长白山股份公司盈利能力分析

1. 有分析过伊利股份的吗

近期有东兴证券和招商证券两家券商发布有关伊利股份的研报，如下：

招商证券：伊利股份买入评级 2018.12.18

来源：招商证券

事件：伊利投资长白山矿泉水项目， 健康饮品板块加码布局。伊利发布公告，投资 7.4 亿新建伊利长白山天然矿泉水饮品项目，预计投资回收期 5.7 年，投资回报率为 16.34%，内部收益率为 16.01%，预计项目建设期为 31 个月。

包装水行业：优质赛道，谋而后动。

1)规模为软饮料中最大，增速较快。根据 Euromonitor 数据，我国瓶装水 2017年市场规模达 1579.2 亿元，属于软饮料行业最大的赛道，从增速来看，过去5 年 CGAR 保持在 11.65%， 未来 4 年增速中枢预计保持在 9%左右。

2)企业分层竞争，盈利能力差距较大。包装水以水源水质区分，主要可以分为以康师傅为代表的矿物质水， 农夫山泉为代表天然水，以怡宝(中高端)、娃哈哈(中低端)为代表的纯净水， 以百岁山、巴马活泉、长白甘泉等为代表的矿泉水， 以西藏 5100 为代表的冰川水，以依云为代表的高端矿泉水。未来几年消费升级趋势有望带动价格带向 3-5 元集中。包装水各公司盈利能力相差较大，西藏 5100 净利润率在 38%，但规模较小； 华润怡宝体量超过 100亿，净利率估测约为 5%。我们推测伊利项目的最佳对标标的为百岁山，体量适中，草根调研毛利率在 50%左右， 盈利能力尚佳，定位较为符合公司打开空间并提升产品结构的总体方向。

3) 跨界布局水有一定难度，期待定位及营销落地。 首先是供应链及运输问题：矿泉水一般存在水源地集中， 运输半径超过 500 公里带来的不经济问题，目前百岁山水源已经不再局限于惠州一地，在江西、浙江等均有水源，这也是未来伊利所可能走的道路。 其次是定位问题： 目前包装水仍存在消费者认知盲区，精准定位及定价难度较大，此前也出现部分品牌定价过高，大力营销情况下仍较难打开市场的情况。我们期待公司在渠道聚焦上进一步落地，并品牌故事上加大创新，以更好的实现市场突围。

战略板块多元打开发展空间， 迈向健康食品集团。 伊利以全球消费品龙头雀巢、达能为学习的榜样，作为乳制品行业龙头，伊利在渠道管理及品牌营销方面已具有相当优势。雀巢目前乳制品板块仅占总体的 15%，包装水占比 8%；达能乳制品占比 52%，包装水占比 19%。雀巢旗下雀巢优活纯净水、 perrier巴黎水， 达能旗下高端依云、 运动型饮品脉动在中国均有较高的市场认可度，包装水板块 EBIT 保持在 10%-15 左右水平。

起航新征程，健康食品集团雏形初现，维持“强烈推荐-A” 评级。 展望未来3-5 年， 伊利在乳制品行业仍将继续收割市场份额，而在新市场、新业务板块的布局也将逐步加码，不断在新领域复制管理能力，打开发展空间。维持 18-20年 EPS1.03、 1.11 和 1.21 元， 25 元目标价，及 “强烈推荐-A”评级。

风险提示：需求回落，竞争加剧，新业务不达预期。

2. 长白山旅游核心价值分析

长白山位于吉林省东南部地区，自古属于中国领土，东南侧紧临朝鲜边界。关东人民的圣山，集天池、瀑布、温泉、峡谷、森林、冰雪等景观为一体，再加上独特的朝鲜族民俗，深深地震撼着旅游者的心魄。

3. 长白山制药股份有限公司怎么样

简介：长白山制药股份有限公司是由吉林神华工贸集团投资兴办的现代科技型制药企业，创建于，企业位于风光秀丽的。
法定代表人：李彦群
成立时间：2001-03-30
注册资本：6711.9258万人民币
工商注册号：220000000045939
企业类型：其他股份有限公司(非上市)
公司地址：吉林省蛟河市民主街西长安路43号

4. 长白山制药股份有限公司怎么样

简介：长白山制药股份有限公司是由吉林神华工贸集团投资兴办的现代科技型制药企业，创建于2000年4月，企业位于风光秀丽的松花江畔吉林市。
长白山制药是完全按照国家GMP标准设计、施工，并通过了片剂、胶囊剂及小容量注射剂（含中药前处理及提取）国家药品GMP认证中心认证的制药企业。
长白山制药作为一家以科研开发为基础的制药企业，应用现代中医药学工程理论，研究、生产并销售从预防到治疗多个关键领域的药品。特别是在治疗肿瘤、心脑血管方面拥有一批经国家食品药品监督管理局批准的独家专利品种。
长白山制药拥有最先进的生产设施和检测设备。从原材料进厂、制造、包装到成品检验出厂，所有环节均按GMP标准进行严格的质量监督和控制，以确保药品的质量。
长白山制药经过几年发展，企业综合经济实力得到快速提升。产品的研发不断获得新的成果；按照GAP建立的大型中药材种植基地已初具规模；“稳步快走”“优化流程”“末位淘汰”等理念已升华为企业的管理文化。
长白山制药始终把减轻患者病痛、恢复健康作为己任，并将它深深根植于每个员工心中，以此促进民众的福祉。
长白山制药在自我发展的同时，一刻不忘回报社会，为保护环境，合理利用自然资源；支持公益事业和慈善事业等，都作出了自己独特而有价值的贡献。
法定代表人：李彦群
成立日期：2001-03-30
注册资本：6711.9258万元人民币
所属地区：吉林省
统一社会信用代码：9122020172313976XT
经营状态：存续（在营、开业、在册）
所属行业：批发和零售业
公司类型：其他股份有限公司(非上市)
英文名：Baishan Changshan Pharmaceutical Co., Ltd.
人员规模：100-500人
企业地址：吉林省蛟河市民主街西长安路43号
经营范围：片剂、硬胶囊剂、小容量注射剂、冻干粉针剂、原料药(洋参叶皂苷)、丸剂(水丸、水蜜丸)、散剂、颗粒剂、松杉灵芝口服液剂生产,中药材种植。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)