 4353344
85珠海振戎公司 4338244
86中国航天科工集团公司 4278457
87北京铁路局 4216646
88光明食品（集团）有限公司 4132910
89中国水利水电建设集团公司 4094286
90黑龙江北大荒农垦集团总公司 4091975
91红塔烟草（集团）有限责任公司4079810
92山西省煤炭运销总公司 4030341
93陕西延长石油（集团）有限责任公司4028250
94江苏华西集团公司 4021234
95广东物资集团公司 3898503
96沈阳铁路局 3890561
97上海复星高科技（集团）有限公司3853200
98攀枝花钢铁（集团）公司 3844247
99浙江省兴合集团公司 3833000
100招商银行股份有限公司 3803845
101马钢（集团）控股有限公司 3763488
102中国东方航空股份有限公司 3680573
103湖南华菱钢铁集团有限责任公司3637551
104大连大商集团有限公司 3613590
105大连西太平洋石油化工有限公司3587335
106太原铁路局 3548108
107金川集团有限公司 3540726
108上海铁路局 3519091
109北台钢铁（集团）有限责任公司3405719
110铜陵有色金属集团控股有限公司3365807
111广州铁路（集团）公司 3353122
112本溪钢铁（集团）有限责任公司3342329
113中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司3316780
114邯郸钢铁集团有限责任公司 3278530
115云南铜业（集团）有限公司 3269042
116广东省粤电集团有限公司 3232257
117江西铜业集团公司 3194519
118华晨汽车集团控股有限公司 3190168
119江苏悦达集团有限公司 3186595
120广厦控股创业投资有限公司 3165835
121兖矿集团有限公司 3131073
122广东省广新外贸集团有限公司 3101142
123杭州钢铁集团公司 3098411
124北大方正集团有限公司 3088350
125哈尔滨电站设备集团公司 3086553
126江西省冶金集团公司 3056497
127万向集团公司 3051864
128中国医药集团总公司 3033205
129南京钢铁集团有限公司 3005549
130上海浦东发展银行股份有限公司2987492
131中国化学工程集团公司 2959440
132上海烟草（集团）公司 2954049
133大同煤矿集团有限责任公司 2920521
134上海华谊（集团）公司 2917608
135湖南中烟工业公司 2900195
136中国民生银行股份有限公司 2884220
137福建捷联电子有限公司 2880036
138山东大王集团有限公司 2836540
139山西焦煤集团有限责任公司 2825663
140包头钢铁（集团）有限责任公司2802392
141天津钢管集团股份有限公司 2799062
142北京索爱普天移动通信有限公司2710754
143中国南方机车车辆工业集团公司2706000
144益海投资有限公司 2696749
145郑州铁路局 2679234
146中国东方电气集团公司 2657504
147青岛钢铁控股集团有限责任公司2619279
148天津三星通信技术有限公司 2617401
149天津渤海化工集团公司 2607000
150安徽海螺集团有限责任公司 2603322
151红云烟草（集团）有限责任公司2564435
152内蒙古电力（集团）有限责任公司2531861
153成都铁路局 2522572
154北京城建集团有限责任公司 2516543
155济南铁路局 2506118
156兴业银行股份有限公司 2495387
157中国邮电器材集团公司 2490579
158天津冶金集团有限公司 2478575
159天津荣程联合钢铁集团有限公司2452566
160中国建筑材料集团公司 2446352
161潍柴控股集团有限公司 2404733
162安阳钢铁集团有限责任公司 2393952
163中国农业生产资料集团公司 2322601
164天津天铁冶金集团有限公司 2316251
165物美控股集团有限公司 2311869
166河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司2308043
167中兴通讯股份有限公司 2303170
168建龙钢铁控股有限公司 2288115
169中国北方机车车辆工业集团公司2287518
170希捷国际科技（无锡）有限公司2286736
171上海纺织控股（集团）公司 2270761
172厦门建发集团有限公司 2263881
173山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司2254623
174宁波金田铜业（集团）股份有限公司2238373
175苏果超市有限公司 2228000
176平顶山煤业（集团）有限责任公司2202988
177酒泉钢铁（集团）有限责任公司2191874
178永城煤电集团有限责任公司 2179538
179春兰（集团）公司 2174238
180国家开发投资公司 2163761
181四川长虹电子集团有限公司 2151163
182北京建工集团有限责任公司 2142548
183中国核工业集团公司 2115127
184中国长江航运（集团）总公司 2109970
185上海医药（集团）有限公司 2079931
