全球主要离岸市场人民币存款余额

Ⅰ 什么是香港人民币离岸市场

香港作为人民币走出去的码头，该码头需要有很多吸引人民币到达这里的东西，就出现了人民币股票、人民币债券等人民币类的金融产品，增加该地区对人民币的需求，这些不同种类产品的市场总称为香港人民币离岸市场

Ⅱ 什么是离岸人民币

离岸人民币的含义就是指那些在中国境外经营人民币的存放款业务。由于这回些业务都处于境外，答同时交易的双方都是非居民的业务，所以在这里又被延伸出离岸金融业务。离岸人民币的产生主要源自于人民币的不能直接交易，所以这些离开境内的人民币在不断磨合下就形成了离岸人民币市场。

当前在世界上比较大的离岸人民币市场是香港，香港自身有着全球最丰富的离岸人民币产品，同样也有全球最大的人民币离岸业务中心。除此之外，我们所能看到的就是伦敦和新加坡。离岸人民币市场的产生有利于保证和促进人民币贸易结算的发展，所以我们能看到相关业务在不断地拓展。

Ⅲ 为什么香港人民币离岸市场的存款利率比境内存款利率低

因为中国特色的清算制度，使得香港人民币市场的存款利率还是受到央行的控制。中内银香港作为唯一的清算容行，需要各参与行上交头寸于中银香港，中银香港再将其存入中国人民银行深圳中心，中银香港可获得0.99%的利息，在扣除一定费用后，中银香港再向其他参加行支付0.865%的利息。这就决定了香港银行业所提供人民币存款利率的上限。
而传统的欧洲货币市场的欧洲货币是不受货币发行国的控制的，因此无存款准备金，还有税收免除等优惠政策，成本较低，所以利率可高于发行国的存款利率。

Ⅳ 世界有几个人民币离岸业务在岸交易结算中心

截止到2019年12月29日，有香港、加拿大、西澳大利亚，伦敦、新加坡、巴黎、卢森堡、法兰克福、首尔等多个离岸中心。

还有正在新开展合作的人民币离岸中心。

广东省副省长陈云贤8日在北京建议，中国应在广东或上海自贸区设立人民币离岸业务在岸交易结算中心，并以此为中心，多措并举，协同推进人民币国际化、本土企业国际化和国内银行国际化。

陈云贤8日出席国际金融论坛2015年年会“全球金融治理与中国金融开放”分论坛的讨论。他所在的广东省，是中国GDP排名第一的省份，也是中国最大的出口省和进口省。2014年，广东省的出口和进口均超过一万亿美元。

他认为，实现人民币国际化第二阶段目标，首要任务是发展人民币离岸金融市场，以人民币离岸中心为辐射，构建人民币货币区。

他建议成立人民币离岸业务在岸交易结算中心，并提供五方面服务。

其一，推动企业在对外贸易和投资中使用人民币计价结算，营造人民币走出去和流回来的综合服务平台。

其二，开展跨境人民币业务和产品创新，建立服务实体经济、连接港澳、联通世界的跨境人民币投融资服务体系。

其三，引进境外市场主体，在离岸与在岸人民币市场之间开展跨境交易，成为离岸与在岸人民币市场对接的主要枢纽。

其四，成为人民币汇率形成的市场风向标。

其五，让金融要素能在人民币离岸业务在岸交易结算中心通过金融安排实现无障碍的配置。

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人民币离岸市场对人民币成为国际化货币意义重大：

1、主要的国际货币必须24小时交易。我们睡觉的时候，在伦敦、纽约的时区，必须要有离岸市场正在交易，让当地的投资者和用人民币做贸易结算的企业有交易人民币的平台。

2、主要的国际货币一定会有大量的第三方交易。第三方交易就是参与交易的两个对手跟中国都没有关系。

3、大量非居民要求在发行国的境外持有该国货币或者该国的货币资产。比如70%的非美国居民所持有的美元投资在美国境外的离岸市场，因为他们担心资产会被在境内市场中冻结。

4、在为全球交易提供流动性方面，离岸市场可以通过乘数效应创造流动性，并较少对境内货币政策的冲击。现在离岸市场的美元，以及今后离岸市场的人民币都会有一个乘数效应。在境外创造新的流动性。

