融资并购与公司控制

⑴ 并购融资的决策

并购融资作为企业融资的一部分，首先必须遵循一般的融资原则；同时由于并购融资区别于一般的企业融资，因而会对并购企业的财务状况及权益价值产生一些特殊的影响。因此，对于并购企业来说，在选择融资决策的过程中，除了应当根据具体情况选择适合企业情况及并购项目的融资方式以外，还应当分析不同的融资方式及融资结构安排对企业财务状况的影响，进而选择出适合本企业并购的融资决策。 并购企业面对不同的融资政策，面对各种各样的融资方式，如何选择和形成何种融资结构，都必须由企业综合各种影响因素来做出判断。影响并购融资方式选择的因素主要有以下五种：
（一）并购动机
并购企业都希望从并购活动中获取收益，但并购的动机不同，其收益的来源也有所不同，从而也会影响企业的融资决策。比如并购企业有意长期持有目标公司，通过资源的重新配置，引起效率的提高，从而获取收益，那么并购企业会对目标企业注入长期资金，形成一种紧密的生产、经营上的协作关系。基于此，在选择融资方式时，企业会以稳重型为主。如果并购方只是为了利用并购中的某些财务效应而将目标企业注入长期资金，在进行融资决策时则可能会以投机为主，那么企业可能会采取激进的融资政策。
（二）并购企业自身的资本结构和对待风险的态度
并购企业自身的资本结构将决定企业的进一步融资方向。这表现在融资方式和期限结构两个方面。如果并购企业自有资金充裕，动用自有资金无疑是最佳选择；如果企业负债率已经较高，则应尽量采取股权式融资而不宜增加企业的负债；如果企业的未来前景好，为了不稀释股东权益，也可以增加负债或用优先股进行融资，以保证未来收益全部由现有股东享有；并购企业如果短期资金充裕，而长期负债较多，则相应地在并购中尽量避免长期性的债务安排，尽量采取可获取长期资金的融资安排。相反，如果并购企业在将来有较多的现金流入，则可采取相反的做法。
并购企业对待风险的态度也会影响融资方式的选择。喜爱风险的企业将采取激进型的融资政策，在融资中更多地利用短期资金来源；而厌恶风险的企业则倾向于采取稳健型融资政策，会更多地利用长期资金来源融通资金。
（三）并购的支付方式
在实践中，企业并购主要采取现金收购、股票收购和债券收购三种方式。这三种方式对并购融资提出了不同的要求。
1.现金收购。在现金收购中，并购企业安排的融资均是以获得现金为目的。但由于现金（如贷款）支付会涉及到应付利息抵减所得税问题，为减轻税负，同时也减轻并购企业一次性支付的困难，企业往往会安排进行分期支付，这将会影响并购融资的期限结构。
2.股票收购。股票收购是指以通过发行本公司的股票，替换目标公司的股票以达到收购目的的一种出资方式，在股票收购中，虽不收回现金，但却收回代表目标企业控制的股票，这同样是一种融资方式。如果采取这种方式是否会稀释股权、持股人的每股收益，是否会被看成是并购者的股票价格高于价值的信号（否则，并购者宁愿选择使用负债或现金交易）。
3.债券收购。债券收购是指收购公司的支付方式是以现金、股票以外的债券支付的，这些债券可以直接发售给目标企业或是其他提供资金的机构，这既避免大量的现金支付，又可防止控股权的转移，因此较为常用。采取这种方式必须选择好各种融资方式的种类结构、期限结构以及价格结构，以求成本最低、效果最好。
（四）融资环境
企业进行融资时，融通资金的需求量、难易程度乃至该次融资成功与否都会受融资环境的影响。融资环境包括很多方面，诸如资本市场、货币的汇率、有关并购融资的法律等等。这些并购企业周围的融资环境也会直接或间接地影响企业并购融资方式的选择。
例如资本市场。完善而成熟的资本市场为并购融资提供了广阔的空间。融资方式的多样化及融资成本的降低都有赖于资本市场的成熟。一般来说，资本市场不尽完善时，企业多依靠内部筹资和金融机构信贷等。资本市场也制约着企业的筹资规模，因为只有通过资本市场才能迅速地集中大量的资金，其他途径都没有如此效果，这一点在杠杆收购中体现得尤为明显。
再如汇率问题。随着跨国并购交易的增长，在国际金融市场中，最突出的就是货币的汇率问题。货币汇率首先和最主要是通过影响融资中收到或偿还的资金价值来影响并购融资的。无论是通过何种方式取得融通资金，并购融资活动最起码会以一种货币表明并购价款。在任何随时间支付价款的融资活动中，货币的价值都可能会改变。如果提供和获得融资资金的企业分别使用不同的货币，这同样会影响企业并购融资方式的选择：是选择现金收购、股票收购还是债权收购才能最大限度地降低因汇率而产生的损失，甚至还可能从中获取收益；选择何种融资方式才能更好的运用一种或几种金融衍生工具来防范汇率变动带来的风险，进而实现融资活动的收益最大化。
（五）各种融资方式的成本
