长虹筹集资金决策分析

1. 某公司拟筹集8000万元资本，有三个筹资方案可供选择，相关资料如下表：（金额单位：万元）

某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算如下表，甲、乙方案其他有关情况相同。
筹资方式 筹资方案甲 筹资方案乙
筹资额（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额（万元） 个别资本成本率（%）
长期借款 80 7.0 110 7.5
公司债券 120 8.5 40 8.0
普通股 300 14.0 350 14.0
合 计 500 - 500 -
（1）试测算比较甲、乙两个筹资方案的综合资本成本并据以选择筹资方案。
（2）假设拟追加筹资200万元，现有A、B、C三个追加筹资方案可供选择，有关资料经整理如下表：
筹资方式 追加筹资方案A 追加筹资方案B 追加筹资方案C
筹资额
（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额
（万元） 个别资本成本率（%） 筹资额
（万元） 个别资本成本率（%）
长期借款 25 7 75 8 50 7.50
公司债券 75 9 25 8 50 8.25
优先股 75 12 25 12 50 12.00
普通股 25 14 75 14 50 14.00
合 计 200 - 200 - 200 -
①测算该公司资本A、B、C三个追加筹资方案边际资本成本，并比较选择最优追加筹资方案。
②确定该公司最佳筹资后的资本结构，并测算其综合资本成本。

2. 企业筹集资本的途径有哪些企业怎样做好投资决策

银行贷款：是指个人或企业向银行根据该银行所在国家政策以一定的利率将资金贷放给资金需求的个人或企业，并约定期限归还的一种经济行为。
股权转让：是公司股东依法将自己的股东权益有偿转让给他人，使他人取得股权的民事法律行为。
股权筹资：是指以发行股票的方式进行筹资，是企业经济运营活动中一个非常重要的筹资手段。股票作为持有人对企业拥有相应权利的一种股权凭证，一方面代表着股东对企业净资产的要求权；另一方面，普通股股东凭借其所拥有的股份以及被授权行使权力的股份总额，有权行使其相应的、对企业生产经营管理极其决策进行控制或参与的权利。
私募融资：是指不采用公开方式，而通过私下与特定的投资人或债务人商谈，以招标等方式筹集资金，形式多样，取决于当事人之间的约定，如向银行贷款，获得风险投资等。私募融资分为私募股权融资和私募债务融资。私募股权融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售股权进行的融资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。私募债务融资是指融资人通过协商、招标等非社会公开方式，向特定投资人出售债权进行的融资，包括债券发行以外的各种借款。
上市融资：将经营公司的全部资本等额划分，表现为股票形式，经批准后上市流通，公开发行。由投资者直接购买，短时间内可筹集到巨额资金。
一切影响公司投资活动的环境因素均构成公司投资决策依据，包括公司投资目标等内部因素，也包括构成投资环境的外部因素。
有研究认为，公司投资决策者作为经济人，在一定的个人能力、法律和道德标准情况下，总是追求利润最大化的理论正在为许多现代商务分析观点取代，他们认为：现代的决策者在作重大决策时，并不力求获得最大利润，而只是要求达到恰到好处的利润，同时又能满足总决策中的其他要求，这里有两个问题需要认识。
第一，恰到好处的利润评判标准会因决策者的差异有所区另
第二，总的决策中的其他要求在不同决策者间也不会是同一的。
尽管投资决策者可以分为经济型、审美型、理论型、社会型、政治型和宗教型等类型，或者还有机会主义者，但总的说来，不同决策者会有不同的投资决策，从而在根本上影响企业投资运动。当然，任何一个投资决策者的意志都会受到所在企业成员的牵制和约束。因而，实际上决策者的作用尚取决于决策者是个人还是一级组织，若是个人则取决于个人在组织中的地位和影响力；若是组织如董事会则取决于组织成员及成员的折衷意见。同时，决策者的作用在制度方面也受到决策方式、决策过程的约束。值得注意的是，决策者本身实际上是决策行为中最大的未知数，他会受到诸如偏见、表达技能、类比、转移、无关信息、论据、信息来源、熟悉(经验)等因素的牵制。而避开牵制因素的最好办法就是认识它们，不断地对决策过程进行检查，以避免陷入无时不在的圈套之中。由此可见，企业投资决策主体是影响企业投资决策的一个最主要的因素。
决策方式旨在确定真正的决策者是谁?企业投资决策是“集议”还是“独断”。企业投资决策权限如何划分——是集权还是分权?分权的限度是什么?根据民主集中制原则以及混合经济制度框架中市场部分运行规则的要求，企业投资决策方式应以集议先行，即在集思广益的基础上由投资决策者定夺。同时分权是势在必行。这主要是因为股份公司内部董事会或总经理不可能全面快捷地了解影响企业投资的全部因素，而各部门经理由于其工作性质所致能对变化的外界作出迅速地反应。当然，企业投资决策权的分散，必须以不损害企业投资目标和企业成长为前提，分权的有限性与企业文化不同而相互区别。
公司投资决策分析方法包括非贴现现金流量方法和贴现现金流量方法，非贴现方法不考虑资金时间价值因素，包括回收期法，平均报酬率法，贴现方法考虑资本的时间价值因素，包括净现值法、内部报酬率法、现值指数法。

