滕泰股市

1. 国家还会有其他有效政策来挽救股市吗

这其实只是一个是否继续与（股）民争利的问题。挽救股市有很多方法，但就像zhengfu财政收入，每年增长30%，现在大概有五万亿了吧（数字可能有出入）。这么多钱你觉得zhengfu会分给你那怕一点点么，你的年收入能每年增长30%么？

2. 滕泰的历年报告

2006年预测报告：发布于2005年12月《人民币和黄金是全球最有升值潜力的资产》。
2006年1月《再论人民币和黄金是全球最有升值潜力的资产》。
2007年预测报告：发布于2006年11月《三驾马车，十年牛市》。
2008年预测报告：发布于2008年1月《次贷危机与全球股市五年牛市的结束》。
2009年预测报告：发布于2009年3月《经济触底，通货紧缩与资产泡沫并存》。
2010年预测报告：发布于2009年12月《房地产等三大不稳定因素影响明年经济》。
2011年预测报告：发布于2010年12月《2011软着陆：增速回稳，通胀回落，转型加速》。
2012年预测报告：发布于2011年12月《驱逐三重阴霾，期待改革共识》。

3. 2015年房贷利率下调了吗

2015房贷利率下调，这个消息今日引爆了互联网，此次降息将五年以上贷款利率降至6.15%，较此前6.55%下降了0.4个百分点。一位银行客户经理算了笔账：以贷款50万20年还清、等额本息还款为例，按照原有6.55%的基准利率，还款总额为89.82万元，月均还款3742.6元；在新利率下，还款总额为87.01万元，月均还款3625.56元，每月大约少还117元。
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但要享受新利率，市民还要再等等。银行个贷部人士提醒，比如2013年1月申请的贷款，五年期以上的利率为6.55%，到2014年11月21日都是正常还款的，要享受新利率要等到2015年1月1日。银行已经放款但没到还款日期，没有还第一期款的，也是要等到明年元旦才能享受新利率优惠。
央行此次同时把5年期以上个人住房公积金贷款基准利率由此前的4.5%降至4.25%，市民以后公积金贷款的利息也能少还点了。
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时隔2年4个月后 央行再次启动非对称降息
一年期贷款基准利率下调0.4个百分点，至5.6％
一年期存款基准利率下调0.25个百分点，至2.75％
存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍，调整为1.2倍
其他各档次贷款和存款基准利率相应调整
对基准利率期限档次作适当简并
昨晚，央行宣布自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
分析认为，这是对日前国务院常务会议“加快利率市场化改革”的落实，也是继2012年6月8日之后第二次调整存款利率浮动区间上限。央行在时隔2年4个月后再次启动非对称降息，旨在缓解“融资难”“融资贵”，刺激实体经济增长。降息周期已开启，不少机构和专家都预计未来还将迎来降息窗口。
此次央行宣布降息，是贯彻落实11月19日国务院常务会议“进一步采取有力措施、缓解企业融资成本高问题”的体现，分析认为，也是应对经济下行压力、落实“保增长”的主动出击。
此次降息幅度贷款利率一次性下降0.4个百分点，打破了0.25个百分点的常规降息节奏，华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰表示，此次降息出手快，出拳重，明显高于社会对降息的预期，也侧面说明了企业特别是小微企业的融资成本过高已经成为制约经济发展的瓶颈。
由于是非对称降息，贷款利率下降幅度大于存款利率下降幅度0.15个百分点。主要考虑存款需要保持合理的收益率，避免存款继续大量流出银行体系，从而影响银行的放贷能力。
对于此次降息，央行有关负责人强调，属于中性操作，并不代表货币政策取向发生变化。总体看，我国宏观经济仍保持中高速增长，不需要对经济采取强刺激措施，稳健货币政策取向不会改变。但央行需要根据经济基本面的运行态势，灵活运用利率工具进行微调，这是坚持和完善正常利率调整机制的应有之义。
2015房贷利率下调影响：
个人：百万房贷月省234元
对商业房贷客户来说，调整后的五年以上贷款基准利率为6.15%，较此前的利率下降0.4个百分点，相当于此前利率打了9.4折。不过，按照多数银行的房贷重定价条款，房贷降息调整要等到明年1月份。
对住房公积金客户来说，央行将5年期以上个人住房公积金贷款基准利率由此前的4.5%降至4.25%，下降0.25个百分点，降幅不及商贷。
以100万元20年期房贷为例，如果执行的是基准利率，按照等额本息还款方式还款，在此次降息前，贷款利率为6.55%，月供为7482.2元，20年里共计需还179.64万元。
降息后，贷款基准利率降至6.15%，月供降至7251.12元，20年本息共需还174.0267万元，比降息前共节省5.62万元，每月减负234.08元，全年减负2808.96元。
企业：百万贷款年省5200元
此次降息对降低中小企业融资成本意义尤为重大。由于在目前市场上，银行对中小企业放贷大多执行的是上浮利率，其中上浮30%～40%的都非常普遍，因此此次降息可以有效地降低中小企业支付的贷款利息。
假设一家企业向银行贷了100万元1年期贷款，执行的是上浮30%的利率，则在降息前，企业需支付的资金成本为7.8%，降息后，利率同样上浮30%的情况下，企业需支付的资金成本下降为7.28%，足足下降0.52个百分点，贷款100万元，企业一年支付给银行的利息可以节省5200元。
百姓购房利好
此次降息，业内解读认为最为利好的就是资本市场和此前一直低迷的房地产市场。
分析认为，以前受制于高利率的压制，中国的股市一直都比较低迷，而随着高利率的结束，中国的股市有望一举进入广阔的牛市。“股市的上行，将使中国百姓的财富增加，从而将提振居民的消费，让企业的直接投资增加，将会进一步促进中国的经济发展。”经济学家、万博兄弟资产管理公司董事长滕泰表示。
光大证券首席经济学家徐高点认为，房地产投资将显著受益于此次降息，降息将刺激房地产和基建行业，银行利差会缩小。
此次降息对百姓购房也是利好。分析称，降息后房贷按揭贷款利率将相应降低，给有买房需求的百姓带来实惠，有助于支持自住型、改善型住房需求。
多数银行“认贷不认房”
在融360调查的25家深圳银行中，除早已实现“认贷不认房”的几家银行外，邮储银行细则也于上周落地。“邮储银行表示购房者有深圳户口，首套房贷款还清，再买房贷款可以按照首套房政策执行，首付仅3成，可提供最低9.5折的优惠利率”。据了解，工商银行“认贷不认房”细则也有相同规定，“购房者必须是深圳户口，在首套房贷款结清后，二套房贷款方可执行‘认贷不认房’”。
而据融360监测数据显示，民生银行、中国银行、光大银行、交通银行、建设银行、兴业银行等银行则不考虑户籍问题，首套房贷款还清，再买房贷款皆按首套房贷款执行。

