张忆东厌倦分析师评选

1. 炒股必备，哪些是创业板业绩成长性好的公司

如果一个公司能够持续推陈出新，有可能长时间赚取垄断利润。

2015年11月，统计数据显示，以新兴企业为主的创业板公司一直保持了较高的研发投入，2009年至2014年，创业板公司研发强度分别为4.57%、4.63%、5.04%、5.41%、5.72%和5.33%，高于深市平均水平。

对应于更大的研发强度，创业板公司创造了更多的净利润。从2015年第三季度的情况来看，7-9月份，创业板上市公司营业总收入同比增长30.61%，净利润同比增长28.35%。

而在创业板公司内部，战略新兴产业公司创造了更多的净利润，并拥有更好的成长性。

“研发是企业保持创新和竞争力的必要条件，更是公司创新能力和盈利水平高于同行的保障。”兴业证券首席策略分析师张忆东在一项研究中指出，许多技术密集型企业都将研发视为企业的生命，企业通过研发进行创新，新产品将最终转化为公司业绩的提升。

2. 张忆东的介绍

张忆东，男，兴业证券首席策略分析师，研究所总经理助理，曾获得“《新财富》最佳分析师”策略研究领域第1名等策略研究领域的荣誉。

3. 对于牛市何时结束

目前网上有句戏言：如果你2015年之后还得靠工资生活，那你已被划入“人生失败组”。
伴随A股持续火爆，上面这句戏言似乎得到了越来越多的印证。在经历多年惨烈熊市后，当前的A股俨然成遍地是黄金，弯腰就能捡的风水宝地。然而就在各种指标爆表时，伴随股指高歌猛进，一些头脑仍保持清醒的人却愈加警惕，甚至以夸张的语言提示风险，比如一位券商研究所所长认为：4444.41点将是“地球顶”。
目前牛市究竟走到了哪个阶段？对此，不论是跑步进场的新股民还是尝到甜头的老股民都十分关注。
私募对短线行情存分歧
不可否认的是，面对各大指数“急行军”式上攻，市场各方在对长期牛市表示认同的同时，对于短期行情却出现了越来越鲜明的分歧，上证指数在上周创出今年新高的同时，周四触及“4444.41点”高点，这个点位实在让不少投资者感觉有点心虚。
《每日经济新闻》记者注意到，昨日(4月25日)，同信证券在四川成都举办了一场私募论坛。从参会私募的主要观点来看，他们普遍认为牛市还将持续，牛市不言顶成为与会者共识。然而记者注意到，在对短期行情进行研判时，私募们却产生了分歧。一位由资深投资人转型私募的人士判断，今年依旧是一个比较好的赚钱时机，明年才是需要谨慎之时；另一位由公募“奔私”的人士则直言：现在市场“吃相太难看”，行情去年至今涨得太快，要注意把控把控。
在场私募各抒己见，一些参会的个人投资者在表现出对股市极大热情的同时，也担忧行情可能出现调整，显得很矛盾。杨先生的话或许代表了不少新股民的想法，他毫无夸张、很真实地表达了自己的愿望：自己还是个新股民，幸运地遇到一波行情，虽然不知行情会走到哪里，但至少现在还是可以赚钱的，希望能够在行情“散席”之前离场。
最“甜”行情将过？
有投资者说：牛市不言顶；但也有投资者说：我现在就已经担心得睡不着了。那么，目前的牛市到底走到了什么位置、什么阶段？
在近期兴业证券举办的春季策略会上，知名策略分析师张忆东表示，很多人现在担心“见顶”，主要是因为股票 “太贵”了，但股市泡沫将是常态化。
对于如何理解此轮牛市泡沫化的延续过程，张忆东表示，站在管理层的立场，肯定期待这轮牛市是慢牛、长牛，越长越好，直到经济“新引擎”在资本市场的培育下而成功出现。在牛市过程中，管理层会调节行情的节奏，抑制过度投机。因此泡沫会在较长时间的存在，但过程中会有波折，当泡沫太大时，行情会有调整把泡沫“挤小”，然后逐渐再把泡沫“吹大”。《每日经济新闻》记者注意到，对于各方极为关心的行情判断，张忆东认为，这一轮的A股市场全面牛市行情可能延续三到五年，但绝不会一路“疯牛”，而是会有三大阶段，其中，去年到今年某个阶段的上涨是第一阶段；随后将是第二阶段，是季度性甚至年度性的调整、震荡；第三阶段又是持续数年的上涨。
而在目前，大牛市的第一阶段开始进入到最高潮，最高潮时的行情是加速冲高的，之后将迎来调整。当前仍是行情“最蜜月”时期，增量资金相对筹码供给处于有利的状态。“疯牛”行情的风险点可能在5月中下旬。
分析人士认为，在行情“散席”之前离场。这是所有人的希望，但真正能够做到的仅是极少数。这一轮牛市与以往不同的是，在杠杆盛行的格局下，市场出现剧烈震荡的后杀伤力更强，控制风险成为重中之重。
一码通账户环比增长下降
如果在2015年以后还靠工资生活，那么你已经被划归于人生失败组。如果你反复听到这句话，请注意其实这句话后面还有一句—成功的永远是少数。
相信经历过上一轮大牛市的投资者还记得，牛市当中赚钱的人虽多，但是在经历了随后的熊市后，真正赚钱的人是少数。不少当时跑步进场的新股民，在品尝了4000点到6000点的甜头之后，却吞下了6000点到1664点苦果。为了类似的悲剧不再上演，一些将对行情产生重要影响的信号就值得投资者的特别注意。
兴业证券分析师张忆东指出，行情休整的风险来自于三个方面：政策调控、增量资金入场或是阶段性最高潮、以及股票融资节奏变化。值得注意的是，其中两个方面的风险新号已经出现。如证监会多次提示投资风险，禁止券商利用伞形信托再次提升杠杆以及相关部门鼓励融券业务的发展。
分析人士认为，上周《证券法》修订草案提请全国人大常委会一审，有望确立股票发行注册的法律制度。而证监会也宣布，在保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次，由此4月获得发行批文的公司达到了55家之多。
对于增量资金入场规模的判断，投资者可从开户数和证券保证金净流入来判断。公开数据显示，在“一人多户”政策推动下，4月13日~4月17日当周，A股新增开户数达325万户，同期证券交易结算资金7814万元。如果之后开户数出现明显回落，资金流入速度下降甚至出现净流出的话，就值得投资者警惕了。事实上，《每日经济新闻》记者注意到，4月13日~17日的一码通下挂A股账户环比增长数已出现下降。下挂A股账户是指一码通下挂的账户中包含非注销、非休眠的A股账户。
分析人士认为，从目前情况看，监管层“养慢牛”的意图已十分明显。如果行情继续出现非理性上涨，不排除监管层将采取进一步的调控手段。(每日经济新闻)