3. 公司筹资管理分析方案有哪些

企业筹资管理的原则主要有以下几个方面：
方式经济原则
在确定筹资数量，筹资时间，资金来源的基础上，企业在筹资时还必须认真研究各种筹资方式。企业筹集资金必然要付出一定的代价，不同筹资方式条件下的资金成本有高有低。为此，就需要对各种筹资方式进行分析，对比，选择经济，可行的筹资方式以确定合理的资金结构，以便降低成本，减少风险。
规模适当原则
不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，企业财务人员要认真分析科研，生产，经营状况，采用一定的方法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。
筹措及时原则
企业财务人员在筹集资金时必须熟知资金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。
来源合理原则
资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹资场所，它反映资金的分布状况和供求关系，决定着筹资的难易程度。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响，因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。

4. 寻求一家上市公司近10年资产结构变迁历程并分析

一、现行资本结构
资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系,通常用资产负债率来衡量。企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资本而形成的,是企业筹资结构的核心问题。

（一）概况
四川长虹电器股份有限公司成立于1988年6月,其源头国营长虹机器厂创业于1958年，在当时是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地。长虹于20世纪70年代初开始研制和生产电视机，1992年开始进行规范化股份制改组。1994年，长虹股票（A股代码：600839）在上海证券交易所挂牌上市。其主营业务涵盖:视频,空调,视听,电池,器件,通讯,小家电及可视系统等产品的研发生产销售。
以下的图表是四川长虹上市来历年的资本结构情况：
会计年度 资产 负债 资产负债率
1994 3,349,807,251.65 1,642,534,100.00 52.78%
1995 6,413,782,013.09 3,361,600,982.13 52.41%
1996 11,054,308,626.42 6,610,208,887.23 57.28%
1997 16,784,895,593.00 7,811,278,520.00 46.54%
1998 18,561,892,831.00 7,874,886,463.00 42.46%
1999 16,756,798,744.00 3,857,073,679.00 23.04%
2000 16,162,976,316.00 3,510,866,167.00 21.77%
2001 17,611,190,481.60 4,876,743,311.73 27.71%
2002 18,653,868,397.80 5,727,621,896.11 30.71%
2003 21,338,363,225.34 8,170,329,852.55 38.20%
2004 15,649,029,806.38 6,064,191,932.36 38.75%

从上图中可以得到，最优资本结构的点大致位于资产负债率在50%的情况下，这时加权平均资本成本最低为9.81%。
在计算最优资本结构时，可以先进行定性分析，大体划分出最优资本结构的区间，再进行估计，计算出最优解，这样能保证资本结构计算的适当性。例如可以结合如生命周期等其他的一些分析思路。分析长虹主要产品所属的领域，其已迈入了成熟期，如果不大规模转型转产，公司的成长性已不大。当成长性和风险性降低时，长虹应更多地考虑利用外部负债进行融资。

(二）资本结构优化的政策分析及融资方案安排

实际负债率与最优负债率差别很大的公司有几个选择。第一，它必须决定是转向最优比率还是保持现状。第二，一旦做出了转向最优负债率的决策后，公司必须在快速改变财务杠杆系数和小心谨慎地转变之间做出选择。这一决策也会受到诸如缺乏耐心的股东或有关的债券评级机构等外部因素的压力所左右。第三，如果公司决定逐渐转向最优负债率，它必须决定是用新的融资来承接新项目，还是改变现有项目的融资组合。
迅速调整的优点是，公司可立刻享受到最优财务杠杆所带来的好处，这包括资本成本降低和公司价值的升高。突然改变财务杠杆率的缺点是它改变了经理人在公司内决策的方式和环境。如果公司的最优负债率被错误地估计，那么突然的变化会增加公司的风险，导致公司不得不掉头重新改变其财务决策。
对于长虹而言，其财务杠杆与同行业公司相比较低。它是迅速还是逐步增加其负债率以达到最优水平取决于一系列因素：
1. 最优资本结构估算的可信度。估算中的干扰越大，公司选择逐步转向最优水平的可能性就越大。
2. 同类公司的可比性。当公司的最优负债率与同类公司大相径庭时，该公司就越不可能选择快速地转向最优水平，因为分析家们和评信机构或许对这种转变不看好。上面的分析中可以看出长虹的资产负债率与行业平均水平相差在10到20个百分点之间，从2000年开始，长虹逐渐开始增加其负债比例，拉近与行业水平的差距。
3. 被收购的可能性。对购并中目标公司的特征的实证研究指出，财务杠杆率过低的公司比财务杠杆率过高的公司被购并的可能性要大得多。在许多情况下，购并活动至少部分是用目标公司未用的举债能力来进行融资的。因此，有额外举债能力但推迟增加债务的公司就冒了被收购的风险。这种风险越大，公司越可能选择快速承担另外的债务。
4. 对融资缓冲的需求。长虹可能出于保持现有项目的运作正常或承接新项目的考虑，需要保持融资缓冲来应付未来不可预期的资金需求。这也许也成为其与银行、政府交涉谈判的筹码。故而长虹不太可能快速用完他们多余的举债能力，以及快速向最优负债率水平转变，而选择渐变的过程。
基于上面的分析，长虹应逐渐的调整其资本结构，向最优资本结构靠近。