4. 什么是滕泰透视通胀

【我为什么要研究通胀】中国人怕通胀不是空穴来风，而是历史上通胀伤疤太多、太疼。通胀恐惧让居民抢油盐酱醋，让企业囤积居奇，让股市绵绵下跌，让政府神经过敏。然而一轮轮折腾后，对物价认识仍似是而非，应对也够不理性，结果难免让企业和居民受伤害。有多少对通胀的认识是错误的，哪些应对不够理性？——滕泰猪肉、鸡蛋、蔬菜、日用消费品价格噌噌上涨，老百姓最担心钱越来越不值钱。存款、购房、股票、基金、黄金、艺术品投资……通胀时代，我们该如何捍卫自己的财富！在严峻的通胀形势面前，民众就如待宰羔羊。民生证券首席经济学家、新财富战略家滕泰告诉你，胜通胀恐惧，是抗通胀的第一步。近两年，通胀已经成为各大媒体，普通百姓，投资机构，政策制定者均最为关心的话题之一。在全球经济危机阴霾依旧的外部环境中，和中国结构转型迫在眉睫的内在要求下讨论中国未来的长期通胀走势，十分必要。民生证券首席经济学家、新财富战略家滕泰先生，带领10位宏观分析师、数十家机构投资者推介路演，历时一年跟踪研究，战胜通胀的绝密研究首度公开。首度披露民众最想看、能看懂的最新数据，全面阐释CPI、核心CPI和PPI等指标与物价的关系，深入浅出、通俗易懂，让老百姓看得明明白白。不再被学者和媒体忽悠，理性远离恐慌，科学战胜通胀。对于那些有经济学常识的理性社会人，只有弄清楚通胀的前世今生和深层根源，才不被危言耸听的论调带着跑，才不会盲目恐慌，才能捍卫好自己的财富。对于每天与材米油盐打交道的劳苦大众来说，只有弄明白到底自己在哪些环节上没有捂好钱袋子，才能使自己的钱越来越值钱。民生证券首席经济学家滕泰，透视通胀，直击“3种通胀恐惧症”，揭穿“通胀4大忽悠”，教给你战胜通胀的16大定律，打造中国理性抗通胀第一书。本书将带领读者彻底告别非理性的通胀恐惧，让政策不再放大经济的颠簸，让投资者不再忍受熊市的煎熬，让老百姓不再提心吊胆过日子。只有理性认识通胀，才能手挥利器战通胀谁说通胀都是咬人的通胀可怕，通胀恐惧更可怕，恐惧引发的政策“超调”最可怕。通货膨胀就像经济海洋里的美人鱼，只要人们没有越过温和通胀的红线，她就是美丽可爱的。别相信那些夸大通胀的“忽悠”其实，如果每年原材料价格上涨15%，对中国CPI的影响只有0.3%~0.41%；如果每年平均工资上涨15%，对中国CPI的推动力不足2%。拨开物价背后的数字迷雾“食品价格动一动，CPI抖三抖。”CPI并不是合格而唯一的通胀检测员，要学会用核心CPI把握趋势，用CPI关注物价结构与短期波动，用PPI透视投资，用GDP平减指数纵览全局。打响财富保卫战只要认识到通胀对财富再分配的规律，谁都可以打响自己的财富保卫战。凡是那些站在货币对立面的人，都能在通胀中获利。

5. 截止到2011年1月27日最新的人民币存款准备金率是多少

中国人民银行决定，从2011年1月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是央行在最近三个月内第四次上调存款准备金率，也是年内首次上调。

锁定资金逾3500亿元

存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。此次上调之后，大型金融机构存款准备金率已达到19%，再创历史新高，而部分被实行差别存款准备金率的金融机构则要执行20%的标准。中小金融机构的存款准备金率上调后，也将高达15.5%。

19%的存款准备金率意味着，银行在吸收100元存款之后，要上交19元给央行，剩下的81元可用于放贷。通过提高银行的存款准备金率，央行释放紧缩流动性的信号，被誉为是宏观调控三大巨斧之一。

根据央行此前的数据，2010年底我国人民币存款余额达71.82万亿，以此计算，此次上调存款准备金率可大致锁定商业银行资金逾3500亿元。

分析称意在收紧流动性

分析人士认为，当前流动性投放两大渠道信贷投放和外汇占款均呈现快速增长态势。央行此举意在收紧流动性。受“早投放早受益”的利益驱动和货币政策收紧预期影响，年初再度出现信贷井喷。据媒体报道，新年第一周金融机构信贷投放已经逼近5000亿元。外汇占款方面，去年下半年以来外汇占款维持高增长态势。12月外汇占款增长4033亿元。

中国建设银行研究部高级研究员赵庆明表示，上调存款准备金率最直接的影响就是控制银行的放贷能力，使得银行的资金面紧张，影响银行资产配置，使其流动性变紧。对其他方面，比如股市影响不大。

为有效管理流动性，央行今年改革信贷管理体制，将按月计算并实施商业银行差别存款准备金率。日前央行行长周小川表示，未来几年，金融改革要建立和完善逆周期的货币信贷动态调控机制，把货币信贷和流动性管理的总量调节与构建宏观审慎政策框架结合起来，实施差别准备金动态调整措施，丰富和补充政策工具，引导货币信贷适度增长。

释疑

1 存款准备金率是否有上限？

理论上没有上限，有观点认为操作中不宜超过25%

从去年11月份以来，央行已经四次上调存款准备金率，商业银行执行的存款准备金率标准也一再站上历史高点。存款准备金率上调空间还有多少？

中央财经大学教授郭田勇表示，1984年中国人民银行刚刚行使央行职能时，按存款性质规定法定准备金率，储蓄存款40%，企业存款20%，农村存款25%。这是因为央行借此可集中起更多资金通过再贷款等方式调剂余缺。墨西哥央行也曾规定过超过30%的法定准备金率。理论上讲存款准备金率没有上限空间。