Ⅳ 美元离岸人民币是什么

离岸人民币是指在中国境外经营人民币的存放款业务。交易双方均为非居民的业内务称为离岸金融业务。离岸市场容提供离岸金融业务。香港拥有全球最丰富的离岸人民币产品，是全球最大的人民币离岸业务中心。

当前的跨境贸易人民币结算是在资本项下、人民币没有完全可兑换的情况下开展的，通过贸易流到境外的人民币不能够进入到国内的资本市场。

在这种情况下，发展人民币贸易结算，就需要解决流出境外的人民币的流通和交易问题，使拥有人民币的企业可以融出人民币，需要人民币的企业可以融入人民币，持有人民币的企业可以获得相应收益。

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在离岸人民币市场的形成阶段，香港市场已有一千多亿人民币的存量，主要由个人持有，初始驱动力是人民币的升值预期，投资产品则是存款、国债、保险和基金等为数不多的定息产品。

随着香港人民币回流内地的渠道逐渐打通，收益开始成为持有人民币的主要驱动力。至此，可以说香港离岸人民币市场已经初步形成。

Ⅵ 为什么欧洲各国都在争夺人民币离岸中心

近在欧洲除了英国，德国法国也都加入人民币离岸中心的争夺，而早前在亚洲像新加坡，香港，日本等地区也有过类似的情况，各国为什么会如此看重？这对各国将产生什么影响？而对中国来说，又该如何选择？
中国是世界第二大经济体，第一大贸易国，人民币在国际金融体系当中可以扮演非常重要的角色。而几十年来，人民币基本上是一个只可以在中国境内使用和交易的货币。除了有限的边境贸易，个人旅游消费，人民币在中国境外难觅踪迹。中国与外界的交易，是通过外币进行的。换句话说，直到最近几年，人民币的离岸市场都是不存在的。
自从2009年我国开始试点跨境贸易人民币结算，人民币开始可以成规模的输出境外。2010年，香港金管局和人民银行更明确了人民币在中国境外可以自由汇兑。在这个基础上，香港的银行可以根据常用的银行惯例和规定，为客户提供人民币银行服务。以此为基础，一个包括了人民币存款贷款外汇交易投资等业务的离岸人民币市场就此产生了。
离岸人民币市场的用户，只要资金不与中国境内发生来往，就可以享受到和美元欧元类似的，不受中国境内资本管制的金融服务。利率和汇率都是由市场决定的，而且可以和中国境内的——即在岸的——市场不同。
所以，无论是基于便利性，自由度，还是风险控制，乃至于套利的动机，加之境内外的政策支持，离岸人民币市场蓬勃发展了起来。现存于离岸人民币市场当中的人民币客户存款总量已经超过一万亿元。如果把这些在中国境外进行付款的人民币看作一种货币的话，这个货币已经是世界第七大支付货币，其每个月的支付量超越了港币新加坡元乃至瑞士法郎。而这个支付货币的排名，在2012年1月的时候，还是世界第20。如此的交易量，如此的增长势头，令离岸人民币作为金融机构的一种生意，乃至一个地区的金融产业发展，已经让人完全不能小视。
而当我们考虑到离岸人民币市场的种种不足，离岸人民币市场的机遇就更加明显了。香港是最先开始发展的离岸人民币市场，拥有最早开始设立的、迄今运行最具经验的金融基础设施和运营人民币业务的金融机构，但由于时区、客户群的关系，香港市场并不能够完美地为欧洲美洲地区的客户服务。同时由于市场规模、流动性等的限制，现在的人民币市场上所存在的金融产品，并不像美元欧元一样丰富。如果在这样的情况之下离岸人民币都可以成为世界第七大支付货币，形成万亿元级别的规模，那么如果在更多的金融中心，形成有一定规模和深度的离岸人民币市场，对金融产业会产生怎样的推动作用？
这些朴素的看法，相信可以帮助我们理解一些国家热衷于获得离岸人民币业务中心地位的原因。
那么所谓争夺一个离岸人民币市场中心的地位，究竟是在争夺一些什么呢？
初步来看，似乎很多国家和地区都想拥有一个人民币清算行。人民币清算行的作用，在于架设一座境外与中国境内之间的桥梁，同时可以在当地为银行提供一个人民币清算的基础设施。就是说，拥有了一个人民币清算行之后，当地的银行可以比较方便地帮客户把人民币付到中国境内，反之亦然；同时，人民币清算行作为中心，当地的银行去到人民币清算行开户，可以比较方便地形成一个当地的人民币银行间支付网络，那么当地的银行间开展外汇交易，并以此为基础开展其他金融资产的交易，也都变得顺理成章水到渠成。
值得特别说明的是，此处的“当地”是一个比较宽泛的概念，并不一定局限在某一国，因为如果根据所在国家的金融法规，清算行可以为外国银行开立人民币同业账户，那么所形成的网络就可以延伸到多个国家，形成辐射效应。从这点上看，也不难理解各国金融产业当局希望以点带面的精神。