三、从长虹看我国上市公司的融资特点

长虹的融资主要有以下两个特点，这也是我国大多数上市公司的共同特点：
1．与外部融资相比较，管理者似乎更倾向于使用保留盈余,长虹也是如此，由于：
⑴与证券不同，保留盈余没有发行费用
与股票和债券发行不同，使用保留盈余进行投资不须花费发行费用，因此也就比股票发行便宜。发行费用绝大多数都是固定的，所以企业股票和债券的发行量越大，平均发行费用就越小。发行规模相同时，权益融资比负债融资费用高。
⑵企业不需要提供大量证实企业获利能力的信息
企业在发行股票和债券时必须要这样做。不提供信息是出于避免竞争对手获得有价值的信息的需要，但这一做法通常不能被股东接受，他们往往认为这是企业不提供有价值信息的借口。所以企业在进行外部融资时往往会陷入这种进退两难的困境。提供信息应该可以增加企业价值，但如果竞争对手攫取这些信息的益处也会损害企业利益。
2．长虹有明显的权益融资偏好，分析其原因是多方面的，除了我国市场环境的因素外，从长虹自身的角度来看：
⑴现金流量的不足，有利润无现金。
长虹帐上巨额的应收帐款，反映了大量的利润并未转为现金的流入。长虹几乎每年年中都要经历现金短缺的尴尬，仅是靠高额的银行短贷渡过难关。由于负债融资存在按期支付本息的付现约束，自然权益融资更受长虹的青睐。
⑵代理成本。
在融资决策时由于负债融资需要按期支付本息，减少了管理层可支配的自由现金流，因此会对其产生约束。故管理层转而偏好权益融资。
⑶国有股大股东亦倾向于股权融资。
不仅上市公司经理人偏好股权融资，国有股股东亦乐衷于此。在我国资本市场，股权结构复杂，存在着“同股不同权，同股不同价，同股不同利”的问题。流通股股东高市价购买，而非流通股的转让却是以每股净资产为定价基础。由于我国股票市场中市盈率极高，这就使得参照流通股价格定价的配股和增发的要比非流通股的持股价格溢价许多，因此股权融资所带来的每股资产收益增长利益远大于由股权稀释所导致的每股权益损失。在此情况下，国有大股自然倾向于股权融资，通过配股或增发以迅速提高每股净资产。
另外，在1997年大股东可以放弃配股权，如长虹在1995年的转配股方案：社会公众股东还可以按10:7.41比例 受让法人股东转让的配股权，并且收取法人股配股权转让费0.2元/股。这样相当于股权融资的绝大部分现金资产是由流通股股东所贡献的，大股东则分文未出，坐享每股净资产增值的好处，并无偿占用流通股的溢价部分。
当然这一问题将随着股权分置改革的实施得到逐步解决。
⑷对配股资金的募集和使用缺乏有效监督。
长虹配股募集的大量资金真正投入了哪些项目，这些项目的回报和经营状况如何，缺乏适当的信息披露。在缺乏监督和信息不对称的情况下，资金流向成为了一笔糊涂帐，募集资金增加了管理层的自由现金流量，自然为管理层所偏爱，但却可能导致公司极高的代理成本。