不过，从目前现实的监管指标看，存款准备金率的上调空间可能较为有限。巴克莱资本表示，由于银监会对银行存贷比的要求是不得超过75%，即贷款比存款不得高于75%，因此存款准备金率上限25%是合理的，否则中型合资银行将没有足够的存款支付贷款，进而制约商业银行的健康发展。

2 近期加息可能性是否降低？

回收流动性是共识，对加息的影响专家观点不一

存款准备金率和加息是分别通过数量和价格进行调控的两种手段，频繁上调存款准备金率的同时是否也降低了短期内加息的可能性，对此业内专家观点不一。

中央财经大学教授郭田勇表示，央行再次提高存款准备金率，意在对流动性进行灵活管理，防止银行再度出现年初信贷井喷的状况。同时，可避免节前易出现的通胀预期走强的情况。但这并不能排除央行春节前后加息的可能性。

央行货币政策委员会委员夏斌昨晚表示，央行上调准备金率意在把市场上过多的流动性收回。夏斌认为，目前流动性过剩的原因在于外汇占款过多，上调准备金率是要收回流动性，并不意味着央行要紧缩银根。他表示，央行没选择加息，是因为加息对回收流动性的影响需要一系列的政策传导机制，在时间上有延后效应，效果不如上调存款准备金率直接和明显。

但民生证券首席经济学家滕泰则表示，此次上调存款准备金率，可能意味着降低了春节前加息的可能性。去年12月份的CPI有望高位回落，基于此判断，春节前加息的概率不大。

影响

股市短期利空

对于央行上调存款准备金率，大成基金昨天表示，短期内紧缩性政策将影响上市公司盈利，给股价造成一定的压力。英大证券研究所所长李大霄(博客)认为，上调对市场的影响是负面的，短期或有一定的震荡，但不会影响市场上涨趋势。

国金证券分析师张国江的看法则较为悲观，他表示，在近期股市成交量萎缩，流动性趋紧的情况下，央行出台此政策，将会对股市产生较大负面影响，并且央行可能还会陆续出台相关紧缩政策，大盘可能会连续阴跌。

6. 2015年央行降准，经济学家都怎么看

2015年央行降准，经济学家都怎么看

4月19日，中国人民银行宣布，从20日起下调存款类金融机构存款准备金率1个百分点，至18.5%，以提振银行贷款、应对经济增速放缓。这是中国央行两个半月内第二次下调存款准备金。

据央行网站：“自2015年4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点。

在此基础上，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度，自4月20日起对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平；

对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点；

对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。”

经济学家们普遍认为这跟近期不断恶化的经济数据有关，未来还将有进一步的宽松政策。包括麦格理银行、汇丰银行在内的多家投行都认为中国有必要实施进一步的刺激措施。

民生宏观固收点评：

【降准来了，降息还会远吗？】

【1】为什么这时降？驰援地方债务置换，助力稳增长，对冲存款保费影响，降准势在必行。此前总理密集调研和座谈已作铺垫，赶在25号政治局会议之前提前行动。

【2】降准规模？一般性存款余额110万亿，下调1个百分点的准备金率释放的流动性至少在1万亿以上，考虑额外多降的部分，释放流动性规模约1.5万亿。

【3】还有几次降准？降准还有一次空间，考虑上次降准和mlf规模，在外汇占款全年0增长假设下，全年基础货币缺口约两万亿，本次释放流动性1.5万亿，未来还有一次50bp准备金率下调空间。但具体次数还需看实体经济具体的运行状况。

【4】央行下一步？降准主要针对银行间利率，降息对降低实体利率更有效，预计降准之后，降息将很快出现，而且降息的空间比降准更大。此外，为了支持地方基建托底和落实李总理对保障房建设的要求，预计再贷款也渐行渐近。

【5】后续影响：稳增长跟进则经济企稳概率大，利差空间显著，海外宽松不止，人民币汇率无忧。资产重陪与货币宽松趋势延续，股债双牛继续。

兴业银行首席经济学家鲁政委：

虽然迟到了但毕竟不能缺席，从流动性的角度，自2014年4月开始外汇占款已负增长，而今已持续近一年,趋势已清楚，MLF等期限与贷款严重错配无助信贷松动；从资金成本的角度，目前银行新增存款的资金成本均在5.2%左右，缴纳高额存准率后，成本已接近6%，导致信贷成本超过工业企业5%左右的利润率。

万博兄弟资产管理公司董事长滕泰：

降准是中国在面临通货紧缩、局部经济衰退、工业和地产投资下滑的必要举措，有利于降低社会融资成本，有利于遏制经济下行势头，有利于经济触底回稳。预计年内还有若干次降准，年内应该降低到16%左右。

『申万宏源债券』央行降准点评：

1. 降准力度超预期，至少释放资金是万亿量级；

2. 降准是为了应对经济下滑，当然现在释放的资金已经可以解决大量的利率债供给，不过可能也不能完全说央行降准是QE，无论是地方债的形式还是其他的形式，降准都给经济提供了急需的油料。

3. 资金面的预期和实际资金面状况预计都将明显好转，资金利率中性预期将在3％左右维持，如果配合进一步的对称降息等动作，资金利率还能更低。资金面的改善对于杠杆交易有利，当前收益率水平债券的价值将体现出来。

4. 短端确定收益，但是长端不要急着减仓。困扰长端的最重要因素在于股市资金分流。诚然股市热度会维持，但在监管层更加关注配资等活动的情况下，股市融资规模必然加大的情况下，股市的波动必然会加大，股市从债市的资金分流情况应该是逐步边际下降的。

5. 另一个困扰长端的因素是预期经济企稳，但是在经济表现持续低于预期的情况下，货币政策需要更大的放松力度才能有效保增长。事实上，在地方政府财政被严重束缚的情况下，货币政策放松和财政发力已经捆绑到了一起。

6. 从策略上维持慢牛的看法。前期我们一直表示在收益率已经明显上调以后，投资者应该拉长久期，使自己的仓位更具进攻性，目前我们依然维持这种看法。虽然短端的机会更为确定，但是配置更倾向于长端才更能在慢牛行情中赚钱。维持年内10年国债到3.1-3.2，10年国开到3.4-3.5的看法。