186海亮集团有限公司 2073001
187广西柳州钢铁（集团）公司 2069660
188泰康人寿保险股份有限公司 2063206
189普天东方通信集团有限公司 2055840
190天津市机电工业控股集团公司 2050493
191徐州工程机械集团有限公司 2026355
192江苏永钢集团有限公司 2012248
193广东省丝绸（集团）公司 2009944
194四川省宜宾五粮液集团有限公司2005090
195黑龙江龙煤矿业集团有限责任公司1980495
196江苏阳光集团有限公司 1965169
197武汉铁路局 1953838
198浙江中烟工业公司 1923558
199安徽省徽商集团有限公司 1918391
200上海绿地（集团）有限公司 1908132
201山东晨鸣纸业集团股份有限公司1893178
202山东海化集团有限公司 1866511
203湖南有色金属控股集团有限公司1860303
204中国工艺品进出口总公司 1854994
205戴尔（中国）有限公司 1853069
206阳泉煤业（集团）有限责任公司1846963
207新兴铸管集团有限公司 1846293
208华侨城集团公司 1838419
209广州钢铁企业集团有限公司 1837204
210天津天狮集团有限公司 1835819
211杭州娃哈哈集团有限公司 1819897
212海航集团有限公司 1816598
213新华锦集团 1805285
214正泰集团有限公司 1796260
215万科企业股份有限公司 1784821
216江苏五星电器有限公司 1780131
217厦门机电集团有限公司 1773129
218中国铁通集团有限公司 1765055
219山西潞安矿业（集团）有限责任公司1760350
220广东省韶关钢铁集团有限公司 1760257
221新汶矿业集团有限责任公司 1760067
222北京医药集团有限责任公司 1753891
223雅戈尔集团股份有限公司 1740452
224天津天钢集团有限公司 1735442
225新余钢铁有限责任公司 1731982
226枣庄矿业（集团）有限责任公司1708108
227北京市政路桥建设控股（集团）有限公司1682965
228上海华冶钢铁集团有限公司 1681400
229天津轧一钢铁集团有限公司 1680000
230南昌铁路局 1679993
231四川宏达（集团）有限公司 1674146
232江苏三房巷集团有限公司 1654766
233昆明钢铁控股有限公司 936
234奇瑞汽车有限公司 1647055
235内蒙古伊利实业集团股份有限公司1633899
236浙江省建设投资集团有限公司 1625828
237内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司1624637
238新希望集团有限公司 1615129
239陕西有色金属控股集团有限责任公司1608772
240中国恒天集团公司 1598509
241广州医药集团有限公司 1595073
242中国诚通控股集团有限公司 1584833
243横店集团控股有限公司 1578800
244呼和浩特铁路局 1570893
245中国中材集团公司 1570819
246北京控股集团有限公司 1548245
247湖南省建筑工程集团总公司 1530000
248江苏国泰国际集团有限公司 1524675
249云天化集团有限责任公司 1521798
250浪潮集团有限公司 1520376
251纵横控股集团有限公司 1508012
252中华联合保险控股股份有限公司1505688
253德力西集团有限公司 1504477
254上海城建（集团）公司 1504211
255上海贝尔阿尔卡特股份有限公司1501828
256淮南矿业（集团）有限责任公司1497962
257厦门国贸集团股份有限公司 1489643
258深圳创维－RGB电子有限公司1478978
259广东发展银行股份有限公司 1478916
260武汉烟草（集团）有限公司 1473358
261广东格兰仕集团有限公司 1466280
262中国中纺集团公司 1465570
263新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司1462996
264人民电器集团有限公司 1461029
265山东滨化集团有限责任公司 1448855
266红豆集团有限公司 1430329
267云南冶金集团总公司 1424018
268中天钢铁集团有限公司 1421793
269广西玉柴机器集团有限公司 1417355
270重庆商社（集团）有限公司 1416278
271山东时风（集团）有限责任公司1415571
272唐山国丰钢铁有限公司 1414129
273深圳市天音通信发展有限公司 1409804
274三胞集团有限公司 1403745
275唐山市冀东物贸集团有限责任公司1401621
276深圳华强集团有限公司 1396548
277中天建设集团有限公司 1378553
278天津一商集团有限公司 1371140
279海澜集团有限公司 1369350
280东北特殊钢集团有限责任公司 1366713
281江阴兴澄特种钢铁有限公司 1362911
282南山集团公司 1360314
283惠州市德赛集团有限公司 1353551
284天津隆庆集团轻工控股有限公司1341951
285浙江中大集团控股有限公司 1340271
286申能（集团）有限公司 1332277
287浙江省交通投资集团有限公司 1331755