在进行融资方式选择时，企业也必须考虑各种融资方式的成本。债务融资资本成本包括债务的利息和融资费用，债务利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用。企业并购时使用的权益资本主要就是股票。发行股票的资本成本主要是股票的发行费用以及支付的股利。由于股利是企业在税后支付股利的，没有抵税的作用，因而权益融资成本往往要高于债务融资资本。由于受多种因素的制约，企业不可能只使用某种单一的融资方式，往往需要考虑多种融资方式的成本，进行加权平均资金成本（WACC）的分析，选择出最适合本企业的融资组合。 大多数融资决策都包括风险收益的权衡问题，并购融资也不例外。公司首先应该估计在当前的财务结构下风险和收益的平衡情况，然后决定合并后是维持这种平衡，还是在一个方向或另一个方向改变这种平衡。一个公司现金的减少增加了风险，但是，由于现金是非获利资产，把现金转换为其他资产时也就增加了盈利性。相反的，运用额外的负债提高了利润率或股东净值的盈利性，但是更多的负债意味着更大的风险。另一个需要考虑的因素是发行新股的冲击：这会引起股权稀释吗？因此，企业在做出融资方式选择以前必须了解各种融资方式对企业财务状况的影响，从而做出适合本企业的决策。
（一）债务融资对企业财务状况的影响
在完全使用债务融资进行的并购交易中，由于任何新的债务都是由并购企业与新收购的企业来共同承担的，因此，对于财务状况影响的分析总是针对特定的交易而言的。并购企业对于债务融资的兴趣很大程度上来源于其所带来的杠杆效应，随着债务比率的提高，融资企业的权益报酬率随之升高，精明的融资企业可以把这种杠杆利益发挥到极致。
当然，合并后企业的负债率有了很大的提高，可以预见，以负债提供融资的交易很可能会导致并购企业的权益负债率过高，使权益资本风险增大，其结果就是会对股票价格产生负面影响，这又与并购企业希望通过债务融资避免股权价值稀释的初衷相违背。因此，在利用债务融资方式时，并购融资企业应当特别重视在杠杆利益发挥与负债比率升高两者之间寻求一个平衡点。
（二）权益融资对企业财务状况的影响
如果完全使用股票进行交易，主要会涉及两个问题：
1.股权价值被稀释问题
影响这种情况发生与否的因素主要在于支付给被收购企业股票的数量与这部分股票能为合并后企业增加的盈利的价值的比较。
尽管存在着使被收购企业的股票盈利能力受损的因素，对于并购企业来说，仍然可以获得以权益融资进行交易的保障。因为一般而言，目标企业在被收购后通常都会有一定的盈利或潜在的盈利增长。这种盈利能力的削弱在初期发生后，也会随着盈利状况的改善而逐步消除。另外也可以通过收购企业市盈率的作用，避免这种情况的发生。
如果被收购企业的交易市盈率高于收购企业交易前的市盈率，收购者就会遭受到初期盈利能力的稀释以及市价的下落。这种情况就如同企业在做一项大规模的新产品项目一样，投资初期会引起现金的流出，但经过一段时期后会有现金流入。因此，并购投资项目也必然会引起最初盈利的减少，但最终将会带来股价升高的回报。
2. 企业控制权问题
权益融资中除了要关注对EPS与市盈率等指标的影响以外，并购企业还需要考虑的另外一个重要因素即企业控制权的分散程度对股东的影响，必须设定一个可放弃控股比例的最高限度，以避免控制权旁落。 在外部融资的几种方式中还有一个共同性的综合选择程序，包括以下一些内容：
1. 种类选择。证券种类的选择必须结合企业的资本结构。融资企业应当在债务融资带来的财务杠杆利益与财务风险之间寻求一种合理的均衡。这种均衡就是企业的最优资本结构。通过各种数量分析方法，以资金成本率为基础，可以建立起良好的资本结构。
2. 期限选择。作为并购企业，应当根据自身筹措资金的目的来选择证券的期限（就发行股票而言，则不存在这个问题），并做出初步的决定。
3. 利息选择。即要按实际情况进行股息和债券利息选择。对于股票利息，需要选择其种类及支付方式；对于债券利息需要选择付息形式、频率和利息水平等。企业一方面要使发行的证券对投资者具有吸引力，另一方面又要降低证券的发行成本。也就是说，要在证券的吸引力和本身的财务负担之间寻找一种合理的均衡。
4. 发售技术的选择。主要是关于发售价格、发售对象以及发售方式等的选择。这些问题除了需要根据企业具体情况进行决策以外，更多的是要依赖于金融、证券机构等的协助。
总之，在进行融资决策时，并购企业往往会选择多种融资工具进行融资。企业应该尽量使资金成本减少，融资风险得到合理的控制。当债务融资的比例较高时，财务杠杆的作用就较大，对于融资企业来说就意味着较高的融资风险。而如果以较高的股票融资来减少融资的财务风险，融资成本就会升高，并且由于股权数额的增加，又可能会导致股权价值被稀释。由此可以看出，融资企业一方面要在降低杠杆比例带来的利益和EPS稀释的代价之间进行权衡、做出判断；另一方面又要在财务杠杆作用的发挥和债务资本比重之间进行权衡。这一过程就是并购企业根据本身的评估结果和市场实现条件来规划合理的资本结构，以便达到使整个并购融资成本与风险的最小化。