4. 现在抄底是时候吗

抄底？？没有人知道底部在哪里的，把握好个股机会就可以了

5. 明年中国的经济形势怎么样

降准就是降低抄银行的存在央行的准备袭金。
通过降准，提高市场的货币流通量，让更多的货币可以在市场上流通。对经济整体而言，这就是一个最为直接有效的短期刺激手段。
对于整体的经济形势而言，更多的是取决于市场的预期。准备金下降和降息是会短期有效刺激经济体的。但是如果仅凭一次的降准或者降息来说的话，很难判断变化。
如果让我预测的话，那么GDP继续增长，但是速度将明显放缓；股市继续波动中会有小量下挫；债券类固定收益回升；大量PPT创业公司将消失。

6. 港股印花税大涨30%，港股牛市是否再度启动

对于“随着重磅利空的落地，港股牛市是否再度启动？”知名分析师张忆东表示，6月做多不停歇，中美流动性都不会紧，短期市场波动是买点。他认为，覆水难收，美联储6月份议息会议有望继续鸽派，即便5月份通胀继续走高，也会容忍通胀而坚持鸽派。今年这个5、6月行情之所以跟以往的“五穷六绝”大不同，最大的区别在于：经济复苏但是流动性却没有收紧。

据Wind资讯，2011-2020年期间，股票交易印花税平均为香港政府带来每年超过400亿港元的收入，占香港政府的财政收入的比重约为5%-12%之间，以2020年为例，香港股票市场印花税收入达到642.20亿元，占财政收入的比重高达10.96%，在疫情整体肆虐的年份，印花税贡献了可观的政府收入，其重要性可见一斑。

据测算，印花税率由0.1%提升0.13%，以2020年的成交额计算，将为香港政府多带来192.66亿港元的增量收入，2021年这一增量预计超过200亿港元，将成为缓解财政压力的重要手段。

港股印花税飙升的原因：

金融服务和库务局局长许正宇表示，政府这次决定调整股票交易印花税，主要是从增加政府收入和保持公共财政稳健的角度出发。我们相信各位议员也明白，2021-2022年度的财政赤字估计为1016亿元。

从2022/23年到2025/26年，将连续四年出现224亿至407亿美元的经营赤字。面对日益增加的公共财政压力，政府显然需要不断改善财政状况。

根据今年二月底至五月底成交每日平均收入约1770亿元计算，建议的印花税调整每年会为政府带来约187亿元额外收入，以应付财政开支。

7. 大宗交易会是证监会减持新规的“后门”吗

对近年来重要股东减持数据统计后发现，大宗交易恰是重要股东减持的主要途径，2015年全年占比将近50%。报道称，如此高比例的减持通道，没有相应的减持限制，难免令投资者担心大宗交易成为重要股东减持“后门”。
证监会2015年7月8日发布的“18号文”规定，6个月内上市公司控股股东、大股东和董监高不得通过二级市场减持公司股份。在减持禁令正式解除前，证监会在1月7日发布减持新规，其中提到：
为既避免《18号文》到期后出现减持高峰，稳定市场预期，又兼顾中长期供求平衡，满足大股东持股适度合理流动的需求，《减持规定》要求：大股东在三个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的百分之一。
根据各种股份转让方式对市场的影响，划分不同路径，引导有序减持。《减持规定》在针对大股东通过集中竞价交易设置减持比例的同时，为其保留了大宗交易、协议转让等多种减持途径。
每经报道提及，2015年全年沪深两市上市公司的重要股东减持股份数共计为390.62亿股，而其中有187.88亿股正是通过大宗交易系统减持，如此算来，大宗交易在全部减持数量中占比达到48%。
报道称，去年前六个月，沪深两市重要股东减持股份数共计为368.01亿股，占全年比重高达94.21%，2015年下半年减持数量剧减正是受到2015年7月出台的减持禁令影响，尤其是通过大宗交易减持的数据更是缩减明显。
而在重要股东减持股份数最多的5月，大宗交易占减持总数的比例为56.6%，达到57.52亿股；大宗交易占减持总数比重最高值出现在2015年2月，当月减持总数和大宗交易减持数分别为28.09亿股和20.97亿股。
然而，从新规中可以明显看出，对于市场担忧的减持潮问题，证监会将关注点放在集中竞价交易和协议转让这两种减持方式上。
兴业证券分析师张忆东在一份研报中表示，从历史经验来看，大宗交易和协议转让的方式受到股市环境的影响，多头市场环境和空头市场环境下的大宗交易折价率差别较大，2010 年至今在 3%-8%之间波动。但这半年经历了动辄“股灾”、“熔断”之后，大宗交易接盘者的风险补偿可能会提升。

报告称，根据机构投资者的反馈，他们担心减持新规“关了大门，而减持则从侧门溜走”，大股东通过大宗交易转让之后，大宗交易接盘者直接在二级市场的卖出，或者多次转手“化整为零”减持，仍将产生压力。而对于协议转让，新规的“防规避”条款的效果也有待商榷。
因此，张忆东认为，“大股东”减持将更多借道大宗交易和协议转让方式，建议监管细节更进一步明确、完善，特别是对大宗交易和协议转让保持密切跟踪，及时“打补丁”。