齐鲁证券策略分析师罗文波、曾岩：

【大趋势不改，调整即买入】

央行决定于4月20日起，下调存款类机构人民币存款准备金率一个百分点。时点符合市场预期，力度略超市场预期。我们认为这是央行对一季度宏观经济疲软的政策加码。尽管一季度gdp增长7%，但结构指标显著弱于总量指标，加上3月份银行信贷与社会融资数据一改去年11月份以来向好的态势，数量同比出现大幅少增。经济内生动力尤其是房地产投资、制造业投资以及外贸疲软的背景下，保增长压力陡增。我们曾预计保增长压力重启背景下，四月份货币政策放松窗口再次来临，降息、降准概率各半。在银行间流动性并不是十分紧张的背景下，央行率先下调了存款准备金率，意味着最早在5月初，货币的价格工具将面临再次调整，我们猜测利率面临25个bp的下调空间。

周末监管层的大棒与胡萝卜已经给多空双方带来极大的博弈筹码。周日货币政策的再次放松，更增加了资本市场的不确定性。

我们坚持认为市场上涨的大逻辑没有发生趋势改变，小趋势的逆向波动都是调仓换股的最佳时机。只要宏观经济没有出现超预期恶化，市场的调整时都是进场的绝佳机会。短期从市场博弈角度来看，截止到目前投资者获利普遍较为丰厚，市场需要波动完成自我调整，市场的调整是为了更好的上涨。
行业配置建议关注一路一带的主题机会、关注央企集团改革带来的机会，关注食品饮料、建筑、银行、医药以及军工等滞涨行业的补涨机会。

海通证券宏观分析师姜超、顾潇啸：

【流动性观察】降准降息不断，拥抱金融时代：

1）央行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点，对农信社等机构额外下调1%，力度之大远超预期，初步计算本次降准释放资金总量在1.2万亿以上；

2）核心原因是贷款利率居高不下，导致经济下行通缩加剧，降准有助于增加银行可用资金，全面降低市场利率；

3）当前经济增速位于历史低点，而存准率仍在历史高点，准备金率下调空间巨大，维持2季度报告预测存准率有望下调至10%甚至以下的观点。

4）当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的gdp名义增速，利率非降不可，潜在降息空间至少4次以上，预测未来随时可能再次降息。

5）当前居民财富正从存款，房产转向金融资产，而持续降准降息将强化利率下行趋势，金融大时代已经来临，而股债双牛依然可期。

海通证券宏观分析师姜超、周霞：

【利率债观察】降准强化宽松，债市慢牛重启：

1）央行宣布下调金融机构准备金率100BP至18.5%，并对涉农和小微企业贷款的金融机构实施额外定向降准，大约释放1.2万亿资金。

2）15年一季度经济增速下滑至7%，物价仍在低位，地产投资低迷、制造业仍去产能，仍需货币宽松托底经济。3月降息后央行已5次下调逆回购利率，成功引导R007降至
3%以下，本次降准强化央行宽松态度，判断未来3个月R007降至3%左右。

3）4月以来，回购利率大幅下行带动债券短端利率下行，收益率曲线增陡。本次降准有望增加银行配债资金，大幅缓解地方债发行冲击，债市慢牛重启。

4）当前贷款利率在6.8%，远超5.8%的gdp名义增速，利率非降不可，潜在降息空间至少4次以上，降息预期重燃，也有利于打开利率债长端空间。下调未来3月10年国开债波动区间至3.6%-4.0%。

光大证券首席宏观分析师徐高：

向实体经济释放更多流动性--降准与监管两融的逻辑：

（1）本周末，人民银行宣布普降金融机构存准1个百分点，并在此基础上进一步定向降准，总共释放约1.3万亿的流动性。降准的出台并不让我们意外，但幅度超出预期（过去降准的幅度通常在0.5个百分点）。

（2）证监会在也下发了加强对股市两融和伞型基金监管的文件，意在遏制银行资金大举进入股市的态势。

（3）降准和监管两融的目的都是为了打破当下的恶性循环，向实体经济提供更多流动性来托底增长。我们之前就说过，“经济恶化倒逼货币政策放松，宽松货币推高股指，股市疯牛分流实体经济资金”的恶性循环已经形成。为了稳定增长，清查银行资金入市势在必行。只有如此，宽松货币释放的流动性才能更多进入实体。

（4）展望未来，宽松货币政策还将持续，股市的监管政策还将趋紧。

（5）周末的政策对债市利好，对股市利空。降准对股债都是好消息。而股市两融监管加强则对股市负面，但能降低股市带给债市的资金分流效应，因而也利好债市。考虑到经济短期内难以明显改观，而短期利率又已经明显走低，未来债市至少有阶段性的机会。股市则会在宽松流动性和更强监管的相互作用下明显震荡。

平安证券固定收益事业部：

本次降准时间窗口符合预期,幅度超出预期。预计本次降准将释放流动性1.2-1.5万亿,将对降低银行间市场资金利率、降低金融机构同业负债成本、降低理财发行利率有明显的推动。对债券市场大部分品种有直接利好，对权益市场有间接利好。

我们预期银行间市场7天回购利率将降低至2%-2.5%，这意味着银行间市场流动性宽松程度将超过2014年最宽松的时期，从而推动债券市场再迎牛市，信用债较利率债更加受益。

本次降准是在货币信贷数据显著下滑,经济增速处于政策下限环境下推出的，可以有效降低已经持续紧缩达3个季度的金融条件，对于刺激总需求回升有直接的好处，债券收益率曲线将明显增陡。

值得注意的是，当前央行投放基础货币的方式已经发生重要变化，在外汇占款负增长的趋势中，央行不主动投放流动性，流动性就会自发开始收紧，同时，4-5月份是季节性财政存款回笼期，对流动性的回收程度可能达到七千亿至一万亿，央行此次大幅降准1个百分点，而不是以往的0.5个百分点，很可能是考虑到这一季节性的流动性冲击。

由于目前中国的金融条件仍处于过度紧缩状态，预计未来货币政策仍有宽松趋势，但宽松节奏受到货币信贷能否企稳，美元汇率是否继续走强的影响，如果美元汇率陷入调整，货币信贷企稳回升，则利率上的宽松节奏将会较慢。