288天津市一轻集团（控股）有限公司1330506
289中国重型汽车集团有限公司 1326290
290柳州铁路局 1319383
291江阴澄星实业集团有限公司 1314893
292比亚迪股份有限公司 1293892
293河北敬业企业集团 1290113
294江铃汽车集团公司 1285551
295安徽江淮汽车集团有限公司 1281359
296淮北矿业（集团）有限责任公司1278756
297四川华西集团有限公司 1276182
298中国通用技术（集团）控股有限责任公司1273640
299山西煤炭进出口集团公司 1267357
300华盛江泉集团有限公司 1260000
301安徽中烟工业公司 1253409
302江苏雨润食品产业集团有限公司1249916
303通化钢铁集团股份有限公司 1243632
304浙江恒逸集团有限公司 1242530
305重庆钢铁（集团）有限责任公司1240681
306宁波富邦控股集团有限公司 1240100
307中国葛洲坝集团公司 1234845
308四川省川威集团有限公司 1232913
309广州市建筑集团有限公司 1230276
310合肥百货大楼集团股份有限公司1225000
311同方股份有限公司 1222074
312陕西东岭工贸集团股份有限公司1218920
313恒大地产集团有限公司 1218637
314西部矿业集团有限公司 1214275
315红河卷烟总厂 1214144
316广州佳都集团有限公司 1213412
317贵州中烟工业公司 1210978
318徐州矿务集团有限公司 1203732
319南京汽车集团有限公司 1196347
320广东省建筑工程集团有限公司 1184441
321法尔胜集团公司 1182719
322江苏小天鹅集团有限公司 1178879
323大连冰山集团有限公司 1174360
324开滦（集团）有限责任公司 1172686
325青岛啤酒股份有限公司 1167716
326厦门金龙汽车集团股份有限公司1162517
327兰州铁路局 1153318
328天津市医药集团有限公司 1152451
329广州万宝集团有限公司 1149106
330中国广东核电集团有限公司 1129200
331陕西煤业化工集团有限责任公司1121232
332太平人寿保险有限公司 1120692
333九州通集团有限公司 1114932
334浙江荣大集团控股有限公司 1112608
335华立集团股份有限公司 1108833
336日照钢铁控股集团有限公司 1103290
337江苏新长江实业集团公司 1101856
338海城市西洋耐火材料有限公司 1100618
339天津纺织集团（控股）有限公司1097128
340无锡威孚集团有限公司 1083660
341奥克斯集团有限公司 1083298
342深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 1079787
343南京医药产业（集团）有限责任公司1079335
344苏州创元（集团）有限公司 1077116
345桐昆集团股份有限公司 1073370
346洛阳新安电力集团有限公司 1073297
347伊川电力集团总公司 1066874
348萍乡钢铁有限责任公司 1066563
349波司登股份有限公司 1061068
350白银有色金属（集团）有限责任公司1060576
351上海银行股份有限公司 1057304
352重庆机电控股（集团）公司 1055497
353湖北宜化集团有限责任公司 1054423
354钱江集团有限公司 1052266
355南昌长力钢铁股份有限公司 1050542
356中国一拖集团有限公司 1050333
357青铜峡铝业集团有限公司 1048790
358重庆建工集团有限责任公司 1043255
359力帆实业（集团）有限公司 1039500
360贵州金元集团股份有限公司 1037556
361金龙精密铜管集团股份有限公司1030729
362山东六和集团有限公司 1027540
363天津三星电子显示器有限公司 1026919
364华泰集团有限公司 1024520
365杭州橡胶（集团）公司 1024333
366河北津西钢铁股份有限公司 1021479
367江苏南通二建集团有限公司 1021360
368浙江东方集团控股有限公司 1017917
369北京金隅集团有限责任公司 1017832
370利群集团股份有限公司 1014296
371郑州宇通集团有限公司 1013980
372荣盛化纤集团有限公司 1013958
373杉杉投资控股有限公司 1013911
374浙江森桥实业集团有限公司 1011107
375华夏银行股份有限公司 1007048
376江苏开元国际集团有限公司 1001791
377远东控股集团有限公司 1001657
378辽宁忠旺集团有限公司 1001601
379昆明铁路局 1001584
380东海粮油工业（张家港）有限公司1001392
381江苏省苏中建设集团股份有限公司998323
382上海航空股份有限公司 993404
383河北金牛能源集团股份有限公司 982261
384维维集团股份有限公司 979804
385厦门象屿集团有限公司 977800
386深圳市能源集团有限公司 975456
387上海良友（集团）有限公司 972319
388大连东展集团有限公司 968207
389天津友发钢管集团有限公司 968139
390天津市建工集团（控股）有限公司965495