8. 张忆东认为新能源车产业像2000年房地产，你会投资吗

兴业证券董事总经理、全球首席策略分析师张忆东做客新华社“快看”周末直播间，围绕“盘点年终热点，剖析2021投资策略”这一主题进行分享。

12月13日晚，兴业证券董事总经理、全球首席策略分析师张忆东做客新华社“快看”周末直播间，围绕“盘点年终热点，剖析2021投资策略”这一主题进行分享。

先来看要点整理：

——随着中国的经济结构以及资本市场越来越成熟，最优秀的那批上市公司——也就是我提倡的核心资产——将带来结构性长牛，而可能不是综合指数长牛。

——未来五年到十年，最看好新能源车板块。

——对于白酒公司还是要保持长期主义，做时间的朋友，在性价比合适的时候买入，并且用时间来积累自己的财富。

——对于银行而言，反而不是像我在9月份那样推荐整个板块，而是要聚焦能够那些具有长期内生增长动能的标的。

——明年的债券，特别是利率债，会有一个小牛市。

张忆东还强调，明年的债券，特别是利率债，会有一个小牛市。欧洲、日本目前国债收益率基本上都是负利率，美国是零利率，中美之间或者中欧之间的利差处于历史高位。加上，人民币又有升值的预期，所以，2021年随着全球经济复苏，海外大类资产配置对中国优质的债券、利率债，配置的意愿也非常强烈。