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内容预览：
“软财富观”与“中等收入陷阱”
新华财经传媒总编辑 方泉
近一个时期圈内朋友讨论股市时，滕泰博士总扯到什么“软财富”，什么“中等收入陷阱”，让大伙儿无语，让大伙用这些新概念横竖“八竿子”也打不到时下涨涨跌跌的A股上来。
趁辞鼠迎牛闭市的闲暇时光，我读了滕泰的新著《财富的觉醒》，梳理出A股市场与软财富与中等收入陷阱的逻辑。敢情滕博士生造的“软财富”概念是关照经济趋势和股市趋势的一个全新的视角，一个牵发动身的敏感领域，一个民族崛起成败于斯的核心要素——这话大了，还是从概念说起罢。
按滕博士的划分，以地球表层生态环境为基础，利用物种繁殖规律获取财富，是人类第一次财富革命，也即“生态财富革命”；而随着矿石、石油、天然气等自然资源，以及风能、水流势能等自然运动形式都可以转换为效用，人类的财富来源终于跳出了地球表层生态环境，超越了对动植物繁殖规律的利用——这种财富来源的拓宽和财富总量的飞跃叫做“硬财富革命”……

8. 从投资的角度分析预测2011年经济形式走势

2010年宏观经济十大猜想盘点

作为“十二五”开局之年,2011年中国经济巨轮将以何种姿态破浪前行？经济增长率、物价、房价走势将如何演绎？收入分配、个人所得税和房产税改革能否取得实质性进展？战略性新兴产业又将如何发展？

经济增长9%左右

2011年中国经济有望继续保持较快发展，GDP增长9%左右。从三大需求来看，消费有望继续稳定增长，考虑到价格上涨因素，消费品零售总额实际增速可能比2010年略有回落。2010年以来，外贸偏快增长的势头超出预期，2011年出口增速可能比2010年适当回落。固定资产投资方面，尽管上一轮基建投资的高峰期正在过去，但作为“十二五”的开局之年，固定资产投资仍将保持20%左右的增速。

综合来看，2011年经济增速由于基数影响，可能呈现前低后高的走势。2011年增长有望达到9%左右，继续处于潜在经济增速的合理区间。

CPI温和上涨

由于绝大多数工业品仍然供过于求，经济需求不存在明显过热的情况，2011年我国发生恶性通货膨胀的可能性不大。但两大因素决定2011年我国物价涨幅可能高于2010年。一是翘尾因素，由于最近几个月的物价环比持续上涨，截至11月，翘尾因素对2011年物价的上行影响已经达到4个百分点左右，预计2011年翘尾因素将比这略高，给2011年物价调控带来很大难度；二是推升近期物价上涨的因素并未消失，输入型通胀的传导仍可能继续显现，国内劳动力成本上升仍可能推升处于紧平衡状态的农产品价格，成本推动的价格上涨压力仍然存在。

在稳健货币政策以及一系列价格调控措施治理下，2011年CPI涨幅可能位于4%-5%的区间。2011年四季度翘尾因素的影响将削减，物价涨幅很可能适度回落。

积极财政侧重调结构

2011年我国继续实施积极财政政策。由于经济企稳势头继续显现，2011年财政赤字规模可能缩减至10000亿元以下，略低于2010年10500亿元的水平。考虑到经济存量规模的扩大，预计2011年赤字率将降至2%-2.5%之间。积极财政政策的着力点除了为经济增长“托底”、为“十二五”开好局之外，还将更明显地侧重经济结构调整。基础设施建设方面的新开工投资增长将放缓，保障性住房、西部大开发、战略性新兴产业等方面的投资力度仍将较大。

“三率”再度齐动

2010年，我国利率、存款准备金率、汇率“三率”均有所变动。2011年“三率”齐动的现象可能再度出现。为进一步抑制通胀预期，缓解“负利率”状况，2011年央行可能适时上调存贷款利率。调整存款准备金率也将发挥回收过剩流动性的作用，如果必要，2011年存款准备金率可以上调至20%左右。

2011年我国将继续稳步推进人民币汇率形成机制改革。适度升值有助于改善外汇收支平衡，抑制输入型通胀，预计2011年人民币汇率可能升值3%左右。

收入分配改革方案出台

近年来我国收入分配差距有所拉大，这一趋势已经得到重视。收入分配调整有利于经济结构调整，让更多的发展成果惠及民生。改善收入分配关系，提高居民收入在国民收入中的比重，提高工资收入在初次分配中的比重将成为关键所在。2011年收入分配改革方案可能正式出台，具体措施可能包括提高中低收入者工资水平，完善对垄断行业工资总额和工资水平的双重调控政策，加大税收对收入分配的调节力度等。

“两税”改革有突破

个人所得税和房产税改革，近来一直是最受社会关注的话题之一。目前两项税制改革工作均在稳步推进，不排除2011年有所突破。个人所得税方面，目前我国的最低扣除额是2000元，未来除了适当上调该额度外，还可能适当缩小税级并调整税率，建立综合和分类相结合的个人所得税制度。

房产税方面，目前上海等城市已在积极推进试点工作，并进行试验性的房产税政策空转。“十二五”期间我国个人房产将逐步纳入征税范畴，具体征收范围最初可能不会涉及大部分社会群体。

楼市高位盘整

未来一段时间我国将继续坚持房地产调控，加大保障性住房的建设力度。由于价格调控的效果并不明显，短期楼市调控尤其是抑制投机的政策不会放松。

2011年楼市价格明显上涨的可能性不大。在政府收紧货币信贷以及加强商品房预售资金监管之后，开发商可能由于资金链紧张而进一步降价，刚性住房需求可能对降价作出积极反应。当前通胀预期高涨进一步加剧了楼市走势的复杂性，一方面通胀预期使得居民投资房地产保值增值的意愿增强，另一方面加息通道的开启加大了住房投资的成本。

区域发展规划继续推出

近两年来，我国推出了一系列区域发展规划，带动了相关地区经济社会发展。未来国家层面的区域规划将有重点、有针对性地推出。从战略意义上讲，区域政策将着眼于培育新的增长极，扶持老少边穷地区发展，推进地区基本公共服务均等化。从区域来看，内蒙古、河北、三江源等地均可能推出新的区域发展规划。

顺差规模进一步降低

2010年1-11月，我国贸易顺差规模达到1706.64亿美元，低于2008年和2009年同期水平。中央提出2011年稳定和拓展外需，同时扩大进口规模。预计2011年我国贸易顺差规模将进一步降低，进口对宏观经济平衡和结构调整的作用进一步发挥。节能环保、高新技术等领域的进口可能加快。

战略性新兴产业快速发展

节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新能源、新材料、新能源汽车以及高速铁路等战略性新兴产业有望继续加快发展。战略新兴产业增加值以及投资增速将持续偏快发展，成为新的经济增长点。