⑵ 企业融资和并购有啥区别

收购是指一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，以实专现一定经济目标的经济行为属;并购是指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司，并购一般是指兼并和收购。两者的区别在于：首先，收购属于并购的一种形式;其次，并购除了采用收购的方式，还可以采用兼并的方式，兼并又称吸收合并，是指两个独立的法人兼并和被兼并公司，通过并购的方式合二为一，被兼并公司的法人主体资格消亡其财产和债权债务等权利义务概括转移于实施并购公司，实施兼并公司需要相应办理公司变更登记;然而收购则是收购者取得了目标公司的控制权，目标公司的法人主体资格并不因之而必然消亡，在收购者为公司时，体现为目标公司成为收购公司的子公司。

⑶ 公司最近想做并购融资，有好的建议吗

1、融资成本高低

资金的取得、使用都是有成本的，即使是自有资金，资金的使用也绝不是“免费的午餐”。企业并购融资成本的高低将会影响到企业并购融资的取得和使用。

企业并购活动应选择融资成本低的资金来源，否则，并购活动的目的将违背并购的根本目标，损害企业价值。

融资风险是企业并购融资过程中不可忽视的因素。并购融资风险可划分为并购前融资风险和并购后融资风险。

前者是指企业能否在并购活动开始前筹集到足额的资金保证并购顺利进行;后者是指并购完成后，企业债务性融资面临着还本付息的压力，债务性融资金额越多，企业负债率越高，财务风险就越大。

同时，企业并购融资后，该项投资收益率是否能弥补融资成本，如果企业并购后，投资收益率小于融资成本，则并购活动只会损害企业价值。因此，我国企业在谋划并购活动时，必须考虑融资风险。

我国对企业股权融资和债权融资都有相关的法律和法规规定，比如国家规定，银行信贷资金主要是补充企业流动资金和固定资金的不足，没有进行并购的信贷项目，因此，企业要从商业银行获取并购信贷资金首先面临着法律和法规约束。