那么，上文中“比较方便”这个短语便似乎比较值得玩味了。因为对一家银行来说，开展跨境以及离岸人民币业务，并不一定要求本国必须有一家人民币清算行。如果一家境外的银行想要经营跨境以及离岸人民币业务，既可以选择在中国境内的银行开户，又可以选择在现有的清算行开户，还可以选择在与上述两种银行有业务关系的其他境外银行开户。当然这些选择各有利弊，但至少为境外的银行打开了经营这些业务的大门。事实上，在2013年台湾和新加坡拥有了当地的人民币清算行之前，已经有上百个国家的银行通过这些方式不同深度的参与到了人民币的市场中来，而且包括世界上几乎所有的主要跨国金融机构。
况且，离岸人民币市场是一个可以自由兑换的市场，不存在资本管制，所以无论金融基础设施在哪里，各地离岸人民币的利率汇率都应该是基本一致的，否则套利机制也会把差异抹平。
所以客观的讲，人民币清算行在欧洲的设立，不是创立一个新的与其他离岸人民币市场不同的市场，而是让参与离岸人民币市场的门槛降低了，能够鼓励更多的金融机构参与到离岸人民币市场中，进而为更多的客户提供服务。建立清算机制，是人民币的宣言书，宣传队，播种机。在这个过程当中，一个地区的金融机构会有更多的有机会，当地实体经济也会受益，这一点当然是各地政府当局愿意看到的。
台湾和新加坡是继港澳之后，在2013年所出现的新的人民币清算行。在台湾，人民币清算行的主要作用在于支持本地银行业处理人民币业务，而且负责处理当地和大陆的人民币结算。伴随着人民币清算行的设立，台湾监管当局也放松了对本地银行处理人民币业务的限制，令台湾民众和当地企业可以使用人民币，所以我们看到了台湾人民币存量的井喷式发展。但台湾可能是更加内生的发展，毕竟台湾并非一个外向型的金融中心，所以目前来看辐射周边的作用比较有限。
对于新加坡而言，出现人民币清算行之前，新加坡的银行已经可以处理人民币业务(当然主要通过香港进行)，也被认为是一个主要的人民币离岸市场，有着比较显著的人民币交易量。那么为什么还需要一个清算行呢？其中一个原因，也许就是清算行的带动作用，令当地用户更加自信，更加习惯，同时也辐射周边其他国家的人民币业务。当然，这需要一个过程。当地人民币清算量不断增长，但是相对于香港清算量仍然较低。在某种程度上，可以认为这是香港先发优势的体现；从另一个角度看，这也说明清算行不一定非要在本地设立才能够开展业务。新加坡人民币清算机制，希望可以令那些之前难以参与香港人民币市场的机构和他们的客户，接触到人民币。
所以我们放眼欧洲，会发现以欧美为总部的主要的跨国金融机构，已经通过他们在亚洲的分支机构开展人民币业务有一段时间了。但由于时区等关系，在欧洲当地的人民币服务并不能像在亚洲提供的一样高质量，银行间市场也相对有限，这些限制了当地人民币业务的发展，换一个角度而言也就是有巨大的机会。一旦拥有人民币清算行，基础设施便会更加健全，也会有更多的参与者参与到当地的人民币银行间市场当中来，人民币的清算时间可以进一步延长，离岸人民币的外汇交易的流动性可以显著提高、甚至可以第一次有机会全天24小时进行，这些都会令人民币的离岸市场发展进一步深化。
回到最初的"争夺"二字。一旦拥有了以清算行为代表的基础设施，便会回归到真刀真枪的业务竞争。那么哪里的基础设施发达、服务先进、政策环境良好、软硬件配套齐全、客户众多、服务客户方便，哪里便更加有可能成为离岸人民币业务的中心。当然在现在的所谓争夺战中，主要参与的也都是老牌的金融中心，这些条件都比较优越。那么先发优势，尽快形成集聚便更加重要。这大概也就是"争夺"二字的应有之意。
比如伦敦。作为老牌的外汇交易中心，欧洲美元的中心，伦敦在离岸人民币发展之初便十分重视，在伦敦与香港业界所召开的论坛当中，便取得了一个巨大的成果，就是让香港本地的人民币清算系统一直运行到每天晚上十一点半，来覆盖伦敦的交易时间，可谓利用现有基础设施之典范。但是，伦敦业界依然希望拥有一个当地的清算行，大概就是看重了清算行在推动人民币业务普及和增强流动性方面的的积极作用。
其实除了清算行以外，另一个比较重要的方面，可能是流动性方面的支持，也就是当地银行在头寸比较紧张的时候，除了在银行间市场筹措以外，央行也是一个流动性的来源。这也就是为什么诸多国家的中央银行会和人民银行签订双边本币互换协议。拥有了双边本币互换协议以后，境外市场的央行便可以视需要，从人民银行获得人民币，支持当地人民币银行间系统的流动性。此次央行与欧洲签订的主要是清算备忘录，而货币互换协议已经签订过，所以这里关于本币互换的讨论暂且不太多展开。