2011年，新能源、生物等行业单独的振兴发展规划有望出台，节能环保等产业的重要性也将继续被高度重视和强调。（记者 韩晓东）

防通胀或“三率”齐动 货币政策需边走边看

2010年，信贷突破年初提出的7.5万亿元目标已成定局，央行六度上调存款准备金率，时隔三年首度加息……“涨价年”实际负利率已持续10个月。

明年通胀水平可能高于今年，防通胀成为短期宏观调控的首要任务，上半年不排除出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形。但外部环境的不确定性、对国内经济增长的担忧决定货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低，货币政策可能逐步收紧，边走边看。如何在“防通胀”与“保增长”之间求得平衡，明年货币政策面临前所未有的压力。

防通胀保增长两难

中央经济工作会议指出，明年要更加积极稳妥地处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。

一些机构预测，明年CPI涨幅可能超过4%，单月最高涨幅可能超出5%，总体或呈现前高后低的走势。

欧美经济体未来仍有充足的印钞动力，国际大宗商品存在很大的上涨动力；明年天气具有极大不确定性、“猪周期”导致的肉价上涨空间以及中国自身劳动力结构变迁引发的农产品成本提高等因素，使得农产品价格也有上涨空间；此外，资源垄断和资源税开征促使要素价格回归等因素使通胀或将长期持续。由工资上涨引起的“工资-物价螺旋”也可能成为物价上涨的新动力。

中央经济工作会议明确定调，要实施稳健的货币政策，按照总体稳健、调节有度、结构优化的要求，把握好流动性这个总闸门。在这一基调之下，明年的货币信贷环境将比今年“紧”。

但另一方面，通胀并非由经济过热引起，“稳增长”的要求决定了明年货币信贷不能太紧。

首先，当前外部不确定性仍未消除。当前经济复苏基础还不牢固，外部仍存在不确定性，不能判断经济已经步入常态。

银监会主席刘明康日前指出，发达国家实体经济的资产负债表持续恶化。金融体系真实杠杆率依然高企，脆弱性十分显著。未来24个月中，美欧银行将有近4万亿美元的债务到期，超过1万亿美元的政府融资担保到期，资本监管要求的提高还可能使银行面临新的资本缺口。房地产市场的继续恶化可能导致银行坏账规模进一步扩大。届时银行资产的风险将进一步显现。

其次，从国内环境看，明年的经济走势尚存不确定性。安信证券首席经济学家高善文认为，今年四季度到明年二季度出口形势不容乐观。明年尤其是上半年的投资增速不容乐观，稳中趋缓是大概率事件。

此外，银行人士指出，前期大量投放的地方融资平台贷款将逐步进入还款期，银行能否化解可能带来的不良贷款集中爆发风险还是未知数。

货币政策在防通胀的同时，必须要考虑到“稳增长”的要求，明年货币政策将处于更为两难的境地。

热钱汹涌制约加息

2010年尤其是下半年，外汇占款逐步回升，成为流动性供给的一大渠道，增加了央行被动投放基础货币的压力。在美日持续量化宽松政策和人民币升值预期之下，明年外汇占款将持续增长态势。

央行行长周小川此前提出“池子”论。他解释说，典型的“池子”是外汇储备，热钱流入可以完全对冲，使其在总量上不会对国民经济产生影响，但在个体上并没有阻止他们赚点钱。

然而，热钱真的能被完全对冲，全部回收到“池子”里，而不产生通胀压力，或对货币政策的独立性形成掣肘吗？

今年1-11月，我国外汇占款增长28649.49亿元人民币。6月19日，央行宣布“进一步深化人民币汇率形成机制改革”，点燃了市场的人民币升值预期。7-9月外汇占款逐月增加，从1700亿元迅速增加到近3000亿元。10月份我国新增外汇占款高达5190.47亿元人民币，刷新30个月以来的最高记录，仅次于2008年4月的5251亿元。11月份虽回落近四成，但3196亿元的增量仍属历史高位水平。外汇占款高增显示了短期逐利资本对中国的青睐。

刘明康表示，未来新兴市场国家将面临严峻的资产泡沫和通胀压力。新兴市场相对稳健的基本面和更强劲的增长潜力吸引了热钱的快速流入。目前包括美国、欧盟、英国、日本在内的金融市场上约有50万亿美元的资本市场投资资金，它们配置在新兴市场的资产比例为3%-7%。未来该比例上升1个百分点，就意味着有4850亿美元的新增资金流入新兴市场。

境外资本涌入加大了货币政策的调控难度。中国如果采取加息举措，将扩大中美利差，引发资本更多涌入，推高国内通胀水平。尽管有观点认为，热钱进入中国的主要原因是人民币升值预期和分享中国资产投资回报，如果能够通过加息缓解升值预期，抑制资产价格上涨，反而有助于抑制热钱流入。但跨境资金套利不可避免。央行在CPI涨幅高达5%之后仍然选择提高存款准备金率而非加息，也显示了在加息举措上的谨慎态度。

三率变动边走边看

展望明年货币政策，高善文认为，中央经济工作会议将2011年的宏观经济政策基本取向定为“积极稳健，审慎灵活”，这八个字的实际含义是“边走边看”。由于此次通胀并没有伴随经济出现过热，货币政策出现非常严厉和急速收紧的概率较低，很可能是逐步收紧。从现在到明年年中可能会有75个基点、两到三次加息的空间。明年上半年通胀是主要矛盾，不排除会出现准备金率、基准利率和汇率“三率齐动”的情形。

分析人士认为，央行防通胀主要通过控制引起通胀的货币条件进行，在具体工具的使用上将偏重数量型调控。

当前，商业银行存款准备金率达到18.5%,为历史最高水平。部分被执行差别存款准备金率的银行达到19%甚至更高。不过，业内人士表示这一水平还不是“天花板”。

兴业银行资深经济学家鲁政委认为，预计明年第一季度需要以平均每月1次的频率来上调准备金率。中信证券首席经济学家诸建芳也认为，明年存款准备金率仍然会根据外汇占款压力大小等因素继续上调，不存在限制性目标。11月CPI创出新高，未来几个月通胀压力依然很大，预计明年会有两至三次加息。