9. 中国经济形势到底怎么样

在过去的几个月，CPI数据重归“1时代”，通缩观点盛行；PPI持续负增长，经济相对疲软；资本市场异常活跃，高层风险提示不断；地方政府债务置换计划浮出水面，中国版“QE”传言再起……中国经济形势到底如何？经济新常态下究竟面临怎样复杂局面？看完此文你就明白了。
一、结构调整步伐加快
2015年一季度，尽管GDP增速放缓至7.0%，但细读数据不难看到，国民经济结构在分化调整中已然发生深刻变化，特别是服务业快速发展，经济结构转型升级态势十分明显。
2013年，第三产业占GDP比重为46.9%，这个数据在2014年提高到48.2%，今年一季度已经达到了51.6%。从发展趋势看，随着新产业新业态新产品新主体的继续孕育成长，服务业发展水平将进一步提升。3月份，中国非制造业商务活动指数为53.7%，虽然环比小幅下降0.2个百分点，但仍高于荣枯线3.7个百分点，表明非制造业仍保持平稳较快的增长趋势。从服务业内部结构看，升级类商品销售明显快于一般类消费品，旅游文化等新产业快速发展，与互联网相关的新业态继续高速扩张，也进一步表明当前服务业市场发展势头良好，市场积极因素正在释放。
此外，从投资指标看，一季度，全社会投资同比增长13.5%，但第三产业投资同比增长14.7%，快于第二产业11.0%的投资增速。第三产业投资增速进一步加快，将为未来服务业的发展注入更强有力的动力。
二、市场活力持续增强
2015年，我国继续大力推进简政放权，着力改革商事制度，市场活力持续增强。一季度，全国新登记市场主体272万户，比上年同期增长14.3%；注册资本（金）5.2万亿元，增长78.3%；其中新登记企业84.4万户，比上年同期增长38.4%，注册资本（金）4.8万亿元，增长90.6%，显示了改革的巨大威力和市场的无限潜力，也表明社会投资创业的热情和信心依然高涨。
这些创业者就是中国经济肌理中最新鲜的细胞，他们用自身的跳动增强了中国经济的脉搏，书写着个人和国家的速度与激情。
再过10年、20年，这波创业的年轻人会成长为中坚力量。不管他们是成长为成功的企业家还是转到其他行业，这段创业经历留下的创业精神、创新思维将影响他们一生，进而带动全社会，让中国真正具有创新型国家的气质。
三、农业生产持续向好
今年一季度的数据显示，在粮食生产连续两年跨上1.2万亿斤台阶、农民收入增幅连续5年超过城镇居民之后，我国农业农村经济发展势头依然不减。
农业的好形势也为管理通胀预期提供了有力支撑。我国CPI指标的三分之一以上由食品价格决定，农产品(000061,股吧)又是食品的主要来源。全国粮食总产量达12142亿斤，主要农产品库存充裕，有的达到历史高点。总体看，粮价、猪价、菜价等主要农产品价格维持在合理区间。
四、资本市场持续活跃
今年以来，资本市场持续活跃。一季度，A股市场成交不仅刷新了季度历史数据，达到41.8万亿元，夺得全球第三，而且还一举坐上了IPO新股市场全球冠军的位子。
回看一季度的A股，可圈可点之处颇多。最大的看点莫过于对实体经济的支持力度大增。数据显示，一季度A股市场共有70家企业IPO，较2014年同期的48家上升了46%，融资额由2014年同期的335亿元升至483亿元，上升44%，创下了A股融资额新高。而且，由于市场资金充沛，A股IPO100%获得超额认购。据统计，一季度有86%的新股认购倍数都超过了100倍。今年一季度，A股融资规模已经达到2334.79亿元。