对于我国而言，设立人民币清算行以至于在更多地方建立互相联系的离岸人民币市场，也是有积极作用的。对于中资银行而言，在世界不同地区作为人民币清算行，有利于他们的全球布局和开展其他业务。而同时一个更广阔的离岸人民币市场，可以更有效地促进人民币的跨境使用，对我国的金融改革，金融风险的管理，国际货币体系的演化，都有着十分积极的意义。
当然，单纯从技术层面上讲，设立特别多的人民币清算行，也未必是必由之路。我国也在研究建立一个更为统一的人民币国际支付系统，让全球人民币离岸市场的发展有一个更好的基础。但在此过程中，为各地业界建立更好的人民币市场创造条件，也是很好的举措，可谓“乐见其成”。
那么是不是每一个地方都会成为离岸人民币业务中心呢？十二五规划中，明确指出了我国支持香港发展为离岸人民币业务中心。这也是迄今官方唯一明文指出的离岸人民币业务中心。对于其他地方希望发展成为离岸人民币业务中心的愿望，周小川行长在今年两会的记者会上是这样表述的——也以此作结:
欧洲有几个国家都对于发展人民币业务显示出了比较大的兴趣。我们说，欧洲究竟会怎么样形成人民币业务的中心，这个主要还是取决于市场的力量。所以从我们的角度来讲，如果有人有热情，而且愿意这样做的话，我们应该给他们创造一个条件，就是他们可以开展离岸人民币业务。至于能不能形成中心，可能还要靠他们自己努力，也要看天时地利，看市场参与者的意见。
你刚才提到巴黎有这个积极性，一般来说，我们做这个事，可能双方要考虑一个人民币业务的清算机制，就是清算工作怎么做，这是从双方央行层面上需要考虑的。此外，人民币业务开始运转的时候，有时候资金会多，有时候资金会少，总要有个头寸调整和供给的问题，如果缺的话，有时候需要头寸供给。这种机制可以有多种多样的方式，其中一个方式就是双边货币互换，可以提供头寸。同时，货币互换也有助于双方增强信心，使流动性比较平稳，这个也是在考虑范围之内的。
首先，我们是听说台湾方面希望就货币互换进行讨论，但是还没有正式开始。所以，这可能还只是有所酝酿，当然酝酿到一定程度的时候，可能会有进一步的消息告诉你。
至于说在台湾的人民币业务发展来讲，应该说已经很快了，你也提到了人民币的存款量达到了2000亿人民币，比香港快。但是总体来讲，我们有两个意见，一个是这些业务还是要稳步发展，稳步发展就比较牢靠，不出毛病，如果太着急的话，可能有些东西会做得不是那么稳妥。再有一个，人民币跨境贸易结算和投资的结算方面，我们是强调多为实体经济服务。所谓多为实体经济服务，就是多做贸易结算，包括海外第三方的，也不见得就是两地之间的，还有其他方面贸易结算方面的需要，比如说东南亚或者其他方面的。再有是多做实际投资项目，就是所谓FDI、ODI，也就是直接投资方面的结算。适当地掌握一下节奏，在一些组合投资产品方面走得太快，有时候没有太大把握，同时我们主要鼓励的方向是支持实体经济的经济活动，有直接贸易投资的发展，同时根据发展的程度逐步放宽政策。
香港的人民币业务应该说是发展得很不错的，而且不仅在香港，在整个国际上都有一个中心的作用，能够为世界上许多国家特别是东南亚人民币的运用发挥很好的作用。至于提出所谓每日两万元换汇的限制，当时制定这个政策的时候是很宽的，现在有些人提出是否能够进一步放宽，这个想法、这个提议，是去年夏天刚提出来的，所以首先要有个研究的过程。另外，不是针对这一项政策，主要是其他政策的配合关系、先后顺序的安排。但是我觉得有一点大家可以相信，十八届三中全会提出要稳步推进、加快实现人民币可兑换，在这个过程中，这些限制性的措施肯定会逐步越来越少，将来都会放开的，这个方向是没有问题的。
至于人民币的业务在发展过程中，有很多人都有热情发展人民币业务，这是个好事，也给香港带来很多机会。很多地方都想成为“中心”，但实际上是不是“中心”，还是要市场承认，还是要真正有优势，真正服务到家。我认为香港是有明显的优势的，刚才也提到了香港现在起到的作用，香港传统上所起的作用，香港有亚洲以及国际级的金融市场，特别是股票市场等等，所以香港的这个地位我认为还会进一步发展，还会起到更大的作用。
但是与此同时，香港也要不断地创新，不断地发展，不断地体现更好的服务和更强的竞争力，从这个角度来讲，我们人民银行的角度历来是支持的。
加勒比自由贸易区是由安提瓜和巴布达发起，加勒比共同体成员国参与建设的自由贸易商业园区。加勒比自由贸易区远期规划总面积为165平方公里，由15个国家园区组成。