对于明年人民币升值幅度，鲁政委认为，随着明年通胀压力进一步增大、顺差高位徘徊，人民币升值幅度可能较今年加大，人民币有效汇率也可能出现一定升值。

高盛香港投资银行部董事总经理哈继铭表示，在通货膨胀压力较大时，有必要让政策组合更多倾向于汇率的变化，因为通货膨胀可能对于老百姓的伤害是全社会性的。而汇率的变化，可能对一些出口行业产生负面影响，但如果人民币不升值，而是以价格上升的形式导致工资上升，依然会削弱出口行业的竞争力，且不说这些行业是需要长期鼓励的。预期明年人民币将升值5%—6%。

对于明年的货币信贷增速，诸建芳认为，明年货币供应、新增信贷增速回落，应是“稳健”题中之意。今年的M2增长率可能超过18%，明年很有可能控制在16%左右，信贷将收紧。为保持稳定的经济增长，明年的信贷目标将在7.5万亿左右。（记者 任晓）

黎友焕：热钱成CPI推手

广东省社会科学综合开发研究中心主任、广东省社会科学院《热钱与地下钱庄研究》课题组长黎友焕接受中国证券报记者专访时预计，2011年热钱对我国CPI的推动力巨大。如果股市持续低迷、房地产上升空间有限，相关经济政策有炒作空间，热钱必然会炒作商品。

热钱持续推高CPI

中国证券报：“热钱”对我国CPI有什么影响？

黎友焕：热钱对CPI的影响主要是炒作农产品，尤其是食品。前段时间，热钱炒作农产品和食品对CPI的影响巨大。目前相关压制措施的作用不可持续，一旦这些措施发生变化，热钱炒作农产品将“卷土重来”。

我国目前的投资渠道较为单调是热钱胡乱炒作的主要原因。热钱流入境内以后炒作房地产、股市和商品市场，2011年热钱对CPI的推动力不容忽视。而且，有一些海外基金正在“屯兵”香港，未来可能会有更多的热钱进入内地，进一步在商品市场“兴风作浪”。

中国证券报：您认为明年我国的“热钱”流入态势如何？

黎友焕：明年我国的热钱形势“变数”很大。因为，美国第二轮定量宽松货币政策实施，欧元区各国经济问题陆续爆发、朝鲜半岛局势变化、我国抑制通货膨胀的相关措施等都是影响热钱流动的重要因素。而这些因素未来变化都比较大。

根据我们课题组对未来国内外经济发展形势的预测以及东北亚局势的初步判断，国际流动性泛滥短期内难以消除，人民币有巨大的升值压力，为抑制通货膨胀国内加息可能性很大。明年境内外利差可能进一步加大，境外热钱将可能延续大量涌进的态势。

流入形式多种多样

中国证券报：流入我国的“热钱”现状、规模如何？

黎友焕：热钱流入我国的趋势并没有放缓。目前还是保持着快速流进的态势，预计短期内的几个月这种趋势难以改变。就目前的情况而言，只要人民币升值仍有预期，加息仍有压力，境内外利差不断扩大，国际流动性持续泛滥，境外热钱必然不断流进。

中国证券报：“热钱”一般从哪些渠道流入？一般流进哪些领域？

黎友焕：在中国资本账户尚未开放的情况下，热钱流入一般情况下是“披着合法的外衣”，或者借道地下钱庄。热钱流入的渠道形式多样，其中，贸易、FDI最为常见。

境外热钱流入的主要渠道有：虚报进出口商品价格、外商投资企业虚假出资、外商投资企业虚报盈利状况、境外投资企业虚报盈利状况、通过外资金融机构的业务转移资金、出入境双牌车私带现金等。

目前热钱的总量中，投资在房地产的最多，其次是商品市场和股市。今年8月后，热钱主要流向商品市场。此前，发改委出台了一系列措施打击物价，流入商品市场的热钱减少，转而主要流入房地产市场，并且正在向二三线城市蔓延。目前新进来的热钱主要流向了房地产行业。

应联合打击“热钱”

中国证券报：监管部门应如何监管“热钱”？

黎友焕：对借道地下钱庄的热钱，相关部门可以组成专门小组，开展打击“热钱”专项活动，对重点主体、重点渠道进行查处，严惩投机。

对借道贸易渠道和投资渠道的热钱，监管部门应相互协调配合，同时加强国际合作。目前最关键的是要高度认识热钱的异常流动问题，及时跟踪热钱的流动状况和流向，而且不能否定热钱的异常流动现实。

中国证券报：如何看待使用外汇储备“池子”对冲热钱流入？

黎友焕：单纯依靠外汇储备“池子”来抑制热钱流入是不现实的。因为热钱是逐利的，热钱不会呆在“池子”里不动，哪里有利润，热钱就会流向哪里。热钱的流向，在很大程度上是违背监管部门意愿的。热钱快速的流进流出，会严重扰乱宏观政策，影响相关经济政策的效果。（记者 陈莹莹）

经济增长和物价走势有望“双温和”

2011年经济增长“二次探底”和过热的可能性都不大。具有较大不确定性的是物价，但在一系列调控措施下，明年CPI涨幅可能位于3%-5%的温和区间。

经济增长前低后高

作为“十二五”的开局之年，稳定经济增长仍将是明年经济工作的重要目标。业内人士预测，今年GDP增速有望达到10%左右，全年GDP增速可能逐季回落。与今年不同的是，明年经济增长可能呈现前低后高的态势，继续显现平稳向好的积极态势。

为实现经济增长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉动转变，由主要依靠第二产业向三次产业协同带动转变，新一轮经济结构战略性调整亟待在未来几年展开。民生证券副总裁兼首席经济学家滕泰认为，战略性新兴产业、中西部发展和改善收入分配刺激消费，将成为刺激明年经济企稳回升的三大着力点。明年下半年，经济将真正开始进入加速转型期。

中信证券发布的研究报告认为，2011年经济增长的拉动力主要源于内需。由于货币信贷政策有所收紧，明年的投资增速比今年可能略有回落。由于鼓励消费的政策和消费潜能释放，消费增长有望保持平稳，对经济的拉动作用相对稳定。从季度来看，GDP增速预计分别达到8.7%、9.1%、9.8%和10.2%，全年经济增长9.5%。

自去年四季度GDP达到12.1%以来，我国经济增速已经连续三个季度回落。由于翘尾因素影响，明年一季度我国GDP增速仍将较低，随后则有望结束本轮经济回落的“小周期”。国务院发展研究中心副主任刘世锦认为，明年经济增长速度可能在9%左右，一季度以后经济增速将开始回升。未来五年，中国经济潜在增长速度会由目前的10%左右降到7%左右。