391浙江中成控股集团有限公司 962341
392大连大显集团有限公司 953182
393武汉中百集团股份有限公司 948000
394天津投资集团公司 944817
395惠州市华阳集团有限公司 936303
396山东省高速公路集团有限公司 936085
397山东石横特钢集团有限公司 935423
398上海兰生（集团）有限公司 931050
399大连机床集团有限责任公司 930565
400长城电器集团有限公司 921016
401海鑫钢铁集团有限公司 917000
402新华联控股有限公司 915349
403天津港（集团）有限公司 915206
404世纪金源投资集团有限公司 914995
405云南锡业集团（控股）有限责任公司910601
406北京燕京啤酒集团公司 910406
407重庆化医控股（集团）公司 909427
408浙江吉利控股集团有限公司 908444
409长治钢铁（集团）有限公司 906541
410福建省三钢（集团）有限责任公司906105
411北京住总集团有限责任公司 904000
412隆鑫集团有限公司 903761
413广西建工集团有限责任公司 902404
414北京一轻控股有限责任公司 902158
415南京物资（集团）有限公司 901177
416内蒙古伊泰集团有限公司 900632
417申达集团有限公司 892288
418唐山瑞丰钢铁（集团）有限公司 891825
419天津市津能投资公司 890133
420九三粮油工业集团有限公司 888897
421金东纸业（江苏）有限公司 887986
422陕西建工集团总公司 882619
423福田雷沃国际重工股份有限公司 878170
424宗申产业集团有限公司 876820
425江苏高力集团有限公司 875067
426翔鹭石化企业（厦门）有限公司 869987
427石家庄三鹿集团股份有限公司 868459
428长沙建设机械研究院有限责任公司864768
429广州发展集团有限公司 863033
430双星集团有限责任公司 862560
431江门市大长江集团有限公司 858853
432三角集团有限公司 856683
433陕西汽车集团有限责任公司 854301
434太极集团有限公司 854200
435浙江远大进出口有限公司 851241
436侨兴集团有限公司 850273
437中国神马集团有限责任公司 849606
438山东招金集团有限公司 849323
439广州轻工工贸集团有限公司 843951
440青岛建设集团公司 842533
441杭州汽轮动力集团有限公司 842037
442武汉武商集团股份有限公司 839292
443水城钢铁（集团）有限责任公司 833920
444深圳市赛格集团有限公司 829787
445西安电力机械制造公司 829681
446中国化工供销（集团）总公司 827467
447利华益集团股份有限公司 826618
448佳能珠海有限公司 824527
449中国盐业总公司 822837
450江阴市西城钢铁有限公司 820021
451锦江国际（集团）有限公司 819374
452浙江展诚建设集团股份有限公司 819237
453大连实德集团有限公司 817622
454厦门华侨电子股份有限公司 816158
455江苏南通三建集团有限公司 815796
456铁法煤业（集团）有限责任公司 815243
457大华（集团）有限公司 813947
458江苏金辉集团公司 812357
459内蒙古鄂尔多斯羊绒集团有限责任公司811816
460长春建工集团有限公司 810615
461新世纪控股集团有限公司 808043
462厦门夏商集团有限公司 807079
463春风实业集团有限责任公司 806683
464淄博矿业集团有限责任公司 800653
465浙江省商业集团公司 798801
466河北文丰钢铁有限公司 798650
467亨通集团有限公司 798532
468冷水江钢铁总厂 795891
469云南建工集团总公司 793086
470南京纺织品进出口股份有限公司 792388
471沈阳远大企业集团有限公司 791940
472唐山港陆钢铁有限公司 790843
473科达集团股份有限公司 788517
474华宝通讯（南京）有限公司 779897
475邢台钢铁有限责任公司 777992
476沈阳机床（集团）有限责任公司 770358
477成都建筑工程集团总公司 768003
478巨化集团公司 762779
479煤炭科学研究总院 757047
480上海索谷电缆集团有限公司 756600
481宝胜集团有限公司 756102
482江苏银行股份有限公司 754816
483天津劝业华联集团有限公司 751399
484吉林粮食集团有限公司 751334
485北京首都创业集团有限公司 748983
486江苏中烟工业公司徐州卷烟厂 747830
487河南神火集团有限公司 743386
488UT斯达康通讯有限公司 743286
489传化集团有限公司 740557
490维科控股集团股份有限公司 740527
491奥的斯电梯（中国）投资有限公司739980
492深圳海王集团股份有限公司 737465
493明发集团有限公司 735610
494天津城建集团有限公司 732956
495北京市汽车修理公司 732375
496银泰百货（集团）有限公司 730657
497人人乐商业集团 728928
498北京市燃气集团有限责任公司 726318
499山东东明石化集团有限公司 726227
500诸城外贸有限责任公司 721566