Ⅶ 为什么欧洲各国都在争夺人民币离岸中心

虽然人民币在国际上的应用仍然有限，但其国际周转率远低于印度卢比，国际化程度仍然很低。在国际收支体系中，很难看到人民币的身影。然而，中国是世界第二大经济体，也是最大的出口国。中国政府努力推动人民币国际化增加了在中国的贸易额，人民币结算的比例。前景是毋庸置疑的。因此，欧洲各国除了积极参与人民币国际化进程外别无选择。最好是获得人民币离岸中心或欧洲离岸人民币中心的位置，然后在这个国际变化中赚很多钱。

从长远来看，中国希望人民币像美元和欧元，成为全球储备货币可用于投资、贸易和信贷

人民币的广泛接受有助于中国企业降低汇率风险。在过去的几年里，外国资本的大量流入已经成为对中国的资产泡沫产生的原因，这也导致中国金融体系流动性过剩。因此，人民币国际化可以稳定人民币的价值。

尽管人民币国际化和人民币的中国仍然掌握在政府手中，但在欧洲和世界形势的人民币清算行布局其他地区的中国，更让中国在国际市场的自由竞争来决定人民币离岸中心实际上是建立在推动人民币国际化另一方面通过国际自由竞争的过程。

Ⅷ 为什么会存在离岸人民币，作用是什么

因为人民币没有国际化，所以有了离开大陆以外的离岸人民币。人民币离岸业务是指在中国境外经营人民币的存放款业务。

2004年2月，香港银行开始试办个人人民币业务，包括存款、汇款、兑换及信用卡业务。每人每天不超过等值2万元人民币的兑换。积水成渊，到2010年7月底香港人民币存量达到1037亿元。