5. 筹资决策分析报告案例

如何正确把握财务管理案例分析思路 韩文连/文一、财务管理案例分析考核的重点内容从历年的考题看，财务管理的案例分析只有两个，但涉及的面比较广。根据2007年考试大纲的内容看，财务管理部分的案例分析主要涉及以下几个方面的内容。（一）财务战略与财务分析运用财务会计报告信息和有关知识，分析、评价企业的财务状况、经营成果以及现金流量的现状及发展趋势；理解和掌握财务危机的征兆。 1．理解和掌握财务战略管理的主要内容，能够在价值管理理念下做出有关财务战略规划和业绩衡量标准的制定工作，树立以价值创造为导向的财务战略目标和建立以价值为基础的业绩衡量标准。 2．熟练计算经济利润指标。 3．理解和掌握企业并购的利弊得失及其应注意的问题，正确运用企业并购决策的基本原则，计算并购净收益和目标公司价值。4．把握全面预算基本理论并注重其对企业实际预算工作的指导。 5．熟练计算企业财务分析指标，根据财务指标对企业各能力进行客观地分析。（二）资金管理1．把握不同筹资战略的特点，分析不同战略下的收益率和风险水平。对于这部分内容要求考生能够根据案例分析素材，正确判断该企业筹资战略的特点及资金结构的合理性。2．理解掌握各种筹资渠道方式的利弊分析，尤其是要注意掌握发行债券、长期借款、可转换公司债券、发行股票、留存收益的利弊。3．掌握企业资金投放与运用的法规政策要求。4．掌握各种收益分配政策的利弊分析。收益分配政策的选择不仅影响到公司净资产、每股收益，还要影响到外部筹资额的多少，所以要全面分析收益分配方案对公司的影响。5．熟练分析计算由于资金的筹集与运用对企业财务状况的影响。二、有关财务管理内容的案例分析解题思路（一）有关并购案例分析第一，要认真研读有关的案例背景资料。第二，根据不同预算编制方法的优缺点和适用范围，来分析判断某企业的预算编制方法是否正确。第三，根据该企业目前的预算管理制度来分析判断该企业在预算工作组织方面是否健全；预算的实施体系及控制过程是否规范等。（四）有关筹资管理的案例分析资金管理主要涉及资金的筹集、资金的投放与运用和收益分配。值得注意的是本大纲不包括固定资产投资的分析，而且案例题主要是涉及筹资决策分析，是为了满足企业的投资项目需要所进行的科学、经济的筹资决策。本部分案例分析的主要考核点是：掌握各种筹资方式的利弊分析；分析计算不同的筹资方式选择对企业财务状况的影响。综合各种筹资方式的效益与风险对筹资方案作出选择。总之，为了有效地提高案例分析的准确性和速度，首先要从试题的要求阅读起；然后带着问题去阅读案例背景资料，在阅读时要标注出关键的有用信息，再对照问题与已知资料，一一作出分析、判断。

6. 筹集资金的原则

筹集资金的基本原则，是要求资金筹集产生的合理经济效益，充分体现并保护投资者权益。具体原则如下：
1. 资本保全原则
2. 数量与时间原则
3. 方向与效果原则
4. 资金成本最低原则
5. 适度比例原则

7. (解答题)企业筹集资金的基本原则有哪些

1. 资本保全原则
2. 数量与时间原则
3. 方向与效果原则
4. 资金成本最低原则
5. 适度比例原则
回答者：不喝水的猫 - 助理 二级 12-8 15:25

8. 企业筹集资金的动机有哪些

企业筹资最基本的目的，是为企业的经营活动提供资金保障。归纳起来表现为4类筹集资金动：

1、新建筹资动机，是在企业新建时为满足正常生产经营活动所需的铺底资金而产生的筹资动机。

2、扩张筹资动机，企业因扩大生产经营规模或追加额外投资而产生的筹资动机。

3、偿债筹资动机，企业为了偿还某项债务而形成的借款动机，及即借新款还旧款。

在现代市场经济竞争中,企业只有正确选择融资方式来筹集生产经营活动中所需要的资金,才能保障企业生产经营活动的正常运行和扩大再生产的需要。

企业所处的内外环境各不相同，所选择的融资方式也有相应的差异。企业只有采取了适合企业自身发展的筹资渠道和融资方式才能够促进企业的长期发展。

(8)长虹筹集资金决策分析扩展阅读：

企业筹资是一项重要而复杂的工作，为了有效地筹集企业所需资金，必须遵循以下基本原则。

1、规模适当原则

不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，企业财务人员要认真分析科研，生产，经营状况，采用一定的方法，预测资金的需要数量，合理确定筹资规模。

2、筹措及时原则

企业财务人员在筹集资金时必须熟知资金时间价值的原理和计算方法，以便根据资金需求的具体情况，合理安排资金的筹集时间，适时获取所需资金。

3、来源合理原则

资金的来源渠道和资金市场为企业提供了资金的源泉和筹资场所，它反映资金的分布状况和供求关系，决定着筹资的难易程度。不同来源的资金，对企业的收益和成本有不同影响，因此，企业应认真研究资金来源渠道和资金市场，合理选择资金来源。