⑶ 2009年中国500最具价值品牌名单

榜单都做成图片打上水印了.大家凑合看吧

⑷ 2008年四月份开始 中国铝业股票的分析

转

一、公司基本情况：铝行业的龙头企业

中国铝业股份有限公司（简称中国铝业， Chalco）是由中国铝业公司、广西投资（集团）有限公司和贵州省物资开发投资公司共同以发起方式设立，并于2001 年9 月10 日在中国注册成立的股份有限公司。

2001 年12 月11 日、12 日，中国铝业股票分别在纽约证券交易所和香港联合交易所有限公司挂牌上市（股票代码：香港2600，纽约ACH），被列入香港恒生综合指数成份股、富时指数成份股及美国股市中国指数成份股。

2007 年4 月23 日，公司发行12.37 亿股A 股，以换股的方式吸收合并山东铝业股份有限公司及兰州铝业股份有限公司。2007 年12 月28日，公司发行约6.38 亿股A 股，以换股的方式吸收合并包头铝业。

公司为全球第三大氧化铝生产商、第四大原铝生产商，也是中国规模最大的氧化铝和原铝运营商。自2001 年9 月成立以来，公司的生产能力不断扩大，在全球铝行业的地位稳步提升。公司氧化铝产能从2001年的456 万吨增长到2007 年的940 万吨，年复合增长率达12.8%；在原铝方面，公司一方面加大对铝电联营项目的投入，降低了运营成本，另一方面也加大了对地方原铝企业的购并力度。原铝产能从2001 年的74 万吨增长到2007 年的289 万吨，年复合增长率达25.5%。氧化铝、原铝的生产规模不断扩大，进一步提升了公司的竞争实力，奠定了公司在全球铝行业的地位。

二、公司业务概况

公司的主营业务为铝土矿开采，氧化铝、原铝的生产及销售，2004 年以来公司的氧化铝、电解铝产量快速提高。2008 年上半年，公司的氧化铝产量达到468 万吨，占国内总产量的42.05%，电解铝产量达到152万吨，占国内总产量的23%。

我们认为：公司近几年产品产量的快速扩张主要是依赖其独特的行业地位，在行业低谷期进行了一系列收购兼并；而目前铝行业的低位运行使得公司有可能凭借其独特的行业地位，在收购国内实施并购；同时公司积极进军国际市场，将为公司长期发展打开空间。

三、公司减产应对氧化铝价格下跌

3.1 国内氧化铝产量迅猛增长，价格迅速下跌

由于近几年电解铝产量一直保持高速甚至是超速增长，需求强劲必然会拉动氧化铝投资热的兴起，除了对高额投资回报的期望，一些企业在扩张电解铝产能的同时为保证原料自给和降低成本的考虑也在不断增加氧化铝产能。截至2007 年，我国氧化铝总产能达到2635 万吨，其中中铝氧化铝产能1020 万吨，非中铝氧化铝产能1615 万吨，非中铝产能经过快速扩张已占超过60%的市场份额。据统计，到2008 年底，国内氧化铝产能将达到3300 万吨/年，非中铝企业占2/3 的份额。