2010年7月，在中国人民银行和香港金管局主导下签署的《清算协议》是香港境外人民币市场的一大突破。“水”首先在境外活了，有条件接受更大、更多的“鱼”。

同时，政策制定者也充分认识到现阶段境外人民币市场这一池中的养分只能来源于境内，因而迅速启动了人民币的回流机制，使境外的水能够接通境内的收益，进而可使境外发展规模更大、更多的产品。

允许境外金融机构将境外人民币存量投资于国内银行间债券市场，以及盼望已久即将出台的小QFII都会迅速带动较存款产品更高收益的保险产品和基金产品的发展。而有了更高收益来源的银行也能以更大规模和更优惠价格吸引更多的人民币储蓄产品，进而提高人民币兑换出境与贸易伙伴使用人民币的积极性。

总体来看，在离岸人民币市场的形成阶段，香港市场已有一千多亿人民币的存量，主要由个人持有，初始驱动力是人民币的升值预期，投资产品则是存款、国债、保险和基金等为数不多的定息产品。

随着香港人民币回流内地的渠道逐渐打通，收益开始成为持有人民币的主要驱动力。至此，可以说香港离岸人民币市场已经初步形成。

作用：

当前的跨境贸易人民币结算是在资本项下、人民币没有完全可兑换的情况下开展的，通过贸易流到境外的人民币不能够进入到国内的资本市场。在这种情况下，发展人民币贸易结算，就需要解决流出境外的人民币的流通和交易问题。

使拥有人民币的企业可以融出人民币，需要人民币的企业可以融入人民币，持有人民币的企业可以获得相应收益，这就需要发展离岸人民币市场，使流到境外的人民币可以在境外的人民币离岸市场上进行交易；使持有人民币的境外企业可以在这个市场上融通资金、进行交易、获得收益。

(8)全球主要离岸市场人民币存款余额扩展阅读

离岸人民币(CNH)和在岸人民币(CNY)的区别：

1、两者市场发展时间规模管制区别。

在岸人民币(CNY)市场发展时间长、规模大，但受到管制较多，央行是外汇市场的重要参与者，意味着在岸人民币汇率受央行的政策影响较大。

离岸人民币(CNH)市场发展时间短、规模较小，但却受限较少，受国际因素，特别是海外经济金融局势的影响较多，更充分地反映了市场对人民币的供给与需求；

2、离岸市场人民币汇率对超预期的经济数据和国际金融市场的冲击反应更为强烈。当经济数据超预期、国际金融市场的冲击较大时，汇率会第一时间反映市场对经济预期的调整。

而在岸市场人民币实施的强制结汇制度，以及央行在银行间外汇市场扮演的特殊角色，决定了在岸市场人民币汇率是一个受管控的汇率；对这些冲击就不那么敏感。

3、流动性不同：离岸和在岸两地流动性差异会影响人民币汇率差价。虽然同是人民币兑美元的汇率，但是两者之间存在着价差。

Ⅸ 离岸人民币是中国人民币银行与香港哪个机构合作发行的

2009年中，香港推出人民币跨境贸易结算试点业务，至今刚好5周年。五年来，香港离岸人民币业务发展迅速，稳占全球鳌头。截至今年6月底，包括存款证在内的人民币存款余额为1.1万亿元，较2010年6月增加约11倍；今年上半年经香港银行处理的人民币贸易结算交易为2.9万亿元，同期内地以人民币结算的对外贸易总额为3.3万亿元；今年上半年人民币债券发行量为1300亿元；截至今年6月底未偿还人民币债券余额3800亿元；香港人民币实时支付系统目前每日平均交易量为7000亿元。与此同时，人民币外汇和金融衍生工具市场稳步发展，人民币在全球最常用支付货币榜的排名由第20位跃升至第7位。

香港离岸人民币中心发展历程

2004年：香港开创个人人民币业务

早在2001年11月，香港金管局已经向人民银行提出在香港开展个人人民币业务的构思，实质商讨则始于2002年2月。经过多次交流和讨论，2003年6月，金管局与人民银行及国家外汇管理局在主要问题上达成了共识，整体方案基本成形。2003年11月，国务院批准香港试办个人人民币业务。2004年2月25日香港的银行正式开始为个人客户提供人民币存款、兑换、汇款以及扣账卡和信用卡服务。