直接融资量能的提高与今年A股市场的走强密不可分。截至4月27日，A股累计上涨达到39.96%。按最新的收盘点位计算，A股市值规模超过53万亿元，比2007年10月16日上证综指达到顶峰6124.04点时的35.54万亿元有显著提升。A股日益扩大的直接融资平台，对改变我国金融结构不合理现状和提高企业直接融资比例都具有重要意义。
另一个看点是A股为中国百姓带来了投资的财富效应。数字显示，一季度新增股票账户同比增长433%，达到795万多户；从持股看，90%以上账户持股市值50万元以下；市场交易金额中，自然人投资者占到八成以上。
此轮牛市被众多业内人士视为必然，其长度甚至有望覆盖中国经济转型的全过程。“这轮牛市是多层次资本市场的大牛市，包括主板、创业板、三板、OTC甚至港股，通过发展直接融资来解决经济问题，推动经济转型和改革。我们正处于股权投资大繁荣的时代。”兴业证券(601377,股吧)首席策略分析师张忆东说。
如此而言，A股走牛乃众望所归。专家认为，A股有望在经济转型的红利集中释放年代，在货币政策趋向宽松的大背景下，走得更远、更牛气。
五、高新产业快速成长
今年一季度，我国高技术产业增加值同比增长11.4%，装备制造业增长7.7%，增速分别比规模以上工业快5.0个和1.3个百分点，高新产业加快发展的态势更加明显。
过去5年，中国工业企业在研发设计方面应用数字化工具的普及率达54%，每年保持4%的增速；规模以上工业企业在生产线上用数控比重达到30%，年均增长也达4%。全局战略部署与企业转型内需叠加，点燃了智能制造产业发展引擎。
智能制造产业能够推动制造业转型升级，提升生产效率、技术水平和产品质量，降低能源资源消耗。当前，我国经济发展进入新常态，必须培育经济增长新动力(310328,基金吧)，走新型工业化发展道路。在这个过程中，必须充分释放智能制造等高技术产业的发展潜力，以促进经济增长、结构优化和动力转换。
六、新型消费红红火火
数据显示，今年一季度全国实现社会消费品零售总额7.1万亿元，同比名义增长10.6%。其中，网络零售保持强劲势头，一季度全国网上商品零售额增长41%，占社会消费品零售总额的比重达到8.9%，对社会零售总额增长的贡献率达到27.1%。
随着相关进口保税、清关政策的改善，跨境电商迎来快速发展阶段，方便国内消费者在国内网站直接采购海外商品。跨境电商作为电商的最后一片蓝海，随着消费需求的不断上升，有望在今年快速爆发。他们的海购项目也将加大投入，打通海外采购的关键环节。
七、外商投资环境更加开放宽松
据联合国贸发会议发布的《全球投资趋势监测报告》显示，2014年中国吸收外资1280亿美元，首次成为世界最大的外资流入国。实际上，中国吸引外资规模一直保持在较高水平，已经连续23年位居发展中国家首位。
今年以来，我国利用外资继续保持高速增长。商务部的统计数据显示，一季度全国设立外商投资企业5861家，同比增长22.4%；实际使用外资金额2145.7亿元人民币，同比增长11.3%（未含银行、证券、保险领域数据）。由此可见，我国投资环境的综合优势依然突出，吸收外资的综合竞争力依然较强。其中，服务业利用外资高增长是主因，一季度服务业实际使用外资215.9亿美元，同比增长24.1%，在全国总量中的比重为61.9%。