2008 年1-9 月，国内氧化铝产量达到了1741.42 万吨，同比增长了20.33%，预计全年产量为2250 万吨。氧化铝产量的迅猛增长导致了国内氧化铝的供应过剩，国内进口氧化铝数量也在逐步减少：2008 年1-9月中国进口氧化铝351.51 万吨，同比下降了11%。我们预计2008 年全年氧化铝进口量将下降至450 万吨，较2007 年下降12.19%。

氧化铝市场价格也逐步下跌。

国内氧化铝市场价格逐步走低。目前中铝现货氧化铝价格为2600 元/吨，国产现货氧化铝价格为2100 元/吨，进口氧化铝价格为2500 元/吨。

3.2 公司铝土矿资源优势可以有效降低氧化铝成本

中国已探明的铝土矿资源量约2 亿吨，其中，基础储量6.94 亿吨，储量5.32 亿吨。铝土矿资源广泛分布于全国20 个省（区），但相对集中在山西、贵州、河南、广西四省（区）；矿床类型以沉积型为主，另一类是堆积型矿床，主要分布在广西和云南；矿床规模以大、中型居多；在我国的铝土矿储量中，一水硬铝石型铝土矿约占98%，属高铝高硅低铁难溶的矿石，铝硅比偏低。

目前公司控制资源量为6.4 亿吨，占全国资源总量的25.15%，按现有的供矿结构，可以支持现有氧化铝规模生产30 年以上。公司利用自产矿、联办矿生产的氧化铝产量超过50%，这使得公司在氧化铝的生产成本具有很强的竞争优势。而国内非中铝系的氧化铝产能对铝土矿的需求高度依赖于进口，这使非中铝系氧化铝的生产成本受到多方面因素影响，成本变动较大，公司盈利的稳定性欠佳。

中国铝业除了下属山东铝业以外，广西、河南、中州、山西和贵州分公司控制了所处的四个省份目前已经发现、具有开采潜力的铝土矿资源的90%以上，具有极强的资源优势。

1、自有矿山。公司拥有苹果矿、贵州第一矿、贵州第二矿、孝义、粘池、洛阳、小关、阳泉等矿山的27 项开采权，分布在河南、山西、广西和贵州四个省。自有矿山2004-2006 年给公司提供了223.73、298.81、411.53 万吨，分别占当期国内供矿量的16.42％、20.20％、23.47％。

2、联办矿。公司用于16 家联办矿，联办矿的规模一般小于自有矿山规模，但是大于小型独立矿山。联办矿由公司拥有长期合约权益的矿山组成。联办矿山2004-2006 年给公司提供了250.13、385.48、471.03万吨，分别占当期国内供矿量的18.35％、26.05％、26.8％。

目前，国内与进口铝土矿价格随着铝价的下跌而走低，目前印尼长单进口矿石价格约为40 美元/吨，国内铝土矿的价格约为200 元/吨。由于中国铝业的铝土矿大部分来源于自产、联办矿，其成本远远低于依赖进口矿的氧化铝企业，因此在成本上具有巨大的优势。

3.3 公司减产应对氧化铝盈利下滑，未来产能将继续增长

氧化铝的成本构成主要包括矿石，烧碱，石灰，煤炭，以及劳动力成本等。前期，由于煤炭、铝土矿、烧碱，石灰等原材料价格的高位运行以及氧化铝价格的下跌导致氧化铝企业盈利大幅下滑，部分产能因此而停产。近期，由于铝土矿、煤炭价格的下行，氧化铝企业的成本压力有所缓解，但是氧化铝价格的继续下跌使得氧化铝企业依然处于困难时期。

为缓解压力，各大企业纷纷缩减氧化铝的产能：山东信发将减产25%；魏桥和鲁北都将产能压缩1/2 产能；中国铝业闲置氧化铝产能 411 万吨/年，约占公司总产能的38%（中州分公司64 万吨/年，山西分公司110 万吨/年，山东分公司117 万吨/年，河南分公司120 万吨/年）。我们认为：公司在氧化铝价格下降，产品盈利下滑的情况下果断减产，将避免公司在氧化铝业务上出现亏损的情况。事实上，公司此次减产的氧化铝产能属于成本较高的那部分，而成本较低的产能依然能够给公司带来利润。