2004年推出的香港人民币业务旨在便利内地和香港之间的人员往来，引导在香港沉淀的人民币现钞通过银行体系有序回流内地，故服务对象仅限于个人客户和提供个人消费服务的商户。其后在2005年放宽了一些业务限制，2007年开始有内地金融机构获准在香港发行人民币债券。这一阶段人民币存款余额从2004年底的120亿元人民币逐步增加至2009年中的540亿元，虽然今天看来业务规模有限，但背后的跨境清算和运作安排却是开创性的，不但首次开通了人民币通过银行体系进行跨境交易和流动的渠道，也为2009年以后的飞跃发展奠定了重要的基础。

2009年：香港开展离岸人民币中心建设

2009年7月，跨境贸易人民币结算试点的推出，是香港人民币业务踏入第二个阶段的重要分水岭。这项举措不仅把香港的人民币业务由个人扩展至企业和机构，其更重大的战略意义在于设计理念和发展模式的突破——从单向的现钞回流内地转变为双向的人民币资金流动，为人民币国际化迈出重大的一步。自2009年以来，随着各类跨境人民币贸易及投资业务不断开展和深化，更多连接在岸和离岸市场的桥梁陆续接通，更多人民币在海外使用、流通和沉淀。这成就了香港作为离岸人民币业务中心快速和越渐成熟的发展。

2009年推出的人民币贸易结算试点范围只包括内地五个城市(上海、广州、深圳、珠海和东莞)，很多配套政策和措施如出口商退税安排尚未到位。在与人民银行商讨后，香港金管局在2010年2月就监管原则及操作安排作出重要诠释，厘清两项基本原则：第一，人民币资金进出内地的跨境流动须符合内地的法规和要求，而内地企业办理相关业务是否符合这些法规要求由内地监管当局和银行负责审核；第二，人民币流进香港以后，只要不涉及资金回流内地，银行可按本地法规、监管要求及市场因素发展人民币业务。同年7月，人民银行同意对清算协议作出相应修改，为香港银行开展各种人民币业务提供更大的政策空间和确定性。这些基本原则至今仍然适用，确立了香港离岸人民币业务的发展方向。

2010年下半年，人民币贸易结算安排逐步落实和扩大，业务量开始快速增长。但那时候内地可以收取人民币的出口企业仅限于300多家，加上离岸人民币针对当时由内地支付香港的人民币远超回流量，有人质疑人民币贸易结算安排是否沦为炒卖人民币的套利渠道等问题，香港金管局与人民银行商讨并采取果断措施，实时启动货币互换安排以减低因为额度用罄引起的市场流动性紧张，其后更进一步具体化银行为客户进行跨境平盘的监管要求。这些措施推行后，人民币贸易结算的运作逐渐理顺，企业为跨境贸易结算在内地单向买入人民币的压力下降，而进出内地的支付流向也渐趋均衡。

到了2011年，银行业和市场人士都反映，通过贸易结算交易而积聚的离岸人民币资金除存款外出路不多，发展人民币贷款和其他金融产品的空间也有限。内地有意见则认为流到香港和海外的人民币资金应继续在外面流转和沉淀，不应亦不需要回流内地。但实际上在海外没有广泛使用人民币的经济或金融体系，离岸人民币不可能完全与在岸市场分隔而自我循环使用。这个问题经多方面深入论证，大家基本上接受了离岸与在岸市场之间要有适当的联系，跨境人民币直接投资和金融投资的渠道（包括投资内地债市和RQFII等安排）也逐步建立和扩阔。

香港离岸人民币中心为何突围而出

各地金融中心竞相开拓离岸人民币业务，“强敌”环伺，香港如何突围而出？我认为关键在于“PIPs”——政策空间(Policy
Headroom)、市场基建(Infrastructure)、人才和产品（People/Procts）。