尽管我国吸收外资保持高速增长，但仍有“外资撤离潮”这样的说法出现。商务部新闻发言人沈丹阳分析称，这跟中国经济新常态下外商投资的投向结构发生变化有关系。一个显著的变化是，我国服务业吸收外资占比从2001年的24%，提高至2014年的55.4%，同时制造业利用新增外资的规模和比重持续下降，而原有的一些制造业外资企业在这种情况下对中国的业务进行了一些调整，这实际并不能支撑“外资撤离潮”的说法。
八、分配结构改善 收入稳定增长
国家统计局公布的数据显示，一季度全国居民人均可支配收入同比名义增长9.4%，扣除价格因素实际增长8.1%。这意味着尽管宏观经济增速有所放缓，但城乡居民收入保持稳步增长，并继续跑赢GDP增速。这一平稳开局，也为2020年实现城乡居民人均收入比2010年翻一番打下了更为坚实的基础。
总的来看，我国城乡居民收入的快速增长，与就业状况总体上较为稳定有关。根据人力资源和社会保障部统计，一季度，我国城镇新增就业320万。国家统计局的数据也显示，一季度，我国调查失业率大概在5.1%左右，总体比较稳定。
值得注意的是，我国收入分配结构也在持续改善，农村居民的收入增速继续快于城镇，城乡居民的收入倍差也在下降。一季度，城乡居民收入倍差是2.61，比去年同期缩小0.05。
九、构建“三大支撑带”区域发展新格局
今年以来，我国区域发展的活力和动力不断增强，特别是备受关注的“一带一路”建设、京津冀协同发展战略、长江经济带等全面布局，区域经济发展步入稳步推进、务实发展的新阶段。
一年多来，中央不断加强互联互通建设，通过加快实施自由贸易区战略、设立丝路基金和亚投行等举措，广泛开展经贸合作，扎实推进中巴经济走廊等重大工程项目建设，以点带面、从线到片，全方位推进沿线国家双边、多边和区域次区域合作，“一带一路”建设取得了可喜进展。
目前，长江经济带沿线12个海关已全部启动区域通关一体化，综合立体交通走廊建设、产业有序转移及区域大市场构建，有望让长江经济带真正“通”起来、“亮”起来、“活”起来。
目前，京津冀协同发展各项工作已进入集中攻坚、重点突破、全面落实的关键阶段，将着力在交通、生态环保、产业升级转移3个重点领域率先突破，发挥重大项目对稳增长和协同发展的关键作用。据统计，仅北京中关村(000931,股吧)地区就有869家企业在河北、天津两地设立分支机构1532家。
国家发展改革委地区经济司司长刘苏社表示，我国区域发展的“三大支撑带”已端倪初见，对于探索区域经济合作新模式、构建开放型经济新体制、推动形成全方位开放合作新格局将产生深远影响。
十、更多“获得感” 更密“安全网”
一季度数据显示，我国社保扩面征缴总体形势稳定，社保待遇水平稳步提高。进入2015年，企业退休人员基本养老金再提高10%，实现连续第十一年增加。在养老保险基金支出压力增大的情况下，企业退休人员基本养老金仍然连续较大幅度提高，不仅远远跑赢了CPI，也跑赢了GDP。
与此同时，全国城乡居民基本养老保险基础养老金最低标准提高至每人每月70元，这是我国首次统一提高全国城乡居民养老保险基础养老金最低标准。截至4月底，这一政策已有一半以上地区落实到位，改革成果越来越多地惠及广大群众。
在逐步建立统一的全国城乡保障体系的同时，社保制度建设则向着公平方向迈出新步伐。随着《机关事业单位职业年金办法》的出台，养老并轨改革继续稳步推进。有30个省份出台建立了统一的城乡居民养老保险制度实施意见。而居民大病保险的全面启动实施和医保支付方式的深化改革，有望加快推进城乡居民基本医疗保险制度的整合。