有专家指出，尽管明年出口增速可能放缓，但由于国内需求上涨幅度有所缩小，再加上出口结构升级的影响，外需对GDP增长的贡献可能增加。从国内来看，积极财政政策的“托底”作用也将使内需稳定增长。明年经济增速有望达到10%左右，从而开启新一轮的强劲增长周期。

价格全面上涨基础不存在

分析人士认为，由于翘尾因素回落以及物价调控效果显现，12月CPI可能回落至5%以下。但明年大部分时间我国仍可能面临物价上涨的压力。

国家发改委宏观院常务副院长王一鸣认为，蔬菜在前期价格上涨中起了“领头羊”的作用，但历史数据表明，以蔬菜引领的价格上涨难以长时间持续。预计我国明年经济增长将比今年小幅回调，总需求与总供给处于基本平衡状态，宏观经济环境有利于价格水平稳定。综合来看，当前不存在价格全面上涨的基础。

明年我国通胀率控制目标为4%左右，比今年的预期目标高出1个百分点，但仍然低于改革开放30年来5%左右的平均涨幅。分析人士认为，如有必要，加息等从紧政策明年将再度出炉，资源产品价格改革步伐将适当放缓。

刘世锦认为，2011年宏观经济政策将在稳定增长和稳定物价之间平衡。全年CPI涨幅将控制在4.5%以内，初步估计为4.2%。从历史规律特别是货币供应量和CPI之间的相关性来看，目前我国的CPI已经接近了峰值期。但在美国等国量化宽松货币政策实施以后，如果全球经济明年增长情况较好，接下来很可能出现大宗商品价格上升。

中信证券认为，明年初有较强的通胀压力，物价水平仍会较快上升，到下半年将有所回落。由于近期经济增速有所回落，劳动力市场供求紧张的局面有所缓解，这有助于减轻持续的通胀压力。预计2011年CPI涨幅为3.8%，PPI涨幅为4.6%。明年全球经济增长对大宗商品价格没有强的支持，美元继续大幅度贬值的可能性下降，大宗商品价格快速上升的动力将减弱。（记者 韩晓东）

宽信贷格局依旧

流动性整体充裕

多位专家接受中国证券报记者采访时表示，总体看，2011年流动性整体将保持适度宽松，贷款投放增速适当放缓，但仍在高位，预计新增贷款在7万亿-7.5万亿元之间。

新增贷款不会大幅减少

业内人士指出，考虑到固定资产投资的增长惯性，2011年贷款大幅缩减的可能性较低。

银联信总经理符文忠表示，预计2011年广义货币M2增速将较2010年下降，但为防止出现半拉子工程，继续实施积极的财政政策配合，M2增速下降幅度不会太大，估计为16.5%，较2010年18%的增速下降1.5个百分点；新增贷款大约在7万亿元左右，较2010年下降1万亿元。监管层将严格贷款发放节奏、新增绝对量。信贷将继续按照3：3：2：2的节奏投放。继续加强银信合作等形式监管，控制信贷资金曲线进入资本市场。

不过，需关注高信贷增速带来的风险隐患。分析人士指出，信贷规模增幅由此前的15%提高到2008年的29%左右，为成功应对国际金融危机起到了重要作用，但也导致通胀、资产质量下滑的风险。为此明年应坚持信贷审慎原则，信贷规模控制在7.5万亿内比较合适。

有市场人士担心信贷高位运行将加剧通胀。对此，央行有关人士表示，通货膨胀是一种货币现象，而不是信贷现象。经验表明，较高的通货膨胀率总是与较高的货币供应增长率相联系。但是，信贷并不等于货币。信贷扩张或收缩直接引起产出的变化，货币则主要通过对价格的影响间接作用于产出。信贷增长与经济增长直接相关，货币增长则与通货膨胀关系更密切。

流动性较为充裕

交通银行首席经济学家连平表示，目前企业的资金需求较为旺盛，明年又是十二五开局年，如果银根收得过紧，可能导致企业资金链断裂。货币信贷闸门收紧应该逐步进行，明年整体流动性仍将保持适度宽松。

建设银行研究部总经理郭世坤认为，从2008年至今，信贷投放近20万亿天量，但是资金并未全部进入实体经济中去。贷款会部分转为存款，部分资金仍留在银行体系内，银行体系流动性变得较为充裕。外汇资金流入、国际短期资本、贸易顺差等因素也会推升银行间市场资金的充裕水平。

不过，光大银行宏观分析师盛宏清预计，明年商业银行信贷将成为稀缺资源，贷款利率将比今年有所提高。未来银行间流动性水平仍取决于央行对银行间资金池的调控，未来货币政策将转向稳健甚至是偏紧的方向，导致银行间资金面适当收紧。央行会采取加大公开市场操作力度、长期央票发行提速、再次提高存款准备金率等措施，将银行间资金面在一定时期内控制在偏紧状态。

9. 2011年经济走势如何该如何投资

2011年应该不错，随着各国经济的逐步复苏，特别是欧美，可以看到就业以及各国特别是美国正在寻找新的经济增长点，我们股市也是如此找热点。如何投资？我认为不应该把原有的投资热点，作为长期投资，应作为中短期。把新兴产业应该考虑在内，作为中长期投资。

10. 在股市一般炒股个人有经验，拿出来晒一下，分享下你们的成果，谢谢！

做这行要面对很多问题：比如心态、纪律、交易系统啊等等，一个一个版彻底解决了才可能赚权钱。
自己的方法，不妨交流交流：
先说系统和心态：分牛市、熊市、震荡市三种操作策略。心态的变化与仓位有关，在买卖中作好资金的管理可以让心态放松。 具体方法是：
1、控制好自己的仓位，才能从容面对震荡，如果你的仓位过重，大盘一有风吹草动就玩完，你心理紧张，频繁买卖，失手就会多；2、客观明了的交易方法。这个方法经得起检验，能够从容应对震荡，即使看错了，由于你及时止损，亏损也是可控的。有了这两个基础，好心态会逐渐建立。
选股和选时也很重要，但大盘趋势我认为最重要。选股次之。如果大方向都不对，迟早玩完。
再说说纪律：从2009年10月自己的方法形成后，总体胜率还不错。但今年8、10月操作失误较多，仓位没有控制好，感觉自己还有很多东西需要总结。失误主要在于仓位及熊市快进快出这个特点，自己还没有很好掌握。