人才和产品

我一直强调，国际金融中心制胜之道是人才和产品，这是“软实力”的核心。一流的国际金融中心必须能够汇聚人才去设计、开发、销售各种切合消费者需要的金融产品。人才培养、产品开发方面，业界包括金融机构、从业人员，乃至行业组织如财资市场公会都可以也应该当主角。决策和监管机构的本位是确保金融稳定和保障金融服务消费者，但在评估市场需求和开发金融产品方面，却不宜越俎代庖。

政策空间

市场力量固然重要，但离岸人民币业务发展的步伐很大程度仍取决于政策空间。近年来，人民币资本账户的开放一直在循序渐进地稳步推进。过去5年，内地陆续推出多项政策，为扩大人民币跨境流动的深度和广度创造政策空间，得使香港离岸人民币业务迅猛发展。其中有四大里程碑：一是2009年推出人民币跨境贸易结算试点；二是2011年起放宽以人民币支付境内外双向直接投资；三是2011年开通人民币合格境外机构投资者(RQFII)计划的安排，让离岸人民币资金可投资于在岸债券和股票市场；四是2014年4月公布沪港股票交易机制，即“沪港通”，容许香港和海外投资者通过香港交易所买卖上海A股，并让内地投资者通过上海交易所买卖香港股票。沪港通是内地资本账户开放进程中历史性的一大步，有利于促进人民币在岸与离岸市场之间的互通，也必将有利于香港离岸人民币业务晋升至更高的台阶。

市场基建

离岸人民币市场基建有四大支柱：一是安全和高效的结算交收系统；二是稳健且有利市场发展的监管制度；三是设立金融市场基准，如人民币香港银行同业拆息定价；四是充裕的流动性。在保持充裕的流动性方面，香港金管局一直致力于推出增加香港离岸人民币市场流动性的措施，2012年6月，推出了T+2交收期的7天回购安排，2013年1月和7月逐步将交收期缩短至T+1、T+0，以便银行更方便和更有效地管理人民币流动性。

展望香港未来发展

人民币国际化是个既漫长又复杂的过程,其形态和速度受到内地资本账户开放的步伐影响，也牵涉到在全面深化改革开放的过程中，政策框架转变与市场之间的复杂互动。离岸人民币市场的发展，是人民币国际化的必然条件和结果。人民币跨境贸易和投资交易的扩大，必会提升离岸人民币市场资金量和流动性，进而提升离岸企业和金融机构采用人民币的意愿和空间。现时离岸人民币市场的规模仍然有限，存款额（约为1.5亿元）只是在岸（100万亿元）的1%左右，远低于离岸美元存款等于美国本土的大约三成，但可以肯定的是，离岸人民币市场在可见未来会有非常巨大的增长空间和潜力。

随着人民币国际化不断推进，香港能否继续保持离岸人民币业务中心的领先地位？现时香港人民币存款和支付交易占全球离岸市场七成，但我认为香港不会亦不应一直占有这么高的份额。人民币国际化就是要人民币在全球各地更广泛使用和流通，而不同时区的企业和个人需求各异。海外企业和银行的人民币业务如长期处于很小的规模，对香港银行提供的融资和代理银行服务的需求也不会很大。换言之，期望香港长期垄断离岸业务并不实际，人民币未能真正国际化，亦不利于香港自身作为离岸人民币业务中心的持续发展。毕竟，人民币跨境使用的开放和便利是基于国家金融改革和经济发展的需要，香港在过程中可以发挥重大的推动和催化作用，并借此机遇巩固发展离岸中心，缔造双赢。

香港作为先行者已有十年的经验和根基，但我们更大并且独特的优势在于香港与内地紧密的经贸联系。进入内地的外商直接投资有六成源自香港，内地对外直接投资也有五成以上是投资于或取道香港，而通过香港进行的转口和离岸贸易也占内地外贸总额的三成。香港离岸人民币市场因而无论在规模、深度与广度都会占优，而这些自身优势不会因为其他地方开展人民币业务而削弱。只要香港不断加强香港与内地及海外的人民币业务联系，巩固和提升中心枢纽的功能和作用，香港作为离岸人民币业务中心将大有可为。（本文根据作者9月15日在“2014财资市场高峰会”的演讲及2月份的文稿整理）