公司氧化铝产量将随着广西分公司88 万吨项目（2008 年9 月投产）、重庆80 万吨项目、遵义80 万吨项目、与五矿、广西投资公司合资的160 万吨/年广西华银项目（2007 年底投产，中铝持股33%）的投产而逐步提高。我们预测公司2008-2010 年氧化铝产量为889、925、1088万吨。

四、铝价低迷可能为公司提供新的扩张机遇

与氧化铝相比，中国铝业原铝业务近期增长更为强劲：2004 年国内铝价居高，国内大小100 余家铝厂纷纷扩建、复建和扩大铝产能。政府为了调控铝行业，在出台调控政策的同时，通过中国铝业借助期货市场来打压铝价。中国铝业也在国家政策的照应下，在国内展开了铝企业的整合重组和并购。通过一系列国内并购，2007 年中国铝业原铝产能快速扩张到288.9 万吨，实现产量280.12 万吨，同比增长45.49%。

由于近年来铝价的高涨，国内原铝产能的扩张速度甚至超过了2004年，这引起了国内原铝的供应过剩。2007 年我国电解铝产量为1260万吨，比2006 年的940 万吨增加了320 万吨，同比增速为34.04%。截至2007 年底，中国电解铝产能约为1520 万吨，比2006 年净增320万吨，预计2008 年我国还将新增200 万吨电解铝产能。产能的快速扩张以及需求的减弱造成了国内电解铝的供应过剩，预计2008 年国内市场将过剩70 万吨，这也是铝价大幅下跌的主要原因。

我们认为目前铝价的低迷表现将为中国铝业提供再一次快速扩张的机遇，公司将可能继续收购国内电解铝产能而达到提升市场占有率的目的。原铝产能的扩张将有利于中国铝业平衡其氧化铝和原铝之间的匹配关系，增强盈利稳定性，特别是在氧化铝价格的下降阶段，原铝产量扩张成为中国铝业避免业绩快速下滑重要决定因素。

公司未来电解铝产能的扩张主要来自新建产能、收购母公司产能（包头铝业、连城铝业、铜川鑫光）、收购国内其他产能（暂不考虑），预计2008-2010 年电解铝产量为：290.8、341.3、356.8 万吨。

五、国际化进程加快

中国铝业为了保证公司铝土矿资源的稳定供应，将加快实现国际化经营战略，通过加大海外铝土矿资源的储量和建设海外氧化铝生产基地，进一步巩固和提高公司产品的市场占有率。中国铝业目前正在跟踪的海外开发项目主要是越南多农项目、澳大利亚奥鲁昆项目、巴西ABC项目等铝土矿开发项目和几内亚铝土矿勘探项目，通过这些项目的建设，进一步为公司的长期发展提供了坚实的铝土矿资源保障。

六、盈利预测与投资建议

6.1 盈利预测

根据我们对公司经营情况的分析，我们预测了中国铝业未来三年的业绩，我们的预测基于以下假设：

1、2008-2010 年氧化铝现货价格为2900、2500、2600 元/吨；

2、2008-2010 年国内电解铝价格为17500、16500、17000 元/吨；

3、公司的综合所得税率为21.5%。

6.2 估值及投资建议

我们选取美国市场的美国铝业、英国市场的力拓矿业作为中国铝业的可比公司。两个公司的历史市盈率走势告诉我们：由于业绩的波动，有色金属企业的市盈率水平变化较大，通常是业绩低谷时期对应高市盈率估值，业绩爆发时期对应低市盈率估值。

对市净率水平的分析：市净率水平相对比较平稳，一般维持在2-3 倍P/B 的范围。相对于整个股票市场，有色金属行业的P/E 在0.6-1.2 之间波动。

我们认为：国际市场对有色金属企业的估值是比较成熟和合理的，这种公司盈利与估值水平的反向变化，使得公司的股价不会大幅偏离其实际价值。

我们预测公司2008、2009、2010 年每股收益将分别达到0.20 元、0.14元和0.36 元。由于公司的业绩将在2009 年达到低点，我们按照2009年35-40 倍PE 估值，公司合理价位为4.9-5.6 元/股，按照1.5 倍PB估值公司合理价值为6.45 元。因此，我们确定公司的合理股价区间为4.9-6.45 元，公司的投资评级为“观望”。