我国对发行股票融资要求也较为苛刻，《证券法》、《公司法》等对首次发行股票、配股、增发等制定了严格的规定，“上市资格”比较稀缺，不是所有公司都能符合条件可以发行股票募资完成并购。

3、对企业资本结构的影响

资本结构是企业各种资金来源中长期债务与所有者权益之间的比例关系。企业并购融资方式会影响到企业的资本结构，并购融资方式会通过资本结构影响公司治理结构。

因而并购企业可通过一定的融资方式达到较好的资本结构，实现股权与债权的合理配置，优化公司治理结构，降低委托成本，保障企业在并购活动完成后能够增加企业价值。

因此，企业并购融资时必须考虑融资方式给企业资本结构带来的影响，根据企业实力和股权偏好来选择合适的融资方式。

4、融资时间长短

融资时间长短也会影响到企业并购成败。在面对有利的并购机会时，企业能及时获取并购资金，容易和便捷地快速获取并购资金有利于保证并购成功进行;

反之，融资时间较长，会使并购企业失去最佳并购机会，导致不得不放弃并购。

⑷ 企业并购融资的方式有哪些

⑸ 请问股权融资和收购有什么区别

收购是指一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，以实现一定经济目版标的经济行为权;并购是指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司，并购一般是指兼并和收购。两者的区别在于：首先，收购属于并购的一种形式;其次，并购除了采用收购的方式，还可以采用兼并的方式，兼并又称吸收合并，是指两个独立的法人兼并和被兼并公司，通过并购的方式合二为一，被兼并公司的法人主体资格消亡其财产和债权债务等权利义务概括转移于实施并购公司，实施兼并公司需要相应办理公司变更登记;然而收购则是收购者取得了目标公司的控制权，目标公司的法人主体资格并不因之而必然消亡，在收购者为公司时，体现为目标公司成为收购公司的子公司。

⑹ 投资，融资，并购，做市分别是什么意思

投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为。可分为实物投资、资本投资和证券投资。前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润，后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。

融资即是一个企业的资金筹集的行为与过程，也就是说公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。我们通常讲，企业筹集资金无非有三大目的：企业要扩张、企业要还债以及混合动机（扩张与还债混合在一起的动机）。

并购的内涵非常广泛，一般是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。兼并 —又称吸收合并，即两种不同事物，因故合并成一体。指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。

做市,在股票证券市场，做市是指投资者针对一支具有竞争力的股票发行，人为制造股市交易量膨胀，以吸引更多投资者购买。

⑺ 现在想从事融资并购工作，先从什么开始

首先，融资与并购是两个细分行业，一般融资企业多为投资公司、风投公司、私募基回金（EP）等，这答些公司虽然也做并购，但并购不是重点业务，重点是IPO。
并购工作所有企业都可以做，一般是大中型企业为了战略发展需要而开展的一项业务，大部分都有时间性，不会一个公司设立后专门从事并购。
融资行业要求比较高，不仅需要金融知识，也需要企业管理和技术方面的专长；相对于融资企业并购要求比较低些，需要会计知识、法律知识。不论哪种工作，都需要团队完成，团队中有各类人才，相互补充，而不会仅是一方面的人才。如，金融、会计、法律、商务、技术、管理等，有时还需要借用社会力量，如会计师事务所、律师事务所、管理咨询公司等。
如果涉及证书，建议考取注册会计师或注册评估师或保荐人证书等，这三类人才使用频率较高，也有一定的通用性，这类工作都需要。
个人之见，仅供参考。

⑻ 融资与收购的区别

收购是指抄一个公司通过产权交易取得其他公司一定程度的控制权，以实现一定经济目标的经济行为;并购是指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司，并购一般是指兼并和收购。两者的区别在于：首先，收购属于并购的一种形式;其次，并购除了采用收购的方式，还可以采用兼并的方式，兼并又称吸收合并，是指两个独立的法人兼并和被兼并公司，通过并购的方式合二为一，被兼并公司的法人主体资格消亡其财产和债权债务等权利义务概括转移于实施并购公司，实施兼并公司需要相应办理公司变更登记;然而收购则是收购者取得了目标公司的控制权，目标公司的法人主体资格并不因之而必然消亡，在收购者为公司时，体现为目标公司成为收购公司的子公司。